Cambios en la estructura de la banca privada de JP Morgan en España. Según adelantaba Expansión y ha podido confirmar Funds Society, la firma ha puesto al frente de la división de grandes patrimonios a Pablo López Medrano, que toma el mando como director general en sustitución de Borja Astarloa.
Astarloa pasará a ser Head of EMEA Investments (Europa, Oriente Medio y África) & Advice of JP Morgan Private Bank. Hasta ahora ya tenía también un cargo internacional, como supervisor del mercado de grandes clientes en los países nórdicos. Astarloa lleva casi tres décadas en la entidad.
López Medrano era, hasta ahora, banquero privado en la entidad, en la que ha trabajado los últimos 15 años, ofreciendo soluciones de inversión a clientes ultra high net worth.
Anteriormente fue director de Banca Privada en CaixaBank-Altium, encargado del asesoramiento a clientes con rentas altas en Madrid, Levante, Andalucía y Canarias, y fue vicepresidente de gestión de patrimonios de Morgan Stanley en España. También trabajó como analista en Goldman Sachs, según su perfil de LinkedIn.
La “gran transferencia de riqueza” está en marcha y los patrones a la hora de heredar están cambiando, lo que tiene importantes implicaciones para la distribución de la riqueza y los mercados financieros. Un estudio de Capital Group, firma especializada en inversiones activas que cuenta con aproximadamente 2,8 billones de dólares en activos bajo gestión, indica que las familias de alto patrimonio neto (HNW) de todo el mundo están acelerando la transferencia de riqueza a sus herederos.
El estudio encuestó a 600 personas de alto poder adquisitivo de Europa, Asia-Pacífico y EE.UU. para conocer su enfoque sobre el uso de la herencia y su propia planificación de la sucesión.
“Se estima que en las próximas décadas los baby boomers de Estados Unidos, Europa y los países desarrollados de Asia transferirán billones de dólares a las generaciones más jóvenes. Los Millennials y la Generación Z están recibiendo unas herencias mayores a una edad más temprana y podrían beneficiarse de los conocimientos del mercado y la perspectiva de inversión a largo plazo de un asesor financiero. En Capital Group, hemos creado asociaciones duraderas con gestores de patrimonios, basadas en la creencia de que un asesoramiento financiero experto y un fuerte rendimiento de las inversiones a largo plazo impulsan mejores resultados para los titulares de patrimonios y sus beneficiarios”, afirma Guy Henriques, presidente de distribución de Capital Group en Europa y Asia.
Atraer a la próxima generación de los grandes patrimonios
Según el estudio, casi la mitad del total de los encuestados (un 47%) heredó directamente de sus abuelos, y la mayoría (55%) recibió entre 1 y 25 millones de dólares. Los Millennials son más propensos a recurrir a las redes sociales y a los “finfluencers” en busca de asesoramiento sobre inversiones cuando heredan (27%) que a asesores financieros (18%). Además, el 65% de los herederos de la Generación X y de la Generación Millennial que participaron en el estudio afirman arrepentirse de cómo utilizaron el dinero de su herencia, y casi dos de cada cinco desearían haber invertido más.
En el caso de los españoles, son más propensos a invertir su herencia: un 37% frente al 33% de media mundial.
Maximizar el potencial de la herencia
Según un estudio reciente, tres cuartas partes de los encuestados afirman tener dificultades para comunicar sus planes de herencia, y la mayoría recurre a abogados (61%) o contables (49%) para gestionarlos, mientras que solo un 20% acude a asesores financieros.
Además, el 79% no especifica cómo debe utilizarse el capital heredado, lo que contribuye a que gran parte de ese dinero permanezca inactivo o infrautilizado: apenas el 22% se invierte en fondos y solo el 11% se destina a planes de pensiones.
Esta falta de estrategia se refleja en el descontento de los titulares: el 60% se muestra insatisfecho con el uso que dieron a su herencia, y un tercio lamenta no haber invertido lo suficiente. En España, el 54% de los grandes patrimonios desearía haber canalizado una mayor parte de su herencia hacia la inversión.
“Nuestro estudio revela que la mayoría de los titulares de estos patrimonios desearían haber utilizado su herencia de otra manera y haber invertido más. En Capital Group, nuestra misión es mejorar la vida de las personas mediante inversiones acertadas. Creemos que, si se plantean invertir parte de su capital recién adquirido, los particulares con grandes patrimonios podrían conseguir generar riqueza a largo plazo. Como empresa con 94 años de experiencia, nos hemos asociado con clientes para invertir a lo largo de varias generaciones, y a medida que los mercados suben y bajan, es importante recordar la importancia de permanecer invertido a largo plazo”, concluye Guy Henriques, presidente de distribución de Capital Group en Europa y Asia.
El Plan de Educación Financiera, promovido por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), el Banco de España y el Ministerio de Economía, Comercio y Empresa, convoca la décima edición de los Premios Finanzas para Todos.
Estos premios reconocen la labor y el compromiso excepcional de las instituciones o las personas físicas que desarrollan en nuestro país iniciativas en el ámbito de la educación financiera.
Los Premios Finanzas para Todos comprenden dos categorías: el reconocimiento a la mejor iniciativa de educación financiera y el reconocimiento a la trayectoria o iniciativas de los colaboradores en el desarrollo del Plan de Educación Financiera.
La primera categoría distingue a cualquier persona física o jurídica, que no sea colaboradora del Plan de Educación Financiera, que haya desarrollado cualquier actividad o iniciativa de educación financiera que resulte significativa por su alcance social, repercusión o por su novedad durante 2024.
A la segunda categoría podrán concurrir las entidades que gozan de la consideración de colaboradoras del Plan de Educación Financiera, que hayan destacado en la promoción y difusión de la estrategia nacional de educación financiera. Dentro de esta categoría se incluyen también las entidades, miembros o centros que estén asociados o adheridos a dichas entidades colaboradoras del Plan.
Los Premios Finanzas para Todos se fallarán el 19 de septiembre de 2025 por un jurado formado por representantes de la Comisión Nacional del Mercado de Valores, del Banco de España, y del Ministerio de Economía, Comercio y Empresa. Los Premios se entregarán el 6 de octubre de 2025 durante el acto central del Día de la Educación Financiera.
El plazo de presentación de candidaturas finalizará el 5 de septiembre de 2025, inclusive. Para más información, puede consultar las bases de los Premios Finanzas para Todos en este enlace.
Mirad a vuestro alrededor y veréis que muchas cosas son el resultado de una combinación. ¿Dónde estaríamos si el oxígeno y el hidrógeno no se combinaran para formar el agua? ¿Quién desea volver a un mundo en el que las maletas pesadas no tenían ruedas?
En el mundo financiero, la combinación de diferentes estructuras a veces puede ofrecer a los inversores una inversión atractiva. A menudo, esto puede implicar una solución que combine clases de activos para ofrecer un perfil de riesgo y remuneración diferente, pero a veces también se trata de la estructura del propio vehículo.
En busca de lo previsible
Muchos inversores ansían lo previsible. Ese es uno de los motivos por los que existe el mercado de renta fija. Al comprar un bono, un inversor básicamente presta dinero durante un período determinado y, siempre que el bono no incurra en impago, recibe rentas específicas durante el plazo del bono y su capital cuando finaliza el plazo (la fecha de vencimiento).
Los inversores valoran la previsibilidad de unas rentas constantes y la devolución del capital en una fecha de vencimiento estipulada que ofrece un único bono. Pero esto conlleva un alto grado de riesgo de concentración: ¿Qué sucede si el bono incurre en impago?
Por supuesto, un inversor podría recurrir a un fondo de renta fija, lo que reduciría el riesgo de un único emisor al diversificar una cartera de bonos y con la tranquilidad de que la cartera está gestionada por profesionales. Sin embargo, dichos fondos suelen ser de capital variable, por lo que el rendimiento del fondo puede variar con el tiempo y el valor del capital cuando el inversor decide desinvertir es menos seguro.
Aquí es donde entra en juego un fondo de bonos con vencimiento fijo. Combina las características fundamentales de un único bono (cupón periódico previsible y fecha de vencimiento fija) con las ventajas principales que ofrece un fondo (diversificación entre muchos bonos, junto con la selección de valores y la supervisión de profesionales de la inversión).
Un fondo de bonos con vencimiento fijo tiene una vida finita (normalmente entre tres y cinco años), por lo que los inversores saben cuándo esperar la devolución del capital. Además, como la mayoría de las inversiones se realizan durante el período de inversión inicial, esto ayuda a fijar los rendimientos, ofreciendo protección frente a posibles caídas de los tipos de interés. Esto ayuda a ofrecer visibilidad acerca de la rentabilidad potencial del fondo e implica que el riesgo de duración (sensibilidad a los tipos de interés) es bajo y disminuye conforme el fondo se aproxima a su vencimiento.
Los productos con vencimiento fijo están diseñados para mantenerlos hasta el vencimiento y los inversores deben estar preparados para seguir invertidos durante el plazo del fondo. Normalmente, para ayudar a proteger al resto de los inversores de la cartera, se aplica una comisión a cualquier inversor que reembolse su inversión antes de la fecha de vencimiento.
Factores clave
Al final, los elementos más decisivos para evaluar un fondo de bonos con vencimiento fijo son el nivel de generación de rentas y la sostenibilidad del cupón y del capital.
El riesgo de crédito y el riesgo de reinversión constituyen dos de las mayores amenazas para las rentas de un fondo de bonos con vencimiento fijo. Las pérdidas del crédito podrían poner en riesgo el nivel de rentas pagadas y la devolución del capital al vencimiento final, por lo que es importante contar con un gestor con gran experiencia en deuda. De igual modo, hay que tener en cuenta el riesgo de reinversión a medida que vencen los cupones y los vencimientos y hay que reinvertirlos más adelante durante el plazo del fondo, posiblemente con rendimientos más bajos. Para ayudar a reducir el riesgo de reinversión, un gestor puede mantener solo una pequeña proporción del fondo en bonos rescatables e invertir en bonos con vencimientos que se correspondan prácticamente con el plazo del fondo.
Ahí es donde resulta clave contar con un equipo de gestión con experiencia en la construcción y gestión de este tipo de carteras. Un análisis global puede ayudar a encontrar las mejores oportunidades, lo que puede implicar incluir algo de high yield junto coninvestment grade para aprovechar las ineficiencias de precios y mejorar el rendimiento.
Un enfoque dinámico
En Janus Henderson abogamos por un proceso de inversión más activo que el habitual enfoque de «comprar y mantener hasta el vencimiento», que podemos denominar «comprar y gestionar activamente». Se puede considerar como la combinación de dos elementos:
Componente de compra: se refiere al establecimiento de la cartera, fijando la base de una estrategia y el rendimiento objetivo. Aquí es donde entran en juego el acceso a inversiones adecuadas y el análisis fundamental de crédito.
Componente activo: se refiere a la continua supervisión y control de riesgos para asegurarse de que la cartera es sólida y sigue respondiendo a las expectativas.
Creemos que este enfoque de «comprar y mantener» es un factor de diferenciación potencial frente a los habituales fondos de bonos con vencimiento fijo. Al gestionar estos fondos, buscamos esencialmente la forma más eficiente y fiable de obtener un rendimiento constante para nuestros clientes a lo largo del tiempo. Crear una cartera de bonos sólida desde el primer momento es muy importante, pero las circunstancias cambian y, bajo nuestro parecer, la capacidad de ser dinámicos mediante nuestro enfoque más activo puede ser beneficiosa para evitar valores de deuda problemáticos y proteger los ingresos.
En conjunto, creemos que los fondos de bonos con vencimiento fijo pueden ofrecer a los inversores una atractiva combinación de rentas, diversificación y una fecha de vencimiento conocida.
Artículo escrito por James Briggs, gestor de Carteras del Equipo de Crédito Corporativo de Janus Henderson Investors.
Mirad a vuestro alrededor y veréis que muchas cosas son el resultado de una combinación. ¿Dónde estaríamos si el oxígeno y el hidrógeno no se combinaran para formar el agua? ¿Quién desea volver a un mundo en el que las maletas pesadas no tenían ruedas?
En el mundo financiero, la combinación de diferentes estructuras a veces puede ofrecer a los inversores una inversión atractiva. A menudo, esto puede implicar una solución que combine clases de activos para ofrecer un perfil de riesgo y remuneración diferente, pero a veces también se trata de la estructura del propio vehículo.
En busca de lo previsible
Muchos inversores ansían lo previsible. Ese es uno de los motivos por los que existe el mercado de renta fija. Al comprar un bono, un inversor básicamente presta dinero durante un período determinado y, siempre que el bono no incurra en impago, recibe rentas específicas durante el plazo del bono y su capital cuando finaliza el plazo (la fecha de vencimiento).
Los inversores valoran la previsibilidad de unas rentas constantes y la devolución del capital en una fecha de vencimiento estipulada que ofrece un único bono. Pero esto conlleva un alto grado de riesgo de concentración: ¿Qué sucede si el bono incurre en impago?
Por supuesto, un inversor podría recurrir a un fondo de renta fija, lo que reduciría el riesgo de un único emisor al diversificar una cartera de bonos y con la tranquilidad de que la cartera está gestionada por profesionales. Sin embargo, dichos fondos suelen ser de capital variable, por lo que el rendimiento del fondo puede variar con el tiempo y el valor del capital cuando el inversor decide desinvertir es menos seguro.
Aquí es donde entra en juego un fondo de bonos con vencimiento fijo. Combina las características fundamentales de un único bono (cupón periódico previsible y fecha de vencimiento fija) con las ventajas principales que ofrece un fondo (diversificación entre muchos bonos, junto con la selección de valores y la supervisión de profesionales de la inversión).
Un fondo de bonos con vencimiento fijo tiene una vida finita (normalmente entre tres y cinco años), por lo que los inversores saben cuándo esperar la devolución del capital. Además, como la mayoría de las inversiones se realizan durante el período de inversión inicial, esto ayuda a fijar los rendimientos, ofreciendo protección frente a posibles caídas de los tipos de interés. Esto ayuda a ofrecer visibilidad acerca de la rentabilidad potencial del fondo e implica que el riesgo de duración (sensibilidad a los tipos de interés) es bajo y disminuye conforme el fondo se aproxima a su vencimiento.
Los productos con vencimiento fijo están diseñados para mantenerlos hasta el vencimiento y los inversores deben estar preparados para seguir invertidos durante el plazo del fondo. Normalmente, para ayudar a proteger al resto de los inversores de la cartera, se aplica una comisión a cualquier inversor que reembolse su inversión antes de la fecha de vencimiento.
Factores clave
Al final, los elementos más decisivos para evaluar un fondo de bonos con vencimiento fijo son el nivel de generación de rentas y la sostenibilidad del cupón y del capital.
El riesgo de crédito y el riesgo de reinversión constituyen dos de las mayores amenazas para las rentas de un fondo de bonos con vencimiento fijo. Las pérdidas del crédito podrían poner en riesgo el nivel de rentas pagadas y la devolución del capital al vencimiento final, por lo que es importante contar con un gestor con gran experiencia en deuda. De igual modo, hay que tener en cuenta el riesgo de reinversión a medida que vencen los cupones y los vencimientos y hay que reinvertirlos más adelante durante el plazo del fondo, posiblemente con rendimientos más bajos. Para ayudar a reducir el riesgo de reinversión, un gestor puede mantener solo una pequeña proporción del fondo en bonos rescatables e invertir en bonos con vencimientos que se correspondan prácticamente con el plazo del fondo.
Ahí es donde resulta clave contar con un equipo de gestión con experiencia en la construcción y gestión de este tipo de carteras. Un análisis global puede ayudar a encontrar las mejores oportunidades, lo que puede implicar incluir algo de high yield junto coninvestment grade para aprovechar las ineficiencias de precios y mejorar el rendimiento.
Un enfoque dinámico
En Janus Henderson abogamos por un proceso de inversión más activo que el habitual enfoque de «comprar y mantener hasta el vencimiento», que podemos denominar «comprar y gestionar activamente». Se puede considerar como la combinación de dos elementos:
Componente de compra: se refiere al establecimiento de la cartera, fijando la base de una estrategia y el rendimiento objetivo. Aquí es donde entran en juego el acceso a inversiones adecuadas y el análisis fundamental de crédito.
Componente activo: se refiere a la continua supervisión y control de riesgos para asegurarse de que la cartera es sólida y sigue respondiendo a las expectativas.
Creemos que este enfoque de «comprar y mantener» es un factor de diferenciación potencial frente a los habituales fondos de bonos con vencimiento fijo. Al gestionar estos fondos, buscamos esencialmente la forma más eficiente y fiable de obtener un rendimiento constante para nuestros clientes a lo largo del tiempo. Crear una cartera de bonos sólida desde el primer momento es muy importante, pero las circunstancias cambian y, bajo nuestro parecer, la capacidad de ser dinámicos mediante nuestro enfoque más activo puede ser beneficiosa para evitar valores de deuda problemáticos y proteger los ingresos.
En conjunto, creemos que los fondos de bonos con vencimiento fijo pueden ofrecer a los inversores una atractiva combinación de rentas, diversificación y una fecha de vencimiento conocida.
Artículo escrito por James Briggs, gestor de Carteras del Equipo de Crédito Corporativo de Janus Henderson Investors.
Mirad a vuestro alrededor y veréis que muchas cosas son el resultado de una combinación. ¿Dónde estaríamos si el oxígeno y el hidrógeno no se combinaran para formar el agua? ¿Quién desea volver a un mundo en el que las maletas pesadas no tenían ruedas?
En el mundo financiero, la combinación de diferentes estructuras a veces puede ofrecer a los inversores una inversión atractiva. A menudo, esto puede implicar una solución que combine clases de activos para ofrecer un perfil de riesgo y remuneración diferente, pero a veces también se trata de la estructura del propio vehículo.
En busca de lo previsible
Muchos inversores ansían lo previsible. Ese es uno de los motivos por los que existe el mercado de renta fija. Al comprar un bono, un inversor básicamente presta dinero durante un período determinado y, siempre que el bono no incurra en impago, recibe rentas específicas durante el plazo del bono y su capital cuando finaliza el plazo (la fecha de vencimiento).
Los inversores valoran la previsibilidad de unas rentas constantes y la devolución del capital en una fecha de vencimiento estipulada que ofrece un único bono. Pero esto conlleva un alto grado de riesgo de concentración: ¿Qué sucede si el bono incurre en impago?
Por supuesto, un inversor podría recurrir a un fondo de renta fija, lo que reduciría el riesgo de un único emisor al diversificar una cartera de bonos y con la tranquilidad de que la cartera está gestionada por profesionales. Sin embargo, dichos fondos suelen ser de capital variable, por lo que el rendimiento del fondo puede variar con el tiempo y el valor del capital cuando el inversor decide desinvertir es menos seguro.
Aquí es donde entra en juego un fondo de bonos con vencimiento fijo. Combina las características fundamentales de un único bono (cupón periódico previsible y fecha de vencimiento fija) con las ventajas principales que ofrece un fondo (diversificación entre muchos bonos, junto con la selección de valores y la supervisión de profesionales de la inversión).
Un fondo de bonos con vencimiento fijo tiene una vida finita (normalmente entre tres y cinco años), por lo que los inversores saben cuándo esperar la devolución del capital. Además, como la mayoría de las inversiones se realizan durante el período de inversión inicial, esto ayuda a fijar los rendimientos, ofreciendo protección frente a posibles caídas de los tipos de interés. Esto ayuda a ofrecer visibilidad acerca de la rentabilidad potencial del fondo e implica que el riesgo de duración (sensibilidad a los tipos de interés) es bajo y disminuye conforme el fondo se aproxima a su vencimiento.
Los productos con vencimiento fijo están diseñados para mantenerlos hasta el vencimiento y los inversores deben estar preparados para seguir invertidos durante el plazo del fondo. Normalmente, para ayudar a proteger al resto de los inversores de la cartera, se aplica una comisión a cualquier inversor que reembolse su inversión antes de la fecha de vencimiento.
Factores clave
Al final, los elementos más decisivos para evaluar un fondo de bonos con vencimiento fijo son el nivel de generación de rentas y la sostenibilidad del cupón y del capital.
El riesgo de crédito y el riesgo de reinversión constituyen dos de las mayores amenazas para las rentas de un fondo de bonos con vencimiento fijo. Las pérdidas del crédito podrían poner en riesgo el nivel de rentas pagadas y la devolución del capital al vencimiento final, por lo que es importante contar con un gestor con gran experiencia en deuda. De igual modo, hay que tener en cuenta el riesgo de reinversión a medida que vencen los cupones y los vencimientos y hay que reinvertirlos más adelante durante el plazo del fondo, posiblemente con rendimientos más bajos. Para ayudar a reducir el riesgo de reinversión, un gestor puede mantener solo una pequeña proporción del fondo en bonos rescatables e invertir en bonos con vencimientos que se correspondan prácticamente con el plazo del fondo.
Ahí es donde resulta clave contar con un equipo de gestión con experiencia en la construcción y gestión de este tipo de carteras. Un análisis global puede ayudar a encontrar las mejores oportunidades, lo que puede implicar incluir algo de high yield junto coninvestment grade para aprovechar las ineficiencias de precios y mejorar el rendimiento.
Un enfoque dinámico
En Janus Henderson abogamos por un proceso de inversión más activo que el habitual enfoque de «comprar y mantener hasta el vencimiento», que podemos denominar «comprar y gestionar activamente». Se puede considerar como la combinación de dos elementos:
Componente de compra: se refiere al establecimiento de la cartera, fijando la base de una estrategia y el rendimiento objetivo. Aquí es donde entran en juego el acceso a inversiones adecuadas y el análisis fundamental de crédito.
Componente activo: se refiere a la continua supervisión y control de riesgos para asegurarse de que la cartera es sólida y sigue respondiendo a las expectativas.
Creemos que este enfoque de «comprar y mantener» es un factor de diferenciación potencial frente a los habituales fondos de bonos con vencimiento fijo. Al gestionar estos fondos, buscamos esencialmente la forma más eficiente y fiable de obtener un rendimiento constante para nuestros clientes a lo largo del tiempo. Crear una cartera de bonos sólida desde el primer momento es muy importante, pero las circunstancias cambian y, bajo nuestro parecer, la capacidad de ser dinámicos mediante nuestro enfoque más activo puede ser beneficiosa para evitar valores de deuda problemáticos y proteger los ingresos.
En conjunto, creemos que los fondos de bonos con vencimiento fijo pueden ofrecer a los inversores una atractiva combinación de rentas, diversificación y una fecha de vencimiento conocida.
Artículo escrito por James Briggs, gestor de Carteras del Equipo de Crédito Corporativo de Janus Henderson Investors.
Foto cedidaJayesh Mistry, gestor de fondos de rentabilidad absoluta en BNP Paribas AM
Jayesh Mistry, gestor de fondos de rentabilidad absoluta en BNP Paribas AM, considera que el enfoque flexible y dinámico de la renta fija de rentabilidad absoluta, que implica invertir en diversos sectores, regiones, títulos, plazos de vencimiento, curvas de tipos y divisas, contribuye a limitar las pérdidas y ofrecer rentabilidades positivas independientemente de las condiciones de mercado, tan inciertas en la actualidad.
En un reciente pódcast, el que es uno de los gestores del BNP Paribas Global Absolute Return Bond explica que ”básicamente, una estrategia de renta fija de rentabilidad absoluta no sigue ningún índice de referencia, sino que trata de obtener un rendimiento superior al del efectivo en un periodo móvil de tres años”.
“Invertimos en activos de renta fija, con una asignación más flexible a lo largo del tiempo, mientras que la exposición a la renta fija de un producto indexado será más estructural. Los productos de renta fija de rentabilidad absoluta pueden optar por un posicionamiento largo o corto en el universo de la renta fija, sin limitarse a una posición larga de carácter estructural -añade-. Con el tiempo, esta estrategia ofrece una rentabilidad más estable y menos volátil”.
Tiempos interesantes
Los desafíos para la renta fija van desde los aranceles -escenario que cambia constantemente- al problema del déficit presupuestario en Estados Unidos, pasando por la subida de los tipos de interés en todo el mundo y las crisis geopolíticas. Ya no basta con simplemente mantener las posiciones, sino que hay que tener flexibilidad y buscar cuáles son las buenas oportunidades.
Mistry explica que la volatilidad de los mercados lleva ya unos años siendo alta. “Hemos visto una gran dispersión entre las distintas partes del universo de la renta fija. En este tipo de entornos, tiene sentido optar por un producto más flexible, con una asignación menos estructural a una clase de activo, región o factor particular. Tiene sentido tener flexibilidad para poder optar por un posicionamiento largo o corto”.
A ello se suma que las estrategias de rentabilidad absoluta tienen una correlación bastante baja con los índices tradicionales de renta fija, lo que ofrece ventajas de diversificación en el marco de una estrategia más amplia de inversión. El alza de los tipos de interés a corto plazo favorece la asignación en productos de renta fija de rentabilidad absoluta, y las estrategias de rentabilidad absoluta prestan especial atención a la preservación del capital, destaca el experto.
¿Qué partes del mercado resultan especialmente interesantes?
“A principios de año, pensábamos que el crecimiento de la economía de Estados Unidos se estaba ralentizando, que el mercado sobrevaloraba el excepcionalismo estadounidense y que los activos de riesgo no ofrecían una compensación adecuada. Por lo tanto, optamos por un posicionamiento corto en el crédito corporativo y de grado de inversión”, señala Mistry.
En la actualidad, y tras el aumento de volatilidad que se produjo en abril, han pasado de una posición corta en el crédito corporativo a una posición más neutral. “Nos gusta la deuda pública de Estados Unidos y del Reino Unido, pero preferimos los títulos a corto plazo frente al tramo más largo de la curva. En nuestra opinión, la Reserva Federal y el Banco de Inglaterra van a tener que recortar los tipos de interés en mayor medida de lo que descuenta actualmente el mercado”.
Por otra parte, siguen pensando que podría producirse un escenario de estanflación, lo que los lleva también a invertir en títulos de deuda pública protegidos frente a la inflación tanto de Estados Unidos como del Reino Unido. “Preferimos los títulos británicos, frente a los de Australia y Canadá. Uno de los mercados en los que optamos por el posicionamiento corto en el tramo corto de la curva es el japonés. El Banco de Japón aún tienen que recortar los tipos de interés”, añade.
Y aclara que la preferencia por los títulos de deuda pública británica y estadounidense a corto plazo “se debe a la preocupación por la sostenibilidad fiscal y de la deuda que estamos viendo actualmente. No pensamos que esta preocupación vaya a desaparecer, así que anticipamos un aumento de la pendiente de la curva de tipos”.
En lo que respecta a los mercados de divisas, si bien iniciaron el año con un posicionamiento corto en el dólar estadounidense, han comenzado a ver indicios de un cambio estructural hacia una tendencia de salida de los activos en dólares. “El dólar estadounidense ha caído aproximadamente un 10% desde principios de año. Aunque pensamos que la divisa continuará debilitándose, hemos reducido la posición corta”, señala.
Y concluye: “Por lo tanto, podríamos decir que mantenemos un posicionamiento defensivo, pero seguimos mostrando preferencia por los títulos de deuda pública a más corto plazo.
Tomando las lecciones del modelo de tiempo compartido –que dejó decepcionado a más de algún inversionista–, la proptech chilena Legriaestá apostando al fraccionamiento para abrir las puertas de una segunda vivienda a las personas por una menor inversión. Con un modelo flexible y propiedades en una variedad de destinos en Chile, junto con algunos activos en Miami, la startup ha logrado conquistar a un puñado de fondos de venture capital reconocidos.
“Esto no es una plataforma de inversión”, aclara el CEO y fundador de la firma, Ignacio del Rio, en entrevista con Funds Society. “El porqué de Legria es dar el acceso a la segunda casa”, en sus palabras, en un contexto en que los ingresos han subido a un ritmo menor que el valor de las propiedades en las últimas décadas.
Los activos subyacentes en los que invierten los clientes de la plataforma son acciones de sociedades –SpA, en el caso de Chile; LLC, en EE.UU.– que son dueñas de las propiedades, así que están sujetas a la plusvalía del mercado inmobiliario, pero el servicio está orientado al uso.
“Está pensado en cómo flexibilizar y hacer cómodo el uso, sin que tengas que preocuparte de nada”, indica el ejecutivo, con tecnología orientada a la eficiencia y flexibilidad en la coordinación de los copropietarios.
Este modelo ha llamado la atención de nombres conocidos del mundo de los activos privados chilenos. Su primera ronda de capital –un levantamiento pre-seed– recaudó 4,3 millones de dólares, según el portal especializado en capital privado Crunchbase. Esta ronda incluyó diez inversionistas, incluyendo cinco fondos de venture capital locales: Chile Ventures, WeBoost, Genesis Ventures, Tantauco Ventures y Amarena Ventures.
Además, consiguieron financiamiento de capital de trabajo –fondeando, en su caso, su inventario de propiedades para fraccionar– con deuda privada, de la mano de Ameris Capital. Estos recursos, detalla Crunchbase, corresponden a 3,4 millones de dólares.
El modelo
“Si lo que haces es ocupar seis semanas al año una propiedad, o doce o tres, no tienes para qué ser dueño de las 52 semanas del año, con la propiedad completa. Mejor invierte un octavo del valor de esa propiedad, que es una inversión inmobiliarias sujeta a la plusvalía, y los otros siete octavos inviértelos en otra cosa”, explica Del Rio.
Para el empresario, la gran falla del modelo de tiempo compartido era la ausencia de un activo, ya que era de propiedad de un tercero. Los inversionistas contaban con sólo un contrato de uso de tiempo, que no podían salir a vender en el caso de querer salir.
En el casi de Legria, la figura legal es la de una sociedad que es dueña de la vivienda, de las cuales los clientes son copropietarios. “Es propiedad real. Tú te puedes morir y tu acción es heredable, o puedes vender tu acción y generar ganancia de capital”, indica el CEO de la startup.
Las sociedades se dividen en ocho acciones, por lo que cada activo puede tener un máximo de ocho propietarios entre los cuales dividir el uso de la propiedad. Eso les da derecho a seis semanas de estadía al año a cada acción.
Respecto a las propiedades, Del Rio comenta que los valores y características dependen mucho de la ubicación, pero en general apuntan al segmento de viviendas de calidad «de la media para arriba», dentro de cada sector. En Chile, por ejemplo, trabajan con propiedades de 10.000 UF (unos 406.800 dólares), con fracciones que parten de las 1.500 UF (61.000 dólares, aproximadamente).
En ese sentido, el ejecutivo explica que la firma va eligiendo prospectos de propiedades en las áreas donde ven más demanda de los usuarios. Dependiendo del interés, Legria adquiere las propiedades para fraccionarlas y gestionar el activo. Algunos destinos cotizados en territorio chileno en lo que ya operan son Zapallar, Puchuncaví, Pucón, Cachagua, Matanzas, Pichilemu, Ranco y Puerto Varas.
La plataforma
El sistema de Legria permite a sus usuarios dar distintos usos a sus fracciones. Los accionistas de las propiedades pueden utilizar sus estadías ellos mismos o arrendar, prestar o incluso intercambiarlas.
“Para que sea equitativo, determinamos que nadie se puede pasar de las seis semanas (en caso de tener una acción), para que nadie pase a llevar los derechos de otros”, explica Del Rio, agregando que también clasifican las estadías según el momento del año.
Para los activos en Chile –el fuerte de la compañía, de momento–, la plataforma funciona con paquetes de estadías semanales. Estas se dividen según la temporada en estadías altas, medias altas, medias y bajas. Estas clases se dividen equitativamente entre los accionistas del activo, detalla el CEO, para que todos tengan acceso a un período de alta demanda, como el verano austral.
En el caso de Miami, acota, el sistema funciona por día, ya que tiene una lógica turística distinta, con una temporada alta permanente.
Dentro de la plataforma, el sistema de agenda es un calendario abierto hasta dos años en el futuro, donde los usuarios pueden ir eligiendo las fechas que prefieren para vacacionar. En ese sentido, Del Rio enfatiza que la flexibilidad también es una prioridad para la startup, permitiendo a los usuarios cambiar y reagendar sus estadías, además de prestarlas, arrendarlas o intercambiarlas a terceros.
Además, el sistema contiene un mercado secundario, para que quienes quieran salir de su inversión puedan vender sus acciones.
Con todo, desde Legria recalcan que su sistema ayuda a una variable clave: la ocupación. “Le damos alta ocupación a un activo fijo. La segunda vivienda debe ser de los activos con peor uso que puede haber”, señala, incluso en el caso de activos que se venden para el arriendo.
En el caso de la proptech, sus propiedades tienen más de un 90% de uso. “Cuando el uso de un activo es tan alto, significa que el gasto por día de uso se minimiza”, subraya su CEO.
Después de haber pasado por la cadena de trámites del Congreso, la industria financiera colombiana ya estaba sondeando los alcances de la reforma previsional aprobada en el país. Ahora, sin embargo, la historia tomó un giro, con la Justicia fallando en contra de la entrada en vigencia de la ley y suspendiéndola hasta que se rehaga el cuarto trámite legislativo.
Ahora, según difundió en un comunicado la asociación local de administradoras de fondos de pensiones, Asofondos, los parlamentarios tienen 30 días hábiles para subsanar lo que Corte Constitucional calificó como un vicio de procedimiento, ya sea en sesión ordinaria, en extras o hasta en un nuevo período legislativo, si es necesaria una conciliación.
Este martes, en la sesión de sala plena de la Corte Constitucional, los magistrados tomaron la decisión unánime de suspender la entrada en vigencia de la Ley 2381 de 2024, que modifica el sistema de pensiones colombiano.
Ahora, con el freno puesto, el (nuevamente) proyecto de ley volverá al Congreso. Ahí, se someterá a discusión y votación en sesión plenaria la proposición sustitutiva que zanjó la decisión de la Corte Constitucional. El fallo respalda que se cometió un vicio en el cuarto trámite del proyecto, ya que no se votó la proposición sustitutiva presentada por la representante María del Mar Pizarro, junto con otros parlamentarios.
Próximos pasos
Así, los representantes deberán rehacer este paso. Además, según detalló Asofondos, el hecho de que se trata de una proposición sustitutiva significa que requiere un mínimo de tres horas de debate. Y los días hábiles empiezan a correr a partir de que la Corte publique oficialmente el Auto del asunto.
“Como la decisión de la Corte modificó la ponencia original, se debe corregir el texto y recolectar firmas. Solo cuando eso haya sucedido se procederá a la notificación oficial a la Cámara de Representantes y a partir de esa notificación es cuando empezaría a correr el término”, indicaron desde la gremial.
Después de eso, el presidente de la Cámara deberá rendir un informe a la Corte Constitucional. Sólo cuando la instancia judicial se “pronuncie definitivamente sobre la constitucionalidad” de la ley, se determinará si es constitucional.
Mientras esto no suceda, enfatizaron, la reforma no podrá entrar en vigor.
En el caso de que la proposición sustitutiva sea negada, también es posible que se rehaga el cuarto debate en la Plenaria de la Cámara y que haya cambios que requieran conciliación. Para este proceso, informó Asofondos, el plazo es de toda la legislatura. Es decir, entre el 20 de julio de 2025 y el 20 de junio de 2026.
Así, las normas de la reforma –con las excepciones de los artículos 12, sobre selección de ACCAI, y 76, sobre oportunidad de traslado, que siguen produciendo efectos– quedan suspendidas hasta que se zanje el asunto de la constitucionalidad.
La visión de las gestoras
“Las administradoras de fondos de pensiones y Asofondos entendemos que las mencionadas excepciones se entienden como: (1) que las ACCAI continúan existiendo, a la espera de que se perfeccione la ley y esta entre en vigor; (2) los traslados efectuados en el marco de la ventana de oportunidad de traslado se consideran en firme, y (3) este mecanismo continúa habilitado”, indicó la gremial –que representa a las AFPs Colfondos, Porvenir, Protección y Skandia– en su nota de prensa.
En esa línea, el presidente de la entidad, Andrés Velasco, destacó el momento del fallo. “Resaltamos la importancia de que la Corte Constitucional haya decidido antes de la programada entrada en vigor de la ley 2381, el próximo 1ro de julio. Esto evita complicaciones operativas y jurídicas”, indicó.
El dirigente gremial agregó: “Entendemos que el trámite del, ahora nuevamente, proyecto de ley, retorna a la Cámara para surtir último debate. En ese escenario, las administradoras y el gremio continuarán contribuyendo a la búsqueda del mejor sistema pensional para los trabajadores colombianos”.
Velasco concluyó con que la entidad estará atenta a la comunicación del Auto con el que la Corte Constitucional hace oficiales sus decisiones. Este documento, dijo, les permitirá “formar una expectativa sobre cuáles podrían ser los tiempos que tomarán los trámites que hacen falta para perfeccionar el proyecto de ley de reforma pensional, y cuándo se podrían dar los siguientes pasos”.
Nextep Finance ha presentado su visión sobre las “Perspectivas de inversión para el segundo semestre de 2025”. Bajo el lema “Luz en la oscuridad”, la firma de asesoramiento independiente ofreció una hoja de ruta clara para afrontar un entorno complejo, con foco en acuerdos comerciales globales, expectativas de relajación monetaria y el impacto estructural de la revolución digital.
Un escenario de transición: de los cañones a los violines
Según explicó Víctor Alvargonzález, director de estrategia de Nextep Finance, el primer semestre estuvo marcado por la incertidumbre, la guerra comercial y la tensión geopolítica: “Los cañones sonaron fuerte”, dijo en referencia al conflicto en Ucrania, la guerra arancelaria y el mantenimiento de los tipos de interés en EE.UU.
Sin embargo, Nextep detecta cambios en el horizonte: tregua y voluntad de acuerdo comercial por parte de EE.UU. y sus principales socios comerciales, lo que posibilitaría que cayera la ficha más importante del dominó: los tipos de interés en EE.UU. “y nada le gusta más a las bolsas que una bajada de tipos”.
Teoría del dominó: el eje de la estrategia Nextep
La presentación giró en torno a una metáfora que resume su estrategia: “si cae una ficha, caen las demás”. Esta teoría del dominó anticipa un efecto en cadena a partir de un primer acuerdo comercial con algún un país clave (¿India, México, Japón,…?), que impulsaría acuerdos con otras regiones —incluyendo Europa y China— y culminaría en una bajada de tipos por parte de la Reserva Federal, “que está esperando a ver en que quedan los aranceles”, porque si son reducidos no hay riesgo de inflación y viceversa. Y si hay acuerdos no puede haber grandes aranceles, ya que “son como una multa” a tus socios comerciales.
Este escenario, que Nextep estima con una probabilidad del 70%, desencadenaría un entorno favorable para los activos de riesgo: inflación controlada, relajación monetaria (que ya está en vigor en Europa) y subida tanto de las bolsas como del precio de los bonos.
Volatilidad como aliada y “Plan B”
No obstante, Nextep recuerda que el camino no será lineal. “Habrá baches”, entre los que destacó el empeoramiento de la situación geopolítica, tanto en Ucrania como con Irán -“con los ayatolás hemos topado”- (la conferencia se realizó antes del ataque de Israel al Irán), las tensiones de última hora en las negociaciones comerciales (la tregua acaba el 8 de julio) y tensión porque los excesos de deuda pública ya alcanzan a todas las economías, empezando por la más importante (EE.UU.)
Por ello, insisten en una gestión táctica flexible, capaz de rotar carteras, gestionar liquidez, adaptarse a cada avance / retroceso en la partida “y donde la volatilidad sea nuestra aliada y no nuestra enemiga”.
El “Plan B”, con una probabilidad del 30%, contempla los activos que se beneficiarían de una escalada de tensiones geopolíticas, estanflación o crisis de deuda, incluida la liquidez como herramienta estratégica.
Revolución digital frente al ruido político
Como cierre, se recordó que los ciclos políticos, por importantes que sean, son coyunturales. Lo verdaderamente estructural es el impacto de la revolución digital y la inteligencia artificial sobre los beneficios empresariales.
Nextep destacó que compañías líderes en tecnología —lejos de estar agotadas— siguen ganando márgenes e impulsando la economía global.
Frente al ruido político y la desinformación, Nextep apuesta por una visión de largo plazo fundamentada en datos, análisis y sentido común.
