Klosters Capital, entidad de asesoramiento independiente, amplía su presencia internacional con la apertura de una oficina en Madrid. Según ha informado la firma, la CNMV ha aprobado la creación de Klosters Capital España EAF S.A. como Empresa de Asesoramiento Financiero.
De esta forma, Klosters Capital España EAF S.A. actuará como entidad de asesoramiento independiente, en un proyecto liderado en España por Gonzalo Alvarez Conde, que ocupará el cargo de consejero delegado. La compañía ha querido destacar la dilatada experiencia de Gonzalo Alvarez, que ha desarrollado su carrera profesional en entidades financieras como Credit Suisse, J.P. Morgan, UBS y Quintet donde trabajó en España y Suiza antes de su incorporación a Klosters Capital España.
Para Gonzalo Alvarez, la apertura de Klosters Capital España permite “cubrir las necesidades globales de asesoramiento financiero independiente” no solo para familias españolas, sino también para la creciente comunidad latinoamericana en España, aportando un enfoque claramente diferenciador respecto a la oferta de asesoramiento existente.
Por su parte, Javier Rodríguez Amblés, presidente de Klosters Capital España, señala: “Con nuestra presencia en España completamos la propuesta de valor a nuestros clientes a quienes, a partir de ahora, podremos dar cobertura en diferentes mercados con una estructura local adaptada a las necesidades de cada uno, a través de las empresas del grupo”.
Klosters Capital inició sus operaciones en Miami (Estados Unidos) en 2016 como asesor independiente registrado con la SEC (Securities & Exchange Commision) desde donde atiende a clientes locales y Latinoamericanos ofreciendo un servicio de asesoramiento global en productos financieros, Real Estate e inversiones directas.
Pictet Asset Services, la división de servicios relacionados con la gestión de activos del Grupo suizo Pictet, ha creado una plataforma que facilita a los gestores de activos y clientes institucionales supervisar sus exposiciones a los riesgos ambientales, sociales y de gobernanza (ESG), más allá de los actuales requisitos reglamentarios.
Según explican, los datos ESG de la plataforma provienen de tres proveedores globales independientes (Sustainalytics, Standard & Poor’s y Moody’s ESG Solutions) y cubren un universo de cerca de 20.000 empresas (incluyendo acciones y bonos) de todo el mundo.
El correspondiente informe permite supervisar los riesgos ESG de las carteras, incluyendo las emisiones de CO2 y los riesgos físicos relacionados con el cambio climático. Ello facilita a los clientes reequilibrar sus inversiones respecto a los objetivos estratégicos ESG.
“Además, los clientes, según su propio marco de gobernanza y en armonía con sus partes interesadas, pueden hacer seguimiento de la exposición a controversias de las empresas y sus productos y servicios en sus carteras, es decir información material que puede tener impacto en las decisiones de inversión. El informe ESG se actualiza sistemáticamente con el seguimiento de la evolución de los riesgos y según las necesidades de cada cliente”, explican desde Pictet Asset Services.
A raíz de este anuncio, Marc Briol, CEO de Pictet Asset Services, ha indicado: “Nos complace aprovechar la sólida experiencia ESG del Grupo Pictet para ofrecer este servicio de valor añadido a los clientes de custodia y fondos asesorados por Pictet Asset Services. Con este informe de riesgos ESG, ampliamos nuestra oferta de servicios, más allá del soporte regulatorio y ofrecemos la posibilidad de que los clientes tengan una visión general del impacto ESG en sus carteras”.
El crecimiento récord de la riqueza alcanzado en 2021 se ha atenuado debido al difícil entorno del mercado en 2022, según la última edición del estudio Global Wealth Report 2022 realizado por Credit Suisse Research Institute (CSRI). Entre las principales conclusiones de esta edición destaca que la riqueza sigue aumentando en todas las regiones del mundo encabezadas por América del Norte y China.
Según las cifras que arroja el documento, al finalizar 2021, a los tipos de cambio vigentes, la riqueza mundial ascendía a 463,6 billones de dólares, lo que supone un aumento del 9,8% y la riqueza media por adulto aumentó un 8,4%, hasta los 87.489 dólares. Dejando de lado los movimientos de los tipos de cambio, la riqueza global agregada creció un 12,7% en 2021, la tasa anual más rápida jamás registrada. Según añaden, “estas cantidades se han reducido porque están referidas a dólares estadounidenses a los tipos de cambio actuales, y el dólar se apreció durante el año. Si los tipos de cambio se hubieran mantenido igual que en 2020, la riqueza total habría crecido un 12,7% y la riqueza por adulto, un 11,3%”.
Además, el informe matiza que factores como la inflación, la subida de los tipos de interés y la tendencia a la baja de los precios de los activos podrían revertir en 2022 el impresionante crecimiento del año pasado. De hecho, 2021 fue un año excelente para la riqueza de las familias, impulsada por las subidas generalizadas de los precios de las acciones y el entorno favorable creado por las políticas de los bancos centrales en 2020 para bajar los tipos de interés, eso sí, a costa de presiones inflacionarias.
Pero, el documento advierte de que las subidas de los tipos de interés en 2022 ya se han dejado notar en los precios de los bonos y las acciones y es probable que también lastren la inversión en activos no financieros. “La inflación y los tipos de interés más altos podrían frenar el crecimiento de la riqueza de las familias a corto plazo, aunque el producto interior bruto (PIB) nominal crezca al ritmo relativamente rápido previsto para este año”, indican.
Aunque todas las regiones han contribuido al aumento de la riqueza mundial, América del Norte y China han sido las más importantes. “América del Norte representa algo más de la mitad del total mundial y China otra cuarta parte. En contraste, África, Europa, India y América Latina representaron en conjunto apenas el 11,1% del crecimiento de la riqueza mundial. Esta cifra tan baja se debe a la depreciación generalizada de estas regiones frente al dólar estadounidense”, comentan. En términos porcentuales, América del Norte y China registraron las tasas de crecimiento más elevadas, en torno al 15% cada una, mientras que el crecimiento del 1,5% en Europa fue, con mucho, el más bajo de todas las regiones.
Más endeudados
La deuda total de los hogares aumentó un 4,4% en todo el mundo. No obstante, la cifra global se vio contrarrestada por el nulo crecimiento en la región de Asia-Pacífico (excepto China e India) y la reducción de la deuda en Europa (debido a la depreciación del tipo de cambio). En otros lugares, la deuda de los hogares aumentó de media un 9%, encabezada por el aumento del 12,1% en China.
Un vistazo a subgrupos de población específicos sugiere que, en Estados Unidos y Canadá, quienes más aumentaron su riqueza entre 2019 y 2022 fueron los millennials y la generación X. En Estados Unidos, los hogares afroamericanos e hispanos registraron el mayor incremento porcentual de la riqueza en 2021 gracias al aumento de la riqueza no financiera, sobre todo de la vivienda.
En cuanto a la riqueza de las mujeres, se estima que, de los 26 países que constituyen el 59% de la población adulta mundial, 15 países (entre ellos China, Alemania e India, por ejemplo) registraron un descenso de la riqueza de las mujeres durante 2020 y 2021.”En el resto de los países (incluidos Estados Unidos y el Reino Unido, por ejemplo), aumentó la proporción media de la riqueza de las mujeres con respecto a la de los hombres”, indica el informe en sus conclusiones.
Niveles de riqueza mundial en 2021
La evolución más reseñable en 2021 fue el aumento generalizado y considerable de los precios de las acciones. “Gran parte de la variación interanual de las estimaciones de la riqueza de las familias de los distintos países depende de los precios de los activos y de los tipos de cambio”, explican.
Entre los países incluidos en el gráfico superior (países del G7 más China, India y Rusia), la India encabezó la lista con una subida del 31%, seguida de cerca por Francia (28%), Estados Unidos (23%), Italia (23%) y Canadá (22%). En cuanto a los demás países, explican que los precios de las acciones subieron más del 30% en Austria, Suecia, Arabia Saudí, Vietnam e Israel, y más del 40% en Rumanía, Chequia y los Emiratos Árabes Unidos. “Por el contrario, los precios de las acciones cayeron un 2,2% en China, entre un 5% y un 6% en Nueva Zelanda, Chile y Pakistán, y un 17% en la Región Administrativa Especial de Hong Kong”, añaden.
Según señalan, las fluctuaciones de los tipos de cambio suelen ser la fuente de considerables ganancias y pérdidas en la riqueza valorada en dólares estadounidenses. De media, en 2021, los países se depreciaron un 2,9% frente al dólar estadounidense; en concreto, Japón (-9,3%) y la zona euro (-7,7%) son los que experimentaron los mayores descensos.
“Se espera que los importantes aumentos del PIB, combinados con el vigor de los mercados de valores y de la vivienda, produzcan considerables incrementos de la riqueza en los países, como sin duda sucedió en 2021. La riqueza de las familias de Estados Unidos aumentó en 19,5 billones de dólares. Esta cifra está muy por encima de la contribución de China, que ocupa el segundo lugar (11,2 billones de dólares), que a su vez supera con creces los aumentos registrados en Canadá (1,8 billones de dólares), India (1,5 billones de dólares) y Australia (1,4 billones de dólares). Los precios de los activos ya han descendido en 2022 y cabe esperar una moderación o una inversión parcial de la tendencia de 2021”, comentan.
Distribución de la riqueza en 2021
El porcentaje de riqueza que posee el 1% más rico del mundo aumentó por segundo año consecutivo hasta alcanzar el 45,6% en 2021, frente al 43,9% de 2019. El número de millonarios en dólares aumentó en 5,2 millones de miembros más durante 2021 y alcanzó 62,5 millones en todo el mundo al final del año.
Según explican, este incremento del 9% fue ligeramente superior al aumento del 8,4% de riqueza por adulto, pero no alcanzó el aumento del 9,5% de la riqueza mediana. “El número de personas con muy alto poder adquisitivo (UHNWI, por sus siglas en inglés), aumentó a un ritmo mucho más rápido, con un 21% de nuevos miembros en 2021. Estados Unidos (30 470) fue el país que ganó más miembros UHNW, seguido de China (5200). Las personas UHNW también aumentaron en más de mil en Alemania (1750), Canadá (1610) y Australia (1350). En cambio, las disminuciones de personas UHNW fueron relativamente pocas. Las mayores caídas se produjeron en Suiza (120 menos), Hong Kong RAE (130 menos), Turquía (330 menos) y el Reino Unido (1130 menos)”, matizan.
Además, el análisis de la riqueza mediana por países y en todo el mundo revela que la desigualdad de la riqueza mundial ha disminuido este siglo gracias al más rápido crecimiento alcanzado en los mercados emergentes. “La riqueza mediana mundial ha aumentado a un ritmo casi dos veces superior al de la riqueza mundial por adulto y mucho más rápido que el PIB mundial. Por consiguiente, el hogar medio ha podido acumular riqueza en las dos últimas décadas”, indica el informe.
Perspectivas de la riqueza
Según la firma, es probable que la inflación mundial y la guerra entre Rusia y Ucrania frenen la creación de riqueza real en los próximos años. Aun así, se espera que la riqueza mundial en dólares nominales aumente en 169 billones para 2026, lo que supone un incremento del 36%. “Aunque los países con ingresos bajos y medios representan actualmente el 24% de la riqueza, serán responsables del 42% del crecimiento de esta en los próximos cinco años. Los países con ingresos medios serán el principal motor de las tendencias mundiales”, afirma el documento.
Además, se prevé que la riqueza mundial por adulto aumente un 28% hasta 2026 y que supere el umbral de los 100.000 dólares en 2024. El número de millonarios también aumentará notablemente en los próximos cinco años hasta alcanzar los 87 millones, mientras que el número de UHNWI llegará a 385.000 dólares.
A la luz de este aluvión de datos, Axel Lehmann, presidente del Consejo de Administración de Credit Suisse Group AG y presidente del Credit Suisse Research Institute, destaca: “Como gestor de patrimonios líder, es indispensable conocer a fondo la evolución del patrimonio privado y compartirla con las partes interesadas para ayudarlas a orientarse en el futuro. Dado que el panorama actual de las inversiones está dominado por la inflación, el informe de este año también incluye la evaluación de las tendencias patrimoniales reales, en contraposición a las nominales, a fin de tener en cuenta el efecto de la inflación en el patrimonio mundial”.
Por su parte, Anthony Shorrocks, economista y autor del informe, ha añadido: “Por países, Estados Unidos fue el país cuyos hogares aumentaron en mayor medida su riqueza en 2021, seguido de China, Canadá, India y Australia. Las pérdidas de riqueza han sido menos numerosas y casi siempre están asociadas a la depreciación de la moneda frente al dólar estadounidense. El análisis de la riqueza mediana por países y en todo el mundo revela que la desigualdad de la riqueza mundial ha disminuido este siglo gracias al más rápido crecimiento alcanzado en los mercados emergentes. Por consiguiente, el hogar medio ha podido acumular riqueza en las dos últimas décadas”
“A pesar de que es probable que en 2022 y 2023 se invierta en cierta medida el excepcional aumento de la riqueza de 2021, ya que varios países se enfrentan a un crecimiento más lento o incluso a una recesión, nuestra perspectiva para los próximos cinco años contempla que la riqueza siga creciendo. El aumento de la inflación también da lugar a valores de previsión más altos para la riqueza mundial cuando se expresa en dólares estadounidenses corrientes en lugar de dólares estadounidenses reales. Nuestra previsión es que, para 2024, la riqueza mundial por adulto supere el umbral de los 100 000 USD y que el número de millonarios sobrepase los 87 millones de individuos en los próximos cinco años”, concluye Nannette Hechler-Fayd’herbe, Chief Investment Officer para la región de EMEA y Global Head of Economics & Research de Credit Suisse.
En lo que llevamos de 2022, el número de cuentas de partícipes ha crecido un 2,9%, hasta situarse en casi 16,6 millones, a pesar de encontrarnos en un escenario marcado por la incertidumbre económica con impacto en el patrimonio de las instituciones de inversión colectiva de nuestro país. Todo ello consolida a las instituciones de inversión colectiva como el vehículo más eficiente para canalizar el ahorro y la inversión de los ciudadanos.
APD, Deloitte e Inverco organizan el XII Encuentro Nacional de la Inversión Colectiva, que tendrá lugar el próximo lunes 3 de octubre en Madrid y en el que los máximos responsables de las principales gestoras de fondos de inversión y pensiones debatirán conjuntamente sobre cuál será el camino a seguir por la industria de gestión de activos para seguir facilitando a los ahorradores e inversores una solución eficiente para la consecución de sus objetivos financieros.
La apertura estará a cargo del director general de Mercados de la CNMV, José María Marcos.
Para registrar su asistencia al evento, puede hacerlo a través del siguiente link.
El evento se celebrará en el hotel Westin Palace, en la plaza de las Cortes, 7, en Madrid.
Foto cedidaSantiago Caniggia, Managing Partner de Mountain Partners Chile
En el variado mundo de los fondos, la búsqueda de la sostenibilidad está generando estrategias innovadoras, especialmente en el universo del Venture Capital. Una de ellas es el Mountain Green Fund, lanzado en diciembre de 2021. Santiago Caniggia Bengolea, manager de la estrategia, nos explica cómo es el proceso para invertir en climate tech.
Ante todo, lanzar un fondo de tecnología startup sostenible es encontrar las alianzas necesarias. Y en estos meses, la gestora Mountain Partners se ha aliado con Draper Startup House y Draper University para brindar un programa intensivo de aceleración de startups en Chile, Uruguay y Miami. Así, Caniggia explica que el fondo ha venido creciendo y que eso “permitirá anunciar pronto las primeras inversiones de Mountain Green Fund”.
“Fuimos el primer fondo de Venture Capital exclusivamente enfocado en Green Climate Tech de Latinoamérica y Miami. Esto quiere decir que invertimos solamente en startups que reduzcan directa o indirectamente la huella de carbono. La historia de este fondo tiene paralelismos con mi historia personal, ya que hace mucho tiempo que estoy dedicado a inversiones en tecnología orientada al mundo sustentable. Mi primer emprendimiento fue una bodega de vinos orgánicos, en 2004. Después cofundé un fondo de agricultura sustentable y luego una empresa de energía renovable”, explica el fund manager.
El fondo tiene la mira puesta en proyectos del sector carbon tech, minería sostenible, energía renovable, uso eficiente de recursos, energías renovables, electromovilidad, entre otras verticales sustentables.
Mountain Green Fund pertenece a Mountain Partners, un fondo suizo-alemán de Venture Capital que ha invertido en más de 200 startups a nivel global, con más de 10 IPOs en su haber y 120 inversiones activas en la actualidad: “Mountain Partners es un hub global de fondos que se asoció con un pequeño fondo que habíamos armado con un grupo de compañeros de la Universidad de Columbia, primero en Chile y después en Colombia y México. Nos fusionamos con Mountain Partners en 2016”, añade.
Una estrategia win-win
El fondo tiene una estrategia de promoción de la innovación y la sostenbilidad, pero no por ello renuncia a generar buenas rentabilidades para sus partícipes. Para explicar la solvencia del proyecto, Caniggia evoca estos años de experiencia en Mountain Partners.
“Para poder proyectar hacia adelante, muchas veces resulta necesario mirar para atrás: previo a nuestro lanzamiento como fondo exclusivamente enfocado en green climate tech, hemos apostado en diversas startups que han evolucionado y hoy son sumamente exitosas como por ejemplo Accenture, Bus Bud, Wallmart, Políglota, Capitalizarme. Ya son varias las que forman parte de la lista de “soonicons” dentro de la región. A su vez, a nivel global, hemos invertido en más de 200 empresas, entre las cuales hay más de 10 IPOs y múltiples unicornios”, dice el emprendedor.
“Por otra parte, es importante considerar qué viene sucediendo en el sector de las inversiones verdes en el último tiempo: durante el primer trimestre del 2022, las inversiones en climate tech aumentaron un 131%, alcanzando los 15.700 millones de dólares. Estos valores comprueban que las startups del sector se encuentran a pasos de obtener una financiación récord este año y estoy convencido de que esta tendencia va a continuar en ascenso. Si juntamos entonces nuestra experiencia como fondo de Venture Capital y las tendencias de inversiones en el sector climate tech, se puede entrever un futuro sumamente prometedor”, añade.
“En este proceso, nos ha sorprendido la gran cantidad de founders que se han acercado a manifestar su contento frente a la existencia de un fondo que comparta la visión, misión y los valores de su empresa. También nos sorprende la cantidad de proyectos que ponen a la sustentabilidad en el centro de sus propuestas de negocio.
Hoy ser sustentable, además de ayudar al medio ambiente, es un buen negocio. Entonces es un ganar-ganar para todos”, dice Caniggia.
Perfil de los inversores y control de calidad
Al ser un fondo de Venture Capital con una doble base en Chile y Miami, los inversores son mayoritariamente de América Latina y Estados Unidos: “Aun así, al ser nuestra matriz principal el fondo suizo-alemán Mountain Partners, las inversiones no se circunscriben únicamente a la región, sino que provienen de todas partes del mundo. Entre ellos predominan los inversores institucionales y diversas Family Offices, que confían en el proyecto y que quieren formar parte del cambio”, dice Caniggia.
El fund manager reconoce que el “se han visto muchos casos de “greenwashing” y eso genera mucha desconfianza. La SEC en Estados Unidos está dando pasos firmes para fijar estándares rigurosos en ese sentido, lo cual indudablemente aportará seriedad y confianza a la industria. Es por esta razón que todos nuestros esfuerzos están puestos en encontrar startups que realmente reduzcan la huella de carbono y este impacto debe poder ser medible. Realizamos dichas mediciones teniendo en cuenta diversos KPIs ambientales, tales como huella de carbono, huella hídrica, entre otros, dependiendo siempre de la naturaleza del proyecto”.
Foto cedidaEl profesor Emilio Ontiveros falleció el pasado mes de agosto, pero su huella permanecerá durante años en los mercados financieros y en el análisis macroeconómico de España.
El Jurado de los Premios ECOFIN 2022 se ha reunido de forma extraordinaria y ha decidido crear una nueva categoría de premio: ‘A una Trayectoria’; que será entregado a título póstumo a Emilio Ontiveros, el gran economista, analista y visionario de las finanzas españolas que dejó como legado, entre otras cosas, la firma Analistas Financieros Internacionales (AFI).
El 15º Aniversario de Foro ECOFIN vendrá cargado de sorpresas, y una de ellas es la creación de una nueva categoría de premio: el Premio ECOFIN a una Trayectoria. El objetivo de este nuevo galardón es reconocer a profesionales cuya trayectoria han dejado huella y legado en la economía española. El premio se entregará en La Noche de las Finanzas el próximo martes 4 de octubre en la gala de entrega de premios y celebración del 15º Aniversario.
La realidad es que el premio nace de una triste noticia, el fallecimiento, el pasado mes de agosto, de Emilio Ontiveros, uno de los economistas españoles de mayor prestigio y pieza clave en la creación de Analistas Financieros Internacionales (AFI), la institución que fundó en 1987 y que recogerá el premio en su honor.
Quién es Emilio Ontiveros
Emilio Ontiveros (Ciudad Real, 1952 – Madrid, 2022) fue catedrático de Economía en la Universidad Autónoma de Madrid, de la que llegó a ser vicerrector. Su trayectoria profesional discurre en paralelo en el mundo de la empresa y de los medios: fue director de la Revista Economistas, editada por el Colegio de Economistas de Madrid, entre 1983 y 2011, así como director del Anuario de Economía y Finanzas del diario El País. A lo largo de su vida publicó cinco libros, así como decenas de artículos en prensa.
Respecto al mundo empresarial, Ontiveros formó parte del consejo de administración de Mutua Madrileña o Iberdrola, y asesoró al Ministerio de Industria, Turismo y Comercio, así como al Ministerio de Administraciones Públicas. De hecho, el Gobierno ya ha reconocido su figura con la Gran Cruz de la Orden del Mérito Civil, entregada poco después de su fallecimiento.
Foro ECOFIN se suma al pesar de su familia y amigos por esta irreparable pérdida y confía en que la concesión de este premio especial sirva para honrar la trayectoria y figura de un profesional irrepetible.
Morgan Stanley Private Wealth Management anunció la contratación de Edoardo Castelli en Miami procedente de J.P. Morgan.
¡Los invito a dar la bienvenida a Edoardo Castelli a la sucursal de Morgan Stanley Private Wealth Management en Miami!, publicó Dalia Botero, Executive Director, Branch Manager de Morgan Stanley Private Wealth Management en la ciudad del estado de Florida.
El advisor con más de 12 años en la industria de Miami comenzó como Private Bank Analyst para clientes brasileños en J.P. Morgan en 2010, luego pasó a ser Associate Banker hasta 2016, según su perfil de LinkedIn.
Tras un breve pasaje por Brightstar Corp. volvió a J.P. Morgan donde fue Client Advisor hasta septiembre de este año, según sus registros de BrokerCheck.
“Edoardo construyó una exitosa carrera en J.P. Morgan Private Bank durante más de una década antes de mudarse a Morgan Stanley PWM”, agregó Botero en su publicación.
Tiene formación en Business Administration y Finanzas por la Universidad de Miami Herbert Business School.
El número 27 y correspondiente a septiembre de 2022 de la revista de Funds Society España ya está en la calle y los suscriptores españoles ya lo están recibiendo estos días.
Para abrir boca, les hacemos un adelanto en unvídeo, de la mano de algunos de los colaboradores que han escrito tribunas de opinión y también expertos de la industria de gestión de activos y asesoramiento que nos han dado su visión en algunos de los artículos. En el vídeo, explican algunas de las claves del contenido en el que han participado.
Entre los protagonistas, Gonzalo Rengifo, director general de Pictet AM en Iberia y Latam, habla de la importancia de la inversión sostenible y explica que Europa está por delante de la normativa mundial en ESG.
También, en nuestro análisis de fondos de renta variable latinoamericana, Pilar Vila, directora de Marketing y Comunicación en Schroders, cuenta algunos atractivos del activo pero también en qué mercados ven oportunidades. También comenta en este sentido sus impresiones Óscar Esteban, director de ventas para España y Portugal en Fidelity International.
Salvador Díaz, director de Inversiones de Altair, explica los retos para el inversor en este entorno y cómo en Altair intentan dar el empujón para dar el paso de ahorrador a inversor. Por su parte, José Manuel Marín Cebrián, CEO y asesor financiero en Fortuna Servicios Financieros Premium, habla de la importancia de la educación financiera y de los pasos que están dando en su entidad para ayudar a los ahorradores.
De nuevo Pilar Vila, directora de Marketing y Comunicación en Schroders, nos da claves del SISF Global Climate Change y el SISF Global Climate Leaders, productos analizados en la sección Fondos de Armario.
En Rincón Solidario, Alejandro Valera, gestor del Fondo Ético Educa, en Renta4 Gestora, nos habla de su fondo ético y solidario.
El sector del consumo chino ha tenido que afrontar tres grandes retos en los últimos meses, de acuerdo con el análisis de Hyomi Jie, gestora del Fidelity Funds China Consumer Fund. El primero tiene que ver con la exclusión voluntaria de las empresas estatales (SOEs) y el riesgo de exclusión de los ADR chinos. La gestora explica que el pasado 26 de agosto, el Consejo de Supervisión Contable de Empresas Públicas (PCAOB) y la Comisión Reguladora de Valores de China (CSRC) firmaron un acuerdo inicial que permite al PCAOB acceder a los documentos de auditoría para su inspección, “lo que supone una señal positiva de resolución del exceso de ADR chinos” indica la gestora, que no obstante señala que la preocupación por la exclusión de la cotización de los ADR “está perjudicando a la liquidez y al sentimiento más que a los fundamentales de las empresas”.
El segundo reto tiene que ver con el empeoramiento del sentimiento inmobiliario. “Se trata de un proceso doloroso con fuertes presiones sobre los promotores privados excesivamente apalancados”, explica la gestora, que encuentra “decepcionante” que los reguladores chinos no hayan mostrado “un apoyo evidentemente significativo, aparte de la garantía de finalización de la propiedad a tiempo”. Por este motivo, aunque el valor de las hipotecas de riesgo parece pequeño en el contexto del crédito total a los hogares, la gestora declara que “es crucial que el gobierno restablezca la confianza de los compradores de vivienda”. Desde Fidelity esperan por tanto más medidas por parte de las autoridades chinas, aunque su visión es que, a medio y largo plazo, “las empresas públicas más fuertes y con mejores propiedades, con balances sólidos, van a ganar una cuota de mercado significativa durante el periodo de consolidación”.
El último gran reto es la poca visibilidad sobre la estrategia de salida de la política de Covid cero: “Aunque tenemos que afrontar el hecho de que el fuerte impulso de recuperación anterior tras los confinamientos puede no ser sostenible y la débil demanda de consumo debida al resurgimiento del virus y a las restricciones de la actividad en China permanecerá más tiempo con nosotros, el sentimiento del consumidor está tocando claramente fondo”, afirma Hyomi Jie. “Con una política más matizada y optimizada tras el importante evento político del cuarto trimestre de este año, es razonable esperar que la situación de la demanda se vuelva más saludable”, añade.
¿Qué ha estado monitorizando la gestora?
En este contexto económico, la gestora ha estado monitorizando tres grandes grupos de datos por su posible impacto sobre el FF China Consumer Fund. El primero es la liquidez, pues constata un incremento del total de financiación social y el impulso crediticio desde finales de 2021 dada la política monetaria más laxa que ha adoptado China en los últimos tiempos. Pese al aumento de la oferta monetaria, la gestora observa que “la demanda de esta liquidez en el sector privado ha sido agitada y bastante débil, ya que las empresas y los particulares se muestran cautelosos con el actual entorno macroeconómico”. Sin embargo, teniendo en cuenta la abundante oferta, su punto de vista es que “una vez que la demanda de dinero vuelva, incluso un pequeño cambio delta en la demanda puede reflejarse muy positivamente en el mercado”.
La experta cita en segundo lugar el riesgo regulatorio/político, que destaca como “un factor crítico” dado que “los últimos 18 meses del ciclo político han sido inéditamente difíciles”, aunque considera que ya ha pasado lo peor. “Los dirigentes se han comprometido a intensificar el apoyo necesario a la economía y han continuado desplegando el apoyo fiscal y monetario en los últimos meses”. En cuanto al riesgo geopolítico externo, Hyomi Jie considera que también se le debe prestar atención “aunque es muy poco probable que se siga materializando”.
Finalmente, la experta ha estado vigilando las previsiones de beneficios; si bien se espera que el aumento de los riesgos de recesión en EE.UU. y las continuas políticas restrictivas de la COVID actúen como un lastre, el ritmo de las revisiones a la baja de los beneficios está disminuyendo, “lo que significa que el nivel de expectativa de los inversores es bastante bajo”. De hecho, la gestora ha empezado a ver mejoría en ciertos sectores; cita como ejemplo el espacio de Internet en China, donde está viendo revisiones al alza en previsión de una mejora de los beneficios en un futuro cercano.
La conclusión de Hyomi Jie es optimista: “Teniendo en cuenta la mejora de los datos anteriores, creo que lo peor ya ha pasado y que estamos empezando a ver cómo surge valor, dado que los retos y las expectativas (valoración y sentimiento) están ampliamente expuestos y comprendidos, mientras que la realidad (beneficios fundamentales) está mejorando”.
La gestora de Fidelity añade a estos factores el hecho de que, si bien China no es completamente inmune a amenazas macro como la inflación, hay algunos factores que la llevan a tener su propio ciclo: “Alto nivel de autosuficiencia, especialmente en alimentos y energía, un mercado de consumo interno suficientemente grande, un ciclo de tipos con más margen para recortar, desvinculación de EE.UU. en materia de aranceles, tecnología y mercados de capitales”.
Desde el punto de vista de la selección de valores, la gestora sigue centrándose en los riesgos idiosincrásicos de las empresas individuales, reduciendo los valores con alta exposición directa o indirecta a los riesgos geopolíticos y añadiendo valores que podrían beneficiarse de la desvinculación y de las tendencias de sustitución de las importaciones.
La cartera del fondo ha tenido exposición a empresas de consumo discrecional y a algunas empresas industriales, mientras que ha infraponderado sectores de valor (bancos, energía) y excluido otros, como fabricantes de automóviles eléctricos. Entre los detractores a la rentabilidad cita a Bilibili, que cayó por el temor al riesgo de exclusión de la cotización del ADR y por las reformas normativas relativas al espacio de Internet; a Shenzhou International, dedicada a exportaciones de ropa deportiva, al sufrir la contracción de la demanda en el extranjero, y al minorista de juguetes coleccionables Pop Mart International, que sufrió el aumento de los costes de las materias primas y la producción.
Entre los contribuyentes a la performance destaca al líder de seguros de vida AIA Group y a compañías de consumo básico como Kweichow Moutai y Budweiser Brewing, que experimentaron un crecimiento de dos dígitos; también a valores del sector de consumo discrecional relacionado con la reapertura de la economía, como el operador de casinos de Macao, Galaxy Entertainment, resultaron rentables para el fondo. “En general, la rentabilidad del fondo está en consonancia con el índice de referencia en lo que llevamos de año, a pesar de los vientos en contra derivado de los riesgos de recesión mundial, la incertidumbre geopolítica y el impacto de COVID-19 en China”, concluye la gestora.
Las emisiones de bonos verdes, sociales, sostenibles y vinculadas a la sostenibilidad (VSS+, por sus siglas en inglés) provenientes de Perú aumentaron en 2021, alcanzando los 4.800 millones de dólares, según el último informe de Climate Bonds Initiative, elaborado en alianza con LAGreen Fund.
La empresa peruana Energía Eólica S.A. fue el primer emisor de bonos verdes en ALC y se incorporó al mercado en diciembre de 2014 con un acuerdo de 20 años por 204 millones de dólares.
“El crecimiento del mercado de Perú ha sido modesto en comparación con sus pares, pero ha seguido el curso de otros países latinoamericanos y ha alcanzado hitos importantes, como la publicación de la Guía de Bonos Verdes de la Bolsa de Valores de Lima y, más recientemente, la discusión sobre el desarrollo de una taxonomía verde nacional para identificar sectores que son económicamente relevantes para la transición hacia una economía baja en carbono. En febrero de 2022, el Ministerio de Medio Ambiente lanzó el informe “Hoja de Ruta Hacia las Finanzas Verdes” que incluye una meta clara para desarrollar una taxonomía local para el 2025”, dice la organización.
Resultados clave en Perú, según Climate Bonds Initiative:
Los bonos verdes representan el 17% de las transacciones VSS+ de Perú, con un acumulado de 1.100 millones de dólares emitidos hasta abril de 2022. El 2019 fue el año récord para las emisiones verdes con 652 millones de dólares. Las organizaciones no financieras representan el 97% del volumen de emisión acumulada.
Los bancos representan el 9% del perfil emisor de los bonos VSS+ de ALC. Con una participación del 90% de la actividad de financiamiento en el Perú, por lo que es evidente que existe un rol importante para las instituciones financieras en este mercado.
Existirán más oportunidades de inversión en el mercado VSS+ ya que las inversiones en sectores verdes, sostenibles y de transición podrán respaldar aún más la transformación de Perú hacia un modelo económico más resiliente.
Perú ha introducido políticas climáticas e iniciativas más amplias para facilitar el crecimiento del mercado. A corto plazo, es probable que haya más oportunidades de inversión en el mercado VSS+.
La Bolsa de Valores de Lima (BVL) ha apoyado consistentemente la sostenibilidad en el mercado financiero peruano, siendo la cuarta bolsa latinoamericana en unirse a la Iniciativa Global de Bolsas de Valores Sostenibles en 2014.
Leisa Souza, directora para América Latina, Climate Bonds Initiative, señaló que “Perú es un actor importante en el mercado de deuda sostenible de América Latina, siendo el primer país en emitir un bono verde en la región. El crecimiento de los bonos VSS+ en el país ha sido modesto, pero existe potencial para favorecer más emisiones etiquetadas. El informe del Estado del Mercado de las Finanzas Sostenibles de Perú destaca algunas de las oportunidades para el país y estamos entusiasmados de cómo este puede contribuir a las discusiones e impulsar más acuerdos de emisores peruanos».
Por su parte, Diana Arango, Miembro del Comité de Inversiones de LAGreen y Mecanismo de Asistencia Técnica dijo: «El mercado de deuda verde en Perú ha mostrado un crecimiento progresivo, hecho que es confirmado por el informe Estado del Mercado de las Finanzas Sostenibles de Perú. Con este informe, buscamos empoderar a los actores locales para que sean agentes de cambio que puedan innovar el sistema financiero para entregar resultados tangibles de impacto climático y ambiental. El LAGreen Fund y el Mecanismo de Asistencia Técnica están ahí para complementar el conocimiento compartido en el informe al ofrecer apoyo, información y financiamiento potencial para los bonos VSS+ actuales y las futuras emisiones en Perú.”
Acceda al informe completo aquí.
Climate Bonds Initiative es una organización sin fines de lucro enfocada en promover inversiones a gran escala en la economía baja en carbono. Visite nuestro sitio web: www.climatebonds.net .
