Los activos bajo administración de las Afores presentan en el acumulado en el año una baja de $13,9B para terminar septiembre en $241,0B cuando en diciembre de 2021 estaban en $254,9B de acuerdo con información de CONSAR. La baja es de 5,4% donde hay Afores con una reducción hasta del 10% en sus activos, mientras que en el caso extremo se tiene una que logró alcanzar una ligera alza de por lo menos 1%. El año anterior los activos crecieron 7%.
Todas las Afores aumentaron su porcentaje de inversión en alternativos en porcentajes que van entre 0,4% hasta el 2,9%, siendo el crecimiento promedio de 1,4%.
Entre diciembre de 2021 y septiembre 2022 hay un aumento de $2,5B que lleva a estas inversiones a $19,6B que significa un aumento de 6,7% a 8,1% como porcentaje de inversión entre diciembre de 2021 y septiembre 2022. De acuerdo con estimaciones propias 2,6% son inversiones internacionales y 5,5% son locales a valor de mercado.
La baja en las inversiones de renta variable local e internacional acumulada en el año explica en gran parte, esta baja en los activos en administración. Entre diciembre 2021 y septiembre 2022 la renta variable local bajó 0,2% su peso en el portafolio al pasar de 6,5% al 6,3% y las inversiones en renta variable internacional pasaron de 14,4% a 11,2% que es una baja en el portafolio del 3,2%.
Este aumento en el porcentaje invertido en alternativos y baja en los porcentajes de renta variable local e internacional es lo que se le denomina el efector denominador. El efecto denominador se refiere a que el valor de la cartera de valores privados de un inversor supera su asignación debido a la disminución del valor de otros elementos de la cartera de inversión.
En 2022 sigue dominando la emisión de vehículos que buscan las inversiones globales y concentrados en el sector de fondo de fondos. Entre enero y septiembre surgieron 5 CKDs y 57 CERPIs que significan nuevos compromisos por $7B de los cuales solo ha sido llamado 6% que tienen un valor de mercado de $426M de acuerdo con información propia.
Con estas nuevas emisiones en solo cuatro años los CERPIs están a punto de alcanzar al número de CKDs (128 CKDs vs 136 CERPIs) y lo mismo sucede con los recursos comprometidos ($23,6B en CKDs vs $21,1B en CERPIs) con la diferencia que 77% de los compromisos han sido llamados en CKDs y solo 27% en los CERPIs. Hay que considerar que el primer CKD surgió en 2009, es decir hace 13 años.
En el nuevo pipeline de 2022 solo hay 3 CKDs y 2 CERPIs donde se espera que los montos sigan dominando en los CERPIs. BIVA trae 4 de las emisiones y BMV 1. En cuanto a los sectores dos se ubican en los fondos de fondos y uno de infraestructura, bienes raíces y deuda respectivamente.
En la composición del portafolio de las Afores, la baja en los activos y el incremento en el peso de las inversiones alternativas va a provocar que las inversiones en esta clase de activos tomen un descanso en términos generales, donde la duda son los tiempos para la recuperación en la renta variable con una recesión en puerta para que provoque el efecto inverso.
Columna de Arturo Hanono
