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Un mapa de la inversión sostenible en España: solo el 3,58% del patrimonio en fondos nacionales está en vehículos ESG

La inversión sostenible no deja de crecer y los vehículos que incorporan criterios ESG a la hora de seleccionar sus posiciones son cada vez más demandados por los inversores, tanto institucionales como minoristas. Sin embargo, el potencial de crecimiento todavía es muy amplio: las gestoras españolas tienen el 96,42% de su patrimonio en fondos en productos que no incorporan criterios ESG, según los últimos datos de VDOS correspondientes a cierre del primer trimestre de 2021. En concreto, de los 294.509 millones de activos totales en fondos, solo el 3,58%, es decir, 10.556 millones de euros, están en vehículos de inversión colectiva que incorporan criterios ESG en sus inversiones.

Las gestoras de los bancos son las que aportan más activos en fondos ESG, un 3,27% del patrimonio total en fondos españoles, es decir, 9.645 millones de euros. Pero este dato solo supone un 4,28% de su patrimonio total en fondos, lo que significa que el 95,72% restante de sus activos se destinan a inversiones no ESG. Por su parte, las entidades independientes tienen en fondos que se invierten con estos criterios el 0,14% sobre el total en España, pero esos poco más de 406 millones de euros solo suponen el 1,55% de sus activos totales (con el restante 98,45% en fondos no ESG).

El tercer contribuyente son las sociedades cooperativas de crédito (que aportan el 0,12% sobre el total de fondos nacionales en fondos ESG), pero también ocurre que esos 363 millones de euros suponen entorno al 9,5% de sus activos totales. Las gestoras españolas de grupos internacionales aportan el 0,05% (casi 138 millones que suponen el 0,51% de sus activos totales), mientras las aseguradoras, con poco más de 3 millones de euros en fondos sostenibles (el 0,03% de su patrimonio total), quedan en último lugar.

Fuente: VDOS, datos en miles de euros.

En concreto, entre las gestoras nacionales con mayor patrimonio en fondos ESG está Santander AM, con 3.154 millones de euros y con ocho fondos de este tipo, mientras BBVA AM le sigue, con 1.828 millones y cuatro fondos, por delante de Bankia Fondos, con 1.521 millones en seis fondos, Gescooperativo (con 1.060 millones) y CaixaBank AM (con algo más de 913 millones en tres fondos de este tipo).

BBVA AM y CaixaBank AM son también las dos gestoras que más han incrementado su patrimonio en estos fondos en el primer trimestre del año, con 266 millones en el caso de la primera entidad y 227 en la segunda. Gescooperativo, Ibercaja Gestión y Sabadell AM le siguen en crecimiento de enero a marzo.

De hecho, mirando fondo a fondo, CaixaBank Selección Futuro Sostenible es el vehículo ESG que mayor crecimiento ha visto en el primer trimestre del año, con casi 190 millones de euros, seguido por BBVA Sostenible ISR (con 165 millones), Rural Sostenible Moderado (con cerca de 123 millones), Ibercaja Sostenible y Solidario (casi 109 millones más en el trimestre) y Santander Sostenible 1 (con un crecimiento de casi 97 millones en el mismo periodo).

Por tipo de activo, los fondos que aplican criterios ESG se sitúan en España en mayoritariamente en el terreno de los mixtos (con más de 8.726 millones de euros), seguido de los fondos de renta variable sectoriales (con 1.258 millones), los de renta fija (483 millones), y ya de forma más residual, los de retorno absoluto y los monetarios.

Las gestoras internacionales: un perfil diferenciado

Las gestoras internacionales que tienen fondos domiciliados en España son más activas que las españolas en el espacio ESG, según los datos de VDOS: en cuanto de número de fondos, las diferencias son muy notables con las entidades españolas. Así, JP Morgan Am tiene registrados 112 fondos sostenibes, BNP Paribas AM, 110, Nordea 78, Robeco AM y Candriam 66 cada una….

Por tipo de activo, también hay diferencias con las entidades españolas: gran parte de los fondos con perfil ESG internacionales se sitúan en el ámbito de los fondos de renta variable sectoriales (más de la mitad del total), seguidos de los de renta fija (una tercera parte) y, a mucha distancia ya, los mixtos, de rentabilidad absoluta y monetarios.

CNMV: «Es probable que necesitemos un replanteamiento del régimen de incentivos de MiFID II, de forma totalmente armonizada”

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

changedepexelspixabay — Pixabay CC0 Public Domain. change

“MiFID II ha permitido una notable mejora de la transparencia en los mercados, una mejor y más homogénea información que recibe el inversor y un mayor conocimiento por parte de los clientes”. Son palabras de Rodrigo Buenaventura, presidente de la CNMV, en el marco de la conferencia sobre MiFID II, tres años después: logros, lecciones y ajustes, que se celebra a lo largo de los próximos dìas.

Para el presidente, “MiFID II ha tenido un efecto positivo en los mercados europeos”, y señala cuatro áreas, en las que la normativa ha tenido mayor impacto: la mejora de la igualdad de condiciones entre los mercados y sus participantes; un giro renovado de las normas de protección del inversor; el nuevo régimen de transparencia para los mercados de renta fija y derivados y la eliminación de un número importante de obstáculos a la competencia transfronteriza.

Sobre la protección al inversor, destacó las nuevas herramientas de gobernanza de productos, la posibilidad de prohibir determinados productos para los inversores minoristas y el refuerzo de las políticas de conflicto de intereses, incluidos el régimen de incentivos y el de asesoramiento.

Sin embargo, en un entorno también de iniciativas de cambios y mejoras de la norma, con el Quick Fix, Buenaventura señaló que, en lo que respecta a las normas de protección de los inversores, “es probable que necesitemos un replanteamiento del régimen de incentivos, de forma totalmente armonizada”.

También defendió que “sería conveniente racionalizar más la información que se facilita a los clientes (como la relativa a la mejor ejecución o a los costes y gastos)”.

Puntos de mejora

Así, más allá de los beneficios e impactos positivos que la normativa MiFID II ha tenido en los mercados financieros, Buenaventura dejó claro que todavía hay áreas de clara mejora en las que la ESMA está trabajando. Entre ellos, la calidad y el coste de los datos, así como la mejora de la usabilidad y comparabilidad de la información divulgada.

También, la dificultad de acceder a la información post-negociación en tiempo real y con toda la gama de instrumentos de renta variable, a través de contribuciones obligatorias, de la mejora de la calidad de los datos OTC o de otros mecanismos. “En este sentido, apoyo la creación de un verdadero CTP post-negociación para la UE”, dijo el presidente.

“Probablemente necesitemos incentivos reales para el acceso al mercado de las pequeñas y medianas empresas, más allá de la figura actual de los mercados de crecimiento de las pymes, para promover su liquidez sobre la base de condiciones comunes y armonizadas que fomenten la confianza de los inversores, así como la promoción de las cotizaciones transfronterizas a medio plazo”, dijo.

También hay que considerar la posibilidad de mejorar el funcionamiento de los OTC. “Es necesario replantear el concepto de sistema multilateral y el alcance de las plataformas de negociación”, aseguró. Así como la posibilidad de mejorar el funcionamiento de las OTF: “Hay que repensar el concepto de sistema multilateral y el alcance de las plataformas de negociación”.

“En cuanto a la transparencia de los mercados de valores, también es necesario reflexionar sobre el doble tope de volumen como mecanismo para limitar la negociación oscura, reduciendo así su complejidad, y aclarar el alcance de la obligación de negociación respecto a las acciones de terceros países en un mundo post-Brexit”, aseguró.

En cuanto a la renta fija y su régimen de transparencia, la AEVM ya ha publicado una serie de propuestas con el objetivo de simplificar y hacer más eficiente un régimen excesivamente complejo, promoviendo así también una aplicación armonizada en toda la Unión Europea y garantizando una mayor transparencia para los participantes en el mercado, en particular para los mercados de derivados y bonos.

En cuanto a la información reglamentaria, la CNMV apoya la sugerencia de la ESMA de simplificar la presentación de informes, mejorando al mismo tiempo la calidad, la compatibilidad y la facilidad de uso de los datos.

Por último, también está en marcha un conjunto de propuestas para simplificar el régimen de los derivados sobre materias primas, haciéndolo más eficiente para los participantes en el mercado y las autoridades competentes y evitando el excesivo alcance con el que se definió en el nivel 1.

Los analistas dudan de que la Fed pueda controlar la aceleración de la inflación en EE.UU.

| Por Marcelo Soba | 0 Comentarios

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La inflación de EE.UU. fue 4,2% en abril, por encima del 3,6% esperado por el consenso de los analistas y del 2,6% registrado en el mes anterior. A su vez, el dato de inflación núcleo (excluyendo alimentos y combustibles) cerró en 3%, por encima del 2,3% esperado por el consenso de analistas. Esta última medida es la usada por la Fed para sus decisiones de política monetaria, en la que fijaron un objetivo de inflación núcleo promedio del 2%.

Los detalles muestran que los precios de los automóviles usados fueron la gran sorpresa, subieron un 10% intermensual, mientras que los precios de los vehículos nuevos subieron un 0,5%; esto demuestra el impacto de las interrupciones en el suministro en el sector relacionadas con los chips semiconductores sobre los que los fabricantes de automóviles han hablado mucho. Al mismo tiempo, los controles de estímulo significan que los compradores tienen efectivo para gastar, por lo que los precios están subiendo, dice un informe de ING.

Por otro lado, las fricciones de reapertura económica son evidentes en tanto que los precios de las actividades recreativas subieron un 0,9%, los productos básicos subieron un 1,1%, los alimentos un 0,4% y la educación y la ropa subieron un 0,3% intermensual.

La energía cayó, pero aparte de eso, los únicos componentes «benignos» fueron el alquiler equivalente de los propietarios (pero que se elevará por encima del segundo semestre de este año como una respuesta rezagada al aumento de los precios de las propiedades) y la atención médica. Sin embargo, es probable que este último repunte a medida que los procedimientos electivos estén más disponibles.

¿Un repunte de la inflación transitorio?

Anteriormente, la Fed ha señalado que la aceleración inflacionaria sería temporal y que la entidad mantendrá la tasa de interés de referencia en torno a 0%, continuando al mismo tiempo con la compra de activos por al menos 120.000 millones de dólares mensuales.

En caso de que el dato de abril se convierta en una tendencia, se podría registrar una mayor volatilidad en los mercados financieros debido a los incentivos que se le presentarían a la Fed para empezar a retirar estímulos económicos de forma más anticipada, reflexiona un estudio de Puente.

Seeking Alpha coincide en su análisis que la Fed ha sostenido que el repunte de la inflación será transitorio. Sin embargo, los operadores de los mercados financieros no parecen estar tan seguros. Los inversores ya han visto aumentos generalizados de precios en materias primas como el cobre y la madera, mientras que el pronóstico de inflación del mercado de bonos durante la próxima década ha aumentado sustancialmente, dice el artículo.

Mientras tanto, el uso de la palabra «inflación» por parte de los ejecutivos ha aumentado un 800% en las convocatorias de ganancias del primer trimestre, según el Bank of America, mientras que el informe de empleo de la semana pasada se ve como una señal de que las empresas tendrán que aumentar los salarios para atraer a más desempleados. en la fuerza laboral.

Por otra parte, Ben Laidler, estratega de mercados globales de eToro reflexionó sobre las cifras, apuntando que «fueron significativamente más altas de lo previsto en todos los ámbitos”. Según el experto de la plataforma digital, “esto impulsará las expectativas de un endurecimiento de la política monetaria de la Fed antes de lo previsto, el aumento de los rendimientos de los bonos a largo plazo y la aceleración de la rotación de los inversores, que se alejarán del sector tecnológico de alto rendimiento y se dirigirán hacia los productos cíclicos y de valor”.

Además, es probable que se vea una mayor incertidumbre y volatilidad en los mercados, sobre todo después de las ganancias de dos dígitos de la renta variable ya vistas este año.

Una amenaza para el dólar

En cuanto al dólar, estas cifras de inflación son “una amenaza”, dijo Kevin Lester, director ejecutivo de Validus.

“Lo que estamos viendo es una tormenta perfecta de factores del lado de la oferta y la demanda, desde el estímulo monetario y fiscal que impulsa el gasto de los consumidores, hasta los cuellos de botella de la oferta relacionados con la pandemia que están aumentando los costos. Si esto continúa, podría asustar al mercado de bonos, que hasta ahora parece estar tomando un aumento en las expectativas de inflación con calma”, comentó Lester.

Por otro lado. en el corto plazo, tal aumento en los rendimientos podría respaldar al dólar, que ha sido notablemente sólido este año a pesar de las expectativas del mercado. Sin embargo, a más largo plazo, una inflación más alta representa claramente una amenaza significativa para el dólar, especialmente si la Fed interviene para proteger una economía altamente apalancada evitando que aumenten los rendimientos», concluyó.

Skandia Valores se asocia con AIVA para ofrecer inversiones internacionales a clientes colombianos

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

Captura de Pantalla 2021-05-12 a la(s) 12 — Foto cedidaManuel Felipe García Ospina, vicepresidente Wealth Management de Skandia Colombia. ,,

Skandia Valores, la sociedad comisionista de Skandia en Colombia, acaba de suscribir un contrato de corresponsalía con AIVA – firma de servicios financieros latinoamericana basada en Uruguay – para la promoción de algunos productos de inversión de Quilter International, entidad basada en Isla de Man; y de Stone X, plataforma de inversión en Estados Unidos.

“Con esto, se otorga al inversionista en Colombia la posibilidad de acceder a una amplia gama de inversiones internacionales en EE.UU y Europa en un solo lugar, lo cual ofrece muchas ventajas para el inversionista final, ya que si quiere diversificar en una jurisdicción de inversión muy dinámica y que es la más grande del mundo, como EE.UU, lo puede hacer; y si prefiere una jurisdicción más tradicional, de amplía estabilidad jurídica y política, y que es uno de los centros financieros más importante en Europa en temas de confidencialidad y protección al inversionista, también lo encuentra disponible”, explicó a Funds Society Manuel Felipe García Ospina, vicepresidente Wealth Management de Skandia Colombia.

“Este contrato de corresponsalía complementa muy bien la amplia gama de productos y servicios que el inversionista colombiano encuentra en Skandia; y aprovecharemos todo el conocimiento de AIVA en los temas de negocios internacionales para impulsar aún más la propuesta de gestión patrimonial que hemos construido en Skandia Colombia y que se basa en cuatro pilares fundamentales: Seguridad Patrimonial, Facilidad Sucesoral, Optimización Tributaria y Excelencia en Inversiones.”, añadió el responsable.

En un gráfico: por qué tiene sentido apostar por los dividendos en un entorno inflacionista

| Por Meritxell Sedo | 0 Comentarios

MathewJennings — Matthew Jennings, director de inversiones en Fidelity International. Matthew Jennings

Los efectos de la pandemia presionaron a los dividendos empresariales en muchos sectores y mercados. En estos momentos, cuando las economías se recuperan y los beneficios rebotan, los dividendos se preparan para hacer su retorno en todo el mundo. Al mismo tiempo, según indica Matthew Jennings, director de inversiones en Fidelity International, aunque los estímulos presupuestarios generalizados podrían empujar a la economía mundial hacia una etapa de mayor inflación, la historia demuestra que las estrategias de inversión orientadas a los dividendos pueden generar rentas sostenibles en un entorno reflacionista.

En el punto álgido de la incertidumbre bursátil provocada por la pandemia el año pasado, muchas empresas sufrieron presiones económicas o políticas para recortar o suspender los dividendos. Así, éstos descendieron alrededor de un 3% en el índice S&P 500 en EE.UU. y cayeron aún más en Europa.

Para responder ante la pandemia, los responsables económicos han recortado los tipos de interés y articulado ingentes programas de estímulos presupuestarios, incluido un histórico paquete de gasto de 1,9 billones de dólares sólo en EE.UU., al que podrían seguir otros. Esta respuesta tan grande y coordinada por parte de las autoridades ha alimentado las expectativas de que la economía entrará en un periodo de inflación más alta.

En el gráfico de más abajo nos fijamos en la relación a largo plazo entre los dividendos y la inflación. Los periodos de inflación pueden ser complicados para los inversores que buscan rentas, ya que las alzas de los precios erosionan el poder adquisitivo real de los cupones de los bonos, que suelen ser fijos. Por el contrario, los dividendos son un porcentaje del conjunto de beneficios de las empresas, así que pueden aumentar si los beneficios también lo hacen. Este crecimiento significa que pueden incrementarse a un ritmo igual o superior al de la inflación, protegiendo así el poder adquisitivo real de estos flujos de rentas. Desde 1900, el crecimiento anualizado a diez años de los dividendos en el S&P 500 ha superado la subida del IPC casi tres cuartas partes (73%) de las veces.

El énfasis reciente del mercado en temáticas como el “quedarse en casa” y, en fechas más recientes, la “reapertura” y la reflación, ha provocado que se dejen de lado muchos valores que no encajan en estos grupos. En Fidelity International piensan que este es el caso especialmente de sectores defensivos como el consumo básico, los servicios públicos y la atención sanitaria, donde algunas empresas de alta calidad con buenas perspectivas de dividendo parecen infravaloradas en estos momentos. Para los inversores que buscan rentas, eso significa que nos encontramos en un excelente momento para adoptar una perspectiva a largo plazo.

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True Value Investments incorpora a Carlos Val-Carreres

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Nueva incorporación en la gestora True Value Investments, presente en el mercado español desde el verano de 2019 y capitaneada por José Luis Benito y Alejandro Estebaranz. Carlos Val-Carreres, anteriormente asesor de la sicav Lierde, ha fichado por la firma.

«Es un honor que alguien tan prestigioso nos haya elegido para desarrollar su nuevo proyecto, pronto daremos detalles. Es un gran paso para nosotros, pasamos a una nueva fase», decía Benito en una red social.

«Estamos muy contentos de darle la bienvenida y esperamos que todos nuestros pasos se traduzcan en aspectos positivos para nuestros inversores», añadía.

Carlos Val-Carreres ha sido recientemente gestor senior en Queiles Capital en Zaragoza, gestor de la sicav Lierde (que invierte en renta variable europea) durante casi seis años, y gestor en BBVA AM anteriormente, a cargo de la gestión de fondos de bolsa europea y de estrategias de renta variable long-short.

También ha trabajado en Ibercaja como gestor de fondos de renta variable global y productos long-short de renta variable de baja volatilidad, según su perfil de LinkedIn.

La gestora True Value Investments cuenta con su fondo insignia True Value, pero viene trabajando en una gama de productos complementarios, con el objetivo de ampliar su oferta. En concreto, en otoño del año pasado lanzó un fondo global de la mano de Banco Alcalá.

Itaú proyecta un crecimiento de entre 6% y 7% para Chile en 2021

| Por Javiera Donoso | 0 Comentarios

Foto cedidaMiguel Ricaurte, economista jefe de Banco Itaú en Chile. Miguel Ricaurte, economista jefe de Banco Itaú en Chile

En un espacio de análisis económico en el canal de Youtube del banco Itaú en Chile, el economista jefe de la firma, Miguel Ricaurte, entregó sus perspectivas para la economía chilena, incluyendo el futuro del indicador de actividad Imacec, las implicancias del precio histórico del cobre y los posibles escenarios de inflación para el país.

Respecto a la actividad económica mensual, el experto aseguró que el crecimiento señalado por el último Imacec fue mejor de lo esperado, a pesar de lo cual se espera una caída. “Producto de las cuarentenas, esperamos una baja de entre 3 y 4%; sin embargo, para períodos futuros podríamos ver alzas de 10% y hasta 15% en el segundo semestre, debido a la baja comparación existente con el año pasado y la gestación del proceso de reapertura de la economía”, destacó en el espacio.

Asimismo, Ricaurte resaltó el efecto que generarán las 28 comunas que salieron esta semana de cuarentena en el país, al señalar que “esto le ayuda a la actividad a recuperarse, proceso más sostenido gracias a las políticas de vacunación del último tiempo”.

Con este escenario, el economista avizora un alza del crecimiento de entre 6 y 7% para este año, motivado por diferentes motores de la economía. “Cabe destacar las exportaciones a países que también verán saltos importantes, como China, con 8,5%, y Estados Unidos, con 7%. Y mencionar de igual manera el apuntalamiento al consumo producto de los estímulos fiscales a empresas y hogares, junto con el tercer retiro del 10%”, subrayó.

En esta recuperación económica, explicó el economista, un rol importante recae sobre el alto precio del cobre. “Normalmente, un alto valor del metal rojo significa la llegada de nuevas inversiones mineras en nuestro país, aunque esta posibilidad se mantiene un poco incierta producto del presente político”, dijo.

Ricaurte argumentó que la potente alza en el precio del metal que se observa actualmente debiera aminorarse hacia fines de este año. “Nuestros modelos apuntan que estará más cerca de los 4 dólares por libra que de los 4,7 dólares. De pasar esto, debiera haber algo de presión para que la moneda nacional se deprecie frente al dólar, por lo que el billete verde terminaría cotizando en 730 o 720 pesos chilenos”, recalcó.

En otros temas, el economista precisó que no se ha experimentado una presión inflacionaria generalizada, por lo que se puede esperar un escenario de fin de año cercano al 3%. “Para el mes de mayo, proyectamos una inflación de 0,4%, donde uno de los ítems que subirá será el valor de los cigarrillos”, aseguró.

También, tuvo palabras para el alza de la tasa de interés, al indicar que “si volvemos a ver señales de que la economía fue capaz de desempeñarse mejor en cuarentenas, va a ver un sesgo al alza del crecimiento. De materializarse, es muy probable que este año comience a subir la tasa de interés, aunque no de manera muy agresiva, al menos un crecimiento de 25 puntos base”.

Sobre lo que acontecerá esta semana, Ricaurte recomendó ponerle atención a la Tasa de Política Monetaria del Banco Central. “Pensamos que va a reforzar el escenario de que las tasas de interés se van a quedar en 0,5 por varios trimestres”, puntualizó.

HMC Itajubá nombra a Eduardo Vásquez Head of Strategy & Research

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

Captura de Pantalla 2021-05-12 a la(s) 11 — Foto cedidaEduardo Vásquez. ,,

HMC Itajubá, firma de gestión y administración activos alternativos, nombró a Eduardo Vásquez como responsable de liderar la nueva área de Estrategia y Research de HMC Itajubá.

Eduardo Vásquez tendrá la tarea de coordinar la relación con los GP, la obtención de nuevos mandatos y el marco competitivo por estrategia. Será responsable de gestionar el contenido de Research de la compañía. Asimismo, se encargará de la relación con las Universidades, fortaleciendo el pilar académico de HMC Itajubá.

Vásquez reportará directamente a los directores de Placement y Co-fundadores de la firma, Agnaldo Andrade y Ricardo Morales.

Economista de la Universidad de los Andes de Bogotá, y MBA de HEC París, Eduardo Vásquez tiene una sólida experiencia en el mercado financiero latinoamericano. Antes de unirse a HMC, coordinaba todos los equipos de inversiones alternativas de los fondos de pensiones de Sura Asset Management (SURA-AM), donde llegó luego de haber liderado el programa de Inversiones Alternativas de AFP Protección.

Previamente, Vásquez se desempeñó en las áreas de inversiones de otras entidades financieras como AFP Porvenir, Morgan Stanley, Corficolombiana y el Fondo Latinoamericano de Reservas.

HMC Itajuba es una firma de asesoría y colocación independiente y de propiedad privada, enfocada en la recaudación de fondos primaria de alternativas y administradores de activos tradicionales, transacciones secundarias, coinversiones e inversiones inmobiliarias.

Fundada en 2012, es una asociación establecida por HMC Capital y la brasilena Itajuba International para brindar acceso en América Latina a los administradores de activos globales más respetados.

United States Resumes its Role as the Engine of Global Economic Growth

| Por IreneValiente | 0 Comentarios

The United States has resumed its role as the engine of global economic growth, points out Banque de Luxembourg Investments in its monthly analysis, «Highlights». In the first quarter of 2021, US GDP grew at an annualised rate of 6.4% compared with the last quarter of 2020, thanks to strong fiscal support and the acceleration of the vaccination campaign.

“Household consumption and business investment both contributed to the improvement in economic activity. Net trade was the only drag on growth, since the increase in imports resulting from the acceleration of domestic demand was not matched by an improvement in exports, which even fell slightly», says Guy Wagner, Chief Investment Officer and managing director of the asset management company.

In the Eurozone, GDP fell by 0.6% quarter-on-quarter, due to considerably more moderate fiscal stimulus and a less advanced vaccination campaign. In BLI’s view, the expected reopening of the European economies in the coming months should boost the recovery that began in the second half of 2020.

Meanwhile, in China, signs of the economic recovery weakening in February and March were confirmed with the publication of Q1 growth figures. However, «household consumption and business investment are expected to pick up again from the second quarter onwards, even though the monetary and fiscal support measures are much less generous in China than in the US” says Wagner. As for Japan, he believes that the current disruptions in global supply chains are preventing the export sector from reaping the full benefit of the mini boom in global manufacturing demand.

An unchanged monetary policy

As the bank expected, the Federal Open Market Committee left its monetary policy unchanged at its April meeting. The analysis reminds that Fed Chair Jerome Powell reiterated his view that the current pick-up in inflation is temporary, and that any hint of a slowdown in the Fed’s asset purchases would be premature despite signs of economic acceleration. «Only a change in long-term inflation expectations above the 2% target could trigger a shift in the FOMC’s attitude towards a less expansionary stance», says Wagner. In Europe, the ECB opted for the status quo in terms of its anti-crisis toolkit, as expected. The significant increase in the pace of public and private debt buybacks decided in March is set to continue, he adds.

BLI’s analysis also shows that after rising since August 2020, US Treasury bond yields stabilised in April. In the Eurozone, long-term interest rates saw little change, with yield spreads between core and peripheral countries widening slightly after narrowing the previous month. After a strong rise in share prices in the first quarter, the equity markets continued their good run in April.

“Robust economic growth in the United States, the acceleration of the vaccination campaigns and the publication of excellent corporate results continue to provide a favourable climate for equities despite very high valuation levels«, states Wagner. He also highlights that sector divergences were less pronounced in April, with tech stocks regaining favour among investors as most of the sector’s leaders reported «spectacular results». Meanwhile, oil stocks «levelled off after rising sharply in the first quarter,” he concludes.

Subida de tipos de interés: una razón más para elegir retorno absoluto

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

El entorno actual de equilibrio de mercado, sobre todo en crédito, es precario y artificial, según Groupama Asset Management (AM). La gestora francesa comparte la visión de que las valoraciones difícilmente podrán continuar en aumento y advierte de que el mercado sufrirá episodios de volatilidad, generando nuevas oportunidades de arbitraje. En un contexto marcado por la subida de tipos de interés, Groupama AM recomienda el retorno absoluto como una buena opción para navegar el actual ciclo de mercado y obtener rendimientos.

En un webinar organizado por la gestora, el equipo responsable de G Fund – Alpha Fixed Income (GAFI) de Groupama AM destacó las oportunidades que ofrece este fondo de retorno absoluto a la hora de afrontar posibles subidas en los tipos de interés gracias a un carácter no direccional respecto a los movimientos del mercado. Asimismo, puso de relieve el potencial diversificador del fondo, caracterizado por una baja volatilidad, un buen desempeño histórico en períodos de estrés y una elevada cuota de liquidez en su composición actual.

Control de riesgos como eje vertebrador del proceso de inversión

G Fund – Alpha Fixed Income fue lanzado en 2011 como una alternativa de gestión a los mercados monetarios “tradicionales” y a los bonos a corto plazo. El fondo invierte exclusivamente en bonos, principalmente en la eurozona. Desde su creación, ha mostrado un rendimiento constante y positivo, así como un perfil resiliente en períodos de shock, según Groupama AM.

El proceso de inversión de G Fund – Alpha Fixed Income se estructura en torno a dos carteras. La core basket principal se dedica a construir seguridad mediante inversiones generadoras de liquidez y en bonos de baja volatilidad; históricamente, esta cartera ha solido representar entorno a un 80% de media en la composición del fondo, destacando una alta proporción de Bubills alemanes, explicó Laurent Fabiani-Lagarde, CFA Absolute Return Portfolio Manager y Lead Fund Manager de G Fund – Alpha Fixed Income

El alpha pocket secundario se enfoca en lograr retornos y permite al fondo alcanzar su objetivo de rendimiento, en particular a través de la implementación de estrategias de arbitraje; en este caso, la cuota de representación media histórica de estos activos se sitúa en alrededor del 20% de la cartera, según Laurent Fabiani-Lagarge.

El equipo de Groupama AM destacó la implementación de estrategias de arbitraje como uno de los puntos clave de G Fund – Alpha Fixed Income. En ellas, los gestores a cargo del fondo centran sus esfuerzos en identificar y explotar las ineficiencias técnicas y fundamentales que puedan generarse en el mercado de bonos. “Los tipos de estrategias alfa más importantes difieren en función de las oportunidades que el mercado presente cada año”, explicó Boris Nesme, Fixed Income Investment Specialist en Groupama AM.

Mientras que la mayoría de los fondos de retorno absoluto fijan sus objetivos en un período de 2 a 3 años, G Fund – Alpha Fixed Income concentra sus esfuerzos en obtener un rendimiento neto Eonia de +1,5% a lo largo de un solo año. “La idea es tener una cartera de rendimiento absoluto a corto plazo que sea prácticamente neutral con respecto al mercado y con una volatilidad inferior al mercado de bonos. Este enfoque abre el fondo a muchos tipos de inversores”, explicó Arnaud Ganet, Global Head of Sales de Groupama AM.

La importancia de disponer de liquidez ante posibles (re)caídas del mercado

La evolución de las perspectivas de mercado desde finales del año 2020 ha llevado al equipo gestor de G Fund – Alpha Fixed Income a reducir drásticamente la presencia de activos dedicados a su estrategia de alfa en los últimos meses. Así, la composición actual del fondo deposita un 93,5% de su cuota a inversiones core pocket y el 6,5% restante al alfa.

Fuente: Groupama AM, webinar ‘Rising interest rates: one more reason to choose absolute return’, 21 de abril de 2021.

“Para aquellos que temen una subida en los tipos de interés, esto no representa un problema para nuestro fondo GAFI. Cada bono adquirido en alfa se protege con la compra de futuros sobre tipos de interés”, explicó Boris Nesme.

El posicionamiento cauto encuentra su lógica en disponer de una gran liquidez ante posibles caídas pronunciadas en el mercado, como ya ocurriera el año pasado, explicó Laurent Fabiani-Lagarde. Sin embargo, la adopción de una postura defensiva no implica que el fondo no tenga la capacidad de aplicar un cambio rápido en favor de la estrategia alfa si la situación es propicia.

“El fondo está diseñado para captar todo tipo de oportunidades y poner en práctica diferentes estrategias. Es interesante observar que, si bien mantiene un enfoque cauteloso a día de hoy, también está listo para aprovechar las oportunidades que se presenten en las próximas semanas”, concluyó Arnaud Ganet.