Los proyectos de Agrosingularity, CL Circular y Menso, seleccionados para la II Edición Robeco Climate Change Mentoring Program

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La gestora Robeco, en colaboración con UnLimited Spain, han presentado los proyectos de las tres startups finalistas de la II Edición de Robeco Climate Change Mentoring Program:  Agrosingularity, CL Circular y Mensos. La iniciativa apoya proyectos innovadores y disruptivos de impacto, una de las tres derivadas, junto a la rentabilidad y el riesgo, esenciales a la hora de crear valor en el entorno corporativo y de la inversión.

Las tres finalistas, escogidas entre más de cien startups participantes, han sido seleccionadas en base al cumplimiento de los cuatro criterios de la convocatoria: el impacto potencial de los proyectos de negocio y la capacidad de innovar y emplear nuevas herramientas; la sostenibilidad del proyecto y su viabilidad económica en los próximos tres años, mitigando el cambio climático a través de sus diferentes modelos de negocio; la capacidad de liderazgo y habilidades de emprendimiento de los equipos y, finalmente, la aportación de valor del propio proyecto al objetivo general del Programa como es el reconocimiento de las startups de impacto.

Los proyectos finalistas de la II Edición Robeco Climate Change Mentoring Program son:

-Agrosingularity produce ingredientes de origen vegetal que ofrecen un valor añadido para la industria alimentaria a partir de las mermas de la industria primaria, previniendo la pérdida de alimentos, ahorrando emisiones de CO2 y haciendo más saludable y sostenible la alimentación.

-La startup CL Circular ofrece la posibilidad de seguir en tiempo real el transporte de todo tipo de mercancías, para que sus clientes puedan reducir sus pérdidas logísticas y, por tanto, su impacto. Para hacerlo accesible, han logrado bajar el coste por uso de sus sensores a través de un modelo de alquiler y reutilización.

-Mensos es una startup de mensajería sostenible, que está cambiando el paradigma de la logística tradicional mediante hubs urbanos y vehículos sostenibles. Ha conseguido llevar a cabo un sistema de mensajería con menor impacto ambiental y un impacto social positivo, generando una entrega no invasiva y más eficiente para la ciudad.

Las tres startups trabajarán ahora durante cuatro meses en el desarrollo de sus respectivos proyectos de negocio, con el apoyo especializado de Unlimited Spain y Robeco en sesiones formativas específicas. Igualmente participarán en un evento final haciendo un  pitch de presentación de la evolución de cada proyecto. El ganador obtendrá un premio de 10.000 euros, el segundo 3.000 euros, y 2.000 euros el tercero.

Ana Claver, CFA, directora general de Robeco Iberia, Latam y U.S Offshore, comentó: “Damos la bienvenida a las tres finalistas, Agrosingularity, CL Circular y Mensos. Vamos a trabajar con ellos codo con codo durante los próximos meses para ayudarles en sus increíbles proyectos y sacar lo mejor de todos. En Robeco queremos involucrarnos con startups nacidas con el propósito de solucionar retos medioambientales importantes. Creemos firmemente que las compañías que sitúan el impacto social y medioambiental en el centro de su estrategia son, y serán, las líderes del futuro”.

Gabriel Campillo, director general ejecutivo de UnLimited Spain, añadió: “Estamos encantados con las startups que se han presentado a la II Edición de Robeco Climate Change Mentoring Program, y por supuesto las tres finalistas que han presentado unos proyectos tan innovadores, y por supuesto, de impacto. Desde Unlimited Spain, junto a Robeco, vamos a trabajar con todos para impulsar sus soluciones y contribuir a que los proyectos sean una realidad de futuro”.

La II Edición de Robeco Climate Change Mentoring Program es posible gracias al acuerdo de colaboración entre la aceleradora de startups de impacto UnLimited Spain, y la gestora neerlandesa especializada en inversión sostenible Robeco. La gestora interactúa al año con más de 200 empresas cotizadas a nivel global, muchas de las cuales están relacionadas con el cambio climático. El intenso trabajo desarrollado con empresas cotizadas y con estrategias de sostenibilidad, ha otorgado a Robeco la experiencia, las herramientas y el conocimiento que ahora pone a disposición de startups españolas para ayudarlas con sus proyectos y sean referentes en el sector donde operen.

En la I Edición de Robeco Climate Change Mentoring Program el primer premio, Platino, se otorgó a Recircular, que facilitan una segunda vida a los residuos; el segundo premio, Oro, fue para Mpower, que fabrica y financia energía renovable y asequible para todos; y el tercer premio, Plata, lo obtuvo Sorbos, que produce la primera pajita 100% comestible y biodegradable, acabando con el uso del plástico de un solo uso.

 

Arturo González Mac Dowell, nuevo presidente de AEFI

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Arturo González Mac Dowell ha sido elegido nuevo presidente de AEFI en la última Asamblea General de la asociación, en sustitución de Rodrigo García de la Cruz, tras agotar su mandato.

González Mac Dowell, hasta ahora vicepresidente, pasará a dirigir la nueva Junta Directiva de carácter continuista, donde tratará de seguir consolidando la excelente labor que viene realizando la asociación desde su creación en la defensa de los intereses del ecosistema fintech e insurtech, así como su capacidad de influencia y referente en materia regulatoria. Le acompañarán en su Junta Directiva Felipe Cavero, como secretario general, Silvia Escámez, como vicepresidenta y Tesorero; Pilar Andrade, Alfonso Ayuso y Asier Uribeechebarria como vocales de la asociación. Asimismo, Rodrigo García de La Cruz, seguirá formando parte de la nueva Junta en calidad de vicepresidente.

Durante el mandato de García de la Cruz, la Asociación Española de FinTech e InsurTech (AEFI) ha crecido un 80%, hasta alcanzar las 185 compañías asociadas pertenecientes a los 13 verticales de negocio que cubre la asociación, que en este periodo también ha seguido incrementando el número de colaboradores, alianzas y partners, hasta sumar 20. Un recorrido histórico que sitúa a la AEFI como referente internacional, consolidándola como la organización más numerosa del ecosistema fintech en Europa y Latinoamérica.

La AEFI afronta el cambio de Junta Directiva con un balance de más de 100 eventos realizados, ocho Libros Blancos presentados y la difusión de cuatro informes Fintech Women Networks, entre otras acciones. Una labor que le ha convertido en un player activo en todos los debates del ecosistema siendo, además, la única asociación que forma parte de dos alianzas intercontinentales, la Alianza Iberoamericana y la European Digital Finance Association, de las que además es miembro fundador.

AEFI, principal referencia en materia regulatoria

El sandbox ha sido una de las grandes reivindicaciones de la asociación, que participó de forma activa en todo el proceso de creación de este instrumento, dando máxima visibilidad y situándolo en el foco mediático desde sus inicios en 2018, cuando elevó una primera propuesta al, por entonces, ministro de Economía, Luis de Guindos. Hasta 2020 que se aprobó y se puso en marcha en 2021 con la primera cohorte.

De la misma forma, AEFI se ha consolidado como una voz autorizada del ecosistema fintech e insurtech, en las interlocuciones con legisladores, reguladores y supervisores. En esa línea, ha trabajado los últimos años para posicionarse frente al reglamento eIDAS, desarrollando hasta 14 reuniones con los principales actores políticos, en la transposición de la V Directiva AML, la homogenización del Reglamento Europeo de Crowdfunding, en la regulación de mercados de criptoactivos (MiCA), la elaboración del fichero eficaz o más recientemente en la ley nacional Crea y Crece y la Ley Startups, con la finalidad de impulsar la aprobación de leyes más favorables y beneficiosas para el ecosistema fintech e insurtech de España.

Conjuntamente, AEFI seguirá trabajando en la labor de interlocución en relación al Real Decreto Real Decreto-ley 7/2021, que traspone, entre otras directivas, la quinta directiva de prevención del blanqueo de capitales, así como en la nueva directiva europea en medios de pagos PSD2, para hacer más colaborativo el control de la supervisión a la hora de asegurar una correcta aplicación de la norma. Asimismo, la nueva Junta Directiva continuará implicada en el Plan de Recuperación, Transformación y Resiliencia y sus fondos Next Generation, trabajando con administraciones públicas y entidades privadas como AEB, UNESPA o CECA para que las fintechs sean tanto beneficiarias como instrumentos de distribución de dichos fondos.

Pioneros en el conocimiento del ecosistema fintech e insurtech

Rodrigo García de la Cruz, presidente de la AEFI durante los últimos cuatro años, realizó un balance muy positivo en el que la asociación ha logrado sacar adelante muchos proyectos estratégicos, destacándose como pioneros en España en la creación de diversos Libros Blancos centrados en las verticales de wealthtech, lending online, paytech, insurtech, fintech o regtech.

Una labor divulgativa que ha continuado en el transcurso de los últimos cuatro años, realizándose 40 webinars especializados con contenido de utilidad exclusivo para asociados y una decena de eventos divulgativos donde se tratan temas de actualidad. Además, AEFI puso en marcha la iniciativa Fintech para Todos, que nace con el objetivo de dar a conocer todos los modelos de negocio del ecosistema fintech para todos los públicos, y el FinTech Women Mentoring, para crear entornos favorables para el desarrollo de nuevas empresas fintech, impulsar el emprendimiento femenino y fomentar su liderazgo en España.

Acciones pioneras dentro del ecosistema que se han visto reconocidas con diferentes galardones, como el Premio Galicia Segura 2021 al Progreso y Desarrollo del Seguro, así como la inclusión de la iniciativa Fintech Women Mentoring como una de las 100 mejores ideas del año de El Mundo-Actualidad Económica. 

El presidente saliente, Rodrigo García de Cruz, explicó que “estamos muy orgullosos de haber aportado nuestro granito de arena para el impulso del ecosistema fintech e insurtech en España. Nuestro país es pionero en innovación financiera; en él existen un espíritu emprendedor e innovador muy fuerte y nacen magníficas ideas, por lo que estoy seguro de que en los próximos años desde AEFI seguiremos impulsando un entorno regulatorio óptimo, mejorando los procesos del regulador y supervisor, ayudando al desarrollo y creación de startups fintech e insurtech y a la transformación digital de todo el sector financiero y de seguros en España”.

El nuevo presidente, Arturo González Mac Dowell, agradeció en el transcurso de la Asamblea la labor realizada por su predecesor en el cargo afirmando: “El trabajo realizado por Rodrigo García de la Cruz en estos últimos cuatro años ha sido fundamental para poner en valor el ecosistema fintech e insurtech de nuestro país, así como los intereses de nuestros asociados y el sector en general. Gracias Rodrigo por implicarte, por abrirnos el camino a los que continuaremos tu labor y por trabajar sobre una hoja de ruta incrementando nuestra visibilidad y presencia en la sociedad y los organismos competentes”.

No es un “adiós” sino un “hasta luego”

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La inflación está en boca de todos y por lo tanto, no es algo de lo que reflexionamos y hablamos únicamente aquellos que trabajamos en el sector financiero. Una muestra de lo anterior la encontramos en “Google Trends” que nos descubre que la palabra “Inflation” está en los niveles máximos de popularidad (100 en una escala de 0 a 100) en todo el mundo.

Dicho lo anterior, pensamos que, por las razones que a continuación detallamos, la inflación (nos centramos en EE.UU.) va a hacer pico próximamente:

  •  La restricción de las condiciones financieras (generada por el repunte de los tipos, diferenciales de crédito y el alza del dólar) y la reducción de la renta disponible para consumir (debido al encarecimiento de las materias primas) ejercen una presión a la baja sobre el crecimiento económico y esta desaceleración de la demanda resta presión a los precios.
  • El déficit de oferta en algunos sectores se va normalizando gracias a la paulatina reducción de los cuellos de botella en las cadenas de suministro.
  • La variación interanual (año vs. año) del precio de las materias primas está decreciendo.
  • Tras la reapertura de la economía y la vida social posterior al COVID-19 se espera un trasvase del consumo del sector de bienes al de servicios, lo cual contribuirá a reducir el precio de los bienes.
  • Aquellos trabajadores que con el COVID-19 se quedaron en casa por miedo y por las ayudas recibidas por parte del Estado, irán retornando al mercado de trabajo, lo cual hará que la oferta de trabajadores aumente en un momento en el que la demanda de los mismos, en un entorno de desaceleración económica, languidecerá.
  • La fortaleza del dólar hace que sea más barato importar bienes del extranjero.

Nos esperan años de niveles de inflación moderadamente altos

A medio-largo plazo, sin embargo, se espera que la inflación se mantenga en niveles moderadamente altos y en cualquier caso, superiores a los vividos durante la última década. Las razones son las siguientes:

  •  El dinero inyectado por los bancos centrales ya no se queda en el balance de los bancos, sin fluir a la economía real. Estos últimos han mejorado su solvencia y están deseosos de prestar el dinero a consumidores y empresas.
  • En la gestión de las crisis económicas, la política fiscal va a seguir ganando protagonismo frente a la monetaria, lo cual es más inflacionista.
  • En una situación cercana al pleno empleo, las empresas tendrán que competir por los trabajadores lo cual hará que suban los salarios.
  • En algunos sectores intensivos en capital se ha invertido menos y esto ha incidido en crear déficits de oferta.
  • La transición energética requerirá de una inversión enorme que contribuirá a aumentar la demanda, y por lo tanto, el precio de las materias primas.
  • Otros factores y tendencias no menos importantes como la desglobalización y la permanencia de tensiones geopolíticas (¿Guerra Fría II?) también contribuirán al alza de precios.

Queda claro, por lo tanto, que el problema de la inflación va a disminuir próximamente, pero estará presente durante un largo periodo de tiempo. El pico de la inflación y posterior caída no es, en consecuencia, como el título del artículo decía, un adiós sino un hasta luego.

Y ante este contexto inflacionista ¿cómo podemos invertir?

Respecto a cómo se debe invertir en un entorno de largo plazo de mayor inflación, además de represión financiera (nivel de tipos de interés por debajo de la inflación) a continuación proveemos algunos consejos:

  • Asistiremos a un régimen de volatilidad mayor, por lo que puede resultar interesante incluir en carteras estrategias de arbitraje de volatilidad, sobreponderar fondos de gestores con una política de inversión flexible y tercero, hacer un uso oportunista de opciones.
  • En entornos de inflación alta la correlación entre bonos y renta variable puede volverse positiva (ambos caen al unísono, como lo hemos visto en 2022) con lo que hay que hacer un esfuerzo por buscar activos diversificadores complementarios a los bonos. Una alternativa, entre unas pocas, puede ser la inversión en una estrategia alternativa llamada CTA o “Trend Following” (seguidores de tendencias). Los estudios de situaciones pasadas muestran que no solo son un buen diversificador en momentos de volatilidad, sino también en entornos inflacionistas.
  • Sobre ponderar en cartera activos reales (proporcionan el marco y los recursos para facilitar la actividad diaria en la economía mundial) como materias primas, activos inmobiliarios e infraestructuras.
  • A la hora de invertir en renta variable, invertir con gestores que inviertan en compañías con poder de fijación de precios, cotizando a precios razonables; y al mismo tiempo, sobreponderar gestores con un estilo “value”. Las acciones en las carteras de estos gestores siguen cotizando a descuentos importantes frente al mercado y frente a las más “growth” o de crecimiento.
  • De cara a no erosionar en términos reales (ajustado por inflación) el valor del patrimonio, sobreponderar aquellos activos que ofrezcan un potencial de rentabilidad por encima de la inflación.
  • Por último, incrementar el peso de la gestión activa frente a la pasiva. El “Alpha” o exceso de retorno generado por los buenos gestores nos ayudará a alcanzar nuestros retadores objetivos de rentabilidad.

Tribuna de Ion Zulueta, director de Análisis en iCapital

Deutsche Bank acelera su Bank for Entrepreneurs en España con la incorporación de Juan de Gonzalo

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Deutsche Bank acelera en España su iniciativa Bank for Entrepreneurs (BfE), el área de negocio que aglutina Banca Privada & Wealth Management y Business Banking, en una misma estructura. Juan de Gonzalo se incorpora a Deutsche Bank para liderar esta área, reportando a Iñigo Martos, CEO de Deutsche Bank en España y también responsable directo de la división International Private Bank, orientada, principalmente, a satisfacer las necesidades financieras y de inversión de particulares y empresas.

El BfE está dirigido a los empresarios y a sus empresas que, como pieza clave del tejido económico e industrial español, siempre han sido un cliente central para Deutsche Bank. Su objetivo es proporcionarles una plataforma de servicios integrada y capaz de satisfacer plenamente sus necesidades particulares y corporativas.

A Juan de Gonzalo le reportarán Borja Martos, como responsable de Banca Privada & Wealth Management, e Ignacio Pommarez, responsable de Business Banking. Cerca de 350 profesionales integran el BfE que, además cuenta con el apoyo de toda la organización de Deutsche Bank en España, compuesta por más de 2.200 profesionales.

De Gonzalo cuenta con más de 20 años de experiencia en banca internacional, durante los que ha liderado diferentes áreas de negocio enfocadas a la gestión patrimonial de inversores privados e institucionales, así como al asesoramiento corporativo. Asimismo, ha desempeñado posiciones ejecutivas en España y a nivel europeo. Tiene una doble licenciatura en Derecho y Empresariales por la Universidad Pontificia de Comillas – ICADE. Además, ha ejercido como docente en centros como ICADE, la Universidad Francisco de Vitoria, la UNED o el Centro de Estudios Garrigues.

Iñigo Martos, CEO de Deutsche Bank España y responsable del área International Private Bank, ha afirmado: «Aceleramos el impulso de nuestro Bank for Entrepeneurs y damos un paso importante en el camino de crecimiento de nuestro negocio en España, lo que nos permitirá aprovechar al máximo las oportunidades y las ventajas competitivas en nuestros mercados de referencia, aprovechando además nuestra pertenencia a un gran actor europeo. La llegada de Juan, a quien damos una calurosa bienvenida, representa un importante valor añadido para nuestras actividades y nos permitirá reforzar la ya sólida presencia de Deutsche Bank en las relaciones con los empresarios familiares en toda España”.

El área de International Private Bank se compone por el Bank for Entrepeneurs, y por la Banca Premium, que presta servicios de banca comercial para particulares y negocios en toda España.

Amundi amplía su oferta de fondos sostenibles con una estrategia de bonos verdes corporativos

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Amundi ha anunciado el lanzamiento del fondo Amundi Funds Euro Corporate Short Term Green Bond, una estrategia de bonos verdes corporativos abierta a inversores institucionales y particulares internacionales. El vehículo está disponible dentro de la sicav luxemburguesa Amundi Funds y actualmente está registrado en Luxemburgo, Noruega, Francia, Grecia, Países Bajos, Austria, Reino Unido, Finlandia, Suecia, Irlanda, Bélgica, Alemania, Suiza y España.

Según explica la gestora, el vehículo invierte exclusivamente bonos verdes emitidos por compañías de todo el mundo cuyos recursos se destinan a la financiación de proyectos respetuosos con el medioambiente y el clima y que buscan tener un impacto positivo y medible en el medio ambiente.

En este sentido, todos los bonos verdes seleccionados en la cartera están alineados con los Green Bond Principles (GBP) y el fondo informa anualmente sobre las toneladas de emisiones de CO2 que se han evitado gracias a la ejecución de los proyectos verdes financiados. Además, la estrategia pretende proteger a los inversores contra el riesgo de subida de tipos mediante la aplicación de una gestión dinámica de la duración. 

El Amundi Funds Euro Corporate Short Term Green Bond Funds está gestionado por el equipo de crédito corporativo de Amundi, con más de 30 años de experiencia en la gestión de bonos corporativos, y que ha sido pionero en el mercado de bonos verdes desde 2013. El equipo gestiona 37.000 millones de euros en bonos verdes y cuenta con una amplia experiencia en la integración de criterios ESG y la gestión de soluciones climáticas en nombre de algunos de los mayores inversores del mundo. En concreto, el fondo está cogestionado por Yael Muscat, gestor senior de carteras de crédito en Amundi; Alban de Faÿ, director de procesos de Inversión Responsable en renta fija, y Hervé Boiral, CFA, director de crédito euro. 

Este lanzamiento se produce después del lanzamiento por parte de Amundi de una serie de fondos de renta fija e iniciativas destinadas a fomentar el desarrollo de los bonos verdes en todos los segmentos de mercado y geografías: Amundi Responsible Investing Impact Green Bonds en 2016; Amundi Planet Emerging Green One -entre los mayores fondos de bonos verdes específicos del mundo dedicados a los mercados emergentes. 

En 2018, el programa Green Credit Continuum, destinado a facilitar el acceso al mercado de las pequeñas compañías verdes a través de bonos verdes high yield, activos asegurados y deuda privada, lanzado conjuntamente por Amundi y el Banco Europeo de Inversiones en 20195. 

Inversión responsable: eje central del fondo

Amundi gestiona más de 834.000 millones de euros en activos de inversión responsable, con más de 13.000 emisores calificados según criterios ESG. Según destacan, su proceso de análisis ESG está plenamente integrado en el proceso de inversión y los objetivos de este nuevo fondo. 

“La estrategia es una solución de gestión activa que incorpora un enfoque de inversión top-down y bottom-up. Aprovechando el exhaustivo análisis a nivel de emisor que realizan los equipos de análisis crediticio y de análisis ESG, formados por 44 personas, el fondo invierte en una selección de emisores corporativos de diversos sectores, incluyendo fuentes de energía alternativa, servicios públicos, sector financiero, transporte y sector inmobiliario. Además, trata de ofrecer a los inversores un atractivo potencial de rendimiento a través de la deuda corporativa, apoyando al mismo tiempo la transición energética”, indican desde la gestora. 

A raíz de este lanzamiento, Amaury d’Orsay, director de Renta Fija de Amundi, ha indicado: “Los emisores corporativos se han comprometido con mayor intensidad en la lucha contra el cambio climático. Esto se ha traducido en un mercado de bonos corporativos verdes creciente y cada vez más diversificado. El fondo Amundi Funds Euro Corporate Short Term Green Bond busca permitir a los inversores proteger su cartera contra la subida de los tipos de interés, al tiempo que trata de generar un impacto positivo”.

Ana Otalvaro (AXA IM): “Los inversores habían subestimado la importancia de cubrir el riesgo de inflación en las carteras”

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La inflación no ha parado de sorprender al alza y preverla se ha convertido en una tarea bastante complicada. Durante el segundo trimestre del año hemos seguido viendo revisiones en las cifras de inflación y las proyecciones han aumentado en más de 5% en la Zona euro y más del 2% en los Estados Unidos. Cómo enfrentarse a un entorno de mercado hemos hablado en esta entrevista con Ana Otalvaro, gestora de carteras en el equipo de Tipos e Inflación de AXA Investment Managers.

¿Cree que estamos llegando ya al pico de la inflación o aún nos queda más por ver?

Dado que las presiones inflacionistas persisten, se espera que la inflación americana siga estando alrededor del 8,5% durante el próximo trimestre. En la zona euro, se espera que la inflación alcance su pico máximo en el mes de septiembre alrededor del 9,5% pero esta cifra podría ser inclusive del 10% según algunos economistas. Cabe mencionar que la subida de la inflación no está únicamente ligada al aumento en los precios de la energía y los alimentos, que sabemos se han visto fuertemente impactados por la guerra en Ucrania, sino que es generalizada. Si consideramos las proyecciones de inflación subyacente, una medida mucho más estructural, en la zona euro se espera un aumento progresivo de la inflación subyacente para terminar el año alrededor del 4,5%.

¿Considera que los inversores tenían sus carteras listas para una inflación tan alta y no tan temporal como se pensaba al inicio?

No. Dado que veníamos de un periodo de inflación relativamente baja, cercana al objetivo del Banco Central en los Estados Unidos y por debajo de éste en la zona euro, los inversores habían subestimado la importancia de cubrir el riesgo de inflación en las carteras. Por esta razón, la subida rápida y significativa que hemos experimentado desde la segunda mitad del 2020 ha tomado a muchos por sorpresa y el impacto en las carteras ha sido negativo. En este sentido, consideramos que es indispensable considerar el efecto negativo que tiene la inflación en el valor real de los activos, inclusive cuando los niveles son bajos, y pensar en instrumentos de protección contra este riesgo como parte del posicionamiento estratégico de una cartera.

¿Ahora cómo se pueden preparar esas carteras?

Como lo mencionaba justo antes, los inversores pueden incluir la protección al riesgo inflacionista como parte de su posicionamiento estratégico. Una de las formas más simples de preparar las carteras es la inversión en bonos ligados a la inflación dado que en dichas emisiones la indexación a la inflación está garantizada durante la vida de la obligación. Este instrumento contribuye a mitigar el riesgo de inflación, puesto que su principal (el monto que se obtendrá al momento de redimir la obligación) esta indexado al índice de precios durante toda la vida del bono. Es importante señalar que la indexación incluye el alza en los precios de la energía y los alimentos (dos factores que han aumentado vertiginosamente en los últimos 18 meses) ya que estos bonos están indexados a la inflación total (HICP ex tobacco en zona euro, por ejemplo).

Cuando hablamos de inflación y carteras, lo primero que uno piensa es en protegerse, pero ¿qué hay de la opción de aprovechar el aumento de la inflación para generar oportunidades de inversión? ¿Estamos en un contexto en el que esto es posible?

La clase de activos sigue ofreciendo oportunidades de inversión sobre todo gracias al hecho que el mercado siga considerando el fenómeno inflacionista como un fenómeno de corto plazo. En cierta medida los niveles de valorización de mercado han perdido su poder predictivo de la inflación futura y se han ido adaptando a los niveles de inflación realizada, generando oportunidades de inversión. Por un lado, los bonos ligados a la inflación de vencimientos cortos permiten a los inversores capturar la inflación realizada sin necesidad de tener una alta sensibilidad al riesgo de tasas de interés. Por otro lado, para los inversores que tras la subida de tipos están buscando agregar duración en sus carteras, los bonos ligados a la inflación de vencimientos largos son atractivos. Dado que el alto nivel de deuda en los países desarrollados está limitando la capacidad de los bancos centrales para aumentar las tasas sin provocar una recesión, el riesgo de un episodio prolongado de inflación podría aumentar.

Ahora que el BCE ya se ha subido al carro de la normalización de su política monetaria: ¿qué consecuencias tiene esto para el mercado de bonos? ¿Ha vuelto el atractivo de los bonos (que volverán a estar en positivo desde 2014)?

 La principal consecuencia de la reacción agresiva de los Bancos Centrales y la normalización de la política monetaria ha sido la subida de tipos de interés. Esta ha penalizado la rentabilidad de los instrumentos de renta fija en lo que va corrido del año. Sin embargo, durante este mismo periodo los bonos ligados a la inflación han sido mucho más resistentes que los bonos nominales, gracias a una indexación a la inflación bastante sólida. Los bonos ligados a la inflación con vencimientos más cortos son unos de los únicos instrumentos de renta fija con rentabilidad positiva desde el principio del año. Los vencimientos más largos se han visto impactados por la subida de tipos, pero la indexación a la inflación ha compensado parcialmente este efecto negativo. A medida que los tipos aumentan, aumenta también el atractivo del mercado de bonos especialmente de aquellos vencimientos cuyos tipos reales se encuentran en territorio positivo. Esto quiere decir que, al momento de invertir, se está asegurando además de la inflación, una prima positiva hasta el vencimiento del mismo.

¿Qué activos de renta fija salen ganando en este contexto?

 En este contexto de subida de tipos de interés, unos de los principales ganadores son los bonos ligados a la inflación de vencimiento corto, y esto por dos razones. La primera, su baja sensibilidad a los movimientos de tipos de interés hace que estén menos impactados por la agresividad de la política monetaria de los Bancos Centrales. La segunda, el hecho que estén indexados a la inflación total realizada permite a los inversores amortiguar el efecto negativo de la subida de tipos. Es decir, mientras la inflación siga siendo elevada, los Bancos Centrales seguirán reduciendo el estímulo monetario. Los bonos ligados a la inflación de vencimiento corto garantizan capturar esa inflación elevada sin necesidad de tener una exposición a la duración que sea excesiva.

¿Y qué estrategias?

Para la segunda mitad del año esperamos que la inflación siga siendo sólida y reconocemos que los riesgos están orientados al alza. Por esta razón, seguimos favoreciendo la exposición en bonos ligados a la inflación de vencimientos cortos que permitan capturar ese carry con una menor duración y por ende una menor sensibilidad a los movimientos de tipos de interés. Sin embargo, es necesario mencionar que las valoraciones de mercado ya integran un gran número de alzas en la tasa de política monetaria, con lo cual el principal riesgo para este tipo de estrategia sería una caída abrupta en los precios del petróleo. Por otro lado, la subida de tipos reales en lo que va del año ha puesto algunos segmentos de la curva en territorio positivo tanto en Estados Unidos como en la zona euro. Estos tipos reales por encima de 0 comienzan a ofrecer niveles de entrada atractivos para los inversores de largo plazo, sobre todo a medida que aumenta la probabilidad de una recesión el próximo año.

El oro se refuerza como valor refugio en 2022 frente al panorama de volatilidad de mercado

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Tras haber superado el primer semestre de 2022, el oro está demostrando una vez más ser un activo refugio, especialmente interesante en momentos de alta volatilidad como los que se están produciendo ahora. 

En opinión de Invesco, el metal precioso está batiendo en la primera mitad del año a otras clases de activos, singularmente la renta variable y los criptoactivos, que se caracterizan por la volatilidad, pero incluso a la renta fija, un tradicional refugio de valor que en lo que va de año está sufriendo debido principalmente a las políticas restrictivas de los bancos centrales para hacer frente al inflación.

“En estos primeros seis meses del año, el metal precioso está confirmando una vez más su valor a la hora de proteger las carteras, lo que sugiere que puede ser interesante tener algo de oro dentro de la cartera diversificada de un inversor. Además, con el contexto de inflación que se está dando y que es muy superior a lo que se preveía hace escasos trimestres, la condición del oro como valor refugio queda aún mucho más patente”, explican desde la gestora.

Con una cotización en torno a los 1.733 euros (1.827 dólares), la evolución del oro ha sido especialmente positiva durante los últimos tres años, un periodo caracterizado por la incertidumbre en los mercados internacionales que se han visto sacudidos primero por la guerra comercial entre Estados Unidos y China, posteriormente por la pandemia del coronavirus que llevó a la recesión a la economía mundial, y por último por la invasión de Ucrania por parte de Rusia y sus consecuencias en la evolución de los precios de las materias primas, que ya eran altos en 2021.

Tal y como cuenta Invesci en su último informe sobre oro, Evolución del mercado y factores Macroeconómicos, durante el primer trimestre del año el oro subió un 5,9% lo que representa su trimestre más fuerte desde el tercero de 2020. “Estos han sido también los únicos periodos de la historia en los que el oro ha superado los 2.000 dólares la onza”, matizan. 

En su opinión, hay un factor clave y es la inflación: “Normalmente, el oro se beneficia de este fenómeno. Ahora se espera que la inflación se mantenga en niveles más altos que los previstos anteriormente. En los 12 meses previos a abril de 2022, el oro subió un 13,5% por la citada presión inflacionaria durante el último año y por el incremento de la inestabilidad geopolítica”. ¿Y qué ha ocurrido en este segundo trimestre que casi llega a su fin? Según indican, el metal precioso ha moderado su precio y se ha estabilizado.

Invesco graf oro

De cara al futuro, desde Invesco consideran que la especulación sobre el número de subidas de tipos que la Fed llevará a cabo este año ha incrementado la incertidumbre sobre la política monetaria en Estados Unidos. “Con la primera subida de 75 puntos básicos, se abre un escenario de subidas más agresivas que en ocasiones anteriores ha sido positivo para el oro”, apuntan.

El BCE pone el foco en los bonos corporativos, en la divulgación y la gestión del riesgo para luchar contra el cambio climático

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El BCE ha adoptado nuevas medidas para incorporar el cambio climático en sus operaciones de política monetaria. En concreto, el Consejo de Gobierno ha decidido ajustar sus tenencias de bonos corporativos en las carteras con fines de política monetaria del Eurosistema y su sistema de activos de garantía, introducir requisitos de divulgación de información climática y mejorar sus prácticas de gestión de riesgos.

Según explican, estas medidas se han diseñado en plena conformidad con el objetivo primordial del Eurosistema de mantener la estabilidad de precios. “Su finalidad es tener mejor en cuenta el riesgo financiero asociado al clima en el balance del Eurosistema y, en relación con nuestro objetivo secundario, apoyar la transición verde de la economía en línea con los objetivos de neutralidad climática de la UE. Asimismo, nuestras medidas proporcionan incentivos para que las empresas y las entidades financieras sean más transparentes sobre sus emisiones de carbono y las reduzcan”, han explicado. 

Por su parte, Christine Lagarde, presidente del BCE, ha señalado: “Con estas decisiones nuestro compromiso con la lucha contra el cambio climático se materializa en actuaciones reales. En el marco de nuestro mandato, estamos tomando medidas adicionales concretas para incorporar el cambio climático en nuestras operaciones de política monetaria. Y, como parte de la evolución de nuestra agenda climática, seguiremos dando pasos para alinear nuestras actividades con los objetivos del Acuerdo de París”. 

En opinión de Silvia Dall’Angelo, economista senior de Federated Hermes, con estas medidas el BCE ha querido dejar claro que las consideraciones sobre el cambio climático están subordinadas a sus objetivos de política monetaria. En consecuencia, el BCE aborda el cambio climático desde el punto de vista de la estabilidad financiera: la gestión y la reducción de los riesgos para la estabilidad financiera del sistema -incluidos los relacionados con el cambio climático- forman parte del mandato del banco central.

“Aunque la medida del BCE es un paso en la dirección correcta, los bancos centrales no pueden hacer mucho para abordar el cambio climático dentro de su limitado mandato. En última instancia, corresponde a los políticos elaborar planes concretos para luchar seriamente contra el cambio climático y sus implicaciones. Los gobiernos deben dirigir la transición verde, haciendo uso de la normativa y los incentivos, cordinándose a nivel mundial para garantizar una acción coherente (por ejemplo, con respecto a la fijación de precios del carbono) y una transición justa e inclusiva, y asegurándose de que el sector privado esté a bordo con asociaciones y proyectos conjuntos. Es cierto que, en el actual entorno de precios elevados de los combustibles fósiles y la abrumadora preocupación por la seguridad energética a corto plazo, se trata de una tarea especialmente difícil”, ha afirmado Dall’Angelo. 

Medidas concretas

Entre las medidas aprobadas están las relacionadas con las tenencias de bonos corporativos, ya que el Eurosistema se propone descarbonizar gradualmente sus tenencias de bonos corporativos, en una senda en línea con los objetivos del Acuerdo de París. Para ello, el Eurosistema orientará las tenencias hacia emisores con mejor comportamiento climático mediante la reinversión de las considerables amortizaciones esperadas en los próximos años. Según explican, el mejor comportamiento climático se medirá en relación con unos niveles más bajos de emisiones de gases de efecto invernadero, unos objetivos de reducción de las emisiones de carbono más ambiciosos y una mejor divulgación de información climática.

Respecto al sistema de activos de garantía, el Eurosistema limitará la proporción de activos emitidos por entidades con una huella de carbono elevada que pueden utilizarse como garantía por entidades de contrapartida individuales para obtener financiación del Eurosistema. “El nuevo sistema de límites tiene por objetivo reducir los riesgos financieros asociados al cambio climático en las operaciones de crédito del Eurosistema. En un primer momento, el Eurosistema aplicará dichos límites solo a los instrumentos de renta fija negociables emitidos por empresas no pertenecientes al sector financiero (sociedades no financieras). En el nuevo sistema de límites también podrán incluirse otras clases de activos a medida que mejore la calidad de los datos climáticos. Se espera aplicar esta medida antes del final de 2024 si se dan las condiciones técnicas necesarias. Para animar a las entidades de crédito y a otras entidades de contrapartida a prepararse con antelación, el Eurosistema realizará pruebas del sistema de límites antes de su introducción efectiva. El calendario y otros detalles se anunciarán en su momento”, explican. 

Otro ámbito de actuación serán los requisitos de divulgación de información climática en relación con los activos de garantía. En este sentido, el Eurosistema solo aceptará como activos de garantía en las operaciones de crédito del Eurosistema activos negociables y créditos de empresas y deudores que cumplan los criterios establecidos en la Directiva sobre información corporativa en materia de sostenibilidad (CSRD) (una vez se implemente plenamente). 

En último lugar, el Eurosistema continuará perfeccionando sus herramientas y capacidades de evaluación de los riesgos para tener mejor en cuenta los riesgos climáticos. Por ejemplo, el análisis del BCE ha demostrado que, pese a los progresos ya realizados por las agencias de calificación, los requisitos de divulgación actuales aún no son satisfactorios.
Según indica, para mejorar la evaluación externa de los riesgos climáticos, el Eurosistema instará a las agencias de calificación a ser más transparentes sobre su manera de incorporar los riesgos climáticos en sus calificaciones y más ambiciosas en sus requisitos de divulgación de información sobre este tipo de riesgos. 

De cara al futuro, el Consejo de Gobierno se ha comprometido a revisar periódicamente todas las medidas descritas. Todas estas decisiones, forman parte del plan de actuación climática presentadas en julio de 2021. Además, el BCE también está incorporando consideraciones climáticas en otras áreas de trabajo además de la política monetaria, como la supervisión bancaria, la estabilidad financiera, el análisis económico, los datos estadísticos y la sostenibilidad corporativa.

BNP Paribas presenta la hoja de ruta para alinear sus carteras con su compromiso Net-Zero

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Como parte del plan estratégico de BNP Paribas para 2025, el Grupo presenta el primer Informe de Análisis y Alineamiento Climático que dirigirá el alineamiento de su cartera con su compromiso Neto-Zero. Además, ha compartido sus objetivos de reducción de emisiones de carbono en 2025.

«Nuestro objetivo es seguir a la vanguardia de la lucha contra el cambio climático avanzando más y más rápido para limitar el aumento de las temperaturas mundiales a 1,5°C en 2050. A medida que la tarea se vuelve cada vez más urgente, hemos integrado nuevos objetivos en nuestro plan estratégico 2025 para financiar la transición energética”, destaca Jean-Laurent Bonnafé, Chief Executive Officer de BNP Paribas.

En este sentido, consideran que, en el contexto geopolítico actual, es esencial mantener un rumbo ambicioso hacia una economía Net-Zero y financiar la aceleración de las energías renovables. “Nuestra estrategia es triple: alinear nuestra cartera con nuestro compromiso Net-Zero; medir y poner a prueba nuestros riesgos relacionados con la emisión de carbono; y ampliar y profundizar las relaciones con los clientes para apoyarlos en su transición hacia la bajada de emisiones de carbono”, explica Bonnafé. 

Sobre su Informe de Análisis y Alineamiento Climático, el Grupo considera que es un primer paso para asumir nuevos compromisos dentro de la NZBA. “Ampliaremos este trabajo para apoyar la transición de nuestros clientes a través de otros siete sectores de uso intensivo de carbono en 2024”, matiza Bonnafé. 

Además, como parte del documento, se han determinado objetivos Neto-Zero utilizando escenarios de la Agencia Internacional de la Energía (AIE) e iniciativas sectoriales como la metodología PACTA y el marco proporcionado por la Alianza Bancaria Net-Zero, a la que el Grupo se unió en abril de 2021. Los sectores de energía, petróleo, gas y automoción, que representaban el 7% de la financiación del Grupo a finales de 2021, son clave para la transición a una economía neutra en carbono. Según el World Resources Institute, el sector de la energía (generación de energía y combustibles fósiles) representa alrededor del 75% de las emisiones directas e indirectas de gases de efecto invernadero de la industria en todo el mundo.

Generación de energías y automoción

En el ámbito de la generación de energías, su objetivo es reducir la intensidad de las emisiones de carbono de su cartera en 2025 al menos -30% frente a 2020. El Grupo tiene como objetivo reducir significativamente la financiación de la energía emisora de CO2, a favor de financiar el desarrollo masivo de la producción de energía baja en carbono. Su ambición es alcanzar menos del 5% de generación con carbón en el mix de generación de su cartera (del 10% a finales de 2020) para 2025 y más del 66% de las fuentes renovables en la cartera (del 57% a finales de 2020), superando la ambición de 2025 del escenario NZE 2050. Además, se ha comprometido a alcanzar los 30.000 millones de euros de financiación para proyectos de energías renovables en 2025 (de 18.600 millones de euros a finales de 2021).

En el caso de la explotación y producción de petróleo y gas, y refino, el objetivo de reducción de la intensidad de las emisiones de carbono de su cartera en 2025 al menos -10% frente a 2020. Ya en mayo de 2021, BNP Paribas anunció la ambición de reducir su exposición crediticia a las actividades de petróleo y gas en sentido ascendente en un 10% para 2025. El Grupo está reforzando este objetivo mediante el establecimiento de dos objetivos mejorados para su exposición crediticia al sector: una reducción del 12% de su exposición crediticia a la industria del petróleo y el gas en sentido ascendente para 2025 frente a 2020, y también una reducción del 25% a la industria petrolera en sentido ascendente para 2025 frente a 2020. Este compromiso muestra un mayor nivel de ambición que el escenario basado en IEA NZE 2050. Gracias a la aplicación de sus compromisos durante los últimos años sobre petróleo y gas no convencionales, las actividades de exploración y producción de petróleo y gas y la actividad de refino representaban solo el 1,3% de la exposición crediticia total de BNP Paribas a finales de 2021. 

Ahora, el Grupo ha decidido reforzar su política sectorial de petróleo no convencional y gas que elaboró en 2017 para las empresas que no tienen un fuerte compromiso público y estrategias de transición compatibles con el escenario 1,5°C. En 2022, ya no financiará ni invertirá en empresas con más del 10% de sus actividades en las arenas bituminosas y en petróleo y gas de esquisto; y no financiará ningún proyecto de petróleo y gas ni su infraestructura en el Ártico y en las regiones amazónicas.

Por último, la compañía está reforzando la definición de la región ártica para adoptar la del Programa de Vigilancia y Evaluación del Ártico (AMAP), que es la más amplia. Las zonas operadas por Noruega son excluidas de esta definición, ya que Noruega ha elaborado las leyes, reglamentos y procesos de vigilancia ambientales y operacionales más restrictivos del mundo. Por lo tanto, ya no financiará ni invertirá en empresas cuya actividad derive en más del 10% de la región ártica ni invertirá en empresas que produzcan a partir de reservas de petróleo y gas en el Amazonas, así como en las que desarrollen infraestructuras relacionadas con esta actividad. 

Dentro del ámbito de la automoción, su objetivo es reducir un 25% las emisiones respecto a 2020. BNP Paribas espera que la proporción de vehículos eléctricos en su cartera alcance más del 25% en 2025 (desde el 4% en 2020), además seguirá reforzando su financiación mediante la emisión de bonos y préstamos sostenibles para acelerar la producción de vehículos eléctricos. Por su parte, su filial Arval también se compromete a apoyar a sus clientes para que su movilidad sea más sostenible, al establecer el nuevo objetivo de alcanzar los 700.000 vehículos electrificados en 2025.

¿Oportunidad histórica en la renta fija?

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Ha sido un año muy difícil para los inversores. Eran de esperar oleadas de ventas periódicas en la renta variable o en la deuda high yield, por ejemplo, pero normalmente disfrutamos de las ventajas de la diversificación en los activos refugio. Un periodo como este donde todo se desploma (deuda pública, renta variable, etc.) es inusual y especialmente negativo. Este año no ha funcionado prácticamente nada, excepto las materias primas.

Los mercados se han asustado ante la elevada inflación y la creciente presión sobre los bancos centrales para que endurezcan con fuerza la política monetaria, lo que ralentiza el crecimiento y amenaza con provocar una recesión para sofocar el ascenso de los precios. Ese entorno ha sido negativo para la mayoría de las estrategias de renta fija, incluida la nuestra.

A principios de 2022, pensábamos que las cifras de inflación cambiarían de signo en el primer semestre del año. Sin embargo, la invasión rusa de Ucrania agravó las subidas de precios de las principales materias primas, lo que repercutió en los eslabones posteriores de la cadena de valor, como las facturas de luz, agua y gas, la alimentación y muchos tipos de bienes de consumo. Eso ha retrasado el cambio de tendencia de la inflación y ha provocado un aumento inesperado de los rendimientos de los bonos. 

Sin embargo, aunque pueda sonar ilógico, creemos que la actual escalada solo puede dar lugar a un giro a la baja más brusco de los rendimientos más adelante. 

Un menor crecimiento implica una menor inflación 

En el momento de redactar estos comentarios, la inflación estadounidense ha alcanzado su nivel más alto desde 1981, pero numerosos indicadores adelantados apuntan hacia una fuerte desaceleración económica que rebajará la inflación. 

Los riesgos de recesión han aumentado con fuerza este año y, en nuestra opinión, se sitúan muy por encima del 50% para la economía mundial. La presión sobre los consumidores en todo el mundo como consecuencia de los elevados precios de la energía y la alimentación ha reducido la confianza de los consumidores a su mínimo desde que comenzó la serie histórica en 1978. Los salarios reales llevan más de un año disminuyendo en términos reales. Los tipos hipotecarios a 30 años de EE. UU. se han disparado hasta niveles no vistos desde 2006 .

Al mismo tiempo, las condiciones financieras ya se han endurecido sustancialmente: el dólar se ha revalorizado, la oferta monetaria ha caído de forma acusada, los bancos centrales han estado subiendo los tipos en todo el mundo (casi 200 subidas de tipos desde febrero de 2021 a nivel mundial), el gasto público se ha reducido y la Reserva Federal mantiene una postura muy restrictiva.

A medida que avance el año y nos acerquemos a 2023, esperamos que la ralentización se agrave y que la inflación descienda, ya que esta no puede sostenerse sin el crecimiento. 

Incluso en el periodo de estanflación de los años 1970, las desaceleraciones del crecimiento provocaron el hundimiento de la inflación y los rendimientos de los bonos. Finalmente, eso provocará un giro en la política de los bancos centrales que frenará el ritmo de endurecimiento, lo que ocasionará una caída de los rendimientos y una recuperación de los activos de renta fija.

El vuelco de la inflación se retrasa, pero no se cancela

A pesar de la sorprendente subida en las cifras de inflación de mayo, ya estamos viendo señales evidentes de que la inflación está desacelerándose. La fortaleza que sigue mostrando la inflación se ha debido a los precios de la energía, que continuaron subiendo en mayo. Descontando la inflación de los combustibles y la alimentación, los datos sugieren claramente que la inflación «subyacente» ya ha alcanzado su punto máximo. 

En 2020, las primeras señales de que la economía mundial estaba reactivándose tras la pandemia aparecieron en los mercados de materias primas, que son los indicadores adelantados de la reflación. Actualmente, los precios de los productos agrícolas, la madera y el cobre, entre otros, están girando a la baja. 

La inflación energética sigue siendo impredecible debido a la guerra en Europa del Este. No obstante, como el petróleo ya ha aumentado aproximadamente un 60% en lo que va de año, es probable que se modere la contribución de la energía a la inflación. Como los problemas de las cadenas de suministro que motivaron gran parte de la elevada inflación se están solucionando de forma natural (véanse, por ejemplo, las colas en los puertos estadounidenses) y a la vista también de la desaceleración económica, la inflación empezará a descender, posiblemente de manera pronunciada. Cabe destacar cómo el panorama de la inflación puede cambiar drásticamente en un breve lapso. A mediados de 2008, en las fechas previas a la crisis financiera mundial, la inflación estaba próxima al 6%, aunque para julio de 2009 la deflación ya había hecho acto de presencia. 

La desaceleración económica frenará la inflación… y los tipos

Por ello, ponemos distancia con la fatalidad y el pesimismo que abrazan algunos comentaristas y nos inclinamos por ver la situación como una excelente oportunidad para invertir en la renta fija, como no habíamos visto desde la época posterior a la crisis financiera mundial.

Las sorprendentes cifras de inflación de mayo provocaron otra oleada de ventas en la deuda pública y los bonos a 10 años de EE. UU. alcanzaron un nivel no visto desde 2011. En el momento de escribir estas líneas, el mercado descuenta unas expectativas de subidas de tipos de casi el 3% para febrero del año que viene y un tipo básico superior al 4% en 2023 .

En vista de la temporalidad de la inflación, la magnitud de la desaceleración económica que se vislumbra claramente en el horizonte en la actualidad, y teniendo en cuenta que el impacto de la reducción de los estímulos por parte de la Reserva Federal todavía no ha llegado a los mercados, seguimos creyendo que estos han reaccionado de forma exagerada. La Reserva Federal se ha esforzado por dar la impresión de que efectuará subidas agresivas (lo que por sí mismo contribuye al endurecimiento de la política monetaria) y está plenamente convencida de que estas subidas no se producirán. En estos niveles, eso hace que la duración de los mercados desarrollados sea una propuesta realmente atractiva. 

La duración parece atractiva, pero la deuda corporativa… todavía no

Mantenemos una postura relativamente conservadora en nuestras asignaciones de deuda corporativa porque, incluso con la volatilidad que hemos visto hasta ahora en lo que va de año, no creemos que los elevados riesgos de recesión estén totalmente descontados en los diferenciales. Nuestra estrategia está orientada hacia los sectores conservadores, los bonos con vencimientos cortos y las situaciones especiales que pueden resistir una crisis económica. 

El sesgo hacia los bonos con vencimientos cortos también nos da mucha liquidez a medida que esos bonos vencen, lo que significa que tenemos «munición» para incorporar riesgo cuando se descuenten totalmente los riesgos de recesión y la deuda corporativa comience a parecer interesante. Nos estamos preparando para un entorno de recesión en los mercados de deuda corporativa, donde los gestores activos que saben elegir las empresas que pueden sobrevivir y prosperar suelen aportar más valor a los inversores.

 

Tribuna de Ariel Bezalel, responsable de estrategia en renta fija y gestor de los fondos Jupiter Strategic Bond Fund y Jupiter Dynamic Bond, y Harry Richards, gestor de carteras de renta fija en Jupiter Asset Management

 

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*En Hong Kong, los profesionales de la inversión se refieren a los inversores profesionales, tal y como se definen en la Ordenanza de Valores y Futuros (Cap. 571 de las Leyes de Hong Kong), y en Singapur, a los inversores institucionales, tal y como se definen en la Sección 304 de la Ley de Valores y Futuros, Capítulo 289 de Singapur.