El BNY Mellon firmó un acuerdo definitivo para adquirir Milestone Group («Milestone»), un proveedor líder de tecnología de gestión de fondos.
El acuerdo se produce poco más de un año después de que las dos compañías formarán una alianza para crear un conjunto de servicios de supervisión y valor activo neto contingente (NAV) para administradores de activos y propietarios de activos que buscan supervisión independiente y capacidades NAV de respaldo.
Los términos de la adquisición no se dieron a conocer públicamente y el cierre de la transacción está sujeto a las condiciones y aprobaciones habituales y se espera que ocurra en la segunda mitad de 2021.
«Esta transacción con Milestone es la última demostración del compromiso de BNY Mellon de apoyar a los clientes a lo largo del ciclo de vida de la inversión y brindarles soluciones digitales abiertas y flexibles que les permitan optimizar, escalar y hacer crecer sus negocios», dijo Roman Regelman, CEO de BNY Mellon.
La plataforma de Milestone es ampliamente reconocida como líder de la industria en automatización de fondos e inversiones, dice el comunicado de la firma al que accedió Funds Society.
Con la firma de este acuerdo, BNY Mellon avanzará en la digitalización y automatización de los servicios básicos de contabilidad y activos, brindando mayor precisión y puntualidad. También expandirá las ofertas digitales y las capacidades centrales de BNY Mellon, agregando servicios OCIO, asignación de efectivo y soluciones de control de valor razonable al conjunto existente de soluciones NAV.
«Estamos entusiasmados de formar parte de BNY Mellon y estamos comprometidos a hacer de esta una experiencia perfecta para todos nuestros clientes. Estamos orgullosos de la reputación que hemos construido en Milestone durante las últimas dos décadas y la innovación de la industria que hemos brindado para administradores de activos, administradores de fondos y asignadores de activos, incluidos fondos de pensiones, compañías de vida, fiduciarios y proveedores de productos de múltiples activos”, dijo Geoff Hodge, presidente ejecutivo de Milestone Group.
«Hemos logrado un gran progreso al colaborar con BNY Mellon para ofrecer las mejores soluciones de su clase, y las sinergias que podremos lograr juntos para brindar soluciones nuevas y emocionantes a la industria son una oportunidad emocionante», concluyó Hodge.
Víctor Hugo Flores se unió a Principal México como director general de Fondos de Inversión, desde el lunes 26 de julio.
Flores trabaja de manera directa con Jaime Santibáñez, Country Head de Principal en México. Con un sólido conocimiento del sector financiero, en su nuevo cargo será responsable de dar seguimiento a la estrategia de crecimiento y posicionamiento corporativo y de productos de Principal Fondos de Inversión en el país. Asimismo, fortalecerá el desarrollo de los canales Patrimonial, Institucional, Distribuidores y Bancos, y Soluciones Corporativas.
“El nombramiento de Víctor Hugo Flores responde a nuestra visión de crecimiento en el negocio de Fondos de Inversión y refuerza nuestro compromiso de ofrecer a nuestros clientes las mejores alternativas de inversión y asesoría para ayudarles a alcanzar sus objetivos financieros” comentó Jaime Santibáñez, añadiendo que “Víctor tendrá el objetivo de acelerar el proceso de transformación digital de la compañía”.
Víctor Hugo Flores es Licenciado en Administración Financiera y cuenta con una Maestría en Finanzas por el Instituto Tecnológico Autónomo de México. Cuenta con más de 22 años de trayectoria en el sector financiero. Anteriormente, se desempeñó en cargos de liderazgo en distintas compañías como director de Fintual México, director general en Monex Operadora de Fondos y director de Soluciones de Inversión en UBS Wealth Management; además, fue gerente de portafolio de Fondos de Equity y Fixed Income. A lo largo de su carrera, ha adquirido experiencia en áreas como diseño de productos de inversión, análisis financiero y desarrollo de estrategias para la gestión de activos.
De acuerdo con la firma, con este nombramiento, Principal, que cuenta con más de 140 años de experiencia a nivel global, reitera su compromiso con México, en donde se estableció hace más de 23 años. Principal Fondos de Inversión se ha consolidado en el mercado mexicano como una operadora con una filosofía de inversión disciplinada, constante y diversificada.
Foto cedidaRobert Sharps, asumirá como CEO de T.Rowe Price en 2022. Rob Sharps
Relevo en la alta dirección de T. Rowe Price. La gestora ha anunciado que su actual CEO, Bill Stromberg, dejará la compañía con motivo de su jubilación el próximo 31 de diciembre de 2021. En su lugar, ha nombrado a Robert Sharps, presidente, director de inversiones y miembro del Comité de Gestión de la empresa, para el ocupar el cargo de consejero delegado a partir del 1 de enero de 2022.
Según señala la gestora en su comunicado, Sharps se convertirá en presidente y director ejecutivo y asumirá la presidencia del Comité de Gestión a partir del 1 de enero de 2022.Sharps se incorporó a la firma en 1997 como analista especializado en acciones de servicios financieros, incluidos bancos, administradores de activos y corredores de valores. Durante mucho tiempo, fue el gestor principal de cartera de la estrategia institucional de renta variable de crecimiento de gran capitalización de EE.UU.
Antes a trabajar en T. Rowe Price, Sharps comenzó su carrera en 1993 como consultor de alta dirección en KPMG Peat Marwick, donde se centró en transacciones corporativas, antes de irse para seguir su MBA. Tiene certificación CFA y obtuvo una licenciatura, summa cum laude, en contabilidad de la Universidad de Towson y un MBA en finanzas. de The Wharton School, Universidad de Pensilvania.
Además, la firma ha anunciado otros cambios en su organigrama. En concreto, Céline Dufétel, directora de operaciones (COO), directora financiera (CFO) y tesorera, dejará sus funciones a partir del 31 de julio de 2021 para asumir una posición de liderazgo en una empresa fintech. Servirá como asesora con T. Rowe Price hasta el 31 de agosto de 2021, para garantizar una transición sin problemas. Su cargo lo ocupará Jen Dardis, actualmente directora de Finanzas, se convertirá en directora financiera y tesorera y se unirá al Comité de Gestión a partir del 1 de agosto de 2021.
Además, Eric Veiel, actualmente codirector de Global Equity, director de U.S. Equity y presidente del U.S. Equity Steering Committee (ESC), se convertirá en director de Global Equity a partir del 1 de enero de 2022. En su lugar quedará Josh Nelson, actualmente jefe asociado de Renta Variable de EE.UU., y se unirá al Comité de Gestión.
Como siempre, en DPAM creemos que una estrategia activa -impulsada por un fuerte enfoque en el análisis y la investigación- que tenga en cuenta los factores financieros y no financieros -incluidos los riesgos medioambientales, sociales y de gobernanza (ESG)-, es el mejor modo para llevar el barco -y la preciosa carga de los beneficios- a buen puerto. La recomendación de DPAM a los gestores de activos en esta fase intermedia del ciclo se resume por tanto en una frase: Prepárense para volver a participar con convicción y selectividad.
En la actualidad abundan los estímulos positivos y cabe preguntarse si continuará la incontenible oleada de activos de riesgo que caracterizó el primer semestre. En un futuro previsible, esperamos que el crecimiento económico en los mercados desarrollados se mantenga por encima de la media, a medida que el mundo se recupera gradualmente del choque exógeno de la pandemia de COVID-19. El consumo se mantendrá sano y las inversiones de las empresas aumentarán para satisfacer la demanda acumulada y aliviar las tensiones de la cadena de suministro. En EE.UU., por ejemplo, los hogares seguían teniendo en mayo un exceso de ahorro de 2,5 billones de dólares.
Por supuesto no es de esperar que se gaste hasta el último céntimo, pero este factor seguirá favoreciendo el crecimiento. Mientras tanto, la política monetaria de los países desarrollados sigue siendo ampliamente acomodaticia. La inflación está aumentando, sobre todo por factores temporales como los efectos de base o los cuellos de botella en la cadena de suministro, pero los bancos centrales también han elevado los límites superiores de su rango de objetivos de inflación, disminuyendo la urgencia del cambio en la actual política. Por todas estas razones, seguimos siendo optimistas con respecto a los activos de riesgo.
Rendimiento de los mercados financieros 2021 – 1er semestre
Somos conscientes de que la proliferación de nuevas variantes de COVID-19 y los niveles desiguales de vacunación en todo el mundo podrían suponer un problema. Siempre existe el riesgo de que los bancos centrales suban los tipos demasiado pronto o con demasiada agresividad. Por último, pero no por ello menos importante, las valoraciones de algunos activos de riesgo parecen elevadas.
Al mismo tiempo, es probable que el avance en la vacunación permita al mundo desarrollado gestionar el brote de la variante Delta, lo que podría retrasar, más que detener, la recuperación. Además, las «señales de humo» de la Reserva Federal sugieren que es improbable que el tapering y el despegue económico real se produzcan antes de 2022 y el segundo semestre de 2023, respectivamente. Mientras tanto, todavía hay nichos de valor en varios segmentos del mercado que el inversor inquieto puede descubrir.
La falta de liquidez estacional, así como la temporada de resultados del segundo trimestre (y las orientaciones o guidance de las empresas en particular), generarán probablemente cierta volatilidad a corto plazo y, aunque todos los factores mencionados se equilibran, la relación riesgo/beneficio puede no ser tan generosa como en los últimos 12 meses. Por eso creemos que es conveniente retirar algunas fichas de la mesa y mantener los recursos en instrumentos líquidos a corto plazo. Al comienzo del segundo semestre, queremos tener la munición necesaria para aprovechar los momentos de debilidad y buscar nuevas oportunidades, especialmente entre las clases de activos dinámicos.
En nuestra asignación con la renta variable sobreponderada, preferimos la eurozona sobre EE.UU. por motivos de valoración. Hay que seguir teniendo una sólida exposición a EE.UU., que seguirá beneficiándose del fuerte crecimiento económico, de los programas de apoyo «bazooka» de Biden (infraestructuras, etc.) y de un consumo saludable. Sin embargo, la eurozona todavía tiene que ponerse al día y, por tanto, tiene más potencial que EE.UU., ya que la vacunación se ha retrasado en nuestro continente. Los consumidores locales todavía tienen reservas de ahorro relativamente altas, mientras que el fondo de recuperación de la UE, de 750.000 millones de euros, apoyará el crecimiento más allá de la fase inicial. Los mercados de renta variable de la eurozona son también relativamente más baratos e incluyen más valores cíclicos y de valor.
El Reino Unido también está barato, pero su estructura de mercado es menos atractiva, y somos un poco cautelosos sobre el impacto del Brexit. También somos menos optimistas respecto de los mercados emergentes debido a la incierta situación de COVID-19 en ellos y a la dependencia de muchos de estos países de China, que recientemente ha tenido que flexibilizar las condiciones financieras para impulsar el crecimiento.
Podríamos volvernos más optimistas sobre los mercados emergentes asiáticos si, como esperamos, el crecimiento del crédito en China se estabiliza a finales de año. En cuanto a Japón, sus indicadores adelantados siguen decepcionando, y la campaña de vacunación es dolorosamente lenta allí.
Dentro de la renta variable, somos cautelosos con respecto a los bond proxies, como las empresas de servicios públicos y las materias primas, ya que tienden a obtener un rendimiento inferior en un entorno de aumento de la rentabilidad. Seguimos prefiriendo los valores de crecimiento de calidad (altas barreras de entrada, nichos de mercado, balances robustos, buena gobernanza, entre otros) que se benefician de vientos de cola estructurales.
Temas como la eficiencia energética, el envejecimiento demográfico y la automatización siguen teniendo nuestra preferencia, ya que tienen años de crecimiento por delante. A principios de este año, optamos por una estrategia de contrapeso, en la que los principales valores de crecimiento se complementaron con los de valor, una elección táctica que dio sus frutos. En nuestra opinión, el rebote del value debería tener una segunda etapa en el segundo semestre. Algunos activos del sector sanitario se están convirtiendo en verdaderas oportunidades value, y algunos de pequeña capitalización, cíclicos y de reapertura también están mostrando cualidades de valor.
En cuanto a nuestra asignación a la renta fija, estamos infraponderados en bonos del Estado y somos cautos en cuanto a la duración, debido a la revaluación del repunte económico, el dilema de la inflación y las perspectivas de ajustes en el futuro. Sin embargo, cumplen un papel defensivo y seguimos siendo relativamente positivos sobre la periferia europea.
La convergencia de los tipos de la periferia y del núcleo duro sigue su curso, ya que la UE parece que por fin se ha puesto las pilas como «unión». Además, la subregión se beneficiará de forma desproporcionada del fondo de recuperación de la UE.
En general, buscamos activamente oportunidades que mejoren la rentabilidad, pero que no aumenten el riesgo de los tipos de interés. El crédito con grado de inversión puede ser una fuente útil de exceso de rendimiento estable frente a los bonos, aunque las valoraciones no son baratas según los estándares históricos. El crédito high yield, especialmente la deuda a corto plazo, es más interesante: no se espera que los impagos aumenten significativamente, y los diferenciales son atractivos en este entorno de bajos tipos de interés.
Por último, nos gustaría destacar algunas alternativas con fines de diversificación y ya que algunos gestores de activos podrían estar interesados en «blindar» sus carteras un poco contra una mayor inflación. Tenemos una sobreponderación en la renta variable inmobiliaria, ya que podrá hacer frente a una mayor inflación gracias al aumento de los alquileres. Lasmaterias primas vinculadas a la recuperación -el cobre, por ejemplo, y las empresas relacionadas con él- son otra cobertura de la inflación y un diversificador: la demanda está superando a la oferta no sólo por la recuperación, sino también por los años de déficit de inversión.
Cabe destacar que el cobre será un ingrediente clave en el desarrollo de la economía verde: se necesita para las turbinas de energía eólica, los vehículos electrónicos y las estaciones de recarga. En cuanto a la renta fija, creemos que los bonos estadounidenses ligados a la inflación han alcanzado un valor razonable, aunque sus homólogos europeos, especialmente los de Italia, España y Francia, siguen ofreciendo un buen valor.
Tribuna de Olivier Van Haute, gestor de carteras de DPAM
Wikimedia CommonsPedro Castillo, presidente de Perú. ,,
La victoria de Pedro Castillo en las elecciones presidenciales de Perú aumenta la incertidumbre de la política económica, ya que el presidente electo aún tiene que definir las prioridades políticas clave de su amplia plataforma de campaña de tendencia izquierdista, dice Fitch Ratings. La incertidumbre política se ve agravada por los desafíos de gobernabilidad, mientras que el impacto de la pandemia elevará la deuda en el corto plazo.
La elección de Castillo y su partido, Perú Libre, fue certificada como ganadora con el 50,1% de los votos frente al 49,9% de Keiko Fujimori seis semanas después de la segunda vuelta del 6 de junio. La polarización entre los votantes, reflejada en el estrecho margen de victoria, y las divisiones sociales relacionadas con la pandemia agravan los riesgos de gobernabilidad derivados de un Congreso altamente fragmentado. El nuevo gobierno puede necesitar alianzas con partidos más pequeños y una fuerte disciplina interna del partido para aprobar la legislación, consideran los analistas de la calificadora.
“La previsibilidad de la política económica y fiscal sufrió durante el Congreso saliente 2020-2021, que promulgó varias medidas populistas. Como tal, el enfoque de la administración Castillo para administrar sectores estratégicos como la minería, el gas y las comunicaciones, su actitud hacia los contratos privados y la configuración de su política fiscal serán importantes para evaluar la solvencia soberana”, añade Fitch.
La plataforma Perú Libre aboga por la reformulación de la constitución (incluido el capítulo económico clave que consagra los principios del libre mercado y protege el marco de la política macroeconómica), expandiendo el papel del Estado en los negocios, cambiando o anulando concesiones y contratos a empresas privadas, aumentando significativamente los impuestos o nacionalizar sectores estratégicos (incluyendo minería y gas natural), reestructurar el sistema nacional de pensiones y abolir la contratación laboral flexible.
Según los analistas de la calificadora, “desde las elecciones, Castillo ha reiterado su compromiso de solicitar una asamblea nacional para volver a redactar la constitución, ha centrado el debate en torno al sector minero en materia de impuestos y ha abogado por el apoyo a la agricultura. No ha presentado un documento de política centrista, a diferencia del expresidente Humala, que ganó en una plataforma de izquierda en 2011. Pero ha enviado señales preliminares de continuidad política en el Banco Central de Reserva del Perú, descartando controles de precios o de divisas”.
La fragmentación del Congreso y las barreras al cambio constitucional podrían retrasar la implementación de los cambios más radicales descritos durante la campaña.
«Las políticas que socavan los pilares de la estabilidad macro, la inversión y el crecimiento y la sostenibilidad financiera pública serían negativas para la calificación. El impacto de las señales de política en la confianza de los inversores afectará las perspectivas de crecimiento de Perú, ya que la inversión privativa es el principal motor del crecimiento económico”, dice Fitch.
“Los cambios significativos a los contratos privados o nacionalizaciones requerirían enmendar el capítulo económico de la Constitución. El proceso de enmienda es difícil, aunque el congreso saliente sentó un precedente para ajustar el calendario legislativo que podría facilitarlo. La inestabilidad política podría intensificarse si las relaciones entre el ejecutivo y el legislativo nuevamente se vuelven contradictorias”, señala la nota de la calificadora.
Fitch espera que el gasto y la deuda del gobierno aumenten en el corto plazo a medida que Perú lidia con el impacto social y financiero de la tasa de mortalidad por coronavirus más alta del mundo y un fuerte aumento de la pobreza. Si bien la recaudación de impuestos aumenta debido a los altos precios del cobre y el vencimiento de las exenciones del impuesto sobre la renta de las empresas para un puñado de grandes minas de cobre, es posible que se requieran medidas de mejora fiscal para consolidar las cuentas fiscales y estabilizar la deuda frente a presiones de gasto. Queda por ver cómo el nuevo gobierno anclaría las expectativas fiscales ya que Perú suspendió su regla fiscal para 2020 y 2021.
Fitch Ratings colocó la calificación ‘BBB +’ de Perú en Perspectiva Negativa en diciembre de 2020, lo que refleja el debilitamiento de las instituciones políticas, un balance del gobierno más débil y desafíos para la estabilización de la deuda pública.
SURA Inversionesestá potenciando su modelo propio de diseño de portafolios con una variedad de herramientas y de acuerdos. La idea es ofrecer una amplia gama de soluciones –nacionales e internacionales– para el inversor.
La firma desarrolló un modelo propio, que busca acompañar al cliente durante todo el proceso de inversión. El mismo comienza con la definición del perfil del inversor y finaliza cuando este define su portafolio modelo. “Para seleccionar un producto a invertir, es fundamental conocer qué tipo de inversor somos. En SURA Inversiones creamos cinco perfiles que van desde ultraconservador hasta activo. La determinación de la cantidad de perfiles se estipuló con el fin de poder otorgar un portafolio a medida para distintos escenarios de riesgo”, explicó Gerardo Ameigenda, vicepresidente de SURA Asset Management Uruguay.
Las herramientas de SURA AM
La compañía utiliza dos herramientas complementarias para que cada cliente conozca su perfil, y en conjunto con la asesoría de sus expertos, pueda definir decisiones de inversión apropiadas.
La primera es una simulación de inversiónbasada en múltiples iteraciones, correspondientes a la búsqueda de la mejor rentabilidad esperada en función del riesgo tolerable para cada cliente, en la que se muestran distintos escenarios a cada inversor para elegir opciones en base a posibles situaciones reales, maximizando la relación riesgo retorno y buscando la asignación de recursos más eficientes para una volatilidad determinada.
Por otra parte, se aplica un cuestionario tradicional con 15 preguntas en base a posibles situaciones reales, donde el cliente debe elegir la opción que más lo representa. En base a estas elecciones, se designa el tipo de perfil inversor.
Además, la compañía utiliza un modelo cuantitativo, creado por SURA Asset Management, que propone una inversión sin sesgos, orientada a generar mayor rentabilidad para el inversionista.
Se compone de cuatro modelos individuales que seleccionan de forma táctica las opciones viables entre renta fija y variable, dentro de las categorías de crédito y de renta variable, y entre deuda corporativa y gobierno. Se utiliza un modelo de duración para la homogeneización y ensamblaje óptimo.
La selección de activos, por su parte, se da cumpliendo con tres pasos que permiten identificar las mejores opciones para los inversionistas: selección de gestoras, a través del proceso de debida diligencia; metodología cuantitativa, que involucra un análisis de corto y mediano plazo de los productos en base a métricas relevantes; y metodología cualitativa, incorporando cuestionarios y entrevistas con portfolio managers para evaluar la idoneidad de los productos.
“Así es como llegamos al portafolio modelo, que se desarrolla a través de una plataforma online creada por nuestra firma, que permite realizar las optimizaciones mencionadas anteriormente para asignar la mejor cantidad de recursos según el perfil de cada inversionista”, sostuvo Ameigenda.
La oferta de SURA para invertir en el extranjero
En otro orden, como parte de su compromiso por ofrecer las mejores opciones de inversión, SURA Inversiones desarrolló una alianza con BNY Mellon’s Pershing, proveedor líder en soluciones financieras y de negocios de Estados Unidos, para que cada cliente pueda crear su cuenta individual en una plataforma internacional con más de 80 años de track record en el mercado.
De esta forma, los clientes tienen acceso a productos altamente requeridos en el mercado de capitales más grande y atractivo del mundo, de forma rápida, sencilla y eficiente, pudiendo acceder a soluciones como custodia de capital y servicios de trading en Estados Unidos; acceso directo a acciones, fondos mutuos, ETF y bonos, entre otros; carteras recomendadas de fondos extranjeros; monitoreo en tiempo real del portafolio 24/7; y análisis del mercado financiero y sus tendencias.
SURA Asset Management es una filial de Grupo SURA, con otros accionistas de participación minoritaria. A diciembre de 2020, la administradora de fondos cuenta con 153 billones de dólares en activos bajo administración pertenecientes a cerca de 20,3 millones de clientes en la región.
(Clientes y AUM incluyen a AFP Protección en Colombia y AFP Crecer en El Salvador, aunque no son compañías controladas, SURA AM posee una participación relevante).
El restablecimiento del límite de la deuda pública estadounidense para el 31 de julio conlleva el riesgo de que se produzca un estancamiento político y se pueda evitar en el último momento un impago técnico. Sin un mecanismo alternativo mejor diseñado que imponga la disciplina presupuestaria, el límite de la deuda es un lastre para las calificaciones crediticias de Estados Unidos.
Scope Ratings afirma que el techo de la deuda de EE.UU. es el riesgo más relevante a corto y medio plazo para la calificación crediticia soberana de EE.UU. (de AA/Perspectiva estable), un riesgo que probablemente aumente tras las elecciones de mitad de mandato de 2022 si éstas desembocan en un Congreso dividido o controlado por los republicanos.
«El único impago técnico de la deuda pública estadounidense de la era de la posguerra tuvo lugar en 1979, en una crisis relacionada con el techo de la deuda, un ejemplo que nos recuerda que no podemos dar por sentado que los enfrentamientos políticos relacionados con la deuda se resuelven de forma inevitable«, afirma Dennis Shen, analista principal para Estados Unidos de Scope. «Actualmente, el techo de la deuda aumenta, en lugar de disminuir, la probabilidad de un evento crediticio en EE.UU.», dice Shen.
«Aunque desde 1979 se ha evitado otro impago relacionado con el techo de la deuda, los riesgos de otro default técnico siguen siendo una preocupación relevante para la calificación cuando el Gobierno de EE.UU. está tan cerca de tener graves dificultades de pago cada año o cada pocos años. Los riesgos relacionados con el techo de la deuda también han aumentado desde 1979 debido a la intensificación de las maniobras políticas internas, incluido el uso del límite de la deuda en las discusiones partidistas».
«En el contexto político actual de Washington, esperamos que el acuerdo más probable sea que la Administración de Joseph R. Biden y el Congreso controlado por los demócratas vuelvan a elevar el techo de la deuda o, alternativamente, suspendan el techo una vez más a lo largo del año, evitando así el impago de la deuda».
Sin embargo, si los demócratas pierden el control del Congreso en 2022, esta medida no será tan fácil, si se tiene en cuenta la experiencia de las crisis del techo de la deuda de 2011 y 2013, cuando el presidente Barack Obama se enfrentó a un Congreso dividido.
«La calificación crediticia AA de Scope para EE.UU. reconoce los riesgos asociados al límite de la deuda y el impacto en la probabilidad de un evento crediticio, incluso uno «accidental», como el de 1979″, afirma Shen. «Ningún otro de los países que Scope califica con AA experimenta crisis tan frecuentes durante las cuales el impago es un escenario real, salvo que se adopten medidas legislativas de última hora, ni ha experimentado un evento crediticio de posguerra».
«Observamos que aumentan las presiones para que se resuelva el techo de la deuda antes del receso del Congreso en agosto», dice Thibault Vasse, analista de Scope.
«Por una parte, los déficits federales son ahora mucho más elevados, lo que significa que la generosidad fiscal de las Administraciones estadounidenses pasadas y la actual está presentando un riesgo crediticio a más corto plazo al restringir la duración durante la cual el Tesoro puede poner en marcha medidas extraordinarias para cumplir con las obligaciones de gasto», afirma Vasse.
La Oficina Presupuestaria del Congreso prevé un déficit federal de 2,3 billones de dólares en 2021, el segundo mayor desde 1945 y 1,3 billones superior al que registró EE.UU. la última vez que suspendió el techo de la deuda.
El Tesoro se enfrenta a presiones cada vez mayores para reducir la oferta de bonos del Tesoro antes del próximo plazo de vencimiento. Cualquier acontecimiento crediticio que afecte a los bonos del Tesoro de EE.UU. repercute en los sistemas financieros estadounidense y mundial, dado que son el activo mundial sin riesgo preferido y son vitales como garantía para la liquidez interbancaria.
«Las advertencias del Tesoro sobre el agotamiento de los fondos disponibles en EE.UU. para agosto son probablemente exageradas y en parte están diseñadas para centrar las miradas en el Congreso», dice Vasse. No obstante, es probable que el Gobierno de EE.UU. tenga hasta el otoño para resolver el techo de la deuda antes de encontrarse con problemas agudos de pago de la misma.
«Las frecuentes crisis de la deuda en Estados Unidos ponen de manifiesto las deficiencias del marco fiscal en la mayor economía del mundo, y el límite de la deuda requiere una reforma en una época de obstruccionismo político», afirma Shen.
«En este sentido, las perspectivas crediticias de EE.UU. se beneficiarían de la sustitución del límite de la deuda por un instrumento fiscal alternativo creíble y mejor diseñado que imponga de forma más eficaz la disciplina presupuestaria, sobre todo teniendo en cuenta la capacidad, por otra parte, inigualable, del Gobierno de EE.UU. para recaudar fondos y refinanciar su deuda», concluye Shen.
Scope Ratings GmbH forma parte del Grupo Scope con sede en Berlín y oficinas en Frankfurt, Londres, Madrid, Milán, Oslo y París. Scope está especializada en el análisis y calificación de instituciones financieras, corporaciones, finanzas estructuradas, project finance y finanzas públicas.
Tikehau Capital ha presentado hace poco una nueva estrategia de impacto de alto rendimiento que Laurent Calvet, especialista en carteras de crédito en la gestora, considera un paso natural para contribuir a la transición energética desde un proyecto novedoso para los mercados de deuda cotizada. «Bajo nuestro punto de vista, como gestora de activos tenemos la responsabilidad de actuar con agilidad en todas las clases de activos y geografías a las que tengamos acceso», asegura sobre la necesidad de revertir el crecimiento económico no sostenible.
Tras ocho años de gestión en el universo high yield (HY), acabáis de lanzar una estrategia de impacto en este mercado. ¿Podrías adelantarnos algún detalle sobre el proyecto?
La estrategia de impacto en HY que acabamos de lanzar pretende contribuir con la transición energética hacia una economía con cero emisiones netas y encaja perfectamente con nuestra mentalidad de «crear, no competir» (create, don’t compete). A través de esta iniciativa pretendemos poner encima de la mesa un proyecto novedoso que no se ha visto todavía en los mercados de deuda cotizada.
A día de hoy, es evidente que la inversión de impacto y los criterios ESG son tendencia. Sin embargo, llevamos trabajando en este proyecto durante meses y, desde Tikehau Capital hemos integrado criterios ESG a nuestros análisis desde hace muchos años. Tras los lanzamientos de nuestro fondo de private equity dedicado a la transición energética (T2) y nuestro fondo de impacto en deuda privada, para nosotros el paso natural era trasladar esa experiencia única a los mercados públicos. Para ello hemos combinado nuestro proceso inversor y conocimiento del mercado HY y nuestra plataforma multi-activo enfocada en cuestiones climáticas y de transición energética.
Como podemos observar en el gráfico inferior, como sociedad contamos con 3.000 días para revertir un crecimiento económico insostenible y volver a un estado de emisión similar al que observábamos en 1970. Bajo nuestro punto de vista, como gestora de activos, tenemos la responsabilidad de actuar con agilidad en todas las clases de activos y geografías a las que tengamos acceso. Por ello, nuestra ambición para la estrategia es global, apalancándonos en nuestra capacidad de selección, no solo en Europa, sino también en EE.UU. y Asia.
¿Podrías ampliar vuestro enfoque para el proyecto?
Para explicar nuestro objetivo, podemos comenzar por lo que no haremos. Nuestra idea no consiste simplemente en constituir otro fondo con una huella de carbono baja (conformado por empresas del sector financiero y tecnológico) o con ratings ESG positivos, ni siquiera queremos lanzar otro vehículo enfocado en bonos verdes o sostenibles.
El primer desafío es conseguir aplicar el mismo marco de nuestra plataforma de impacto en los mercados privados. Como inversores de private equity, contamos con total acceso a la información de las compañías en las que invertimos, así como capacidad para influir en sus decisiones. No obstante, ¿cómo vamos a marcar la diferencia en compañías en las que contamos con posiciones relativamente pequeñas de emisiones con un tamaño de 500 millones de euros? La base de la respuesta a esta pregunta se encuentra en nuestro carácter voluntario. Desde Tikehau estamos comprometidos en mantener una relación estrecha con las compañías en las que invertimos. No vamos a definir su estrategia ESG, pero aspiramos a que nos consideren una incubadora de ideas que les ayude y guíe de la mejor manera a lo largo de su «trayecto de impacto». Durante este camino podemos colaborar con las compañías para mejorar la granularidad en el desglose de sus publicaciones; recomendar políticas de comunicación en base a parámetros de la industria o prácticas best-in-class; apoyar el desarrollo de una evaluación simplificada de su huella de carbono, si no se ha llevado a cabo ya; o mantener un diálogo periódico para apuntalar sus objetivos de reducción de emisiones. Por otro lado, plantearemos también una notificación de desinversión en un periodo de dos años, a nivel grupo, en compañías con las que no tengamos tracción en nuestras iniciativas.
Nuestra propuesta implica cambio. Queremos financiar, pero también comprometernos con empresas de diversos sectores (mínimo un 25% en sectores clave según la taxonomía UE y un máximo de 30% de exposición al sector financiero) que puedan contribuir potencialmente, a nivel producto, servicio, operaciones o cadena de valor en la transición hacia una economía con cero emisiones netas a través, principalmente, de la consecución de los Objetivos de Desarrollo Sostenible 7, 11, 12 y 13.
Entendemos que es un proyecto retador, y nuestra ambición no es que la plataforma funcione al 100% desde el día uno. Sabemos lo que queremos conseguir, el camino que tenemos por recorrer y, en nuestra opinión, contamos con las herramientas necesarias. Incluso si nuestro comienzo tiene un tamaño relativamente menor, buscamos la construcción de un proyecto a largo plazo que amplíe nuestra experiencia y know-how.
Con estas primeras pinceladas, el fondo parece especialmente particular. ¿Cómo pretendéis proceder en términos de selección de emisores?
Como ya hemos anticipado, tomaremos como universo de inversión el HY. Como un primer filtro, Tikehau como grupo cuenta con una exigente política de exclusión que cubre aquellos sectores que consideramos provocan un probado impacto negativo tanto social como medioambiental1. El segundo paso integra nuestro modelo top-down y bottom-up junto con un marco de eficiencia ESG. Finalmente, en tercer lugar, un emisor podrá formar parte de la cartera si se encuentra en alguna de las siguientes clasificaciones:
Grupo A: compañías que proveen soluciones relacionadas directamente con el plano climático o son emisoras de bonos verdes o con temática sostenible en línea con los estándares internacionales según cada caso.
Grupo B: emisores con compromisos avanzados en materia de cambio climático (con el reconocimiento de marcos internacionales como la iniciativa Science Based Targets, Race to Zero de las Naciones Unidas u otro tipo de formatos que consideremos de una solidez similar).
Grupo C: relacionado con las firmas de aquellos sectores con un relevante potencial de reducir las emisiones de CO2 u otras externalidades en materia medioambiental.
Teniendo en cuenta nuestro compromiso de interacción con los emisores a los que financiemos, nuestra cartera tenderá a estar más enfocada en los grupos B y C.
A través de este proyecto tenemos la firme convicción de que nuestra plataforma de impacto junto con nuestra capacidad de encontrar valor y extraer alpha en el espacio HY nos permitirá conseguir un rendimiento financiero positivo sobre una base de impacto medioambiental. Queremos demostrar que impacto y generación de resultados no tienen por qué verse reñidos.
Notas
[1] Armamento sobre el que exista controversia, industrias que hayan causado efectos irreversibles sobre hábitats, prostitución y pornografía, carbón térmico, determinados combustibles fósiles (incluyendo aquellos que incluyan perforación en el Ártico, petróleo y gas en alta mar, arenas petrolíferas y gas de esquisto), alcohol, tabaco y marihuana recreativa.
BBVA México anunció movimientos propuestos en su Consejo de Administración y Órgano de Vigilancia, sujetos a la aprobación de los órganos corporativos correspondientes. Por una parte, la incorporación, como consejeros, de la doctora Ana Laura Magaloni Kerpel y el doctor Alejandro Werner Wainfeld, y como comisaria, de la doctora Sylvia Meljem Enríquez de Rivera.
Al mismo tiempo la institución financiera agradeció la participación activa en el consejo de José Francisco Gil Díaz y de Andrés Alejandro Aymes Blanchet, quienes dejarían el cargo, así como de José Manuel Canal Hernando, quien ha venido fungiendo como comisario. Estos movimientos quedarán plenamente formalizados en el mes de noviembre próximo, después de ser aprobados por la Asamblea de Accionistas.
La institución también ha informado que los miembros de su Consejo de Administración deberán dejar su cargo al cumplir un máximo de 75 años de edad, como ha sido el caso de los consejeros que se retiran, y que sus miembros observarán un proceso de ratificación cada tres años para continuar en sus cargos.
BBVA México agradeció a Gil Díaz, Aymes Blanchet y Canal Hernando el tiempo que permanecieron en su consejo y sobre todo la profundidad de sus aportaciones.
Específicamente recordó el caso de Andrés Aymes quien estuvo ligado a la historia de la institución como directivo fundador de Casa de Bolsa Probursa hasta su fusión con Bancomer y finalmente como consejero de BBVA México.
La doctora Magaloni es profesora investigadora de la División de Estudios Jurídicos del Centro de Investigación y Docencia Económicas (CIDE). Es doctora en Derecho por la Universidad Autónoma de Madrid y licenciada en Derecho por el ITAM. Ha sido investigadora visitante en el European Law Research Center de la Universidad de Harvard y profesora visitante del International and Comparative Law Research Center en la Universidad de California en Berkeley. Es directora fundadora de la División de Estudios Jurídicos del CIDE (2000- 2005).
El doctor Werner Wainfeld es director del Departamento del Hemisferio Occidental del Fondo Monetario Internacional (FMI) desde 2013. Es licenciado en Economía por el ITAM y doctor en la misma especialidad por el Massachusetts Institute of Technology (MIT). Ha tenido una distinguida trayectoria en el sector público y privado, así como en el ámbito académico. Fue Subsecretario de Hacienda y Crédito Público de México entre diciembre de 2006 y agosto de 2010 y Titular de Banca Corporativa y de Inversión en BBVA Bancomer de agosto de 2011 a finales de 2012. Asimismo, se desempeñó como Director de Estudios Económicos en el Banco de México y docente en el ITAM, el Instituto de Empresa y la Universidad de Yale.
La doctora Meljem es directora del Centro de Vinculación e Investigación Contable y Jefa del Departamento Académico de Contabilidad del Instituto Tecnológico Autónomo de México (ITAM) y profesora de tiempo completo en la misma casa de estudios. Es doctora en Ciencias de la Administración por la UNAM, maestra en Administración y licenciada en Contaduría Pública por el ITAM. Fue Presidente del Capítulo México de The Association of Accountants and Financial Professionals in Business (IMA) en el periodo 2015-2017.
El “Golden Boy Burger”, a 5.000 euros la unidad, es oficialmente la hamburguesa más cara del mundo. Así lo ha anunciado De Daltons, el restaurante holandés que ha cocinado el célebre sándwich compuesto de la mejor carne de Wagyu japonesa, caviar beluga, cangrejo real de Alaska, jamón ibérico español, trufa blanca y Dom Perignon, entre otros ingredientes.
De Daltons, situado en Voorthuizen, ya ha ganado varios premios nacionales e internacionales por sus hamburguesas, papas fritas, sándwiches y perritos calientes. Desafortunadamente, los concursos de comida en los Países Bajos se cancelaron debido a la COVID-19. Buscando un nuevo desafío, el chef del restaurante, Robbert Jan de Veen, investigó los récords mundiales Guinness y se enteró de que el actual de la hamburguesa más cara se estableció en 2011, en un restaurante de Oregón. Esta hamburguesa tenía un precio de 4.200 dólares y pesaba 352,44 kg (777 libras).
«Aunque esta hamburguesa es extremadamente costosa, debes usar tus manos porque esa es la única forma de comer una hamburguesa. Dado que el bollo está cubierto de pan de oro, tus dedos estarán dorados cuando termines», explicó De Veen.
La iniciativa está siendo evaluada actualmente por World Records. La totalidad de los 5.000 euros se donan a una organización benéfica que distribuye alimentos.
La lista completa de ingredientes del Golden Boy:
• Costillas de pecho y costillas cortas japonesas de Wagyu A5
• Cangrejo real
• Aros de cebolla con champán Dom Perignon
• Paleta Ibérica de Bellota
• Trufa blanca
• Caviar beluga
• Mayonesa de azafrán ahumado y cebollino elaborada con huevos de pato
• Salsa barbacoa hecha con café Kopi Luwak y whisky de malta única Macallan Rare Cask
