Janus Henderson ficha a un nuevo equipo de deuda de mercados emergentes

  |   Por  |  0 Comentarios

Janus Henderson ha anunciado la contratación de un equipo de deuda de mercados emergentes formado por cuatro personas para su plataforma global de renta fija. Según indica la gestora, el equipo está compuesto por los veteranos y respetados gestores de cartera Bent Elvin Lystbaek, Jacob Ellinge Nielsen, Thomas Haugaard y Sorin Pirău.

El equipo procede de Danske Bank Asset Management, donde gestionaban 6.000 millones de euros en vehículos agrupados de mercados emergentes en divisas y cuentas segregadas para clientes institucionales y minoristas. Se incorporarán a Janus Henderson el 1 de septiembre de 2022 y dependerán de Jim Cielinski, director global de Renta Fija. Según indica la firma, el equipo tendrá su sede en Copenhague, Dinamarca, ampliando así la presencia de la empresa en el norte de Europa.

A raíz de este anuncio, Cielinski ha afirmado que la integración de este equipo subraya el interés de Janus Henderson por satisfacer las necesidades de los clientes en cuanto a estrategias independientes de deuda de mercados emergentes y por mejorar la franquicia global de renta fija de Janus Henderson, así como su capacidad para crear soluciones de renta fija multisectoriales. 

“Esta clase de activo es un segmento en rápido crecimiento que muchos inversores buscan para obtener mayores ingresos y rendimientos ajustados al riesgo. Creemos que se trata de un componente crítico de una plataforma de renta fija global que respalda carteras monoestratégicas y multisectoriales. La incorporación de esta capacidad en mercados emergentes de divisa fuerte a la plataforma global de renta fija de Janus Henderson complementa nuestras actuales fortalezas en crédito corporativo de mercados emergentes, bonos globales y renta variable de mercados emergentes. Estamos encantados de dar la bienvenida a nuestros nuevos colegas Bent, Jacob, Thomas y Sorin a Janus Henderson y esperamos generar rentabilidades ajustadas al riesgo para nuestros clientes», ha declarado Cielinski.

Desde la gestora destacan que el proceso de inversión del equipo de deuda de mercados emergentes ha sido consistente para los clientes desde su creación en 2013 y que busca generar alfa mediante la asignación de países y la selección de valores, centrándose en las primas de riesgo crediticio. El equipo integra factores medioambientales, sociales y de gobernanza en el proceso de investigación y considera factores cuantitativos y cualitativos para determinar una puntuación interna y prospectiva. 

Ali Dibadj, Consejero Delegado de Janus Henderson, ha añadido: «La contratación de un equipo de deuda de mercados emergentes de categoría mundial demuestra nuestro compromiso de responder a las necesidades de nuestros clientes y apoyar el crecimiento de nuestra empresa. Seguiremos buscando formas orgánicas e inorgánicas de hacerlo”.

¿Estamos ante una ruptura de la globalización?

  |   Por  |  0 Comentarios

¿Se está volviendo el mundo más insular y multipolar a medida que las economías se enfrentan a las interrupciones de la cadena de suministro tras la pandemia, la escasez inflacionaria, la estrategia china de «cero COVID» y la guerra en Ucrania? Esta fue una de las muchas cuestiones que se plantearon en la reunión anual del Foro Económico Mundial de líderes empresariales y políticos, celebrada en la ciudad suiza de Davos a finales de mayo, en la que se dedicó mucho tiempo a debatir sobre la «desglobalización». 

Si pensamos en la globalización como un proceso de apoyo al crecimiento continuo y a la mejora del nivel de vida, se podría argumentar que estamos viviendo un periodo de desglobalización. Pero ya hemos pasado por esto. El término «desglobalización» apareció por primera vez a raíz de la Gran Crisis Financiera y se consideró en función de la desaceleración del crecimiento mundial. Es un proceso de evolución desde hace siglos, y podría decirse que no terminará por la pandemia, las últimas medidas de Covid de China, ni la guerra de Ucrania. Como argumentó el columnista del New York Times Thomas L. Friedman en Davos, la globalización no es un proceso unidireccional. Los últimos 14 años han demostrado que no es sólo económico y geopolítico, sino que también está impulsado por los consumidores y su capacidad para comunicarse en todo el mundo, comparar experiencias a través de las fronteras y las regiones y así impulsar la demanda. Visto así, la globalización incluye las formas en que el comercio y las tecnologías están haciendo que el mundo esté más conectado y sea más interdependiente. En este contexto, podemos pensar que la globalización evoluciona en lugar de terminar.

Reconfiguración multilateral

Por supuesto, el mundo se está volviendo más multipolar y podría empezar a unirse en torno a socios comerciales afines en un proceso que a veces se denomina «friend-shoring». El bloque emergente más evidente puede ser el de Estados Unidos y la Unión Europea y sus aliados, que han aplicado rápidamente una serie de sanciones contra Rusia. También resulta obvio el grupo de países no alineados, entre los que se encuentran Brasil, India, Sudáfrica y China, que no están dispuestos, o no pueden, a romper sus vínculos con Rusia. A largo plazo, la relación bilateral más importante sigue siendo la competencia entre Estados Unidos y China. La era de los ambiciosos acuerdos multilaterales que facilitaban el comercio a nivel mundial y regional parece pertenecer al pasado.

Antes de la actual crisis de inflación, la escasez de mano de obra a causa del COVID-19 y la interrupción de la demanda de los consumidores crearon una escasez de contenedores marítimos. Los precios de los contenedores se llegaron a multiplicar por 10 y sin embargo, esto no ha impedido que el valor del comercio aumente. En 2021, el valor total del comercio de mercancías alcanzó la cifra récord de 28,5 mil millones de dólares, lo que supone un aumento del 25% respecto a 2020 y del 13% respecto a 2019. El comercio de servicios alcanzó 1,6 mil millones de dólares en 2021, niveles similares a los de 2019. No obstante, el ritmo de crecimiento del comercio mundial se ha ralentizado desde la Gran Crisis Financiera. Mientras que después de 1945 se expandió un 6% anual de media, desde 2008 se redujo a alrededor del 3% anual, y esperamos que se desacelere hasta alrededor del 1,5% en el futuro.

Del ‘Just in Time’ al ‘Just in Case’

Cualquier cadena, dice el refrán, es tan fuerte como su eslabón más débil. Al igual que el mundo se está volviendo más multipolar, las cadenas de suministro industriales se están adaptando para protegerse de las interrupciones. La preocupación por los costes que existía antes de la pandemia se está convirtiendo en una preocupación por el abastecimiento y la resistencia de la producción. 

Una forma de incrementar la capacidad de recuperación puede ser el cambio de las empresas hacia el «doble aprovisionamiento» de componentes y su fabricación, construyendo los mismos elementos en dos o más lugares y creando así cierta provisión. Esta tendencia puede resumirse como el paso de la fabricación «justo a tiempo» a la de «por si acaso». El precio para una mayor resistencia a las adquisiciones serán los costes asociados a los menores volúmenes de producción y los salarios potencialmente más altos. 

La globalización está evolucionando a medida que el comercio se adapta a las cambiantes limitaciones geopolíticas para satisfacer la demanda de los consumidores. En este sentido, no prevemos grandes implicaciones estructurales ni para la inflación ni para el crecimiento económico, ya que los productos encuentran su camino hacia estos consumidores, incluso ante mayores barreras comerciales.

En el caso de China, por ejemplo, su participación en las exportaciones mundiales ha aumentado a raíz del aumento de los aranceles comerciales entre EE.UU. y China en 2018, lo que desencadenó un cambio hacia la producción en zonas próximas o vecinas, como Vietnam, en lugar de un cambio radical hacia la producción nacional. Si bien los aranceles nunca son beneficiosos para una economía, su impacto parece relativamente limitado. 

Un cambio hacia bloques comerciales más regionales también puede acabar poniendo en tela de juicio el papel del dólar como moneda de reserva mundial. Con todo, la necesidad de comerciar globalmente y el poder adquisitivo del consumidor estadounidense han impulsado el estatus del dólar y seguirán haciéndolo.

Reconsiderar las inversiones sectoriales

La realidad corporativa de la mayoría de las industrias es que operan en mercados globalmente integrados que se extienden desde la adquisición y la producción hasta las ventas. En consecuencia, las empresas de un sector específico pueden tener más en común entre sí que las empresas de un determinado país o índice regional. Sin embargo, hay pruebas de que la dispersión de los rendimientos es al menos igual de importante para los valores dentro de los sectores y las regiones. Por lo tanto, a la hora de buscar oportunidades de inversión, los inversores deberían complementar las visiones regionales tácticas con visiones temáticas, así como sectoriales.

 

Tribuna de Stéphane Monier, Chief Investment Officer de Lombard Odier Private Bank.

La Fed convierte la lucha contra la inflación en su prioridad número uno

  |   Por  |  0 Comentarios

La Reserva Federal incrementó la semana pasada sus tipos de interés de referencia en 75 puntos básicos, hasta una horquilla de entre el 1,50% y el 1,75%, y señaló la adopción de medidas más contundentes para combatir la inflación. Creemos que esta política acabará por enfriar la inflación, pero con un coste mayor para el crecimiento económico del que espera la Fed. Y es probable que los mercados financieros sigan siendo volátiles durante un tiempo.

El presidente de la Fed, Jerome Powell, había indicado anteriormente una probable subida de 50 puntos básicos en junio, pero los informes de los medios de comunicación habían apuntado cada vez más a una subida de 75 puntos, y los mercados descontaron el resultado más agresivo. El líder del banco central citó las recientes cifras de inflación y el aumento de las expectativas de inflación como factores que impulsan una subida mayor. Powell señaló que el tamaño de las futuras subidas dependerá de la información que se reciba, aunque espera que una subida de 50 o 75 puntos básicos sea probablemente apropiada en julio.

La Fed se toma en serio esta batalla contra la inflación

Las acciones y las declaraciones del banco central demuestran que se ha intensificado el interés por controlar la inflación. Sobre la base de la previsión media de su «diagrama de puntos», el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) prevé otras subidas de tipos del 1,75% este año, lo que elevará el tipo objetivo al 3,25%-3,50%.

Esto supone 150 puntos básicos más de lo que se esperaba según el gráfico de puntos de marzo. El Comité también elevó la mediana de su tasa terminal prevista al 3,75%-4,0%, 100 puntos básicos por encima de la previsión de marzo. La Reserva Federal está claramente preocupada por la amplitud, la magnitud y la persistencia de la inflación y espera responder en consecuencia, llevando la política a un territorio restrictivo para frenar la demanda. 

Powell subrayó que la prioridad de la Fed es enfriar la inflación. Comenzó la conferencia de prensa posterior a la reunión calificando la inflación de «demasiado alta», observando que el FOMC había esperado que se moviera hacia un lado o hacia abajo en este momento. Como no es así, los movimientos de política fueron más agresivos. La inflación será la prioridad número uno hasta que la Fed reúna «pruebas convincentes», es decir, una serie de datos que muestren una desaceleración de la inflación. En ese momento, la Fed probablemente girará hacia un enfoque más equilibrado en su mandato dual de crecimiento-inflación. Hasta entonces, las miras están puestas en la inflación.

Más subidas en el futuro, con las expectativas de inflación como punto de presión

Una subida en julio de 50 o 75 puntos básicos elevaría el tipo de interés oficial aproximadamente a la estimación neutral de la Reserva Federal, lo que le daría más «opción» para futuros movimientos.

Esencialmente, Powell sugirió que habrá menos urgencia para actuar una vez que se alcance la tasa neutral, incluso si la inflación sigue siendo elevada. Esta táctica suena un poco pesimista, ya que los tipos podrían llegar a ser neutrales tan pronto como el próximo mes. Sin embargo, el estado del gráfico de puntos y la exigencia de la Fed de una serie de datos favorables lo hacen menos. Con o sin opción, la Fed seguirá subiendo los tipos por el momento.

Powell insistió en que las expectativas de inflación son un punto de presión clave para la Fed. Se refirió específicamente al indicador de expectativas de inflación de la Universidad de Michigan y al Índice de Expectativas de Inflación Común de la Junta de la Reserva Federal de EE.UU. como razones para las subidas más agresivas de lo esperado en junio. Powell dejó claro que cualquier desviación al alza de las expectativas probablemente desencadenará un endurecimiento aún mayor.

El crecimiento económico mostrará el coste de la lucha contra la inflación

Un ciclo de endurecimiento más pronunciado y concentrado en la fase inicial hace que el crecimiento económico se enfríe más rápido y más profundamente de lo que se pensaba. La previsión mediana de la Fed para el crecimiento del producto interior bruto en 2022 y 2023 (en términos de cuarto trimestre) es del 1,7%. Esta tasa es un 0,1% inferior a la estimación del banco central sobre la tasa de crecimiento potencial a largo plazo. Y viene acompañada de un aumento del desempleo: del 3,6% actual al 3,7% a finales de año, el 3,9% para 2023 y el 4,1% para 2024.

Powell describió la trayectoria prevista por la Fed como un «aterrizaje suave»: crecimiento apenas por debajo del potencial, inflación controlada y mercado laboral fuerte. Reconoció que ese resultado se ha vuelto más difícil de alcanzar, y tiene razón. Además, un aterrizaje suave depende cada vez más de la ayuda exterior: si la oferta de la economía no se recupera en breve, el aterrizaje suave parece poco probable, y la oferta está fuera del control de la Reserva Federal. Si la oferta no se recupera, y si la inflación no cae pronto, la Reserva Federal debe seguir apretando las tuercas a la economía estadounidense, incluso mientras se debilita. 

Esperamos que el crecimiento económico se ralentice más de lo que prevé la Reserva Federal. Dada la trayectoria de endurecimiento que ha trazado la Reserva Federal, junto con nuestra opinión de que la inflación no bajará lo suficiente como para que la Reserva Federal se sienta cómoda durante un tiempo, vemos que habrá más endurecimiento de la política económica. Estas medidas ayudarán a controlar la inflación en el horizonte temporal de la Reserva Federal, aunque a costa de una mayor desaceleración del crecimiento y una mayor volatilidad en los mercados de capitales.

Tribuna de Eric Winograd, vicepresidente senior y director de Investigación Económica de Mercados Desarrollados en AllianceBernstein

Los inversores de verdad miran hacia el futuro, no al pasado

  |   Por  |  0 Comentarios

La máxima «mirar hacia el futuro» no es precisamente original, y hay pocos inversores que no la apliquen. Lo más notorio, sin embargo, es que muchas veces se interpreta el futuro como una mera continuación del pasado: «Si ha sido así, es que no va a cambiar». Esta mentalidad significa que los precios de las acciones se determinan extrapolando al futuro la rentabilidad operativa del pasado. Es una fórmula fácil y predecible, pero también una base endeble para calcular el valor de una empresa. Estas proyecciones suelen dejar a un lado el impacto que pueden tener los cambios en el mercado, o las repercusiones de los cambios tecnológicos en todo el mundo. Desde el sector sanitario hasta el energético, hemos visto hasta qué punto puede cambiar todo.

Nos hacemos llamar «inversores de verdad», y no simplemente «inversores activos», porque las empresas que buscamos son aquellas que invierten para asegurar su lugar en el mundo del futuro. Las mejores empresas se adaptan, evolucionan e innovan, y las animamos a que lo hagan, en lugar de centrarnos exclusivamente en los objetivos de beneficios trimestrales. Para los inversores de verdad, extrapolar es un método muy poco imaginativo y, por lo general, engañoso. También puede destruir el valor de los inversores que invierten en índices cuando un sinfín de acciones que antes eran fiables pero que no han sido capaces de adaptarse al cambio caen por culpa de otras empresas que explotan las últimas tecnologías.

Un ejemplo es el sector energético. La energía solar y la energía eólica se están volviendo más baratas que la producida a base de combustibles fósiles, incluso sin subsidios. Los costes de producción de los paneles solares y las turbinas eólicas son más bajos que nunca, y su funcionamiento es cada vez más eficiente. Tienen sentido desde el punto de vista económico, independientemente de cuál sea la política de precios sobre las emisiones de carbono, que probablemente se endurecerá a medida que las emisiones de gases de efecto invernadero atraigan la atención política. Las energías renovables van a ser la piedra angular del crecimiento futuro. Sin embargo, a pesar de que seguramente ya se pueda vislumbrar el fin de las antiguas tecnologías de las grandes petroleras, los inversores siguen anclados en el pasado, y los principales productores continúan siendo enormemente valiosos en bolsa.

Para los inversores de verdad, «mirar hacia el futuro» debería ser algo más que decir: «Esta petrolera parece barata esta semana, pero el precio del petróleo volverá a subir y aún puede extraer miles de millones de barriles del golfo de México». Hacer valoraciones basándose en las reservas no tiene sentido. Ese petróleo probablemente vaya a quedarse bajo tierra, y no tiene valor. Lo que imaginamos cuando pensamos en «el futuro» va a ser tan distinto del presente que será irreconocible, y por eso es mejor invertir en una empresa pensando en lo que puede llegar a ser, no en lo rentable que sea ahora.

Muchos inversores evitan las empresas que aún no son rentables por temor a quedar en ridículo si nunca llegan a generar un flujo caja positivo. Sin embargo, a los inversores de verdad no nos importa tanto; o, más bien, lo que nos interesa es cómo una empresa podría ganar dinero en el futuro. Si podemos imaginarlo, preguntamos cuánto capital necesita para poder sostenerse a sí misma con su propio flujo de caja.

El sector sanitario ilustra muy bien hasta qué punto cambiará nuestra vida. Dado que el descubrimiento de fármacos se basa en los métodos de ensayo y error, cada vez entendemos mejor las causas genéticas de las enfermedades y cómo adaptar los tratamientos al paciente. Esto es posible con la secuenciación genética, y su coste se ha desplomado gracias a empresas como Illumina. Al igual que la telemedicina (propulsada por la pandemia del coronavirus), es una muestra de los grandes cambios que se darán en la atención sanitaria, por lo que no es lógico presuponer que las grandes farmacéuticas vayan a seguir reinando en el sector.

Imaginar el nuevo mundo sanitario implica respaldar a las empresas que pueden tener un futuro brillante, como Moderna, fabricante de vacunas, o Genmab, desarrollador de medicamentos contra el cáncer. Algunas empresas en las que tenemos posiciones todavía no son rentables, ni esperamos que lo sean en esta fase. Trabajan en la vanguardia de la ciencia médica, por lo que algunas tendrán éxito y otras no. Sin embargo, invertir de verdad no consiste en esperar a que una empresa sea rentable y, entonces, anticipar un mayor crecimiento.

La mentalidad de futuro implica mucho más que buscar nuevas empresas interesantes. Las empresas familiares y poco populares que han mostrado un crecimiento mínimo y cuyas acciones están infravaloradas a veces pueden reinventarse. Pueden resolver sus problemas internos, superar en astucia a la competencia cuando estén en la fase equivocada del ciclo de inversión de capital o cambiar su actividad económica a un sector adyacente.

Netflix es un ejemplo extremo de esto último: una empresa de alquiler de DVD que transformó su propio modelo para convertirse en el servicio de streaming de contenido más grande del mundo. Reed Hastings, su director ejecutivo, esquivó el futuro derrumbe de su sector e imaginó un nuevo tipo de servicio de entretenimiento.

Nada de esto debe entenderse como que el pasado nunca importa. Baillie Gifford fue fundada en 1908, cuando invertíamos en el caucho malayo con el que se fabricaban los neumáticos del Ford Modelo T. La era del automóvil, y muchas olas de innovación posteriores, nos enseñaron cómo atraen capital las nuevas tecnologías, y cómo se desarrolla el ciclo de inversión y rentabilidad. Aprendimos a imaginar cómo podían emerger los sectores y las empresas del mañana.

Mirar hacia el futuro siempre será un arte impreciso, pero es importante practicarlo. Debemos presuponer que casi cualquier cosa en cualquier sector puede hacerse mejor. Los inversores de verdad apoyan a las empresas que buscan esa mejora, con la esperanza de que se reconozca el valor de su descubrimiento.

Tribuna de Stuart Dunbar, director del Departamento de Clientes y socio de Baillie Gifford

Draper B1 lanza un fondo de inversión de 100 millones para invertir a nivel global en colaboración con Renta 4 Banco

  |   Por  |  0 Comentarios

Draper B1, la gestora española de venture capital acogida bajo el paraguas de Tim Draper, inversor inicial de Coinbase, Baidú, Twitch o Tesla, pone en marcha un nuevo vehículo de inversión de 100 millones en colaboración con Renta 4 Banco que se encargará de su comercialización.

Este nuevo fondo se sumaría a los tres que ya ha levantado la gestora española y que se han centrado en startups en fases iniciales en España, donde han tenido notables desinversiones como en MrJeff, Signaturit o Skitude, con grandes múltiplos para sus inversores.

En esta ocasión, la gestora adopta un enfoque híbrido con alcance global apoyándose en su capilaridad internacional a través de la red Draper Venture Network. Se pretende invertir en los innovadores del futuro estén donde estén. En primer lugar, los nuevos emerging managers, donde Draper B1 invierte hasta en unos 15 micro fondos de capital riesgo en fase muy inicial de forma global, destacando EE. UU., Europa e India entre otros, generando exposición a una cartera de más de 500 empresas con gran diversificación geográfica; y, en segundo lugar, como plataforma de coinversión, el fondo respaldará a las empresas más prometedoras que se encuentren en Serie A o en etapas superiores.

El objetivo de la gestora para este nuevo fondo, que ha sido bautizado Draper B1 Global Opportunity Fund (Draper B1 GO FCRE), es captar fondos de inversores institucionales, corporaciones y de family offices (inversores de patrimonio familiar). Esperan realizar el primer cierre próximamente y completar la captación de fondos en un año.

Draper B1 está dirigida por Enrique Penichet, que lanzó hace más de 10 años Business Booster, la primera aceleradora de negocios de internet en España y germen de Draper B1; y Raquel Bernal, con experiencia emprendedora que capitaneó la aceleradora desde 2015 con éxitos como Streamloots que fue luego invertida por la estadunidense Bessemer VP. En este fondo además se cuenta en el comité con: John Nahm, ex-emprendedor y gestor del fondo Draper de Corea, que fue inversor inicial en el unicornio Coupang o la plataforma Korbit; Sid Mofya, CEO de la Draper Venture Network de origen sudafricano y con exposición a cientos de emerging managers que históricamente han sido candidatos a formar parte de la red; y por supuesto Tim Draper, uno de los inversores semilla más reputados a nivel mundial, habiendo sido inversor temprano en más de 25 empresas que alcanzaron con posterioridad valoraciones de más de 1.000 millones.

“Con este nuevo fondo pretendemos ser una ventana al mundo de la innovación global para los inversores españoles” comenta Enrique Penichet, “ha sido una demanda que percibimos al captar capital en nuestro anterior fondo, aprovechar nuestro diferencial y alcance global y convertirnos en la única gestora española capaz de dar esa capilaridad en diversos continentes” añade.

“Desde Renta 4 estamos muy satisfechos de poder comercializar este fondo que viene a completar la oferta de productos de inversión en capital privado y dará acceso a capital privado internacional a los inversores locales”, valora Marta García Prieto, responsable de Inversiones Alternativas de Renta 4 Banco.

El mejor momento para el mejor resultado

Los fondos de capital privado, y en concreto los venture capital se clasifican por “vintage” como las añadas de los vinos. En este caso, desde Draper B1, esperan que sea un gran vintage, ya que históricamente la inversión privada ha dado sus mejores resultados cuando inician su andadura al tiempo que se contraen los mercados y suben los tipos de interés. “El capital riesgo es un maratón a largo plazo y con el inconveniente de la iliquidez, estos factores le convierten en un asset que se comporta muy bien y obtiene sus mejores resultados cuando los mercados se contraen.” Apunta Enrique Penichet, “En una cartera diversificada, ahora es el momento de bajar exposición a renta variable y subir la apuesta en alternativos como este.”

Por su parte, Raquel Bernal que ha liderado tradicionalmente el equipo de inversión de Draper B1 destaca: “Es una tesis de inversión muy continuista con lo que venimos haciendo en inversión semilla, pero esta vez ampliamos la toma de posiciones apoyándonos en la red de emerging managers, y luego hacemos nuestra propia selección a la hora de acompañar reinversiones futuras.”

La creciente importancia del fintech y las finanzas sostenibles las convierten en grandes atractivos de la Barcelona Finance Summer School

  |   Por  |  0 Comentarios

El Instituto de Estudios Financieros (IEF) organizará, del 4 al 8 de julio, la cuarta edición de la Barcelona Finance Summer School con el objetivo principal de fomentar el interés por las finanzas entre los jóvenes estudiantes de entre 17 y 25 años. La realización del curso volverá a ser presencial y consta de sesiones formativas durante la mañana y conferencias por las tardes.

Para poder invertir, gestionar tus finanzas o ahorrar, formar a los más jóvenes es un reto básico. El curso organizado por el Instituto de Estudios Financieros, con el patrocinio de EDM y la colaboración de Balio, está pensado para ofrecer a los alumnos herramientas que puedan ayudar a mejorar la gestión de sus finanzas.

La introducción a los mercados y aprender cómo funcionan será el hilo conductor de una semana de inmersión en las finanzas donde los jóvenes podrán conocer las líneas más innovadoras de las finanzas actuales, como son las finanzas sostenibles, las finanzas conductuales y el mundo de las fintech. El compromiso del IEF con la educación financiera rigurosa es más importante que nunca, ya que estamos en un momento donde los criptoactivos suponen un elevado riesgo para las inversiones.

Además, el alumnado podrá visitar las instalaciones de la Bolsa de Barcelona, donde, aparte de la vista, se impartirá un taller del curso para aprender cómo funciona un mercado bursátil y el sistema financiero actual.

La mezcla de talleres teóricos y prácticos, junto con la visita a la Bolsa de Barcelona, que pone en práctica el Instituto de Estudios Financieros contribuye a situar la capital catalana como un centro financiero europeo.

Dunas Capital realiza un primer cierre de su fondo de impacto

  |   Por  |  0 Comentarios

Dunas Capital, la plataforma independiente de gestión de activos mobiliarios e inmobiliarios, ha realizado el primer cierre de su fondo de impacto denominado Dunas Absolute Impact FCR por un importe de 10 millones de euros, lo que supone un 20% del tamaño objetivo del fondo, ya que espera alcanzar los 50 millones de euros. Además, prevén realizar un segundo cierre durante el cuarto
trimestre de 2022.

Este nuevo fondo cuenta con una base inversora constituida por clientes institucionales, entre los que se encuentran principalmente compañías de seguros y mutualidades. Además, desde el propio Grupo Dunas han decidido invertir también capital, lo que reafirma su compromiso con el producto sostenible.

Con una duración de 10 años y una rentabilidad neta esperada del 8%-10%, Dunas Absolute Impact es un producto enfocado en generar un impacto social y ambiental, positivo y medible, en las zonas más  desfavorecidas de España, a través de la inversión en agricultura sostenible, en la industria agroalimentaria y en el uso de energías renovables.

El equipo encargado del proyecto lo constituyen la gestora Dunas Capital Asset Management, mientras que Absolute Impact Investments actúa como asesor del vehículo. El equipo de Absolute Impact Investments está integrado por profesionales gestión de proyectos, lo que permitirá cubrir todas las áreas de acción en las que actúa la inversión de impacto realizada por el fondo.

La estrategia del fondo se centra en las regiones de España económicamente desfavorecidas para invertir de forma integral y holística, poniendo el foco en la creación de empleo, especialmente entre grupos con alto riesgo de exclusión social, y en la lucha contra el cambio climático, para colaborar así con el desarrollo económico y social de las zonas objetivo.

Esta determinación ha valido al fondo ser clasificado por la CNMV dentro del Artículo 9 del reglamento pósito y rentabilizar con impacto. Cada una de las inversiones se materializará a través de una SPE (Sociedad Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR) de la Unión Europea, ya que persigue un objetivo de inversión sostenible explícito que permite a Dunas Capital invertir con proes de Propósito Específico).

Estrategia de inversión de impacto

Los objetivos planteados se alcanzarán mediante el desarrollo de las dos siguientes líneas de actuación. En primer lugar, por el fomento de una agricultura e industria de transformación sostenibles y digitalizadas, con la modernización de los sistemas de cultivo existentes a través de la sensorización y digitalización del campo y la creación de industria de transformación agroalimentaria que avance en la cadena de valor. Y, por otro lado, a través del impulso del autoconsumo energético tanto en explotaciones agrarias como en la industria de la zona, incrementando así la eficiencia energética y fomentando la lucha contra el cambio climático.

En este sentido, el fondo está alineado con el marco conceptual y metodológico establecido por el Impact Management Project y utiliza indicadores de impacto basados en Sistema IRIS+ de GIIN (Global Impact Investing Network), que son verificados por una entidad externa independiente. Además, se monitorizará el cumplimiento de los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de la ONU.

David Angulo, Chairman de Dunas Capital, señaló: “El primer cierre de nuestro fondo de impacto en un momento de máxima incertidumbre demuestra una vez más la necesidad y la demanda de vehículos que promuevan un impacto positivo en el terreno económico, social y medioambiental. Estamos muy orgullosos de haber incorporado el concepto de sostenibilidad financiera como un factor determinante dentro del proceso de inversión del grupo».

Por su parte, Borja Fernández-Galiano, Head of Sales de Dunas Capital, añadió: “Nuestro compromiso con la inversión responsable y sostenible es cada vez más importante para la firma a medida que estamos trabajando a favor de estrategias más proactivas como la Inversión de Impacto. Desde el grupo buscamos ampliar constantemente la oferta de productos innovadores que tenemos para nuestros clientes, marcando la diferencia y generando valor largo plazo para los inversores».

Los miembros del equipo de Absolute Impact Investments, aseguraron: “Estamos seguros de que este proyecto tendrá un verdadero impacto en la vida de los habitantes de las zonas donde se invierta, siendo el primer paso en nuestro objetivo de contribuir tanto al cuidado del medioambiente como a la erradicación de la pobreza y de la desigualdad al tiempo que generamos una rentabilidad de mercado para los inversores».

 

Las gestoras de pensiones españolas apuestan por la liquidez y ven oportunidades en renta fija

  |   Por  |  0 Comentarios

La encuesta de asignación de activos e inversiones de las pensiones privadas en España de Fondos Directo, en colaboración con Amundi y AXA IM, correspondiente al primer semestre de 2022, y que se completó por parte de las gestoras de pensiones durante el mes de mayo, revela un aumento de los niveles de liquidez hasta niveles históricamente elevados y una potencial oportunidad en renta fija.

Así lo reflejan los resultados agregados a varias preguntas a lo largo de la misma, aunque la deuda española no parece encontrase entre las favoritas de los gestores. Por otro lado, la visión macro es negativa como pone de manifiesto el hecho de que una mayoría observa una probabilidad de recesión alta y piensan que el conflicto en Ucrania no va a afectar a la política monetaria restrictiva de la Reserva Federal y el Banco Central Europeo.

Además, un 81% de las gestoras participantes no creen que el estilo de inversión growth vaya a seguir haciéndolo mejor que el value en este entorno macro de subidas de tipos de interés. Según explica Juan Manuel Vicente Casadevall, socio de Fondos Directo, la distribución de activos actual muestra un fuerte aumento de los niveles de liquidez desde el 5,8% hasta el 7,3%, lo que supone una décima más que el nivel alcanzado en la primavera del año 2020, justo hace dos años y en medio del inicio de la pandemia.

También la exposición agregada media de las gestoras de pensiones españolas a renta variable se ve reducida de forma significativa en algo más de dos puntos hasta el 37,4%, respecto al semestre anterior. La asignación a renta fija aumenta ligeramente, del 48,2% al 49,5%, mientras que se ve reducida ligeramente en activos alternativos, pero en un 5,9% se mantiene elevada desde un punto de vista histórico.

Perspectivas para la segunda mitad del año

Para Casadevall, la perspectivas de cara a la segunda parte del año son claras. En primer lugar, según recoge la encuesta, los bonos se ven como una oportunidad tras las caídas de los últimos meses. “Se trata del único activo donde aumenta sensiblemente el número de gestoras que piensan aumentar su exposición en los próximos meses”, aclara.

Por el contrario, nadie piensa aumentar su exposición a renta variable, aunque considera interesante señalar que a pesar de que la renta variable estadounidense todavía se ve sobrecomprada (aunque bastante menos), hay un porcentaje de gestores que piensan que sería deseable aumentar la asignación a este activo en los próximos meses.

Por último, Casadevall destaca el claro aumento de gestores que deciden infraponderar la exposición a deuda española y cómo las perspectivas para la deuda emergente a corto plazo no son favorables. Respecto a otros activos destaca cómo el dólar estadounidense es visto sobrevalorado por el mayor porcentaje de gestoras en años, tras su fortalecimiento este año.

Las materias primas ganan atractivo

Dentro de los activos alternativos, el experto considera que lo más llamativo es cómo las materias primas, que han sido un activo tradicionalmente con muy poco predicamento dentro del panel de gestoras, ganan bastante atractivo. Según la encuesta, un 38% del panel declara que aumentará su exposición a las “commodities” en los próximos meses frente a un 12% el semestre anterior.

Dentro del apartado de preguntas ESG, destaca cómo la aplicación de políticas socialmente responsables en inversiones alternativas se ve reducida, posiblemente por la dificultad añadida. Dentro de la gestión pasiva, Casadevall explica que el ETF es el rey, utilizado ya por el 94% de los panelistas. “Sobre utilización de gestión pasiva les destacamos también en una de las preguntas del semestre que su uso más popular entre varias opciones es en inversiones con criterios ASG. Le siguen estrategias de crédito y también bonos flotantes, con varias gestoras planeando su uso en los próximos meses”, relata.

Una visión macro pesimista

Otros datos destacados que arroja la encuesta es cómo el asset allocation basado en modelos cuantitativos retrocede. Por otro lado, las estrategias Smart Beta reganan atractivo. Crucialmente el análisis de la situación macro muestra una visión pesimista por parte de las gestoras sobre todas las regiones, aunque España, Europa y emergentes y Estados Unidos es el orden registrado de mayor a menor pesimismo. “Así, no sorprende observar tampoco que un mayoritario 75% del panel ha reducido su apetito por el riesgo en términos generales”, reflexiona Casadevall.

Las preguntas del semestre refuerzan la visión macro pesimista, con un 69% de los gestores que tienen la opinión de que en vista de la coyuntura actual (alta inflación, desaceleración, tipos, conflicto bélico) la probabilidad de una recesión en los próximos meses es alta. Además de forma muy mayoritaria (un 81% del panel) piensan que esta coyuntura no va a afectar a las políticas monetarias restrictivas ni de la Fed ni el BCE.

Los riesgos de recesión aumentan gradualmente

  |   Por  |  0 Comentarios

El debate sobre si las cotizaciones bursátiles habían tocado fondo se zanjó cuando el IPC de EE.UU. sorprendió al alza en mayo y precipitó un aumento de los rendimientos de los bonos y una caída de los mercados de renta variable. Según Ned Salter, responsable global de análisis de inversiones en Fidelity International, la hipótesis sobre el pico de inflación, que preveía que el ritmo de subida de los precios empezaría a descender a principios del segundo trimestre, está siendo cada vez más cuestionada.

En todo el mundo las lecturas de inflación están muy por encima del objetivo y se mantienen obstinadamente altas (siendo China la gran excepción) y la capacidad de cada región para amortiguar las presiones inflacionistas varía considerablemente. Los motores de inflación se están multiplicando y, aunque la inflación de los bienes podría estar disminuyendo ligeramente, la inflación subyacente está aumentando y la de los servicios está creciendo en un mercado laboral tensionado. El crecimiento económico se está moderando, pero todavía no se ha llegado a un punto de inflexión en la inflación.

Las elevadas cifras de inflación indican la posibilidad de un mayor endurecimiento monetario por parte de los bancos centrales. En el caso de la Reserva Federal, eso podría significar unas subidas de tipos más pronunciadas, incluso algunas de 75 puntos básicos. Como resultado de ello, todos los nuevos datos se examinarán minuciosamente y podrían influir en la evolución de la política monetaria.

Está por ver si la economía puede resistir el acusado endurecimiento que prevén los mercados. A medida que la Reserva Federal pisa con más fuerza el freno, las condiciones financieras se endurecen más y las posibilidades de recesión aumentan.

Las acciones han caído con fuerza, lo que principalmente obedece a la normalización acelerada de la política monetaria por parte de la Reserva Federal; así, el S&P 500 cotiza en torno a 16 veces los beneficios previstos, situándose ligeramente por debajo de la media de los últimos 10 años. También hay varios indicadores técnicos contrarios al consenso que indican que la renta variable tiene apoyo, como el posicionamiento muy cauto en valores estadounidenses, un elevado ratio put-call y unas malas lecturas de confianza. Ahora que la importante caída de las valoraciones ha quedado atrás, el debate debe centrarse en el ciclo de beneficios.

Dado que la inflación sigue siendo elevada, el debate sobre el pico de inflación se retrasa por ahora y es probable que la Reserva Federal permanezca en una trayectoria de endurecimiento monetario hasta que la inflación mensual muestre señales claras de una ralentización en tasa secuencial. Este hecho creará volatilidad en los mercados bursátiles durante el verano y un entorno más adecuado para los expertos en selección de valores que puedan desentrañar los intrincados efectos de la inflación y de la ralentización del crecimiento sobre los estados financieros.

Sentimiento pesimista en otro mes de inflación y endurecimiento monetario

Mayo estuvo repleto de señales contradictorias, pero, en última instancia, fue otro mes de preocupaciones por la inflación y declaraciones de sesgo restrictivo. La renta variable cerró plana en líneas generales, mientras que las materias primas volvieron a subir y el crudo Brent avanzó un 15%. La renta fija mundial, la deuda corporativa y los bonos de los mercados emergentes avanzaron.

El sentimiento sigue de capa caída, ya que los inversores han reducido su tolerancia al riesgo ante el conflicto en Ucrania, los confinamientos en China y algunas señales de advertencia procedentes del consumo.

A pesar de que el índice VIX cayó en torno al 15% y la renta variable rebotó a finales de mes, el tono sigue siendo bajista y cauto. Entre el creciente número de inversores que creen que nos encontramos en el pico de la inflación cundió el desaliento al conocerse una nueva tanda de cifras del IPC que sorprendieron al alza.

Fidelity

Mientras nos adentramos en junio, que estacionalmente es el peor mes del año en Europa durante los últimos 20 años, parece difícil ser optimista. Sin embargo, los inversores contracorriente apuntan hacia la relajación de la situación del COVID en China, las esperanzas de paz en Ucrania y el inevitable pico de inflación. Los inversores pesimistas probablemente destacarán las revisiones a la baja de los beneficios previstos y el endurecimiento cuantitativo, que acaba de empezar en EE.UU.

A la vista del fuerte rebote de finales de mayo, podríamos echar en falta un catalizador para una nueva racha alcista, aunque los inversores generalmente siguen teniendo poca exposición a la renta variable.

Rotaciones bajo la superficie

Tanto el índice S&P 500 como el Russell 2000 avanzaron menos del 0,01% con respecto al mes pasado, mientras que el Nasdaq cayó un 1,65%. No obstante, la evolución subyacente fue más intensa. La oleada de ventas del primer semestre, motivada por la persistente inflación, los temores en torno al crecimiento y la posible fragilidad de las perspectivas del consumo llevaron al mercado a su nivel más bajo en lo que llevamos de año, situación que solo se vio contrarrestada por las compras de finales de mes en un mercado sobrevendido, muy bajista, con posicionamientos reducidos y con poca liquidez. A finales de mayo, el índice S&P 500 se dejaba un 13,3%, el Nasdaq un 22,5% y el Russell un 17%.

Las divergencias fueron bastante evidentes, dado que la diferencia entre los sectores con mejor y peor comportamiento de EE.UU. y la UE osciloó entre 15 y 20 puntos porcentuales; en este sentido, el sector energético siguió en cabeza mientras que el sector inmobiliario y de consumo cedieron terreno. Los valores de pequeña capitalización registraron un buen comportamiento en EE.UU., pero quedaron rezagados en Europa. Las acciones de perfil value del sector energético y bancario registraron rentabilidades netamente superiores en ambas regiones.

Evolución desigual en Asia

India y Singapur figuraron entre las mayores caídas de Asia, merced a unos descensos del 3,7% y el 3,0%, respectivamente. India se vio afectada por las ventas masivas de los inversores extranjeros y una sorprendente subida de los tipos de 40 puntos básicos decretada por el banco central tras mantener invariables los tipos en la reunión de abril, cuando incrementó las previsiones de inflación y rebajó las perspectivas de crecimiento. En Singapur, las ventas de los inversores institucionales aumentaron y fueron especialmente evidentes en los REIT.

A China le fue mejor, ya que el índice CSI 300 subió un 1,9% y los valores chinos de mediana capitalización dieron muestras de una especial fortaleza. El índice Hang Seng avanzó un 1,5%. China está experimentando un cambio en el sentimiento ante la esperanza de que se relajen las restricciones contra el COVID en las principales ciudades, como Shanghái y Pekín.

El gobierno también está tratando de estimular el crecimiento y existe la posibilidad de que se eliminen ciertos aranceles a los productos estadounidenses. Los inversores de Southbound y Northbound Connect fueron compradores netos y los flujos a través del segundo han entrado en positivo en el año.

Fidelity

Información importante

El valor de las inversiones y las rentas derivadas de ellas pueden bajar o subir y el inversor puede recibir menos de lo que invirtió inicialmente. Las rentabilidades pasadas no son un indicador fiable de los resultados futuros. Este documento tiene una finalidad exclusivamente informativa y está destinado exclusivamente a la persona o entidad a la que ha sido suministrado. Este documento no constituye una distribución, una oferta o una invitación para contratar los servicios de gestión de inversiones de Fidelity, o una oferta para comprar o vender o una invitación a una oferta de compra o venta de valores o productos de inversión.

Fidelity no garantiza que los contenidos de este documento sean apropiados para su uso en todos los lugares o que las transacciones o servicios comentados estén disponibles o sean apropiados para su venta o uso en todas las jurisdicciones o países o por parte de todos los inversores o contrapartes. Se informa a los inversores de que las opiniones expresadas pueden no estar actualizadas y pueden haber sido tenidas ya en cuenta por Fidelity. Son válidas únicamente en la fecha indicada y están sujetas a cambio sin previo aviso. Este documento ha sido elaborado por Fidelity International.

No puede reproducirse o difundirse a ninguna otra persona sin permiso expreso de Fidelity. Esta comunicación no está dirigida a personas que se encuentren en los EE.UU. y no debe ser tenida en cuenta por dichas personas. Está dirigida exclusivamente a personas que residen en jurisdicciones donde los fondos correspondientes se hayan autorizado para su distribución o donde no se requiere dicha autorización. Todas las personas que accedan a la información lo harán por iniciativa propia y serán responsables de cumplir con las leyes y reglamentos nacionales aplicables, debiendo además consultar con sus asesores profesionales.

Estos contenidos podrían contener materiales de terceros que son suministrados por empresas que no mantienen ningún vínculo accionarial con ninguna entidad de Fidelity (contenido de terceros). Fidelity no ha participado en la redacción, aprobación o revisión de estos materiales de terceros y no apoya o aprueba sus contenidos explícita o implícitamente. Fidelity International es el nombre del grupo de empresas que forman la sociedad internacional de gestión de activos que ofrece productos y servicios en jurisdicciones específicas fuera de Norteamérica. Fidelity, Fidelity International, el logo de Fidelity International y el símbolo F son marcas registradas de FIL Limited. Fidelity sólo informa sobre sus productos y servicios y no ofrece consejos de inversión o recomendaciones basados en circunstancias personales.

Recomendamos obtener información detallada antes de tomar cualquier decisión de inversión. Las inversiones deben realizarse exclusivamente teniendo en cuenta la información contenida en el folleto vigente y el documento de datos fundamentales para el inversor (DFI), que están disponibles gratuitamente junto con los informes anuales y semestrales más recientes a través de nuestros distribuidores y nuestro Centro Europeo de Atención al Cliente en Luxemburgo: FIL (Luxembourg) S.A. 2a, rue Albert Borschette BP 2174 L-1021 Luxemburgo o en la página web www.fondosfidelity.es. Fidelity Funds (“FF”) es una sociedad de inversión de capital variable (UCITS) con sede en Luxemburgo y diferentes clases de acciones. Publicado por FIL (Luxembourt) S.A., entidad autorizada y supervisada por la Comisión de Viglancia del Sector Financiero de Luxemburgo (CSSF). 22ES122 / GLEMUS4138-0922

Bankinter lanza un fondo de inversión centrado en la industria que desarrollará el metaverso

  |   Por  |  0 Comentarios

Bankinter acerca el metaverso a los inversores y ha lanzado un fondo centrado en esta industria que los expertos estiman que desencadenará una revolución más importante que la que ya supuso Internet hace más de 30 años. Para ello, el banco ha formalizado un mandato a la reconocida gestora francesa Edmond de Rothschild AM, para que diseñe y gestione el nuevo fondo de inversión que se lanza en exclusiva para clientes del banco.

El flujo económico que estima Edmond de Rothschild AM, basándose en informes sobre la industria del metaverso, como el de ReportLinker, es que ésta llegue a mover una cifra de negocio mundial de 759.000 millones de dólares en 2026, frente a los 107.000 millones registrados en 2020. La estimación de algunos expertos es que el tamaño de este nuevo mercado crezca un 867% en el periodo 2021-2024.

El metaverso combina realidad virtual y aumentada con experiencia real y cambiará el modo de consumir en muchos sectores. Ahora comienza su etapa de crecimiento y ésta es la razón por la que los expertos recomiendan anticiparse, para poder aspirar al potencial de rentabilidad que tendrán valores sectoriales que serán influyentes en el metaverso.

El foco del fondo se centra en invertir en compañías, tanto tecnológicas como de otros sectores, pero no de manera cortoplacista en mercados solo centrados en tecnología sino con el horizonte a medio plazo, con el objetivo de maximizar las posibilidades de rendimiento de los valores en los que invierte. De esta forma, el fondo propone a los inversores un horizonte mínimo de inversión de cinco años. Es un producto global, porque invierte sin ningún tipo de restricción geográfica, y multisectorial.

Sectores determinantes

En cuanto a los sectores en los que invertirá, destacan tres. En primer lugar, la interfaz humana, que engloba a aquellas empresas cuya tecnología será indispensable para poder acceder al metaverso, por ejemplo, dispositivos de realidad virtual y aumentada (como cascos), metaplataformas o equipos inteligentes. Entre los valores que están en la cartera del fondo figuran Sony, Nvidia, Microsoft, TSMC o Apple.

En segundo lugar, el de infraestructura, que incluye compañías que desarrollan tecnologías que permiten la conectividad, como Wifi, cloud o centros de datos. Ejemplos de valores en cartera son Akamai, Verizon o OVH.

Y también invierte en experiencias y nuevos casos de uso. Este ámbito comprendería empresas que ofrezcan herramientas de software y finanzas, seguros cibernéticos, videojuegos, herramientas de diseño, motores 3D de mapeo geoespacial, gamificación, bienes de consumo de lujo, entre otros. Un ejemplo de un valor es el gigante del lujo LVMH, pero también Alphabet; otro ejemplo, en otro sector completamente diferente, como el del seguros, está Axa.

Democratización de la inversión con un producto innovador

Bankinter lanza junto con Edmond de Rothschild AM este fondo para clientes del banco con el fin de ofrecer un producto innovador que despierte el interés de muchos inversores de banca privada. Sin embargo, el banco ha querido ampliar este universo potencial y abrirlo también al pequeño inversor, democratizando su acceso al fondo, ya que se podrá contratar desde 100 euros.

Se trata de uno de los primeros fondos de Europa en invertir en el metaverso. Para su gestión cuenta con un equipo de inversión de Edmond de Rothschild que atesora una media de 13 años de experiencia tecnológica y financiera, apoyados, a su vez, por especialistas temáticos que identifican oportunidades en toda la cadena de valor del metaverso.

Este equipo se distingue por estar entre los primeros en apostar por inversiones relacionadas con la realidad virtual, la aumentada y todas las tecnologías que harán posible el metaverso. Asimismo, aplican un enfoque flexible, en el que la selección de valores dinámica es lo que más contribuye a la rentabilidad de la cartera.