Según la consultora internacional Accuracy, los resultados financieros de los principales bancos españoles durante el tercer trimestre de 2022 muestran un crecimiento generalizado de los márgenes de tipo de interés que apuntala la progresión positiva de sus principales métricas de rentabilidad. La firma elabora un estudio trimestral en el que analiza el estado actual del sector bancario español analizando estas métricas, y sus perspectivas desde un punto de vista macroeconómico. Además, en esta edición del informe, los expertos de la firma analizan también cómo han sido las respuestas de los bancos centrales a la inflación y su impacto en la capacidad económica de empresas y familias.

El análisis de Accuracy compara aspectos como la capitalización bursátil, los márgenes, la rentabilidad, la solvencia y el riesgo de crédito de Santander, BBVA, Caixabank, Bankinter, Banco Sabadell y Unicaja tanto en España como en los distintos países en los que tienen presencia. Además, los expertos de la firma analizan los resultados de algunos destacados bancos europeos como UBS, Deutsche Bank, Unicredit, Barclays, ING o BNP Paribas, y también entidades americanas como JP Morgan, Citigroup, Bank of America, Wells Fargo, Goldman Sachs y Morgan Stanley.

Resultados de la banca española durante el tercer trimestre

Las entidades de nuestro país están registrando una progresión positiva generalizada: las subidas de tipos están haciendo que los márgenes de interés crezcan y compensen los retrocesos puntuales de las comisiones. BBVA y Santander muestran los crecimientos más pronunciados, gracias a su exposición a mercados emergentes (México, Brasil o Turquía) donde el alza de tipos ha sido más intensa y pronunciada. Los bancos con mayor concentración en el mercado nacional también empiezan a ver un incremento en el margen de interés. Se ven claramente los efectos de la revisión de tipos en las hipotecas y el cambio de precios en el nuevo negocio, a la vez que la remuneración en los depósitos apenas se ha incrementado en estos meses.

Unicaja es el único de los bancos analizados que muestra un decrecimiento en el margen de intereses, explicado en parte por una bajada significativa del negocio de promoción y de empresas. Estos resultados impactan positivamente en todas las métricas de rendimiento en un entorno de mercado en el que aumentan los volúmenes y el precio de los activos y en donde no se espera que haya movimientos en la remuneración de los depósitos, al menos hasta marzo de 2023.

Santander mejora sus resultados gracias al crecimiento en sus divisiones europeas, que ya suponen un 32% del beneficio atribuido al grupo, poniéndose al nivel de Sudamérica.

BBVA aumenta su beneficio antes de impuestos de manera significativa (27,9%), debido a ingresos recurrentes por nuevos clientes: 8,6 millones de nuevos clientes de los cuales el 54% son a través del canal digital.

Caixabank muestra un resultado antes de impuestos inferior (29,2%) explicado por el excepcional apunte en la partida pérdidas en baja de activos de €2,0mm en 2021.

El crecimiento de Bankinter se explica por volúmenes crecientes en todos sus negocios minoristas. Asimismo, el ROE vuelve a alcanzar el doble dígito tras la venta de línea directa.

Sabadell aumenta su resultado antes de impuestos un 93,4% sustentado por todas las partidas (margen de intereses, comisiones y reducción de provisiones) y sigue reforzando sus modelos para la identificación de clientes prioritarios para la concesión de créditos en banca de empresas.

Unicaja muestra un incremento significativo en resultados antes de impuestos (74,7%) a causa de una mejora en las comisiones netas y una reducción muy significativa de los costes.

Las comisiones siguen sigue siendo muy relevantes en la cuenta de pérdidas y ganancias, aunque ha habido comportamientos heterogéneos. Mientras las comisiones asociadas a medios de pago han crecido, las comisiones por la gestión de activos

financieros se han visto mermadas por la volatilidad del mercado, siendo Sabadell el banco más afectado, lo que explica el crecimiento plano de su margen bruto.

El ratio de eficiencia ha mejorado en todos los bancos. Especialmente destacable es el caso de Unicaja, cuyo plan de restructuración (la entidad cuenta hoy por hoy con 37% de sucursales menos que hace un año) hace que los costes sean menores incluso en un entorno inflacionista. La reducción de los costes en el banco Sabadell se explica por el impacto de gasto recurrente en 2021, siendo el ahorro sin ese gasto de un 3%.

Por otro lado, es importante resaltar que la banca española sigue mejorando su tasa de mora. La media de los 6 bancos incluidos en el análisis se sitúa en el 3,1%, lo que supone un descenso de 30pb desde septiembre del año pasado. Un buen dato, aunque vemos por primera vez en meses un mínimo aumento, de €1.000m, en el total de los préstamos clasificados en fase 3, lo que puede ser una primera señal del empeoramiento de la calidad de los activos bancarios.

La capitalización bursátil ha tenido un comportamiento heterogéneo y la volatilidad en los precios ha sido la tónica durante el 2022 para los bancos en bolsa. Durante el último año han crecido Bankinter (34,9%), Caixabank (28,4%) y Sabadell (14,2%), mientras que el precio por acción de Santander (20,0%) y BBVA (14,1%) ha decrecido. Las perspectivas para los próximos meses son neutrales, ya que existen fuerzas que presionan el precio al alza (subida de tipos del BCE) y otras que presionan el precio a la baja (situación macroeconómica incierta e impuesto a la banca).

Resultados banca internacional

Los principales bancos europeos experimentaron un aumento de su margen bruto, a excepción de UBS e ING, que tienen menores ganancias en las partidas de comisiones y otros ingresos. BNP Paribas, UniCredit y Barclays vieron crecer su margen bruto en un 9,4%, 8,4% y 14,2% respectivamente gracias al crecimiento de los ingresos en todas las actividades, y los ingresos de Unicredit aumentaron 8,4% debido a la subida de ingresos de la línea de trading y la subida de ingresos por intereses, el de negocio corporate. El negocio de banca institucional también creció en un 2,8%.

En cuanto a las entidades norteamericanas, los resultados fueron heterogéneos a causa del entorno de volatilidad y de fuerte subida de la inflación. Citigroup y Bank of America experimentaron un aumento en sus respectivos márgenes brutos, apoyados en particular por un buen desempeño en las actividades de banca de consumo y mercados globales. Para Goldman Sachs y Morgan Stanley, una caída sectorial en los ingresos de la banca de inversión ha tenido un fuerte impacto en sus respectivos márgenes brutos, y Wells Fargo muestra un deterioro en su banca hipotecaria que explica la caída del 30% de sus ingresos en la partida “Non interest Income”.

Escenario macroeconómico

La palabra que define el entorno macro actual es incertidumbre, tal y como apuntan las diferencias de crecimiento que los organismos públicos estiman para España en 2023 a causa de la dificultad a la hora de definir escenarios concretos para el próximo año. El desenlace de la guerra de Ucrania, el precio de petróleo, las temperaturas en invierno, o el número de turistas que visitarán nuestro país en los próximos meses desde el norte de Europa son variables que afectarán al PIB español y que no parecen sencillas de proyectar. Aun así, todos los datos apuntan a que la economía española seguirá creciendo durante 2023 y en que incluso podría volver a valores pre-covid a finales de ese año.

Tampoco parece sencillo proyectar cual va a ser la evolución de la inflación. Las agresivas subidas de una FED que se enfrenta a un entorno de pleno empleo y el sobrecalentamiento de la economía americana están fortaleciendo a un dólar que, después de muchos años, ha superado en valor al euro. Esta fortaleza está encareciendo la compra de materias primas en la zona euro (inflación importada). La respuesta del BCE ha sido una subida de un 1,5% en las últimas dos reuniones con la esperanza de poder controlar una inflación que ha alcanzado una media del 10,7% en la zona euro. Es importante subrayar que, aún con las subidas de los últimos meses, ese valor está 8,7% por encima del valor del precio del dinero.

En general, las respuestas de los bancos centrales a la inflación ha sido el endurecimiento de la política monetaria, y esto ha tenido un inevitable impacto en la liquidez disponible de empresas y familias. En este sentido la diferencia entre EE. UU. y Europa es grande, ya que mientras el Euríbor 12M todavía se mantiene en valores normalizados (2,63% a 31 de octubre) el Libor USD 12M ha cerrado octubre en 5,45%. Las entidades financieras esperan más subidas de tipos en las próximas reuniones de los bancos centrales y por tanto un encarecimiento de los préstamos. En España, el tipo medio hipotecario en septiembre era del 2,21%, un incremento que está suponiendo ya un impacto en las economías familiares, al unirlo a la inflación, cuando todavía no se han alcanzado tipos de interés realmente altos.

En Europa, el dato de la inflación en marzo de 2023 va a ser clave para confirmar si el endurecimiento de las políticas económicas está teniendo efecto. En el caso concreto de España, la inflación sí parece haber llegado a su punto máximo, aunque solo sea por el efecto base de octubre de 2021. El dato adelantado de octubre, un 7,3%, es una buena noticia para la economía española, que empieza a ganar competitividad con respecto a sus pares europeos y a contener unos precios que se habían disparado desde la primavera. Pero puede suponer un problema si hay un desajuste entre las decisiones del BCE, con más subidas de tipos y una demanda que puede empezar a debilitarse en exceso. En ese caso, lo que es una simple desaceleración de la economía, puede pasar a ser una “recesión técnica” o a algo más profundo.

Por último, los datos de afiliación de la Seguridad Social en octubre siguen mostrando cierta fortaleza. No se aprecia destrucción de empleo, la principal palanca que llevaría al aumento de la mora en los balances bancarios. Si bien se ve una clara desaceleración, correlacionada con el PIB, la estabilidad de los afiliados en valores por encima de los 20 millones aleja “el fantasma de un otoño excesivamente convulso en términos económicos”.

Según Alberto Valle, director en Accuracy, “los datos de esta última edición de nuestro informe corroboran que el sector bancario español vuelve a un entorno de tipos normalizados sin haber observado un gran deterioro de sus activos. La evolución del Euríbor durante los próximos trimestres seguirá impactando positivamente en las cuentas de las entidades españolas, incluso a pesar de un posible aumento de la tasa de mora. La industria podrá navegar la incertidumbre del entorno con una solidez y resiliencia a prueba de escenarios realmente adversos”.