El equipo de Afi Researchofrecerá, a través de este evento, su visión y planteará escenarios de evolución económica y de los mercados para los próximos 6-12 meses.
En un panorama geopolítico agitado, con señales de creciente fragmentación y con el desafío de acomodar una nueva revolución tecnológica (IA) de implicaciones aún inciertas, se celebrará una nueva edición de la Jornada de Análisis Económico y de Mercados de Afi.
María Romero, socia directora de Afi y José Manuel Amor, socio director de Afi serán los ponentes en la presentación.
El evento se celebrará el día 22 de junio a las 9:30 horas, en streaming y en Afi Escuela, de manera presencial.
Los interesados podrán registrarse en el evento aquí.
La renta variable estadounidense tuvo un comportamiento diverso durante el mes de mayo. Mientras que los valores tecnológicos de gran capitalización se beneficiaron de una oleada de optimismoalimentada por los avances en inteligencia artificial (IA), la crisis de la deuda federal se cernió sobre el mercado, dominando los titulares y afectando al sentimiento del mercado. Concluyó la temporada de resultados del primer trimestre y, aunque la etiqueta «mejor de lo temido» puede describir bastante bien las últimas temporadas de resultados, el aumento general de las previsiones hasta 2023 es una señal alentadora para las empresas en general. Tras tensas negociaciones entre la Casa Blanca y el presidente republicano de la Cámara de Representantes, Kevin McCarthy, la Cámara de Representantes aprobó una ley para suspender el techo de la deuda y fijar límites al gasto federal en un esfuerzo por evitar una posible catástrofe económica. El proyecto de ley se envió al Senado, que finalmente lo aprobó el 1 de junio, por lo que el nuevo límite de endeudamiento de la nación se ha prorrogado hasta el 1 de enero de 2025.
La Reserva Federal anunció el 3 de mayo otra subida de 25 puntos básicos en los tipos de interés al final de su reunión mensual, elevando los tipos de interés al rango de 5- 5,25%. Durante su comparecencia de prensa, el presidente de la Fed Jerome Powell destacó que la inflación se ha moderado algo desde mediados del año pasado y que el proceso de hacer que la inflación regrese al 2% todavía tiene un largo camino por recorrer.
Los valores tecnológicos de gran capitalización han sido los principales beneficiarios del reciente impulso positivo en relación con la inteligencia artificial, con NVIDIA (NVDA), Microsoft (MSFT) y Amazon (AMZN) como los tres principales contribuyentes al rendimiento del Russell 1000 durante el mes de mayo.
Mayo fue un mes difícil para la inversión en arbitraje de fusiones, ya que First Horizon (FHN) y Toronto-Dominion Bank (TD) abandonaron su acuerdo, y la Comisión Federal de Comercio de EE.UU. (FTC) presentó una demanda para bloquear la adquisición de Horizon Therapeutics (HZNP) por parte de Amgen (AMGN) por valor de 27.000 millones de dólares. Los diferenciales de otras operaciones se ampliaron en consonancia; sin embargo, consideramos que se trata de una oportunidad para ampliar posiciones con diferenciales más amplios a pesar de los contratiempos. El mercado ha empezado a valorar adecuadamente las preocupaciones en torno al escrutinio regulador y el riesgo, lo que se ha traducido en unos diferenciales más amplios que han afectado negativamente al rendimiento. La actividad de nuevas operaciones está creando oportunidades para que los inversores inviertan capital en operaciones en las que creemos que se puede compensar adecuadamente a los arbitrajistas, y creemos que con el tiempo seguirán generando rendimientos absolutos.
El mercado de convertibles se mantuvo prácticamente plano en mayo, ya que los temores a una recesión y al estancamiento del techo de la deuda estadounidense pesaron sobre el mercado, mientras que los datos económicos mixtos y las previsiones de las empresas dieron esperanzas a algunos inversores optimistas. La amplitud del mercado de renta variable es bastante baja, con sólo unos pocos nombres impulsando las subidas. En conjunto, el mercado da la sensación de estar esperando una recesión inevitable. Reconocemos la importancia que estos factores macroeconómicos tienen en una cartera de convertibles, pero creemos que el mercado ofrece actualmente una oportunidad de rentabilidad ajustada al riesgo favorable en relación con la renta variable subyacente en este entorno.
La oportunidad única en convertibles procede actualmente de emisiones equivalentes de renta fija que cotizan con rendimientos atractivos a vencimiento superiores a nuestra rentabilidad esperada a largo plazo. A menudo se trata de convertibles a pocos años de su vencimiento que esperamos que se incrementen a la par durante ese tiempo. Aunque este no es el perfil en el que nos hemos centrado históricamente, nos parece atractivo para el fondo en este entorno. Estos convertibles deberían tener un recorrido a la baja limitado a partir de aquí y esperamos que superen a la renta variable en un mercado plano, bajista o volátil.
Tribuna de Michael Gabelli, director general de Gabelli & Partners
El comportamiento de los mercados en 2022 ha traído de vuelta el debate sobre la necesidad de reevaluar la asignación de una cartera 60/40, añadiendo activos alternativos líquidos para lograr rentabilidades descorrelacionadas. En torno a esta idea, Jupiter AM sentó durante su última Conferencia de Inversión en Madrid a tres gestores al mando de tres estrategias alternativas emblemáticas de la casa: Amadeo Alentorn, gestor del Jupiter Merian Global Equity Absolute Return Fund; Mark Nash, gestor del Jupiter Strategic Absolute Return Bond Fund; y Ned Naylor-Leyland, gestor del Jupiter Gold and Silver Fund.
Estos expertos coincidieron sobre la necesidad de añadir activos alternativos siempre que mantengan un alto perfil de liquidez y aporten rentabilidades realmente descorrelacionadas a la cartera. Alentorn afirmó que un cliente medio debería contar idealmente con una asignación a alternativos en torno al 20%: “En un entorno como el del año pasado, cuando acciones y bonos experimentaron caídas de doble dígito, necesitas añadir una exposición significativa a activos que no estén correlacionados con acciones y bonos. Esto permitirá conseguir una expectativa de retorno media con un riesgo mucho más bajo, con retornos mucho más consistentes a lo largo del ciclo y, por tanto, mejor ratio Sharpe”.
Cómo explotar la dispersión del mercado bursátil
Amadeo Alentorn lleva al frente de la gestión del Jupiter Merian Global Equity Absolute Return Fund desde 2009. Se trata de un fondo de renta variable long-short market neutral gestionado de forma muy flexible y dinámica. El gestor aplica un método sistemático, aclarando que “sistemático no significa que sea pasivo, somos altamente activos en nuestra gestión”. De hecho, el experto indica que el entorno de mercado ha sido fructífero para su estrategia en los últimos dos años, gracias a los elevados niveles de volatilidad y dispersión dentro de la renta variable y a la alta liquidez de los activos en cartera. “Se trata de equilibrar riesgos y explotar las oportunidades de tener un enorme universo de inversión de más de 7000 valores y elegir posiciones cortas y largas para extraer alfa con beta cero”, resume.
Para determinar en qué momentos ponerse corto o largo, y sobre qué tipo de acciones, el gestor analiza el comportamiento de los inversores en el corto plazo. Para Alentorn, obtener una buena comprensión de qué factores guían el comportamiento de los inversores es clave para determinar qué tipo de estilo va a funcionar a tres meses vista: “Usamos muchos estilos diferentes, es la manera en que añadimos valor de forma activa en las distintas partes del ciclo, Ha habido momentos, como el año pasado, en los que tuvo sentido ponerse largos en acciones que estaban muy baratas y cortos en acciones quality growth que estaban muy caras, y esa es la razón por la que lo hicimos muy bien en el primer semestre del año pasado. Pero hay otros entornos de mercado en los que lo correcto es hacer lo contrario porque los inversores tienen miedo y emprenden el vuelo hacia la calidad”, detalla.
Retorno absoluto en renta fija
Análisis top down riguroso, flexibilidad y gestión férrea del riesgo son los ingredientes presentes en la cartera del Jupiter Strategic Absolute Return Bond Fund, que gestiona Mark Nash desde 2016 con la misión de generar retornos consistentes a lo largo del ciclo con objetivo medio de riesgo del 4%. “Los inversores en renta fija sufren una falta de diversificación: si te confundes con la visión macro en el análisis top down, esto va a afectar a muchas de las posiciones. Obviamente creamos nuestra estrategia partiendo del análisis top down, pero también controlamos el riesgo de nuestras convicciones”, explica.
El gestor recalca que la cartera del fondo está posicionada en bonos con ratings elevados, predominantemente bonos soberanos de mercados desarrollados. Esto le permite gestionar los riesgos de liquidez e impago: “Posicionamos la cartera en instrumentos muy sencillos y buscamos movimientos en los precios basados en el panorama macroeconómico. Nuestro margen de seguridad es muy elevado”, indica. La estrategia también incluye coberturas de divisas y, aunque tiene capacidad para invertir en bonos corporativos (por ejemplo, tuvo una pequeña posición corta el año pasado), las exposiciones suelen ser muy bajas porque Nash considera que estos bonos son “demasiado idiosincráticos e ilíquidos”.
Nash explica que, mientras que el año pasado “los mercados fueron razonablemente sencillos, porque había una firme direccionalidad en la inflación y se podía constatar que los bancos centrales iban por detrás de la curva e iban a ser hawkish”, en cambio este año las previsiones macro son increíblemente volátiles: “Lo que está pasando ahora es muy normal. Estamos en una transición macro entre dos regímenes: el año pasado tuvimos un escenario de inflación alta y crecimiento bajo y ahora estamos dirigiéndonos hacia el escenario de inflación y crecimiento bajos”.
La visión de Jupiter es que la renta fija volverá a gustar a los inversores, pero entre tanto será necesario tener paciencia y comprender muy bien cuáles son los riesgos macro: “Desafortunadamente el mercado todavía está confundido, por lo que necesitamos ver datos más evidentes que indiquen con solidez que estamos en ese entorno de inflación y crecimiento bajos”, sentencia.
Razones para añadir oro y plata a la cartera
Finalmente, Ned Naylor-Leyland aportó algunas claves sobre la gestión del Jupiter Gold and Silver Fund, un fondo que invierte en oro, plata y mineras de ambos metales. Naylor-Leyland destacó que la principal dificultad que representa la inversión en oro es que presenta un comportamiento similar al de una divisa: “Esto significa que no tiene una atribución poderosa en las carteras que tienen asignaciones pequeñas. Normalmente muchos inversores solo quieren tener oro por si acaso o como un diversificador, ¿pero tiene esa característica de protección?” De ahí la necesidad de añadir plata: “Tener plata en cartera permite a los inversores tener menos exposición a una clase de activo muy importante que los bancos centrales tienen en grandes cantidades en sus balances y aplicarla en la cantidad y la opcionalidad adecuadas en la cartera”, sentencia.
En cuanto a la asignación a mineras, el gestor indicó que la inversión en esta clase de compañías requiere de habilidades específicas: “La minería de oro y plata es una industria extraña, porque el expertise en minas es muy específico. Tengo la suerte de trabajar con un ex ingeniero de minas que aporta mucho conocimiento técnico que utilizamos para nuestro proceso bottom up de selección, pero estas compañías son muy arriesgadas”.
La principal manera que tiene el gestor de controlar riesgos es mediante un proceso de selección que le permite estrechar mucho el universo de inversión. Por ejemplo, las geografías a las que está expuesto el fondo se limitan a las Américas y Australia, para limitar riesgos operativos y geopolíticos. Para limitar los riesgos idiosincráticos a nivel individual, el gestor mantiene muchas reuniones con los equipos directivos de las empresas en las que invierte: “No hacemos esto con las acciones de mayor capitalización con exposición al oro, pero sí con las otras, integrando sus operaciones en nuestros modelos financieros”, concluye.
El comportamiento de los mercados en 2022 ha traído de vuelta el debate sobre la necesidad de reevaluar la asignación de una cartera 60/40, añadiendo activos alternativos líquidos para lograr rentabilidades descorrelacionadas. En torno a esta idea, Jupiter AM sentó durante su última Conferencia de Inversión en Madrid a tres gestores al mando de tres estrategias alternativas emblemáticas de la casa: Amadeo Alentorn, gestor del Jupiter Merian Global Equity Absolute Return Fund; Mark Nash, gestor del Jupiter Strategic Absolute Return Bond Fund; y Ned Naylor-Leyland, gestor del Jupiter Gold and Silver Fund. El panel estuvo moderado por William López, responsable de Latam & US-Offshore de Jupiter AM.
Estos expertos coincidieron sobre la necesidad de añadir activos alternativos siempre que mantengan un alto perfil de liquidez y aporten rentabilidades realmente descorrelacionadas a la cartera. Alentorn afirmó que un cliente medio debería contar idealmente con una asignación a alternativos en torno al 20%: “En un entorno como el del año pasado, cuando acciones y bonos experimentaron caídas de doble dígito, necesitas añadir una exposición significativa a activos que no estén correlacionados con acciones y bonos. Esto permitirá conseguir una expectativa de retorno media con un riesgo mucho más bajo, con retornos mucho más consistentes a lo largo del ciclo y, por tanto, mejor ratio Sharpe”.
Cómo explotar la dispersión del mercado bursátil
Amadeo Alentorn lleva al frente de la gestión del Jupiter Merian Global Equity Absolute Return Fund desde 2009. Se trata de un fondo de renta variable long-short market neutral gestionado de forma muy flexible y dinámica. El gestor aplica un método sistemático, aclarando que “sistemático no significa que sea pasivo, somos altamente activos en nuestra gestión”. De hecho, el experto indica que el entorno de mercado ha sido fructífero para su estrategia en los últimos dos años, gracias a los elevados niveles de volatilidad y dispersión dentro de la renta variable y a la alta liquidez de los activos en cartera. “Se trata de equilibrar riesgos y explotar las oportunidades de tener un enorme universo de inversión de más de 7000 valores y elegir posiciones cortas y largas para extraer alfa con beta cero”, resume.
Para determinar en qué momentos ponerse corto o largo, y sobre qué tipo de acciones, el gestor analiza el comportamiento de los inversores en el corto plazo. Para Alentorn, obtener una buena comprensión de qué factores guían el comportamiento de los inversores es clave para determinar qué tipo de estilo va a funcionar a tres meses vista: “Usamos muchos estilos diferentes, es la manera en que añadimos valor de forma activa en las distintas partes del ciclo, Ha habido momentos, como el año pasado, en los que tuvo sentido ponerse largos en acciones que estaban muy baratas y cortos en acciones quality growth que estaban muy caras, y esa es la razón por la que lo hicimos muy bien en el primer semestre del año pasado. Pero hay otros entornos de mercado en los que lo correcto es hacer lo contrario porque los inversores tienen miedo y emprenden el vuelo hacia la calidad”, detalla.
Retorno absoluto en renta fija
Análisis top down riguroso, flexibilidad y gestión férrea del riesgo son los ingredientes presentes en la cartera del Jupiter Strategic Absolute Return Bond Fund, que gestiona Mark Nash desde 2016 con la misión de generar retornos consistentes a lo largo del ciclo con objetivo medio de riesgo del 4%. “Los inversores en renta fija sufren una falta de diversificación: si te confundes con la visión macro en el análisis top down, esto va a afectar a muchas de las posiciones. Obviamente creamos nuestra estrategia partiendo del análisis top down, pero también controlamos el riesgo de nuestras convicciones”, explica.
El gestor recalca que la cartera del fondo está posicionada en bonos con ratings elevados, predominantemente bonos soberanos de mercados desarrollados. Esto le permite gestionar los riesgos de liquidez e impago: “Posicionamos la cartera en instrumentos muy sencillos y buscamos movimientos en los precios basados en el panorama macroeconómico. Nuestro margen de seguridad es muy elevado”, indica. La estrategia también incluye coberturas de divisas y, aunque tiene capacidad para invertir en bonos corporativos (por ejemplo, tuvo una pequeña posición corta el año pasado), las exposiciones suelen ser muy bajas porque Nash considera que estos bonos son “demasiado idiosincráticos e ilíquidos”.
Nash explica que, mientras que el año pasado “los mercados fueron razonablemente sencillos, porque había una firme direccionalidad en la inflación y se podía constatar que los bancos centrales iban por detrás de la curva e iban a ser hawkish”, en cambio este año las previsiones macro son increíblemente volátiles: “Lo que está pasando ahora es muy normal. Estamos en una transición macro entre dos regímenes: el año pasado tuvimos un escenario de inflación alta y crecimiento bajo y ahora estamos dirigiéndonos hacia el escenario de inflación y crecimiento bajos”.
La visión de Jupiter es que la renta fija volverá a gustar a los inversores, pero entre tanto será necesario tener paciencia y comprender muy bien cuáles son los riesgos macro: “Desafortunadamente el mercado todavía está confundido, por lo que necesitamos ver datos más evidentes que indiquen con solidez que estamos en ese entorno de inflación y crecimiento bajos”, sentencia.
Razones para añadir oro y plata a la cartera
Finalmente, Ned Naylor-Leyland aportó algunas claves sobre la gestión del Jupiter Gold and Silver Fund, un fondo que invierte en oro, plata y mineras de ambos metales. Naylor-Leyland destacó que la principal dificultad que representa la inversión en oro es que presenta un comportamiento similar al de una divisa: “Esto significa que no tiene una atribución poderosa en las carteras que tienen asignaciones pequeñas. Normalmente muchos inversores solo quieren tener oro por si acaso o como un diversificador, ¿pero tiene esa característica de protección?” De ahí la necesidad de añadir plata: “Tener plata en cartera permite a los inversores tener menos exposición a una clase de activo muy importante que los bancos centrales tienen en grandes cantidades en sus balances y aplicarla en la cantidad y la opcionalidad adecuadas en la cartera”, sentencia.
En cuanto a la asignación a mineras, el gestor indicó que la inversión en esta clase de compañías requiere de habilidades específicas: “La minería de oro y plata es una industria extraña, porque el expertise en minas es muy específico. Tengo la suerte de trabajar con un ex ingeniero de minas que aporta mucho conocimiento técnico que utilizamos para nuestro proceso bottom up de selección, pero estas compañías son muy arriesgadas”.
La principal manera que tiene el gestor de controlar riesgos es mediante un proceso de selección que le permite estrechar mucho el universo de inversión. Por ejemplo, las geografías a las que está expuesto el fondo se limitan a las Américas y Australia, para limitar riesgos operativos y geopolíticos. Para limitar los riesgos idiosincráticos a nivel individual, el gestor mantiene muchas reuniones con los equipos directivos de las empresas en las que invierte: “No hacemos esto con las acciones de mayor capitalización con exposición al oro, pero sí con las otras, integrando sus operaciones en nuestros modelos financieros”, concluye.
Pese a ser una de las potencias económicas globales, Japón sigue siendo un mercado relativamente desconocido para muchos inversores. La gestora escocesa abrdn reunió a tres de sus expertos en un webinar para profundizar por ello en la actual situación macroeconómica del país asiático y las oportunidades que observan entre sus compañías.
Luke Bartholomew, economista monetario senior, trazó en primer lugar una visión global en la que habló de una «recesión interrumpida«, en el sentido de que el mundo se dirige hacia una recesión liderada por Alemania o Estados Unidos e inducida por la política monetaria de subida de los tipos de interés, pero que pese a haber sido tan anunciada, no acaba de producirse.
“El momento de su llegada es incierto y los datos recientes nos hacen pensar que probablemente vendrá un poco más tarde de lo que la mayoría está anticipando”, comentó. En concreto, en Estados Unidos es posible que se produzca en el primer trimestre del próximo año, teniendo en cuenta el retraso de entre 12 y 18 meses que se considera que tiene la política monetaria hasta alcanzar su impacto en la economía real.
En lo que respecta a la inflación, si bien ha ido menguando, Bartholomew destacó la persistencia de la subyacente, debida entre otros a las tensiones en el mercado laboral, con demanda de trabajadores y subidas de salarios, sobre todo en Estados Unidos. “Estos desequilibrios deben corregirse y, en última instancia, esto requiere una desaceleración significativa de la actividad que sea coherente con una recesión”, dijo.
Aunque aún queda por delante algo de endurecimiento monetario, la llegada de la recesión obligará a los bancos centrales a dar un giro en su política, añadió el experto. Por ello, como conclusión, destacó que para 2024 cree que “la pregunta realmente interesante es cuánto pueden bajar los tipos en los próximos 18 meses, en lugar de cuánto más subirán”.
La economía japonesa en el contexto global
Sree Kochugovindan, economista senior de investigación, analizó la situación en la economía japonesa en este entorno y señaló que si bien ha sufrido un retroceso en el nivel de sus exportaciones, el consumo interno ha resistido muy bien, incluso más que en otros países, tanto en bienes durables como en el sector servicios. La hostelería y el turismo se han comportado muy bien y se espera que continúen haciéndolo de cara a este verano, algo a lo que contribuye asimismo la apertura en la vecina China, ya que en 2019 el 53% de los turistas que visitaron Japón procedían de China continental.
“Esta resistencia, esta demanda reprimida, no muestra aún signos de disminución. Vemos que los diversos componentes de la confianza del consumidor se han mantenido bastante fuertes. Así que se espera que esto sea un apoyo adicional en los próximos dos trimestres”, dijo la economista del equipo de investigación de abrdn.
Un segundo elemento positivo son las inversiones en capital de las empresas, reflejadas en varias encuestas, sobre todo en el sector tecnología, incluyendo semiconductores y software, que han sido sólidas. “Durante el primer trimestre fueron del 11% interanual, mientras que en el cuarto de 2022 habían sido del 7%”, dijo Kochugovindan.
Ya antes de la pandemia en el país se había hecho hincapié en la digitalización y la inversión en tecnología, en parte como resultado de los retos demográficos a los que se enfrenta, y la gran necesidad de automatizar diferentes sectores. Las empresas se están centrando en este desafío y se trata de una tendencia que durará varias décadas, indicó la economista.
Como elemento diferenciador del país frente a otros mercados desarrollados, la inflación ha sido una novedad para Japón. Si bien la general está en retroceso, se mantiene la subyacente, por lo que todavía hay cierta presión inflacionista. “Es muy moderada en comparación con otros mercados desarrollados, pero se trata de máximos históricos para Japón. No habíamos visto una inflación subyacente del 4% en los últimos 30 años”, añadió.
Además, en las negociaciones salariales se probó un aumento de un 3,7 por ciento para las grandes empresas y un 3,4 por ciento para las pymes, el más elevado también en décadas. “Así que, desde el punto de vista de la política monetaria, Japón es un caso atípico porque el resto de los países desarrollados y muchas economías de América Latina y el Caribe han estado subiendo los tipos de forma bastante agresiva ante las presiones inflacionistas. Japón no lo ha hecho. Ha mantenido una política monetaria muy estable y sigue manteniendo un equilibrio monetario muy laxo y acomodaticio”, explicó. Y desde una perspectiva corporativa, tampoco se están endureciendo las condiciones de préstamo como en otras economías.
Fundamentales de la renta variable japonesa
Finalmente, Chern-Yeh Kwok, responsable de renta variable japonesa en abrdn, detalló tres factores clave cuando se analizan las empresas locales. El primero es que el mercado japonés está mal cubierto desde el sell side, especialmente en el caso de las empresas de pequeña capitalización. En segundo lugar, que comprar renta variable japonesa no es solo invertir en Japón, porque muchas de sus empresas operan en todo el mundo, y además en este momento, su peso es más importante que en años anteriores. Y en tercer término destacó la importancia de la gobernanza cuando se habla de inversión ESG y la interesante evolución que se está produciendo en este aspecto en la economía local.
Al analizar lo ocurrido el año pasado, el experto destacó la caída que se produjo en Japón en las valoraciones de todos los sectores excepto aquellos que se benefician de la subida de tipos de interés. Aunque es un desarrollo que se produjo a nivel global, en el país asiático el desplazamiento hacia los activos value frente a los growth y quality fue particularmente extremo. “Creemos que esto comenzará a cambiar, y tras esta rotación extrema las valoraciones de los activos de de calidad están en los niveles de 2017, es decir muy bajos”, indicó.
Y añadió que con los precios de las materias primas en retroceso este año y el poder de fijación de precios que tienen muchas empresas japonesas, que son líderes mundiales en sus sectores, se prevé una importante recuperación de los márgenes de beneficio empresariales.
“Tenemos el ejemplo de Nippon Paint, compañía líder en pinturas en Asia-Pacífico y número uno en China con un 20% del mercado. La empresa ha subido sus precios por el aumento de los costes, pero después de cada periodo en el que han subido las materias primas, nunca han bajado sus precios, por lo que acaban ganando un poco más de dinero. Es malo para los consumidores, pero es bueno para los inversores. Y es bueno para la empresa”, afirmó el experto.
Chern-Yeh Kwok subrayó asimismo el cambio de mentalidad en cuanto a la gobernanza en las empresas. Si bien se trata de una transformación lenta, las controvertidas participaciones cruzadas entre las compañías japonesas llevan años en retroceso, y desde hace tres o cuatro años las firmas dan mucha más relevancia al ROE, también por las exigencias de los reguladores para que haya una mayor eficiencia de capital.
Conclusión
Tras señalar que a lo largo de la historia el mercado de renta variable japonés muestra mejores resultados en la relación riesgo-beneficio que otros, Chern-Yeh Kwok destacó las oportunidades que brindan las empresas japonesas por su capacidad de innovación, ya sea en la asistencia sanitaria, la automatización industrial, la robótica o la digitalización. “Y por último, pero no por ello menos importante, el Made in Japan: tenemos productos de primera calidad, marcas muy reconocidas y presentes en muchos países, también en los emergentes y en China –afirmó-. Creemos que lo mejor es centrarse en un grupo de empresas de buena calidad, poder de fijación de precios y que se preocupan por la gobernanza”.
A su vez, frente a otros mercados que pueden ser atractivos como China o India, para Chern-Yeh Kwok las ventajas de Japón son su menor riesgo geopolítico y asimismo el menor riesgo regulatorio.
La Fed resolvió mantener las tasas de referencia entre 5 y 5,25% en la última reunión del FOMC que concluyó este miércoles.
“El Comité pretende alcanzar el máximo nivel de empleo y una tasa de inflación del 2% a largo plazo. En apoyo de estos objetivos, el Comité decidió mantener el rango objetivo para el tipo de los fondos federales entre el 5% y el 5,25%”, dice el comunicado emitido por la autoridad monetaria de EE.UU.
Según la Fed, mantener el rango objetivo le permite “evaluar la información adicional y sus implicaciones para la política monetaria”.
Además, dice el comunicado del FOMC que “a la hora de determinar el grado de endurecimiento adicional de la política monetaria que puede ser apropiado para devolver la inflación al 2% con el tiempo, el Comité tendrá en cuenta el endurecimiento acumulado de la política monetaria, los retardos con los que la política monetaria afecta a la actividad económica y a la inflación, y la evolución económica y financiera”.
El FOMC seguirá reduciendo sus tenencias de valores del Tesoro y de deuda de agencias y valores respaldados por hipotecas de agencias, tal como se describe en sus planes anunciados anteriormente, agrega el comunicado.
Sin embargo, la Fed asegura que “estará preparada para ajustar la orientación de la política monetaria según proceda si surgen riesgos que puedan impedir la consecución de los objetivos del Comité”.
En ese sentido, las evaluaciones del FOMC “tendrán en cuenta una amplia gama de información, incluidas las lecturas sobre las condiciones del mercado de trabajo, las presiones inflacionistas y las expectativas de inflación, y la evolución financiera e internacional”, concluye el comunicado.
Los rescates y la pérdida de valor de algunos activos impactaron a la industria chilena de fondos de inversión, según cifras trimestrales publicadas por la Asociación Chilena de Administradoras de Fondos de Inversión (Acafi). Estas dinámicas provocaron una caída en los activos administrados por la industria en el primer trimestre de 2023.
Al cierre de marzo, los fondos de inversión públicos, indicó la organización gremial a través de un comunicado de prensa, gestionaba 37.755 millones de dólares. Esto representa una caída de 3% en pesos chilenos, en comparación a diciembre de 2022.
Medido en dólares, eso sí, el mismo período trajo un aumento de 5%, debido a la diferencia del tipo de cambio.
La caída del primer trimestre, informaron, obedece a una disminución en los activos administrados por retiros de capital por parte de los aportantes y a una pérdida de rentabilidad de cierto tipo de activos.
“A pesar de que no se trata de un retroceso importante, esta falta de crecimiento ha sido una tendencia en los últimos trimestres. Vemos que los inversionistas se mantienen cautos y que están esperando más señales para volver a invertir en instrumentos nacionales”, afirmó Luis Alberto Letelier, presidente en la Acafi.
La disminución pudo apreciarse en todos los tipos de activos. En el mundo mobiliario, por ejemplo, que administra activos de deuda y acciones, los retiros de capital principalmente provocaron una caída de 2,6% en el monto de activos administrados.
Los activos alternativos –que representan el 73% del total de los activos de la industria— alcanzaron un AUM de 27.504 millones de dólares. Esto representa una caída de 3% en moneda local, respecto al cierre de 2022, producto de una menor valorización de sus activos.
Eso sí, esto no paró el dinamismo de la creación de fondos de inversión. Durante el primer trimestre, se crearon 24 nuevos vehículos, totalizando 780 fondos en total. Estos nuevos fondos trajeron 222 millones de dólares en activos para la industria, de los cuales un 87,8% corresponden a inversiones en Chile.
Las empresas financieras dependen de montones de datos confidenciales y de complejas infraestructuras informáticas, y operan en un entorno normativo en constante evolución, lo que las convierte en las principales candidatas para la innovación impulsada por la inteligencia artificial. Sin embargo, habrá que gestionar los riesgos asociados.
Por ello Jefferies expone 10 ideas relacionadas con los bancos, la financiación al consumo, el corretaje/AM y los pagos .
Marketing y experiencias del cliente hiperpersonalizados. Aprovechando datos alternativos, el aprendizaje automático (ML) puede utilizarse para hacer predicciones sobre el comportamiento de los clientes y aumentar las tasas de conversión. Los mensajes pueden personalizarse a nivel individual en función de perfil de personalidad, actitudes/creencias, preferencias políticas, comportamiento de compra y estilo de comunicación preferido, de una manera que es indistinguible del contenido escrito por humanos.
Prácticas de cobro más eficientes y conformes. Los modelos de procesamiento del lenguaje natural de lenguaje natural (PLN) permitirán una comunicación más eficaz con los prestatarios morosos, reducirán los errores humanos y reducirán el número de PPC, y dará lugar a menos reclamaciones y demandas ante la CFPB. La IA analizará las interacciones con los clientes conversaciones para su seguimiento, y convertirá a todos los agentes en los mejores cumplidores.
Mejora de la suscripción, la originación y la gestión de riesgos. El ML y las redes neuronales de pérdidas, y los modelos predictivos permitirán la calificación del riesgo en tiempo real y la identificación proactiva de los créditos en dificultades. La PNL se utilizará para redactar documentos legales y acelerar los procesos de originación, lo que permitirá a los prestamistas/inversores desplegar el capital de forma más rápida/eficaz.
Asesoramiento financiero altamente personalizado y de bajo coste. La IA operará con deber de diligencia para proporcionar información al cliente, recomendar inversiones, ejecutar transacciones y generar planes financieros en función de las circunstancias y preferencias individuales, teniendo en cuenta grandes volúmenes de datos con el objetivo de ofrecer salud financiera.
Adopción acelerada de pagos B2B automatizados. Las herramientas de IA pueden ayudar a proporcionar un proceso de pago B2B más rápido a través de la mejora de la conciliación de pagos, haciendo coincidir automáticamente los pagos con las facturas pendientes y disminuyendo los procesos manuales.
Modernización y el fortalecimiento de la infraestructura. Las capacidades de codificación de IA acelerarán la transformación digital de los bancos, incluida la optimización de los centros de datos y la migración de aplicaciones a nubes públicas y nubes privadas, ayudando a generar importantes ahorros de costes. Los no codificadores podrán lograr proyectos de software complejos utilizando un lenguaje cotidiano.
La defensa contra el fraude. El aprendizaje adversarial, un tipo de IA generativa que consiste en entrenar dos modelos entre sí, se utilizará para mejorar la detección del fraude y tomar medidas correctivas.
Los informes reglamentarios (y otras eficiencias de gestión). La IA permitirá a los no especialistas generar informes personalizados (es decir, de gestión y reglamentarios) teniendo en cuenta consideraciones que hasta ahora eran responsabilidad de los expertos en la materia. LA IA también eliminará prácticamente el tiempo dedicado a resumir estudios de mercado, realizar análisis de datos/reconocimiento de patrones y otros procesos manuales.
Mejora de la privacidad de los datos. La IA generativa puede emplearse para producir conjuntos de datos sintéticos que se parezcan mucho a los originales, respetando al mismo tiempo la normativa sobre privacidad. En lugar de utilizar datos de clientes que no se pueden compartir debido a las leyes/reglamentos de protección de datos, se pueden crear datos compartibles utilizando datos sintéticos.
Finalmente, será necesario gestionar los riesgos de la IA, lo que provocará una adopción más lenta de lo esperado. Las entidades financieras tendrán que gestionar los errores de codificación de la IA, la vulnerabilidad a los ciberataques, los modelos sesgados, la responsabilidad legal poco clara de las decisiones de IA y la falta de trazabilidad de la IA, entre otros riesgos, apostilla en informe de Jefferies.
La Consultora de inversiones Grey Capital organizó la segunda edición de su evento Grey Global Markets View. Se trata de un encuentro de asesores financieros y expositores representantes de varias grandes gestoras internacionales.
“Este año nos acompañó como auspiciador principal el grupo uruguayo AIVA y como auspiciadores preferentes participaron Moneda, Sura, Da Vinci, Golden Hind, Investor Trust, Jp Morgan, Natixis y Capital Visión, entre otros panelistas”, anunciaron desde la firma en un comunicado.
Las presentaciones se hicieron bajo la conducción y moderación del experto Gonzalo Restini y de Catherine Ruz, socia fundadora de Grey Capital.
Asistieron alrededor de 60 asesores Wealth Management, que tuvieron la oportunidad de ver las presentaciones de los auspiciadores y conocer a los expositores personalmente. Además, se transmitió vía streaming el análisis de mercado financiero local y global realizado por una mesa de expertos, invitando a clientes y convenios a conectarse del LIVE.
Este mismo evento se realizará el 21 de junio en Ciudad de México, siendo la primera edición en este país. Recordemos que la compañía chilena Grey Capital, se expandió y abrió operaciones en México y Colombia, también presente con corresponsales en Centroamérica y Ecuador.
Obilum Art, primera plataforma española de arte digital (Artech) verificado,prevé multiplicar por cinco las ventas de arte digital en los próximos tres años, alcanzando un valor en ventas de 3 millones de euros y una facturación de un millón de euros. Además, tiene previsto captar una inversión de 750.000 euros a desarrollos tecnológicos en 2023, combinando expertos en arte, tecnología, finanzas y derecho.
Con la aparición del arte digital y los NFT, el mercado del arte está experimentando un gran cambio de paradigma, acaparando, cada vez más, la atención de nuevos inversores por todo el mundo. Tanto es así, que el 82% de los compradores de este tipo de obras NFT reconoce que su principal motivación es la revalorización de las piezas, según un informe elaborado por Hiscox.
Además, los expertos de Obilum Art, plataforma pionera en España, señalan que, con el auge de este tipo de obras, es esencial el papel que juegan los “comisarios”, galeristas, artistas, coleccionistas y entidades del arte. Así, desde la plataforma, abogan por el control y la verificación de la autoría de las piezas, para garantizar que el comprador tenga todas las garantías necesarias para demostrar la autenticidad y unicidad de la obra.
Según Obilum Art, las cifras indican que la compraventa de arte a través de plataformas digitales cada vez tendrá más peso en el sector. De hecho, el 84% de los encuestados por Hiscox cree que el cambio digital del mercado del arte será permanente, frente al 5% que estaba de acuerdo con esta afirmación en 2020. Así, en 2021 veíamos cómo el 65% de los compradores adquirieron de forma online arte o algún objeto de colección, frente al 59% que lo hizo en 2020 y el 43% de 2019.
Apoyo a artistas, galeristas e instituciones
Obilum Art nace para convertirse en la Artech de referencia para aquellos interesados en adquirir piezas de arte digital creado por artistas comisariados. Así, en sus primeros meses de vida, Obilum Art ya ha lanzado colaboraciones con importantes figuras del panorama nacional e internacional, como Uxío Da Vila, Boa Mistura, Cara Romero, Ángel Haro, Javier de Juan y Rosa Muñoz, asociándose con la comisaria May Moré o la galería madrileña PONCE+ROBLES, colecciones aún disponibles para la compra en su web.
Esta gran expansión está siendo posible gracias al apoyo brindado por la multinacional de tecnología blockchain, ioBuilders, especializada en soluciones de tokenización de activos digitales tales como bonos, fondos, acciones, préstamos sindicados, o NFTs y también, fruto del soporte de reconocidas entidades del mundo del arte como la asociación de galerías españolas, TAC7 consultora de arte internacional, Palm NFT Studio o LG.
“El arte digital es un nuevo canal que va a jugar un papel fundamental en el futuro del sector. Así, Obilum Art llega para dar respuesta a las demandas de inversores y compradores y para garantizar que estas obras se comercialicen con todas las garantías de autenticidad y autoría, de la mano de los expertos en arte: galeristas, artistas, comisarios y entidades del arte”, comenta Carmen Ballesta, Founder & Chief Business Officer de Obilum Art.
