Las AFP chilenas invirtieron 405 millones de dólares en fondos de acciones extranjeras en julio

  |   Por  |  0 Comentarios

Las AFP chilenas siguen invirtiendo con fuerza en los mercados accionarios del extranjero, especialmente en Asia, aunque el séptimo mes del año trajo una fuerte desinversión en renta fija y una depreciación en los fondos de pensiones en general.

Datos de HMC Capital muestran que las siete AFP chilenas en conjunto hicieron una inversión neta de 405 millones de dólares en fondos extranjeros de renta variable durante el mes de julio.

El principal destino durante el mes fueron los mercados asiáticos. “Dentro de Asia, la región en donde se registraron la mayor cantidad de recursos invertidos, las AFP agregaron un total de 433 millones de dólares, especialmente en China (340 millones de dólares) y Asia ex Japón (120 millones de dólares)”, explica Nicolás Fonseca, Head de Institutional Sales de HMC.

Eso sí, en el desgranado, un par de mercados asiáticos emergentes vieron desinversiones netas por parte de los fondos de pensiones chilenos, acota. Este fue el caso de India, donde la venta llegó a 36 millones de dólares, y Taiwán, donde llegó a 25 millones de dólares. Por su parte, en Japón se registró la salida neta de 123 millones de dólares.

El segundo destino más popular, en cuanto a bolsas, fue Estados Unidos, con flujos netos por 266 millones de dólares.

En el caso de la renta fija extranjera, los fondos de pensiones chilenos fueron vendedores netos en julio, con una desinversión global de 604 millones de dólares. Esto proviene principalmente de la venta de cerca de 367 millones de dólares en deuda de países emergentes.

Con todo, los fondos administrados por las AFP cerraron julio con una valorización de 184.000 millones de dólares, lo que representa una baja de 7.000 millones de dólares con respecto a junio de 2021 y de 33.000 millones de dólares en 12 meses.

“Esta baja es explicada principalmente por la fuerte caída en los mercados emergentes, la depreciación del peso chileno durante el período y al alza de tasas locales”, indica Fonseca.

Los pasos tentativos de la Fed para el tapering

  |   Por  |  0 Comentarios

Captura de Pantalla 2021-08-19 a la(s) 14
. Pexels

Las actas de la reunión del FOMC de julio mostraron que la Fed está bastante dividida en la mayoría de las cosas, pero reconoce que se está acercando mucho más al punto de la tapering, dice un informe del banco ING. 

Los funcionarios han ofrecido más apoyo en sus declaraciones en los últimos días a la acción anterior y estamos apuntando a un anuncio de septiembre, pero está claro que el resurgimiento de Covid podría retrasarlo.

La declaración de julio del FOMC fue notable por su reconocimiento de que «se ha avanzado» hacia el logro de los objetivos máximos de empleo y estabilidad de precios de la Fed. 

En cuanto a la economía, los miembros de la Fed señalaron una actividad económica más firme con un crecimiento «que se espera que se mantenga fuerte durante la segunda mitad del año», pero reconocieron que «es probable que las interrupciones del suministro y la escasez de mano de obra persistan durante la segunda mitad del año». 

En cuanto a los riesgos para las perspectivas, había una clara preocupación por la desaceleración de las tasas de vacunación y el aumento de la variante Delta en gran parte del país, lo que podría afectar la historia de crecimiento. 

Con respecto al tapering, hubo mucha discusión sobre si la amenaza de una mayor inflación debería provocarlo más temprano o si la variante Delta podría «amortiguar la recuperación» y justificar un retraso. 

El movimiento va en la dirección correcta, pero sin un anuncio inminente ni una decisión real sobre cómo se llevaría a cabo la reducción con respecto a su composición. La mayoría vio beneficios al reducir los MBS de las agencias y los bonos del Tesoro proporcionalmente para terminar al mismo tiempo, pero varios vieron los beneficios de centrarse primero en MBS. “Sospechamos que esto será algo que la conferencia de Jackson Hole deberá resolver”, dicen los expertos del banco holandés.

Han pasado muchas cosas desde la decisión del FOMC del 28 de julio. Por ejemplo, el informe de empleo de julio fue muy sólido con más de un millón de puestos de trabajo, la tasa de desempleo cayó y los salarios repuntaron. 

También se ha visto más evidencia que pone en duda la visión «transitoria» que rodea a la inflación con las presiones sobre los precios de los oleoductos que siguen aumentando, el poder de fijación de precios de las empresas en aumento y las expectativas de inflación que parecen decididamente menos ancladas en el 2% de lo que la Fed nos sigue haciendo creer.

En contra partida, también aparece el resurgimiento de los casos de COVID-19 vuelven a amenazar con la variante Delta y un posible cierre de la economía. 

Para ING, la opinión tentativa de que la Fed anunciará la reducción gradual de la política monetaria en la reunión del FOMC de septiembre con la desaceleración de las compras a partir de octubre. Los comentarios de los funcionarios de la Fed sugieren que será bastante rápido y muy probablemente concluya en el segundo trimestre 2022.

Eso, por supuesto, depende de que el resurgimiento del COVID-19 no provoque una reversión en el desempeño económico. Hasta ahora, los datos de alta frecuencia apuntan a un nivel superior en función de los controles de seguridad de los aeropuertos, las reservas de restaurantes y los datos de movimiento de personas de los gustos de los datos de movilidad que aporta Google. 

“Esto podría hacer que algunos legisladores sean más cautelosos y potencialmente conducir a un retraso de uno o dos meses en el anuncio de reducción gradual, pero con los casos de COVID-19 comenzando a descender en algunos de los estados recientemente más afectados, como Arkansas y Missouri, esperamos que se produzca una debilidad económica pero será de corta duración”, aseguran los expertos.

Obviamente, habrá una brecha antes de las subidas de tipos, pero nos mantenemos optimistas sobre el crecimiento y esperamos que el empleo vuelva a los niveles anteriores a la pandemia el próximo año. Mientras tanto, los problemas persistentes en la cadena de suministro se sumarán a los costos en un entorno de poder de fijación de precios empresarial decente, mientras que los salarios más altos agregarán un ímpetu adicional que continúa manteniendo la inflación muy por encima del objetivo. Esto permitiría a la Fed comenzar a subir las tasas a fines de 2022.

Con respecto a la caída de los rendimientos del mercado, la Fed señala la comunicación de políticas, el posicionamiento de los inversores y la pandemia como factores impulsores. No se observó un papel particular para la macroeconomía o el impacto de los datos.

La Fed prefirió centrarse en la explicación técnica de una caída en la prima de plazo que refleja los factores antes mencionados. No hubo mucha más discusión más allá de eso sobre por qué las tasas están donde están o en qué medida indican algo, si es que lo hacen. Las actas de la Fed contenían una discusión interesante sobre la facilidad de recompra permanente de la Fed. Esta es una nueva facilidad, una que efectivamente permite que el mercado genere reservas mediante la publicación de garantías en la Fed. 

Por el contrario, Obviamente, habrá una brecha antes de las subidas de tipos, pero nos mantenemos optimistas sobre el crecimiento y esperamos que el empleo vuelva a los niveles anteriores a la pandemia el próximo año. Esto se volverá más importante cuando la Fed complete su proceso de reducción, y realmente se vuelve relevante si la Fed decide sacar reservas del sistema reduciendo sus tenencias de bonos: ya sea lento: no reinvirtiendo en roll-offs, o rápido seguimiento: ventas reales de bonos.

Hubo algunas discusiones sobre el límite de 500.000 millones de dólares para la instalación y si tal límite era necesario. También se estableció un límite de contraparte en 60.000 millones de dólares, pero hubo menos discusión al respecto. 

Hubo un apoyo general para la facilidad, aunque un miembro habría preferido que el acceso a los actores extranjeros estuviera disponible durante los períodos de tensión del mercado, en lugar de a través de una facilidad permanente.

En última instancia, la facilidad de recompra permanente debería ayudar a crear un mercado con menos picos para las tasas a corto plazo, lo que permitiría a la Fed un mayor control sobre el mercado de recompra o, en cierto sentido, proporcionaría al mercado los medios para controlarlo de forma independiente.

Para leer el informe completo puede acceder al siguiente enlace. 
 

¿Quiénes son los líderes intermediarios en el mercado de bonos sostenibles?

  |   Por  |  0 Comentarios

mountains-6067150_1920
Pixabay CC0 Public Domain. La crisis sanitaria reactiva la financiación sostenible

BBVA es el nuevo intermediario líder en el mercado de bonos sostenibles con una cuota de mercado del 16,4%, tanto por número de operaciones, con 15, como en volumen colocado, 2.454 millones de euros, según los datos del Informe Anual OFISO sobre la Financiación Sostenible en España en 2020.

El podio se completa con Banco Santander, líder de 2019, con 12 operaciones y el 12,2% de cuota y HSBC, con ocho operaciones y el 8,5% de cuota de mercado.

El estudio publica que la crisis del coronavirus ha producido en 2020 un cierto “sorpasso” en la financiación sostenible tras los titubeos iniciales, reactivándola hasta finalizar el año con un volumen total de 33.026 millones de euros en España y un crecimiento del 45%. A nivel global, el crecimiento de este mercado ha alcanzado los 605.259 millones de euros, un 18% superior al del 2019.

En nuestro país, las emisiones de bonos verdes, sociales y sostenibles concentran 15.024 millones de euros de la anterior cifra, el 54% más que el año anterior. Por su parte, los préstamos sostenibles aportan 18.002 millones, con una subida del 38%. Los bonos verdes registraron un volumen de 9.123 millones de euros y un crecimiento del 44%, en 28 operaciones que fueron realizadas por 22 emisores.

Sin embargo, este ha sido el año de los bonos sociales, que se multiplicaron por más de seis veces a nivel global. En España, donde contaban con un peso relativo muy superior, también alcanzaron el mayor crecimiento de entre las tres categorías con un 88% y 2.817 millones emitidos. El segmento de bonos sostenibles aportó 3.084 millones y un crecimiento del 62%.

El número de operadores en el mercado nacional de la financiación sostenible creció el pasado año, con el debut de la Xunta de Galicia, entre las comunidades autónomas, Banco Sabadell y Bankinter, en el sector financiero y Red Eléctrica de España, Audax Renovables, EcoEner, y Elecnor, entre las corporaciones.

El crecimiento del segmento de sostenibles ha atraído a España a más entidades financieras en la intermediación, con 34 de ellas participando en alguna colocación, frente a las 25 de 2019. BBVA es el nuevo intermediario líder, con una cuota del 16,3%, tanto por número de operaciones como por volumen colocado. El podio se completa, como ya se ha adelantado, con Banco Santander y HSBC.

Por sectores…

Por sectores de actividad, el de mayor peso fue el de Finanzas, que duplicó el volumen emitido en 2019, con 6.470 millones de euros, concentrando el 43,1% del total. A continuación, el grupo de Soberanos, Subsoberanos y Agencias (SSA), con 5.001 millones de euros y una cuota del 33,3% y Corporaciones, con 3.553 millones y el 23,7%.

En cuanto a comunidades autónomas, la de Madrid lideró un año más el ranking por volumen individual de una emisión con una de 1.250 millones de euros. Por volumen de emisiones, destacaron BBVA y CaixaBank, con 2000 millones en dos operaciones, y el Gobierno Vasco, con tres emisiones por un total de 1.159 millones.

Además, el Renting ha entrado moderadamente en la financiación sostenible con iniciativas como OneElectric, renting diseñado para facilitar a las empresas su cambio a la movilidad eléctrica, creado por Endesa X y Athlon, o la de Iberdrola, aliado con BNP Paribas para lanzar una oferta dirigida al mercado del renting con la que impulsar también la movilidad sostenible en España.

Finalmente, dentro de la financiación sostenible de tipo transnacional, hay que registrar los acuerdos firmados por Endesa con CaixaBank para su primera operación de factoring sostenible con un volumen inicial cedido a la entidad financiera de 450 millones de euros; y con Santander y BBVA en sendas líneas de confirming vinculadas a criterios de sostenibilidad, de 170 y 159 millones de euros, respectivamente. Asimismo, Siemens Gamesa Renewables cerró dos líneas de avales sostenibles por un total de 1.600 millones con Caixa y Banco de Santander.

El cobre, el níquel y la plata tendrán un papel clave en el plan de infraestructura de EE.UU.

  |   Por  |  0 Comentarios

Captura de Pantalla 2021-08-19 a la(s) 12
. Pexels

El proyecto de infraestructura impulsado por el presidente de EE.UU. Joe Biden, ya fue aprobado en la Cámara de Senadores y ahora espera por su tratamiento por parte de los Representantes, donde se espera que finalmente sea aprobado. 

Cuando comience a ponerse en marcha, se espera que varios commodities aumenten considerablemente su demanda. 

En este sentido, Hamad Ebrahim, Head of Research at NTree International, destacó que la aprobación del plan de infraestructura de Biden es una buena noticia para quienes invierten en metales, ya que el cobre y el níquel se requieren en grandes cantidades a medida que se actualizan y electrifican los sistemas de energía y las flotas de vehículos.

El cobre es uno de los claros beneficiarios del proyecto de infraestructura con el aumento anual en la demanda de cobre refinado. Suponiendo un consumo anual de cobre refinado en EE.UU. de aproximadamente 1,8 millones de toneladas por año, el mayor gasto en infraestructura se traducirá en una demanda adicional de cobre refinado de aproximadamente 500.000 toneladas durante los próximos cinco años.

El níquel y el cobre también son los principales beneficiarios del gasto en electrificación y el reemplazo de flotas federales de combustión interna por flotas de baterías eléctricas. Los vehículos eléctricos contienen hasta 10 veces más cobre que los vehículos con motor de combustión interna y cada autobús eléctrico contiene aproximadamente 370 kg de cobre. 

El níquel es uno de los componentes clave de las baterías eléctricas y, si bien existen muchas incertidumbres sobre los tipos de tecnologías de baterías y sus cargas de níquel, podemos hacer algunas suposiciones simplificadas para estimar la demanda adicional esperada de níquel. 

También es probable que la plata sea un gran beneficiario del proyecto de ley, dado que Internet de alta velocidad, la conectividad 5G aumentarán la demanda de plata. Se espera que aumente la productividad y, aunque las estimaciones pueden variar, un estudio de la Universidad de Maryland de 2014 encontró que cada 1 dólar de inversión en infraestructura agrega hasta 3 al crecimiento del PIB.

Por otro lado, Andrew Little, analista de investigación en Global X ETFs destacó el beneficio que obtendrán los sectores de construcción e ingeniería, como por ejemplo las empresas que se dedican a la planificación, el diseño y la construcción de infraestructuras relacionadas con el transporte y el tránsito, las infraestructuras eléctricas y de energía limpia, las infraestructuras hídricas y las infraestructuras digitales podrían ver aumentados sus ingresos gracias a este gasto.

Además, tendrán posibilidades las compañías que producen, distribuyen o alquilan productos y equipos que sirven como componentes en las áreas de infraestructura. 

Los productos relevantes incluyen los relacionados con la mezcla y pavimentación de asfalto u hormigón, así como con la gestión del tráfico, la señalización y la seguridad de las carreteras, autopistas y puentes; vagones, barcazas, ejes o acopladores y los utilizados en las vías navegables, el ferrocarril y el transporte público; y equipos de construcción, como grúas, plataformas de trabajo aéreo y vehículos/equipos de manipulación de materiales y movimiento de tierras.

Un rubro que se verá positivamente afectado será el relacionado a la tecnología y energía limpias, asegura Little. 

“Los productos relevantes incluyen los relacionados con la transmisión de energía y la electrificación, como el cableado eléctrico, los conectores, los aisladores, los contadores y los sistemas de medición, las estructuras eléctricas y los postes de distribución, los transformadores, los disyuntores, las cajas, los descargadores y los casquillos, las cajas de control eléctrico y los componentes relacionados; los componentes de las estaciones de carga de vehículos eléctricos; y los componentes de energía limpia, como las torres eólicas estructurales”, comentó el experto. 

Además, el informe al que accedió Funds Society destaca la infraestructura de agua limpia, la digital, los mercados de productos básicos y también resalta la importancia de las cadenas de suministro, y coincide con Ebrahim que en particular serán los metales como el cobre, el níquel y la plata.

 

El “Objetivo 55” de la UE refuerza el enfoque de resultados sostenibles

  |   Por  |  0 Comentarios

Markus Spiske EU UE flag
Pixabay CC0 Public DomainMarkus Spiske. Markus Spiske

La Comisión Europea (CE) ha desvelado la hoja de ruta del “Objetivo 55” (1), que establece la transformación para que la Unión Europea logre la meta de reducir las emisiones netas de gases de efecto invernadero en al menos un 55% antes de 2030. Este movimiento, en la opinión de Andrea Carzana, gestor de carteras, y Natalia Luna, analista temática de inversiones sénior en inversión responsable en Columbia Threadneedle Investments, se trata de un paso crucial para garantizar que la UE se sitúe en la senda de la neutralidad climática de aquí a 2050.

El paquete aporta atomización y exhaustividad en cuanto a cómo se pueden lograr estas reducciones. Se debatirá y votará en el Parlamento Europeo y los estados miembros antes de implementarse, por lo que puede que no todas las propuestas acaben materializándose en ley. No obstante, a juicio de la gestora, es un magnífico punto de partida.

Reviste también cierto interés el análisis de cómo el marco propuesto beneficiará a los temas sostenibles que se ha fijado como objetivo el fondo Threadneedle (Lux) Sustainable Outcomes Pan European Equity (SOPEE) Fund.

Impuesto fronterizo sobre las emisiones de carbono

El mecanismo de ajuste en fronteras de las emisiones de carbono (CBAM, por sus siglas en inglés) se aplicará, en un principio, al cemento, los fertilizantes, el hierro y el aluminio, el acero, el aluminio y la generación de electricidad, así como a las emisiones directas de alcance (2). Los importadores tendrán que pagar impuestos sobre las emisiones de carbono derivadas de sus productos sobre la base del precio del carbono de la UE. Esto se implementará en un periodo de tres años a partir de 2023, y podrá extenderse a otros sectores después de 2026.

Los derechos de emisión gratuitos se irán eliminando de manera paulatina para estos sectores subsiguientes hasta 2035, y disminuirán a un ritmo del 10% anual hasta llegar a cero. Esto constituye un factor positivo para el segmento de la construcción y una línea en el fondo SOPEE, como la firma de materiales de construcción CRH2, ya que los derechos de emisión de carbono gratuitos podrían suprimirse ya en 2023. Ahora bien, la fecha propuesta significa que el sector solo tendrá que afrontar la totalidad del coste incremental del carbono en 2035, lo que da más tiempo para acelerar los planes de reducción de emisiones y ajustar los precios a un nivel más alto.

El aspecto más positivo e influyente del CBAM estriba en que supone un punto de partida, que anuncia una normativa sobre el carbono mucho más estricta a nivel mundial. El retraso en la implementación podría desembocar en que el CBAM se convertiría en una herramienta potente para impulsar la aceleración de los planes de descarbonización en otros países, e incentivaría un mayor debate en torno a la descarbonización del planeta y las metas en materia climática.

Segmentos aéreo y marítimo

La CE propone que, a lo largo de los próximos años, los combustibles sostenibles de aviación (SAF, por sus siglas en inglés) se mezclen con el combustible de aviación en los vuelos con salida desde cualquier aeropuerto de la UE con el fin de estimular la reducción de emisiones, un asunto que trató la gestora en una reciente opinión (3). La propuesta ahora es que se incluya un 2% de SAF de aquí a 2025, un 5% de aquí a 2030 y un 25% de aquí a 2035, una subida respecto del nivel actual, que ronda el 0,1%.

El sector de la aviación también se ha incorporado al régimen de comercio de derechos de emisión (ETS) de la UE. Los sectores que abarca el ETS de la UE revisado —que será testigo de un mayor endurecimiento del mercado en apoyo de unos mayores precios del carbono— tendrán que mitigar las emisiones de gases de efecto invernadero en un 61% de aquí a 2030 frente a los niveles de 2005. Esto derivará en una rebaja del 4,2% anual en la asignación de créditos gratuitos del sector sobre la base de los vuelos registrados en 2010.

Estas propuestas supondrán unos costes adicionales para el sector de la aviación, de tal manera que habrá ganadores y perdedores. Las aerolíneas deberán tener en cuenta la adopción de SAF y la compra de certificados de carbono, y su éxito dependerá de su capacidad para trasladar los costes a los clientes.

Para una compañía como Neste, el mayor productor mundial de diésel renovable y refinado de combustible de aviación sostenible a partir de desechos y residuos y con una posición en el fondo Threadneedle (Lux) Sustainable Outcomes Pan European Equity, esto resulta muy positivo, dado que la producción de SAF de Neste está creciendo desde cerca de las 100.000 toneladas métricas anuales a en torno a los 1,5 millones de toneladas métricas anuales de aquí a 2024 (4).

El sector marítimo también se ha incorporado al ETS de la UE, y esto incidirá en los viajes intracomunitarios, el 50% de las emisiones de los viajes extracomunitarios y las emisiones que se produzcan en el atraque en un puerto de la UE. El sector deberá mitigar la intensidad de emisiones de gases de efecto invernadero (frente a un valor de referencia que aún está por establecerse) en un 2% de aquí al 2025, en un 6% para 2030, en un 13% de aquí al 2035, en un 26% de aquí a 2040, en un 59% para 2045 y en un 75% de aquí a 2050.

Ni el queroseno utilizado en la industria de la aviación ni el petróleo pesado empleado en el transporte marítimo quedarán totalmente exentos de impuestos sobre la energía en los viajes intracomunitarios. A lo largo de 10 años, los tipos impositivos mínimos para estos combustibles se incrementarán, mientras que los combustibles sostenibles sacarán partido de un tipo cero que espoleará su aceptación y adopción.

Vehículos eléctricos

La fabricación de coches en la UE revelará un carácter plenamente eléctrico de aquí a 2035. El “Objetivo 55” propone una reducción del 55% en las emisiones de los coches nuevos para 2030 y del 100% de aquí a 2035. Esto conlleva una eliminación progresiva de los vehículos con motor de combustión interna para 2035 —una reducción de las emisiones más rápida de lo previsto—, lo que requerirá un crecimiento más raudo de los vehículos eléctricos (VE). Ahora bien, esto plantearía un desafío para los fabricantes de automóviles y también requeriría que se acelerara el despliegue de la infraestructura para los VE, lo que incluiría un aumento en el número de puntos de carga hasta un total de un millón de aquí a 2025 y de tres millones de aquí a 2030.

Esto es muy positivo para las empresas de semiconductores, que desempeñan un papel clave en este despliegue. Infineon, en la que Threadneedle (Lux) Sustainable Outcomes Pan European Equity mantiene una posición, es el líder del mercado en el segmento de los semiconductores de potencia, un mercado que debería experimentar un espléndido crecimiento, ya que estas propuestas significan que la cifra de vehículos eléctricos en la carretera sencillamente tiene que aumentar. Las empresas de equipos eléctricos como Schneider también se beneficiarán, ya que resultan fundamentales para la implantación de la red de puntos de carga.

Renovación de edificios

La hoja de ruta ha incrementado el objetivo de ahorro y eficiencia energética al 36% para 2030, frente al 32,5%. Existe también un nuevo objetivo vinculante que establece un incremento anual del 1,1% en las energías renovables que se emplean en los sistemas de calefacción y refrigeración, un escenario en el que las renovables representarían un 49% del uso energético de los edificios de aquí a 2030.

Columbia Threadneedle ya trató este tema en un artículo de opinión a finales de 2020, si bien las propuestas van ahora más allá. Con anterioridad, el requisito se circunscribía a la renovación de los edificios gubernamentales, aunque ahora el sector público tendrá que renovar el 3% de sus edificios cada año, en lo que se incluyen las escuelas y los hospitales. Ahora bien, lograr estos objetivos de eficiencia exigirá unas políticas de mayor respaldo en términos de financiación, incentivos y otras regulaciones.

Aunque la normativa sobre el carbono sigue representando una rémora a corto plazo para el sector de la construcción, a largo plazo las nuevas normas de la UE resultan un factor positivo y podrían beneficiar a los líderes de la descarbonización con un mayor acceso al capital y una base de costes relativos potencialmente más baja. En el caso de firmas con posiciones en el fondo Threadneedle (Lux) Sustainable Outcomes Pan European Equity como Belimo, SIKA y Schneider, esto debería desembocar en un alto nivel de crecimiento orgánico sostenido con un fuerte poder de fijación de precios. Las compañías eléctricas también sacarán partido, ya que los edificios comerciales y residenciales revestirán vital importancia para la transformación energética de la red.

 

Columbia Threadneedle Investments

Columbia Threadneedle Investments

Columbia Threadneedle Investments

Columbia Threadneedle Investments

Caja de Ingenieros se suma a la firma del ‘2021 Global Investor Statement to Governments on the Climate Crisis’

  |   Por  |  0 Comentarios

office-227746_1280
Pixabay CC0 Public Domain. acuerdo

Caja de Ingenieros, junto a su gestora Caja Ingenieros Gestión, se unen a la firma del ‘2021 Global Investor Statement to Governments on the Climate Crisis‘. El documento, impulsado por The Investor Agenda, pide a los gobiernos que implementen políticas a corto y medio plazo para combatir la crisis climática, a fin de lograr un mundo con cero emisiones.

Para ello, reclaman que los informes financieros de las empresas relacionados con el clima y el medio ambiente sean obligatorios y más completos. Asimismo, pone de manifiesto el impacto negativo de la pandemia por el COVID-19, pidiendo planes de recuperación económica resilientes que apoyen la transición justa hacia un futuro con cero emisiones. Además, anima a los inversores a promover acciones ambiciosas en cuanto a política climática.

También explica que los inversores tendrán importantes oportunidades de inversión en tecnologías limpias, infraestructura verde y otros activos a raíz de la implementación del Acuerdo de París.

David Murano, subidirector general y director del área de gestión del riesgo en Caja de Ingenieros, ha explicado sobre la firma de esta declaración: “Como cooperativa, Caja de Ingenieros apuesta por la sostenibilidad. Se trata de uno de nuestros ejes vertebradores que es visible en todos nuestros ámbitos de actuación. Trabajamos activamente para ser parte de la transición hacia una economía baja en carbono y, como especialistas en inversión, apoyamos iniciativas como esta, que promueve políticas de inversión responsable, con el objetivo de cuidar el medio ambiente y fomentar la sostenibilidad”.

2021 Global Investor Statement to Governments on the Climate Crisis

El documento, firmado por 457 empresas y entidades, cuenta con 41 billones de dólares en activos e incluye a 50 inversores que gestionan más de 200.000 millones de dólares en activos.

Los firmantes se comprometen a velar por lograr que sus carteras sean cero emisiones en 2050 o antes y a establecer objetivos provisionales en cuanto a la reducción de emisiones. En la declaración, solicitan a los gobiernos que emprendan cinco acciones prioritarias antes de la COP26 de noviembre:

  1. Fortalecer su esfuerzo para mantener el calentamiento global por debajo de los 1,5ºC.
  2. Comprometerse con un objetivo nacional de cero emisiones netas y seguir hojas de ruta para fomentar la descarbonización.
  3. Implementar políticas nacionales para cumplir con esos objetivos e incentivar las inversiones privadas en soluciones cero emisiones antes de 2030.
  4. Asegurar que los planes de recuperación económica relacionados con el COVID-19 apoyen la transición hacia un mundo con cero emisiones.
  5. Comprometerse a implementar requisitos obligatorios de divulgación de riesgos climáticos alineados con las recomendaciones del Grupo de Trabajo sobre Divulgaciones Financieras Relacionadas con el Clima (TCFD).

Los extranjeros acapararon el 40% de la demanda residencial de lujo de Madrid hasta junio

  |   Por  |  0 Comentarios

Centro Canalejas
Foto cedidaPiso de lujo en alquiler en Centro Canalejas con una renta de 10.500 €/mes. Foto: BARNES Madrid.. salon

La progresiva apertura de fronteras como consecuencia de la vuelta a la normalidad ha provocado un cambio de perfil del comprador de vivienda de lujo en Madrid. Mientras que durante la pandemia la demanda nacional fue protagonista absoluta, acaparando el 80% de las operaciones de compraventa y con un presupuesto más ajustado, de entre 500.000 euros a un millón, el peso del comprador internacional ya ha alcanzado el 40% a pocos días de finalizar el primer semestre del año. Latinoamericanos, asiáticos y estadounidenses lideran el retorno del comprador e inversor internacional a la capital de España.

Como consecuencia de las buenas perspectivas económicas que ofrece la vacuna y la vuelta de capital extranjero, en la primera parte del año se produjo la recuperación de un mercado en el que ya se ha registrado un incremento de precios del 3% interanual hasta junio, situando el precio medio de la vivienda de lujo en los 6.700 €/m2 en inmuebles de segunda mano y en los 9.300 €/m2 en la obra nueva. En Recoletos y en la zona de Los Jerónimos algunas viviendas de obra nueva alcanzan los 14.000 €/m2.

En cuanto a las características más solicitadas de estos inmuebles, éstas han seguido siendo viviendas de aproximadamente 150 m2, tres habitaciones, dos baños y zonas exteriores ubicadas en los distritos de Salamanca, Chamberí, Retiro y Centro, las zonas más cotizadas de la capital y con mejores conexiones y servicios.

En el mercado de alquiler las zonas céntricas también son las más demandadas por el segmento del alquiler de lujo, una tendencia que tomó forma durante la pandemia por su versatilidad y seguridad que seguirá siendo tendencia en 2021. En este sentido, la demanda ve en el alquiler una forma más accesible y menos arriesgada de acceder al mercado inmobiliario. Además, la apertura de fronteras está incrementando de manera notable el número de operaciones de alquiler de lujo a altos ejecutivos y digital nomads. Así pues, según las previsiones de BARNES Madrid, el precio del alquiler ya ha alcanzado la cota de los 3.150 euros al mes en pisos de 150 m2 y hasta los 7.350 euros al mes en chalés de 350 m2.

“El comprador nacional ha sido el que ha mantenido la actividad en el mercado inmobiliario madrileño, pero la demanda internacional tiene un peso muy destacado en la alta gama, especialmente en el mercado de superlujo, por encima de los 3 millones de euros. Este tipo de producto, si bien no abunda en la ciudad, no encuentra apenas demanda en el comprador nacional, siendo los extranjeros los que mayoritariamente acaban invirtiendo en obra nueva prime o chalés en zonas algo más periféricas”, afirma Eduardo Crisenti, socio director de BARNES Madrid.

BARNES crece en la 6ª ciudad del mundo más atractiva para la inversión inmobiliaria

En este contexto de crecimiento económico e inmobiliario, BARNES Madrid ha destinado una inversión de 1,5 millones de euros para su crecimiento en la ciudad, incluyendo el estreno de su nueva flagship de 220 m2 en la calle Velázquez, en pleno distrito de Salamanca, y el aumento de su plantilla de consultores. De esta manera la compañía francesa consolida todavía más la marca BARNES en Madrid, reforzando su presencia en Salamanca, Retiro, Centro, Chamberí y Chamartín, distritos que aglutinan la mayor parte del mercado inmobiliario de alta gama de la ciudad en venta y alquiler. Para ello, la inmobiliaria prevé aumentar de manera notable su equipo de consultores, duplicando su actual staff hasta superar la treintena de profesionales.

Y es que la capital de España sigue en el punto de mira internacional, algo que se ha hecho patente en la última edición del ‘BARNES Global Property Handbook 2021’. El informe anual, que analiza en profundidad el segmento de lujo mundial y las perspectivas y tendencias de sus principales mercados para los próximos años, sitúa a Madrid en el top-10 del ranking mundial de ciudades más interesantes para la inversión inmobiliaria para este 2021. En este sentido, la ciudad sigue ganando importancia en el panorama inmobiliario internacional para la compra de residencias de lujo en una posición destacada y sólo por detrás de París, Londres, Génova, Nueva York y Quebec.

¿Consecuencias imprevistas?

  |   Por  |  0 Comentarios

El Banco Central Europeo (BCE) ha anunciado una iniciativa de gran alcance para luchar contra el cambio climático. Desde MFS Investment Management argumentamos que la mejor manera de abordar este desafío es a través de mecanismos de asignación del capital basados en el mercado, y no a través de la política monetaria.

Todos los miembros de la comunidad inversora son conscientes del creciente protagonismo de los temas ambientales, sociales y de gobierno corporativo (ASG). Los titulares de activos y los gestores de inversiones han incorporado rápidamente los factores de inversión sostenible en sus análisis y prácticas.

Las agencias de calificación y las fuentes de datos ASG se han infiltrado con fuerza en nuestro léxico, las listas restrictivas de activos de inversión son ahora de uso común y el mercado de bonos verdes sigue aumentando, tanto en tamaño como en popularidad. En algunas regiones, el mercado también comprende las autoridades reguladoras, que aclaran los estilos de inversión, adoptan directrices e imponen normas sobre transparencia de divulgación y mejores prácticas para los gestores.

Estas transformaciones auguran una positiva tendencia en la gestión de inversiones y en la sociedad en su conjunto. Gestionar las inversiones y asignar el capital de forma activa puede constituir una manera positiva de influir en los responsables de la toma de decisiones corporativas y las entidades emisoras de deuda. No obstante, este tipo de tendencias también comporta riesgos. La inversión ASG representa una evolución favorable, aunque los inversores deben ser conscientes de las estrategias de comercialización “extraviadas” de las actividades de captación de activos con un “envoltorio ASG”, así como de las medidas de supervisión regulatorias o políticas que podrían conllevar consecuencias imprevistas.

Una nueva pieza en el tablero

El Banco Central Europeo (BCE) se ha incorporado recientemente al tablero ASG. En mi opinión, los inversores deberían prestar suma atención a la voluntad y a la influencia del banco central.

El reciente comunicado de prensa y debate estratégico del BCE era claro y dejaba escaso margen de interpretación: las consideraciones climáticas se incorporarán en el marco y la estrategia de política monetaria del banco (1). No estoy interpretando nada: esa afirmación procede directamente del BCE.

En concreto, el BCE comentó: “El Consejo de Gobierno del BCE ha decidido un amplio plan de actuación con una ambiciosa hoja de ruta para seguir incorporando consideraciones climáticas en su marco de política monetaria. Con esta decisión, el Consejo de Gobierno subraya su compromiso de reflejar más sistemáticamente consideraciones de sostenibilidad ambiental en su política monetaria”.

En el epígrafe “Modelización macroeconómica y evaluación de las implicaciones para la transmisión de la política monetaria”, el BCE afirma que acelerará el desarrollo de nuevos modelos y realizará análisis teóricos y empíricos para el seguimiento de las implicaciones del cambio climático y de las políticas al respecto para la economía, el sistema financiero y la transmisión de la política monetaria a través de los mercados financieros y el sistema bancario a los hogares y las empresas.

La inversión ASG representa una evolución favorable, aunque los inversores deben ser conscientes de las estrategias de comercialización “extraviadas” o de las actividades de captación de activos con un “envoltorio ASG”, así como de las medidas de supervisión regulatorias o políticas que podrían conllevar consecuencias imprevistas.

A continuación, en el epígrafe “Datos estadísticos para análisis de riesgos relacionados con el cambio climático”, el BCE comenta que desarrollará nuevos indicadores experimentales para incluir instrumentos financieros verdes relevantes y la huella de carbono de las entidades financieras, así como su exposición a riesgos físicos relacionados con el clima.

Por último, y tal vez el comentario más interesante, en el epígrafe “Compras de activos del sector empresarial” se indica que el BCE ya ha comenzado a tener en cuenta riesgos climáticos relevantes en los procedimientos de diligencia debida de sus compras de activos en el sector empresarial para sus carteras de política monetaria. De cara al futuro, con arreglo a su mandato, el BCE adaptará el marco de asignación de compras de bonos corporativos incorporando criterios climáticos. Estos incluirán, como mínimo, el alineamiento de los emisores con la legislación de la UE que implemente el Acuerdo de París a través de métricas relacionadas con el cambio climático o su compromiso con tales objetivos.

Escepticismo de los inversores

Estas son declaraciones contundentes, que los titulares de activos, los inversores y los responsables de la toma de decisiones corporativas deben tener en cuenta. El hecho de que el BCE reconozca los riesgos inherentes al cambio climático y se esfuerce por utilizar su influencia para ejercer presión y promover cambios me parece una labor encomiable. Dicho esto, los inversores podrían, y con razón, contemplar esta iniciativa con recelo. ¿Constituyen los nuevos modelos, los análisis teóricos y los indicadores experimentales una manera apropiada de dirigir la política monetaria? ¿Debería acaso representar el cambio climático una consideración para la política monetaria?

Este es el mismo BCE que está adoptando una nueva estrategia que contempla un objetivo de inflación “simétrico”, el mismo BCE que está elaborando índices de precios de las viviendas ocupadas por sus propietarios para varios países (muchos de los cuales carecen de datos) y el mismo BCE que sigue aplicando una política de tipos de interés negativos de emergencia “a corto plazo”. El reciente comunicado de prensa sugiere un elevado grado de experimentación, lo que podría traducirse en una política monetaria ejecutada a través de una lente monetarista o en una presencia aún mayor del BCE en el mercado.

Compromiso con el cambio climático

Reitero: no es mi intención subestimar la importancia de la lucha contra el cambio climático. La ignorancia y la inacción son inaceptables. Los riesgos son reales y deben abordarse a través de análisis empíricos, medidas basadas en la ciencia y, más importante aún, a través del proceso de toma de decisiones sobre asignación del capital. El acceso al capital y las decisiones de asignación del capital a largo plazo pueden ayudar a que las empresas y las entidades soberanas emisoras de deuda logren resultados positivos en el ámbito del cambio climático. A más largo plazo, esto debería ofrecer a los inversores oportunidades de generación de alfa y reducir los riesgos climáticos negativos. Todo esto se me antoja un esfuerzo descomunal para la política monetaria, y uno que no recomendamos.

Más bien, creo que este es un momento en el que los gestores de inversión activos deben demostrar su valía. En nuestra opinión, interactuar con las compañías en cartera tiene un resultado significativamente mejor que una lista de exclusión; esta es una característica distintiva de la titularidad activa. Si el objetivo es mejorar el comportamiento corporativo, entonces debemos entablar relación con las entidades emisoras, y no solo vender a un mercado que podría ignorar simplemente los problemas.

Para problemas complejos se necesitan soluciones complejas, que exigen significativos análisis y opiniones de inversión. En román paladino, la interacción y las ideas que son indispensables para las decisiones de asignación del capital y la gestión prudente de los riesgos permiten la consideración de los riesgos del cambio climático, a diferencia de los vehículos de inversión pasiva. Y el mecanismo de asignación y fijación de precios puede utilizarse de manera productiva para abordar el cambio climático.

 

Nota:

(1) Nota de prensa del BCE, 8 de julio de 2021.

 

Tribuna de Wiliams J. Adams, responsable de inversiones de renta fija global en MFS Investment Management.

 

Información importante:

Las opiniones expresadas pertenecen al autor o autores y pueden variar en cualquier momento. Dichas opiniones se ofrecen exclusivamente a título informativo y no deberán considerarse una recomendación para comprar ningún título ni una incitación o asesoramiento de inversión del Asesor. Las previsiones no están garantizadas. A no ser que se indique lo contrario, los logotipos y los nombres de productos y servicios son marcas comerciales de MFS® y sus fi liales, y pueden estar registrados en determinados países. Distribuido por: EE. UU. – MFS Investment Management; América Latina – MFS International Ltd.; Canadá – MFS Investment Management Canada Limited. Ninguna comisión de valores o autoridad reguladora similar en Canadá ha revisado este comunicado. Se ruega tener en cuenta que en Europa y Asia-Pacífi co, este documento está destinado exclusivamente para su distribución a profesionales de la inversión y clientes institucionales. Nota para los lectores del Reino Unido y Suiza: Publicado en el Reino Unido y Suiza por MFS International (U.K.) Limited («MIL UK»), sociedad de responsabilidad limitada inscrita en Inglaterra y Gales con el número 03062718, cuyo negocio de inversión está autorizado y supervisado en el Reino Unido por la Autoridad de Conducta Financiera (FCA). MIL UK, fi lial indirecta de MFS® , tiene su domicilio social en One Carter Lane, Londres, EC4V 5ER. Nota para los lectores europeos (con la excepción del Reino Unido y Suiza): Publicado en Europa por MFS Investment Management (Lux) S.à r.l. (MFS Lux), sociedad autorizada en virtud de la legislación luxemburguesa como sociedad gestora de fondos domiciliados en Luxemburgo. La sociedad ofrece productos y servicios de inversión a inversores institucionales y tiene su domicilio social como sociedad limitada en 4 Rue Albert Borschette, Luxemburgo L-1246. Tel.: 352 2826 12800. Este material no debe ser transmitido o distribuido a personas que no sean inversores profesionales (según lo autoricen las normativas locales) y no debe considerarse fi able ni distribuirse a personas cuando dicha consideración o distribución contravengan la normativa local. Singapur – MFS International Singapore Pte. Ltd. (CRN 201228809M); Australia/Nueva Zelanda – MFS International Australia Pty Ltd («MFS Australia») posee una licencia de servicios fi nancieros de Australia (número 485343). MFS Australia está regulada por la Comisión de Valores e Inversiones de Australia; Hong Kong – MFS International (Hong Kong) Limited («MIL HK»), una sociedad de responsabilidad limitada autorizada y regulada por la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong (la «SFC»). MIL HK está autorizada para realizar operaciones con valores y actividades reguladas de gestión de activos y puede ofrecer determinados servicios de inversión a «inversores profesionales», según se defi nen en la Ordenanza de Valores y Futuros («SFO»). Para inversores profesionales en China – MFS Financial Management Consulting (Shanghai) Co., Ltd. 2801-12, 28th Floor, 100 Century Avenue, Shanghai World Financial Center, Shanghai Pilot Free Trade Zone, 200120, China, una sociedad de responsabilidad limitada china regulada para ofrecer servicios de asesoramiento de gestión fi nanciera. Japón – MFS Investment Management K.K. está registrada como Operador de Negocios de Instrumentos Financieros ante el Kanto Local Finance Bureau (FIBO) con el n.º 312, miembro de la Investment Trust Association y de la Investment Advisers Association, Japón. Dado que las comisiones a cargo de los inversores varían en función de circunstancias tales como los productos, los servicios, el periodo de inversión y las condiciones del mercado, el importe total y los métodos de cálculo no pueden revelarse por adelantado. Todas las inversiones implican riesgos, incluidas las fl uctuaciones del mercado, y los inversores pueden perder el capital invertido. Los inversores deben obtener y leer cuidadosamente el folleto y/o el documento establecido en el artículo 37-3 de la Ley de Instrumentos Financieros y Bolsas de Valores antes de realizar cualquier inversión

 

Informes, transparencia, juntas de accionistas y movilización de capital: así se concretan los ODS a través de la inversión

  |   Por  |  0 Comentarios

london-3833039_1920
Pixabay CC0 Public Domain. Informes, transparencia, juntas de accionistas y movilización de capital: así se concretan los ODS a través de la inversión

BMO Global Asset Management ha publicado un informe de impacto para las estrategias BMO Responsible Global Equity y BMO Responsible Global Emerging Market Equity. Según las conclusiones del documento, sigue existiendo un alto interés por “promover la salud y el bienestar en el contexto de recuperación tras la pandemia, así como un interés creciente por las ciudades sostenibles en la lucha contra el cambio climático”.

En este sentido, la gestora destaca que los retos a los que se enfrenta el sector de la sanidad nunca han sido más patentes que ahora, y el informe de este año BMO GAM proporciona nuevas ideas sobre inversiones que abordan el aumento de la demanda y alivian las dificultades de suministro que atraviesa este sector a escala mundial.

Según explica, en las dos estrategias, BMO GAM emplea los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de la ONU como marco de trabajo para medir el impacto, analizando cómo se corresponden las fuentes de ingresos de cada empresa participada con las 169 metas que subyacen en los ODS de la ONU. Aunque las estrategias pretenden abordar los ODS de manera global, el análisis revela un interés especial permanente en el objetivo ODS 3 – salud y bienestar, así como en las inversiones que sustentan el ODS 11 – ciudades y comunidades sostenibles, dado el empeño de las carteras por respaldar la recuperación sostenible a largo plazo en un mundo pos pandemia.

“Los acontecimientos vividos el año pasado nos han permitido comprender mejor hasta qué punto se han vuelto insostenibles muchos aspectos de la vida moderna en distintos mercados desarrollados y emergentes, desde la infrainversión en sanidad pública y en sistemas de prevención de enfermedades hasta las crecientes desigualdades sociales que las últimas décadas de crecimiento económico han tapado. Creemos que el capital privado tiene una función clara que cumplir para atajar estos problemas, mediante la asignación responsable de capital a las compañías que ofrezcan o diseñen soluciones capaces de respaldar los objetivos ODS. Seguiremos empleando tales objetivos como marco de trabajo para garantizar nuestra actuación activa en la asignación responsable de capital en aras de cumplir esos objetivos”, señala Alice Evans, directora general, jefa adjunta de Inversión Responsable en BMO GAM.

Según destaca la gestora en su informe, gracias a la estrategia BMO Global Responsible Equity participó con 33 compañías, que representan el 65% del valor de la misma, con el propósito de mejorar su gestión en las cuestiones ESG. “La estrategia fue testigo de la consecución de 21 hitos, es decir, casos de cambio positivo a raíz de nuestro activismo accionarial, que abarca todos los pilares ESG (ambientales, sociales y de gobierno corporativo). BMO GAM constató avances significativos en la divulgación y presentación de informes sobre cuestiones ESG y de cambio climático en muchas de las empresas mantenidas en cartera. Asimismo, instó a las empresas a alinear sus estrategias de negocio con la transición a cero emisiones globales netas de aquí a 2050”, explican. 

Nick Henderson, gestor de cartera de la estrategia BMO Responsible Global Equity, añade: “Nuestra estrategia BMO Responsible Global Equity, que ya está en su tercera década, se esfuerza por contribuir a movilizar capital privado para garantizar un futuro más sostenible para todos. Estamos comprometidos con nuestra tarea. Es totalmente razonable explorar qué tipo de impacto puede lograrse invirtiendo en acciones cotizadas, y nuestra experiencia nos hace estar más convencidos que nunca de que es posible cumplir con nuestra doble ambición de generar una rentabilidad de la inversión ajustada por riesgo atractiva y lograr un impacto no financiero positivo”.

Respecto a su segunda estrategia, BMO Responsible Global Emerging Markets Equity Strategy, la gestora explica que, en el transcurso de participó con 31 compañías, que representan un 87% del valor de la cartera. Además, votó en 64 de las 65 juntas de accionistas de las empresas, votando en contra del equipo directivo en el 13,4% de las resoluciones y siendo las emisiones de capital.

Además, esta estrategia mantiene una posición muy inferior a la de su índice de referencia en términos de intensidad de carbono ponderada de la cartera, a raíz de los rigurosos procesos de filtrado y la ponderación activa mucho más baja en sectores que tradicionalmente emiten altos niveles de carbono, entre ellos materiales, energía y suministros públicos.

“La mayor vulnerabilidad de los mercados emergentes al cambio climático exige que las empresas desarrollen respuestas estratégicas para gestionar los posibles impactos normativos y físicos, así como satisfacer las expectativas cambiantes de la sociedad. Nuestro activismo accionarial en relación con el clima se ha centrado en la gestión de emisiones y de los riesgos climáticos en las cadenas de suministro, para animar a las empresas a tener más en cuenta el riesgo climático”, destaca Gokce Bulut, gestor de cartera principal de la estrategia BMO Responsible Global Emerging Markets Equity.

Las debilidades anteriores a la crisis son el gran miedo de la banca europea

  |   Por  |  0 Comentarios

architecture-279830_1920
Pixabay CC0 Public Domain. arquitectura

Los bancos europeos han resistido la recesión económica causada por el COVID-19, pero a medida que las economías se recuperan, el riesgo se desplaza a la retirada del apoyo fiscal, monetario y regulatorio y a las debilidades anteriores a la crisis, como la rentabilidad básica. Según aumenten las tasas de vacunación y los países avancen hacia la consecución de la inmunidad colectiva, el debate del mercado se desplazará hacia la sostenibilidad de la recuperación económica. Un elemento importante de ello será la rapidez con la que se normalice el alivio fiscal y de supervisión concedido a los bancos.

«La calidad de los activos se deteriorará, pero la preocupación por los efectos del colapso está fuera de lugar. Las autoridades pecarán de cautelosas al endurecer su postura regulatoria y la mayoría de los bancos podrán absorber los elevados costes crediticios a través de los beneficios previos a provisiones. Sin embargo, la naturaleza asíncrona de la recuperación podría seguir creando cuellos de botella en la oferta, lo que podría dar lugar a puntos conflictivos en la calidad de los activos», explica Dierk Brandenburg, codirector del equipo de instituciones financieras de Scope.

El aumento de la inflación podría señalar un eventual cambio de política monetaria que durante muchos años ha lastrado al sector bancario con tipos negativos y curvas de rendimiento planas. Pero, aunque haya un rayo de luz al final del túnel, desde Scope esperan que los reguladores retomen el camino hacia unos requisitos de capital más elevados, en línea con los objetivos previamente acordados. Sin una reestructuración decisiva, muchos bancos serán incapaces de compensar su coste de capital, incluso en un entorno de tipos más favorable.

«Los bancos liberarán el capital acumulado a medida que mejore la visibilidad de los beneficios. Los supervisores les permitirán restablecer los dividendos y las recompras siempre que puedan aliviar la preocupación por las pérdidas crediticias. Dado que existen importantes diferencias regionales en la evolución de las pérdidas, esperamos que las autoridades supervisoras adopten un enfoque diferenciador en cuanto a las políticas de dividendos, respaldado por medidas como las pruebas de estrés», añade Marco Troiano, codirector del equipo de instituciones financieras de Scope.

El recorte de costes y las fusiones y adquisiciones seguirán caracterizando al sector en 2021 y en adelante. Ante la creciente penetración de los canales digitales y la aparición de competidores no bancarios, las entidades se esfuerzan por acelerar la inversión en tecnología al tiempo que reducen los costes de distribución física para proteger la cuota de mercado y la rentabilidad. Las fusiones y adquisiciones nacionales, así como la integración de nuevos proveedores de tecnología, permitirán realizar economías de escala en las inversiones en IT.