Foto cedidaPilar Arroyo, especialista en inversiones de M&G Investments. Pilar Arroyo, especialista en inversiones de M&G Investments
Muchos inversores se preguntan si todavía hay margen para entrar a invertir en renta fija emergente. En este vídeo, Pilar Arroyo, especialista en inversiones de M&G Investments, habla de la evolución de los diferenciales de este mercado.
2020 ha sido un año de movimientos muy buscos en deuda en la deuda emergente. El spread de la deuda soberana emergente en dólares repuntó a principios de marzo a niveles no vistos desde 2008. Además, lo hizo de forma más abrupta, es decir, en menos días, aunque la recuperación también ha sido más rápida. Sin duda, en los últimos meses se ha visto un fuerte rebote, pero también una alta dispersión por países. Si nos fijamos en los países del índice JP Morgan EMBI Global Diversified Composite que tienen calificación de grado de inversión, se puede ver que han recuperado el 100% de la caída y que casi cotizan a niveles pre-covid.
Cuando se examinan los países high yield o con más beta, vemos que éstos han recuperado entre el 75% y 80% de la caída. En M&G Investments, creen por lo tanto que hay margen para entrar siendo selectivos. Según la gestora, no se puede olvidar que este año seis países han hecho default, aunque las perspectivas al principio de esta crisis auguraban cifras mucho peores.
¿Qué regiones/países/sectores estáis favoreciendo y cuáles estáis evitando? ¿Por qué?
Donde más valor encuentran en M&G Investments dentro de la deuda emergente es en esos países emergentes de menor calidad crediticia. Normalmente coincidentes con los denominados países frontera. En M&G Investments creen que estos países se van a ver beneficiados del repunte del crecimiento mundial que esperamos en 2021 y más ahora tras el anuncio de las vacunas altamente exitosas, de la mayor estabilidad comercial internacional que se estima bajo el mandato de Biden en Estados Unidos y de la buena gestión monetaria de sus bancos centrales, que rápidamente reaccionaron ante la crisis bajando los tipos de interés. En los meses de marzo a abril. Esto fue posible debido a que venían presentando bajos niveles de inflación.
Asimismo, en M&G Investments creen que las posibilidades a corto plazo de impago de estos países son reducidas debido principalmente a tres factores: la ayuda financiera que estos países han recibido del Fondo Monetario Internacional o de otros organismos internacionales, la ausencia de fuertes vencimientos de deuda hasta el año 2022, y el acceso a financiación y refinanciación en los mercados financieros internacionales.
Hace tan solo dos décadas, solo emitían bonos de deuda pública unos 25 países. A día de hoy, son 135 los países que emiten bonos y que pueden refinanciarse de manera relativamente fácil en los mercados financieros. Mirando los niveles actuales de valoración, y de cara este año, en M&G Investments piensan que países como Costa de Marfil, Egipto o República Dominicana ofrecen oportunidades atractivas mediante la inversión a través de sus bonos soberanos.
La deuda emergente puede estar denominada en divisa fuerte o en divisa local ¿cuál es vuestra recomendación en este momento? ¿Qué valor puede aportar a las carteras?
Las divisas locales han tenido un mal año de mercado. De hecho, mirando los distintos modelos de valoración que utilizan en M&G Investments, todos dan señales de algunas divisas emergentes fuertemente infravaloradas a día de hoy. A medio plazo, la gestora cree que a medida que mejore el sentimiento de riesgo en 2021, pueden ofrecer buenas oportunidades de revalorización.
Asimismo, la reactivación del comercio mundial es otro viento de cola, el crecimiento económico estimado para el próximo año y todo ello combinado con el inicio de la presidencia de Biden en Estados Unidos, que podría ser un catalizador para un dólar estadounidense más débil deberían de ser favorables para el buen comportamiento de las divisas emergentes.
En M&G Investments, en su fondo de renta fija emergentes estaban infraponderados hasta finales de 2020 y recientemente han incrementado el peso de las divisas emergentes hasta niveles de neutralidad. No se puede olvidar la considerable mayor volatilidad de los activos en divisa local, es por eso que prefieren mantener una posición de cautela por el momento.
Exclusivamente para inversores profesionales.
Análisis del mercado de renta fija emergente por M&G Innvestments.
El valor de los activos podría tanto aumentar como disminuir, lo cual provocará que el valor de su inversión se reduzca o se incremente. Es posible que no recupere la cantidad invertida inicialmente.
Las rentabilidades pasadas no son un indicativo de las rentabilidades futuras.
Los puntos de vista expresados en este vídeo no deben considerarse como una recomendación, asesoramiento o previsión.
Información importante:
La inversión en mercados emergentes entraña un mayor riesgo de pérdida debido a la intensificación de los riesgos políticos, fiscales, económicos, cambiarios, normativos y de liquidez entre oros. Por tanto, podrían presentarse dificultades a la hora de comprar, vender, custodiar o valorar las inversiones en tales países.
Las inversiones en bonos se ven afectadas por los tipos de interés, la inflación y las calificaciones crediticias. Existe la posibilidad de que los emisores de bonos no paguen intereses o rentabilidad del capital. Todos estos supuestos pueden reducir el valor de los bonos poseídos por el fondo.
Los bonos high yield suelen entrañar un riesgo mayor que los emisores de bonos podrían no compensar mediante el pago de intereses o rentabilidad del capital.
Los gobiernos de todo el mundo se apresuran a fijar unos costes de endeudamiento históricamente bajos mediante la emisión de deuda a más largo plazo; en los últimos años, México y Argentina incluso lograron vender emisiones de bonos a cien años. Eso presenta nuevos desafíos para los inversores de renta fija. Particularmente para aquellos que poseen bonos de mercados emergentes.
Los tenedores de bonos emitidos por gobiernos emergentes no solo tienen que sopesar los factores habituales a corto plazo, como los ciclos políticos, económicos y de las materias primas, sino que, al prestar dinero a los soberanos durante períodos tan prolongados, ahora también deben considerar el impacto de las tendencias a más largo plazo, como el cambio climático y el desarrollo social. Ambos factores pueden afectar la solvencia crediticia de manera profunda.
Esto ha requerido un nuevo enfoque para la inversión. Las previsiones económicas y financieras deben reformularse teniendo en cuenta la dinámica climática. Mientras tanto, las rutas modeladas del cambio climático están sujetas a expectativas sobre el cambio tecnológico futuro, así como a la evolución del pensamiento político en estos países. El número de piezas móviles solo crece a medida que los inversores se dan cuenta de que también tienen un papel que desempeñar en la configuración de cómo los gobiernos hacen que sus economías sean sostenibles y mantengan unas bajas emisiones de carbono.
Es un problema complejo. Pero no insuperable.
Una deuda de los mercados emergentes cada vez más verde
En 2015, alrededor del 17% de la deuda emergente denominada en moneda fuerte tenía un vencimiento de 20 años o más. A principios de 2021, esa proporción había aumentado al 27%. Incluso la deuda de los mercados emergentes denominada en moneda local, que tiende a tener plazos más cortos, se ha movido a lo largo de la curva de vencimiento. Durante el mismo período de tiempo, la proporción de deuda en moneda local con un vencimiento de cinco años o más había aumentado 11 puntos porcentuales al 58 por ciento (1).
Ese cambio refleja la creciente demanda de rendimiento por parte de unos inversores hambrientos de ingresos. Pero al mismo tiempo, los tenedores de bonos han reconocido la importancia de tener una visión a largo plazo de los problemas medioambientales. Esto es evidente tanto en el apetito por los bonos verdes (capital destinado a proyectos relacionados con el medio ambiente o el clima) como, de manera más general, en los bonos que caen bajo el paraguas de factores medioambientales, sociales y de gobernanza corporativa (ESG).
Los gobiernos están felices de satisfacer esa demanda. Cada vez más, reconocen la necesidad de hacer esfuerzos para mitigar el cambio climático y, dado que las economías de mercados emergentes representan la mitad de la producción mundial, tienen un papel importante que desempeñar en el cumplimiento de los objetivos globales de emisiones de gases de efecto invernadero.
En los últimos cinco años, la emisión anual de bonos verdes, sociales y de sostenibilidad por parte de gobiernos de mercados emergentes creció casi cuatro veces hasta alcanzar los 16.200 millones de dólares (2). Y la demanda solo está aumentando. Por ejemplo, en las primeras semanas de enero, Chile cumplió con el 70% de su emisión de deuda esperada por 6.000 millones de dólares para 2021, todo en bonos verdes y sociales y planea únicamente emitir bonos verdes y sostenibles durante el resto del año (3). En septiembre de 2020, Egipto se convirtió en el primer gobierno de Oriente Medio en emitir un bono verde. Recaudó unos 750 millones de dólares para financiar o refinanciar proyectos verdes. Los inversores estaban entusiasmados: el bono estaba cinco veces sobresuscrito (4).
Y, en general, estos bonos tienen vencimientos más largos que los valores de renta fija convencionales. Aproximadamente el 46% de los 36.800 millones de bonos ESG de mercados emergentes en circulación denominados en moneda local tienen un vencimiento de más de 10 años, mientras que para los bonos ESG en moneda fuerte de los mercados emergentes, es el 41% de los 12.900 millones de bonos en circulación (5).
Estos bonos permiten a los inversores hacer un seguimiento del rendimiento, mientras que las agendas ecológicas también pueden ayudar a los gobiernos a mejorar sus calificaciones crediticias, lo que luego eleva el valor de su deuda, recompensando así a los tenedores de bonos.
En general, los bonos verdes generan efectos de retroalimentación positivos. Los crecientes volúmenes de emisión de bonos ecológicos y sostenibles resaltan la voluntad de los inversores de adoptar un enfoque más a largo plazo para la inversión en mercados emergentes. Pero al mismo tiempo, los gobiernos se están haciendo más responsables: para emitir este tipo de bonos, los gobiernos deben publicar sus marcos de sostenibilidad con mayor detalle. Esta responsabilidad adicional ayuda a mitigar los riesgos políticos que son una consideración clave en la inversión en los mercados emergentes. Sin embargo, los inversores deberán analizar y monitorear de cerca los desarrollos para garantizar que los ingresos se utilicen según lo previsto.
De hecho, los bonos verdes son el desarrollo más emocionante que se ha producido en la financiación de mercados emergentes durante décadas y, creemos, tendrán un impacto equivalente a los bonos Brady de la década de 1980 (6), aunque esto depende de una mejor divulgación y seguimiento y la estandarización de las etiquetas de bonos verdes en la industria.
El cambio climático importa (especialmente en los mercados emergentes)
Para todas las emisiones soberanas de bonos verdes realizadas hasta ahora, será necesario recaudar mucha más financiación para limitar el efecto del cambio climático. A nivel mundial, limitar el calentamiento global costará entre 1 billón y 2 billones de dólares al año en gastos adicionales, entre el 1% y el 1,5% del PIB mundial, según la Comisión de Transiciones Energéticas (7). Y una parte significativa de esos costes deberá ser asumida por las economías emergentes, sobre todo porque es probable que sean las que más sufran.
Para finales de este siglo, el cambio climático absoluto, que implica un calentamiento de 4,3 ° centígrados por encima de los niveles preindustriales, reduciría la producción económica per cápita en más del 60% en países importantes como Brasil e India, en comparación con un mundo sin cambio climático, según los datos de un informe realizado por la Smith School de la Universidad de Oxford patrocinado por Pictet Asset Management (8). A nivel mundial, el déficit sería del 45%.
Limitar el calentamiento a 1,6 ° C reduciría drásticamente ese impacto a aproximadamente el 27% del producto potencial per cápita para el mundo en su conjunto, aunque con variaciones considerables entre los países. Mientras que aquellos en los países tropicales se verían muy afectados por los efectos de la sequía y los patrones de lluvia alterados, aquellos en latitudes altas, como Rusia, serían relativamente ganadores a medida que los puertos se vuelvan menos bloqueados por el hielo y se abra más territorio a las industrias extractivas y la agricultura. Y aunque China sufriría pérdidas generales menores que el promedio, sus grandes conurbaciones costeras estarían sujetas a depredaciones causadas por el aumento del nivel del mar.
Integrando riesgos
A medida que se sientan estos efectos, los inversores serán cada vez más cautelosos a la hora de conceder préstamos a países vulnerables. Y el cambio climático ya está teniendo un impacto en las calificaciones crediticias de los países en desarrollo. En 2018, la agencia de calificación Standard & Poor’s citó el riesgo de huracán cuando recortó la perspectiva de las calificaciones de la deuda soberana emitida por las Islas Turcas y Caicos (9).
Los inversores podrían esperar que eventos relacionados con el clima, como sequías, tormentas severas y cambios en los patrones de precipitación, impulsen la producción y la volatilidad de la inflación en las economías emergentes durante los próximos diez a 20 años, según el profesor Cameron Hepburn, autor principal del informe de Oxford.
Eso representaría un cambio significativo para los prestatarios soberanos de los mercados emergentes. Desde el cambio de siglo, la tasa relativa de crecimiento y las volatilidades de la inflación entre los mercados emergentes y desarrollados se ha reducido a la mitad (10), lo que, a su vez, ha reducido el riesgo que enfrentan los inversores. La creciente volatilidad económica alimentaría las evaluaciones de riesgo soberano, erosionando sus perfiles crediticios.
Otra investigación del equipo de Oxford destaca las opciones que los países deberán tomar para permanecer en el camino hacia la construcción de una economía más verde (11).
En Pictet Asset Management, ya utilizamos una gran cantidad de datos ESG, tanto de fuentes externas como internas, como parte del proceso de calificación de los países. Los factores ambientales que monitoreamos incluyen la calidad del aire, la exposición al cambio climático, la deforestación y el estrés hídrico. Las dimensiones sociales incluyen educación, salud, esperanza de vida e investigación científica. Y la gobernanza abarca elementos como la corrupción, el proceso electoral, la estabilidad del gobierno, la independencia judicial y el derecho a la privacidad. Juntos, estos factores se agregan para convertirse en uno de los seis pilares en la clasificación del índice de riesgo país (CRI) elaborado por nuestro equipo de economía.
Un campo de juego equilibrado
En Pictet Asset Management creemos que las consideraciones ESG se reflejan de manera ineficiente en los precios de los activos de los mercados emergentes. Esto es una consecuencia de que el mercado aún se encuentra en una etapa temprana en su comprensión y aplicación de los factores y análisis ESG. También hay una falta de coherencia y transparencia en los datos ESG para muchos países emergentes. Creemos que usar una puntuación de factores ESG por sí sola simplemente no es suficiente. Tener una lente sostenible a través de la cual examinar los fundamentos de los mercados emergentes nos ayuda a mitigar el riesgo y descubrir oportunidades de inversión. Utilizamos nuestros propios datos y análisis de ESG y nos relacionamos con los emisores de bonos soberanos para ayudar a generar un cambio a largo plazo.
Las economías de los mercados emergentes varían enormemente en su grado de desarrollo. Esto complica la forma en que los inversores deben sopesar su desempeño ESG; después de todo, los países más ricos son más capaces de tomar decisiones políticas positivas para los factores ESG que a menudo tienen altos costes iniciales para después obtener una larga lista de beneficios, como el cierre de minas de carbón en favor de la energía solar.
La aplicación del enfoque más simplista de ESG, invertir sobre la base de las clasificaciones en factores ESG de los países, sacaría a los inversores de renta fija de los países en desarrollo más pobres, incluso si están implementando las políticas adecuadas para mejorar su posición ESG. En cambio, es importante que los inversores reconozcan lo que es posible y alcanzable por los países más pobres y asignen fondos dentro de esas limitaciones; comprender la dirección de viaje de los países en términos de ESG es fundamental para analizar sus perspectivas.
Una solución que estamos implementando en Pictet Asset Management es sopesar los criterios ESG con el PIB per cápita de un país. Entonces, por ejemplo, bajo nuestro nuevo sistema de puntuación, Angola lo hace bien sobre esta base ajustada a pesar de tener una clasificación general baja. Y lo contrario es cierto para los estados miembros del Consejo de Cooperación del Golfo.
Enfoques dinámicos
La forma en que los gobiernos reaccionen a problemas a largo plazo como el cambio climático o al desafío de desarrollar su capital humano influirá en las trayectorias de sus economías y, en última instancia, influirá en sus calificaciones crediticias. Esas decisiones a largo plazo solo están ganando importancia, sobre todo dada la escala de las políticas fiscales implementadas a raíz de la pandemia de COVID-19. El seguimiento de estos programas de gasto, a través de, digamos, programas como el Observatorio de Estímulo Económico de Oxford (12), se convierte en un paso importante hacia la comprensión de los caminos ESG que probablemente seguirán los gobiernos.
Es probable que los países con políticas buenas y bien estructuradas vean mejorar sus calificaciones crediticias, lo que atrae a los inversores, atrae fondos a sus programas de inversión verde y, en última instancia, impulsa un ciclo de inversión virtuoso.
Inversores comprometidos
Todo esto implica que los inversores tienen un papel activo que desempeñar: no pueden simplemente asignar fondos de forma pasiva en función de las ponderaciones de los índices o ser puramente reactivos a las decisiones de los responsables de la formulación de políticas. Los inversores con más éxito ayudarán a orientar a los gobiernos hacia el camino que impulsa sus calificaciones crediticias, que les brinda un mayor acceso al mercado y mejora la suerte y el potencial de sus ciudadanos.
Como, por ejemplo, explicar cómo la electricidad generada por turbinas eólicas o energía solar puede resultar más rentable a largo plazo si se financia con bonos verdes que el carbón aparentemente más barato extraído de una mina pagado con una deuda convencional de mayor rendimiento. O cómo las inversiones en combustibles fósiles podrían resultar ser importantes elefantes blancos a medida que este tipo de activos contaminantes quedan varados por los cambios hacia una producción de energía más limpia. O que no invertir lo suficiente en educación es una economía falsa que, a largo plazo, no logrará aprovechar al máximo el capital humano y, por lo tanto, deprimirá la producción nacional, algo que planteamos al gobierno sudafricano después de nuestras reuniones con nuestros socios caritativos locales en el país.
Con ese fin, el Banco Mundial elaboró en 2020 una guía oportuna sobre cómo los emisores soberanos pueden mejorar su compromiso con los inversores en cuestiones ESG (13).
Este tipo de análisis intensivo, que utiliza todo tipo de información, desde modelos macro a largo plazo hasta reuniones con líderes de clubes juveniles en distritos empobrecidos, también puede ayudar a pintar una imagen completa de lo que está sucediendo en un país. Por ejemplo, ayudó a asegurarnos de que el cambio hacia el populismo en Argentina antes de sus últimas elecciones no nos tomase por sorpresa y nos permitió recortar nuestras posiciones en el país.
Para los inversores de mercados emergentes, asegurarse de que todos estos engranajes encajen correctamente es una propuesta difícil, especialmente dado que las piezas se mueven todo el tiempo, muchas de ellas impulsadas por fuerzas que se desarrollarán durante muchas décadas. Pero al utilizar toda la gama de herramientas analíticas, la investigación independiente y la búsqueda de hechos sobre el terreno, es posible obtener una visión más profunda y rentable de estos mercados que una simple lectura de las calificaciones crediticias o de las ponderaciones que ofrecen los índices. Y, al mismo tiempo, influir en los responsables de la formulación de políticas para que defiendan las iniciativas sostenibles de su país. Tomando un enfoque sostenible en el crecimiento y emitiendo bonos relacionados con este enfoque, las economías emergentes pueden cambiar fundamentalmente sus perspectivas para mejor. El enfoque sostenible tiene el potencial de ser revolucionario para los mercados emergentes y estimulante para quienes invertimos en ellos.
Columna de Mary-Therese Barton, directora de deuda de mercados emergentes de Pictet Asset Management.
(5) Fuente: Pictet Asset Management, Bloomberg. Datos al 25.01.21
(6) Los bonos Brady fueron un programa innovador de reducción de la deuda en respuesta a la crisis de la deuda latinoamericana de la década de 1980, que incluyó la emisión de bonos denominados en dólares estadounidenses.
(8) Hepburn, C. et al. «Cambio climático y mercados emergentes después de Covid-19». Noviembre de 2020. Estimaciones basadas en la vía socioeconómica compartida 2 (SSP2) del Panel Intergubernamental sobre Cambio Climático utilizando modelos climáticos cmip5.
(10) Promedio de la desviación estándar móvil de 2 años de las tasas de crecimiento e inflación para 27 países de ME en relación con 25 países de DM. Fuente: Pictet Asset Management, CEIC, Refinitiv. Datos del 01.01.2000 al 01.01.2021.
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Foto cedidaMiguel Puertas ha montado su segunda EAF, Asset Growth.. puertas
Miguel Puertas, hasta ahora director de Gestión Discrecional en la agencia de valores (antes EAF) Portocolom, ha salido de la entidad para crear su propia empresa de asesoramiento financiero. La nueva compañía, registrada en la CNMV con el nombre de Asset Growth EAF y con el número 239, está dedicada a proporcionar servicios de asesoramiento financiero a particulares y empresas.
“Mi principal motivación para crear un proyecto independiente radica en mi deseo de dedicarme exclusivamente a asesorar a clientes particulares del segmento de banca privada y a tesorerías de empresas”, explica a Funds Society. “Constituir una nueva EAF me permitirá centrarme en clientes donde puedo añadir mucho valor», comenta.
Ambos tipos de clientes son sofisticados y tienen unas necesidades de servicio muy específicas, según el experto, consecuencia de sus demandantes agendas de trabajo y deseo de consecución de unos objetivos empresariales o personales perfectamente definidos. “Para ellos, la planificación financiera es una herramienta clave para dar seguimiento a la consecución de esos objetivos personales y financieros a medio plazo”, indica Puertas.
“En ese sentido mi meta es mantener mi relación de confianza con los clientes a través del servicio, las herramientas utilizadas y los resultados obtenidos, como he venido haciendo desde 2012”, explica en una entrevista con Funds Society.
Vuelta a la independencia
De hecho, la trayectoria de Puertas ha evolucionado desde la independencia hacia la integración, volviendo ahora de nuevo a ser independiente, en la que será su segunda experiencia montando una EAF. Así, creó la primera en 2012, con el nombre también de Asset Growth, queen septiembre de 2017 se integró en Norgestion, aportando a la firma una nueva línea de negocio y siendo su consejero delegado. En febrero de 2020, Puertas abandonó el proyecto para unirse al área de inversiones de Portocolom, firma de la que ahora sale para volver a crear su propia empresa de asesoramiento.
La experiencia profesional de Miguel Puertas, de más de 25 años ha transcurrido en Madrid, Nueva York y Londres. Antes de fundar Asset Growth EAF en 2012, trabajó como responsable global de distribución de productos derivados sobre materias primas para BBVA en Madrid. Con anterioridad, estuvo viviendo ocho años en Nueva York y cinco en Londres, donde trabajó para Société Générale, Lehman Brothers y Morgan Stanley. Es licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales (rama empresa) por la Universidad Autónoma de Madrid y tiene un Master en Administración de Empresas (MBA) por la escuela de negocios Stern School of Business de la New York University (NYU).
Eliminando conflictos de interés
Y ahora, por segunda vez al frente de una EAF, centrará sus esfuerzos en su nuevo proyecto, concebido como un multi family office: “El servicio de multi family office ofrecido por Asset Growth consiste en proporcionar asesoramiento patrimonial independiente a individuos y empresas que requieran servicios integrados de asesoramiento financiero sin conflictos de interés. Creemos que la mejor manera de evitarlos es no tener productos propios, no recibir ingresos o cualquier otro beneficio de terceros (y si se recibiesen devolvérselos íntegramente al cliente o utilizarlos para mejorar el servicio ofrecido) y tener un modelo de negocio sustentado exclusivamente por los ingresos percibidos de los clientes, tal y como lo concebimos en 2012, antes de la implementación, en 2018, de MiFID II”, explica.
Su asesoramiento patrimonial desarrolla estrategias de inversión a nivel global, tanto para renta variable como para renta fija o inversiones alternativas. “A menudo, con clientes que vienen de otras entidades nos encontramos con que sus carteras de inversión tienen un sesgo desproporcionado hacia España o Europa, dado el relativo poco peso específico que dichas geografías tienen en la contribución al PIB mundial, y contienen abundante producto propio (son los que más margen dejan a las entidades de las que vienen)”, advierte Puertas. “Nuestras carteras son más globales, con un importante peso en EE.UU. y China, así como en temáticas globales como ciencias de la salud, robótica e inteligencia artificial, tecnología, consumo asiático o biotecnología por nombrar algunas. Los vehículos utilizados para implementar las ideas de inversión comprenden fondos indexados para las clases de activos en las que es muy difícil batir al índice, fondos de inversión de terceros o inversiones directas en deuda”, añade.
EAF: la mejor opción
Aunque más limitada en sus funciones, y en un momento en el que muchas EAFs se convierten en agencias de valores o gestoras para aumentar sus actividades, Puertas ha seguido eligiendo la forma de EAF para su nuevo proyecto. “La figura de asesor financiero, aunque más limitada en cuanto a la operativa que permite, centra el servicio ofrecido en el cliente y en la consecución de sus necesidades personales y financieras”, explica.
“A diferencia de las entidades financieras, que todos necesitamos para guardar nuestros ahorros, no siempre necesitamos a un asesor financiero. Si la calidad de asesoramiento de una EAF no está a la altura del coste, esta tenderá a desaparecer. Esta exigencia obliga al asesor a centrarse al 100% en el cliente proporcionando un servicio de calidad que permita satisfacer las necesidades específicas de cada cliente”, añade.
Una integración no siempre fácil
Pero las EAFs no lo tienen fácil en un entorno de mayores complejidades regulatorias y de negocio, reconoce Puertas. “La principal dificultad que tienen las empresas de servicios profesionales en España está en la facturación. En Inglaterra, Alemania, Austria o Suiza los clientes están más acostumbrados a pagar por servicios profesionales. Demandan calidad en el servicio recibido, pero no se sorprenden de que haya que pagar por ellos. De hecho buscan hacerlo, porque saben que nadie trabaja gratis y que si no se paga explícitamente por algo se paga de forma implícita (típicamente más)”, explica. Y es que, en su opinión, en España nos cuesta algo más ver el valor en los servicios profesionales en general.
Otra dificultad que afrontan es la derivada de la normativa: “La carga regulatoria que soportan las empresas de servicios de inversión es muy elevada. En el caso de las EAFs al tener estructuras más reducidas hace que sea algo más difícil conseguir economías de escala”, explica.
Dificultades todas ellas que llevan a la integración, pero esos movimientos, reconoce Puertas, no siempre son fáciles.
Foto cedidaMichael Herskovich, Global Head of Stewardship del Centro de Sostenibilidad de BNP Paribas AM.. BNP Paribas AM nombra a Michael Herskovich como Global Head of Stewardship de su Centro de Sostenibilidad
Paribas Asset Management ha anunciado el nombramiento de Michael Herskovich para el cargo de Global Head of Stewardship de su Centro de Sostenibilidad. Según indica la gestora, Herskovich trabajará en las oficinas de París y dependerá de Jane Ambachtsheer, directora global de sostenibilidad de la gestora.
Michael Herskovich reemplaza a Helena Viñes Fiestas, quien dejará BNP Paribas Asset Management después de diez años para asumir un nuevo cargo como miembro del consejo de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) en España en mayo de 20231. Desde 2009 hasta la fecha, Herskovich ha sido director global de gobierno corporativo de BNP Paribas AM, siendo responsable de implementar su política de stewardship, incluyendo el proxy voting, el diálogo con las empresas y el análisis de gobierno corporativo.
La gestora destaca que Herskovich ha desempeñado un papel clave en el desarrollo de la estrategia global de sostenibilidad de la gestora, en su política de gobierno corporativo y políticas de voto, así como en el desarrollo del análisis para la integración de criterios ESG y de la inversión sostenible. Trabaja en estrecha colaboración con los gestores de fondos de BNP Paribas AM en materia de participación y voto, una colaboración que será aún más estrecha a medida que se continúen fortaleciendo los lazos entre los equipos de inversión y las actividades de stewardship de la gestora. Más allá de sus responsabilidades en la gestora, Michael es además miembro de la junta de la Red Internacional de Gobierno Corporativo (‘ICGN’), Presidente del Comité de Gobierno Corporativo de la Asociación Francesa de Gestores de Activos (‘AFG’) y Presidente del Comité de Gobierno Corporativo Internacional del Consejo de inversores institucionales (‘CII’).
En su nuevo cargo, Herskovich dirigirá al equipo de stewardship global de BNP Paribas AM, que incluye a Adam Kanzer y Paul Milon, directores de stewardship de América y de Asia Pacífico respectivamente, así como a la analista senior de gobierno corporativo con sede en París, Orsolya Gal.
“Michael es un experto en stewardship desde hace años con sólidas relaciones en la industria. Su trabajo ha sido fundamental en el desarrollo de nuestro ambicioso enfoque de gobierno corporativo y su nombramiento para este puesto refleja su experiencia y ambición en términos de actividad en el ámbito del stewardship. Me gustaría aprovechar esta oportunidad para felicitar a Helena por su nombramiento en la CNMV y desearle mucho éxito en su nuevo cargo. Su nombramiento es un gran reflejo de la importante contribución que ha hecho a la inversión responsable y las finanzas sostenibles, en concreto, durante los últimos 10 años”, ha destacado Jane Ambachtsheer, directora global de sostenibilidad de BNP Paribas Asset Management.
El impulso que está cobrando la economía global es cada vez más evidente. A medida que los programas de vacunación permiten levantar las restricciones relacionadas con el coronavirus, el crecimiento parece abocado a aumentar y es probable que la economía recupere gran parte de las pérdidas del año pasado.
Los rendimientos de los bonos han aumentado por las dudas sobre la capacidad y la predisposición de los bancos centrales a mantenerse acomodaticios ante un fuerte crecimiento, por el impacto del paquete de estímulo adicional por valor de 1,9 billones de dólares del presidente Joe Biden y porque la mayoría de las expectativas de inflación parecen estar ya en consonancia con los objetivos oficiales.
No obstante, creemos que estas preocupaciones son precoces. Es probable que cualquier superación de los objetivos de inflación de los bancos centrales sea solo temporal, dada la gran cantidad de capacidad excedente en la economía. No prevemos que la inflación subyacente vaya a repuntar, al menos durante el año próximo. Todo ello nos lleva a mantener nuestro sesgo sobreponderado en renta variable y nuestra postura neutral en renta fija.
Nuestros indicadores del ciclo económico muestran que el ritmo de crecimiento sigue siendo bueno, lo que lleva a nuestros economistas a elevar de nuevo sus previsiones de crecimiento del PIB real para 2021. Ahora esperamos que la economía global crezca un 6,4% real este año, frente al consenso del mercado del 5,1%, con las economías emergentes a la cabeza, lideradas por China y la India (que crecerán un 9,5% y un 13,1% respectivamente) [1]. Sin embargo, según nuestras previsiones, EE.UU. también está preparado para una sólida expansión del 6,5%, compensando con creces la contracción del 3,5% del año pasado. Esto se debe al aumento de las ventas minoristas –parece que los estadounidenses están empezando a gastar sus cheques de estímulo– y a la sólida respuesta de la industria para satisfacer esa demanda.
Es probable que los efectos de base hagan subir temporalmente la inflación. Conviene recordar que los precios del petróleo fueron negativos durante un breve espacio de tiempo hace un año –ahora han vuelto más o menos a los niveles previos a la crisis del coronavirus. Entretanto, a medida que se abren las economías, creemos que el sector servicios reaccionará con rapidez para absorber la demanda acumulada y es probable que observemos muy pocos de esos cuellos de botella que suelen dar lugar a presiones sobre los precios subyacentes. En EE.UU., que la inflación supere su objetivo debido a un exceso de estímulo probablemente no ocurrirá hasta 2022/23, lo cual debería permitir a la Reserva Federal evitar endurecer la política durante los próximos 12 meses aproximadamente.
Nuestros indicadores de liquidez muestran que el ritmo de crecimiento monetario está ralentizándose considerablemente. El ritmo de aumento de la masa monetaria sigue siendo superior a la media, pero muy inferior a los máximos del año pasado. A corto plazo, las reservas de liquidez deberían seguir favoreciendo a los activos de más riesgo. En EE.UU., por ejemplo, la creación de dinero alcanza proporciones épicas, con una expansión de la medida de la masa monetaria M1 del 76% en el año y una subida del 28% de la M2. No obstante, al otro lado del Pacífico, hay signos de contención. El Banco de Japón está ralentizando su programa de flexibilización cuantitativa y cualitativa, y su política de control de la curva de rendimientos parece haberse relajado un poco. En China, el crecimiento del volumen de crédito que fluye por la economía se ha ralentizado y el banco central ha anunciado un sesgo de endurecimiento.
Nuestros indicadores de valoración muestran que la mayoría de las clases de activos más arriesgadas cotizan a máximos históricos o cerca de ellos. Según nuestros modelos, las valoraciones de los títulos del índice MSCI World son las más caras desde 2008, ya que el mercado descuenta una vuelta a las tasas de crecimiento económico anteriores al coronavirus, pero con unos tipos de interés permanentemente más bajos.
Esperamos una caída de alrededor del 20% del múltiplo PER global a medida que los rendimientos reales comiencen a subir y empiece a disiparse el exceso de liquidez. Sin embargo, también prevemos un gran aumento en el crecimiento del beneficio por acción (véase el apartado sobre renta variable y la fig. 2), ya que tanto las ventas como los márgenes de beneficio se benefician de la normalización de las condiciones económicas y del generoso apoyo fiscal. Su efecto combinado indica un alza de alrededor del 10% para la renta variable estadounidense a partir de ahora.
En cuanto a la renta fija, el reciente incremento de los rendimientos significa que la deuda pública no están cotizando muy lejos de su valor razonable para esta etapa del ciclo económico. Por primera vez desde que empezó la pandemia, los rendimientos reales a 30 años en EE.UU. se sitúan en territorio positivo. Pero este incremento de los rendimientos también hace que la renta variable parezca un poco más cara.
Los indicadores técnicos siguen siendo favorables para los activos de más riesgo, pero también advierten de que las condiciones parecen exageradas. Los factores estacionales son positivos para la renta variable. Pero la confianza de los inversores es sumamente optimista y la liquidez de las gestoras de fondos está en sus niveles más bajos de los últimos 14 años con unos flujos hacia el mercado que van en aumento –con unos 180.000 millones de dólares, se encuentran en niveles récord en lo que va de año.
Columna de Luca Paolini, estratega jefe de Pictet Asset Management.
[1] Previsiones del consenso de Bloomberg para 2021 a 12/02/2021.
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Pixabay CC0 Public Domain. Integrar los factores ESG es clave para la inversión responsable en deuda de mercados emergentes
Integrar los factores medioambientales, sociales y de gobernanza (ESG) en las inversiones en deuda de mercados emergentes es un reto, pero seleccionando de forma responsable este tipo de activos los inversores pueden beneficiarse de fuertes rendimientos al tiempo que contribuyen a un mundo más sostenible, destacan desde NN Investment Partners (NN IP).
Cada vez más investigaciones académicas demuestran con datos que la mejora de las puntuaciones ESG aumenta los rendimientos ajustados al riesgo, pero es difícil para los inversores a menudo apreciar cómo se comportan los mercados emergentes. ¿Hasta qué punto están mejorando sus resultados en materia de ESG?
Desde NN IP han desarrollado ESG Lens, una herramienta para la integración de estos criterios en un amplio espectro de estrategias de inversión, que proporciona una única puntuación ESG para cada empresa o país, teniendo en cuenta una variada gama de puntos de datos.
En el análisis de la deuda soberana, la gestora constata que tres de cada cuatro mercados emergentes (56 frente a 16) están mejorando sus puntuaciones ESG. Entre los países que ya tenían un alto rendimiento y que progresaron rápidamente a lo largo de 2016-2019 se encuentran Armenia, Croacia, Georgia y Malasia, mientras que entre los que partían de una base baja y que mejoraron significativamente se cuentan Angola, Kenia, Pakistán y Papúa Nueva Guinea.
Centrarse en el viaje, no en el destino
Marcin Adamczyk, responsable de deuda de mercados emergentes en NN IP, subraya que el objetivo es observar la mejora o el deterioro de las calificaciones ESG, “lo que significa evaluar de dónde parten los países, dónde están hoy y cómo podría evolucionar este viaje”, es decir el camino por el que transitan y cómo podrían evolucionar.
En ese marco existen tres grandes retos. El primero es “el eterno problema de que los países que se encuentran en las primeras fases de desarrollo suelen tener los mayores déficits de financiación”. Necesitan capital para alcanzar sus objetivos de desarrollo social, pero como los inversores no siempre aprecian los avances, puede que esos fondos no lleguen. “Por eso hay que construir un marco específico para la situación de los mercados emergentes, que tenga en cuenta el camino que sigue el país y la situación actual. De lo contrario, si simplemente se excluye a estos países, se les niega el capital que necesitan para seguir mejorando”.
El segundo desafío es que los datos disponibles suelen ser antiguos, incompletos puede haber falta de transparencia. Por ello Adamczyk defiende la creación de los marcos adecuados y que el análisis se realice de manera frecuente. “Si se revisan sólo a intervalos anuales o bienales, se pierden las oportunidades que están surgiendo ahora o que surgirán pronto. También se impide recompensar a los países que están tomando medidas ahora, en lugar de hace tres o cinco años”, destaca. Su equipo introdujo la plena integración de los factores ESG en evaluaciones trimestrales, a través de puntuaciones propias de estabilidad y desarrollo. Y realiza una evaluación ESG semanal para todas las naciones de su universo, utilizando todas las herramientas de que disponen, incluidos big data y datos derivados de las redes sociales.
El último reto es la dificultad de encontrar un denominador común entre países tan diversos, un motivo más para realizar un análisis en base a un modelo propio, para asegurarse de que encaja bien con su proceso de inversión establecido, y porque puede adaptarse más rápidamente a un mundo cambiante.
ESG y riesgos
Los factores ESG pueden influir positiva o negativamente en los resultados financieros. “A nivel soberano, pueden afectar al crecimiento económico, las finanzas públicas y los costes de los préstamos, por ejemplo”, añade Adamczyk. “Por lo tanto, la integración de los factores ESG puede ayudarnos a gestionar el riesgo de forma proactiva y a identificar áreas de posible preocupación, así como oportunidades potenciales para garantizar una mejor rentabilidad de las inversiones”.
NN IP lleva integrando los criterios ESG en sus estrategias de deuda de mercados emergentes (DME) desde 1993 y ahora integra estructuralmente los tres factores (ambientales, sociales y de gobierno) en sus estrategias de DME de forma auditable.
Debido a las dificultades con los datos en los mercados emergentes, NN IP utiliza big data complementado con aportaciones cualitativas de sus analistas para producir registros de puntuación ESG a nivel de país que combinan por tanto evaluaciones cualitativas y cuantitativas. Una de las herramientas clave es ESG Lens, que utiliza datos soberanos y se basa en dos pilares fundamentales, el Indicador de Estabilidad ESG y el Indicador de Desarrollo ESG. Para analizar a las empresas, NN IP utiliza su EMD Corporate ESG Scorecard y su ESG Lens, en este caso con datos corporativos.
«La dificultad radica en la calidad de los datos y en la capacidad de analizarlos y llegar a las conclusiones adecuadas –indica Adamczyk-. Aquí es donde importa la experiencia: hay que ser capaz de evaluar los datos y establecer comparaciones entre países. De este modo, se puede recompensar a los que progresan y ser prudente frente a los que se deterioran. Sin embargo, es importante encontrar el denominador común en todos estos datos y hacerlos utilizables de cara al futuro. Ahí es donde entra la experiencia y la calidad de la gestión».
Foto cedidaArnaud Llinas, responsable de Lyxor ETF e Indexación en Lyxor Asset Management. Lyxor ETF quiere duplicar sus activos ESG y ser líder en ETFs climáticos y temáticos
Lyxor ETF prevé acelerar en 2021 sus esfuerzos para ampliar su gama en tres pilares clave de productos ETFs: ESG y clima, temáticos y core. Según ha explicado, esta aceleración contribuirá a “satisfacer las necesidades a largo plazo de la gestión de patrimonios, a medida que el uso de los ETFs en Europa aumenta entre los inversores particulares, y a apoyar la base de clientes institucionales”.
Para ello, Lyxor ETF ha hecho de la creación de activos en estas tres áreas clave una prioridad estratégica para 2021. En primer lugar, la gestora se ha marcado como objetivo duplicar sus activos ESG, hasta alcanzar los 10.000 millones de euros en 2021, y convertirse en el principal proveedor de ETFs sobre el clima. La gestora señala que sus expectativas se basan en el crecimiento experimentado en 2020 y en los volúmenes récord observados en los ETF ESG, que el año pasado representaron más de la mitad de los flujos del mercado europeo.
Lyxor ETF planea ampliar su oferta ESG cambiando varios de sus ETFs existentes a índices ESG equivalentes, ofreciendo así una alternativa sencilla a las inversiones de mercado tradicionales para satisfacer las necesidades de los clientes. Lyxor también sigue aplicando su ambicioso programa de etiquetado de fondos y se propone obtener la «etiqueta ISR» para su gama completa de treinta ETF ESG antes de que acabe el año. A finales de febrero, los activos de los ETF ESG gestionados por Lyxor ascendían a 6.500 millones de euros. Como pionero en la gestión de fondos pasivos, el año pasado Lyxor ETFs fue el primer proveedor de ETFs del mundo en lanzar un amplio ecosistema de ETFs alineados con el Acuerdo de París y la neutralidad de carbono para 2050.
Según su visión, se prevé que el interés por los índices climáticos, que tomó fuerza el año pasado, siga aumentando. “Ya lo estamos viendo en los flujos de inversión hacia los índices regionales (sobre todo de renta variable europea y estadounidense) y mundiales de diversos tipos de inversores institucionales (aseguradoras, fondos de pensiones, gestores de activos), en parte debido a una regulación cada vez más estricta en Europa”, sostienen la gestora. Este año, Lyxor ETF pretende reforzar su gama de ETFs climáticos ampliándola en determinados segmentos de la renta fija, así como su gama de ETFs de bonos verdes, otra opción muy popular para tomar medidas directas contra el clima. En total, Lyxor gestiona actualmente cerca de 1.500 millones de euros en ETF centrados en el clima.
Ampliará y mejorará sus gamas de ETFs
En segundo lugar, para lograr el liderazgo que se ha propuesto, la gestora aumentará su gama de ETFs temáticos para captar las nuevas tendencias mundiales de la era pos coronavirus. Tras el éxito que tuvo su gama de ETF de megatendencias en 2020 -más de 700 millones de euros en nuevos activos netos captados en menos de un año-, Lyxor tiene previsto ofrecer a los gestores de patrimonio, en particular, más formas de invertir en las empresas preparadas para beneficiarse de los cambios significativos y duraderos en el mundo post pandémico. Tras haber lanzado cinco ETF temáticos en colaboración con MSCI en 2020 -sobre economía digital, tecnología disruptiva, movilidad futura, ciudades inteligentes y hábitos de consumo de los millennials-, Lyxor pretende ofrecer a los inversores exposición a la rápida innovación en una serie de sectores, como la sanidad y las tecnologías limpias y en áreas geográficas específicas.
Además, tiene previsto mejorar su gama core que, desde su lanzamiento en 2017, se ha convertido en una piedra angular de la oferta de productos de la firma. Según explican desde Lyxor, tienen previsto una serie de iniciativas para 2021, especialmente en renta fija, donde los productos ligados a la inflación son una prioridad clave con los bancos centrales y los gobiernos de todo el mundo gastando recursos libremente para impulsar la recuperación tras la pandemia. “Esto se basa en el éxito del ETF Lyxor Core sobre TIPS de EE.UU., que ahora cuenta con 3.600 millones de euros en activos bajo gestión después de experimentar un fuerte 2020. Las asignaciones regionales y de un solo país son también áreas clave de interés”, explican. Para apoyar su reposicionamiento en torno a estas tres áreas clave, Lyxor también tiene previsto adaptar y racionalizar el resto de su gama para garantizar que refleje mejor los objetivos de inversión y ahorro a largo plazo de los clientes.
«Los ETFs que surgieron como instrumentos de asignación táctica para los inversores institucionales, se han convertido en herramientas de ahorro a largo plazo para una gama mucho más amplia de inversores, incluso en el segmento de la gestión patrimonial. Esto no hará más que acelerarse. Nuestro cambio de enfoque tiene como objetivo abordar las preocupaciones a largo plazo de los inversores – ayudar a la transición a una economía con bajas emisiones de carbono, detectar nuevos temas en un mundo post-Covid y garantizar la máxima eficiencia para sus inversiones- y, como tal, refleja el profundo cambio en la naturaleza del mercado de ETFs», concluye Arnaud Llinas, responsable de Lyxor ETF e Indexación en Lyxor Asset Management.
Foto cedidaDe izquierda a derecha. El mapa del liderazgo de la mujer en la industria de gestión de activos
Conocemos los nombres de los grandes inversores, gestores, presidentes o consejeros delegados de las gestoras internacionales, pero ¿qué hay de las mujeres que también tienen un cargo relevante? ¿Conocemos sus nombres? En este Día Internacional de la Mujer, damos visibilidad a las profesionales del sector de la industria de gestión activos y repasamos su carrera, así como su proyección internacional.
Dentro de las responsabilidades de alta dirección, encontramos mujeres muy relevantes ejerciendo cargos de consejeras delegadas. Es el caso de Hanneke Smits, CEO de BNY Mellon Investment Management y miembro del Comité Ejecutivo de BNY Mellon. Smits, que acumula casi treinta años de experiencia en servicios financieros, ejerció como CEO de Newton Investment Management, filial de BNY Mellon Investment Management, entre 2016 y 2020. Previamente, formó parte del Comité Ejecutivo de la firma de capital riesgo Adams Street Partners entre 2001 y 2014 y fue directora de inversiones (CIO) entre 2008 y 2014.
Otra consejera delegada la encontramos dentro del grupo Eurizon. Se trata de Silvana Chilelli, actual consejera delegada y directora general de Eurizon Capital Real Asset (ECRA), firma centrada en clases de activos alternativos y dedicada a la economía real, que opera desde el 31 de diciembre de 2019. ECRA está participada en un 51% por Eurizon Capital SGR y en un 49% por Intesa Sanpaolo Vita y destaca como polo diferencial de competencia en las inversiones alternativas y los mercados privados. Anteriormente, Silvana Chilelli fue directora de Inversiones Alternativas y Proyectos Especiales en Intesa Sanpaolo Vita. Además, es licenciada en economía y comercio por la Universidad de Pavía y tiene un MBA en finanzas por la Columbia Business School de Nueva York. Silvana Chilelli es también miembro del Consejo de Administración de Intesa Sanpaolo Assicura.
Kristi Mitchem, Suzanne Cain, Suni P. Harford, Clare Bousfield y Sandra Crowl
Otro nombre que destaca es el de Kristi Mitchem, directora general de BMO Global Asset Management, la división de gestión de activos de BMO. Mitchem dirige un equipo de profesionales dedicados a ofrecer un rendimiento superior en toda una serie de clases de activos, incluidos los multiactivos, los alternativos y la exposición más tradicional a la renta fija y la renta variable cotizada. Antes de incorporarse a BMO en 2019, Mitchem fue directora general de Wells Fargo Asset Management, donde dirigió 28 equipos de inversión autónomos. Tiene más de 20 años de experiencia en funciones relacionadas con la gestión de activos, planes de pensiones de contribución definida y mercados de renta variable en State Street Corporation, BlackRock y Goldman Sachs. Además, Mitchem fue nombrada una de las mujeres más influyentes en los negocios por San Francisco Business Times en 2018, como una de las principales mujeres en la gestión de activos por Money Management Executive en 2017, y como una de las 100 personas más influyentes de Treasury & Risk en 2008.
Ocupando un cargo relevante en su compañía se encuentra Suzanne Cain, directora global de Janus Henderson Investors y parte del Comité Ejecutivo de la compañía, desde 2019. Es responsable de ventas globales y comercialización de productos dirigidos a canales institucionales y minoristas, y supervisa el servicio global de comercialización y clientes. Antes de incorporarse a la empresa, fue encargada en Blackrock iShares en EE.UU. y de clientes institucionales en todo el mundo. Dentro de sus funciones se encontraba dirigir a los equipos de clientes globales de la empresa en las funciones de comercialización, consultoría de producto, confección de carteras y cobertura de mercados globales.
En primera línea, se encuentra Suni P. Harford, presidenta de UBSAsset Management y miembro del Consejo Ejecutivo del Grupo UBS. Harford fue nombrada presidenta de UBS AM en octubre de 2019, aunque se incorporó a UBS en 2017 como directora de inversiones. Desde la gestora señalan que es una líder fuerte con un excelente historial y una amplia experiencia en el sector, incluyendo el análisis, la cobertura de clientes y la gestión de riesgos. Además, preside el Comité Ejecutivo y el Comité de Riesgos de UBS AM y, es miembro del Consejo Ejecutivo del Grupo UBS. Además, es miembro del consejo de la Fundación UBS Optimus y patrocinadora ejecutiva del Comité de Finanzas Sostenibles de UBS. Asimismo, participa activamente en el Comité de Diversidad e Inclusión de UBS y es la sponsor principal de la organización de redes y mentores de mujeres de UBS, All Bar None.
Por su parte, Clare Bousfield es directora financiera y miembro del Consejo de Administración y Comité Ejecutivo de M&G. Entre sus responsabilidades se encuentra dirigir la gestión financiera de M&G plc, lo que incluye impulsar el rendimiento financiero general del negocio. También es responsable de apoyar al director general del Grupo en la comunicación de la estrategia de la empresa y la información financiera a las partes interesadas externas. Desde la gestora, explican que Clare aporta al Consejo una importante experiencia internacional en finanzas corporativas y contabilidad, tras desempeñar una serie de funciones de alto nivel en el sector de los seguros y los servicios financieros durante más de 25 años. Además, desde abril de 2020, Clare es directora no ejecutiva del Grupo RSA.
Dentro de este bloque de cargos más relacionados con la dirección, se encuentra Sandra Crowl, Stewardship Director de Carmignac. Crowl se incorporó a Carmignac en 2007, aunque su carrera profesional comenzó en Bankers Trust (Australia) en 1987. En 1991, se trasladó a la oficina de París para encabezar el equipo de Divisas y en 1993, se incorporó a la oficina de Londres como managing director del equipo de Divisas en Europa. Y en 2003, se adentró en el ámbito de la gestión de fondos y se unió a New Alpha Advisers, un nuevo fondo de inversión libre centrado en la recaudación de capital inicial y filial de la gestora boutique de fondos alternativos ADI.
Sophie del Campo, Laure Peyranne, Beatriz Barros de Lis y Junjie Watkins
Las profesionales de la industria no solo logran ocupar cargos de máxima responsabilidad ejecutiva, sino también copan responsabilidades relacionadas con el negocio de las firmas y sus área de inversión. Un ejemplo muy claro lo encontramos a nivel regional, donde la presencia femenina es relevante. En este caso, destaca Sophie del Campo, directora general para Iberia, Latinoamérica y US Offshore de Natixis IM. Se unió a la firma en 2011, cuando se abrió la oficina en Madrid para desarrollar el negocio de la entidad en España, Portugal, Andorra y Latinoamérica. Con más de 20 años de experiencia en el mercado financiero, y 12 dedicados a la industria de la gestión de activos en España y Francia, Del Campo ha trabajado desde el año 2000 en España en entidades como Crédit Agricole Asset Management, como responsable de ventas para España y Andorra, y en Pioneer Investments, como responsable de la entidad para España, Andorra y Portugal.
Y Laure Peyranne, directora de ETFs para Iberia, LatAm y US Offshore de Inveco, con 13 años de experiencia en la industria y con gran experiencia en el campo de los ETFs. Antes de incorporarse a Invesco, Laure trabajó durante 6 años como responsable de las estrategias de ETFs y Smart Beta de Amundi para Iberia y Latinoamérica, impulsando los activos de Amundi ETF bajo gestión desde cero hasta más de 5.000 millones de euros. Antes de eso, fue directora de ventas de Societe Generale durante 6 años, cubriendo Francia, Iberia y América Latina
También destaca la figura de Beatriz Barros de Lis, directora para España y Portugal de AXA IM, desde 2010. Con más de 30 años de experiencia en el sector financiero, Barros fue durante siete años la directora de Fleming Asset Management hasta su fusión con JP Morgan AM, cuando pasó a ocupar la vicepresidencia de la entidad resultante. Posteriormente, fue la responsable para España y Portugal de Alliance Bernstein Investments entre 2002 y 2009.
Fuera del continente europeo y americano, destaca Junjie Watkins, CEO para Asia ex Japan de Pictet AM. Se incorporó a Pictet AM en Hong Kong en 2019, siendo responsable del desarrollo empresarial y clientes de todas las actividades en la región. Fue directora de TCW en soluciones de inversión para institucionales e intermediarios en Asia y analista en Neuberger Berman en soluciones de inversión para Gran China. Está graduada por la Universidad de Finanzas y Economía de Dongbei de China y Master por la Universidad de Southampton en Reino Unido.
Deborah Zurkow,Geraldine Sundstrom, Tatjana Greil-Castro y Melda Mergen
Muchas de estas mujeres no solo están a cargo de equipos, departamentos y áreas regionales, sino que también están al frente de las decisiones de inversión de las gamas de fondos o estrategias clave de las gestoras. Es el caso de Deborah Zurkow, responsable global de inversiones de Allianz Global Investors y miembro del Comité Ejecutivo de la gestora, quien, en enero de 2020, asumió la responsabilidad de liderar la plataforma de inversión de Allianz GI, que que comprende las inversiones en alternativos, renta variable, renta fija y multiactivos de activos. Como directora global de Alternativas desde 2016, ha desarrollado desarrollado la oferta de Allianz GI en la clase de activos, que incluye una diversa una mezcla diversa de soluciones de inversión soluciones de inversión alternativa para clientes, hasta convertirla en líder del mercado en varias categorías. Zurkow se incorporó a Allianz GI en 2012 como CIO y responsable de deuda de infraestructuras, liderando un equipo que fue pionero en la deuda de infraestructuras como clase de activo para los inversores institucionales. Desde su creación, el equipo ha realizado más de 16.000 millones de euros en inversiones de deuda en diversos sectores de infraestructuras en todo el mundo hasta enero de 2021.
En un cargo destacable también se encuentra Geraldine Sundstrom, directora general y gestora de carteras en la oficina de Londres en PIMCO, quien se centra en las estrategias de asignación de activos. Antes de incorporarse a PIMCO en 2015, fue socia y gestora de carteras en Brevan Howard, donde se encargó de la dirección del fondo Emerging Markets Strategies Fund. Con anterioridad, trabajó en Moore Capital Management como gestora de carteras. En etapas anteriores de su carrera profesional, Geraldine Sundstrom desempeñó diversos cargos séniores de investigación en Citigroup Global Investments y Pareto Partners. Atesora 24 años de experiencia en inversión y cuenta con un máster en Finanzas del Birkbeck.
En Muzinich & Co, dos de sus estrategias más populares, Muzinich Enhancedyield Short-Term y Muzinich Sustainable Credit, están en las manos de Tatjana Greil-Castro, Co-Head Public Markets y gestiona de Muzinich & Co. Se incorporó a la gestora en 2007 procedente de Metlife Investments, donde trabajó como directora asociada de la unidad de mayor rendimiento. Anteriormente, fue gestora de carteras senior en European High Yield para Fortis Investments y gestora de carteras y analista de crédito en Legal & General Investment Management.
Por su parte, Melda Mergen es directora global adjunta de renta variable en Columbia Threadneedle Investments, aunque anteriormente dirigió el equipo de supervisión de inversiones y el proceso para garantizar la integridad de las estrategias de inversión de la gestora. Fue analista senior de análisis cuantitativo de renta variable, desarrollando e implementando modelos cuantitativos de selección de valores, presupuesto y análisis de riesgo de la cartera, optimización de la cartera y atribución de resultados.
Marie Lassegnore y Martina Macpherson
En todo lo relacionado con la sostenibilidad y los criterios ESG parece que las profesionales tienen una mayor presencia. Por ejemplo, en elGrupo La Française, donde el 48,6% de los empleados son mujeres, destaca Marie Lassegnore, gestora de carteras de crédito y directora de ESG para renta fija y activos cruzados en La Française AM, que comenzó su carrera en 2012 en Crédit Mutuel CIC como analista cuantitativa de fondos de fondos. En 2014, se incorporó a Aberdeen Standard Investments en Londres. Ocupó el puesto de analista de renta fija durante casi dos años antes de convertirse en analista de carteras de renta fija global, donde estableció la estrategia de bajas emisiones de carbono en la gestión crediticia global y europea. Finalmente, se unió a La Française en septiembre de 2018 y ha lanzado dos estrategias de crédito de impacto de carbono.
Igualmente, en ODDO BHF Asset Management, encontramos a Martina Macpherson, responsable de estrategia ESG. Macpherson ha desempeñado varias funciones de liderazgo mundial en estrategia, desarrollo de productos e innovación en materia de ESG, entre ellas la de vicepresidenta senior de estrategia de ESG y compromiso en Moody’s, directora mundial de productos e investigación de índices ESG en S&P DJI, directora gerente de Sustainable Investments Partners Ltd. y vicepresidenta de soluciones ESG en MSCI. Anteriormente, trabajó en funciones de producto, investigación y compromiso (ESG) en Insight Investment, F&C AM y en Deutsche Bank AG.
Referente en foros de la industria
Todas estas mujeres no solo juegan un papel relevante en sus compañías, sino que también son un referente en la industria a través de la participación en diferentes plataformas y foros. Por ejemplo, Greil-Castro es miembro fundador del European Leveraged Finance Alliance, miembro del Bond Market Contact Group del BCE, participante habitual en el Foro de Inversores de UBS y ponente frecuente en conferencias de inversión.
Además, es miembro de Girls are Investors (GAIN), donde comparte sus ideas, su pasión y su experiencia con las mujeres jóvenes para poner de relieve cómo pueden contribuir a que el mundo de las finanzas no sólo sea un sector dinámico e intelectualmente estimulante, sino también un lugar en el que contribuir positivamente a la sociedad. Al ser un sector relativamente desconocido, Tatjana cree que la gestión de activos tiene mucho que ofrecer, pero nos corresponde a nosotros ampliar el alcance de nuestra comunicación para atraer y dirigirse a perfiles más diversos.
Y, Smits se sienta en el consejo de la Investment Association, la asociación que representa a las gestoras de inversiones del Reino Unido, y es presidenta de Impetus, una organización de carácter filantrópico que respalda organizaciones benéficas que contribuyen al desarrollo de jóvenes desfavorecidos. Como parte de este cargo, forma parte del patronato de la Education Endowment Foundation (EEF), fundada en 2011 por The Sutton Trust en asociación con Impetus.
Otro perfil relevante en la industria es el de Claire Peel, Chief Financial Officer and Head of CFO Division y Member of the Supervisory Board of DWS, quien ha sido reconocida como una las 100 mujeres más influyentes en las finanzas europeas tanto en 2018 como en 2020, en la actualidad, preside un Foro compuesto por 12 CFOs de firmas europeas de gestión de activos e inversión creado en febrero de 2018. Claire patrocina el pilar de Diversidad e Inclusión e impulsa con pasión la necesidad de una mayor diversidad de género en todo el sector.
Además de estos ejemplos dentro de la industria, no podemos olvidar que el liderazgo femenino también ha estado muy presente a lo largo de la actual crisis de la pandemia con la presencia en instituciones internacionales por parte de Christine Lagarde, presidenta del Banco Central Europeo, Ursula von der Leyen, presidenta de la Comisión Europea, Janet Yellen, secretaria de Estado del Tesoro en Estados Unidos, o Kristalina Georgieva, directora gerente del Fondo Monetario Internacional (FMI), entre otras.
Pixabay CC0 Public Domain. La igualdad de género gana fuerza en la cultura de las gestoras y como criterio de inversión
Tras visibilizar a algunas de las mujeres líderes en la industria de gestión de activos,hay que ir un paso más allá y no quedarse solo en los nombres y cargos. Es necesario analizar hasta qué punto las gestoras están organizando su estructura, negocio y visión sobre la inversión para hacer de la igualdad de género una realidad.
“El sector de gestión de activos se está transformando, también a través de la lucha contra el desequilibrio de género de diversas formas, como el aumento de la visibilidad de los modelos femeninos, el fomento de una futura cantera de talentos y la respuesta a las demandas de las partes interesadas”, destaca Cristina Ungureanu, Head of Corporate Governance de Eurizon.
Una transformación a la que solo se llega mediante una actitud proactiva de las organizaciones, en opinión de Susana Montaner, portfolio manager de Lombard Odier Gestion. “El principal reto consiste en actuar de forma proactiva para ser referente en lo que a cambios sociales y modelos de gestión de refiere. Se trata de ir más allá del estricto cumplimiento de la normativa vigente y en ser agentes del cambio. La clave es dar mayor relevancia y optimizar los recursos humanos, modernizar la gestión y aprovechar el talento”, apunta Montaner.
En este enfoque coinciden todas las gestoras, pero el camino aún es largo. Tal y como recuerdan desde Natixis, uno de esos ámbitos que se resiste a ampliar la presencia de mujeres entre sus filas es el ámbito empresarial, sobre todo en los cargos ejecutivos y directivos. “Los altos cargos siguen estando ocupados, muy mayoritariamente, por hombres. La representación insuficiente de mujeres en puestos de decisión en el sector privado está siendo percibida como un problema tanto social como económico por su perspectiva de equidad e igualdad y porque puede llegar a frenar e, incluso, bloquear, el buen desempeño de la empresa”, destacan en su reflexión en este día.
Aunque no existe un dato global exacto sobre el porcentaje de mujeres que ocupan cargos de alta dirección o similar en la industria de gestión de activos, si tenemos algunas referencias. Por ejemplo, según el índice Russell 3000, las mujeres ocupan el 22,6% de los puestos en los consejos de administración. Además, los servicios financieros son uno de los gestores -junto con la sanidad, la industria y la tecnología- que lograron el objetivo del 20% de diversidad de género en sus compañías, según la edición de 2020.
Una propuesta es institucionalizar e incluir en las estructuras de las compañías órganos que trabajen directamente en este ámbito. Por ejemplo, Pictet AM, como muchas otras gestoras, cuenta con un Comité de Diversidad e Inclusión, actualmente liderado por el socio Laurent Ramsey. Fruto del trabajo de este Comité se han elaborado normas de flexibilización de la vida laboral, que promueven la conciliación familiar de hombres y mujeres. Estas medidas, incluyen, flexibilidad horaria, trabajar desde casa y reducción de la preescolar jornada laboral. «Aunque, desde luego, la ayuda a las mujeres que deciden tener hijos con programas de incorporación paulatina tras su baja de maternidad, la igualdad de género en Pictet va mucho más allá de las mismas oportunidades entre hombres y mujeres. Incluye diversidad e igualdad de oportunidades de razas, así como inclusión y promoción de candidatos de estratos sociales más deprimidos. La flexibilización pasa por cambiar la mentalidad de los directivos masculinos hacia un pensamiento más inclusivo, donde hombre y mujeres sean responsables de la educación y cuidado de sus hijos. De hecho el problema de la maternidad no es un problema empresarial, es un problema social a lo que tanto gobiernos como empresas deben contribuir», explican desde Pictet AM.
Ejemplos reales
Dejando las generalidades aún lado, hemos querido preguntar directamente a las compañías de nuestro sector para saber qué cifras manejan ellas y cómo orientan sus políticas de igualdad. Por ejemplo, Amundi cuenta con un 41,7% de mujeres en su Consejo de Administración (dato a 12 de mayo de 2020), cumpliendo desde 2015, cuando comenzó a cotizar en bolsa, con Ley Coppé-Zimmerman relativa a la proporción de hombres y mujeres en los consejos de administración y los consejos de supervisión de las medianas y grandes compañías.
“No hay una política de cuotas en Amundi. Pero estamos gestionando y monitorizando el avance de las cifras sobre diversidad de género. Estos últimos han crecido significativamente en los últimos años. Creemos que la combinación de acciones tomadas nos permitirá aumentar el porcentaje de mujeres ejecutivas a medio plazo en el Comité Ejecutivo, que actualmente es del 29%, y en el equipo de alta dirección en general, que se ubica en el 31%. Vale la pena señalar también que recientemente hemos anunciado el nombramiento de Valérie Baudson como CEO de Amundi, en sustitución de Yves Perrier a partir de mayo de este año”, comentan desde la gestora.
Para Jamie Dimon, presidente y CEO de JPMorgan Chase, las personas son “el activo más importante”, por eso la entidad bancaria ha dado grandes pasos en favor de la igualdad. A finales de 2020, el Comité de Dirección de JP Morgan Chase tenía 10 miembros, de los que el 30% son mujeres, porcentaje que llega hasta casi el 50% en el caso del Comité Operativo de la compañía. Y en JP Morgan Asset Management, desde finales de agosto de 2020, el 22% de los gestores de fondos son mujeres y ellas gestionan o comparten la gestión del 38% de los activos globales totales de la gestora (2,2 billones de dólares).
“Si bien estas cifras están por encima del promedio del sector, la compañía considera que aún queda mucho trabajo por delante para alimentar y fomentar el talento diverso, incluida la diversidad de género. Parte de ese esfuerzo está liderado por la red de empleados de JP Morgan Chase Women on the Move, un programa de la compañía destinado a la contratación, desarrollo y retención del talento femenino”, explican desde el banco.
Estos no son los únicos ejemplos. Desde DWS explican que, en 2020, el porcentaje de mujeres en el Consejo de Supervisión de DWS alcanzó el 33,3% -es decir 4 de 12-, superando el 30% que marca la legislación alemana para empresas cotizadas. El 26,6% de los puestos ejecutivos del primer nivel de dirección por debajo del Consejo Ejecutivo son ocupados por mujeres y, en el segundo nivel por debajo del Consejo Ejecutivo, este porcentaje alcanza el 28,4 %.
En su caso, la diversidad de género es uno de los KPI que siguen internamente para el cumplimiento de sus objetivos voluntarios. “En DWS seguimos trabajando para alcanzar una mayor representación femenina. Contamos con una serie de medidas que incluyen programas de desarrollo del talento, formación de directivos, mejores prácticas en las decisiones relacionadas con las personas, supervisión interna y un importante apoyo a las iniciativas impulsadas por los propios empleados. Las acciones específicas relacionadas con el aumento de la diversidad en los órganos de toma de decisiones, que incluyen los comités de votación, los consejos de administración y los órganos de gobierno, han apoyado nuestro éxito continuado. Creemos que la mejora del equilibrio de género en los puestos de liderazgo contribuirá significativamente al éxito futuro de DWS”, explican.
Otras gestoras, como Allianz GI, han aprovechado procesos internos para poner un mayor foco y esfuerzo en la igualdad. Según explica, desde la reorganización de sus órganos de gobierno en enero de 2020, el Comité Ejecutivo de AllianzGI (el órgano de más alto nivel de nuestra empresa) está formado por cuatro miembros: dos son hombres (el CEO Tobias Pross y el CFO Markus Kobler), dos son mujeres (la directora global de Inversiones Deborah Zurkow y la COO Alexandra Auer).
“Podemos afirmar con orgullo que la participación femenina en el nivel superior es del 50%. En todos los niveles de dirección, es decir, si contamos a todas las personas con responsabilidad sobre el personal, la participación femenina es del 33%, frente al 30% de hace dos años. Tenemos una Política Global de Inclusión y Diversidad, y un Plan de Igualdad de Género. Llevamos a cabo programas especiales de formación y tutoría para promover la participación femenina en el liderazgo”, destacan desde Allianz GI.
Medidas para alcanzar la igualdad
La industria quiere avanzar en este campo y por eso la mayoría de las gestoras toman medidas concretas o se fijan objetivos a largo plazo. Es el caso de M&G que trabaja por apoyar y fomentar la diversidad y la inclusión como empleador, en la forma en que dirige su negocio, y como parte de su estrategia de inversión a través de un compromiso activo con la gestión de las empresas participadas. Por ello, ha anunciado una serie de objetivos para todo su negocio, entre ellos están: «Mejorar año tras año la representación de género y etnia/nacionalidad en nuestra alta dirección (Comité Ejecutivo y sus subordinados directos) con el objetivo de alcanzar el 40% y el 20%, respectivamente, en 2025. Y evaluar la política de diversidad de los gestores de inversiones que gestionan activos en nuestro nombre, incluyendo la forma en que un gestor de inversiones desafía a sus empresas participadas a mejorar y mantener la diversidad en sus modelos de negocio». Actualmente, la plantilla global del grupo está compuesta por un 45% de mujeres y un 55% eran hombres. «A nivel del Consejo de Administración, el 57% de los miembros eran mujeres y el 43% eran hombres, y en el resto de la alta dirección de la empresa, el 30% eran mujeres y el 70% hombres», indican desde la gestora.
En Eurizon han adoptado una política de equilibrio de género a nivel de grupo, según la cual el fortalecimiento de la presencia del género menos representado en el liderazgo se persigue en línea con las iniciativas adoptadas para la mejora del talento femenino en todo el grupo.“La representación femenina en los consejos de administración se ha reforzado en los últimos años: el 20% de nuestros consejeros y el 60% de nuestros auditores legales están representados por mujeres. Desde 2017 hasta la fecha ha habido un aumento constante de mujeres como nuevas incorporaciones y de promociones. Alrededor del 43% de todos nuestros empleados son mujeres. El 30% de nuestros gestores de carteras de inversión y el 28% de todos nuestros directivos son mujeres”, señala Ungureanu.
En Amundi coinciden en poner el acento en lo relevante que es la política de promoción interna para luchar contra la lacra de la desigualdad. Según explica su política de no discriminación y promoción de la diversidad, que forma parte del ADN de la empresa, tiene sus raíces en los valores universales plasmados en los principales textos nacionales e internacionales de los que el Grupo es signatario desde hace mucho tiempo.
“En lo que respecta a la igualdad de género, cuatro grandes ejes orientan nuestras acciones: vigilancia de la igualdad de remuneración entre mujeres y hombres; acompañar a las mujeres a puestos de responsabilidad; conciencia de la no discriminación; y paternidad. Para adecuarse a las normativas, sensibilidades y realidades de cada país, las acciones realizadas -programas de capacitación, sensibilización sobre estereotipos, encuestas de remuneración- se implementan localmente”, señalan desde Amundi.
Una visión similar tiene Gloria Ezeakor, responsable de Recursos Humanos y miembro de PIMCO Black ERG para Américas. Desde su cargo y experiencia considera que crear una cultura de inclusión es fundamental para atraer y retener a los mejores talentos. “La diversidad de puntos de vista y opiniones fomenta la resolución de problemas y la creatividad. Para ello, necesitamos que nuestros empleados se muestren como su auténtico yo y que vean a personas en la cima que se parecen a ellos. En la búsqueda de talentos, es importante que mantengamos la mente abierta y busquemos oportunidades para lanzar una red amplia que nos permita acceder a talentos que podrían no estar naturalmente en nuestra línea de visión. Contratar a más personas con trayectorias profesionales atípicas, como la mía, nos permitirá aportar perspectivas diferentes a nuestra cultura, lo que a su vez hará que nuestra organización sea aún más fuerte”, explica Ezeakor.
Por su parte, en BMO Global AM, apuntan que han ampliado su enfoque en reconocimiento de “la interseccionalidad de género, raza y otras categorías de identidad que han sido históricamente desfavorecidas”. En su opinión, tener plantillas y consejos de administración diversos crean empresas más resistentes que apoyan el rendimiento a largo plazo. Por ello se ha marcado como objetivo para 2025 que entre el 40% y el 60% de los puestos de liderazgo senior sean mujeres, un porcentaje que ahora mismo se sitúa en el 40%.
“La diversidad en todas sus formas es extremadamente importante para impulsar mejores resultados en nuestro sector. Precisamente por ello, DWS está integrando la diversidad en su cultura corporativa, asegurándose de que creamos un entorno de trabajo inclusivo y progresivo para todos nuestros empleados, independientemente de su sexo, raza o edad. La celebración del Día Internacional de la Mujer es una palanca importante para seguir centrándonos en impulsar la igualdad de género no sólo en nuestro negocio, sino en todo el sector de la gestión de activos», añade Claire Peel, Chief Financial Officer y Head of CFO Division y miembro del Supervisory Board of DWS.
En este camino emprendido por la industria de gestión de activos aún quedan kilómetros por recorrer y así lo explica Laure Peyranne, directora de ETFs para Iberia, LatAm & US Offshore de Invesco: “Hay que trabajar también para superar los prejuicios inconscientes y desafiar aún más las normas sociales, como por ejemplo dar por hecho que las mujeres abandonen por fuerza su trabajo cuando tienen hijos. pero soy optimista y creo que hemos avanzado mucho este último año. Por ejemplo en Invesco, habíamos implementado el “smart working” para ayudar a nuestros empleados a equilibrar su vida profesional con su vida personal bien antes del confinamiento. Esto nos ha permitido ser muy reactivo en marzo del año pasado y la eficiencia de este modelo flexible ha convencido a nuestros Managers a nivel global”.
En este sentido, la gestora ha creado el Invesco Women’s Network (IWN), que consiste en un programa de desarrollo de oportunidades y red de eventos para todos los empleados. También ha creado un programa de divulgación en colegios locales para promocionar carreras profesionales en la gestión de activos para la próxima generación y lleva a cabo un satisfactorio programa de mentores, ofreciendo desarrollo profesional y potenciando el networking a través de la región. Las diferentes acciones que lleva a cabo el programa IWN están ya activas en Reino Unido, Irlanda, Francia, Alemania e Italia.
Igualdad: un criterio de inversión
La igualdad no solo ha calado en la organización y liderazgo de las áreas de negocio o de los cargos de responsabilidad de las gestora, también ha ganado terreno a la hora de invertir. Según explican desde Eurizon, la cuestión del equilibrio de género debe situarse en el contexto más amplio de la sostenibilidad: una empresa en la que la sostenibilidad es una parte integrada de su cultura y la valoración de su gente es un factor clave de éxito para sí misma y para la contribución que puede dar al cambio social.
“Como gestores de activos, promovemos la diversidad de género como motor clave del éxito empresarial de las compañías en las que invertimos. Desempeñamos un papel importante en esta dirección y somos cada vez más elocuentes sobre aspectos como la correlación positiva entre la diversidad en el liderazgo y el rendimiento sostenible a largo plazo. Además, las inversoras son generalmente firmes defensoras de la diversidad de género en las empresas de su cartera, por lo que un mayor número de mujeres en la gestión de activos podría mejorar la diversidad en todos los sectores y, un mayor número de mujeres en puestos de liderazgo en toda la economía”, sostienen Cristina Ungureanu, Head of Corporate Governance de Eurizon.
Junto a Eurizon, desde Muzinich & Co explican que como empresa, están incorporando los factores ESG a sus proceso de investigación y a nuestras decisiones de inversión. “Como parte de este proceso, nos comprometemos continuamente con las empresas, sensibilizamos sobre la buena divulgación de los factores ASG para impulsar una mejor gestión del riesgo y, por tanto, esperamos conseguir mejores resultados. Hemos afianzado el análisis ESG como parte de nuestra investigación crediticia, en lugar de una superposición, para identificar a las empresas que realmente cumplen con las normas ESG”, matizan.
En opinión de Montaner, la igualdad es un tema que está cada vez más de actualidad, y el interés por parte de las entidades e inversores va en aumento dentro de los criterios de gobernanza. “A la hora de llevar a cabo las inversiones, es aún pronto para asegurar que es uno de los factores que se tienen en cuenta a la hora de invertir. A medio plazo estaremos hablando de un criterio que los inversores podrán incluir en sus análisis. Por el momento hay otros criterios que ocupan gran parte de su interés como aquellos fondos que contribuyen a combatir el cambio climático y a cuidar de nuestro planeta, temas relacionados con la sostenibilidad, etc. No se trata de falta de información, transparencia ni unificación de criterios, hablamos de un camino en el que queda mucho por recorrer. Confío en que todos estos factores se vayan definiendo en los próximos años y podamos avanzar más en estos contenidos en todos los sentidos”, afirma esta gestora de carteras de Lombard Odier Gestion.
Lograr que la igualdad tenga mayor peso en las decisiones de inversión también pasa por mejorar las deficiencias que hay en torno a la inversión sostenible y los criterios ESG. Según un estudio de Aberdeen Standard Investments, hay una falta de datos de alta calidad a nivel de empresa sobre las políticas de diversidad e inclusión, tanto en términos de género como de empoderamiento de las minorías en general. «El trabajo que hemos realizado abre un importante diálogo sobre los factores culturales, difíciles de medir pero importantes, y sobre el papel que desempeñan las empresas y los gobiernos. Y el papel que tienen las empresas y los inversores en la creación de una mayor igualdad de oportunidades», sostienen desde la gestora.
Las propuestas de las gestoras
Un ejemplo de la tendencia que señala Montaner es la decisión de AXA IM de ampliar su política de voto sobre diversidad de género tanto para las economías avanzadas como las emergentes. En este sentido, a partir de 2021, AXA IM se dirigirá a aquellas empresas que cotizan en bolsa en las economías desarrolladas en las que al menos un tercio del Consejo de Administración no tiene diversidad de género. Este nuevo objetivo de diversidad del 33% permitirá a AXA IM mantener a todas las empresas en las que invierte con los mismos altos niveles de exigencia para lograr una mayor diversidad, así como avanzar en la cuestión de la igualdad de género en el mundo desarrollado. Además de estos cambios, a partir de este año AXA IM también se centrará en las empresas cotizadas de países emergentes, así como en Japón, donde los Consejos de Administración no estén compuestos por un mínimo de una mujer directora (o el 10% del Consejo para los Consejos más grandes).
Según argumenta Yo Takatsuki, Head of ESG Research y Active Ownership de AXA IM, explica: “Los estudios muestran que un Consejo de Administración bien equilibrado y con diversidad de género conduce a una mayor rentabilidad y creación de valor, supera las cuestiones de pensamiento de grupo, desencadena debates e innovación y lleva a una mayor diversidad de representación en toda la organización. Estos cambios están en consonancia con nuestra creencia de que debemos hacer responsables a las Juntas Directivas de las mejores normas de gobierno en su función de guardianes del rendimiento sostenible. La introducción de nuestro objetivo del 33% para las empresas que cotizan en Bolsa en el mundo desarrollado y la nueva política para las empresas de los mercados emergentes y Japón constituyen el siguiente paso crítico para nosotros a medida que continuamos construyendo nuestras políticas de voto en torno a la diversidad de género, y aprovechamos al máximo nuestros derechos como inversores para involucrar a las empresas en un diálogo productivo que marque una diferencia tangible».
En Natixis IM comparten esta visión y afirman que aumentar la presencia de mujeres en puestos de decisión no se trata de una medida proteccionista a favor del género femenino, sino de una medida que puede afectar directamente a las cuentas de resultados de las empresas. “Existe una correlación entre el porcentaje de mujeres que ocupan estos puestos y los beneficios que ello reporta a la empresa. Aunque es difícil demostrar esta causalidad, las distintas investigaciones realizadas hasta ahora han concluido que existe una fuerte correlación entre el desempeño financiero de una empresa y la ventaja competitiva resultado de la política de paridad de sexos. Dado este impacto, es responsabilidad de todos defender la diversidad de género en todos los niveles de la sociedad, incluido el de las empresas privadas, por lo que resulta fundamental invertir en aquellas que combaten la desigualdad fomentando el desarrollo de las mujeres entre sus filas y apoyándolas para que alcancen puestos ejecutivos. De esta manera, recibirán el apoyo y respaldo económico que necesitan para seguir con la lucha y conseguir que en el futuro no sean necesarias este tipo de políticas”, explican desde Natixis.
Esta convicción se traduce en propuestas concretas de inversión. Por ejemplo, Natixis IM destaca la estrategia Mirova Women Leaders Equity Fund, gestionado por el equipo de Mirova, que consiste en un rendimiento superior al índice MSCI World con dividendos netos reinvertidos (rendimiento total neto en euros) durante el horizonte de inversión mínimo recomendado de cinco años a través de inversiones en sociedades que contribuyan a la consecución de objetivos de desarrollo sostenible, con un enfoque centrado en la diversidad y en la promoción de la mujer.
Según explican desde la gestora, “su creación responde a las necesidades de inversión de impacto que Mirova lleva identificando en los inversores, tanto institucionales como particulares, y las estrategias que abordan la diversidad y la igualdad entre sexos encajan perfectamente en esta categoría porque son cuestiones que son una prioridad social y económica. El sector financiero puede y debe desempeñar un papel crucial para apoyar el empoderamiento de las mujeres y propiciar la igualdad de oportunidades, y este vehículo de inversión es buena muestra de ello”.
Además, con esta estrategia Mirova también ha formalizado una exclusiva alianza con ONU Mujeres ya que una parte de las comisiones de gestión del Mirova Women Leaders Equity Fund se destinará al Comité Nacional de Francia de ONU Mujeres para financiar proyectos que fomenten el empoderamiento de la mujer. Esta alianza permitirá a Mirova contribuir de forma más directa a la consecución del Objetivo de Desarrollo Sostenible número 5 de la ONU: conseguir la igualdad de género y empoderar a todas las mujeres y niñas.
Estos son solo algunos de los ejemplos de la visión, proyectos y desarrollo de la inversión en el ámbito de la igualdad de género con que cuentan las gestoras y que sirven de referente para abordar, desde una óptica positiva, el cambio hacia el que camina la industria de gestión de activos.
En los últimos años, los inversores y reguladores se han enfocado en la diversidad en los consejos como indicador útil para analizar las empresas. Las leyes y normativas no vinculantes sobre la representación femenina en los consejos de administración han ido en aumento en todo el mundo y algunos estados de EE.UU., como California y Nueva Jersey, han aprobado leyes al respecto.1 En este contexto, la presión sobre los consejos de administración en aras de una mayor diversificación ha aumentado y cada vez más inversores votan a favor de propuestas de accionistas relacionadas con la diversidad.
En EE.UU., se presentaron casi 50 propuestas de accionistas sobre diversidad en 2019 y varias gestoras de activos señalaron que votarán en contra de consejos de administración que avancen muy lentamente en favor de la diversidad.2 Entretanto, Goldman Sachs anunció que dejará de ayudar en el lanzamiento en bolsa de empresas que no cuenten con «al menos un miembro diverso» en su consejo de administración.3
En consecuencia, los consejos de administración compuestos exclusivamente por hombres van camino de la extinción, siendo ya muy pocos los casos entre las empresas que forman parte los índices FTSE 350 en el Reino Unido4 y ASX200 en Australia.5 Las compañías japonesas van a la zaga de sus homólogas, pues solo el 70,7% de las cotizadas en el Nikkei 225 y el 77,2% de las del Topix 100 tenían mujeres en sus consejos en 2019. Además, solo una empresa de ambos índices, que constituye una de las mayores compañías por capitalización de bursátil de Japón, tenía más de un 30% de mujeres consejeras6.
Aunque la representación en los consejos es un buen indicador del gobierno corporativo, hay evidencias dispares y resultados no concluyentes de estudios para demostrar que esto afecta a los resultados de las empresas. Desde entonces, los inversores han ido más allá, interactuando con las empresas sobre la representación a nivel ejecutivo, donde los estudios han demostrado una mayor correlación entre la diversidad de los equipos directivos y los resultados de las empresas.7
El acoso perjudica los resultados
Analizar los datos de diversidad a alto nivel no basta para considerar inclusiva la cultura de una empresa. Como reveló un artículo de The New York Times sobre Signet Jewelers, una empresa con un perfil de diversidad aparentemente bueno ―50% de diversidad del consejo, consejera delegada (CEO) mujer y miembro del índice Bloomberg Gender Equality―, tenía también una cultura laboral de desigualdad salarial y discriminación de género que dio lugar a una demanda judicial colectiva sin resolver.8
La cobertura mediática de la cultura y la inclusión en el trabajo sigue aumentando y constituye un riesgo cada vez mayor para la reputación de las empresas. Los escándalos de acoso se han saldado con la dimisión de varios consejeros delegados de diversas empresas de muy alto perfil. Las respuestas de estas empresas han sido diferentes: algunas han asumido su total responsabilidad, otras han prometido adoptar mejores sistemas y algunas han cambiado a la dirección. La respuesta que la empresa dé a estas denuncias da una idea a los inversores sobre si el capital humano y la cultura inclusiva son prioridades para la alta dirección.
Sin embargo, a los inversores les resulta difícil analizar el riesgo de controversias en este sentido y en muchos casos se llega a acuerdos extrajudiciales confidenciales antes de recurrir a los tribunales. En algunos casos, las denuncias de acoso han tenido un impacto financiero importante: Las acciones de
Guess cayeron casi un 18% tras la cobertura mediática9, Wynn Resorts se depreció en 3.500 millones de dólares al publicarse acusaciones de mala conducta10 y Fox News pagó 45 millones de dólares en costes relacionados con litigios11. Un estudio académico reciente hacía hincapié en cómo las «empresas propensas al acoso» se habían comportado peor en general en la bolsa estadounidense, aproximadamente un 19,9% peor al año siguiente, con un impacto negativo en los beneficios, una reducción el rendimiento del capital y la rentabilidad de los activos y un incremento de los costes laborales.12
Aunque las políticas contra el acoso no muestran cómo se aplican y, por tanto, no deben usarse como indicativas de un buen gobierno corporativo, pueden ser un buen punto de partida para el debate. Los inversores pueden interactuar con las empresas para entender: cómo se atienden las quejas (con qué vías se cuenta para denunciar problemas y qué nivel de la dirección atiende las quejas); si hay políticas amplias en materia de diversidad, derechos humanos y contra el acoso que mencionen ciertos comités, foros de empleados o estructuras de gobierno corporativo; o si la línea telefónica de denuncia se usa frecuentemente y si la dirección puede ofrecer algún ejemplo.
Algunos sectores son más vulnerables a la exposición al acoso, por ejemplo los dominados por hombres con una cultura de jóvenes, como los sectores tecnológico o financiero. También hay riesgo en los sectores en los que predomina la mano de obra femenina mal remunerada, como la hostelería, el comercio minorista y la restauración. El sitio web Glassdoor, que permite a los empleados actuales y antiguos reseñar anónimamente las empresas, constituye un instrumento útil para que los inversores comprueben si los empleados plantean sistemáticamente en Internet problemas relacionados con la cultura. Las empresas que tratan de cambiar esa cultura corporativa pueden tener dificultades para atraer y retener talento, y puede ser un síntoma de un problema sistémico más amplio relacionado con su cultura.
Un indicador de la cultura corporativa
Por consiguiente, es importante que los inversores vean la diversidad como parte de un amplio conjunto de indicadores que reflejan la cultura de una empresa. Un ejemplo podría ser una empresa que adopta políticas para ayudar a personas desfavorecidas de la sociedad mucho antes de estar obligados por ley. Si una organización desarrolla una filosofía independiente basada en sus propias creencias sobre la diversidad, podría tener la capacidad de ir por delante del resto en otras cuestiones.
La compañía británica de aguas Severn Trent es actualmente una de las únicas dos empresas del FTSE 100 que cuentan con una presidenta y una consejera delegada mujeres.13 Intenta ser líder no solo en igualdad de género, sino que se enfoca en la movilidad social, las discapacidades, las cuestiones LGBTQ+ (lesbianas, gays, bisexuales, transgénero, queer, indecisos y otros) y los derechos de los empleados. Como miembro fundador de la iniciativa Social Mobility Pledge, la compañía elimina el nombre, las calificaciones, la universidad (y el género/raza) de la información de los currículos para reducir sesgos ocultos en la contratación de graduados. La empresa tiene también unas sólidas relaciones laborales, por las que no directivos asisten periódicamente al Foro de Empleados junto con tres sindicatos. En 2019, el foro apoyó la ampliación de las duchas femeninas en las plantas operativas, las tarjetas de discapacidad y el código Dying to Work en el Reino Unido que promueve una protección laboral adicional para empleados con enfermedades terminales.14
La compañía de petróleo y gas BP ha ido un paso más allá de la información sobre la brecha salarial de género exigida en el Reino Unido y se ha comprometido a informar voluntariamente sobre la brecha salarial de origen étnico de la compañía para el año 2022. La compañía se ha fijado objetivos
específicos para aumentar la representación de diversidad étnica a todos los niveles de la empresa, está colaborando con instituciones de diversidad racial y, a partir de enero de 2021, ofrecerá «intervenciones de desarrollo para apoyar los avances en la carrera profesional de los empleados negros y otras minorías étnicas insuficientemente representadas del Reino Unido».15
La diversidad en el diseño
La diversidad en el diseño de los productos es otro aspecto que los inversores deben cuestionar para entender si una empresa tiene en mente a todos los usuarios. Las mujeres representan gran parte del gasto consumo y son responsables de tomar decisiones en muchas categorías de productos diferentes. La falta de conciencia de género en el ciclo de desarrollo de los productos podría reducir el acceso al mercado a más de la mitad de la población. A menudo las mujeres son excluidas del diseño de los productos, lo que puede hacer que los productos «neutros en cuanto al género» presenten un sesgo hacia los hombres. Según la autora Caroline Pérez en su libro La mujer invisible.Descubre cómo los datos configuran un mundo hecho por y para los hombres, esto sucede especialmente en el sector tecnológico, en el que los wearables (tecnología vestible) no se ajustan al cuerpo de las mujeres, el software de reconocimiento de voz tiene un 70% más de probabilidades de reconocer el habla masculina y el sistema de supervisión de salud de Apple inicialmente no tuvo en cuenta la salud de las mujeres.
Y lo mismo puede decirse del sector del automóvil, pues los cinturones de seguridad no están diseñados para mujeres embarazadas y los muñecos de pruebas de pruebas de accidentes no reflejan con precisión el cuerpo femenino.16
También hay un sesgo muy conocido en los sistemas de reconocimiento facial de la inteligencia artificial, donde la falta de representación facial en las grandes bibliotecas de imágenes está teniendo un efecto peligroso en los algoritmos. Puesto que los datos utilizados para entrenar al software de inteligencia artificial se componen abrumadoramente de caras de hombres, las caras de grupos de diversidad racial son más difíciles de reconocer, lo que aumenta las probabilidades de discriminación y abusos. Por este motivo, Microsoft, IBM y Amazon han decidido no permitir que las fuerzas del orden utilicen su tecnología de reconocimiento facial hasta que exista una mayor legislación.17
Sin embargo, fomentar la diversidad en el diseño de los productos puede reportar beneficios económicos. Según Bob Iger, presidente y anterior consejero delegado de Walt Disney, en su libro Lecciones de liderazgo creativo: Mi gran aventura al frente de la empresa que ha convertido la magia en realidad, en Hollywood se creía erróneamente de que las películas con papeles protagonistas negros no funcionarían bien en los mercados internacionales. A pesar de las presiones que recibió, priorizó la producción de la película de Marvel Pantera Negra, la primera película de superhéroes con un reparto de actores predominantemente negros. La película se estrenó en 2018 y superó con creces los 1.000 millones de dólares en la taquilla, convirtiéndose en la cuarta película de superhéroes con mayor recaudación de la historia. En una carta a sus empleados, Iger afirmaba que el éxito de la película «habla de la importancia de mostrar diferentes voces y visiones, y lo poderoso que es para todos los sectores de nuestra sociedad ser visto y estar representado en nuestro arte y entretenimiento. El éxito de la película es también un testimonio de la voluntad de nuestra compañía de promover iniciativas empresariales y creativas audaces».18
La demanda de los consumidores de empresas movidas por valores
La cuestión de la diversidad se ha situado en primer plano con el auge del consumismo consciente. Las empresas deben rendir cuentas cada vez más ante unos consumidores que recompensan a las marcas que coinciden con sus valores. Las redes sociales han aumentado el acceso de los consumidores a la información y han permitido que resulte más fácil coordinar esfuerzos de promover cambios en las organizaciones.19 Cada vez hay más expectativas de que las marcas cuestionen los estereotipos, se posicionen activamente sobre cuestiones sociales, establezcan políticas internas para reflejar esos valores en toda la empresa y que los altos directivos rindan cuentas cuando las cosas no van bien.
Con movimientos sociales como el #MeToo o el Black Lives Matter (BLM), es aún más importante que las empresas respondan con hechos, en lugar de palabras. Las empresas están sujetas a un escrutinio cada vez mayor para hacer algo más que presentar una emotiva campaña de prensa y utilizar las redes sociales para mejorar las ventas. Las empresas corren el riesgo de enfrentarse a la reacción de sus propios empleados que encuentran las declaraciones hipócritas, y de los consumidores que desean ver pruebas de credibilidad. Compañías de redes sociales como Facebook y Twitter han hecho frente a críticas del público por respaldar abiertamente el movimiento BLM mientras que tienen productos que defienden lo contrario. Esto provocó un boicot publicitario temporal de más de 1.000 marcas durante el mes de julio para protestar por la incapacidad de Facebook de acabar con el discurso de odio. Según un informe de 2020 de la Liga Antidifamación, del 35% de los americanos que habían sufrido vejaciones en Internet por su raza, religión o identidad sexual, el 77% había sido en Facebook.20
Protección de cara al futuro o fracaso
Por tanto, los inversores deberían tener cuidado con las empresas que no adopten medidas sobre diversidad de cara al futuro. Un ejemplo sería Victoria’s Secret, de L Brands, que no se adaptó a las cambiantes expectativas de los consumidores en cuanto al género y la diversidad. La dimisión del director de marketing de la compañía tras sus comentarios polémicos sobre los modelos transexuales, el cierre de varias tiendas, la adquisición activista por parte de Barington Capital, que acusó a la marca de «estar sorda», la dimisión del consejero delegado y presidente debido en parte a vínculos con el delincuente sexual Jeffery Epstein, y el concurso de acreedores de Victoria’s Secret en el Reino Unido, ponen de manifiesto la crisis de identidad de esta marca comercial en un mercado minorista cambiante.21
Casi todos los altos directivos de L Brands son hombres, con una única mujer en puestos de alto liderazgo de la marca a septiembre de 2020.22 Esto plantea la cuestión de si las empresas minoristas y/o de consumo discrecional pueden sobrevivir sin una fuerte cultura de diversidad de empleados, y si es sostenible dirigirse a un determinado grupo sin que esta tenga poder de decisión estratégica.23 Los consumidores desean creer cada vez más que los productos que utilizan y las empresas a las que compran los representan. Por tanto, las marcas con conciencia social que hacen de la inclusividad un elemento central de su estrategia empresarial y espíritu de marca tienen probabilidades de tener éxito.
Aerie, la línea de lencería y ropa interior de American Eagle, tiene un espíritu de marca centrado en la positividad e inclusión del cuerpo y se ha visto beneficiada por la pérdida de cuota de mercado de Victoria’s Secret. En el periodo 2018-2019, las ventas de Victoria’s Secret cayeron un 8% mientras que las ventas comparables de Aerie se incrementaron en un 20%.24 La marca tiene una sólida trayectoria en representación de personas discapacitadas y recientemente ha lanzado una colección que incluye fundas para ostomías, cinturones para bombas de insulina y ropa interior para clientes con discapacidades y necesidades médicas. Los embajadores de la marca se seleccionan cuidadosamente para defender las causas sociales que son importantes para la comunidad Aerie y representan los distintos orígenes y creencias de sus clientes.25
Lo que se evalúa se mejora
La adopción de buenas prácticas en materia de diversidad constituye un buen indicador de una cultura empresarial sólida y adaptable. Hay una serie de indicios que los inversores pueden tener en cuenta, entre ellos:
Divulgación de información: los datos sobre diversidad se divulgan de forma rápida y, en cuanto a los datos sobre cuestiones ESG, se considera uno de los índices numéricos más disponibles para el público, incluso por encima de las emisiones de gases de efecto invernadero. Cuanta más información divulgue una empresa sobre las diferencias salariales entre hombres y mujeres y la diversidad en los distintos niveles de dirección, mejor podrán los inversores comprender las buenas prácticas y realizar un seguimiento de los avances. Tanto si se trata de fomentar una mayor transparencia a nivel ejecutivo, de dirección o en toda la empresa, la divulgación de información supone el mejor punto de partida para los inversores que desean comprometerse con la diversidad.
Fijación de objetivos y/o vías:cada vez más empresas se fijan objetivos relacionados con la diversidad, algunas incluso vinculando las primas de los directivos a los objetivos de diversidad (tanto Microsoft como Intel tienen la diversidad como objetivo estratégico de resultados que determina el 50% del incentivo económico anual de los ejecutivos. Otros ejemplos son Facebook, Johnson & Johnson y Uber).26 Aunque los objetivos de resultados en materia de diversidad hacen que la dirección esté fuertemente incentivada, cualquier objetivo cuantificable que permita un seguimiento de los progresos y ofrezca información al respecto supone un indicio positivo. Las empresas más exitosas desarrollan una vía de búsqueda de talento en toda la organización, evaluando regularmente un plan de sucesión y supervisando los índices de rotación/retención de los diversos candidatos.
Iniciativas significativas: si la dirección puede proporcionar ejemplos significativos de iniciativas en marcha, ofrece una visión de las estructuras de gobierno corporativo acerca de la diversidad y el nivel de aceptación desde arriba. ¿Se acogen los empleados a su baja de paternidad? ¿Se promueve el trabajo flexible? ¿Existen programas de orientación? ¿Qué formación de los empleados es obligatoria y cómo se evalúa su impacto? ¿Existe un comité de Diversidad e Inclusión y cuál es la estructura de información y los objetivos de este?
¿Cómo se gestionan los problemas? Muchas empresas han sido noticia por abandonos de sus empleados, escándalos que han dado lugar a litigios o una cobertura negativa general de los medios de comunicación relacionada la discriminación por motivos de raza y género. La forma en que la dirección aborda el problema podría ser más revelador para los inversores que el problema en sí. ¿Reacciona la dirección con negativas y excusas gastando más para empeorar la situación? ¿Con qué rapidez se acepta el problema y el plan para resolverlo? ¿Cuál es el grado de compromiso de la compañía con los accionistas sobre estas cuestiones?
Diseño: la diversidad en el diseño es importante en la mayoría de los sectores que diseñan productos y servicios que serán utilizados por ambos géneros y/o un mercado diverso. ¿Cómo de diversos son las personas que forman parte del ciclo de desarrollo del producto? ¿Hay mujeres en el equipo de diseño? ¿Quiénes están representado en las demostraciones y los prototipos? ¿Se han desglosado los datos por género u origen étnico? ¿Qué diversidad hay en el grupo de revisión? ¿Cómo se recaban los comentarios y opiniones? ¿son anónimos?27
El tono desde arriba: ¿pioneros contra rezagados? ¿Cuál es la postura de la decisión sobre ciertos temas sociales y coincide esto con los valores fundamentales de la compañía? ¿Qué iniciativas pioneras adoptó la empresa en relación con la diversidad antes de que se le exigiera legalmente? Por ejemplo, ofrecer una mayor transparencia y divulgación de información, contar con programas innovadores de diversidad, centrarse de forma proactiva en las cuestiones de diversidad aparte del género, y adoptar medidas importantes, suscribir iniciativas de rendición de cuentas por parte de la empresa.
¿Cómo apoya una empresa a sus empleados dentro y fuera de la empresa? ¿Cuál es el impacto en la comunidad en general por lo que respecta a las cuestiones de género, raza o LGBTQ+? Si la empresa opera en una comunidad desfavorecida, ¿se ofrece formación y otras oportunidades a la población local? ¿Existen programas de movilidad social? ¿Son globales sus políticas de no discriminación? Si las empresas operan en países en los que prevalece la discriminación LGBTQ+ o de otra índole, ¿aplican los directivos prácticas de no discriminación globales y se hacen oír sobre cuestiones sociales que afectan a sus empleados?
Hechos y no palabras: si la compañía ha hecho declaraciones apoyando movimientos sociales amplios, como Black Lives Matter o #MeToo, ¿se refleja este apoyo dentro de la empresa? ¿Se ha enfrentado la empresa a una reacción por parte de sus empleados/consumidores por su hipocresía? ¿Se ajustan las prácticas de lobby a las declaraciones de prensa que apoyan a esos grupos desfavorecidos?
El debate sobre la diversidad y la inclusión evoluciona y las empresas que están a la vanguardia del cambio deben ser consideradas de manera positiva. Seguirá aumentando la presión reguladora, así como el desplazamiento de las expectativas sociales en torno a lo que se consideran buenas prácticas. A las empresas que se considera que adoptan la diversidad les puede resultar más fácil retener el talento excepcional, tener una mano de obra más productiva y, a la larga, superar a sus competidoras menos diversas en cuanto a beneficios. Por tanto, los inversores deberían seguir atentos a este tema y colaborar con las empresas para ayudarlas a avanzar en este entorno cambiante.
Columna de Olivia Gull, analista de Gobierno corporativo e Inversión responsable en Janus Henderson Investors.
Referencias:
1 Hugo Dubourg; 9 de agosto de 2019; Exane BNP Paribas; More than a Woman 2019
2 Jeffrey Karpf, Sandra Flow y Mandeep Kalra, Cleary Gottlieb Steen & Hamilton LLP, 28 de enero de 2020: Harvard Law School Forum on Corporate Governance: Board Composition and Shareholder Proposals
3 Carmen Reinicke, 23 de enero de 2020; Goldman Sachs will stop doing IPOs for companies without at least one ‘diverse’ board member starting in July
4 Daniel Thomas, Attracta Mooney y Alice Hancock, All-male boards return to FTSE in setback to diversity efforts, 19 de junio de 2020
5 Jessie Tu, Last all-male board ends on the S&P 500. But there are still 4 on the ASX 200, 20 de agosto de 2019
6 Spencer Stuart, 2019 Japan Spencer Stuart Board Index
7 McKinsey & Company; Vivian Hunt, Sara Prince, Kevin Dolan y Sundiatu Dixon-Fyle; mayo de 2020; Diversity wins: How inclusion matters
https://www.mckinsey.com/business-functions/organization/our-insights/delivering-through-diversity
8 Taffy Brodesser-Akner, 23 de abril de 2019, New York Times Magazine: The Company That Sells Love to America Had a Dark Secret
8 Samantha Cooney; 2 de febrero de 2018, Companies Are Losing Millions After #MeToo Allegations Like Kate Upton’s Claim Against Guess’ Paul Marciano
https://time.com/5130340/kate-upton-guess-stock-price/
10 Lucinda Shen; 29 de enero de 2018, Wynn Resorts Loses $3.5 Billion After Sexual Harassment Allegations Surface About Steve Wynn
https://fortune.com/2018/01/29/steve-wynn-stock-net-worth-sexual-misconduct/
11 Brooks Barnes, 10 de mayo de 2017, The New York Times: Fox Reveals Cost of Sexual Harassment Allegations: $45 Million
12 Au, Shiu-Yik, 2 de septiembre de 2019; The real cost of workplace sexual harassment to businesses.
https://theconversation.com/the-real-cost-of-workplace-sexual-harassment-to-businesses-122107 (Basado en un ensayo de Au, Shiu-Yik y Dong, Ming y Tremblay, Andreanne, How Much Does Workplace Sexual Harassment Hurt Firm Value? (4 de junio de 2020).
13 Severn Trent Water, 24 de septiembre de 2020, Severn Trent named top FTSE firm for female representation
https://www.severntrent.com/media/news-releases/severn-trent-named-top-ftse-firm-for-female-representation-/
16 Caroline Criado Perez; 2019; La mujer invisible.Descubre cómo los datos configuran un mundo hecho por y para los hombres, pág. 146-191.
17 Glenn Gow; 23 de junio de 2020; Why Are Technology Companies Quitting Facial Recognition?
https://www.forbes.com/sites/glenngow/2020/06/23/why-are-technology-companies-quitting-facial-recognition/#89399fc6994a
18 Robert Iger, 2019; Lecciones de liderazgo creativo:Mi gran aventura al frente de la empresa que ha convertido la magia en realidad, pág. 169-172.
19 Anjali Lai; 23 de mayo de 2018; Millennials Call For Values-Driven Companies, But They’re Not The Only Ones Interested
https://www.forbes.com/sites/forrester/2018/05/23/millennials-call-for-values-driven-companies-but-theyre-not-the-only-ones-interested/#2b6d9de45464
20 Kari Paul; 24 de junio de 2020; Online harassment increases to 35% for American minority groups
https://www.theguardian.com/society/2020/jun/23/online-harassment-increases-for-american-minority-groups
21 Mary Hanbury, 5 de marzo de 2019, An activist shareholder is urging Victoria’s Secret parent to update ‘tone-deaf’ brand image to boost sales
https://www.businessinsider.com/shareholder-urges-victorias-secret-to-update-tone-deaf-image-2019-3?r=US&IR=T
22 Cara Salpini, 12 de octubre de 2020, Bras and BB cream: Why aren’t brands for women run by them?
https://www.retaildive.com/news/bras-and-bb-cream-why-arent-brands-for-women-run-by-them-gender-equality-beauty-industry/585783/
23 MSCI ESG Now Podcast, Episodio 38, The ESG Weekly: Walmart’s CEO gets called out in the gun debate, and L Brands CMO resigns amid company turmoil on the week of August 5, 8 de agosto de 2019
https://www.msci.com/esg-now-podcast
24 Shelley E. Kohan; 28 de junio de 2020; AEO’s Aerie Brand, Built On Body Positivity And Inclusion, Is Slowly Edging Out Sexy Supermodel Juggernaut Victoria’s Secret
https://www.forbes.com/sites/shelleykohan/2020/06/28/aeos-aerie-brand-built-on-body-positivity-and-inclusion-is-slowly-edging-out-sexy-supermodel-juggernaut-victorias-secret/#7a91f52f42ba
25 Sarah Kim; 31 de enero de 2020; Aerie Continues To Include Authentic Disability Representation — Ali Stroker Joins #AerieREAL Role Model Family
https://www.forbes.com/sites/sarahkim/2020/01/31/aerie-disability-representation/#7bf45e1e50bd
26 Jingcong Zhao, These Companies Are Tying Executive Bonuses To Diversity Goals, 7 de marzo de 2019
27 Gayna Williams; diciembre de 2013; The Business Of Gender: Is Your Product Gender-Neutral?
http://www.ifshecanican.com/uploads/4/7/8/6/4786906/isyouproduct_genderneutral-20141.pdf
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