Ares Management Corporation, gestora global especializada en inversiones alternativas, ha anunciado que su fondo Ares European Strategic Income Fund («AESIF») -un vehículo abierto de préstamo directo que ofrece acceso a la estrategia europea de préstamo directo de Ares a inversores particulares de Europa y Asia– ha superado los 2.200 millones de euros en activos totales en su primer año completo, con el apoyo de capital obtenido principalmente a través del canal patrimonial.
AESIF, disponible por primera vez para inversores particulares en 2024, es la oferta inaugural en las regiones de Europa y Asia a través de la plataforma Ares Wealth Management Solutions («AWMS»).
El objetivo de AESIF es ofrecer una cartera diversificada compuesta principalmente por préstamos senior garantizados a tipo variable originados directamente a empresas de Europa Occidental. A 31 de diciembre de 2024, AESIF había invertido en más de 230 empresas en cartera de diversos sectores. El objetivo del fondo es ofrecer a los inversores minoristas una solución de ingresos básicos con protección frente a las caídas, así como rendimientos estables. Todo bajo un formato que presenta unos mínimos de inversión más bajos en relación con los productos de inversión alternativos tradicionales.
«Estamos orgullosos de ver un interés significativo por parte del canal patrimonial en nuestra estrategia de Préstamos Directos Europeos, que hemos ofrecido a inversores institucionales desde 2007», dijeron Daniel Sinclair, socio de Préstamos Directos Europeos, y Andrea Fernández, responsable de Gestión de Producto y Relaciones con Inversores para Crédito Europeo y Secundarios Corporativos de Ares.
«AESIF permite a los inversores particulares beneficiarse de la fortaleza de la plataforma europea de Ares, incluyendo nuestra escala, red de originación local, experiencia de ejecución y capacidades de gestión de carteras mientras buscamos ofrecer atractivas rentabilidades ajustadas al riesgo. A medida que el crédito privado europeo sigue ganando mayor visibilidad y penetración, creemos que estamos bien posicionados para aprovechar nuestro historial de despliegue disciplinado de capital en inversiones de calidad para apoyar los objetivos a largo plazo de los prestatarios», aseguran.
Desde el lanzamiento de AWMS en 2021, Ares se ha centrado en ampliar su plataforma patrimonial para proporcionar acceso a los mercados privados, así como a la formación para los asesores financieros y sus clientes. Con un equipo cada vez mayor de aproximadamente 150 profesionales ubicados en oficinas de Estados Unidos, Europa y Asia, AWMS representa una de las plataformas de distribución de patrimonio y servicio al cliente con más recursos del sector alternativo en la actualidad.
Foto cedida Mohamed Kallala y Philippe Setbon, Natixis
Mohamed Kallala, director general de Natixis, responsable de Corporate & Investment Banking, y Philippe Setbon, director general adjunto de Natixis, responsable de Asset & Wealth Management, se incorporan al comité ejecutivo de Dirección de BPCE, tras su dependencia directa de Nicolas Namias, director general de BPCE, desde el 1 de enero de 2025. El Comité Ejecutivo de Dirección de BPCE cuenta ahora con un total de doce miembros.
Biografía de Mohamed Kallala
Mohamed Kallala comenzó su carrera en 1993 como operador ALM para BNP Paribas antes de ser nombrado jefe de Fusiones y Adquisiciones en Crédit Agricole Indosuez en 1995. En 2000, fundó Global Equities Corporate Finance. En 2005, se incorporó a Natixis y fue nombrado director de Asesoramiento Especializado Inmobiliario. En 2010, Mohamed fue nombrado director de Financiación Inmobiliaria antes de convertirse en director Global de Banca de Inversión en 2016. A principios de 2020, Mohamed Kallala se convirtió en director Global de la actividad de Mercados Globales de Natixis Corporate & Investment Banking, antes de convertirse en su Co-Director Global más tarde ese mismo año. En 2023, fue nombrado director global de los negocios de Natixis Corporate & Investment Banking. En enero de 2025, fue nombrado consejero delegado de Natixis, a cargo de Corporate & Investment Banking.
Biografía de Philippe Setbon
Philippe Setbon comenzó su carrera en 1990 como analista financiero en Barclays Bank en París, antes de trabajar para Groupe Azur-GMF durante 10 años como director de Gestión de Activos. A continuación, se incorporó al Grupo Generali en 2004, donde ocupó varios puestos de responsabilidad, entre ellos el de consejero delegado de Generali Investments France, consejero delegado de Generali Investments Europe Sgr y director general de Inversiones para todo el Grupo Generali. Se unió a Groupama en 2013 como CEO de Groupama Asset Management. En 2019, se convirtió en CEO de Ostrum Asset Management, y luego CEO de Natixis Investment Managers en 2023. Philippe Setbon es Presidente de la Asociación Francesa de Gestión de Activos (AFG) desde junio de 2022. En enero de 2025, Philippe Setbon fue nombrado director general adjunto de Natixis, a cargo de Asset & Wealth Management.
Para Nicolas Namias, CEO de BPCE: «Me gustaría dar la bienvenida a Mohamed Kallala y Philippe Setbon al Comité Ejecutivo de Dirección, reconociendo su profesionalidad y los excelentes resultados que han logrado para los dos negocios globales de Groupe BPCE. Esto demuestra también nuestro compromiso con el desarrollo continuo de Natixis CIB y Natixis IM al servicio de sus clientes directos, así como de los de Banques Populaires y Caisses d’Epargne. Este movimiento enriquece aún más nuestro Comité Ejecutivo de Dirección al proporcionar una representación equilibrada de cada uno de los negocios del Grupo, incluyendo la banca minorista y los seguros, así como aquellos con una dimensión global, y nuestras principales funciones. El Comité de Dirección Ejecutiva, que cuenta ahora con 12 miembros, ilustra la riqueza de las trayectorias profesionales dentro del Grupo, que combinan conocimientos y experiencia, y nuestra capacidad para atraer y cultivar el talento”.
Sobre Groupe BPCE
Groupe BPCE es el segundo grupo bancario de Francia y el cuarto de Europa. A través de sus 100.000 empleados, el grupo atiende a 35 millones de clientes -particulares, profesionales, empresas, inversores y administraciones locales- en todo el mundo. Opera en los ámbitos de la banca minorista y los seguros en Francia a través de sus dos grandes redes, Banque Populaire y Caisse d’Epargne, junto con Banque Palatine y Oney. También desarrolla sus actividades en todo el mundo con los servicios de gestión de activos y patrimonios que ofrece Natixis Investment Managers y la experiencia en banca mayorista de Natixis Corporate & Investment Banking. La solidez financiera del Grupo está reconocida por cuatro agencias de calificación crediticia con las siguientes calificaciones de LT preferente senior: Moody’s (A1, perspectiva estable), Standard & Poor’s (A+, perspectiva estable), Fitch (A+, perspectiva estable) y R&I (A+, perspectiva estable).
La Asociación Europea de Fondos y Gestión de Activos (Efama, por sus siglas en inglés) ha lanzado una herramienta de evaluación de sistemas de IA, diseñada para ayudar a empresas de todos los tamaños a navegar por las complejidades regulatorias acerca de la inteligencia artificial. Desarrollada junto con expertos miembros de la organización de toda la industria, la herramienta permitirá a las empresas documentar y evaluar casos de uso de IA en línea con la Ley de IA de la UE y otras regulaciones interdependientes, como el RGPD, MiFIR y DORA, utilizando una herramienta estandarizada y gratuita.
Según explican desde Efama, este lanzamiento se produce en un momento en que la Comisión Europea ha publicado esta semana sus directrices sobre prácticas prohibidas de IA, que forman parte del marco de clasificación basado en riesgos de la Ley de IA de la UE. Además, recuerdan que la aplicación general de la Ley de IA está prevista para entrar en vigor el próximo año, incluyendo nuevas obligaciones para los proveedores de sistemas de IA de alto riesgo.
«El lanzamiento de esta Herramienta de Evaluación de Sistemas de IA es un gran avance para la industria. Ofrece a las empresas un enfoque estructurado para documentar y evaluar sus sistemas de IA, asegurando que puedan cumplir con los requisitos regulatorios de manera eficaz y eficiente. Esperamos que esto contribuya a una mayor innovación en el sector de la gestión de activos», explica Ulf Herbig, presidente del Grupo de Trabajo sobre IA de Efama.
Por su parte, Franco Luciano, asesor de políticas en Efama, añade que «los esfuerzos colaborativos de nuestros miembros han dado como resultado una herramienta de acceso libre que ayudará a los gestores de activos a incorporar la IA en sus modelos de negocio dentro de un panorama regulatorio complejo y en evolución». E insite: «Efama está comprometida a apoyar al sector financiero con herramientas que faciliten el cumplimiento normativo y promuevan la adopción responsable de la IA».
Por último, Mónica Valladares, asesora general de CaixaBank Asset Management y miembro del grupo de trabajo sobre IA de Efama, comenta: «Definitivamente creemos que la IA será una herramienta poderosa para nuestro sector y apoyamos esta iniciativa liderada por la industria. El sector de gestión de activos en Europa está ansioso por aprovechar al máximo esta tecnología, manteniendo al mismo tiempo un enfoque responsable y cumpliendo con las normativas aplicables. Todo comienza con la correcta identificación de los casos de uso, la comprensión del contexto específico y de las regulaciones pertinentes, que es precisamente lo que esta herramienta ofrece».
La inteligencia artificial (IA) se ha convertido en un tema ampliamente conocido en los últimos años, gracias al esfuerzo de las empresas por simplificar y transformar las avanzadas capacidades de los algoritmos de IA generativa en productos fáciles de usar, que los consumidores pueden disfrutar sin necesidad de contar con conocimientos técnicos especializados. En el plano de uso general, los expertos de la Unesco, Microsoft o Accenture abogan para que el gobierno y la democracia de la IA sea de los propios usuarios. La mayoría de las IA están bajo el poder de muy pocas empresas: ¿ha empezado la guerra por intentar acaparar la mayor capacidad de cálculo y también de suministro energético?
ChatGPT, cumplió dos años a finales de 2024, con el valor de democratizar el acceso a la IA. ¿Cómo de inteligente es la IA actual? Didier Mora Calderón, director de Estrategia de IA de Microsoft, considera que “éste es un nuevo momento de la IA y llegó para revolucionar todas las industrias, favoreciendo una mayor productividad, eficiencia y ahorro de costes para las empresas. No obstante, los riesgos de la tecnología son una carrera contra el tiempo”. En este sentido, ¿la IA debe ser regulada a nivel empresarial y gubernamental, proporcionando guías claras para su implementación? Microsoft basa su desarrollo de la IA en seis principios fundamentales: equidad, fiabilidad, privacidad, inclusión, transparencia y responsabilidad, dicen.
Durante más de una década hemos visto el trabajo de empresas de todos los sectores para incorporar el aprendizaje automático (Machine Learning) y la IA en sus servicios y productos, tanto a nivel interno como al cliente. Los beneficios potenciales pueden ser enormes en ambos frentes. No obstante, cuando las empresas intentan integrar la IA en su oferta hay que tener en cuenta tres desafíos principales. En primer lugar, en palabras de Leonardo Baldassini, al frente de la Factoría de IA del BBVA, está la madurez técnica. A pesar de la creciente comercialización de soluciones basadas en IA, las organizaciones que emprenden este camino pronto descubren que integrar la IA en sus productos, especialmente si buscan mantener la mayor «ownership» posible sobre ellos, requiere equipos de ingeniería maduros y bien rodados, sólidas capacidades de gestión de datos, estructuras equilibradas de gobernanza de datos y modelos, y el acceso a -y la capacidad de manejar- la infraestructura computacional adecuada.
El segundo desafíoes la seguridad. Un fallo de seguridad en sus modelos o en la forma en que estos llegan al consumidor final puede causar suficientes daños reputacionales y financieros como para anular los beneficios prometidos por estas tecnologías. Por último, un tercer desafío es el talento: reclutar expertos técnicos en un mercado que, en los últimos 10 años, se ha vuelto cada vez más competitivo y que, con la creciente polarización, está operado por un grupo restringido de gigantes tecnológicos que avanzan en las tecnologías centrales de la IA. Las organizaciones también deben acompañar el grupo de talento técnico con equipos capacitados de gerentes, estrategas, diseñadores y especialistas en productos para que su visión en torno a la IA se materialice.
Nahum Sánchez de Lamadrid, director de Renta Variable en CBNK Gestion de Activos, explica que “es más que evidente que la IA supone una revolución tecnológica en toda regla, y además, el crecimiento de beneficios de las empresas tecnológicas sigue siendo de doble dígito y eso avala el re-rating en valoración, pero la clave a futuro es determinar la capacidad para monetizar esa oportunidad llamada IA, que suponga un paradigma en el avance económico mundial, aportando eficiencia en multitud de sectores e incremento de los beneficios empresariales, que se extienda mucho más allá de Nvidia o AMD”.
2027, el año cumbre de la IA general
Alberto Fernández, representante del ecosistema Qubic en Europa, considera que la IA es un arma poderosa con múltiples inteligencias unitarias que no tienen mucha relación entre sí. Se basan en capacidades específicas como matemáticas, lenguaje y razonamiento, pero no se integran de manera coherente como la inteligencia humana. Vaticina que “se espera que para 2027 se logre desarrollar una inteligencia artificial general (IAG) que combine todas estas habilidades”. Figuras influyentes como Elon Musk y ex empleados de OpenAI también predicen esta fecha para la llegada de la IAG, lo cual podría revolucionar la humanidad transformando sectores clave como el financiero, el educativo, el tecnológico o el empresarial, entre otros.
La IA avanza a pasos gigantes, pero los riesgos siguen latiendo debido a la centralización en manos de grandes empresas, lo que podría llevar a un control desproporcionado y uso indebido de los datos y del poder computacional, como por ejemplo en conflictos bélicos. “Es crucial establecer una gobernanza adecuada y asegurar que la IAG sea transparente y de código abierto, permitiendo la participación y mejora continua por parte de la comunidad global de investigadores y usuarios”, concluye Fernández.
Por su parte, Daniel Diez, profesor del Máster en Blockchain e inversión en Activos Digitales del IEB, advierte que, “aunque cierto es que la IA tiene el potencial de aumentar significativamente la eficiencia en la toma de decisiones, lo cual puede resultar en la automatización de diversas tareas tradicionalmente realizadas por trabajadores humanos, también implica riesgos inherentes que deben ser gestionados cuidadosamente. Uno de los mayores desafíos es la posibilidad de que la IA tome decisiones basadas en datos erróneos o sesgados”.
Para mitigar estos riesgos, es crucial implementar sistemas robustos de supervisión y auditoría que puedan identificar y corregir errores o sesgos en tiempo real. La neutralidad en la IA, asegurando que los algoritmos sean imparciales y accesibles, juega un papel fundamental. Además, es vital mantener un equilibrio entre la automatización y la supervisión humana, garantizando que las decisiones críticas siempre cuenten con un nivel de revisión adecuado. De esta manera, se puede aprovechar la eficiencia de la IA sin comprometer la calidad y la equidad en los procesos de toma de decisiones.
Desde la Unesco hacen un llamado a establecer un marco de gobernanza centrado en el ser humano. Su portavoz en esta materia, Giselle Burbano, resalta que la institución trabaja bajo el mandato de la Agenda 2030 de Desarrollo Sostenible, que pretende no dejar a nadie atrás en el uso de la tecnología y abordar las desigualdades y riesgos asociados con la IA, especialmente en regiones como América Latina, donde la desigualdad es alta.
En este sentido, la Unesco promueve la cooperación intergubernamental en América Latina para enfrentar los desafíos tecnológicos globales de manera unida. Se busca que los países latinoamericanos, a pesar de sus diferentes capacidades, adopten una posición común frente a los productores dominantes de tecnología, promoviendo la producción y desarrollo local de la inteligencia artificial. Este enfoque tiene como objetivo capacitar a las personas de la región y evitar que la tecnología sea impuesta desde otras partes del mundo, fomentando una voz fuerte y cohesiva en América Latina para defender sus intereses y desarrollar tecnologías éticas.
Tribuna de Cristina Murgas Aguilar, periodista y directora del Área de Comunicación Financiera e Institucional de QUUM
Amundi celebró el día 30 de enero en el Auditorio Rafael del Pino una nueva edición de ‘La Noche Amundi’, su fórum anual de Inversiones en el que reúne a sus clientes para compartir su visión sobre los retos y oportunidades que se presentan en los mercados de cara a 2025. Este año bajo el título ‘A ritmo de 2025’. Haciendo gala del 15º aniversario que la marca Amundi celebra este año, Marta Marín, consejera delegada de la firma en Iberia, abrió el evento destacando el posicionamiento de Amundi como líder europeo en gestión de activos y octavo a nivel global con un patrimonio de casi 2,2 billones de activos bajo gestión.
En esta línea, destacó cuatro palancas del negocio de Amundi. Por un lado, su expertise en las distintas clases de activos, incluyendo gestión activa y pasiva, siendo Amundi el proveedor europeo líder en ETFs, y tanto en activos tradicionales como alternativos, donde se ha reforzado recientemente con la adquisición de Alpha Associates, gestora especializada en activos privados. De igual modo, subrayó el papel del Amundi Investment Institute, con el que la firma pone a disposición de sus clientes todos sus recursos sobre análisis geopolítico y económico, convicciones de inversión o estudios académicos. Y también enfatizó su compromiso con la inversión sostenible, contribuyendo a financiar la transición energética y animando como accionistas a las compañías a avanzar en ese camino.
Por último, el refuerzo de los servicios de tecnología a través de Amundi Technology con la reciente adquisición de aixigo, una empresa tecnológica que, con su tecnología modular, fortalece la oferta de servicios ALTO para bancas privadas y redes, entre otros, y con los que Amundi cuenta ya con un equipo de 1.000 expertos en tecnología.
Ritmo macro y de mercados en 2025, con Vincent Mortier y Monica Defend
En la primera mesa, Vincent Mortier, director de Inversiones del grupo Amundi, y Monica Defend, directora del Amundi Investment Institute, abordaron las convicciones de inversión de la firma y la asignación de activos para este año, en una discusión moderada por Víctor de la Morena, director de Inversiones de Amundi Iberia.
Vincent Mortier destacó el buen comportamiento de los mercados en 2024 y un inicio más volátil en 2025, donde siguen viendo oportunidades junto a destacables anomalías, especialmente en Estados Unidos. Hay que vigilar la alta concentración en los índices bursátiles, las valoraciones exageradas y la volatilidad divergente de bonos y acciones; junto a la imprevisibilidad de las políticas de Trump que añaden un elemento de incertidumbre.
Igualmente, Monica Defend destacó tres anomalías a nivel macroeconómico sobre las que conviene estrechar el foco en EE.UU.: el alto nivel de deuda pública y el creciente coste de esa deuda, la fortaleza financiera de los hogares americanos y la elevada liquidez también en los mercados financieros que contribuyeron a que la economía no entrara en recesión. Defend abordó el impacto de las políticas de Trump, que, junto con la inflación, siguen siendo los principales temas de atención en el mercado. En este sentido, espera que el crecimiento se modere a medida que avance el año por efecto de los aranceles y las medidas relacionadas con la inmigración, situando sus previsiones de crecimiento en torno al 2% para 2025. En este contexto, esperan que la Reserva Federal reanude su política acomodaticia para controlar los tipos a largo plazo a finales de este año, con una previsión de tipos terminales en el 3,75%. Mortier añadió que gran parte de las ganancias en EE.UU. provino del sector tecnológico, impulsado por las expectativas respecto a la inteligencia artificial, lo que ha exacerbado aún más los riesgos de concentración en el mercado, por lo que prevén una rotación.
En Europa, por su parte, prevén un crecimiento del PIB del 0,8% en 2025 y el BCE reduciría los tipos al 1,75% durante el año. En esta línea, estiman que los aranceles puedan acusar las divergencias entre países, destacando el buen desempeño macro de España, en comparación con la zona euro, aunque con unas tasas de crecimiento más bajas que en 2023 y 2024. En este contexto, favorecen un enfoque de valor con calidad y creen que la selección de valores ganará importancia para poder identificar a las compañías con capacidad de fijación de precios. En los mercados emergentes en su conjunto, observan un crecimiento sólido impulsado por Asia, si bien con divergencias entre países. Las interconexiones entre los países asiáticos podrían incrementarse y compensar los aranceles estadounidenses.
En conclusión, destacan la importancia de la diversificación en las inversiones y más en este momento de los mercados, explorando múltiples ejes en busca de rendimientos.
Al ritmo de la renta fija y cómo componer carteras multiactivo, con Raphaël Chemla y David Greene
Raphaël Chemla, gestor senior de Renta Fija Crédito, y David Greene, director de Especialistas en Inversión Multiactivos participaron en la mesa redonda de renta fija y carteras multiactivo, moderada por Cristina Carvalho, directora de Negocio Institucional de Amundi Iberia. Chemla dibujó un escenario en EE.UU. marcado por el elevado nivel de yields, crecimiento por encima de potencial e inflación “pegajosa”, mientras que la situación es divergente en Europa, con bajo crecimiento, inflación a la baja y el BCE debiendo bajar tipos. Un contexto favorable a la renta fija, dadas las políticas monetarias aún restrictivas, pero con margen para la flexibilización, siendo además los bonos un buen diversificador en caso de una desaceleración del crecimiento.
Como en la mesa anterior, Greene y Chemla llamaron a observar la complejidad del escenario actual, donde la geopolítica puede llegar a jugar un rol predominante y requerirá de los gestores que sean adaptables, lo que se puede conseguir mediante la gestión activa y con fondos que se puedan permitir explorar oportunidades de inversión. La diversificación, una vez más, se plantea como un requisito para afrontar el 2025.
Durante la mesa Greene destacó el buen comportamiento de las carteras multiactivo 60/40 en 2023 y 2024; poniendo de manifiesto el papel de estas carteras a largo plazo, que ofrecen una gestión activa a nivel activos y sectores; y diferentes enfoques y perfiles. Chemla destacó que el panorama global sigue siendo positivo para los mercados de crédito y el investment grade en concreto, en términos de fundamentales, aspectos técnicos, valoración, flujos y carry, así como los flujos hacia esta clase de activos.
¿Seguirá el Rock & Roll en los mercados de acciones? Con Chris Morgan y Andrew Acheson
En la mesa enfocada en renta variable participaron Chris Morgan, especialista en inversión en Renta Variable Europea de Amundi, y Andrew Acheson, Managing Director y gestor de Renta Variable Estadounidense con enfoque Growth, moderados por Blanca Comín, directora de Wealth y Banca Privada en Amundi Iberia.
Por una parte, Morgan destacó la oportunidad de diversificación del mercado de renta variable europeo para los inversores globales, así como unas valoraciones relativas atractivas. Además, catalizadores como las elecciones alemanas, el posible alto al fuego entre Rusia y Ucrania, un euro más débil o unos precios más bajos del petróleo podrían impulsarlo. En esta línea, destacó sectores como el lujo, la alimentación, además de electrificación, industrial o automatización e IA con compañías europeas líderes globales. El mayor riesgo de este mercado para Morgan es el impacto arancelario de las políticas de Trump, por lo que destacan el foco en la calidad, solidez financiera y modelos de negocio resilientes y con buenas perspectivas en el proceso de selección de acciones para lograr una cartera de alta calidad. Sobre el mercado de EE.UU., Andrew Acheson destacó que, a pesar de las elevadas valoraciones y concentración, aún pueden encontrarse oportunidades más allá de las 7 magníficas, buscando compañías generadoras de beneficios que puedan beneficiarse del crecimiento de EE,UU. Entre los mayores riesgos los impactos de las políticas de Trump, aranceles e inflación.
El evento continuó con la presentación de algunas ideas de inversión por parte de Gonzalo Ortiz de Vigón, responsable de Redes de Distribución y Banca Privada de Amundi Iberia, seguido de un vídeo de Amundi Technology, una línea de negocio estratégica de Amundi en pleno crecimiento que ofrece soluciones modulares de tecnología la gestión patrimonial de clientes, inversiones o ahorro salarial, entre otros.
Juan San Pío, director comercial de Amundi ETF, Indexing & Smart Beta para Iberia & Latinoamérica, repasó la posición de Amundi ETF como proveedor líder en Europa y el positivo año de captaciones de los ETFs a nivel global.
El mercado de renta fija ha comenzado 2025 con intensidad. Por ello, desde MFS IM quieren compartir la visión de Pilar Gómez-Bravo, co-CIO de Renta Fija de MFS, sobre las oportunidades en esta clase de activo, a través de un nuevo webcast. Además, la experta también abordará su visión sobre cómo difieren los entornos de renta fija en EE.UU. y Europa, por qué la exposición a las duraciones se diferencia entre regiones, dónde ven oportunidades de inversión a escala global
El evento online tendrá el próximo miércoles 26 de febrero, a las 9:30 de la mañana (EST), 2:30 de la tarde (GMT) y 3:30 de la tarde (CET). Si no puede asistir en directo, se enviará a los participantes registrados un enlace a la repetición.
iCapital continúa reforzando su equipo con la incorporación de Moisés Israel Benarroch como asesor financiero. Según la compañía, su extensa trayectoria en el sector bancario y financiero fortalece el compromiso de la firma con la excelencia y el servicio personalizado a sus clientes.
Moisés Israel es licenciado en Derecho por la Universidad Autónoma de Madrid y cuenta con una formación especializada en Derecho Europeo en ICADE. Además, posee un MBA en ESDEN y la certificación EFPA. Su experiencia profesional abarca más de 30 años en entidades de prestigio como Banco Central Hispano, Banco Santander, Credit Suisse, BNP y Banca March, donde ha gestionado patrimonios de alto nivel y trabajado estrechamente con emprendedores, ejecutivos y asesores financieros.
Con la incorporación de Moisés Israel, iCapital fortalece su propuesta de valor basada en lo que denomina “Inteligencia de mercado”. En este sentido, Miguel Ángel García Brito, socio fundador de la firma, destaca: “En iCapital ofrecemos un enfoque diferencial gracias a un equipo compuesto por profesionales procedentes de diversas entidades financieras y gestoras de primer nivel. Este profundo conocimiento del mercado nos permite identificar las mejores oportunidades y proporcionar las soluciones más adecuadas para ofrecer asesoramiento personalizado según el perfil de cada uno de nuestros clientes”.
Según apuntan desde la entidad, la llegada de Moisés Israel reafirma el compromiso de iCapital con la atracción del mejor talento en el sector financiero, consolidando su posicionamiento como la compañía de referencia en el asesoramiento patrimonial. “La amplia experiencia de Moisés contribuirá a incrementar el valor añadido de los servicios que ofrecemos a nuestros clientes. Cabe destacar que el patrimonio medio del 92% de nuestra cartera (instituciones y familias) supera los 25,3 millones de euros”, concluye Miguel Ángel García Brito.
Sobre iCapital
iCapital es una empresa especializada en asesoramiento financiero y gestión patrimonial con forma jurídica de AV. Desde su creación en 2006, su público objetivo son grandes familias e instituciones. Con 72 profesionales y nueve oficinas distribuidas por toda España, asesora un patrimonio financiero que ya supera los 3.800 millones de euros.
Independencia, transparencia y honestidad son los pilares que han convertido a iCapital en una de las compañías más consolidadas de este país en el segmento de asesoramiento independiente de grandes patrimonios. La capacidad de actuar como un multifamily office, su versatilidad, su formato de multidepositaria y sus servicios diferenciales y de alto valor añadido con una ausencia absoluta de conflicto de intereses, los convierte en una opción preferida dentro de los grandes patrimonios.
M&G Investments ha llegado a un acuerdo para adquirir una participación de control en P Capital Partners (PCP). La operación se cerrará previsiblemente a mediados de 2025 y está sujeta a aprobación por parte de las entidades regulatorias correspondientes.
Según explican, este grupo, líder europeo en el negocio del crédito privado no esponsorizado al sector corporativo, apoya a emprendedores y empresasfamiliares para que crezcan y pueden avanzar en tecnologías sostenibles. Fundado en 2002, PCP cuenta con una larga trayectoria en el negocio de préstamos directos europeos y ha utilizado el mismo proceso de inversión en más de 170 empresas. Desde M&G destacan que esta firma está especializada en ofrecer soluciones de financiación a medida a empresas medianas que a menudo tienen dificultades para obtener préstamos a través de los canales tradicionales y que quizás no desean vender participaciones accionariales para impulsar su crecimiento.PCP también lleva una década ofreciendo préstamos vinculados a la sostenibilidad y goza de una sólida reputación como firma que invierte con un propósito, lo que cada vez tiene más aceptación entre los grandes inversores institucionales.
Sobre la operación explican que la compañía pasará a formar parte del negocio de mercados privados de M&G Investments, que gestiona activos por 73.000 millones de libras esterlinas, complementando sus equipos de crédito privado y crédito estructurado, que gestionan 19.000 millones de libras, y ampliando su oferta a los clientes en un segmento en el que PCP ya cuenta con vínculos sólidos y una amplia red de originación. Con sede en Estocolmo y un equipo de 45 personas, PCP ha invertido alrededor de 7.000 millones de euros desde su creación.
M&G adquirirá el 70% de PCP y sus directivos conservarán la participación restante tras la operación. La gestora destaca que no se realizarán cambios en el equipo de gestión ni en las estrategias de inversión de PCP como resultado del acuerdo con M&G. Además, la adquisición refuerza los planes estratégicos de crecimiento de M&G y consolida su posición de líder en activos privados europeos, al incorporar la experiencia diferenciada en inversión y originación de PCP, que, por su parte, ve incrementadas sus capacidades y planes para continuar su expansión europea.
“La capacidad de M&G para conceder préstamos privados a empresas se remonta a hace casi 25 años, cuando se convirtió en el primer financiador no bancario en invertir en préstamos apalancados europeos. Al invertir en estrategias de crédito privado por cuenta de clientes externos y de su negocio de Vida, y también a través del fondo With Profits Fund, dotado con 129.000 millones de libras esterlinas, el negocio de mercados privados de M&G permite a estos clientes acceder a nuevas estrategias de inversión de mayor rentabilidad. El fondo With Profits Fund de M&G invierte y gestiona los ahorros a largo plazo de 4,6 millones de titulares de pólizas de seguros británicos, incluidos 450.000 clientes de PruFund”, destacan desde M&G.
Principales reacciones
“Esta adquisición de una participación de control en P Capital Partners está en consonancia con nuestra estrategia de crecimiento en los mercados privados, donde aspiramos a convertirnos en el campeón europeo. La capacidad de P Capital Partners en el crédito privado no esponsorizado y su trayectoria de 20 años ofrecerán a nuestros clientes acceso a una gama más amplia de productos diferenciados y mejorarán nuestra capacidad para atender mejor a los clientes. Todo ello, unido a nuestra escala y alcance de distribución, da como resultado una combinación poderosa, muy eficaz y distintiva”, ha explicado Joseph Pinto, consejero delegado de M&G Investments.
La gestora recuerda que el mercado mundial del crédito privado, valorado en cerca de 1,5 billones de dólares, se ha convertido en una clase de activos cada vez más atractiva para los inversores institucionales, debido a su potencial de generar mayores rentabilidades y a los beneficios de la diversificación. Según su experiencia, las estimaciones indican que las asignaciones institucionales al crédito privado se han incrementado en más de un 10% anual, lo que refleja una mayor tendencia a capitalizar la estabilidad y los rendimientos que ofrece esta clase de activos.
En este sentido, Emmanuel Deblanc, director de Inversiones de Mercados Privados de M&G Investments, ha añadido: “Un mayor acceso a las inversiones directas es esencial para que los emprendedores en fase inicial de crecimiento aumenten de tamaño sin perder el control ni los incentivos. Junto con P Capital Partners, trataremos de generar valor económico y un impacto social positivo apoyando a los emprendedores que impulsan la innovación sostenible. A través de la plataforma de distribución global de M&G, las capacidades de P Capital Partners estarán disponibles de manera más generalizada en Europa y Asia, lo que a su vez apoyará sus ambiciones de crecimiento. Estamos deseando trabajar con P Capital Partners para impulsar el crecimiento futuro de nuestros clientes.
Por su parte, Daniel Sachs, fundador y consejero delegado de P Capital Partners, ha declarado: “Es más necesario que nunca contar con financiación a medida y creativa que ayude a los emprendedores a aumentar la innovación y el crecimiento. Junto con M&G, estamos bien posicionados para hacer más accesible una financiación sin restricciones. Algo positivo para los emprendedores, las empresas familiares y la transición sostenible que impulsan cuando se les da la oportunidad de desarrollar todo su potencial”.
Tras un año de sólidas rentabilidades para la renta fija titulizada estadounidense, creemos que es probable que las siguientes tendencias clave den forma al conjunto de oportunidades para los inversores en 2025:
CMBS: El regreso a las oficinas
En 2022 y 2023, el mercado inmobiliario de oficinas se vio afectado por la subida de los tipos de interés, junto con un alto nivel de desocupación, ya que más empleados trabajaban desde casa. Algunos comentaristas pronosticaban resultados catastróficos para el sector de oficinas, mientras que los de la industria simplemente mantuvieron la cabeza baja y trataron de «sobrevivir hasta 2025».
Ahora que 2025 se ciñe sobre nosotros, el mercado de oficinas parece estar sanando y las predicciones catastróficas van desapareciendo. En lo que va de año, hasta mediados de noviembre, los valores respaldados por hipotecas comerciales (CMBS) no emitidos por agencias han registrado su mayor exceso de rentabilidad en la última década, mientras que la emisión para 2024 alcanzará niveles no vistos desde 2021.
La reciente rentabilidad superior está siendo impulsada por el efecto de recuperación: después de dos años consecutivos de pérdida de rentabilidad, los inversores están volviendo al sector inmobiliario comercial con unas perspectivas más favorables. Además, como se muestra en el gráfico 1, los inversores están reconociendo que la desocupación no es uniforme en todo el sector, sino que es muy específica de los edificios.
En nuestra opinión, la bifurcación del mercado está bien establecida para un enfoque activo donde un gestor experimentado puede realizar un análisis profundo y buscar oportunidades en edificios específicos que muestren métricas de arrendamiento líderes en la industria.
Incluso tras el fuerte exceso de rentabilidad de 2024, creemos que el sector de los CMBS tiene más margen para obtener una rentabilidad superior, ya que los diferenciales de crédito del sector siguen estando muy lejos de sus niveles más ajustados de los últimos 10 años. Esto se compara favorablemente con los bonos corporativos, que cotizan a valoraciones mucho más altas.
CLO: De nuevo más altos durante más tiempo con una nueva entrega de Trump.
Antes de las elecciones presidenciales de Estados Unidos de 2024, los mercados de tipos habían estado descontando rebajas de 200 puntos básicos (pb) hasta finales de 2025 debido a la inflación con tendencias a la baja y al extraordinario recorte de tipos de 50 pb de la Reserva Federal (Fed) en septiembre. Todo eso cambió tras la victoria electoral de Donald Trump y el triunfo mayoritario del Partido Republicano en el Congreso
Parece que Trump tiene ahora el camino abierto para implementar las políticas propuestas en su campaña electoral: impuestos más bajos, aranceles severos sobre los productos importados y deportaciones a gran escala de inmigrantes que viven ilegalmente en el país. De aprobarse, algunas de estas políticas podrían conducir a un mayor crecimiento, pero también a una mayor inflación, lo que impediría a la Fed rebajar los tipos tanto como se había proyectado anteriormente.
Como se muestra en el gráfico 2, desde entonces los mercados de tipos se han ajustado a un futuro en el que permanecerán más altos durante más tiempo, anticipando una caída en los tipos de los fondos federales de solo unos 100 puntos básicos en los próximos dos años.
En nuestra opinión, la revalorización de los mercados de tipos es un buen augurio para los bonos a tipo variable, como las obligaciones de préstamos garantizados (CLO), ya que unos tipos más altos se traducen en una renta más alta para los inversores, en igualdad de condiciones.
Tomemos como ejemplo las CLO AAA, que actualmente rinden un 5,6%.1 Si los diferenciales de crédito de las CLO se mantienen constantes en los niveles existentes y los tipos evolucionan según esperan los mercados, las CLO AAA podrían experimentar solo una modesta reducción en el rendimiento durante los próximos 24 meses.
ABS: El consumidor estadounidense resiste
Los balances de los préstamos al consumo de Estados Unidos, que incluyen tarjetas de crédito y otros planes rotatorios, superaron recientemente el billón de dólares estadounidense por primera vez en la historia, pero el aumento de la deuda muestra solo parte de esta historia. Los hogares siguen estando bien capitalizados, con amplia capacidad para pagar su deuda de consumo.
Mientras que algunos hogares con rentas bajas están empezando a mostrar cierta tensión financiera, los hogares con rentas medias y altas, que representan más del 85% del gasto total, se han beneficiado de las carteras de acciones y del aumento del valor de las viviendas a máximos históricos, de los bajos niveles de desempleo y de unos salarios que siguen creciendo muy por encima de sus tasas anteriores a la COVID.
Como resultado, el aumento de los niveles de deuda no ha llevado a un deterioro alarmante en la capacidad de los hogares para pagar su deuda. Como se muestra en el gráfico 3, la ratio del servicio de la deuda simplemente ha regresado a su rango anterior a la COVID y se ha estabilizado en torno a él. Sigue estando muy por debajo de los preocupantes niveles observados antes de la crisis financiera mundial. Creemos que las perspectivas para los valores respaldados por activos (ABS) y el crédito al consumo siguen siendo optimistas en medio de la persistente fortaleza de los hogares estadounidenses.
En nuestra opinión, los consumidores y las empresas estadounidenses siguen en buena forma. Consideramos que el riesgo de recesión es bajo y creemos que los inversores pueden apoyarse en el atractivo rendimiento de la renta fija titulizada. Además, como gestores activos, podemos ser selectivos sobre los tipos y la calidad de los activos titulizados a los que están expuestos nuestros clientes, tratando de evitar partes preocupantes del mercado y aprovechando las oportunidades más atractivas.
Tribuna de director de Productos Titulizados de EE. UU. de Janus Henderson, John Kerschner,
Bloomberg calcula que Microsoft, Amazon, Google y otras grandes empresas tecnológicas podrían aumentar colectivamente el gasto de capital (capex) hasta unos 200.000 millones de dólares en 2025. En concreto, se espera que más de 90.000 millones de dólares en gasto de capital incremental en 2024-25 frente a 2023 se dediquen principalmente a ampliar la infraestructura de IA generativa (IA gen). Las firmas de inversión consideran que la inteligencia artificial (IA), los sectores a los que implica y aquellos en los se puede aplicar no han perdido atractivo para los inversores.
Según el último análisis de Maria Milina, Research Analyst en DWS Research Institute, en 2025, los avances de la IA podrían dar pasos significativos en diversos ámbitos. “Esperamos que se pase de las aplicaciones generalizadas a las soluciones específicas para cada sector. Las empresas perfeccionarán sus estrategias para centrarse en casos de uso específicos que ofrezcan resultados cuantificables”, afirma Milina.
Además, según añaden desde DWS Research Institute, la previsión de un uso generalizado de la Inteligencia Artificial (IA) en muchos sectores ha sido uno de los principales motores bursátiles de los dos últimos años. Ejemplo de ello es que, la semana pasada, la renta variable estadounidense se mantuvo plana. Las acciones tecnológicas cayeron por la preocupación sobre la IA, para después recuperarse tras los sólidos resultados del cuarto trimestre.
“Hemos dicho que la inteligencia artificial podría remodelar las economías y los mercados, aunque siguen existiendo grandes interrogantes sobre cómo será exactamente ese proceso, en particular, quién generará los beneficios. Nos encontramos en plena expansión de la IA, con una inversión total de capital por parte de los “siete magníficos” —en su mayoría, grandes valores tecnológicos de megacapitalización— a la par con la inversión gubernamental en I+D”, argumenta BlackRock en su informe “La megafuerza de la IA podría estar acelerándose”, del BlackRock Investment Institute (BII).
Las dudas sembradas
Según explican desde la gestora, el lanzamiento de un modelo de IA aparentemente más eficiente por parte de la startup china DeepSeek ha reavivado las dudas sobre el gasto de capital en IA. “Si bien estas cuestiones son válidas, es probable que se necesiten mayores inversiones para desbloquear la innovación en IA, y los desarrollos recientes no cambian nuestra perspectiva. La adopción generalizada de la IA aún está por llegar, y apenas hemos comenzado a explorar todas sus posibles aplicaciones. No obstante, los avances en IA indican que estos modelos podrían estar evolucionando más rápido de lo previsto. Eso podría adelantar la fase de adopción de la IA y explica por qué la narrativa en torno a la IA y la reacción del mercado podrían cambiar rápidamente”, añaden desde BlackRock.
En opinión de Axel Botte, director de Estrategias de Mercado en Ostrum (firma afiliada de Natixis IM), el anuncio de DeepSeek parece estar impulsando la reorganización de carteras hacia nuevos temas. “La aparición de DeepSeek parece desafiar al principal impulsor del rendimiento del mercado bursátil estadounidense. Los resultados mixtos de los gigantes tecnológicos también han contribuido a la volatilidad, que no ha afectado a otros sectores ni a los mercados europeos”, explica. La realidad es que tras el impacto inicial de DeepSeek (-3% en el Nasdaq), los mercados se recuperaron rápidamente.
Sin duda, la brusca corrección del mercado ha suscitado inquietud: ¿es el comienzo de una corrección en el sector tecnológico? ¿Se verá afectado el mercado en general? Para los expertos de Vontobel, la respuesta es no. “Un análisis más detallado de los mercados de renta variable sugiere que es más probable que se trate de una corrección limitada a las grandes tecnológicas que del inicio de una caída sistémica. A pesar de la gran ponderación de los Siete Magníficos en el S&P 500, el índice logró recuperar sus pérdidas iniciales el lunes 27 de enero. Aunque los semiconductores siguen sufriendo, no vemos señales de contagio entre sectores”, explican, Gianluca Ungari, responsable de gestión de carteras híbridas y Sven Schubert, responsable de análisis macroeconómico de Quantitative Investments (boutique de Vontobel).
Su visión constructiva del mercado va más allá de estas observaciones. “La combinación de una coyuntura económica favorable – un crecimiento que repunta, pero sin recalentarse – y nuestra opinión de que se mantendrá la relajación de las políticas son las principales razones de nuestro optimismo en los próximos meses”, sostienen Ungari y Schubert.
Implicaciones para la inversión
Dado que los recientes progresos en inteligencia artificial (IA) han obligado a los mercados a replantearse sus premisas sobre el tema, ahora la gran pregunta es cómo no quedarse fuera de toda esta tendencia. Según explican desde BlackRock, la volatilidad que experimentaron la semana pasada los valores relacionados con la IA demuestra que los mercados están aprendiendo en tiempo real sobre la transformación que está teniendo lugar.
“Consideramos que disponer de un marco es clave para hacer seguimiento de las megafuerzas, o grandes cambios estructurales, dada la creciente variedad de efectos en el mercado. Utilizamos un modelo de tres fases —desarrollo, adopción, transformación— para realizar el seguimiento de la IA. Los recientes avances en IA plantean interrogantes sobre la inversión y los ingresos derivados de esta tecnología. Vemos un conjunto cada vez mayor de beneficiarios de la IA y mantenemos la sobreponderación de la renta variable estadounidense”, afirman.
Según la experiencia de la firma de consultoría McKinsey, muchos inversores institucionales, ya sean fondos de pensiones, aseguradoras o fondos soberanos a nivel global, están teniendo dificultades para determinar cómo, cuándo y dónde comenzar sus transformaciones tecnológicas, especialmente en un contexto donde los presupuestos son una preocupación clave. “Como resultado, no solo están quedándose peligrosamente atrás respecto a los inversores más vanguardistas —con quienes, en última instancia, compiten por el capital—, sino que también están perdiendo la oportunidad de aprovechar plenamente los beneficios financieros que estas transformaciones pueden ofrecer”, advierten.
En respuesta a esto, su análisis sugiere que una implementación eficaz de la tecnología y la inteligencia artificial por parte de los inversores institucionales podría generar un retorno de inversión superior a diez veces en tres ámbitos: rentabilidad de las inversiones, eficiencia operativa y gestión del riesgo.
