Aunque más de la mitad de los General Partners (GPs) cuenta con recursos dedicados a la sostenibilidad, el gasto total sigue siendo modesto. Así lo muestra el estudio «GP Sustainability Survey 2025» de Preqin. El informe concluye que las empresas están destinando más recursos a iniciativas relacionadas con la sostenibilidad, pero persisten los retos, especialmente a la hora de satisfacer las demandas de los Limited Partners (LPs), garantizar la calidad de los datos y gestionar los “complejos” requisitos de información.
La estandarización y unos marcos normativos más claros desempeñan un papel crucial a la hora de abordar estas cuestiones, lo que podría ayudar a los participantes en los mercados privados a mejorar sus prácticas de sostenibilidad, según recoge el estudio.
El panorama cambiante de la sostenibilidad en los mercados privados refleja una industria cada vez más centrada en impulsar resultados sostenibles. “Si bien el cambio climático y la transición hacia una economía baja en carbono dominan la agenda de la sostenibilidad, los esfuerzos continuos por mejorar otros temas relacionados con lo social y la gobernanza, así como la transparencia, seguirán dando forma a las estrategias de los mercados privados, especialmente a medida que se endurecen las regulaciones globales”, apuntan desde Preqin.
La mayoría (53%) de los GPs encuestados cuentan con equipos dedicados a la sostenibilidad, mientras que el 37% sigue un modelo híbrido, que integra a profesionales de la sostenibilidad en los equipos existentes.
Por otra parte, el sondeo muestra que la mitad de los encuestados destina menos de 500.000 dólares a iniciativas relacionadas con la sostenibilidad como parte de sus inversiones en el mercado privado, mientras que algo más de una cuarta parte invierte entre 1 y 10 millones de dólares.
Respecto a temáticas, los GPs se inclinan de manera clara por el cambio climático y a la transición hacia una economía baja en carbono en el engagement con las empresas de su cartera: es la respuesta que da el 69% de los encuestados. Por otra parte, más de un tercio (35%) de los gestores colaboran directamente con las compañías en cartera en cuestiones de sostenibilidad.
La calidad y los estándares inconsistentes de los datos fueron el mayor desafío en la recopilación de datos relacionados con la sostenibilidad, según el 31% de los encuestados por Preqin, mientras que un mismo porcentaje de entrevistados señaló la disponibilidad de datos para determinadas regiones y sectores.
Por otra parte, cumplir con diversos requisitos es el reto más importante a la hora de comunicar datos a los GPs, según apunta el 48% de los entrevistados, seguido de las dificultades para cuantificar y monetizar los impactos de las iniciativas relacionadas con la sostenibilidad (31%).
En cuanto a los marcos normativos utilizados para configurar el enfoque de sostenibilidad, una gran mayoría de GPs se decanta, principalmente, por el europeo Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR).
En la encuesta participaron 30 GPs, en representación de empresas con activos gestionados entre 10 y 10.000 millones de dólares, con una moda de entre 1.000 y 5.000 millones de dólares.
Los modelos de inversión personalizados se consolidan como la principal tendencia en el desarrollo de productos de carteras modelo. Según el informe The Cerulli Report—U.S. Asset Allocation Model Portfolios 2025, el 65% de las empresas proveedoras de modelos señalan que centrarse en soluciones a medida es una de sus tres prioridades estratégicas este año.
Por otro lado, el 71% de los gestores de activos considera que representan una gran oportunidad, mientras que un 18% los identifica como una oportunidad media. Esta percepción sitúa a los modelos personalizados muy por delante de otras alternativas en el mercado.
“Aunque es probable que estas oportunidades requieran más esfuerzo y recursos al inicio, podría haber un crecimiento más escalable si reciben un posicionamiento favorable entre los asesores financieros de las firmas”, afirmó Brendan Powers, Director, Product Development de la consultora internacional.
Aunque inicialmente surgieron como soluciones diseñadas para que los broker/dealers (B/Ds) las ofrecieran en sus plataformas a asesores cautivos, el foco de la distribución se está desplazando cada vez más hacia las prácticas de independent registered investment advisors (RIAs). Actualmente, un tercio de los activos de la industria en modelos se encuentra en acuerdos personalizados, mayoritariamente entre gestores y plataformas B/D, pero con una presencia creciente entre los clientes RIA.
“Es este nivel de experiencia del cliente lo que puede ayudar a diferenciar las soluciones de modelos más allá del rendimiento, el precio y la filosofía de inversión”, señaló Kevin Lyons, analista sénior de Product Development en la consultora basada en Boston.
Cerulli advierte que los proveedores que todavía no cuentan con modelos personalizados, los ofrecen solo a un segmento reducido o exigen mínimos elevados, deberían evaluar cuidadosamente la oportunidad de ampliar su propuesta. El cambio en el rol de los asesores financieros está generando vientos de cola significativos que podrían acelerar el crecimiento de este segmento, beneficiando a quienes estén preparados para ofrecer soluciones personalizadas.
XP anunció la contratación de Romeu Montenegro, ex-Credit Suisse, para liderar el segmento Unique, dirigido a clientes con patrimonio a partir de 3 millones de reales (unos 560.000 dólares). El movimiento se produce en el área de consultoría de la institución y forma parte de la estrategia multicanal lanzada en junio.
Montenegro es licenciado en Administración de Empresas por la Universidad Presbiteriana Mackenzie y cuenta con más de una década de experiencia en el mercado financiero, con etapas en el Private Banking de Credit Suisse Hedging-Griffo y en UBS. Formaba parte del equipo de Credit Suisse desde hace más de ocho años, con foco en Multi Family Office.
“En el modelo consultivo, el objetivo está en ofrecer una planificación financiera integral, considerando el patrimonio completo del cliente. Más que recomendar productos, buscamos estrategias alineadas con los objetivos de vida y la realidad de cada inversor. Mi mayor reto como ejecutivo es demostrar que la consultoría se basa en independencia técnica y está comprometida con una visión a largo plazo, orientada a la preservación y evolución patrimonial”, afirmó Montenegro.
Según XP, el servicio antes prestado bajo el modelo family office pasa a operar como un canal propio dentro de la red de canales directos de la casa. El área de consultoría forma parte de la estrategia que permite al inversor elegir entre atención digital, asesoría de inversiones o consultoría.
“El modelo está pensado para abordar la planificación financiera de forma amplia, más allá de la asignación de productos, incluyendo planificación fiscal, sucesoria, offshores y seguros, y con remuneración fija de los consultores, sin depender de comisiones por venta, como en las asesorías. Somos agnósticos respecto al modelo: el foco es ofrecer lo que sea mejor para el cliente, independientemente de la remuneración del asesor o de XP”, dijo Guilherme Sant’Anna, director de Canales.
La institución proyecta alcanzar 50.000 millones de reales (unos 9.000 millones de dólares) bajo custodia en el área de consultoría en cinco años.
Foto cedidaAlberto Bolaños, agente de Caser Asesores Financieros
Caser Asesores Financieros continúa ampliando su red en España con la incorporación de Alberto Bolaños en A Coruña. Esta incorporación forma parte de la estrategia de expansión de la firma en Galicia, donde busca consolidar su presencia y ofrecer un asesoramiento de alto valor a los clientes de la región, reforzando su crecimiento en el noroeste de España.
Alberto Bolaños aporta una sólida trayectoria profesional de más de 30 años en el sector bancario y financiero, con experiencia en entidades como Deutsche Bank, atl Capital y Banco Pastor. A lo largo de su carrera, ha desempeñado funciones de responsabilidad en gestión patrimonial, captación y fidelización de clientes de alto valor, así como en dirección de oficinas y desarrollo de negocio.
Su experiencia incluye también la gestión de carteras, la puesta en marcha de delegaciones y la dirección de equipos comerciales, siempre con un marcado enfoque en la rentabilidad y en la generación de valor a largo plazo para los clientes.
Bolaños cuenta con una sólida formación académica, incluyendo un Executive MBA, programas especializados en asesoramiento financiero en ESADE, así como acreditaciones profesionales otorgadas por EFPA España.
Sobre esta incorporación, Asier Uribeechebarría, director de Caser Asesores Financieros, ha señalado que “contar con Alberto en nuestra red nos permite reforzar nuestra presencia en Galicia y ofrecer un asesoramiento de alto valor a nuestros clientes. Su amplia experiencia y trayectoria en el sector financiero encaja a la perfección con nuestra filosofía de servicio y crecimiento progresivo”.
Con un equipo de 57 agentes financieros, Caser Asesores Financieros continúa ampliando su red y consolidando su crecimiento. Actualmente, gestiona un volumen de negocio de 700 millones de euros y cuenta con la confianza de más de 3.000 clientes.
La gestora de activos independiente Hamco AM SGIIC da un nuevo paso en su hoja de ruta estratégica con el registro de Hamco SICAV en Luxemburgo. Este vehículo de inversión cuenta con dos compartimentos: en el primero lanzará Hamco Quality Fund, un fondo de filosofía “quality value” que invertirá a nivel global en empresas de alta calidad a precios atractivos; en el segundo, dará continuidad a Hamco Global Value Fund, el fondo gestionado por HAMCO AM con estilo “deep value”.
El registro de Hamco SICAV, un vehículo de inversión con formato UCITS y pasaporte comunitario, ofrece diversas ventajas: mayor capacidad de acceso a inversores en numerosos mercados internacionales, incorporación a una red más amplia de distribuidores nacionales e internaciones y un marco jurídico específico y favorable a la gestión de activos.
Hamco AM SGIIC mantendrá su operativa desde España bajo la supervisión de la CNMV. El equipo de la gestora, con sede en Madrid, se ha reforzado en el último año, tanto en la parte de análisis de inversiones como en el equipo de operaciones.
Ventajas del desembarco en Luxemburgo
Luxemburgo es el centro financiero líder en Europa para la gestión de fondos de inversión. El país dispone de una plataforma reconocida internacionalmente y un marco regulador que facilita la distribución transfronteriza, lo que permite optimizar los costes operativos. El registro de Hamco SICAV en Luxemburgo facilitará el acceso a más redes de distribución nacionales e internacionales, ampliando de este modo su base de potenciales inversores.
Hamco AM es la gestora de inversiones (Investment Manager) designada por Hamco SICAV, mientras que Andbank Asset Management Luxembourg es la ManCo (Management Company), UBS el depositario y Efa el transfer agent.
Hamco Quality Fund
El nuevo fondo Hamco Quality Fund será un vehículo quality value: combinando un enfoque value con un sesgo hacia compañías de calidad. El fondo invertirá en empresas con sólidos fundamentales que cotizan a precios atractivos en cualquier mercado, con el objetivo de aportar al partícipe, dentro de este estilo de inversión, el mejor binomio rentabilidad/riesgo en el largo plazo.
Los gestores de HAMCO AM SGIIC seleccionarán las compañías de la cartera del nuevo fondo aplicando un análisis bottom-up, buscando empresas que reúnan la mayoría de las siguientes características dentro de su modelo de negocio: historial sólido, con capacidad de generar retornos sobre el capital (ROE)
de doble dígito; estabilidad en los beneficios a lo largo del tiempo; equipo directivo de excelencia, con un historial de decisiones acertadas y alineación con los accionistas; sólido balance, capaz de proteger a la empresa ante escenarios económicos negativos; y valoraciones atractivas: empresas con múltiplos baratos y atractivas por valoración.
Con esta filosofía de inversión, Hamco Quality Fund buscará construir una cartera robusta, rentable y resiliente, diseñada para preservar y hacer crecer el patrimonio de los partícipes a largo plazo.
Diferencias entre los dos fondos value
Con este movimiento, Hamco AM SGIIC da continuidad a su estrategia de inversión value, basada en el análisis bottom-up de compañías mediante una metodología propia, desarrollada con éxito durante más de 25 años.
Con este nuevo fondo, Hamco AM SGIIC gestionará dos vehículos: Hamco Global Value Fund, con un estilo deep value y Hamco Quality Fund, con estilo quality value.
Según detalla John Tidd, director general de HAMCO AM SGIIC, “si tuviera que explicarlo de forma sencilla, diría que Hamco Global Value Fund sigue una filosofía de inversión más parecida a los inicios de Warren Buffett, muy centrada en comprar compañías a precios excepcionalmente atractivos. Por su parte, Hamco Quality Fund sigue un enfoque más similar al de los años posteriores de Buffett, invirtiendo en compañías de mayor calidad y estabilidad, aunque pagando un poco más por ellas. Así, ofrecemos a los inversores dos estrategias diferenciadas dentro de un mismo marco value: una priorizando precio y otra priorizando calidad”.
Las principales diferencias entre Hamco Quality Fund y Hamco Global Value Fund se reflejarán en la composición y gestión de las carteras, y se concretan en aspectos como el perfil de rentabilidad-riesgo (se espera que Hamco Quality Fund tenga un nivel de riesgo algo inferior, dado que invierte en compañías de mayor calidad, lo que podría conllevar una rentabilidad potencial también ligeramente más moderada), la rotación de la cartera (potencialmente algo más baja en Hamco Quality Fund que en Hamco Global Value Fund), la concentración de la cartera (se prevé una cartera más concentrada en Hamco Quality Fund), la posición de liquidez máxima (el 15% en Hamco Quality Fund, que tendrá que estar invertido como mínimo el 85% en renta variable, frente al 75% de Hamco Global Value Fund), o los múltiplos de valoración (según la cartera modelo prevista, los múltiplos de valoración de Hamco Quality Fund serán previsiblemente más elevados que los de Hamco Global Value Fund, en línea con la mayor calidad de los negocios en cartera).
Ambos fondos comparten el mismo rigor en el proceso de análisis y filosofía value, aunque con aproximaciones distintas al binomio calidad-precio.
20 millones de capital inicial
El nuevo fondo se lanzará con un capital inicial de 20 millones de euros, procedentes de los principales inversores ancla del Hamco Global Value Fund. Hamco AM SGIIC espera que el fondo esté disponible para su comercialización en el tercer trimestre del año.
El fondo tendrá tres clases de acciones: clase R (destinada a cualquier inversor, con una inversión mínima de 100 euros. Tendrá comisión de distribución), clase F (para inversores con elevado patrimonio, siendo 100.000 euros la inversión mínima. Será una de las dos clases limpias) y clase I (dirigida a clientes institucionales. Clase limpia que contará con una inversión mínima de 100.000 euros, salvo en los casos de asesoramiento independiente y gestión de carteras, donde no se exigirá mínimo de entrada).
En palabras de John Tidd, “el posicionamiento en Luxemburgo y el refuerzo de nuestras capacidades en análisis nos permiten responder al interés de algunos de nuestros inversores ancla y aprovechar la oportunidad que identificamos en compañías de calidad con valoraciones atractivas y una mayor estabilidad en resultados a largo plazo”.
John Tidd añade que “este fondo nace de nuestra convicción por aprovechar muchas de las buenas compañías que ya conocemos y analizamos desde hace años, y que creemos que son buenas inversiones, pero que no encajaban en el perfil de empresa de Hamco Global Value Fund. Son empresas con gran calidad, valoraciones atractivas y estabilidad, que ahora tendrán su espacio en un vehículo diseñado específicamente para ellas”.
DWS ha anunciado que modificará el índice de referencia y el nombre correspondiente de uno de sus ETFs sectoriales sobre acciones europeas de consumo discrecional. Con esta decisión, el Xtrackers MSCI Europe Consumer Discretionary Screened UCITS ETF seguirá el índice STOXX Europe Total Market Leaders.
Además, la gestora anuncia que su nombre cambiará a Xtrackers Stoxx European Market Leaders UCITS ETF. “El ISIN permanece sin cambios. El fondo seguirá aplicando una política de inversión directa y replicando físicamente las acciones del índice de referencia. Con el cambio de índice, la comisión de gestión anual pasará del 0,17% al 0,25%”, matizan.
El nuevo índice de referencia se basa en el STOXX Global Total Market Index y refleja el rendimiento de 40 empresas de gran, mediana y pequeña capitalización con sede en Europa. Desde la gestora destacan que la característica común de estas empresas es que son consideradas líderes mundiales en sus respectivos segmentos en términos de ingresos. Además, muestran una rentabilidad superior a la media, en comparación con sus homólogas. Cada componente del índice tiene un límite máximo de ponderación del 4,5%. El nuevo índice de referencia no aplicará criterios ESG.
“Los líderes del mercado destacan en su sector a largo plazo, gracias a sus ventajas competitivas sostenibles y a unos resultados empresariales superiores a la media. Por lo tanto, una cartera indexada puede ser un complemento útil para una estrategia de inversión bien equilibrada, especialmente en un momento en el que muchos de nuestros inversores buscan dar mayor peso a Europa”, ha señalado Simon Klein, director global de ventas de Xtrackers.
La inteligencia artificial generativa fue ganando espacio rápidamente en las agendas corporativas. Su presencia ya se observa en aplicaciones que van desde chatbots para atención al cliente hasta herramientas de generación de contenido y apoyo a la toma de decisiones. Sin embargo, detrás de este entusiasmo creciente, es posible identificar un patrón de errores que se repite entre las empresas que adoptan la tecnología sin la preparación estratégica adecuada.
En lugar de preguntarse “¿qué puede hacer esta tecnología para mi empresa?”, muchas compañías parten de la herramienta en sí, ignorando el problema que deberían resolver. El resultado son soluciones desconectadas del negocio, con alto costo, bajo retorno y poca adopción interna. Por lo tanto, implementar no es suficiente: es la integración lo que garantiza impacto.
En este proceso, entre los errores más comunes se encuentran la ausencia de una prueba de concepto, la elección apresurada de modelos personalizados y la falta de indicadores claros para medir el éxito. Al mismo tiempo, muchas organizaciones subestiman los desafíos relacionados con la gobernanza de datos, la privacidad y la seguridad. Los modelos generativos sólo son eficaces cuando tienen acceso a datos organizados, relevantes y protegidos; y eso requiere tiempo, estructura y estrategia.
Las llamadas alucinaciones, por ejemplo, siguen siendo un desafío importante. Se producen cuando el modelo genera información que parece correcta pero es falsa, inventada o no está respaldada por fuentes o evidencias verídicas. Esta limitación se ha ido mitigando con las actualizaciones más recientes, que incluyen modelos que consultan bases de conocimiento utilizando técnicas como RAG.
Según un artículo publicado por ACM en mayo de 2024, la tabla de clasificación mantenida por Vectara indicaba tasas de alucinación entre el 2,5 % y el 8,5 % en los principales modelos de la época. Actualmente, estas cifras cayeron por debajo del 2% entre los grandes proveedores de LLM. En particular, los nuevos modelos GPT-5, de OpenAI, y Gemini 2.5 Pro, de Google, obtuvieron resultados menores a 1,5% de alucinaciones. Si bien los resultados son positivos, aún se requieren mecanismos de mitigación cuando se trata de aplicaciones críticas.
Desde Nearsure, una compañía de Nortal, publicamos este año un white paper sobre aplicaciones de genAI en el que se abordan los principales obstáculos que podrían evitarse a la hora de adoptar genAI. El primero es comenzar sin haber identificado un problema empresarial que se quiera resolver, lo que conduce a soluciones genéricas y desconectadas de resultados tangibles. En segundo lugar, muchas empresas prescinden de la prueba de concepto (PoC), omitiendo la validación de requerimientos y arquitecturas antes de escalar. El tercero es no preestablecer métricas claras de éxito, lo que dificulta medir el impacto en productividad, costos o calidad. Para lograr una adopción exitosa, se deben definir métricas y umbrales de decisión por etapa (PoC, MVP, producción, escalado) y una gobernanza que aporte trazabilidad de extremo a extremo y visibilidad operativa. Con ello, se mantendrá un ciclo de retroalimentación (feedback loop) que facilite aprender, corregir y avanzar con evidencia.
Por último, la construcción de modelos personalizados innecesarios, como LLMs desarrollados a medida desde cero sin antes evaluar opciones públicas combinadas con técnicas como RAG, genera costos desproporcionados. Estos factores combinados comprometen la eficacia y el rendimiento de los proyectos de genAI.
De hecho, según datos de Gartner, hasta finales de 2025 se prevé que alrededor del 30% de los proyectos de genAI se abandonarán tras la PoC. Esto se atribuye a la baja calidad de los datos, inadecuados controles de riesgo y falta de beneficios claros para el negocio.
Por lo tanto, una buena práctica consiste en empezar poco a poco y con un enfoque específico, en lugar de escalar rápidamente. Casos de uso puntuales, como los agentes jurídicos impulsados por IA, la automatización de la atención al cliente o la ayuda en la selección de CVs, permiten probar hipótesis, generar resultados y madurar la arquitectura tecnológica con menor riesgo.
Por ejemplo, los call centers que utilizan genAI para transcribir y resumir las llamadas informaron de un ahorro medio de tiempo de entre 2 y 3 minutos por llamada, además de ganancias en productividad y una mayor precisión en el seguimiento de los clientes. Según un estudio de IDC, el uso de genAI en una operación de atención al cliente supuso un aumento de la productividad del 25 %, con un ahorro de dos minutos por llamada.
Un factor adicional que vale la pena mencionar es la gestión del cambio: involucrar a los usuarios, ofrecer formación y rediseñar procesos en conjunto. Para lograr mejoras reales en la productividad, además de la tecnología necesitamos repensar nuevas formas de trabajo.
La adopción exitosa suele ser progresiva: inicialmente, con aplicaciones aisladas y de bajo riesgo, como copilotos internos o generación de contenido. Luego, es posible avanzar hacia integraciones con bases de datos y herramientas ya consolidadas. Los casos más avanzados, a su vez, implican la conexión de genAI a sistemas centrales de la empresa y flujos operativos críticos, con políticas de seguridad, control de acceso y gobernanza.
La genAI no es una solución plug-and-play. Requiere estrategia, contexto e integración. Las empresas que la vean como una capa complementaria y no como sustituta tendrán mayores posibilidades de éxito. Es necesario integrar antes de escalar, empezar pequeño antes de ir lejos y resolver el problema antes de aplicar la herramienta. Solo así la genAI dejará de ser una tendencia y se traducirá en valor tangible para el negocio.
Sobre el autor: Diego Garagorry, COO de Nearsure, una compañía de Nortal
El anuncio de una alianza estratégica entre Nvidia y OpenAI marca un nuevo hito en la carrera por el liderazgo en inteligencia artificial. Nvidia se compromete a invertir hasta 100.000 millones de dólares para financiar el despliegue de al menos 10 GW de capacidad basada en sus GPU, utilizando la nueva arquitectura Vera Rubin, que reemplazará a Grace Blackwell como punta de lanza tecnológica. La primera fase entrará en operación en la segunda mitad de 2026.
Esta colaboración se suma a otras iniciativas relevantes de ambas compañías: OpenAI ya ha trabajado con Microsoft, Oracle y el consorcio Stargate, mientras que Nvidia ha intensificado sus alianzas estratégicas, incluyendo inversiones en Intel y acuerdos con actores de Francia y Arabia Saudí.
Desde el punto de vista financiero, aunque los detalles del contrato aún se desconocen, la construcción de un centro de datos de 1 GW implica inversiones en GPUs de decenas de miles de millones de dólares, lo que podría reflejarse en los resultados de Nvidia en los próximos años.
Preferencia por GPU y señales en el sentimiento del mercado
Este acuerdo, sumado al pacto previo entre OpenAI y Broadcom, refuerza la percepción de que las GPU siguen siendo preferidas sobre los ASIC para tareas de inferencia, incluso una vez entrenados los modelos. Sin embargo, la reacción bursátil del lunes —una caída moderada en las acciones de Nvidia— revela que los inversores están comenzando a interpretar estas noticias como advertencias sutiles.
Detrás de este escepticismo está la estructura de negocio: Nvidia ha venido invirtiendo en startups que operan en la nube y dependen de sus GPU. Esta “relación circular”, donde el proveedor financia a sus propios clientes, ahora muestra una escala que inquieta a algunos analistas.
Valoraciones y riesgos sistémicos: ¿Se repite la historia?
Aunque las valoraciones actuales de las grandes tecnológicas aún no alcanzan los niveles de la burbuja puntocom o de la NiftyFifty de los ‘70, siguen siendo exigentes. El rally reciente en renta fija ha permitido que los inversores mantengan posiciones largas en estas compañías sin incomodidad, al no afectar de forma negativa a los múltiplos. Pero el entorno merece atención.
Uno de los focos de riesgo está en la revisión de los aranceles amparados en la IEEPA (Ley de Poderes Económicos de Emergencia). Según el Washington Post, inversores institucionales están comprando derechos sobre reclamaciones legales por el pago de estos aranceles a 0,20$ por dólar. Esto anticipa una jugada: si la Corte Suprema dictamina que los cobros fueron ilegales, el Tesoro podría tener que reembolsar hasta 130.000 millones de dólares.
Impacto de la IEEPA: dos vías de inestabilidad
Si la Corte anula los aranceles amparados por la IEEPA, el impacto en los mercados puede llegar por dos canales:
Volatilidad e incertidumbre normativa
La eliminación del marco actual abriría un período de indefinición. Aunque la mayoría de los países afectados ya ha aceptado los nuevos aranceles -que pasaron del 2,5% en 2023 a casi el 19%, según Yale Budget Lab-, la administración Trump recurriría a otras vías como el artículo 232. De hecho, ya ha anunciado tarifas del 25% a camiones pesados y del 30% a muebles tapizados. También se estudia imponer restricciones a semiconductores fabricados fuera de Estados Unidos, lo que obligaría a las empresas a duplicar capacidades domésticas.
Pérdida fiscal significativa
El Tesoro dejaría de ingresar unos 500 millones de dólares diarios, ingresos que los mercados ya descuentan como paliativos del déficit fiscal generado por el plan OBBA. El efecto inmediato sería un repunte en la TIR de los bonos largos, lo que comprimiría las valoraciones de renta variable a corto plazo.
TIR, correlaciones y sensibilidades
En este contexto, la correlación entre renta fija y renta variable se encuentra en niveles máximos. Esto implica que cualquier movimiento alcista en las tasas de interés tiene mayor potencial de impactar negativamente en los precios de las acciones, especialmente en un entorno de múltiplos elevados.
El mercado continúa descontando una Fed acomodaticia: la curva de tipos proyecta una tasa terminal por debajo del 3% para diciembre de 2026. Esto ha limitado el recorrido bajista en la TIR del bono a 10 años, actualmente anclada en torno al 4%.
La clave para la dirección de los tipos reside en los datos laborales. Las diferencias dentro del FOMC sobre si deben implementarse uno o dos recortes adicionales antes de fin de año se resolverán —si las expectativas de inflación se mantienen estables— en función de la evolución del empleo.
Perspectiva laboral: datos mixtos, reacciones mixtas
La caída en la inmigración y la lenta normalización del mercado laboral tras la pandemia dificultan las proyecciones. Esta disrupción estructural impide aplicar modelos históricos con fiabilidad.
El mercado está especialmente sensible a cualquier dato que altere el equilibrio actual. Estadísticas como las publicadas este jueves serán clave, ya que podrían provocar volatilidad en el tramo corto de la curva y definir su empinamiento.
Un deterioro en el mercado laboral, si es interpretado por la Fed como estructural más que cíclico, podría provocar recortes más agresivos en el corto plazo. Este escenario favorecería a las tecnológicas, que históricamente se benefician de entornos de tipos reales negativos y expectativas de crecimiento moderado, pero sostenido.
Nuevos pasos en la ‘fusión’ de Santander Asset Management (SAM) y Santander Private Banking Gestión (SPBG). Teniendo en cuenta que toda la actividad de SPBG se está integrando dentro de SAM España, la entidad ha constituido una nueva unidad de soluciones de gestión patrimonial (gestión de carteras) en SAM España, orientada a canalizar y poner al servicio del cliente todos los recursos del grupo. Álvaro Galiñanes, hasta ahora director de inversiones de SPBG, será el responsable de esta nueva área compuesta por profesionales de SPBG y de SAM, según ha podido saber Funds Society.
La nueva unidad contará con tres áreas: soluciones modelizadas (al frente de la cual está Marcos Aza), soluciones personalizadas (con Ana López de Silanes como responsable) y soluciones institucionales (con Javier Gayol al frente).
El objetivo, explican desde Santander a Funds Society, es «cimentar la estrategia de crecimiento en Banca Privada en carteras asesoradas y gestionadas, y asegurar la continuidad y excelencia en el servicio a los clientes en este proceso, manteniendo los más altos estándares de calidad». Además, SAM reforzará las capacidades de personalización de su propuesta de inversión. «Este modelo representa un avance estratégico que refuerza el compromiso con la innovación y la atención diferenciada a las necesidades de los clientes», añaden.
El grupo está priorizando el crecimiento en carteras delegadas de fondos de inversión y así lo reflejan los datos de los últimos meses, con un crecimiento por encima de la media de la industria. En el primer semestre, elevaron el patrimonio bajo gestión en carteras de fondos un 18,8%, hasta alcanzar los 24.911 millones de euros (según datos de Inverco a junio 2025). La nueva estructura pretende potenciar este negocio.
Galiñanes ha trabajado en Santander durante los últimos 18 años, desde el principio como responsable de carteras discrecionales y durante los últimos ocho años compaginando ese puesto con el de CIO de Santander Private Banking Gestión, según su perfil de LinkedIn. Antes de unirse al grupo Santander, trabajó en Novo Banco, como responsable de fondos, y en Banco Urquijo, como gestor de sicavs y, antes, como analista financiero. También trabajó en Analistas Financieros Internacionales. Es licenciado en Economía y Business Adminitration por la Universidad CEU San Pablo, cuenta con un Master en Banca y Finanzas por AFI Global Education, con un PDD por el IE Business School y Master en Finanzas cuantitativas por AFI, además de un máster en inteligencia artificial aplicada a los mercados financieros por el Instituto BME, según su perfil en LinkedIn.
Este modelo se implementaría una vez se hayan obtenido las correspondientes aprobaciones regulatorias y se materialice la integración.
CaixaBank, ING, BancaSella, KBC, DanskeBank, DekaBank, UniCredit, SEB y Raiffeisen Bank International han anunciado la creación de una stablecoin vinculada al euro, diseñada conforme al Reglamento de Mercados de Criptoactivos (MiCA) de la Unión Europea. Este nuevo instrumento de pago digital, basado en tecnología blockchain, aspira a consolidarse como un referente de confianza en el ecosistema financiero europeo.
La stablecoin permitirá pagos y liquidaciones casi instantáneos, de bajo coste y disponibles 24/7, incluyendo transacciones transfronterizas, pagos programables, mejoras en la gestión de la cadena de suministro y liquidación de activos digitales como valores y criptomonedas. Según explica, Mariona Vicens, directora de Transformación Digital y Advanced Analytics de CaixaBank, «la tecnología está transformando profundamente la infraestructura financiera y, en especial, los estándares para la realización de pagos y transacciones. En CaixaBank hemos sido referentes en desarrollar de forma muy temprana innovaciones que posteriormente han contribuido a la transformación de los servicios de pago, colaborando con autoridades y reguladores tanto en el ámbito de pagos digitales minoristas como mayoristas”.
“Con esta misma visión” -ha sostenido Vicens-, “impulsamos un proyecto que ha conseguido reunir un sólido apoyo de entidades bancarias relevantes y tiene un alto potencial para sumar nuevos apoyos de otros actores, financieros y tecnológicos. Creemos que la iniciativa puede marcar un paso importante en la construcción de un ecosistema digital de pagos europeos robusto y confiable que refuerce la autonomía estratégica europea en el ámbito de los pagos”.
La stablecoin estará regulada por el Reglamento MiCA de la Unión Europea, y se espera que se emita en la segunda mitad de 2026. El consorcio de la stablecoin, con los bancos mencionados como miembros fundadores, ha constituido una nueva empresa en los Países Bajos, que solicitará licencia como institución de dinero electrónico y estará supervisada por el Banco Central neerlandés.
El consorcio está abierto a la incorporación de más bancos, y se prevé la designación de un CEO en un futuro próximo, sujeto a aprobación regulatoria. La iniciativa aspira a proporcionar una opción europea al mercado de stablecoins dominado por opciones denominadas en USD, contribuyendo a la autonomía estratégica de Europa en materia de pagos. Los bancos participantes podrán ofrecer servicios de valor añadido, como monederos de stablecoin y custodia.
