Foto cedidaJoan Pere Ràfols y Jordi Rivera, nuevos consejeros de Caja Ingenieros Vida y Pensiones
Caja Ingenieros Vida y Pensiones, entidad aseguradora del Grupo Caja de Ingenieros, ha incorporado a dos nuevos consejeros que cuentan con una dilatada experiencia en el sector. Joan Pere Ràfols y Jordi Rivera son las nuevas incorporaciones, que contribuirán a que la entidad desarrolle el negocio de seguros de vida y planes de pensiones dentro de su estrategia de asesoramiento y ayuda a los socios en el ámbito de la protección personal y la planificación financiera para la jubilación.
Joan Pere Ràfols es actuario de seguros, licenciado en ciencias económicas y en derecho por la Universidad Central de Barcelona. Cuenta con una sólida y dilatada experiencia en el ámbito asegurador y en las áreas actuariales y jurídicas. Ràfols ha ocupado distintos cargos en entidades aseguradoras y de mediación referentes en este sector.
Por su parte, Jordi Rivera es también actuario de seguros y licenciado en ciencias económicas por la Universidad de Barcelona y cuenta con una extensa trayectoria en la gestión directiva de entidades aseguradoras y financieras. Ha ocupado distintos cargos en entidades financieras y aseguradoras referentes en el sector.
Ambos se unen al equipo de Ferran Sicart, presidente de Caja Ingenieros Vida y Pensiones, del que también forma parte Montse Bertran, consejera y miembro de la comisión delegada de auditoría y del comité de auditoría de Caja Ingenieros Vida. Reforzando así el máximo órgano de gobierno de la aseguradora del grupo para dar un impulso a su plan de desarrollo estratégico en el ámbito de los seguros de vida y planes de pensiones y poder satisfacer así las necesidades de sus socios.
En palabras de Ferran Sicart, «la incorporación de Joan Pere Ràfols y Jordi Rivera contribuirá a la consolidación de nuestra Entidad en el ámbito asegurador, gracias a su consolidada trayectoria en compañías referentes y a su profundo conocimiento en este ámbito”.
Caja Ingenieros Vida ofrece a sus socios servicios especializados de previsión social complementaria y de protección personal adaptados a la realidad y las necesidades individuales de los socios con un servicio diferencial, sello del grupo Caja de Ingenieros. La entidad ofrece una amplia gama de planes de pensiones, seguros de vida riesgo y seguros de vida ahorro mediante activos de alta solvencia y liquidez bajo criterios de máxima prudencia.
Asimismo, Caja Ingenieros Vida es pionera en el mercado español en el lanzamiento de planes de pensiones gestionados bajo estrategias socialmente responsables y apuesta por el cumplimento de los objetivos de desarrollo sostenible (ODS). Por ello, sus planes de pensiones cumplen con la función de aportar un beneficio para la sociedad y canaliza el ahorro en inversiones que generan avances y mejoras para el conjunto de la sociedad. Actualmente, aproximadamente el 75% del patrimonio gestionado en planes de pensiones incorpora la etiqueta ISR (inversión socialmente responsable) en su denominación.
“Para nosotros, lejos de ser la meta, el espacio se nos ha abierto para realmente cambiar cómo la industria opera y gracias a todos ustedes que han confiado creemos que podemos ganar”, comentó Henríquez sobre la compra confirmada el pasado primero de agosto.
Durante el evento, que cuenta con más de 150 invitados procedentes de Latinoamérica, EE.UU. y España, de El CEO de Insigneo hizo un repaso por la historia de la red de asesores independientes y valoró “el gran tesón y energía” del equipo.
“Fue así como procedimos con una primera apuesta y tengo el gusto de compartirlo con varios de ellos, el grupo que se nos unió cuando hicimos la adquisición de Northeast Securities”, explicó.
Si bien Henríquez no dudó en reconocer en reiteradas veces el valor de su equipo, también destacó que la suerte siempre ayuda.
“Decidimos invertir en el negocio, empezamos a traer talento…Nada mejor que tener un poco de suerte en el camino para seguir creciendo. La decisión estratégica de Wells Fargo nos permitió una oportunidad única de atraer un gran grupo de asesores que nos ha permitido tener un año récord en el 2021”, puntualizó.
Según los números proporcionados por la compañía, Insigneo tiene 18.000 millones de dólares de AUMs, más de 400 profesionales de la invesión y más de 12.000 clientes activos.
Los activos bajo administración de las Afores presentan en el acumulado en el año una baja de $13,9B para terminar septiembre en $241,0B cuando en diciembre de 2021 estaban en $254,9B de acuerdo con información de CONSAR. La baja es de 5,4% donde hay Afores con una reducción hasta del 10% en sus activos, mientras que en el caso extremo se tiene una que logró alcanzar una ligera alza de por lo menos 1%. El año anterior los activos crecieron 7%.
Todas las Afores aumentaron su porcentaje de inversión en alternativos en porcentajes que van entre 0,4% hasta el 2,9%, siendo el crecimiento promedio de 1,4%.
Entre diciembre de 2021 y septiembre 2022 hay un aumento de $2,5B que lleva a estas inversiones a $19,6B que significa un aumento de 6,7% a 8,1% como porcentaje de inversión entre diciembre de 2021 y septiembre 2022. De acuerdo con estimaciones propias 2,6% son inversiones internacionales y 5,5% son locales a valor de mercado.
La baja en las inversiones de renta variable local e internacional acumulada en el año explica en gran parte, esta baja en los activos en administración. Entre diciembre 2021 y septiembre 2022 la renta variable local bajó 0,2% su peso en el portafolio al pasar de 6,5% al 6,3% y las inversiones en renta variable internacional pasaron de 14,4% a 11,2% que es una baja en el portafolio del 3,2%.
Este aumento en el porcentaje invertido en alternativos y baja en los porcentajes de renta variable local e internacional es lo que se le denomina el efector denominador. El efecto denominador se refiere a que el valor de la cartera de valores privados de un inversor supera su asignación debido a la disminución del valor de otros elementos de la cartera de inversión.
En 2022 sigue dominando la emisión de vehículos que buscan las inversiones globales y concentrados en el sector de fondo de fondos. Entre enero y septiembre surgieron 5 CKDs y 57 CERPIs que significan nuevos compromisos por $7B de los cuales solo ha sido llamado 6% que tienen un valor de mercado de $426M de acuerdo con información propia.
Con estas nuevas emisiones en solo cuatro años los CERPIs están a punto de alcanzar al número de CKDs (128 CKDs vs 136 CERPIs) y lo mismo sucede con los recursos comprometidos ($23,6B en CKDs vs $21,1B en CERPIs) con la diferencia que 77% de los compromisos han sido llamados en CKDs y solo 27% en los CERPIs. Hay que considerar que el primer CKD surgió en 2009, es decir hace 13 años.
En el nuevo pipeline de 2022 solo hay 3 CKDs y 2 CERPIs donde se espera que los montos sigan dominando en los CERPIs. BIVA trae 4 de las emisiones y BMV 1. En cuanto a los sectores dos se ubican en los fondos de fondos y uno de infraestructura, bienes raíces y deuda respectivamente.
En la composición del portafolio de las Afores, la baja en los activos y el incremento en el peso de las inversiones alternativas va a provocar que las inversiones en esta clase de activos tomen un descanso en términos generales, donde la duda son los tiempos para la recuperación en la renta variable con una recesión en puerta para que provoque el efecto inverso.
En Junta Extraordinaria de Accionistas realizada el lunes 14 de noviembre , se aprobó la reducción del número de directores de Scotiabank Chile de 13 miembros (11 titulares y 2 suplentes) a 8 miembros (7 titulares y 1 suplente).
En el nuevo directorio se mantendrán Salvador Said, Gonzalo Said, Emilio Deik, Karen Ergas y Fernanda Vicente. A ellos se suman Raquel Costa, vicepresidenta senior de International Wealth Management de Scotiabank; Thayde Olarte, vicepresidenta senior de Retail & Digital Business de Scotiabank; y el economista Francisco Matte.
Con esta nueva composición, y en línea con el compromiso del banco de promover el liderazgo femenino y la equidad de género, Scotiabank Chile será el primer banco privado del país en tener un directorio paritario, con 4 hombres y 4 mujeres. Esta representación está muy por encima de la participación femenina en directorios que hoy tienen las empresas que reportan a la CMF, la cual fue de 12,7% en 2021, según datos del Ministerio de la Mujer y la Fundación ChileMujeres.
El nuevo directorio comenzará a operar luego de que la CMF apruebe el cambio de estatutos del Banco. Hasta que asuma la nueva mesa, permanecerá en ejercicio el directorio formado por los miembros actuales.
Los nuevos directores
Raquel Costa tiene más de 20 años de experiencia en la industria financiera. Se desempeña desde 2019 como vicepresidenta senior de la división internacional de Wealth Management, liderando el negocio de gestión de altos patrimonios del Banco a nivel global. Antes de incorporarse a Scotiabank fue Head of Customers y Core Banking Wealth Management de HSBC en México, SVP Retail Bank de Banco Santander en Estados Unidos y directora de Consumo de Banca Retail en Banco Santander en Brasil.
Thayde Olarte -quien se desempeñará como directora suplente- también cuenta con más de 20 años de experiencia en banca de consumo, comercial y corporativa. Se unió a Scotiabank Canadá en 2014 como directora Regional de Riesgo Minorista para Mercados Internacionales y en 2016 asumió la vicepresidencia de Alianzas Fintech, Innovación y Banca Digital en Toronto, función desde la cual estableció la visión, estrategia y planificación del programa fintech de Scotiabank.
Francisco Matte es ingeniero comercial de la Pontificia Universidad Católica de Chile, master en Economía de la misma casa de estudios, MBA de la Universidad de Oxford, master en Ciencias de la Administración y master en Políticas Públicas, ambos de la Universidad de Stanford.
El crecimiento de primera línea de las industrias de fondos mutuos en Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México y Perú promediará un 12 %, con una exposición transfronteriza que crecerá entre un 15 % y un 18 % por año frente al 9 %–10 % de la exposición nacional.
Para 2026, se proyecta que la exposición en el extranjero alcance los 333.000 millones de dólares, frente a los 198.000 millones de dólares al cierre de 2021. La mayoría de estas nuevas asignaciones se destinarán a administradores activos en lugar de fondos negociados en bolsa, según los hallazgos.
A medida que los inversionistas adinerados consideran opciones de inversión en un entorno político y económico desafiante, las grandes instituciones financieras de América del Sur tienen equipos establecidos para asesorar a los clientes sobre sus carteras extraterritoriales domiciliadas en los EE. UU. y en otros lugares.
“La mayor presencia de asesores extraterritoriales que trabajan en capitales latinoamericanas ha sido el factor más importante que ayudó a los inversores acaudalados a dar el salto al mercado extraterritorial”, afirma Thomas Ciampi, autor del informe.
Se han recaudado casi 65.000 millones de dólares en AUM de fondos a través de relaciones asesor-cliente en el Mercosur (Uruguay/Argentina/Brasil) y las regiones andinas (principalmente Chile/Perú/Colombia). Los administradores de activos globales están impulsando activamente su presencia mayorista en América Latina, contratando personal de tiempo completo y estableciendo oficinas permanentes en toda la región.
El mercado está respondiendo al interés de los inversionistas en productos no tradicionales que no se pueden obtener en los mercados latinos locales y plataformas globales que brindan a los corredores/agentes independientes una amplia gama de soluciones con solo tocar un botón.
La investigación recomienda que los gerentes consideren traer productos no tradicionales que no se pueden obtener en los mercados latinos locales o fondos que suelen ofrecer las empresas a gran escala.
Dada la naturaleza frágil de la mayoría de las economías regionales y la desconfianza hacia la nueva ola de gobiernos de izquierda, los ricos seguirán sacando dinero de América Latina. El desafío que enfrentan los administradores de patrimonio globales es reforzar su capacidad para atender un panorama de distribución que se ha vuelto cada vez más estratificado y desagregado.
“Si bien se ha logrado un gran progreso en varios frentes, haciendo que la inversión en el extranjero sea más aceptable y accesible, los administradores de patrimonio deben invertir más tiempo y esfuerzo en desarrollar y mantener relaciones con un número creciente de asesores financieros”, concluye Ciampi.
Insigneo, firma internacional líder en gestión patrimonial, e iCapital, plataforma global fintech que impulsa el acceso a inversiones alternativas para la industria de gestión patrimonial, anunciaron este martes una asociación para brindar a los asesores financieros de Insigneo en EE. UU. y América Latina y a sus clientes acceso a ofertas del mercado privado y fondos de cobertura.
“Reconocemos la creciente importancia de las inversiones alternativas, especialmente en el entorno de mercado actual”, dijo el presidente y director ejecutivo de Insigneo, Raúl Henríquez.
“Con ese fin, Insigneo se enorgullece de asociarse con iCapital, lo que nos permite aprovechar sus capacidades tecnológicas para brindarles a los clientes de Insigneo un fácil acceso a una línea principal de oportunidades de inversión alternativa”.
Mirko Joldzic, director de soluciones de inversión de Insigneo, agregó: “Estamos entusiasmados de que nuestra base global de clientes se beneficiará enormemente de la tecnología y las soluciones de iCapital mientras acceden a una amplia gama de oportunidades del mercado privado dentro del capital privado, la deuda privada y los activos reales, además de una variedad de estrategias de fondos de cobertura”.
iCapital e Insigneo reconocen una creciente demanda de inversiones en el mercado privado y fondos de cobertura en LATAM.
“Nos complace anunciar nuestra asociación con Insigneo, una distinguida firma de gestión patrimonial con un enfoque principal en América Latina, y apoyarlos en nuestra misión compartida de hacer que las asignaciones de fondos de cobertura y mercados privados de calidad institucional sean más accesibles para los asesores financieros y sus clientes. ”, dice Marco Bizzozero, director internacional de iCapital.
“Latinoamérica tiene una importancia estratégica para iCapital y estamos encantados de hacer crecer nuestro negocio en la región con un socio tan experimentado”.
Insigneo es una firma internacional de gestión de patrimonios que ofrece servicios y tecnologías que permiten a los profesionales de la inversión atender a sus clientes en todo el mundo. Insigneo aprovecha sus soluciones personalizadas, el servicio centrado en el cliente y la relación de custodia con Pershing de BNY Mellon para proporcionar una plataforma de gestión patrimonial independiente totalmente integrada y de primera clase.
Fundada en 2013, iCapital es la empresa fintech mundial que impulsa el mercado de inversión alternativa del mundo. iCapital ha transformado la forma en que las industrias de gestión de patrimonio, banca y gestión de activos facilitan el acceso a las inversiones de los mercados privados para sus clientes de alto patrimonio al proporcionar soluciones de servicio y tecnología intuitivas y de extremo a extremo; herramientas y recursos educativos; y sólidas capacidades de diligencia, cumplimiento y análisis de cartera.
En un entorno donde el crecimiento económico está dando muestras de debilidad debido, entre otras razones, a las medidas tomadas por los bancos centrales para intentar contener la subida de los precios, facilitar subidas directas en salario acordes al nivel de inflación es un reto de envergadura para las empresas. En esta tesitura, resulta casi imprescindible para las empresas que complementos retributivos como los planes de pensiones de empleo se potencien y den el máximo valor a empleados y partícipes.
Teniendo en cuenta la reciente reforma de las pensiones, que busca democratizar el acceso a este instrumento de ahorro a la jubilación, el plan de pensiones de empleo pasará, casi con toda seguridad, de ser un beneficio que ofrecen solo unas pocas empresas a ser algo habitual en la mayoría. Los empleados -o candidatos- mirarán y compararán exhaustivamente lo que ofrece cada empleador en este sentido para decidir su permanencia -o vinculación- con una empresa.
En este punto debemos abrir la reflexión sobre si los productos de previsión complementaria empresarial en forma de plan de pensiones de empleo son óptimos en cuanto al valor que aportan al empleado en términos de ahorro a la jubilación, pero también a la empresa como herramienta de vinculación del talento. Aplicar las mejores prácticas para la administración y gestión de las inversiones de planes y fondos de pensiones que promueven las empresas para sus trabajadores será una de las claves para definir un sistema de previsión diferencial para los empleados. Hablemos de esto a continuación.
Los empleados valorarán, por un lado, el nivel de contribución que hace la empresa como complemento a las que hace el empleado, pero también la puesta en valor, en términos de rentabilidad, de esas contribuciones. Definir estrategias de inversión robustas, coherentemente diversificadas y donde la gestión de las inversiones se encomiende a gestores especialistas por clase de activo es una de las bases para acceder a rentabilidades superiores. Tengamos en cuenta que, por cada 1 por ciento de rentabilidad adicional que genera un fondo de pensiones, se puede mejorar en un 25 por ciento el ratio de cobertura a la jubilación y, por tanto, facilitar una rotación equilibrada de las plantillas hacia el fin de su trayectoria laboral.
Si ponemos otro ejemplo centrado en la sostenibilidad, materia absolutamente obligatoria en las inversiones hoy en día, la introducción de índices de referencia en renta variable con sesgo sostenible ha hecho ganar hasta un 1 por ciento anualmente más durante los últimos 5 años. Por no hablar de que permite definir, además, una cartera con un impacto medible en cuanto a cuestiones como la huella de carbono que emiten las compañías presentes en la cartera y cuáles están mejor posicionadas para la transición a una economía baja en carbono o incluso hacia el objetivo de cero emisiones netas.
A través de la inclusión de determinados índices en la política de inversión, podemos marcar el camino que deseamos que siga la entidad gestora del fondo de pensiones y, por ello, estos índices juegan un papel fundamental de cara a la rentabilidad y el riesgo, pero también de cara a los mercados en los que queremos invertir y la forma en la que invertir dentro de los mismos.
Desde un punto de vista empresarial, tener centralizado el sistema de previsión en un socio al que se le pueda delegar, en parte o en su totalidad, la gestión administrativa del plan de pensiones y de los órganos de gobierno como la comisión de control, facilitará las tareas y la carga de trabajo para los departamentos involucrados, a la vez que se dotará de una todavía mayor gobernanza sobre el instrumento.
En un momento en que la gestión y la retención del mejor talento son tan complicados, las compañías que no tengan formalizado un plan de pensiones para sus empleados deberían valorar muy en serio esta carencia. Y si no disponen del tiempo o los recursos para estructurarlo, contar con un socio que los acompañe en el camino es un primer paso para garantizarse el éxito.
Tribuna de Oriol Ramírez-Monsonis, Growth Leader del área de Inversiones de WTW España.
Foto cedidaFotografía de la Jornada EFPA España en A Coruña.
“El asesoramiento financiero es la única vía para que cada ahorrador particular pueda tomar las mejores decisiones de inversión, en base a su perfil de riesgo, en un entorno de inflación y subida de precios”. Esta es una de las principales conclusiones de la jornada de asesoramiento organizada por EFPA España en A Coruña, que contó con el apoyo de Banco Mediolanum, Pictet Asset Management Iberia& Latam, Janus Henderson y Tikehau Capital, y la presencia de más de un centenar de profesionales de la industria financiera de Galicia, y donde los mejores expertos debatieron sobre las mejores soluciones de inversión en el entorno actual de inflación e incremento de tipos de interés.
En la inauguración de la jornada, Xavier Nicolás, presidente del comité de servicios a asociados de EFPA España, analizó el entorno complicado en el que nos encontramos donde el asesoramiento financiero cualificado se hace más necesario que nunca. Además, indicó: “Desde EFPA seguimos trabajando para mejorar los servicios que ofrecemos a nuestros asociados y ampliando la oferta de certificaciones, con el objetivo de seguir trabajando en la especialización de los profesionales como la mejor manera de ofrecer el mejor servicio a los clientes”.
Por su parte, Alejandra Pérez Peña, delegada territorial del comité de servicios a asociados de EFPA España en Galicia, destacó que “contamos con unos 3.700 asociados en Galicia, una cifra muy elevada teniendo en cuenta la población de la CC.AA.”. Además, la delegada apuntó que “el ahorrador gallego está extremadamente preocupado por la elevada inflación y la subida de los tipos de interés, que en última instancia afectan tanto al poder adquisitivo como a la renta disponible de las familias, lo cual condiciona mucho su capacidad de gasto y de ahorro y, por ende, su capacidad de inversión”.
En cuanto al perfil del inversor gallego, Pérez explicó que el inversor gallego, con carácter general, tiene un perfil notablemente conservador, siendo su aversión al riesgo en media superior a la de otras zonas de España.
Apuesta por las inversiones alternativas
Los expertos destacaron el crecimiento del interés por las inversiones alternativas. En primer lugar, Juan Fierro, director asociado Iberia de Janus Henderson, concretó que “el entorno actual ha cambiado. La subida de tipos de interés y unas expectativas de beneficios poco realistas son motivo para la cautela”. A su vez, Christian Rouquerol, director de ventas de Tikehau Capital para Iberia, apuntó que “los fondos de gestión alternativa se entienden como todos aquellos que cuentan con una estrategia no convencional que busca desligarse de las fluctuaciones de los mercados tradicionales, como la renta variable y la renta fija, particularmente”.
Por su parte, Patricia de Arriaga, subdirectora general de Pictet Asset Management Iberia & Latam, resaltó que “en cuanto a las inversiones alternativas, creemos que es todavía necesario un nivel de formación superior especialmente en las redes de distribución y en el cliente final. Se debe alejar al inversor del día a día en un entorno muy incierto y fijar una rentabilidad a largo plazo invirtiendo por ejemplo en activos que no son líquidos y a los que el inversor no tiene acceso en los mercados públicos”.
La importancia de las finanzas conductuales en la toma de decisiones
En la jornada territorial de asesoramiento de EFPA en Galicia también se analizó el papel de las finanzas conductuales y la psicología del inversor, a la hora de tomar decisiones de inversión en momentos de tanta incertidumbre como el actual. En este sentido, Hugo Fernández, Group Manager-Family Banker en Banco Mediolanum, indicó que “para los asesores financieros es vital conocer el comportamiento de los clientes para acompañarlos en la toma de las buenas decisiones. En concreto, las finanzas conductuales nos ayudan a entender y a anticipar sus reacciones ante determinadas situaciones y escenarios”. Además, al final de su intervención, Fernández apuntó que es fundamental conocer la situación financiera del cliente, conocer sus objetivos personales y, por último, elaborar una buena solución personalizada.
Otro tema de debate en la jornada de asesoramiento de EFPA España fue la inclusión por ley de los criterios de sostenibilidad en los test de idoneidad a clientes. Carlos Alonso, director de operaciones y desarrollo del negocio de banca privada de Abanca, concretó que “la clave es explicarles a los clientes a través de un lenguaje sencillo y sin tecnicismos el concepto de preferencias de sostenibilidad y los distintos elementos de esta definición, así como el concepto de factores de sostenibilidad”. Por su parte, Eva Hernández, colaboradora del programa finanzas sostenibles de EFPA España, comentó que “la primera clave para que el asesor pueda transmitir al cliente esta información es su propio conocimiento. El mundo de la sostenibilidad y, en particular, todo lo referido a las finanzas sostenibles, es un sector en evolución, que ha experimentado una gran transformación e incremento de su sofisticación en los últimos años, en parte debido al aumento de la regulación en el contexto de la UE”.
Fondos europeos Next Generation
César Cantalapiedra, socio y director del área de finanzas públicas de Afi, repasó cuáles serán algunos de los sectores más beneficiados de estas ayudas europeas, la asignación a las comunidades autónomas y una previsión del impacto en la tasa de crecimiento del PIB español en 2022 y 2023. Cantalapiedra explicó que “las ayudas se canalizarán mediante subvenciones a fondo perdido, financiación o coinversión, dichos fondos se gestionan por diferentes instituciones u organismos en cada caso, por lo que trabajar con anticipación es la clave para tener éxito en la concesión de las ayudas”.
Otra de las mesas celebradas fue la referente a la certificación EFP, que en la actualidad cuenta con más de 800 profesionales en España, y que certifica la idoneidad profesional para ejercer tareas de planificación financiera personal integral de alto nivel de complejidad y volumen. En esta mesa se anunció la fecha de la próxima convocatoria, prevista para el 18 de noviembre de este mismo año.
Foto cedidaFotografía de los invitados durante el evento GED en el auditorio del edificio Jerónimos del Museo Nacional del Prado.
GED Capital ha celebrado su vigésimo quinto aniversario en el Museo Nacional del Prado, en un evento en el que asistieron ponentes e invitados que forman o han formado parte de la historia de la firma. Así, el auditorio del edificio Jerónimos acogió dos mesas redondas con relevantes directivos de INI (SEPI), ICO, BEI, EBRD, SpainCap y otras entidades financieras y aseguradoras, como banca privada y family offices, que hicieron un repaso por el recorrido histórico de GED, sus fundadores y directivos, gestores actuales de las empresas y reflexionaron sobre la estrategia futura de la compañía y evolución del sector.
El evento contó con una ponencia de apertura a cargo Enrique Centelles Echeverría, presidente y fundador de GED. En su discurso, Centelles recapituló los primeros pasos de la compañía y las interacciones iniciales con el grupo de empresas de desarrollo de Sepi (INI) y las sociedades de desarrollo industrial (SODIS), que dieron como resultado la “marcada cultura industrial y de promoción de empresas de GED”. “El capital privado tiene hoy en día un gran potencial de desarrollo, pero a finales del siglo pasado era muy escaso el número de compañías que apostaban por el sector en España”, añadió.
Las mesas redondas del encuentro contaron con ponentes muy vinculados a la historia de GED y su situación actual. Bajo los títulos de “constitución y primeras etapas del desarrollo de GED” y “situación actual de GED y estrategia futura”, los paneles fueron moderados porEnrique Centelles Echeverría y José Zudaire, director general de SpainCap, respectivamente.
En estos foros se extrajeron conclusiones interesantes, como la “acertada apuesta” de GED por poner el foco en la mejora del Ebitda de sus compañías en cartera, mediante el apoyo a los directivos de forma transversal. En múltiples ocasiones, se subrayó la “aportación de valor” de la compañía y la clave de contar con GED con un equipo estable y cohesionado que ha ido creciendo dentro de la propia firma. Valores como transparencia, credibilidad, claridad y confianza también fueron atribuidos a la firma.
Los ponentes señalaron que las inversiones de GED permiten generar valor, no solo económico, sino también social y que esta creación de valor se consigue mediante la gestión activa de las compañías participadas. De esta manera, se destacó que el private equity puede ser uno de los vehículos más efectivos para contribuir a la mejora de la sociedad al intervenir en la “economía real”, tal y como hace GED mediante su apuesta por activos industriales, infraestructuras y startups (venture capital).
En palabras de José Zudaire, director general de SpainCap, “estamos en el mejor momento de la historia del capital privado español, con más de 7.400 millones de euros invertidos a 30 de septiembre de este año y un gran apetito inversor por nuestro país y el sector. Contamos con un ecosistema maduro y somos, además, de los pocos países que tiene más de un “hub”, como es el caso de Barcelona, Madrid, Valencia, Bilbao o Málaga. Asimismo, las leyes recientemente aprobadas en materia de startups, “crea y crece” y concursal sitúan a nuestro país al nivel regulatorio de los países de nuestro entorno y nos sirve para atraer y retener talento”.
Una historia marcada por la diversidad geográfica y sectorial
Tras la creación de varios fondos de capital desarrollo en Europa del este, GED impulsó su primer fondo de capital privado en la Península Ibérica en 2001, con una diversidad de mercados que le permitía tener una gran penetración en España y Portugal, pero también en otros países vecinos como Italia y Francia. A raíz de la crisis económica de 2008, la firma decidió operar en mayorías en el capital para asegurar la creación de valor, mediante una política de crecimiento orgánico de las compañías y de adquisiciones (build up). Este mayor control en la toma de decisiones de las participadas permite optimizar, además, el momento de salida. Con ello, se acelera el crecimiento de empresas líderes en sus sectores vía adquisiciones, hasta alcanzar empresas de mayor tamaño y generar, de esa manera, capacidad para competir a nivel internacional.
Hoy en día, se trata de una firma con más de 50 profesionales que gestiona recursos financieros por valor de más de 900 millones de euros entre sus distintos vehículos. Además de su tradicional apuesta por el capital privado, Enrique Centelles Echeverría quiso destacar su área de infraestructuras, en la que “contamos con instrumentos de inversión pública centrado en proyectos nuevos de carácter estratégico y/o social (greenfield) y una segunda área de inversión privada orientado en activos con bajo riesgo y volatilidad (brownfield) posterior a la fase de construcción y puesta en marcha”. Recordó también que, en su actividad de Venture Capital (startups), “dada la evolución positiva del sector en los últimos años se decidió promover fondos en esta línea de actividad ya hace tres años reforzando el equipo con la incorporación de profesionales en el sector y que ya está dando buenos resultados”.
Pixabay CC0 Public DomainGeralt. ¿Ha terminado el dólar su racha alcista?
No cabe duda de que la continua subida del dólar supone un problema para los inversores en renta variable no estadounidense. El efecto de la conversión de divisas (es decir, las pérdidas y ganancias resultantes de la conversión a dólares de la rentabilidad de una inversión no estadounidense) ha afectado a los resultados de las carteras de renta variable global.
Las fluctuaciones de divisas pueden afectar a los inversores de dos maneras. Además de los efectos de conversión en sus carteras, las compañías en las que invierten pueden también sentir el impacto del tipo de cambio. Sin embargo, un dólar fuerte no es siempre una mala noticia para los inversores no estadounidenses.
Hay compañías concretas con fundamentales sólidos que pueden beneficiarse de forma desproporcionada de la fluctuación de los tipos de cambio. La volatilidad de los tipos de cambio puede tener un gran impacto en la rentabilidad de una empresa, en función de dónde genere dicha empresa sus ingresos o sus gastos. Las compañías con gastos considerables en euros o yenes y muchos ingresos en dólares, por ejemplo, podrían verse favorecidas. En un entorno como el actual, la labor de análisis resulta crucial a la hora de entender cómo afecta la volatilidad de los tipos de cambio a la rentabilidad empresarial. En última instancia, deberían ser los fundamentales subyacentes de las compañías los que impulsen las decisiones de inversión, y no las fluctuaciones de divisas a corto plazo.
Fuente: Capital Group, ICE Data Services, MSCI, RIMES. Información a 19 agosto 2022.
La fortaleza del dólar puede ser un arma de doble filo
En la economía actual, es habitual que las compañías multinacionales cuenten con fuentes de ingresos en distintos países y con centros de producción y proveedores en todo el mundo. Por ejemplo, a fecha de 14 de septiembre de 2022, las compañías del índice S&P 500 generan en torno al 40% de sus ingresos fuera de Estados Unidos. Cuando el dólar está fuerte, esta dinámica puede ejercer presión sobre los beneficios de estas compañías, ya que el dinero procedente del extranjero no vale tanto como en periodos de debilidad de la divisa estadounidense.
Y lo mismo ocurre en el caso de compañías no estadounidenses. Muchos sectores del índice MSCI Europe, por ejemplo, generan gran parte de sus ingresos en dólares. Entre los sectores que podrían beneficiarse de la amplia dispersión entre el dólar y otras divisas destacan los de la automoción, la electrónica, la construcción naval, la maquinaria, la industria aeroespacial y de defensa y los artículos de lujo.
Fuente: Capital Group, FactSet, Refinitiv Datastream. La exposición por ingresos refleja la media ponderada del porcentaje de ingresos generados en Estados Unidos de los respectivos componentes de cada índice. Las listas de componentes están actualizadas al 23 agosto 2022; la exposición por ingresos de las compañías ha sido calculada por FactSet y está actualizada a enero 2022.
Hay varios factores que pueden impulsar los beneficios independientemente de la fluctuación de las divisas. Además, muchas compañías cubren su exposición a divisas para proteger sus balances de los movimientos inesperados. Sin embargo, hay numerosos ejemplos de compañías no estadounidenses que afirman que la fortaleza del dólar ha favorecido a los resultados registrados este año.
Una de ellas es la compañía británica aeroespacial BAE, que genera en torno al 47% de sus ingresos en dólares. En la presentación de resultados más reciente de la compañía, sus directivos señalaron que el mantenimiento durante el año del tipo de cambio actual favorecería a los resultados de la empresa. La compañía calcula que, si la libra cayera otros 10 céntimos frente al dólar, podría revisar al alza hasta en un 10% su previsión de ganancias antes de intereses e impuestos (EBIT).
El gigante francés del sector de consumo discrecional LVMH, propietario de marcas de lujo como Louis Vuitton, es otro ejemplo del impacto positivo que puede tener la fortaleza del dólar en las compañías no estadounidenses. En una reciente presentación a accionistas, la compañía, que genera en torno al 27% de sus ingresos en dólares, señaló que el efecto del tipo de cambio ha impulsado sus beneficios en más de 400 millones de euros durante la primera mitad de 2022. Solo el impacto de la divisa representó en torno al 19% de la mejora registrada por el beneficio de explotación de la compañía en términos interanuales.
Fuente: Capital Group, información financiera de las compañías. Los periodos mostrados se refieren a los semestres fiscales que finalizan el 30 junio 2021 y el 30 junio 2022 respectivamente.
La farmacéutica francesa Sanofi también se ha visto favorecida por la fortaleza del dólar. La compañía ha señalado que el efecto del tipo de cambio ha impulsado sus ventas en torno a los 1.000 millones de euros en el primer semestre de 2022 e incrementado sus ganancias por acción en 0,19 euros.
El dólar mantiene su fortaleza
Es probable que estos factores se mantengan en el tiempo. Según el analista de divisas de Capital Group Jens Søndergaard, la subida del dólar está justificada y es probable que la divisa no haya alcanzado aún su nivel máximo. La economía estadounidense es más fuerte que otras grandes economías, y la Reserva Federal está endureciendo su política monetaria de forma agresiva para contrarrestar el impacto de las presiones inflacionistas.
En el resto del mundo, la realidad es muy distinta. Fuera de Estados Unidos, el crecimiento ha sido débil, el aumento de la inflación se ha debido fundamentalmente a los precios de la energía y se ha producido una importante compresión de los salarios reales, lo que ha obligado a los bancos centrales a aprobar lo que Søndergaard llama subidas de tipos «malas».
Fuente: Capital Group, ICE Data Services, Refinitiv Datastream. Información a 29 julio 2022.
La cobertura de la renta variable puede resultar complicada
En lo que respecta al efecto de conversión de divisas, los inversores que deseen reducir la volatilidad de los tipos de cambio pueden optar por aplicar una estrategia de cobertura, que suele recurrir a los contratos de divisas a plazo. La cobertura puede resultar adecuada en aquellos casos en los que los inversores consideran que una divisa determinada está infra o sobrevalorada, o cuando se desea reducir el riesgo de divisa.
Pero muchos estudios han demostrado que a veces las estrategias de cobertura de la renta variable no merecen mucho la pena. Estas estrategias de divisas han tendido a tener un impacto relativamente pequeño en la volatilidad y la rentabilidad a largo plazo de una cartera de renta variable. Otra cosa son las carteras de renta fija, en las que las divisas pueden influir en mayor medida en el riesgo y el rendimiento. En renta fija, la cobertura de divisas puede ser eficaz en función de la opinión que tenga el inversor sobre las divisas en los mercados concretos.
Conclusión
La gestión activa puede contribuir a determinar qué compañías podrían verse favorecidas por la fortaleza del dólar. Las importantes fluctuaciones que están registrando las divisas este año están favoreciendo a algunas compañías, y las consecuencias de una revalorización del dólar pueden ser muy diversas. En nuestra opinión, la labor de análisis resulta crucial a la hora de evaluar los efectos que pueden tener las divisas en las perspectivas de una compañía concreta y en su potencial de rentabilidad.
En el nuevo pipeline de 2022 solo hay 3 CKDs y 2 CERPIs donde se espera que los montos sigan dominando en los CERPIs. BIVA trae 4 de las emisiones y BMV 1. En cuanto a los sectores dos se ubican en los fondos de fondos y uno de infraestructura, bienes raíces y deuda respectivamente.
