Pixabay CC0 Public Domain. Los principales clubes de fútbol europeos tuvieron importantes pérdidas en la última temporada
El impacto negativo producido por el COVID-19 también se hizo sentir en el fútbol. El estudio “Reporte de los Campeones de Europa 2021”del equipo Benchmark de fútbol de KPMG, revisa y compara los indicadores de rendimiento económico de los campeones de las seis ligas prominentes del fútbol europeo de la temporada 2019/2020. Juventus, Paris Saint-Germain, Porto, Bayern München, Liverpool y Real Madrid reportaron bajas significativas.
El equipo que más perdió en términos absolutos fue el Real Madrid, con -34,9 millones de euros, lo que representa una caída interanual del 22%. Pero a pesar de un declive del 8% en la recaudación, registró la rentabilidad más alta entre los campeones, con 681,2 millones de euros. El mayor declive anual en términos porcentuales lo sufrió el Porto portugués, un -34%, que además vio como sus ingresos disminuían 4,2 millones de euros.
“Si bien las temporadas anteriores al COVID-19 demostraron un crecimiento constante y estable para casi todos los campeones de las principales ligas de Europa, la última ha sido angustiante, aunque en distinta medida. La crisis sanitaria ha cuestionado la sustentabilidad financiera del ecosistema del fútbol como un todo, y también ha puesto de manifiesto su fragilidad. Incluso antes de la pandemia, el salario inflado de los jugadores, junto con las crecientes tarifas de transferencia y tasas de los agentes, provocaba una tensión significativa en las finanzas de los clubes. La crisis ha multiplicado estos defectos en el modelo empresarial actual. Los clubes de fútbol tuvieron que lidiar de repente con problemas de liquidez, flujos de efectivo afectados por la falta de ingresos a los estadios, y la renegociación, suspensión o cancelación de los pagos provenientes de los medios y los contratos comerciales”, comentó Andrea Sartori, directora global de deportes de KPMG.
Con muchos partidos cancelados o jugados a puerta cerrada, los ingresosde todos los clubes sufrieron un duro golpe. Además, los ingresos por radiodifusión también disminuyeron para todos los campeones. El desempeño de la Liga de Campeones de la UEFA (UCL) también incidió: los finalistas Bayern München y Paris Saint-Germain registraron solo un declive del 4% en sus ingresos recurrentes de las transmisiones televisivas, mientras que para Porto hubo una disminución del 63% en los derechos de transmisión por televisión, principalmente como consecuencia de su salida anticipada en las rondas de clasificación de la UCL.
“El mundo del futbol no es distinto al de los negocios. Y, como tal, las crisis son generadoras de oportunidades que, en este caso, permitieron evaluar la resiliencia de los modelos de negocio e ingresos de los clubes de futbol que fueron campeones en la última temporada. Resulta claro que la cancelación de partidos o su realización a puertas cerradas, y el aplazamiento o recorte de los campeonatos resultó en una caída sin precedentes de los ingresos operativos, que terminó impulsando a los clubes a encontrar nuevas soluciones frente a la crisis. Una vez finalizada la pandemia, seguramente encontremos clubes más resilientes y ajustados a la nueva realidad”, comentó Luis Motta, socio líder de tecnología, medios y telecomunicaciones de KPMG en América del Sur.
Pixabay CC0 Public Domain. Arcano lanza un nuevo fondo orientado a financiar contenidos audiovisuales
Arcano ACF, división especializada en la financiación estructurada de activos y gestión de vehículos de inversión de Arcano, ha anunciado el lanzamiento de Arcano Financiación Audiovisual, dirigido a inversores institucionales y profesionales con un tamaño objetivo de 70 millones de euros ampliables.
Según explica la firma, este nuevo vehículo está diseñado para generar rentabilidades a través de la financiación de contenidos audiovisuales, en particular cine, series de televisión y documentales, de manera estable en el tiempo. El fondo Arcano Financiación Audiovisual tiene como objetivo suscribir acuerdos de financiación con la industria audiovisual, que se ha visto favorecida de manera reciente por un marco regulatorio con mayor claridad y transparencia, y bajo una estructura con riesgos muy acotados sin perder de vista la rentabilidad, la cual estará muy en línea de los múltiplos del resto de las estrategias que ofrece ACF.
Con este vehículo, Arcano apuesta por reforzar el sector especializado en la creación de contenidos audiovisuales de nuestro país. La firma indica que, en los últimos años, esta industria ha demostrado un destacado talento para producir contenidos capaces de generar audiencia a nivel mundial y crear puestos de trabajo cualificados. Sin embargo, para poder aprovechar esta oportunidad, la industria necesita nuevas fuentes de financiación. Por eso, sostiene que con su nuevo fondo está dando una repuesta a esta necesidad a través de acuerdos con productoras y compañías de servicios de producción de una manera ágil y sencilla. “Para aquellas compañías que estén desarrollando más de una producción al año, el fondo suscribe acuerdos de financiación marco y, si se trata de proyectos únicos, acuerdos individuales”, matiza la gestora.
“Una vez más, la experiencia del equipo de profesionales de Arcano ha sido clave para analizar y detectar las oportunidades de inversión en el mercado. Sin duda, el sector audiovisual de nuestro país es una de ellas. En estos momentos, estamos levantando el capital necesario para poder financiar una parte significativa de las necesidades de este sector más allá del año presente sin descartar tampoco el mundo de los espectáculos en vivo de las artes escénicas y musicales. Es el momento de invertir para impulsar una industria con una capacidad de creación inigualable al tiempo que genera rentabilidades”, señala Jon Garaiyurrebaso, Managing Partner de Arcano ACF.
Por su parte, Miguel Doria, socio de Arcano y responsable de esta nueva estrategia, indica que están muy orgullosos de lanzar este nuevo fondo. “El sector audiovisual a nivel global ha cambiado drásticamente durante los últimos años con la irrupción de las plataformas de streaming y la pandemia ha acelerado todavía más este cambio. A pesar de ello, la industria audiovisual en España ha sabido aprovechar esta oportunidad haciéndose un hueco en el panorama internacional y sin perder el buen hacer en los productos más clásicos orientados a la gran pantalla. En Arcano, siempre hemos apostado por inversiones con las que nuestros clientes puedan obtener las rentabilidades atractivas que nos caracterizan a través de vehículos que, además, generen un valor añadido para la industria y nuestro país”, apunta Doria.
Pixabay CC0 Public Domain. La pandemia provocó recortes por valor de 220.000 millones de dólares en los dividendos a escala mundial en 2020
La reducción o cancelación de dividendos fue noticia durante lo peor del efecto de la pandemia sobre la economía. Ahora sabemos, según los datos que arroja el Janus Henderson Global Dividend Index, que su descenso ha sido inferior al temido. De hecho, los repartos globales cayeron un 12,2% en 2020, hasta los 1,26 billones de dólares, lo que equivale a un descenso del 10,5% en tasa subyacente.
Según indica la gestora, se trata de una situación mejor que la prevista por la hipótesis más optimista de Janus Henderson, que contemplaba unos repartos por valor de 1,21 billones de dólares, gracias a un descenso menos pronunciado de lo esperado en la remuneración al accionista en el cuarto trimestre. En base subyacente, los dividendos fueron un 10,5% inferiores en 2020, una caída menos drástica que la acontecida después de la crisis financiera mundial. El índice de dividendos a escala mundial de Janus Henderson retrocedió hasta 172,4, un nivel que no se observaba desde 2017.
Los recortes de dividendos más drásticos tuvieron lugar en el Reino Unido y Europa, que en conjunto representaron más de la mitad de la reducción total de los repartos a nivel mundial, debido principalmente a la restricción forzosa a la distribución de dividendos bancarios por parte de los reguladores. “Sin embargo, aunque la remuneración al accionista en Europa y el Reino Unido cayó por debajo de los niveles registrados en 2009, cuando pusimos en marcha nuestro índice, esta aumentó un 2,6% en tasa general en Norteamérica, lo que ha supuesto un nuevo récord. Norteamérica ha mostrado especial buen tono principalmente porque las empresas fueron capaces de preservar el efectivo y proteger sus dividendos suspendiendo o disminuyendo las recompras de acciones, y porque los reguladores fueron más indulgentes con los bancos. En Asia, Australia fue el país más afectado, debido a su marcada dependencia de los dividendos bancarios, limitados por los reguladores hasta diciembre. Por otra parte, China, Hong Kong y Suiza se sumaron a Canadá entre los países con mejores cifras de repartos”, explican desde la gestora.
Según indica el análisis que hace la gestora a raíz de su índice, los repartos del cuarto trimestre cayeron un 14% en términos subyacentes, hasta un total de 269.100 millones de dólares, mientras que el descenso general fue de tan solo un 9,4%. En su opinión, se trata de una disminución menos pronunciada de lo esperado, dado que empresas como Sberbank en Rusia y Volkswagen en Alemania retomaron por completo el reparto de dividendos suspendidos, mientras que otras, como Essilor en Francia, lo reanudaron, pero a un nivel inferior.
Además, indica que los dividendos extraordinarios también fueron más abultados de lo esperado, y en EE.UU. los dividendos anunciados para los próximos cuatro pagos trimestrales fueron superiores a lo previsto.
Está claro que el COVID-19 tuvo un impacto sobre los dividendos globales. En este sentido, si bien los recortes y cancelaciones ascendieron a 220.000 millones de dólares entre abril y diciembre de 2020, las empresas distribuyeron a sus accionistas 965.000 millones de dólares y lograron superar con creces los recortes. Una de cada ocho empresas anuló su remuneración al accionista y una de cada cinco la redujo, aunque dos tercios la aumentaron o la mantuvieron. Los bancos representaron un tercio de las reducciones de repartos a nivel global, más del triple en comparación con las productoras de petróleo, el siguiente sector más afectado. Seis de cada diez empresas de consumo discrecional disminuyeron o cancelaron sus distribuciones, mientras que las firmas tradicionalmente defensivas (distribución de alimentos, farmacéuticas y productos personales) resistieron bien. Entre los mayores mercados bursátiles del mundo, el efecto en España y Francia fue especialmente generalizado: el 71% de las empresas realizó reducciones, frente a un exiguo 9% en Canadá.
Perspectivas
Desde la gestora miran al futuro y apunta que, en el primer trimestre de 2021, se reducirán los repartos, aunque ve probable que el descenso sea inferior al registrado entre el segundo y el cuarto trimestre de 2020. Las perspectivas para el conjunto del año continúan siendo muy inciertas.
“La pandemia se ha intensificado en muchas partes del mundo, a pesar de que la administración de las vacunas brinda esperanza. Y lo que es más importante, los dividendos bancarios se reanudarán en los países en los que se limitaron, aunque no se acercarán a los niveles de 2019 en Europa y el Reino Unido, y esto limitará el potencial de crecimiento. Todo apunta a que las zonas del mundo que demostraron resiliencia en 2020 repetirán su buen tono en 2021, pero es probable que algunos sectores sigan experimentando dificultades hasta que las economías puedan reabrirse por completo”, explica la gestora.
Según su análisis, una salida lenta de la pandemia y el lastre causado por el primer trimestre sugieren que los dividendos podrían caer un 2% (en base general) durante el año completo según la hipótesis más pesimista (-3% en base subyacente). Y, siguiendo la hipótesis más optimista en estos momentos, los dividendos protagonizarían un incremento del 2% en base subyacente, lo que equivale a un aumento general del 5%, hasta un total de 1,32 billones de dólares.
“Aunque la pandemia ha cambiado la vida de miles de millones de personas de maneras inimaginables, sus repercusiones en los dividendos se han asemejado a las de una recesión convencional, aunque grave. Los sectores que dependen del gasto discrecional se han visto más afectados, mientras que los defensivos han seguido realizando distribuciones. Por países, lugares como el Reino Unido, Australia y algunas zonas de Europa sufrieron un mayor declive porque algunas empresas se habían excedido en sus distribuciones antes de la crisis, así como por la intervención de las autoridades reguladoras en el sector bancario. Sin embargo, a escala mundial, la contracción subyacente del 15% interanual de los repartos entre el segundo y el cuarto trimestre fue menos grave que la acontecida tras la crisis financiera mundial”, apunta Jane Shoemake, gestora de fondos en el equipo Global Equity Income en Janus Henderson.
Según indica Shoemake, en algunos países y sectores, la perturbación ha sido extrema, pero contar con un enfoque global a la inversión centrada en la percepción de rentas ha implicado que los beneficios de la diversificación han ayudado a mitigar algunos de estos efectos. “Lo más importante es que los bancos de todo el mundo (que suelen distribuir la mayor parte de los dividendos globales) se adentraron en la crisis, en su mayoría, con unos balances saneados. Puede que los reguladores hayan restringido los dividendos bancarios en algunas zonas del mundo, pero el sistema bancario ha seguido funcionando, respaldado por unos sólidos niveles de capital, lo que es vital para el buen funcionamiento de las economías. Por último, como suele suceder en entornos económicos complicados, los dividendos están demostrando estabilidad en comparación con los beneficios. Esta es una de las razones por las que los dividendos son un factor tan importante para los inversores”, concluye la gestora.
Por su parte, Martina Álvarez, directora de ventas para Iberia en Janus Henderson, añade: “Las empresas españolas no han escapado del fuerte impacto generalizado que causó la pandemia del COVID-19. 2020 no fue un año halagüeño en lo que a pago de dividendos se refiere, y muchas compañías frenaron sus repartos o los pospusieron. Afortunadamente, no todo fueron malas noticias: las empresas de suministros públicos españolas incluidas en el índice realizaron alzas en sus repartos”.
Álvarez destaca que con la llegada de este cisne negro, ha quedado más que demostrada la importancia de contar con una cartera global. En su opinión, “eventos al otro lado del mundo pueden tener consecuencias inesperadas en nuestros mercados. Por ello, la diversificación geográfica y sectorial sigue siendo fundamental en este entorno. La diversificación ayuda a navegar periodos de mayor volatilidad y obtener fuentes de ingresos sostenibles en el tiempo”.
Pixabay CC0 Public Domain. Capital Group lanza un fondo de renta variable que invierte en bolsa europea
Capital Group amplía su gama de productos de inversión de renta variable disponible para inversores europeos y asiáticos con un nuevo fondo, el Capital Group European Opportunities (LUX) (European Opportunities).
Según explica la gestora, el fondo está estructurado como un fondo UCITS domiciliado en Luxemburgo y permite acceder a una estrategia que únicamente estaba disponible como cuenta independiente en Europa y Asia. Se trata de una estrategia que lleva 28 años accediendo al crecimiento global sostenible que ofrecen ciertas compañías europeas. Tras haber registrado una rentabilidad sobre el índice del 5,5% anual en los últimos cinco años, la gestora destaca que la estrategia ha registrado buenos resultados tanto en periodos alcistas como bajistas, así como en entornos de mercado impulsados por estilos diferentes.
Este nuevo fondo se suma al fondo ya existente de renta variable europea de la gestora, el Capital Group European Growth and Income Fund (LUX), y ofrece una estrategia europea de calidad orientada al crecimiento a los clientes de Capital Group, junto a los fondos de renta variable global, estadounidense y emergente.
El enfoque de inversión de Capital Group, basado en el análisis fundamental bottom-up, presta atención a todos los aspectos de una compañía, incluida la procedencia de sus ingresos y beneficios. La gestora apunta que el fondo European Opportunities permite a los inversores acceder a compañías líderes en sus respectivos sectores que no dependen tanto del estado de la economía europea, sino que cuentan con una base global de clientes y fuentes de ingresos diversificadas.
“Europa alberga ciertas compañías líderes en su sector cuyo perfil es difícil de encontrar en otras regiones. Las compañías de artículos de lujo o de compra por internet son buenos ejemplos de ello. El fondo European Opportunities demuestra el amplio alcance de nuestros recursos de análisis, que permiten a los inversores acceder a las oportunidades de inversión disponibles en Europa desde una perspectiva verdaderamente global”, ha señalado Martyn Hole, investment director de Capital Group.
Por su parte, Alexandra Haggard, directora de producto y servicios de inversión para Europa y Asia de Capital Group, ha declarado: “Capital Group continúa trabajando en sus ambiciosos planes de crecimiento en Europa y Asia, con el lanzamiento de 12 fondos domiciliados en Luxemburgo en los últimos cinco años. Este último lanzamiento consolida el desarrollo de nuestra gama de fondos en Luxemburgo, diferentes pero complementarios, destinados a servir a nuestros clientes a lo largo de los años”.
Actualmente, Capital Group cuenta con 30 fondos UCITS de renta fija, renta variable y multiactivos domiciliados en Luxemburgo.
Foto cedidaAna Concejero, directora de Ventas para España en SPDR. Ana Concejero
El nuevo año comenzó con una mayor inestabilidad de la que los mercados habían previsto, con crecimiento débil y volatilidad, ralentizando la toma de riesgo. Los estrategas de State Street Global Advisors consideran por ello que en este contexto el high yield europeo será un componente básico de las carteras, por su mayor atractivo frente a los bonos soberanos y el crédito con grado de inversión.
Las medidas de confinamiento y restricciones a causa de la COVID-19 frenaron el crecimiento a principios de 2021, pero éste sigue apuntalado por tipos bajos y la compra de activos de bancos centrales, además de los paquetes de estímulos fiscales, señala Ana Concejero, directora de Ventas para España en SPDR. A ello se sumarán los programas de vacunación, que permitirán reabrir las economías y afianzar el consumo.
Por qué invertir en high yield europeo
Tres razones fundamentales apoyan en su opinión una estrategia que incluya los bonos de alto rendimiento europeos: “En primer término, el high yield suele ser más dependiente del crecimiento, por lo que en un escenario reflacionario como el que prevemos, estos activos son relativamente
atractivos”, subraya.
De hecho, durante todo el revuelo que se produjo en enero en torno a GameStop, el alto rendimiento europeo mantuvo su resiliencia: Se amplió el
OAS del Bloomberg Barclays Liquidity Screen EUR HY Index frente a su nivel a finales de 2020, indicando apetito inversor ante caídas de precios.
En segundo término, Concejero indica que aunque el riesgo de incumplimiento sigue siendo una preocupación, “nos encontramos ante
un ciclo de crédito diferente”. Los programas de apoyo gubernamentales y las condiciones de financiación favorables han continuado apoyando a las empresas durante los confinamientos. Las rebajas de calificación crediticia se han ralentizado y Moody’s solo ha rebajado 15 emisores europeos sin grado de inversión en enero de este año, frente a una media de más de 90 por mes en el segundo trimestre de 2020.
Además, se espera un menor volumen de emisiones frente a 2020, favoreciendo la dinámica entre la oferta y la demanda de los bonos.
El tercer argumento es que la búsqueda de yield continuará en 2021, porque ofrece “mayor atractivo frente a los bonos gubernamentales y el crédito con grado de inversión, este último con spreads cercanos al nivel más cerrado de los dos últimos años”.
Rentabilidad y corta duración
El high yield en euros no sólo aporta rentabilidades atractivas, añade la experta, sino también duraciones cortas. En SPDR, la marca de ETF de State Street Global Advisors, destacan por ello el Bloomberg Barclays Liquidity Screen EUR HY Index, subyacente del SPDR® Bloomberg Barclays Euro High Yield Bond UCITS ETF (Dist) (Ticker: SYBJ GY). “Es una de las apuestas para el primer trimestre, tal como analizamos en nuestro barómetro de inversión trimestral SPDR Bond Compass ”, indica Concejero.
Se trata de un ETF que acaba de cumplir nueve años, con una rentabilidad de un 2,5% y una duración de 3,25 años, frente a por ejemplo la rentabilidad de -15bps y duración superior a 8,8 años del Bloomberg Barclays EUR AGG Treasury Index. Desde su creación, el ETF ha generado una rentabilidad anualizada de casi el 5,5%.
Sherpa Capital, gestora de private equity especializada en empresas de tamaño medio, ha anunciado la incorporación de José María Retana como Investment Director.
Con más de 10 años de experiencia en el mundo de M&A y private equity, Retana ha trabajado recientemente como Chief Financial Officer y Head of Business Development de la compañía tecnológica española Miotek Factory, donde desempeñó funciones clave en el equipo directivo encargado de la reestructuración, turn around y del diseño de las claves estratégicas para la proyección de futuro de la compañía.
Previamente, Retana ha trabajado durante más de 10 años en Investment Banking y en private equity (Special Situations).
Retana inició su carrera en Banco Espírito Santo Investment Bank, donde trabajó desde analista jr hasta asociado, colaborando en el asesoramiento de numerosos clientes nacionales e internacionales de diferentes sectores, en operaciones de fusiones y adquisiciones.
Licenciado en Derecho y Máster en Bolsa y Mercados Financieros por el IEB (Universidad Complutense de Madrid), Retana además de español, habla fluidamente inglés y francés.
Su incorporación al equipo de Sherpa Capital se produce después de que la firma alcanzara a mediados del año pasado un cierre final de 120 millones de euros para su nuevo fondo de situaciones especiales, Sherpa Special Situations III. Al igual que sus predecesores, la estrategia de inversión del fondo se centra en compañías que se enfrentan a situaciones de transformación debido al entorno o a alguna situación extraordinaria de carácter estratégico, operativo, financiero o accionarial.
Está previsto que el fondo Sherpa Special Situations III realice entre 8 y 10 operaciones de entre 10 y 25 millones de euros de capital cada una, en empresas de distintos sectores de actividad y con una facturación de entre 20 y 300 millones de euros.
Sherpa Capital es una gestora de fondos de capital privado especializada en inversiones en empresas de tamaño medio en la Península Ibérica que se enfrentan a situaciones de transformación tanto por reestructuración como por crecimiento. En la actualidad, gestiona más de 500 millones de euros a través de los fondos de situaciones especiales y private equity.
Foto cedidaFrancisco Rodríguez d’Achille e Iván Díez Sainz, socios y directores de desarrollo de negocio para LONVIA Capital. CSP
La gestora independiente LONVIA Capital y Capital Strategies Partners (CSP) han llegado a un acuerdo para distribuir los fondos de la primera en el mercado institucional latinoamericano y US Offshore.
LONVIA Capital es una gestora de fondos independiente quese constituyó por iniciativa del reconocido gestor Cyrille Carrière, y se cimienta en una filosofía de inversión a largo plazo, centrada en la búsqueda de modelos de negocio de alta calidad, crecimiento sostenible e impacto social y medioambiental positivo, aplicada con éxito desde hace más de 14 años en acciones de empresas europeas de pequeña y mediana capitalización.
“LONVIA Capital nace con la idea de dar continuidad a una filosofía y proceso de inversión muy conocidos en el mercado Latinoamericano, donde la gestión de Cyrille Carrière contaba con la confianza de muchos inversores en la región, sobre todo en Perú, Colombia y Chile. Contar con CSP para esta nueva etapa de continuidad nos da muchas garantías, ya que cuentan con una trayectoria de más de 20 años en la distribución de activos de gestores internacionales en estos mercados. Queremos ampliar nuestra asociación con Capital Strategies Partners para impulsar nuestros fondos de inversión al mercado de US Offshore, donde muchos inversores han mostrado su interés por la gestión de LONVIA Capital», afirman Iván Díez y Francisco Rodríguez d’Achille, socios y directores de desarrollo de negocio de LONVIA Capital.
Parte de la propuesta de valor de la firma, además de su dilatada experiencia y resultados excepcionales en el segmento de pequeñas y medianas compañías europeas, es su enfoque pragmático de impacto social y medioambiental. LONVIA Capital ha querido reforzar su enfoque a través de la creación de un modelo propietario que se basa en cuatro pilares: 1) exigiendo a las compañías un impacto social positivo para la sociedad en su conjunto, pudiendo excluir modelos de negocio que no cumplan con este criterio; 2) pudiendo ahora cuantificar el impacto medioambiental de sus compañías en cartera; 3) la integración de criterios ESG y valorando las medidas que el management de las compañías implementa para su mitigación y 4) la creación de su propia fundación, donde destinarán el 10% de sus beneficios netos anuales a proyectos de investigación médica, educación, inclusión social y preservación del medioambiente.
Por su parte, Jorge Velarde, socio de Capital Strategies Partners, ha afirmado: «Estamos deseando trabajar con LONVIA Capital en algunos de nuestros mercados en Latinoamérica. Estamos seguros de que será todo un éxito. El track record de Cyrille Carrière estos últimos 14 años, generando alfa de manera consistente, el reforzamiento del equipo de análisis y gestión con tres personas más, y su enfoque de impacto positivo, será muy atractivo para los clientes de estos mercados”.
Pixabay CC0 Public Domain. Allianz GI lanza la versión luxemburguesa de su fondo de renta variable de ciberseguridad
Allianz Global Investors ha decidido registrar su fondo americano AllianzGI Cyber Security, creado en 2017, en Luxemburgo para que esté disponible para inversores europeos. El fondo replicará la misma estrategia y estará gestionado por Walter Prince y Huachen Chen, ambos Portfolio Managers en Allianz GI.
La estrategia que replica, el AllianzGI Cyber Security Fund, invierte en mercados mundiales de renta variable, centrándose en empresas cuya actividad debería beneficiarse de la temática de la ciberseguridad o está actualmente relacionada con ella. Según explica la gestora, la ciberseguridad incluye todo, desde la seguridad informática y la recuperación de desastres hasta la formación de los usuarios finales.
Aunque la versión del fondo para inversores europeos seguirá la misma filosofía de inversión, su cartera puede ser diferente de la del fondo americano. El fondo sí seguirá los mismos criterios para construir una cartera concentrada de entre 25 a 45 valores elegidos de un universo de 150 compañías. Además, de contar con Prince y Chen como gestores principales, la gestión del fondo se apoyará en todo el equipo de análisis de tecnología de Estados Unidos formado por cinco profesionales.
Desde Allianz GI consideran que los temas relacionados con la ciberseguridad generarán cada vez más demanda debido al digitalización que las ciudadanos y las compañías han experimentado a raíz de la pandemia del coronavirus y que tan relacionado está con los cambios en los hábitos sociales y de consumo. Según los gestores del fondo, esta tendencia se traducirá en un importante crecimiento del gasto en ciberseguridad.
Actualmente, la gestora está trabajando para registrar el fondo en diferentes países Europeos, entre ellos España
Pixabay CC0 Public Domain. La actividad de M&A a nivel mundial se redujo un 0,8% en diciembre de 2020
Seguimos conociendo los últimos datos y balances de 2020. En esta ocasión, GlobalData ha publicado las cifras sobre la actividad de M&A registradas en diciembre del pasado ejercicio, en las que se reflejan el impacto de la pandemia.
Según sus datos, en diciembre de 2020, se anunciaron un total de 5.401 operaciones a nivel mundial, lo que supone un descenso del 0,8% respecto a las 5.443 operaciones anunciadas durante el mes anterior. Esta cifra se mantuvo por debajo de la media mensual del tercer trimestre de 2020.
“La actividad global de M&A, que mostró una mejora durante los primeros meses del segundo semestre de 2020, volvió a disminuir en octubre. Finalmente, diciembre fue el tercer mes consecutivo de descenso en el volumen de acuerdos. El descenso podría atribuirse a los temores a las nuevas oleada de COVID-19 en algunos de los mercados clave, mientras que la nueva cepa del virus aumenta la incertidumbre”, explica Aurojyoti Bose, analista principal de GlobalData.
Según indican desde GlobalData, las “inciertas condiciones del mercado” redujeron el volumen de operaciones en diciembre en los principales mercados, como el Reino Unido (un 7,3%), Japón (19,7%), Canadá (22%), Australia (25%), India (25,2%) y Corea del Sur (43,5%), en comparación con el mes anterior. Por el contrario, en Alemania, Estados Unidos, Suecia y China se registraron crecimientos del 25,2%, 16,9%, 9,7% y 2,6% en el volumen de operaciones, respectivamente.
“América del Norte siguió atrayendo el mayor número de inversiones, seguida de Asia-Pacífico, Europa, Oriente Medio y África, y América del Sur y Central”, destacan desde la firma de consultoría.
Por último, los datos muestran que los tipos de operaciones como las asociaciones, las ofertas de acciones y las ofertas de deuda también experimentaron un descenso en el volumen de operaciones del 12,8%, el 44,5% y el 60,5% en diciembre en comparación con el mes anterior, respectivamente. En cambio, el número de acuerdos de licencia, operaciones de private equity, fusiones y adquisiciones (M&A) y operaciones de financiación de riesgo aumentaron en un 32,1%, 28,5%, 23,3% y 23,0%, respectivamente.
Para analizar cómo evolucionan algunas de nuestras perspectivas para 2021, comenzaremos con una revisión del cuarto trimestre, porque hace unas semanas se publicaron los datos finales para este periodo correspondientes al PIB, los ingresos, el consumo y el índice de precios de gastos en consumo personal (PCE) subyacente. Hay un par de elementos a destacar.
El PIB del cuarto trimestre fue bastante bueno, en torno al 4%. Se esperaba un dato ligeramente superior, por lo que bastantes personas quedaron decepcionadas en cierto modo. Miremos a futuro, al primer trimestre. Lo que realmente nos dicen los datos del PIB del cuarto trimestre es que disponemos de una plataforma bastante buena para avanzar en el primer trimestre de 2021. Si analizamos los datos de todo el año, el PIB bajó un 2,5% con respecto al cuarto trimestre del año anterior. Se trata solo de una medida entre ambos trimestres. El dato que realmente importa es el PIB de todo 2020, que bajó un 3,5%.
Es una cifra ligeramente superior a algunas de las expectativas de la Reserva Federal. La mayoría de las expectativas de la autoridad monetaria rondaban el 3%. Muchas previsiones apuntaban a un nivel aproximado inferior al 3%. El PIB de 2020 bajó un poco más de lo que se esperaba hacia finales de año. Sin embargo, de nuevo tenemos que pensar en esta situación como una reconstrucción, una reconstrucción de inventario ante una demanda reprimida que se desplegará durante el primer trimestre y definitivamente el segundo trimestre. Algunos analistas incluso apuntan a un PIB de dos dígitos en el segundo trimestre. No estoy dispuesto a confirmarlo, aunque existen dichas previsiones.
Si observamos el dato de inflación, el PCE subyacente se situó en el 1,45%, que se redondeó al 1,5%. Es el dato en que más va a fijarse la Reserva Federal. En relación con el objetivo de inflación promedio flexible, es el dato que la Reserva Federal desea que sea superior al 2% durante al menos un año antes de comenzar a subir los tipos de interés de nuevo. Es algo que han exteriorizado mucho, aunque parece que todavía estamos un poco lejos.
Dado lo mal que estuvo la economía en el segundo trimestre del año pasado, los datos interanuales van a ser un poco más altos. Incluso pueden inclinarse hacia niveles tan elevados de inflación del 2,5% o el 3%. La Reserva Federal espera que sea totalmente transitorio. Esto es esencialmente de lo que hablaron en la reunión de la semana pasada. Algunas opiniones de consenso indicaban que la Reserva Federal podría comenzar a retirar estímulos hacia finales de este año y la misión de la reunión de la semana pasada fue poner fin a ese rumor, decir que esto no iba a suceder.
Algunas de las encuestas mostraron que entre el 20% y el 25% de los participantes pensaban que la Reserva Federal iba a comenzar a retirar estímulos hacia finales de 2021. Es decir, una reducción en las compras de activos. Creo que es un dato muy alto que el 25% de los encuestados piensen eso y creo que el banco central también lo cree. Así que la Reserva Federal fue muy franca y firme afirmando que probablemente esto no sucederá.
Esto nos indica que todavía habrá muchas medidas expansivas y de estímulo en el mercado, lo que se ajusta en gran medida con el tema reflacionario que hemos analizado; nuestra tesis de inversión clave para este año es cómo posicionamos nuestras carteras para aprovechar la reflación de la renta fija y qué activos queremos utilizar para ello. Reconocemos que enero y febrero serán volátiles y accidentados. Se ha producido cierta volatilidad en los mercados y algunos de los datos han sido algo dispares. Considero que están siendo un poco mejores, incluidos datos muy importantes acerca de una ligera mejora en las tasas de infección por COVID-19 y las vacunas.
Los datos de ingresos del cuarto trimestre fueron bastante buenos. Donde el gasto se vio afectado fue principalmente en el sector de bienes, en nuestra opinión, porque el estímulo fiscal no llegó al mercado lo suficientemente pronto. Sin embargo, en el sector de servicios, incluso con el aumento de las tasas de desempleo, los ingresos se mantuvieron bastante planos. Eso es alentador. Puede deberse a que la tasa de ahorro aún permanece alta. Pero el asunto radica en que vamos a recibir el estímulo —tal vez en el primer trimestre o incluso en el segundo trimestre con parte durante el primer trimestre— y todos estos puntos pueden revertirse y recuperarse en el primer trimestre de 2021.
Una vez más, creemos que parte de la debilidad, un tanto decepcionante, del cuarto trimestre es transitoria. Ese es el tema de la reflación: vamos a tener estímulo fiscal y apoyo de política monetaria con margen general para que aumenten la inflación y las expectativas de inflación. Esto debería restaurar los ingresos, con un aumento en las tasas de ahorro personal y en las rentas. Y, al tiempo que la pandemia pase a estar mejor controlada, la economía del futuro debería ser mucho mejor y más robusta.
Mencioné que algunos analistas prevén cifras de dos dígitos para el PIB del segundo trimestre. Gran parte de la agitación del cuarto trimestre y el primer trimestre de 2021 podría ser temporal. Tenemos que prepararnos y mirar hacia el segundo trimestre. Toda esta situación sigue ejerciendo de apoyo bastante saludable para lo que estamos viendo.
En renta fija, creemos que los activos menos sensibles a los tipos de interés evolucionarán de forma positiva. y que el crédito debería funcionar bien. Sé que los diferenciales de crédito siguen mostrándose razonablemente ajustados en este momento. Creemos que en realidad pueden ajustarse más y que el dólar probablemente continúe debilitándose, partiendo de su debilidad actual. Y existen otros muchos cruces que observamos que son muy consistentes, ya sean las monedas de mercados emergentes o algunas monedas basadas en el petróleo que creemos que pueden evolucionar bien, junto con las materias primas.
Todas estas cuestiones son parte del tema de la reflación. En nuestras carteras de renta fija, son las áreas en las que queremos empezar a centrarnos. No creemos que tengamos que apresurarnos desde ya, pero sí creemos que se trata de asuntos que están conformándose. Y este reciente revés que está sucediendo ahora es una buena oportunidad para abrir la posición. Así lo vemos.
Columna de Jim Caron, gestor de carteras del equipo Global Fixed Income de Morgan Stanley Investment Management.
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