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Andrew McCaffery (Fidelity International): «De cara a 2021, si llega gradualmente la vacuna, podría surgir un entorno reflacionista en algún momento del año»

Durante la presentación de las perspectivas de inversión de 2021, Fidelity International contó con un miembro destacado de su equipo de inversiones compartiendo su opinión sobre los temas más relevantes del año. Sebastián Velasco, director general de España y Portugal para la gestora es el encargado de presentar esta serie de cinco vídeos.

El primero de ellos, una breve entrevista con Andrew McCaffery, CIO global de inversiones, en el que el experto contesta a preguntas sobre el papel que juegan este año las vacunas, los bancos centrales, las valoraciones y la inversión sostenible; cuatro respuestas sobre 2021 en cinco minutos.

El optimismo en el mercado por la llegada de las vacunas

2020 ha sido un año que no olvidaremos. Un recordatorio de que cualquier tipo de crisis puede golpear en cualquier momento y que cada una de ellas es diferente en sus causas y soluciones. Las nuevas vacunas han generado un gran optimismo entre los inversores, y aunque algunos analistas ven sobradas razones para ello, otros son más cautelosos.

“Creo que es muy alentador que en el mundo haya vacunas que se hayan desarrollado tan rápido. Obviamente, la distribución será escalonada, pero creo que contribuye a poner de relieve las esperanzas de que regrese el crecimiento y cierta normalidad en la actividad. Una de las consecuencias más importantes de ello es que algunas de esas áreas tan castigadas, y algunas de estas áreas de la economía que realmente podrían registrar un rebote van a empezar a atraer a los inversores. Pero será un viaje accidentado ya que todavía falta mucho para que la vacuna tenga un impacto real en toda la población, en todos los países y en todo el mundo”, comenta Andrew McCaffery.

La transcendencia de los estímulos fiscales y las políticas monetarias

Las políticas monetarias y fiscales que se apliquen en esta crisis tendrán una transcendencia realmente histórica. Los bancos centrales podrían tener que hacer la parte más dura del trabajo si los estímulos fiscales acabasen siendo insuficientes

“Los bancos centrales han demostrado una capacidad de adaptación increíble y también la capacidad de poner en marcha cada vez más herramientas. Sin embargo, creo que estamos llegando al punto en el que todo se vuelve más complejo y el verdadero reto es que si tenemos que continuar con la política presupuestaria, ¿durante cuánto tiempo tiene que mantenerse así la política monetaria si tenemos señales de reflación que traen de nuevo inflación? No creo que hayamos llegado totalmente al límite, pero creo que los retos que se plantearán para su gestión a partir de ahora y su interacción con la política presupuestaria serán importantes y viviremos nuevos episodios en 2021”, responde.

La extrema polarización en las valoraciones

En este contexto de extrema volatilidad también hemos asistido a una extrema polarización en las valoraciones con algunas de las mayores corporaciones disparadas en bolsa.

“Ha habido una polarización bastante importante en las valoraciones. Creo que cuando miras en todo el mundo y ves estas apuestas increíblemente grandes ante cualquier atisbo de crecimiento, especialmente en los momentos difíciles de 2020, te das cuenta de que han surgido de ahí múltiplos y valoraciones que a todas luces parecen un tanto forzadas. De cara a 2021, y como decía, si llega gradualmente la vacuna, podría surgir un entorno reflacionista en algún momento del año. Entonces podría plantearse realmente un deseo de centrarse en el crecimiento a precios razonables. En mi opinión, esto tendrá un impacto significativo en el sentido de una mayor rotación dentro de los mercados” añade Andrew.

La consolidación de los factores ESG

Después de un año en el que la sostenibilidad ha ganado un gran protagonismo tanto en las agendas gubernamentales como en las corporativas parece que 2021 verá la consolidación definitiva de los factores ESG.

“Creo que es muy importante tener en cuenta que 2020 ha sido de verdad el año de lo social, y no creo que eso vaya a cambiar. Sin embargo, sí creo que en 2021 se hablará mucho más del medio ambiente y el cambio climático. En parte, estarán los inversores que actualmente se centran en estas áreas importantes para sus inversiones y su actividad en general, pero también los reguladores y las autoridades reforzarán sus intervenciones, posibilitarán los flujos de capitales hacia estas áreas y pondrán de relieve lo que tenemos que hacer para alcanzar algunos de los objetivos de cero emisiones netas, así como las consecuencias de no hacerlo. Creo que en 2021 se seguirá hablando de lo social, pero habrá mucho más medio ambiente y, específicamente, cambio climático», concluye.

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La situación social en EE.UU. hace que la reacción del mercado pueda ser lo menos impredecible

| Por Marcelo Soba | 0 Comentarios

Captura de Pantalla 2021-01-19 a la(s) 15 — Pexels: Karolina Grabowska. Pexels

Este miércoles el presidente electo de EE.UU., Joe Biden, asumirá el cargo y sucederá a Donald Trump luego de agitadas semanas que incluyeron el ataque al Capitolio. El acto contará con la presencia de 20.000 efectivos entre ejército y la policía que desde hace días pernoctan en Washington DC.

Lo que pueda pasar en la capital estadounidense tiene en vilo a diferentes actores de la política, economía y por supuesto a la misma sociedad de la potencia norteamericana. Una situación como la que sucedió el pasado 6 de enero, u otra aún más violenta podría traer reacciones adversas, tanto a la economía como a la industria financiera. No obstante, los mercados esperan con cautela sobre lo que pueda pasar este miércoles.

Este martes, las bolsas experimentaron ayer una sesión de consolidación, gracias a la reducida jornada en los mercados estadounidenses, debido al feriado en EE.UU. por el día de Martin Luther King, dice el análisis de Edoardo Fusco, analista de mercado de la plataforma de inversión en multiactivos eToro. Los volúmenes fueron muy bajos, con las bolsas europeas mostrando una debilidad inicial, para después irse al terreno positivo por la tarde.

Por otro lado, el panorama más tranquilizador de la investidura de Biden “sirvió de catalizador positivo en los mercados asiáticos, con el índice MSCI Asia ex Japón cerrando con subidas del 1,32%, junto con otros índices de la región comportándose en esa misma sintonía”, dice el informe de eToro.

PIMCO, por su parte, prevé ahora más crecimiento en EE.UU. y un nuevo plan de estímulo de al menos un billón de dólares, pudiendo llegar a casi dos billones.

Según la compañía, la división del Senado en un 50-50, que ganará la mayoría simple con el voto de la vicepresidenta Kamala Harris, podría implicar más gasto para las medidas de alivio ante la pandemia, en el corto plazo, con un enfoque a largo plazo en la «reconstrucción económica», lo que ha sido un mensaje central de la campaña del Biden.

Este paquete podría incluir un proyecto de ley de infraestructura, salud y otras prioridades no económicas como un proyecto de ley de derechos de voto. Sin embargo, a medida que pasamos de la retórica de la campaña a las realidades de la puesta en marcha de medidas políticas, los inversores deben prepararse para el invariablemente accidentado y lento proceso de aprobación de una legislación integral, especialmente con un Senado tan polarizado.

Por otro lado, PIMCO cree que con el control de Washington en 2021, los demócratas probablemente se centrarán en cuatro prioridades fiscales:

1- Una ronda adicional de estímulos económicos para paliar el COVID-19 será probablemente la primera prioridad de la administración Biden, con una fecha límite de mediados de marzo cuando muchas de las disposiciones del proyecto de ley aprobado en diciembre por 900.000 millones de dólares (aproximadamente el 4% del PIB de EE.UU.) expiren. Nadie sabe con seguridad cómo de grande será la ley que se promulgará, pero dada la trayectoria del virus y el desigual despliegue de las vacunas, en la proyección de PIMCO la otra ronda de estímulos rondará el billón de dólares.

“En nuestra opinión, el apoyo adicional a los hogares y las pequeñas empresas más afectados por la pandemia (similar al estímulo más reciente) revitalizaría casi inmediatamente la actividad económica, mientras que el apoyo adicional a los gobiernos estatales y locales podría ayudar a evitar el arrastre a largo plazo de los recortes presupuestarios estatales que se produjeron tras la crisis financiera”, dice el informe de PIMCO.

2- Es probable que el lema de la campaña de Biden «Reconstruir mejor» se manifieste como un plan de recuperación económica y creación de empleo centrado en el gasto en infraestructura. Los demócratas prevén una amplia definición de la infraestructura – no sólo carreteras y puentes, sino también una red nacional de banda ancha, energía verde e inversión en escuelas. Sin embargo, un proyecto de ley tan amplio, con sus muchos comités de jurisdicción, requeriría un trabajo significativo – y bipartidista – en el Congreso por lo que la legislación sobre infraestructura será un foco de atención como muy pronto en la segunda mitad de 2021, e incluso entonces, podría tardar más en aprobarse.

“Aunque el diablo estará en los detalles, este tipo de gasto tiene el potencial de tener beneficios económicos más duraderos que la ayuda dirigida, y podría aumentar la productividad (y tal vez la inflación) a largo plazo. El gasto en infraestructura y gastos conexos probablemente oscilaría entre uno y dos billones de dólares (del 4,5% al 9% del PIB), muy probablemente repartido a lo largo de varios años”, dice la compañía.

3 – Los demócratas dieron la vuelta a la Cámara de Representantes en 2018 haciendo campaña sobre la atención sanitaria, y ese mensaje parece haber resonado aún más en 2020 en medio de la pandemia. Como resultado, se buscará apuntalar la Ley de Cuidado de Salud Asequible será una prioridad demócrata importante, con nueva urgencia dado el caso pendiente ante la Corte Suprema y los recientes cambios en la composición del tribunal.

4 – Si bien la campaña de Biden había propuesto casi cuatro billones de dólares en subidas de impuestos para compensar parte del gasto, la realidad de tratar de aumentar los impuestos en un momento en que la economía de EE.UU. todavía se está recuperando de una fuerte recesión significa que los cambios fiscales serán probablemente más evolutivos que revolucionarios.

Elevar la tasa del impuesto corporativo al 28% como Biden ha propuesto será probablemente difícil dado el Congreso estrechamente dividido; en cambio, creemos que la tasa del impuesto corporativo puede aterrizar en un más modesto 24%-25%.

“Con todo, esperamos que los aumentos de impuestos puedan llegar a un billón de dólares o 1,5 billones de dólares en 10 años, pero incluso si se aprueban en 2021 no es probable que entren en vigor hasta 2022. Los inversionistas que se preguntan si verán cambios rápidos y revolucionarios en la política tributaria provenientes de un Congreso con mayoría demócrata probablemente deberían atenuar estas expectativas”, asevera PIMCO.

Por último, la divisa estadounidense es otra incógnita ante la llegada de los demócratas al poder. Lo más esperable podría ser que tras una década de crecimiento, el dólar se encuentre ante un punto de inflexión. Los tipos de interés en mínimos, el incremento de la deuda pública y un contexto económico confuso provocaron que en 2020 alcanzase su cotización más baja en muchos años”.

Sin embargo, Jens Søndergaard, analista de divisas de Capital Group, se muestra cauto y asegura que este cambio podría tardar algún tiempo en producirse. “Creo que el dólar está sobrevalorado, pero para que se produzca un verdadero mercado bajista necesitamos evidencias de que se está afianzando el crecimiento fuera de Estados Unidos”, aseguró.

A corto plazo esto dependerá en gran medida de cómo se comporte el virus y de la rapidez con la que se autorice y se administre una vacuna en todo el mundo. “En cuanto despegue el crecimiento y nos hayamos recuperado en condiciones de la pandemia, creo que es muy probable que veamos cómo el dólar se debilita todavía más”, añade Søndergaard.

En este contexto, puede que sea un buen momento para que los inversores diversifiquen parte de su exposición en otras divisas. Esto se puede hacer a través de una estrategia de renta fija básica mundial gestionada activamente, o a través de la inversión en clases de activo con cobertura.

Para los inversores que pretendan mejorar la generación de rentas de su cartera, la asignación a deuda de mercados emergentes también puede ser una opción atractiva durante los ciclos de debilidad del dólar. Históricamente, esta clase de activo, incluidas las divisas emergentes, han registrado en general buenos resultados durante los mercados bajistas del dólar.

¿Dónde estarán las oportunidades en la bolsa europea y española en 2021?

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euro-733951_1920 — Pixabay CC0 Public Domain. EDM apuesta por un alto potencial de revaloración en la bolsa europea para 2021

2021 ha empezado con algunas dificultades para los mercados, pero los gestores españoles ven oportunidades. Algunas de ellas se encuentran en la bolsa europea, y también en la nacional.

«2021 se presentaba hace no mucho como un año de recuperación económica y el fin de las incertidumbres relacionadas con el COVID-19. No obstante, el aumento de casos alrededor del planeta y los últimos confinamientos en Europa, junto con una campaña de vacunación que ha comenzado muy lenta, empiezan a generar dudas de si la recuperación se retrasará algo. Una de las claves es conseguir llegar al verano para que se recupere el sector turístico y hostelería que es clave para muchos países, en concreto el nuestro”, defienden Luis de Blas y Jesús Domínguez, gestores de Valentum.

En su opinión, el comportamiento de las bolsas podría variar durante el año y tener episodios de volatilidad en función de la evolución de la enfermedad y, por tanto, las perspectivas económicas. Recuerdan: el año ha comenzado muy fuerte impulsado por algunos sectores como el de energías renovables, que se benefician de la nueva administración en EE.UU. y la búsqueda de activos seguros dadas las bajas (e incluso negativas) rentabilidades de los bonos.

En su opinión, los sectores favorecidos seguirán siendo aquellos que cumplan con criterios ESG y la tecnología, incluyendo desde negocios que vendan por internet, plataformas que favorezcan el trabajo y comercio online, y también la industria relacionada, en especial semiconductores.

«La mayor volatilidad y también oportunidades pueden volver a verse en el sector turismo, que será el que vuelva a sufrir fuertes vaivenes con retrasos o avances en la vuelta a la normalidad», añaden los expertos de Valentum.

Transporte aéreo y turismo

Tambíen el equipo de EDM Strategy, el fondo de renta variable europea de EDM, se muestra optimista ante las oportunidades de inversión en los mercados del viejo continente para 2021, particularmente, en sectores de actividad restringidos por la pandemia y que previsiblemente crezcan de nuevo este año, como el ocio, el consumo discrecional o la atención hospitalaria habitual tras el colapso de los sistemas sanitarios. “La combinación de intensos estímulos para impulsar la actividad económica, junto con un ciudadano que probablemente actúe de forma entusiasta ante su recuperada libertad, si se confirma la campaña de vacunación masiva, pueden resultar en una expansión económica más intensa de lo esperado”, aseguran los cogestores del fondo, Beatriz López y José Francisco Ruiz.

EDM subraya la confianza en empresas que operan en sectores que se han visto especialmente afectados por la pandemia: por ejemplo, el transporte aéreo y turismo. En concreto, la gestora destaca a Airbus, que ha elevado su peso dentro del fondo del 1% al 4%. En el ámbito del retail, el equipo de analistas señala el potencial del productor italiano de gafas Essilor Luxottica mientras que, dentro del sector sanitario, confía en las expectativas de crecimiento del grupo alemán Fresenius.

“Estos valores han sido el mayor contribuyente al fondo durante el último trimestre, recuperándose de forma vertiginosa ante las expectativas del inicio de las vacunaciones. Sin embargo, en nuestra opinión, no todo vale y, como siempre, será necesario seleccionar cuidadosamente las oportunidades puesto que existen sectores y compañías que ya se encontraban en una situación adversa antes del coronavirus”, detalla López.

La entidad apuesta también por empresas defensivas contrastadas como Novo Nordisk o Nestlé, que dotaron de gran estabilidad al fondo durante las caídas del primer trimestre de 2020, y de un tercer grupo de compañías de elevado crecimiento estructural y no impactadas por la pandemia – o incluso beneficiadas-, como son la firma nórdica de logística DSV o la tecnológica neerlandesa ASML. Siguiendo su filosofía de inversión, EDM se apoya en valores que son líderes sectoriales, con una elevada generación de caja, que operan en mercados y segmentos con un razonable potencial de crecimiento y que tienen un nivel de riesgo asumible.

Valoraciones atractivas y cautela en banca

Pero, entre las oportunidades, los gestores señalan una dificultad: encontrar valores interesantes a valoraciones atractivas, explican en Valentum.

Desde la gestora se muestran también cautos en el sector financiero, “ya que a los tipos bajos se añade la competencia de las fintech y la ola de morosidad de la que desconocemos la magnitud y seguiremos sin claridad hasta que se vayan eliminando las moratorias”, explican.

“Como siempre, desde Valentum, procuramos mantener una cartera estructurada y diversificada invirtiendo a ratios atractivos y buscando catalizadores que hagan aflorar el valor que vemos en nuestras inversiones. En este entorno, la flexibilidad y el correcto análisis sobre la situación y perspectiva de cada negocio particular seguirán siendo fundamentales para conseguir rentabilidades positivas y evitar trampas”, señalan, como clave de inversión para 2021.

¿Cuál ha sido la gestora extranjera donde más han invertido los fondos de pensiones chilenos en el año de los retiros?

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dirt-bike-828644_960_720 — Pixabay CC0 Public Domain. ¿Cuál ha sido la gestora extranjera donde más han invertido los fondos de pensiones chilenos en un año marcado por los dos retiros del 10%?

2020 fue un año complejo para los fondos de pensiones chilenos que tuvieron que hacer frente a dos retiros del 10% de los saldos acumulados, lo que implicó pagos por valor 32.709 millones de dólares[1] según las últimas cifras publicadas por la Superintendencia de Pensiones chilena a 15 de enero de 2021.

Durante el año, las AFPs chilenas redujeron sus inversiones en fondos internacionales en 6.812,1 millones de dólares, 9.288 millones de dólares solo durante el mes de diciembre, según el informe mensual de HMC Capital.

En este contexto, destaca la gestora Baillie Gifford, que registró entradas netas positivas por valor de 2.048,9 millones de dólares de enero a diciembre. Baillie Gifford, es una firma independiente con sede en Edimburgo con más de 100 años de historia, que ofrece productos de renta variable, renta fija y multi-activo con unos activos bajo gestión de 323.750 millones de dólares, según la información en su página web.

Junto con Baillie Gifford solo seis firmas de gestión activa y una de gestión pasiva superaron los 500 millones de dólares de entradas netas en el año. Así a Baillie Gifford, le siguen: Goldman Sachs con 863,7 millones de dólares, Pimco con 858,7 millones de dólares, Credit Suisse con 603,3 millones de dólares, Baring con 567,9 millones de dólares, SPDR con 523 millones de dólares y Bluebay con 509,6 millones de dólares.

Por el lado contrario, seis administradoras de gestión activa superaron los 1.000 millones de dólares en salidas durante el año. En concreto, estas han sido: Ninety one con -2.927,5 millones de dólares, Ashmore -1.540,5 millones de dólares, Amundi con -1.352,4 millones de dólares GAM con- 1.291,7 millones de dólares y Janus Henderson con- 1.115,9 millones de dólares.

A cierre 2020, los fondos de pensiones chilenos mantenían 88.872,4 millones de dólares en fondos internacionales, representando un 41,5% de su cartera total. iShares de BlackRock es la gestora que sigue encabezando la clasificación con un volumen de 7.785,8 millones de dólares, seguido de Schroders con 6.856,5 millones de dólares y JP Morgan con 5.844,2 millones de dólares.

FP1

Deuda emergente corporativa registra las mayores entradas

Durante el año 2020, las inversiones en fondos internacionales por parte de las AFPs chilenas registraron flujos negativos totales por valor de 6.812,1 millones de dólares. Por categoría, los fondos de renta variable registraron salidas por -10.627,8 millones de dólares que fueron compensados, en parte, por 3.823,9 millones de dólares de entrada en fondos de renta fija.

Por subcategoría de renta fija, la deuda corporativa emergente fue la preferida en el año de las AFPs registrando la mayor entrada de flujos durante 2020 con un volumen de 1.651,4 millones de dólares, seguida a una distancia considerable, por la deuda corporativa americana ( 641,5 millones de dólares), global HY (563,6 millones de dólares) y bonos globales (502,1 millones de dólares).

En fondos de renta variable, destacan las fuertes salidas registradas en fondos que invierten en Asia Ex Japón con flujos negativos en el año de -3.005,2 millones de dólares, así como las salidas en fondos que invierten en Japón Large Cap (-1.733,2 millones de dólares), India (-1.552,4 millones de dólares), Euroland ( -1.304,8 millones de dólares), y US Large Cap Blend ( -1.005,8 millones de dólares). Por el lado contrario, destacan entradas de 723,9 millones de dólares en fondos que invierten en China y 521,5 millones de dólares de flujos positivos que invierten en Corea.

Fondos con mayores entradas y salidas de flujos

Con respecto a los fondos que han logrado un mayor flujo de entrada, destacan UBS LUX EQUITY FUND CHINA OPPORTUNITY USD, ALLIANZ GLOBAL INVESTORS OPPORTUNITIES ALLIANZ CHINA A SHARES y BAILLIE GIFFORD OVERSEAS GROWTH FUNDS ICVC BAILLIE GIFFORD EUROPEAN FUND con entradas de 1.900,9 millones de dólares, 1.802,2 millones de dólares y 1.243.2 millones de dólares respectivamente.

En el lado opuesto, entre los diez fondos que han registrado mayores salidas destacan: INVESTEC ASIAN EQUITY FUND, UBS CHINA OPPORTUNITY (USD) y ALLIANZ EUROLAND EQUITY GROWTH con salidas de -2.778,2 millones de dólares, -2.573,5 millones de dólares y -1.287,4 respectivamente.

Por último, señalar que los fondos de UBS que invierten en renta variable china denominados en dólares que aparecen con entradas positivas y negativas son fondos con distinto código ISIN pero que parecen responder a la misma estrategia de inversión.

La renta variable pierde peso

A cierre 2020, los fondos de pensiones chilenos mantenían 88.872,4 millones de dólares en fondos internacionales, siendo los fondos que invierten en renta variable los que mayor volumen acumulan (59.786,70 millones de dólares), aunque pierden peso en la composición total hasta el 67% frente a 71% del cierre del año anterior.

Por subcategoría de renta variable, destacan el aumento del volumen invertido en fondos en Asia sobre el resto y en renta fija el aumento de los fondos high yield, grado de inversión y deuda emergente con respecto al cierre del año anterior.

1] 19.261 millones de dólares el primero y 13.448 millones de dólares el segundo

¿Qué se logra controlando las tasas de interés?

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

Screenshot 2021-01-19 092620 — Banxico. Foto:

En México hay un proceso para establecer un control de precios en el sector financiero. El Senado ya aprobó una iniciativa de ley que controla las comisiones que cobran las Afores y existe una iniciativa que busca regular las comisiones y tasas de interés que cobran los bancos en los créditos. El objetivo de esta última iniciativa es que gente de menores recursos pueda tener acceso al crédito con costos más bajos. Es verdad que se necesita mayor oferta de crédito, que el costo del mismo se reduzca y facilitar que la gente tenga acceso a los préstamos formales para evitar el agio. Sin embargo, el objetivo que se busca no se va a conseguir regulando las tasas de interés.

Como con cualquier servicio, cuando se establece un precio por debajo del equilibrio, que es el caso del control de precios, aumenta la cantidad de gente que estará dispuesta adquirirlo pero al mismo tiempo disminuye la cantidad que se ofrece, se genera un exceso de demanda que se traduce en escasez. Dependiendo del servicio que se trate, la escasez terminará provocando hacer colas para adquirirlo, menor calidad al momento en que se presta el servicio, cobros adicionales para poder adquirirlo, o una combinación de ellos.

En el caso concreto de los créditos, el exceso de demanda implicará que aparezcan costos adicionales para los clientes que deseen adquirir los créditos a tasas controladas. Por ejemplo, otorgar garantías adicionales a las requeridas, que tienen que adquirir otros servicios, mantener un saldo mínimo en algún otro producto o de plano que tengan que pagar a algún funcionario de la institución financiera para que les autoricen el crédito.

Si el objetivo es incrementar la disponibilidad del crédito y que el costo del mismo sea menor, lo que se requiere es analizar las causas del costo del crédito y buscar la forma de reducir los mismos. Un elemento que incide de manera importante en el costo de los créditos es la capacidad para poder recuperar el dinero cuando el cliente deja de pagar. En la medida en que ejercer las garantías del crédito para recuperar lo que se ha dejado de pagar sea lento y costoso, a todos los clientes se les cobrará parte de ese costo para cubrir el riesgo de los incumplimientos presionando las tasas hacia arriba. Por lo tanto, realizar una reforma legal que permita ejercer de manera más rápida las garantías de los créditos que se dejan de pagar redundará en menor costo de los créditos y permite reducir el interés que se cobra por los créditos.

Hay dos tipos de crédito que nos reflejan esta situación. El crédito hipotecario se encuentra bien garantizado, es relativamente ágil ejercer la garantía y por tanto se ha observado una reducción sustancial en la tasa que se cobra, una gran competencia entre los bancos y mayor oferta. Sin que se hubiera controlado o fijado la tasa de los créditos hipotecarios, aumentó su oferta y el nivel que se cobra por los mismos es bastante reducido. En el extremo opuesto tenemos el crédito de las tarjetas de crédito, tanto bancarias como comerciales. El crédito no se encuentra garantizado, si la persona deja de pagar el proceso para recuperar la deuda es larguísimo, tedioso y costoso; en la mayoría de los casos no se alcanza a recuperar el saldo de la deuda. La falta de garantías, lo costoso en tiempo y recursos que implica la recuperación de la deuda, cuando el cliente deja de pagar, convierte a las tarjetas de crédito en un producto riesgoso que se traduce en elevadas tasas de interés.

En este caso, si se establece un control de precios para las tarjetas de crédito provocará que las instituciones financieras dejen de ofrecer el producto o, para otorgarlo, pedirán garantías que puedan ejercer fácilmente en caso de incumplimientos de pago, reduciéndose la población que podrá tener acceso a las tarjetas de crédito. Al final habrá escasez del producto y menor número de usuarios. La mejor forma de reducir las elevadas tasas de las tarjetas de crédito es que en el momento en que el cliente deje de pagar tres meses la institución pueda embargarlo inmediatamente o ejercer acciones penales en su contra, de esa manera se reduce el riesgo de falta de pago del crédito y aumenta la capacidad de recuperar las deudas, lo que se traduciría en menores tasas de interés.

En conclusión, controlar las tasas de interés va a provocar escasez de crédito, mayores requerimientos para concederlo y las empresas y personas de menores ingresos, al tener menores activos, van a ser las más perjudicadas. No es el camino para aumentar la oferta de créditos y disminuir su costo.

Columna de Francisco Padilla Catalán

Julius Baer contrata seis gestores de clientes para apoyar el crecimiento en el mercado hispanoamericano

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Foto cedidaPhilipp Frischknecht. Julius Baer contrata a seis gestores de clientes para apoyar el crecimiento en el mercado hispanoamericano

Julius Baer ha anunciado la contratación de seis nuevos gestores de clientes para el mercado hispanoamericano. Estas contrataciones formarán un nuevo equipo bajo la dirección de Philipp Frischknecht, que reportará a Andrea Cuomo, director de la sub-región América Hispana (HISPA). El equipo se unirá a Julius Baer el 1 de febrero y trabajará desde Zúrich.

La sub-región América Hispana, parte de la región Américas, incluye Chile, Argentina, Perú, Colombia y otros mercados.

Beatriz Sánchez, directora de la Región Américas y miembro del Comité Ejecutivo, dijo: «Estas contrataciones subrayan el compromiso a largo plazo de Julius Baer con la región de las Américas. Seguiremos invirtiendo en la región para apoyar el crecimiento de los negocios en nuestros mercados designados y segmentos de clientes clave».

Las nuevas contrataciones incluyen:

Philipp Frischknecht, director de Equipo. Frischknecht se incorpora desde Credit Suisse, donde dirigió el segmento internacional de la banca privada para América Latina. Fue responsable de un equipo de aproximadamente 15 gestores de clientes que cubría diez países de la región. Aporta 15 años de experiencia en la industria de la banca privada.

Rodolfo Lizárraga Delgado, gestor de clientes Senior. Lizárraga Delgado aporta 12 años de experiencia en banca privada y se incorpora desde el BBVA en Zúrich, donde fue jefe de equipo.

Ricardo Amorin, gestor de clientes. Amorin es un gestor de clientes con dos décadas de experiencia en el sector bancario que se une desde Credit Suisse.

Jürgen Ritz, gestor de clientes. Ritz se une desde el Credit Suisse y aporta diez años de experiencia bancaria.

Horacio Ruiz Moreno, gestor de clientes. Ruiz Moreno es un banquero y gestor de clientes con experiencia que anteriormente trabajó en Credit Suisse y en el Banco de Galicia y Buenos Aires SA.

Alejandro Moreno Basols, gestor de clientes. Moreno Basols se une desde Credit Suisse. Es un banquero con experiencia que trabajó anteriormente en el BBVA y en Edmond de Rothschild.

Andrea Cuomo, director de la sub-región América Hispana, dijo: «Estoy encantado de dar la bienvenida a Philipp Frischknecht y al equipo y con muchas ganas de seguir desarrollando nuestra base de clientes. Estas contrataciones son prueba del compromiso de Julius Baer de contratar a profesionales de nuestra industria con amplia experiencia».

Funds Society y ABC abordan el mercado de high yield: ¿Tesoro oculto en un mar de rentabilidades negativas en renta fija?

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

ABC evento — . Funds Society y ABC abordan el mercado de high yield: ¿Tesoro oculto en un mar de rentabilidades negativas en renta fija?

El año ya ha arrancado y con ello, nuestros encuentros digitales. En este nuevo Foro ABC Funds Society LIVE, que se celebrará el próximo 27 de enero a las 16:00 horas (60 minutos de duración), analizaremos un segmento dentro de la renta fija, la deuda de alta rentabilidad o high yield, de la mano de los experto de AXA IM y T.Rowe Price.

En un entorno mixto, en el que las noticias positivas relacionadas con la lucha por la superación de la pandemia y la vuelta al crecimiento económico se entrelazan con otras noticias más negativas, los inversores siguen buscando fuentes de rentabilidad. Pero siempre controlando el riesgo. Por eso siguen mirando a la renta fija, a pesar de que las rentabilidades están en niveles muy bajos, y en algunos casos incluso negativos.

En este nuevo Foro ABC Funds Society LIVE hablaremos de un segmento dentro de la renta fija, la deuda de alta rentabilidad o high yield, que ofrece una especie de oasis en el desierto de retornos que a veces se dan en la renta fija, a cambio de asumir un mayor riesgo.

¿Merece la pena considerar este activo en las carteras? ¿Qué riesgos podemos asumir al invertir en high yield? ¿Qué consideraciones hay que tener en cuenta a la hora de invertir en deuda de alta rentabilidad y qué segmentos dentro de este activo, qué países, qué regiones, ofrecen mayores oportunidades? Estas son algunas algunas de las preguntas que responderán nuestros ponentes, Jaime Albella, Sales Director en AXA Investment Managers, y Pedro Masoliver Macaya, Ventas Senior Iberia de T. Rowe Price, durante el evento.

Puede registrarse en el siguiente enlace.

La asistencia al encuentro será válida por 1 hora de recertificación de los títulos EIA, EIP, EFA y EFP. Los titulados tendrán que realizar un test tras el evento que se colgará en la página de EFPA España. Podrán encontrar el test en este enlace, que estará activo desde el comienzo del encuentro hasta el día siguiente de la sesión, a las 22 horas.

La temperatura, una forma potente de medir el impacto climático

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

thermometer-3125361_1920 — Pixabay CC0 Public Domain. La temperatura, una forma potente de medir el impacto climático

El concepto de temperatura puede ser entendido por cualquier persona, desde un estudiante hasta un director ejecutivo, desde un periodista hasta un político y, por supuesto, por los inversores de todos los tipos y tamaños. Por lo tanto, vincular una cartera de acciones, fondos o inversiones a un escenario de aumento promedio de la temperatura tiene un gran potencial para una comunicación clara de los objetivos climáticos.

Asignar escenarios de temperatura a empresas y carteras cambia el foco y ejerce presión sobre la reputación de las empresas y los gestores de fondos. Ahora, si estas exceden sus presupuestos de emisión de carbono y se dirigen hacia un escenario de calentamiento de 3ºC, 4ºC o 5° C – y los ejemplos, lamentablemente, abundan – no hay forma de esconderse.

Las convenciones de mercado pueden evolucionar hasta donde las empresas que no estén alineadas con el rango de temperatura de 1,5° C – 2° C, o al menos no tomen medidas para rectificar el rumbo, pueden ser nombradas, avergonzadas y potencialmente incluso penalizadas por los reguladores. Y dado que los inversores institucionales, como los fondos de pensiones y las compañías de seguros, gestionan con relación a índices de referencia (que pronto podrían incluir los CTB y los PAB de la UE), se les podría exigir que asocien sus carteras con un escenario de temperatura.

Algunos de los inversores más activos ya han comenzado a publicar los escenarios de temperatura asociados a sus carteras. A continuación, vemos un ejemplo del Fondo de Pensiones del Gobierno Japonés (GPIF). Utilizando datos de Trucost, líder en análisis de cambio climático y ESG, parte de S&P Global, el GPIF describió la trayectoria de calentamiento de los activos en cartera, tanto a nivel agregado (lado izquierdo) como desglosado por clase de activo.

Si bien los datos de GPIF muestran que los activos en cartera están en una trayectoria de calentamiento superior a 3°C, es un primer paso importante para ser transparentes sobre el tema, a fin de tomar las medidas adecuadas utilizando los marcos TCFD y SBT.

Para más ejemplos e información consulte nuestra Guía de Cambio Climático.

Tribuna de Pedro Coelho, responsable para Société Générale de Lyxor ETF para España, Portugal y Latinoamérica.

Schroders ficha a Chantale Pelletier como responsable global de infraestructuras en activos privados

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Schroders ha anunciado el nombramiento de Chantale Pelletier para el cargo de responsable global de inversión en infraestructuras dentro del negocio de activos privados. Su principal misión será liderar el crecimiento y desarrollo de la plataforma de inversión en infraestructura de Schroders. Desde su nuevo cargo, reportará a Georg Wunderlin, responsable global de Activos Privados de Schroders.

Según explica la gestora, Chantale Pelletier, que asumirá el cargo a finales de marzo de 2021, también se convertirá en directora de Schroder Aida SAS, el negocio de infraestructuras de la firma con sede en París, sujeto a la aprobación regulatoria. En este sentido, se encargará de la expansión de la plataforma de infraestructuras de Schroders a nivel mundial en una serie de sectores, como transporte, renovables, energía, infraestructura digital y servicios básicos..

Se incorpora a la gestora procedente de Caisse de dépôt et placement du Québec (CDPQ), uno de los mayores inversores en infraestructura del mundo y el segundo mayor inversor institucional en Canadá, con aproximadamente 333.000 millones de dólares canadienses en activos bajo gestión. Cuenta con una larga trayectoria profesional en el sector, con más de 20 años de experiencia en puestos de responsabilidad global en CDPQ, donde participó activamente en la construcción y gestión de su cartera de inversiones en infraestructuras a nivel mundial, que a 31 de diciembre de 2019 ascendía a 27.800 millones de dólares canadienses. Más recientemente, como directora general de Capital Solutions, Chantale fue responsable de definir e implementar la estrategia de soluciones de capital de CDPQ para los mercados internacionales, lo que abarcó la oferta de soluciones de inversión a medida para satisfacer las necesidades cambiantes de las empresas globales.

“El negocio de activos privados de Schroders ha destacado las infraestructuras como un motor central de su crecimiento. Por lo tanto, creemos que el nombramiento de Chantale es un paso clave para hacer realidad nuestras ambiciones y aprovechar las emocionantes oportunidades que estamos viendo actualmente en esta clase de activos. Chantale tiene una experiencia inigualable en la identificación, desarrollo y ejecución de oportunidades de inversión en infraestructura a nivel mundial. Su experiencia liderando con éxito una serie de transacciones de alto perfil nos da una gran confianza en que veremos al negocio de Infraestructura de Schroders acelerar aún más su crecimiento y ofrecer sólidas rentabilidades para nuestros clientes”, ha señalado Georg Wunderlin, responsable global de activos privados de Schroders.

Por su parte, Chantale Pelletier, responsable global de infraestructuras de activos privados de Schroders, ha declarado: “Estoy deseando unirme a Schroders en el que es un momento crucial para la inversión en infraestructuras. Hemos visto una serie de tendencias clave que se han acelerado rápidamente durante el año 2020 y, de cara al futuro, la inversión en infraestructuras seguirá desempeñando un papel importante en el impulso de estos temas, especialmente en relación con la sostenibilidad y la digitalización. Dada la sólida trayectoria del negocio de activos privados de Schroders y el compromiso cada vez mayor y continuado de las empresas con la sostenibilidad, creo que hay un gran potencial para seguir aprovechando estos puntos fuertes y ofrecer una plataforma de inversión en infraestructuras que proporcione a nuestros clientes rendimientos atractivos y sostenibles a largo plazo»

Según indican desde la gestora, su negocio de activos privados es un área de expansión estratégica clave para la firma y ha crecido hasta contar con 45.300 millones de libras esterlinas en activos bajo gestión (a 30 de junio de 2020). Además, a principios de este mes, Sophie van Oosterom se incorporó a Schroders como directora global de activos inmobiliarios, para supervisar el crecimiento de la cartera inmobiliaria directa e indirecta de Schroders.

BrightGate Capital distribuirá la estrategia Aurum Alpha Fund en el mercado ibérico

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

road-3341140_1920_0 — Pixabay CC0 Public Domain. BrightGate Capital distribuirá la estrategia Aurum Alpha Fund en el mercado ibérico

BrightGate Capital SGIIC ha alcanzado un acuerdo de distribución con Aurum Fund Management (Aurum) para la distribución de su fondo Aurum Alpha en el mercado ibérico, según ha informado la firma.

La estrategia es un sub-fondo de Aurum Funds ICAV, vehículo registrado en Irlanda bajo directiva AIFMD y accesible a inversores profesionales exclusivamente. Según indican desde Aurum, el objetivo de su estrategia es la consecución de retornos absolutos en el largo plazo, en cualquier entorno de mercado, y con una baja correlación con la inversión tradicional. En este sentido, la firma muestra preferencia por estrategias de trading muy líquidas, lo que otorga gran flexibilidad para navegar los mercados, adaptar con rapidez la cartera y preservar capital.

“El fondo Aurum Alpha Fund permite al inversor acceder a un selecto universo de gestores de hedge fund, en estrategias alternativas diversas como global macro, evento driven, systematic, multi-estrategia o renta variable”, apuntan.

Respecto a BrightGate Capital, proyecto liderado por Bertrand de Montauzon, Jacobo Arteaga y Jaime Gortázar, este nuevo acuerdo se suma a los que ya mantiene con otras firmas. En concreto, cuenta con diez gestoras bajo distribución: Rubrics (Global FI/Credit), SKY Harbor (US HY), EnTrust Global (alternativo), FORT (sistemático), Alpha Japan (Japan Eq.), Stewart AM (US Eq. Growth), Timberland Investment Resources (Foresty), Savanna (RE en NY), White Oak India (India Eq.) y Aurum (FoHF).