Mariano Fiorito asume el cargo de Country Head para Argentina de Schroders

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Mariano Fiorito, CFA, con 13 años de trayectoria en Schroders, asumirá el cargo de Country Head Argentina, reportando a Gonzalo Binello, Head of Latin America, anunció la gestora en un comunicado.

«Tras veinte años al frente de nuestro negocio, Pablo Albina, quien hasta el momento se había desempeñado como Country Head Argentina y Head of Investment LATAM, ha dejado la compañía en agosto de 2022. Nos gustaría agradecerle por su contribución y por haber sentado la bases para el crecimiento continuo de la empresa, y le deseamos lo mejor en sus futuras actividades», señala en comunicado.

«El nombramiento de Mariano Fiorito como Country Head de Argentina garantizará que sigamos atendiendo los intereses de nuestros clientes con los estándares de calidad y eficiencia que nos definen. Mariano tiene una extensa experiencia y conocimiento del mercado, el cual fue adquirido a lo largo de casi 13 años en la compañía, en sus varios roles de liderazgo e inversiones”, dijo Gonzalo Binello, Head of Latin America.

Fiorito estudió Finanzas en la Universidad Argentina de la Empresa (U.A.D.E.) y comenzó su carrera en 2005, dentro del área de Análisis de Crédito en Banco Patagonia. Se unió a Schroders en 2009, en donde llegó a liderar el equipo de inversiones de Argentina. En 2019 obtuvo la designación CFA Charterholder, una de las acreditaciones más prestigiosas del mundo en materia de finanzas.

El proyecto de reforma tributaria en Chile afectaría directamente a las grandes empresas

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Servicio de Impuestos Internos, SII, Chile (WK)
Wikimedia Commons

Desde su presentación, a principios de julio, el proyecto de reforma tributaria propuesto en Chile ha tenido a los inversionistas en alerta. Destacando cambios al royalty, altos patrimonios, exenciones tributarias, modificaciones a las rentas de las compañías y cambios a un sistema semi-dual, la visión de KPMG y Thomson Reuters es que tendrá un impacto directo en las mayores compañías del país.

En un webinar organizado por ambas firmas, llamado “Reforma Tributaria: Rentas Empresariales”, los especialistas Andrés Martínez, socio líder de Consultoría Tributaria de KPMG, Pedro Castro, socio de Tax & Legal de la firma, y Víctor Pavez, gerente de Consultoría de Chile & Perú de Thomson Reuters, debatieron los alcances del proyecto.

Martínez inició su exposición haciendo énfasis en que “el proyecto tiene una afectación directa sobre las grandes empresas, es decir, aquellas que tienen ingresos percibidos anualmente por sobre las 75 mil UF (alrededor de 2,9 millones de dólares)”, señalaron los organizadores a través de un comunicado de prensa.

Según el ejecutivo, “estas compañías van a sufrir modificaciones tanto en la determinación de la renta líquida imponible, como en el nuevo régimen dual, el cual llega a reemplazar al semi integrado que tenemos hoy”.

Por su parte, Pavez destacó que la iniciativa gubernamental “modifica el artículo segundo de la ley de impuesto a la renta e incorpora dentro del concepto de impuestos finales –que actualmente son el global complementario y el adicional– al impuesto a las rentas del capital contenidas en el artículo 63 bis”.

En tanto, agregó, “dentro del artículo 14 B se establece un impuesto al diferimiento, en la medida en que las utilidades que las empresas generan aún no han sido distribuidas, se van a afectar con un impuesto de 1,8%”.

¿Qué implica esto? Tanto el cambio al impuesto al diferimiento y el 63 bis representan, en opinión del ejecutivo de Thomson Reuters, una pesada carga para las rentas empresariales.

Niveles de impacto

Sobre la incorporación del régimen dual, Castro, de Tax & Legal de KPMG, prevé que la medida impacte al sector corporativo en tres niveles.

“En primer lugar, está la compañía propiamente tal, encargada de la generación de la renta; en segundo lugar, la acumulación de esa renta ya generada al interior de esa misma empresa y, finalmente, en el consumo de la renta, donde las utilidades son retiradas o distribuidas a los propietarios de la empresa”, señaló.

Fundamentalmente, asegura el profesional, las empresas que se verían impactadas con este nuevo régimen son las que desarrollan una actividad de primera categoría sobre la base de la renta efectiva, sujeta a la obligación de llevar contabilidad completa y que, por el nivel de ingresos que obtengan por el desarrollo de su actividad, no se encuentren posibilitados de acceder a algunos de los regímenes de pequeñas y medianas empresas (pymes).

Medidas antielusión

Sobre las disposiciones del proyecto respecto a las medidas de elusión y fiscalización, destacó la nota de prensa, Martínez sostuvo que “lo que pretende esta reforma tributaria es darle cuerpo a la norma general antielusión mediante la aplicación de un mecanismo que ya no tiene que ver con una sede judicial en su inicio, sino que pasa netamente a ser una aplicación administrativa”.

De aprobarse, explicó, el Servicio de Impuestos Internos (SII) va a poder iniciar una acción de fiscalización basado en la norma general antielusión y va a tener mucho que decir y bastante competencia en las primeras instancias.

Al mismo tiempo, recalcó que una gran parte de lo que se pretende recaudar vendría de la fiscalización. “Si la reforma pretende capturar 4,1 puntos del PIB, que en términos de dinero es más menos 12.000 millones de dólares, con este nuevo conjunto de medidas se le está diciendo al SII que va a tener que ir a buscar con nuevas acciones de fiscalización, casi 5.000 o 6.000 millones de dólares anualmente”, dijo.

“Por lo tanto, es cierto, tenemos una reforma que cambia el sistema, la lógica, los paradigmas, los registros y algunas tasas, pero en el fondo la gran reforma es este conjunto de medidas y facultades que se le está dando a la autoridad tributaria para ir a buscar esa recaudación adicional”, enfatizó.

Arranca la carrera presidencial en Brasil, la volatilidad de los activos podría aumentar

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La economía brasileña, centrada en las materias primas, se prepara para unas elecciones clave. Antes de las votaciones parlamentarias y presidenciales de octubre, los altos costes de capital, la inflación y el gasto fiscal podrían combinarse en un aumento de la volatilidad de los activos, explica Stéphane Monier, Chief Investment Officer de Lombard Odier Private Bank.

Las encuestas de opinión muestran que el presidente derechista en funciones, Jair Bolsonaro, está por detrás del expresidente izquierdista, Luiz Inacio Lula da Silva.

El 2 de octubre, los votantes brasileños elegirán presidente, vicepresidente y un nuevo Congreso. El voto electrónico utiliza un sistema de doble ronda, por lo que, a menos que un candidato gane inesperadamente una mayoría absoluta, la votación irá a una segunda ronda el 30 de octubre. Posteriormente, el próximo gobierno tomará posesión en enero de 2023.

Cuando Bolsonaro fue elegido en 2018, la economía brasileña estaba saliendo de una profunda contracción. La pandemia hizo retroceder significativamente la economía de Brasil, que registró el segundo mayor número de muertes por Covid después de Estados Unidos, y más de una décima parte del total registrado a nivel mundial. En 2020, con la llegada del virus, la economía se contrajo casi un 4% en comparación con el año anterior, según los datos del Banco Mundial, y luego creció casi un 5% en 2021. Aun así, tras más de una década de crecimiento interrumpido, la economía sigue sin ser mayor que en 2009. Prevemos una ralentización de la economía en el segundo semestre de 2022, que llevará el crecimiento al 1,5% para todo el año.

La agenda económica ha pasado a ser el tema clave de las elecciones. Mientras la duodécima economía del mundo por producto interior bruto (PIB) se ha ralentizado bajo un rápido ciclo de subidas de los tipos de interés para luchar contra la inflación, el gobierno está ofreciendo distintas ayudas a los hogares.

Tipos positivos, gasto fiscal

Desde marzo de 2021, el banco central, Banco do Brasil (BCB), ha aumentado 12 veces el tipo de interés del país, conocido como Selic, desde el 2%. El 3 de agosto, su tipo de referencia alcanzó el 13,75%, acercándose a su máximo previsto del 14% en septiembre. El BCB podría empezar a bajar los costes de endeudamiento, en tramos de 25 puntos básicos, a partir del segundo trimestre de 2023.

El BCB está lejos de cumplir su objetivo de inflación anual del 3,5% (con unos márgenes del 1, 5%) para 2022. Aunque la inflación ha mantenido los salarios reales relativamente bajos, el desempleo ha disminuido y en el segundo trimestre se situó por debajo de los niveles anteriores a la crisis, en un 9,3%.

Casi todos los ingresos fiscales de los gobiernos locales y una quinta parte de los ingresos fiscales federales de Brasil dependen de los precios mundiales de las materias primas y del tipo de cambio. El aumento de la demanda mundial de productos agrícolas y petróleo, las principales exportaciones del país, hizo que la balanza de pagos de Brasil alcanzara un superávit récord en 2021. Se prevé que esta tendencia continúe a medida que la economía mundial demande más productos básicos y a granel.

Sin embargo, a medida que las cadenas de suministro y los precios de las materias primas se estabilizan, esperamos que estos ingresos disminuyan, reduciendo los presupuestos disponibles de apoyo a los hogares.

 Candidatos y programas rivales

El actual presidente está ahora por detrás de su némesis política en las encuestas de opinión. Los últimos sondeos apuntan a que Lula obtendrá el 44% de los votos en la primera vuelta, mientras que Bolsonaro podría obtener el 37%.

A pesar de sus diferencias políticas, tanto Bolsonaro como Lula han prometido dejar en marcha un aumento del 50% en el gasto en bienestar, que asciende a 70.000 millones de reales (13.500 millones de dólares) al año. Esta medida, que finalizará a finales de 2022, infringiría el límite de gasto del país y requeriría una exención por parte del Congreso.

Bolsonaro dice que aumentará los salarios de los trabajadores del gobierno y ajustará los impuestos sobre la renta. Lula quiere eliminar el límite de gasto que tiene el país desde hace dos décadas, sustituyéndolo por un mecanismo fiscal que permita un salario mínimo más alto, y aumentar el gasto en bienestar e infraestructuras. Lula ha elegido como vicepresidente a Geraldo Alckmin, ex gobernador de Sao Paulo, considerado simpatizante de las empresas y los mercados, contra el que ganó la segunda ronda de la carrera presidencial de 2006.

Gestión de la exposición a los activos brasileños

Brasil representaba el 10% del índice JPM Government Bond EM Broad Diversified Index a 1 de julio, por lo que cualquier empeoramiento de las perspectivas económicas podría tener repercusiones más amplias y hacer que los inversores ya expuestos a mercados emergentes estén menos dispuestos a ampliar su deuda.

“A finales de febrero comenzamos a exponernos a la deuda brasileña en moneda local, basándonos en su posición avanzada dentro del ciclo de política monetaria, y en su ventaja de precios más altos de las materias primas con menores riesgos geopolíticos, junto con una moneda infravalorada. No obstante, dada la volatilidad esperada en torno a los activos brasileños en el periodo previo a las elecciones, creemos que ahora es tácticamente prudente sacar provecho de nuestra exposición. Por lo tanto, hemos vendido nuestra posición en deuda pública brasileña para obtener un beneficio del 5%. Buscaremos nuevas oportunidades una vez que haya pasado el actual periodo de tensión política. Una eventual mejora de las perspectivas de la deuda pública brasileña, impulsada por el aumento de los precios de las materias primas, apoyaría a la moneda del país, que vemos cotizando a 4,8 reales por dólar, dentro de 12 meses”, dice Stéphane Monier.

Seis conclusiones sobre los mercados inmobiliarios actuales en Estados Unidos

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Hub de titulización de BBVA

Los mercados están siendo volátiles en 2022, en medio de preocupaciones sobre el aumento de las tasas, las presiones inflacionarias y los desarrollos geopolíticos, lo que ha dejado a muchos inversores preguntándose sobre las implicaciones para el Real Estate.

Brookfield Oaktree Wealth Solutions es uno de los inversores inmobiliarios más grandes del mundo, tenemos más de 250.000 millones de dólares en activos bajo gestión en estrategias y mercados inmobiliarios públicos y privados.

La firma presentó seis conclusiones clave que resumen su visión de los mercados inmobiliarios de EE. UU. en la actualidad.

 1.Los bienes raíces están bien posicionados para la inflación

 Una asignación a bienes inmuebles puede ayudar a aislar una cartera de los efectos negativos de la inflación. Los alquileres a menudo se pueden aumentar junto con las expectativas inflacionarias y, a veces, incluso por encima de la inflación. Además, el valor de los activos inmobiliarios tiende a aumentar a medida que aumentan los costos de reposición. Como resultado, encontramos que el sector inmobiliario ha tenido un desempeño relativamente bueno históricamente durante períodos de inflación por encima del promedio.

 2.El aumento de las tasas no siempre es negativo para los bienes raíces

 Los aumentos en las tarifas a menudo se consideran negativos para los bienes raíces. Pero si las tasas suben como resultado de un fuerte contexto económico, creemos que los bienes raíces pueden beneficiarse. Históricamente, los rendimientos inmobiliarios privados han sido positivos durante los ciclos de ajuste de la Reserva Federal.

 3.La fortaleza del mercado inmobiliario de alquiler puede persistir gracias a vientos de cola a más largo plazo

 El sector inmobiliario residencial, compuesto principalmente por departamentos y alquileres unifamiliares, ha producido fuertes retornos en los últimos años. El factor principal que impulsa la fortaleza reciente de los alquileres residenciales es la falta de viviendas asequibles en venta. La construcción de nuevas viviendas durante la última década se ha desacelerado significativamente desde los niveles históricos y no ha seguido el ritmo de la demanda.

Esta “brecha de subconstrucción”, que lleva tiempo resolver, ha ayudado a aumentar los precios de la vivienda. La propiedad de la vivienda se ha vuelto menos asequible y accesible y, por lo tanto, ha aumentado el atractivo del alquiler. Otros vientos de cola también están apoyando al sector, incluidos los cambios demográficos y las preferencias de vivienda.

 4.Vemos oportunidades en tipos de propiedades alternativas

Vemos vientos favorables para la inversión en varios tipos de propiedades «no esenciales». Un ejemplo son los estudios de entretenimiento y las instalaciones de producción. La industria del contenido de entretenimiento digital está experimentando un gran crecimiento a medida que los servicios de suscripción de transmisión generan ingresos estables a largo plazo. También nos gusta el fragmentado sector del self storage, donde vemos oportunidades de consolidación.

5. Están surgiendo oportunidades en la deuda inmobiliaria, particularmente en valores de tasa variable

Vemos oportunidades significativas emergentes dentro del mercado de deuda inmobiliaria. Creemos que la reciente revisión de los precios del crédito inmobiliario, como lo muestran los mayores diferenciales de valores respaldados por hipotecas comerciales (CMBS), ha creado valoraciones relativas atractivas. Dentro del crédito inmobiliario, creemos que los valores de tasa variable representan buenas oportunidades ajustadas al riesgo y están bien posicionados para ayudar a proteger una cartera frente a un entorno de tasas al alza.

6. La demanda industrial sigue siendo sólida, pero las valoraciones requieren disciplina.

 El auge del comercio electrónico en los últimos años ha estimulado la demanda de bienes inmuebles industriales, elevando los alquileres y los precios dentro del sector en todos los mercados. Los impulsores de la demanda no muestran signos de desaceleración. Sin embargo, las valoraciones elevadas en muchos mercados y la nueva oferta acelerada resaltan la necesidad de un enfoque disciplinado para asegurar las compras de activos.

 Para acceder al informe completo hacer click aquí.

 

¿Vuelve a reinar el rendimiento?

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Andy Tang
Pixabay CC0 Public DomainAndy Tang

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Warren Buffett, consejero delegado de Berkshire Hathaway, famosamente bromeó lo siguiente durante un discurso en la Conferencia de Sun Valley de Allen & Company en 1999: “La verdad es que Esopo no era muy bueno en finanzas, porque decía algo así como que «más vale pájaro en mano que ciento volando», pero no decía cuándo”. Buffett continuó diciendo que el coste de los préstamos, o el nivel de los tipos de interés, determinaba el precio de ese “cuándo”. “Y por eso”, añadía, “a veces un pájaro en mano es mejor que ciento volando, y a veces ciento volando son mejor que un pájaro en mano.”

Con su ingenio característico, Buffett señalaba que el valor actual de un activo financiero no solo se ve afectado por el nivel de los tipos de interés y las rentabilidades futuras esperadas, sino también por el momento de las rentabilidades futuras. En resumen, cuanto más lejano en el futuro sea el pago de una inversión, más sensible será a los cambios en los tipos de interés. De igual manera, en un entorno de tipos de interés a la baja, los inversores se ven recompensados por las rentabilidades de las inversiones en el futuro (como es el caso de las acciones growth y los bonos a largo plazo), mientras que en un entorno de subida de tipos, las inversiones que tienen un pago con duración más corta tienden a cotizar comparativamente mejor (como es el caso de las acciones value y los bonos de duración corta).

Buffett compartió esta anécdota en Sun Valley en 1999, para contrariedad de una sala llena de consejeros delegados de Internet, y en un momento en que las acciones tecnológicas disfrutaban de rentabilidades récord y valoraciones por las nubes. En lo que se estaba fijando, al contrario que muchos de sus detractores, era en que, en ese momento, los tipos de interés iban ya en aumento, y las mayores tasas de descuento iban a aplastar a los precios de las acciones growth cuyas valoraciones extremas se basaban en la expectativa de beneficios en un futuro lejano. En muchos sentidos, puede que el contexto de 1999 no difiera demasiado del entorno en el que nos encontramos actualmente.

El gráfico 1 ilustra este concepto. Dos inversiones hipotéticas tienen el mismo pago de 100 USD, pero en años diferentes. Ignorando el efecto de la reinversión, la inversión A, con un pago en el tercer año, tiene un rendimiento relativamente mejor cuando los tipos bajan, mientras que la inversión B, con su pago en el primer año, tiene un rendimiento relativamente mejor cuando los tipos suben.

Ampliar la aplicación de la duración

Aunque nuestro ejemplo es sencillo, si trasladamos este concepto al mundo real y ampliamos el plazo de los pagos esperados, y si la variación de los tipos de interés se hace más pronunciada, el efecto del “cuándo” influye sustancialmente en las rentabilidades relativas entre las clases de activos, en igualdad de condiciones. Podría decirse que este principio del “cuándo” ha sido el protagonista olvidado de la rentabilidad superior de la década pasada en las acciones growth (pese a que la innovación tecnológica y los consejeros delegados con destinos estelares se hayan llevado todo el mérito).

La sensibilidad que muestra el precio de los activos al momento de las rentabilidades (duración) es un concepto que los inversores en bonos conocen bien. Pero mientras que la duración ha sido un riesgo importante a evaluar dentro de las asignaciones de bonos, no se discute tanto en lo que respecta a las carteras de multiactivo que incluyen una asignación a la renta variable. Hay razones legítimas para esto: en particular, que la duración es más difícil de cuantificar en los valores de renta variable porque el valor final es desconocido (a diferencia de un bono), y los flujos de caja (dividendos) son variables, a diferencia de los cupones estables de los bonos. Por lo tanto, existe un alto grado de ambigüedad en el cálculo de la duración de la renta variable.

No obstante, creemos que se puede decir que la renta variable es un instrumento típicamente de larga duración. Según un informe de 2010 de los índices S&P (Blitzer, Dash & Soe), entre 1976 y 2010, la duración media histórica a largo plazo del índice S&P 500® fue de 23,7 años.

Bonos high yield: una opción de baja duración dentro de las asignaciones de renta variable

En un momento en que los inversores consideran el posicionamiento de su cartera para un entorno de tipos más altos, creemos que la gestión de la duración tanto en los segmentos de renta variable como en los de renta fija dentro de una cartera de multiactivo puede producir resultados favorables en relación con un enfoque agnóstico de la duración. Al pensar en gestionar la duración en un segmento de renta variable, los inversores podrían considerar utilizar bonos high yield para lograr ese propósito, por los siguientes motivos:

  1. Históricamente, el high yield ha estado positivamente correlacionado con los mercados de renta variable: la correlación a 30 años del índice Bloomberg Corporate High Yield y el S&P 500 es de 0,64. Si se mantiene esta correlación positiva, los inversores podrían contar con la deuda high yield para complementar sus asignaciones de renta variable y moverse en correlación con ellas.
  2. Duración baja: remontándonos a 1992, la duración media del índice Bloomberg Corporate High Yield ha sido de 4,2 años, considerablemente inferior a los 23,7 años estimados por Blitzer para el S&P 500®. Por lo tanto, si los inversores buscan ser más defensivos y reducir la sensibilidad general de la cartera a los tipos de interés, una asignación a bonos high yield dentro de su segmento de renta variable podría ayudar a conseguirlo.
  3. Rentabilidad y riesgo: aunque los bonos high yield tienen una duración significativamente menor, la clase de activos aún ha podido atraer más del 70% de la rentabilidad del S&P 500 desde julio de 1992. (En el periodo de 30 años comprendido entre el 1 de julio de 1992 y el 29 de junio de 2022, el índice Bloomberg Corporate High Yield ha obtenido un 6,9% anualizado, frente al 9,8% del S&P 500). Por lo tanto, creemos que al añadir high yield a los segmentos de renta variable, los inversores pueden jugar a la defensiva en duración sin ser completamente “aversos al riesgo”.

¿Quién es el que manda?

Hace mucho tiempo que nadie dice aquello de que “el efectivo es el que manda”. Desde la crisis financiera mundial, el efectivo —y las rentabilidades procedentes del efectivo o del rendimiento— no ha mandado en absoluto. Pero creemos que, si los tipos de interés siguen subiendo y se mantienen elevados, los activos de mayor rendimiento tienen sentido para los inversores cuyo objetivo es reducir la duración total de la cartera y mantener, al mismo tiempo, la exposición a los activos de riesgo. El aumento de los rendimientos de los bonos high yield ha empujado su rendimiento real a territorio positivo, mientras que los rendimientos reales de la renta variable y el efectivo siguen siendo muy negativos (véase el gráfico 3).

Además, con la reciente subida de los rendimientos del Tesoro y la ampliación de los diferenciales de crédito, los rendimientos de los bonos high yield están cerca de ser tan atractivos como lo han sido desde la crisis financiera global, excepto durante el desplome provocado por la COVID-19. En nuestra opinión, esto presenta una atractiva oportunidad de compra de high yield. Y, si bien es posible que los rendimientos permanezcan o aumenten más allá de los niveles actuales, históricamente los rendimientos han tendido a repuntar rápidamente cuando sobrepasan el 8,5%. Desde enero de 2011, el índice Bloomberg Corporate High-Yield solo ha cerrado por encima de los niveles de rendimiento actuales (+8,5%) en menos del 7% de todos los días de negociación (Gráfico 4).

Si bien puede que los inversores preocupados por la inflación y una posible recesión duden en aumentar sus posiciones high yield dentro de sus segmentos de renta fija, podría resultar útil la opción de añadir high yield a un segmento de renta variable como componente defensivo de baja duración. En nuestra opinión, la maniobrabilidad del high yield le permite combinar la renta fija y la renta variable, así como desempeñar funciones importantes dentro de cualquiera de las dos clases de activos.

 

Tribuna de Seth Meyer y Brent Olson, gestores de cartera en Janus Henderson Investors.

 

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Bonos ligados a sostenibilidad: ¿por qué ahora?

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Los bonos ligados a sostenibilidad (o Sustainability-linked-bonds) se perfilan como una de las vías más efectivas para trasladar el compromiso de las empresas con aspectos ASG (Ambientales, Sociales y de Gobernanza) a sus instrumentos de financiación, dando respuesta de este modo a las exigencias en materia de sostenibilidad de una base de inversores cada vez más relevante.

Al contrario de los bonos verdes o los bonos sociales que aplican a industrias o destinos de los fondos muy específicos, cualquier emisor puede diseñar un bono ligado a sostenibilidad fijándose objetivos relevantes y medibles, lo que convierte a este instrumento como clave para cumplir con la agenda 2030.

La masterclass se celebrará en formato online el próximo 14 de septiembre y comenzará a las 17:00 horas (10:00 en México). Para asistir es necesario registrarse en este enlace.

El Mediterráneo será el protagonista de ARCOmadrid 2023

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La 42ª edición de ARCOmadrid, feria organizada por IFEMA MADRID, se celebrará del 22 al 26 de febrero de 2023 con el Mediterráneo como proyecto central.

El programa, ‘Mediterráneo: un mar redondo‘, comisariado por Marina Fokidis, y con la asesoría de Bouchra Khalili e Hila Peleg, girará en torno a las escenas artísticas de los países que lo rodean, desde el sur al norte y de costa a costa. El equipo curatorial presentará una serie de artistas y galerías procedentes de los países de esta geografía compleja y rica.

A la selección de galerías se unirá un foro centrado en la investigación de la cultura común de los países del Mediterráneo, que tendrá lugar el viernes y sábado de la feria, en el que coleccionistas, comisarios, así como teóricos, escritores y músicos generarán un contexto conceptual que acompañará a galerías y artistas.

Junto a este programa `Mediterráneo: un mar redondo´, ARCOmadrid 2023 mantendrá los habituales programas de ediciones anteriores. De esta manera, los contenidos artísticos de la feria se completarán con el eje principal de la Feria, el Programa General, formado por galerías seleccionadas por el Comité Organizador, a los que se sumarán las secciones comisariadas.

El Mediterráneo: un mar redondo

La comisaria será Marina Fokidis. Las asesoras, Bouchra Khalili e Hila Peleg.

Acercarnos al tema del “Mediterráneo” en el contexto de ARCOmadrid parece una ardua tarea. ¿Cómo abrir un debate sobre esta criatura incontrolable y agridulce? ¿Cómo promover una reunión centrada en este disputado mar al que han dado forma (y siguen dando) conquistas y el poder imperial, así como una “convivencia” única: una serie de alianzas transformadoras entre regiones del Sur que han impactado en todo el mundo?

El mar Mediterráneo es redondo, como es la falda del derviche que da vueltas sobre sí mismo en su danza, el incesante giro de muñeca de una bailarina de flamenco, los pasos del baile tradicional griego y el bote salvavidas en medio de las aguas (el otro lado de la “convivencia”). También son redondos el sol y la luna.  De hecho, todo lo que existe en el cosmos funciona mediante patrones y movimientos circulares. Un círculo no tiene una base. No tiene derecha, ni izquierda, ni parte superior o inferior. Rueda. Lo que circula, retorna. Quizás necesitamos, de nuevo y de forma urgente, una toma de conciencia esférica sobre esta región tan particular con su geografía volátil e inestable y su fuerza gravitatoria. ¿Qué significa “Mediterráneo” para las personas que viven en sus costas e islas y cruzan su superficie?

Este proyecto pretende movilizar las redes que transcurren de abajo arriba y hacia los lados en un esfuerzo por alcanzar un punto de encuentro para las intensidades compartidas. Al trazar las perspectivas desde las costas del sur del Mediterráneo, su esperanza es estimular un espacio temporal donde los participantes actúen sobre el tiempo, la historia y la contemporaneidad de la forma que quieran, más allá de las restricciones impuestas y las conjeturas culturales. El reciente aislamiento ha promovido un nuevo tipo de alienación más invasiva que nunca. Abrir un espacio donde las personas puedan encontrarse (de nuevo) e imaginar la posibilidad de otras formas de estar en el mundo parece un buen remedio para volver a tratar una solidaridad creativa.

Marina Fokidis

Marina Fokidis es comisaria, escritora, académica y promotora de instituciones que vive en Atenas, Grecia. Su metodología de desafiar la economía monetaria prevalente con una economía del amor, aprovecha el poder de la amistad transcultural a la vez que enfatiza la sensibilidad hacia lugares concretos y el poder de compartir. En 2010 fundó el espacio independiente Kunsthalle Athena para reflexionar sobre el “papel social de las instituciones de arte en el siglo XXI” y, en 2012, fundó la revista South as a State of Mind, una publicación bianual sobre arte y cultura que crea diálogos inesperados entre distintos vecindarios, ciudades, regiones y enfoques. En 2014, el director artístico de documenta 14, Adam Szymczyk, le invitó a formar parte del equipo de trabajo principal. En la actualidad, es comisaria del programa público de la Academia de Verano Internacional para las Bellas Artes de Salzburgo. En 2020, fue comisaria en el EADJ (Motor para la Democracia del Arte y la Justicia), Universidad de Valderbilt, del programa anual Living in Common in the Precarious Souths, por el cual recibió un premio a la excelencia de la Asociación de Comisarios de Museos de Arte en EEUU. En 2001, fue una de las comisarias de la primera Bienal de Tirana. En 2003 fue encargada y comisaria del Pabellón de Grecia de la 50ª Bienal de Venecia. En 2011 co-comisarió la 3ª Bienal de Tesalónica (A Rock and a Hard Place). Entre 2013 y 2014 fue comisaria de exposiciones y del programa público y también inició la residencia de comisarios para la Schwarz Foundation -Art Space Pythagorion en Samos, Grecia.

Además, Fokidis ha comisariado exposiciones en varias instituciones donde ha reflexionado sobre los temas mencionados, como por ejemplo en la Galería Chrisitne Koenig, el programa de performance de Art Dubai, el Museo de Arte de las Cícladas de Atenas, el Museo de Arte Contemporáneo de Macedonia, la Fundación Quarter-Florence, Deste, en Atenas, o el Museo de Arte Vivo de Islandia.

También es una invitada habitual para dar conferencias, seminarios y contribuir en debates y mesas redondas en instituciones como UDK (Universitat DER KUNSTE), Hochschule für Grafik und Buchkunst / Academia de Bellas Artes de Leipzig, Conversaciones HEAD- Geneva, Art Basel, la Bienal de Sao Paolo, la Bienal de Liverpool, la Bienal de Berlín, entre otras. Fokidis ha sido jurado de premios internacionales como el premio Furla, el premio Deste o el premio Bes Revelaco / Museo Serralves.

Es parte del consejo editorial y editora habitual del Flash Art Magazine y ha publicado textos en otras revistas de arte y cultura, antologías de libros y catálogos de artista.

Bouchra Khalili

Bouchra Khalili es una artista, educadora y activista cultural interdisciplinar nacida en Marruecos que trabaja con vídeo, película, instalaciones, fotografía, grabado y proyectos editoriales. En las últimas dos décadas ha desarrollado prácticas colaborativas con trabajadores indocumentados y comunidades de origen inmigrante en el hemisferio norte sobre temas relacionados con el continuismo imperial y colonial y las políticas de la memoria de la lucha anticolonial y la solidaridad internacional. 

Su trabajo cuestiona temas como la autorrepresentación, la visibilidad pública y las estrategias de resistencia de sujetos que la nación-estado vuelve invisibles. En su práctica articula narraciones en primera persona que se sitúan en la intersección entre la microhistoria y la memoria colectiva de las historias suprimidas, desafiando la concepción restrictiva de la ciudadanía.

La obra de Khalili se ha expuesto en numerosas muestras individuales en todo el mundo, por ejemplo y recientemente en el Bildmuseet, Umeå (Suecia, 2021-2022); el Museum of Fine Arts, Boston (2019), el Museum Folkwang, Essen; el Jeu de Paume, París; el MAXXI Museum, Roma; el Vienna Secession (2018); el CAAC, Sevilla (2017); el MoMA, New York (2016); el Palais de Tokyo, París (2015); la DAAD galerie, Berlín (2013) entre otros.

Ha participado en grandes exposiciones colectivas como Documenta 14 Atenas, Cassel; Triennale di Milano; Bienal de Asia, Taipei (2017); 6ª Bienal de Marruecos (2016); 8ª Bienal de Gotenborg (2015); 55ª Bienal de Venecia; 5ª Bienal de Moscú (2013); 18ª Bienal de Sídney (2012); 10ª Bienal de Sharjah (2011).

Khalili ha recibido varios premios y becas de investigación. Está vinculada a varias instituciones, es una de las fundadoras de La Cinémathèque de Tánger -una organización sin ánimo de lucro dirigida por artistas y dedicada a la promoción de la cultura cinematográfica en el norte de Marruecos. Bouchra Khalili es profesora y jefa del departamento de Estrategias Artísticas en la Universidad Angewandt, Viena, Austria. Vive y trabaja entre París y Berlín.

Hila Peleg

Hila Peleg trabaja como comisaria de arte en la Haus der Kulturen der Welt (HKW), Berlín. Con anterioridad, fue comisaria del documental 14 en Atenas y Kassel (2017), de la 10ª Bienal de Shanghái (2014) y de Manifesta 7 en Trentino-Alto Adige/Südtirol (2008). En 2010 fundó el evento bianual Berlin Documentary Forum, dedicado a la producción y la presentación de prácticas documentales contemporáneas e históricas en un contexto interdisciplinar. Fue la directora artística del Berlin Documentary Forum hasta 2014. Más recientemente, Peleg fue comisaria invitada en el Centro Pompidou, París (2018) y en el Centro Canadiense de Arquitectura, Montreal (2019). Es la editora de los libros Documentary Across Disciplines (2016, MIT Press), CP138: Gordon Matta-Clark (2020, Walther König), Alanis Obomsawin: Lifework (2022, PRESTEL) y Feminist Wolrdmaking and the Moving Image (2022, MIT Press). Su proyecto actual The Children Have to Hear Another Story: Alanis Obomsawin se puede ver en HKW, Berlín hasta abril de 2022, y viajará al Museum of the University of Toronto y la Art Gallery de Vancouver en 2023.  

Los marcos de gobernanza internacionales se están volviendo significativamente más ecológicos

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Los marcos y códigos internacionales de gobernanza se están desarrollando con mucho dinamismo. En junio entró en vigor la decimocuarta revisión del Código de Gobierno Corporativo alemán, anunciada a principios de este año. Como novedad significativa, se destacó sobre todo la importancia de los aspectos medioambientales y de sostenibilidad social, anclando así la sostenibilidad como parte íntegra del gobierno corporativo.

En julio, el regulador del mercado financiero británico, el Consejo de Información Financiera (FRC por sus siglas en inglés), también anunció una revisión del Código de Gobierno Corporativo del Reino Unido. Se prestará especial atención a las responsabilidades más amplias del consejo de administración y del comité de auditoría en materia de información sobre sostenibilidad y ASG.

Casi al mismo tiempo, en el ámbito de la UE se alcanzó un acuerdo sobre el proyecto de Directiva de Información sobre Sostenibilidad Corporativa (CSRD) entre la Comisión Europea, el Consejo Europeo y el Parlamento Europeo. En ella se citan los Principios de Gobierno Global de la ICGN, así como los Principios de Gobierno Corporativo del G20/OCDE, como marcos relevantes para la presentación de informes sobre gobierno corporativo. La inclusión de los riesgos relacionados con el medio ambiente y la sociedad es uno de los puntos centrales de la revisión, que se espera que esté terminada a finales de 2023.

La UE reconoce y actualiza así los marcos globales existentes. Esto aumenta su relevancia como guía para la presentación de informes corporativos de forma significativa y también beneficiará a los inversores, que tendrán un mayor acceso a la información no financiera. Este avance supone un paso más hacia la armonización internacional de las normas de gobernanza e información. Esto debería facilitar a las empresas en el futuro el cumplimiento de las expectativas de gobernanza de los inversores activos en todo el mundo.

En conclusión, el debate sobre la gobernanza ha cobrado impulso en todo el mundo este año. Tanto los consejos de administración como la dirección de las empresas deben ahora ocuparse aún más de la consideración e integración de los aspectos de sostenibilidad específicos de la empresa en las dimensiones de medio ambiente (E) y responsabilidad social (S). Esta evolución pone de manifiesto la importancia de la buena gobernanza como base para alcanzar nuevos objetivos de sostenibilidad en las dimensiones E y S. También promueve la convergencia con los requisitos de gobernanza aplicables a nivel internacional.

Lo acogemos con satisfacción y lo vemos como una oportunidad para proporcionar una orientación significativa tanto a las empresas como a los inversores y para eliminar las contradicciones existentes en los requisitos locales. Por lo tanto, ya formulamos nuestras expectativas de gobernanza a nivel global y vemos la gobernanza como una clave y un prerrequisito para el éxito sostenible también en las dimensiones E y S.

Tribuna de Hendrik Schmidt, Corporate Governance Expert para DWS

Tendencias “positivas y erróneas” en la gestión patrimonial

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En los mercados alcistas se puede hacer dinero y en los mercados bajistas ¿se puede generar riqueza? Una pregunta eterna merecedora de títulos de libros como Secretos para ganar en los mercados alcistas y bajistas de Stan Weinstein, quien con su teoría de indicadores invita al inversor a analizar tendencias y crear estrategias que le permitan alcanzar un éxito por encima de la media.

Uno de los mandamientos de Weisntein, analista financiero de referencia para inversores institucionales, habitual escritor en MarketWatch o Global Trend Alert, es que “Las ganancias no enseñan nada”. El experto recomienda escribir las pérdidas en un diario, fechar la compra, explicar por qué se compra, el motivo por el que se vende y cuál fue el error: “Si sólo fue una falsa señal o mal volumen, falta de fuerza relativa, sector negativo, o se dejó influenciar por los rumores”. En definitiva, escribir sobre la equivocación y analizar buscando el denominador común de las pérdidas, para corregir.

En este entorno de incertidumbres en los mercados financieros, ante una guerra que continúa disparando el precio de las materias primas y que acusa una creciente pérdida de poder adquisitivo en las empresas y familias, sufrimos incertidumbre por el nivel de inflación de la que va a depender que los bancos centrales sigan realizando ajustes en la política monetaria y los tipos de interés. “La volatilidad sigue instalada y cualquier dato que pueda condicionar la inflación o hipotéticos nuevos estallidos de tensiones geopolíticas van a hacer que los mercados reaccionen», señala Javier Niederleytner, profesor del Máster en Bolsa y Mercados Financieros de IEB.

Una brújula para los inversores

Con una recesión en ciernes, es complejo posicionarse con fórmulas mágicas de inversión. No hay reglas premonitorias, pero conocer por dónde van las tendencias es desde luego una hoja de ruta. “Construir cateras en este entorno parece una misión imposible. La prudencia y sensatez son claves para lograrlo”, resalta Pablo Martínez Bernal, Head of Sales para Iberia en Amiral Gestion. Desde su punto de vista, ante este escenario convulso, cobra vital importancia tener estrategias que cuenten con carteras equilibradas (con value y growth, sin caer en los extremos), diversificadas y flexibles.

Bernal alumbra la primera tendencia: selectividad y flexibilidad en las inversiones. A su juicio, “este entorno tan incierto exige mucha selectividad, liquidez para aprovechar nuevas oportunidades, flexibilidad y centrarse en los segmentos de renta variable más defensivos y con mejores valoraciones a nivel global, elemento que por fin vuelven a poner los inversores en el epicentro de sus decisiones”.

Desde Protein Capital dibujan la segunda tendencia de inversión: diversificar con criptoactivos. Profesionales acreditados, con un perfil de entre 30 y 50 años, que han vivido la revolución tecnológica de Internet y que están muy familiarizados con industrias como las fintech, son emprendedores o tienen altos patrimonios, destinan ya entre un 3% y un 8% a invertir en este tipo de activos.

“Estamos en el momento de mayor transferencia de riqueza de la historia y los baby bummers tendrán que transferir 13 trillions de dólares a sus herederos, los millennials. Target que opera con Blockchain como tecnología que les identifica. Es necesario invertir en Blockchain y ayudar a los inversores profesionales a interactuar con este tipo de activos digitales”, prevén desde el primer hedge fund español especializado en inversión en activos digitales.

“Creemos que el ciclo bajista puede llegar a finales del Q3 – principios del Q4, con niveles máximos de inflación. En los ciclos bajistas anteriores (de los años 2013 y 2018), las caídas desde máximos fueron de aproximadamente del 84% y duraron una media de 350 días. En el actual ciclo bajista llevamos unas caídas desde máximos del 74% y una duración de unos 230 días”, indica Alberto Gordo, partner de Protein Capital.

Según Gordo, el posicionarse bien en los activos que hayan sufrido caídas es una posición de ventaja con el nuevo mercado alcista que venga. Normalmente los nuevos proyectos que están ahora en el top 20 por capitalización bursátil se engendraron durante los últimos ciclos bajistas (ej: Binance, Polkadot, Solana y Polygon) con lo cual seguramente durante este ciclo bajista se estén formando proyectos que de aquí a dos – tres años estén tendrán una relevancia importante.

A medida que se vayan logrando pasos importantes, como el regulatorio, veremos un mayor universo de inversores en activos digitales. ¿Qué debería saber el inversor para diversificar cartera con este tipo de activos?

  • Que es un activo de alto riesgo
  • Que es una inversión de medio y largo plazo
  • Que el peso de un portfolio debe evolucionar de la misma manera que el ecosistema
  • Cautela, asesoramiento y formación porque hay activos que van a desaparecer y es difícil reconocer los que vayan a perdurar en el tiempo.

Firmas como Fidelity o Goldman Sachs recomiendan inversiones en torno a un 5% en criptoactivos, resaltan desde Protein Capital. “La cuestión es cuánto invertir en este tipo de activos, la pregunta que debe hacerse un inversor es cuánto y cómo invierte con gestión activa y pasiva, en qué tipo de activos”.

No todo es rentabilidad a cualquier coste

La tercera tendencia, tanto en la banca privada como en gestión de patrimonios, es que prosigue la predisposición – tanto para clientes como asesores – de centrar la atención en la búsqueda continua de rentabilidad. “Este enfoque da mucho más peso a la búsqueda de inversiones “mágicas” que, a un proceso estructurado, lo que termina en que se hacen más cambios de los recomendables en las carteras, intentando adelantarse al mercado, lo que suele tener un coste elevado para los clientes”, explica Jorge Coca Marqués, profesor del programa directivo de Private Wealth Management del IEB y socio fundador de Wealth Solutions.

Asimismo, Coca señala que buscando esa rentabilidad se incrementa el riesgo (por ejemplo, con apalancamiento, mayor peso en activos ilíquidos, concentrando el peso en pocos activos, reduciendo la liquidez de las inversiones, etc.). Lo óptimo debería ser un enfoque centrado en proteger mejor el patrimonio con gestión de los riesgos a largo plazo y no solo en la búsqueda de rentabilidad del momentum.

En cuarto lugar, se da la tendencia a invertir sin política de inversión. En parte relacionada con la anterior, hace referencia a que es habitual el enfocar la gestión patrimonial en la búsqueda de productos que aporten una “buena rentabilidad esperada”. No obstante, según las enseñanzas del profesor Coca, “si partimos de la búsqueda de productos, acabaremos con una cartera que no tiene por qué ser coherente con objetivos, necesidades ni restricciones. En momentos de alta volatilidad e incertidumbre elevada como el actual, es si cabe, más importante partir de una política de inversión, definiendo necesidades y no de la búsqueda de productos”.

En otros mercados como los anglosajones, existe una tendencia creciente a definir minuciosamente los objetivos del inversor ya que ayuda mucho a los inversores a navegar y capear tormentas en momentos de incertidumbre como los que estamos viviendo actualmente.

Llegaron para quedarse

Una quinta tendencia que va evolucionando favorablemente es la sostenibilidad de la mano de la regulación. ¿Debe estar omnipresente en los portfolios? Desde luego es premiada por los inversores en estrategias que avalen el engagement y compromiso de los gestores. Asistimos a una regulación ambiciosa y completa. En los últimos dos años, la normativa sobre sostenibilidad ha experimentado una auténtica revolución. También lo ha hecho la inversión sostenible.

Jesús Mardomingo, socio del despacho Dentons, considera que “el discurso de la financiación sostenible de los últimos y recientes tiempos ha estado dominado por la taxonomía y la regulación sobre la divulgación de información relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros, ahora le toca su turno a la “coloración” de MiFID II, en Green MiFID, en pleno ferragosto. Este nuevo impulso normativo pretende que, tanto el cliente/inversor como la entidad que toma las decisiones de inversión, con complicidad, deberán sumar sus respectivos criterios de sostenibilidad a los tradicionales criterios de riesgo y rentabilidad”.

En España, desde INVERCO, consideran positivo el crecimiento de la inversión sostenible. Los fondos nacionales ESG casi han triplicado su patrimonio. “En marzo de 2021, se situaba en 28.335 millones y ahora alcanza los 71.602 millones de euros”, matiza Elisa Ricon, directora general de la patronal.

Por su parte, con una visión más continental Ophélie Mortier, directora de inversión sostenible de la gestora DPAM, aprecia que “Europa, en particular, ha tomado la delantera con su Acuerdo Verde de la UE, y ha introducido una serie de propuestas, directrices y reglamentos para poner en marcha, coordinar y supervisar la transición hacia un futuro verde y neutro en emisiones de carbono. Aunque esta mayor presión legal puede parecer compleja e incluso confusa, sigue siendo una de las herramientas más eficientes para redirigir los tan necesarios flujos de capital hacia un crecimiento sostenible e inclusivo”.

Vinculada a la tendencia anterior, en un entorno de preocupación creciente por el cambio climático y la reducción justa e inclusiva de la huella de carbono, las consecuencias de la pandemia por la COVID-19 y, una apocalíptica crisis alimentaria global (los próximos meses amenazan el espectro de la escasez mundial de alimentos que podría durar años), se hace necesaria la continuidad de la tendencia a la inversión temática: nanotecnología, ecología, bienestar, Generación Z, e-society, industria 4.0 y seguridad, entre otras, no son una moda, llegaron para contribuir a construir la sociedad del futuro.

En cualquier caso, antes que las tendencias está el principio de uno de los clásicos, Benjamín Graham, considerado el más importante consejero en inversión del siglo XX: “Las personas que no pueden controlar sus emociones no son aptas para obtener beneficios mediante la inversión». En El inversor inteligente, un libro que se convirtió en la biblia de los inversores ya desde su primera publicación en 1949, Graham nos enseña que más allá de las tendencias, el inversor obtiene sus beneficios por medio de la disciplina y la investigación.

Tribuna de Cristina Murgas Aguilar, directora de comunicación Área Financiera e Institucional de QUUM

Los ETFs con credenciales ESG representan ya el 16% de todos los activos en ETFs europeos

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Pixabay CC0 Public DomainLukasz Szmigiel

Según los resultados del Barómetro Europeo de ETFs ESG de BNP Paribas Asset Management, la mayoría de los inversores prevé una mayor expansión de este mercado durante el próximo año. En concreto, el 91% de los encuestados espera que este nivel se mantenga estable o aumente en los próximos doce meses.

Actualmente, los ETFs de ESG representan el 16% de todos los activos en ETFs europeos, y las previsiones de crecimiento son claras ya que el 57% de los encuestados considera que las credenciales y la credibilidad de las gestoras en materia de cuestiones ESG constituye una de las principales consideraciones a la hora de decidir dónde invertir.

Según los datos del barómetro de BNP Paribas AM, los inversores suizos (72%) y británicos (68%) muestran un mayor interés por el enfoque temático en la inversión ESG, y el tema de inversión más popular es el de la economía circular (61%). Además, el 82% de los encuestados considera que los ETFs temáticos en materia de ESG constituyen estrategias activas.

Los resultados del Barómetro Europeo de ETFs ESG muestran que, por tipo de inversor, los propietarios de activos se muestran particularmente optimistas sobre las perspectivas de esta clase de activo. Por país, los encuestados procedentes del Reino Unido (96%) e Italia (96%) son los más optimistas sobre las perspectivas de crecimiento de la clase de activo. En la misma línea, solo el 6% de los encuestados prevé una caída importante del valor de los activos ESG en los próximos doce meses.

Las credenciales ESG

Según los resultados del estudio, las credenciales y la credibilidad de las gestoras en materia de cuestiones ESG constituye una de las principales consideraciones a la hora de decidir dónde invertir. El 57% de los inversores sitúa esta cuestión entre los tres criterios principales. No obstante, los inversores alemanes y suizos otorgan una mayor importancia a las certificaciones y etiquetas ESG: el 46% de los encuestados de ambos países lo considera una de sus tres principales prioridades.

Los inversores desean que se preste una mayor atención a las cuestiones sociales en lo que se refiere a las prácticas de diálogo y votación en materia de cuestiones ESG. Así, el 43% de los encuestados opina que debería darse más importancia a los derechos de los empleados y el 42% a la diversidad de las juntas directivas. Por el contrario, las gestoras patrimoniales están más interesadas en las cuestiones medioambientales: el 55% desea que se incremente la comunicación en materia de impacto climático y que se priorice la cuestión relativa a las emisiones de gases de efecto invernadero en la actividad de diálogo e inversión responsable.

Preferencias en función del país y del tipo de cliente

En lo que respecta a las preferencias relativas a la integración de las cuestiones ESG, vemos notables diferencias en función del país y el tipo de cliente. Los inversores suizos (72%) y británicos (68%) muestran un mayor interés por el enfoque temático en la inversión ESG, pero dicho enfoque no es tan popular entre los inversores franceses (36%). Los encuestados procedentes de gestoras patrimoniales (63%) consideran importante la inversión de impacto, mientras que las gestoras de activos (57%) piensan que el diálogo y la inversión responsable son el aspecto más importante de la integración de las cuestiones ESG.

Cuando se les pregunta en qué temas de inversión están más interesados, los encuestados apuntan mayoritariamente a la economía circular: el 61% de los encuestados considera que será un tema prioritario en los próximos doce meses. Según indican desde la gestora, la mayor demanda se observa en Alemania (88%), Francia (66%) e Italia (62%). “Junto a la economía azul (la relativa a los océanos), la economía circular resulta especialmente popular entre los propietarios de activos, mientras que las gestoras de activos y las gestoras de patrimonios ven en el acceso a la educación un elemento importante para sus inversiones temáticas en materia de ESG”, señalan desde BNP Paribas AM.

Los ETFs temáticos de nueva generación se consideran cada vez más estrategias activas Aunque los vehículos pasivos tradicionales se han considerado históricamente inversiones pasivas, el estudio indica que los ETFs temáticos de nueva generación se consideran cada vez más estrategias activas, ya que los inversores tratan de aprovechar las megatendencias a largo plazo representadas por los índices nicho. Solo el 18% de los encuestados mostró su desacuerdo con la afirmación de que estos ETF eran estrategias activas.

El barómetro bianual, que se ha realizado por primera vez en abril de este año, analiza la evolución de las prácticas y las perspectivas de inversión sostenible de los inversores europeos. Para ello, ha recogido la opinión de 250 directivos de inversión procedentes de aseguradoras, fondos de pensiones, gestoras de activos y gestoras patrimoniales de Francia, Alemania, Italia, Suiza y el Reino Unido. El informe evalúa sus perspectivas sobre la evolución del panorama de los ETF, así como sobre la integración de las cuestiones ESG, las oportunidades temáticas, el entorno normativo y los riesgos de la inversión ESG.