Foto cedidaJeremy Thomas, gestor del JSS Sustainable Equity – Global Thematic
El stock picking ha sido el principal factor que ha impulsado la rentabilidad en lo que va de año. “A medida que se calma el pánico en los mercados y los riesgos se vuelven más claros, la liquidez está volviendo a las compañías de alta calidad con fundamentales sólidos”, explican desde J.Safra Sarasin Sustainable Asset Management (JSS SAM). Expertos de la firma constatan que el entorno macro actual “se encuentra en un periodo de descubrimiento post-Covid”.
Por esta razón, pese a la inversión de las curvas de tipos, la resistencia de la inflación y la ralentización de los PMIs globales, desde la firma suiza admiten que les cuesta tener una visión muy negativa, principalmente por la robustez del empleo y la demanda del consumo. “Si bien es probable que las expectativas de beneficios sigan siendo demasiado elevadas, estamos mucho más cerca de un cambio de base que probablemente ocurra en los próximos meses. Esto debería proporcionar perspectivas mucho más claras sobre dónde se encuentran las valoraciones, lo que permitirá que los fundamentales impulsen los mercados de nuevo”, explican.
El regreso del stock picking y el brillo de las acciones de calidad están favoreciendo el comportamiento de los fondos de la firma, particularmente del JSS Sustainable Equity – Global Thematic, gestionado por Sarasin & Partners LLP, líderes en inversión temática global con 20 años de experiencia. Se trata de un fondo de renta variable global que integra el expertise en sostenibilidad de J. Safra Sarasin Asset Management, que es pionera en ESG con 30 años de experiencia.
El fondo está gestionado desde Londres por un equipo que lidera Jeremy Thomas. El proceso de inversión actual se puso en marcha en diciembre de 2016 y gira en torno a un enfoque 100% fundamental que usa tres estrategias diferentes. Desde la firma explican que siguen un enfoque Quality Growth At Reasonable Price (QGARP), al que asignan un peso de entre 50-100% en función de las oportunidades que encuentren en el mercado y siempre con cuidado de que no incurran en sobrevaloraciones. La asignación actual se sitúa en el 58% (datos a 31/03/2023) y se centra en compañías líderes globales, con un management y un modelo de negocio sólidos, como Illumina, Shimano o Keyence.
Cuando el QGARP se vuelve caro, el fondo tiene flexibilidad para recurrir al uso de posiciones contrarian y de situaciones especiales siempre dentro del universo QGARP, cada una con un peso de 0-25%. La asignación a estrategias contrarian actualmente está en máximos, ya que el equipo está encontrando muchas oportunidades para incorporar compañías de alta calidad que, por circunstancias a corto plazo, están siendo ignoradas o infravaloradas por el mercado, como por ejemplo Walt Disney.
Por otra parte, la asignación a situaciones especiales supone en la actualidad un 17% de la cartera. Aquí podemos encontrar compañías de alta calidad que están atravesando una situación de excepcionalidad: la entrada de un nuevo equipo directivo, cambios en los incentivos o consolidación de la industria son algunas de las situaciones que pueden provocar cambios en el valor intrínseco de la compañía que el equipo gestor es capaz de detectar gracias a su amplio conocimiento de la industria. Shisheido es un ejemplo de valores en esta parte de la cartera, al haber experimentado la compañía un cambio de su equipo directo en octubre de 2020.
El resultado de este proceso es una cartera long-only con una selección fundamental de acciones bottom-up y un tracking error del 3-5%. Se trata de una cartera concentrada en 40-50 compañías (actualmente tiene 41 posiciones) en la que el peso del top 10 supone más del 30% de toda la estrategia (actualmente está en el 38%).
Otro de los elementos diferenciales del JSS Sustainable Equity – Global Thematic es que el proceso de inversión integra consideraciones ESG en todas sus etapas. “La sostenibilidad es la lente que nos permite conocer la viabilidad de nuestras inversiones y reduce significativamente los riesgos de cola”, afirman desde la gestora. De esta forma, el 50% es el porcentaje mínimo de inversiones sostenibles y la huella de carbono es hasta seis veces inferior a la del MSCI World, su índice de referencia. “Conseguimos así una cartera quality blend sostenible que tiene un crecimiento superior de los beneficios (15% vs 11%) y un endeudamiento mucho menor (55% vs 145%)”, resumen desde JSS SAM.
Posicionamiento de la cartera
“La cartera está bien posicionada para cualquier decepción del entorno macro y capturar el máximo upside idiosincrático posible”, insisten desde la firma suiza. Por sectores, actualmente el de mayor asignación es el sanitario, por su solidez frente a cualquier debilidad económica. También sobreponderan servicios de comunicación (activos de medios y redes), por su crecimiento a tasas elevadas.
En comparación con el cuarto trimestre de 2022, han reducido exposición a consumo discrecional. En cambio, han aumentado el consumo estable al ser más defensivo. El equipo también se mantiene fiel a su decisión de no tener exposición en banca ni a REITs: “Aunque la estrategia fue presionada por esta infraponderación a principios de año, fue positiva para nosotros después, pues favoreció a las compañías defensivas de alta calidad”. Mantienen asimismo su infraponderación en tecnologías de la información.
La cartera está posicionada para aprovechar el buen momento económico en Asia motivado por la reapertura de China, “lo que debería compensar las menos atractivas valoraciones de los índices estadounidenses”. De hecho, están ligeramente infraponderados en EE.UU. por el considerable endurecimiento de las condiciones financieras y por encontrarse en la fase final del ciclo económico.
Además, el equipo gestor busca con su selección de acciones ofrecer a los partícipes exposición a cinco temáticas de largo plazo: digitalización, automatización, envejecimiento, evolución del consumo y cambio climático. “El peso de las temáticas dependerá totalmente de las valoraciones y la perspectiva, sin tener que dedicar un peso concreto de forma obligatoria”, aclaran. El equipo ha optado por incrementar a lo largo del último año el pilar envejecimiento versus cambio climático, siendo salud el sector de preferencia.
La exposición actual a temas se queda así: 31% a digitalización, 29% a evolución del consumo, 22% a envejecimiento, 12% a automatización y 6% a cambio climático.
Eduardo Cadenas, Bolton Global Capital | Copyright: Funds Society
Bolton Global Capital ha contratado a Eduardo Cadenas, procedente de Morgan Stanley, «lo que supone otra victoria para la empresa, que sigue creciendo y contratando a asesores de alto nivel», dice el comunicado al que accedió este lunes Funds Society.
Cadenas, con más de 17 años de experiencia y aproximadamente 150 millones de dólares en activos, se incorporará al Family Office de Private Wealth Alliance (PWA).
Cadenas asesora a clientes de alto y ultra alto patrimonio en los mercados de América Latina, con especial atención a Venezuela y México.
«Estamos encantados de incorporar a un asesor del calibre de Eduardo. El historial de resultados de Eduardo y su conocimiento del negocio, combinados con las capacidades de gestión de patrimonios internacionales de Bolton, se traducirán en su éxito como asesor financiero independiente», declaró Michael Averett, director de Desarrollo de Negocio.
Cadenas comenzó su carrera en el Bank of Scotland como analista de Crédito, antes de pasar al Royal Bank of Canada como portfolio manager, donde ocupó puestos en Barbados, Houston y más tarde en Miami. Más recientemente, fue asesor financiero en Morgan Stanley desde 2015.
Se graduó en la Universidad Central de Caracas y tiene un posgrado en Finanzas Corporativas de la Universidad Metropolitana, así como un máster de la Universidad Heriott Watt de Escocia.
J.P. Morgan Private Bank sumó a Ruben Luna como executive director para su oficina en Panamá.
“Rubén aporta más de 22 años de experiencia en nuestra región e industria. Su enfoque en nuestra Estrategia de Desarrollo de Negocios será fundamental para nuestro crecimiento continuo en la región”, dice un comunicado publicado en LinkedIn de Jessica Siqueira Manzano, managing director de J.P. Morgan Private Bank.
Luna cuenta con experiencia tanto en EE.UU. como en Panamá donde trabajó en diversas firmas.
En 2002 fue sales leader en Wells Fargo para su oficina de Tampa, cargo que ocupó hasta noviembre de 2008.
Posteriormente en 2010, ingresó a HSBC Private Bank en Panamá donde estuvo hasta 2013 cuando el banco absorbió a Banistmo en el país caribeño y luego siguió en la nueva firma hasta el 2021, según su perfil de LinkedIn.
En 2021 ingresó a BAC Credomatic como líder de Private Bank e Inversiones donde estuvo hasta el mes pasado.
Tiene una maestría en Negociación por la Harvard Business School y un certificado en Finanzas por la Universidad de Yale.
Ignacio Baselga se unió a BTG Pactual como head para distribución de fondos de terceros en el mercado de US Offshore.
“La llegada de Ignacio, con su demostrada experiencia y habilidades en el negocio de US Offshore, además de sus contactos, evidencia el compromiso que tiene BTG Pactual con este mercado y su intención de continuar la expansión”, dijo a Funds Society, Will Landers, head de fondos de terceros de BTG Pactual.
Baselga, con más de 14 años en la industrial financiera, trabajó para importantes firmas entre las que se destaca Deutsche Bank, donde estuvo entre 2009 y 2018 entre Madrid, Londres y New York, habiendo pasado por varias áreas como Corporate Investments y Corporate Finance enfoncandose en lanindustria de consumo, según su perfil de LinkedIn.
Posteriormente, Baselga trabajó para Moneda Asset Management en New York durante tres años (2018-2021) llevando los esfuerzos de levantamiento de capital en US y España.
En 2021, se incorporó a ACP Group, donde se encargó fundamentalmente de cubrir el mercado de US Offshore consiguiendo clientes para la plataforma de notas estructuradas VIZIBILITY.
“Estoy estusiasmado de unirme a un banco con la reputacion de BTG Pactual y continuar creciendo la plataforma de distribucion de fondos a terceros con managers de calidad para nuestros clientes e inversores”, dijo Baselga a Funds Society.
BTG Pactual continúa con su expansión dentro de América Latina y US Offshore con un equipo de nueve personas distribuidas en Chile, Brasil, Perú, Colombia, México y EE.UU. En lo que respecta a US Offshore, BTG Pactual representa a Nomura Asset Management y Mobius Capital Partners.
“Tenemos las personas indicadas en los lugares indicados”, aseguró Landers que también agregó que la firma continuará su expansión para el negocio tanto doméstico como offshore de América Latina.
La advisor, que administraba 500 millones de dólares en activos, cuenta con más de 25 años de experiencia.
Ovejero, española de nacionalidad, vivió en Buenos Aires antes de mudarse a Miami, y está especializada en clientes de América Latina y Central.
En la capital argentina trabajó en Banco Santander y Lloyds TSB Bank hasta el 2004 cuando se mudó a Miami para ingresar a Morgan Stanley.
En la wirehouse trabajó casi 20 años como executive director, portfolio management, financial planning specialist, international advisor.
«Después de realizar una búsqueda exhaustiva para servir mejor a mis sofisticados clientes internacionales, estoy orgullosa de formar parte de Alex Brown, un nombre histórico fundado en 1800 como primer banco de inversión del país», dijo Ovejero quien agregó que «el estilo boutique de wealth management de Alex. Brown, combinado con los amplios recursos y la avanzada tecnología de Raymond James, será de un valor incalculable a la hora de ofrecer soluciones personalizadas y un servicio de primera a mis clientes».
Juan Martín Longhi, Economista de la Universidad de la República y ex Executive Director del área de Sales & Trading de TPCG Valores, es el nuevo Sales Trader de Adcap Securities Uruguay.
Longhi trabajó durante siete años en TPCG Valores Uruguay, donde ocupó el cargo de Executive Director del área de Sales & Trading y antes fue Fixed Income Sales en la misma firma; previamente fue Junior Trader en Puente.
“Estamos muy contentos de poder anunciar esta nueva incorporación a la empresa uruguaya del Grupo. Es un paso más en el camino de crecimiento y consolidación al que apuntamos en Adcap. Creemos que con la experiencia de Juan Martín en el área de Sales & Trading, la empresa seguirá ganando posicionamiento y expertise en los mercados de Uruguay y Argentina”, aseguró Agustín Honig, Managing Partner y co-fundador de de Adcap Grupo Financiero junto a Javier Timerman y Juan Martín Molinari.
La fecha de incorporación a Adcap será el lunes 22 de mayo.
Adcap Grupo Financiero nació en el año 2009 y engloba al broker Adcap Securities Argentina, a la gestora de fondos Adcap Asset Management y a la fintech de ahorro e inversiones Banza. Su brazo en Montevideo es Adcap Securities Uruguay.
A través de estas distintas empresas, el Grupo atiende a clientes tanto individuales como corporativos e institucionales, brindando diversos servicios de asesoramiento e inversión desde una perspectiva global pero con un tratamiento personalizado.
A nadie se le escapa el interés y trascendencia de la retribución en momentos de enorme complejidad como los actuales, y donde las subidas del SMI, la importante escalada de los precios vista durante el último año, la necesidad de atraer y retener talento en las organizaciones, son solo muestras de la realidad poliédrica de una institución, el salario, sobre la que están lloviendo ríos de tinta en los últimos años.
Es por ello que The Adecco Group Institute, el centro de estudios y divulgación del Grupo Adecco, ha elaborado su IX Monitor Anual Adecco sobre Salarios, en el que, basados en datos de la Encuesta Trimestral de Coste Laboral y de Eurostat, se analiza la remuneración media española, desde diferentes perspectivas.
En esta primera parte el análisis se centra en la relación que el salario medio tiene con variables como el PIB per cápita y la productividad media, así como la situación del salario mínimo en comparación con diferentes valores: comparativa europea, sector y tamaño de empresa o comunidad autónoma.
De las distintas definiciones para referirse a los salarios, en este monitor utilizan la de salario ordinario bruto. Esta definición incluye los pagos de regularidad mensual antes de computarse las deducciones y retenciones correspondientes. Quedan excluidos, por tanto, todos los pagos no regulares (pagas extraordinarias, horas extras, atrasos, indemnizaciones, etc.). Utilizan datos medios anuales. Todos los datos se mencionarán en euros por mes de aquí en adelante.
Dos son las conclusiones más llamativas de este presente análisis. Por un lado, que el salario medio español, como proporción de la productividad media, ocupa el 11º puesto en la Unión Europea (un año atrás estaba en sexta posición). Y por otro, en relación con el salario mínimo interprofesional, que España (49,4%) es el octavo país de la UE en el que el salario mínimo es mayor en proporción al salario medio.
En palabras de Javier Blasco, director de The Adecco Group Institute, “la vinculación de los salarios y la productividad es crucial en la economía actual. En países con un crecimiento de la productividad y altas tasas de empleo, los aumentos del salario mínimo interprofesional son una excelente noticia. Sin embargo, este no es el caso de España. Si tenemos en cuenta las horas trabajadas en lugar del número de puestos de trabajo, la productividad de España disminuyó muy ligeramente en el cuarto trimestre de 2022 (-0,01% interanual) a pesar del aumento del PIB. Además, es importante tener en cuenta que solo la Comunidad de Madrid y el País Vasco superan el PIB per cápita promedio de la Unión Europea. Así, las subidas salariales deberían ir acompañadas de medidas que impulsen la productividad de las empresas. En términos de retribución, las empresas deben evitar aumentos indiscriminados y lineales de los salarios, y en su lugar, basarse en modelos que valoren la contribución individual a través del logro de objetivos”.
En relación con el salario mínimo interprofesional, el director de The Adecco Group Institute indica que “es relevante destacar que el SMI ya supera el 60% del salario medio en 13 comunidades autónomas de España. Solo Madrid, Cataluña, el País Vasco y Navarra se sitúan por debajo de ese nivel, lo cual puede ser un indicador de las altas tasas de desempleo y baja productividad que se observan en el país. Existe preocupación en sectores y colectivos como la agricultura, el trabajo doméstico, los trabajadores autónomos y los jóvenes en busca de empleo, así como en sectores intensivos en mano de obra, donde las subidas generalizadas de salarios pueden dificultar el acceso y la retención de empleos. Es importante que las subidas del salario mínimo sean predecibles y estén sujetas a una evaluación y diseño dinámicos que permitan revisiones periódicas”, concluye Blasco.
La remuneración en España: salario medio vs PIB per cápita y productividad
El salario medio de la economía española durante 2022 ha sido de 1.822 euros mensuales. El nivel de este salario medio en España se encuentra acorde al nivel de riqueza de nuestra economía si lo analizamos en términos de comparación con otros países. Eso es lo que puede concluirse de la comparación de algunas ratios salariales relevantes entre todos los países de la Unión Europea.
Al relacionar el salario medio y el PIB per cápita de los países de la UE, obtenemos una ratio salarial que nos permite analizar la correspondencia del salario de cada país con el valor que se obtiene de dicho trabajo.
Tomando datos de 2022, que son los últimos disponibles para hacer una comparación entre todos los países comunitarios, España obtiene un 78,5%, situándose como el país con la cuarta relación más alta entre salario medio y PIB por habitante (un año atrás tenía la tercera relación más alta). Esta cifra solo es superada por Alemania (81,8%), seguida de Italia (80,5%) y Francia (80,0%).
Por lo tanto, la posición del salario medio español con relación al PIB per cápita es superior, por ejemplo, a la de Bélgica (76,8%), Austria (71,9%), Dinamarca (67,3%), Holanda (66,9%), Polonia (65%) y Portugal (59,5%), además de otros 18 países. Las dos relaciones más bajas corresponden a Luxemburgo (37,4%) e Irlanda (37,3%).
Un salario, cualquiera sea su nivel, es una compensación por un trabajo realizado. Por eso, en última instancia, los salarios deben guardar una cierta correspondencia con el valor de la producción que ese trabajo contribuye a realizar.
El salario medio español, como proporción de la productividad media, ocupa el 11º puesto en la Unión Europea (un año atrás estaba en sexta posición). De este modo, en nuestro país el salario medio equivale al 37,2% de la productividad (entendida como PIB real por persona ocupada). A la cabeza se sitúa Alemania (50,2%), seguida de Bulgaria (48,0%) y Austria (43,2%).
En cambio, Irlanda (21,7%) y Luxemburgo (24,4%) cuentan con los porcentajes más bajos. En general, los países con las proporciones más reducidas tienden a ser aquellos donde la productividad crece más rápido. Así, aunque los salarios crezcan, al hacerlo la producción por ocupado mucho más deprisa, la relación analizada cae.
Es precisamente la evolución de la productividad lo que permite generar dudas acerca de la sostenibilidad de los actuales niveles salariales en España: entre 2017 y 2022, nuestro país es el que exhibe la peor dinámica de esta variable (-4,3%), seguido por Luxemburgo (-4,0%), Malta (-2,9%), Grecia (-1,7%), Finlandia (-0,5%) y Alemania (0,0%). En cambio, Irlanda es el país cuya productividad media presenta el mayor aumento para este periodo (35,6%), seguido de Polonia (18,6%) y Hungría (16,0%).
En los últimos 10 años, se observa una brecha entre el crecimiento de los salarios y el crecimiento de la productividad en los países de la Unión Europea. El crecimiento salarial sostenible durante largos períodos solo es posible cuando hay un crecimiento significativo de la productividad. Si tomamos los índices de salarios reales medios y la productividad laboral en los países de la UE-27 entre 2009 y 2019, en general, puede verse que la productividad laboral (+12,3%) aumentó más rápidamente que los salarios reales (+8,4%).
También generalizando, la desvinculación de los salarios de la productividad laboral explica por qué la participación del trabajo en la renta (la participación de la compensación laboral en el PIB) en muchos países sigue siendo sustancialmente inferior a la de la década de 1990.
Javier Blasco, director de The Adecco Group Institute, señala sobre este indicador que “es importante tenerlo en cuenta, ya que un incremento en los salarios, para ser sostenible, debe estar acompañado por un incremento en la producción. Un descenso de la productividad significa que, para alcanzar un mismo nivel de producción, hacen falta más ocupados. O, de forma alternativa, que una misma plantilla produce menos que antes. Para aumentar los salarios sin que estos estén respaldados por una mayor producción, se debe hacer a costa de reducir los márgenes comerciales”.
“Esto último, a su vez, implica menor capacidad de inversión, lo que dificulta la recuperación de la productividad, configurándose de esa forma una suerte de círculo vicioso. En términos más simples: sin un incremento de la productividad, los aumentos de salarios son insostenibles”, concluye Blasco.
El salario mínimo
El análisis del salario mínimo desde diferentes ángulos refuerza el punto anterior: es difícil justificar ulteriores subidas de las remuneraciones si previamente no se recuperan los niveles de productividad perdidos.
Los datos para el año 2023 muestran una subida generalizada del salario mínimo para todos los países de la UE con respecto a 2022. La única excepción es Grecia, que mantiene su salario mínimo en 832 euros. El salario mínimo más alto es el de Luxemburgo, que se sitúa en 2.387 euros, mientras que Bulgaria contaría con el más bajo con 399 euros.
Al comparar con los datos de 2022, es Letonia el país que más ha aumentado su salario mínimo (+24,0%), seguido de Rumania (+17,6%), Polonia (+16,2%) y Lituania (+15,1%).
El salario mínimo de 2023 se ha incrementado en España hasta 1.260 euros mensuales (1.080 euros en 14 pagas), que suponen un aumento del 8% con respecto al 2022, cuando éste era de 1.167 euros (por tanto, suponen 93 euros más con respecto a 2022).
Si comparamos los actuales salarios mínimos para los diferentes países con los del año 2017, vemos que éstos han aumentado para todos los países, pero no en la misma medida. Entre los países cuyo SMI ha aumentado más en este periodo se sitúan Lituania (+121,1%) y Rumanía (+90,3%), mientras que Malta (+13,5%) y Francia (+15,5%) son los que menos han aumentado su SMI en comparación con los otros países. En el caso de España, la variación en el periodo 2017-2023 es de un +52,6% que se traduce en 434 euros más.
Además, Eurostat proporciona información sobre el porcentaje que representa el salario mínimo de cada país con respecto a su salario medio. No obstante, los últimos datos disponibles para la mayor parte de países se sitúan en el año 2021. En dicho año, el salario mínimo de España suponía un 47,5% del salario medio.
Por ello, se realiza una estimación a partir del salario mínimo actual de cada país con respecto al salario medio de 2022 (tomando como salario promedio el que gana una persona soltera sin hijos proporcionado por Eurostat para cada país). Al analizar la proporción que representa el salario mínimo de cada país con respecto a este salario medio observamos que solamente en 6 países de la UE, el salario mínimo supera el 50% del salario medio: Eslovenia, Polonia, Croacia, Eslovaquia, Rumanía y Grecia.
De este modo, España (49,4%) es el octavo país en el que el salario mínimo es mayor en proporción al salario medio, siendo Eslovenia (61,9%) el que obtiene la relación más alta. En cambio, Holanda (40,4%) y Luxemburgo (40,8%) son los países cuya relación entre salario mínimo y salario medio es más baja.
Por otro lado, se analiza la proporción del salario mínimo con respecto al salario medio en función del tamaño de empresa y sector para España, ya que el salario promedio varía entre los distintos sectores y tamaños de empresa. Y, por tanto, el aumento del salario mínimo tendrá un mayor impacto en aquellos sectores y tamaños de empresa en los que el salario medio sea más bajo. En este caso, utilizando los datos del INE, tanto para el salario mínimo de 2023 (1.080 euros en 14 pagas), como para el salario medio de 2022 (1.822 euros).
Empleando estos datos, el SMI como porcentaje del salario medio, aumentaría hasta el 59,3% para España. Así, mientras el salario mínimo de 2023 (1.080 euros) equivale al 52,9% de la remuneración media del sector industrial, alcanza al 61,7% cuando se lo compara con el salario medio de Construcción y supone el 60,3% cuando se compara con el salario medio del sector Servicios.
Al comparar según el tamaño de empresa, el salario mínimo de 2023 supone el 50,8% del salario promedio de las empresas con 200 o más trabajadores. En cambio, alcanza el 69,7% de la remuneración promedio de las pequeñas empresas (aquellas con menos de 50 trabajadores) y supone el 56,3% del salario promedio de las empresas de tamaño medio (entre 50 y menos de 200 trabajadores).
Por otra parte, como la estructura económica es diferente en las distintas comunidades autónomas, también difieren sus respectivos niveles de productividad. A su vez, en cada autonomía el salario medio está, en mayor o menor medida, vinculado con el nivel de productividad regional. Así, la remuneración media de unas y otras autonomías difiere de forma considerable.
De lo anterior se deduce una gran disparidad en el coste real que supone un mismo salario mínimo para las empresas en cada comunidad autónoma. Por un lado, en la Comunidad de Madrid y el País Vasco, el salario mínimo de 1.080 euros equivale a un 50,5% y 51,4% de sus respectivas remuneraciones medias.
En cambio, en el extremo contrario, para Extremadura y Canarias, esa relación es del 72,6% y 68,9%, respectivamente. Solo hay cuatro comunidades autónomas donde el salario mínimo equivale a menos del 60% de la remuneración promedio (la Comunidad de Madrid, el País Vasco, Navarra y Cataluña).
Value School, la escuela de formación financiera del grupo Santa Comba, anuncia la apertura de inscripciones de su popular escuela de verano con un programa intensivo dedicado al ahorro y la inversión. En esta nueva edición, Value School Summer Summit ofrece 70 becas para cursar el programa como alumno presencial en la sede de la escuela en Madrid.
El Summer Summit de Value School tiene como objetivos fundamentales contribuir a mejorar la educación financiera de jóvenes y adultos y divulgar las buenas prácticas en materia de finanzas personales, ahorro e inversión.
Durante dos semanas consecutivas, el programa intensivo de introducción a la teoría y la práctica de la inversión consciente a largo plazo constará de más de 15 horas semanales sobre las materias referentes a la economía y las finanzas, entre otras.
Este año, la formación constará de 30 sesiones impartidas a lo largo de dos semanas consecutivas, del 26 al 30 de junio y del 3 al 7 de julio. Todas las sesiones serán impartidas por especialistas y profesionales de reconocido prestigio en el ámbito de la gestión de activos independiente, entre otros; Francisco García Paramés, fundador y presidente de Cobas AM, Eduardo Baviera, consejero delegado de Clínica Baviera, Xavier Brun, responsable de renta variable europea en TREA AM, Dennis Hong, ShawSpring Partners, Juan Huerta de Soto, miembro del equipo de inversión de Cobas AM, Carlos Arenillas, miembro del equipo de inversión de Panza Capital, Marta Escribano, Salmón Mundi Capital SICAV, Carlota Corral, gestora en Indexa Capital, Javier García Teso, gestor en Intermoney Gestión, Emilio Gómez, creador de Quality & Alpha y Daniel Tello, gestor en Andbank Wealth Management.
Quién puede participar
Pueden participar como alumnos presenciales jóvenes entre 18 y 25 años con un interés sincero por gestionar correctamente sus finanzas personales, aprender los principios y la práctica de la inversión en activos, construirse un patrimonio invirtiendo a largo plazo, y conocer cómo trabajan realmente los inversores profesionales independientes.
Gracias a la generosidad de los fundadores de Value School, de las empresas colaboradoras y de los Simpatizantes del proyecto, Value School ofrece un máximo de 70 matrículas becadas a jóvenes de 18 a 25 años. Por el mismo precio que la matrícula general (125 €), la matrícula becada incluye la asistencia como alumno presencial a las 30 horas semanales de formación en la sede de Value School en una de las dos convocatorias, el acceso como alumno online a todas las sesiones de las dos convocatorias desde Value Academy y el diploma nominativo entregado durante la sesión de clausura de la semana presencial en la sede de Value School. Esta beca de formación no cubre los gastos de manutención, desplazamiento y alojamiento en los que incurra el alumno durante el curso.
Los alumnos presenciales becados asistirán a todas las sesiones de la semana de su elección en la sede de Value School, situada en la 2ª planta del número 53 del Paseo de la Castellana de Madrid.
Las personas de cualquier edad y lugar del mundo interesadas en seguir el curso online podrán matricularse en una sola semana o en las dos, a partir del 1 de junio en la web de Value School, y podrán seguir las clases como oyentes por retransmisión en directo o por vídeo en diferido desde Value Academy, la plataforma de enseñanza de Value School. El precio del curso online es de 125€ para las dos semanas y de 85€ para una semana.
Este proyecto educativo cuenta con la colaboración desinteresada de Cobas Asset Management, Clínica Baviera, TREA AM, ShawSpring Partners, Ennos Value-Affinium Internacional, Adarve Gestión, Panza Capital, Salmón Mundi Capital SICAV, GPM Asignación Táctica, preahorro.com, Nartex Capital, Singular Solving, Universidad Europea, DLTV Europe, Indexa Capital, CIMA Capital, Intermoney Gestión, Dividend Street, Quality & Alpha, Andbank Wealth Management.
Foto cedidaBorja Martiarena, director de marketing de Ecovidrio, Agatha Ruiz de la Prada y Tritán Ramírez, CEO de ARP
Ecovidrio, entidad sin ánimo de lucro responsable de la gestión del reciclado de envases de vidrio en España, ha lanzado junto a la diseñadora española Agatha Ruiz de la Prada su primera colección de NFTs (tokens no fungibles) con fines ambientales. La colección se ha bautizado con el nombre de Eco Dreamers y está formada por 3.001 NFTS en la que fusionan los iglús verdes de Ecovidrio y el universo colorista de Agatha Ruiz de la Prada. De esta forma, tanto la artista como Ecovidrio dan su salto a la Web3.
Los fondos recaudados con esta colección se destinarán a un proyecto de WWF España llamado El Bosque de Ecovidrio. Con esta intervención de la asociación de conservación de la naturaleza se procederá a la reforestación con especies autóctonas de zonas afectadas por incendios en el entorno de Doñana. El objetivo es seguir avanzando en la recuperación ecológica y de biodiversidad del área, contribuyendo además a la lucha contra el cambio climático.
La colección de NFTS EcoDreamers
Los NFTS EcoDreamers están compuestos por cuatro elementos que los distinguen individualmente y que los convierten en únicos: el diseño con el que han sido vestidos; los fondos ante los que desfilan; el collar de ‘solo vidrio’; y un complemento que sólo lucirán diez de ellos. El elemento diferenciador de todos los NFTS es el vestido que llevan los iglús, ya que algunos serán piezas únicas con un valor coleccionable superior. Además, destacan cinco iglús de gran valor por su color verde y un exclusivo NFT 3.001 inspirado en el rostro de la diseñadora española.
Concluido este proyecto, Ecovidrio se compromete a invertir en un proyecto ambiental todos los años. Quienes posean uno de estos NFTS tendrán derecho a votar para elegir los siguientes proyectos que proponga Ecovidrio cada Día Mundial del Medio Ambiente (5 de junio), a través de la figura de una Organización Autónoma Descentralizada (DAO) online.
Adquirir un NFT
Se puede conseguir un EcoDreamer de manera muy sencilla, pagándolo con una tarjeta de crédito mediante una billetera Web3 en la página del proyecto.
Una vez que se haya realizado la compra, la persona recibirá un comprobante de la misma que incluirá las instrucciones y los datos para acceder e importar el NFT en su billetera Web3.
Otra forma de adquirir estos NFT es difundiendo el proyecto. Con este fin se han reservado 100 NFTs para agradecer a las personas den a conocer EcoDreamers en las RRSS y consigan mayores audiencias. Para ello, solo hay que seguir las redes sociales de EcoDreamers (Twitter y Discord), ECOVIDRIO (Twitter e Instagram) y Agatha Ruiz de la Prada (Twitter) y compartir la iniciativa.
Tras haber aumentado de forma considerable desde mediados de 2020 hasta mediados de 2022, la inflación en Estados Unidos parece haber tocado techo y muestra una tendencia a la baja.
A pesar del drástico endurecimiento de la política monetaria de la Reserva Federal, que implicó aumentos de la tasa de interés de 500 puntos básicos durante 14 meses, el aumento generalizado de los precios se mantiene por encima del objetivo del 2% de la Fed.
Si bien la inflación general se ha reducido, la inflación subyacente, que excluye los componentes volátiles de los precios de la energía y los alimentos, se ha mantenido elevada de forma más persistente. Con un 5,5%, está muy por encima del objetivo del 2% del Banco Central de los Estados Unidos.
Por lo tanto, continúa el debate sobre si es probable que la Fed aumente aún más las tasas de interés.
Las expectativas del mercado con respecto a las tasas de interés se han movido rápidamente. El último 8 de marzo, los mercados esperaban que la tasa de los fondos federales estuviera 50 puntos básicos por encima de su nivel actual después de la reunión de junio del FOMC, con una buena posibilidad de nuevas alzas en las reuniones posteriores de este año.
Sin embargo, tras las recientes quiebras bancarias, se hizo evidente que una de las disyuntivas a las que se enfrenta la Fed es estabilizar la inflación y garantizar la estabilidad financiera. Como consecuencia, las expectativas de tipos cambiaron rápidamente y ahora se prevén recortes de tasas hacia finales de año.
Este cambio en las expectativas se ha asociado con un repunte en los mercados de renta fija. Los rendimientos del Tesoro se redujeron en torno a 40 puntos básicos de media en toda la estructura temporal del 8 de marzo al 12 de mayo.
La posibilidad de que la tasa de los fondos federales haya tocado techo tiene implicaciones importantes para los inversores de renta fija.
En toda la estructura a plazo de los bonos del gobierno de Estados Unidos, el rendimiento es más alto en el extremo corto de la curva, ya que los participantes del mercado esperan que las tasas de interés a corto plazo bajen en los próximos meses y trimestres.
La inversión de la curva de rendimiento, el hecho de que las tasas de interés a corto plazo excedan las tasas a largo plazo, es notable. Históricamente, esto ha sido un fuerte predictor de recesiones.
Dado que el impacto acumulativo del gran endurecimiento monetario del año pasado aún no se ha sentido por completo y que las condiciones crediticias se han endurecido significativamente, creemos que es probable que la economía estadounidense entre en una recesión leve más adelante en 2023, o posiblemente a principios de 2024.
En la conferencia de prensa posterior a la última reunión del FOMC, el presidente de la Fed, Jerome Powell, afirmó que era más probable que Estados Unidos evitara una recesión este año.
Si hay una recesión y resulta ser más profunda de lo esperado, por ejemplo porque las condiciones crediticias se endurecen aún más, la Fed puede recortar las tasas más de lo que los mercados anticipan actualmente. Sin embargo, si el mercado laboral se mantiene ajustado y la inflación subyacente persiste elevada, y por otro lado, la Fed adopta un tono más agresivo, es posible que los mercados comiencen a descontar más aumentos de tasas.
Los riesgos hoy son en ambas direcciones y cada escenario tendría implicaciones importantes para los mercados de renta fija.
Por ejemplo, durante un horizonte temporal de tres años, un inversor podría invertir en un bono del Tesoro a 3 años y mantenerlo hasta su vencimiento. Alternativamente, podría invertir en un título del Tesoro a 1 año para obtener un mayor rendimiento, y luego reinvertir al vencimiento en otro bono del mismo plazo y continuar haciéndolo hasta el final del período de tres años (estrategia de renovación).
Si la trayectoria de las tasas de interés está en línea con las expectativas del mercado, los retornos serían similares.
Sin embargo, si la Fed recorta las tasas de interés más rápido de lo que los mercados esperan actualmente, el rendimiento de la estrategia de renovación caerá por debajo del nivel actualmente implícito en los mercados de futuros (como se muestra en el Escenario A en el gráfico a continuación).
Esto daría como resultado que los rendimientos totales durante un período de 3 años cayeran por debajo de lo que se recibiría si un inversor hubiera bloqueado los rendimientos durante todo el período.
Si la trayectoria de las tasas de interés está por encima de lo que los mercados esperan actualmente (como se muestra en el Escenario B en el gráfico de aquí arriba), los rendimientos totales durante un período de 3 años serían más altos para la estrategia de renovación que para los rendimientos fijos durante todo el período.
Nuestra visión es que, dado este riesgo, los bonos del Tesoro a 3 años ofrecen una oportunidad atractiva. Además, estos valores ofrecen un mayor grado de previsibilidad, con rendimientos asegurados durante un período más largo.
En resumen, la Fed aumentó drásticamente las tasas de interés en el último año en respuesta a la alta inflación. Las preocupaciones sobre la estabilidad financiera han acompañado una caída en las expectativas del mercado para la tasa de los fondos federales, con un aumento sustancial del riesgo de recesión en los Estados Unidos.
Sin embargo, si la inflación subyacente se mantiene elevada, la Fed podría adoptar una postura más agresiva.
Las expectativas de las tasas de interés pueden cambiar rápidamente, y existen implicaciones importantes para los inversores de renta fija que creen que la trayectoria futura de las tasas de interés diferirá del precio actual de los mercados.
