Según el reciente informe The Asset Owner 100 elaborado por Thinking Ahead Institute, los 100 mayores propietarios de activos del mundo son ahora responsables de 25,7 billones de dólares. El análisis, en su quinta edición anual, revela que los activos totales de las mayores organizaciones crecieron un 9% a finales de 2021, frente al 16% en que lo hicieron el año anterior.
Los fondos de pensiones siguen siendo el principal grupo de propietarios de activos en el estudio global, controlando el 56% de los activos totales, aunque esta cifra ha descendido desde el 58% de 2021. Por el contrario, los fondos soberanos han visto cómo su cuota se situaba en el 37%, frente al 35% del año anterior.
El Fondo de Pensiones del Gobierno de Japón sigue siendo el mayor propietario de activos del mundo (1,7 billones de dólares), seguido de los dos mayores fondos soberanos: Norges Bank Investment Management (1,4 billones de USD) y China Investment Corporation (1,2 billones de USD).
Según el ranking del Thinking Ahead Institute, los 20 mayores propietarios de activos son responsables de 14,1 billones de dólares, más de la mitad (55%) de lo acumulado por los 100 mayores propietarios de activos. Este nivel de concentración ha persistido desde la creación de la clasificación, aunque algunos propietarios de activos se han movido dentro de esta en las diferentes ediciones.
Para Oriol Ramírez-Monsonis, director en el área de inversiones de WTW España,«estos grandes propietarios de activos controlan el capital más influyente del mundo y tienen una gran responsabilidad y una influencia creciente en relación con sus beneficiarios y con un grupo cada vez más amplio de partes interesadas. La investigación pone de relieve que muchos de estos propietarios de activos actúan como propietarios universales (titulares de carteras a largo plazo y con vocación de liderazgo que están expuestas a todo el mercado y la economía) y tienen una posición importante para contribuir al cambio sistémico en el mundo real apoyando un futuro alineado con los acuerdos de París, coherente con las emisiones netas cero para 2050».
El año 2022 ha estado marcado por los efectos económicos de la guerra de Ucrania, que ha derivado en la crisis energética, por un lado, por la incertidumbre de mantener el suministro, y, por otro, por el encarecimiento de las materias primas. Esto ha propiciado un incremento de las tensiones inflacionistas en las principales economías, ya iniciado en 2021, situando la tasa de inflación en la eurozona a finales de noviembre en el 10,1%. Esto ha hecho que el crecimiento de la economía mundial, europea, y, por supuesto española, se esté viendo fuertemente afectado, y se esté ralentizando, aunque de momento, se está alejando el fantasma de la recesión técnica.
En España, la última revisión del INE ha constatado un mayor crecimiento en el primer semestre, pero en el tercer trimestre se ha ralentizado hasta el 0,1%, y se espera que en el cuatro trimestre se sitúe en el mismo nivel, debido fundamentalmente al mantenimiento de la demanda interna, del consumo y de las exportaciones. Otro factor positivo ha sido el alargamiento de la temporada turística como consecuencia de unas condiciones climáticas favorables. Todo ello, entre otros factores, ha hecho que en tasa interanual el crecimiento en el tercer trimestre haya sido del 4,4%, 6 décimas superior al adelantado en octubre (3,8%), aunque 3,2 puntos menos que en el segundo trimestre, que fue del 7,6%. La inflación se ha moderado en el trimestre, del 10,2% a finales de junio al 8,9% en septiembre y ha seguido reduciéndose hasta el 6,8% en el pasado mes de noviembre, siendo el dato más bajo de la eurozona, en donde, a pesar de haberse moderado en noviembre, se ha situado ligeramente por encima del 10%. Este diferencial con la zona euro es beneficioso para nuestras exportaciones, que parecen que están tirando del crecimiento.
En diciembre el IPC, según el dato adelantado hoy por el INE, ha crecido un 0,3%, aunque en tasa interanual se ha reducido un punto respecto a noviembre, 5,8% frente al 6,8% anterior. Esto ha sido debido, según el INE, a que los precios de la energía suben menos que en diciembre de 2021 y los carburantes registran un descenso mayor que el año anterior. Sin embargo, la inflación subyacente se mantiene desde el mes de julio por encima del 6%, alcanzando en diciembre el 6,9%, 6 décimas mas que el mes anterior. Este componente estructural de la inflación subyacente hace que desde el Observatorio Financiero del Consejo General de Economistas aumenten su previsión en la tasa de inflación para 2023 hasta el 5%.
El año también ha estado marcado por el cambio en la política monetaria del Banco Central Europeo, con el anuncio de la finalización del programa de compras de activos en marzo de 2023 y las cuatro subidas de tipos de interés desde el mes de julio, que lo han situado en el 2,5%. Estas subidas de tipos de interés tienen como objetivo la moderación de las tasas de inflación por lo que ha asegurado que se producirán nuevos incrementos para lograr el objetivo de estabilidad de precios y normalizar la inflación, a pesar del riesgo recesivo que entraña. Además el aumento del coste de financiación de la deuda pública incide negativamente en los presupuestos por el aumento del gasto, y en el coste del endeudamiento de las empresas y familias.
En base a estas consideraciones, en especial la revisión al alza del PIB de los dos primeros trimestres y, previendo que el crecimiento de cuarto trimestre se mantenga en un nivel similar al tercer trimestre, con la moderación de la tasa de inflación, procedemos a aumentar en 3 décimas nuestra previsión de crecimiento para 2022, y de 2 décimas para 2023, dado el efecto tracción que tiene el último trimestre sobre el primero de 2023. Parece que, a pesar del cambio de coyuntura, el segundo semestre de 2022 está siendo mejor de lo esperado, haciendo que se esquive la recesión, aunque se haya ralentizado el crecimiento en comparación a 2021.
El empleo está teniendo un buen comportamiento hasta la fecha, manteniéndose el número de parados por debajo de los tres millones desde el mes de julio, (2,88 millones en noviembre), lo que hace que mantengamos nuestra previsión de la tasa de paro en el 12,7% en 2022, y que pueda incrementarse al 12,9% en 2023 debido precisamente a las menores expectativas de crecimiento de la economía en el año próximo.
En cuanto al déficit público, se mantienen las previsiones actuales del 4,6% y el 4,5% para 2022 y 2023, respectivamente. En septiembre, según datos del Ministerio de Hacienda, el déficit de las Administraciones públicas ha sido de 1,69% del PIB, frente al 4,57% de septiembre de 2021, debido en gran medida a la reducción del déficit del Estado por el incremento de los ingresos por recaudación de impuestos. En noviembre, el déficit del Estado ha sido de 2,02%, frente al 5,83% del año anterior.
El saldo de la deuda de las Administraciones públicas según el Protocolo de Déficit Excesivo ha ascendido a 1.497 millones de euros en octubre de 2022, con una tasa de crecimiento del 5,3% en términos interanuales, inferior a la registrada en septiembre, 1.504 millones de euros. En base a ello, desde el Observatorio mantienen su previsión de crecimiento de la deuda a 31 de diciembre, en el 113,9%. Para 2023 consideran que será algo superior, en torno al 114,3%.
Coinmotion, bróker de criptodivisas perteneciente al grupo finlandés Coinmotion Oy, se convierte en el primer operador regulado de criptomonedas con más años de experiencia que se registra en el Banco de España. Coinmotion también está regulada oficialmente como proveedor de criptomonedas por la FIN-FSA desde 2019 y como consecuencia de ello está obligado a separar los fondos de los clientes de los fondos de empresa. La compañía se fundó en 2012 por lo que es una de las primeras empresas de criptomonedas fundadas en Europa y es líder en el negocio de criptomonedas en los países nórdicos.
Coinmotion ha sido inscrito en el registro de proveedores de servicios de cambio de moneda virtual por moneda fiduciaria y de custodia de monederos electrónicos del Banco de España con el número D741. La compañía afianza así su presencia en el mercado español, posicionándose como plataforma de transacciones de criptodivisas a nivel nacional y contribuyendo positivamente al crecimiento del ecosistema cripto en el país.
Finlandia ha elegido a Coinmotion como bróker para liquidar 75 millones de dólares en Bitcoin de su tesorería. En España, la compañía creó su red de partners para fomentar y promover el crecimiento del ecosistema cripto a través de asesores independientes, empresas y particulares y en 2021 su volumen de operaciones alcanzó 754 millones de euros, suponiendo un incremento de más del 400%.
Coinmotion se dirige a inversores de elevado patrimonio/capital, empresas e instituciones. En su plataforma se puede comprar, almacenar y usar diferentes criptomonedas de una forma rápida y segura. Actualmente están disponibles Bitcoin, Litecoin, Ether, Stellar Lumens, XRP (Ripple), USD Coin, Uniswap, Aave y Chainlink. Además, tener una cuenta en Coinmotion y realizar transferencias con cripto entre usuarios es completamente gratuito.
Su modelo de negocio en paralelo se sustenta en la creación de una red de profesionales, empresas o autónomos, con experiencia en el sector financiero y formación en criptoactivos, que deseen facilitar la inversión en criptoactivos a sus clientes, de la mano de un bróker regulado europeo y seguro.
A pesar de la volatilidad existente a causa de los conflictos geopolíticos y del ecosistema cripto, Coinmotion prevé para 2023 un aumento en las inversiones en criptomonedas a nivel institucional y retail, lo que permitirá a la compañía seguir afianzando su modelo de negocio, que trata de ofrecer un servicio personalizado y de la máxima calidad posible a sus clientes.
Nuevos movimientos se registraron en el mercado de fideicomisos financieros de Argentina, con una nueva colocación por parte de la cooperativa de crédito y vivienda Unicred, de la mano de Adcap Grupo Financiero.
Esta firma se desempeñó como organizador y colocador de la operación, según informaron a través de un comunicado, que recaudó un total de 782,7 millones de pesos argentinos (alrededor de 4,4 millones de dólares).
Con todo, la emisión consiguió una sobredemanda de 57% y un margen de corte de 1,74%. La clase A fue clasificada como AA por la agencia Fix, agregaron.
“Ser elegidos nuevamente para organizar esta transacción es una satisfacción para nosotros, porque es una muestra más del rol que puede cumplir el mercado de capitales para el financiamiento de las compañías”, señaló Lucas Confalonieri, Managing Director de Adcap Grupo Financiero.
Desde el año 2013, detallaron en la nota de prensa, Unicred obtiene financiamiento a través del mercado de capitales mediante la securitizacion de créditos en fideicomisos financieros, indicaron en su nota de prensa.
Nuevos movimientos en el sector de gestión de activos y banca privada: según ha podido saber Funds Society, Gonzalo Ortiz de Vigón Damborenea se ha incorporado al equipo comercial de Amundi que lleva las relaciones con los clientes de banca privada en España.
Ortiz de Vigón se une a la gestora internacional desde Beka Asset Management, donde hasta ahora ejercía como director comercial.
Según su perfil de LinkedIn, ha trabajado los últimos dos años en Beka Finance, como director comercial en la gestora del grupo, en Madrid. Anteriormente, trabajó en BBVA Asset Management durante más de una década, en puestos como Front Manager de Banca Privada y Negocio Institucional (puesto que desempeñó durante más de tres años), Senior Analyst de banca privada (durante más de cinco años) y analista de marketing en la gestora.
En una etapa anterior fue gestor comercial de Deutsche Bank, en Bilbao.
Ortiz de Vigón estudió Business Administration and Management, y Marketing, en la Universidad del País Vasco, según su perfil de LinkedIn. También estudió Dirección Comercial, por la Universidad del País Vasco y cuenta con otros estudios superiores, como el Master especializado en Opciones y Futuros financieros del Instituto de Estudios Bursátiles (IEB) o el posgrado en Inversiones y Creación de Empresas, Comercio Exterior y Business English por la Universidad Autónoma de Madrid.
Foto cedidaCristóbal Forttes, gerente general de Aurea Venture Builder
Con miras a abrir las puertas de las empresas de internet del mañana a los inversionistas, la firma chilena Aurea Groupabrió una nueva plataforma de desarrollo de proyectos, enfocada completamente en proyectos de la llamada web 3. La idea, detallan, es poder lanzar dos fondos de inversión a futuro, para que los capitales puedan participar de estas nacientes compañías.
Se trata del primer Venture Builder –una especie de incubadora de startups con ideas y recursos propios– latinoamericano enfocado específicamente en proyectos de web 3. A diferencia de la web 2, que es la generación prevalente actualmente, esta nueva forma de internet integrada está anclada en el principio de descentralización, apalancando tecnologías como el blockchain, el metaverso y la web semántica.
Pero la nueva área, Aurea Venture Builder no está diseñada sólo para ser un entorno de crecimiento y creación de ideas, sino también de oportunidades de inversión. Según comenta su gerente general, Cristóbal Forttes, además de impulsar el desarrollo de los proyectos, la estrategia de Aurea es crear dos fondos de inversión.
Se tratarán, adelanta a Funds Society, de una estrategia growth y una scale, “para que los inversionistas puedan invertir directamente en las etapas posteriores de los proyectos en curso”.
En esa línea, el ejecutivo asegura que buscan inversionistas “visionarios, que crean en el poder de las nuevas tecnologías y en el impacto positivo que estas pueden causar en las personas”, además de capitales que busquen reducir los riesgos a través de una cartera diversificada.
Venture Builder
El perímetro de ideas que le interesan a la firma es amplio. “Buscamos proyectos en todos los sectores económicos donde la tecnología blockchain pueda marcar una diferencia por medio de la descentralización, es decir la posibilidad de no depender de servidores y ser parte de una cadena de distribución sin intermediarios”, indica Forttes.
El punto de inicio de la plataforma, eso sí, está en los sectores de viaje, desarrollo de metaversos y finanzas descentralizadas. Actualmente, la firma tiene dos proyectos en etapas avanzadas y con gran parte de los inversionistas necesarios, relatan.
Además de participar en los negocios de wealth management y administración de activos, Aurea Group tiene un área relevante de capital de riesgo, donde investigan empresas jóvenes con foco en la tecnología y la innovación. Además de realizar inversiones de capital y entrar en la propiedad de las firmas, la boutique chilena también las ayuda a escalar, busca inversionistas interesados en sus modelos de negocios y levanta recursos para acelerarlas.
Con esta iniciativa, comenta Forttes, Aurea Group quiere liderar la búsqueda de ideas frescas, proyectos en etapas tempranas y talento en la esfera de la web 3. El objetivo, explica, es poder construir empresas sucesivamente y desde cero en sus ecosistemas.
La iniciativa está a cargo del ejecutivo, quien también es gerente general de Labs Latam, el Laboratorio de Blockchain Latinoamericano, una organización fundada a principios de 2022 para reclutar y entrenar técnicos especialistas en tecnologías blockchain para desarrollar proyectos en sectores económicos tradicionales, organismos públicos y startups en la región.
Iniciativas de web 3
Los dos proyectos inaugurales de Aurea Venture Builder están relacionados con el metaverso y el turismo.
El más prominente es Chileverse, que ha generado interés general al proyectarse como el primer país que reúne a las marcas y a los consumidores en el metaverso, según comentan desde la firma financiera.
Lo describen como un nuevo espacio de interacción en el mundo digital, que permitirá que las marcas puedan participar en un ecosistema virtual. Junto a empresas de turismo, comida rápida, entretenimiento, inmobiliarias, entre otras, explican Chileverse está creando experiencias donde cada participante puede acceder a beneficios y promociones en el mundo virtual y real –al que llaman mundo phygital–, participando de la adopción digital y la evolución hacia la web3.
Por el otro lado, el venture builder está desarrollando Trip 3, una compañía que busca revolucionar el mundo del turismo a través de las herramientas de la web 3.
Específicamente, detallan desde Aurea, las personas se convertirán en dueñas de sus reservas, a través de la tokenización. Esto les permitirá venderlas, intercambiarlas, usarlas o regalarlas.
Así, Trip 3 busca responder a la necesidad de viajes más flexibles, comercializables y a la medida de cada usuario en el mundo después del COVID-19, que cambió las dinámicas de los viajes.
Voya Investment Management nombró head del negocio de US Offshore a Alberto D´Avenia.
“Después de 10 años en Allianz Global Investors, me he unido a Voya Investment Management para dirigir el recién formado equipo de US Offshore”, publicó D´Avenia en LinkedIn.
Este nombramiento se conoce luego de que Voya y Allianz GI sellaron en julio de 2022 el acuerdo definitivo relativo a la asociación estratégica que nació en el marco de la reorganización de su negocio en EE.UU.
Según ha confirmado la gestora, en el marco del acuerdo de asociación, Allianz GI transfirió a Voya Investment Management (Voya IM) determinados equipos de inversión, equipos selectos de distribución y habilitación comercial y activos que constituían la mayor parte de su actividad en EE.UU.
Como resultado de esta asociación, Voya Financial, la sociedad matriz de Voya Investment Management, y Allianz Group poseen ahora participaciones económicas del 76% y el 24%, respectivamente, en Voya Investment Management.
La incorporación de los equipos estadounidenses de colocación privada, renta variable fundamental e ingresos y crecimiento de Allianz GI complementa las capacidades y plataformas de inversión existentes de Voya IM.
Los vehículos y clientes estadounidenses de los equipos de inversión transferidos seguirán siendo gestionados y asesorados por dichos equipos.
«Con la combinación de los activos altamente complementarios y los talentosos equipos de AGI U.S. con Voya IM y nuestra nueva asociación estratégica de distribución con AllianzGI, estamos entusiasmados con la oportunidad de ofrecer diversas estrategias de inversión que satisfagan las necesidades de una base de clientes aún mayor y más global», dijo Christine Hurtsellers, consejera delegada de Voya IM.
D’Avenia, con casi 30 años de experiencia, comenzó en Allianz como head of Business Development para el sur de Europa y Country Head de Italia en Milán.
Previo a su llegada a la gestora, cumplió funciones, también en Milán, para varias firmas de renombre entre las que se destacan Azimut, Deutsche Bank Italia y BNP Paribas Asset Management.
“Estoy agradecido por los muchos aprendizajes en estos 10 años de viaje; todos me han hecho mejor y ciertamente todos han contribuido a ser hoy el esposo, el padre, el profesional y los muchos otros roles que soy. He tenido la bendición de conocer a muchos colegas talentosos en Allianz GI, todos mis equipos en Milán, Madrid, Miami y Nueva York, y he disfrutado de la visión de managers apasionados como Tobias Pross y Malie Conway, mis primeros y últimos durante estos 10 años”, comentó el nuevo responsable de Voya.
En su equipo estarán Samantha Muratori y Joseph Arrieta.
Cuando se acerca el final de año hacemos un balance de lo que hicimos bien y lo que deberíamos mejorar para el entrante. ¿Tenemos que cuidarnos más en las comidas? ¿Debemos hacer más ejercicio? ¿No usar tanto el móvil? ¿Planificar mejor las vacaciones? ¿Dedicar más tiempo para los amigos?
Todas estas preguntas se convierten en afirmaciones apenas el reloj marca las 00:00 del 1 de enero del nuevo año. “Este año seré más saludable, miraré menos las redes sociales y pasaré más tiempo con mis amigos”, son algunas de las promesas que nos hacemos.
Lo mismo pasa con la planificación financiera, siempre al comienzo del año es un buen momento para proyectar las inversiones de la mano con el presupuesto anual. Por esta razón, Morgan Stanley ofrece seis consejos para tener un 2023 más saludable financieramente.
Los seis títulos son: revisar el presupuesto doméstico, comprobar el fondo de emergencia, afrontar las deudas, priorizar el bienestar, revisar con frecuencia los objetivos y por último inviertir en asuntos que sean de su interés
Revise su presupuesto doméstico
Empiece el año revisando su presupuesto. Evalúe sus ingresos mensuales medios, así como sus gastos fijos y variables, y determine sus prioridades financieras para 2023 a fin de elaborar el presupuesto ideal para usted. Reevaluar su presupuesto puede ser especialmente valioso ahora, ya que la alta inflación obliga a muchos hogares a destinar más para productos esenciales como comestibles o gasolina.
Compruebe su fondo de emergencia
Siempre es una buena idea volver a comprobar que dispone de fondos suficientes para un día lluvioso, pero esto es especialmente cierto en tiempos en los que la economía puede estar ralentizándose respecto a su robusto ritmo de antaño. El equipo económico de Morgan Stanley prevé que el crecimiento interanual del PIB de EE.UU. se mantenga estable en el cuarto trimestre de 2022 y que aumente sólo un 0,5% en 2023, frente al 5,7% de 2021.
“Un fondo de emergencia no sólo puede ayudarle a evitar la liquidación de activos de cartera a precios potencialmente bajos durante periodos de volatilidad del mercado, sino que también puede ayudarle a mantenerse a flote financieramente en circunstancias imprevistas de la vida, como un cambio en su situación laboral o en la de un ser querido. Una regla general para un fondo de emergencia es ahorrar entre tres y seis meses de gastos de manutención en una cuenta líquida y segura”, explica Morgan Stanley.
Afronte sus deudas
Incluso si ya gestiona bien sus deudas, considere la posibilidad de tomar medidas que le ayuden a reducirlas y consolidarlas aún más. Por ejemplo, si espera un aumento de sueldo o una bonificación de fin de año, considere la posibilidad de aplicar los ingresos extra a los saldos con tipos de interés elevados.
Piense en consolidar cualquier deuda restante, lo que puede ayudarle a cambiar un tipo de interés variable en varios préstamos, líneas de crédito o tarjetas, por un tipo potencialmente más bajo en un solo préstamo. Reducir el número de préstamos que tiene también puede ayudarle a simplificar su vida financiera y aliviar el estrés monetario.
Priorice su bienestar
Es posible que la pandemia ya no pese tanto en la mente de algunas personas como antes. Según la encuesta Investor Pulse Poll 2022 de Morgan Stanley, un 37% declaró que su salud emocional se había resentido debido a la pandemia en 2022, frente al 43% en 2021.
Considere la posibilidad de aprovechar cualquier recurso de bienestar de la empresa para la salud física, mental o financiera. Muchas empresas ofrecen programas de educación financiera y herramientas de aprendizaje digital, que pueden complementar el asesoramiento que recibe de un asesor financiero. El uso de estas herramientas puede ayudarle no sólo a llevar al trabajo una versión más aguda de sí mismo, sino también a aprovechar mejor otras ventajas del lugar de trabajo, como un plan de jubilación, una compensación en acciones o un seguro colectivo, si están disponibles.
Verifique sus objetivos con frecuencia
Asegúrese de que sigue avanzando hacia sus objetivos, como ahorrar e invertir para una jubilación cómoda. Si el reciente mercado bajista u otros factores le han desviado temporalmente del rumbo, trabaje con su asesor financiero para averiguar cómo puede volver al camino correcto.
O, si sigue por el buen camino, hable con su asesor financiero sobre los nuevos objetivos que desea alcanzar.
Considere la posibilidad de invertir en aspectos que le interesen
La encuesta Investor Pulse Poll 2022 de Morgan Stanley también informó de que el 71% de todos los encuestados afirman que es importante que su cartera se alinee con sus valores, creencias y temas que les importan, aunque sólo el 44% cree que esto está ocurriendo actualmente. Y no sólo eso, el 66% de todos los encuestados expresa su deseo de que las empresas en las que invierten cuenten con políticas que promuevan la diversidad, la equidad y la inclusión.
En 2023, considere la posibilidad de añadir más impacto a sus inversiones al tiempo que genera potencialmente rendimientos financieros positivos.
Desde hace al menos un año y medio, la inflación ha aumentado más rápido de lo que los bancos centrales pueden tolerar. Las instituciones monetarias de los mayores países industrializados han tenido que restringir su política monetaria para contrarrestar las presiones inflacionistas que en un principio consideraron temporales. En las últimas semanas, la caída de la tasa de inflación en EE. UU. desató euforia en los mercados porque generó la expectativa de que la Reserva Federal podría desacelerar su ritmo de endurecimiento monetario. Pero, ¿realmente está bajando la inflación o sólo estamos viendo un efecto base debido a que la inflación subió muy rápido el año pasado?
Inflación y efecto base
La inflación se define como la variación de un índice de precios al consumo con respecto al mismo mes del año anterior (YoY%). En Estados Unidos, por ejemplo, la inflación de octubre de 2022 fue del 7,8%, la variación porcentual del Índice de Precios al Consumo (CPI) de octubre de 2021 (276,59) a octubre de 2022 (298,06) (Fig. 1).
Los cambios en la tasa de inflación reflejan, por ende, no sólo la dinámica de la inflación actual, sino la de los últimos doce meses. La tasa de inflación en Estados Unidos bajó del 8,2% en septiembre al 7,8% en octubre, lo que supone una variación de – 0,4 puntos porcentuales. Esta variación resulta de la diferencia entre dos tasas de variación mensuales: +0,44% entre septiembre y octubre de 2022 y +0,84% entre septiembre y octubre de 2021 (0,44% – 0,84% = – 0,4%). Como el CPI subió menos entre septiembre y octubre de 2022 que entre los mismos meses del año anterior, la tasa de inflación bajó. 1 El efecto base hizo que la tasa de inflación disminuyera.
Efecto base en los EE. UU. Y en la eurozona
Dado que la evolución de la tasa de inflación depende, por definición, de la dinámica del mes anterior, es posible ver una tasa de inflación a la baja, aunque la presión inflacionista se haya mantenido constante de un mes a otro. A modo de ejemplo: la tasa de inflación de octubre de 2022 en Estados Unidos fue del 7,8%. Así, la variación mensual promedio del CPI fue del 0,62%. Suponiendo que el CPI mantenga su ritmo y crezca en un 0,62% cada mes a partir de noviembre de 2022, la tasa de inflación anual seguiría cayendo inicialmente (Fig. 2). Esta caída de la inflación sería el efecto base. A partir de julio de 2023, la tasa de inflación volvería a subir porque esta vez las variaciones mensuales serían superiores a las de los mismos meses del año anterior. La tasa de inflación alcanzaría entonces el valor anual de 7,8% a partir de octubre de 2023.
El efecto base de la tasa de inflación subyacente del PCE, el índice preferido por la Fed, es menor. Si el índice cambiara mensualmente como en la media de los últimos 12 meses (0,42%), la tasa de inflación subyacente descendería ligeramente al principio por el efecto base y luego volvería a subir hasta la tasa de inflación del 5,2% (Fig. 3).
En la zona del euro, es probable que aún se avecine un repunte de la inflación por el efecto base. Suponiendo que las tasas de variación mensuales del IPCA se mantuvieran en 0,8%, el promedio mensual desde noviembre de 2021, la inflación en la zona del euro seguiría aumentando hasta un 11% en enero de 2023 y luego descendería ligeramente, gracias al efecto base (Fig. 4). Por lo tanto, el pico de la tasa de inflación puede ser un artefacto.
¿Cuándo se habrá vencido la inflación?
Como se ha mencionado anteriormente, la variación de la tasa de inflación anual puede expresarse como la diferencia entre la variación mensual del índice de precios del año en curso y la variación mensual del mismo mes del año anterior. Para que el descenso de la tasa de inflación no sea un artefacto, las tasas de variación mensuales deben tener una tendencia a la baja. Este fue el caso de Estados Unidos entre 1978 y 1983 (Fig. 5). Si el cambio mensual (barras amarillas en la Fig. 5) fue mayor que en el mismo mes del año anterior (barras azules), hubo un efecto base negativo. En general, si las barras azules son más largas que las amarillas, la tasa de inflación anual disminuye. Las tasas de variación anual del CPI aumentaron hasta que la tendencia se revirtió a partir de marzo de 1980. En parte, esto fue el resultado del efecto base, ya que las variaciones mensuales fueron mayores en 1979 que en 1980. Sin embargo, lo más importante es que las tasas de inflación mensuales tendieron a bajar a medida que disminuían las presiones inflacionistas.
Actualmente, la cuestión es si el pico de la tasa de inflación anual que se ha registrado recientemente se debe principalmente al efecto base. Desde julio de 2022, las variaciones mensuales del CPI han sido notablemente inferiores a las del año anterior, aunque con una tendencia al alza (Fig. 6).
Además, las tasas de variación mensuales tanto del IPC total como del IPC subyacente (excluyendo la energía y los alimentos) en EE. UU. no muestran todavía una tendencia a la baja (Fig. 7). Lo mismo ocurre en la eurozona, donde la tendencia de las tasas de variación mensuales del índice subyacente está sólo ligeramente por debajo de la tendencia en EE. UU., pero la del índice general es considerablemente superior (Fig. 8).
Conclusiones
La tasa de inflación suele definirse como la variación de un índice de precios al consumo en comparación con el mismo mes del año anterior. Por lo tanto, las variaciones de la tasa de inflación incluyen, por definición, tanto la dinámica de la inflación del mes anterior como la del mismo mes del año anterior. Si en un mes el índice de precios al consumo sube menos que en el mismo mes del año anterior, la tasa de inflación baja. Esto permite reducir la tasa de inflación anual, aunque la inflación del mes actual sea la media de los últimos 12 meses.
Por lo tanto, es posible que la tasa de inflación alcance un tope y empiece a caer sin que el impulso de la inflación se haya debilitado. En este caso, la tasa de inflación vuelve a subir al cabo de unos meses.
El reciente descenso de la tasa de inflación en EE. UU. muestra una caída notable de las tasas de variación mensuales del CPI en julio. Desde entonces, sin embargo, los cambios mensuales han vuelto a aumentar. Por lo tanto, el efecto base ha desempeñado un papel importante hasta ahora. El factor decisivo para el futuro será si las medidas de política monetaria de la Fed han desacelerado realmente la dinámica de la inflación. Esto todavía no se puede ver en la tendencia de las tasas mensuales. En la eurozona, la tendencia de las tasas de inflación mensuales sigue siendo ascendente hasta ahora y es probable que aún no se haya alcanzado un pico de inflación. Cuando lo haga, habrá que examinar hasta qué punto se debe al efecto base o a un cambio fundamental en la dinámica de la inflación.
Tribuna de Pablo Duarte, analista senior del Instituto de Investigación Flossbach von Stoch
En concreto, la gestora tiene previsto impulsar sus estrategias con 200 millones de libras esterlinas en nombre del fondo Prudential With Profits Fund, de 133.000 millones de libras esterlinas, en el que invierte íntegramente PruFund. La estrategia, que cuenta con un gran diversificación, busca asociarse con equipos de inversión especializados que tengan el potencial de proporcionar excelentes rendimientos de inversión junto con la diversificación tanto por tipo de inversión como por región.
«Es esencial que los inversores desempeñen un papel en la resolución de los mayores retos a los que nos enfrentamos. En este caso, invirtiendo en estrategias que permitan alimentar a una población creciente de forma sostenible, en economías donde el impacto tangible será mayor. Este compromiso demuestra cómo podemos utilizar nuestro poder de inversión como propietario de activos para proporcionar escala a las capacidades especializadas de responsAbility y su experiencia para obtener rendimientos financieros al tiempo que se tiene un impacto positivo», ha señalado Jack Daniels, director de inversiones de M&G.
Desde la gestora señalan que la demanda de alimentos sanos y sostenibles no hará sino aumentar a medida que crezca la población mundial y los consumidores modifiquen sus dietas y pautas de consumo. Por ejemplo, se prevé que el consumo de frutas y verduras deberá duplicarse en los próximos 30 años. Las dos estrategias de inversión en Asia y América Latina están diseñadas para mejorar la producción y la disponibilidad de alimentos sanos en todo el mundo, así como los medios de subsistencia rurales, al tiempo que se refuerza la cadena de valor agrícola aumentando la resiliencia al cambio climático.
Por su parte, Rochus Mommartz, consejero delegado de responsAbility, ha añadido: «La inversión de M&G está acelerando nuestro crecimiento al atraer a más inversores institucionales a nuestra pionera gama de estrategias. A través de estas dos estrategias, cuyo objetivo es generar rendimientos financieros superiores a los de referencia junto con la creación de un impacto tangible, utilizaremos nuestros 20 años de experiencia para contribuir positivamente a la transformación de la agricultura mundial y las cadenas de valor alimentarias».
