Pixabay CC0 Public Domain. Las mujeres se muestran más pacientes a la hora de invertir durante la crisis sanitaria
EFPA España publica los resultados de la octava edición de la encuesta realizada entre unos 400 asesores certificados, para conocer la relación entre las mujeres y las finanzas. El 37% de los asesores financieros piensa que las mujeres se han mostrado más pacientes que los hombres antes de tomar cualquier decisión, durante la crisis del COVID-19, frente a un 21% que piensa que han tenido un comportamiento más impulsivo.
La educación de los hijos se mantiene como la principal preocupación de las mujeres en materia financiera, según el 43% de los asesores financieros consultados, frente a un 24% que apunta a la independencia financiera personal, mientras que un 19% señala a la compra de una vivienda como la decisión financiera más importante para las mujeres. El ahorro para la jubilación queda relegado a la cuarta posición (10%).
Además, un 61% de los asesores financieros considera que las mujeres participan de forma activa en las decisiones que afectan a las finanzas familiares, un porcentaje significativamente superior al 48% de hace cinco años. Por otro lado, apenas un 13% de las mujeres delega ese tipo de decisiones en otros miembros de su familia.
El 35% de los asesores financieros encuestados por EFPA España ha observado cómo, en el último año, ha crecido el número de mujeres que requieren servicios de asesoramiento financiero. Más de la mitad de los asesores sigue considerando que las mujeres eligen inversiones con menores riesgos, aunque desciende frente al 76% de hace cinco años, mientras que un escaso 5% cree que sí están dispuestas a correr mayores riesgos a la hora de tomar decisiones de inversión.
De igual modo, cuatro de cada diez aseguran que las mujeres piensan a más largo plazo que los hombres y un 39% no ve diferencias sustanciales, frente a un 22% que cree que piensan más en el corto plazo a la hora de invertir. En este sentido, el 52% de los profesionales otorga a las mujeres mayores periodos de reflexión.
Ese carácter más conservador en lo que se refiere a inversiones se ve reflejado en la estrategia de inversión en los últimos meses de crisis. El 54% de los asesores apunta que las mujeres, por regla general, mantienen un mayor porcentaje de liquidez en sus carteras de inversión, aunque para el 41% no hay diferencias sustanciales por sexos.
Casi seis de cada diez profesionales consultados creen que las mujeres y los hombres valoran de igual modo la labor del asesor financiero a la hora de tomar decisiones, pero un 37% de los profesionales sí cree que las mujeres valoran en mayor medida sus recomendaciones, frente al 7% que cree que lo hacen en menor medida que los hombres.
Además, la mayoría de asesores financieros consultados señala que, en líneas generales, el grado de información que poseen las mujeres sobre las características de los productos financieros es similar al de los hombres. Por el contrario, un 31% cree que todavía están menos informadas, una cifra que ha disminuido nueve puntos respecto a hace dos años.
Más interesadas por el ahorro para la jubilación y más concienciadas
Por otro lado, la mitad de los asesores piensa que las mujeres están más concienciadas que los hombres sobre la importancia de ahorrar para la jubilación, cinco puntos más que el año pasado, en un escenario donde el mantenimiento del sistema público de pensiones está en entredicho, si tenemos en cuenta que la tasa de sustitución en España es una de las más altas de la OCDE (78%), según los datos de la Comisión Europea, que prevé que disminuya progresivamente hasta el 49,7% en el año 2060.
¿Qué ocurre con las inversiones socialmente responsables? Casi cuatro de cada diez asesores financieros creen que las mujeres están más interesadas en este tipo de inversiones, aquellas que consideran tanto criterios financieros (liquidez, rentabilidad y riesgo) como criterios extra-financieros (ambientales, sociales y de buen gobierno) en los procesos de análisis y toma de decisiones de inversión. De entre los que creen que las mujeres sí están más interesadas, la gran mayoría (82%) apunta a su mayor concienciación.
Andrea Carreras-Candi, directora de EFPA España, explica que “el cambio de mentalidad en la industria financiera con respecto al papel de la mujer y su creciente protagonismo es un hecho que ya venimos constatando en los últimos años. En líneas generales, lo que sí confirman los asesores es que las mujeres solemos meditar y ser más reflexivas a la hora de tomar decisiones de inversión, primando el largo plazo y no dejándonos llevar por los impulsos, como se ha demostrado en los últimos meses de crisis provocada por la pandemia, donde la volatilidad se ha convertido en la verdadera protagonista en los mercados”.
Pixabay CC0 Public Domain. El primer ETF de Bitcoin empieza a cotizar en la bolsa de Santiago
La bolsa de Santiago anunció el pasado 3 de marzo que “ha procedido a inscribir en el Mercado de Valores Extranjeros, al ETF canadiense denominado Purpose Bitcoin ETF cuyas acciones o cuotas se negocian en el mercado Toronto Stock Exchange (TSX) y es regulado por Ontario Securities Commission”.
Las acciones o cuotas del ETF se empezarán a cotizar y a negociar el lunes 8 de marzo, en dólares americanos y está dirigido al público en general. El fondo tiene 12.250.000 de cuotas en circulación y fue autorizado por el regulador canadiense el pasado 12 de febrero.
Este ETF es el primero en el mundo que invierte directamente en Bitcoin, sin derivados, lo que elimina el riesgo de auto-custodia en una billetera digital. “De forma similar a los productos de oro y plata avalados por el activo físico, este ETF siempre estará respaldado directamente por activos de Bitcoin liquidados de forma física”, se explica en el comunicado de lanzamiento del ETF.
En concreto y según los antecedentes que se adjuntan a la bolsa de Santiago, el fondo invertirá de forma directa en Bitcoin: “Para el cumplimiento de su objetivo, el fondo invierte sus activos directamente en Bitcoin y los mantiene invertidos en dicho criptoactivo, sin recurrir a exposiciones sintéticas o a través de derivados con Bitcoin como activo subyacente como tampoco a estrategias especulativas de corto plazo”, se recoge en el documento.
Las posiciones en Bitcoin se mantienen en almacenaje frio (cold storage en inglés), la solución de custodia más segura del mercado. Purpose Investments ha contratado a Gemini Trust Company, LLC, como subcustodio y a CIBC Mellon Global Securities Services Company como administrador del fondo.
Purpose Investments es una compañía de administración de activos con más de 10.000 millones de activos bajo gestión, cuya oferta incluye productos de gestión activa y cuantitativos. Purpose Investment está liderada por el conocido empresario Som Seif y es una división de Purpose Financial, una plataforma de servicios financieros basada en la tecnología.
Pixabay CC0 Public Domain. Allianz Global Investors, AXA Investment Managers y BNY Mellon Investment Management lanzan un foro virtual sobre inversiones temáticas
La inversión temática es una de las estrategias que más aceptación está logrando en los mercados, especialmente a raíz de la pandemia de COVID-19, que ha impulsado y consolidado algunas de las grandes tendencias transformadoras que ya estaban en marcha. Para analizar la situación actual y el futuro de la inversión temática, las gestoras Allianz Global Investors, AXA Investment Managers y BNY Mellon Investment Management han creado The New Era, el primer foro virtual dedicado a inversiones temáticas.
Las tres gestoras internacionales celebraron recientemente en Madrid una sesión moderada por David Cano, socio director de AFI Inversiones Internacionales, en la que abordaron las claves de la inversión temática en el entorno actual, caracterizado por la irrupción de fuerzas disruptoras y la aceleración de los ciclos económicos. Estas dinámicas suponen un desafío para la asignación tradicional de activos y obligan a las gestoras de fondos a emplear un nuevo enfoque en la búsqueda de rentabilidad.
“La mirada hacia el futuro que aporta la inversión temática puede ser más interesante que la que se ha tenido tradicionalmente hasta ahora, si pensamos en cómo las compañías tienen progresivamente una vida más corta, en cómo el aspecto geográfico está perdiendo relevancia, el peso creciente de los intangibles en la valoración de las compañías o el hecho de que cada vez hay más disrupción”, explica la directora general de Allianz GI para Iberia, Marisa Aguilar.
La inversión temática desmonta en definitiva las estrategias habituales de asignación de activos. Por eso, los expertos coinciden en que, para tener exposición de una manera efectiva, se necesita una sólida capacidad de análisis. “En una inversión temática, lo verdaderamente relevante es el análisis bottom-up”, detalla la directora general de AXA IM de España y Portugal, Beatriz Barrosde Lis. “Hay que hacer gestión activa, porque es importantísimo identificar qué compañías están integrando nuevas tecnologías y formas disruptivas de hacer viables sus negocios”, concluye.
Carteras con una visión de largo plazo y sin restricciones
Una de las claves del éxito de las inversiones temáticas es que permite a las gestoras liberarse del corsé de las asignaciones de activos por criterios geográficos, sectoriales o de índices. “Creemos que la ventaja es que tienes el viento a favor del crecimiento futuro, puedes salir muy fuera de los índices y aportar más valor en la selección de acciones”, relata el directivo de BNY Mellon Investment Management, Sasha Evers. “Efectivamente, no podemos ser rehenes de los índices, la inversión temática permite ver el conjunto de la renta variable de una forma más flexible e identificar mejor las oportunidades de largo plazo”, apunta Beatriz Barros de Lis.
En este enfoque de largo plazo, la máxima responsable de Allianz GI Iberia advierte de algunos de los peligros que entraña la inversión temática cuando no está respaldada por una sólida capacidad de análisis: “Hay un riesgo top-down de no identificar una temática que sea relevante y, al mismo tiempo, de dejarse llevar por modas o identificar líneas de inversión interesantes, pero que no tienen suficiente liquidez o profundidad”.
Estos riesgos refuerzan, a juicio de las gestoras, la relevancia de la gestión activa. En todo caso, una de las características fundamentales que está transformando el panorama de las inversiones temáticas es la entrada en juego de los inversores institucionales, un elemento clave, como resaltaba el moderador del foro, David Cano, para un enfoque “con visión a largo plazo, estratégica y no táctica”.
“Inicialmente vimos muchos inversores particulares entrando en los fondos temáticos, pero cada vez vemos mayores flujos de inversores institucionales que quieren plantearse el asset allocation de manera más flexible”, resalta la directora general de AXA Investment Managers. “Normalmente, los inversores institucionales plantean horizontes temporales muy largos, lo que casa perfectamente con la inversión temática y además les sirve para hacer risk hedging y cubrir todos esos riesgos que tienen más incertidumbre cuanto más plazo corre”, completa Marisa Aguilar.
“Es una forma de generar alpha en la parte de renta variable de la cartera y de obtener resultados potencialmente superiores a largo plazo, al identificar empresas en su fase inicial; valores que no tienen por qué ser 100% puros respecto a la temática con la que están relacionados, pero sí que deben tener la habilidad para ir incrementando esa pureza con el tiempo”, cierra Sasha Evers.
En términos de inversión temática, las gestoras reconocen que es necesario “hablar un lenguaje diferente”. Suelen centrarse en grandes tendencias que están transformando el mundo y que los inversores ya están experimentando en su vida personal. Tanto Allianz GI, como AXA IM y BNY Mellon Investment Management coinciden en que se trata de una forma de invertir muy cercana al cliente retail. Temas como la robótica, la economía limpia o los medios de pago están ya integrados en el día a día de las personas. Esta enorme identificación que proporciona invertir en compañías de las que al mismo tiempo se es usuario y consumidor se convierte en uno de los grandes motores para el crecimiento a corto, medio y largo plazo de la inversión temática.
Foto cedida. Aseafi profundizará en el sector de pequeñas y medianas compañías y en los motivos por los que deben formar parte de las carteras en 2021
La Asociación de Empresas de Asesoramiento Financiero (Aseafi) celebrará el próximo 10 de marzo el evento online ‘El valor en las pequeñas y medianas compañías’, de 17.30 a 18.30 horas, donde analizará el potencial de inversión que ofrecen y el efecto que podría tener la previsible recuperación económica en las pequeñas y medianas empresas cotizadas.
La bienvenida correrá a cargo del presidente de Aseafi, Fernando Ibáñez, y el presidente de EFPA España, Santiago Satrústegui, quien planteará algunos de los retos y oportunidades a los que se enfrenta el sector del asesoramiento financiero en estos momentos en nuestro país, y la importancia de la cooperación y colaboración entre los agentes que formamos parte de la industria financiera.
De la mano de Alfredo Echevarría, director de análisis de Lighthouse, y de Jesús González Nieto, director gerente de BME Growth y Latibex, se empezará poniendo el foco sobre el mercado español, analizando su morfología, oportunidades y retos tras la irrupción del COVID-19, en la ponencia ‘BME Growth: una cantera de ideas de inversión el segmento Small&Micro cap de la Bolsa Española’.
A continuación, se celebrará un coloquio en el que se debatirá sobre el valor de las pequeñas y medianas compañías en los diferentes mercados y sobre las opciones que existen para la diversificación de las carteras. Además, se darán respuestas a cuestiones como las previsiones para las small&mid caps en 2021, si será un buen año para estas compañías o si habrá que optar por valores grandes/líquidos, así como las claves a tener en cuenta.
Todo ello, moderado por Alfredo Echevarría y con la participación de Álvaro Antón Luna, country head-head of distribution Iberia Aberdeen Standard Investments, Domingo Torres, country head Spain&Portugal Lazard Fund Managers, y Alfonso de Gregorio, director de renta variable TREA AM, quienes, además, presentarán distintas estrategias con nuevas oportunidades de inversión en diferentes áreas geográficas.
Para realizar el registro, todos los interesados pueden hacerlo a través del formulario que ASEAFI ha habilitado en el siguiente enlace y todos los usuarios registrados recibirán un enlace desde el que podrán conectarse.
Por otro lado, hay que señalar que la asistencia será válida por 1 hora de formación para la recertificación EIA, EIP, EFA y EFP, de EFPA y también por 1 hora de formación para los certificados por el IEAF, visualizado el evento completo y transcurrido el mismo, superando un test que, todos los profesionales registrados recibirán en sus correos electrónicos.
Pixabay CC0 Public Domain. Deutsche Bank lanza el fondo con enfoque sostenible Allianz Green Future
Deutsche Bank España lanza Allianz Green Future, un fondo de fondos multiactivo que incluye una selección de fondos de inversión sostenibles de la gestora Allianz Global Investors.
Los fondos que conforman Allianz Green Future son elegidos exigiendo que cumplan al menos uno de estos tres requisitos: que inviertan en compañías que son ejemplo de buenas prácticas sostenibles, que acompañen a empresas con planes para la transformación sostenible y la aceleración de mejoras en sostenibilidad y/o que inviertan en empresas que están desarrollando soluciones a los problemas medioambientales y sociales de nuestro tiempo en línea con los Objetivos de Desarrollo Sostenible de la ONU.
Este fondo, recomendado para un horizonte temporal de inversión de 7 años y un perfil de riesgo moderado, se caracteriza por una gestión activa y dinámica que permita optimizar la cartera en cada momento del mercado y obtener un crecimiento de capital a largo plazo con un objetivo de volatilidad, no garantizada, del 5%-7%.
La cartera del Allianz Green Future estará compuesta en un 65% por fondos sostenibles de renta fija como Allianz Green Bond o Allianz Euro Credit SRI. Por su parte, el 35% de la cartera restante, estará enfocado en renta variable, e invertirá en fondos como Allianz Global Sustainability, Allianz Climate Transition, o productos alineados con los ODS de Naciones Unidas, como Allianz Smart Energy o Allianz Clean Planet.
“Estamos asistiendo a una revolución sostenible. La emergencia climática, junto a la necesidad de un desarrollo económico que ponga freno a la creciente desigualdad social, están impulsando una acción política y regulatoria muy contundente a nivel global, que sitúa a la sostenibilidad en el centro de la estrategia de todo tipo de organizaciones, empresas y gobiernos. Y esto supone también una oportunidad de inversión muy interesante. En España, casi nueve de cada diez inversores muestran una predisposición muy positiva hacia la inversión sostenible. Es una tendencia imparable. Con la inversión sostenible, podemos hacer que todos salgamos ganando: nuestros ahorros, nuestro crecimiento, nuestro planeta y nuestra sociedad”, explica Marisa Aguilar, directora general de Allianz Global Investors para España y Portugal.
El período de comercialización de este fondo, que ha sido definido por el regulador como producto sostenible que promueve características ESG, se extenderá hasta el próximo 7 de mayo de 2021. Sin embargo, al no estar todavía compuesta la cartera no tiene rating ESG.
Pixabay CC0 Public Domain. Orienta Capital traslada su oficina en Madrid en plena fase de crecimiento
La sociedad independiente de asesoramiento patrimonial Orienta Capital ha decidido trasladar su oficina de Madrid desde la Plaza Marqués de Salamanca al número 16 de la calle Claudio Coello, en el marco de su estrategia de crecimiento y ampliación de su equipo de asesores y analistas, según lo previsto en el plan estratégico de la firma que apuesta por el reclutamiento de profesionales de primer nivel en el sector.
La nueva oficina dispondrá de las condiciones adecuadas para garantizar el mejor servicio a sus clientes tanto presencial como telemático o digital. Asimismo contará con un diseño y un consumo de recursos basado en criterios de eficiencia energética y sostenibilidad.
Esta decisión está alineada con las directrices del plan estratégico de Orienta Capital, definido para el periodo 2021-2023, que persigue el crecimiento de la firma y el fortalecimiento de su proyecto empresarial a medio y largo plazo. Un proyecto que ha recibido recientemente un fuerte impulso con la incorporación a su accionariado del Grupo Mutua Madrileña, con una participación del 40%.
Orienta Capital está integrado actualmente por un equipo de 58 profesionales y gestiona un volumen de 1.900 millones de euros.
Además de las nuevas instalaciones en Madrid, tiene oficinas en Bilbao y San Sebastián, y delegaciones en Murcia, Pamplona, Valencia y Vitoria.
Pixabay CC0 Public DomainFeri & Tasos. Feri & Tasos
La normativa SFDR (acrónimo en inglés del reglamento europeo sobre la divulgación de información relativa a la sostenibilidad) entrará en vigor el próximo 10 de marzo. ¿Qué implicaciones tendrá sobre el mercado financiero, las estrategias de inversión y las gestoras de activos? Natalie Westerbarkey, directora de Políticas Públicas de la Unión Europea en Fidelity International, responde en una serie de tres vídeos a estas preguntas. En el primero de ellos, analiza las implicaciones de la nueva normativa en el proceso de inversión. En la gestora, las funciones de Natalie se centran en las políticas relativas a las finanzas sostenibles, sobre todo en Europa, pero también a escala mundial.
¿Cuáles son las principales novedades en las políticas de la Unión Europea en materia de finanzas sostenibles para 2021?
Ya han entrado en vigor un gran número de políticas en materia de finanzas sostenibles, pero vendrán muchas más. Una forma eficaz de estructurar la nueva reglamentación es subdividirla en tres partes. La primera parte guarda relación con las políticas que afectan al proceso de inversión y la información empresarial. La segunda se refiere a las políticas relativas a la distribución y a la interacción con los clientes. La tercera, por último, se refiere a las políticas ESG que son más relevantes en materia de de impacto estratégico y empresarial.
¿Cuáles son las perspectivas sobre las políticas ESG más relevantes para el proceso de inversión?
En el centro de estas políticas están la taxonomía definida por la Unión Europea y los actos delegados. Es la primera de su clase y evolucionará con el tiempo. El énfasis recae en los aspectos medioambientales, es decir, en las actividades económicas que contribuyen, de forma sustancial, a uno de los seis objetivos vinculados al medio ambiente, sin perjudicar de forma significativa ninguno de los otros cinco, y respetan las salvaguardias mínimas en materias de derechos humanos y laborales.
Se refiere, por tanto, a la mitigación y adaptación al cambio climático, es decir, al freno al cambio climático y la preparación frente a sucesos meteorológicos más graves y frecuentes. Los sectores en los que se centra esta taxonomía son aquellos con las emisiones más altas, como la electricidad, el transporte, la industria y otros.
¿Y cómo se puede integrar esta casuística en el proceso de inversión?
Las acciones necesarias son principalmente dos. En primer lugar, la taxonomía se dirige no solo al sector financiero, sino también a las empresas de todos los sectores. Eso significa que ahora a las empresas se les insta a evaluar su actividad económica basándose en la taxonomía y a informar a los inversores sobre su grado de cumplimiento.
Hay una nueva directiva de la Unión Europea sobre información no financiera en fase de revisión que debería promover una mayor transparencia por parte de las empresas y una mayor calidad y comparabilidad de los datos.
En segundo lugar, las gestoras de activos deberán adquirir una comprensión profunda de la taxonomía para poder utilizarla en el momento en el que evalúen a las empresas en relación con su conducta. Sin embargo, cuando se dé el caso de que no existan datos, tendremos que utilizar datos indirectos. En Fidelity hemos desarrollado nuestro propio sistema interno de calificaciones ESG y nos encontramos en la fase de integración de la taxonomía de la Unión Europea en nuestra herramienta de análisis interno para valorar mejor las empresas en las que invertimos. Además, somos una gestora de activos que realiza análisis internos de bottom-up, lo que significa que es realmente importante que todos los profesionales de la inversión y los analistas comprendan la taxonomía en general y para los sectores específicos que cubren.
¿Qué va a pasar con las políticas de la Unión Europea en lo que respecta al proceso de inversión?
En Fidelity International damos la bienvenida al hecho de que la taxonomía de la Unión Europea cubra también las actividades de transición y apoyo. Así pues, nuestro próximo paso importante como firma internacional de gestión activa de inversiones es dialogar con las empresas en las que invertimos para ayudarles a implantar el cambio y a afrontar esta transición. Esto tendrá un impacto. Abordamos esta actividad como parte de nuestro compromiso y de nuestra gestión, como una responsabilidad ante nuestros clientes y el dinero que gestionamos en su nombre.
Información legal importante
El valor de las inversiones y las rentas derivadas de ellas pueden bajar o subir y el inversor puede recibir menos de lo que invirtió inicialmente. Las rentabilidades pasadas no son un indicador fiable de los resultados futuros. Este documento tiene una finalidad exclusivamente informativa y está destinado exclusivamente a la persona o entidad a la que ha sido suministrado. Este documento no constituye una distribución, una oferta o una invitación para contratar los servicios de gestión de inversiones de Fidelity, o una oferta para comprar o vender o una invitación a una oferta de compra o venta de valores o productos de inversión. Fidelity no garantiza que los contenidos de este documento sean apropiados para su uso en todos los lugares o que las transacciones o servicios comentados estén disponibles o sean apropiados para su venta o uso en todas las jurisdicciones o países o por parte de todos los inversores o contrapartes. Se informa a los inversores de que las opiniones expresadas pueden no estar actualizadas y pueden haber sido tenidas ya en cuenta por Fidelity. Son válidas únicamente en la fecha indicada y están sujetas a cambio sin previo aviso. Este documento ha sido elaborado por Fidelity International. No puede reproducirse o difundirse a ninguna otra persona sin permiso expreso de Fidelity. Esta comunicación no está dirigida a personas que se encuentren en los EE.UU. y no debe ser tenida en cuenta por dichas personas. Está dirigida exclusivamente a personas que residen en jurisdicciones donde los fondos correspondientes se hayan autorizado para su distribución o donde no se requiere dicha autorización. Todas las personas que accedan a la información lo harán por iniciativa propia y serán responsables de cumplir con las leyes y reglamentos nacionales aplicables, debiendo además consultar con sus asesores profesionales. Estos contenidos podrían contener materiales de terceros que son suministrados por empresas que no mantienen ningún vínculo accionarial con ninguna entidad de Fidelity (contenido de terceros). Fidelity no ha participado en la redacción, aprobación o revisión de estos materiales de terceros y no apoya o aprueba sus contenidos explícita o implícitamente. Fidelity International es el nombre del grupo de empresas que forman la sociedad internacional de gestión de activos que ofrece productos y servicios en jurisdicciones específicas fuera de Norteamérica. Fidelity, Fidelity International, el logo de Fidelity International y el símbolo F son marcas registradas de FIL Limited. Fidelity sólo informa sobre sus productos y servicios y no ofrece consejos de inversión o recomendaciones basados en circunstancias personales. Recomendamos obtener información detallada antes de tomar cualquier decisión de inversión. Las inversiones deben realizarse exclusivamente teniendo en cuenta la información contenida en el folleto vigente y el documento de datos fundamentales para el inversor (DFI), que están disponibles gratuitamente junto con los informes anuales y semestrales más recientes a través de nuestros distribuidores y nuestro Centro Europeo de Atención al Cliente en Luxemburgo: FIL (Luxembourg) S.A. 2a, rue Albert Borschette BP 2174 L-1021 Luxemburgo o en esta misma página web. Fidelity Funds (“FF”) es una sociedad de inversión de capital variable (UCITS) con sede en Luxemburgo y diferentes clases de acciones. Publicado por FIL (Luxembourg) S.A., entidad autorizada y supervisada por la Comisión de Vigilancia del Sector Financiero de Luxemburgo (CSSF). 20ES0251 / ED20-294 / 20ES0252 / ED20-294 / 20ES0262
Foto cedidaPilar Arroyo, especialista en inversiones de M&G Investments. Pilar Arroyo, especialista en inversiones de M&G Investments
Muchos inversores se preguntan si todavía hay margen para entrar a invertir en renta fija emergente. En este vídeo, Pilar Arroyo, especialista en inversiones de M&G Investments, habla de la evolución de los diferenciales de este mercado.
2020 ha sido un año de movimientos muy buscos en deuda en la deuda emergente. El spread de la deuda soberana emergente en dólares repuntó a principios de marzo a niveles no vistos desde 2008. Además, lo hizo de forma más abrupta, es decir, en menos días, aunque la recuperación también ha sido más rápida. Sin duda, en los últimos meses se ha visto un fuerte rebote, pero también una alta dispersión por países. Si nos fijamos en los países del índice JP Morgan EMBI Global Diversified Composite que tienen calificación de grado de inversión, se puede ver que han recuperado el 100% de la caída y que casi cotizan a niveles pre-covid.
Cuando se examinan los países high yield o con más beta, vemos que éstos han recuperado entre el 75% y 80% de la caída. En M&G Investments, creen por lo tanto que hay margen para entrar siendo selectivos. Según la gestora, no se puede olvidar que este año seis países han hecho default, aunque las perspectivas al principio de esta crisis auguraban cifras mucho peores.
¿Qué regiones/países/sectores estáis favoreciendo y cuáles estáis evitando? ¿Por qué?
Donde más valor encuentran en M&G Investments dentro de la deuda emergente es en esos países emergentes de menor calidad crediticia. Normalmente coincidentes con los denominados países frontera. En M&G Investments creen que estos países se van a ver beneficiados del repunte del crecimiento mundial que esperamos en 2021 y más ahora tras el anuncio de las vacunas altamente exitosas, de la mayor estabilidad comercial internacional que se estima bajo el mandato de Biden en Estados Unidos y de la buena gestión monetaria de sus bancos centrales, que rápidamente reaccionaron ante la crisis bajando los tipos de interés. En los meses de marzo a abril. Esto fue posible debido a que venían presentando bajos niveles de inflación.
Asimismo, en M&G Investments creen que las posibilidades a corto plazo de impago de estos países son reducidas debido principalmente a tres factores: la ayuda financiera que estos países han recibido del Fondo Monetario Internacional o de otros organismos internacionales, la ausencia de fuertes vencimientos de deuda hasta el año 2022, y el acceso a financiación y refinanciación en los mercados financieros internacionales.
Hace tan solo dos décadas, solo emitían bonos de deuda pública unos 25 países. A día de hoy, son 135 los países que emiten bonos y que pueden refinanciarse de manera relativamente fácil en los mercados financieros. Mirando los niveles actuales de valoración, y de cara este año, en M&G Investments piensan que países como Costa de Marfil, Egipto o República Dominicana ofrecen oportunidades atractivas mediante la inversión a través de sus bonos soberanos.
La deuda emergente puede estar denominada en divisa fuerte o en divisa local ¿cuál es vuestra recomendación en este momento? ¿Qué valor puede aportar a las carteras?
Las divisas locales han tenido un mal año de mercado. De hecho, mirando los distintos modelos de valoración que utilizan en M&G Investments, todos dan señales de algunas divisas emergentes fuertemente infravaloradas a día de hoy. A medio plazo, la gestora cree que a medida que mejore el sentimiento de riesgo en 2021, pueden ofrecer buenas oportunidades de revalorización.
Asimismo, la reactivación del comercio mundial es otro viento de cola, el crecimiento económico estimado para el próximo año y todo ello combinado con el inicio de la presidencia de Biden en Estados Unidos, que podría ser un catalizador para un dólar estadounidense más débil deberían de ser favorables para el buen comportamiento de las divisas emergentes.
En M&G Investments, en su fondo de renta fija emergentes estaban infraponderados hasta finales de 2020 y recientemente han incrementado el peso de las divisas emergentes hasta niveles de neutralidad. No se puede olvidar la considerable mayor volatilidad de los activos en divisa local, es por eso que prefieren mantener una posición de cautela por el momento.
Exclusivamente para inversores profesionales.
Análisis del mercado de renta fija emergente por M&G Innvestments.
El valor de los activos podría tanto aumentar como disminuir, lo cual provocará que el valor de su inversión se reduzca o se incremente. Es posible que no recupere la cantidad invertida inicialmente.
Las rentabilidades pasadas no son un indicativo de las rentabilidades futuras.
Los puntos de vista expresados en este vídeo no deben considerarse como una recomendación, asesoramiento o previsión.
Información importante:
La inversión en mercados emergentes entraña un mayor riesgo de pérdida debido a la intensificación de los riesgos políticos, fiscales, económicos, cambiarios, normativos y de liquidez entre oros. Por tanto, podrían presentarse dificultades a la hora de comprar, vender, custodiar o valorar las inversiones en tales países.
Las inversiones en bonos se ven afectadas por los tipos de interés, la inflación y las calificaciones crediticias. Existe la posibilidad de que los emisores de bonos no paguen intereses o rentabilidad del capital. Todos estos supuestos pueden reducir el valor de los bonos poseídos por el fondo.
Los bonos high yield suelen entrañar un riesgo mayor que los emisores de bonos podrían no compensar mediante el pago de intereses o rentabilidad del capital.
Los gobiernos de todo el mundo se apresuran a fijar unos costes de endeudamiento históricamente bajos mediante la emisión de deuda a más largo plazo; en los últimos años, México y Argentina incluso lograron vender emisiones de bonos a cien años. Eso presenta nuevos desafíos para los inversores de renta fija. Particularmente para aquellos que poseen bonos de mercados emergentes.
Los tenedores de bonos emitidos por gobiernos emergentes no solo tienen que sopesar los factores habituales a corto plazo, como los ciclos políticos, económicos y de las materias primas, sino que, al prestar dinero a los soberanos durante períodos tan prolongados, ahora también deben considerar el impacto de las tendencias a más largo plazo, como el cambio climático y el desarrollo social. Ambos factores pueden afectar la solvencia crediticia de manera profunda.
Esto ha requerido un nuevo enfoque para la inversión. Las previsiones económicas y financieras deben reformularse teniendo en cuenta la dinámica climática. Mientras tanto, las rutas modeladas del cambio climático están sujetas a expectativas sobre el cambio tecnológico futuro, así como a la evolución del pensamiento político en estos países. El número de piezas móviles solo crece a medida que los inversores se dan cuenta de que también tienen un papel que desempeñar en la configuración de cómo los gobiernos hacen que sus economías sean sostenibles y mantengan unas bajas emisiones de carbono.
Es un problema complejo. Pero no insuperable.
Una deuda de los mercados emergentes cada vez más verde
En 2015, alrededor del 17% de la deuda emergente denominada en moneda fuerte tenía un vencimiento de 20 años o más. A principios de 2021, esa proporción había aumentado al 27%. Incluso la deuda de los mercados emergentes denominada en moneda local, que tiende a tener plazos más cortos, se ha movido a lo largo de la curva de vencimiento. Durante el mismo período de tiempo, la proporción de deuda en moneda local con un vencimiento de cinco años o más había aumentado 11 puntos porcentuales al 58 por ciento (1).
Ese cambio refleja la creciente demanda de rendimiento por parte de unos inversores hambrientos de ingresos. Pero al mismo tiempo, los tenedores de bonos han reconocido la importancia de tener una visión a largo plazo de los problemas medioambientales. Esto es evidente tanto en el apetito por los bonos verdes (capital destinado a proyectos relacionados con el medio ambiente o el clima) como, de manera más general, en los bonos que caen bajo el paraguas de factores medioambientales, sociales y de gobernanza corporativa (ESG).
Los gobiernos están felices de satisfacer esa demanda. Cada vez más, reconocen la necesidad de hacer esfuerzos para mitigar el cambio climático y, dado que las economías de mercados emergentes representan la mitad de la producción mundial, tienen un papel importante que desempeñar en el cumplimiento de los objetivos globales de emisiones de gases de efecto invernadero.
En los últimos cinco años, la emisión anual de bonos verdes, sociales y de sostenibilidad por parte de gobiernos de mercados emergentes creció casi cuatro veces hasta alcanzar los 16.200 millones de dólares (2). Y la demanda solo está aumentando. Por ejemplo, en las primeras semanas de enero, Chile cumplió con el 70% de su emisión de deuda esperada por 6.000 millones de dólares para 2021, todo en bonos verdes y sociales y planea únicamente emitir bonos verdes y sostenibles durante el resto del año (3). En septiembre de 2020, Egipto se convirtió en el primer gobierno de Oriente Medio en emitir un bono verde. Recaudó unos 750 millones de dólares para financiar o refinanciar proyectos verdes. Los inversores estaban entusiasmados: el bono estaba cinco veces sobresuscrito (4).
Y, en general, estos bonos tienen vencimientos más largos que los valores de renta fija convencionales. Aproximadamente el 46% de los 36.800 millones de bonos ESG de mercados emergentes en circulación denominados en moneda local tienen un vencimiento de más de 10 años, mientras que para los bonos ESG en moneda fuerte de los mercados emergentes, es el 41% de los 12.900 millones de bonos en circulación (5).
Estos bonos permiten a los inversores hacer un seguimiento del rendimiento, mientras que las agendas ecológicas también pueden ayudar a los gobiernos a mejorar sus calificaciones crediticias, lo que luego eleva el valor de su deuda, recompensando así a los tenedores de bonos.
En general, los bonos verdes generan efectos de retroalimentación positivos. Los crecientes volúmenes de emisión de bonos ecológicos y sostenibles resaltan la voluntad de los inversores de adoptar un enfoque más a largo plazo para la inversión en mercados emergentes. Pero al mismo tiempo, los gobiernos se están haciendo más responsables: para emitir este tipo de bonos, los gobiernos deben publicar sus marcos de sostenibilidad con mayor detalle. Esta responsabilidad adicional ayuda a mitigar los riesgos políticos que son una consideración clave en la inversión en los mercados emergentes. Sin embargo, los inversores deberán analizar y monitorear de cerca los desarrollos para garantizar que los ingresos se utilicen según lo previsto.
De hecho, los bonos verdes son el desarrollo más emocionante que se ha producido en la financiación de mercados emergentes durante décadas y, creemos, tendrán un impacto equivalente a los bonos Brady de la década de 1980 (6), aunque esto depende de una mejor divulgación y seguimiento y la estandarización de las etiquetas de bonos verdes en la industria.
El cambio climático importa (especialmente en los mercados emergentes)
Para todas las emisiones soberanas de bonos verdes realizadas hasta ahora, será necesario recaudar mucha más financiación para limitar el efecto del cambio climático. A nivel mundial, limitar el calentamiento global costará entre 1 billón y 2 billones de dólares al año en gastos adicionales, entre el 1% y el 1,5% del PIB mundial, según la Comisión de Transiciones Energéticas (7). Y una parte significativa de esos costes deberá ser asumida por las economías emergentes, sobre todo porque es probable que sean las que más sufran.
Para finales de este siglo, el cambio climático absoluto, que implica un calentamiento de 4,3 ° centígrados por encima de los niveles preindustriales, reduciría la producción económica per cápita en más del 60% en países importantes como Brasil e India, en comparación con un mundo sin cambio climático, según los datos de un informe realizado por la Smith School de la Universidad de Oxford patrocinado por Pictet Asset Management (8). A nivel mundial, el déficit sería del 45%.
Limitar el calentamiento a 1,6 ° C reduciría drásticamente ese impacto a aproximadamente el 27% del producto potencial per cápita para el mundo en su conjunto, aunque con variaciones considerables entre los países. Mientras que aquellos en los países tropicales se verían muy afectados por los efectos de la sequía y los patrones de lluvia alterados, aquellos en latitudes altas, como Rusia, serían relativamente ganadores a medida que los puertos se vuelvan menos bloqueados por el hielo y se abra más territorio a las industrias extractivas y la agricultura. Y aunque China sufriría pérdidas generales menores que el promedio, sus grandes conurbaciones costeras estarían sujetas a depredaciones causadas por el aumento del nivel del mar.
Integrando riesgos
A medida que se sientan estos efectos, los inversores serán cada vez más cautelosos a la hora de conceder préstamos a países vulnerables. Y el cambio climático ya está teniendo un impacto en las calificaciones crediticias de los países en desarrollo. En 2018, la agencia de calificación Standard & Poor’s citó el riesgo de huracán cuando recortó la perspectiva de las calificaciones de la deuda soberana emitida por las Islas Turcas y Caicos (9).
Los inversores podrían esperar que eventos relacionados con el clima, como sequías, tormentas severas y cambios en los patrones de precipitación, impulsen la producción y la volatilidad de la inflación en las economías emergentes durante los próximos diez a 20 años, según el profesor Cameron Hepburn, autor principal del informe de Oxford.
Eso representaría un cambio significativo para los prestatarios soberanos de los mercados emergentes. Desde el cambio de siglo, la tasa relativa de crecimiento y las volatilidades de la inflación entre los mercados emergentes y desarrollados se ha reducido a la mitad (10), lo que, a su vez, ha reducido el riesgo que enfrentan los inversores. La creciente volatilidad económica alimentaría las evaluaciones de riesgo soberano, erosionando sus perfiles crediticios.
Otra investigación del equipo de Oxford destaca las opciones que los países deberán tomar para permanecer en el camino hacia la construcción de una economía más verde (11).
En Pictet Asset Management, ya utilizamos una gran cantidad de datos ESG, tanto de fuentes externas como internas, como parte del proceso de calificación de los países. Los factores ambientales que monitoreamos incluyen la calidad del aire, la exposición al cambio climático, la deforestación y el estrés hídrico. Las dimensiones sociales incluyen educación, salud, esperanza de vida e investigación científica. Y la gobernanza abarca elementos como la corrupción, el proceso electoral, la estabilidad del gobierno, la independencia judicial y el derecho a la privacidad. Juntos, estos factores se agregan para convertirse en uno de los seis pilares en la clasificación del índice de riesgo país (CRI) elaborado por nuestro equipo de economía.
Un campo de juego equilibrado
En Pictet Asset Management creemos que las consideraciones ESG se reflejan de manera ineficiente en los precios de los activos de los mercados emergentes. Esto es una consecuencia de que el mercado aún se encuentra en una etapa temprana en su comprensión y aplicación de los factores y análisis ESG. También hay una falta de coherencia y transparencia en los datos ESG para muchos países emergentes. Creemos que usar una puntuación de factores ESG por sí sola simplemente no es suficiente. Tener una lente sostenible a través de la cual examinar los fundamentos de los mercados emergentes nos ayuda a mitigar el riesgo y descubrir oportunidades de inversión. Utilizamos nuestros propios datos y análisis de ESG y nos relacionamos con los emisores de bonos soberanos para ayudar a generar un cambio a largo plazo.
Las economías de los mercados emergentes varían enormemente en su grado de desarrollo. Esto complica la forma en que los inversores deben sopesar su desempeño ESG; después de todo, los países más ricos son más capaces de tomar decisiones políticas positivas para los factores ESG que a menudo tienen altos costes iniciales para después obtener una larga lista de beneficios, como el cierre de minas de carbón en favor de la energía solar.
La aplicación del enfoque más simplista de ESG, invertir sobre la base de las clasificaciones en factores ESG de los países, sacaría a los inversores de renta fija de los países en desarrollo más pobres, incluso si están implementando las políticas adecuadas para mejorar su posición ESG. En cambio, es importante que los inversores reconozcan lo que es posible y alcanzable por los países más pobres y asignen fondos dentro de esas limitaciones; comprender la dirección de viaje de los países en términos de ESG es fundamental para analizar sus perspectivas.
Una solución que estamos implementando en Pictet Asset Management es sopesar los criterios ESG con el PIB per cápita de un país. Entonces, por ejemplo, bajo nuestro nuevo sistema de puntuación, Angola lo hace bien sobre esta base ajustada a pesar de tener una clasificación general baja. Y lo contrario es cierto para los estados miembros del Consejo de Cooperación del Golfo.
Enfoques dinámicos
La forma en que los gobiernos reaccionen a problemas a largo plazo como el cambio climático o al desafío de desarrollar su capital humano influirá en las trayectorias de sus economías y, en última instancia, influirá en sus calificaciones crediticias. Esas decisiones a largo plazo solo están ganando importancia, sobre todo dada la escala de las políticas fiscales implementadas a raíz de la pandemia de COVID-19. El seguimiento de estos programas de gasto, a través de, digamos, programas como el Observatorio de Estímulo Económico de Oxford (12), se convierte en un paso importante hacia la comprensión de los caminos ESG que probablemente seguirán los gobiernos.
Es probable que los países con políticas buenas y bien estructuradas vean mejorar sus calificaciones crediticias, lo que atrae a los inversores, atrae fondos a sus programas de inversión verde y, en última instancia, impulsa un ciclo de inversión virtuoso.
Inversores comprometidos
Todo esto implica que los inversores tienen un papel activo que desempeñar: no pueden simplemente asignar fondos de forma pasiva en función de las ponderaciones de los índices o ser puramente reactivos a las decisiones de los responsables de la formulación de políticas. Los inversores con más éxito ayudarán a orientar a los gobiernos hacia el camino que impulsa sus calificaciones crediticias, que les brinda un mayor acceso al mercado y mejora la suerte y el potencial de sus ciudadanos.
Como, por ejemplo, explicar cómo la electricidad generada por turbinas eólicas o energía solar puede resultar más rentable a largo plazo si se financia con bonos verdes que el carbón aparentemente más barato extraído de una mina pagado con una deuda convencional de mayor rendimiento. O cómo las inversiones en combustibles fósiles podrían resultar ser importantes elefantes blancos a medida que este tipo de activos contaminantes quedan varados por los cambios hacia una producción de energía más limpia. O que no invertir lo suficiente en educación es una economía falsa que, a largo plazo, no logrará aprovechar al máximo el capital humano y, por lo tanto, deprimirá la producción nacional, algo que planteamos al gobierno sudafricano después de nuestras reuniones con nuestros socios caritativos locales en el país.
Con ese fin, el Banco Mundial elaboró en 2020 una guía oportuna sobre cómo los emisores soberanos pueden mejorar su compromiso con los inversores en cuestiones ESG (13).
Este tipo de análisis intensivo, que utiliza todo tipo de información, desde modelos macro a largo plazo hasta reuniones con líderes de clubes juveniles en distritos empobrecidos, también puede ayudar a pintar una imagen completa de lo que está sucediendo en un país. Por ejemplo, ayudó a asegurarnos de que el cambio hacia el populismo en Argentina antes de sus últimas elecciones no nos tomase por sorpresa y nos permitió recortar nuestras posiciones en el país.
Para los inversores de mercados emergentes, asegurarse de que todos estos engranajes encajen correctamente es una propuesta difícil, especialmente dado que las piezas se mueven todo el tiempo, muchas de ellas impulsadas por fuerzas que se desarrollarán durante muchas décadas. Pero al utilizar toda la gama de herramientas analíticas, la investigación independiente y la búsqueda de hechos sobre el terreno, es posible obtener una visión más profunda y rentable de estos mercados que una simple lectura de las calificaciones crediticias o de las ponderaciones que ofrecen los índices. Y, al mismo tiempo, influir en los responsables de la formulación de políticas para que defiendan las iniciativas sostenibles de su país. Tomando un enfoque sostenible en el crecimiento y emitiendo bonos relacionados con este enfoque, las economías emergentes pueden cambiar fundamentalmente sus perspectivas para mejor. El enfoque sostenible tiene el potencial de ser revolucionario para los mercados emergentes y estimulante para quienes invertimos en ellos.
Columna de Mary-Therese Barton, directora de deuda de mercados emergentes de Pictet Asset Management.
(5) Fuente: Pictet Asset Management, Bloomberg. Datos al 25.01.21
(6) Los bonos Brady fueron un programa innovador de reducción de la deuda en respuesta a la crisis de la deuda latinoamericana de la década de 1980, que incluyó la emisión de bonos denominados en dólares estadounidenses.
(8) Hepburn, C. et al. «Cambio climático y mercados emergentes después de Covid-19». Noviembre de 2020. Estimaciones basadas en la vía socioeconómica compartida 2 (SSP2) del Panel Intergubernamental sobre Cambio Climático utilizando modelos climáticos cmip5.
(10) Promedio de la desviación estándar móvil de 2 años de las tasas de crecimiento e inflación para 27 países de ME en relación con 25 países de DM. Fuente: Pictet Asset Management, CEIC, Refinitiv. Datos del 01.01.2000 al 01.01.2021.
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Foto cedidaMiguel Puertas ha montado su segunda EAF, Asset Growth.. puertas
Miguel Puertas, hasta ahora director de Gestión Discrecional en la agencia de valores (antes EAF) Portocolom, ha salido de la entidad para crear su propia empresa de asesoramiento financiero. La nueva compañía, registrada en la CNMV con el nombre de Asset Growth EAF y con el número 239, está dedicada a proporcionar servicios de asesoramiento financiero a particulares y empresas.
“Mi principal motivación para crear un proyecto independiente radica en mi deseo de dedicarme exclusivamente a asesorar a clientes particulares del segmento de banca privada y a tesorerías de empresas”, explica a Funds Society. “Constituir una nueva EAF me permitirá centrarme en clientes donde puedo añadir mucho valor», comenta.
Ambos tipos de clientes son sofisticados y tienen unas necesidades de servicio muy específicas, según el experto, consecuencia de sus demandantes agendas de trabajo y deseo de consecución de unos objetivos empresariales o personales perfectamente definidos. “Para ellos, la planificación financiera es una herramienta clave para dar seguimiento a la consecución de esos objetivos personales y financieros a medio plazo”, indica Puertas.
“En ese sentido mi meta es mantener mi relación de confianza con los clientes a través del servicio, las herramientas utilizadas y los resultados obtenidos, como he venido haciendo desde 2012”, explica en una entrevista con Funds Society.
Vuelta a la independencia
De hecho, la trayectoria de Puertas ha evolucionado desde la independencia hacia la integración, volviendo ahora de nuevo a ser independiente, en la que será su segunda experiencia montando una EAF. Así, creó la primera en 2012, con el nombre también de Asset Growth, queen septiembre de 2017 se integró en Norgestion, aportando a la firma una nueva línea de negocio y siendo su consejero delegado. En febrero de 2020, Puertas abandonó el proyecto para unirse al área de inversiones de Portocolom, firma de la que ahora sale para volver a crear su propia empresa de asesoramiento.
La experiencia profesional de Miguel Puertas, de más de 25 años ha transcurrido en Madrid, Nueva York y Londres. Antes de fundar Asset Growth EAF en 2012, trabajó como responsable global de distribución de productos derivados sobre materias primas para BBVA en Madrid. Con anterioridad, estuvo viviendo ocho años en Nueva York y cinco en Londres, donde trabajó para Société Générale, Lehman Brothers y Morgan Stanley. Es licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales (rama empresa) por la Universidad Autónoma de Madrid y tiene un Master en Administración de Empresas (MBA) por la escuela de negocios Stern School of Business de la New York University (NYU).
Eliminando conflictos de interés
Y ahora, por segunda vez al frente de una EAF, centrará sus esfuerzos en su nuevo proyecto, concebido como un multi family office: “El servicio de multi family office ofrecido por Asset Growth consiste en proporcionar asesoramiento patrimonial independiente a individuos y empresas que requieran servicios integrados de asesoramiento financiero sin conflictos de interés. Creemos que la mejor manera de evitarlos es no tener productos propios, no recibir ingresos o cualquier otro beneficio de terceros (y si se recibiesen devolvérselos íntegramente al cliente o utilizarlos para mejorar el servicio ofrecido) y tener un modelo de negocio sustentado exclusivamente por los ingresos percibidos de los clientes, tal y como lo concebimos en 2012, antes de la implementación, en 2018, de MiFID II”, explica.
Su asesoramiento patrimonial desarrolla estrategias de inversión a nivel global, tanto para renta variable como para renta fija o inversiones alternativas. “A menudo, con clientes que vienen de otras entidades nos encontramos con que sus carteras de inversión tienen un sesgo desproporcionado hacia España o Europa, dado el relativo poco peso específico que dichas geografías tienen en la contribución al PIB mundial, y contienen abundante producto propio (son los que más margen dejan a las entidades de las que vienen)”, advierte Puertas. “Nuestras carteras son más globales, con un importante peso en EE.UU. y China, así como en temáticas globales como ciencias de la salud, robótica e inteligencia artificial, tecnología, consumo asiático o biotecnología por nombrar algunas. Los vehículos utilizados para implementar las ideas de inversión comprenden fondos indexados para las clases de activos en las que es muy difícil batir al índice, fondos de inversión de terceros o inversiones directas en deuda”, añade.
EAF: la mejor opción
Aunque más limitada en sus funciones, y en un momento en el que muchas EAFs se convierten en agencias de valores o gestoras para aumentar sus actividades, Puertas ha seguido eligiendo la forma de EAF para su nuevo proyecto. “La figura de asesor financiero, aunque más limitada en cuanto a la operativa que permite, centra el servicio ofrecido en el cliente y en la consecución de sus necesidades personales y financieras”, explica.
“A diferencia de las entidades financieras, que todos necesitamos para guardar nuestros ahorros, no siempre necesitamos a un asesor financiero. Si la calidad de asesoramiento de una EAF no está a la altura del coste, esta tenderá a desaparecer. Esta exigencia obliga al asesor a centrarse al 100% en el cliente proporcionando un servicio de calidad que permita satisfacer las necesidades específicas de cada cliente”, añade.
Una integración no siempre fácil
Pero las EAFs no lo tienen fácil en un entorno de mayores complejidades regulatorias y de negocio, reconoce Puertas. “La principal dificultad que tienen las empresas de servicios profesionales en España está en la facturación. En Inglaterra, Alemania, Austria o Suiza los clientes están más acostumbrados a pagar por servicios profesionales. Demandan calidad en el servicio recibido, pero no se sorprenden de que haya que pagar por ellos. De hecho buscan hacerlo, porque saben que nadie trabaja gratis y que si no se paga explícitamente por algo se paga de forma implícita (típicamente más)”, explica. Y es que, en su opinión, en España nos cuesta algo más ver el valor en los servicios profesionales en general.
Otra dificultad que afrontan es la derivada de la normativa: “La carga regulatoria que soportan las empresas de servicios de inversión es muy elevada. En el caso de las EAFs al tener estructuras más reducidas hace que sea algo más difícil conseguir economías de escala”, explica.
Dificultades todas ellas que llevan a la integración, pero esos movimientos, reconoce Puertas, no siempre son fáciles.
