A pesar de la cantidad de retos a los que nos enfrentamos en el corto plazo, desde Schroders Capital esperan una relativa fortaleza de las valoraciones de los activos privados en los próximos años, según ha explicado la entidad en la presentación de las perspectivas para los activos privados en 2023.

Según el informe, este año los inversores se enfrentan a una compleja combinación de retos y riesgos: la probabilidad de una recesión prolongada es significativa, la inflación es elevada, los tipos de interés están subiendo, mientras que los niveles generales de deuda pública y empresarial son elevados. Además, la guerra en Ucrania continúa, al igual que la crisis energética.

“No obstante, al mirar más allá de estos retos a corto plazo, sin duda significativos, creemos que los inversores en activos privados pueden ser optimistas a medio y largo plazo (los próximos tres a 10 años). Este es el horizonte de inversión pertinente para las nuevas inversiones, dada la naturaleza a largo plazo de esta clase de activos”, explica Nils Rode, director de Inversiones de Schroders Capital.

Su convicción se ve impulsada por numerosas tendencias que esperan que proporcionen vientos de cola para muchos activos privados. En primer lugar, el desarrollo de cinco megatendencias: el cambio climático y la descarbonización, la revolución tecnológica, la adopción de estilos de vida sostenibles, el envejecimiento de la población, y el crecimiento de los mercados emergentes y fronterizos. Seguido de las expectativas de rentabilidad en un periodo de bajos tipos de interés reales impulsado por la demografía, y el crecimiento continuado de estos activos y evolución hacia los «Activos Privados 4.0».

Sin embargo, no vale con quedarse quieto, según alerta Rode: el contexto actual del mercado ha llevado a algunos inversores a adoptar un enfoque de «esperar y ver». “No creemos que esto sea lo mejor para los inversores a largo plazo y, de hecho, recomendamos encarecidamente mantener un ritmo de inversión constante. Los años de recesión han sido históricamente los mejores para los activos privados”, explica. Asimismo, cree que los inversores se beneficiarían de la diversificación en estrategias de activos privados menos correlacionadas.

«El acceso a los mercados privados se está ampliando más allá de la base institucional tradicional. El aumento de la demanda por parte de pequeños inversores privados que buscan el crecimiento del capital se combina con la innovación de productos que mejoran el acceso a varias áreas de los mercados privados. Esto está dando lugar a una mayor oferta y también acelerando la «democratización» de los activos privados», añade. 

¿En qué deben centrarse los inversores? 

Los expertos resumen en tres los puntos clave en los que debe fijarse un inversor en alternativos. 

Ritmo de inversión estable. A pesar del optimismo de Schroders Capital sobre las perspectivas a medio y largo plazo de los activos privados, aceptan que el corto plazo va a ser sin duda difícil para muchos inversores, y mantener un ritmo de inversión constante puede resultar complicado. “A medida que las perspectivas económicas se nublen y los mercados cotizados se corrijan, es probable que la captación de fondos de activos privados se suavice significativamente en 2023”.

Además, los analistas consideran que aquellos inversores que puedan realizar nuevas inversiones en fondos durante el 2023 están bien asesorados para hacerlo. “Esto se debe a que los años de recesión tienden a ser especialmente atractivos, como muestra nuestro análisis”, destaca Rode. “Estructuralmente, los fondos pueden beneficiarse de la «diversificación temporal», en la que el capital se despliega a lo largo de varios años, en lugar de una sola vez. Esto permite a los fondos creados en años de recesión adquirir activos a valores bajos mientras se desarrolla la recesión”, aclara. 

Estrategias menos correlacionadas. Aunque las valoraciones de los activos privados tienden a corregirse menos que las de los mercados cotizados, no son inmunes a un aumento de los tipos de interés. Sin embargo, el propio mercado de activos privados ha crecido tanto y se ha diversificado tanto, que existen algunas estrategias más especializadas en cada clase de activos que están bien posicionadas, incluso para el escenario base de una recesión prolongada y profunda.

Captación de fondos desigual. Durante el ciclo de auge y caída inducido por el COVID, la captación de fondos para activos privados se ha disparado. Sin embargo, ha sido muy desigual. Algunas estrategias han visto dispararse la captación de fondos, mientras que para otras se ha mantenido más estable. “Durante muchos años, Schroders Capital ha estudiado la desviación de la captación de fondos con respecto a su tendencia a largo plazo como indicador precoz de los resultados del vintage year (año en el que un fondo de capital riesgo realiza su primera inversión) . Existe una correlación negativa entre ambos. Cuando la captación de fondos ha estado por encima de la tendencia, el rendimiento del vintage year ha sido negativo, ya que puede contribuir a inflar las valoraciones de entrada”.

Los inversores deberán centrarse en las tendencias a largo plazo y hacer hincapié en la sostenibilidad y el impacto, así como en soluciones de inversión temáticas a medida, con el fin de beneficiarse de las sólidas rentabilidades de los activos privados, según se explicó a los asistentes.

Respecto a la sostenibilidad, Maria Teresa Zappia, responsable de sostenibilidad e impacto de Schroders Capital, explica que los inversores perciben cada vez más la rentabilidad financiera y el impacto sostenible como dos caras de la misma moneda. «Los marcos de inversión sólidos para integrar la sostenibilidad y el impacto en el proceso de inversión se convertirán en una práctica habitual en el sector», advierte.  

«Donde otros ven retos, nosotros vemos oportunidades; estamos aprovechando la experiencia en sostenibilidad e impacto de nuestro especialista en impacto de BlueOrchard, para aprovechar estas oportunidades. Esto ha supuesto mejorar nuestro proceso de inversión, actualizar nuestras herramientas y metodologías y centrarnos en los datos. Como líderes de los mercados privados, nos esforzamos para anticiparnos a las necesidades de los inversores y ser un contribuyente clave al desarrollo de una nueva era para los mercados privados» añade Zappia.

Perspectivas por tipo de activo 

Private equity. En los próximos trimestres, los expertos esperan que las adquisiciones pequeñas y medianas sean más sólidas que las grandes adquisiciones, y que las inversiones disruptivas en fases iniciales sean más sólidas que las inversiones en fases finales/de crecimiento.

Deuda privada. En general, consideran especialmente atractivas las estrategias de deuda privada que se benefician de tipos de interés variables. Las que están vinculadas a industrias no cíclicas (como partes del sector sanitario) o a activos subyacentes tangibles (como el sector inmobiliario y las infraestructuras), lo son especialmente.

Infraestructura. A medida que prosigue la guerra en Ucrania, aumenta la atención prestada a la seguridad energética (física y de precios).

Real State. Durante el tercer trimestre, el equipo ha observado una ralentización de la actividad de inversión inmobiliaria y una respuesta de los precios, ya que muchos inversores adoptan un enfoque de «esperar y ver». Hay oportunidades, pero los inversores deben ser perspicaces y posicionar los perfiles de riesgo-rentabilidad de las carteras con un sesgo más conservador.

«A medida que Schroders Capital ha crecido en términos de especialización, ofertas de productos que satisfacen las necesidades de nuestros clientes y activos bajo gestión, hemos creado equipos con experiencia variada y complementaria en toda nuestra plataforma global. En 2021, movilizamos más de 16.000 millones de dólares de capital nuevo a través de 647 inversiones en todas nuestras capacidades de activos privados. Lograr la sostenibilidad y ofrecer impacto es un elemento clave de lo que queremos conseguir, ya que creemos que esto es crucial para la rentabilidad financiera a largo plazo», apunta Georg Wunderlin, director global de activos privados de Schroders Capital.