Una nueva versión de “La Rentrée Carmignac 2022” o “vuelta a clases” organizada por la gestora francesa Carmignac se realizó la semana pasada, donde se habló sobre las perspectivas económicas y estrategias de inversión.
Raphaël Gallardo, economista jefe, entregó su visión sobre la economía mundial señalando que por el momento se mantiene la desincronización de los ciclos mundiales, con Europa y Estados Unidos entrando en recesión con retraso, mientras China consolida su rebote.
Respecto a la crisis del gas, indicó que el activismo fiscal y la debilidad de las divisas están amortiguando el impacto de la crisis del gas en Europa y Asia, pero a costa del deterioro de las finanzas públicas y la persistencia de la inflación.
“En Europa pensamos que el escenario de racionamiento catastrófico de gas debería evitarse porque hemos encontrado energías alternativas al gas ruso, pero tiene un coste. Esto implica que nuestra factura energética aumentará unos 10 puntos del PIB. Así es que obviamente con estas cantidades, una gran parte será asumida por los Estados lo que permitirá suavizar el coste”, detalló.
Según el experto, la crisis del gas representa un choque de alrededor del 4% del PIB, que se amortiguará en parte gracias a las medidas de estímulo fiscal y a la debilidad de las divisas.
Asimismo, señaló que en total se esperan dos trimestres de recesión a partir del último trimestre de este año, seguidos de una modesta recuperación.
Respecto a la inflación, Raphaël Gallardo explicó que lo que se está haciendo es cambiar un pico de inflación a corto plazo por una inflación subyacente más persistente a medio plazo. Por tanto, esto ejerce más presión sobre los bancos centrales para subir tipos.
“Con todo, hay que tener en cuenta que la capacidad del sistema para soportar estas subidas de tipos tiene un límite. Estas restricciones conllevan una limitación para los bancos centrales y esto traslada parte del ajuste a los tipos de cambio. Por eso creemos que las divisas europeas seguirán siendo débiles frente al dólar durante mucho tiempo”, comentó.
Bajo ese escenario, indicó que el BCE está atrapado entre su mandato de estabilidad de precios y el riesgo de provocar una subida de la deuda soberana periférica.
EEUU: la disminución de la riqueza de los hogares les obligará a aumentar su tasa de ahorro
Sobre Estados Unidos, el economista aclaró que el aumento de los tipos a corto plazo (política restrictiva de la Fed) y de los tipos a largo plazo (la economía estadounidense necesita financiar su déficit exterior) está pesando sobre el valor de la riqueza de los hogares estadounidenses.
Por lo tanto, comentó que su hipótesis es que la disminución de la riqueza de los hogares les obligará a aumentar su tasa de ahorro. Y esto llevará a la economía estadounidense a una recesión a partir de mediados del próximo año.
Raphaël Gallardo explicó que a corto plazo, esto es bueno para la Fed porque le permite importar desinflación. Pero, por otro lado, recordó que la economía estadounidense sigue teniendo un déficit comercial, por lo que debe atraer capital. “Para conseguirlo tendrá que ofrecer tipos de interés más altos a largo plazo. Por tanto, tiene que importar también este choque de los tipos de interés europeos. Y así, si combinamos una Fed centrada en la lucha contra la inflación con unos tipos de interés a largo plazo más altos, ponemos en riesgo la valoración de los activos financieros y, por tanto, la riqueza de los hogares”, detalló.
China podría crecer hasta el 5% en 2023
En cuanto al gigante asiático, el economista señaló que la economía china tocó fondo en el segundo trimestre de 2022 debido a una costosa política de covid cero y a su deseo de acabar con su burbuja inmobiliaria.
Sin embargo, las medidas de estímulo ya están en marcha y deberían permitir que el PIB chino se acelere hasta el 5% en el segundo trimestre de 2023 con el levantamiento de las restricciones sanitarias.
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Fuente: Carmignac, 18/10/2022. Este documento no puede reproducirse ni total ni parcialmente sin la autorización previa de la sociedad gestora. No constituye una oferta de suscripción ni un consejo de inversión. La información contenida en este documento puede ser parcial y puede modificarse sin previo aviso.
Por Funds Society, Madrid