Siete tendencias para tener en cuenta en 2023

  |   Por  |  0 Comentarios

Foto cedida

Las tendencias clave a tener en cuenta en ciencia, tecnología y sostenibilidad en los próximos 12 meses e incluso más allá:

1. Protección de la biodiversidad 

El mundo está tomando conciencia de que proteger la biodiversidad es tan importante para nuestra supervivencia en la Tierra como frenar el calentamiento global. En la cumbre COP 15 de la ONU celebrada en Montreal en diciembre de 2022, los gobiernos firmaron un acuerdo pionero para frenar la pérdida de biodiversidad de cara a 2030. Para lograrlo, tendremos que aprovechar las tecnologías nuevas y existentes para integrar prácticas más sostenibles en sectores como la agricultura, la silvicultura, las TI, la pesca, los materiales, el sector inmobiliario, el consumo discrecional y los productos básicos, los servicios públicos y los productos farmacéuticos. Tras la COP 15, se espera que el sector financiero contribuya cada vez más a esta transición. La OCDE calcula que las inversiones destinadas a la protección de la biodiversidad ascienden a menos de 100.000 millones de dólares USD al año, una cantidad insignificante, sobre todo si se compara con las que atrae el cambio climático (632.000 millones de dólares USD). Se espera que la diferencia comience a reducirse lentamente en 2023.

2. Coches de alta tecnología

Las nuevas tecnologías generan alteraciones y oportunidades en casi todos los sectores. El sector del automóvil no es una excepción. Los vehículos eléctricos son cada vez más populares, sobre todo gracias al reciente aumento del precio de la gasolina. En 2023 habrá nuevos lanzamientos de muchos fabricantes, como la icónica camioneta de Tesla. Dentro de cinco años, se espera que uno de cada cuatro coches nuevos vendidos sea totalmente eléctrico.1 Esto, a su vez, impulsará la demanda de baterías y semiconductores. La automatización es el otro cambio tecnológico clave en la industria automovilística. Aunque los vehículos totalmente autónomos siguen siendo en gran medida objeto de ciencia ficción, los últimos modelos ofrecen funciones de automatización cada vez más avanzadas, respaldadas por un software cada vez más complejo. La empresa china Baidu incluso tiene previsto lanzar un coche con volante desmontable. Según Goldman Sachs, la longitud media del código de software por vehículo se ha duplicado hasta los 200 millones de líneas en 2020, y se prevé que alcance los 650 millones de líneas en 2025, lo que representa una gran oportunidad de crecimiento para el sector tecnológico.2

3. Informática periférica

El auge del 5G y los avances en IA han abierto una nueva era en el almacenamiento de datos. La informática periférica utiliza la realidad aumentada y el aprendizaje automático para analizar datos en el lugar donde se recopilan o cerca de él, es decir, «en la periferia». A continuación, aprovecha las transferencias ultrarrápidas que permite el 5G para enviar esos datos a la nube. Cuando llegue el 6G, el proceso será aún más rápido. Una de las principales ventajas de este enfoque es la baja latencia, que a su vez abre la puerta al desarrollo de nuevos dispositivos y aplicaciones que dependen de retrasos mínimos. Las explotaciones agrícolas, por ejemplo, están empezando a incorporar sensores de suelo y aire con capacidad para controlar el agua y los productos químicos con el fin de optimizar el rendimiento de los cultivos. La tecnología de vanguardia puede beneficiar al medio ambiente ya que presenta una huella de carbono inferior en comparación con el procesamiento de datos en la nube. También crea nuevos retos de ciberseguridad y demanda de soluciones para afrontarlos.

4. El poder del círculo

Desde metales y combustibles fósiles hasta animales y cultivos, estamos consumiendo el equivalente a un año de los recursos de la Tierra en solo ocho meses, lo que claramente no es sostenible a largo plazo. La respuesta es aprovechar al máximo lo que tenemos y hacer que dure el mayor tiempo posible. El concepto de economía circular idealmente contempla un mundo sin residuos, un ciclo en el que los recursos se utilizan y reutilizan el mayor tiempo posible. La prioridad se centra en crear productos duraderos y fáciles de desmontar, reparar, renovar y volver a montar para fabricar otros productos. El planteamiento también implica hacer un mayor uso de materiales orgánicos (como la madera en la construcción) que forman parte de un ciclo natural. El diseño circular puede aplicarse tanto a bienes de consumo como a la industria y representa una gran oportunidad: la economía circular podría desbloquear hasta 4,5 billones de dólares USD de producción económica adicional, según Accenture.3  Los gobiernos están cada vez más comprometidos. La economía circular es una parte clave de la iniciativa del Pacto Verde Europeo, con objetivos para 2023 que incluyen legislación para fundamentar las demandas ecológicas de las empresas y medidas para reducir el impacto de la contaminación por microplásticos en el medio ambiente.4

5. Ingeniería farmacéutica

El desarrollo de fármacos es particularmente lento y costoso, con pocas posibilidades de éxito. Pero eso puede estar a punto de cambiar gracias a la informática avanzada. En uno de los avances recientes más fascinantes del sector sanitario, DeepMind, la unidad de IA de Alphabet, logró desarrollar una tecnología que se puede utilizar para predecir la forma de cualquier proteína del cuerpo humano. Este avance puede allanar el camino para un descubrimiento de fármacos mucho más rápido, barato y eficaz, algo en lo que Alphabet y otras empresas están trabajando actualmente. Durante la próxima década, el mercado podría alcanzar un valor de unos 50.000 millones de dólares USD, según Morgan Stanley. 5

6. Lucha contra la obesidad

La prevalencia de la obesidad en el mundo se ha triplicado desde 19756 y actualmente es responsable de unos 3 millones de muertes al año. La COVID-19 aumentó la sensibilización sobre cómo el exceso de peso puede hacer a las personas susceptibles de padecer otras enfermedades. Existe un creciente impulso, tanto de gobiernos como de particulares, para abordar el problema, que coincide con el desarrollo de nuevos tratamientos. Recientemente se ha aprobado el uso de un nuevo fármaco para perder peso potencialmente prometedor en EE.UU.  y se espera que otro obtenga luz verde en 2023. El mercado mundial de tratamiento de la obesidad podría alcanzar los 54.000 millones de dólares USD en 2030, frente a los 2400 millones de dólares USD en 2022, según Morgan Stanley. Las aseguradoras están cada vez más dispuestas a cubrir el tratamiento de la obesidad, a la vez que también crece el interés público por pagar de su bolsillo cuando no se dispone de esa cobertura.

7. Aprendizaje para toda la vida

Los cambios demográficos y tecnológicos han repercutido profundamente en la sociedad. Como resultado, el aprendizaje ya no es el pilar de la escuela. Cada vez son más los países que apuestan por el aprendizaje permanente para hacer frente a los retos que plantea una población más longeva. La pandemia llevó a muchas personas a replantearse su vida y su trabajo. La escasez de mano de obra en ciertos sectores ha creado oportunidades para la incorporación de nuevos trabajadores. Al mismo tiempo, la mejora de la conciliación entre la vida laboral y personal y el teletrabajo, que permite ahorrar horas de desplazamiento, han abierto la puerta a nuevas aficiones. La creciente aceptación del aprendizaje en línea ha hecho que estudiar sea más accesible. No es de extrañar que 2023 haya sido declarado como el «Año Europeo de las Capacidades», con inversiones adicionales en formación y un impulso para que más mujeres accedan a la ciencia y la tecnología.

 

Opinión de Stephen Freedman, responsable de Investigación y Sostenibilidad para el equipo de renta variable temática de Pictet Asset Management y presidente de los Consejos Asesores Temáticos.

Descubra más sobre la experiencia de Pictet Asset Management en inversiones temáticas

Notas

[1]  https://www.alixpartners.com/industries/automotive-industrial/
[2]  https://www.goldmansachs.com/insights/pages/software-is-taking-over-the-auto-industry.html
[3] https://newsroom.accenture.com/news/the-circular-economy-could-unlock-4-5-trillion-of-economic-growth-finds-new-book-by-accenture.htm
[4] https://environment.ec.europa.eu/strategy/circular-economy-action-plan_en
[5] https://www.morganstanley.com/ideas/ai-drug-discovery
[6] https://www.who.int/news-room/fact-sheets/detail/obesity-and-overweight

Acciones de calidad, value y mirando hacia China y EE.UU. : tras la pista de la renta variable

  |   Por  |  0 Comentarios

Canva

Las gestoras y firmas de inversión insisten en que 2023 es el año de la vuelta de la renta fija, pero ¿qué pasa con la renta variable? ¿Qué papel puede desempeñar en las carteras de los inversores? Según recuerdan las gestoras internacionales, el mercado de renta variable cerró 2022 con una explosión tras tres trimestres negativos, dejando un último trimestre con los mercados de renta variable desarrollados ganando un 9,8% y los emergentes un 9,7%. Unos rendimientos atractivos para los inversores.

“En el cuarto trimestre de 2022, los mercados de renta variable registraron su primer trimestre positivo del año en todas las regiones. En octubre y noviembre, los mercados se beneficiaron de las cifras positivas de la inflación y aumentaron las esperanzas de un giro de la Fed o, al menos, de una pausa en las subidas de tipos, lo que provocó un fuerte repunte. MSCI World ganó un 7,2% y un 7% en esos dos meses, respectivamente. Sin embargo, las esperanzas de tal giro se desvanecieron rápidamente, ya que el presidente de la Reserva Federal dejó claro en la reunión de diciembre del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) que quería ver más avances sustanciales en la inflación antes de detener las subidas. Esto condujo al MSCI World a perder un -4,3% en diciembre”, explica Pierre Debru, responsable de Investigación Cuantitativa y Soluciones de Multiactivos en WisdomTree, para ponernos en contexto. 

Ahora bien, ¿qué tendencia podemos esperar de cara a 2023? En su opinión, no podemos olvidar que para este año persisten los mismos problemas que impulsaron los mercados en 2022. “Aunque la inflación ha mostrado signos de moderación, esperamos que los bancos centrales sigan siendo agresivos en todo el mundo, ya que la inflación sigue estando significativamente por encima del objetivo. En un entorno en el que los tipos de interés y la inflación siguen siendo elevados, y en el que aumenta la volatilidad, tanto de las acciones como de los tipos de interés, seguimos inclinándonos por acciones de alto dividendo, estilo value y por empresas de alta calidad que pagan dividendos”, reconoce Debru. 

Desde Generali Investments esperan retornos positivos del 3% al 6% en renta variable para 2023, pese a que se mantienen ligeramente infraponderados. Una visión que explican Michele Morganti, estratega senior de Renta Variable, y Vladimir Oleinikov, analista cuantitativo senior en Generali Investments: “A 12 meses vista, gracias a la caída de los beneficios, el fin del endurecimiento de la política monetaria y la continua caída de la volatilidad de la renta fija, esperamos una rentabilidad total positiva de entre el 3 % y el 6 %. Esto es coherente con unos PER objetivo de 17X y 12,5X (EE.UU. y UEM) y un repunte de los beneficios de alrededor del 10% en 2024”. 

Oportunidades de inversión

Esto quiere decir que no todo está perdido para la renta variable y, aunque haya volatilidad este año y ajustes en las valoraciones, las oportunidades están ahí fuera. Chris Iggo, CIO Core Investments de AXA IM y presidente del AXA IM Investment Institute, es claro a la hora de hablar de estas oportunidades: “La renta variable tiene potencial para rebotes más rápidos y pronunciados. No estoy sugiriendo que todas las pérdidas del año pasado vayan a ser totalmente recuperadas por todas las clases de activos. Lo que es seguro es que nos encontramos en un entorno de tipos de interés más elevados durante algún tiempo, lo que limitará la rapidez con la que algunas clases de activos de renta fija pueden recuperarse; los índices de rentabilidad total acabarán recuperándose, pero más a través de la capitalización de los ingresos por cupones que de las grandes plusvalías. Lo mismo cabe decir de algunas estrategias de renta variable, especialmente si las recesiones que figuran en las previsiones económicas de consenso se materializan y afectan gravemente a los beneficios empresariales. Sin embargo, la combinación de algunos de los temas de inversión con las posibles recuperaciones en relación con las fuertes ventas de 2022 ofrece ideas de inversión interesantes”, sostiene Iggo. 

En su opinion, China es una opción táctica obvia, dado el poder adquisitivo reprimido de los consumidores y las empresas, y la infraponderación de los inversores. A esta región también se añade Estados Unidos y advierte de que los inversores parecen infraponderar la renta variable estadounidense, especialmente los valores tecnológicos de gran capitalización. “En los últimos meses ha habido un flujo constante de noticias de empresas del tipo FANGS sobre reducciones de plantilla. Las valoraciones han bajado mucho y, en algunos índices de referencia de renta variable de crecimiento y valor, algunos valores tecnológicos de gran capitalización han sido expulsados del universo de crecimiento”, señala el experto de AXA IM. 

En este sentido, Iggo aconseja esperar a que las empresas que puedan demostrar un crecimiento constante de los beneficios este año, en un mundo en el que el crecimiento de las ventas es más difícil de conseguir, se vean recompensadas con una subida de los precios de las acciones. “Es probable que las empresas de los sectores de bienes de consumo básico, atención sanitaria y TI ofrezcan las mejores perspectivas de crecimiento estable de los beneficios a largo plazo, y actualmente sus previsiones de beneficios, a escala mundial, han demostrado ser las más resistentes”, afirma. 

Melda Mergen, directora global de Renta Variable Columbia Threadneedle, coincide con Iggo en que los inversores no deberían esperar que todo vuelva a la normalidad como en 2023 y en mirar hacia EE.UU.. “Al pensar en las oportunidades a escala mundial, a grandes rasgos, Estados Unidos resulta más atractivo que otras regiones. También considero que los valores de pequeña capitalización podrían proporcionar más oportunidades que los valores de gran capitalización, sobre todo si se tiene en cuenta que las compañías de mayor capitalización suelen exhibir una mayor exposición a los ingresos generados fuera de Estados Unidos y obtener cerca del 35% de ellos fuera del país”, indica Mergen. 

Además, la experta de Columbia Threadneedle reconoce que se decanta más por el value que por el growth. Según argumenta, “hay ciertos segmentos de valor, el industrial o la energía, por ejemplo, que seguirán cosechando beneficios en 2023. Dicho esto, el crecimiento se está tornando más interesante. Muchas compañías de crecimiento presentaron un comportamiento inferior en 2022. Sin embargo, sabemos que sus modelos de negocio no han quebrado y somos conscientes de que siguen teniendo una ventaja competitiva. Ahora bien, la subida de los tipos de interés en 2022 trajo consigo un descenso en las valoraciones de estas compañías, que se vieron sujetas a revisiones de su calificación. Si cree que eso ya se ha materializado, opino que el crecimiento también se revelará un segmento muy atractivo”. 

A estas ideas de inversión, los expertos de Generali Investments suman su visión y señalan que, por regiones, prefieren Reino Unido y Japón, una sobreponderación marginal en la Unión Económica y Monetaria (UEM) frente a EE. UU., mientras que se mantienen neutrales en los mercados emergentes, pero con una sobreponderación en China. “Dentro de los sectores, sobreponderamos bancos, sociedades limitadas, divisiones financieras, alimentación, salud, transporte y software. En cambio, los sectores en los que estamos infraponderados son: medios de comunicación, servicios de comunicación profesionales, comercio y telecomunicaciones”, comentan Morganti y Oleinikov.

Tal y como destacan los expertos de las gestoras, el punto clave de la renta variable para este año será la marcha de los resultados empresariales. “Las cosas también empiezan a tambalearse desde una perspectiva optimista de las empresas. La previsión de consenso para los beneficios del S&P 500 en 2023 se mantiene por encima de los 225 dólares por acción. Creemos que esto es optimista y que probablemente bajará”, reconoce Joseph V. Amato, presidente y director de Inversiones de Renta Variable de Neuberger Berman.

Siete tendencias a tener en cuenta en 2023

  |   Por  |  0 Comentarios

Foto cedida

Las tendencias clave a tener en cuenta en ciencia, tecnología y sostenibilidad en los próximos 12 meses e incluso más allá:

1. Protección de la biodiversidad 

El mundo está tomando conciencia de que proteger la biodiversidad es tan importante para nuestra supervivencia en la Tierra como frenar el calentamiento global. En la cumbre COP 15 de la ONU celebrada en Montreal en diciembre de 2022, los gobiernos firmaron un acuerdo pionero para frenar la pérdida de biodiversidad de cara a 2030. Para lograrlo, tendremos que aprovechar las tecnologías nuevas y existentes para integrar prácticas más sostenibles en sectores como la agricultura, la silvicultura, las TI, la pesca, los materiales, el sector inmobiliario, el consumo discrecional y los productos básicos, los servicios públicos y los productos farmacéuticos. Tras la COP 15, se espera que el sector financiero contribuya cada vez más a esta transición. La OCDE calcula que las inversiones destinadas a la protección de la biodiversidad ascienden a menos de 100.000 millones de dólares USD al año, una cantidad insignificante, sobre todo si se compara con las que atrae el cambio climático (632.000 millones de dólares USD). Se espera que la diferencia comience a reducirse lentamente en 2023.

2. Coches de alta tecnología

Las nuevas tecnologías generan alteraciones y oportunidades en casi todos los sectores. El sector del automóvil no es una excepción. Los vehículos eléctricos son cada vez más populares, sobre todo gracias al reciente aumento del precio de la gasolina. En 2023 habrá nuevos lanzamientos de muchos fabricantes, como la icónica camioneta de Tesla. Dentro de cinco años, se espera que uno de cada cuatro coches nuevos vendidos sea totalmente eléctrico.1 Esto, a su vez, impulsará la demanda de baterías y semiconductores. La automatización es el otro cambio tecnológico clave en la industria automovilística. Aunque los vehículos totalmente autónomos siguen siendo en gran medida objeto de ciencia ficción, los últimos modelos ofrecen funciones de automatización cada vez más avanzadas, respaldadas por un software cada vez más complejo. La empresa china Baidu incluso tiene previsto lanzar un coche con volante desmontable. Según Goldman Sachs, la longitud media del código de software por vehículo se ha duplicado hasta los 200 millones de líneas en 2020, y se prevé que alcance los 650 millones de líneas en 2025, lo que representa una gran oportunidad de crecimiento para el sector tecnológico.2

3. Informática periférica

El auge del 5G y los avances en IA han abierto una nueva era en el almacenamiento de datos. La informática periférica utiliza la realidad aumentada y el aprendizaje automático para analizar datos en el lugar donde se recopilan o cerca de él, es decir, «en la periferia». A continuación, aprovecha las transferencias ultrarrápidas que permite el 5G para enviar esos datos a la nube. Cuando llegue el 6G, el proceso será aún más rápido. Una de las principales ventajas de este enfoque es la baja latencia, que a su vez abre la puerta al desarrollo de nuevos dispositivos y aplicaciones que dependen de retrasos mínimos. Las explotaciones agrícolas, por ejemplo, están empezando a incorporar sensores de suelo y aire con capacidad para controlar el agua y los productos químicos con el fin de optimizar el rendimiento de los cultivos. La tecnología de vanguardia puede beneficiar al medio ambiente ya que presenta una huella de carbono inferior en comparación con el procesamiento de datos en la nube. También crea nuevos retos de ciberseguridad y demanda de soluciones para afrontarlos.

4. El poder del círculo

Desde metales y combustibles fósiles hasta animales y cultivos, estamos consumiendo el equivalente a un año de los recursos de la Tierra en solo ocho meses, lo que claramente no es sostenible a largo plazo. La respuesta es aprovechar al máximo lo que tenemos y hacer que dure el mayor tiempo posible. El concepto de economía circular idealmente contempla un mundo sin residuos, un ciclo en el que los recursos se utilizan y reutilizan el mayor tiempo posible. La prioridad se centra en crear productos duraderos y fáciles de desmontar, reparar, renovar y volver a montar para fabricar otros productos. El planteamiento también implica hacer un mayor uso de materiales orgánicos (como la madera en la construcción) que forman parte de un ciclo natural. El diseño circular puede aplicarse tanto a bienes de consumo como a la industria y representa una gran oportunidad: la economía circular podría desbloquear hasta 4,5 billones de dólares USD de producción económica adicional, según Accenture.3  Los gobiernos están cada vez más comprometidos. La economía circular es una parte clave de la iniciativa del Pacto Verde Europeo, con objetivos para 2023 que incluyen legislación para fundamentar las demandas ecológicas de las empresas y medidas para reducir el impacto de la contaminación por microplásticos en el medio ambiente.4

5. Ingeniería farmacéutica

El desarrollo de fármacos es particularmente lento y costoso, con pocas posibilidades de éxito. Pero eso puede estar a punto de cambiar gracias a la informática avanzada. En uno de los avances recientes más fascinantes del sector sanitario, DeepMind, la unidad de IA de Alphabet, logró desarrollar una tecnología que se puede utilizar para predecir la forma de cualquier proteína del cuerpo humano. Este avance puede allanar el camino para un descubrimiento de fármacos mucho más rápido, barato y eficaz, algo en lo que Alphabet y otras empresas están trabajando actualmente. Durante la próxima década, el mercado podría alcanzar un valor de unos 50.000 millones de dólares USD, según Morgan Stanley. 5

6. Lucha contra la obesidad

La prevalencia de la obesidad en el mundo se ha triplicado desde 19756 y actualmente es responsable de unos 3 millones de muertes al año. La COVID-19 aumentó la sensibilización sobre cómo el exceso de peso puede hacer a las personas susceptibles de padecer otras enfermedades. Existe un creciente impulso, tanto de gobiernos como de particulares, para abordar el problema, que coincide con el desarrollo de nuevos tratamientos. Recientemente se ha aprobado el uso de un nuevo fármaco para perder peso potencialmente prometedor en EE.UU. y se espera que otro obtenga luz verde en 2023. El mercado mundial de tratamiento de la obesidad podría alcanzar los 54.000 millones de dólares USD en 2030, frente a los 2400 millones de dólares USD en 2022, según Morgan Stanley. Las aseguradoras están cada vez más dispuestas a cubrir el tratamiento de la obesidad, a la vez que también crece el interés público por pagar de su bolsillo cuando no se dispone de esa cobertura.

7. Aprendizaje para toda la vida

Los cambios demográficos y tecnológicos han repercutido profundamente en la sociedad. Como resultado, el aprendizaje ya no es el pilar de la escuela. Cada vez son más los países que apuestan por el aprendizaje permanente para hacer frente a los retos que plantea una población más longeva. La pandemia llevó a muchas personas a replantearse su vida y su trabajo. La escasez de mano de obra en ciertos sectores ha creado oportunidades para la incorporación de nuevos trabajadores. Al mismo tiempo, la mejora de la conciliación entre la vida laboral y personal y el teletrabajo, que permite ahorrar horas de desplazamiento, han abierto la puerta a nuevas aficiones. La creciente aceptación del aprendizaje en línea ha hecho que estudiar sea más accesible. No es de extrañar que 2023 haya sido declarado como el «Año Europeo de las Capacidades», con inversiones adicionales en formación y un impulso para que más mujeres accedan a la ciencia y la tecnología.

 

Opinión de Stephen Freedman, responsable de Investigación y Sostenibilidad para el equipo de renta variable temática de Pictet Asset Management y presidente de los Consejos Asesores Temáticos

Descubra más sobre la experiencia de Pictet Asset Management en inversiones temáticas (solo disponible en inglés)

Notas

[1]  https://www.alixpartners.com/industries/automotive-industrial/
[2]  https://www.goldmansachs.com/insights/pages/software-is-taking-over-the-auto-industry.html
[3] https://newsroom.accenture.com/news/the-circular-economy-could-unlock-4-5-trillion-of-economic-growth-finds-new-book-by-accenture.htm
[4] https://environment.ec.europa.eu/strategy/circular-economy-action-plan_en
[5] https://www.morganstanley.com/ideas/ai-drug-discovery
[6] https://www.who.int/news-room/fact-sheets/detail/obesity-and-overweight

Los «cuatro jinetes» de BNP Paribas Asset Management para 2023

  |   Por  |  0 Comentarios

Foto de Jason Blackeye en Unsplash

Hagamos borrón y cuenta nueva en 2023. «Eso es lo que desearíamos, teniendo en cuenta que 2022 ha sido el peor año desde 1937 para una cartera compuesta en un 60% por renta variable y en un 40% por renta fija», destacan desde el equipo de gestión de carteras multi-activo de BNP Paribas Asset Managment en su informe mensual de asignación de activos. Las pérdidas ascendieron al 17% en términos de dólar, frente a la ganancia media del 12% que se registraba desde mediados de la década de 1980, si bien «cabe señalar que estos inusualmente débiles resultados se debieron en mayor medida a la renta fija que a la renta variable».

En el análisis, Maya Bhandari, directora global de multiactivos, y Daniel Morris, estratega jefe de mercado, añaden que a comienzos del año pasado prestaron especial atención «al riesgo de fuerte aumento del rendimiento real de los bonos, lo que se convirtió en nuestra estrategia de mayor éxito en los mercados de activos». A comienzos de 2023, observan cuatro cuestiones que van a influir de forma determinante en el comportamiento de los mercados y en las oportunidades de inversión:

  1. La probabilidad, evolución y profundidad de una recesión económica. Nunca antes se había producido tal consenso sobre la posibilidad de que se produzca una profunda recesión en 2023, a pesar de la fortaleza de los balances en el sector privado y los indicios de incipiente estabilidad en los principales datos. Por lo tanto, la recesión podría ser más suave de lo que anticipan los mercados. Hay que tener en cuenta que los datos del mercado laboral son retrospectivos, es decir, este mercado suele debilitarse en último lugar.
  2. La trayectoria de inflación y la tasa final prevista. Las distintas fuentes de datos han ofrecido señales contradictorias. La inflación general se redujo a la mitad hacia final de año, con importantes caídas secuenciales. Las cinco fuentes de inflación (márgenes, salarios, petróleo, alimentos y alquileres) están comenzando a disminuir, por lo que los riesgos parecen moderarse en este ámbito.
  3. Las funciones de reacción de los bancos centrales. Los bancos centrales están tratando de ajustar su política monetaria para orientarse más al futuro que al pasado, en un momento en el que muchos datos prospectivos y retrospectivos ofrecen mensajes diferentes. Aunque la fuerte inversión de la curva de tipos de los bonos y la brusca retirada del endurecimiento en el tramo corto podrían reflejar un error político por parte de los bancos centrales, las tasas de inflación implícita ofrecen un resultado más moderado. «En nuestra opinión, los mercados nunca llegaron a confiar en la tasa final de inflación prevista por los bancos centrales de Estados Unidos», escriben.
  4. Posible falta de sincronización en el crecimiento en las distintas partes del mundo. Este aspecto podría favorecer a China frente a Estados Unidos. Ciertas medidas como las líneas dobles de producción (según los empleados estén o no infectados de covid) han reducido el impacto del aumento de los casos en las cadenas de suministro. China podría convertirse este año en una de las pocas regiones con un crecimiento superior al registrado en 2022.

«En general, ‘rechazamos’ la asunción de riesgos. Mantenemos un posicionamiento neutral en renta variable, equilibrado con una posición larga en deuda corporativa de grado de inversión de la UE y materias primas. En lo que respecta al posicionamiento regional, nos decantamos por la renta variable asiática, tanto la de Asia emergente como la de China, ante el impulso generado por la reapertura de la economía china. Prestamos especial atención a ciertas áreas como Corea del Sur y Taiwán, que suelen adelantar cambios de tendencia en el ciclo e iniciar muchas de las malas noticias», resumen Bhandari y Morris.

Renta variable: búsqueda de valor

También indican que no todos los mercados de renta variable son iguales ni han ofrecido los mismos resultados, por lo que no consideran que todos estén baratos o caros. «El repunte que han registrado en lo que llevamos de 2023 ha venido impulsado casi en su totalidad por el nivel de valoraciones, lo que ha encarecido a muchos de ellos. Sin embargo, a nuestro modo de ver, las compañías tecnológicas estadounidenses y las empresas de China y Asia emergente siguen resultando relativamente atractivas, frente al nivel más elevado de valoraciones en el mercado de renta variable europea. Son las excesivamente altas expectativas de beneficios empresariales las que hacen que los ratios de precio-beneficio sean aparentemente reducidos. De hecho, si analizamos los distintos mercados, las expectativas de beneficios del mercado europeo para 2023 resultan demasiado optimistas», indican.

Las expectativas de beneficios en Estados Unidos han registrado su diciembre más bajo desde 1986 (véase gráfico 1) y las revisiones de beneficios se sitúan próximas a niveles de recesión. Por el contrario, la caída de dichas expectativas ha sido muy inferior en Europa, y el respaldo que ofrecen la debilidad del euro y el sector financiero podría ser temporal. «Nuestro posicionamiento refleja estas diferencias: mantenemos un posicionamiento largo en renta variable china y estadounidense y un posicionamiento corto en Europa».

Renta fija: ¿qué ha pasado?

Las primas de la renta fija han vuelto a situarse por debajo de las de la renta variable, impulsadas principalmente por el rendimiento real. «Sin embargo -escriben-, nos llama la atención la reducida pendiente de las curvas que miden la tasa de inflación implícita, que apuntan a unas condiciones más moderadas, frente a las curvas de rendimiento nominal: el 80% de la curva estadounidense está invertida, lo que indica una recesión (véase gráfico 2). En Europa, la preocupación por un posible ‘error’ político de los bancos centrales también ha afectado a las valoraciones, y se prevé una fuerte moderación tras el (excesivo) endurecimiento del primer semestre».

«Todo ello nos lleva a mostrarnos prudentes en relación con la deuda pública y la deuda ligada a la inflación», añade el informe.

 

Puede acceder al informe completo a través de este enlace.

Cosechar alfa: DIVAS, un gestor value imprescindible para tu fondo de armario

  |   Por  |  0 Comentarios

Foto de Caleb Lucas en Unsplash

Las perspectivas para la renta variable europea han empezado a cambiar rápidamente en lo que llevamos de año. Un invierno más cálido de lo esperado, menos ruido sobre la guerra en Ucrania, una ruptura en la trayectoria alcista de la inflación, la reapertura de China, un ciclo alcista posiblemente menos agresivo en la eurozona (frente al Reino Unido y EE.UU.) y una infraponderación de activos europeos son solo algunos de los ingredientes de estos puntos de vista cambiantes.

Pero se estile o no la renta variable europea, y esté en boga o no el growth o el value, existe un gestor value que ha sido capaz de generar alfa frente a un índice de referencia blend en un mercado con vientos en contra (el factor value está rezagado al factor de growth).

DIVAS Eurozone Value Fund es, como su nombre indica, un fondo de renta variable de la eurozona (excluye por lo tanto a Reino Unido, Suiza y países nórdicos) y tiene una cartera concentrada (de 25 acciones en todo momento), con posiciones iniciales equiponderadas al 3,5% de la cartera y una participación activa (active share) de alrededor del 85%.

El proceso de inversión permite que el fondo genere alfa a lo largo del ciclo, tanto si el factor value acompaña como si no. El gestor cosecha alfa vendiendo acciones que hayan subido considerablemente por encima de su índice de referencia MSCI EMU y comprando acciones que hayan caído considerablemente por debajo del mismo. A modo ejemplo, en diciembre, el fondo vendió su posición en Siemens Energy, tras haber superado al mercado en un 34 % y reinvirtiendo en la rezagada ENI. También redujo su participación en ABN AMRO Bank, que había superado al mercado en un 24%, para aumentar su posición en Société Générale, Aegon, Bayer, Philips y Volkswagen.

El volumen de activos bajo gestión (AUM) actual del fondo es de 185 millones de euros (tuvo flujos netos positivos en 2022 por encima de los 30 millones de euros), y el track record del fondo (desde que el gestor relanzó la estrategia en DIVAS) supera ya los 3 años. Citywire ha clasificado a este fondo en el puesto número 2 a nivel mundial durante 1 y 3 años a fin de diciembre 2022. Ha sido gestionado desde su inicio por Hansueli Jost (calificación Citywire AAA y anteriormente gestor en GAM), junto con Conradin Kraemer. La trayectoria de Hansueli gestionando esta estrategia específica se remonta a 2009.

En conclusión, lo que tenemos aquí es uno de los pocos gestores value que quedan en el mercado. DIVAS Eurozone Value Fund es un fondo de baja rotación, alta convicción, construido bottom-up, agnóstico a su índice de referencia (el gestor es consciente de cómo está posicionado frente al índice de referencia, pero lo ignora).

El fondo está clasificado como artículo 8 según SFDR y el código ISIN para la clase de acciones EUR de acumulación institucional es LU1975716835. El año pasado generó una rentabilidad de: +7,81% (2022) y este año lleva +14,81 (a 18.01.2023)

Columna de Nicholas Burdett, responsable de producto y análisis de Capital Strategies Partners.

Conferencia web de Flossbach von Storch sobre renta fija

  |   Por  |  0 Comentarios

Pixabay CC0 Public Domain

El año 2022 fue en su conjunto difícil para los inversores en renta fija, a pesar de la mejora de las rentabilidades de algunos sectores en el cuarto trimestre. Sin embargo, mientras que 2022 estuvo marcado por la subida de los tipos de interés, 2023 puede convertirse en el año de la ausencia de liquidez, ya que, a través de diversas medidas, el BCE y la Fed quieren reducir significativamente sus balances y retirar así el exceso de liquidez del mercado.

¿Cómo afectará esta estrategia de los bancos centrales a los inversores en renta fija?

En la próxima conferencia web trimestral sobre renta fija de Flossbach von Storch programada para el jueves 23 de febrero de 2023 a las 15:30 horas, Frank Lipowski (gestor de la estrategia Bond Opportunities desde su lanzamiento) y Sven Langenhan (Portfolio Director Fixed Income) analizarán los retos a los que se enfrentan los inversores en este activo desde la perspectiva del gestor y repasarán el desarrollo de su propio fondo y las actividades de la cartera.

Para participar envíe un email elena.taroncher@fvsag.com y le harán llegar los datos necesarios para la inscripción.

La superación del test de la conferencia en la intranet de EFPA será válida por 1 hora para la recertificación EIA, EIP, EFA o EFP. También cualifica con 1 CPD de formación estructurada para los poseedores de CFA y certificación CAd.

Estas conferencias están exclusivamente dirigidas a inversores profesionales.

América Latina protagoniza los débiles flujos a los mercados emergentes durante diciembre

  |   Por  |  0 Comentarios

El último mes de 2022 trajo una dinámica algo débil a nivel de flujos de portafolios para los mercados emergentes. Según estimaciones del Instituto de Finanzas Internacionales (IIF, por su sigla en inglés), los activos de este segmento recibieron alrededor de 1.700 millones de dólares netos por parte de carteras no residentes en diciembre.

Estas cifras, indicó la entidad en un reporte reciente, “cierran el año en una nota débil, destacando los desafíos pendientes para el complejo de mercados emergentes”.

Eso sí, América Latina fue una excepción durante el mes. A nivel regional, los datos del IIF muestran que ingresaron 8.300 millones de dólares en capital neto. En contraste, todas las otras regiones emergentes sufrieron desinversiones.

“Las tasas de interés más altas en Estados Unidos han diezmado los retornos en dólares de la deuda emergente y, por lo tanto, los flujos de renta fija mostraron una salida de 7.700 millones de dólares, con un desempeño similar para las acciones EM ex China (desinversión de 2.000 millones de dólares)”, señaló el reporte, firmado por el economista Jonathan Fortun.

Hacia adelante, se ven riesgos en el horizonte, agregó el IIF. “Si bien las expectativas de un pivote en la Fed ayudaron a mejorar el panorama general, todavía hay bolsillos de riesgo a lo largo del complejo emergente”, advirtió la entidad.

“Creemos que los retornos de deuda emergente en dólares deberían rebotar en 2023. Sin embargo, si las condiciones financieras en EE.UU. se vuelven significativamente más restrictivas, las pérdidas de spread podrían superar las ganancias por duración”, escribió Fortun.

Eso sí, por el lado positivo, la proyección del Instituto es que la caída de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. en los próximos 12 meses le despejaría el camino para mejores prospectos para los mercados emergentes.

El cierre de su tercer fondo empujará a Galdana Ventures sobre los 1.800 millones de dólares en AUM

  |   Por  |  0 Comentarios

De izquierda a derecha: Javier Rubió, Didac Lee, Marcel Rafart, José Luis Molina, Miguel Zurita y Roque Velasco (CD)
Foto cedidaDe izquierda a derecha: Javier Rubió, Didac Lee, Marcel Rafart, José Luis Molina, Miguel Zurita y Roque Velasco

Galdana Ventures, la división de venture capital de AltamarCAM Partners –socio de la chilena LarrainVial– anunció el cierre definitivo de su fondo Galdana Ventures III, para agosto de este año, esperando superar los 700 millones de dólares.

Según informaron a través de un comunicado de prensa, gracias a la estrategia, la compañía ha registrado un crecimiento sostenido, por lo que se estima alcanzará unos de 1.800 millones en activos bajo gestión.

La compañía ofrece inversiones globales diversificadas en startups tecnológicas a través de la inversión en destacados gestores de venture capital de difícil acceso. Su fondo Galdana Ventures III invierte en gestores de capital de riesgo a nivel global y se encuentra actualmente en el proceso de fundraising. Ya ha superado los 650 millones de dólares.

El vehículo está abierto a inversionistas institucionales, family offices y de alto patrimonio en Europa, Estados Unidos y Latinoamérica. En la región, está disponible para Chile, Perú, Colombia, Argentina y Brasil.

Marcel Rafart, consejero delegado de Galdana Ventures señala que “la revolución digital sigue teniendo grandes consecuencias en la economía y en la sociedad actual, y dentro de los mercados privados, el venture capital es la clase de activo mejor situado para beneficiarse de esta situación”.

La matriz de Galdana, AltamarCAM Partners, es una gestora global enfocada en la inversión en mercados privados que atiende a inversores institucionales y clientes particulares de alto patrimonio. La firma invierte en private equity, venture capital, life sciences, real assets (real estate e infraestructura) y private debt / credit, a través de una selección de gestores internacionales, y accediendo a ellos a través de distintas estrategias.

SPDR Global Market Outlook 2023: una trayectoria con incertidumbre

  |   Por  |  0 Comentarios

Pixabay CC0 Public Domain

A pesar de los grandes desafíos que sufrieron los mercados en 2022, desde SPDR creen que se abren nuevas oportunidades para los inversores. En 2023 esperan un punto de inflexión en los mercados, sobre el que ofrecen sus propuestas para posicionar las carteras.

Durante el próximo evento híbrido (presencial y online), SPDR Global Market Outlook 2023 (solo para inversores profesionales), los expertos de la entidad presentarán las claves de inversión para los próximos meses, dando lectura a sus marcadores sobre el panorama y sentimiento inversor, además del análisis de los datos de inflación, apoyados en el estudio de las posiciones de inversión en custodia en State Street (o,15% de la inversión global) de la mano de sus expertos.

Tratarán las previsiones macroeconómicas, las claves y expectativas en renta fija y renta variable y los principales temas de inversión: estrategias defensivas, cambio de posicionamiento en renta fija, y rotación regional.

El evento tendrá lugar el jueves 9 de febrero de 2023 en el Hotel Rosewood Villa Magna, P.º de la Castellana, 22, 28046 Madrid.

El programa será: de 9:00 a 9:30, recepción y desayuno; de 9:30 a 10:30, conferencia; de 10:30 a 10:45, Q&A; y de 10:45 a 11:00, café y cierre.

Los ponentes serán Altaf Kassam, Head of Investment Strategy & Research EMEA at State Street Global Advisors; Marija Veitmane, Senior Multi-Asset Strategist at State Street Global Markets; y Antoine Lesné, Head of SPDR ETF Strategy & Research EMEA at State Street Global Advisors

Podrá conectarse de forma online registrándose a través de este link. Y si quiere asistir de forma presencial, escriba a alvaro_hermoso@ssga.com.

Creand Wealth Management Miami incorpora a David Rabella como Investment Advisory Manager

  |   Por  |  0 Comentarios

David Rabella Investment Advisory Manager de Creand Wealth Management (CD)
Foto cedidaDavid Rabella, Investment Advisory Manager de Creand Wealth Management

Creand Wealth Management en Miami, una entidad especializada en banca privada del Grupo Crèdit Andorrà, ha incorporado a David Rabella como Investment Advisory Manager.

Según informó la firma a través de un comunicado, la decisión apunta a reforzar la estructura de Miami, que se consolida como una plaza estratégica en el desarrollo de la actividad bancaria y financiera del grupo para el mercado de Latinoamérica.

Hasta la fecha, Rabella era coordinador técnico de Dirección en el Área de Inversiones de Crèdit Andorrà.

Desde su nuevo puesto, Rabella liderará el área de asesoramiento patrimonial de Creand en Miami, dando soporte a la red de asesores para proveer un servicio de calidad a los clientes, y será el responsable de desarrollar la estrategia comercial específica para clientes institucionales.

Así mismo, agregaron desde la firma, dada su pasada experiencia en otras entidades del Grupo Crèdit Andorrà, su incorporación permitirá fomentar las sinergias del grupo a nivel global.

Rabella cuenta con más de 20 años de experiencia profesional en el sector y ha ejercido diferentes cargos relacionados con la gestión de inversiones.

Ha sido director de Inversiones en Vall Banc Fons y responsable de fondos de terceros y activos alternativos en Crèdit Andorrà, liderando diferentes equipos de gestores y analistas. Anteriormente fue director de Inversiones en el Multi Family Office Alkimia Capital, trabajó como gestor en Caixa Penedès y formó parte del departamento de Auditoría Interna de Banco Sabadell.

El ejecutivo es licenciado en Estadística en la Universidad Politécnica de Catalunya y máster en Finanzas Cuantitativas. Además, cuenta con las certificaciones CAIA y CESGA. En la arista académica, ha ejercido como docente en el Instituto de Estudios Financieros (IEF) y en el Instituto de Estudios Bursátiles (IEB).

En la actualidad, Creand Wealth Management en Miami representa el 11% del volumen de negocio del Grupo Crèdit Andorrà, que ronda los 25.000 millones de euros (sobre 27.000 millones de dólares).