Seaya Ventures, Capza o EQT, premiados en la 15ª Edición de los Premios al Capital Privado en España 2022

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Seaya Ventures, Capza, EQT, Queka, Aurica Capital, Artá Capital, Maite Ballester y ENISA son los galardonados en la 15ª Edición de los Premios al Capital Privado en España, organizada por SpainCap, Deloitte e IESE Business School. Estos galardones confirman la contribución del sector de venture capital & private equity a la dinamización de las pymes españolas.

Fernando Ruiz, presidente de Deloitte, Oriol Pinya, presidente de SpainCap y Juan Roure, profesor de IESE Business School, dieron la bienvenida a los asistentes antes de la ceremonia de entrega de los premios.

Oriol Pinya, presidente de SpainCap, aseguró: “La industria de venture capital y private equity continúa respaldando a sus participadas e impulsando la economía. Por segundo año consecutivo se han registrado cifras récord de inversión y todo apunta a que este año también será excepcional. Cada vez hay más casos de éxito en nuestro sector y estos premios lo demuestran cada año”.

Enrique Gutiérrez, socio director de Financial Advisory de Deloitte, dijo: “Tras un 2021 con un nivel de actividad transaccional muy elevado, 2022 se mantiene con perspectivas positivas a pesar del complejo contexto geopolítico y económico que estamos viviendo. La gran capacidad de inversión del capital privado y la calidad del tejido empresarial español se consolidan como las principales palancas de crecimiento del mercado transaccional en nuestro país”.

Juan Roure, profesor de IESE Business School, aseguró: “Los premios son una excelente forma de reconocer la aportación de valor a la sociedad que las gestoras hacen en cada categoría del capital privado; es una vía muy efectiva de identificar casos de éxito y permiten seguir avanzando en que la sociedad en general y los directivos en particular conozcan que el Capital Privado es una sensacional oportunidad de inversión y un recurso fundamental si quieres ser emprendedor».

El jurado responsable de seleccionar a los galardonados está compuesto por un prestigioso panel de expertos: Juan Roure (profesor de IESE Business School), María José Osuna (responsable de Private Equity de Casa Grande de Cartagena), José Martí Pellón (profesor de Economía Financiera de la Universidad Complutense de Madrid y fundador de Webcapitalriesgo), Miguel Zurita (Managing Partner y co CIO de Altamar Private Equity), Guillermo Jiménez (director general de Axis), José Antonio Morales (director de Inversiones en Mutua Madrileña), José Luis García Muelas (CIO de Loreto Inversiones), María Sanz (Managing Partner de Yielco), Josep María Casas (presidente de AEBAN (Asociación Española de Business Angels), José Luis del Río (consejero delegado de Arcano) y Martín Corredera (Investment Manager de European Investment Fund).

Se premia en distintas categorías a aquellas entidades de capital privado, radicadas en España y miembros de SpainCap, que hayan desinvertido alguna de sus participaciones en empresas entre el 1 de abril de 2021 y el 31 de marzo de 2022, cuando dichas operaciones han tenido éxito por la rentabilidad financiera para los inversores o por los retos alcanzados (crecimiento de las ventas, del empleo, salida hacia nuevos mercados, mayor innovación…)

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La inflación en España se dispara por encima del 10%: ¿qué consecuencias tendrá en la economía y los mercados?

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inflacion

El dato de IPC en España para junio ha superado todas las expectativas, situándose por encima del 10% y en niveles no vistos en casi cuatro décadas. Los expertos califican ese 10,2% de “impactante” y consideran que ejerce más presión sobre el Banco Central Europeo, ya decidido a subir tipos en su reunión de julio, pero que también tiene que afrontar el riesgo de fragmentación de los mercados de deuda en el continente.

En concreto, el IPC se aceleró en junio hasta el 10,2% interanual según el dato preliminar. Supera así el 8,7% de mayo y el máximo del 9,8% que había alcanzado en marzo. Se trata de la tasa más alta desde abril de 1985. También se ha acelerado el índice subyacente, en este caso hasta el 5,5% desde el 4,9% de mayo y sería el máximo incremento desde agosto de 1993. La aceleración proviene según el INE de los alimentos y bebidas no alcohólicas y, en menor medida, de hoteles, cafés y restaurantes.

“La esperada desaceleración se pospone una vez más a pesar de que parece que la presión de los precios de la electricidad se ha empezado a moderar”, analiza Santiago Martínez Morando, jefe de Análisis Económico y Financiero de Ibercaja. “Queda por ver hasta dónde llegarán los precios de los alimentos cuando los de las materias primas agrícolas y ganaderas se ha comenzado a reducir», advierte el experto.

De “impactante” tilda los datos Pedro del Pozo, director de inversiones financieras de Mutualidad de la Abogacía. “Los datos de inflación en España se sitúan en la tasa más alta de los últimos 37 años. Nos encontramos con un IPC general en el 10,2% y una tasa subyacente en el 5,5%. Teniendo en cuenta que la subyacente estaba en el entorno del 2% a principios de año, vemos el gran impacto que está teniendo el alza de precios en España”, comenta Javier Molina, portavoz en España de la plataforma de inversión en multiactivos eToro.

El impacto en el consumo

Y ello tendrá un fuerte impacto en el consumo. “El incremento de las gasolinas y alimentos está llevando principalmente a ese incremento de precios tan elevado y, entrando en la época de julio y agosto, cuando el consumo se sigue aún disparando, pensamos que estos datos tan altos podrían continuar. Aunque tendremos el dato confirmado el 13 de julio, vemos que aún no se había tocado techo en esta tendencia al alza», añade Molina. «Consideramos que estos precios disparados acabarán impactando en el consumo, aunque la época veraniega puede posponer este efecto. Lo que sí está claro es que la última parte del año va a traer una importante contracción desde el punto de vista del consumo”.

“La inflación continúa afectando al consumo. En el mes de mayo, las ventas minoristas permanecieron estancadas en términos reales y son todavía son un 3,6% inferiores a las de febrero de 2020”, añaden también en Ibercaja.

Más presión para subir tipos en el BCE… y en los mercados

El dato ejerce más presión a la autoridad monetaria europea para subir los tipos con fuerza… y supone más dificultades para controlar una fragmentación del mercado de deuda en Europa. “En espera de los datos que se publiquen a finales de semana en la eurozona, vemos más presión realmente para subida de tipos en el Banco Central Europeo. Tal vez, en lugar del 0,25% anunciado, el mercado empezaría a descontar que sea el 0,50%”, comenta Del Pozo. También en Monex Europe hablan de que el dato «alimenta las especulaciones de una subida de 50 puntos básicos por parte del BCE».

Además, vemos más presión para el mecanismo de fragmentación de deuda en Europa que, en principio, se realizaría mediante compra de activos y, en la medida en la que esta compra de activos supone un incremento de la base monetaria y, por lo tanto, nuevas presiones inflacionistas, queda un poco más en entredicho cómo se puede articular este mecanismo para evitar que haya problemas con la deuda europea en este contexto de elevadísima inflación”, añade.

Coinciden en su análisis desde ING: «El dato de inflación de junio hace más probable que el BCE tenga que subir más de lo previsto en julio y septiembre. Ahora mismo la expectativa del mercado es una subida de 25 puntos básicos en julio y otra en septiembre, con la posibilidad de que esta última pudiera alcanzar los 50 puntos básicos. Si los datos de inflación en otros países europeos en las próximas horas también fueran superiores a lo esperado—Alemania publica esta tarde con unas expectativas de subida del 8% interanual—el BCE podría considerar una subida fuerte en la reunión de julio», comenta Francisco Quintana, director de Estrategia de Inversión en ING.

«Dos miembros del consejo de gobierno del BCE, los representantes de estados bálticos donde la inflación ronda el 20%, ya han apuntado esa posibilidad. La presidenta Lagarde habla en público dos veces hoy, pero sería muy prematuro hacer cualquier sugerencia de cambios en los planes de subida sin conocer los datos de Alemania y Francia, que se publican mañana por la mañana», matiza el experto.

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En este contexto de mayor inflación, Ion Zulueta, director de Análisis en iCapital, ofrece algunos consejos para invertir: «Asistiremos a un régimen de volatilidad mayor, por lo que puede resultar interesante incluir en carteras estrategias de arbitraje de volatilidad, sobreponderar fondos de gestores con una política de inversión flexible y tercero, hacer un uso oportunista de opciones», dice. En entornos de inflación alta la correlación entre bonos y renta variable puede volverse positiva, dice, con lo que «hay que hacer un esfuerzo por buscar activos diversificadores complementarios a los bonos», como la inversión en una estrategia alternativa llamada CTA o “Trend Following” (seguidores de tendencias). Sobreponderar activos reales como materias primas, activos inmobiliarios e infraestructuras, invertir en bolsa con gestores que inviertan en compañías con poder de fijación de precios y con descuento (value frente a growth), sobreponderar activos que ofrezcan un potencial de rentabilidad por encima de la inflación o incrementar el peso de la gestión activa frente a la pasiva para buscar alfa son algunos de sus consejos.

¿Coyuntural o estructural?

Los expertos están divididos sobre si la subida de precios es estructural o coyuntural. Del Pozo habla de problemas más estructurales de la formación de precios en España. Lo que esto nos muestra es que, más allá de estos problemas, un poco más coyunturales, de energía y alimentación, existen también problemas que se están haciendo más estructurales dentro de la formación de precios en España, problemas de segunda ronda que tienen que ver, fundamentalmente, con el ciclo de salarios y formación de precios”.

Martínez Morando, sin embargo, prevé una desaceleración, y lo ve como algo más coyuntural: “El shock de precios está durando más de lo previsto pero sigue motivado por factores coyunturales como el encarecimiento de las materias primas derivado de la escasez de oferta y agravado por la guerra de Ucrania, además de por unas políticas fiscales y monetarias muy expansivas durante la pandemia que sólo han comenzado a endurecerse muy recientemente. Esto quiere decir que no se trata de un cambio estructural respecto al ciclo anterior, cuando estábamos preocupados por la deflación, y que el escenario más probable es que se produzca una desaceleración del IPC en los próximos meses, que ya sería apreciable a final de año y ganaría intensidad en 2023″, dice. Los riesgos son, en cualquier caso, elevados, dicen en Ibercaja. “Los precios de las materias primas siguen dependiendo en buena medida de lo que suceda en la guerra de Ucrania, y esto puede provocar que el shock inflacionista se prolongue”.

Una nota positiva da Jakob Suwalski, analista de Scope Ratings: “España se enfrenta a un fuerte aumento de la inflación, a la ralentización del crecimiento y a la incertidumbre económica provocada por la guerra en Ucrania. Sin embargo, el sólido crecimiento económico post-pandémico y el fuerte apoyo institucional europeo apuntalan las perspectivas de las finanzas públicas. La recuperación de la economía sigue en marcha a medio plazo, con una previsión de crecimiento del PIB del 4,6% en 2022 y del 3,3% en 2023”, explica.

En la entidad confirmaron recientemente la calificación de España en A- con perspectiva estable. “Esta calificación refleja, entre otros factores, la condición de España como miembro de la zona euro, que le permite beneficiarse del apoyo fiscal y monetario institucional europeo. España también tiene una economía grande y diversificada, impulsada por actividades de alto valor añadido”. En negativo, a pesar de las fortalezas crediticias, destaca la elevada relación entre la deuda y el PIB de España, al tiempo que persisten los retos del elevado desempleo estructural, el rápido envejecimiento de la población y la disminución del número de personas en edad de trabajar.

TechRules se integra en Univeris, proveedor global de soluciones financieras digitales

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Desde el 13 de junio, TechRules ha pasado a formar parte de Univeris Corporation, firma de soluciones de gestión de patrimonio en Canadá y dueña de la plataforma Enterprise Wealth Management System, en la que participan más de 10.000 asesores de fondos mutuos canadienses y que cuenta con más de 1,5 millones de inversores con más de 165.000 millones de dólares en activos bajo administración.

De esta forma, TechRules quedará integrada en Univeris, mejorando su posicionamiento para brindar una solución WealthTech integral a inversores y asesores. “Estamos impacientes por integrar nuestras soluciones con sus plataformas para que los distribuidores y asesores puedan empezar a utilizar una suite de soluciones diferenciales que van a mejorar considerablemente sus negocios y la comunicación con sus clientes”, señalan. Con más de 30 años de experiencia, Univeris apuesta por la experiencia de usuario en gestión de patrimonios y sus soluciones han sido elegidas por más de 1,5 millones de inversores con más de 165 millones de dólares en activos bajo gestión.

“Nuestra unión con Univeris no podía ocurrir en mejor momento. En TechRules hemos enfocado nuestras capacidades en crear una solución robusta para asesores y clientes, modular y amplificada con capacidades SaaS y servicios basados en la nube para ofrecer lo mejor a nuestros clientes”, añaden desde la compañía. En este sentido, consideran que, en términos de innovación y cultura, Univeris es muy similar a su forma de trabajar en equipo e intención de crear mejores plataformas de gestión de patrimonios. “Tenemos una sinergia tecnológica y personal importante”, matizan. 

Apuesta tecnológica

El objetivo de esta operación es unir la tecnología de ambas firmas en una sola plataforma para mejorar la productividad, la eficiencia operacional y reducir costes. Según explican, fruto de esta integración, los clientes canadienses se beneficiarán de una plataforma robusta y probada que combina la increíble experiencia front-end de TechRules con los  robustos servicios de middle office (compliance) y back-office (custodio) de Univeris.

Además, mejorarán los servicios digitales de asesoramiento. “Con TechRules, los proveedores y asesores de Univeris tendrán acceso a una amplia gama de robustos y más inteligentes servicios financieros. También tendrán acceso a otras herramientas como modelos roboadvisor híbridos, analítica ESG, servicios de construcción de  carteras modelo y mucho más. Todo esto contando también con las más de 200 APIs que las firmas y asesores pueden utilizar para personalizar sus soluciones actuales. Nuestra nueva plataforma centrada en la tecnología será única en el mercado de gestión de patrimonios candiense y pondrá el nivel muy alto en términos de experiencia de usuario”, indican desde TechRules. 

Por último, Univeris considera que esta compra es una oportunidad para ampliar su cuota de mercado. “En un mercado altamente competitivo, con un entorno en el que las regulaciones cambian constantemente, proveedores y asesores necesitan tener a su alcance las mejores tecnologías para poder adaptarse a los cambios, ser más eficientes y aumentar su cuota de mercado rápidamente. Con el acceso a estas herramientas, nuestros clientes pueden de una manera sencilla pasar de flujos de trabajo manuales que consumen mucho tiempo a procesos automatizados más rápidos que aumentan la productividad y generan mayores beneficios aumentando su ROI”, concluyen.

Natixis Investment Managers refuerza su equipo en Iberia con la incorporación de Jaime Botella como nuevo Sales Manager

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Foto: LinkedIn

Natixis Investment Managers (Natixis IM), una de las mayores gestoras de activos del mundo con 1,18 billones de euros en activos bajo gestión, anuncia la incorporación a la oficina de Madrid de Jaime Botella, como nuevo Sales Manager.

“La incorporación de Jaime refuerza al equipo de Natixis IM Iberia, ante las buenas perspectivas de crecimiento que tenemos. Los clientes están demandando cada vez más soluciones de inversión, no solo en el ámbito de la renta fija, sino también en estrategias como, por ejemplo, inversiones temáticas, de impacto o en activos privados. En un momento de incertidumbre y volatilidad, el cliente debe estar completamente en el centro de toda estrategia y esa es una de las razones por las que estamos ampliando nuestro equipo con profesionales de la talla de Jaime”, dijo Sophie del Campo, directora general de Natixis IM para el sur de Europa, Latam y US Offshore.

Como Sales Manager, Jaime Botella reportará a Daniel Pingarrón, Senior Sales Manager en Natixis IM Iberia. Botella se incorpora a Natixis IM desde Mutuactivos, donde ha ocupado la responsabilidad de Senior Wealth Advisor durante los últimos cinco años; previamente, también había desempeñado el cargo de Financial Advisor en Bankinter.

“El enfoque multiaffiliate de Natixis IM es especialmente singular y atractivo. Este hecho, unido a que el equipo de Iberia cuenta con un sólido y altamente reconocido recorrido en la industria de inversiones, hace que entrar a formar parte de él sea una gran oportunidad ante la que poder ofrecer lo mejor a los clientes para su seguridad y la de sus inversiones”, señaló Jaime Botella.

El riesgo de una recesión, la inflación y los bancos centrales obligan a reenfocar los activos tradicionales

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Los sentimientos de los inversores se entremezclan en esta mitad de año donde la inflación, la guerra entre Rusia y Ucrania y la normalización de las políticas monetarias de los principales bancos centrales del mundo siguen marcando un contexto de mercado en el que es complicado posicionar las carteras. 

El principal tema que abordan los outlook de mitad de año de las firmas de inversión y bancas privadas es cuánto de cerca estamos de la próxima rescisión. Según los datos Bloomberg, muestra de este sentimiento es que los fondos de renta variable mundial registraron las mayores salidas de dinero en nueve semanas, ya que los inversores se volcaron en el efectivo ante la preocupación de que la economía estadounidense pueda estar abocada a una recesión

La renta variable estadounidense registró su primera salida en siete semanas, con 17.400 millones de dólares, según un informe de Bank of America Corp. “Mientras tanto, el índice de Goldman Sachs Group Inc. de acciones defensivas ha subido más de un máximo de 18 meses en relación con el índice MSCI AC World, ya que los temores de una recesión mundial superan la preocupación por la inflación desmesurada. Y el petróleo está listo para una pérdida semanal en medio de una amplia venta en los mercados de materias primas”, señalan desde Bloomberg.

Según explica Pablo Duarte, analista senior del Instituto Flossbach von Storch, la economía real sigue en fase expansiva tanto en Estados Unidos como en la zona del euro. Sin embargo, los vientos en contra provienen del empeoramiento de la confianza de los consumidores y las empresas. “La conclusión es que el escenario de estanflación (en el que un crecimiento bajo y fluctuante por término medio va acompañado de una inflación alta y fluctuante) parece algo más probable que la recesión de estabilización (en la que la ola de inflación se ve interrumpida por la caída de la demanda forzada por la política monetaria o fiscal). Como de costumbre, la política posterga la solución de los problemas. Sin embargo, esto hace que un ajuste sea aún más doloroso cuando la procrastinación ya no es posible”, indica Duarte. 

En opinión de Luca Paolini, estratega jefe de Pictet AM, el factor desestabilizador y que lleva a este sentimiento pesimista es la inflación. “No la esperábamos, pues, con la pandemia, ha habido un incremento masivo de estímulo monetario y fiscal, al tiempo que exceso de demanda y menor oferta o suministro. De manera que los bancos centrales se encuentran en una posición difícil: para controlar la inflación, pueden provocar una recesión, como en los años 80, lo que tiene costes políticos y económicos. La alternativa es esperar que la inflación se reduzca. Pero si sigue aumentando, se producirá una recesión más adelante.  Por nuestra parte, pensamos que la inflación ha llegado o está llegando a máximos. Las buenas noticias es que los estímulos monetarios y fiscales se están retirando y las tensiones en la cadena de suministro se están relajando. Incluso puede haber subidas de tipos de interés, seguidos de recortes en 2024”, señala Paolini.

Carteras: ideas de inversión

Ante este contexto, el estratega de Pictet AM reconoce que empieza a encontrar valor real en los activos tradicionales: acciones y bonos. Según argumenta, este estado de cosas de alguna manera está reflejado en las valoraciones, que vuelven a ser, de media, normales. “De hecho, por primera vez en mucho tiempo, empezamos a encontrar valor real en los mercados de acciones. El sector minero en Europa cotiza prácticamente a cuatro veces beneficios, las empresas de pequeña capitalización en EE.UU. a mínimos históricos de 12 veces y las acciones de China a 10 veces. Eso sí, en conjunto, todavía hay riesgo significativo económico y las valoraciones, aunque más atractivas, no lo son en grado suficiente para equilibrar las noticias económicas negativas. En concreto, en EE.UU. la bajada de valoraciones de las acciones por el índice S&P 500 este año ha ido en paralelo al incremento de la rentabilidad real de los bonos, como suele ser. Si la Reserva Federal hace lo que dice va a hacer, este mercado está correctamente valorado, pero hay que asumir que las expectativas de incremento de beneficios del consenso para 2022 en EE.UU., del 10 %, se materializarán.  Por nuestra parte estimamos que sea 2%. Incluso las expectativas de beneficios del consenso son actualmente mayores que hace seis meses”, indica Paolini. 

Según las perspectivas de mercado de Nordea, las grandes empresas tecnológicas tienden a valorizar el crecimiento económico a largo plazo y la innovación, las cuales se encuentran en un escenario difícil actualmente. “Por el contrario, las acciones value con características de calidad parecen estar mejor posicionadas. Las empresas de tecnología chinas lucen interesantes especialmente cuando consideramos la presión del cambio climático, ya que este país es el principal productor de muchas de las partes utilizadas en el desarrollo de las tecnologías ecológicas. A medida que el temor a una rápida desaceleración económica mundial se desvanece, creemos que podríamos encontrar oportunidades en medio de las dislocaciones en algunas acciones tecnológicas/disruptivas”, indica Sebastien Galy, responsable de estrategia macroeconómica de Nordea AM.

En opinión de Galy, en un mundo tan complejo, con dislocaciones y riesgos económicos elevados, las soluciones flexibles con múltiples primas de riesgo deberían ayudar. “La infraestructura y los bienes raíces que cotizan en bolsa deberían seguir ayudando a la cobertura contra la inflación. “Un entorno tan complejo como el actual es un recordatorio del valor secular de la ESG”, matiza.

Desde Allianz GI siguen pensando que, pese al entorno desafiante, pueden encontrarse oportunidades en el largo plazo dentro de los activos tradicionales. Según Gregor MA Hirt, CIO global Multiactivo en Allianz GI, por ejemplo, las inversiones en materias primas pueden ayudar a protegerse contra el aumento de la inflación. “Las estrategias de CTA también se están beneficiando de este entorno, ya que pueden vender en corto en los mercados. Además, el mercado de renta variable de Reino Unido tiene potencial, gracias a su exposición a la energía y la salud, y su sesgo defensivo; y las estrategias alternativas de tipo beta, incluyendo las estrategias largas / cortas, han experimentado un renacimiento este año”, indica MA Hirt.

Es cierto que tras la gran revisión de valoraciones de los activos en la primera mitad del año, el fuerte atractivo relativo de la renta variable frente a la renta fija se ha erosionado, lo que llama a una asignación más equilibrada. “En la inversión en renta variable, el value, la calidad y los dividendos deberían ser una buena combinación, ya que los dividendos representan un componente estable de los rendimientos cuando la inflación es alta. La renta variable estadounidense parece más resiliente que la de la UE, a pesar de las elevadas valoraciones; mientras que la renta variable china, con la desaceleración económica y rebajas de beneficios ya descontadas, podría permitirse sorpresas positivas. En cuanto a la renta fija, los inversores deberían adoptar una postura táctica más neutral en cuanto a  duración y jugar las divergencias en las políticas monetarias, así como buscar valores ligados a la inflación y tipos flotantes para protegerse de la inflación”, argumentan desde Amundi.

En el segmento de crédito, Amundi favorece el investment grade en mercados desarrollados y el high yield en mercados emergentes. Por último, una dinámica de correlaciones de activos cruzados más inestable en el contexto inflacionista exigirá a los inversores que busquen diversificación adicional en materias primas, estrategias de divisas, en particular las que favorecen divisas de países exportadores de materias primas, y estrategias alternativas con una baja correlación con la renta variable y la renta fija, como los activos reales. Sin embargo, en ese segmento, Amundi se inclina por el sector inmobiliario y la deuda privada flotante.

Principales enfoques y estrategias

En opinión de Kevin Thozet, miembro del Comité de Inversión de Carmignac, la gestión activa es un requisito previo en estos tiempos tan traicioneros. «Y más aún de cara al futuro, ya que el regreso de la inflación implica el regreso de un factor de incertidumbre que había estado desaparecido en gran medida en la última década. Este es un terreno potencialmente fértil para los gestores activos porque la inflación y los ciclos macroeconómicos tienden a ir de la mano», afirma.

Desde Lombard Odier señalan que será necesario mantener la calidad de las carteras en todas las clases de activos, ante la complejidad del entorno actual. También apuntan que será positivo “ favorecer las inversiones con una fuerte generación de flujos de caja y un bajo apalancamiento a medida que aumenta el coste del capital, así como apoyarse en herramientas para proteger los rendimientos de la cartera.

En este sentido, la entidad de banca privada ve necesario construir carteras de valores diversificadas. “Las estrategias con opciones, como los diferenciales de venta sobre los índices de renta variable de EE.UU y Europa, pueden ofrecer a la cartera cierta protección frente a nuevas caídas. Así, tiene sentido mantenerse neutral en los mercados de renta variable. Si los bancos centrales consiguen endurecer la política sin desencadenar una recesión, los mercados deberían repuntar gradualmente a partir de ahora dado el grado de revalorización que ya se ha producido. Si, por el contrario, caen en recesión, no se pueden descartar nuevas pérdidas”, indican. 

Por último, insiste en la importancia de las estrategias tácticas y activas de las carteras: el endurecimiento de las condiciones financieras, la inestabilidad política y el riesgo de un error en la política monetaria hacen que la volatilidad de los mercados persista. Por ello la gestión activa es muy importante. Esto exige un conjunto más amplio de herramientas de inversión para combatir las posibles amenazas a la rentabilidad de una cartera, incluyendo alternativas como los fondos de cobertura, estrategias de crédito convexo y enfoque en la sostenibilidad. Como siempre, la disciplina táctica sigue siendo clave, ya que las asignaciones de activos deben adaptarse rápidamente para reflejar la rápida evolución de las condiciones y oportunidades del mercado.

Para Amundi,  los inversores deberían seguir siendo cautelosos en cuanto a la asignación de riesgos y buscar resiliencia y fuentes de rendimientos reales positivos, al mismo tiempo que intentar beneficiarse de las discrepancias entre regiones y sectores a raíz de la desincronización de los ciclos económicos. “En este complejo panorama, los inversores deben buscar resiliencia y oportunidades que puedan surgir debido a un ciclo económico desincronizado y a las diferentes trayectorias de acomodación fiscal y monetaria. La liquidez de las carteras ocupará un lugar destacado, ya que la liquidez global macro se irá reduciendo progresivamente», afirma Monica Defend, Directora del Amundi Institute.

En último lugar, Fabiana Fedeli, CIO de Renta Variable y Multi-Activos de M&G, considera que el mejor posicionamiento es mantener una cartera diversificada en diferentes clases de activos, incluida la renta variable, la renta fija, commodities y activos reales. “Dentro de las clases de activos, la selección es fundamental. El alfa debe proceder de la selección. El contexto actual no es el de un mercado para la inversión, a grandes rasgos, a brochazos. Cuando se invierte a nivel de compañías, es importante centrarse en aquellas que cuentan con el poder de fijación de precios y unos balances sólidos, aquellas que pueden resistir mejor el entorno inflacionista y de subida de tipos. En renta variable, seguimos apostando por las temáticas a largo”, concluye Fedeli.

El patrimonio en fondos de inversión a nivel mundial disminuyó un 2,5% en el primer trimestre del año

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Hasta marzo de este año, el patrimonio en fondos disminuyó un 2,5%, situándose en los 65,7 billones de euros frente a los 67,34 billones de euros del último trimestre de 2021. Según los datos publicados por la Asociación Europea de Fondos y Gestión de Activos (Efama, por sus siglas en inglés), los flujos en la industria tuvieron un comportamiento bajo, pero positivos: las entradas netas mundiales en fondos ascendieron a 94.000 millones de euros frente a los 1.023.000 millones de euros del cuarto trimestre de 2021.

“A pesar del estallido de la guerra en Ucrania y de las nuevas medidas de bloqueo en China, los fondos de renta variable y multiactivos siguieron atrayendo entradas netas en el primer trimestre de 2022, gracias a un muy buen comienzo de año. Por otro lado, la preocupación por el aumento de la inflación y la política monetaria afectó a los fondos de renta fija”, explica Thomas Tilley, economista principal de Efama. 

Sobre la disminución del patrimonio en los fondos de inversión a nivel mundial, desde Efama destacan que Estados Unidos y Europa, los mayores y principales mercados, registraron un descenso del patrimonio neto del 5,5% y del 4,5%, respectivamente. 

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Respecto a los flujos, los datos muestran que las entradas netas en los fondos de inversión a largo plazo fueron menores, pero siguieron siendo positivas. En concreto, los fondos a largo plazo registraron entradas netas de 282.000 millones de euros, frente a los 753.000 millones del cuarto trimestre de 2021. “La región de Asia-Pacífico representó la mayor parte de las entradas netas (172.000 millones de euros), mientras que Europa y Estados Unidos registraron salidas netas de 69.000 millones de euros y 54.000 millones de euros, respectivamente”, indican desde Efama. 

Los fondos de renta variable atrajeron ventas netas de 185.000 millones de euros, frente a los 271.000 millones de euros del cuarto trimestre de 2021. Según explican, esto se debió principalmente a las fuertes ventas netas en Estados Unidos (117.000 millones de euros) y Japón (27 000 millones de euros). Por su parte, los fondos multiactivos registraron entradas netas de 90 000 millones de euros, frente a los 168 000 millones de euros del cuarto trimestre de 2021. En este sentido, Europa representó la mayor parte de las entradas netas (77.000 millones de euros), seguida de Canadá (15.000 millones de euros).

En cambio, los fondos de renta fija registraron salidas netas de 50.000 millones de euros, frente a las entradas de 206.000 millones de euros en el cuarto trimestre de 2021. Estados Unidos y Europa registraron salidas netas (39.000 millones de euros y 38.000 millones de euros, respectivamente, mientras que China y Brasil registraron entradas netas (17.000 millones de euros cada uno).  

Por último, en los fondos monetarios se observaron salidas netas de 188.000 millones de euros, frente a entradas netas de 270.000 millones de euros en el cuarto trimestre de 2021. En cambio, las ventas netas de fondos del mercado monetario pasaron a ser negativas en Estados Unidos y Europa, con un total de 144.000 millones de euros y 124.000 millones de euros, respectivamente. “China, tradicionalmente un mercado fuerte en el caso de los fondos monetarios, fue la excepción, con entradas netas que aumentaron hasta los 69.000 millones de euros”, matizan desde Efama. 

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M&G apuesta por el real estate para capturar el “aspecto positivo de la acelerada inflación”

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En un momento en que la inflación se está convirtiendo rápidamente en un fenómeno global a una escala que no se veía desde hace décadas, los inversores de todo el mundo se ven impulsados a reconsiderar sus estrategias inmobiliarias. ¿Qué se puede esperar de este mercado para lo que queda de año?

Según el informe de Perspectivas mundiales para el sector inmobiliario de M&G de mediados de año, los activos reales, al igual que los inmobiliarios, están bien posicionados para captar el aspecto positivo de la acelerada inflación. Pero dadas las crecientes exigencias de los inquilinos, los propietarios tendrán que “trabajar” los activos para conseguir un crecimiento de los ingresos y carteras con protección frente a la inflación a largo plazo.

“La economía mundial se encuentra en una situación precaria: los costes de la energía se disparan, la inflación se acelera y los tipos de interés suben. En el caso de los inversores inmobiliarios, estas presiones tendrán un mayor impacto en los activos secundarios en ubicaciones menos demandadas, con arrendamientos más cortos, sin inquilinos y con inversiones necesarias para actualizarlos, en comparación con los activos prime”, señala José Pellicer, responsable de estrategia de inversión en M&G Real Estate.

En su opinión, será difícil conseguir una rentabilidad equiparable a la de 2021 en todos los segmentos inmobiliarios, por lo que considera crucial que “los inversores con bajo apetito por el riesgo eliminen el riesgo y creen carteras que ofrezcan protección frente a la inflación de largo plazo”. Por ellos afirma: “Para los inversores con mayor apetito por el riesgo y que permanezcan activos, se presentarán oportunidades con el tiempo a medida que disminuya la liquidez y cambien los precios”.

Según Federico Bros, responsable de inversiones y gestión de activos para España y Portugal de M&G Real Estate, hay diferentes tendencias de las que el mercado inmobiliario español podría beneficiarse a medio plazo. “En primer lugar, España ha invertido mucho en energías renovables. La última ronda de inversión se produjo en febrero de 2022, a través de un acuerdo con el Banco Europeo de Inversiones (BEI) para crear un fondo de 114 millones de euros con el que financiar nuevos proyectos energéticos, que será suficiente para proporcionar energía renovable a 200.000 hogares. Esto contribuirá a la modernización del parque inmobiliario español en términos de eficiencia energética. En segundo lugar, debemos referirnos al sector turístico. Si bien es cierto que durante el COVID-19 la economía se vio muy afectada y registró una de las mayores caídas del PIB en Europa, se espera que España reciba un importante impulso este verano, ya que el turismo vuelve con fuerza. Esto debería ser un buen augurio para los sectores inmobiliarios más dependientes de la afluencia internacional: el comercio minorista, el ocio y la hostelería”, explica. 

Dejando a un lado el mercado español, el informe destaca tres retos fundamentales que afectan a los mercados inmobiliarios. En primer lugar explica que, en el Reino Unido, la reducción de las operaciones de comercio electrónico por parte de los consumidores podría afectar al antes boyante mercado de la logística. En segundo lugar, advierte de que la urgente transición a una energía más verde podría provocar cierta agitación económica en Europa, al mismo tiempo que el aumento de los costes de construcción hace que las oportunidades de desarrollo sean menos viables para los inversores a escala mundial. 

Y por último, destaca que, en Asia-Pacífico, el aumento de la inflación coincide con el endurecimiento de las restricciones por la pandemia en China, lo que renueva los cuellos de botella en el transporte mundial de mercancías. “A excepción de Japón, el impacto del aumento de los costes de la deuda podría poner en jaque la rentabilidad de las inversiones”, apunta el documento en sus conclusiones.

Por último, el informe resalta cinco áreas del sector inmobiliario que podrían beneficiarse de una mayor inflación, como por ejemplo los sectores de vivienda; ya que es probable que el sector privado de alquiler y el de construcción de inmuebles para su alquiler (Build to Rent, BTR) sigan siendo un objetivo principal para los inversores que buscan ingresos, ya que han demostrado su resistencia durante la pandemia.

Además, apunta a la logística, ya que estima que la persistente demanda estructural de espacio logístico en todo el mundo sustente un elevado crecimiento de los alquileres en los mercados con poca oferta; y las oficinas, donde los espacios de oficinas de alta calidad que promueven el bienestar de los empleados en ciudades con poca disponibilidad, como Londres, Berlín, Seúl y Singapur, se beneficiarán de la competencia por el mejor espacio, lo que impulsará un potencial aumento inflacionario de los alquileres.

El informe también hace una mención para los establecimientos minoristas centrados en la alimentación: “Las tiendas de alimentación con contratos de arrendamiento defensivos que vinculan estrechamente los flujos de caja de los alquileres con la inflación siguen evolucionando bien”. Por último, señala como oportunidad los arrendamientos cortos e indexados, ya que están bien posicionados para beneficiarse de la subida de precios.

Amundi presenta la revisión de sus prácticas de voto y engagament

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En Amundi, las estrategias corporativas sobre el clima (say on climate) ocuparon un lugar cada vez más importante en la agenda de los accionistas, durante la temporada de juntas generales anuales de 2022. Por este motivo, la gestora ha realizado una revisión de sus prácticas de voto y engagement, poniendo el foco en este tipo de resoluciones. 

Según explica, de acuerdo con su política de transparencia en las votaciones, Amundi ya divulga cada uno de sus votos individuales un mes después de la Junta General correspondiente. En este sentido, indica que esto está en línea con el Proyecto Social del Grupo Crédit Agricole. 

A pesar de los compromisos asumidos por los gobiernos y las empresas, nuestra economía aún no está alineada con un escenario de calentamiento global limitado a 1,5°C en 2050 (Net Zero). Antes ello, la gestora considera que es necesario una “verdadera revolución industrial” que permita descarbonizar la economía.

“Los gobiernos deben redefinir las políticas públicas, industriales y fiscales y una normativa coherente, mientras que las empresas deben desarrollar las soluciones tecnológicas necesarias, y el sistema financiero debe apoyar a las empresas asignando el capital necesario para alcanzar estos objetivos. Como mayor gestor de activos de Europa, y accionista principal de varias empresas a través de los fondos y mandatos que gestiona en nombre de sus clientes, consideramos que es una responsabilidad fomentar y acelerar la transición de las empresas hacia un modelo más sostenible”, explican. 

Con esto en mente, Amundi adoptó un enfoque exigente en el análisis de las resoluciones Say on Climate en la temporada 2022, una práctica que había fomentado en 2021 votando principalmente a favor de estas resoluciones. En concreto, este año pidió a las empresas que han expuesto una estrategia climática en sus Juntas Generales que presentaran objetivos completos (en términos de alcance de las cifras y escenarios de referencia), una agenda precisa (objetivos a corto, medio y largo plazo), así como recursos claros para lograr sus objetivos climáticos (incluyendo un plan de inversión de tres a cinco años), antes de analizar cada estrategia en su totalidad para evaluar su solidez y alineación con el Acuerdo de París.

Según explica, este enfoque condujo a un ejercicio diferenciado y caso por caso de su voto sobre las estrategias climáticas presentadas a los accionistas. De las 36 resoluciones Say on Climate presentadas por las empresas este año, Amundi votó a favor de menos del 40%. En particular, Amundi tiene la responsabilidad de fomentar la transición de las empresas energéticas, en especial las petroleras. A diferencia del carbón, para el que existen alternativas, el petróleo es una fuente de energía esencial. Por ello, Amundi está convencida de que el objetivo colectivo de neutralidad en carbono requerirá no excluir a las empresas energéticas, sino apoyar su transformación. 

La gestora destaca que invierte y seguirá invirtiendo en el sector de la energía, al tiempo que se asegura de que sus actores apliquen una estrategia climática que esté en consonancia con los objetivos del Acuerdo de París. También tiene el compromiso de actuar sobre las palancas de compromiso a través de un diálogo profundo y regular con las empresas de este sector, así como el voto en las Juntas Generales, que le permite validar el progreso hecho o, de lo contrario, mostrar su desacuerdo con las estrategias climáticas. 

La importancia del impacto de los criterios sociales en las empresas: los expertos coinciden

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Coincidiendo con la celebración de la Semana de la Inversión Socialmente Responsable (ISR), el Grupo Caja de Ingenieros colaboró, junto a Spainsif, en la organización de una mesa redonda sobre tendencias de los criterios sociales en la inversión sostenible, un acto en el que diversos expertos en gestión de inversiones compartieron sus puntos de vista sobre la integración de los factores sociales en la toma de decisiones de inversión.

Arnau Guardia, Portfolio Manager en Caja Ingenieros Gestión; Alex Bardaji, Director Southern Europe Glass Lewis; Amparo Ruiz, Country Head de DPAM para España y Latam; y Eva Hernández, responsable de finanzas sostenibles del Instituto de Estudios financieros de Barcelona (IEF), han formado parte del panel de expertos en una mesa redonda moderada por Javier Garayoa, director general de Spainsif. Además, Xavier Fàbregas, director general de Caja Ingenieros Gestión, también participó en la sesión.

Dentro de los criterios ASG, los expertos en esta mesa redonda han coincidido en que el pilar social es el que menos se reporta por parte de las compañías, y de hecho se trata de un criterio clave para valorar la inversión en esas empresas y que afecta directamente a la recuperación económica. Por eso es fundamental que las empresas hagan un trabajo intensivo en la divulgación de todo aquello referente a aspectos sociales, como pueden ser la diversidad de género o la rotación de empleados, y sean transparentes a la hora de mostrarlos.

También se ha destacado que una de las claves para invertir de manera sostenible está en el asesoramiento y en el acompañamiento por parte de las entidades, ya que dentro de las inversiones sostenibles existen muchas estrategias y visiones de los gestores, y es importante ser conscientes del impacto que tienen los criterios sociales a la hora de valorar una inversión.

En los últimos años, la ISR ha tenido un desarrollo muy importante y la manera de invertir ha ido evolucionando, pasando de aplicar criterios de exclusión en la inversión (no se invierte determinados sectores que no cumplen con los objetivos de los inversores, como el sector armamentístico o el del tabaco) a focalizarse en aquellos sectores y empresas que generan un efecto positivo en la consecución de los ODS y teniendo en cuenta, no sólo los criterios financieros, sino los extra financieros.

En este sentido, Caja de Ingenieros, referente y pionera en finanzas sostenibles, dispone de dos fondos que abarcan el aspecto social. Uno de ellos es el CdE ODS Impact ISR, FI, que afronta directamente el sector de la educación, invirtiendo en empresas educativas enfocadas en la igualdad de género en el acceso a la educación o en becas en países en desarrollo, entre otros. Por otro lado, el fondo CI Global ISR, FI, que invierte en empresas líderes en aspectos sociales y que apuestan por la igualdad de condiciones entre hombres y mujeres.

Xavier Fàbregas ha explicado en la introducción de la sesión que “la gestión de las inversiones cada vez más se apoya sobre un proceso de análisis de datos, y por eso es necesario que las empresas hagan un esfuerzo para ser más transparentes en términos de datos”. También ha hablado sobre la brecha salarial, destacando que “es necesario exigir a las empresas que apliquen una política de remuneración equitativa entre hombres y mujeres, que se comprometan mucho más en este aspecto, ya que este punto resulta también crucial desde el punto de vista de la inversión”.

Por su parte Arnau Guardia ha destacado, en referencia al aspecto social, que “a pesar de ser un elemento que hace años está sobre la mesa, a raíz de la pandemia y de la reciente guerra en Ucrania, ha adquirido mucho más valor la necesidad de considerar estos aspectos sociales que impactan directamente en toda la cadena de valor”.

La Semana ISR es el ciclo de eventos referente en inversión sostenible a escala nacional. Esta semana se celebra anualmente en distintas ciudades, y tiene el objetivo de tratar temas vinculados con la inversión sostenible y responsable, además de los criterios ASG en la toma de decisiones de inversión.

Los encuentros han abordado, además de las tendencias de los criterios sociales en la inversión ASG, temas como planes de pensiones de empleo y criterios ASG, transición justa a través de las finanzas sostenibles, el impulso de las finanzas sostenibles a través de la digitalización, implicaciones de la taxonomía europea para la financiación sostenible, el voto en juntas como instrumento de inversión sostenible e integración de las cuestiones de sostenibilidad en la financiación de la internacionalización de la empresa española.

En este enlace puedes ver la sesión completa: https://youtu.be/xooShSZEgZE

Llega a España SILVRR, la nueva fintech europea del neobanco líder en Asia Akulaku

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El neobanco asiático Akulaku llega a Europa a través de SILVRR, un nuevo servicio de financiación al consumo 100% digital e inicialmente basado en la filosofía ‘compra ahora, paga después’, con la intención de expandirse y mejorar la oferta de servicios financieros existentes y convertirse en uno de los principales players dentro de las nuevas generaciones de entidades financieras.

SILVRR aterriza en España y Alemania en una primera fase de expansión europea con un equipo local, tras acumular la confianza de más de 50 millones de usuarios y 1.500 comerciantes en todo el mundo. Con todo, la compañía, nueva fintech europea, busca garantizar el acceso a soluciones de pago y servicios financieros 100% digitales, sencillos, transparentes y de calidad, tal y como demandan las nuevas generaciones.

El equipo europeo estará dirigido por Lars Bresan, vicepresidente para Europa, con amplia experiencia en fintech y finanzas corporativas. Para Akulaku, España es uno de los países prioritarios en su expansión, debido a su población total y a las perspectivas de crecimiento del comercio electrónico. Por este motivo, el grupo ha querido crear un equipo local senior con experiencia previa en crédito al consumo y medios de pago.

Ignacio Olivera, con experiencia previa en Sabadell Consumer y Caixabank Consumer, será el nuevo director comercial en España, y Daniel González, procedente de Oney Servicios Financieros, liderará el departamento de Riesgos. Por otro lado, Águeda González también se ha incorporado al equipo para reforzar el área de Desarrollo de Negocio y aportar su experiencia en marketplaces y ecommerce acumulada en Venca y El Corte Inglés.

Según Lars Bresan, “como líderes en la implementación de soluciones tecnológicas aplicadas a la banca en el sudeste asiático, estamos convencidos de la propuesta de valor que traemos a Europa con SILVRR, un servicio de créditos al consumo totalmente online, y nuestra aspiración es llevarlo a otros países como Italia, Francia o Polonia muy pronto”.

Los planes inmediatos de SILVRR pasan por ofrecer un conjunto de soluciones de pago a consumidores y comerciantes que vayan más allá del conocido Buy Now Pay Later (BNPL), ofreciendo también créditos al consumo de alto valor y métodos de pago digitales innovadores para acompañar a los clientes en su vida diaria, como tarjetas de crédito virtuales, préstamos al consumo y seguros.

La fórmula diferencial de SILVRR ha llegado a acumular más de 7,6 millones de transacciones mensuales por parte de sus usuarios, ofreciendo a través de la plataforma un tipo de préstamo digital pionero en países como Indonesia, donde ha creado y mantenido una posición de liderazgo indiscutible. La compañía ha emitido más de 14 millones de tarjetas de crédito virtuales en ese país, el equivalente a alrededor del 80% de las tarjetas de crédito físicas que circulan en Indonesia, y su app es la más descargada diariamente en la categoría de banca digital.

SILVRR basa gran parte de su negocio en la innovación constante, con un equipo de I+D de más de mil personas dedicadas al desarrollo de soluciones disruptivas como la inteligencia artificial (IA) aplicada a la industria de los servicios financieros.