La SEC agudizará los controles en fondos ESG para evitar posibles comportamientos de Greenwashing

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La SEC ha puesto en consideración mejorar los controles para la información a asesores y fondos de inversión que pretenden tener en cuenta factores ESG al tomar decisiones de inversión, publicó el ente contralor este miércoles.

“Me complace apoyar esta propuesta porque, si se adopta, establecerá requisitos de divulgación para los fondos y asesores que se comercializan como si tuvieran un enfoque ESG”, comentó el presidente de la SEC, Gary Gensler.

Es importante que los inversores dispongan de información coherente y comparable sobre las estrategias ESG de los gestores de activos, de modo que puedan comprender qué datos subyacen a las afirmaciones de los fondos y elegir las inversiones adecuadas para ellos, agregó Gensler.

Las modificaciones propuestas pretenden categorizar ciertos tipos de estrategias ESG en sentido amplio y exigir a los fondos y asesores que proporcionen información más específica en los folletos de los fondos, los informes anuales y los folletos de los asesores en función de las estrategias ESG que persiguen.

Los fondos que se centran en la consideración de los factores ambientales generalmente tendrían que revelar las emisiones de gases de efecto invernadero asociadas a sus inversiones de cartera. Además, los que pretenden lograr un impacto específico en materia de ESG tendrían que describir el impacto o los impactos específicos que pretenden lograr y resumir sus progresos en la consecución de esos impactos.

Los que utilicen el voto por delegación o cualquier otro tipo de compromiso con los emisores como medio importante para aplicar su estrategia ESG deberán divulgar información sobre su voto por delegación en asuntos concretos relacionados con los criterios e información sobre sus reuniones de compromiso con ESG.

Por último, para complementar la información ESG propuesta en los folletos de los fondos, los informes anuales y los folletos de los asesores, la propuesta exigiría cierta información ESG en los formularios N-CEN y ADV Parte 1A, que son formularios en los que los fondos y los asesores, respectivamente, informan de datos de tipo censal que informan de las funciones de regulación, aplicación, examen, revisión de la información y elaboración de políticas de la SEC.

“Cuando pienso en este tema, me viene a la mente el hecho de caminar por el pasillo de una tienda de comestibles y ver un producto como la leche sin grasa. ¿Qué significa «sin grasa»? Bueno, en ese caso, se pueden ver cifras objetivas, como los gramos de grasa, que se detallan en la etiqueta nutricional”, ejemplificó el presidente de la SEC.

Los fondos también suelen revelar las cifras objetivas. Al hacerlo, los inversores obtienen una ventana a los criterios utilizados por los gestores de activos para el fondo y los datos que subyacen a la afirmación, dice el comunicado con la declaración de Gensler.

Sin embargo, en lo que respecta a la inversión ESG, actualmente hay una gran variedad de lo que los gestores de activos pueden revelar o significar con sus afirmaciones.

Miami Beach celebra el día de los caídos con el Hyundai Air & Sea Show

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El Hyundai Air & Sea Show vuelve a Miami Beach este fin de semana (28 y 29 de mayo de 2022) en conmemoración del Memorial Day.

El Hyundai Air & Sea Show comenzará cada uno de los días a las 11 a.m.(hora de Miami) con demostraciones en el mar por parte de los profesionales de las motos acuáticas, carreras de botes ThunderCats y la demostración de carreras de botes a motor en alta mar, Cigarette, que mostrará 10 botes de última generación de este modelo.

Además, en el aire se podrá ver la tecnología militar «más avanzada de EE.UU.», incluyendo equipos de paracaidistas, demostraciones de jets, ejercicios de búsqueda y rescate, y mucho más, dice el comunicado de prensa.

Las familias podrán disfrutar del Display Village al este del Lummus Park, ubicado en Ocean Drive, calles 11 a 14, que tiene más de cuatro manzanas de longitud.

The Display Village incluye increíbles simuladores de vuelo y navegación, equipos de entrenamiento táctico, simuladores de tiro junto con exhibiciones interactivas de todas las ramas de las Fuerzas Armadas de EE.UU., incluyendo el tanque M1A2.

Los invitados podrán conocer a los hombres y mujeres de nuestras fuerzas armadas y ver las exposiciones y los stands de los patrocinadores corporativos del Hyundai Air & Sea Show, incluida la exhibición de motocross Monster Energy Keith Sayers.

También habrá una demostración nocturna especial de piroparacaidismo a cargo del equipo de paracaidistas Golden Knights del ejército de EE.UU. dará comienzo al espectacular espectáculo de fuegos artificiales de la Florida Restaurant and Lodging Association. 

 Para conocer la totalidad del cronograma puede ingresar al siguiente enlace.

Compass Group estrena nuevos Country Heads en México, Colombia y Nueva York

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La gestora regional Compass Group está viviendo rebajares en distintos puntos del continente americano, incluyendo el nombramiento de nuevos Country Heads para las oficinas de México, Colombia y Nueva York.

Según informó la compañía a través de un comunicado, Iván Ramil asumirá a partir del 1 de julio como Country Head en la operación mexicana de la firma.

El ejecutivo, socio de la firma, se desempeña actualmente como Head Institucional en esa oficina, cargo en que será reemplazado por Héctor Rosado. Tiene 20 años de experiencia laboral, y más de 11 han sido en Compass.

A su vez, Carla Cano extenderá su rol liderando la oficina de Perú para asumir también el mando en Colombia, a partir del 1 de julio también.

La ejecutiva, que tiene 12 años de trayectoria en la industria financiera y cinco en la compañía, y liderará la operación bogotana junto con Mauricio Hincapié, que será Deputy Country Head en el país.

Los antecesores de Ramil y Cano, José Ignacio Armendáriz y Jorge Rovira, indicó la firma, dejan sus puestos para emprender nuevos desafíos personales. Eso sí, agregaron, se mantendrán en los directorios de las oficinas de México y Colombia, respectivamente.

La sede de Nueva York de Compass Group también verá movimientos, informaron en su nota de prensa.

Antonio Miranda, socio y CIO de la firma, sumará el liderazgo de esa operación a sus responsabilidades actuales. Este cambio se hará efectivo a partir del 1 de junio de este año.

Por su parte, Jorge Aguiló, un socio con más de 20 años en la firma que operaba desde la oficina neoyorquina migrará a la costa oeste de Estados Unidos en julio de este año.

Desde ese lugar, señaló la firma en su nota de prensa, seguirá liderando el esfuerzo y apoyo a la distribución de estrategias de inversión latinoamericanas a inversionistas globales, con un foco especial en el crecimiento de la base de clientes y el desarrollo de relaciones con inversionistas de esa región de Estados Unidos y con Asia.

 

En el pánico, todo es riesgo. Un solo activo es refugio seguro

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Al cierre de noviembre, el rendimiento a un año en EUA era de 0,25%. Entre 1 mes y 12 meses, nadie aspiraba a recibir 0,50%. El premio a 2 y 3 meses era inferior al de 1 mes. Al 19 de mayo, la parte corta de la curva ya no es negativa: un mes, 0,50%; un año, 2,03%. En proporción, los mayores cambios fueron a 12 meses (de 0.23% a 2.04%), dos años (de 0,57% a 2,67%) y tres años (de 0,83% a 2,84%). Véase la inclinación de la línea verde desde la izquierda, y las barras, debajo.

La reconfiguración refleja el riesgo inflacionario en el corto plazo. El mercado no cree que la inflación convergerá al 2% en dos años, ni que bajaría a 3% en un plazo mayor; en cambio, vislumbra recesión. Por eso las grandes pérdidas, la huída de activos riesgosos (deuda, bolsas, oro), y el vuelo a la calidad.

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Es la tercera vez desde 2011 que el rendimiento a 10 años, TN-10, referencia en EUA y el mundo, alcanza o supera 3,05%. Antes hubo niveles más altos; mucho más, por otros factores y condiciones.

La tensión se elevó por la altura alcanzada y la velocidad de subida: de 0,50% a 3,10% en 22 meses. En 2013 y 2017-2018 no llegó a tanto ni tan rápido: más de seis veces con apenas un respiro (al superar 1,5%), El toque a 3%, en esos dos ocasiones, supuso el fin del alza y el inicio de sendos períodos de baja. ¿Se validará el patrón y el rendimiento caerá?

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Al 19 de mayo, TN-10 estaba “enredado” con el promedio móvil de 20 días (línea azul), “titubeando” entre romper hacia abajo o volver al alza, aunque los indicadores señalaban que disminuiría. El indicador RSI, orientado hacia abajo, estaba más cerca de la altura media que del umbral de subida excesiva. MACD había extendido el sesgo bajista que inició en abril señalando divergencia, anticipando la baja, mientras que el rendimiento continuaba aumentando. Momentum (último panel) reitera la caída.

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¿El fin del canal descendente de 40 años?

TN-10 ahora ha roto un parámetro preocupante. En el gráfico de 42 años se ve que desciende en canal, con rupturas ocasionales por encima del límite superior o por debajo de la banda inferior. La salida previa fue en 2019, con una evolución simétrica de ida y vuelta. En todos los casos, el exceso de alza y caída, a veces de un solo pico, a veces de dos, propició que disminuyera gradualmente, liberara presión y reingresara al canal. Eso se esperaría ahora.

Cierto: la inflación en EUA está disparada a niveles de entre 1981 y 1982. En esos años finalizaban los máximos del tipo líder, con picos superiores a 15%. Vea arriba a la izquierda. La formación del canal inició entre 1983 y 1985, con caídas a alrededor de 8%. Desde entonces se entiende que el recorrido es bajista.

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El punto mínimo del canal fue 0.5%, en marzo de 2020. Fue también el mínimo histórico. En cien años.  La magnitud de este rompimiento es comparable al de 1985, con el canal incipiente y el entorno inflacionario aún complejo, aunque el precio del crudo, por ejemplo, ya descendía a $15 – $20 desde su techo de $40 (hoy $140, ajustado por inflación). Así, esta salida por arriba parece la más firme y preocupante. Y con indicios recesivos.

De agravarse la “huida” de la renta fija, se reabriría el riesgo de que el TN-10 se consolide sobre la banda superior del largo canal bajista, que podría significar un cambio radical a la economía y los mercados.

El dólar, único refugio seguro

Por “calidad” se entiende el activo menos vulnerable. Y no son los valores gubernamentales de EUA (de más de un año). Ni el oro, que se suponía protegía de la inflación. En condiciones de pánico, solo el dólar.

Paralelismos: solo tres veces en 20 años el índice del dólar, DXY, ha tocado o superado 103: diciembre de 2016, marzo de 2020 y abril-mayo de 2022. En las dos ocasiones recientes ha devenido una caída a 90, cuando mucho en año y medio. Pero esta es la única vez que alcanzó 104.85. Véase la línea horizontal.

Cierto que cotizó en 120 puntos en 2001, y en 165 en 1985 (similitudes con el TN-10), cuando la inflación ya caía a 4% desde 14,76% de 1980. Pero no había euro entonces (58% del índice). Y en condiciones actuales, es difícil que llegue a esos niveles.

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En diciembre de 2016, cuando DXY aceleró a su cima, el índice S&P 500 cayó más del 10%. En 2020 (historia fresca), DXY partió desde 94.90 a 103 y el S&P perdió más de 30%. Sobrevendría el declive en dos etapas a 90 y el repunte de las bolsas.

Ahora que DXY “voló” a 104.85, el S&P ya perdió 18.7% desde su punto más alto, y 15.8% desde el máximo de marzo. ¿Se repetirá el patrón y comenzará el declive gradual de DXY y la recuperación de las bolsas?

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DXY (el dólar contra un cesto compuesto de euro, yen, libra, dólar canadiense, corona sueca y franco suizo) muestra un exceso de subida, dado por el RSI y MACD, que se aprecia de un vistazo en el último tramo. El exceso de noviembre por la aceleración a 97,00, fue borrado por un comportamiento lateral de dos meses y un regreso en enero a 94,8. En marzo, el exceso del repunte, que superó el pico anterior y se extendió a 99,00, se desahogó con tres grandes zigzags y una recaída a 97,7. A partir de ahí se disparó, con sólo dos respiraciones cortas, a 103,93, para acumular un nuevo exceso.

Al menos por criterios técnicas, el índice habría que hacer un respiro y moderarse hacia 100.00.

Enredos, contradicciones y herramientas de la Fed

Luego de las respuestas de Powell al Wall Street Journa, los mercados asumieron que habría al menos dos subidas de tipos, de 50 puntos, y que la expresión «más agresivamente«, significa 75 puntos. Y conjeturaron: la Fed proyectó, según sus materiales de la reunión de marzo, que el tipo subiría a 1,9% en 2022. Es predecible que las subidas restantes no contrarrestarían la inflación PCE, que ahora supera a la proyección (6.6% vs 4.3%).

Powell corrigió su afirmación en la rueda de prensa del 4 de mayo, para ser consecuente con las declaraciones posteriores de Loretta Mester, quien dijo que sí, que “cualquier propuesta podría estar sobre a mesa”. Argumentos hawishk. Eso conllevaría cambios en las expectativas del banco. De hecho, las proyecciones de inflación y tipo de referencia se modificaron desde 2.7% y 0.9%, vertidos en diciembre.

La convergencia de la inflación al 2% proclamada por Powell no se daría este ni el próximo año. Así, las tasas de mercado continuarían bajo presión. La venta de renta fija podría agudizarse. Y las pérdidas de fondos mutuos, de pensiones, ETF, y portafolios de riesgo. Y reanudarse la preferencia por el refugio seguro (el dólar) frente a la renta variable y los metales preciosos. Con todo, tranquiliza que el dólar, en pesos mexicanos, oscile alrededor de $20.

Columna de Arturo Rueda

BB DTVM lanza el primer ETF agroindustrial en la bolsa brasileña

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Con un toque de campana empezó a cotizar el nuevo ETF de la gestora brasileña BB DTVM –rama de administración de fondos de Banco do Brasil–, el primer vehículo dedicado al sector agroindustrial disponible en la plaza paulista.

Según informó la firma a través de un comunicado, el fondo es BB ETF IAGRO-FFS B3, que cotiza bajo el ticker AGRI11 en B3. Este vehículo, agregaron, está dirigido a todo tipo de inversionistas y tiene una comisión anual de 0,35%.

Gestionado por BB DTVM –la mayor gestora de activos de Brasil–, este nuevo vehículo indexado invierte en los componentes del nuevo índice de B3, IAGRO FFS. La cartera está compuesta por acciones de 32 empresas listadas en bolsa y categorizadas como agronegocios según la nueva clasificación sectorial de la plaza bursátil.

Esto engloba distintas actividades, directas e indirectas, en ese mercado, incluyendo el sector primario, insumos, agronegocios y agroservicios.

«Nos esforzamos por escuchar las demandas de nuestros clientes y responder rápidamente. Con la creación de IAGRO B3 y ahora el listado del primer ETF vinculado a él, B3 toma otra iniciativa para impulsar la agroindustria, conectando el sector y los inversionistas a productos financieros y servicios que protegen y financian el crecimiento de todo el sector», indicó Gilson Finkelsztain, CEO de B3, en su nota de prensa.

Considerando su capacidad de ampliar la productividad y generar empleos en distintas regiones del país, la agroindustria se ha posicionado en el debate económico local. El año pasado, este sector tuvo una participación de 27,4% en el PIB brasileño, la mayor desde 2004, según datos de Cepea y CNA. Esto, indicó la gestora en su comunicado, ha levantado el interés de los inversionistas.

Para Aroldo Medeiros, director general de BB DTVM, el efecto transformador de la revolución agrícola de los últimos 40 años es uno de los hechos más importantes de la historia económica reciente de Brasil.

“La importancia del sector se refleja en sus números, y ha crecido aún más en el escenario actual. Lanzamos AGRI11, en sociedad con B3, para ser un importante instrumento de diversificación, permitiendo a todos los inversionistas, de manera sencilla, participar del potencial del sector para generar riqueza”, señaló.

En 2021, BB DTVM inauguró esta arista de negocios con el lanzamiento de un fondo de renta variable vinculado al mundo agro, el vehículo BB Ações Agro, con un tamaño actual de 470 millones de reales (alrededor de 97 millones de dólares). Más recientemente, la firma lanzó BB FIAGRO – BBGO11, que recaudó más de 400 millones (82 millones de dólares).

BB DTVM es uno de los principales actores del asset management brasileño, con un AUM de más de 1,5 billones de reales (sobre 309.000 millones de dólares) y una participación de mercado de 22,2%, según el ranking de gestores de la asociación de firmas financieras Anbima.

 

El bienestar financiero de los estadounidenses es el más alto desde 2013

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La Junta de la Fed publicó su informe Economic Well-Being of U.S. Households in 2021, que mide el bienestar económico de los hogares estadounidenses en 2021 examinando la vida financiera de los adultos estadounidenses y sus familias, y concluyó en que es el mejor ratio desde 2013 cuando se creó la medición.

El estudio se basa en la novena encuesta anual de la Junta sobre la economía de los hogares y la toma de decisiones, o SHED (según sus siglas en Inglés), que se llevó a cabo en octubre y noviembre del año pasado, antes del aumento de los casos de COVID-19 de la variante Omicron y otros cambios en el panorama económico en los últimos meses.

El informe indica que el bienestar financiero autodeclarado alcanzó su nivel más alto desde que comenzó el SHED en 2013. En el cuarto trimestre de 2021, el 78% de los adultos declaró estar bien o vivir cómodamente desde el punto de vista financiero. El bienestar financiero también aumentó entre todos los grupos raciales y étnicos medidos en la encuesta, con un aumento particularmente grande entre los adultos hispanos. Los padres fueron un grupo que reportó grandes ganancias en el bienestar financiero con tres cuartas partes diciendo que estaban haciendo al menos bien financieramente, un aumento de 8 puntos porcentuales desde 2020.

«Los resultados del SHED proporcionan una valiosa visión de las condiciones financieras de los estadounidenses durante el final del otoño de 2021. Esta importante perspectiva ayuda a la Reserva Federal a comprender mejor los desafíos económicos que existían durante esa fase de la recuperación de la pandemia», dijo Michelle W. Bowman, gobernadora de la Junta de la Fed.

La proporción de adultos que declararon que cubrirían un gasto de emergencia de 400 dólares utilizando dinero en efectivo o su equivalente aumentó de forma similar hasta el nivel más alto desde el inicio de la encuesta, con un 68%, y fue superior al 50% de cuando la encuesta comenzó en 2013. El 11% de los adultos no podría pagar el gasto con ningún método.

Además, la encuesta presenta una visión de las experiencias de los trabajadores durante la pandemia. El 15% de los trabajadores dijo que tenía un trabajo diferente al de 12 meses antes. De estos, la mayoría expresó que el cambio de trabajo fue una mejora. El trabajo a distancia también siguió evolucionando en 2021.

Durante la semana de la encuesta, a finales de 2021, el 22% de los empleados trabajaba totalmente desde casa, un porcentaje inferior al 29 por ciento de finales de 2020, pero muy superior al 7 por ciento que trabajaba totalmente desde casa antes de la pandemia. La mayoría de los empleados que trabajaban desde casa preferían hacerlo, a menudo citando el equilibrio entre la vida laboral y la personal y el menor tiempo de desplazamiento necesario.

Además, el informe explora las experiencias de las familias relacionadas con la banca y el crédito, los ingresos, la vivienda, la jubilación, los préstamos estudiantiles y el retiro, junto con varios temas nuevos, como el uso de productos financieros emergentes, incluidas las criptodivisas y los servicios de crédito «Compre ahora, pague después».

Las transacciones de private equity en España registran un aumento del 20% hasta abril

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El mercado transaccional español ha registrado en el primer cuatrimestre del año un total de 838 transacciones con un importe agregado de 22.816 millones de euros, según el informe mensual de TTR en colaboración con Intralinks.

Estas cifras suponen una disminución del 7% en el número de transacciones con respecto al mismo periodo de 2021, así como un descenso del 48% en el capital movilizado. Por su parte, en el mes de abril se han registrado 175 fusiones y adquisiciones, entre anunciadas y cerradas, por un importe agregado de aproximadamente 5.582 millones de euros. En términos sectoriales, el sector Inmobiliario ha sido el más activo del año, con un total de 208 transacciones y un aumento del 52% con respecto al mismo periodo de 2021, seguido por el de Internet, Software y Servicios de IT, con 91 y un descenso del 17%.

Ámbito cross-border

Por lo que respecta al mercado cross-border, hasta abril de 2022 las empresas españolas han elegido como principal destino de inversión a Estados Unidos, con 18 transacciones.

Por otro lado, Estados Unidos y Reino Unido, con 68 y 47 operaciones, respectivamente, son los países que mayor número de inversiones han realizado en España. Por importe destaca Estados Unidos, con 3.775,86 millones de euros.

Private equity, venture capital y asset acquisitions 

Hasta abril se han contabilizado un total de 106 transacciones de private equity por 5.560 millones de euros, lo cual supone un aumento del 20% en el número de operaciones y un descenso del 8% en el importe de las mismas, respecto al mismo periodo del año anterior.

Por su parte, en el segmento de venture capital se han llevado a cabo 193 transacciones con un importe agregado de 2.477 millones de euros, lo que implica un descenso del 9% en el número de operaciones y un aumento del 6% en el importe de las mismas, en términos interanuales.

En el segmento de asset acquisitions, hasta abril se han registrado 255 transacciones por un valor de 5.515 millones de euros, lo cual representa un aumento del 6% en el número de operaciones, y un aumento del 42% en el importe de éstas, en términos interanuales.

Transacción del mes 

En abril de 2022, TTR ha seleccionado como transacción destacada la adquisición de una participación mayoritaria en la española Grupo Uvesco por parte de la firma de private equity francesa PAI Partners.

La operación, que ha registrado un importe de aproximadamente 500 millones de euros, ha estado asesorada por la parte legal por Gómez-Acebo & Pombo España y por Garrigues España. Por la parte financiera, la transacción ha estado asesorada por AZ Capital y por CREA Inversión mientras que EY España (Ernst & Young) ha asesorado en Due Diligence.

Linklaters Spain, por su parte, ha actuado como asesor legal en la financiación de la adquisición.

Entrevista con Auriga Global Investors

Diego García de la Peña, Consultor de Auriga Global Investors, ha conversado con TTR para esta edición, y ha analizado las perspectivas del mercado transaccional de España en 2022 : “El 2021 fue un año anómalo para nosotros porque se analizaron muchas operaciones, pero no se cerraron y han empezado a cristalizar en 2022. En cambio, desde que ha empezado este año estamos inmersos en el cierre de operaciones y con mucha actividad de transacciones nuevas, por lo que prevemos que sea un año récord en número y en tamaño de los deals. En cuanto a segmentos, estamos viendo una gran actividad en el sector de las energías renovables y en private equity, siendo un año menos activo en Inmobiliario para nosotros”.

Ranking de asesores financieros y jurídicos

El informe publica los rankings de asesoramiento financiero y jurídico hasta abril de 2022 en M&A, private equity, venture capital y mercado de capitales, donde se informa de la actividad de las firmas destacadas por número de transacciones y por importe de las mismas.

En cuanto al ranking de asesores jurídicos en M&A, por número de transacciones lidera en el transcurso de 2022 Garrigues España, con 38 transacciones y, por importe, lidera la firma Freshfields Bruckhaus Deringer España con 4.167 millones de euro.

En cuanto al ranking de asesores financieros en M&A, por número de transacciones lidera en el transcurso de 2022 Arcano Partners, con ocho transacciones y, por importe, lidera la firma Bank of America con 1.883,94 millones de euros.

La guerra de Ucrania no retrasará la dinámica de la descarbonización, sino que la acelerará

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La guerra en Ucrania es una tragedia tanto para la humanidad como para el medio ambiente. Esta situación está dando lugar a un aumento temporal de las emisiones a medida que algunos países recurren a combustibles más contaminantes y se alejan del petróleo y el gas rusos, que resultan políticamente tóxicos.

Sin embargo, a más largo plazo, acelerará la adopción de soluciones energéticas alternativas. Ya hemos asistido a una serie de anuncios de políticas destinadas a desarrollar la capacidad de las energías limpias a raíz de la guerra. Un mes después de la celebración del Día de la Tierra, Velislava Dimitrova y Cornelia Furse, gestoras de carteras de renta variable en Fidelity International, repasan algunos de los avances más importantes de los últimos años en la lucha contra el cambio climático que explican el creciente impulso del movimiento climático.

La urgencia de usar energías limpias se ha incrementado

Hace dos meses, el secretario general de la ONU, Antonio Guterres, advirtió sobre las perspectivas de un aumento de las emisiones a medida que los países recurran al carbón y se alejen del petróleo y el gas rusos, que resultan políticamente tóxicos. Este hecho se produce después de que la generación eléctrica a base de carbón alcanzara un nivel récord en 2021, en gran parte debido a la búsqueda de alternativas más baratas a los altos precios del gas. No obstante, este incremento del uso del carbón, aunque no es bienvenido, no está ralentizando el despliegue de las energías renovables, sino que va en detrimento del gas.

La urgencia de luchar contra el cambio climático sigue siendo enorme. Vamos retrasados para cumplir con el objetivo de cero emisiones netas para 2050 y la vuelta al carbón agrava el problema. A corto plazo, veremos un incremento del uso del carbón, pero el efecto de la guerra a largo plazo será que los responsables políticos desarrollen con mayor urgencia las energías renovables. De hecho, recientemente hemos sido testigos de importantes avances de las autoridades en todo el mundo para acelerar la transición hacia las energías sostenibles. Durante los últimos años, se ha producido un flujo constante de iniciativas en torno al cambio climático, pero en la actualidad observamos acciones tangibles con frecuencia, lo que indica una aceleración de la dinámica para luchar contra el calentamiento global.

Fidelity

Los responsables políticos aceleran los esfuerzos en materia de descarbonización

Hace dos meses, la Comisión de Valores y Bolsa de EE.UU. (SEC) propuso nuevas normas para la divulgación obligatoria de información relacionada con el clima, de tal modo que los informes acerca de las emisiones sean tan comunes como las cifras de beneficios en los estados financieros de las compañías cotizadas en EE.UU. Si se aceptan estas medidas, se crearía un marco de divulgación estándar que daría lugar a la elaboración de informes sobre emisiones más homogéneos y de mayor calidad por parte de las empresas, lo que permitiría a los inversores fundamentar mejor sus decisiones financieras. El mercado estaría en mejor posición para discernir entre los rezagados y los líderes en cuestión de sostenibilidad, y las compañías estarían más presionadas para actuar frente al cambio climático. Las propuestas de la SEC simbolizan hasta qué punto está generalizándose la concienciación con el cambio climático y siguen los pasos de la UE en lo que se refiere a las obligaciones de divulgación sobre sostenibilidad empresarial presentadas el año pasado.

Recientemente, la UE ha publicado su plan REPowerEU para incrementar el uso de las energías renovables y reducir a mayor velocidad los combustibles fósiles. La UE también pretende avanzar hacia una economía circular y en marzo propuso una serie de cambios legislativos que deberían alargar la vida de los productos, facilitar su reparación y conseguir que los ciclos de producción consuman menos energía. Estos planes son de gran calado e incluyen ampliar el uso de las etiquetas energéticas normalizadas, que ya son obligatorias para las lavadoras y los frigoríficos, a una gama más extensa de productos. Los productos vendrán con un pasaporte que creará más transparencia en torno a la cadena de suministro y habrá un sistema de certificación para etiquetar los productos como “sostenibles”, “respetuosos con el medio ambiente”, etc.

China fue responsable del 28% de las emisiones mundiales de carbono en 2020, por lo que su estrategia de descarbonización resulta fundamental. De acuerdo con su último plan quinquenal (2021-2025) anunciado en enero, las autoridades provinciales deben presentar planes de reducción de emisiones y su banco central está ensayando programas de financiación ecológica y divulgación obligatoria de información sobre riesgos medioambientales. China también ha lanzado un sistema de comercio de emisiones para el sector energético, que contribuye en un 40% a las emisiones nacionales totales. La hoja de ruta del Consejo de Estado para la descarbonización detalla su marco integral y, aunque se critica que no adopta suficientes medidas a corto plazo, es evidente que el país se toma en serio el desafío y la instauración de una base a largo plazo para conseguir una drástica reducción de las emisiones.

Tecnologías resucitadas

Estos recientes movimientos de las autoridades hacia una sostenibilidad medioambiental mayor tienen lugar en una cultura que asume cada vez más la lucha contra el cambio climático. Llevamos cerca de 14 años siguiendo el debate climático y la diferencia entre 2008 y la actualidad es abismal, superando con creces las expectativas de la mayoría de la población.

En 2008, las tecnologías como los vehículos eléctricos o el hidrógeno verde se veían como soluciones futuristas, inalcanzables durante al menos una generación, y se descartaban completamente. Los vehículos eléctricos se consideraban caros y pesados, disponían de baterías ineficientes, se creía que las flotas ejercían demasiada presión sobre las redes eléctricas y parecía imposible construir una infraestructura de carga a gran escala. Algunos artículos incluso predijeron la desaparición de la tecnología y en el documental de 2006 “¿Quién mató al coche eléctrico?” pareció escribir el epitafio del sector. No obstante, los detractores se precipitaron. La secuela del documental, estrenada en 2011 bajo el nombre “La venganza del coche eléctrico”, tuvo como protagonista al joven Elon Musk en su intento por lanzar el Tesla Roadster, una ambición que desencadenó la comercialización generalizada de los vehículos eléctricos.

Si bien la tecnología del hidrógeno ha estado en funcionamiento durante décadas, aún no se ha generalizado dado que el coste de la producción del “hidrógeno verde” (hidrógeno libre de emisiones) es elevado y la infraestructura para almacenarlo y transportarlo todavía debe desarrollarse. Sin embargo, tras numerosas falsas alarmas, parece que la energía a base de hidrógeno despegará con fuerza.

El creciente número de países que se comprometen a alcanzar las cero emisiones netas indica que necesitarán energía a base de hidrógeno para el proceso de descarbonización, algo que la electrificación estándar no puede conseguir. Los camiones podrán beneficiarse de la densidad energética del hidrógeno líquido, mucho mayor que la de las baterías de iones de litio, que son demasiado voluminosas y pesadas para los vehículos comerciales. El transporte marítimo, la calefacción y la producción de acero y de cemento podrían adoptar la tecnología del hidrógeno.

El hidrógeno verde, que se produce mediante electrolizadores, debe abaratar su coste. No obstante, del mismo modo que la energía eólica y la solar tuvieron apoyo de los gobiernos a través de subvenciones y ventajas fiscales para ser económicamente competitivas, el hidrógeno verde se beneficiaría de unas ayudas similares. A nivel mundial, se han destinado cerca de 65.000 millones de dólares al mercado del hidrógeno durante la próxima década, incluidos 30.000 millones de dólares en subvenciones públicas.

El Hydrogen Council prevé que el coste de la producción, almacenamiento, distribución y utilización del hidrógeno en un amplio abanico de aplicaciones se habrá reducido un 50% para 2030, y que 22 de las 35 aplicaciones del hidrógeno analizadas serán competitivas en costes frente a otras alternativas bajas en emisiones de carbono. En lo que se refiere a la capacidad, la AIE estima que los proyectos planificados en más de 30 países aumentarán la capacidad mundial de los electrolizadores de 0,3 gigavatios en 2020 a aproximadamente 17 gigavatios en 2026. A más largo plazo, los proyectos de electrolizadores anunciados hasta octubre de 2021 habían alcanzado más de 260 gigavatios.

Fidelity

París, 2015 y el “efecto Greta”

Hace seis años se firmó el Acuerdo de París. Si bien el tratado contiene errores —no es suficientemente vinculante para los estados y los actuales compromisos para la reducción de las emisiones no son lo bastante ambiciosos—, ha establecido un objetivo específico sobre el calentamiento global, ha arrancado a los países el compromiso de elaborar planes y presentar informes en materia de cambio climático y es más inclusivo con los países en desarrollo en comparación con el Protocolo de Kioto de 1997. Los acuerdos establecen un marco financiero, tecnológico y de desarrollo de capacidades para reducir las emisiones. Incluso ha hecho posible que se interpongan con éxito denuncias relacionadas con el clima para obligar a los países y las empresas a reforzar la acción climática.

El Acuerdo de París también tuvo otro gran impacto que no debe subestimarse: al estar firmado por 195 países, supuso una enorme publicidad mundial para la agenda climática. No obstante, quizá el impacto más fuerte desde el punto de vista de la sensibilización de la población en materia de cambio climático fue la acción de una colegiala sueca.

Si el Acuerdo de París fue un logro cuantitativo, el activismo de Greta Thunberg fue uno cualitativo. El contundente discurso de Thunberg y su desafío sin miedo a los líderes políticos transformó su solitaria protesta ante el parlamento sueco en un movimiento mundial. En pocos meses, más de 20.000 estudiantes protestaban en más de 270 ciudades. Su campaña viral “Viernes para el Futuro” y su reivindicación de la justicia intergeneracional la han convertido en una inspiración para los jóvenes.

Thunberg ha recibido numerosos reconocimientos y se ha introducido en la cultura popular; además, su influencia en la concienciación de la sociedad sobre la emergencia climática se ha denominado el “efecto Greta”. El impacto de Greta Thunberg ha sido incluso materia de artículos académicos. Ahora, toda una generación de jóvenes anima a sus padres a actuar y serán activistas durante toda su vida como resultado del discurso de Greta Thunberg.

Avanzar en la dirección correcta

Según advierten en Fidelity International, debemos tener cuidado de no caer en la autocomplacencia ante el cambio climático, pero es justo reconocer los progresos realizados. Actualmente, los estudios científicos sobre el clima se aceptan de forma generalizada (algo que no ocurría hace una década) y numerosos gobiernos han establecido objetivos de reducción de las emisiones. Hemos desarrollado excelentes tecnologías que pueden llevar a cabo la mayor parte del trabajo de descarbonización y existen innovadores brillantes trabajando en el desarrollo y ampliación de estas soluciones. No solo las políticas públicas deben ser favorables, sino que la economía de la descarbonización debe funcionar para que las soluciones sean competitivas y alcancen una penetración completa.

El sector de la inversión desempeña un papel cada vez más importante, apoyado por inversores con conciencia climática. El conjunto de la población, particularmente las generaciones más jóvenes, es plenamente consciente de lo que hay en juego y presiona cada vez más a los gobiernos para que tomen medidas. Todavía queda mucho trabajo por hacer y vamos retrasados para conseguir las cero emisiones netas en 2050, por lo que debemos acelerar la transición. Como resultado de ello, es importante seguir presionando a los responsables políticos y a las empresas para que reduzcan sus emisiones.

Sin embargo, en Fidelity International creen que la confianza en el impulso hacia la sostenibilidad climática está justificada y que avanzamos en la dirección correcta. El progreso realizado durante los últimos 14 años se ha subestimado y, dado el creciente impulso en la lucha contra el calentamiento global, por eso, están seguros de que los próximos años superarán igualmente las expectativas.

 

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Pamela Hegarty (BNP Paribas AM): «Las nuevas tecnologías están impulsando un superciclo de los semiconductores»

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El sector tecnológico está inmerso en un rápido cambio estructural en el que la computación en la nube, las aplicaciones para la movilidad y el internet de las cosas están redefiniendo la forma en que se desarrolla la sociedad, considera Pamela Hegarty, gestora del BNP Paribas Disruptive Technology, quien defiende por tanto la importancia de la inversión en este segmento.

«Seguimos siendo muy optimistas respecto de las tendencias seculares a largo plazo, que están impulsando la transformación digital de toda la economía», señaló Hegarty en un reciente podcast de la serie Talking Heads de BNP Paribas AM, pese a la presencia de riesgos  geopolíticos relacionados con la invasión rusa en Ucrania -que incrementan las posibilidades de una recesión en Europa- y la política de endurecimiento prevista por los principales bancos centrales. 

Las subidas de tipos tienen un claro impacto en las acciones de las compañías tecnológicas de mayor crecimiento, porque podría afectar de manera desproporcionada a los futuros flujos de caja descontados. Sin embargo, «con la gran corrección que ha habido en valoraciones y en los precios de los activos, vemos muchas oportunidades», añadió Hegarty, al tiempo que destacó la importancia de analizar todos estos factores de riesgo acción por acción.

Otros importantes riesgos con los efectos que pueda seguir teniendo la COVID-19 y sus variantes en las cadenas de suministro y el consumo, sobre todo en China, donde además existe un proteccionismo nacionalista e intervenciones regulatorias. En general la industria enfrenta a nivel global un mayor escrutinio normativo en materia de privacidad y seguridad de datos y por el poder monopolístico que ostentan algunos de los mayores proveedores de plataformas.

En lo que respecta por ejemplo a la computación en la nube, la estimación para todo el mercado de servicios públicos de 2022 es hoy en datos de Gartner en torno a un 37% mayor que en sus perspectivas de noviembre de 2020. «Eso da una idea del ritmo al que se está adoptando la computación en la nube y cómo está cambiando la manera en que las empresas hacen negocios. Este tipo de software ayuda además a las empresas a bajar los costes, por lo que puede ser una forma de combatir la inflación», destacó la experta.

También constituyen tendencia la computación de alto rendimiento y la inteligencia artificial (IA), que se está convirtiendo en prevalente y una tecnología fundacional para muchas innovaciones. Un claro ejemplo es la industria de la de automoción, cada vez más automatizada y con una fuerte presencia del llamado edge computing o computación distribuida y local. «Si piensas en un vehículo autónomo, gran parte de los procesos tienen que hacerse en el propio coche de modo de que pueda circular con seguridad», explicó Hegarty. «Tienes que seguir centralizando datos, pero cada vez necesitas más edge computing».

En cuanto al comercio electrónico, si bien se ha moderado el crecimiento tras el impulso brindado por la pandemia, sigue avanzando, así como la demanda de software a la industria de la ciberseguridad.

En todos estos casos la cartera del BNP Paribas Disruptive Technology se mantiene fiel a su filosofía de apoyar a grandes empresas tecnológicas estables, en compañías que están liderando y sacando beneficios de estos cambios, ajustando al máximo el análisis de la valoración y con gran diversidad de sectores.

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Superciclo de los semiconductores

Entre los elementos que distinguen esta estrategia frente a algunas corrientes de opinión generalizadas, Hegarty defiende que la economía mundial se encuentra en un superciclo de los semiconductores: «Nos encontramos en una situación en la que claramente la demanda es mucho mayor que la oferta, pero ante la subida de tipos hay temores de que esta demanda caiga en ciertos segmentos por los efectos de estas medidas para combatir la inflación. Por ejemplo con una caída del consumo de ordenadores o incluso smartphones. Pero yo creo que estamos en un superciclo de los semiconductores y que los factores subyacentes de la demanda superarán a las dificultades cíclicas a corto plazo».

Incluso aunque se produjera una pequeña recesión, la demanda de semiconductores se mantendrá, impulsada precisamente por tendencias como los coches autónomos, el 5G o el internet de las cosas.

 «Los semiconductores son realmente la tecnología fundacional que permite el desarrollo de otras tecnologías, ya sea cloud, IA, automatización, internet de las cosas o edge computing. Y hemos visto cómo aumenta su presencia en los dispositivos, además de ser cada vez más grandes de tamaño. En 2013 el coche medio tenía algo más de 300 dólares de tecnología de semiconductores, en 2022 esta cifra es de 700 dólares», dijo la experta.

En su opinión, existe demasiada preocupación por las correcciones de inventario a corto plazo, porque si bien este riesgo existe, cree que se verá limitado a mercados finales muy específicos. Y como existe una gran diversidad en estos mercados y usos muy distintos en industrias en expansión, esto hace al sector menos volátil a lo largo del tiempo frente a otros.

Puede escuchar aquí el podcast Talking Heads en el que Hegarty habla con el estratega jefe de mercado Daniel Morris.

Mapfre lanza PIAS Horizonte Inversión, un seguro de ahorro adaptado al ciclo de vida del cliente

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Mapfre ha desarrollado PIAS Horizonte Inversión, un seguro de ahorro individual sistemático de tipo unit linked, sin vencimiento, que se adapta al perfil de riesgo de cada cliente y al horizonte temporal en el que desea mantener sus ahorros.

Se trata de un nuevo seguro de ahorro cuya principal característica reside en la gestión automatizada y sin coste adicional de las aportaciones del cliente. Mapfre realiza en todo momento una selección automática de los fondos de inversión que componen la cartera óptima para cada cliente, ajustando dicha selección en el tiempo. El cliente no tiene que ser un experto en inversión, ya que delega la gestión en Mapfre para velar por sus resultados.

Además, al tratarse de un Plan Individual de Ahorro Sistemático (PIAS), se incluyen ventajas fiscales si el cliente decide percibir la prestación en forma de renta vitalicia.

El seguro PIAS Horizonte Inversión, además de ser totalmente flexible en cuanto a la manera de realizar las aportaciones (primas únicas, periódicas o extraordinarias), permite recuperar el valor de la inversión de forma total o parcial en cualquier momento, lo que supone una tranquilidad para los clientes que pudieran necesitar disponer del capital.

También cuenta con las amplias garantías y coberturas que ofrece la gama de productos de vida-ahorro de Mapfre. Un ejemplo de ello es la garantía de inversión por fallecimiento, cobertura opcional que actúa en caso de una disminución del valor de las inversiones vinculadas al contrato que origine pérdidas respecto a las primas aportadas, compensando dichas pérdidas en caso de deceso del asegurado.

Otro de los atractivos de este producto es que, entre los fondos de inversión Mapfre que componen las carteras, se encuentran fondos que aplican criterios de Inversión Socialmente Responsable (ESG) que, aparte de buscar un impacto positivo en la sociedad y el medio ambiente, ofrecen rentabilidades muy interesantes.

Mapfre es la aseguradora de referencia en el mercado español, líder en el negocio de Automóviles, Hogar y Empresas, entre otros ramos, con más de 7 millones de clientes, cerca de 11.000 empleados en España y alrededor de 3.000 oficinas distribuidas por todo el territorio, en las que ofrece asesoramiento personalizado a sus clientes.