En el marco del BIVA Day NYC 2022, más de 400 personas se dieron cita en el piso 27 del Rockefeller Center, ubicado en 45 Rockefeller Plaza.
Durante la inauguración del evento, Bernardo González, presidente de la Amafore, destacó el aumento en la tasa de reemplazo creado por la reforma de pensiones, así como la importancia de las afores para canalizar recursos a través de las inversiones y la necesidad de nuevos vehículos de diversificación.
El embajador Esteban Moctezuma habló la importancia de las relaciones bilaterales de ambos países. También destacó el círculo virtuoso que el crecimiento de Estados Unidos genera en México, y viceversa, a la vez que pidió enfocarse en hechos, verdades y no opiniones a la hora de invertir, señalando que «México hoy es el mejor lugar del mundo para invertir».
Durante el primer panel, «Who is leading ESG in Mexico?» se habló sobre considerar los factores #ASG para generar un cambio social en los próximos años, así como que «con una estrategia ASG definida y siguiendo nuestros valores, generamos un ImpactoPositivo en las comunidades y en el mundo».
En el segundo panel, titulado «Financing opportunities for Mexican companies», se comentó sobre la importancia que tiene para las compañías el presentar proyectos sustentables y responsables con la sociedad, en donde se pueda ver un futuro para las inversiones. Los ponentes coincidieron en que «México es un país con gran capacidad de crecimiento, con un área oportunidad para grandes inversiones».
En el panel «Real Estate. Investing opportunities in times of inflation» se habló sobre cómo, después de la pandemia, se está retomando el espacio comercial, así como que “el sector industrial es la joya de la corona, mucha actividad y mucho interés en ciertos sectores”, y que todos deben tener un componente de Real Estate en sus portafolios.
Por su parte, Irene Espinosa, subgobernadora de Banxico, destacó en su ponencia que los mercados de capitales tienen gran potencial pero hay mucho por hacer. «Para alacanzar su potencial debe crecer seis veces», señaló añadiendo que hay que impulsar la educación financiera y el acceso a capitales, también destacando las labores ESG que el Banco de México está tomando.
El cuarto panel, «Growth Opportunities and appetite of institutional and retail investors» destacó el que el mercado retail ha crecido ocho veces los últimos años, así como de que la capacidad de listar vehúclos, «ahí está», pero que hay que desarrollar el mercado, ya que tan sólo con el crecimiento esperado de las afores, que duplicará su tamaño de aquí al 2030, hay que tener más en qué invertir.
Durante el panel «the link between private and public markets», se habló sobre que el crecimiento del mercdo retail así como la flexibilización del régimen de inversión de las afores y el crecimeinto esperado del mismo requieren una mayor profundización del mercado.
Foto cedidaMiguel González de Castilla, Relationship Manager de CERES Global Advisory
Miguel González de Castilla se unió a CERES Global Advisory en Ciudad de México para potenciar el segmento de clientes de América Latina.
“Miguel cuenta con una demostrable experiencia de 15 años en banca privada asesorando clientes en el manejo de su patrimonio en diferentes instituciones financieras desde Nueva York y Ciudad de México”, dice el comunicado de la firma al que accedió Funds Society.
Por otro lado, Jorge Rossel CEO de CERES, comentó la incorporación de González valorando su “experiencia y conocimiento” en el mercado latinoamericano.
«Es un honor y un privilegio poder seguir creciendo el equipo de CERES con una persona de la experiencia y conocimiento que tiene Miguel del mercado Latinoamericano. Es un lujo poder seguir atrayendo de forma proactiva el mejor talento comercial de banqueros y advisors. Tener a Miguel con base en Ciudad de México nos aportará sin duda el valor diferencial único de cercanía con los clientes que todos buscamos», explicó Rossell.
A su vez, Gonzalez de Castilla comentó su llegada haciendo hincapié en la importancia de ser un asesor independiente en este momento de su carrera.
“Después de tantos años de experiencia en wealth management principalmente desde Nueva York y Ciudad de México, decidí que el siguiente paso en mi carrera era el de el asesoramiento independiente, evitando el conflicto de interés y donde la prioridad es el cliente, entendiendo sus metas financieras y necesidades, de forma que se les ofrezca siempre los mejores productos y servicios que hay en el mercado, con el apoyo de nuestros analistas y asesores financieros y, como dice Ceres, sin importar en qué parte del mundo residan”, aseveró.
González de Castilla tiene 15 años de experiencia “en el desarrollo de relaciones sólidas y de largo plazo con sus clientes”, agrega el comunicado.
Después de completar un MBA en la Universidad de Boston, comenzó su carrera en gestión patrimonial en UBS en la ciudad de Nueva York, donde pasó 7 años, luego se mudó a Citi en la ciudad de Nueva York durante 3 años, antes de regresar a UBS, esta vez desde la Ciudad de México.
El rechazo de la nueva Constitución propuesta de Chile prolonga, en lugar de resolver, las incertidumbres derivadas de la reforma constitucional, aunque puede aliviar las preocupaciones entre las empresas chilenas sobre posibles propuestas futuras, dice Fitch Ratings. No obstante, la incertidumbre seguirá pesando sobre la inversión en sectores clave y, por tanto, sobre el crecimiento económico, mientras que es probable que el gasto social aumente independientemente del resultado del referéndum.
En el referéndum del domingo 4 de septiembre, el lado del ‘Rechazo’ recibió un apoyo del 62% frente al 38%, un margen mucho más amplio de lo que sugerían las encuestas de opinión. La propuesta fue desarrollada por una Asamblea Constituyente elegida en mayo de 2021, luego de protestas generalizadas a fines de 2019 contra la desigualdad, el sistema de pensiones y la percepción de falta de fondos de los servicios públicos.
El resultado del referéndum no pone fin al proceso de reforma constitucional. El apoyo a una nueva constitución fue fuerte en el plebiscito de 2020 que condujo a la creación de la Asamblea Constituyente, y encuestas recientes indican poco interés popular por volver a la constitución existente, que data de 1980. El presidente Gabriel Boric dijo el domingo que todavía estaba comprometidos con “construir un nuevo itinerario constitucional”.
La propuesta rechazada planteó preguntas importantes sobre el papel de los pueblos indígenas en la aprobación de grandes proyectos en sectores como la minería, la electricidad y la silvicultura; derechos de agua bajo un nuevo sistema de permisos temporales y revocables; indemnización a los propietarios de los bienes expropiados; el papel del sector privado en la provisión de seguros de salud y pensiones; y la composición y facultades de la cámara alta del Congreso. El hecho de que no se implemente podría impulsar la confianza del mercado y eliminar el problema más inmediato que ha afectado la inversión corporativa.
Sin embargo, persistirá la incertidumbre sobre una nueva Constitución y las implicaciones para el modelo económico, la gobernanza y la formulación de políticas de Chile. Que la victoria de la campaña ‘Rechazar’ haya sido más enfática de lo previsto sugiere que una propuesta revisada contendría propuestas menos radicales. Sin embargo, esto podría depender de cómo se prepare, incluso si el Congreso toma un papel más activo o si se convoca otra Asamblea Constituyente, y su composición (la Asamblea elegida en 2021 tenía una alta proporción de miembros independientes de izquierda).
Esta incertidumbre ha pesado sobre la economía de Chile y ha complicado la formulación de políticas. El crecimiento se ha ralentizado drásticamente tras el espectacular repunte pospandémico del año pasado, que fue impulsado por la demanda interna. El PIB se contrajo un 0,8 % intertrimestral en el 1T22 y se mantuvo estático en el 2T22, en parte debido a la incertidumbre política, así como al impulso fiscal negativo y al endurecimiento monetario.
La moderación de los precios del cobre y los mayores costos de importación de energía ayudaron a impulsar el déficit de cuenta corriente al 8,5 % del PIB en el 2T22, lo que aumentó los riesgos de condiciones de financiamiento global más estrictas y una desaceleración económica mundial.
El peso chileno se debilitó a un mínimo histórico frente al dólar en julio, lo que ayudó a impulsar la inflación anual del IPC a un máximo de 28 años del 13,1 %, lo que probablemente impulse un mayor endurecimiento monetario. Desde entonces, el peso se ha estabilizado después de que el banco central interviniera en el mercado de divisas en julio, y la renovación de la Línea de Crédito Flexible del FMI de 18.500 millones de dólares de Chile alivia las vulnerabilidades de financiamiento externo. Pero las reservas internacionales han caído aproximadamente 4.000 millones de dólares a 42.500 mil millones desde que comenzó la intervención.
La constitución rechazada enumeró derechos sociales de vivienda, pensiones, atención médica y educación que habrían incrementado el gasto social con el tiempo. Pero el presidente Boric ya había prometido aumentos en el gasto social, lo que podría dificultar el cumplimiento de los objetivos de reducción del déficit del propio gobierno.
El gobierno planea aumentar los impuestos en alrededor del 4% del PIB para financiar sus compromisos de gasto, y el ministro de Hacienda, Mario Marcel, quien en julio presentó un proyecto de ley que aumentaría las regalías de las mayores mineras de cobre y aumentaría los impuestos a los que ganan más, ha reiterado que la política seguirá siendo “pragmática”.
La incertidumbre política no está únicamente relacionada con la reforma constitucional. El gobierno también debe presentar un paquete de reforma de pensiones este mes, que buscará aumentar el papel del sector público. No está claro si el respaldo de la administración Boric a la Constitución rechazada debilitará la capacidad de su administración para implementar su agenda política.
En un contexto en que los inversionistas chilenos cada vez están más interesados en las estrategias inmobiliarias estadounidenses, la gestora chilena Singular Asset Management abrió una nueva ventana de inversión para su fondo Singular Oaktree Real Estate Income, además de inaugurar un nuevo feeder fund offshore.
Se trata de un vehículo de renta inmobiliaria estadounidense, enfocado principalmente en activos de los sectores multi-family, industrial y oficinas, en mercados de alto crecimiento en el país estadounidense.
La administradora tiene dos fondos feeder de la estrategia, según explica Catalina Loayza, gerenta de Distribución Institucional de Singular. Uno de los vehículos está en Chile, donde han recaudado más de 130 millones de dólares desde que se lanzó, en enero de 2020. El otro, que inició operaciones este mes y está domiciliado en las Islas Caimán, está disponible para los inversionistas a través de la plataforma Pershing.
Las fechas de la nueva ventana de inversión dependen del vehículo. En el caso del feeder chileno, se recibirán aportes hasta el 26 de septiembre de este año, mientras que la estructura offshore estará disponible hasta el 12 de septiembre, detalla Loayza.
Según destacan desde la gestora, la estrategia Real Estate Income está disponible para inversionistas de todas las latitudes, con una serie especial para clientes extranjeros en el feeder chileno y una plataforma global abierta en el feeder de Islas Caimán.
Según la líder de Distribución Institucional de Singular, esta estrategia apunta a “construir un portafolio diversificado de propiedades comerciales core-plus con perfiles de renta defensivos y potencial de crecimiento. Principalmente en los mercados de alto crecimiento en Estados Unidos”.
En esa línea, las principales ventajas que ofrece para los inversionistas son la posibilidad de diversificar los portafolios, con una baja correlación con los mercados públicos; la “protección natural” contra la inflación que ofrece la clase de activos; y la baja volatilidad y yields estables que ofrecen las estrategia core y core-plus.
Esta estrategia de Singular, señala Loayza, está dirigido exclusivamente a inversionistas calificados y cuenta con aportantes institucionales y retail. En ese sentido, la ejecutiva recalca que “les da la oportunidad a los clientes retail de tener acceso a la clase de activo a muy bajo costo y con bajos montos mínimos”.
Calificar 2022 como un año difícil en los mercados es, sin duda, quedarse corto. Múltiples factores han influido para que todas las clases de activos estén subidos en una montaña rusa que, desafortunadamente hasta ahora, baja más que sube. Con todo, lo peor es que el panorama no parece que vaya a aclararse en el corto plazo. Ante esta situación, muchos inversores están tentados de arrojar la toalla y esperar a que amaine.
En Flossbach von Storch han tenido una idea distinta: «En tiempos inciertos, la mejor alternativa es invertir en compañías de calidad, empresas sólidas que serán capaces de navegar cualquier mar». Este tipo de acciones son el núcleo de sus carteras multiactivo y también de sus fondos puros de renta variable.
Con objeto de profundizar en su método, Flossbach von Storch invita a un almuerzo (en español) que organiza en el restaurante Abascal 66en Madrid el martes, 20 de septiembre a las 14:00 horas; durará aproximadamente 1 hora más turno de preguntas.
También celebrará un evento en Bilbao, el día 21 de septiembre, en esta ocasión un desayuno en el Hotel Carlton a las 9:15 horas.
Ambos eventos contarán con la presencia de Michael Illig, director de Gestión de Renta Variable, que explicará cómo analizan y gestionan las carteras de acciones en la entidad. También estará Javier Ruiz, Country Head para España en la gestora.
El almuerzo-desayuno-conferencia está exclusivamente dirigido a inversores profesionales.
Las plazas son limitadas. Tras la superación del test, la participación computa por 1 CPD de formación estructurada para los poseedores de CFA y certificación CAd, y por 1 hora de formación para la recertificación EIA, EIP, EFA y EFP.
Para apuntarse pueden hacerlo en el siguiente correo: Elena.Taroncher@fvsag.com
Las cajas de ahorros y los bancos minoristas europeos desempeñaron un papel fundamental durante la pandemia del COVID-19, contribuyendo a sostener a las empresas y a las familias durante los periodos de cierre y sus consecuencias, a la vez que cooperaban estrechamente con las autoridades para evitar una contracción del crédito. También han sido reconocidos públicamente en muchas jurisdicciones como parte relevante de la solución para la recuperación económica tras la pandemia.
Mientras los efectos de las pandemias de COVID-19 se siguen sintiendo, la economía de la UE se enfrenta ahora a una nueva crisis derivada de la escasez en la cadena de suministro y de la guerra en Ucrania, en la que las cajas de ahorros y los bancos minoristas siguen apoyando a sus clientes y a las actividades económicas en general. Además, están contribuyendo activamente a que los fondos de la Next Generation EU lleguen a la economía real, proporcionando financiación adicional a través de su amplia red de sucursales que cubren todo el territorio de la UE y mediante su experiencia en la evaluación de riesgos.
En el actual contexto de alta inflación y desaceleración económica, y con la posibilidad de una recesión acechando, es más importante que nunca que las cajas de ahorros y los bancos minoristas preserven su solvencia, defiende la Agrupación Europea de Cajas de Ahorros y Bancos Minoristas (ESBG). En este sentido, defiende que «la reciente decisión de algunos países de la UE de imponer nuevos impuestos sobre el sector bancario reducirá aún más su capacidad de préstamo a empresas y particulares».
«Estos impuestos sectoriales son discriminatorios e injustificados, ya que es poco probable que el aumento previsto de los tipos de interés genere beneficios extraordinarios en el sector bancario (incluso pueden disminuir si la morosidad empieza a crecer). De hecho, unos tipos marginalmente más altos representan simplemente la vuelta a una situación normal después de muchos años de muy baja rentabilidad debido al entorno de tipos de interés negativos, lo que, a su vez, también ha afectado negativamente a la rentabilidad de los accionistas», defienden.
Para la ESBG, estos nuevos impuestos también han colocado a las entidades financieras en una situación difícil con sus supervisores, ya que la exigencia de no trasladar su coste a los clientes va en contra de la legislación de la UE (las «Directrices de la ABE sobre la concesión de préstamos» establecen que el precio de los préstamos debe incluir todos los costes soportados por los bancos, incluidos los impuestos).
Impacto en la obra social
Un impuesto sobre el sector bancario también puede socavar la obra social realizada por las cajas de ahorros y los bancos minoristas, advierte la asociación. «La responsabilidad social es un valor fundamental de nuestros miembros; hacia sus clientes, empleados, comunidades y el medio ambiente. En este contexto, los responsables políticos deberían considerar cuidadosamente el impacto negativo de los impuestos sobre las fundaciones bancarias que históricamente se han dedicado a invertir en las comunidades locales, a luchar contra la pobreza y a ayudar a los más vulnerables de la sociedad».
El sector financiero de la UE ya contribuye de forma significativa a los presupuestos nacionales de la UE con el actual marco fiscal, y la ESBG considera que lo que se necesita en estos tiempos de incertidumbre es un sector bancario minorista fuerte y competitivo en Europa que siga cumpliendo su función clave como proveedor de crédito a las empresas (especialmente a las pymes) y a las familias. «Por lo tanto, cualquier medida que pueda debilitar la recuperación de la economía de la UE debe ser cuidadosamente considerada», dicen.
Mayor armonización
Por último, también el equipo de la ESBG advierte del riesgo de un sistema fiscal fragmentado en la UE y pide una mayor armonización fiscal entre los países de la UE.
«La imposición adicional a nivel nacional va en detrimento de la igualdad de condiciones al distorsionar la competencia en el mercado interior de la UE. Una fuente particular de distorsión surge de la actividad bancaria en la sombra (por ejemplo, los fondos de cobertura) y de otros agentes financieros no bancarios (por ejemplo, las grandes empresas tecnológicas o las cooperativas de crédito) que, por lo general, quedan fuera del ámbito de aplicación de los impuestos extraordinarios aplicados al sector bancario. Por esta razón, deben evitarse a toda costa las iniciativas nacionales descoordinadas en el ámbito de la fiscalidad, con el fin de proporcionar las condiciones necesarias para una distribución justa y uniforme de los servicios financieros a los ciudadanos y empresas europeos, especialmente a las pymes».
Ragnarök hace referencia en la mitología nórdica a la gran batalla entre dioses, gigantes y otros seres que conmociona al universo, pero de la que al final emerge un nuevo mundo verde y justo. Ahora, los equivalentes podrían ser la inflación, energía, crisis geopolítica, medioambiente…
En estos tiempos, los inversores se preguntan cómo proteger sus carteras y adaptarse a una situación que gravita en torno a una incertidumbre permanente. En DNB Asset Management creen que la respuesta está en el Norte: Escandinavia acumula dos décadas de excelente crecimiento económico, en un entorno geográfico caracterizado por la estabilidad política, una elevada diversificación empresarial y sólidas cuentas públicas.
Para que los inversores puedan conocer de primera mano cómo sacar partido al potencial que ofrecen los mercados nórdicos y la diversificación que puede ofrecer esta región en sus carteras, DNB Asset Management organiza el primer encuentro en España de la gestora especializada en la región nórdica: Nordic Investment Day 2022.
El encuentro estará presentado por Mikko Ripatti, responsable de ventas en España, y contará con Hans-Marius Lee Ludvigsen y Svein Aage Aanes, gestores de los fondos DNB Fund Nordic Equities y DNB Fund High Yield, que explicarán la estrategia de inversión, cómo están gestionando el entorno actual de baja visibilidad y resolverán todas las dudas de los participantes.
Este evento sobre la consistencia de la renta variable y el high yield nórdicos como respuesta para añadir resiliencia a las carteras ante un mundo en convulsión, se llevará a cabo el 27 de septiembre de 2022 a las 9.30 CEST en Club Monteverdi. C/ Almagro nº. 36 (Madrid).
Si quieres participar en el evento, puedes inscribirte a través de este link.
Según Ocorian, firma de servicios corporativos y fiduciarios, de gestión de fondos y mercados de capitales, cada vez más gestores de fondos estadounidenses quieren establecer estructuras de fondos en Europa, una tendencia que claramente consideran está en aumento. «Actualmente, hay mucho capital disponible para los gestores de fondos estadounidenses procedente de inversores de otras jurisdicciones. Por ejemplo, los activos alternativos aumentaron en 2021, con niveles récord de recaudación de fondos, inversión, salidas y rendimiento en muchas clases de activos. Desde Preqin prevén que los activos gestionados pasen de los 13,32 billones de dólares actuales a 23,21 billones en 2026», afirma Marc van Rijckevorsel, director de BD para servicios corporativos y fiduciarios, y de servicios de fondos para América.
Es más, se espera que el 49% de esa cifra den 2026 corresponda a los fondos de capital riesgo y a los fondos de inversión, mientras que se prevé que el mercado alternativo europeo crezca un 14% interanual hasta 2026. «Es evidente que existe una fuerte demanda de captación e inversión de capital. Sin embargo, históricamente muchos gestores de fondos estadounidenses se han centrado en los inversores de ese país. Sin embargo, a medida que el mercado de capital privado y de deuda ha madurado y más inversores han entrado en estas clases de activos, hay un número creciente de inversores en Europa y la región del CCG, que tienen capital para desplegar y están interesados en identificar gestores de fondos especializados», matiza Rijckevorsel.
Según la experiencia de Ocorian, Luxemburgo es la jurisdicción elegida como el mayor centro de fondos de inversión del mundo fuera de los Estados Unidos. Sin embargo, esperan que Irlanda aumente su popularidad, tras los cambios positivos de su régimen de sociedades limitadas de inversión (ILP) y el lanzamiento con éxito de varios fondos. La firma considera que los principales desafíos que han surgido para los gestores de fondos estadounidenses están relacionados con la perspectiva normativa: los gestores de fondos estadounidenses están muy familiarizados con el reglamento de la SEC, pero una vez que llegan a Europa, deben tener en cuenta que no están tratando con un solo mercado, aunque la AIFMD está creando igualdad de condiciones.
Además, considera que esta tendencias se beneficiará del mayor interés e importancia que los gestores estadounidenses están dando a la incorporación de los principios ESG. «Los inversores y reguladores europeos se centran cada vez más en los compromisos de los gestores en materia de ASG, lo que se pone de manifiesto en la introducción del Reglamento de Divulgación de las Finanzas Sostenibles de la UE en marzo de 2021. de la UE en marzo de 2021, con una segunda fase prevista para principios de 2023», afirman desde Ocorian
El nuevo reglamento de la AIFMD
La AIFMD introdujo normas para regular la precomercialización de los fondos de inversión alternativos el 2 de agosto de 2021. La ventaja de esta nueva directiva de precomercialización es que ahora existe una guía sobre cómo llevar a cabo las actividades de precomercialización en toda la UE. Antes de su aplicación ya existían pruebas de mercado, pero no había pero no había un marco legal claro. Cualquier actividad que pudiera considerarse como precomercialización no estaba definida en la DFA original y se dejaba en manos de las normas de los distintos Estados miembros de la UE.
Para los gestores de fondos estadounidenses sin experiencia, Ocorian afirma que había una discrepancia entre las jurisdicciones de la de la UE en cuanto a lo que se consideraba precomercialización, y que ahora se ha definido. Los gestores de fondos estadounidenses pueden comprobar si hay interés en una estrategia de fondos, y hay un proceso para hacerlo sin tener que crear una estructura de fondos desde el principio. Si un gestor de fondos estadounidense quiere probar una idea de inversión de un fondo de fondo de inversión con inversores europeos, puede designar a un GFIA de la UE para que realice la notificación previa a la comercialización a los reguladores locales. Si hay poco interés, el gestor puede dejar de hacer la precomercialización y no está obligado a crear un fondo ni a incurrir en muchos costes. fondo o incurrir en muchos costes. Ahora hay más claridad sobre ese proceso.
«El entorno del capital privado sigue creciendo en popularidad y los grandes gestores de fondos de fondos están aprovechando las nuevas bases de inversores. La mayoría de los gestores de fondos estadounidenses ven una creciente competencia por el capital de fondos de Estados Unidos ven una creciente competencia por el capital y buscan ampliar sus bases de inversores en Europa y otras regiones, como los países del Consejo de Cooperación del Golfo (CCG). Ambos mercados seguirán presentando atractivas oportunidades. Los desafíos regulatorios son a menudo un problema para los gestores estadounidenses que buscan recaudar fondos en Europa, ya que los gestores se enfrentan a diferentes retos a la hora de acceder al capital de los inversores y comercializar sus productos. En Europa, los gestores de fondos estadounidenses se beneficiarán de trabajar con los proveedores de servicios adecuados, ya sean asesores jurídicos, agentes de colocación o administradores de fondos», señala Rijckevorsel a este respecto.
La inversión por factores, o factor investing es una técnica de gestión de carteras en la que las acciones se seleccionan en función de factores predeterminados. Normalmente se utilizan los cinco factores de estilo de inversión para seleccionar acciones individuales: valor, tamaño, volatilidad, momentum y calidad. La inversión por factores también se realiza utilizando factores macroeconómicos, como tipos de interés, crecimiento económico, riesgo de crédito, liquidez e inflación, para diversificar por diferentes clases de activos y geografías.
El análisis ha demostrado que los rendimientos de las acciones están impulsados principalmente por el rendimiento del mercado y las características individuales de la empresa, pero que estos cinco factores también han contribuido notablemente a los rendimientos. Por lo tanto, y según esta teoría, si tras analizar las acciones, se invierte solo en las que pasan las pruebas de factores, se puede batir al mercado.
Las premisas en que se basan los cinco factores son: valor: las infravaloradas baten a las sobrevaloradas; tamaño: las de menor tamaño baten a las grandes, volatilidad: las de baja volatilidad superan a las de elevada volatilidad; momentum: las acciones que cotizan al alza seguirán haciéndolo; y calidad: los rendimientos del capital elevados son mejores que los bajos.
También se incluyen a veces otros factores que no son tan consistentes, o que no tienen tanta influencia en el comportamiento de los rendimientos; el rendimiento por dividendos y el volumen de negociación son los más comunes entre ellos.
La inversión por factores se originó con el Capital Asset Pricing Model (CAPM), o Modelo de Valoración de Activos de Capital, que se desarrolló a principios de la década de 1960. El CAPM implicaba que el factor principal para todas las acciones era el mercado. El siguiente modelo fue el de Fama-French, mostrando que el tamaño y el valor también impulsan los rendimientos. Con el tiempo, los analistas han descubierto los otros factores enumerados anteriormente y han mostrado cómo pueden generar rendimientos superiores.
Los factores pueden ser un poderoso predictor de los resultados de inversión futuros. Por ejemplo, los analistas de la firma de gestión de inversiones AQR Capital Management descubrieron que incluso el comportamiento de la selección de acciones de Warren Buffett puede explicarse por factores. Demostraron que los rendimientos de Buffett podrían haberse duplicado centrándose en los factores de valor, calidad y baja volatilidad y aplicando apalancamiento. La ratio de apalancamiento medio de Buffett era de 1,70x,3.
Los factores macroeconómicos no son tan populares entre los inversores, pero siguen siendo importantes para su uso al diversificar la cartera en todas las clases de activos. Estos factores son: Producto interior bruto, o PIB: el crecimiento económico es bueno; tipos de interés: depende de la clase de activos; inflación: depende de la clase de activo; crédito: cuanto menor sea el riesgo de crédito, mejor; mercados emergentes: generalmente generan mayor retorno que los mercados desarrollados; y liquidez: cuantos menos líquidos sean los activos, mejor.
Son muchos los fondos de inversión tradicionales y los fondos cotizados en bolsa (ETF) que se centran en cada uno de los factores. Debido a que los ETF se gestionan de forma pasiva, casi todos tienen comisiones muy bajas.
Cómo se utiliza cada uno de los factores y por qué funciona
El factor valor se basó originalmente en la relación precio/valor contable de las acciones. Esto ha evolucionado con el tiempo y ahora la mayoría de los fondos por factores utilizan una combinación de varias ratios, incluyendo precio / valor contable y precio / beneficios. Algunos fondos desarrollan incluso medidas propietarias de valoración para usar como una ventaja competitiva. El factor valor funciona porque todo en el mercado eventualmente retrocede a la media (mean reversion). Las acciones infravaloradas, ignoradas por el mercado durante un corto período, eventualmente se valorarán adecuadamente o se sobrevalorarán.
En cuanto al factor tamaño, las acciones de empresas más pequeñas habitualmente generan mayores retornos que las de mayor tamaño. Los fondos que utilizan este factor se centran en acciones de pequeña capitalización. Las acciones de pequeña capitalización son acciones que suelen tener una capitalización de mercado entre 300 millones y 2.000 millones de dólares. Las empresas de pequeña capitalización, menos establecidas que las de gran capitalización, son generalmente más arriesgadas. Este riesgo adicional, además de proporcionar más espacio para el crecimiento, suele ser lo que impulsa rendimientos superiores.
El factorvolatilidad se mide utilizando la beta, que es una comparación de la volatilidad de una acción con la del mercado. Por ejemplo, si una acción tiene una beta de 1.50 y el mercado sube un 10 por ciento, se espera que la acción suba un 15 por ciento. El mismo efecto es cierto pero en sentido contrario y el mercado cae.
La volatilidad se utiliza como medida general de riesgo. Con el tiempo, las acciones de menor volatilidad tienen un rendimiento superior porque son menos arriesgadas. Muchos inversores utilizan el factor de baja volatilidad para diversificar. La baja volatilidad tiende a tener un rendimiento superior en los mercados a la baja, por lo que si invierte impulsado por el factor de tamaño pequeño (que es de mayor riesgo), puede compensar con el factor de baja volatilidad durante mercados bajistas.
El momentum se calcula por medio de un ranking de los rendimientos en el pasado reciente (generalmente hasta un año) y eligiendo el quintil o cuartil superior de acciones con los rendimientos más altos. El momentum, o seguimiento de tendencia, funciona porque los inversores quieren acumular acciones que ya están subiendo.
Cada uno tiene su propia medida de calidad. Para algunos, es el retorno del capital, para otros, la rentabilidad; otros creen que la ratio de beneficios respecto a los flujos de caja es la verdadera medida de calidad. Cada una de estas medidas funciona bien con el tiempo. Si invierte en un ETF de factor de calidad, el folleto explicará cómo determina la calidad el ETF. La calidad suele generar rendimientos mayores porque tiende a persistir en el tiempo. Si una empresa ha logrado mantener una alta rentabilidad a medida que se convertía en una gran compañía de más de mil millones de dólares, es probable que cuente con algún tipo de ventaja competitiva.
La forma más fácil de invertir en los diversos factores como inversor individual es a través de ETFs. De esa manera, puede elegir en qué factores desea centrarse.
Implicaciones para los inversores individuales
Es importante tener en cuenta que se espera que los factores superen al mercado en general, principalmente a largo plazo. Cada uno de estos factores puede pasar por largos períodos en los que tenga un rendimiento inferior al del mercado en general o incluso puede pasar por reducciones significativas. Una forma en que los gestores intentan evitar esto es diversificando entre los diferentes factores y utilizando los factores macroeconómicos para construir sus carteras. Este enfoque se denomina inversión beta inteligente (smart beta).
Capital Group ha nombrado a Maite Muñoz como Business Development Associate para Iberia. Maite apoyará a los clientes de la región trabajando estrechamente con Mario González y Álvaro Fernández Arrieta, Managing Directors para Iberia. Antes de unirse a Capital Group, formó parte del equipo de ventas de Amundi en Iberia durante más de cinco años.
«Estamos encantados de que Maite se una a nuestro equipo para apoyar a nuestros clientes y los esfuerzos de desarrollo de negocio en la región de Iberia. Ella nos ayudará a seguir ofreciendo una experiencia de servicio superior y de la más alta calidad a los clientes por laque se conoce a Capital Group», afirma Mario González, Managing Director de Capital Group en Iberia.
«Apoyar a nuestros clientes con oportunidades y soluciones de inversión adaptadas a sus necesidades y objetivos de inversión a largo plazo sigue siendo nuestro único objetivo. En este difícil entorno, estamos cada vez más comprometidos con ello y Maite nos ayudará a llegar a más clientes», añade Álvaro Fernandez Arrieta, Managing Director de Capital Group en Iberia.
aumento en la tasa de reemplazo creado por la reforma de pensiones, así como la importancia de las afores para canalizar recursos a través de las inversiones y la necesidad de nuevos vehículos de diversificación.
aumento en la tasa de reemplazo creado por la reforma de pensiones, así como la importancia de las afores para canalizar recursos a través de las inversiones y la necesidad de nuevos vehículos de diversificación.
