March Risk Solutions (March R.S.), filial 100% de Banca March y primera correduría de capital totalmente español, ha anunciado el nombramiento de Laura Renedo como nueva directora del departamento de Industria y Servicios, que viene a reforzar la Especialidad de Negocio Corporativo de la correduría.
Vinculada a la correduría desde 2008, ha desempeñado funciones de diferente responsabilidad en Operaciones en el área Técnica; como responsable de Administración en el Área Financiera, como gestora de la Oficina de Madrid y, recientemente, como ejecutiva de Cuentas de Industria y Servicios en el Área Comercial.
Su trayectoria profesional previa a March R.S. se inició en el gabinete pericial REVSIS donde adquirió experiencia en prestaciones de siniestros (ramo de Flotas). Formada en ICADE como Técnico en Administración y Dirección de Empresas, ha completado su historial académico con el título de Mediador de Seguros y, recientemente, con el Máster de Dirección Aseguradora impartido por ICEA.
Según Alfonso García Larríu, consejero delegado de March R.S., “este nombramiento demuestra una vez más el compromiso de March R.S. por el talento interno, como su valor más preciado. Para nosotros es especialmente satisfactorio ofrecer oportunidades de crecimiento laboral a personas que, como Laura Renedo, han dado muestras de su responsabilidad y autoexigencia al servicio del interés común de la compañía”.
El espectro de los riesgos asociados a la transición climática es amplio ya que el movimiento implica cambios en el mercado en relación con la oferta y demanda de productos, pero también con la política, las estructuras industriales, las nuevas tecnologías y los comportamientos de los consumidores. Como demuestra un reciente análisis de WTW, el indicador de esos riesgos va más allá de las emisiones de carbono, que suponen menos del 10% del impacto total de la transición climática.
Según WTW, todos estos cambios exigirán que los modelos de valoración empresariales incorporen de manera eficiente los riesgos derivados de la transición climática. Por ejemplo, las empresas de combustibles fósiles y las que hacen un uso intensivo de la energía son las más expuestas al riesgo de transición, ya que la demanda de sus productos disminuirá. Por el contrario, habrá otras empresas que presentan a priori altas emisiones, como las mineras de cobre o litio, pero que son esenciales para la transición.
Para que los inversores incorporen el riesgo de transición climática en sus decisiones de inversión de forma sistemática y transparente, WTW ha creado, en colaboración con STOXX, el Índice de Transición Climática STOXX (CTI por sus siglas en inglés). Se trata del primer índice basado en la metodología patentada de Valor en Riesgo de la Transición Climática (CTVaR), con el que WTW cuantifica el riesgo de transición integrando las evaluaciones de las empresas con vistas al futuro en los modelos tradicionales de riesgo y rentabilidad.
Tal y como explica, Oriol Ramírez Monsonis, director en el área de Investments de WTW, “el índice permite a los inversores reducir las emisiones de carbono, pero sólo lo hace cuando tiene sentido desde el punto de vista financiero y sobre una base prospectiva. CTI permite un presupuesto de carbono limitado, por lo que nuestro Valor de Riesgo de Transición Climática asigna ese presupuesto para que se despliegue de la mejor manera posible, en línea con los objetivos de descarbonización”.
Este es precisamente el valor diferencial de la propuesta de WTW frente a otros índices climáticos de la industria, que se basan en aproximaciones o datos retrospectivos para hacer suposiciones sobre los riesgos futuros. La asignación al CTI protege las carteras del riesgo del cambio climático y considera el impacto de las decisiones de las carteras de WTW en el mundo.
WTW pone el foco en las implicaciones financieras del riesgo
Entre las principales ventajas del índice CTI de Transición Climática de WTW creado junto a STOXX destacan:
Más allá del carbono: el CTI utiliza un enfoque analítico más granular, que aborda cientos de impactos de la transición en los precios de los activos, yendo más allá de la exposición al carbono o de un precio del carbono como indicador del riesgo climático.
Mayor profundidad de datos: para las empresas más afectadas por la transición climática, el CTI recopila datos a nivel de activos de múltiples fuentes para construir una visión de mayor resolución de los riesgos y oportunidades de la transición climática.
Visión a futuro, no retrospectiva: el riesgo de transición de las empresas se actualiza con el tiempo, en lugar de utilizar los datos históricos de las emisiones de carbono.
Economía global: el índice CTI se centra en un amplio abanico de cambios necesarios que se tienen que dar en la economía -en diferentes bienes, servicios y productos- para reducir las emisiones GHG, de acuerdo con los objetivos del Acuerdo de París.
WTW incide en que es importante centrarse fundamentalmente en las implicaciones financieras de la transición en las empresas, y en menor medida en el riesgo climático físico. Como apunta Oriol Ramírez, “está claro que éste es otro riesgo importante que deben gestionar los inversores. Al utilizar el Índice de Transición Climática, los inversores no sólo protegen sus carteras de los riesgos de la descarbonización del mundo, sino que las asignaciones en los constituyentes implican una inversión que fomenta la transición. Se invierte en empresas que facilitan la descarbonización. Esto debería fomentar una transición ordenada en toda la economía, limitando algunos de los impactos más dañinos y significativos para el planeta”.
De cómo gestionar el cambio climático en las carteras, hablará la compañía este próximo jueves 15 de septiembre, a las 10:00h en un desayuno de trabajo dirigido al inversor institucional. Durante la jornada, los expertos Sarah Hopkins, responsablede Soluciones de Renta Variable en el área de Investments a nivel global, y David Nelson, Responsable del Equipo de Análisis de Transición Climática en el Hub de Clima y Resiliencia a nivel global, analizarán las oportunidades y riesgos derivados de la transición climática y darán las claves para poder afrontarlos eficientemente en las carteras con vehículos de inversión vinculados a esta temática. Si tuvieras interés en asistir, por favor, contacta con el departamento de prensa, más abajo tienes todas las coordenadas para hacerlo.
La vuelta de las vacaciones provoca que muchos empleados se replanteen su continuidad en una empresa o valoren un cambio en su carrera profesional. La conciliación, el ambiente agradable o el desarrollo personal ganan enteros en la elección de un puesto de trabajo según el informe Employer Brand Research 2022 de Randstad.
Para Gerard Esparducer, director general de ERNI Consulting España, algunas de las formas más efectivas de crear un salario emocional en las empresas consisten en que haya “una preocupación genuina por cada una de las personas, por su salud física y mental, una apuesta clara por una cultura basada la agilidad y la transparencia, así como en el aprendizaje y crecimiento continuo del empleado, poniendo a su disposición mecanismos que permitan la conciliación total”.
“Un salario emocional genera en los empleados unas emociones que suman, tales como la alegría, el interés, la calma, la diversión, la admiración, la satisfacción o el triunfo”, indica Esparducer. De esta manera, el experto añade que “las empresas que crean entornos que fomentan estas emociones y minimizan la envidia, el aburrimiento, la ansiedad, el disgusto o el enfado, son las que pueden competir por ofrecer un salario emocional real”.
ERNI Consulting es una empresa suiza afincada en España desde hace 10 años especializada en el desarrollo de soluciones de software y firmware a medida. Está organizada en una metodología “people centric” que sitúa al individuo en el lugar más importante de la empresa.
“El principal beneficio para la empresa es que las personas tienen un alto sentimiento de pertenencia y que, por lo tanto, se preocupan por hacer lo mejor posible su trabajo, de ayudar a sus compañeros, de proponer y llevar a cabo iniciativas de mejora y de contribuir, por lo tanto, al crecimiento y la evolución de la empresa”, explica.
Salario emocional en la batalla por el talento
Según el citado estudio de Randstad, y sobre una base de 163.000 encuestados, el 65% de los encuestados se inclina por escoger una compañía en la que pueda conciliar lo laboral y lo familiar, el 62% valora el ambiente agradable, el 60% la seguridad laboral y el 54% la posibilidad de desarrollarse como profesional.
En el sector tecnológico, tanto en España como en el resto del mundo, crear entornos de trabajo con un elevado salario emocional cobra especial importancia a la hora de ofertar vacantes y de fidelizar el talento que ya está en la empresa.
Precisamente, Esparducer asegura que “en plena batalla por el talento IT, en este sector es habitual que las ofertas salariales, los packs de beneficios y la flexibilidad sean buenas y que las personas decidan más en base al salario emocional”.
“Por el contrario, en países con niveles de calidad de vida inferiores o en sectores con salarios más bajos o con entornos de precariedad laboral, seguirá siendo el salario el principal factor de decisión”, señala.
Soporte logístico y primer soporte psicológico
Desde ERNI apuntan hacia la importancia de la formación en habilidades blandas, aquellas que fomentan la capacidad de escucha, la colaboración, el pensamiento crítico, la resolución de conflictos, el liderazgo de servicio… con el objetivo de generar un entorno de máxima transparencia y confianza con los trabajadores.
“Además”, añade Esparducer, “es importante poder acompañar en la medida de lo posible a los empleados en la resolución de sus problemas, dando soporte logístico como por ejemplo el que damos con el programa ‘Life Support’ con Alares o psicológico, si así lo identifican”.
Desde ERNI han puesto en marcha un servicio de soporte psicológico, dado que la empresa ha identificado que “muchas veces el principal impedimento para que los empleados busquen ayuda psicológica es reconocer la necesidad y dar el primer paso para ponerse en contacto con un profesional competente. En ERNI disponemos de un servicio en el que psicólogos expertos llevan a cabo un seguimiento de entre 8 y 12 sesiones con el objetivo de ayudar a los trabajadores que lo necesiten”, concluye Esparducer.
El mercado transaccional español ha registrado hasta el mes de agosto un total de 1.765 transacciones con un importe agregado de 76.013 millones de euros, según el informe mensual de TTR en colaboración con Intralinks .
Estas cifras suponen una disminución del 11% en el número de transacciones con respecto al mismo periodo de 2021, así como un descenso del 9% en el capital movilizado.
Por su parte, en el mes de agosto se han registrado 100 fusiones y adquisiciones, entre anunciadas y cerradas, por un importe agregado de aproximadamente 4.043 millones.
En términos sectoriales, el sector Inmobiliario ha sido el más activo del año, con un total de 435 transacciones y un aumento del 45% con respecto al mismo periodo de 2021, seguido por el de internet, software y servicios de IT, con 213 y un descenso del 12%.
Ámbito cross-border
Por lo que respecta al mercado cross-border, hasta agosto de 2022 las empresas españolas han elegido como principal destino de inversión a Estados Unidos, con 34 transacciones.
Por otro lado, Estados Unidos y Reino Unido, con 134 y 122 operaciones respectivamente, son los países que mayor número de inversiones han realizado en España.
Private equity, venture capital y asset acquisitions
Hasta agosto se han contabilizado un total de 222 transacciones de private equity por 36.305 millones de euros, lo cual supone un aumento del 14% en el número de transacciones y un aumento del 79% en el importe de las mismas, respecto al mismo periodo del año anterior.
Por su parte, en el segmento de venture capital se han llevado a cabo 380 transacciones con un importe agregado de 3.808 millones de euros, lo que implica un descenso del 18% en el número de transacciones y un descenso del 20% en el importe de las mismas, en términos interanuales.
En el segmento de asset acquisitions, hasta agosto se han registrado 545 transacciones por un valor de 13.485 millones, lo cual representa un aumento del 6% en el número de transacciones, y un aumento del 33% en el importe de éstas, en términos interanuales.
Transacción del mes
En agosto de 2022, TTR ha seleccionado como transacción destacada la adquisición de Axess Network Solutions por parte de Hispasat, empresa española controlada por Red Eléctrica Corporación.
La operación, que ha registrado un importe de aproximadamente 100 millones de euros, también asumirá una deuda de 24,5 millones de dólares.
El deal ha sido asesorado por la parte legal por King & Wood Mallesons España; Garrigues España e Hispasat. La asesoría por la parte financiera ha sido prestada por BBVA Corporate & Investment Banking .
Ranking de asesores financieros y jurídicos
El informe publica los rankings de asesoramiento financiero y jurídico hasta agosto de 2022 en M&A, private equity, venture capital y mercado de capitales, donde se informa de la actividad de las firmas destacadas por número de transacciones y por importe de las mismas.
En cuanto al ranking de asesores jurídicos en M&A, por número de transacciones lideran en el transcurso de 2022 Cuatrecasas España, con 96 transacciones, mientras que por importe lidera la firma Freshfields Bruckhaus Deringer España, con 28.620 millones de euros.
En cuanto al ranking de asesores financieros en M&A, por número de transacciones lidera en el transcurso de 2022 Arcano Partners, con 15 transacciones, mientras que por importe lidera Banco Santander, con 5.722 millones de euros.
EE.UU. continúa siendo uno de los destinos más atractivos para aquellos latinoamericanos que buscan oportunidades de inversión y tanto Florida como Georgia siguen siendo los más buscados, según un informe de Konnectia
“Ante tanta incertidumbre en el mundo que se hace estructural, la clave es elegir con sabiduría el destino de la inversión con una mirada amplia y visionaria en el mediano y largo plazo. Y ante todo–y más que nunca–, considerar que hoy Estados Unidos sigue posicionándose como la primera elección de los latinoamericanos a la hora de invertir por lejos”, comentó José María Softa, titular de Konnectia.
En este sentido, para la firma, el Real Estate es el ámbito predilecto, seguido por la tecnología y la construcción, tres sectores que más interés despiertan en los inversores latinoamericanos.
“El mundo se encuentra en constante cambio, y los inversores deben adaptarse a los nuevos contextos y oportunidades que surgen. El Real Estate se mantiene como una opción segura y rentable para aquellos que quieren diversificar su riesgo en las inversiones y obtener una significativa ganancia en dólares”, afirma Miriam Manfredi, directora de Ventas de Konnectia.
Florida, y Miami en su epicentro, siempre ha sido el más codiciado y preferido de los inversionistas extranjeros y locales en EE.UU. Esta realidad se fue desdibujando en los últimos años, ante el crecimiento de otros estados a nivel Federal como nuevos centros turísticos y bases de negocios. Es por ello que los estados como Georgia y Virginia, han ido escalando posiciones en el ranking de inversiones latinas, específicamente en el sector inmobiliario.
“Los inversores están tendiendo hacia mercados que a menudo pasan más desapercibidos, en ciudades más pequeñas, como Augusta, Georgia, según Roofstock. El tipo de inversión que lidera, particularmente entre los latinoamericanos y, sobre todo, entre los argentinos, es el condo-hotel”, continuó Manfredi.
El masivo desplazamiento migratorio interno desde zonas con muy fuerte concentración urbana (NYC, Chicago, Boston, entre otros), hacia zonas que ofrecen mejoras en la calidad de vida, especialmente, luego de los efectos negativos que visibilizó la pandemia, es uno de los principales motivos del boom inversionista en otros estados, por fuera de Florida.
“El Estado de Georgia viene pisando muy fuerte en materia de inversiones en Real Estate porque cuenta con muchos atractivos: es un nodo importante de la economía global, una meca de los negocios en el hemisferio norte, y además un punto turístico que se encuentra en constante crecimiento, por sus ciudades y naturaleza”, agregó Softa.
EE.UU. es un país que permite una gran variedad de inversiones, lo que hace posible que accedan al mercado tanto los pequeños ahorristas como los grandes.
“Los costos de vivienda por debajo del promedio de Estados Unidos, los bajos impuestos en estas zonas geográficas, y el costo de vida asequibles, hacen que Georgia, Virginia, entre otros, sean los nuevos estados elegidos por los latinoamericanos para vivir, invertir y hacer negocios con diferentes alternativas de proyectos inmobiliarios”, concluyó Softa.
Ante un contexto latinoamericano complicado
Un 80% de los inversionistas latinoamericanos consideran que el contexto económico de sus países es negativo o regular, y la mayoría pronostica que la recuperación en el corto y mediano plazo es muy difícil, y que en muchos países podría incluso empeorar, según un estudio realizado por la consultora Real Time Data (RTD).
Si se discrimina por nacionalidad, el 96% de los ahorristas argentinos consideró que la situación en su país natal es entre regular y muy mala y casi el 90% que la situación no mejorará en los próximos 2 años; detrás se ubican los bolivianos con el 89% y 85% respectivamente; luego los mexicanos con el 87% y 78%; y cerca se ubican los peruanos con el 87 y 81 por ciento.
La percepción de los ahorristas y potenciales inversores latinoamericanos sobre el estado de situación de la economía en América Latina y Caribe concuerda con un informe de la CEPAL que anticipa una reducción del crecimiento para la región del 1,8%, y que la pobreza alcanzaría el 33,7 % al cerrar el año 2022.
Fonditel ha anunciado la incorporación de María Tristán Quiles como Head of Sustainability y Manuel Montecelo Seren como Head of Digital Transformation de la gestora, con el fin de reforzar su plantilla en dos áreas prioritarias para la compañía: sostenibilidad y digitalización del negocio.
Ambos puestos son funciones de nueva creación y pretenden consolidar las soluciones que la gestora ofrece a sus clientes en estas dos áreas tan relevantes en el desarrollo de la industria de gestión de activos.
La incorporación de María como líder en inversión sostenible y responsable (ISR) refuerza el compromiso de Fonditel en materia de finanzas sostenibles y en la consecución de los objetivos a medio plazo de la entidad en materia de cumplimiento con las normativas europeas de taxonomía ambiental y social, implementación de una política Net Zero de las carteras alineada con el Acuerdo de París y medición del impacto en las carteras.
María Tristán Quiles es licenciada en Economía por la Universidad de Navarra en Pamplona, ha recibido formación complementaria en diversas instituciones como INSEAD e Instituto de Empresa (IE), además de contar con las certificaciones CEFA, CFA ESG, entre otros cursos de formación en ASG y sostenibilidad.
En sus más de 20 años de trayectoria profesional en mercados como analista de inversión y gestión, ha ocupado posiciones senior en Fortis Bank Group y JB Capital Markets y se incorpora a Fonditel tras su paso por Trea Asset Management como analista senior Buy Side de Renta Variable.
De igual forma, como parte del Grupo Telefónica, la digitalización es parte del ADN de Fonditel. La incorporación de Manuel como responsable de transformación digital del negocio supone un impulso significativo para asegurar el crecimiento de Fonditel en el mercado de planes de pensiones de empleo.
Manuel Montecelo Seren es ingeniero superior de Telecomunicaciones por la UEM, con múltiples certificaciones de TI como PSM, PPSM, Agile Professional y específicas para la industria financiera como Accenture Capital Markets Industry Generalist Certification y Certificación de Mercados de Capitales de AFI.
Con más de una década de experiencia en proyectos de TI dentro de los sectores de mercados de capitales, tesorería y tecnología, Manuel ha desarrollado su carrera profesional en empresas de consultoría tecnológica como 2C Consulting y Accenture, liderando proyectos de transformación digital en clientes como Bankia, BBVA, Santander o Telefónica.
Teresa Casla, CEO y presidenta de Fonditel, ha destacado: «Me complace anunciar la incorporación a la gestora de María y Manuel como responsables de sostenibilidad y digitalización, respectivamente. Ambas funciones son pilares estratégicos para Fonditel y nuestra industria. Con sus conocimientos, experiencia y nueva visión del negocio, estamos convencidos de que nos ayudarán a desarrollar y fortalecer nuestras capacidades, así como optimizar nuestra competitividad para nuestros clientes, partícipes y beneficiarios».
Estas nuevas posiciones están alineadas con el impulso y futuro de la industria de planes de pensiones de empleo para empresas y autónomos en España. Fonditel ofrecerá soluciones de ahorro para la jubilación más sencillas, sostenibles y “ad hoc” para cualquier tipo de colectivo.
En los últimos tiempos, el sentimiento del mercado respecto a China se ha vuelto especialmente frágil debido a los temores sobre el crecimiento a corto plazo. Sin embargo, vemos razones para ser positivos e instamos a los inversores a pensar a largo plazo y a ignorar el ruido del mercado.
Entre los temas más candentes de nuestros equipos de inversión se encuentran la política de COVID cero, las tensiones entre EE. UU. y China, la relajación monetaria y fiscal, el débil contexto económico, el castigado sector inmobiliario y la supervisión regulatoria.
La economía china se contrajo un 2,6% en el segundo trimestre de este año debido a los confinamientos por el COVID-19 y a las graves tensiones de liquidez en el sector inmobiliario como consecuencia del continuo desapalancamiento del gobierno.
Por supuesto, estos obstáculos probablemente provocarán una mayor relajación de la política monetaria y fiscal, lo que apoyará a la economía china. Sobre todo, esperamos un gasto en infraestructuras y una modesta reducción de los tipos de interés.
En ausencia de fuertes estímulos, prevemos un cambio gradual. Nuestro Research Institute pronostica un crecimiento interanual del PIB de alrededor del 3% en 2022, por debajo del consenso del mercado, que establece una expansión cercana al 4%.
En nuestra opinión, las autoridades disponen de medios para estabilizar el sector inmobiliario, y el creciente apoyo político reafirma el compromiso de Pekín. Según se nos informa, están estudiando la posibilidad de crear un fondo de rescate para entregar proyectos residenciales inacabados. Aunque esta medida podría ser insuficiente para reforzar la confianza de los compradores, es un paso en la dirección correcta.
Además, esperamos que con el tiempo los responsables políticos diluyan o finalicen su estrategia de covid cero, muy probablemente después del XX Congreso Nacional del Partido de este año. Por lo tanto, prevemos que los efectos de los confinamientos en el crecimiento se disipen.
Del mismo modo, vemos que las presiones reguladoras se están relajando. En la reciente reunión del Politburó constatamos el apoyo a la ampliación del universo de plataformas digitales de China y a la normalización de la supervisión. Una regulación estable contribuirá a mejorar la confianza de los inversores y podría impulsar una nueva revalorización de las empresas de comercio electrónico.
Evidentemente, el riesgo geopolítico es difícil de predecir y esperamos que el aumento de las tensiones entre EE. UU. y China dure algún tiempo. Pero consideramos que estas tensiones son periódicas y forman parte de un panorama geopolítico en evolución.
Nuestro escenario central es que Pekín no entrará en un conflicto militar directo con Taiwán a corto plazo. Creemos que se impondrá una estrategia de cabeza fría al reconocer el elevado coste que supondría para las economías y la estabilidad mundial.
Creemos que la imposición de sanciones a Taiwán sería contraria a los propios intereses económicos de Pekín, mientras que el aumento de las maniobras militares en torno al estrecho de Taiwán corre el riesgo de interrumpir las cadenas de suministro y la logística mundiales.
Así que, ¿qué pueden esperar los inversores?
Equipo de renta variable
Es prematuro que la economía china muestre fuertes signos de recuperación gracias a las medidas de flexibilización. Por ello, esperamos que los mercados de renta variable coticen lateralmente a corto plazo. Pero somos constructivos en cuanto a las perspectivas, ya que las medidas de estímulo empiezan a funcionar en el segundo semestre de 2022.
Dado que nos centramos en los valores de alta calidad, somos optimistas sobre la resistencia de los beneficios de las empresas en las que invertimos.
Las valoraciones también parecen atractivas. La relación precio-beneficio (PER) a 12 meses del MSCI China A Onshore Index es de 11,6 veces, una cifra cómodamente inferior a las 15,4 veces del MSCI World y frente a una media de cinco años de 12,6 veces(1).
Hemos posicionado nuestras carteras de renta variable en torno a los siguientes cinco temas que creemos que contarán con apoyo estatal y que se consideran fundamentales para dar a China una ventaja competitiva en su rivalidad económica con Estados Unidos:
Aspiración: El aumento de la riqueza conduce a un rápido crecimiento del consumo premium.
Digital: vemos un futuro brillante para la ciberseguridad, la nube, el software como servicio y los hogares inteligentes.
Verde: somos positivos en cuanto a las energías renovables, las baterías, los vehículos eléctricos y la infraestructura relacionada.
Salud: el rápido crecimiento de la renta disponible impulsa la demanda de productos y servicios sanitarios.
Riqueza: el aumento de la prosperidad apunta al crecimiento de la financiación al consumo, los servicios de inversión y los seguros.
Equipo de Renta Fija
Como la inflación no es un problema, esperamos una mayor relajación de la política fiscal este año y que en los próximos doce meses se produzcan más recortes de tipos. Sin embargo, sospechamos que el crecimiento de la inversión en infraestructuras podría ser decepcionante después de un primer semestre fuerte.
El momentum en el sector inmobiliario es demasiado débil para que se recupere este año. Sin embargo, pensamos que las empresas estatales del sector, que siguen teniendo acceso a la financiación, están bien posicionadas para obtener mejores resultados.
Además, con la puesta en marcha de un apoyo gubernamental más coordinado, vemos potencial de estabilización entre los grandes promotores de empresas privadas bien asentadas (POE).
En general, las empresas públicas chinas han disfrutado de una buena demanda en los últimos meses y esperamos que mantengan un fuerte apoyo gubernamental, aunque seguimos siendo cautelosos con las valoraciones. Creemos que los diferenciales de las empresas públicas chinas seguirán siendo ajustados en los próximos meses.
Hemos recortado las posiciones en empresas públicas (SOE) debido a las altas valoraciones en relación con sus homólogas asiáticas y mundiales. Por la misma razón, infraponderamos las empresas financieras chinas en el mercado exterior, especialmente los grandes bancos.
También vemos condiciones de liquidez favorables para los vehículos de financiación de los gobiernos locales (LGFV) a corto plazo, aunque en medio de una creciente preocupación sobre la capacidad de los gobiernos locales para apoyarlos.
Columna de Nicholas Yeo, Head of China Equities, y Edmund Goh, Head of China Fixed Income de abrdn
El actual incremento de precios no es sólo una carga para el bolsillo de los hogares. Unida a la subida de los tipos de interés destinada a frenarla, la inflación afecta a las rentabilidades financieras, a la bolsa y al mercado inmobiliario.
El encarecimiento del petróleo, la escasez de componentes electrónicos y de materias primas y el incremento de los costes de transporte de las mercancías… Estas son algunas de las razones que explican la actual subida de precios, cuyos efectos no se limitan al poder adquisitivo de los hogares.
La situación es tal que ha llevado a los bancos centrales —cuya principal tarea es la estabilidad de los precios— a intervenir para frenar esta inflación generalizada. En un intento de regular una actividad económica que muestra señales de sobrecalentamiento (desaceleración del crecimiento y elevada inflación), la Fed de Estados Unidos y el BCE decidieron subir sus tipos de interés.
Esta estrategia pretende limitar el acceso al crédito de las empresas o los hogares y, por tanto, su capacidad de inversión, regulando así la actividad económica. Esta inflación elevada y duradera, y su consecuencia —la subida de los tipos de interés— no dejan sin embargo de repercutir en la riqueza de los hogares.
¿Qué consecuencias tiene la inflación para los ahorradores?
El primer efecto para ellos es la disminución de las rentabilidades financieras reales. Es importante distinguir entre la rentabilidad real y la declarada por una inversión financiera. En efecto, si una cuenta de ahorro paga un interés del 3%, su rentabilidad real no es necesariamente del 3%. Puede incluso ser negativa si al mismo tiempo la inflación es superior al 3%1 . Porque, al igual que ocurre con su poder adquisitivo, el aumento de los precios reducirá su “poder de ahorro” al disminuir la remuneración real de su inversión.
Un segundo efecto negativo es el descenso de los mercados de valores, que se supone que reflejan el desarrollo económico a largo plazo de las empresas. En primer lugar, la inflación puede afectar a los resultados financieros de una empresa si ésta no puede repercutir al cliente el aumento de precios en los que incurre (materias primas, alquileres, salarios, etc.).
Además, muchos inversores calculan el valor de una empresa estimando la cantidad de beneficios que ésta puede generar en el futuro en función de su crecimiento, sus perspectivas o su entorno económico. Este método se basa en el principio de que el valor del dinero cambia con el tiempo en función de la inflación y los tipos de interés. En este contexto, el aumento de los tipos se traduce en un mayor coste en el tiempo2, lo que reducirá el valor estimado de la empresa —y, por tanto, de sus acciones— para los inversores.
En segundo lugar, los inversores que buscan una rentabilidad más “segura” pueden preferir inversiones con remuneraciones que resultan más atractivas por la subida de los tipos de interés, como ciertos bonos; se trata de bonos emitidos por un Estado o una empresa para financiar su desarrollo a cambio de una rentabilidad.
Además, esta subida de los tipos de interés provocará un aumento del coste del crédito:
En el caso de las empresas, esto afectará a su capacidad de endeudamiento y, por tanto, a sus inversiones y desarrollo, lo que puede debilitar su valor bursátil.
En el caso de los hogares, esto afectará no sólo a su capacidad de consumo, sino también a su capacidad de endeudamiento, sobre todo para hacerse con una vivienda. Esto puede provocar una caída de los precios del mercado inmobiliario a largo plazo.
Otra cuestión es el descenso del valor de los bonos. Porque el precio de un bono cae cuando los tipos de interés suben.
¿Es posible beneficiarse de la inflación? Y si es así, ¿cómo?
En un entorno de elevada inflación, es aconsejable favorecer las inversiones en acciones de empresas que puedan beneficiarse de la subida de precios o sean menos sensibles a ella. Invertir en el sector del lujo, por ejemplo, puede ser una opción atractiva cuando el precio no es un criterio de compra clave para los clientes de estas empresas.
En el caso de los bonos, el aumento de los precios de las materias primas puede favorecer la financiación de las empresas dedicadas a su producción o comercialización.También es posible optar por productos que protejan sus inversiones de diversos riesgos, como la inflación. Pero estos instrumentos, llamados “derivados”, requieren cierta experiencia.
Es probable que el actual contexto de subida de precios continúe, sobre todo si se traduce en una subida generalizada de los salarios. Aunque los bancos centrales están trabajando para limitar los efectos de esto, la situación no es indolora para los hogares y su patrimonio.
1 La rentabilidad real es el tipo de interés contabilizado menos la inflación. 2 100 euros no compran la misma cantidad de bienes hoy que hace 20 años porque los precios de estos bienes han cambiado en este tiempo. 3 La gestión activa consiste en comprar activos financieros (acciones, bonos, divisas, etc.), seleccionando los que tendrán una rentabilidad mejor que el resto y comprando en el mejor momento. A la inversa, la gestión pasiva se basa en el seguimiento de un índice bursátil.
Los inversores uruguayos miran siempre con interés lo que pasa en el otra orilla del Rio de la Plata, y por ello Inversiones SURA ofreció un desayuno para sus clientes en el que participó vía streaming el economista argentino Miguel Kiguel.
“Uruguay es nuestra segunda república”, anunció Kiguel nada más empezar, antes de detallar la situación política de su país, señalando que la “polarización”, o la llamada “grieta” política que sucede en Argentina tiene una enorme influencia económica.
El problema de la brecha cambiaria y el tabú de la devaluación
Luego, Kiguel realizó un extenso análisis de la situación económica argentina. Aseguró que el país vecino atraviesa una etapa “compleja”, con un déficit fiscal cercano al 3,5% del Producto Interno Bruto (PIB), y que el gobierno se encuentra trabajando en pos de su reducción. En este camino logró que en julio el déficit se frenara y se estima que para el mes de agosto se ubique en el rango de los 2,8%y el 3% del PIB, por debajo del periodo anterior.
En cuanto al tipo de cambio y la elevada brecha cambiaria que presenta el país, Kiguel destacó que se estabilizó luego de la asunción del actual ministro de Economía, Sergio Massa, y se logró un aumento en las acciones y una mejora en los precios de los bonos.
En este sentido, agregó que el país está haciendo esfuerzos para evitar la devaluación de la moneda y buscando alternativas con distintos tipos de cambio que contribuyan a mejorar la situación.
“Existe la posibilidad de que haya tipos de cambio múltiples, que se puedan comprar dólares e importar como se desee al paralelo. Creo que antes de devaluar van a buscar desdoblar el mercado cambiario y hacer un dólar turista en serio”, dijo.
Porque la devaluación, junto con la subida de las tarifas de los servicios públicos, son los dos grandes tabús que tiene el gobierno peronista, señaló Kiguel.
Una deuda pequeña, un problema de confianza
Por otra parte, destacó que Argentina no tiene un problema de solvencia y explicó que la deuda pública neta es baja, con un 42% del PIB: “Si el país logra normalizar su situación y generar mayor confianza, esta es una deuda muy chica de reestructurar, incluso más pequeña que la uruguaya en proporción al PIB”, apuntó.
Para finalizar, enfatizó que pese a la situación en la que se encuentra el país hoy, este tiene un gran potencial gracias a los recursos naturales con los que cuenta, la presencia del litio, su capacidad de producción de gas y petróleo no convencional, el desarrollo del agro y la oportunidad de aumentar su productividad.
“Argentina tiene una gran capacidad, mediante el agro, de aumentar las exportaciones en 40 o 50 millones de dólares en un plazo mayor en un año y fomentar el ingreso de divisas”, concluyó.
SURA Asset Management es una compañía experta en ahorro para el retiro, inversiones y gestión de activos con presencia en Chile, México, Colombia, Perú, El Salvador, Uruguay, Estados Unidos y Argentina. Es filial de Grupo SURA, con otros accionistas de participación minoritaria. A marzo de 2022, SURA Asset Management cuenta con 150 billones de dólares en activos bajo administración pertenecientes a cerca de 21,6 millones de clientes en la región.
* Clientes y AUM incluyen a AFP Protección en Colombia y AFP Crecer en El Salvador, aunque no son compañías controladas, SURA AM posee una participación relevante.
El próximo 15 de septiembre se presenta en el Hotel Sofitel de Montevideo la gestora Virtus Investment Partners.
Durante un desayuno, se presentará el trabajo de la gestora y uno de sus Client Portfolio, Peter Knudsen, presentará una de las estrategias ( Virtus GF SGA Global Growth), así como un breve Oulook de mercado.
Virtus Investment Partners es una gestora estadounidense orientada a entregar diferentes estrategias de inversión a través de un modelo multi-boutique con distintas gestoras asociadas. Al segundo trimestre de este año administraba 155.4 billones de dólares.
