El riesgo es un “parón informativo” en los datos del mercado laboral

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apagón informativo en datos laborales
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Desde 1976, se han producido 20 cierres parciales con una duración media de una semana, aunque el más largo duró 35 días. A lo largo de la historia, solo cuatro de esos cierres se prolongaron más de un día hábil. El más reciente fue el enfrentamiento de 35 días entre finales de 2018 y principios de 2019, el cierre más largo en la historia de EE.UU., ocurrido durante el primer mandato del presidente Trump. A esta lista habrá que añadir un nuevo cierre real desde el 1 de octubre. ¿Qué necesitan saber los inversores sobre este shutdown?

En primer lugar que los cierres no son infrecuentes y en segundo lugar, históricamente, los bonos del Tesoro han servido de activo refugio durante estos periodos, aunque será interesante ver si sigue siendo así, dados los recientes retos que hemos observado. “El S&P 500 ha mostrado pocos movimientos durante los cierres, pero las acciones y los bonos suelen bajar antes de los cierres y repuntar una vez que comienzan, a medida que aumentan las expectativas de resolución. Los cierres prolongados, como el de 35 días de 2018-19, pueden afectar al PIB y al desempleo, aunque estos efectos tienden a revertirse una vez que termina la crisis”, comenta Benoit Anne, Senior Managing Director y responsable del Grupo de Información de Mercados de MFS Investment Management. 

Un impacto limitado

En opinión de los expertos, el impacto en el mercado es mínimo. “Como inversores, hoy nos encontramos en un punto en el que debemos lidiar con el flujo de noticias procedentes del Capitolio de forma más habitual. Afortunadamente, el impacto económico y de mercado de los cierres siempre ha sido limitado. Esperamos que en esta ocasión ocurra lo mismo”, apuntan desde AllianceBernstein.

Que exista un impacto limitado, no quiere decir que no haya impacto. Según explica  AllianceBernstein en su último informe, durante el cierre más largo registrado —el cierre parcial de 2018— el coste alcanzó aproximadamente 11.000 millones de dólares en PIB, aunque la Oficina de Presupuesto del Congreso estima que una vez que los pagos volvieron a fluir, solo 3.000 millones se perdieron de manera permanente. Eso resultó en alrededor del 0,02% del PIB de 2019. Esto quiere decir que el impacto económico duradero fue más moderado.

“Comparado con los riesgos de alcanzar el techo de deuda, un cierre es notablemente menos severo. Dicho esto, la confianza del consumidor ya ha estado bajo presión y un cierre prolongado podría plantear riesgos adicionales para las actitudes de los consumidores. Esta vez, aunque algunos servicios y departamentos continuarían funcionando, muchos estarán en pausa a menos que puedan encontrarse otras fuentes de fondos. Lo más importante para la economía: millones de empleados civiles federales y tropas en servicio activo no recibirán pago durante el estancamiento. Algunos se pagan semanalmente, mientras que otros cada dos semanas —una consideración si el estancamiento continúa por más de unos pocos días”, explican.

Sin embargo, para los expertos de Raymond James este cierre no está relacionado con el techo de deuda: “Aunque los medios suelen mezclar ambos temas, es importante entender que un cierre del gobierno no está vinculado directamente al techo de deuda. En este caso, si ocurre un cierre en los próximos días, no implicaría un incumplimiento de la deuda pública de EE.UU. Recuerda que el techo de deuda ya fue elevado en 5 billones de dólares (hasta los 41 billones de dólares) como parte de la nueva ley fiscal, lo que aplaza este problema probablemente hasta 2027”. 

Lo importante

En opinión de Kevin Thozet, miembro del comité de inversión de Carmignac, la moderada reacción del mercado oculta la compleja dinámica económica que se esconde bajo la superficie y que se puede sumar a una mayor incertidumbre política al otro lado del Atlántico.  “Es poco probable que las preguntas fundamentales sobre el estado del mercado laboral estadounidense encuentren respuesta a corto plazo. Y este es el punto crucial del debate sobre si la economía estadounidense está atravesando una fase de desaceleración temporal o entrando en una recesión. Además, el cierre podría hacer que el gobierno de EE.UU. prolongara la misión DOGE y recortara algunos gastos públicos, aunque la aplicación e incluso la posibilidad de dicho plan no están claras”, apunta Thozet.

Para Luke Bartholomew, economista jefe adjunto de Aberdeen Investments, es la costumbre lo que explica por qué el mercado ha aceptado este cierre con calma. “Tras los cierres de los últimos 15 años, existe un manual de estrategias bien establecido al respecto, especialmente teniendo en cuenta que este cierre no está relacionado con el techo de la deuda. Cuanto más se prolongue el cierre, mayor será el lastre económico, que podría suponer una reducción del crecimiento de alrededor del 0,15% a la semana”, afirma Bartholomew.

Sin embargo, el experto de Aberdeen considera que el impacto más importante en el mercado podría ser la ralentización de la publicación de datos cruciales sobre el mercado laboral. “Es muy probable que la Fed vuelva a bajar los tipos en octubre, pero dada la importancia que tiene el mercado laboral en su planteamiento actual y las diversas presiones políticas a las que se ve sometida, esta falta de claridad en los datos sin duda no le facilitará la tarea”, apunta.

Anne, de MFS IM, coincide en que una consecuencia significativa es la suspensión de la recopilación de datos económicos por parte del Gobierno, lo que puede dejar temporalmente en la oscuridad a los inversores y a los responsables de política monetaria de la Reserva Federal. “En general, nuestro Grupo de Información de Mercados (Market Insights Group) no cree que los cierres gubernamentales representen un acontecimiento significativo que influya en el mercado. Sin embargo, pueden crear oportunidades para que los inversores aprovechen las perturbaciones del mercado a corto plazo causadas por reacciones exageradas y posibles riesgos relacionados con los titulares que publiquen los medios”, añade.

En este sentido, Amar Reganti, estratega de renta fija en Wellington Management, recuerda que «el presidente Trump ha aludido a la posibilidad de despedir a los empleados públicos durante el cierre y no volver a contratarlos después. Esto añadiría una presión bajista adicional al mercado laboral y aumentaría la probabilidad de que la Reserva Federal de EE. UU. aplique recortes de los tipos de interés oficiales en sus próximas reuniones».

La cuestión política

Según explican los expertos, este cierre ha sido consecuencia de los desacuerdos políticos entre republicanos y demócratas en cuestiones como la sanidad, pero refleja la creciente polarización política del país. En opinión de Eiko Sievert, analista del sector público y soberano de Scope Ratings, en los últimos meses, se han intensificado las dudas sobre la independencia y la credibilidad de instituciones clave. 

“En general, este deterioro de los estándares de gobernabilidad aumentará aún más la polarización política en los próximos años. Cuanto más profundas sean estas divisiones políticas, mayor será el riesgo de que no se alcancen compromisos políticos clave en los plazos previstos”, argumenta Sievert.

En su opinión, esto también se aplica a los futuros enfrentamientos sobre el techo de la deuda, especialmente si el Partido Republicano perdiera el control de la Cámara de Representantes y/o del Senado tras las elecciones de mitad de mandato de 2026. “A pesar del aumento de cinco billones de dólares en el techo de la deuda que se aprobó como parte del Big Beautiful Bill, es probable que se necesite un nuevo aumento para 2028, dada la débil perspectiva fiscal. Prevemos déficits de alrededor del 6% del PIB y un aumento de la deuda nacional hasta el 12% del PIB en los próximos cinco años. Nuestra hipótesis de base sigue siendo que no es muy probable que se produzca un impago técnico por parte de Estados Unidos debido a disputas políticas, pero el riesgo sigue aumentando y tendría un impacto significativo si se produjera”, concluye.

Las remesas familiares a México suman cinco meses a la baja

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Las remesas familiares a México tuvieron una contracción del 8,3 % a tasa anual, al ingresar 5,578 millones de dólares en agosto de 2025. De acuerdo con estadísticas del Banco de México, esta reducción se reflejó en menos operaciones para el envío de remesas (-7,2 %), con 13,9 millones de transacciones en el mes de agosto de 2025, y un retroceso de la remesa promedio que se ubicó en 402 dólares (-1,2 %), según un estudio de BBVA. 

Las remesas suman 5 meses consecutivos a la baja, desde el pasado mes de abril. Esta racha no fue repentina, pues siguió después de un periodo de 17 meses de incertidumbre en que registraron altibajos. Durante los primeros ocho meses de 2025, las remesas han acumulado un flujo de 40.467 millones de dólares, mientras que en los mismos meses de 2024 ya habían alcanzado los 43.001 millones de dólares, lo que significa una disminución del 5,9 %.

Si se descuenta el factor inflacionario en México y se ajusta por el tipo de cambio del peso frente al dólar, que se apreció en el periodo, las remesas en términos reales se redujeron en 13,1 % al comparar el mes de agosto de 2025 respecto del mismo mes de 2024. Esto representa una reducción importante de la capacidad de compra de los hogares en México.

En 2024 había 1,53 millones de hogares receptores de remesas en México, 183.000 menos que en 2022

La última Encuesta Nacional de Ingresos y Gastos de los Hogares (Enigh), publicada hace un par de meses por el Instituto Nacional de Estadística y Geografía (Inegi), estima que hubo 1.533.000 hogares que recibieron remesas en México durante 2024, lo que representó el 3,9 % de todos los hogares en el país. Es decir, 1 de cada 25 hogares en México recibió transferencias de dinero desde el extranjero. Esta cifra es menor, tanto en términos absolutos como relativos, a la reportada dos años atrás. En 2022, habían 1,7 millones de hogares receptores de remesas, que equivalían al 4,6 % de los hogares a nivel nacional.

Entre 2004 y 2008, el total de los hogares que recibieron remesas en México alcanzó su nivel máximo, con porcentajes entre 5,6 % y 7,0 %. En 2024 se registró el menor porcentaje de hogares receptores de remesas en el país de los últimos 20 años.

Dentro de los 1.533.000 hogares receptores de remesas en México, residen 5.467.000 habitantes, que es la cifra de personas que dependen directamente de la llegada de este flujo monetario.

En 360.000 hogares, las remesas representan más del 50 % del ingreso

A partir de los resultados de la Enigh, se puede estimar que en promedio las remesas representan 30% de los ingresos corrientes de los hogares que reciben estos recursos. En los hogares receptores de remesas, la suma de este dinero del extranjero más los ingresos laborales representa el 65,9 % de los ingresos corrientes, porcentaje que es similar a la percepción de ingresos laborales en los hogares que no reciben remesas (64,4 %).

A partir de estimaciones de la Enigh 2024, se calcula que las remesas representan más del 50 % del ingreso corriente en 360.000 hogares en México (23.5 % de los hogares receptores de estos recursos). Esta estimación ya considera las otras fuentes de ingresos, incluidas las transferencias de programas gubernamentales. Para estos hogares, una afectación en el flujo de las remesas tendría graves consecuencias en sus economías.

La encuesta autodeclarativa, logra captar únicamente el 7,8 % de los ingresos por remesas

La Enigh es una encuesta autodeclarativa, es decir, la información que captura proviene de lo que declara el informante, independientemente de su exactitud, veracidad u objetividad. En los levantamientos de información de campo, el Inegi capacita a los encuestadores para promover que esta información tenga el mejor nivel posible de exactitud, veracidad y objetividad.

Las variables más difíciles de obtener posiblemente sean las relacionadas con los ingresos. Ya sea por temor de las personas, por una cuestión de fiscalización o por hábito, hay una subdeclaración importante en los ingresos que perciben los hogares en México, aunque en general, ocurre en todos los países del mundo en diferentes magnitudes.

Las remesas son una de las fuentes de ingresos que presentan un mayor nivel de subdeclaración, ya sea al declarar si reciben remesas (lo que puede aumentar el número real de hogares que reciben remesas) o el monto percibido.

En 2024, las remesas totales que captó la Enigh representaron solo 7,8 % de lo reportado principalmente por registros administrativos del Banco de México en 2024. Existe una amplia área de oportunidad para mejorar la captación de los ingresos, y en particular de las remesas, en las encuestas autodeclarativas, aunque es un tema muy complicado en el que se ha trabajado durante muchas décadas.

 

Hamco quiere crecer en distribución a través de una mayor presencia en plataformas

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Hamco distribución en plataformas
Foto cedidaJohn Tidd, director general de Hamco AM.

Hamco sigue dando pasos en su estrategia de crecimiento. La firma liderada por John Tidd ha presentado un nuevo fondo, el Hamco Quality Fund (HQF) y ha detallado cuáles serán los pasos en su proceso de crecimiento tras desvincularse por completo de Andbank Wealth Management.

Con la sicav luxemburguesa ya aprobada, la firma asegura que está a punto de recibir el visto bueno de los reguladores para la fusión de los dos fondos de cuelgan de ella: el propio Hamco Quality Fund y otro fondo espejo de su fondo insignia, el Hamco Global Value Fund, y que en principio está vacío, para fusionarlo.

El resultado de la operación sería “una sicav luxemburguesa, con dos fondos, que mejora la eficiencia operativa y amplifica la distribución del producto” al tiempo que la firma controla ambos vehículos, según explicó Pablo Istillarte, Chief Operating Officer de Hamco. 

Si bien el objetivo de inversión y estrategia de ambos vehículos no varían, Istillarte sí adelantó que la estructura de comisiones se ajustará para que los costes sean los mismos. 

Desde el punto de vista comercial, el objetivo de la firma es “estar en el mayor número posible de plataformas” para potenciar la distribución de ambos vehículos. 

El más novedoso, el Hamco Quality Fund, ya cuenta con 500 accionistas, por lo que ya entra en la categoría de traspasable fiscalmente. A largo plazo, el objetivo es generar un buen track record y alcanzar los 100 millones de euros, desde los 25 actuales. “No es un objetivo concreto, hablamos de esa cifra porque muchos inversores, como family offices, exigen un cierto tamaño del fondo para que su inversión no les suponga ser una posición relevante dentro del mismo”, explica Istriarte. 

HQF es un fondo quality, que supone un salto en calidad de las compañías en cartera con respecto a su vehículo value. “El principal objetivo es ofrecer otra fuente de buenos retornos a largo plazo con un riesgo razonable”, aseguró John Tidd, director general de Hamco AM. 

Como características generales, este fondo combina inversión en empresas de alta calidad con precios atractivos, aunque el inversor debe pagar un poco más por esa calidad, aunque manteniendo el estilo value. Además, según Tidd, el perfil de riesgo es diferente, puesto que el fondo ofrece un perfil de riesgo moderado, con menor rotación y mayor concentración. Está diseñado para preservar capital y generar rentabilidades interesantes a largo plazo.

 

Kutxabank acelera la integración de Cajasur

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Kutxabank integra Cajasur
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Grupo Kutxabank acelera el proceso de integración total de Cajasur, enmarcada en una nueva etapa de crecimiento y diversificación, completando la fusión societaria por absorción de Cajasur, una vez recibida la autorización del Ministerio de Economía, Comercio y Empresa.

Los contratos de cualquier naturaleza (cuenta corriente, créditos, seguros distribuidos o planes de pensiones comercializados por Cajasur, fondos de inversión y cualquier otro suscrito) continuarán vigentes sin que el cliente necesite realizar trámites. Asimismo, podrán seguir usando los canales digitales habituales: www.cajasur.es y la app de Cajasur. Con la integración, el Grupo ha ampliado su servicio a clientes y, desde hoy, 147 de sus oficinas en Andalucía abrirán los jueves por la tarde.

La integración consolidará un grupo financiero más fuerte para seguir invirtiendo en clientes, personas y tecnología y contribuir al desarrollo de los entornos en los que opera. La operación se aborda tras consolidar en los últimos años su liderazgo en Córdoba, ser referente en Jaén y situarse entre las principales entidades financieras de Andalucía.

Integración operativa y tecnológica

La integración operativa y tecnológica, que se abordará en el primer cuatrimestre de 2026, mejorará además la calidad del servicio a sus clientes, al hacer posible la total interoperabilidad en el Grupo, que permitirá que un cliente de la red de Andalucía sea atendido en cualquier sucursal del banco en otra comunidad autónoma para realizar consultas, operaciones, contratar productos, etc. Asimismo, un cliente de cualquier otra comunidad operará con normalidad en una red ampliada con la integración de Andalucía.

Además, todos los clientes del Grupo operarán con las mismas funcionalidades en cualquiera de los cajeros de la red comercial desplegada por la geografía nacional: sacar dinero, consultar saldos, realizar transferencias, etc.; y podrán realizar transferencias sin coste entre los clientes del Grupo. Durante el proceso de integración, además, se reforzarán los gestores comerciales y los canales de atención al cliente

En este sentido, Cajasur se integra en la plataforma tecnológica global del Grupo, en la que se han previsto inversiones sin precedentes en el Plan estratégico Benetan 2025-2027, un total de 620 millones de euros, orientadas al negocio y el servicio al cliente.

Andalucía, clave y con ambiciosos planes de crecimiento 

Con la absorción, Kutxabank pasa a liderar el mercado financiero en Córdoba, es referente en Jaén y una de las principales entidades financieras de Andalucía. En la provincia cordobesa, su cuota de mercado en depósitos supera el 40,5% y la de nóminas y pensiones representa el 36% y el 49%, respectivamente. Su experiencia y su decidida apuesta por la banca institucional y de empresas, grandes y pymes, contribuirán además al desarrollo de los planes industriales previstos en la región.

La red del Grupo da cobertura a más del 98% de la población en Córdoba y mantendrá su capilaridad, adaptándola a los nuevos segmentos de negocio y la digitalización de los clientes. Asimismo, avanza en la evolución de un nuevo modelo de atención omnicanal y el refuerzo de su banca personalizada: Banca Privada (Fineco Banca Privada Kutxabank), Banca Premium (gestión del patrimonio) y Banca de Negocios (micropymes y autónomos).

Andalucía constituye una de las zonas de crecimiento clave del Grupo Kutxabank, donde se ha marcado unos objetivos de negocio muy ambiciosos para el período 2025-2027: superar los 11.000 M€ de inversión crediticia a particulares, familias, empresas e instituciones; incrementar en cerca de un 20% en recursos de clientes; incorporar entre 50 y 100 nuevos profesionales; e impulsar su estrategia de sostenibilidad (financiación verde y compromisos en el ámbito social, a través de las fundaciones).

En 2024, la actividad financiera y corporativa del Grupo Kutxabank en Andalucía contribuyó con 4.556 millones de euros, que representa de forma directa o indirecta el 2,3% del PIB andaluz. En el caso de Córdoba, supuso 1.781 millones, con un impacto del 10,6% en el PIB de la provincia. Cajasur destinó 59 millones a pagos a cerca de 4.000 proveedores en Andalucía; de ellos, 35 millones correspondieron a empresas cordobesas.

Ofi Invest AM apuesta por la inversión responsable con más fondos, votaciones y compromisos

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OFI Invest AM inversión responsable
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La gestora de activos francesa Ofi Invest AM, la cuarta mayor gestora de activos de Francia con 183.900 millones de euros a 30 de diciembre de 2025, continuó reforzando su política de inversión responsable (ISR) en 2024. Para la gestora francesa, la estrategia de inversión responsable se apoya en tres pilares: los valores mutualistas de sus  accionistas, sus convicciones humanistas, y la protección del medio ambiente.

Según explica, el objetivo de esta estrategia es gestionar con responsabilidad los activos que les han confiado los clientes, buscando reducir los efectos negativos sobre las personas y el medio ambiente provocados por las actividades comerciales de las empresas que están incluidas en las carteras de los fondos. «La política de compromiso de los accionistas, al igual que las políticas de voto o exclusión, son herramientas para incluir los criterios ESG en sus políticas de inversión y gestión. La financiación responsable es clave en la estrategia de Ofi Invest AM y forma parte del plan de transformación estratégica 2024-2026 del grupo Ofi Invest. A través de ello, Ofi Invest pretende aportar a los clientes productos, servicios y enfoques innovadores en esta materia», señala.

Más etiquetas ISR para sus fondos

Ofi Invest AM utiliza las etiquetas ISR, Greenfin y Finansol para certificar sus compromisos con la inversión responsable,  y con los estrictos criterios que se usan para clasificar los fondos como articulos 8 o 9 (SFDR) que se basan en las normas francesas de la Autoridad de Mercados Financieros (AMF). Según apunta, los “ISR labelled funds” son fondos de inversión que, además de buscar la rentabilidad económica, están diseñados para cumplir con criterios de inversión socialmente responsable (ISR), enfocándose en aspectos medioambientales, sociales y de buen gobierno corporativo (ESG).

También está Label Greenfin, una etiqueta de certificación francesa otorgada a fondos de inversión que cumplen estrictos criterios de sostenibilidad para apoyar la transición energética y ecológica, y los Finansol funds (fondos con la etiqueta Finansol) son productos financieros en Francia que se distinguen por su compromiso con la financiación solidaria, es decir, destinan recursos a actividades de impacto social o medioambiental. Por último, los Relance labelled funds son fondos de inversión en Francia que han obtenido una etiqueta especial del gobierno francés para reconocer y fomentar su compromiso con la financiación de empresas francesas, especialmente PYMEs y medianas empresas (MidCaps).

A 31 de diciembre de 2024, las etiquetas de inversión responsable de los fondos de inversión de Ofi Invest AM eran las siguientes:

La política de inversión socialmente responsable (ISR) de Ofi Invest AM consiste en prevenir los impactos adversos sobre la sostenibilidad, mitigarlos cuando se producen y adoptar un enfoque de mejora continua. Esta política se traduce en: políticas de exclusión basadas en sectores y normas; el análisis de las prácticas ESG de los emisores y de las controversias en materia de sostenibilidad a las que se enfrentan; y la participación de los accionistas y voto.

Políticas de exclusión en sectores y seguimiento de normas

Ofi Invest AM ha adoptado políticas de exclusión diferenciadas porque algunos sectores plantean serios impactos y riesgos en sostenibilidad. A día de hoy, la gestora excluye siete sectores (carbón, petróleo y gas, tabaco, aceite de palma, biocidas y productos químicos peligrosos), y otros basados en las normas (armas, Global Compact y las convenciones fundamentales de la Organización Internacional del Trabajo).

Estas políticas se aplican a los fondos abiertos gestionados por Ofi Invest AM, y también por los clientes que lo deseen. Además, en sus fondos (dedicados y abiertos) y en las cuentas gestionadas por separado, Ofi Invest AM también ha establecido exclusiones individuales que cubren ciertas actividades o sectores de acuerdo con las políticas de inversión preferidas por los clientes, tales como juegos de azar, alcohol, drogas, pornografía, etc.

Gestión de controversias ESG

Según la gestora, una controversia ESG es un evento que tiene un impacto adverso en una cuestión de sostenibilidad, social, medioambiental o de gobernanza. El impacto de dicho evento, y la gestión del mismo por la empresa, podrían tener influencia en las decisiones de inversión. Este es el motivo por el cual el equipo ESG de Ofi Invest AM hace un seguimiento de las controversias, para poder apoyar a los gestores en el supuesto de que un evento negativo en la empresa provoque un empeoramiento de las condiciones sociales, medioambientales o de gobernanza.

Los analistas de la gestora evalúan los impactos de tales eventos en las partes interesadas (clientes, empleados, proveedores, comunidades locales, etc.) y en la propia empresa (riesgos financieros, reputacionales, operativos y legales, costos de oportunidad, riesgo de capital humano, etc.). También evalúan cómo gestiona la empresa dichos impactos. El objetivo de las políticas de inversión responsable y el análisis de las controversias, es ayudar a prevenir impactos adversos según lo definido por el Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles (SDFR).

Revisión y proceso ESG

Las calificaciones ESG son la principal fuente para integrar criterios extrafinancieros en la construcción de carteras y la selección de valores. Porque envían una señal sobre cómo las empresas están gestionando sus riesgos y oportunidades ESG. Ofi Invest AM revisa trimestralmente las calificaciones ESG de los emisores. Los problemas relacionados con cuestiones ESG de los emisores de sectores privados bajo revisión, se seleccionan en función de los sectores de actividad a los que pertenecen.

El proceso de calificación sigue reglas cuantitativas y cualitativas. Las cualitativas se refieren a cuestiones diversas, tales como emisores no calificados por un proveedor, un emisor controvertido, una gran participación, una solicitud de calificación inicial para una emisión de mercado primario, etc. También califican a emisores soberanos. Actualmente, casi 9,000 emisores están cubiertos por una calificación ESG. Para complementar o ajustar las calificaciones, y alentar a los emisores a mejorar sus calificaciones y mantener canales de comunicación, los analistas ESG también realizan iniciativas de compromiso y votan en las juntas generales.

El voto y el diálogo con los emisores, son pilares fundamentales de la política de inversión responsable de Ofi Invest AM, dentro de su estrategia de seguimiento y mejora de la gobernanza de los emisores, y para apoyar un mayor grado de responsabilidad por parte de las empresas en las que invierten los gestores.

Votaciones en juntas generales sobre temáticas ESG

Ofi Invest AM lleva a cabo votaciones sobre la gobernanza (sobre la remuneración de los directivos, por ejemplo), y sobre cuestiones sociales y medioambientales, de acuerdo con su política ESG. Esto apoya poder influir en las estrategias de las empresas, particularmente en temas ESG. En 2024, Ofi Invest AM ejerció sus derechos de voto en 976 juntas generales, frente a 925 en 2023. La gestora participó en el 81.6% de las juntas generales en las que fue posible votar a través de fondos (1.196). En 2024, Ofi Invest AM se opuso a más del 28% de las resoluciones presentadas en las juntas generales, frente a poco más del 23% en 2022.

Acciones de compromiso en cuestiones ESG

El compromiso consiste en tomar postura en cuestiones ESG y exigir a las empresas que mejoren sus prácticas, a través del diálogo con las compañías, y el seguimiento a largo plazo. Según Ofi Invest AM, es clave tanto para su cultura corporativa como para la política de inversión responsable, porque refleja sus convicciones y principios. Con el diálogo con las empresas, Ofi Invest AM trata de visibilizar sus buenas prácticas en responsabilidad social, gobernanza corporativa y en los desafíos de desarrollo sostenible, con vistas a impulsar un proceso de mejora. A cambio, el objetivo es reducir las prácticas disfuncionales en las empresas, y fomentar la divulgación transparente a todos los stakeholders. La gestora cree que este enfoque genera valor a largo plazo y le refuerza ante las empresas como un inversor responsable, así como las convicciones de sus clientes.

En 2024, Ofi Invest AM realizó 236 iniciativas de compromiso, tanto individuales como colectivas. Se acercó a 185 empresas a través de compromisos específicos. Datos superiores a 2023, cuando las iniciativas de compromiso fueron 141 para 113 empresas. La subida se explica porque hubo 93 campañas de compromiso sobre impactos y empleo juvenil, el 40% del total. De las 236 iniciativas de compromiso, el 50% se centró en temas sociales y cerca del 20% en temas medioambientales y compromisos de revisión general (en contraste, en 2023 los compromisos de revisión general y ambientales representaron el 80% del total de compromisos).

Las temáticas de las acciones de compromiso de 2024 por parte de Ofi Invest AM fueron las siguientes

  • Sobre el cambio climático. Ofi Invest AM continuó en 2024 el compromiso con Aéma Groupe al ser miembro de Net Zero Asset Owner Alliance. También continuó su compromiso como parte de Climate Action 100+.
  • Sobre la biodiversidad. En 2024, Ofi Invest AM se unió a la iniciativa PRI llamada Spring, que busca mejorar las practicas de empresas que no cumplen los objetivos de preservar la naturaleza y los ecosistemas. También participó en FABRIC, una iniciativa coordinada por la Finance for Biodiversity Foundation, que se compromete con empresas textiles y de lujo sobre los riesgos de deforestación en sus cadenas de suministro.ç
  •  Sobre temas sociales. En 2024, la gestora realizó acciones de compromiso centradas en dos temas sociales: derechos humanos y empleo juvenil.
  • En Derechos Humanos, Ofi Invest AM continuó trabajando para mitigar las violaciones de los 10 principios del Pacto Mundial.
  • En Empleo Juvenil, la gestora francesa completó su campaña de compromiso multianual en nombre de MACIF, uno de sus principales accionistas, sobre el empleo juvenil en empresas francesas. Una campana basada en el ODS (Objetivo de Desarrollo Sostenible de las Naciones Unidas) número 8, que impulsa el trabajo decente y el crecimiento económico). Más de 50 empresas francesas fueron contactadas dentro de esta campana de compromiso.

Vigama Capital se estrena con un lanzamiento en la plataforma UCITS de Harrington Cooper

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Harrington Cooper, la empresa de distribución multiboutique, ha anunciado el lanzamiento del fondo HC Vigama Alpha, un nuevo subfondo UCITS gestionado por Vigama Capital, una empresa de inversión con sede en Ginebra que aplica una estrategia de renta variable discrecional y no direccional de posiciones largas y cortas. El equipo combina un profundo análisis fundamental de las empresas con un marco temático descendente para construir una cartera centrada en el alfa idiosincrásico de las acciones europeas.

El fondo representa el primer vehículo público de Vigama Capital, una sociedad gestionada por sus propietarios y fundada por profesionales de la inversión con amplia experiencia en la gestión de acciones europeas, tanto en formato long-only como en hedge funds.

El equipo está dirigido por Vincent Ijaouane, antiguo gestor de carteras de Agora, una estrategia insignia de renta variable larga/corta de 2000 millones de dólares de Pictet Asset Management. Basándose en ese éxito, Vigama aporta un enfoque diferenciado que combina una rigurosa selección de valores fundamentales con conocimientos macroeconómicos descendentes.

El fondo HC Vigama Alpha se lanzó a finales de julio y se distribuirá en toda Europa a través de Harrington Cooper. El fondo tiene su domicilio en Irlanda y ofrece liquidez diaria.

Una estrategia integrada macro y de renta variable larga/corta

El fondo busca generar fuertes rendimientos ajustados al riesgo a través de una cartera de acciones y opciones europeas de alta convicción, aprovechando una ventaja de inversión basada en cuatro pilares: informativo, analítico, conductual y organizativo. La filosofía de Vigama se basa en la creencia de que comprender los fundamentos específicos de las empresas y la dinámica de la estructura del mercado es clave para obtener un rendimiento superior a largo plazo.

La estrategia combina una perspectiva descendente con un análisis fundamental ascendente para identificar oportunidades en la renta variable europea. La construcción de la cartera hace hincapié en una gestión disciplinada del riesgo, una alta liquidez y el uso selectivo de opciones para mejorar los rendimientos ajustados al riesgo.

Una plataforma para el crecimiento estratégico

El lanzamiento del fondo HC Vigama Alpha en la plataforma Harrington Cooper proporciona a Vigama Capital una estructura escalable que cumple con la normativa UCITS y acceso a una red global de inversores institucionales. El fondo está disponible en varias clases de acciones para adaptarse a una amplia gama de perfiles de inversores. Durante la fase de lanzamiento, cuenta con una clase de acciones fundadora disponible por tiempo limitado, que ofrece condiciones preferentes a los primeros inversores. Esta clase refleja la filosofía orientada a la colaboración de Vigama y tiene como objetivo recompensar la alineación a largo plazo en las primeras etapas del desarrollo del fondo.

Vincent Ijaouane, fundador y director de inversiones de Vigama Capital, comentó: «Estamos encantados de lanzar al mercado el fondo HC Vigama Alpha Fund gracias a nuestra colaboración con Harrington Cooper. En un entorno marcado por la volatilidad macroeconómica y geopolítica y una elevada dispersión, creemos que nuestra estrategia está bien posicionada para aprovechar oportunidades idiosincrásicas, combinando un profundo análisis de las empresas con una visión macroeconómica y una construcción ágil de la cartera. Estamos orgullosos de lanzarlo junto con socios a largo plazo que comparten nuestra visión y esperamos construir algo duradero».

Harry Dickinson, socio director de Harrington Cooper, añadió: «Vigama Capital aporta un enfoque distintivo a los OICVM alternativos, integrando perspectivas macro y micro de una manera poco habitual en el mercado actual. Su cultura de propietario-operador y su alineación a largo plazo con los inversores son exactamente lo que buscamos en nuestros socios. Estamos encantados de apoyar su crecimiento y de presentar su estrategia a nuestra red global de asignadores».

La diversificación impulsa la exposición a activos alternativos de los family offices

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alternativos en family offices
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La necesidad de diversificar las carteras de inversión está impulsando una mayor exposición a activos alternativos entre los family offices, según revela una nueva investigación global de Ocorian, proveedor internacional especializado en servicios para individuos de alto patrimonio, family offices, instituciones financieras, gestores de activos y empresas.

El informe realizado por Ocorian, realizado entre miembros de familias, altos empleados de family offices e intermediarios que trabajan con ellos con una riqueza total de 68.260 millones de dólares, concluye que los gestores de fondos planean aumentar su exposición a todas las principales clases de activos alternativos, sin que ninguno de ellos planee reducirla. Además, apunta que la infraestructura es el área que probablemente verá los mayores incrementos en los próximos dos años: casi dos tercios (64%) de los gestores de inversiones de family offices esperan aumentar sus asignaciones entre un 25% y un 50%. Algo más de una quinta parte (22%) planea incrementos similares en el sector inmobiliario, mientras que un tercio (32%) prevé aumentar su asignación a deuda privada en una proporción semejante. Alrededor del 21% espera hacer lo mismo en private equity.

El documento concluye que el principal motivo para aumentar las asignaciones es la diversificación que ofrecen los activos alternativos, por encima de la mayor transparencia de esta clase de activos. La capacidad de algunos de ellos, como la infraestructura, para generar ingresos fue valorada como el tercer beneficio más importante de invertir en alternativas. Además, el buen desempeño reciente se situó en cuarto lugar entre los factores de atracción de las inversiones alternativas para los gestores de family offices, seguido de la mayor variedad disponible en el sector (quinto lugar) y la capacidad de ciertos activos alternativos de proteger frente a la inflación (sexto lugar).

La siguiente tabla recoge los incrementos previstos en las asignaciones a activos alternativos por parte de gestores de family offices encuestados en 13 países o territorios, entre ellos Reino Unido, Emiratos Árabes Unidos, Singapur, Suiza, Hong Kong, Sudáfrica, Arabia Saudí, Mauricio y Baréin.

“Estamos viendo una clara aceleración en el cambio hacia inversiones alternativas, tanto en mercados maduros como emergentes de family offices. En el Caribe y América Latina, los family offices adoptan cada vez más estrategias de diversificación global sin perder de vista las oportunidades regionales. Las Islas Caimán, reconocidas desde hace tiempo como una jurisdicción de referencia para la estructuración sofisticada de family offices, siguen atrayendo a familias que buscan estabilidad, innovación y soluciones transfronterizas. Asimismo, nuestros clientes en Asia demandan mayor transparencia, control y rendimiento, todo lo cual los activos alternativos están bien posicionados para ofrecer”, comenta Simona Watkis, Head of Private Client en las Islas Caimán.

Por su parte, Vince Calcagno, Head of US Growth en Ocorian, afirma: “Los family offices, a medida que han madurado en las últimas dos décadas, se comportan más que nunca como inversores institucionales, buscando formas basadas en datos y eficientes operativamente para acceder y dar seguimiento a las inversiones alternativas. A medida que aumenta la complejidad de estas inversiones, también lo hace la necesidad de soluciones sofisticadas —especialmente el servicio de CFO externalizado— que proporcionen la claridad financiera y el control que las familias requieren. Ya sea infraestructura, crédito privado o inmobiliario, lo esencial es apoyar a las familias con la tecnología y el conocimiento adecuados para evaluar rendimientos, gestionar riesgos y planificar estratégicamente entre generaciones.”

El equipo especializado en family offices de Ocorian ofrece un enfoque integral y sin fisuras a los retos y oportunidades que afrontan las familias. Su servicio se basa en relaciones personales a largo plazo, sustentadas en un profundo entendimiento de lo que realmente importa a los clientes de family offices. Su presencia global permite a Ocorian proporcionar estructuras y servicios a medida para familias internacionales, sin importar dónde residan.

Creciendo el 9,2% y con suscripciones que rozan 25.000 millones: el YTD de los fondos españoles

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fondos españoles YTD 25 000 millones
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Los fondos nacionales siguen incrementando su patrimonio en España. Según los datos preliminares de Inverco, su volumen aumentó en 4.133 millones de euros en el mes de septiembre (un 1% con respecto a agosto), gracias al buen comportamiento de los mercados financieros junto con las nuevas suscripciones netas registradas. Esa alza permitió que los activos de los fondos se situén ya en los 436.408 millones de euros. De enero a septiembre de 2025, los fondos suman más de 36.700 millones de euros, lo que supone un crecimiento del 9,2% en nueve meses.

En el mes, el 70% del incremento del patrimonio se explica por revalorizaciones de cartera derivadas del comportamiento de los mercados, mientras que el 30% restante se debe a las nuevas adquisiciones de fondos. Así, los fondos captaron más de 1.150 millones de euros en suscripciones netas. En total, este vehículo de ahorro encadena 59 meses de flujos de entrada positivos canalizados por sus partícipes.

En términos acumulados, los fondos ya superan los 24.556 millones de suscripciones en lo que va de año, la mayor cifra acumulada en el periodo desde 2015.

En septiembre, los partícipes mantuvieron la tendencia observada desde comienzos de año, dirigiendo sus aportaciones principalmente hacia las categorías con mayor exposición a renta fija. En este contexto, los fondos de deuda lideraron las suscripciones netas, registrando flujos de entrada positivos por valor de 1.325 millones de euros, donde los partícipes optaron por aquellas con mayor duración. En lo que va de año, esta categoría ya acumula suscripciones netas superiores a los 25.931 millones de euros.

No obstante, los monetarios volvieron a registrar reembolsos, en esa ocasión de cierta intensidad (335 millones).

Los mixtos también captaron la atención de sus partícipes registrando 472 millones de suscripciones netas en su conjunto, con un mayor peso en su componente de renta fija, que en lo que va de año registra ya superan de 3.200 millones de nuevas suscripciones. También los fondos índice experimentaron flujos de entrada positivos de 138 millones de euros.

Por el lado de los reembolsos, los fondos de renta variable internacional fueron los que experimentaron mayores salidas netas (455 millones de euros). Adicionalmente, los fondos globales y garantizados registraron reembolsos por 61 millones en conjunto.

Rentabilidades positivas

Los mercados sumaron a las carteras de los fondos en el mes de septiembre: a fecha de elaboración del informe, la rentabilidad media positiva fue del 0,6%.

En septiembre, se repitió el comportamiento del mes de agosto donde todas las categorías obtuvieron rentabilidades positivas, destacando aquellas con mayor exposición a mercados internacionales.

Así los fondos de bolsa internacional registraron una rentabilidad del 2,3% seguidos por los  índice, con un 1,7% (12,9% en lo que va de año). Por su parte, los fondos de renta variable nacional obtuvieron una rentabilidad del 1% y ya acumulan una revalorización del 31,7% en lo que va de año.

Hasta septiembre, los fondos acumulan en media una rentabilidad positiva del 3,2%.

Apex Group lanza una nueva plataforma WealthTech basada en IA

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Apex Group anunció el lanzamiento de una plataforma nueva de WealthTech diseñada con inteligencia artificial (IA) para abrir los mercados privados a inversores minoristas. También, para fortalecer las estrategias de distribución de gestores y entidades financieras.

“Al tokenizar las inversiones en private equity, estamos habilitando opciones de liquidez dramáticamente diferentes en múltiples jurisdicciones y zonas horarias y transformando la forma en que el mercado operará en el futuro”, dijo Zion Hilelly, Group Chief Product Officer de la firma. 

La plataforma ofrece a gestores patrimoniales, bancos privados, distribuidores y gestores de fondos acceso a private equity, crédito privado y activos alternativos. Esto eliminará las restricciones históricas asociadas a elevados mínimos de inversión y problemas de liquidez.

Además, el sistema integra onboarding digital, KYC, procesamiento directo de operaciones, integración vía API, reporting en tiempo real y acceso a fondos privados de alto rendimiento. 

“WealthTech de Apex Group es la piedra angular de Apex Digital 3.0: construyendo la infraestructura y los rieles necesarios para que las Finanzas Tradicionales y las Finanzas Descentralizadas interoperen a escala,” señaló Daniel Coheur, Global Head of Digital Assets and Fund Distribution. 

Usando inteligencia artificial, WealthTech puede optimizar procesos, reducir cargas administrativas y vincular a inversores con oportunidades seleccionadas. A su vez, incorpora blockchain y tokenización de activos para mejorar la transparencia, seguridad y liquidez, alineándose con la creciente demanda de digitalización en los mercados privados.

Con cobertura regulatoria en más de 50 países, la solución se apoya en la infraestructura global de custodia de Apex Group y actúa como punto de conexión para el ecosistema de inversión alternativa.

Alternativos, Chile y Latam: las tendencias que resaltó Credicorp Capital en su evento en Santiago

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alternativos en Chile y LatAm Credicorp
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Por primera vez desde que realizan el evento masivo, Credicorp Capital llevó su Investor Conference fuera de su natal Perú, convocando a profesional de la industria y representantes de firmas emisoras en Santiago de Chile. Y además de una nutrida parrilla de perspectivas internacionales, el evento también contó con la perspectiva propia de la casa de inversiones andinas, que entregó insights relacionados con deuda privada, deuda latinoamericana y elecciones en Chile, Perú y Colombia, entre otros.

El evento se llevó a cabo en el centro de eventos Metropolitan Santiago –anteriormente conocido como CasaPiedra– la semana pasada y tuvo como plato fuerte la presencia del laureado economista Paul Romer, ganador del Premio de Economía Conmemorativo de Alfred Nobel –llamado popularmente Nobel de Economía–, quien se refirió al crecimiento endógeno y la “economía de las ideas”.

Por el lado de la compañía organizadora, por su parte, la firma destacó grandes tendencias relacionadas con las carteras de altos patrimonios locales y el estado macroeconómico de la región.

Asesoría y carteras asesoradas

Analizando la dinámica de los portafolios, Samuel Levy, vicepresidente de Asesoría de Inversiones de Wealth Management de Credicorp Capital, enfatizó en el creciente acercamiento entre los clientes de alto patrimonio y los activos privados.

“Los fondos semilíquidos, con sus estructuras abiertas y flexibles, están eliminando las barreras, permitiendo que un mayor rango de inversionistas participe en los mercados privados”, recalcó en su presentación. En ese sentido, el profesional destacó la relevancia del mercado privado, ya que el 88% de las empresas con ingresos mayores a 100 millones de dólares son privadas.

En esa línea, Levy indicó que los portafolios asesorados en el segmento han evolucionado, desde una industria centralizada en fondos mutuos hacia una estructura más diversificada incorporando fondos de inversión, ETFs e instrumentos directos (acciones y bonos principalmente). “Esto evidencia que parte del rol de los asesores ha sido generar ‘trajes a la medida’ en vez de carteras de inversión estandarizadas según las necesidades de cada inversionistas”, recalcó en su presentación.

Por el lado de los productos puntuales, Credicorp Capital también señaló que está creciendo el uso de ETFs como un componente básico en la construcción de portafolios y la gestión activa. Los ETFs activos puntualmente han tenido un auge, alcanzando los 1,4 billones (millones de millones) de dólares en AUM a junio de este año y un crecimiento compuesto anual (CAGR) de 46% en la última década.

Sesgo por deuda privada

En cuanto a alternativos, Levy destacó que los clientes de alto patrimonio han ido cambiando su estilo de inversión, de un enfoque anclado en la frontera eficiente estándar a un estilo más vinculado a metas, con asesoría personalizada.

Respecto a los inversionistas de alto patrimonio chilenos, puntualmente, Credicorp Capital señaló que tienen ubicado el 59% de su patrimonio en el extranjero y el 41% restante en activos locales. En la porción internacional, un 23% está destinado a alternativos (versus un 35% en renta fija y un 42% en renta variable), mientras que en la cartera nacional, destinan un 30% a mercados privados (junto a un 45% en renta fija y un 25% en renta variable local).

“La mayoría de los multifamily offices y bancas privadas poseen una fuerte preferencia por invertir en mercados extranjeros”, apuntó Levy en su presentación, agregando que Estados Unidos es el principal destino para inversionistas chilenos, tanto en alterntivos como renta fija.

Dentro de los activos alternativos la deuda privada es el instrumento preferido en Chile y el extranjero. En segundo lugar se encuentran los fondos inmobiliarios, en el frente doméstico, y el private equity, en los mercados extranjeros.

Viento a favor para activos locales

Una visión optimista trajo la presentación de Klaus Kaempfer, CIO de Credicorp Capital, quien se enfocó en el viento a favor que tienen los activos latinoamericanos, particularmente la renta fija, dado el contexto macroeconómico actual.

En un contexto en que las tasas están bajando –aunque seguirían relativamente altas, según las expectativas de la casa de inversiones– y la inflación se mantiene persistente, además de una tensión China-EE.UU. que algunos ven como una amenaza y otros como una oportunidad para la región, la deuda latinoamericana se está mostrando resiliente.

Según destacó Kaempfer, los bonos high yield corporativos de América Latina –medidos a través de CEMBI correspondiente– tiene el nivel más bajo de apalancamiento en el mundo emergente (con un spread de 243 puntos base, frente a los 151 pb globales, 111 pb de Asia y 76 pb de EE.UU.)

Además, los emisores de bonos de grado de inversión han ido reduciendo su apalancamiento durante el último año y se anticipa una reducción en las tasas de incumplimiento en América Latina y un menor impacto por deuda impagas en 2025. “La tasa de incumplimiento proyectada en Latinoamérica para el 2025 se reajusta a la baja, de 3,4% a 2,7%, mientras que aumentó en otras regiones emergentes”, enfatizó el ejecutivo en su presentación. En esa línea, anticipan una “reducción sustancial” de los papeles distressed en la región.

Todo esto apunta a que el perfil de vencimientos de la deuda latinoamericana está mejorando, en comparación con el resto de los emergentes.

Un nuevo ciclo electoral

Con las elecciones presidenciales y parlamentarias de Chile a la vuelta de la esquina, la política también tuvo un espacio en el Investor Conference de Credicorp Capital. Durante su presentación, Kaempfer enfatizó en el péndulo político que ha vivido la región en las última década y media.

América Latina, explicó el ejecutivo, está dejando atrás la “marea rosa” –lo que describen como un período de auge para la izquierda política en la región– y entrando a un nuevo ciclo electoral.

Haciendo zoom en la región andina, el profesional destacó que ni Chile ni Perú ni Colombia realizaron asambleas constituyentes que alteraran el rayado de cancha de las economías locales. Hacia delante, hay tres grandes elecciones que la casa de inversiones andina tiene en mente.

Para el 16 de noviembre –primera vuelta presidencial– en Chile, la firma anticipa un posible giro hacia la derecha política, destacando que esta será la primera elección presidencial donde se volvió a instalar el voto obligatorio. Perú, por su parte, volverá al sistema de Congreso bicameral y celebrará sus elecciones generales el 12 de abril de 2026. En el caso de Colombia, los comicios presidenciales serán el 31 mayo del próximo año, en un proceso en que el presidente Gustavo Petro no puede optar a reelección.

En su charla, Kaempfer hizo hincapié en la marcada desaprobación que cuentan las actuales administraciones –que tienen un corte de izquierda– en los tres países. Cifras compartidas en el evento muestran una desaprobación de 85%-90% para la peruana Dina Boluarte, 60%-70% para el chileno Gabriel Boric y 58%-61% para Petro.

Otro evento político que de peso, recalcaron, serán las elecciones generales de Brasil. Estas se llevarán a cabo el 4 de octubre de 2026 y es posible que cuenten con una candidatura del actual presidente, Luiz Inácio Lula da Silva.