Foto cedidaSol Moreno de Los Ríos dirigirá el nuevo servicio.
Santander ha lanzado en España Beyond Wealth, su nuevo servicio global de family office, diseñado para atender de forma integral las necesidades de grandes patrimonios familiares e institucionales con independencia de los bancos con los que trabajen los clientes. Se trata de un servicio de consultoría patrimonial independiente, dirigido a familias, single family offices e instituciones con patrimonios a partir de 50 millones de euros.
Se prestará a través de una filial del grupo para asegurar la máxima independencia, explican en la entidad. Beyond Wealth S.A. nace con el objetivo de convertirse en un socio estratégico de confianza para aquellos patrimonios que buscan una gestión profesional y a medida de su legado financiero, empresarial y personal. El family office de Banco Santander, dirigido globalmente por Carmen Gutiérrez, combina el rigor financiero con un enfoque multidisciplinar, abarcando desde la planificación estratégica patrimonial hasta la filantropía.
Entre los servicios que ofrecerá el nuevo family office en España, y que pueden disfrutar tanto los clientes como los no clientes del banco, destacan la planificación patrimonial, la asignación estratégica de activos, la plataforma de consolidación y el gobierno familiar (apoyo en la definición de protocolos familiares, estructuras de decisión y educación financiera de las nuevas generaciones). Adicionalmente, se prestarán servicios como el análisis de oportunidades de inversión y el control de costes, rentabilidades y riesgos. Todo ello dirigido a ayudar a los clientes con la totalidad de sus inversiones con independencia de su naturaleza: inmobiliarias, empresariales y/o financieras.
«Con este lanzamiento la entidad da un paso más en su compromiso por acompañar a los clientes en cada etapa de su vida patrimonial. El servicio de family office ofrece independencia, experiencia y visión a largo plazo para ayudar a las familias a construir un legado sólido y duradero», explican en la entidad.
Bajo la dirección de Sol Moreno de los Ríos
El equipo especializado de Beyond Wealth estará en España bajo la dirección de Sol Moreno de Los Ríos, directora de Segmentos Especializados y responsable del área de grandes patrimonios de Santander Private Banking España, y lo encabezará Javier Lafarga, consejero delegado de la nueva filial, junto a diez profesionales con amplia experiencia en gestión patrimonial, real estate, mercados privados y planificación, con un enfoque centrado en la personalización y la exclusividad.
Con este lanzamiento, Banco Santander refuerza su posicionamiento como una entidad global orientada al servicio exclusivo y al acompañamiento estratégico de las grandes familias empresarias y patrimoniales.
Bankinter Gestión de Activos ha creado dos nuevos fondos para reforzar su gama buy & hold, productos que invierten en títulos de renta fija hasta su vencimiento. Aunque el banco siempre ha tenido en su oferta este tipo de fondos, desde 2023 aprecia una mayor demanda gracias a la recuperación de las rentabilidades ofrecidas por los activos de renta fija frente a las registradas en 2022.
Ahora, el banco incrementa su oferta con los fondos Bankinter Deuda Pública 2029 y Bankinter Buy & Hold para inversores de perfil conservador pero que buscan una mayor rentabilidad y durante un plazo más largo ahora que las Letras del Tesoro van disminuyendo su rendimiento, al igual que los repos (similares a los depósitos, pero con plazos extremadamente cortos, a un día).
El fondo Deuda Pública 2029 invierte en títulos de deuda de estados, mientras que el Buy & Hold lo hace en deuda corporativa. Este último está pensado para perfiles que, aun siendo conservadores, quieren optar a algo más de riesgo, lo que da mayores posibilidades de rentabilidad. Ambos fondos tienen vencimiento a cuatro años.
Las ventajas de este tipo de fondos es que el cliente mantiene intacto el capital invertido a su vencimiento y que recibe la rentabilidad recurrente producida por los títulos de deuda en los que invierte.
A ello se une que los buy & hold presentan la oportunidad de entrar en este tipo de activos antes de nuevas eventuales bajadas de tipos, lo que hará que pueda conseguir mejores rentabilidades de cartera que si se centra en plazos cortos, como las que tienen las citadas Letras del Tesoro. Se trata de fondos de gestión activa en los que la gestora analiza periódicamente los activos que tienen en cartera dichos productos para hacer variaciones, si considera que hay más expectativas de rentabilidad.
La gestora considera que la gama buy & hold no es una moda, sino que debe tener una posición dentro de la oferta de manera constante, con lo que, gracias a esta incorporación de nuevos productos, el banco tiene disponibles para sus clientes diversos buy & hold con distintos plazos y distinta tipología con el fin de adaptarse a sus demandas.
AllianceBernstein L.P., firma especializada en inversión global con 785.000 millones de dólares en activos bajo gestión, incorpora a Flaminia Saffoncini como Associate de Desarrollo de Negocio para EMEA especializada en soluciones para hedge funds. Saffoncini, que trabajará desde la oficina de AB en Madrid, será un miembro clave del equipo europeo centrándose en el desarrollo de negocio, relación con inversores y atención al cliente de alternativos líquidos.
Saffoncini se une a AllianceBernstein desde JP Morgan Private Bank, donde trabajó durante casi seis años en diferentes ciudades europeas. En Madrid, lideró la actividad estratégica y operativa del Innovation Economy Group en más de 20 mercados internacionales de Banca Privada en América Latina, Europa, Oriente Medio y Asia. Antes de ocupar este cargo, Flaminia trabajó en JP Morgan Private Bank en Londres y Milán, colaborando con banqueros senior y asesores patrimoniales para UHNWI (Ultra High Net Worth Individuals por sus siglas en inglés) y empresas familiares.
Sobre su nombramiento, Flaminia Saffoncini destaca: “Estoy encantada de unirme a una empresa tan consolidada como AllianceBernstein y a un equipo tan comprometido con ofrecer las mejores soluciones a sus clientes. En mi nuevo puesto, colaboraré en la gestión de proyectos y el desarrollo de procesos en alternativos líquidos, y tendré la oportunidad de interactuar con clientes de toda la región de EMEA, lo que me hace estar muy ilusionada por iniciar este nuevo camino”.
“Estamos muy contentos de recibir a Flaminia en AllianceBernstein. Su nombramiento es una muestra del crecimiento de la compañía, no solo en España, sino en EMEA. Su incorporación nos permitirá seguir afrontando nuevos retos y detectando oportunidades para reforzar los servicios que ofrecemos”, añade Miguel Luzarraga, Managing Director en Iberia de AllianceBernstein.
Saffoncini tiene un Master in Management por la ESCP Europe Business School y es licenciada en administración y dirección de empresas internacional por la Università Commerciale “Luigi Bocconi” en Milán.
El sector inmobiliario institucional ha dependido tradicionalmente de análisis financieros estáticos, valoraciones basadas en comparables históricos y estimaciones subjetivas sobre el estado de los activos. Sin embargo, la irrupción de la inteligencia artificial (IA) está transformando radicalmente este enfoque, proporcionando a los gestores de fondos de inversión y a las instituciones financieras herramientas más precisas y dinámicas para la toma de decisiones.
Uno de los mayores desafíos en la inversión inmobiliaria es la falta de transparencia sobre el estado real de los activos. Hasta ahora, los informes de mantenimiento y las inspecciones eran los únicos métodos disponibles para evaluar la salud de una cartera de inmuebles. La IA ha cambiado este paradigma mediante el análisis avanzado de datos estructurales, históricos de mantenimiento y patrones de comportamiento de los activos.
Hoy en día los modelos de IA pueden identificar tendencias de deterioro, predecir el ciclo de vida útil de los componentes estructurales y calcular los costes de mantenimiento futuros con un grado de precisión sin precedentes. Esto permite a los inversores anticiparse a futuras depreciaciones o sobrecostes inesperados, optimizando así su rentabilidad a largo plazo.
Los fondos de inversión inmobiliaria necesitan tomar decisiones ágiles en un entorno de mercado cada vez más volátil. La IA permite analizar en tiempo real grandes volúmenes de datos de distintas fuentes, como registros de mantenimiento, métricas de ocupación, tendencias macroeconómicas y regulaciones locales. Con esta capacidad de procesamiento, los inversores pueden evaluar el rendimiento de sus activos con una granularidad mucho mayor y ajustar sus estrategias con rapidez.
Además, las herramientas basadas en inteligencia artificial pueden modelar múltiples escenarios de inversión, simulando el impacto de diferentes variables, como fluctuaciones en el coste de materiales, cambios en la normativa urbanística o variaciones en la demanda del mercado. Esto reduce drásticamente el riesgo asociado a la toma de decisiones y permite que las carteras inmobiliarias se adapten de manera más eficiente a las condiciones cambiantes.
Una nueva dimensión
El modelo tradicional de valoración inmobiliaria se basa en datos históricos y en análisis de mercado que a menudo no reflejan con exactitud el estado real de un activo. La IA introduce una nueva dimensión en este proceso, al integrar información en tiempo real sobre el estado estructural de los inmuebles, su historial de mantenimiento y sus perspectivas de rendimiento futuro.
Por ejemplo, los sistemas de IA visual pueden analizar imágenes captadas por drones y sensores IoT para detectar anomalías en la infraestructura y calcular su impacto en el valor del activo. De esta forma, los gestores de fondos pueden ajustar sus estrategias de inversión con base en datos objetivos y no solo en comparaciones con otros inmuebles del mercado.
Gracias a la IA, los fondos de inversión pueden segmentar su cartera con mayor precisión y tomar decisiones basadas en un análisis profundo de cada activo. En lugar de aplicar estrategias generalistas, los gestores pueden diferenciar entre activos con gran potencial de revalorización y aquellos que requieren un mayor gasto de mantenimiento.
Esto permite no solo optimizar la asignación de capital, sino también mejorar la rentabilidad de cada inversión mediante la automatización de procesos operativos. En términos de estrategia, la IA puede ayudar a definir la mejor combinación entre activos core, value-add y oportunistas, ajustándose al perfil de riesgo y rentabilidad de cada inversor.
La inteligencia artificial está marcando una nueva era en el sector inmobiliario institucional. En entorno donde la competencia es feroz y la incertidumbre económica forma parte del día a día, contar con herramientas avanzadas de análisis y predicción es una ventaja competitiva incuestionable. Los fondos que integren la IA en sus estrategias no solo mejorarán su capacidad de gestión, sino que también maximizarán su retorno de inversión con un nivel de precisión nunca antes visto.
La pregunta ya no es si la IA transformará la inversión inmobiliaria, sino quiénes serán los primeros en aprovechar su potencial para liderar el cambio.
Tribuna de Tiago Guerra, Country Manager de PortalPRO para España y Portugal.
El crecimiento de la economía española sigue siendo superior al de la eurozona gracias a la mejora del mercado laboral, los fuertes ingresos por turismo y la disponibilidad de fondos de la UE. Aun así, es necesario proseguir con la consolidación fiscal y las reformas para mejorar la resistencia de España ante posibles perturbaciones.
En este escenario, mantenemos nuestras perspectivas de base para el crecimiento del PIB de España en el 2,5% en 2025 (A/Estable) a pesar de la ralentización del crecimiento mundial y de la incertidumbre que rodea a las negociaciones comerciales y arancelarias con EE.UU. Las tranquilizadoras perspectivas a corto plazo se apoyan en un crecimiento mayor de lo esperado el año pasado (3,2%) y en el sólido impulso del primer trimestre.
Sin embargo, nuestras perspectivas para 2026 son más conservadoras (gráfico 1). Esperamos que el crecimiento del PIB real se ralentice hasta el 1,8%, en línea con el potencial estimado del país a medio plazo, a medida que desaparezcan algunos de los factores que impulsan el crecimiento y se haga necesaria una política fiscal más restrictiva para seguir reduciendo el déficit presupuestario.
España está moderadamente expuesta al cambio de política de EE.UU., pero es vulnerable en sectores específicos
El sólido crecimiento actual no puede ocultar las vulnerabilidades de la economía, especialmente en un escenario adverso de aumentos sustanciales y duraderos de los aranceles por parte de EE.UU. y de represalias más amplias por parte de los socios comerciales. Es probable que el sector automovilístico español, orientado a la exportación y el mayor de Europa después del alemán, se vea especialmente afectado en estas circunstancias.
En este escenario adverso, el crecimiento se ralentizaría hasta el 2,2% en 2025 y el 1,5% en 2026, debido al debilitamiento de la demanda exterior y al estancamiento industrialde la eurozona. España también sería vulnerable a las consecuencias indirectas de una guerra comercial a gran escala por la reducción del turismo y la inversión, si una recesión en EE.UU. y un crecimiento europeo lento frenan la actividad transfronteriza.
Gráfico 1: La economía española crece por encima de otros países de la eurozona en términos interanuales, %.
El mercado laboral, los fondos de la UE, el turismo, la baja exposición a Rusia y la evolución inmobiliaria apuntalan el crecimiento económico. Múltiples factores explican el sólido crecimiento de España este año.
En primer lugar, la mano de obra está creciendo rápidamente, apoyada por la elevada inmigración, principalmente procedente de Sudamérica. Las reformas anteriores han aumentado la flexibilidad del mercado laboral. Las afiliaciones a la seguridad social se han disparado, en parte como reflejo de los cambios de comportamiento desde la pandemia, cuando el empleo formal permitía a los trabajadores acceder a las ayudas estatales. Junto con la digitalización -España tiene la tasa de adopción de fibra óptica doméstica más alta de Europa-, esto ha provocado el abandono del empleo “sumergido” (en negro), aunque la tendencia parece estar estabilizándose.
En segundo lugar, el desembolso de los fondos de recuperación de la UE, equivalentes al 11% del PIB, sigue estimulando la inversión en España y apoyando el crecimiento. A finales de marzo, España había ejecutado 49.000 millones de euros, es decir, el 64% de su asignación de 163.000 millones de euros. La ejecución anual se mantuvo relativamente estable, con los desembolsos de 2024 ligeramente por debajo del año anterior, pero por encima de los de 2022. Esperamos que los fondos restantes, unos 123.000 millones de euros, se asignen a proyectos hasta 2026 y se desembolsen posteriormente.
En tercer lugar, el turismo se mantiene boyante, ya que la inestabilidad y la inflación en destinos competidores como Egipto y Turquía contribuyen a atraer visitantes a España.
Estas tendencias deberían permitir que continúe el crecimiento registrado en 2023-2024, con un consumo privado y unas inversiones que se espera aceleren su ritmo a medida que se normalicen las exportaciones de servicios y el crecimiento del consumo público. El sólido crecimiento económico también debería contribuir a mantener la dinámica positiva de los resultados del mercado laboral, con una tasa de desempleo en mínimos de varias décadas (10,6% en el primer trimestre de 2025).
Los limitados lazos comerciales y energéticos de España con Rusia contribuyeron a aislarla del impacto económico inicial de la guerra en Ucrania, mientras que el refuerzo de la capacidad de las energías renovables, apoyado por la aplicación de los fondos de la UE, contribuyó a unos precios de la energía estables y comparativamente más bajos que los de otras grandes economías europeas. Las recientes tensiones en las infraestructuras y el bajo gasto en defensa apuntan a necesidades de inversión que, de abordarse, podrían aumentar la resistencia y apoyar el crecimiento a largo plazo, pero podrían presionar las finanzas públicas.
De cara al futuro, el sector inmobiliario podría emerger de nuevo como un importante motor de crecimiento debido a la fuerte demanda subyacente, las limitaciones estructurales de la oferta y las favorables condiciones de financiación, dada la relajación de la política monetaria del BCE, que prevé recortes de tipos a lo largo del año.
El crecimiento de la población española impulsado por la inmigración ha intensificado la escasez de viviendas en el país, especialmente en las ciudades y en la costa. El desapalancamiento del sector privado desde la crisis de 2008 ha dejado la deuda de las empresas y los hogares por debajo de la media de la UE, lo que les proporciona un amplio margen para invertir. El impulso continuado del mercado inmobiliario podría dar lugar a un crecimiento del PIB mejor de lo previsto en el futuro.
Perspectivas fiscales: avances, riesgos y necesidad de un ajuste estructural
España ha utilizado la importante financiación de la UE para invertir en infraestructuras y energía verde, apoyando el crecimiento y permitiendo al mismo tiempo una consolidación fiscal gradual. El déficit presupuestario alcanzó un máximo de alrededor del 10% del PIB en 2020 durante la pandemia y se redujo al 3,2% en 2024.
Con una deuda pública del 102% del PIB y unos pagos netos de intereses del 1,8% del PIB en 2024, el espacio fiscal de España sigue siendo limitado, especialmente si se intensifica la guerra comercial de EE.UU. Suponiendo que no se produzcan shocks significativos, esperamos que el déficit fiscal disminuya modestamente hasta el 2,5% del PIB (desde el 2,8% de 2024) y que la deuda se reduzca aún más hasta alrededor del 92% del PIB en 2030.
Esperamos que la disminución del déficit fiscal se desacelere, ya que el crecimiento de los ingresos se ralentizará en consonancia con el menor crecimiento económico. Por esta razón, el compromiso de limitar el crecimiento anual del gasto por debajo del 3%, frente a un crecimiento previsto del PIB nominal del 4%, es una señal importante de la disciplina fiscal necesaria para aumentar la resistencia de las finanzas públicas españolas.
Es improbable que el paquete de apoyo de 14.000 millones de euros anunciado recientemente por el Gobierno en respuesta a los riesgos arancelarios -que comprende 7.000 millones de euros en líneas de crédito ICO, 5.000 millones de euros en reasignaciones de fondos de la UE y ayudas temporales al mercado laboral- afecte materialmente a las finanzas públicas o a los resultados macroeconómicos. La próxima fecha de revisión del rating de España prevista por Scope es el 18 de julio de 2025.
Tribuna de Jakob Suwalski y Brian Marly, analistas del sector público y soberano de Scope Ratings.
Foto cedidaTom O’Hara, Jamie Ross y David Barker, miembros del nuevo equipo de renta variable europea de GAM Investments.
GAM Investments ha anunciado el nombramiento de un nuevo equipo de renta variable europea compuesto por Tom O’Hara, Jamie Ross y David Barker. Según explican, este equipo, operativo desde el mitad de mayo, ha asumido la responsabilidad de la gestión de inversiones de los fondos GAM Star European Equity y GAM Star Continental European Equity. «Aportan un enfoque de inversión de alta convicción y sin sesgo de estilo, que complementa la larga trayectoria de GAM en renta variable europea. Representa un nuevo hito en la transformación de GAM y su compromiso continuo con la excelencia en la inversión», indican desde la gestora.
A raíz de este anuncio, Tom O’Hara, director de Inversiones en Renta Variable Europea en GAM, ha comentado: “Es estupendo unirse a GAM. Este es un momento muy emocionante en la recuperación de la compañía, respaldada por un accionista mayoritario con visión a largo plazo y una sólida cultura centrada en la inversión, que remonta sus orígenes a Gilbert de Botton. A nivel personal, mi carrera como inversor comenzó gracias a John Bennett, quien pasó 17 años en GAM gestionando renta variable europea y siempre habló muy bien de la filosofía de inversión de la firma. Así que, para nosotros, estar aquí se siente como una elección natural”.
“Nuestro enfoque seguirá siendo coherente con el que hemos tenido en el pasado. Estamos gestionando una cartera concentrada y de alta convicción, compuesta por unas 30 acciones, utilizando nuestro marco de trabajo ‘all-in’, que es sencillo y repetible. Este combina el crecimiento esperado de beneficios, el retorno en efectivo y la variación en valoración para evaluar si el potencial de rentabilidad de una empresa supera al del mercado en general”, ha añadido David Barker, gestor.
Desde la firma explican que, aunque el equipo aporta una perspectiva renovada, mantiene su compromiso con la entrega de una estrategia central, flexible y sin sesgo de estilo, que se basa tanto en el legado de GAM como en su propia trayectoria como inversores exitosos en renta variable europea. Su proceso se fundamenta en la investigación fundamental y ofrece a los clientes perspectivas claras basadas en datos. «Queremos ser de código abierto. Eso significa compartir con nuestros clientes nuestras ideas de inversión, el proceso y los supuestos de rentabilidad de manera transparente y coherente en todas nuestras comunicaciones», ha destacado Barker.
Por su parte Elmar Zumbuehl, CEO del grupo GAM Investments, ha destacado el enfoque renovado de estos tres gestores, así como su estrecha colaboración en equipo y el uso de tecnología avanzada para centrarse en lo que realmente importa reflejan plenamente los cambios transformadores que están ocurriendo en la gestión activa. «Su incorporación refuerza significativamente nuestra oferta especializada en renta variable activa y, con el renovado interés de los inversores en Europa, vemos esto como un paso importante hacia adelante para la plataforma especializada de renta variable activa de GAM y para nuestros clientes”, ha añadido.
Un punto de inflexión para Europa
El equipo también considera que el contexto macroeconómico está cambiando de forma decisiva a favor de Europa. Según el gestor Jamie Ross, durante décadas, las valoraciones bajas por sí solas no fueron suficientes para catalizar un cambio en Europa, pero considera que eso ya no es así. «El reajuste geopolítico ha sido impulsado, en parte, por el regreso de Donald Trump, quien ha hecho más por la unidad de la UE que cualquier presidente desde la posguerra. Estamos viendo una Europa más decidida: una postura fiscal más flexible en Alemania, mensajes más coherentes por parte de los líderes de la UE, y un impulso creciente hacia la innovación, la inversión y la simplificación regulatoria”.
“Europa tiene una oportunidad generacional para redefinirse, que exige una acción cohesionada en materia de política industrial, seguridad energética y soberanía tecnológica. Estos cambios generarán una nueva generación de ganadores en toda la región. Creemos que esto marca un punto de inflexión clave para el mercado de renta variable europeo”, ha insistido Ross.
Por último, Elmar Zumbuehl, CEO del Grupo GAM Investments, añadió: “Estamos encantados de dar la bienvenida a Tom, Jamie y David a GAM. Su enfoque innovador, el sólido trabajo en equipo y el uso de tecnología avanzada centrada en lo realmente importante encarnan plenamente los cambios transformadores que se están produciendo en la inversión activa. Su incorporación refuerza significativamente nuestra oferta especializada en renta variable activa y, con el renovado interés de los inversores en Europa, vemos este paso como un gran impulso para la plataforma de renta variable activa especializada de GAM y para nuestros clientes».
En esta ocasión, Funds Society destaca en portada el resurgimiento de los mercados europeos, con la renta variable en el foco, y una propuesta de fondos para aprovechar las oportunidades, tanto en bolsa como en renta fija.
También en portada, analizamos el futuro de la ESG, de la mano de la máxima responsable de Spainsif, y, en otro artículo les contamos si el gasto en defensa es un regalo envenenado o una oportunidad para la inversión sostenible.
Otro tema candente ocupa también la portada: las implicaciones de la Unión Europea de Ahorro e Inversiones, sobre todo para las pensiones en España y la transformación del ahorrador en inversor a largo plazo.
De la mano de expertos del sector, comparamos riesgos y oportunidades de los mercados financieros tradicionales con respecto al mercado del arte, y también damos las claves de esta temporada de juntas, marcada por la redefinición y el diálogo, según analizan en Corporance Asesores de Voto.
En Menús Literarios, no se pierdan las recetas para alimentarnos como James Bond en Casino Royale.
Además, la lectura de la revista les ayudará a recertificar sus titulaciones EFPA.
Renta variable: el activo estrella para el resurgimiento europeo.
“Es necesario mantener una asignación a retorno absoluto en los buenos momentos y en los malos”. Análisis de Harvey Bradley, gestor al frente de BNY Mellon Absolute Return Bond Fund.
El mundo se rearma: ¿es el gasto en defensa un regalo envenenado o una oportunidad para la ESG?
El camino de espejos de las finanzas sostenibles, por Andrea González G. Vega, directora general de Spainsif.
Estrategias mixtas, multiactivo, empresas europeas líderes, big data y renta fija dinámica: ideas que brillaron en el VII Funds Society Investment Summit en España
Llega la SIU para convertir al ahorrador en inversor a largo plazo, con el foco en las pensiones
Inversiones en arte vs. financieras: riesgos y oportunidades. Por Sofía Urbina, fundadora de Art Advisory Services
Secundarios, mid market y deuda privada centran las preferencias de los gestores en el evento ‘Alternatives 360: Beyond Traditional Markets’, de Altment.
Temporada de juntas 2025: tiempos de redefinición y diálogo, por Alicia Prieto Angulo, CESGA, directora de Análisis de Corporate Asesores de Voto
Universidades: la maniobra de contingencia de Yale que costó 6.000 millones de dólares en el mercado privado: política, liquidez y riesgo. Por Lefteris Lagopoulos, CIIA, CAIA, Private Markets & Alternatives Senior Associate en SYZ Group
Evolución del negocio de las entidades depositarias en España. Por Sergio Ortega, responsable de Comunicación de VDOS
Rincón Solidario: cuando las finanzas apuestan por la inclusión: el caso de Schroders y Fundación A LA PAR
Los ganadores del torneo de golf y el concurso MasterChef en el VII Funds Society Investment Summit
El mapa emocional del verano: cultura, arte y experiencias únicas.
Casino Royale: literatura, cócteles y licencia para cenar. Por Alicia Jiménez de la Riva, en Menús Literarios.
En pocas palabras, con Ramón Alfonso, socio de Norz Patrimonia EAF
Hubo unanimidad sobre la vigencia de los criterios de sostenibilidad (ESG: siglas en inglés para Ambiental, Social y Gobernanza) durante un encuentro de dirigentes del sector público y privado realizado por KPMG en el Hotel Hyatt Centric de Montevideo.
“La sostenibilidad está en la agenda de todas las organizaciones. Es muy interesante e importante poder tener encuentros multisectoriales donde conversar sobre estos temas, ver cómo las organizaciones están incorporando esta agenda y hacia dónde va también el futuro de la sostenibilidad”, dijo Mariano Spitale, director de Servicios ESG en KPMG Argentina.
Durante la jornada se abordaron distintas perspectivas sobre cómo pasar del diseño de estrategias a su implementación efectiva, con foco en la generación de impacto real en las organizaciones y su entorno.
Aiblis Vidal, coordinadora del Observatorio de Reportes de Sostenibilidad de la Facultad de Ciencias Económicas y Administración de la Universidad del a República, sostuvo que hoy la sostenibilidad “ha impregnado el mundo empresarial”. Y agregó: “Más que una moda pasajera, es una realidad que está pasando no solamente a nivel internacional, sino también en Uruguay. Desde el Observatorio de Reportes de Sostenibilidad estamos analizando cómo las empresas comunican su desempeño en sostenibilidad y las tendencias en reporting.”
También se conversó sobre la incorporación de la sostenibilidad en la estrategia organizacional, los requerimientos de los mercados más exigentes y su efecto sobre los modelos de negocio. Además, se trató la relevancia de medir la huella de carbono y las estrategias disponibles para avanzar hacia la descarbonización y la transición climática.
Otro de los ejes tratados fueron los mecanismos de financiamiento para impulsar esta transformación, así como las formas de comunicar de manera efectiva los esfuerzos en sostenibilidad a las partes interesadas.
Francisco Márquez Álvarez de Toledo, country officer del International Finance Corporation (IFC) para Uruguay, dijo que desde IFC es posible seguir aportando al desarrollo sostenible del Uruguay. En ese contexto apuntó: “Hablar de ESG y poner estos temas sobre la agenda contribuye a generar más conciencia sobre las acciones que debemos tomar hacia el futuro”.
“Para CAF, conocer cuál es el estado de avance de los aspectos de sostenibilidad integrales en los que las empresas, el sector público y el privado en Uruguay están trabajando es fundamental. Esto se alinea con nuestro compromiso como banco de la resiliencia y del bienestar social en la región”, dijo Jorge Concha Carballido, director de Operaciones y Financiación Verde deCAF.
Ítalo Elola, director de Advisory Services en KPMG Uruguay, sostuvo que las principales conclusiones de la jornada “muestran que el marco ESG llegó para quedarse”. Y añadió: “Se trata de agregarle un lente nuevo a todo lo que hacemos, para ser más sostenibles, generar impactos positivos y competir mejor. No solo protegemos el valor, sino que también construimos valor duradero.”
“Abordamos temas de estrategia, comunicación, reporting y los desafíos del financiamiento. Ahí es donde vemos una oportunidad muy grande para encontrar recursos que soporten transformaciones hacia procesos de bajas emisiones, alineados con los ODS y con las metas de sostenibilidad”, dijo, por su parte, Magdalena Perutti, socia de Deal Advisory en KPMG Uruguay.
Blackstone ha anunciado el lanzamiento de Blackstone Private Multi-Asset Credit and Income Fund (BMACX), el primer fondo intervalado privado de crédito multiactivo de la firma. Según explican desde la empresa, está disponible a través de asesores y tiene como objetivo dar acceso a estrategias dentro de la plataforma de crédito de Blackstone, que gestiona 465.000 millones de dólares. El fondo ofrece ejecución mediante ticker con suscripciones diarias, liquidez trimestral y mínimos de inversión bajos, con capital invertido de manera inmediata.
“Creemos que BMACX puede ser un pilar fundamental en la construcción de carteras para aprovechar los mercados de crédito en expansión. Ofrece a los individuos el acceso completo a la plataforma de crédito de Blackstone en lo que consideramos una estructura favorable para los inversionistas”, ha explicado Heather von Zuben, directora ejecutiva de BMACX.
Por su parte, Dan Oneglia, director de Inversiones de BMACX, ha añadido: «Nuestro objetivo será ofrecer ingresos diversificados y de alta calidad con menor volatilidad que los productos tradicionales de renta fija, invirtiendo en una amplia gama de activos de crédito atractivos. Creemos que este enfoque de estrategias múltiples posiciona a los inversionistas para aprovechar el valor relativo atractivo, particularmente en entornos de mercado dinámicos”.
BMACX invertirá en una gama diversa de activos de crédito, incluidos crédito corporativo privado, crédito respaldado por activos e inmobiliario, crédito estructurado y crédito líquido, buscando ofrecer ingresos atractivos y estables mediante una distribución mensual, mientras gestiona el riesgo. BMACX se basa en la posición de liderazgo de Blackstone en la entrega de soluciones de crédito privado a inversores individuales, con vehículos dedicados enfocados en préstamos directos disponibles desde 2018.
Felix Freund, Head of Developed Market Credit en Aberdeen
Felix Freund, Head of Developed Market Credit en Aberdeen Investments, considera que es probable que se haya alcanzado ya el pico de incertidumbre en cuanto al conflicto de los aranceles impulsado por Donald Trump, por lo que su impacto en los activos de crédito de los mercados desarrollados podría quedar en un simple “bache” si se confirma que la política de Washington era sobre todo una estrategia de negociación.
Freund cogestiona de forma directa los 15.000 millones de euros de crédito en euros que tiene Aberdeen bajo gestión, como parte de los 60.000 millones de activos bajo gestión de crédito de mercados desarrollados.
En entrevista con Funds Society, el experto subraya que consideran probable que se impongan unos aranceles básicos del 10%, que se utilicen como medida generadora de ingresos, y luego algunos más específicos, dependiendo de la industria, allí donde Washington quiera o vea posibilidades de que la fabricación vuelva a los Estados Unidos. “De todos modos, creemos que sigue siendo muy improbable que eso ocurra, sencillamente porque cuesta varios miles de millones construir una gran fábrica y reunir a todos los proveedores. Así que la mayoría de las empresas probablemente se sentarán y esperarán a ver si la Administración Trump sobrevive a las elecciones de mitad de mandato y lo que viene dentro de cuatro años. Los horizontes de inversión suelen ser más largos que el aspecto político, así que creemos que eso reduce la incertidumbre”.
En cuanto al crecimiento, observa un fuerte golpe en la confianza, pero no una recesión. Frente al 2,8% de crecimiento de la economía estadounidense el año pasado, en 2025 podría ser del 1,3%. “Y si se retiran todos los aranceles y la normalización se produce muy rápidamente, entonces la incertidumbre podría ser apenas un bache, por así decirlo”.
En Europa se ven especialmente afectados los sectores orientados a la exportación, como el del automóvil, aunque a la vez el cambio político en concreto en Alemania está impulsando las inversiones en defensa e infraestructuras, si bien sus efectos tardarán en notarse.
La divergencia se ve asimismo en la inflación, con un pequeño repunte en Estados Unidos, mientras que en Europa desciende lentamente hasta situarse por debajo del 2%, lo cual se refleja en la distinta política monetaria. “Estamos bastante seguros de que el BCE recortará dos veces este año, hasta el 1,75%. En cambio, creemos que todavía no está muy claro qué hará la Fed, a la espera de cómo resulta este episodio en las cifras económicas”.
En este contexto, ¿cómo observa el debate sobre el fin del exepcionalismo de Estados Unidos?
Hasta cierto punto se ha roto la confianza, la credibilidad, la fiabilidad que se requiere para atraer los flujos de capital. En vista de que, esencialmente, los EE.UU. son financiados por el resto del mundo: los déficits se financian, ya sea en bonos del Tesoro, ya sea en acciones.
Ha habido una gran rotación a la renta variable europea y algo en los mercados de bonos, pero no en la misma medida porque el diferencial de valoración nunca fue tan alto como en la renta variable. Pero, aunque el marco de gobernanza sí se ha debilitado, no así el de crecimiento económico excepcional e innovación. Creo que esos otros factores siguen siendo válidos probablemente para la próxima década.
¿Qué sectores le parecen especialmente atractivos en lo que se refiere a activos de crédito?
Estamos siendo más defensivos en sectores muy expuestos, como el automovilístico, el químico y algunos sectores cíclicos. También el de artículos de lujo depende de la recuperación del consumidor estadounidense, de la fortaleza del dólar y de la llegada de muchos viajes a Europa. Creemos que está un poco en entredicho en este momento. Así que infraponderamos estos sectores.
Nos gustan los bancos, los servicios públicos -más defensivos-, y los fondos inmobiliarios. Estructuralmente, los bancos tienen una mayor rentabilidad ahora, después de los años de expansión cuantitativa, y las pérdidas por préstamos son muy, muy bajas. Además, los diferenciales de crédito siguen siendo un poco más atractivos que los no financieros. También hay diferentes partes de la estructura de capital en las que se puede invertir, como la deuda subordinada, que sigue ofreciendo primas más altas que son bastante buenas y compensan el exceso de riesgo.
En el sector inmobiliario, la recuperación de las valoraciones sigue su curso, y creemos que, al menos en Europa, los tipos de interés están bajando un poco más y ayudando a la refinanciación. También vemos que muchos segmentos están tocando fondo en términos de valoración inmobiliaria. Así que eso también está proporcionando un poco de viento de cola. Finalmente, los servicios públicos son un sector que está creciendo mucho en Europa porque necesitaremos financiar la transición energética, ya sean redes o producción de energías renovables, y eso ha llevado a una gran oferta de nuevos bonos en el mercado.
¿Qué papel asigna al crédito IG de los mercados desarrollados en las carteras?
Es una parte fundamental de los inversores europeos, ya sean fondos de pensiones, patrimonios privados, fondos o gestores de fondos. También hemos visto cierta rotación de crédito global o estadounidense a más crédito europeo, incluso antes de los anuncios de Trump, debido a las valoraciones y los costes de cobertura. Su función es su mezcla entre la seguridad de los bonos del Estado, como instrumentos de renta fija, más una prima de rendimiento más alto debido a los diferenciales de crédito. Además, en Europa, la duración de la clase de activo es de cuatro años y medio, lo que también es una opción intermedia entre las opciones más cortas y más largas. Las expectativas de rendimiento para nosotros son aproximadamente del 4 al 5% para la clase de activo en los próximos 12 meses.
¿Y con respecto al crédito de alto rendimiento?
A menos que te encuentres con un ciclo de impago muy grave, este mayor rendimiento que viene en el nombre del activo compensa las pérdidas crediticias esperadas. Así que, en la mayoría de los periodos de tiempo, si lo mantienes a largo plazo, funciona. En cuanto a las perspectivas inmediatas, ya hemos visto un ciclo de impago poco profundo debido a la revalorización y a los tipos, y a que algunas las estructuras de capital más grandes han tenido que reestructurarse. Si los aranceles siguen siendo muy considerables, para algunas de esas empresas más particulares puede convertirse en un problema y tendríamos tasas de impagos probablemente de entre el 4 y 5%. Pero el rendimiento del mercado sigue compensando este escenario.
¿Han observado rotación desde las estrategias monetarias a las de crédito en estos últimos meses?
Ha habido algunas entradas el año pasado y hasta el primer trimestre de 2025, tras lo cual se produjeron salidas en marzo y sobre todo en abril, con el anuncio de la nueva ley de infraestructuras y defensa en Alemania, que revalorizó los bonos del Estado. En abril se produjo además la enorme volatilidad del mercado en general.
Desde Aberdeen esperábamos inicialmente un ciclo de bajada de los tipos de interés más rápido, y con ello, un aumento del atractivo de los activos de crédito, pero se está produciendo de forma más lenta y por tanto los tipos de los mercados monetarios siguen siendo relativamente altos. Se necesita un poco de tiempo, probablemente un par de recortes más de los tipos de interés, para que ese mercado monetario se vuelva menos atractivo y se produzca una mayor rotación.
