El próximo 16 de junio los directores de inversión de M&G, Nicolò Carpaneda y Pilar Arroyo harán un repaso de los mercados de renta fija en un webcast moderado por María José Lenguas de Latam Financial Services.
Los expertos podrán el foco en los siguientes acontecimientos:
Tipos de interés muy bajos en 2020 que crearon un entorno favorable para los mercados financieros.
TIRs de bonos de gobierno americano aumentando debido a las expectativas de mayor crecimiento en inflación en 2021.
¿Espera el mercado una subida de tipos por parte de la Fed antes de lo esperado?
En este contexto de mercado: oportunidades de inversión
Edward Lees y Ulrik Fugmann, codirectores del equipo de soluciones medioambientales de BNP Paribas AM, presentaron en una conferencia online las características del nuevo fondo lanzado este mes por la gestora, BNP Paribas Ecosystem Restoration, con el que quieren dar un paso más en su estrategia de promover soluciones contra el cambio climático.
En el marco de la serie de seminarios «La gran inestabilidad» de la gestora, Lees señaló que ven oportunidades en aquellas compañías que contribuyen a la restauración de los ecosistemas, que son fundamentales para el mantenimiento de la vida en la Tierra, por lo que han decidido compartir este convencimiento con los inversores para que puedan tener una participación activa en la forma en que el mundo se alimenta y vive.
El fondo cubre tres grandes temas: los ecosistemas acuáticos, terrestres (que incluyen la tierra, la alimentación y los bosques) y urbanos, destinados a un estilo de vida más sostenible, sobre todo con edificios y ciudades sostenibles.
«Hasta ahora la inversión relacionada con el cambio climático ha estado muy focalizada en las emisiones de carbono, pero nosotros pensamos que ha llegado el momento de centrar nuestra atención en otro elemento fundamental de cambio, que es la naturaleza en sí misma», afirmó por su parte Fugmann. Hay una llamada global a actuar en la restauración de los ecosistemas, que representan el 50% del PIB mundial.
Existen enormes problemas que resolver en este aspecto, reconoció Lees, pero allí donde hay desafíos hay compañías que presentan soluciones y en las que vale la pena invertir por la urgente necesidad de actuar antes de que sea demasiado tarde.
El año pasado se produjo un momento de inflexión y las políticas medioambientales comenzaron a coordinarse mejor a nivel global, indicó, por la conciencia de que existe mucho camino por recorrer para conseguir las metas fijadas de aquí a 2050 (o 2060 en el caso de China).
«Tenemos que hacer más y tenemos que hacerlo más rápido, porque el tiempo cuenta», añadió, en vista de que se necesitarían 1,7 planetas Tierra para que nuestro actual estilo de vida fuese sostenible. Y que sus consecuencias ya están causando la pérdida de vidas humanas.
Oportunidades de seis billones de dólares
Pero el cambio climático no sólo representa uno de los riesgos más grandes para la futura existencia humana, sino también una de las mayores oportunidades a nivel de negocios. Por ello BNP Paribas AM invierte en compañías que ofrecen soluciones con productos y servicios que están convencidos de que generarán una gran rentabilidad por encima del mercado. «Con una inversión anual de capital de dos billones de dólares, o 22 billones en una década, se pueden generar oportunidades de negocio de seis billones anuales», dijo Fugmann.
Entre los ejemplos de empresas que contribuyen a la restauración de los ecosistemas están las que recuperan tierras antes utilizadas para la extracción de carbón para que vuelvan a poder ser aprovechadas, las que desarrollan tecnología agrícola de vanguardia para consumir menos agua y producir más alimentos sin destruir la tierra, así como nuevas formas de tratar los residuos y reciclarlos, sobre todo en lo relacionado con los plásticos.
«Identificamos a las empresas de todo el mundo que desvían una parte significativa de los ingresos y/o de sus gastos hacia las soluciones de este tipo», explicó Lees. Y agregó que no sólo se trata de invertir de forma indirecta, sino de participar en muchos casos con financiación destinada al desarrollo de la tecnología necesaria para llevar adelante sus proyectos, así como de formar parte como accionistas para apoyar los avances encaminados a conseguirlos, o bien corregir eventuales desvíos.
Experiencia y gestión activa
Respecto de la estrategia del nuevo fondo, Fugmann destacó la experiencia del equipo de soluciones medioambientales y los más de 20 años de trabajo conjunto con Leeds en inversión temática, una trayectoria que les da los conocimientos técnicos necesarios para realizar una adecuada due diligence.
A ello se suma su gestión activa en todo momento, fundamental en un sector tan innovador y dinámico. Y su enfoque all cap. Un 50% de las compañías son grandes, pero el otro 50% de la cartera está conformada por empresas medianas y pequeñas, que son las que en la actualidad están liderando esta transformación.
El proceso de inversión es top-down, botton-up. Parten desde un análisis macro a nivel industrial y regulatorio para identificar las tendencias, y a partir de allí seleccionan a las compañías, que pasan por un análisis ESG en todos sus procesos. Cada empresa es evaluada en base a su contexto específico de mercado y sus catalizadores individuales. Y la cartera, de unos 40-60 valores de alta convicción, evoluciona constantemente de acuerdo a las circunstancias.
Al análisis fundamental y técnico incorporan asimismo el cuantitativo, clave en los actuales mercados para reforzar el alfa, evaluar los riesgos y construir las carteras. Así como para proveer a los inversores con un completo y detallado reporting. El nuevo fondo contará con un informe trimestral de sostenibilidad para una mayor transparencia y para evaluar las huellas de carbono, residuos y agua que tiene la cartera.
Foto cedida. Los fondos soberanos y el capital privado: dos jugadores clave en la protección de los océanos para Allianz GI
En palabras del Capitán Alex Cornelissen, CEO de Sea Shepherd Global, “los océanos viven una situación de urgencia”. El responsable de esta organización internacional sin ánimo de lucro, centrada en la conservación marina y protección de los océanos, sostiene que es necesaria una acción global y coordinada que vaya más allá de lo que los gobiernos o las políticas exigen, para salvar a los océanos.
Desde Allianz GI parten de la misma interpretación y se sienten alineados con la labor que realiza Sea Shepherd Global. Tanto es así que la gestora ha colaborado con la organización y, junto a otras tres compañías, está aportando la financiación del Sea Eagle y su tripulación, un nuevo barco para la flota de Sea Shepherd Global que se dedicará a la eliminación de redes de pesca ilegales, un problema poco conocido por el público.
Según explicó Cornelissen en un evento organizado por Allianz GI con motivo del Día Mundial de los Océanos, los delicados ecosistemas marinos están gravemente amenazados por los restos de aparejos viejos y abandonados que hay en el fondo del mar, lo que supone un gran riesgo para la fauna marina. Además, denunció el problema del aumento de plásticos en el mar, lo que supone también grandes riesgos sanitarios y económicos para millones de personas.
“Con el apoyo Allianz GI hemos podido comprar otro barco y vamos a trabajar en el Mediterráneo, donde hemos detectado el abandono por parte de los pescadores ilegales de especies que no son de allí y que están generando un impacto negativo en el entorno. Entre los problemas más relevantes que observamos está la contaminación por plásticos, la caza furtiva de algunas especies, la pesca ilegal y el abandono de aparejos de pesca. Sobre estos dos últimos aspectos consideramos muy importante apoyar a las compañías para que su actividad no sea un motivo de destrucción y realicen su activador de forma sostenible”, señaló Cornelissen.
“Entre cinco y doce toneladas de plástico y 640.000 toneladas de redes de pesca acaban en los océanos cada año, y dos tercios de los océanos del mundo ya se consideran sobreexplotados, según la Organización de las Naciones Unidas para la Agricultura y la Alimentación. Los investigadores cifran el valor añadido de los océanos del mundo en 24 billones de dólares procedentes del turismo, el comercio y la alimentación, entre otras actividades”, añaden desde la gestora.
En el tejado de la inversión
Matt Christensen, responsable global de inversiones sostenibles y de impacto, que recientemente se ha incorporado a la gestora, recogió y dio respuesta a las palabras de Cornelissen: “Ante estos retos, como gestoras nos planteamos cómo se traduce la protección de los océanos al mundo de la inversión a través de la inversión sostenible. Queremos ser una especie de puente que ayude a proteger los océanos”.
Según explicó Christensen, Allianz GI se centra en buscar áreas donde la inversión puede traducirse en acción. En concreto, la gestora identifica como áreas el cambio climático, el diálogo activo con las empresas y lasfronteras planetarias, que hace referencia a la biodiversidad e interconexión entre tierra y agua. “Un área clave de inversión es la economía azul porque conecta la economía de la tierra en que todos trabajamos con los océanos, ya que la vida depende de ellos. En un mundo pos-COVID-19 tenemos que pensar en un capitalismo inclusivo, que tienen que ver con la educación, la sanidad, el medioambiente…etc. y que se aborda desde los criterios ASG”, apuntó.
En este sentido, explicó que la gestora apuesta por ser un inversor activo en cuestiones de sostenibilidad y por ese acompañamiento y tutela a las empresas en las que invierte. “Nosotros, como empresa, no estamos fuera de esas siglas. Por ello, apostamos por la creación de un producto de inversión que canalice el capital privado, pero también por medir el impacto de las inversiones y por emitir informes transparentes, así como por acompañar a las empresas”, añadió.
Tras años trabajando en esta línea, Christensen sacó dos conclusiones de hacia dónde puede seguir creciendo la inversión sostenible: los fondos soberanos y los mercados privados. Sobre los fondos soberanos, sostiene que la inevitable necesidad de trabajar a través de grandes alianzas convierte a esta clase de vehículos en el socio perfecto para apoyar la transformación de sectores específicos. “Por ejemplo, la deuda soberana da la oportunidad de apalancar todas estas ideas sostenibles y generar un cambio”, matizó.
Además, explicó que los mercados privados jugarán un papel muy relevante y defiende que será el siguiente gran ámbito de este industria donde la inversión responsable se desarrolle. “Tenemos un papel muy importante en apoyar a esas empresas que están desarrollando innovaciones y alternativas, que pasan desde la economía circular hasta la lucha contra el cambio climático, planteando una forma diferente y respetuosa de hacer las cosas. Por eso creo que iremos viendo productos de inversión en mercados privados más específicos y concretos”, afirmó.
Tal y como destacó Christensen, este enfoque toma forma también a través de los fondos temáticos y la inversión de impacto, donde los ODS se han convertido en un guía clave para establecer prioridades. “En Allianz GI ayudamos a pensar y analizar cómo podemos avanzar en todos estos temas que hemos comentado, como por ejemplo en los modelos de descarbonización. Queremos aplicarlo también para los clientes de terceros y alinear fuerzas, para que lo que funcione para nosotros sirva también para todo el sector”, concluyó.
La pandemia del COVID-19 ha proporcionado a la industria farmacéutica una oportunidad para mostrar al mundo su propuesta de valor social. No solo la sociedad ha sido capaz de observar el vínculo directo entre las inversiones en investigación y desarrollo (I+D) y la producción de fármacos que salvan vidas, sino que todo el planeta ha sido testigo de una colaboración mundial sin precedentes entre el sector público y privado para llevar las vacunas al mercado en un tiempo récord.
Con el fuerte énfasis en la inversión medioambiental, social y de gobierno corporativo (ASG) y la exigencia para que las empresas adapten sus prácticas empresariales a los Objetivos de Desarrollo Sostenible de la ONU, el sector farmacéutico ocupa una posición prometedora para mejorar el acceso a los medicamentos en los países de ingresos medios y bajos. Como resultado, muchas empresas están empezando a cuantificar y documentar el desarrollo de tratamientos innovadores para necesidades médicas no atendidas, para llegar al máximo número de pacientes posible.
Los datos se han convertido en un activo creciente, tanto para las empresas como para los inversores, y el auge de la atención basada en el valor ha intensificado la necesidad de capturar resultados de los pacientes y de permitir modelos de precios más innovadores basados en datos del mundo real.
Abordando la crisis del acceso
La industria farmacéutica, que en años recientes ha sufrido reveses en su reputación1, tuvo la oportunidad de recuperar su imagen pública. Según el CEO de Eli Lilly, David Ricks, la pandemia del COVID-19 ofreció a la industria “una oportunidad única para restaurar su reputación” demostrando el nivel de innovación para desarrollar y distribuir unos fármacos novedosos a quienes los necesitaban2. Esto, sin embargo, se ha visto empañado por la notoria desigualdad del sistema sanitario global y la crisis del acceso a los medicamentos. A medida que comenzaron los programas de despliegue de las vacunas contra la Covid-19 el año pasado, miles de millones de personas de países con ingresos medios y bajos quedaron relegados al último puesto de la fila para recibirlas, y el mundo vio una confrontación política que puso de relieve el nacionalismo respecto a las vacunas.
La pandemia también ha evidenciado la fragilidad en la cadena de suministro de las vacunas y la falta de preparación para abordar futuras pandemias, con un número reducido de empresas encargándose de la mayor parte de los proyectos de I+D3 urgentes. Según la fundación Access to Medicine Foundation, que tiene por objetivo cambiar la forma en la que las empresas farmacéuticas distribuyen los medicamentos a quienes carecen de recursos, no existe actualmente ningún proyecto en cartera para 10 de las 16 enfermedades identificadas por la Organización Mundial de la Salud como los principales riesgos para la salud pública4.
No obstante, las farmacéuticas no pueden ser las únicas responsables de cambiar la situación. Hay numerosos factores que determinan el grado de acceso de los pacientes, entre ellos, la eficacia de los sistemas sanitarios, el acceso al seguro médico, el régimen fiscal y las políticas de abastecimiento. Una de las principales barreras mencionadas por las empresas ha sido la falta de infraestructuras sanitarias. Esta cuestión tiene una especial prevalencia en el caso de los fármacos oncológicos, en el que las técnicas de examen, los diagnósticos y los oncólogos no siempre se encuentran disponibles, por no hablar de un suministro eléctrico estable o refrigeradores para almacenar las muestras y los productos químicos. Además, muchos sistemas sanitarios carecen de especialistas sanitarios; hay retos logísticos, en especial en zonas rurales, mientras que existen factores propios de los pacientes, como percepciones equivocadas y estigmas en torno a las enfermedades y los medicamentos. El abordaje de todas estas cuestiones requiere un compromiso por parte de los gobiernos y la puesta en común de recursos, habilidades, experiencia y voluntad entre múltiples grupos de interés.
Utilizando el acceso como un filtro para la inversión
Es importante que los inversores comprendan cómo las distintas farmacéuticas están abordando el acceso a los medicamentos dentro de su estrategia de negocio, en especial con el creciente riesgo de “blanqueamiento” de los Objetivos de Desarrollo Sostenible. El enfoque de una empresa respecto al acceso a los medicamentos podría verse como aproximación de la innovación y de una buena gobernanza, y podría proporcionar a los inversores un filtro con el que observar la manera de la empresa de gestionar otros retos emergentes.
Si el acceso forma parte de la visión estratégica de una empresa, su negocio podría ser más ágil y resiliente al entrar en mercados en crecimiento y buscar fuentes alternativas de beneficios.
Las empresas que invierten en ampliar el acceso a los medicamentos también podrían mejorar su imagen corporativa, lo que podría ayudarlas a retener el talento y aumentar la productividad total al generar una sensación de propósito entre los empleados, así como mejorar la participación del público en ensayos clínicos.
Cuantificar el acceso a los medicamentos y hacer comparativas válidas es, sin embargo, una tarea difícil, ya que las farmacéuticas tienen diferentes carteras de productos y estrategias comerciales. Una herramienta que pueden utilizar los inversores es el Índice de Acceso a Medicamentos. Janus Henderson es uno de los signatarios y promotores del Índice de Acceso Medicamentos desde hace muchos años. El índice clasifica a 20 de las mayores farmacéuticas mundiales en función de cómo gestionan los riesgos y las oportunidades en relación con el acceso a los medicamentos en los países de ingresos medios y bajos. El índice mide una serie de factores de valor dentro del negocio farmacéutico, incluidos el precio, la investigación y desarrollo (I+D), la gobernanza y el cumplimiento normativo, identificando las mejores prácticas, controlando los avances y mostrando áreas críticas en las que aún deben mejorar.
Soluciones innovadoras
Dada la complejidad que entraña el acceso global a los medicamentos, la industria farmacéutica ha tenido que buscar soluciones innovadoras. Un área que presentó un enorme crecimiento ha sido la de las colaboraciones público-privadas, también conocidas como colaboraciones de desarrollo de productos (PDP por sus siglas en inglés). Las PDP dieron a muchas farmacéuticas internacionales la oportunidad de expandirse en mercados complicados asociándose con productores locales. Las PDP exitosas dieron un paso más y aprovecharon la transferencia de conocimientos y de tecnología para beneficiar a los países tanto desarrollados como en desarrollo.
Las PDP también han sido oportunidades atractivas para las farmacéuticas desde una perspectiva comercial, debido al crecimiento de la población y a la mayor prosperidad económica de muchos mercados emergentes. Por ejemplo, AstraZeneca se introdujo en el mercado chino en 19935, y el país supone ahora más del 20 % de las ventas de la compañía6. Este crecimiento se ve reforzado por las expectativas de AstraZeneca en 2019 de que los tratamientos innovadores representarán para 20247 un 60 % de sus ventas en China.
Esto pone de manifiesto no solo la importancia del tiempo y del conocimiento práctico adquiridos gracias a las colaboraciones locales de larga trayectoria, sino también las importantes contribuciones que las economías emergentes pueden realizar a la competitividad y estrategias futuras de las farmacéuticas internacionales.
Muchas farmacéuticas han comenzado a abordar los problemas de acceso desarrollando estrategias de precios más innovadoras.
Las empresas están planteándose los precios de maneras más flexibles y sofisticadas y aportando soluciones basadas en los ingresos para sus productos.
Por ejemplo, la multinacional farmacéutica japonesa Takeda desarrolló una herramienta que determinaba si los pacientes en Tailandia podían acceder a los medicamentos para el linfoma teniendo en cuenta sus recursos financieros. Al desarrollar un modelo de accesibilidad para el paciente, Pfizer aumentó el acceso a sus productos oncológicos autoadministrables en países como Filipinas, donde menos del 2% de los pacientes del sector privado podían permitirse pagar el precio oficial.
Novartis lanzó marcas para los mercados emergentes en paralelo a las marcas originales con el fin de atender a diferentes grupos de ingresos. Esto incluyó un tratamiento contra el asma en India y otro contra la migraña en México. El programa de soporte al paciente de la compañía evalúa a los pacientes y utiliza datos nacionales sobre los niveles de los ingresos para establecer umbrales de pago precisos. El programa también está vinculado a una aplicación para que los pacientes lleven un registro diario de sus migrañas y ayuden a los médicos a monitorizar sus resultados.
Los datos como un activo valioso
Muchos modelos de precios innovadores han sido posibles gracias a la mayor recopilación y análisis de los datos. Las empresas están invirtiendo en tecnologías de salud digitales y en analítica de datos para recopilar y analizar evidencia del mundo real, rastrear los resultados de los pacientes y comprender mejor cómo afectan a la salud las características de los pacientes. Este énfasis en los datos también se ha debido a que las autoridades políticas y los profesionales del sector se concentraron más en la atención basada en el valor. Esto exige una aproximación más holística a los precios en términos de resultados de los pacientes, así como una relación más colaborativa entre las farmacéuticas, las organizaciones sanitarias (pagadores), los médicos y los pacientes.
Los datos se han convertido en un valioso activo que permite a las empresas determinar dónde concentrar su I+D y cómo posicionar los productos, tanto nuevos como existentes, y que retroalimenta toda la cadena de valor para lograr innovaciones más holísticas. En los mercados de ingresos bajos, donde la falta de infraestructuras y de redes informáticas incrustadas en los hospitales hace que el tráfico de los datos sea más poroso, existe la oportunidad de impulsar una rápida recopilación de datos a escala y dirigir la prestación de servicios sanitarios a través de la comunicación móvil.
Capturar datos, medir el impacto y pasar a un modelo de financiación basado en los resultados no solo mejora la eficacia en términos de costos de los programas y ayuda a las empresas a identificar carencias, sino que ofrece potencial para formas de financiación más innovadoras.
En marzo de 2020, Pfizer fue la primera biofarmacéutica en emitir un bono sustentable, destinando el capital recaudado a apoyar la gestión del impacto medioambiental y social de la compañía8. Novartis siguió sus pasos poco después con la emisión de su primer bono vinculado a la sustentabilidad; en él, los pagos de intereses se vincularon a la consecución de objetivos de acceso de pacientes en países de ingresos medios y bajos9.
Con el fin de ofrecer información más exhaustiva y comparable a los inversores, las empresas están construyendo marcos de referencia para la medición del impacto. Por ejemplo, Novartis desarrolló un método de “valoración del impacto social” que calcula los resultados de múltiples productos propios en 117 países. Takeda se ha asociado a la Universidad de Duke, en Carolina del Norte, para desarrollar su marco de medición del impacto en cuanto al acceso a la salud. La multinacional francesa Sanofi está colaborando con socios externos para medir y publicar información sobre los impactos a largo plazo de sus proyectos relacionados con el acceso. Por su parte, la británica GlaxoSmithKline (GSK) está desarrollando un cuadro de mandos de medición del impacto para evaluar diferentes tipos de iniciativas.
Indagar sobre las estrategias de acceso
Hay numerosas cuestiones que un inversor debe abordar para comprender qué farmacéuticas muestran visión de futuro en lo que respecta al acceso:
¿Cuenta la empresa con marcos para la planificación del acceso que están implementándose en sus carteras de productos en fase de desarrollo?
¿Está apoyando los esfuerzos para desarrollar la capacidad local, educando y formando a los trabajadores sanitarios, y colaborando con los grupos de interés locales?
¿Aplica controles de cumplimiento normativo y auditorías para reducir el riesgo de corrupción en sus operaciones?
¿Hay comisiones al más alto nivel corporativo con responsabilidad directa de promover y premiar las estrategias eficaces de acceso en las carteras?
Para identificar qué empresas están integrando el acceso a su estrategia de negocio, los inversores pueden empezar fijándose en cómo se aborda esa cuestión desde la cúpula. En GSK, Novartis, Pfizer y Takeda, el acceso a los medicamentos está integrado al nivel de su estrategia de negocio global, plasmándose en incentivos a largo plazo para los altos directivos y en la asignación de responsabilidad a las comisiones del consejo de dirección. En el caso de GSK, los objetivos personales del CEO vinculados al acceso se refieren a programas contra la malaria, la tuberculosis y el VIH pediátrico, y otro tanto sucede con los objetivos de los directivos superiores y regionales y con los responsables de país. Los CEO de Pfizer, Takeda y Novartis todos tienen un plan de incentivos según indicadores clave de rendimiento ligados a los objetivos de acceso, mientras que Novartis ha establecido además sus propios objetivos de incentivos específicos para directivos vinculados al volumen de pacientes tratados10.
Otra área de cuestionamiento para los inversores es el modo y el momento en que la planificación del acceso se integra en el I+D. Los planes de acceso pueden adoptar múltiples formas, desde priorizar áreas de alto riesgo durante el registro hasta celebrar acuerdos de licencia voluntarios, pasando por reforzar las cadenas de suministro.
Según el Índice de Acceso a Medicamentos, Novartis es actualmente la única empresa que aplica una estrategia de acceso equitativo en al menos un país con ingresos bajos para cada producto evaluado, y ya está implementando modelos de negocio escalables e inclusivos. Otras empresas también están dando pasos en la dirección correcta, señal de que la planificación del acceso podría convertirse en el estándar dentro del sector: Johnson & Johnson, así como Merck, evalúa la accesibilidad de todos los activos de I+D en su cartera de desarrollo desde la fase II. Pfizer ha ampliado sus procesos de planificación de acceso desde las vacunas hasta todos los proyectos de I+D para enfermedades dentro del alcance. AstraZeneca cuenta con planes de acceso integrados desde la fase II que se aplican a todos los proyectos de I+D, mientras que GSK está desarrollando un enfoque sistemático de planificación de acceso para su I+D en fases avanzadas, con el 80 % de los proyectos respaldados actualmente por un plan de acceso11.
Conclusión
El acceso a los medicamentos está mejorando, pero aún falta mucho camino por recorrer. Según la Access to Medicine Foundation, el I+D sigue concentrado en un número demasiado reducido de enfermedades y de países, lo que beneficia a una fracción de las personas necesitadas. La pandemia de Covid-19 ha puesto al descubierto las deficiencias en el sistema sanitario mundial, mostrando la dependencia de un número muy reducido de actores para combatir las enfermedades contagiosas emergentes, y con solo un puñado de farmacéuticas dedicándose aún al I+D de nuevos antibióticos.
La pandemia ha ofrecido a la industria una oportunidad para renovar su imagen y aprovechar los esfuerzos colaborativos existentes con el fin de abordar áreas más allá de la Covid-19. Según la Access to Medicine Foundation, las 20 empresas revisadas cuentan con metas y objetivos específicos para mejorar el acceso, y un número cada vez mayor está empezando a explorar modelos de negocio que incluyen expresamente a las personas situadas en la base de la pirámide de ingresos12. Corresponde la comunidad inversora exigir a las empresas que honren sus objetivos, fomentar modelos de precios innovadores y colaboraciones, monitorizar cómo las empresas están recopilando los datos y midiendo su impacto, y cuestionar a las empresas acerca de si están haciendo lo suficiente para asegurar que sus productos lleguen al mayor número de personas posible.
Tribuna de Olivia Gull, analista del equipo de Gobierno Corporativo e Inversión Responsable en Janus Henderson Investors.
Glosario:
Pagadores: grupos, organizaciones o personas que no son los pacientes, que financian o reembolsan el costo de los productos médicos y los servicios sanitarios.
Referencias:
1Americans’ Views of U.S. Business and Industry Sectors, 2020, Gallup Poll, agosto de 2020 2https://www.fiercepharma.com/pharma/amid-challenges-a-covid-19-opportunity-for-pharma-a-chance-to-bolster-its-reputation-lilly 3, 4, Access to Medicine Index 2021, publicado el 26 de enero de 2021 5astrazeneca.com/investor-relations/emerging-markets-expansion-innovation-and-partnership.html a 10 de mayo de 2021. 6AstraZeneca Full-year 2020 results, 11 de febrero de 2021 7Bloomberg, 9 de septiembre de 2019 8https://investors.pfizer.com/investor-news/press-release-details/2020/Pfizer-Completes-125-Billion-Sustainability-Bond-for-Social-and-Environmental-Impact/default.aspx 9ASG Today, 17 de septiembre de 2020 – Novartis Launches Healthcare Industry’s First Sustainability-Linked Bond Offering https://www.ASGtoday.com/novartis-launches-healthcare-industrys-first-sustainability-linked-bond-offering/
10, 11, 12 Access to Medicine Index 2021, publicado el 26 de enero de 2021
La inversión medioambiental, social y de gobierno corporativo (ASG) o sustentable tiene en cuenta factores que van más allá de los análisis financieros tradicionales. Esto puede limitar las inversiones disponibles y provocar diferencias en la rentabilidad y las exposiciones, pudiendo estar más concentradas en determinadas áreas que en el mercado general.
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Foto cedidaEl nuevo mandatario asume el 28 de julio. El nuevo mandatario asume el 28 de julio
Técnicamente, las elecciones que inició Perú el domingo 6 de junio todavía no han terminado, pero ya hay un ganador aparente, que tiene el desafío en las próximas semanas de dar calma a los crispados nervios de los inversionistas. Con un 99,44% de las papeletas contabilizadas, el izquierdista Pedro Castillo tiene una ventaja de 173.707 votos.
Una vez que el conteo del voto rural le dio a Castillo el moméntum para superar definitivamente a la candidata derechista Keiko Fujimori en la mañana del lunes, los mercados entraron en una dinámica de volatilidad.
“Estamos ahorita en una montaña rusa y los activos más sensibles a esta incertidumbre política han sido el tipo de cambio y la bolsa de valores”, describe el director de Washington Capital, Washington López.
En el mercado cambiario, el dólar subió de 3,83 soles a un máximo histórico de 3,94 soles, para luego retroceder en los días siguientes. Al cierre de esta nota, se ubicaba en torno a 3,84.
En la bolsa, el impacto ha sido más duradero. El benchmark accionario S&P Perú Select tuvo una baja inicial de 7,82% el lunes, que se ha profundizado en las jornadas siguientes. En total, entre el viernes previo a las elecciones y el cierre del miércoles.
Eso sí, los actores del mercado financiero peruano apuntan a que la incertidumbre sobre el resultado se podría extender. “Legalmente, con lo que ya se procesó, claramente Castillo es el ganador, pero la estrategia que está siguiendo la contendiente es de trabajar en la impugnación de votos”, explica Julio Villavicencio, asesor financiero y académico de la Universidad Católica del Perú.
De todos modos, gane quien gane finalmente, Villavicencio apunta a que ambos se verían en la necesidad de generar consensos, considerando que ninguno cuenta con mayoría en el Congreso, que está fuertemente dividido.
Las señales para el mercado
Ahora, lo que los inversionistas necesitan de Castillo es ciertas señales específicas. Para el especialista en mercados financieros de Grupo Financiero BASE, Luis Alvarado, el virtual nuevo presidente de Perú debe mostrarse a favor de un mercado «que se rija bajo las leyes de la oferta y la demanda», sin “intervencionismo” de parte del gobierno.
Los próximos meses van a ser determinantes, mientras los inversionistas ven como clave la “declaración de los primeros 100 días”. López, de Washington Capital, señala que cuando Castillo dé su discurso inaugural el 28 de julio “vamos a tener un escenario mucho más claro y toda la inversión privada va a estar a la expectativa de ello”.
De todos modos, parece haber un interés en calmar las ansiedades de los actores económicos, considerando que el mismo Castillo y un puñado de otras figuras clave han estado haciendo rondas en distintos medios de comunicación. Así, el economista Pedro Francke, visto como una de las figuras económicas del entorno de Castillo, aseguró ante la prensa que se respetará la economía de mercado, y la posible vicepresidenta, Dina Boluarte, tomó distancia del fenómeno venezolano –con el que se han dibujado paralelismos con la campaña de Castillo– calificando la comparación como una “falta de respeto a la inteligencia peruana”.
Otro factor para los mercados locales es cómo se configurarán las fuerzas en torno al nuevo presidente. Específicamente, Villavicencio destaca la pugna entre facciones y la figura de Francke. La confianza de los inversionistas podría mejorar si Castillo mismo empiece a replicar el discurso de garantías del economista, y que su equipo se alinee detrás del mismo, con mensajes de respeto a la propiedad privada, a la inversión privada y a la independencia del Banco Central.
La pugna de poder, señala el asesor financiero, será entre quienes estén de acuerdo con la visión técnica y los que no. “Tiene que quedar claro para los mercados cuál es la facción que va a ganar. Una vez que se tenga esa aclaración, vamos a poder ver si el mercado vuelve o si se aleja más”, indica Villavicencio.
La visión de los inversionistas extranjeros
En un informe reciente, el banco de inversiones Goldman Sachs indicó que, si Castillo se convierte en presidente electo, será importante que dé “señales políticas tempranas que puedan calmar las preocupaciones del mercado” y su discurso de aceptación, donde se verá “si es que buscará dar tranquilidad al país después de una elección divisiva y polarizante”.
En JPMorgan, por su parte, anticipan dos escenarios. En una situación donde se dé una “transición ordenada” en la Casa de Pizarro, indicó la firma estadounidense en un informe reciente, habría credibilidad e independencia de entidades monetarias, pero también una desaceleración en inversión privada y crecimiento económico lento.
Una transición más “desordenada” traería “un escenario más incierto, con un aumento en el ratio de deuda y PIB, estanflación y la incertidumbre asociada a una posible reforma constitucional”, señaló la firma en un informe reciente.
Castillo y la oportunidad que representa el aumento de flujos internacionales
De todos modos, todo apunta a que la volatilidad asociada a la política se quedará en el corto plazo en los mercados peruanos, con la contingencia dictando la dirección de los activos locales.
¿Pueden recuperar terreno después de la sacudida de esta semana? La respuesta, como siempre, es “depende”.
Desde Washington Capital, López enfatiza en que la incertidumbre política ha significado la salida de 7.000 millones de dólares del mercado peruano y que “el daño económico está hecho”. “Recuperar la confianza de la inversión privada va a tomar un tiempo, y sobre todo una evaluación de cómo haga Pedro Castillo su primer año de gobierno”, anticipa.
En esa misma línea, esto da espacio para creer que, despejando el factor político, los mercados peruanos podrían tener espacio para el auge tras el ajuste que siguió a las elecciones. Esto en un entorno en que América Latina ha estado atrayendo flujos de capital extranjero y que el rally de los commodities ha llevado a consolidarse sobre los 4 dólares por libra.
“La economía se está recuperando, incluso en países que no aplicaron políticas contracíclicas”, señala Alvarado, de Grupo Financiero BASE, así que “hay una mejor percepción de economías latinoamericanas”. El factor de flujos a la región y altos precios de materias primas favorecerían a América Latina en general, incluyendo Perú.
Impacto regulatorio y el sector minero
Ahora, con la incertidumbre ya instalada, los analistas están tratando de hacer el desgranado del riesgo regulatorio, donde algunos sectores tienen un potencial impacto mayor que otros.
“Típicamente, los sectores que más se ven afectados por un episodio de incertidumbre de este tipo son sectores con alta participación de inversión extranjera y que necesitan montos elevados de inversión”, explica Alvarado, señalando como ejemplos a los sectores cíclicos, como el manufacturero y el de bienes raíces.
Por su parte, López, de Washington Capital, apunta que el rubro más sensible es el minero, dado que las declaraciones de Castillo relacionadas con la minería –con un discurso de nacionalización de bienes estratégicos– han provocado una pausa en la inversión privada en el sector.
BBVA Asset Management se ha adherido a una declaración promovida por The Investor Agenda para instar a los gobiernos a que refuercen la acción nacional contra el cambio climático, de cara a garantizar la transición hacia una economía neutra en emisiones de C02 para 2050.
The Investor Agenda es un proyecto impulsado por siete agrupaciones, entre las que figura UNPRI, el grupo de trabajo de Naciones Unidas para la inversión responsable, que trabajan con inversores globales para coordinar iniciativas en el sector financiero en torno a la lucha contra el cambio climático. Esta declaración la han firmado 456 inversores institucionales que gestionan conjuntamente un patrimonio de 41 billones de dólares (unos 34 billones de euros).
La declaración se ha hecho pública el jueves 10 de junio, un día antes del inicio de la cumbre del G7 que tendrá lugar en Carbis Bay (Reino Unido). En la declaración, los inversores firmantes piden a los gobiernos que refuercen las contribuciones determinadas a nivel nacional que se acordaron en el Acuerdo de París para encaminar al mundo hacia el desarrollo sostenible y limitar el calentamiento de 1,5 a 2 grados centígrados por encima de los niveles preindustriales. “Para lograr este objetivo común, debemos trabajar juntos para reducir las emisiones netas de dióxido de carbono a nivel global en un 45% con respecto a los niveles de 2010 para 2030, con una reducción drástica de todos los gases de efecto invernadero, lo que es esencial para alcanzar un economía neutra en emisiones para 2050 o antes”, señala el comunicado.
Para lograrlo, The Investor Agenda propone a los gobiernos una serie de actuaciones:
Comprometerse con un objetivo nacional de emisiones netas cero para mediados de siglo y fijar una hoja de ruta clara de descarbonización para cada sector intensivo en carbono.
Implementar políticas ambiciosas antes de 2030, eliminando gradualmente los subsidios a los combustibles fósiles y a la energía basada en el carbón, evitando nuevas infraestructuras intensivas en carbono y desarrollando planes de transición justa para trabajadores y comunidades.
Asegurarse de que los planes de recuperación económica frente a la crisis provocada por la pandemia apoyan la transición a una economía neutra en emisiones.
Comprometerse a implementar unos requisitos obligatorios de divulgación de riesgos climáticos alineados con el Grupo de Trabajo de Divulgaciones Financieras sobre el Clima (TCFD, Task Force Climate-related Financial Disclosure, en sus siglas en inglés).
A comienzos de 2021, BBVA Asset Management hizo público su Plan de Sostenibilidad, que tiene como objetivo incorporar los criterios sostenibles al proceso de inversión de todos los vehículos gestionados y se apoya en cuatro pilares: compromiso, exclusión, integración y estrategia de impacto. La declaración a la que se ha adherido BBVA Asset Management está alineada con las prioridades establecidas por BBVA en sostenibilidad y los compromisos que está asumiendo en la lucha contra el cambio climático.
Foto cedidaCarlos Torres Vila, presidente de BBVA.. BBVA se suma a la alianza de líderes empresariales por el clima del World Economic Forum
BBVA se ha unido a la Alianza de CEOs Líderes por el Clima del World Economic Forum (WEF) que, en una carta hecha pública, reclama al G7 y a otros líderes mundiales que apuesten por una transición justa. Carlos Torres Vila, presidente de BBVA, ha firmado, junto a otros 78 CEOs o presidentes de grandes compañías mundiales, una declaración cuyo objetivo es impulsar la contribución del sector privado en la lucha contra el cambio climático.
Según explican desde la entidad, esta alianza de líderes empresariales por el clima es la comunidad global de presidentes y CEOs más grande del mundo, comprometidos con la acción climática. BBVA es el único banco español adherido a este grupo que cuenta con otras entidades financieras internacionales como HSBC, Barclays, UBS, Bank of America y Standard Chartered Bank. La declaración se ha hecho pública un día antes del inicio de la cumbre del G7 que tendrá lugar en Carbis Bay (Reino Unido).
La alianza insta a los gobiernos a acelerar la transición antes de la reunión de la COP 26 —que tendrá lugar en Glasgow en noviembre— y pide a los líderes mundiales la implementación de una serie de medidas. Entre ellas, lograr el compromiso de las grandes instituciones financieras para que tengan en cuenta consideraciones con fundamento científico en sus carteras de inversión; obligar a todas las empresas a establecer objetivos fiables de descarbonización; informar sobre la totalidad de sus emisiones en todos los ámbitos aplicando normas homogéneas e informar sobre los riesgos y oportunidades relacionados con el clima; eliminar los subsidios a los combustibles fósiles y recortar aranceles sobre bienes climáticamente beneficiosos; e implantar baterías de incentivos específicos por sector. En el caso del sector financiero, los presidentes y CEOs firmantes reclaman el impulso de las finanzas verdes (mediante políticas fiscales y/o monetarias) y los mecanismos de transferencia de riesgos derivados del cambio climático.
“Descarbonizar la economía a la velocidad y la escala necesarias para alcanzar la neutralidad en 2050 como muy tarde es imposible sin un cambio inmediato y transformador de las políticas”, reconoce la declaración.
Trabajar por un futuro sostenible y próspero
La carta destaca que muchas empresas están dando un paso al frente dada la “imperiosa necesidad de pasar a la acción”, ante el cambio climático. “Al menos una de cada cinco de las 2.000 mayores empresas cotizadas del mundo se ha comprometido a cumplir los objetivos de emisiones netas cero para mediados de siglo o antes. Y el número crece a gran velocidad”, recoge la carta.
Sin obviar “la envergadura de los retos” a los que se enfrentan, los miembros de esta alianza están convencidos de que se puede llevar a cabo una transición justa hacia un mundo de cero emisiones netas de carbono. “La transición tiene potencial para generar prosperidad a través del crecimiento y la creación de puestos de trabajo verdes que nos permita avanzar en una senda de equidad”. En este sentido, avisan, “la no adopción de acciones de mitigación contra el cambio climático puede suponer una contracción del PIB global del 18% en los próximos 30 años».
Además, se insta a dar un impulso político transformador para alcanzar la descarbonización. “Los gobiernos también están empezando a moverse”, afirma la carta. Los países responsables de más del 60% de las emisiones de gases de efecto invernadero ya se han comprometido con una serie de objetivos para alcanzar un horizonte de emisiones netas cero de aquí a mitad de siglo. “Ahora es el momento de traducir estos compromisos en acciones, especialmente a corto plazo. Porque las iniciativas de los gobiernos pueden acelerar aún más las acciones de las empresas”, concluye la carta.
Sobre la Alianza de CEOs Líderes para el Clima
La Alliance of CEO Climate Leaders del World Economic Forum (WEF) se reúne dos veces al año para intercambiar ideas y mejores prácticas y generar consenso. Es una comunidad abierta a empresas de cualquier país y sector de actividad. Su objetivo es impulsar el cambio en todas las cadenas de suministro. Las compañías de esta alianza emplean a 7 millones de personas en 21 países, representan 6 billones de dólares en capitalización de mercado y presentan 2,4 billones de dólares en ventas anuales, una cifra mayor que el PIB de Italia (2 billones de dólares) y casi del mismo tamaño que el PIB de Francia (2,7 billones de dólares).
Nuevo fichaje en Singular Bank: Ángel Mínguez Gimeno se une a la entidad en Zaragoza, como director de Patrimonios, según confirman fuentes cercanas del banco.
Mínguez Gimeno era hasta ahora director de Banca Privada en Ibercaja, puesto que ocupó durante casi siete años.
Anteriormente fue analista financiero y gestor de carteras de inversión en CAI Bolsa Sociedad de Valores, también en Zaragoza. Previamente trabajó en Middle Office en la Caixa, ahora CaixaBank, en Barcelona.
Es diplomado en Empresariales por la Universidad de Zaragoza, licenciado en Administración y Dirección de Empresas por la Facultad de Economía y Empresa de la Universidad de Zaragoza.
Cuenta con un Máster en Banca y Finanzas por AFI Escuela de Finanzas y también con el certificado de EFPA España, según su perfil de LinkedIn.
Altamira Asset Management ha anunciado el nombramiento de Carlos Maceda como nuevo director financiero o Chief Financial Officer (CFO) de la compañía, con responsabilidad en España y Portugal. Carlos Maceda se incorpora también al Comité de Dirección de Altamira, dirigido por el CEO, Francesc Noguera, a quien reportará.
Con esta incorporación, Altamira potencia su proyecto de liderazgo y crecimiento en España y Portugal.
El cambio anunciado se enmarca en la estrategia del Grupo doValue Altamira para reforzarse como el servicer líder del sur de Europa, donde gestiona más de 160.000 millones de euros, de los que 51.000 millones corresponden a España y Portugal.
Francesc Noguera, CEO de Altamira, señaló que “la incorporación de un profesional de tan dilatada experiencia como Carlos Maceda refuerza nuestros planes y muestra nuestro claro compromiso de seguir liderando y transformando el sector de los servicers en España, atrayendo el mejor talento con una visión a medio y largo plazo”.
Carlos Maceda, hasta ahora director financiero de WiZink, se incorpora el próximo martes 15 de junio. Reportará directamente a Francesc Noguera, CEO de Altamira desde el pasado mes de febrero, y formará parte del Comité de Dirección. Sustituye como director financiero a Manuel Márquez, que ha dirigido el área en los últimos meses de forma interina y seguirá ocupando un rol fundamental dentro del Grupo, donde desempeñará el cargo de subdirector financiero.
En su nueva posición en Altamira, será muy relevante su experiencia en la gestión de equipos multidisciplinares y el manejo de situaciones diversas y complejas en múltiples geografías, así como la negociación con diferentes stakeholders, incluidos el Consejo de Administración, accionistas, analistas y agencias de calificación.
Desde su nuevo puesto, Carlos Maceda se encargará de supervisar las diferentes áreas de administración, contabilidad, presupuesto, reporting, tesorería y fiscalidad de Altamira Asset Management. Además, se responsabilizará del sistema de control interno sobre la información financiera, así como de los informes financieros, tanto internos como externos. Por otra parte, participará en todas las negociaciones estratégicas con los diferentes stakeholders y tendrá que implementar las acciones necesarias para asegurar la consecución de los objetivos de negocio.
20 años liderando servicios financieros
Carlos Maceda acumula más de 20 años de experiencia liderando diferentes áreas de servicios financieros, como banca comercial y empresas, mercados, gestión de activos, financiación al consumo, medios de pago y seguros. Durante los dos últimos años, ha ocupado el cargo de CFO en WiZink Bank, un banco digital especializado en financiación al consumo que opera en España y Portugal, donde también ha formado parte del Comité Ejecutivo.
Previamente, tras iniciar su carrera en JP Morgan en Londres durante cinco años, pasó a BBVA, compañía en la que estuvo 15 años asumiendo múltiples retos, como mánager de Tesorería para Norteamérica o director financiero de Banca Minorista Global, hasta asumir la dirección de toda la Tesorería y la Gestión Financiera para LatAm y Turquía.
El nuevo CFO de Altamira es licenciado en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad Carlos III de Madrid, con un Máster en Finanzas Cuantitativas por AFI y Programa de Desarrollo Directivo por IESE.
Pixabay CC0 Public Domain. Evolución en el uso de ETFs de renta fija en Latinoamérica
El mercado de ETFs de renta fija ha tenido un crecimiento notable a nivel global alcanzando la cifra de USD $1.5 trillones en mayo de este año. La demanda por estos productos es significativa teniendo en cuenta que en junio de 2019 se había alcanzado la cifra de USD $1 trillón y se pronosticaba que tomaría cinco años para duplicar este monto1. El auge por los ETFs de renta fija se está dando por cuatro tendencias estructurales o de largo plazo: la evolución en la construcción de portafolios, el aumento en la adopción por parte de inversionistas institucionales, la innovación constante en los ETFs y una modernización del mercado de bonos.
En el último año, hemos visto que la pandemia global solo ha acelerado la adopción de ETFs de renta fija. En la búsqueda de eficiencia y un aumento dramático en la tecnología para pricear cientos de bonos de manera simultánea e inmediata, los mercados de deuda se han “electronificado” asemejando cada vez más a los mercados accionarios. Por otro lado, con el fin de obtener liquidez y transparencia, los inversionistas cada vez más están utilizando los ETFs como parte del arsenal para navegar los mercados. De igual forma, los inversionistas están activamente utilizando los instrumentos indizados o de beta para construir portafolios de manera rápida y barata para enfocar su esfuerzo en la búsqueda de alfa2. Finalmente, en la medida que los activos administrados bajo esta modalidad han aumentado, también se ha visto un incremento en la oferta de ETFs de renta fija desde opciones tradicionales de deuda corporativa y tesoros, hasta productos con un enfoque ESG, o productos hedgeados a distintas monedas.
Latinoamérica no ha sido ajena a esta transformación. Inversionistas de todo tipo, desde fondos soberanos hasta inversionistas individuales, han visto subir el peso de los ETFs en sus carteras y esto les ha permitido no solamente construir portafolios de manera eficiente y precisa, si no también navegar condiciones de liquidez bastante únicas en los últimos 15 meses. La iliquidez de marzo de 2020 es un ejemplo. Sin embargo, aún más notable son los retos que los fondos de pensiones han tenido en la región, donde varios gobiernos utilizaron los retiros de las cuentas de pensiones como herramienta de mitigación del impacto económico sobre el empleo. Los fondos de pensiones han visto un incremento significativo de peticiones de retiros obligando a buscar herramientas que otorguen flexibilidad y acceso a la liquidez de manera inmediata y transparente. También hemos visto un crecimiento significativo, por ejemplo, en México por el uso de productos hedgeados al peso mexicano, que les permite a los inversionistas locales complementar sus portafolios en pesos con activos que tienen muy baja correlación con las tasas y spreads corporativos locales.
A pesar de que hemos visto el mercado de deuda comenzar con una tendencia negativa este año, con un movimiento significativo en los bonos del tesoro, los inversionistas han podido navegar los mercados tan cambiantes. En la medida que veíamos el bono del tesoro llegar a 1.75%, muy por encima de los 0.50% de agosto del año pasado, los flujos hacia ETFs de bonos de gobiernos fueron negativos en USD $4bn en enero y USD $3.4bn en febrero. Sin embargo, los productos ligados a inflación han visto entradas por más de USD $17.7bn a nivel global. En la medida en que las tasas se han estabilizado a partir de abril, hemos visto entradas en productos de High Yield, lo que muestra el enfoque del mercado en la recuperación económica y en las peculiaridades de este reinicio económico que debería beneficiar a ciertos sectores como transporte, energía y bienes de consumo. Lo mas interesante es que los flujos netos han sido positivos, a pesar de salidas notables en productos que contengan bonos del tesoro o crédito que también vieron salidas en febrero y marzo como lo muestra la gráfica. Al 20 de mayo de 2021, los flujos globales hacia ETFs de deuda han sido positivos en $88 billones.
