Unicaja Asset Management, sociedad gestora de fondos de inversión del Grupo Unicaja, ha llevado a cabo jornadas informativas en diversos puntos de la red de negocio del banco, de la mano de Candriam, AllianzGlobalInvestors y BlackRock, con la finalidad de trasladar su nueva estrategia y sus objetivos de futuro. Todo ello, en el marco del reciente relanzamiento de la Banca Privada de la entidad, cuyo refuerzo cuenta, precisamente, con el apoyo de las más de 900 oficinas de la entidad.
En ese impulso del negocio de Unicaja Banca Privada, la gestora cuenta con una especial relevancia, un papel que se ha trasladado a la red de oficinas para detectar sinergias y mejorar la experiencia de cliente. Esta nueva etapa de la gestora ya supuso el cambio de su propia denominación para consolidar así la imagen de marca del grupo financiero.
A estos encuentros informativos, organizados por Unicaja Asset Management en diferentes puntos de la geografía española y dirigidos a la red de negocio del banco, han asistido representantes de estas tres gestoras internacionales, con las que, precisamente, para potenciar el crecimiento de los fondos de inversión multiactivos, se alcanzaron acuerdos de colaboración preferente.
En todas estas jornadas, se ha destacado que la estrategia de la gestora persigue consolidar y fortalecer su oferta, reforzando su posición como actor relevante en la gestión de fondos de inversión en España, gracias a una cartera amplia y adaptada a distintos objetivos financieros y niveles de riesgo.
Así, en esta nueva etapa como Unicaja Asset Management, la gestora reafirma su vocación de crecimiento, innovación y servicio bajo una identidad corporativa más cohesionada.
A través de los acuerdos con las tres gestoras internacionales, Unicaja Asset Management busca ofrecer a sus clientes una gestión activa, diversificada y eficiente de sus carteras sin alterar los niveles de riesgo, mejorar la calidad del servicio y potenciar la oferta de productos de inversión.
Compromiso con el cliente
Precisamente, el Plan Estratégico 2025-2027 de Unicaja pone el foco en la mejora y la personalización de la experiencia y en la creación de valor para el cliente, al que continúa situando en el centro de su actividad.
Para ello, pone a su disposición una oferta integral que combina productos propios con soluciones de sus colaborades preferentes y de terceros. En suma, el objetivo es proporcionar las mejores alternativas de inversión que se ajusten a las metas financieras de cada partícipe.
En cuanto a las cifras de la gestora, ya experimentaron un crecimiento significativo durante 2024, que continúa en el presente ejercicio.
En concreto, Unicaja Asset Management ha superado en los primeros cinco meses del año los 1.200 millones de euros en suscripciones netas, consolidándose como uno de los actores más dinámicos del panorama nacional en gestión de fondos.
Edmond de Rothschild Real Estate Investment Management (REIM) ha anunciado el nombramiento de Klaus Schmitz como Chief Investment Officer (CIO) para Europa y Executive Chairman de Edmond de Rothschild REIM UK, efectivo a partir del 1 de septiembre de 2025. Ubicado en las oficinas de Londres, se unirá al comité ejecutivo de Edmond de Rothschild REIM y reportará a los co-CEOs Pierre Jacquot y Arnaud Andrieu.
Según explican desde la firma, en su doble función, dirigirá la estrategia de inversión paneuropea de Edmond de Rothschild REIM, liderará la actividad de inversión y ayudará a fortalecer las relaciones con los socios de capital en los mercados clave. Como parte de su nuevo cargo, Schmitz maximizará la capacidad del negocio inmobiliario, concretamente en el inmobiliario logístico, residencial, de uso mixto y operativo. Además, presidirá el comité de inversiones de Edmond de Rothschild REIM. Y como Executive Chairman de Edmond de Rothschild REIM UK, apoyará al equipo local para seguir expandiéndose en el mercado británico y reforzar la presencia de la firma cerca de los socios institucionales en Londres.
“Estamos encantados de dar la bienvenida a Klaus al equipo directivo. Sus profundos conocimientos en materia de inversión, su experiencia transfronteriza y su enfoque emprendedor contribuirán a llevar nuestra plataforma europea al siguiente nivel”, ha destacado Pierre Jacquot, Co-CEO de Edmond de Rothschild REIM.
Schmitz aporta casi 20 años de experiencia en capital privado inmobiliario, mercados de capitales y transacciones cross border. Se incorpora desde Ares Management, donde fue director general centrado en la región DACH (Alemania, Austria y Suiza). También fue presidente ejecutivo y miembro del Consejo de Peach Property Group, una plataforma residencial que cotiza en Suiza, y ocupó cargos en Starwood Capital Group, N.M. Rothschild & Sons y PIMCO. Además, posee un MBA por la Harvard Business School y una licenciatura en filosofía y economía por la London School of Economics. Su experiencia abarca el sector residencial, logístico, de oficinas, NPLs (préstamos dudosos), situaciones especiales y créditos en dificultades.
Edmond de Rothschild REIM es una plataforma de inversión inmobiliaria basada en la convicción, con 12.600 millones de euros en activos bajo gestión, dirigida a estrategias de inversión específicas en mercados seleccionados con un fuerte enfoque ESG. El equipo ejecuta inversiones de capital y deuda, centradas en los sectores de oficinas ecológicas, industrial/logístico y residencial moderno en toda Europa.
Inverco, adherida al Convenio de Colaboración en materia de educación financiera con el Banco de España, la CNMV, la DGSFP y el Ministerio de Economía, Comercio y Empresa, ha publicado su séptimo informe sobre actuaciones de las gestoras de IICs y de fondos de pensiones en materia de educación financiera. En una encuesta en la que han participado firmas que representan el 58% del patrimonio gestionado en España se afirma que, en materia de actuaciones de educación financiera en 2024, el 85% de las gestoras encuestadas han llevado a cabo al menos una iniciativa de educación financiera.
Además, más de 2,9 millones de personas (97% en formato online) se han beneficiado de las 120 iniciativas que han llevado a cabo las firmas consultadas. Asimismo, el 68% de las gestoras han escogido los talleres en centros educativos como medio más utilizado para canalizar sus actuaciones en materia de educación financiera, mientras que la totalidad de las entidades encuestadas valoran que el resultado alcanzado por la iniciativa ha sido muy útil (82%) o útil (18%). También, el 100% de las gestoras repetirán la experiencia en 2025.
Por otra parte, el estudio de Inverco desvela que el 30% de las iniciativas sobre educación financiera se han dirigido a jóvenes menores de 18 años, seguidas por las centradas entre 18 y 35 años (con un 25%), así como que el 42% de las firmas han referido la temática de sus iniciativas al ahorro en general. El 32% las han referido a fondos de inversión y el 26%, a planes de pensiones.
Tipos de iniciativas
Por tercera vez, los talleres en colegios es la categoría más utilizada por las gestoras para divulgar sus iniciativas en educación financiera, con un total de 15 firmas que utiliza este formato, lo que representa un 68% de las gestoras encuestadas que han llevado a cabo iniciativas en educación financiera. El 2024, el número total de talleres realizados en colegios superó los 2.170. Le siguen de cerca los cursos de planificación financiera, ya que lo llevaron a cabo un total de 11 firmas, lo que representa el 50% de las gestoras, con un total de 174 cursos.
Un 24% de las gestoras encuestadas han incrementado su presupuesto hasta un 10% respecto a 2023.
Actuaciones solidarias
En cuanto a las actuaciones solidarias canalizadas a través de fondos de inversión o fondos de pensiones, el 48% de las gestoras consultadas por Inverco declara disponer en la actualidad de fondos solidarios. De las que actualmente no cuentan con este tipo de iniciativas, un 10% tienen la intención de contar con ellas próximamente. Asimismo, de las gestoras que tienen fondos solidarios, el motivo más común ha sido otras no descritas (33%), seguidas de sanidad (26%) y educación (22%).
Respecto a las actuaciones solidarias canalizadas directamente por las gestoras, un 52% de las firmas encuestadas admite haber realizado actuaciones solidarias durante 2024. De las que no han realizado estas actuaciones, el 20% tiene intención de llevarlas a cabo en un futuro. Entre los motivos solidarios apoyados destacan otras no descritas (33%), seguidas por educación (29%),
empleo (21%) y sanidad (17%):
Foto cedidaÁlvaro Quesada, director de crecimiento de Lightyear.
Álvaro Quesada, director de Crecimiento de la fintech Lightyear, observa cambios de calado en los inversores en los últimos años, entre ellas, una entrada a edades cada vez más tempranas en el mundo de la inversión. Como motivación, prima la búsqueda de ingresos pasivos, cada vez con más interés en el largo plazo y en los ETFs. Como empresa, sus planes de crecimiento son ambiciosos, pues su principal objetivo es una alternativa a los bancos tradicionales como plataforma de inversión. De fondo, Quesada pone el foco en la educación financiera como vía para tomar mejores decisiones de inversión.
¿Cómo es vuestro cliente prototipo? ¿Ha cambiado en los últimos años este perfil?
Generalmente nuestro cliente prototipo es un inversor joven o de mediana edad; con un perfil mayoritariamente masculino -alrededor del 79%, de entre 25 y 44 años. En los últimos años no hemos visto un cambio drástico en el perfil, pero sí una profundización: el usuario de hoy es más consciente, más autónomo, y busca herramientas que le permitan tomar el control de sus finanzas con transparencia y eficiencia. Si bien es cierto que vemos que cada vez hay más jóvenes que comienzan en la inversión a edades más tempranas ampliando un poco el intervalo de edad, la gran mayoría sigue siendo población masculina y una proporción relevante afirmando vivir cómoda o muy cómodamente con sus ingresos actuales. Por nuestra parte estamos esforzándonos en intentar cerrar la brecha de género y educar a los más jóvenes, fomentando hábitos financieros saludables desde edades más tempranas.
En cuanto a hábitos y capacidades financieras, nuestros usuarios muestran una alta alfabetización financiera, ya que más del 90% entiende conceptos clave como el efecto de la inflación o los riesgos de la falta de diversificación. Además, suelen evitar el endeudamiento en favor de la inversión y el ahorro. A pesar de que muchos realizan un seguimiento activo de sus gastos o usan automatizaciones, aún hay margen de mejora en la planificación más proactiva, como la elaboración de presupuestos.
¿Cuáles son las motivaciones de sus clientes a la hora de invertir?
Las motivaciones principales de una gran mayoría de nuestros clientes es invertir con vistas al largo plazo, para generar más riqueza y tener un flujo de ingresos pasivos. Asimismo, mucha gente utiliza la inversión como vehículo para un retiro más temprano que la jubilación sumándose a la tendencia FIRE (Financial Independence Retire Early o lo que es lo mismo Independencia Financiera, Retiro Temprano). También hay perfiles que quieren batir la inflación o tienen en mente algún objetivo como comprar una casa o un coche, así como invertir para la educación de sus hijos.
¿Qué tipo de activo es el que más está creciendo entre sus clientes y a qué se debe este crecimiento?
Los activos que más están creciendo entre los clientes de Lightyear son los fondos indexados y ETFs diversificados, especialmente aquellos ligados a índices globales y estadounidenses como VUSA, VWCE, CSPX, VUSD e IWDA. La participación en estos fondos ha aumentado de forma sostenida desde mediados de 2023 hasta la actualidad, desplazando progresivamente la concentración previa en acciones individuales y efectivo. En los primeros trimestres de 2022 y 2023, la cartera de los clientes estaba dominada por acciones individuales (como TSLA, AAPL, GOOGL) y efectivo (USD, GBP, EUR).
A partir de mediados de 2023 y especialmente en 2024, se ve un crecimiento significativo en la proporción de ETFs y carteras de ahorro -basadas en fondos de mercado monetario- que pasan a ocupar una parte mucho mayor del total de activos gestionados. Este cambio se mantiene y consolida en 2025, donde los ETFs y fondos indexados representan una fracción dominante de los portafolios, tanto en valor absoluto como relativo. Esto se alinea bastante con el auge de los ETFs que está viviendo Europa, un activo financiero que está ganando mucha popularidad entre inversores minoristas y que se prevé que siga creciendo en los próximos años.
Muchos nuevos inversores eligen empezar a invertir con ese producto, y están diversificando e incluyendo ETFs temáticos y regionales en su cartera para evitar el riesgo inherente de las acciones y dado el actual panorama geopolítico, con Trump, China, los aranceles, etc. Esto sigue la evidente tendencia de la inversión pasiva y largo placista siendo los ETFs y los fondos indexados uno de los mejores vehículos para ello. Todo esto junto con el fácil acceso que están proporcionando las nuevas tecnologías y plataformas digitales como Lightyear democratizando el acceso a los mercados financieros a unos precios más que asequibles. Asimismo, el rendimiento consistente de los grandes índices frente a la dificultad de seleccionar acciones ganadoras de forma sostenida ha reforzado la confianza en los ETFs.
¿Qué planes de negocio tienen para España? ¿Sacarán al mercado nuevos servicios?
Desde finales de 2023 cuando pusimos a disposición de los clientes la negociación de las acciones del Ibex 35 y desde septiembre de 2024 cuando decidimos localizar tanto la aplicación como la plataforma web y dar un servicio de atención al cliente en español a nuestros usuarios, Lightyear tiene intención de afianzarse como una alternativa a los bancos tradicionales como plataforma de inversión.
Recientemente anunciamos un crecimiento del 100% desde esa localización y cómo proyectamos crecer un 170% durante 2025. Para ello hay ciertos planes en marcha que van desde expandir nuestra oferta de ETFs considerablemente para saciar la demanda de los inversores más exigentes en cuanto a este producto se refiere, como introducir la fraccionalización de los mismos. El paso siguiente más lógico será facilitar el ahorro y la inversión mediante planes de inversión en carteras indexadas, algo que tenemos muy presente en la hoja de ruta. Al fin y al cabo, la misión de Lightyear es la de “crear inversiones de éxito” teniendo siempre el largo plazo y estar ahí para cumplir las metas de los usuarios anteriormente expuestas. Con estas carteras se intentará educar a los usuarios en la recurrencia vía el “dollar cost averaging” y en el reequilibrio de las carteras.
Se espera también durante el año algún nuevo activo financiero que aterrizará en Lightyear en 2025, pero todavía es pronto para dar más datos sobre esto. También se irá mejorando la plataforma y la aplicación ya sea en cuanto a los datos ofrecidos para cada activo, así como más contexto acerca de movimientos y la cartera con IA, etc.
¿Qué importancia dan a la educación financiera en Lightyear?
En Lightyear, la educación financiera no es solo un complemento, sino un pilar estratégico de nuestra propuesta de valor. Creemos que los clientes que entienden en qué están invirtiendo, toman mejores decisiones, invierten con mayor confianza y permanecen más activos a largo plazo. Los clientes informados tienden a preferir instrumentos diversificados y de bajo coste, como los fondos indexados, frente a la especulación o la concentración en pocas acciones.
El crecimiento sostenido de ETFs en las carteras indica que los usuarios aplican principios de inversión pasiva y gestión eficiente del riesgo, lo que suele estar asociado a un mejor entendimiento de las ventajas del largo plazo alineando la misión de Lightyear con la misión y objetivos de nuestros clientes. La estabilidad en la composición de las carteras en los últimos trimestres sugiere que los inversores están menos expuestos a tendencias especulativas y actúan con mayor disciplina, otro indicador de educación financiera sólida.
Desde nuestra oferta de instrumentos en los que se evita ofrecer aquellos que generalmente son de un mayor riesgo para el cliente, así como con la cantidad de información ofrecida para cada instrumento, desde los más básicos a los más avanzados, así como precios objetivo, lo que dicen los analistas de los valores e incluso la posibilidad de escuchar las “earning calls” de muchas empresas.
La volatilidad generalizada de los mercados tras la imposición de los aranceles estadounidenses del «día de la liberación» provocó un marcado aumento de los diferenciales en todos los sectores de renta fija. Como productos de crédito, las obligaciones garantizadas por préstamos (CLOs) mostraron una reacción inicial similar al pesimismo generalizado del mercado.
En entornos de mercado difíciles, como se observa en el gráfico 1, la caída de los CLOs con calificación AAA europeos ha sido menor que la deuda corporativa y la variable renta. Esta misma tendencia se ha evidenciado durante este último período de volatilidad, pues los CLOs europeos con calificación AAA han ofrecido una rentabilidad plana total de 0 puntos básicos (pb), frente a otras clases de activos de renta fija europea que cayeron (desde finales de febrero) hasta abril de 2025.
Caídas de precios por la volatilidad
Los precios se debilitaron en todos los mercados con la volatilidad observada hasta abril. El nivel de diferencial del JP Morgan Euro AAA CLO Index se amplió de 125 pb a principios de abril a un nivel máximo de 145 pb el 9 de abril y cerró el mes todavía más amplio, en 141 pb. Desde abril, los diferenciales se han vuelto a restringir en lo que va de mes, lo que benefició a la rentabilidad en mayo[1]. Los CLOs con calificación AAA han seguido resistiendo bien, movidos principalmente por unos excelentes niveles de rentas, que ayudaron a mitigar los efectos de la volatilidad de los precios en los desajustes del mercado. Las rentas elevadas y atractivas son esenciales para los clientes que buscan carteras de renta fija que se comporten bien tanto en condiciones de mercado normales como difíciles.
El gráfico 2 muestra los niveles de diferenciales del Euro AAA CLO Index y y de la deuda corporativa comparable, evidenciando el perfil de rentabilidad algo más moderada de los CLOs AAA durante ese período.
Menor sensibilidad a los movimientos de los diferenciales
Las estructuras de amortización y la naturaleza a corto plazo de los CLOs AAA reducen naturalmente la duración del diferencial o la sensibilidad de un bono al movimiento de los diferenciales de crédito. Esto contribuyó a un descenso relativamente menor de los precios que en otras clases de activos de renta fija, ya que los diferenciales de crédito se ampliaron. La ausencia de duración de los tipos de interés en los CLOs ayudó a estabilizar las rentabilidades, ya que los mercados de bonos soberanos se han enfrentado a una fuerte volatilidad desde principios de año. Factores como las menores rentas, la mayor duración de los diferenciales y el aumento de la volatilidad de los diferenciales contribuyeron a unas caídas más pronunciadas en los mercados de bonos corporativos.
Aprovechar el valor relativo
Tras las subidas, los diferenciales de los CLOs europeos se movieron hacia el rango del percentil medio (percentil 50) en términos históricos[2], con los CLOs bien posicionados para ofrecer rentabilidades atractivas comparado con los mercados de renta fija más amplios. Para los inversores, obtener un valor relativo atractivo resulta cada vez más importante en un entorno de tipos de interés a la baja, ya que los diferenciales de crédito se convierten en un componente cada vez mayor dentro del rendimiento global, lo que favorece la rentabilidad.
La aparición de un valor relativo más atractivo en los CLOs AAA también puede ayudar a que los precios se normalicen tras un período de volatilidad, a medida que los inversores intervienen para comprar lo que siguen siendo inversiones de alta calidad. Tras alcanzar su máximo en abril, los diferenciales de los CLOs AAA empezaron a normalizarse. El Euro AAA CLO Index cayó a 141 pb a finales de abril y aún más, a 135 pb a mediados de mayo, recuperándose en parte tras la debilidad sufrida. Durante los periodos de volatilidad, los CLOs suelen recuperar la caída en un plazo de seis a 12 meses. Los inversores pueden beneficiarse de esta recuperación de los precios y de las rentas a tipo flotante de alta calidad que ofrecen los CLOs AAA europeos, lo que ayuda a la diversificación de las carteras de renta fija.
La gestión activa también puede ayudar a sostener la rentabilidad, ya que la dispersión de precios puede surgir claramente durante una grave inestabilidad del mercado entre distintas operaciones de CLOs AAA. La selección crediticia, centrada en gestores y operaciones de CLOs de mayor calidad y más conservadores, es un enfoque valioso para buscar una rentabilidad superior en el mercado de CLOs más amplio en mercados difíciles. Esto requiere conocimientos especializados, y una comprensión profunda de las garantías subyacentes, para identificar oportunidades de valor relativo que puedan captar un potencial de rentabilidad superior al tiempo que se gestiona el riesgo bajista.
Columna de Denis Struc, gestor de carteras en el equipo de Deuda corporativa garantizada de Janus Henderson Investors,
Más de uno de cada cuatro españoles, el 27%, considera que sus conocimientos sobre cómo gestionar su dinero para tomar las mejores decisiones para sí mismo o su familia son insuficientes o muy insuficientes. Es uno de los resultados que arroja una encuesta de Funcas realizada el pasado mes de mayo —vía online y telefónica— a una muestra representativa de 1.200 personas adultas. El estudio, que ofrece una visión actualizada sobre cómo los españoles valoran su capacidad para gestionar sus finanzas y su conocimiento y uso de distintos productos financieros, muestra que la percepción de no contar con suficiente cultura financiera es más frecuente entre las mujeres (30%) que entre los hombres (24%), diferencia que se mantiene en todos los grupos de edad.
“Muchas personas no cuentan con los conocimientos necesarios para tomar decisiones económicas bien informadas, pero el problema va más allá”, ha explicado María Miyar, directora de Estudios Sociales de Funcas, en la presentación de la encuesta en Zaragoza junto a Ibercaja. “Desde la crisis financiera -ha apuntado- el mundo de las finanzas ha profundizado en su complejidad de modo que entender cómo funcionan los productos y servicios financieros se ha convertido en una tarea difícil incluso para quienes intentan seguirlos de cerca. Conocer, comprender y poder manejar conceptos financieros básicos es imprescindible para tomar decisiones informadas sobre las finanzas personales o del hogar en una economía que ofrece nuevas posibilidades, pero también riesgos emergentes”.
En la encuesta también se observa una relación clara e inversa con el nivel de renta: el porcentaje que afirma no tener suficiente cultura financiera asciende al 31% entre quienes viven en hogares con ingresos inferiores a los 1.500 euros mensuales, pero se reduce al 25% a partir de los 2.000 euros. Llama la atención que incluso entre los hogares con rentas más altas, una proporción significativa expresa sentirse poco capacitada.
Algo similar ocurre con el nivel educativo: la autopercepción de insuficiencia es menor entre quienes tienen estudios universitarios, pero sigue afectando a uno de cada cuatro. Destaca también la relación con la autoubicación ideológica: las personas que se identifican con posiciones de izquierda tienden a considerar más insuficiente su conocimiento financiero que aquellas situadas en la derecha del espectro político.
Cuando se pregunta a los encuestados si saben lo que son algunos productos financieros, se confirma la autopercepción generalizada de escasa cultura financiera: un 35% de los encuestados declara no saber qué son las Letras del Tesoro, un 28% no conoce las criptomonedas, un 23 % no sabe qué es un fondo de inversión y un 20% desconoce los depósitos a plazo fijo. Los planes de pensiones constituyen el producto financiero que más afirman conocer: solo un 9% no sabe lo que son. A mayor nivel de estudios, menor es el porcentaje de personas que afirman no conocer estos productos. En cuanto a los ingresos mensuales, el desconocimiento disminuye a medida que aumenta la renta.
La inversión como destino de los ahorros
Apenas el 8% declara la inversión como uno de los dos principales fines de su ahorro, con notables diferencias, de nuevo, entre hombres (10%) y mujeres (6%). El porcentaje de cabezas de familia que declaran invertir es especialmente alto entre los más jóvenes: el 16% de quienes tienen entre 18 y 34 años utilizan el ahorro con fines de inversión, en comparación con apenas un 4% en el grupo de 45 a 54 años y un 5% en el de 65 a 74. Entre los mayores, el porcentaje vuelve a crecer y alcanza el 8% entre los de 75 años o más.
Solo el 4% de las personas entrevistadas declara ser titular de criptomonedas, activo más común entre los hombres y los jóvenes. De hecho, el grupo que destaca con más claridad es el de hombres de entre 18 y 34 años, entre los cuales un 13 % afirma poseer criptomonedas, mientras que apenas existen diferencias por nivel educativo.
A más ingresos del hogar, mayor tenencia de criptomonedas. También se observa una relación con la autoubicación ideológica: las personas que se sitúan a la derecha dicen poseer criptomonedas con mayor frecuencia que quienes se identifican con la izquierda o el centro.
Programa Funcas Educa
La presentación de la encuesta se enmarca en el acuerdo de colaboración que mantienen Ibercaja y Funcas con el propósito de ayudar a mejorar el grado de alfabetización financiera en España. Así, ambas entidades han firmado este 18 de junio el convenio por el que Ibercaja se adhiere al ‘Programa Funcas de Estímulo de la Educación Financiera’ –‘Programa Funcas Educa’– para el periodo 2025/2026. El acuerdo, ratificado por el presidente de Ibercaja, Francisco Serrano, y el director general de Funcas, Carlos Ocaña, da continuidad a la colaboración que ambas instituciones mantienen desde 2018.
Durante su intervención, el presidente de Ibercaja, Francisco Serrano, ha destacado la importancia de renovar, por séptimo año consecutivo, este acuerdo que refuerza el compromiso de la entidad con la mejora del bienestar financiero de las personas. Serrano ha subrayado que “la educación financiera es una asignatura transversal, imprescindible para que los ciudadanos puedan tomar decisiones informadas a lo largo de su vida”, y ha recordado que este convenio refleja el modelo de banca de Ibercaja y del sector CECA, en el que el 100% de los beneficios revierte a la sociedad a través de sus fundaciones. Asimismo, ha valorado la labor de Funcas como referente en análisis económico y social, y ha celebrado que este año se duplique la dotación económica respecto a ediciones anteriores, lo que permitirá ampliar el alcance de las actividades formativas.
Por su parte, el director general de Funcas, Carlos Ocaña, ha señalado que “los resultados de la encuesta nos muestran que queda camino por recorrer en materia de educación financiera y nos ayudan a identificar los grupos con mayor déficit. El objetivo es fortalecer nuestra colaboración con las entidades para ampliar los conocimientos financieros, en particular, entre determinados colectivos con necesidades diferenciadas, desde la población ‘analógica’ hasta los emprendedores, pasando por toda la población no adulta, en edad de formarse”.
El Programa Funcas Educa se suma a toda la actividad que, en materia de educación financiera, desarrolla Ibercaja a través de su Fundación, mediante una programación específica y adaptada a diferentes públicos.
A continuación, Carmen Campos, responsable del Programa de Educación Financiera de Fundación Ibercaja, presentó la programación prevista para el ejercicio 2025, que contempla nuevas líneas de actuación para llegar a más personas y colectivos. En su intervención ha puesto en valor los resultados obtenidos en 2024, cuando se alcanzaron 45.379 beneficiarios, y ha anunciado que este año se intensificará la actividad en el medio rural, especialmente en centros escolares, así como entre la población adulta mayor de 40 años. En este sentido, ha adelantado el lanzamiento de la sección ‘Transición Activa’ en el diario 65YMÁS, que ofrecerá contenidos sobre salud financiera dirigidos al segmento sénior como parte fundamental de su bienestar.
Cabe destacar que la entidad, a través de Fundación Ibercaja, desarrolla desde 2013 un programa de educación financiera consolidado, alineado con el Plan Nacional de Educación Financiera y con los principios de imparcialidad, transparencia y rigor. En 2024, esta iniciativa impactó a más de 45.000 personas mediante cerca de un millar de actividades presenciales y digitales.
Su vocación es llegar a todos los públicos, desde escolares hasta personas mayores, adaptando formatos y contenidos a cada grupo, con especial atención a colectivos con necesidades específicas. Este enfoque, apoyado en alianzas estratégicas y recursos de calidad, permite a Ibercaja contribuir activamente a la mejora de la cultura financiera en nuestro país, en coherencia con su compromiso histórico de acompañar a las personas en las decisiones más importantes de su vida.
Funcas y CECA acordaron la puesta en marcha a partir de 2018 del ‘Programa Funcas de Estímulo de la Educación Financiera’ con el objetivo de contribuir a desarrollar actividades de educación financiera que promuevan las entidades adheridas a CECA, bien directamente, bien a través de sus fundaciones vinculadas, consolidando los proyectos ya existentes e impulsando otros nuevos.
Vuelves a casa, entras un momento al supermercado. Pese a que ayer hiciste disciplinadamente la compra semanal con tu lista, te das cuenta que necesitas una botella de aceite de oliva porque se te ha acabado. Al comprarla, encuentras otros dos o tres productos que no tenías planificado adquirir ni habías identificado como necesarios, pero que “te han entrado por los ojos”. Han sido solo seis euros más, nada importante. Como seis pequeñas hormigas.
Pero si repites habitualmente esa conducta, y lo contabilizas, descubrirás que, a final de mes, son unos 30 euros más de alimentos de los que no habías planificado su compra. Unos 360 euros de más al año.
Qué decir cuando vas a la compra con tu maravilloso hijo pequeño, con una lista en el móvil de lo que necesitas, pero la criatura te descuadra tu lista con todos esos caprichos, de los que siempre acaba llevándose algo: patatas, galletas de chocolate o esos cereales nuevos.
Vas camino del trabajo y te tomas tu café de arranque del día antes de entrar en la oficina, en lugar de tomarlo en casa. O te bajas al bar o cantina a media mañana y te tomas un pequeño desayuno.
El café son solo 1,50 euros. Pero a final de año, día tras día de un solo café diario son otros 360 euros “de menos” en tu bolsillo. El desayuno te cuesta 3,50 al día, 847 euros anuales considerando todos los días laborables. Desayunar en casa, o llevarse el almuerzo de media mañana a la oficina, posiblemente cueste en torno a 1,5 euros diarios. Eso son solo dos euros día de ahorro. Pero en un año completo supone un ahorro de 485 euros. Suma y sigue…
Los anteriores son algunos de los gastos hormiga, que son pequeños gastos en los que incurrimos cada día de forma rutinaria, casi sin darnos cuenta. Cada uno de ellos, individualmente, son de muy pequeño importe. Pero la suma de todos ellos puede suponer una cantidad considerable a final de cada año, empeorando nuestro bienestar financiero y dificultando que alcancemos nuestras metas financieras.
Y luego están los gastos vampiro, que “chupan” recurrentemente los euros en tu cuenta corriente, también sin que apenas lo percibas. Lo que es peor, estos se pagan por servicios o productos que, o bien apenas usas, o bien usas en menor medida, por lo que ese gasto no te aporta valor.
Por ejemplo, una suscripción a una plataforma de televisión de pago: 13 euros mensuales, 156 euros anuales. O 50 euros adicionales mensuales por los paquetes completos de fibra+movil+TV, y no ver apenas la TV. O también una plataforma de música en streaming. O estar apuntado en un gimnasio, y apenas ir, pero mantenerte inscrito porque tu conciencia no te lo perdona. Sin mencionar las compras impulsivas, ya sea en portales online o en tiendas físicas. Tienes 6 bolsos, pero has encontrado esa preciosidad un 65% rebajada. Antes de encontrarlo no se te pasaba por la cabeza que necesitases un bolso.
Revisar y adaptar el importe de esos gastos vampiro a nuestro uso real de esos servicios o productos mejoraría nuestra salud financiera. Por ejemplo, ajustando lo contratado en plataformas a paquetes más económicos o directamente cancelando la suscripción. Nos permitiría destinar ese gasto innecesario, no realizado, a nuestro ahorro o alguno de nuestros objetivos financieros (formación, vivienda, hobbies…).
Respecto a los gastos hormiga, no se trata de eliminarlos completamente. Estamos aquí para ser felices y darnos esos pequeños placeres. Se trata de tenerlos bajo control y que no superen un limite máximo que nos hayamos fijado. Para ello podemos:
1.- Identificar, apuntar y tener controlados esos pequeños gastos, tanto el concepto como el importe. Si consultas tu app de banca online, verás todos esos micropagos que hayas hecho con tarjeta.
2.- Analizar cuáles de esos gastos hormiga son prescindibles y en cuáles puedes buscar una alternativa más barata.
3.- Incluirlos en el presupuesto personal, estableciendo una determinada cantidad mensual máxima a esos gastos hormiga y ceñirse a esa planificación.
Por último, otros consejos de acciones singulares para mantener bajo control los gastos hormiga y vampiro:
1.- Alimentación y productos del hogar: prepara una lista de la compra y cíñete a ella. Haz la compra con “el estómago lleno”.
2.- Valora si haces un uso suficiente de distintos servicios que tengas contratados, como las suscripciones.
3.- Ten cuidado con caer en las compras impulsivas. Piénsalo dos veces, posponiendo la decisión unas horas.
4.- Planifica los menús semanales y la compra de alimentos además de para ciertos alimentos básicos puedes comprar marcas blancas.
5.- Pagar con tarjeta te ayudará a controlar esos gastos hormiga, mejor que si pagas en efectivo.
La volatilidad generalizada de los mercados tras la imposición de los aranceles estadounidenses del «día de la liberación» provocó un marcado aumento de los diferenciales en todos los sectores de renta fija. Como productos de crédito, las obligaciones garantizadas por préstamos (CLOs) mostraron una reacción inicial similar al pesimismo generalizado del mercado.
En entornos de mercado difíciles, como se observa en el gráfico 1, la caída de los CLOs con calificación AAA europeos ha sido menor que la deuda corporativa y la variable renta. Esta misma tendencia se ha evidenciado durante este último período de volatilidad, pues los CLOs europeos con calificación AAA han ofrecido una rentabilidad plana total de 0 puntos básicos (pb), frente a otras clases de activos de renta fija europea que cayeron (desde finales de febrero) hasta abril de 2025.
Caídas de precios por la volatilidad
Los precios se debilitaron en todos los mercados con la volatilidad observada hasta abril. El nivel de diferencial del JP Morgan Euro AAA CLO Index se amplió de 125 pb a principios de abril a un nivel máximo de 145 pb el 9 de abril y cerró el mes todavía más amplio, en 141 pb. Desde abril, los diferenciales se han vuelto a restringir en lo que va de mes, lo que benefició a la rentabilidad en mayo[1]. Los CLOs con calificación AAA han seguido resistiendo bien, movidos principalmente por unos excelentes niveles de rentas, que ayudaron a mitigar los efectos de la volatilidad de los precios en los desajustes del mercado. Las rentas elevadas y atractivas son esenciales para los clientes que buscan carteras de renta fija que se comporten bien tanto en condiciones de mercado normales como difíciles.
El gráfico 2 muestra los niveles de diferenciales del Euro AAA CLO Index y y de la deuda corporativa comparable, evidenciando el perfil de rentabilidad algo más moderada de los CLOs AAA durante ese período.
Menor sensibilidad a los movimientos de los diferenciales
Las estructuras de amortización y la naturaleza a corto plazo de los CLOs AAA reducen naturalmente la duración del diferencial o la sensibilidad de un bono al movimiento de los diferenciales de crédito. Esto contribuyó a un descenso relativamente menor de los precios que en otras clases de activos de renta fija, ya que los diferenciales de crédito se ampliaron. La ausencia de duración de los tipos de interés en los CLOs ayudó a estabilizar las rentabilidades, ya que los mercados de bonos soberanos se han enfrentado a una fuerte volatilidad desde principios de año. Factores como las menores rentas, la mayor duración de los diferenciales y el aumento de la volatilidad de los diferenciales contribuyeron a unas caídas más pronunciadas en los mercados de bonos corporativos.
Aprovechar el valor relativo
Tras las subidas, los diferenciales de los CLOs europeos se movieron hacia el rango del percentil medio (percentil 50) en términos históricos[2], con los CLOs bien posicionados para ofrecer rentabilidades atractivas comparado con los mercados de renta fija más amplios. Para los inversores, obtener un valor relativo atractivo resulta cada vez más importante en un entorno de tipos de interés a la baja, ya que los diferenciales de crédito se convierten en un componente cada vez mayor dentro del rendimiento global, lo que favorece la rentabilidad.
La aparición de un valor relativo más atractivo en los CLOs AAA también puede ayudar a que los precios se normalicen tras un período de volatilidad, a medida que los inversores intervienen para comprar lo que siguen siendo inversiones de alta calidad. Tras alcanzar su máximo en abril, los diferenciales de los CLOs AAA empezaron a normalizarse. El Euro AAA CLO Index cayó a 141 pb a finales de abril y aún más, a 135 pb a mediados de mayo, recuperándose en parte tras la debilidad sufrida. Durante los periodos de volatilidad, los CLOs suelen recuperar la caída en un plazo de seis a 12 meses. Los inversores pueden beneficiarse de esta recuperación de los precios y de las rentas a tipo flotante de alta calidad que ofrecen los CLOs AAA europeos, lo que ayuda a la diversificación de las carteras de renta fija.
La gestión activa también puede ayudar a sostener la rentabilidad, ya que la dispersión de precios puede surgir claramente durante una grave inestabilidad del mercado entre distintas operaciones de CLOs AAA. La selección crediticia, centrada en gestores y operaciones de CLOs de mayor calidad y más conservadores, es un enfoque valioso para buscar una rentabilidad superior en el mercado de CLOs más amplio en mercados difíciles. Esto requiere conocimientos especializados, y una comprensión profunda de las garantías subyacentes, para identificar oportunidades de valor relativo que puedan captar un potencial de rentabilidad superior al tiempo que se gestiona el riesgo bajista.
Columna de Denis Struc, gestor de carteras en el equipo de Deuda corporativa garantizada de Janus Henderson Investors.
A medida que pasan los años, nos vemos obligados a tener en cuenta y abordar los factores de salud que muchos de nosotros no habíamos considerado en momentos previos de nuestras vidas.
El colesterol es un buen ejemplo de ello. Aunque antes no le prestaba demasiada atención, desde luego lo tengo muy presente ahora que he superado los 50. Si bien las menciones al colesterol suelen ir seguidas de la expresión «demasiado alto», los niveles demasiado bajos también pueden causar problemas. El colesterol tiene una misión esencial y no podemos vivir sin él. Fluye constantemente por el organismo mientras crea células y hormonas, y realiza otras tareas esenciales. Al no ser soluble, el colesterol requiere un vehículo de transporte, las lipoproteínas.
Con el capital pasa algo parecido. El capital desempeña una función esencial en la sociedad, fluye de forma constante en la economía y precisa de modo de transporte. Cuando el nivel de capital es demasiado alto o demasiado bajo, la salud de la economía o los mercados financieros puede resentirse.
Fuimos testigos de ello en la primera década de este siglo, cuando se destinó demasiado capital a la construcción de demasiadas viviendas, lo que provocó un exceso de préstamos dudosos e infló el apalancamiento de las entidades financieras, el riesgo de los balances y las rentabilidades. En la década anterior, hubo un exceso de capital en la financiación de la fabricación desmesurada de hardware tecnológico, lo que catalizó la mayor burbuja de valoración de la renta variable de la historia de Estados unidos.
La naturaleza no homeostática del capital explica por qué, a lo largo de la historia, se producen ciclos en los mercados financieros y las economías. Las personas y las decisiones que toman son lo que transporta el capital. Los inversores retiran capital de proyectos poco rentables para financiar ideas mejores. Aunque el capitalismo se ha revelado el medio más eficiente para asignar los recursos sociales, con frecuencia da lugar a excesos en la economía y los mercados. Puesto que no todos los participantes conocen todas las medidas adoptadas por los responsables de la asignación del capital, los excesos y déficits de capital que se crean sin que nos demos cuenta acaban saliendo a la superficie, y se traducen en auges y crisis. Y así, una y otra vez.
De la misma manera que nos hacemos análisis de sangre periódicos, los inversores deberían comprobar constantemente dónde hay una sobreabundancia o una carencia excesiva de capital en la economía y en los mercados financieros. Descubrámoslo.
El ciclo del capital después de 2008
Ante la debilidad del crecimiento económico y de los beneficios que siguió a la crisis financiera mundial, la globalización permitió a las empresas de los mercados desarrollados reducir la intensidad de capital trasladando la fabricación a los mercados emergentes. La reducción de las inversiones en activos tangibles trajo consigo otro beneficio adicional: la necesidad de menos trabajadores. Por consiguiente, el gasto en equipos y mano de obra pasó a representar un porcentaje más reducido respecto de los ingresos.
Al mismo tiempo, la eliminación artificial de los tipos de interés por parte de los bancos centrales permitió que las empresas se endeudaran y distribuyeran capital a los accionistas aumentando los dividendos y las recompras de acciones.
Mientras la inversión y el crecimiento se estancaban, el capital seguía fluyendo. En lugar de invertir en bienes físicos e ingeniería, como los bienes inmuebles en a principios de la década de 2000 o el hardware de tecnología en los años noventa, el capital se dirigía a mejorar los resultados financieros. Este cambio se tradujo en unos márgenes de beneficios y unas rentabilidades del capital excesivos.
¿Qué ha cambiado?
Creemos que el ciclo del capital posterior a 2008 inició, a partir de 2022, una transición que puede incidir en las rentabilidades de las empresas y, en última instancia, en los mercados financieros. Lo resumimos en tres categorías:
1. Antes, las cadenas de suministro mundiales privilegiaban la eficiencia y la maximización del rendimiento frente a la resiliencia. Sin embargo, algunos acontecimientos, como la pandemia, los conflictos en Europa y Oriente Próximo, y las políticas arancelarias, han dado pie a un cambio de prioridades. Las empresas han comenzado a destinar capital al rediseño de las cadenas de suministro más cercanas a ellas mismas o al cliente, si bien todavía nos hallamos en una fase temprana del proceso. Aunque estos cambios son necesarios, conllevan gastos superfluos que ejercerán presión en los resultados de aquellas empresas que no puedan subir los precios por ofrecer productos sustituibles.
2.Si bien no sabemos qué nivel alcanzarán los tipos de interés en un entorno de mayor crecimiento derivado de un aumento de los gastos de capital y los costes de la mano de obra, creemos que es poco probable que regresen a los mínimos históricos observados en el ciclo anterior. Esto resulta especialmente cierto en vista de los elevados déficits presupuestarios a los que se enfrenta Estados Unidos. Actualmente, los ratios de cobertura de intereses de muchas empresas del S&P 500 son elevados, pero una parte nada desdeñable de la deuda emitida en los años posteriores a la crisis financiera mundial se refinanciará pronto y a tipos mucho más elevados. De este modo, será necesario dirigir más capital a los gastos por intereses, lo que ejercerá presión en los resultados de las empresas que no puedan subir los precios por ofrecer productos sustituibles.
3. Al mismo tiempo, la inteligencia artificial avanza. Aunque existen más incógnitas que certezas sobre su impacto futuro, la historia ha demostrado que las nuevas tecnologías resuelven problemas en la sociedad. A lo largo de la historia, las empresas que obtenían sus márgenes gracias a esos problemas se han mercantilizado y han registrado una deflación de los precios y una caída de los beneficios. Mientras que internet transformó las experiencias de los consumidores al ofrecerles más opciones, más comodidad y mejores precios, la IA podría aportar un nuevo nivel de valor a los clientes al darles un mayor control. Los grandes modelos lingüísticos dejarán de lado la publicidad inteligente y analizarán cada reseña de los clientes para identificar productos que interesen al consumidor en lugar de al fabricante, por medio de un marketing inteligente. A los fabricantes de productos mediocres, cuya ventaja económica consistía en un enorme gasto en publicidad, podría resultarles difícil replicar los resultados pasados a medida que productos mejores y más adecuados acaparan cuota de mercado. Esta nueva situación presionará los resultados de las empresas que no puedan subir los precios.
Conclusión
El mundo ha sufrido grandes cambios en los últimos años, y uno de los más ignorados ha sido el cambio en la asignación del capital por parte de las empresas. Al igual que con el colesterol, quizá pudiéramos permitirnos no prestarle demasiada atención en nuestra juventud, pero ya no sería sensato seguir haciéndolo dada la avanzada edad de este ciclo de mercado.
Al fin y al cabo, los precios de los activos reflejarán la rentabilidad real de las empresas y no se verán influenciados por las noticias. Es posible que este cambio provoque un abanico mucho más amplio de rentabilidades de los activos financieros que el observado en los últimos años, y por eso creemos que el valor del asesoramiento financiero crecerá considerablemente en el futuro en comparación con el periodo siguiente a 2008.
Artículo escrito por Robert M. Almeida, gestor de Carteras y estratega de Inversión Global de MFS Investment Management.
La inteligencia artificial está generando una transformación profunda no solo en sectores tecnológicos, sino también en industrias menos obvias, como la gestión de residuos o los servicios industriales. Según explican Jim Caron, director de inversiones del Portfolio Solutions Group de Morgan Stanley IM y Thomas Kamei, director ejecutivo en Counterpoint Global de la firma, el verdadero valor de esta revolución tecnológica recaerá en las empresas capaces de aplicar la IA con eficacia operativa. Más allá del entusiasmo inicial del mercado, la clave estará en identificar a tiempo quién logrará convertir la eficiencia en rentabilidad sostenida.
Counterpoint Global invierte en tecnología que genera cambios en el mundo, como la IA, desde hace más de 20 años. ¿Qué lecciones ha aprendido al estudiar estos grandes cambios?
Una idea importante que encontramos al analizar los últimos 100 años, es que, cuando surge una gran tecnología, el mercado reacciona con mucha rapidez y suele potenciar el valor de las empresas que implementan dicha tecnología. En última instancia, todo el valor acaba acumulándose en las empresas que aprovechan las nuevas tecnologías, es decir, las que encuentran formas de implementarlas internamente de manera eficaz. Hoy vamos a hablar de la IA, la gran tecnología actual con la que lucha el mercado. Intentamos pensar en términos más amplios: ¿Qué significa esta tecnología para el mercado?
Publicó un informe técnico tituladoAI Beneficiaries: Investing in Second-Order Effects. Este informe analiza la investigación que realizó el equipo sobre cómo la IA y la automatización podrían reformar la fuerza laboral del futuro y qué tipos de empresas se beneficiarán más. ¿Puede explicar los hallazgos clave?
Un efecto de segundo orden en el que hoy tenemos una fuerte convicción es que la IA va a generar enormes mejoras en la eficiencia y la productividad. Como tecnología, no se trata solo del trabajo manual, sino también del trabajo administrativo. Estamos tratando de comprender lo que eso significa para un índice más amplio de empresas. Si las 1000 empresas más grandes redujeran sus empleos más automatizables en un 50 %, eso representaría 1,7 millones de puestos de trabajo y 207.000 millones de dólares en gastos que se evitan. No estamos abogando por reducir todos estos puestos de trabajo. Pero como fiduciarios e inversionistas, tenemos la tarea de pensar en las ramificaciones de estas tecnologías de manera más amplia.
¿Cómo identifican qué empresas es probable que se beneficien de estas mejoras en la eficiencia de la IA?
Cuando surge una gran tecnología que genera mucha eficiencia, es necesario tener una perspectiva de quiénes saldrán ganando. Muchas veces, la tecnología solo beneficia a los consumidores, quienes reciben todos los ahorros. A veces, la empresa logra un margen incremental o los proveedores ganan más influencia y se vuelvan más rentables. Como dije antes, no estamos pensando solo en la tecnología que beneficiará únicamente a los consumidores. ¿Podemos identificar las empresas en las que anticipamos ganancias de rentabilidad superiores al promedio, especialmente en los casos en los que nos adelantamos al consenso de Wall Street? ¿Podemos encontrar esos momentos en que el consenso es que solo vamos a ver una pequeña ganancia de rentabilidad, cuando en realidad estamos viendo que será un gran cambio?
¿Cómo contribuyen estos análisis a su proceso de inversión para encontrar empresas que puedan beneficiarse de la IA?
Habrá una gran cantidad de empresas divertidas e interesantes en robótica y software enfocado en aplicaciones. Pero estamos dedicando mucho tiempo a pensar en otras industrias que son menos obvias y podrían beneficiarse de la IA aunque parezca sorprendente. Me gustaría señalar algunas de las empresas industriales «dormidas», como Cintas. Seguramente, ha visto sus camiones circulando por la carretera, entregando uniformes limpios a lugares como talleres mecánicos. Cintas está aplicando toda esta automatización en sus instalaciones de limpieza centralizadas, lo que supone una ganancia de productividad. Pero también están incorporando todo tipo de análisis a sus camiones, y eso, en última instancia, le permite a Cintas ser un comprador más eficaz. Le permite operar y adquirir a sus competidores en su industria muy fragmentada. Es una empresa diferenciada.
Otro ejemplo industrial es el sector de gestión de residuos. Está empezando a utilizar robots en las líneas de reciclaje para clasificar el plástico. Toma un negocio con pérdidas y lo vuelve potencialmente rentable reduciendo la mano de obra y asignando a su personal a otras tareas. La empresa ha explicado cómo están transfiriendo mano de obra a otras áreas del negocio. Este es otro ejemplo de cómo normalmente no se pensaría en una empresa de gestión de residuos como beneficiaria de la IA, sin embargo, hay mucho valor de mercado en juego.
¿Tiene alguna reflexión o conclusión final?
Algo que espero es que este artículo haga reflexionar a la gente sobre las implicaciones sociales de esta tecnología. Hay un gráfico que muestra cómo ha cambiado el trabajo en los últimos 100 años en Estados Unidos. Mucha gente del “mundo de la tecnología” se apresura a decir que la gente simplemente se volverá a capacitar y encontrará cosas nuevas que hacer, como ocurrió en la transición de la agricultura a la manufactura. Yo diría que la diferencia entre esa transiciónlaboral y la que estamos viviendo ahora es la velocidad. La transición de la gente del campo a las ciudades llevó décadas. Pero salen innovaciones de Silicon Valley todas las semanas.
