Durante el evento se discutirá la “Evaluación de la Capacidad Global en Aguas Profundas 2022” realizada por la Ocean Discovery League, donde se analizará la capacidad técnica y humana para la exploración e investigación del mar profundo en todas las zonas costeras del mundo.
Además expertos internacionales y del BID conversarán sobre las implicaciones que estas capacidades tienen para la economía azul y cómo hacer recomendaciones a los gobiernos para promoverlas.
Para registrarse: https://iadb-org.zoom.us/webinar/register/WN_RZT4ur0tQW6ofEyALx9xNA
Foto cedidaJosé Miguel Maté, consejero delegado en Tressis, y Daniel Lacalle, economista jefe
Superando la resaca de 2022, comenzamos el año sumergidos en un entorno de inflación persistente, pero que empieza a estabilizarse. Mientras, los bancos centrales continuarán con su política de subida de tipos y reducción de balance, lo que mantendrá elevada la volatilidad. Ante este escenario, la prudencia debe continuar imperando en las carteras de inversión. Esta es una de las principales conclusiones de las perspectivas de inversión de Tressis, que ha presentado José Miguel Maté, consejero delegado de Tressis, junto a Daniel Lacalle, economista jefe de la entidad.
“Los datos macroeconómicos han empezado a estabilizarse y las economías desarrolladas podrían evitar la recesión gracias a la corrección de las principales materias primas. Sin embargo, la inflación sigue siendo elevada y existe el riesgo de un estancamiento con precios elevados. El año 2023 presenta un entorno atractivo para buscar inversiones a largo plazo de manera selectiva. Todos los grandes patrimonios se han construido en años como 2023”, explica Maté.
“Para 2023 esperamos un crecimiento global del 2,1% y que la eurozona y el Reino Unido cierren el año con una leve caída o estancamiento”, añade. En este punto, los expertos han explicado que lo que realmente afecta al crecimiento mundial es la deuda mundial, que supone «una losa» para el mismo.
La inflación ha tocado techo, pero no se ha doblegado
Algunos analistas consideran que a finales de este año, al menos en Estados Unidos (Fed), los bancos centrales comenzarán a subir tipos de interés. Sin embargo, los expertos de la firma lo descartan rotundamente. Con una inflación alta y la subyacente al alza, esperan que las subidas de tipos se mantengan, al igual que la reducción del balance de los bancos centrales. «2023 no es un año para contar con una expansión monetaria», ha insistido Lacalle. Desde Tressis prevén que los tipos en Estados Unidos alcancen el 5/5,25%, mientras que en Europa se mantengan más bajos con niveles del 2,25%/3,5%.
Según explica, puede que hayamos visto el pico de la inflación, pero advierte de que no la hemos doblegado y sigue en niveles muy altos. Además, según han señalado los expertos, seguramente la reapertura de China genere más presiones inflacionistas por la demanda de materias primas. En este sentido, Lacalle apunta que la clave este año estará en «no apostar por una bajada de tipos en la segunda parte de 2023».
Con este contexto, el economista jefe recuerda que “en periodos similares de contracción monetaria se ha comprobado que la inversión por fundamentales, poniendo en valor los beneficios y márgenes empresariales, funciona. Por ello, podemos confirmar que nos encontramos ante el mejor año para la inversión por fundamentales. No podemos olvidar que en el mundo muchos países seguirán creciendo, mientras que muchos sectores, como por ejemplo el lujo, la tecnología o la salud, van a tener buenos comportamientos”. Además, apunta que “el inversor en 2023 debe tener en cuenta que la contracción monetaria generará un periodo de mayor volatilidad, pero mejores oportunidades”.
Oportunidades en renta fija para reducir riesgos y diversificar
Desde Tressis indican que la renta fija vuelve a ofrecer unas valoraciones atractivas y unas rentabilidades que no veíamos desde hace una década. Además, los expertos insisten en que no debemos olvidar que nos puede brindar oportunidades para reducir el riesgo de las carteras a la vez que nos ofrece la ventaja de la diversificación. Según relatan, la rentabilidad de los bonos en todos sus plazos ha aumentado por la subida de los tipos oficiales, y es posible que continúen subiendo a medida que se reduzca el balance de los bancos centrales y que la inflación subyacente se mantenga elevada.
Por ello, la entidad comienza 2023 con duraciones bajas y un mayor peso en las carteras de renta fija privada con grado de inversión. Todavía encuentran en la renta fija a largo plazo cierto riesgo, aunque limitado, en un contexto de subidas de tipos de interés. No obstante, mantienen algunas posiciones en cartera que ayudarán a compensar los episodios de volatilidad.
Renta variable: mercados desarrollados frente a emergentes
Centrados en la renta variable, la entidad valora que la primera parte del año será favorable para los sectores más defensivos y las compañías con políticas de distribución de beneficios sostenibles a sus accionistas. Por ello, Tressis cuenta con fondos en cartera centrados en estas características, ya que considera que proporcionan una cobertura frente a la inflación y a la volatilidad en periodos de subidas de tipos como el actual. Por último, “seguimos favoreciendo los mercados desarrollados frente a los emergentes y las empresas de mayor capitalización frente a las pequeñas”, señala Lacalle.
«Una vez que las acciones han ajustado el impacto de las subidas en los tipos de interés, serán los beneficios empresariales y su evolución los que irán marcando el rumbo de las bolsas», esperan.
En este contexto apuestan por que los sectores defensivos y aquellos con capacidad de fijación de precios sigan teniendo un mejor comportamiento a nivel global. Por lo tanto, Maté indica que “para la primera parte del año estamos positivos en salud, consumo básico, defensa, lujo, telecomunicaciones y energías renovables. También debemos incorporar otras industrias menos defensivas cuyas valoraciones vuelven a estar a múltiplos atractivos. Aquí entrarían sectores como software, semiconductores, comercio electrónico, biotecnología, Internet o servicios financieros. Son subsectores que van a ser capaces de crecer a doble dígito, no van a sufrir problemas de capital circulante y con suficiente caja para capear la situación actual”.
Materias primas: los precios se mantendrán altos
En lo que respecta a las materias primas, cabe destacar que sus precios retrocederán a medida que la demanda disminuya. No obstante, la escasez de oferta provocada, en algunos casos, por la reducción de inversión y desarrollo en los últimos años, mantendrá los precios relativamente altos frente a su media histórica.
Respecto a la energía, la entidad explica que los precios del petróleo alcanzaron máximos de una década en 2022 y a partir de ahora esperan que los precios continúen relativamente elevados, aunque la postura de la OPEP, la crudeza del invierno y cómo sea de profunda la ralentización del crecimiento serán determinantes.
Por su parte, los metales básicos llegaron a máximos históricos en el primer trimestre del año y desde entonces los precios han retrocedido un 30%. En Tressis se muestran positivos en aquellos metales relacionados con la transición energética y piensan que no se deberían ver mayores caídas en precios. Sin duda, su evolución estará marcada por la desaceleración de la economía china.
En cuanro a la agricultura, los expertos explican que el pasado año se vivieron máximos históricos en los precios agrícolas y en 2023 se mantendrán por encima de los niveles anteriores a la pandemia. Por otro lado, los metales preciosos fueron las únicas materias primas que no experimentaron una gran subida a raíz de la guerra. En concreto, de cara al inicio de 2023, la entidad considera que el oro es un buen activo para protegerse de una inflación persistente, especialmente en un contexto de tipos de interés reales negativos.
Se espera que el 2023 sea el año en el que se alcance la plena recuperación global y el final de la pandemia. Con esta expectativa, y asumiendo que vivimos en una época dominada por la incertidumbre caracterizada por la sucesión de eventos impredecibles, Grupo Caminos, a través de su gestora Gestifonsa, enumera por orden de importancia cuáles pueden ser las claves económicas que marcarán el nuevo año.
Evolución de la inflación
El Banco Central Europeo ha subido los tipos de interés por cuarta y última vez este año, hasta situarlos en el 2,50%, anunciando que todavía quedan subidas adicionales durante la primera mitad del 2023 y que los tipos se mantendrán altos hasta que no se consiga normalizar la inflación en el entorno del 2%. Además, a partir de marzo iniciará también un proceso de normalización de su balance retirando mensualmente 15.000 millones de euros de liquidez de mercado, cifra que irá aumentando progresivamente. Las políticas fiscales expansivas puestas en marcha por los distintos gobiernos de la zona euro y más concretamente por Alemania pueden neutralizar parcialmente estas medidas del BCE, obligando a tomar decisiones de política monetarias aún más restrictivas.
Desaceleración en el crecimiento del PIB
“La lucha contra la inflación nos lleva a una economía en desaceleración y la gran duda ya no es tanto si entramos o no en recesión, sino la profundidad y duración de esa recesión. La evolución del consumo y de los datos de empleo son los indicadores clave a vigilar durante los próximos meses. Por un lado, estamos viendo cómo los inventarios se encuentran en máximos ante la desaceleración de la demanda, pero al mismo tiempo los datos de empleo se mantienen fuertes, lo que puede dar cierto soporte al consumo minorista”, destaca Esther Marín, directora general de Gestifonsa.
Otra variable fundamental en la evolución del PIB va a ser la capacidad de China para impulsar su actividad económica, una vez que se han relajado las políticas de COVID cero, lo que además puede favorecer una normalización de las cadenas de suministro que apoye cierta relajación en precios.
Bancos centrales y decisiones de política monetaria
Tanto la Reserva Federal de Estados Unidos como el Banco de Inglaterra o el BCE, en sus respectivas reuniones de diciembre han anunciado subidas de tipos de menor intensidad respecto a las anteriores, pero confirmado que todavía asistiremos por lo menos a dos subidas adicionales y que los tipos se irán por encima del tipo terminal previamente descontado, cuando previamente el mercado esperaba que con este movimiento de diciembre la escalada en tipos prácticamente llegaba a su fin.
Tensión Geopolítica, conflicto Rusia -Ucrania
La tensión geopolítica generada por el conflicto entre Rusia y Ucrania que vivimos desde hace meses se prolonga en el tiempo y no se atisba su fin. Entre otras graves consecuencias, esta guerra tiene una incidencia directa sobre el aumento de los precios energéticos, especialmente del gas, y de muchas materias primas, provocando un significativo shock de oferta negativo, que aumenta la inflación y reduce el crecimiento del PIB lo que incide directamente sobre las decisiones de inversión de hogares y empresas.
Capacidad de las empresas para mantener su crecimiento en beneficios
Durante 2022 partíamos de una situación privilegiada con los márgenes empresariales en máximos, a lo que se añade que las empresas han sido capaces de trasladar los incrementos en precios de producción a los precios finales manteniendo así sus márgenes, movimiento que parece más complicado en 2023. Para Esther Marín, “este escenario nos lleva a apostar por empresas de calidad, con una baja volatilidad en beneficios, menor endeudamiento y una mayor capacidad para defender sus márgenes”.
Seguimiento de los flujos de fondos e importancia de la liquidez en el binomio rentabilidad-riesgo
Unos tipos de interés normalizados pueden provocar importantes flujos de fondos a favor de los activos de renta fija y depósitos, así como flujos en favor de los activos más líquidos provenientes de activos alternativos, como criptos o private equity.
Foto cedidaVicente Bertrand, co-portfolio manager de Moneda Asset Management
Después de 12 años trabajando en Moneda Asset Management, una de las caras representativas del equipo de acciones ya tiene fecha para su salida. Vicente Bertrand, co-portfolio manager, dejará la firma en cuatro meses.
La administradora de fondos chilena informó este lunes en la noche al regulador, la Comisión para el Mercado Financiero (CMF), que el ejecutivo presentó su renuncia y que cumplirá sus funciones hasta el 30 de abril de este año.
¿A qué se debe la salida del ejecutivo? Según fuentes cercanas al asunto, Bertrand ha estado “desde hace un tiempo” evaluando “emprender nuevos rumbos”. Así, el profesional cierra el capítulo que inició en julio de 2010, cuando ingresó a Moneda, según consigna su perfil profesional de LinkedIn.
El profesional trabaja junto conPablo Echeverría, presidente de la administradora, gestionando las estrategias de renta variable local: Pionero, uno de los fondos de inversión emblema de Moneda, y Moneda Renta Variable Chile.
Tras su salida, las cosas se mantendrán como están en el equipo de renta variable, con Echeverría al mando, Alejandro Olea como portfolio manager de Latam Equities y Camila Raddatz como como Head of Research. De momento, no está en los planes reemplazar al ejecutivo saliente, señalan conocedores del asunto.
Antes de llegar a Moneda, Bertrand trabajó cinco años en IM Trust, una casa de inversiones chilena que fue comprada en 2012 por el grupo peruano Credicorp. Ahí, el ejecutivo fue socio y se desempeñó como gerente general de la corredora de bolsa de la firma.
“El mes de diciembre se destacó por un elevado volumen de emisión, tanto en cantidad como en monto, y deja en evidencia que las compañías argentinas continúan optando por el Mercado de Capitales, específicamente fideicomisos financieros (FF) y obligaciones negociables, como alternativa de financiamiento por sus beneficios, en donde se destacan los montos elevados de colocación, plazos de pago más extensos y tasas reducidas», dijo Christian Torrado, senior mánager del equipo de Finanzas Estructuradas de PwC Argentina.
Las emisiones de FF en pesos presentaron un nuevo máximo histórico en términos nominales tras colocarse 27.897 millones de pesos argentinos, logrando así un incremento del 36% con respecto al máximo previo alcanzado, en noviembre 2022.
Al respecto, Christian Torrado, agrega: “Entre las colocaciones siguen destacándose los fideicomisos financieros PYME al representar el 36% del total colocado en el mes con una fuerte presencia de la moneda dólar. Y, además, se afianza la tendencia alcista al aumentar 53% el monto emitido de ON con respecto al mes pasado, destacándose las colocaciones en dólar y dólar linked con 22 emisiones durante el mes”.
En este sentido, las colocaciones más destacadas del mes fueron las de Agroempresa Colón S.A. y Sierras de Manzán en las emisiones de ON Régimen PYME CNV Garantizada al presentar una tasa por debajo del 0% en US$ Linked.
Las emisiones se distribuyen de la manera siguiente:
18 FF en pesos por un monto total de $24.733M a una tasa promedio (TNA) de 74,0% y una duration promedio de 4,4 meses.
4 FF en US$ por un monto total de US$18,3 M a una tasa promedio (TNA) de 2,2% y una duration promedio de 9,7 meses.
5 ON del Régimen General en pesos por un monto de $2.508M a una tasa promedio (TNA) de 75,2% y una duration promedio de 11,6 meses.
1 ON del Régimen General en US$ por un monto de US$13,5M a una tasa (TNA) de 4,0% y una duration de 24,5 meses.
10 ON del Régimen General en US$ Linked por un monto de US$345,3M a una tasa (TNA) de 1,1% y una duration de 36,4 meses.
1 ON del Régimen PYME en pesos por un monto de $200,0M a una tasa (TNA) de 73,7% y una duration de 13,5 meses.
1 ON del Régimen PYME en US$ Linked por un monto de US$10,8M a una tasa (TNA) de 4,0% y una durationde 27,5 meses.
10 ON del Régimen PYME CNV Garantizada en pesos por un monto total de $782,5M a una tasa promedio (TNA) de 73,1% y una duration promedio de 13,5 meses.
10 ON del Régimen PYME CNV Garantizada en US$ Linked por un monto de US$18,5M a una tasa promedio (TNA) de -0,1% y una duration promedio de 27,7 meses.
La firma uruguaya BECA Advisors tiene una nueva integrante desde el 16 de enero. Se trata de la contadora Marcela Romero, con más de 30 años en grandes entidades como Citibank N.A., Credit Agricole, Royal Bank of Canada y Banco Itaú.
“Nos alegra mucho comunicarles que la contadora Marcela Romero se suma al equipo de BECA Advisors. Marcela es una gran amiga de nuestro equipo y una excelente profesional de destacada trayectoria en compañías de primera línea de la industria, así como en su labor docente”, anunció la empresa de servicios financieros en un comunicado.
Según el texto, Romero llega a BECA para coordinar el “Programa de Planificación Financiera”, un proyecto que pretende incorporar aspectos educativos que complementarán el trabajo que habitualmente realizamos”
“Estamos seguros de que la llegada de Marcela será un gran aporte para nuestra empresa y le auguramos el mayor de los éxitos”, añaden desde BECA Advisors.
Marcela Romero es Contadora Pública egresada de la Universidad de la República (UDELAR -1997) con una especialización en Finanzas e Instrumentos Derivados otorgado por el Canadian Security Institute (CSI). Ha trabajado en Citibank N.A., Credit Agricole, Royal Bank of Canada y Banco Itau y es docente universitaria en la Universidad de Montevideo para la Facultad de Ciencias Empresariales y Economía (Análisis Financiero Internacional e Introducción a las Finanzas).
EFPA España ha alcanzado un acuerdo de colaboración con Lombard International Assurance, proveedor líder de soluciones patrimoniales globales, con más de 30 años de experiencia, por el que ambas entidades se comprometen a trabajar juntas para promover el asesoramiento financiero de calidad, colaborando para poner a disposición de los profesionales las mejores herramientas para fomentar la formación continua.
De este modo, EFPA España y Lombard International Assurance colaborarán de forma conjunta en la organización de cursos, conferencias y seminarios válidos para las certificaciones de EFPA European Investment Assistant (EIA), European Investment Practitioner (EIP), European Financial Advisor (EFA) , European Financial Planner (EFP) y la Certificación EFPA ESG Advisor, plenamente adaptadas a los requerimientos que impone ESMA y la CNMV, en base a la directiva comunitaria MiFID II.
Este acuerdo pone de manifiesto la apuesta de ambas entidades por fomentar las mejores sinergias en base a su experiencia como la mejor forma de ayudar a mejorar la profesión de asesor financiero cualificado. Lombard International Assurance dará apoyo a la labor de formación continua de EFPA España en la renovación de las certificaciones profesionales de los asesores, así como en otras acciones organizadas por la asociación. Por su parte, EFPA España se compromete con la entidad a colaborar en la comunicación y difusión de las actividades que incentiven el conocimiento de las novedades en el ámbito de la gestión de carteras y la contratación de instrumentos financieros.
Con este acuerdo, EFPA España suma ya más de 70 entidades colaboradoras , entre las que se encuentran las principales entidades bancarias y gestoras de fondos nacionales e internacionales.
Santiago Satrústegui, presidente de EFPA España, señala que “esta colaboración con una entidad de referencia a nivel internacional en la búsqueda de soluciones patrimoniales para clientes nos permitirá seguir trabajando en nuestros dos objetivos principales: certificar a los profesionales del asesoramiento y proveerles de las herramientas más completas para acompañarles durante toda su carrera profesional, donde la formación continua y actualizada en diferentes ámbitos de los mercados y las inversiones resulta fundamental para ofrecer el mejor servicio a clientes”.
Por su parte, Pablo Peciña, responsable de planificación patrimonial de Lombard International Assurance para España, Portugal y Latinoamérica, indica que “será un placer colaborar con EFPA España en la formación de asesores financieros y otros profesionales del sector en soluciones patrimoniales basadas en seguros unit-linked luxemburgueses, y en las oportunidades que éstos pueden aportar en la gestión de carteras y patrimonios para clientes de alto patrimonio y sus familias”.
A diciembre de 2022, el patrimonio de fondos de inversión registrados como artículo 8 o 9 (SFDR) alcanzó los 103.066 millones de euros, lo que representaba el 33,7% del total. De ellos, los fondos de inversión que promueven características medioambientales y sociales (art.8) acumularon 100.285 millones de euros (el 32,8% del total) y 2.781 millones de euros (el 1,0% del total) los fondos con objetivo inversión sostenible (art.9).
Desde marzo de 2021, fecha en la que entró en vigor el Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR por sus siglas en inglés) el patrimonio registrado en fondos de inversión bajo los atículos 8 o 9 ha experimentado un crecimiento de 74.731 millones de euros, pasando a representar desde el 9,8% de marzo de 2021 hasta un 33,7% a finales de diciembre de 2022.
Fondos globales
Por categorías de inversión, los fondos de renta fija superan de manera agregada los 30.000 millones de euros, destacando los fondos de renta fija euro largo plazo (16.464 millones). Igualmente, los mixtos representan activos de elevada magnitud (25.414 millones de euros), debido al peso de estas vocaciones en su vertiente internacional (21.216 millones). También destacan los de renta variable internacional (25.372 millones de euros), cuya proporción en alguna de sus categorías alcanzan o superan el 80% del total de sus activos (renta variable EE.UU., internacional Japón, emergentes).
En términos absolutos, los fondos globales representan el mayor volumen de inversión de activos en ESG (18.042 millones de euros) debido al incremento experimentado en los dos últimos trimestres en esta vocación (12.226 millones de euros).
El número de fondos registrados como artículo 8 asciende a 247, con 587 clases registradas. El total de fondos de inversión registrados en CNMV a finales de diciembre de 2022 asciende a 1.528 fondos. Respecto a fondos con objetivo de inversión sostenible (art. 9), su número asciende a 14, con un total de 34 clases registradas.
A diciembre de 2022, ya existen más de 7,4 millones de cuentas de partícipes en fondos sostenibles (artículo 8 o 9), lo que supone casi la mitad del total de cuentas.
Los directivos del sector financiero estiman que las prestaciones de la web3 podrían reducir hasta en una cuarta parte los costes operativos derivados de la prestación de servicios bancarios, según un nuevo estudio de Bain & Company. La encuesta de Bain & Company muestra que más de la mitad de los casi 70 ejecutivos que participaron en ella creen que la web3 cambiará sustancialmente las actividades que tradicionalmente han llevado a cabo los bancos. La falta de una regulación clara fue citada como el principal obstáculo para la adopción de web3.
Los resultados llegan en un momento en que los bancos se ven amenazados por la competencia de las fintech y otras grandes empresas tecnológicas que están acaparando algunas de las actividades bancarias tradicionales. A pesar de estos retos, Bain & Company explica que los bancos están bien posicionados y tienen la oportunidad de defender e incluso ganar cuota de mercado ofreciendo servicios mejorados e integrados que aprovechen la web3. Por lo tanto, la cuestión central para cada banco no es si explorar o no las tecnologías de la web3, sino exactamente cómo, dónde y cuándo hacerlo.
“Vemos la adopción de web3 como algo parecido a la llegada del comercio electrónico en cuanto al grado de transformación y a la naturaleza de sus posibilidades”, afirma Thomas Olsen, socio y codirector mundial de la práctica la Web3 y el Metaverso de Bain & Company. “El comercio electrónico mejoró la eficiencia de los participantes en el mercado de capitales; las empresas que invirtieron pronto salieron ganando, y muchas de las que se aferraron a los enfoques antiguos perdieron cuota. El estudio muestra que, aunque no todos los bancos tienen por qué apostarlo todo ahora, es probable que durante los próximos 2-3 años se presenten oportunidades significativas para influir y dar forma al desarrollo del ecosistema y la normativa, así como para desarrollar las competencias internas con vistas a lograr beneficios en el futuro. Por lo tanto, hay acciones específicas que muchos bancos pueden emprender ahora para prepararse para la web3”.
La web3 ofrece nuevas oportunidades
Además de reducir los costes operativos, Bain & Company estima que la web3 pueden brindar a los bancos un sinfín de oportunidades, como la reducción del riesgo operativo y la liberación de capital en los balances bancarios gracias a la optimización de los procesos. Los participantes en la encuesta señalaron que están interesados en lanzar nuevas ofertas con pagos que se puedan programar y valores, al poder intermediar una gama más amplia de activos del mercado privado una vez “tokenizados”. También apuntan que podrán aprovechar la disponibilidad de datos de mayor calidad para nuevos análisis y servicios de asesoramiento.
Las aplicaciones de la web3 permitirán a los bancos prestar servicios en torno a los activos tokenizados, por ejemplo, utilizarlos como garantía y gestionar la liquidez.
Juan Redondo, socio asociado de Bain & Company en Madrid, comenta: “Los mercados de capital privado, bastante más atractivos que los públicos en cuanto a valor y crecimiento, tienen algunos procesos ineficientes y poco transparentes. Es precisamente en ellos donde encontramos las mayores oportunidades de tokenización, como por ejemplo en deuda privada, capital de empresas y el sector inmobiliario, dada su relativa ineficiencia en comparación con la infraestructura de los mercados públicos. Los beneficios de las plataformas digitales incluyen procesos administrativos más eficientes, transparencia, mejor gobernanza, y adicionalmente, un conjunto más amplio de cartera de productos y acceso a nuevos inversores”.
Además, según Bain & Company, los primeros en adoptar la web3 podrían aprovechar estos aspectos para reconfigurar su economía haciendo que los servicios bancarios estén más integrados y sean más fluidos para los clientes, al tiempo que mejoran enormemente la eficiencia.
Obstáculos de la adopción
Aunque la web3 hará más eficiente el sistema bancario, no está exenta de desafíos. El impacto de la web3 en la rentabilidad total es poco claro, ya que el incremento de la eficiencia y la competencia afectarán a la fijación de precios. Según Bain & Company, la adopción generalizada de la web3 tendrá que superar varios obstáculos. Para empezar, los legisladores y reguladores apenas han empezado a plantearse directrices y normas claras que serán esenciales para que los operadores ya establecidos avancen. Además de la incipiente regulación y legislación, los encuestados también citaron la cantidad de cambios necesarios en los procesos bancarios existentes como otro impedimento importante. Los entrevistados creen que la adopción de la web3 en la banca se producirá en un plazo medio de cinco a seis años, por lo que el crecimiento hasta 2030 tenderá a ser gradual y variará según el caso de uso y la geografía en general.
“La velocidad y el nivel final de adopción o disrupción variarán según la línea de negocio”, afirma Richard Walker, socio de la práctica de Servicios Financieros y codirector global de la práctica de la Web3 y el Metaverso de Bain & Company: “Se espera que la adopción se produzca antes en aquellos sectores más sencillos dentro de mercados integrados verticales o en los que los bancos puedan actuar solos o en pequeños grupos, así como en áreas en las que la infraestructura existente sea limitada y el potencial de mejora de la eficiencia sea mayor. El análisis sugiere que los primeros posibles candidatos para una adopción significativa de la web3 son los sectores de la gestión de efectivo al por mayor y los pagos al por menor, la custodia y el servicio de activos, y los mercados de capitales privados”.
Impacto en la identidad digital
Otra consideración para los bancos es el impacto de la web3 en la identidad digital de los clientes. Bain & Company ha concluido que la identidad del cliente es un factor fundamental para aprovechar el potencial de la web3, y que los bancos tienen la oportunidad de liderar el desarrollo de identidades persistentes y transferibles. El estudio de Bain & Company muestra que el potencial de la web3 en un espacio regulado depende de la vinculación de la identidad digital a un marco sólido de conocimiento del cliente (KYC, know your customer). Según Bain & Company, una identidad transferible, que permita a los clientes ser propietarios de sus datos, utilizarlos en distintas aplicaciones y compartir fragmentos concretos con los proveedores de servicios, transformaría la relación entre clientes y proveedores.
A medida que las empresas compitan por dar forma al futuro de la identidad on line, es probable que las carteras digitales de la web3 desempeñen un papel importante. Estas carteras actuarán como identidades digitales unificadas o interoperables que conectarán a los usuarios con las aplicaciones ofreciendo funciones universales de inicio de sesión y conexión.
Los bancos tienen mucho que decir a la hora de supervisar la identidad digital, pero tendrán que aprender a guiar un ecosistema amplio hacia normas comunes. Es posible que se necesiten enfoques colaborativos para establecer una herramienta de identidad y KYC que pueda autentificar a los usuarios, o que un organismo regulador y de gobernanza tenga que establecer normas para promover la interoperabilidad.
Aspectos bancarios que cambiarán
A medida que se desarrolle la web3, Bain & Company sostiene que los bancos tendrán que pensar más como disruptores si quieren tener éxito. Para ello, entre los aspectos que los bancos deben cambiar se incluyen:
Modelos operativos: los bancos que podrán crear un sistema central de coordinación de la web3 que alinee las iniciativas con la estrategia general, hacer un mejor seguimiento de los resultados, captar sinergias tecnológicas y apostar a lo grande en situaciones de alto valor.
Ecosistemas selectivos: los planteamientos restrictivos de la web3 se desvanecerán para la mayoría de las instituciones a medida que las asociaciones generen más valor, por ejemplo, conectándose a ecosistemas o construyéndolos.
Estrategia de inversión: en comparación con muchas otras inversiones que realizan los bancos, las inversiones en la web3 tienen un periodo de amortización largo e incierto, aunque el mercado cambie rápidamente. Muchos casos de uso requerirán la coordinación con otras instituciones. Los bancos deben estar dispuestos a reinventar procesos y sacrificar negocios existentes, aunque esto debe sopesarse con factores financieros, la voluntad de cambio y el cumplimiento de la normativa.
Talento: el talento especializado en la web3 es escaso, por lo que los bancos deben desarrollar estructuras que atraigan a estas personas, así como buscar formas de acceder al talento y las aptitudes a través de los socios del sector.
Riesgo: la web3 hará que los sistemas de control de riesgos tradicionales se adapten y evolucionen, lo que exigirá la participación del personal de riesgos y regulación en todas las fases del desarrollo del producto. La web3 debería ofrecer mejoras significativas en la gestión de riesgos, pero los bancos tendrán que evolucionar los procesos y métodos existentes, así como trabajar con los reguladores para hacer evolucionar la normativa y la supervisión pertinentes.
Preparación para la transición: una serie de medidas que no hay que lamentar
Según Bain & Company, los bancos pueden adoptar una serie de medidas que no deben lamentar para prepararse para la transición a la web3:
Definir el objetivo empresarial con respecto a la web3 y pasar de «esperar y ver» a «explorador cauteloso», «incumbente progresivo» y «líder de la web3».
Decidir qué casos de uso se van a perseguir teniendo en cuenta la variedad existente de empresas y clientes, así como los efectos de la red y las posibles aplicaciones cruzadas de los casos de uso.
Definir una línea de actuación para cada uno de esos casos de uso y una estrategia de inversión.
Definir la combinación adecuada de construcción, compra y asociación para ofrecer los casos de uso.
Adelantarse a la competencia
Aunque el sector de los servicios financieros se ha adelantado relativamente a la hora de investigar y probar muchas de las tecnologías de la web3, Bain & Company recuerda a los bancos que la transición será probablemente desigual, sobre todo antes de que empiecen a asentarse los marcos normativos. Los bancos ya establecidos deben sortear la incertidumbre o podrían verse superados por competidores que se muevan con rapidez.
Puede acceder al informe completo a través de este link.
Mientras la volatilidad sigue siendo un tema destacado en todas las clases de activos, el high yield se sigue comportando de forma ordenada. Los volúmenes son ligeros en general y la debilidad percibida se confronta con el interés comprador; todavía estamos por ver que se produzcan ejemplos de ventas forzosas de gran tamaño. Las ventas de los fondos de pensiones británicos han tenido un impacto insignificante en nuestro mercado.
En octubre se registraron flujos de entrada hacia ETFs de high yield de 2.400 millones de dólares, situándose entre los más abultados desde que hay registros. Los flujos de entrada hacia ETFs de high yield están proporcionando un apoyo técnico sustancial en el corto plazo, lo que también incluye a las estrellas emergentes, el cupón, las ofertas y los vencimientos. Los gestores activos han estado usando de manera notable la fortaleza técnica para reducir oportunistamente la exposición a diversos segmentos del mercado del high yield.
Los inversores de alto rendimiento tienen la vista puesta en otros posibles puntos de apalancamiento inesperados dentro y fuera del universo de los bonos corporativos nacionales. Un buen ejemplo ha sido el reciente movimiento del yen y la subsecuente intervención del Banco de Japón (BoJ) para estabilizar a la divisa. Históricamente, hemos visto cómo se producían reembolsos forzosos debido a este tipo de movimientos, pero el Banco de Japón parece haber disipado estos temores por el momento
El mercado primario se mantiene abierto para el crédito de mayor calidad y las compañías con momento positivo. Muchos emisores son capaces de ejercitar la paciencia dadas las duraciones más largas y cupones más bajos de las estructuras de capital existentes. Las emisiones limitadas continúan proporcionando un fuerte viento de cola para el alto rendimiento.
La descompresión sigue siendo un tema de actualidad en el mercado de alto rendimiento, mientras que la dispersión aumenta y los créditos más distressed siguen perdiendo predicamento en las carteras tradicionales de alto rendimiento.
A medida que nos adentramos en la temporada de resultados, está siendo ya claro que presentar ligeras pérdidas frente a las expectativas serán castigadas severamente, mientras que cumplir o batir las expectativas solo conlleva una respuesta desangelada del mercado. Tenet Healthcare fue un buen ejemplo de esto, al cotizar 3-5 puntos más bajo tras la publicación de beneficios, solo para rebotar por la fuerza del mercado.
Revisión por sectores
Las empresas de química básica e intermedia muestran signos de desaceleración económica, pero esto es más coherente con que retrocedan desde máximos a niveles de mitad del ciclo, en lugar de a mínimos. Varios emisores reportaron caídas interanuales en los ingresos subyacentes, atribuyendo los peores resultados a una reducción de la demanda, así como a los mayores costes de producción y energía. La menor rentabilidad interanual es relativa a una fuerte comparación en el año anterior y, en general, los resultados indican una vuelta a niveles más normalizados desde la exagerada rentabilidad observada en los dieciocho meses anteriores.
Las compañías de ventas minoristas y productos al consumo finalmente están viendo menores gastos de envío y la moderación en los precios de las materias primas, pero los ingresos del tercer y el cuarto trimestre probablemente continúen mostrando presiones inflacionarias y precios al alza, por lo que es probable que traiga más obstáculos a los consumidores. Continuaremos vigilando estrechamente a los emisores de high yield en estos sectores para ver indicadores de la salud de la demanda al consumo y de los niveles de inventario sectoriales. Y respecto a los inventarios, la reciente visibilidad de Michael’s y Party City subrayan cómo la gestión de inventarios diferirá en todo el sector esta temporada de resultados: el mismo día, Michael’s anunció escasez de inventario, mientras que Party City anunció niveles de inventario más elevados de lo deseado.
Por el momento, algunos de los titulares más destacados de la temporada de resultados han venido de compañías tecnológicas de gran capitalización como Meta (compañía matriz de Facebook) y Alphabet (compañía matriz de Google), que en ambos casos decepcionaron las expectativas del consenso y sufrieron caídas en la cotización que fueron cubiertas por la prensa. Tanto Meta como Alphabet están expuestas a la publicidad, con Meta publicando una caída del 4% interanual en sus ingresos, mientras que el segmento de anuncios de YouTube de Alphabet vio una caída interanual del 2% en los ingresos. Vemos una lectura limitada de los emisores expuestos a la publicidad en el mercado de alto rendimiento, con las emisoras de televisión, en particular, más dependientes de la salud de los mercados publicitarios locales que las grandes empresas tecnológicas.
