Pixabay CC0 Public Domain. ETFs sostenibles: la revolución ilumina la gestión pasiva
¿A alguien le queda duda de que la inversión ESG también se puede abordar a través de ETFs? Según la última encuesta elaborada por Cerulli Associates, el objetivo por minimizar el impacto medioambiental ha hecho más popular el uso de ETFs con criterios ESG. De hecho, según la firma, el 86% de los creadores de estos productos en Europa reconoce que esta tendencia continuará.
En este sentido, la encuesta de Cerulli Associates indica que el uso de productos que siguen una política de exclusión y de negative screening son menos populares entre los emisores de ETFs, ya que solo 54% y el 46% de los encuestados esperan que la demanda de estos enfoques aumente en los próximos 12 o 24 meses, respectivamente.
Por ahora los datos muestran el fuerte crecimiento de estos productos dentro de la industria. A finales de agosto de 2020, los activos europeos de ETF ESG alcanzaron 49.700 millones de euros (58.300 millones de dólares), lo que supone un incremento del 69,1% desde finales de 2019, según los datos de Broadridge. Por tipo de activos en los que invierten, los ETFs ESG de renta variable representaron 40.400 millones de euros del total y los ETFs ESG de renta fija 9.300 millones de euros.
«En 2019, los ETFs ESG domiciliados en Europa recaudaron un total de 16.100 millones de euros de nuevas inversiones netas. Con flujos netos de 19.100 millones de euros en los primeros ocho meses de 2020, ya se han superado las cifras totales del año pasado», señala Fabrizio Zumbo, director adjunto de análisis de gestión de activos europeos en Cerulli.
Según destaca Zumbo, en marzo, durante el momento más duro de la pandemia, el mercado europeo de ETFs experimentó 25.000 millones de euros de salidas netas, “pero los inversores siguieron apostando por ETFs de ESG, que registraron 700 millones de euros de entradas netas durante el mes”. En su opinión, aunque estos productos siguen representando una pequeña proporción del ecosistema europeo de ETFs, “se espera que en el futuro capten más la atención de los inversores y los gestores de activos, ya deberán de seguir el ritmo de la evolución de las demandas de los clientes».
Desde Cerulli Associates destacan que, durante la primera mitad de 2020, diversos emisores de ETFs lanzaron propuestas innovadoras en el espacio de los ESG. Según su consideración, el mercado europeo está liderando la incorporación de los factores ESG en las inversiones. Además, destaca que la taxonomía de la UE sobre las finanzas sostenibles y el desarrollo del resto de la legislación europea fortalecerá aún más el impulso de la inversión ESG. «Los gestores e inversores también están empezando a reconocer el efecto positivo que las consideraciones ESG pueden tener en el rendimiento de las inversiones», afirma Zumbo.
Foto cedidaBorja Largo, Chief Fund Groups Officer de Allfunds.. Allfunds Fund Groups rompe la barrera de los 1.000 acuerdos de distribución global con gestoras
Allfunds, wealthtech y proveedor de distribución de fondos, ha alcanzado un nuevo hito al haber cruzado la marca de los 1.000 grupos de fondos con acuerdos globales, de los que 133 han llegado en lo que va de año. En total, Allfunds proporciona acceso a más de 2.000 gestoras de fondos, fortaleciendo su liderazgo en este sector.
Según explica la firma, estos acuerdos globales son favorables para las gestoras, al cubrir Allfunds los servicios de regulación, AML, KYC, gestión de datos, precios y operaciones. Además, a través de la wealthtech, los gestores de activos pueden acceder hasta 2.300 instituciones en un solo acuerdo. Además, apunta que gracias a sus desarrollos tecnológicos todo el proceso de acceso de las gestoras a la plataforma es digital, lo que disminuye significativamente la actividad manual y la carga de tareas administrativas.
Las gestoras también pueden beneficiarse de Allfunds Connect, un ecosistema digital de poderosas herramientas y servicios, como punto clave en el acceso para distribuir sus fondos. Connect también ofrece la opción de acceder a Telemetrics y su módulo de Inteligencia de Mercados que permite a los usuarios identificar las tendencias y flujos mundiales dentro del universo de Allfunds generando una ventaja competitiva frente a sus pares.
Por último destacan que haber alcanzado la cifra de los 1.000 acuerdos mundiales, sumada a la búsqueda constante de la mejor innovación en el sector, ha llevado a la Allfunds a reforzar su ventaja competitiva en el mercado.
En este sentido, Borja Largo, Chief Fund Groups Officer de Allfunds, ha remarcado la importancia de este hito, “hemos trabajado durante 20 años para alcanzar los 1.000 acuerdos globales. Estamos encantados por la confianza que las gestoras y los distribuidores tienen en la oferta de servicios de Allfunds. En Allfunds, trabajamos todos los días con el compromiso de proporcionar las mejores herramientas y servicios a todos nuestros clientes y les agradecemos que nos ayuden a alcanzar nuestros objetivos”.
Pixabay CC0 Public Domain. Tikehau Capital planea lanzar un fondo de descarbonización de private equity centrado en Norteamérica
Con el presidente electo Joe Biden enfrentando un Congreso dividido, los inversores podrían dar la bienvenida a la resultante agenda de «Biden-lite», que podría incluir desde planes de gasto, por ejemplo a través de un estímulo fiscal o la inversión en infraestructuras, pero pocas subidas de impuestos.
La aparente victoria de Joe Biden en las elecciones presidenciales de EE.UU. marca el fin de meses de incertidumbre y confusión política. Ahora bien, pese a que ni la victoria de Biden ni el resultado de las elecciones al Senado no han concluido legalmente hablando -aún quedan los conocer los resultados definitivos de Georgia para el Senado,que se determinarán en enero de 2021- el escenario base que manejan los mercados es una presidencia de Biden y un Congreso dividido. Este resultado puede dar lugar a una agenda política de Biden más diluida.
De hecho, la narrativa del mercado pareció cambiar en los últimos días antes de las elecciones: las esperanzas de una «ola azul» demócrata se convirtieron en alegría en torno a «Biden lite», a medida que los rendimientos del Tesoro disminuían y los inversores en acciones rotaban de las acciones de valor cíclico hacia las oportunidades de crecimiento y tecnología.
En términos más generales, los mercados financieros parecían aliviados de que este importante acontecimiento político estuviera concluyendo, lo que dio lugar a una ola de sentimiento a favor del riesgo en los Estados Unidos, y en todo el mundo. Si analizamos los cambios políticos que, previsiblemente, vendrían con la administración de Biden, se puede observar que son favorables para el mercado, ya que tanto los mercados estadounidenses como los no estadounidenses se benefician potencialmente de unas relaciones comerciales más estables y de mejores perspectivas de crecimiento de cara a 2021. Los mercados podrían verse impulsados al recuperarse un enfoque más multilateral de la política exterior, y la reducción de la incertidumbre que ello podría suponer.
Tal vez, la principal preocupación de los mercados bajo la presidencia de Biden sea su propuesta de aumentar los impuestos en 4 billones de dólares (trillions en inglés), incluido el aumento de las tasas de los impuestos sobre las empresas, los impuestos sobre las ganancias de capital y los impuestos sobre las personas con mayor riqueza. Sin embargo, si el Congreso está dividido, será bastante difícil aprobar la mayoría de estas medidas fiscales -o directamente todas-. Y lo que es más importante, el equipo de Biden puede que no vea esto como una prioridad, ya que la pandemia y el alivio económico vuelven a ser el principal foco de atención.
Prioridades de la administración Biden-Harris
Ante la espera de una concesión no muy tradicional por parte del ejecutivo anterior, el presidente electo, Joe Biden, y su vicepresidenta electa, Kamala Harris, han mostrado ya cuáles podrían ser sus prioridades de cara a las próximas semanas. Estas áreas prioritarias podrían incluir:
La creación de un nuevo grupo de trabajo sobre la pandemia. Dado que la pandemia de coronavirus sigue siendo endémica en los Estados Unidos, y en todo el mundo, una de las primeras prioridades del equipo de Biden será abordar el virus con el apoyo de un nuevo grupo de trabajo sobre pandemias, que estaría formado por científicos y funcionarios médicos. Esto establecerá las directrices para detener los brotes, duplicar las pruebas y de contactos rastreados, e invertir fuertemente en la distribución de la vacuna. Esto marcará el regreso de la «confianza en la ciencia» como pilar fundamental en la gestión de la pandemia.
Estímulo fiscal. Un ámbito de acuerdo, tanto para los demócratas como para los republicanos, es la necesidad de un estímulo fiscal adicional para proporcionar alivio a la pandemia, aunque hay diferentes percepciones sobre la cantidad. Hasta ahora, el Congreso ha emitido casi 3 billones (trillions en inglés) de dólares en estímulos. En cambio, los demócratas y los republicanos han propuesto paquetes que proponen una segunda ronda de estímulos de 2,2 billones de dólares y 500.000 millones de dólares, respectivamente. Ambos paquetes cubren las prestaciones de desempleo, ayudas para las pequeñas empresas y otra ronda de cheques de estímulo para los hogares. En particular, el líder de la mayoría del Senado, Mitch McConnell, ha indicado que le gustaría que se hiciera un trato incluso para cubrir el periodo que va hasta el día de la inauguración, aunque sea de un importe poco elevado. Ciertamente, no sería descartable que se apruebe un estímulo a principios del próximo período presidencial, lo que probablemente sea positivo para los activos de riesgo.
Más decretos ejecutivos sobre el clima y la energía limpia. El plan de Biden incluye una inversión de 2 billones (trillions en inglés) de dólares para energías limpias, incluyendo energía eólica, solar y renovable. Aunque esta política probablemente se enfrentará a la oposición en un Congreso dividido, es previsible que Biden intente impulsar su agenda climática y de sostenibilidad a través de una orden ejecutiva. También que refuerce la presencia de “líderes respetuosos con el medio ambiente» dentro de su gabinete. En general, podríamos ver nuevas oportunidades de inversión sostenible bajo una administración que se ha comprometido a tomar en serio el cambio climático. Algunas acciones que el nuevo presidente podría tomar sin el apoyo del Congreso podrían incluir: la adhesión al acuerdo climático global de París; revocar algunos de los decretos ejecutivos del Presidente Trump sobre energía (incluyendo una orden de marzo de 2017 para que las agencias federales desmantelen sus políticas climáticas); y firmar órdenes ejecutivas para reducir las emisiones.
Inversión en infraestructura. En última instancia, otra área en la que tanto los demócratas como los republicanos pueden estar de acuerdo es la inversión en infraestructura. Tanto Biden como Trump han hablado de invertir en infraestructuras tradicionales, como la reconstrucción de carreteras, puentes y aeropuertos, así como en infraestructura tecnológica, por ejemplo el 5G y la inteligencia artificial. Mientras que el equipo de Biden propuso un paquete de infraestructura de 1,3 billones de dólares (trillions en inglés), es posible que, finalmente, veamos un paquete más pequeño y aprobado por ambas partes, quizás en el rango de los 750.000 millones de dólares. No obstante, esto representaría una importante inversión en el crecimiento económico de los EE.UU. y en la generación de puestos de trabajo. También podría estimular las oportunidades en el espacio de los mercados privados, para ayudar a financiar estos proyectos críticos.
Devolver a los EE.UU. a la escena mundial. Además de reincorporarse al acuerdo climático de París, Biden también ha hablado de restablecer la condición de miembro de la Organización Mundial de la Salud (OMS), así como de revocar por decreto ejecutivo la prohibición de viajar a los países de mayoría musulmana. En general, la administración Biden favorecería que los Estados Unidos volvieran a la escena mundial como aliado y líder, alineándose una vez más con sus aliados históricos y, quizás, coordinando globalmente las soluciones climáticas. En cuanto a las relaciones entre Estados Unidos y China, Biden ha prometido ser «duro con China», pero ya ha indicado que prefiere un enfoque menos unilateral que su predecesor y que planea llevar a la mesa de negociaciones a los aliados de Estados Unidos, en particular a grupos de trabajadores y organizaciones medioambientales. En este sentido, Biden podría derogar algunos aranceles por medio de una orden ejecutiva, pero también podría utilizarlos para ejercer una influencia en las negociaciones.
Actitud colaborativa
Centrándose en la reconciliación, una administración Biden puede «llegar al otro lado del pasillo» para los nombramientos del gabinete y de los puestos clave. De hecho, se ha especulado que Biden podría mantener el nombramiento de Jerome Powell como presidente de la Reserva Federal. Esto generaría un equilibrio que sería bien acogido por los mercados, en particular en las funciones clave que afectan a la política financiera.
A los mercados les gusta la evolución, no la revolución
En general, una victoria de Biden y un Congreso dividido parecen ser una evolución más que una revolución, tal vez lo que los votantes e inversores mejor bien de cara a hablar de la política de un gobierno. Además, y tal vez, este resultado también reduce la probabilidad de que haya “consecuencias imprevistas” que podríamos haber visto si hubiera triunfado la «ola azul», como el rápido aumento de los tipos de interés que podría perturbar los mercados. Obsérvese también que, históricamente, los inversores han visto rendimientos de mercado estacionalmente más fuertes desde el día de las elecciones hasta el final del año.
Implicaciones para los inversores
En este contexto, podríamos ver una ampliación de la participación en todas las clases de activos, con partes cíclicas del mercado que funcionan junto con la tecnología de crecimiento, y los mercados no estadounidenses que se ponen al día, especialmente teniendo en cuenta las relaciones globales más agradables y tal vez un dólar estadounidense más suave en curso. En particular, China y el norte de Asia podrían beneficiarse más de un deshielo de la tensión, junto con mejores resultados de los virus en esa región en general.
En los mercados crediticios, en los que se prevé que los rendimientos se mantengan estables y bajos, seguiremos viendo a los inversores «a la caza de ingresos». Nuestro riesgo crediticio preferido incluye partes de determinados activos de alto rendimiento (incluidas las estrategias de fallen angels), los bonos convertibles (que también pueden participar en la subida de la renta variable) y las estrategias con mayor inclinación de la curva, que se benefician de un mejor potencial de crecimiento e inflación.
Por último, vemos posibles áreas de oportunidad fuera de las estrategias tradicionales de value/growth, como las infraestructuras, la energía limpia, la vivienda en los Estados Unidos y las infraestructuras tecnológicas, como la 5G, todas las cuales podrían prosperar en un entorno postelectoral.
Con la carrera presidencial aparentemente decidida, hay varias razones para ser optimistas sobre el entorno económico más amplio a medida que nos acercamos al 2021, en particular si vemos una o más vacunas contra el COVID-19 aprobadas.
Tribuna de Mona Mahajan, US Investment Strategist de Allianz GI.
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La industria de artículos de lujo se ha visto muy afectada por la crisis de COVID-19 en 2020. El mercado central de artículos de lujo personales se contrajo por primera vez desde 2009, cayendo un 23% al tipo de cambio actual para alcanzar los 217.000 millones de euros.
La caída es la más grande registrada desde que Bain & Company comenzó a realizar seguimientos de la industria. El mercado de lujo en general, que abarca tanto artículos de lujo como experiencias, se redujo a un ritmo similar y ahora se estima en aproximadamente 1 billón de euros.
Ha sido un año de profundo cambio global en la forma en que vivimos, en la forma en que compramos y en lo que valoramos. Los turistas se han quedado en casa, cambiando cómo, cuándo y por qué compran productos de lujo. Las compras en línea de artículos de lujo se han disparado, duplicando su participación en el mercado al 23% en 2020 desde el 12% en 2019. La pandemia de coronavirus ha sido el catalizador del cambio para la industria del lujo, que está en camino de recuperación por 2022-2023. La demanda de los consumidores de acciones con propósito e impacto social está creciendo y se espera que las marcas de lujo demuestren un compromiso real y sostenido con la diversidad, la inclusión y la sostenibilidad.
Estos son algunos de los hallazgos de la 19a edición del Estudio de lujo de Bain & Company, presentado en Milán en colaboración con Fondazione Altagamma, la fundación de la industria de fabricantes de artículos de lujo italianos.
“Todos hemos experimentado un año difícil de cambios rápidos e inesperados y el lujo no ha salido ileso”, aseguró Claudia D’Arpizio, socia de Bain & Company y autora principal del estudio. “Si bien la industria ha sufrido una pausa en los viajes globales y los bloqueos continuos, creemos que tiene la capacidad de recuperación necesaria para superar la crisis. Tenemos fe en su capacidad para transformar sus operaciones y redefinir su propósito para satisfacer las nuevas demandas de los clientes y mantener su relevancia, especialmente para las generaciones más jóvenes”.
Un año de conmociones y cambios, pero con una recuperación a la vista
La incertidumbre se cierne sobre la industria durante algunos meses. Tras el segundo trimestre, que fue el peor que ha vivido el sector, hubo signos de recuperación en el tercer trimestre. El resultado más probable es una caída interanual del -10% en el cuarto trimestre, que depende en gran medida de la evolución futura del Covid-19 y las restricciones adicionales que los gobiernos nacionales podrían implementar.
Los escenarios para 2021 son variados y Bain pronostica un crecimiento que oscila entre +10%-12% y +17%-19% dependiendo de las condiciones macroeconómicas, la evolución de COVID-19 y la velocidad de regreso para viajar a nivel mundial, así como la resiliencia y confianza de clientes locales.
La disminución de los ingresos está afectando de manera desproporcionada la rentabilidad: Bain espera que las ganancias operativas disminuyan en un 60% en 2020 frente al nivel de 2019 (es decir, de un margen promedio del 21% al margen del 12%). Según el estudio, en 2021 se espera que el mercado recupere el 50% de la pérdida de beneficios de 2020, todavía por debajo de los niveles de 2019. Esto se debe al requisito de continuar gastando, y a veces incluso acelerar la inversión en la mayoría de los elementos de costo (marketing, canales en línea, costos de tienda) a pesar de la caída en las ventas.
Bain espera que la recuperación se acelere durante los próximos tres años, y que el mercado regrese a los niveles de 2019 para fines de 2022 / principios de 2023.
Un cambio acelerado hacia las compras locales, impulsado por China
China continental ha sido la única región a nivel mundial que terminó el año con una nota positiva, con un crecimiento del 45% al tipo de cambio actual hasta alcanzar los 44.000 millones de euros. El consumo local se ha disparado en todos los canales, categorías, generaciones y precios.
Sin embargo, Europa ha sufrido la peor parte del colapso del turismo mundial. Mientras se mantiene el consumo local, el consumo regional cayó un 36% al tipo de cambio actual a 57.000 millones de euros.
América experimentó un menor impacto y el mercado cayó un 27% a los tipos de cambio actuales a 62.000 millones de euros. En Estados Unidos, los grandes almacenes afrontan un futuro incierto y el mapa del consumo de lujo se ha vuelto a dibujar para alejarse de los centros urbanos.
Japón ha visto un desempeño polarizado entre las marcas con mayor resistencia que aquellas consideradas atemporales y consideradas inversiones a largo plazo. La región se redujo en un 24% a los tipos de cambio actuales a 18.000 millones de euros en 2020.
El resto de Asia también tuvo problemas, con Hong Kong y Macao entre los peores resultados a nivel mundial. La región se contrajo un 35% a los tipos de cambio actuales para alcanzar los 27.000 millones de euros.
El impacto en Oriente Medio se vio mitigado por bloqueos más breves y repatriación del gasto realizado anteriormente en el exterior, aunque con matices diferentes entre países de la región. En Australia, la desaceleración de los incendios forestales se vio amplificada por la interrupción del turismo. En general, el resto del mundo se contrajo un 21% al tipo de cambio actual a 9.000 millones de euros.
Los cambios regionales marcan una aceleración de un reequilibrio de dónde se realizan las compras de lujo a medida que los turistas cambian para comprar en sus mercados nacionales. La proporción de compras realizadas localmente alcanzó el 80-85% este año y, en el futuro, esperamos que represente entre el 65 y el 70% a medida que las compras nacionales recuperen relevancia, especialmente en China y la región asiática en general.
El canal online acelera el crecimiento mientras las tiendas se redefinen
Los cambios introducidos por el coronavirus aumentaron la presencia de Internet en todos los aspectos de la vida. En el mercado de lujo, las ventas online ascendieron a 49.000 millones de euros en 2020, frente a los 33.000 millones de euros de 2019. La proporción de compras realizadas online se duplicó del 12% en 2019 al 23% en 2020.
El canal online se convertirá en líder de compras de lujo para 2025, impulsando la transformación omnicanal.
Este dramático aumento se produce a expensas del ladrillo y el cemento. Bain espera que no aumente el número de tiendas operadas directamente por las marcas en 2020 y una posible disminución de las redes de tiendas en 2021. Las marcas deberán ajustar sus huellas al nuevo mapa de compras de lujo, evolucionar el papel de la tienda y su ergonomía, y maximizar la experiencia del cliente. La ola de transformación no dejará intacta la distribución mayorista: la contracción del perímetro, el desempeño polarizado y la entrada de nuevos actores llevarán a las marcas de lujo a aumentar su control en el canal.
Los bienes basados en la experiencia podrían liderar la recuperación
Todas las categorías de artículos de lujo personales han experimentado descensos en 2020. Los zapatos se vieron amortiguados por la demanda de zapatillas, cayendo un 12% a 19.000 millones de euros, mientras que las joyas vieron una demanda sostenida en Asia y se beneficiaron de las ventas online. Esa categoría permanece polarizada con alta joyería y artículos icónicos con precios de entrada liderando la recuperación.
Los relojes y las prendas de vestir disminuyeron un 30%. Para los relojes, el COVID-19 amplificó los ya críticos cambios en el patrón de consumo secular de la categoría. La demanda de ropa formal se redujo drásticamente y los jugadores de indumentaria se enfrentaron a una competencia cada vez mayor de las marcas conocedoras de las redes sociales y directas al consumidor.
En todas las categorías de productos, los artículos con precio de entrada aumentaron su relevancia, alcanzando más del 50% de los volúmenes vendidos en 2020. En la búsqueda de relevancia con respecto a los precios, las reglas del juego y los modelos comerciales están cambiando rápidamente el lujo accesible tal como lo conocíamos, aumentando la competencia de nuevas marcas insurgentes con propósitos y modelos comerciales relevantes para el cliente de hoy.
Mirando el mercado de lujo más amplio, se espera que los bienes basados en la experiencia (que Bain define como bellas artes, autos de lujo, jets y yates privados, vinos y licores finos y comida gourmet) se recuperen a un ritmo más rápido que los bienes personales, mientras que las experiencias se retrasarán en la recuperación dada la fuerte dependencia del turismo.
Una agenda social creciente para los consumidores
Además de las cuestiones medioambientales y de sostenibilidad, la diversidad y la inclusión han pasado a primer plano en 2020. Las generaciones más jóvenes, que están destinadas a impulsar el 180% del crecimiento del mercado de 2019 a 2025, ponen un énfasis sin precedentes en la lucha contra la injusticia social y racial. Estos consumidores «activistas» buscan marcas que se alineen con su visión y deseo de propósito.
“Las marcas de lujo se han enfrentado a un año de cambios tremendos, pero creemos que la industria saldrá de la crisis con más propósito y más dinamismo que nunca”, dijo Federica Levato, socia de Bain & Company y coautora del estudio.
“Para 2030, esta industria se transformará drásticamente. Ya no hablaremos de la industria del lujo, sino del mercado de la excelencia cultural y creativa insurgente. En este nuevo espacio ampliado, las marcas ganadoras serán aquellas que construyan sobre su excelencia existente mientras reinventan el futuro con una mentalidad insurgente. Los jugadores de lujo deberán pensar con valentía para reescribir las reglas del juego «.
Muchos conocen ya mi postura respecto del Registro de Beneficiarios Finales de sociedades en las Islas Vírgenes Británicas (BVI), y en esta ocasión quiero explicar las razones de mi contundente rechazo a tan dañina “sugerencia”.
Existen, por lo menos, cuatro argumentos de peso que nos permiten justificar nuestra posición con la tranquilidad de quien está del lado correcto de la historia, contra ninguno de la posición contraria.
Privacidad
Cuando el Impuesto a la Renta o Impuesto a las Ganancias surgió, con el principal objetivo de solventar gastos extraordinarios (ejemplo: guerras), sus principales detractores no argumentaban lo que todos pueden suponer (por qué tenían que pagar los individuos las crisis que no habían originado o quién se cree que es el Estado para meterse en el bolsillo de los ciudadanos) sino lo que muchos de nosotros aún entendemos y defendemos como algo fundamental en estos tiempos: el derecho a la privacidad.
Los pagadores de impuestos de mediados del siglo XIX entendían que el Estado no tenía derecho alguno a saber cuánto dinero ganaban. Ya pagaban impuestos al consumo, y los pagaban no podría decirse que a gusto, pero sí entendiendo que eran razonables y que servían para el beneficio común. Pero no estaban dispuestos a que el Estado se metiera en su vida privada: consideraban que se trataba de una intromisión injustificada.
El Impuesto a las Ganancias fue mutando de una guerra a otra e incluso sin conflictos bélicos los países con gobiernos ineficientes decidieron cobrar este impuesto más allá de la inexistencia de circunstancias extraordinarios que lo justificaran. Y cada vez más países comenzaron a adoptarlo.
Como resultado de ello, los individuos comenzaron a buscar la manera de evitar esos impuestos legalmente, en muchos casos utilizando estructuras en jurisdicciones que seguían considerando este tipo de impuesto como expropiatorio, y también comenzaron a armar estructuras jurídicas tendientes a proteger su privacidad. No hay nada reprochable en ninguna de las dos conductas y las Islas Vírgenes Británicas (BVI) – junto con tras jurisdicciones a las cuales se les quiere dejar un negocio servido en bandeja – ha jugado un rol preponderante en esta industria, permitiendo mejor que ninguna otra que estos individuos logren sus objetivos de planificación patrimonial.
Antes de continuar, hay que dejar en claro que las jurisdicciones offshore no se crearon para captar inversiones de residentes fiscales de otros países; sino que fueron esos otros países quienes ahuyentaron a sus propios residentes fiscales cuando crearon impuestos exorbitantes sobre sus ganancias (primero) y sobre sus activos (luego), llevando la presión fiscal a límites insostenibles. Y la intromisión en las libertades individuales a niveles demasiado elevados para quienes creen que la libertad es un derecho inalienable.
Una última reflexión sobre este punto, más de carácter técnico-jurídico que histórico, cuando dos derechos individuales se oponen el conflicto se resuelve determinando qué derecho tiene mayor jerarquía. Cuando el “conflicto” se da entre un derecho fundamental de los seres humanos y un mero interés de los Estados, no hay discusión posible.
Integridad física
Si en el mundo entero existiera la seguridad jurídica y la seguridad personal que existen en los Estados Unidos o en Europa, esta sección no tendría razón de ser. Pero no solo ese no es el caso, sino que la inmensa mayoría de usuarios de BVI residen en países inseguros, la mayor parte de ellos ubicados en América Latina, Asia y África.
Estos individuos requieren de la privacidad sobre la que veíamos hablando por otros motivos. En efecto, se trata de personas que viven en países en los que la necesidad de la protección patrimonial no tiene que ver con el deseo de pagar menos impuestos, ni con el derecho a la privacidad como derecho en sí (que, de todos modos, sería entendible), sino para proteger su integridad física. Los países de América Latina, por ejemplo, tienen niveles altísimos de delincuencia, que incluye secuestros extorsivos a ciudadanos de alto poder adquisitivo, robos, torturas y asesinados. ¿Para qué sirve, entonces, la privacidad? Para proteger activos, sí, pero también para proteger la vida.
42 de las 50 ciudades más violentas del mundo en 2020 están ubicadas en América Latina (mayormente en México y en Brasil). De las restantes 8, se destacan Durban y Mandela Bay en Sudáfrica y Kingston en Jamaica. Solo dos de estas 50 ciudades están en países desarrollados (St. Louis y Baltimore, ambas en Estados Unidos).
Por el lado de los países con mayor cantidad de secuestros extorsivos, Brasil encabeza la lista de con 54,91% de los ataques consignados, seguido por México con 23,40% y Colombia con 5%. A nivel mundial, los países más afectados son Turquía con 7,93%, Vietnam 7,52% e India 7,06%.
Y no se trata de estadísticas novedosas, sino consistentes a través del tiempo. Si moramos un informe de Verisk Maplecroft que publicó la BBC en 2016, por ejemplo, nos vamos a encontrar con que 6 países de América Latina se encontraban entre los 13 con peores índices de criminalidad en el mundo. Nos referimos a Guatemala, por entonces segundo luego de Afganistán, El Salvador, Colombia, Venezuela, México y Honduras. ¿Cuales eran los otros 6? Irak, Siria, Somalia, Pakistán, Libia y Nigeria.
Esta investigación, que cubrió 198 países, determino también lo siguiente:
que América Latina era por entonces la región con mayor índice de criminalidad en el mundo;
que ello se debía, en gran medida, al dominio que ejercían las organizaciones de trafico ilegal de armas, a la extorsión y a los robos; y
en México, Guatemala y toda Centroamérica, que fue calificada como una región de riesgo extremo, la criminalidad le ha costado unos US$200.000 millones.
Pero volvamos a BVI.
Ya existe una solución en BVI
En BVI existe un sistema que permite a las autoridades conocer la identidad de los accionistas y dueños de las sociedades allí constituidas en cuestión de horas, el famoso BOSS, copiado e implementado por muchas jurisdicciones que compiten con BVI.
Nosotros no negamos que en ciertas circunstancias esta información debe ser entregada a las autoridades, a diferencia de quienes critican nuestra postura, nosotros nos podemos en los zapatos de quienes sostienen – equívocamente – la postura contraria a la nuestra y les decimos que tienen razón en sus objetivos, pero no en su argumentación ni mucho menos en sus propuestas.
En otras palabras, los intereses que quieren proteger ya están adecuadamente protegidos.
Argumentos económicos
Si algún día el mundo adopta finalmente este criterio, la industria offshore será finalmente destruida. En la batalla entre paraísos fiscales e infiernos tributarios, el triunfo será para estos últimos que, aglutinados en la OCDE y el G-20, nos vienen atacando desde 1999 sin cesar.
Realmente sería una pena para BVI, para el resto de las jurisdicciones offshore y para los individuos que las utilizan con fines 100% lícitos.
¿Pero por qué adelantarnos y entregar el negocio servido en bandeja a otras jurisdicciones cuando la existencia de registros públicos de UBOs no es ni remotamente el standard mundial hoy en día?
Sería de las decisiones políticas más tontas que la jurisdicción podría tomar.
Medios y fines
Nuevamente, está claro que los Estados tienen un interés legítimo en conocer la situación patrimonial de sus contribuyentes, pero como digo siempre: a veces el remedio es peor que la enfermedad. Como ejemplo voy a utilizar una situación preocupante no solo en América Latina sino en muchos países del mundo e inclusive en BVI: la violencia doméstica.
Imaginemos un país en el que esa violencia tiene índices altísimos y una de las propuestas, para resolver esa situación de una vez y para siempre, es obligar a que todas las casas se construyan 100% en vidrio transparente.
Hay cierta lógica en ese pensamiento: si hacemos las casas de vidrio, todos pueden ver lo que pasa dentro de todas las casas y entonces las posibilidades de violencia van a disminuir. Y, en caso de que no disminuyan, es fácil ver y encontrar a los agresores.
Ahora bien: ¿a qué costo estamos solucionado el tema? ¿habrá valido la pena cuando además existen otros mecanismos menos invasivos que nos permiten llegar al mismo resultado?
Martín Litwak es un abogado especializado en planificación patrimonial internacional y estructuración de fondos de inversión Es el fundador de Untitled (anteriormente conocida como “Litwak & Partners”), un estudio de abogados boutique y el primer Legal Family Office de América, y actualmente se desempeña como CEO de la firma. Litwak también se desarrolla como CEO de Smart Structuring, una plataforma de Blockchain que permite almacenar y administrar trusts.
Las preocupaciones sobre el COVID-19, los ingresos reducidos y la movilidad restringida apuntan a una actividad más débil del consumidor en noviembre y diciembre, y la producción de las fábricas también podría estar bajo presión, dice un análisis de ING.
Las ventas minoristas de octubre en Estados Unidos aumentaron un 0,3% intermensual frente al 0,5% esperado, mientras que septiembre se revisó a la baja a 1,6% desde 1,9%.
Probablemente sea mejor mirar los dos meses combinados dada la reapertura en curso de la economía junto con el trabajo desde casa y las clases se dieron en conexión remota que alteran los patrones estacionales habituales.
Los detalles muestran que la ropa y los artículos deportivos cayeron un 4,2%, las ventas de los grandes almacenes bajaron un 4,6% y los muebles un 0,4%.
Esto se contrarrestó con un aumento del 0,4% en automóviles y gasolina, un aumento del 0,9% en materiales de construcción y un aumento del 3,1% en el comercio minorista no comercial (principalmente Internet).
Dicho esto, se debería atender el grupo de «control», que excluye las ventas volátiles de automóviles, materiales de construcción y gasolina.
Esta cifra tiene una correlación mucho más alta con el gasto de los consumidores más amplio y se perdió a la baja, aumentando solo un 0,1% intermensual frente al 0,5% esperado, mientras que hubo una revisión a la baja mucho mayor de las cifras de septiembre a 0,9% desde 1,4%.
Estos números débiles son un poco preocupantes y se relacionan con los números de gasto de tarjetas de crédito / débito por lo que ha habido una gran caída en el gasto durante las últimas dos semanas de octubre.
Con más medidas de contención iniciando: el cierre de restaurantes y bares, y gimnasios habrá un poco más de presión a la baja sobre los próximos números.
Los datos de movilidad de Google ya sugieren una disminución gradual en el movimiento en torno al comercio minorista y ocio en general en los estados.
Si los estados toman la decisión de introducir toques de queda o incluso cerrar el comercio minorista no esencial, como se ha visto en Europa, el resultado económico sería aún más sombrío.
Además, se están reduciendo los beneficios federales por desempleo y a muchos se les ha vencido el plazo de los beneficios estatales. Existe el argumento de que los niveles de ahorro son bastante altos y eso puede respaldar el gasto, pero están sesgados hacia personas con altos ingresos que no han podido gastar en «experiencias» como viajes y entretenimiento.
Todavía no pueden hacer eso, por lo que no compensará el gasto más débil para los hogares de bajos ingresos.
La industria manufacturera se ve bien, pero queda un largo camino por recorrer
Las noticias del sector manufacturero son mejores, ya que la producción industrial de EE.UU. aumentó un 1,1% en octubre, en línea con la cifra esperada del 1%, mientras que la manufactura coincidió con la expectativa del consenso del 1%.
Ambos son buenos resultados, aunque la producción manufacturera total sigue siendo 4,8% puntos por debajo de febrero, antes de que se declarara la emergencia sanitaria, y la producción industrial total está 5,6% por debajo de los niveles del mismo mes.
Esto puede deberse a la debilidad del petróleo y el gas. Como tal, todavía queda un largo camino por recorrer hasta que se haya logrado una recuperación completa, concluye el informe.
Los cambios en los sistemas ambientales y sociales empujan a los administradores de activos a ser más responsables. La gran mayoría, un 88%, de los propietarios de activos otorga una importancia al menos moderada a los administradores de activos que tienen capacidades ESG y el 77% de los consultores de inversión lo califica como al menos algo importante.
Nueve de cada 10 consultores utilizan un proceso formal de calificación de ESG o tienen en cuenta las consideraciones de ESG como parte de la recomendación general del manager.
De manera similar, más de un tercio, 39%, de los propietarios de activos institucionales califica a los administradores de inversiones según su enfoque de integración ESG. Más de la mitad, 54%, de los propietarios de activos encuestados incorporan consideraciones ESG en su toma de decisiones de inversión para alinear los objetivos de inversión con los valores de las organizaciones.
Otras razones citadas incluyen la mitigación de riesgos, 45%, que reflejan el interés de las partes interesadas, 44%, y el deber fiduciario, 43%.
Los inversores están dando alta prioridad a los managers que tienen un proceso de integración de ESG. Según la investigación, exactamente dos tercios de los propietarios de activos encuestados tienen un proceso de integración ESG y consideran los factores ESG al seleccionar administradores de inversiones.
Un 34% de los propietarios de activos dan máxima importancia a que los administradores de activos tengan una misión articulada hacia la cultura y la diversidad.
“Los asignadores están profundizando en las políticas y prácticas de diversidad e inclusión de los administradores de activos, recopilando métricas sobre la composición de la diversidad racial, étnica y de género en las empresas, particularmente entre los roles de liderazgo senior”, según la directora institucional de Cerulli, Michele Giuditta.
“Muchas organizaciones están solicitando números y transparencia sobre el estado actual y el estado futuro deseado para poder seguir el progreso”, agregó Giuditta.
Otros criterios que están utilizando para evaluar a los managers incluyen la calidad del enfoque de integración de ESG (29%), la responsabilidad del liderazgo senior (28%), los conjuntos de datos para informar las decisiones (26%) y los registros de propiedad activa (25%).
Para ayudar a mantener el negocio existente y ganar nuevos mandatos, los managers deben mostrar consistencia y compromiso a nivel de empresa. “El número de propietarios de activos que tienen en cuenta los criterios de ESG como parte de su proceso de selección y despido de administradores ha aumentado constantemente durante los últimos cinco años”, dice Giuditta.
“Los managers que publicitan sus capacidades de ESG deben mostrar consistencia y compromiso a nivel de la empresa, demostrando cómo la empresa incorpora los criterios de ESG y brindando transparencia en las actividades de propiedad activa, voto por delegación, participación y actividades de resolución de accionistas, para mostrar alineación con las creencias declaradas de la empresa. y opiniones ”, concluyó.
Adrie Heinsbroek y Huub van der Riet intervienen en el VIS. Adrie Heinsbroek (NN IP): “Además de crear valor financiero, debemos centrarnos en generar un beneficio real para el planeta”
“Un impacto real en un mundo real con una economía real”. Para Adrie Heinsbroek, director de inversiones responsables de NN Investment Partners, la clave del éxito de la inversión sostenible reside en lograr un vínculo entre la creación de valor financiero y la obtención de un beneficio visible para el planeta y la sociedad. Así lo manifestó en una nueva edición del Virtual Investment Summit organizado por la gestora junto a Funds Society el 18 de noviembre.
“Sí: necesitamos generar valor financiero, pero asegurándonos de que se preserva la prosperidad. Es esta combinación la que marca la diferencia”, señaló durante su intervención en esta conferencia digital moderada por la subdirectora general de Spainsif, Andrea González; y en la que también participó el gestor principal de inversión de impacto, Huub van der Riet.
Con el título “Población, Planeta y Prosperidad: 3 temáticas que guiarán el crecimiento futuro”, el evento permitió a NN IP analizar el papel que tienen los gestores de activos a la hora de asignar su capital a la economía y desarrollar su visión sobre la inversión sostenible, por la que lleva apostando ya más de dos décadas. Por ello, Heinsbroek hizo hincapié en la necesidad de ser transparentes y poner en común sus perspectivas para tomar decisiones bien informadas. “Podemos ser conscientes de las temáticas sostenibles, pero lo importante es ponerlo en práctica en nuestras carteras”, insistió.
En ese sentido, destacó que el modelo de negocio se ubica en el centro del proceso de selección de compañías, lo que implica una “gran responsabilidad”, ya que buscan generar retornos para todas las partes involucradas. Para ello, la clave reside en encontrar aquellos títulos que, además de ser importantes desde una perspectiva ESG, registren una buena repercusión financiera y sean capaces de adaptarse a las disrupciones de un mundo en constante cambio. “Más que evitar hacer daño, se trata de contribuir a lograr soluciones positivas para temas cruciales de hoy en día”, afirmó.
Un beneficio para todas las partes
Para lograrlo, la gestora cuenta con tres tipos de estrategias: las ESG, las sostenibles y las de impacto. Y estas últimas son las que se vinculan más de cerca con las temáticas de sostenibilidad. Su gestor principal, Van der Riet, lo sabe bien: “No se trata solo de evitar la huella de carbono, sino que vamos un paso más allá y buscamos mejorarla. Esa es la diferencia con las inversiones ESG tradicionales”. En ese sentido, la inversión de impacto busca generar valor más allá de los accionistas, aplicando una perspectiva de múltiples partes interesadas, que incluya un beneficio para la ciudadanía y el planeta.
“Nuestra misión es invertir en empresas que ofrezcan soluciones para los mayores desafíos ambientales y sociales del mundo al tiempo que logramos un rendimiento financiero atractivo”, señaló. En ese sentido, criticó la creencia habitual de que el retorno social se produce a expensas del financiero, cuando, a su juicio, deberían reforzarse mutuamente, que es lo que pretende NN IP con la inversión de impacto.
Con ello en mente, el sector en el que se consigue el equilibrio perfecto entre ambos es el de las ciencias de la vida: en él se puede lograr la detección temprana de enfermedades mientras se obtienen elevados retornos financieros, ya que cuenta con numerosas barreras de entrada a las que solo pueden hacer frente entidades con la suficiente capacidad de innovación. En el extremo contrario, se encuentra el sector del carbón: tiene un impacto negativo en el medioambiente debido a sus elevadas emisiones de gases de efecto invernadero y su rendimiento de flujo de caja (CFROI) se ubica por debajo del coste de capital.
“Buscamos compañías innovadoras con soluciones innovadoras, capaces de afrontar los problemas sociales, que se beneficien del crecimiento, cuenten con una ventaja competitiva y, por ende, puedan generar retornos atractivos. En definitiva, nuestras inversiones se caracterizan por ser ‘compuestos de calidad’”, afirmó Van der Riet.
Cuatro estrategias clave
Para ello, NN IP cuenta con cuatro fondos de impacto que toman 12 de los 17 Objetivos de Desarrollo Sostenible de las Naciones Unidas como marco de referencia. El veterano es el NN (L) Global Equity ImpactOpportunities, nacido hace cuatro años y bien diversificado a través de los 12 ODS. Los más sobreponderados son una sanidad asequible, la transición energética, la mejora de la productividad y la inclusión financiera, ya que en ellos se encuentran las mayores oportunidades. Desde su lanzamiento en 2016, la estrategia ha obtenido un retorno absoluto del 9%, un 5,5% que el índice MSCI AC World, lo que, según Van der Riet, evidencia que es más que posible generar un impacto positivo al tiempo que se obtienen rendimientos atractivos.
A este fondo se unen otros tres lanzados a finales de 2019, algo más específicos, ya que cada una se centra en 4 de esos 12 ODS: el NN (L) Smart Connectivity, el NN (L) Climate & Environment y el NN (L) Health & Well-being. Esta última, por ejemplo, gira en torno a la inclusión financiera, los estándares de vida decentes, una mente y un cuerpo saludables y una sanidad asequible.
Entre las empresas en cartera se encuentra la keniana Safaricom, que, a través de una aplicación, permite a 35 millones de usuarios realizar transferencias de dinero sin necesidad de cuenta bancaria. En opinión de NN IP, esto permite el acceso de buena parte de la ciudadanía de Kenia a servicios básicos, facilitando el incremento de la clase media y la creación de empleo. De hecho, según datos de Safaricom, contribuye a un 6,5% del PIB del país.
No hay marcha atrás
Ambos representantes de la gestora coincidieron en que la inversión sostenible ya hace tiempo que llegó para quedarse y prueba de ello es su crecimiento exponencial en el mundo financiero en los últimos años. Para Heinsbroek, este tipo de estrategias están más preparadas para resistir ante las disrupciones y obtener rendimientos sólidos a medio y largo plazo.
Consultado por el impacto que puede tener la victoria de Joe Biden en las elecciones estadounidenses, consideró que las empresas “se sentirán más seguras a la hora de tomar decisiones para ser más sostenibles”. Además, apuntó que lo más probable es que Estados Unidos vuelva a sumarse a las directrices climáticas internacionales, como el Acuerdo de París.
Puede acceder al link de la grabación aquí.La contraseña es: NNIP_3Ps
Foto cedidaBeryl Bouvier, OFI AM. Beryl Bouvier, gestora de OFI AM
Si algo está demostrando 2020 es que tomarse en serio los criterios medioambientales, sociales y de buen gobierno (habitualmente etiquetados bajo las siglas ESG, ASG en español) ya no es una opción, sino una necesidad para empresas y gobiernos de todo el mundo… y además, los mercados premian a quienes han elegido este camino. “Estamos convencidos de que muchas empresas son capaces de efectuar una transición (hacia políticas más responsables) y se darán cuenta de que sus valoraciones mejorarán, especialmente si tienen en consideración a todos sus stakeholders y el imperativo social que está surgiendo actualmente”, afirma Alain Pitous, director de Finanzas Responsables de OFI AM.
La gestora francesa OFI lleva en activo desde 1971 y cuenta con el respaldo de las mutuas francesas Macif y Matmut como accionistas de referencia. OFI AM lleva nada más y nada menos que 25 años comprometida con la inversión socialmente responsable (ISR), hasta el punto de haberse convertido en un referente entre los gestores de activos de corte ISR en Francia. Su patrimonio actual asciende a 72.000 millones de euros que administra en nombre de sus clientes. La firma está representada en España por Selinca.
Pero la gestora no se conforma con su posición actual dentro del mundo ISR. OFI AM emprendió el año pasado la misión de implementar las políticas de inversión ISR en todos los niveles de la compañía, lo que ha permitido reforzar el compromiso de la firma y la promoción de las mejores prácticas ASG en el seno de la empresa. “Nuestro objetivo es convertir a OFI AM en el líder de la gestión ISR. Hemos implicado a toda nuestra cadena de valor”, declara Pitous.
Uno de los pasos clave que ha dado la gestora gala en la consecución de este objetivo ha sido el lanzamiento de la gama de impact investing Act4, de la que forma parte el fondo OFI Fund – RS Act4 Positive Economy. Este producto fue lanzado en 2018 y está gestionado por el tándem conformado por Beryl Bouvier y Lionel Heurtin, dos gestores ampliamente experimentados y con formación específica en ESG. “Llevo mucho tiempo convencida de que era posible gestionar de una forma diferente, al elegir invertir en compañías que generan valor económico en el largo plazo y un impacto social positivo. Hemos demostrado que nuestro doble objetivo, rentabilidad e impacto, no solo se puede conseguir, sino que además ha demostrado ser más resistente en momentos de crisis”, declara Bouvier, que añade que la crisis sanitaria no ha hecho más que “acelerar estas tendencias y poner a las compañías consideradas como ‘útiles’ en el centro”.
Cómo identificar y cuantificar una inversión de impacto
El OFI Fund – RS Act4 Positive Economy está basado en un análisis propietario desarrollado en el seno de la firma, mediante el cual se puede cuantificar el impacto que generan las inversiones de este fondo en torno a cuatro temáticas de inversión, tomando como referencia los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de la ONU: Transición Energética (con sub temáticas como energías renovables, eficiencia energética o movilidad sostenible); Preservación de los Recursos Naturales (que supone la búsqueda de oportunidades en tendencias como la economía circular, lucha contra la deforestación o potabilización y saneamiento de aguas); Salud, Bienestar y Seguridad (con oportunidades en prevención y diagnosis, control de enfermedades o cuidado de personas mayores, entre otros) e Inclusión Social (garantizar el acceso a productos y servicios básicos y educación).
Se trata de una metodología particularmente exhaustiva y multidimensional, que parte de la consideración de la compañía como un todo y se basa en cinco elementos que se analizan por el siguiente orden: 1) Impacto del modelo económico: ¿cómo contribuye el negocio core a las temáticas del fondo y a los ODS?; 2) Intencionalidad: ¿qué nivel de intencionalidad hay en la compañía y cómo está formalizado?; 3) Medición de los impactos: cuantificación de la extensión y la trazabilidad de los impactos a lo largo de la cadena de impacto; 4) Responsabilidad corporativa: cuál es la calidad de las prácticas ESG de la firma; y finalmente 5) Potencial financiero: cuál es el potencial de crecimiento a largo plazo de la compañía y si su valoración actual es razonable. Paralelamente, se aplican filtros de exclusión para eliminar del proceso de análisis a aquellas empresas con modelos de negocio controvertidas (combustibles fósiles, tabaco, bebidas alcohólicas etc).
En definitiva, el proceso de inversión trata de ver a las compañías cotizadas con nuevos ojos, poniendo en el centro de sus análisis los impactos sociales y medioambientales que tienen las políticas corporativas de las empresas. Como resultado, la cartera invierte en 43 compañías europeas que destacan por sus prácticas ESG, incluyendo small caps que puedan proveer de soluciones disruptivas con un elevado potencial de impacto.
Actualmente, entre las principales posiciones figuran compañías como Danone, Legal & General, Signify o ASML Holding. Por temáticas, Transición Energética es la que tiene mayor protagonismo en cartera (43%), seguida de Salud e Inclusión Social (con un 21% respectivamente) y Preservación de Recursos Naturales (15%). No obstante, se ha de tener en consideración que, como fruto de la labor de análisis y selección, todas las actividades de más de la mitad de las compañías en cartera cumplen con uno o más ODS.
El fondo cuenta con 118 millones de euros en activos bajo gestión (datos a 13 de noviembre de 2020).
Singular Bank sigue dando forma a su apuesta y servicios de asesoramiento. Así, el pasado mes de octubre nombró a Nicolás López Medina nuevo director de Análisis de Renta Variable de Singular Bank.
López ha sido director de Inversiones en Mercados & Gestión de Valores AV durante más de 26 años, según su perfil de LinkedIn, y es muy conocido en la industria de las inversiones.
Antes, y durante más de seis años, fue gestor de fondos de inversión en Euroagentes Gestión, SGSIC.
También se ha dedicado a la docencia y ha sido profesor de Gestión de Carteras en la Universidad Pontificia de Comillas, durante algo más de un año entre 2012 y 2013. En concreto, fue profesor de Gestión de Carteras en el quinto curso de ICADE- E2.
También fue profesor de Análisis Bursátil en el IEB, durante casi ocho años (de 2003 a 2010), según su perfil de LinkedIn.
Nicolás López es Doctorando en Economía Aplicada por la Universidad Rey Juan Carlos, Master en Mercados Financieros en Finanzas por la Universidad Autónoma de Madrid y licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales por la misma universidad.
