Raymond James contrató a Javier Himelstein para su oficina de Aventura.
Himelstein, con más de 16 años en la industria de Florida, llega procedente de Morgan Stanley donde se desempeñaba como Senior Vice President de Morgan Stanley para clientes tanto internacionales como domésticos, según su perfil de LinkedIn.
Previo a trabajar en Morgan Stanley, trabajó seis años en Merrill Lynch entre 2011 y 2017, según BrokerCheck.
Según su historial de LinkedIn, en 2006 inició su labor en el sur de Florida en Safra donde estuvo hasta el 2011. Sin embargo su registro en Finra, comenzó en 2009.
Wikimedia CommonsPalacio do Planalto, sede del gobierno de Brasil
La mayor economía de América Latina ya eligió un nuevo presidente. El domingo 30 de octubre, el ex presidente brasileño Luiz Inácio “Lula” da Silva se impuso sobre su contrincante, el actual mandatario del país, Jair Bolsonaro. La victoria, eso sí, fue estrecha, con sólo dos millones de preferencia separando a ambos candidatos, de los 124 millones de votos emitidos.
El mercado anticipaba una victoria con poco margen para Lula, destacando que el referente de izquierda tiene una postura más moderada y menos espacio para hacer cambios radicales en esta ocasión. Eso sí, la división en el país es algo que quedó en la mente de los inversionistas.
Para Susannah Streeter, analista senior de inversión y mercados de Hargreaves Lansdown, Lula está “prometiendo una nueva era de cooperación global, después de ganar la elección por un pequeño margen”.
Con los ojos en el polarizado entorno descrito por los resultados electorales, uno de los pasos clave para el corto plazo es la transición. Los inversionistas ven un potencial riesgo en las señales que ha dado Bolsonaro de que no reconocería una derrota.
En ese sentido, Claudia Claudia Calich, gestora del M&G (Lux) Emerging Markets Bond Fund, ve buenas señales. “Actores clave, incluyendo algunos aliados de Jair Bolsonaro han alabado el proceso y varios países claves, incluyendo Estados Unidos, China y líderes latinoamericano ya han felicitado a Luiz Inácio Lula da Silva”, sostiene.
Streeter agrega que, si bien el margen entre ambos candidatos fue de menos de 2%, “se espera que sea lo suficientemente grande como para no encender el descontento”. Eso sí, advierte, el hecho de que Bolsonaro todavía no conceda la elección “está poniendo algunos nervios de punta”.
Los activos brasileños están en números verdes. El referente bursátil Bovespa cayó un 2% en las primeras operaciones del día, pero recuperó el terreno rápidamente. A menos de dos horas del cierre de la jornada, el indicador se mantenía relativamente estable, con una tímida subida de 0,04%. El real, por su parte, subía un 2,50% frente al dólar en ese momento.
Focos a futuro
En el corto plazo, el mercado está atento a los próximos pasos de Bolsonaro, quien tendrá que entregarle el mando del gigante latinoamericano el 1 de enero de 2023. Cómo evolucione ese traspaso podría mover la aguja de los mercados locales.
“Suponiendo que se desarrolle una transición de poder ordenada, consideramos que este resultado es favorable para el mercado, ya que debería llevar a rebajar la prima de riesgo político de unos activos brasileños profundamente infravalorados”, señala Xavier Hovasse, responsable de renta variable emergente de Carmignac.
Hacia adelante, los inversionistas ven como clave los nombramientos de algunos oficiales clave del gobierno, particularmente para el Ministerio de Hacienda. De todos modos, desde el mercado también destacan la elección del centrista Geraldo Alckmin como compañero de fórmula.
Otro factor que le da un sentido de optimismo al mercado es el balance de tendencias políticas que quedó entre los poderes del Estado. “El presidente electo va a asumir en el año nuevo y tendrá que trabajar con un Congreso donde los opositores tienen la mayoría”, destaca Paul Donovan, economista jefe de UBS Global Wealth Management.
En este contexto, el ejecutivo calificó el discurso que Lula dio tras conocerse los resultados como “muy balanceado” y “enfocado en la necesidad de unificar” al país.
Desde M&G, Calich concuerda con el diagnóstico. El hecho de que el Congreso esté dividido, dice la gestora, “debería darle controles y contrapesos a varias iniciativas, incluyendo el presupuesto para 2023 y la discusión de la regla fiscal”.
De todos modos, este componente de división es algo a los que los inversionistas están cada vez más acostumbrados. En palabras de Donovan, “el resultado estrecho y la división que existe en la política brasileña son un recordatorio de la tendencia global hacia la polarización política”.
Foto cedidaAdrián Lalanne, gestor del nuevo fondo de bonos a vencimiento “Lazard Credit 2027”
Lazard Frères Gestion (LFG) ha anunciado el lanzamiento de un nuevo fondo a vencimiento, Lazard Credit 2027. Según explica la gestora, este nuevo producto, que está registrado en el organismo regulador español de la comisión nacional del mercado de valores (CNMV), ofrece un periodo de comercialización y suscripción de tres meses hasta fecha de cierre el 31 de enero de 2023.
La gestora señala que «el fondo a vencimiento pretende beneficiarse de las rentabilidades potenciales que ofrecen todos los segmentos del mercado de renta fija según un riguroso análisis financiero y extra financiero». Gestionado por Adrien Lalanne, junto con un equipo de 11 analistas-gestores internacionales, incluido un especialista en criterios ambientales, sociales y de gobernanza (ESG), se basa principalmente en la gestión “carry” (compra de valores que se mantienen en cartera hasta vencimiento). Sin embargo, el equipo gestor es libre de gestionar activamente la cartera vendiendo un valor o comprando uno nuevo. De este modo, la estrategia de bonos de Lazard Credit 2027 ofrece a los inversores una duración y una sensibilidad limitada a las subidas de los tipos de interés si se mantienen invertidos hasta su vencimiento.
La estrategia que invierte en deuda corporativa, a través de bonos de empresas con categoría investment grade y de high yield, y deuda financiera, tiene un enfoque de riesgo de crédito moderado con una exposición concentrada principalmente en calificaciones BBB y BB de sus emisores a través de una cartera diversificada y sin exposición en deuda AT1 ni deuda híbrida corporativa.
Con un horizonte temporal de 5 años, el objetivo de gestión del fondo busca una rentabilidad anualizada neta de comisiones de gestión superior al 2,50%, a 30 de junio de 2022. «Debido a la subida de los tipos desde esa fecha, la rentabilidad anualizada esperada del fondo en un horizonte temporal de inversión de cinco años, neta de comisiones de gestión, era del 3,77% a 27 de octubre de 2022, lo que corresponde a una rentabilidad bruta esperada del 5,06% menos el 0,85% de la tasa de impago supuesta y menos el 0,435% de la comisión de gestión anual», explican desde la gestora.
Los criterios ESG se integrarán plenamente en el enfoque de inversión. El análisis ASG de los valores se basa en un modelo propio que se apoya en una tabla ESG interna. El fondo se rige por el artículo 8 del reglamento (UE) 2019/2088, el reglamento de divulgación de finanzas sostenibles (SFDR).
“Somos optimistas en la adaptación al nuevo entorno y contexto, aun sabiendo que se va a producir un tsunami regulatorio mientras el mercado español se adapta a la nueva normativa”, ha señalado Fernando Ibáñez, presidente de Aseafi, en la inauguración de la jornada Aseafi Green Evolution II. Y es que el experto ha insistido en la idea de que “estamos viviendo una transformación total del sistema financiero como una herramienta de impacto y alineado con las políticas europeas”.
La jornada, que ha contado con más de 300 seguidores, ha abordado los cambios que introduce Green MiFID, aplicable desde el pasado mes de agosto. Esta nueva regulación introduce aspectos ESG en el proceso de inversión y asesoramiento, y supone una nueva manera de aproximación al cliente.
Precisamente de estas novedades normativas ha hablado Úrsula García, socia de finReg360, quien ha señalado que “intentar regular por primera vez una realidad es complicado”, haciendo referencia a la responsabilidad que deja la nueva normativa en el asesor, para ayudar al cliente a saber cómo de sostenible es la inversión que realiza. “Es importante que el cliente entienda qué es razonable y qué no según el mercado. Por ejemplo, un 50% de inversiones según la taxonomía no puede ser, no existe. El ejercicio de explicar al cliente es muy importante”, ha señalado. Respecto a la diferencia entre Green MiFID y SFDR que ha provocado que, por ejemplo, fondos clasificados como artículo 8 no sean elegibles por Green MiFID, García ha dejado claro que “no es que Green MiFID y SFDR no estén alineadas, es que nunca se pretendió”.
No habrá una oleada de inversor retail sostenible
Andrea González, subdirectora general de Spainsif, ha recordado que gracias al Plan de Acción de Finanzas Sostenibles tenemos la información, las herramientas y el incentivo, pero insiste en que hay una “arritmia total” en el calendario regulatorio que “ha generado esquizofrenia en los tiempos”, lo que ha provocado que “más que un tsunami regulatorio, sea un sudoku”.
Como resultado, la opinión general es que va a ser complicado determinar qué inversiones son sostenibles. En este sentido, Gonzálezha reconocido que el contexto geopolítico y el contexto de desarrollo de la regulación nos invitan a pensar que «la oleada de comercialización de productos sostenibles al cliente retail no será tan oleada como creíamos, porque la materialización de este test de idoneidad modificado es compleja a la hora en la que el cliente consiga manifestar satisfactoriamente sus preferencias de sostenibilidad, a la vez que es complejo registrar esa información». «Tendremos que rebajar las expectativas”, ha añadido.
Los retos para el asesor: ofrecer transparencia e información
Además, la nueva normativa Green MiFID pone el foco en otra serie de cuestiones a plantearse entre asesor-cliente además de la rentabilidad, como son los riesgos y el impacto de las inversiones. Temas como la educación en finanzas sostenibles, la obtención de datos fiables y la digitalización van a ser las grandes herramientas con las que va a jugar el asesor, según se ha comentado en la mesa redonda bajo el título Enfoque ESG desde el asesoramiento, en la que han participado Ismael García, gestor de Inversiones y selector de Fondos en Mapfre AM; Pilar Vila, directora de Marketing y Comunicación de Schroders y Úrsula García, socia de finReg360. Los expertos han coincidido en que la regulación cambiante les pone las cosas un poco más difíciles y debe existir gran transparencia.
Respecto a la importancia de adoptar una postura didáctica, Vila ha advertido que “la solución para un tema complejo no es la sobre simplificación, sino la sofisticación”. “Hacerlo comprensible y amable beneficia tanto al inversor como al asesor”, ha añadido García. En cuanto a los mitos que rodean a la inversión sostenible, como la creencia de que compromete la rentabilidad, Vila ha insistido en que la sostenibilidad está para quedarse. “Ninguna empresa que vaya a contracorriente de la sostenibilidad podrá tener éxito a largo plazo. Todo el mundo quiere ser sostenible, pero a veces se desconoce el potencial”, ha apuntado.
A pesar de los retos, de lo que no hay duda es de que las inversiones sostenibles han llegado para quedarse. Guillermo Santos, socio de iCapital, ha señalado que hay cuatro áreas principales a considerar para lograr una economía sostenible: diversificar la economía, impedir que crezcan desigualdades, hacer sostenibles las finanzas y actualizar y mejorar las instituciones, y ha añadido que estas capacidades están solo en manos de Occidente, por lo que la industria financiera “debe alcanzar la sostenibilidad no a costa del crecimiento, ni del inversor y tampoco de su rentabilidad”.
Paciencia y flexibilidad para adaptar los productos
La segunda mesa redonda ha estado moderada por Fernando Ibáñez, bajo el título Readaptación del producto ESG, y en la misma han intervenido Ana Rosa Castro, sales director de Nordea AM, y Melanie Lange, associate, director distribution Spain&Portugal at Federated Hermes Ltd. Castro ha destacado la importancia de que las gestoras se muestren pacientes y flexibles durante el proceso de adaptación de sus productos, ya que la adaptación está suponiendo un largo e importante esfuerzo, pero se ha mostrado optimista con el futuro resultado, que permitirá la homogeneidad de criterios, lo que enriquecerá los criterios a las gestoras y facilitará mucho la comparativa al cliente.
Por su parte, Lange también se ha mostrado optimista con el proceso de homogeneización de los criterios de sostenibilidad en la fabricación de los productos financieros, que está generando una mayor trasparencia, y en el beneficio que esto supondrá para el inversor a largo plazo permitiéndole una mejor optimización del binomio rentabilidad/riesgo.
Por ultimo, Víctor Fernández, senior product manager de Clarity AI, ha explicado la importancia de contar con datos relevantes, pero ha reconocido “la dificultad de acceder a datos de ET’s, que no hay o no están completos”. En los mercados de inversión sostenible de hoy en día, un grupo creciente de taxonomías financieras emergentes tiene como objetivo aclarar qué significa ser sostenible. Como un sistema de clasificación común para las actividades económicas sostenibles, la taxonomía de la UE es pionera en el campo y será fundamental para lograr los objetivos de reducción y mitigación de emisiones del Pacto Verde de la Unión Europea.
Sin duda, cumplir Green MiFID va a requerir del asesor financiero nuevos conocimientos y habilidades para entender y hacer entender al cliente cuáles son sus opciones a la hora de invertir en aspectos sostenibles y qué evolución está teniendo la opción sostenible elegida.
Foto cedidaActo de presentación del fondo CdE Horizon. De izquierda a derecha: Mario Guardia, director de banca personal y premium de Caja de Ingenieros; Sébastien Senegas, director para España, Portugal y América Latina de Edmond de Rothschild AM; Celia Benedé, directora de distribución y gestión discrecional de carteras de Caja de Ingenieros; Bas Fransen, director de mercado de capitales de Caja de Ingenieros.
Caja de Ingenieros lanza, de la mano de la gestora Edmond de Rothschild Asset Management (Edram), CdE Horizon 2028, un nuevo fondo de inversión de renta fija a vencimiento cuyo objetivo es obtener una rentabilidad neta anualizada superior al 3,5%.
El nuevo producto financiero, que tiene como horizonte temporal de inversión el 31 de diciembre de 2028, estará disponible para los socios de la entidad a partir del próximo 2 de noviembre. Clasificado como artículo 8, según el reglamento de divulgación de finanzas sostenibles (Sfdr), con este nuevo fondo la entidad apuesta firmemente por los productos y servicios financieros socialmente responsables, integrando factores ambientales, sociales y de buen gobierno (ASG), con el fin de impactar positivamente en los objetivos de desarrollo sostenible (ODS).
En palabras de Celia Benedé, directora de distribución y gestión discrecional de carteras de Caja de Ingenieros, “conscientes de la situación actual, ahora es el momento de contar con productos y servicios que ofrezcan buenas condiciones de rentabilidad y que, a su vez, no se vean demasiado afectados por la variación de los tipos de interés, los diferenciales de crédito y la evolución de los mercados financieros en general. Todo ello sin dejar de lado el compromiso con el medio ambiente y la sociedad tan presente siempre en Caja de Ingenieros. Gracias a la alianza con Edmond de Rothschild Asset Management, gestora de reconocido prestigio internacional, podemos ofrecer a nuestros socios el nuevo fondo CdE Horizon 2028”.
“Desde Edmond de Rothschild Asset Management, estamos ilusionados con este acuerdo con Caja de Ingenieros y convencidos de que es el momento de mercado adecuado para lanzar un nuevo fondo de renta fija a vencimiento. Nuestra experiencia en la gestión de este tipo de productos, tras 10 fondos lanzados en los últimos 15 años, nos permite confiar en que lograremos el objetivo de este fondo”, confirma Sébastien Senegas, director para España y Portugal y América Latina de Edmond de Rothschild Asset Management.
Con un perfil de riesgo moderado y con una cartera que invierte en bonos corporativos con un enfoque a vencimiento de comprar y gestionar, según sus creadores, este nuevo vehículo de inversión se configura como una opción que “permite obtener una rentabilidad coherente con el escenario actual”, marcado por el alza de los tipos de interés y los diferenciales de crédito. En definitiva, la describen como una gestión basada en convicciones sobre el mercado de deuda corporativa, con el respaldo de la experiencia del equipo de gestión de renta fija de Grupo Edmond de Rothschild en esta clase de activos.
Foto cedidaRodrigo Buenaventura, presidente de la CNMV, y Nadia Calviño, ministra de Asuntos Económicos y Transformación Digital
Con el objetivo de difundir los desarrollos normativos recientes en el ámbito de finanzas sostenibles, la CNMV ha celebrado la jornada: “Hacia unas finanzas más sostenibles”. La conferencia ha contado con la clausura de la vicepresidenta primera del Gobierno y ministra de Asuntos Económicos y Transformación Digital, Nadia Calviño, y el presidente de la CNMV, Rodrigo Buenaventura.
Calviño ha aprovechado su intervención para recordar cómo el sector privado puede jugar un papel clave, al tiempo que ha admitido la gran aceleración que ha experimentado la transición ecológica a raíz del conflicto entre Rusia y Ucrania. “Tengo claro que no queda otra y en estas situaciones hay que pensar en los desafíos, pero también en las oportunidades, es inexorable que en todos nuestros análisis se incorpore el concepto de sostenibilidad”, ha señalado.
En este sentido, la ministra ha insistido en la importancia de evitar el greenwashing y cómo la regulación contribuye a ello, a pesar de sus complejidades. “Es bueno que Europa haya desarrollado la taxonomía y haya parámetros para guiar a los inversores”.
Asimismo, ha destacado el desarrollo de los bonos verdes, tanto en el ámbito público como privado, señalando que hemos alcanzado la cifra de 53.000 millones de euros emitidos en bonos verdes, perteneciendo una cuarta parte del sector público (14.000 euros). «Para mí es muy satisfactoria la greenium que hemos tenido con la emisión de los bonos verdes del Tesoro. Pone de relieve la conciencia por parte de los emisores públicos de que nuestras emisiones tienen que orientarse en esta dirección si queremos acceder en buenas condiciones a los mercados financieros”.
Por su parte, el presidente de la CNMV ha reivindicado el papel del sector financiero en la transición hacia una economía más verde, señalando que “la finanzas no son parte del problema, al menos de este, sino que pueden ser una parte importante de la solución”. Según ha subrayado: “La canalización del capital financiero en condiciones ventajosas hacia sectores y compañías que lo demanden para financiar la transición es un elemento acelerador”.
Sin embargo, Buenaventura ha recordado que los intermediarios y gestores financieros no actúan por altruismo, actúan porque perciben un cambio profundo en las preferencias de sus clientes, sean minoristas o institucionales, por otro lado, las compañías que lanzan bonos verdes o se presentan como sensibles a la sostenibilidad, lo hacen para asegurar su pervivencia a largo plazo, además, en el corto plazo, compiten con otros emisores por un recurso escaso: la financiación.
La regulación y supervisión: dos palancas clave
Ambos procesos, la competencia por la oferta de fondos de los clientes finales y la competencia de los emisores en los mercados, según ha comentado Buenaventura, son procesos clásicos, pero considera que en esta ocasión se entrelazan. “Si acertamos con la regulación y supervisión puede que hagamos que el viento sople en la dirección correcta”, añade. En este sentido, Buenaventura localiza dos palancas claves: la primera es la regulatoria, que engloba el marco conceptual europeo, el más desarrollado del mundo, y contiene la taxonomía, el reglamento de publicación de información, la directiva de información no financiera y la de due dilligence. La segunda, es la supervisora y “asegurarnos que maquillarnos para salir bien en la foto no salga rentable”.
Echando mano de las cifras, Buenaventura ha señalado que estamos en el camino correcto. Según ha detallado, si tenemos en cuenta la normativa SFDR, a mediados de octubre había registrados en la CNMV 237 fondos de artículo 8 y 14 fondos del artículo 9. Lo que supone algo menos del 35% del patrimonio de los fondos españoles (más de 100.000 millones de euros) destinados a inversiones vinculadas con la sostenibilidad. Además, hay 45 vehículos de capital riesgo con este tipo de características.
En este punto, el presidente de la CNMV ha aprovechado para comentar que la nomenclatura que hemos adoptado en la normativa de clasificar a los fondos como artículo 6,7 u 8 no es la “más acertada desde el punto de vista comercial”.
Respecto a Green MIFID, que entró en vigor el pasado agosto, Buenaventura considera que Europa ha hecho algo que ninguna otra zona ha cometido: “Pasar de la transparencia a la acción, dándole la rueda del timón al cliente para seguir el rumbo que quiera marcar”. Por ello, ha recordado cómo ahora, en cierto modo, quedamos en manos de la evolución de las preferencias de los inversores en materia ESG, que pueden caminar en una dirección de mayor énfasis en la sostenibilidad o en la opuesta. “Observando cómo la sociedad se transforma, mi sensación es que los clientes irán expresando preferencias de sostenibilidad cada vez más fuertes, lo que resultará transformador en la forma en la que se canalizan esos recursos”, opina. “Estamos construyendo un nuevo marco financiero para mejorar el futuro del planeta y nuestras sociedades”, ha concluido.
Foto cedidaDe izquierda a derecha, Lorena Mullor (AEB), Pablo Casadio (Bit2Me), Gloria Hernandez Aler (finReg360), Berta Ares Lombán (BME Intech), Arturo Gonzalez Mac Dowell (AEFI) y Juan Jiménez Zaballos (Alastria)
Bit2ME acaba de lanzar al mercado Bit2Me Crypto API, un producto con el que otras empresas pueden usar la infraestructura y operativa de Bit2Me para implementar servicios de marca blanca de criptomonedas y Web3 de forma rápida, segura y con el adecuado cumplimiento normativo.
Bit2Me Crypto API ha sido diseñado especialmente para las entidades reguladas, un sector en el que se encuentra la banca tradicional. Sin embargo, este nuevo servicio también puede ser usado por otros negocios como los neobancos, las fintech, las startups o incluso por aquellos gobiernos e instituciones públicas que deseen iniciarse en las operativas de intercambio, compraventa y custodia de criptomonedas.
Gabriel Ayala,director de producto en Bit2Me Crypto API, cree que con este nuevo servicio un banco va a poder ofrecer la compraventa de criptomonedas como bitcoin o ethereum a sus clientes sin tener que preocuparse de la complejidad que lleva montar la infraestructura de un exchange.
“Bit2Me Crypto API les va a permitir ofrecer un servicio muy demandado de forma rápida, segura y sencilla. Por ejemplo, un banco podría, de la noche a la mañana, dar servicios cripto a sus clientes y, con ello, abrir una nueva vía de negocio que reporte beneficios tanto a sus cuentas como a sus usuarios”, afirma Ayala.
Bit2Me Crypto API es un nuevo producto del ecosistema de soluciones de Bit2Me que se integra en el área de servicios para empresas (B2B). Los servicios para empresas son una nueva área de negocio iniciada por Bit2Me en 2021 y que complementa la actual oferta del exchange español para particulares.
Joao Augusto, director de cumplimiento normativo de Bit2Me, sostiene que Bit2Me es una empresa centrada en cumplir con la regulación. “Así ha sido desde nuestro nacimiento hace casi 10 años. Por eso estamos en España y no en un paraíso fiscal como nuestros competidores. Esto es clave para que el equipo de compliance de una institución o de un banco acepte trabajar con nosotros. Hoy en día Bit2Me es el mejor aliado, ya que no existe otra empresa en suelo europeo y latinoamericano que cuente con una variedad de productos y una experiencia tan grande a través de más de 300 profesionales de alto nivel”.
Para Leif Ferreira, CEO de Bit2Me, «se ha lanzado este producto tras el anuncio de Telefónica de una importante inversión en Bit2Me. Una operación que se convertirá en un hito único en el sector de la tecnología blockchain, ya que será la primera vez en la historia que una compañía multinacional de telecomunicaciones pasa a formar parte del accionariado de un exchange».
Bit2Me CryptoAPI ofrece múltiples módulos para que las empresas puedan adaptar el producto a sus necesidades. En primer lugar, se encuentra Data, un servicio que permite visualizar el mercado de las criptomonedas en tiempo real, así como el histórico de precios. Por otro lado, el servicio Trade permite a las empresas que sus clientes operen con más de 180 criptomonedas.
Asimismo, los clientes de Bit2Me Crypto API podrán usar Earn, que facilita las operaciones de staking y que permite obtener recompensas en criptomonedas. Por último, Bit2Me Crypto API ofrece un módulo de custodia de criptomonedas en monederos fríos.
Para Andrei Manuel, director de operaciones y fundador de Bit2Me, “es muy importante tener a un equipo de profesionales 24 horas al día que minimicen cualquier tipo de error y que ofrezcan una serie de productos Web3 de la más alta calidad y seguridad. Es por eso por lo que hemos lanzado Bit2Me CryptoAPI, un servicio que va a redefinir a las empresas tradicionales y que va a crear nuevos casos de uso imposibles de llevar a cabo sin la tecnología blockchain. Creo que nuevos grandes conglomerados empresariales están a punto de surgir gracias a esta nueva tecnología”.
Acacia Inversión ha celebrado su 25 aniversario en un acto en la Sociedad Filarmónica de Bilbao con más de 200 invitados y las ponencias de D. Antonio Garrigues Walker y D. Iñaki Gabilondo. El acto ha estado patrocinado por tres gestoras internacionales: DWS, Fidelity y abrdn. Ha sido conducido por Alberto Carnicer Malax-Echevarria, fundador y presidente de Acacia Inversión y Miguel Roqueiro, director general y de inversiones.
“Cumplimos 25 años y lo hacemos en plena forma, con un crecimiento del 25% en estos últimos ejercicios, que nos ha llevado a tener una responsabilidad de 500 millones de euros”, afirmó Miguel Roqueiro. La clave, según se ha señalado, ha sido la coinversión junto con los clientes, seña de identidad de la firma. Los resultados también han sido un factor que ha contribuido a este crecimiento. Así, cuatro de los fondos gestionados se encuentran entre los mejores de Europa en el último año dentro de su categoría, lo cual “es un orgullo”, ha señalado el director de inversiones.
Durante el acto, los ponentes analizaron el pasado, el presente y el futuro con Europa como telón de fondo, dejando algunas reflexiones destacadas. “Las últimas décadas han estado marcadas por la incertidumbre; no salíamos de una y entrábamos en otra”, afirmó Gabilondo en su intervención. También reflexionó acerca de las enormes implicaciones de la globalización y las nuevas tecnologías: “Han construido una sociedad en permanente estado de alerta y actualización”. En ese contexto, el reputado periodista dio la enhorabuena a Acacia Inversión por cumplir estos 25 años habiendo sabido adaptarse a los importantes cambios acaecidos.
La unidad de Europa y sus desafíos más relevantes para alcanzar el éxito del proyecto común europeo fue otro de los temas protagonistas. Los ponentes destacaron en particular las amenazas que suponen los nacionalismos antieuropeístas, en un presente dominado por las dos grandes superpotencias.
¿Pesimismo u optimismo?
Garrigues Walker lo expresó de forma clara: “El derecho al pesimismo resulta cuestionable, tanto frente al pasado como frente al futuro. Yo soy optimista y creo que España puede convertirse en uno de los países más atractivos del mundo”.
Así concluía el acto de celebración de los 25 años de Acacia Inversión. Una larga y nada fácil singladura, en palabras de su fundador y presidente, “pero aquí seguimos, fuertes y saludables dispuestos a afrontar con optimismo los siguientes 25 años de travesía”, con los mismos principios sólidos que dieron origen a la firma en 1997.
Funds Society celebró recientemente un nuevo Investment Summit –el tercero en España- en el que seis excelentes gestoras de fondos presentaron sus ideas para capear los mercados financieros en el entorno más complejo de los últimos años.
Candriam, GAM, Invesco, M&G Investments, Neuberger Berman y Pictet AM fueron las entidades encargadas de presentar sus estrategias en un escenario marcado por la inestabilidad en los mercados financieros, zarandeados una inflación desbocada que está desencadenando una cadena de históricas subidas de tipos de interés en todo el mundo.
Sus iluminadoras ideas se presentaron los pasados 20-21 de octubre, en un entorno de lujo: el Monasterio de Santa María de Valbuena, una joya cisterciense del siglo XII situada en el corazón de la Ribera del Duero, en la localidad de San Bernardo, Valladolid.
Las jornadas duraron dos días, con mesas redondas y conferencias y una cata de vinos en la Bodega Pago de Carraovejas.
Los protagonistas nos cuentan las claves de la jornada. ¡No te pierdas el vídeo!
Foto cedidaChair Powell participates in the Federal Open Market Committee (FOMC) press conference on June 15, 2022.
El inicio de semana vuelve a estar marcado por los bancos centrales. En esta ocasión, es el turno de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed), que se reunirá el próximo 1 y 2 de noviembre. Según los expertos, Jerome Powell anunciará una nueva subida que podría estar entre los 75 puntos básicos (pbs) y los 50 pbs, pero nunca menos. Por su parte, el mercado asigna una probabilidad del 81% a tener un alza de 75 bps y colocar la tasa de descuento en el 3,75%-4%.
“Este año, la Fed ya ha subido los tipos de interés nada menos que en 300 puntos básicos y ha lanzado un programa de endurecimiento cuantitativo acelerado. Pero estamos oyendo comentarios de los funcionarios de la Fed de que es posible que el ritmo de endurecimiento se ralentice desde 75 puntos básicos en la próxima reunión de noviembre a 50 o 25 puntos básicos en torno a final de año. Hace un año, la perspectiva de una subida de 50 puntos básicos habría sido un shock. Hoy día, cualquier cosa por debajo de los 75 puntos básicos supone una buena noticia”, Greg Meier director de economía y estrategia global de Allianz Global Investors.
Misma valoración realiza Marilyn Watson, Head of Global Fundamental Fixed Income Strategy en BlackRock: “Dado que la inflación se mantiene muy por encima del objetivo del banco central del 2% que el mercado laboral es sólido, el consenso entre los participantes en el mercado es que la Fed mantenga su agresiva trayectoria de endurecimiento con un cuarto aumento consecutivo de 75 pbs del tipo de los fondos federales”.
Según el análisis que hace Meier, los mercados de futuros muestran actualmente una probabilidad de más del 90% de que la Fed suba los tipos en 75 puntos básicos. “Lo que es menos seguro es lo que dirá el presidente de la Fed, Jerome Powell, durante la rueda de prensa y si los movimientos futuros de la Fed serán más moderados”, matiza el experto de Allianz GI.
En opinión de Christian Gattiker, Head of Research en Julius Baer, lo más relevante de la cita de esta semana es que “la Fed marcará la pauta sobre si tiene o no la intención de pivotar”.
“Como siempre venimos avisando, lo importante es el mensaje de cara al futuro movimiento de tipos. Si bien es cierto que hay poca evidencia sobre el cese de la inflación, y mientras continúa el aumento de los costes laborales, la Fed parece querer moverse hacía un mensaje de alzas futuras de 50 bps”, añade Javier Molina, analista senior de mercados para eToro.
A la espera de que la Fed de un giro
Si las estimaciones se cumplen, habrá sido la cuarta subida de 75 pbs realizada por la Fed, lo que lleva a las gestoras a plantearse si será la última de esta magnitud o mantendrá está senda tan agresiva durante más tiempo. Según explica Christian Scherrmann, U.S. Economist para DWS, si bien la serie habitual de datos económicos respalda claramente otro gran paso en noviembre, la Fed ha comenzado recientemente a difundir de nuevo la idea de que las subidas de tipos necesitan tiempo para desplegar su magia. Por tanto, considera que podría ser el momento adecuado para recalibrar.
“En julio y agosto, esta línea de pensamiento hizo que el mercado esperara un giro importante de la Fed hacia menos subidas de tipos. Pero estas esperanzas se desvanecieron rápidamente, y los mercados se desplomaron en septiembre como resultado. Esta vez, el mercado no se ha apresurado a proclamar un giro de la Fed. Creemos que el presidente de la Fed, Powell, y sus colegas merecen el crédito por esta reafirmación de las expectativas del mercado. Reiteraron con vehemencia su mantra de tipos más altos durante más tiempo, a pesar del probable alto coste. Sin embargo, la siguiente tarea en el libro de jugadas de la Fed podría resultar un poco más complicada. La Reserva Federal necesita abrir una vía hacia subidas de tipos de interés más reducidas sin parecer demasiado dovish. Y, en última instancia, necesita lo que podríamos llamar una pausa hawkish”, añade.
Según su análisis, es posible que haya algunos primeros signos de éxito en las agresivas subidas de tipos de la Fed. “Los sectores de la economía sensibles a los tipos de interés, como el inmobiliario, están cayendo en picado, lo que genera esperanzas de un enfriamiento de la inflación en los costes de la vivienda, que es uno de los principales impulsores de la inflación general. Por lo tanto, las expectativas de que los precios de los bienes duraderos se moderarán son realistas. Los inventarios siguen siendo elevados y las interrupciones en la cadena de suministro mundial han disminuido recientemente”, contextualiza Scherrmann.
En segundo lugar, argumenta que el exceso de demanda de mano de obra se está enfriando, mientras que los datos anecdóticos apoyan la opinión de que las empresas están reteniendo a los trabajadores, ya que la oferta de mano de obra sigue siendo limitada; lo que puede conducir a un menor aumento de los salarios, en su opinión.
“Por último, la idea de que la economía estadounidense entrará probablemente en una recesión (leve) en los próximos trimestres ha cobrado fuerza. Dado que las propias perspectivas de la Fed sobre el crecimiento económico para 2023 son actualmente relativamente optimistas, podría replantear su visión hacia una desaceleración leve, incluso una recesión, en la que persistan las presiones inflacionistas. Ello justificaría que la Fed hiciera una pausa en las subidas de tipos, pero que los mantuviera altos para acabar con la inflación, y por si acaso fuera necesario subirlos aún más”, afirma el experto de DWS.
En conclusión, Scherrmann sostiene que “la Fed podría empezar a dibujar un escenario de este tipo, pero lo más probable es que no lo haga antes de la reunión de diciembre, en la que está prevista la actualización del Resumen de Proyecciones Económicas”.
Argumentos en contra
Erik Weisman, economista jefe y gestor de carteras de MFS Investment Management, advierte a los inversores de que analizar el lenguaje de la Reserva Federal nunca es fácil, pero deberían buscar cualquier señal que indique cuál será el tipo de interés final y con qué rapidez lo alcanzaremos. “Discernir si el trabajo está hecho o no es importante, porque no podemos ni siquiera empezar a pensar en recortes, en lo que parece ser la recesión más bien telegrafiada de la historia, hasta que tengamos una mejor comprensión del momento del tipo de interés máximo de política”, afirma.
Sin embargo, en opinión de Audrey Bismuth, analista de macroeconomía global de La Française AM, mientras persista el riesgo de inflación en EE.UU., la Fed seguirá adoptando una postura agresiva. “Creemos que es prematuro plantear un cambio en la política monetaria. La inflación es demasiado alta y el mercado laboral está demasiado tenso. Desde el comité de julio, los responsables de política monetaria de la Fed se muestran cautos a la hora de enviar lo que podría ser percibido por el mercado como un mensaje dovish. La Fed está retrasando las expectativas de recortes de tipos, aunque, actualmente, los inversores esperan que el banco central flexibilice la política monetaria en el cuarto trimestre de 2023, bajando los tipos en 40 puntos básicos. Así, los mercados apuestan por un aterrizaje suave”, argumenta Bismuth.
Según su visión, incluso los datos económicos podrían seguir empujando a la Fed a subir los tipos, causando más dolor en la economía. “Según el dot plot de septiembre, seis de los diecinueve miembros de la Fed señalaron el 5% para el próximo año como límite superior de su objetivo, mientras que la proyección mediana del rango se situó en el 4,75%. Si la Fed sube los tipos otros 75 puntos básicos en diciembre, los mercados podrían anticipar un tipo terminal superior al 5%”, indica el analista de La Française AM.
Por último recuerda que hasta que la Fed no ponga fin a su ciclo de endurecimiento, lo que según las previsiones del mercado no ocurrirá antes de marzo de 2023, en el mejor de los casos, el aumento de los rendimientos reales seguirá pesando sobre los activos de riesgo y los bonos. “Una ralentización del ritmo de endurecimiento monetario no ofrecerá más que un alivio temporal para la mayoría de las clases de activos. Dado el riesgo real de recesión, creemos que los inversores buscarán principalmente oportunidades en la duración”, concluye Bismuth.
