DWS ha ampliado su gama de ETFs Xtrackers que replican índices alineados con los objetivos del Acuerdo de París. En concreto, se han modificado los índices que replicaban siete ETFs de Xtrackers ya existentes y que anteriormente replicaban el mercado de bonos corporativos denominados en euros y dólares estadounidenses con diferentes vencimientos y que se centraban en los criterios medioambientales, sociales y de buen gobierno corporativo (ESG).
Estos ETFs siguen ahora los índices que cumplen los requisitos de los Índices alineados con los acuerdos climáticos de París (PAB) de la Unión Europea. Según explica la gestora, también se mantendrá un criterio de exclusión relacionado con ESG. Los nuevos índices se caracterizan por que pretenden reducir las emisiones de carbono. En concreto, los ETFs replican los índices Bloomberg-MSCI Euro/USD Corporate SRI PAB que tienen como objetivo una reducción del 50% de las emisiones de carbono en comparación con el índice de referencia de mercado equivalente no ESG, así como una reducción continua de la intensidad de carbono del 7% anual. El índice de referencia incluye un proceso de exclusión semestral basado en las emisiones de los emisores de bonos, además del habitual reajuste mensual. El proceso semestral determina qué emisores deben ser excluidos del índice de referencia para garantizar el cumplimiento del reglamento PAB.
«La incorporación de índices de bonos corporativos alineados con el acuerdo climático de París a nuestra gama de ETFs Xtrackers es un paso importante. Esto permite a los inversores construir una cartera a través de varias clases de activos que formula objetivos concretos orientados al clima que también están documentados», asegura Simon Klein, Global Head of Passive Sales de DWS.
Foto cedidaJohn Cassaday, miembro del Consejo de Administración de Janus Henderson y presidente electo.
Janus Henderson ha anunciado diversos cambios en su Consejo de Administración. Según ha comunicado la gestora, John Cassaday, miembro del órgano, ha sido nombrado para suceder a Richard Gillingwater como presidente del Consejo de Administración de la gestora tras la jubilación de Gillingwater, a partir del 31 de diciembre de 2022.
Además, la compañía también ha anunciado que Ed Garden, director de Inversiones y socio fundador de Trian Fund Management, continuará como director no ejecutivo independiente de la compañía. Por su parte, Nelson Peltz, director ejecutivo y socio fundador de Trian, ha dimitido del Consejo de Administración de la gestora. En consecuencia, Brian Baldwin, socio y analista senior de Trian, ha sido nombrado director no ejecutivo independiente en lugar de Peltz, a partir de mediados de noviembre.
Antes estos cambios en el órgano de dirección de la gestora, Richard Gillingwater, todavía presidente del Consejo de Administración de Janus Henderson, ha declarado: “Estamos encantados de que John asuma este papel fundamental. Su amplia y profunda experiencia, su riqueza de liderazgo y su conocimiento del sector le convierten en la persona ideal para dirigir a Janus Henderson en su próxima fase de crecimiento. Además, en nombre del Consejo de Administración y del equipo directivo, agradecemos a Nelson sus importantes contribuciones y sus inestimables conocimientos. Nos complace dar la bienvenida a Brian al Consejo de Janus Henderson y esperamos beneficiarnos de sus conocimientos y perspectiva, así como seguir trabajando estrechamente con Ed en una serie de asuntos operativos y estratégicos de alta prioridad”.
Por su parte, John Cassaday, miembro del Consejo de Administración de Janus Henderson y presidente electo, ha añadido: «Es un honor para mí ser nombrado presidente del Consejo de Administración de Janus Henderson y seguir los pasos del legado de Richard de fuerte liderazgo y compromiso con la Compañía. Espero trabajar estrechamente con el Consejo y el equipo directivo para ayudar a guiar y posicionar a Janus Henderson para el éxito futuro”.
“Como su mayor accionista, Trian apoya firmemente al nuevo Consejero Delegado de Janus Henderson, Ali Dibadj y su equipo de gestión, el programa de eficiencia de costes de la empresa, la nueva estrategia definida y el renovado Consejo de Administración de Janus Henderson, incluido su nuevo Presidente, John Cassaday. Con estos cambios en marcha, y con dos de los socios de Trian, Ed Garden y Brian Baldwin, en el Consejo, Trian cree que Janus Henderson está bien posicionada para ayudar a los clientes a definir y lograr sus resultados de inversión deseados, al tiempo que ofrece un importante valor para los accionistas a largo plazo”, ha señalado Nelson Peltz, consejero delegado y socio fundador de Trian.
Mucho se habla del endurecimiento de la política monetaria que están realizando los bancos centrales y poco de cómo afecta al alto nivel de endeudamiento público que experimentan los gobiernos. En opinión de Alvise Lennkh-Yunus, director de calificaciones soberanas y del sector público de Scope Ratings, los Gobiernos de la eurozona tendrán que ajustar sus presupuestos para hacer frente a los gastos de los tipos de interés más altos. “Esto subraya la urgencia de llevar a cabo reformas que impulsen el crecimiento para ayudar a mantener los elevados niveles de deuda pública”, sostiene.
Según el experto de Scope Ratings, ante la previsión de nuevas subidas de tipos de interés, impedirán que las grandes economías de la eurozona -Alemania (rating AAA/Estable), Francia (rating AA/Estable), Italia (rating BBB+/Estable) y España (rating A-/Estable)- reduzcan significativamente su deuda el próximo año, con unos ratios de deuda sobre el PIB que se mantendrán cerca de sus respectivos niveles de 2022.
“Las compras de deuda pública a gran escala realizadas por el BCE en los últimos años habían garantizado la sostenibilidad de la deuda pública en la región, al tiempo que contribuían a los esfuerzos del banco central por aumentar la inflación hasta el 2% tras muchos años por debajo del objetivo. Ahora, estos objetivos chocan. La necesidad de controlar la aceleración de la inflación ha obligado al BCE, junto con la mayoría de los bancos centrales, a aumentar los tipos de interés”, explica.
Mayor coste de financiación
Una de las conclusiones de Lennkh-Yunus es que las medidas del BCE aumentan el coste de financiación de los Gobiernos y el riesgo de recesión. Según su visión, la magnitud de las futuras subidas de los tipos de interés del BCE dependerá de las perspectivas de inflación, de la evolución de la economía, incluidos los mayores riesgos de recesión, así como de la política monetaria de otros bancos centrales, sobre todo de la Fed.
“El nuevo entorno de alta inflación pondrá a prueba la independencia del BCE y su capacidad para estabilizar los precios sin provocar una crisis de la deuda soberana. Sin embargo, para que la política monetaria logre reducir la inflación de la eurozona al 2%, probablemente será necesario reducir de forma considerable la demanda global, sobre todo porque la inflación está impulsada principalmente por factores de oferta, y no por un mayor crecimiento y un aumento de los salarios. Es poco probable que el BCE alcance su objetivo del 2% sin un endurecimiento cuantitativo, es decir, la reducción del stock de bonos del Estado en su balance. Queda por ver hasta qué punto la elevada inflación, que se ha acelerado desde finales de 2021, está impulsada por factores transitorios o permanentes”, argumenta.
Según sus estimaciones, es probable que la inflación general descienda en 2023-24 a medida que los precios de la energía se estabilicen debido a las fuerzas del mercado o a la intervención de los gobiernos, y que los tipos de interés más altos empiecen a frenar la actividad económica. “Siguiendo este camino, el BCE se arriesga a provocar una desaceleración económica más severa en 2023 y, además, mayores costes de financiación para los países. Esto supondrá un reto para los esfuerzos de los gobiernos de la eurozona por estabilizar la deuda pública y puede aumentar la presión sobre el banco central para que reduzca, y finalmente detenga, sus subidas de tipos”, añade el experto de Scope Rating.
Una consecuencia de este entorno será, en opinión de Lennkh-Yunus, el aumento de presión para que los países de la eurozona realicen reformas económicas para ayudar a mantener la deuda pública. “Conviene recordar la determinación del BCE no sólo de mantener la estabilidad de los precios, sino también de evitar la fragmentación en la transmisión de la política monetaria, manteniendo los diferenciales de la deuda pública dentro de ciertos umbrales no revelados. Parece probable que se produzca una compensación: tipos más altos a corto plazo para luchar contra la inflación, y solo una reducción muy gradual de los bonos del Estado a largo plazo, con intervenciones adicionales, si son necesarias, para preservar la estabilidad financiera”, afirma.
Por último, Lennkh-Yunus advierte de que estaremos ante el efecto combinado de una curva de rendimiento más alta y plana. Según explica, esto es importante para los presupuestos públicos de toda la eurozona, ya que los tipos más altos aumentarán los problemas de sostenibilidad de la deuda en los próximos años, incluso si se reducen los rendimientos específicos de cada país. “Además, los tipos nominales del mercado podrían seguir siendo elevados o incluso subir, independientemente de las políticas del BCE, si éste tolerara una mayor inflación y dejara de subir los tipos, por ejemplo, debido a una desaceleración más brusca de lo previsto en el primer semestre de 2023”, añade.
Para entender este nivel de endeudamiento, el experto recuerda que las crecientes demandas estructurales sobre los presupuestos públicos de la eurozona derivadas de los gastos sociales relacionados con el envejecimiento, la presión al alza sobre los gastos de defensa y las exigencias de la transición energética complicarán los esfuerzos para ajustar los saldos primarios. “En estas circunstancias, la aplicación de reformas que fomenten el crecimiento es, pues, fundamental para garantizar la sostenibilidad de la deuda pública”, concluye.
Reino Unido ha pasado de ser el mercado favorito de los inversores soberanos a ocupar el cuarto puesto, según una edición especial por el décimo aniversario de Invesco Global Sovereign Asset Management Study. En 2014, Reino Unido era el destino más deseado para el capital de los inversores soberanos, pero desde entonces ha descendido en el ranking hasta quedar por detrás de EE.UU., India y Alemania.
El estudio de Invesco, que está basado en datos recogidos a lo largo de los últimos diez años, refleja el ascenso de los soberanos hasta convertirse en instituciones públicas muy influyentes que están asumiendo un papel de liderazgo proporcional a su tamaño e importancia como inversores globales.
Desde el primer estudio de Invesco, los inversores soberanos han crecido en tamaño hasta convertirse en unos de los inversores institucionales más influyentes del mundo que gestionan 33 billones de dólares en activos. El documento explica que han madurado llegando a ser instituciones públicas de alto perfil de las que se espera que sean “transparentes, responsables e impulsen cambios económicos y sociales positivos”.
El éxito de los fondos soberanos ha animado a muchos países a crear el suyo propio. A lo largo de la década se ha producido un aumento constante en el número de soberanos de desarrollo, que son fondos comprometidos con la diversificación y el desarrollo de la economía local. El informe señala que los gobiernos de varios mercados emergentes, especialmente en África, cada vez reconocen más el papel que pueden jugar estos fondos para impulsar el desarrollo a largo plazo. En la década pasada, se han lanzado en África 12 nuevos fondos soberanos, de los que 11 juegan un papel estratégico en el desarrollo de sus economías locales.
Por su parte, el estudio refleja que los fondos soberanos de mercados desarrollados han crecido en sofisticación además de en número. ·”Antes se les consideraba custodios de los activos estatales, pero ahora se han hecho inversores globales más convencionales, con agresivos objetivos de rentabilidad”, apunta en sus conclusiones. Las inversiones estratégicas directas, que en 2013/14 suponían el 79% de las carteras de soberanos de desarrollo, han caído al 46% en 2022, en favor de asignaciones más elevadas a renta variable, renta fija y alternativos.
EE.UU. sustituye a Reino Unido como principal mercado
Uno de los datos más significativos que arroja el estudio es que, en 2014, los fondos soberanos consideraban que Reino Unido era el destino más atractivo para la inversión, seguido de Alemania y de EE.UU.. Pero desde entonces, EE.UU. ha suplantado a Reino Unido como destino más deseado, “debido a su constante crecimiento económico, la fortaleza de su divisa y su estabilidad regulatoria”, explican.
Según el documento, aunque EE.UU. ha sido un importante destino para la inversión a lo largo de la década pasada, las últimas entrevistas han revelado el deseo de tener una exposición global más equilibrada. Algunos inversores soberanos creen que se han vuelto demasiado dependientes de las rentabilidades del mercado de EE.UU., lo que les ha hecho vulnerables a la corrección de los mercados de renta variable de 2022.
Reequilibrio hacia los mercados emergentes
Otra de las conclusiones del informe es que parece que son los mercados emergentes los que se van a beneficiar de este reequilibrio. En concreto, en el ranking se observa que India ha superado a China como el mercado emergente más codiciado, y ha pasado del noveno puesto de 2014 al segundo en 2022. Aunque esto se debe en parte a que los fondos con asignaciones especializadas en Asia están recortando su exposición a China, los inversores también han alabado las positivas reformas económicas de India y su sólido perfil demográfico.
“Los modelos demográficos han sido un tema fundamental en nuestras recientes conversaciones con los soberanos. Como inversores a muy largo plazo, se sienten en general más cómodos con los riesgos políticos y de divisa que a menudo se encuentran en los países con poblaciones de rápido crecimiento, lo que puede disuadir a otro tipo de inversores institucionales. Se considera que estos mercados ofrecen oportunidades a largo plazo, en especial en inmuebles e infraestructuras”, destaca Rod Ringrow, jefe de Instituciones Oficiales de Invesco.
Asset allocation: mercados privados
En búsqueda de diversificación ante las bajas rentabilidades, las asignaciones de soberanos a capital privado, inmuebles e infraestructuras aumentó desde el 8% en 2013 al 22% en 2022. Los soberanos ahora gestionan 719.000 millones de dólares en activos privados, un ascenso desde los 205.000 millones de dólares de 2011.
Sin embargo, el estudio muestra que los soberanos han tenido que competir con otros grandes inversores institucionales por estos activos, y en las últimas entrevistas, muchos han preguntado si este ritmo se puede mantener a lo largo de la próxima década. Un encuestado con sede en la región APAC (Asia Pacífico) señalaba que la “demanda cada vez mayor de los mercados privados… va en contra de los propietarios de activos en términos de precio y probablemente va a crear desafíos a largo plazo”.
En este sentido, el alza de las rentabilidades puede ofrecer una válvula de escape. Desde 2013/14 a 2021/22, las asignaciones a renta fija de los soberanos habían descendido desde el 38% al 29%, pero es posible que esta tendencia esté posicionada para revertirse en los próximos años, y muchos señalan que la renta fija vuelve a mostrar su potencial de diversificación defensiva a largo plazo.
“A lo largo de los últimos diez años, los fondos soberanos han invertido con el viento a favor. Los soberanos con los que hablamos para este informe auguran un entorno mucho más difícil en el futuro, ya que una política monetaria más restrictiva desafía los supuestos macroeconómicos según los que han estado funcionando durante la década pasada. De todas formas, los soberanos tienen horizontes casi inigualables y la caída de precios crea puntos de entrada atractivos para capitalizar las oportunidades a largo plazo”, añade Ringrow.
Según observa Ringrow, a lo largo de la década pasada, los fondos soberanos se han adaptado y han evolucionado, desarrollando estrategias para sortear las fluctuaciones de los mercados y capitalizar oportunidades. “Parece que 2022 va a ser un punto de inflexión, por lo que van a necesitar seguir haciéndolo a lo largo de los próximos diez años”, concluye.
La Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA, por sus siglas inglesas) ha puesto a consulta, el 18 de noviembre de 2022, las directrices sobre los nombres de los fondos que utilizan términos relacionados con la sostenibilidad o con ESG (siglas de ambiental, social y gobernanza).
Según explican los expertos de finReg360, con estas directrices, el supervisor europeo pretende “orientar de forma más clara sobre el uso de los términos relacionados con la sostenibilidad o con los aspectos sociales y ambientales en los nombres de los fondos, y
evitar que la información divulgada sobre sostenibilidad pueda dar lugar al llamado greenwashing”. Desde la firma destacan que esto es especialmente relevante cuando los fondos se denominan “verdes” o “socialmente sostenibles”, y no han cumplido suficientemente las normas de sostenibilidad acordes con esa denominación.
En este sentido, la ESMA busca que las directrices no interfieran con los requerimientos de los reglamentos de divulgación y de taxonomía. Por tanto, señalan desde finReg360, las directrices serán de aplicación a los productos emitidos conforme a: la directiva UCITS;la directiva sobre gestores de fondos de inversión alternativos, y el reglamento sobre la distribución transfronteriza de los organismos de inversión colectiva.
A la hora de analizar el contenido de las directrices, destaca en las consideraciones previas que la ESMA considera que el nombre de un fondo es un “instrumento para comunicar información sobre el fondo a los inversores” y es también una “herramienta de marketing”. “En este sentido, aunque los inversores deben mirar más allá del propio nombre y comprobar en detalle la documentación, el nombre de un fondo puede tener un efecto significativo en las decisiones de inversión”, aclaran desde finReg360.
Además, el supervisor considera que los nombres de los fondos en la documentación y en las comunicaciones publicitarias no deben ser engañosos y las características de sostenibilidad deben ser proporcionales a la efectiva aplicación de esas características en la política de inversión del fondo y su estrategia, y es necesario incluir umbrales cuantitativos en los fondos que incluyan en su nombre palabras relacionadas con los criterios ASG o utilicen la palabra “sostenible” o similares, de forma que satisfagan las expectativas de los inversores.
“A efectos de que el nombre del fondo esté ajustado con sus características y objetivos de inversión, la ESMA propone introducir umbrales cuantitativos (de acuerdo con la divulgación de información sobre la proporción mínima de inversiones utilizada para cumplir con las características u objetivos del producto)”, indican los expertos de la firma.
En concreto, plantea que si el fondo utiliza en su nombre alguna palabra relacionada con criterios ASG, debe dedicar una proporción mínima de al menos el 80 % de sus inversiones a cumplir con las características medioambientales o sociales o con los objetivos de inversión sostenible de acuerdo con los elementos vinculantes de la estrategia de inversión. Y si el fondo utiliza en su nombre la palabra “sostenible” o cualquier otro término derivado, debe asignar, dentro del 80 % de las inversiones del apartado anterior, al menos el 50 % de la proporción mínima de inversiones sostenibles (es decir, el 50 % del total de las inversiones del fondo han de ser sostenibles conforme a la definición del artículo 2.17 del reglamento de divulgación). Estos mismos umbrales cuantitativos se aplicarán también cuando el fondo haya designado un índice de referencia.
Según añaden desde finReg360, asimismo, “los fondos que usen en su nombre inversión de impacto, o cualquier otro término relacionado con impacto, deben cumplir los dos umbrales anteriores, además de invertir con la intención real de generar un efecto social o ambiental positivo y medible junto con un rendimiento financiero”.
Por último, también resulta relevante que la ESMA recoge unas salvaguardias para las inversiones que no se utilizan para cumplir las características u objetivos ambientales. Estas consisten en la aplicación de unos estándares mínimos de exclusión medibles a través de:los índices de referencia de la Unión Europea armonizados con el Acuerdo de París, e
índices de referencia sobre empresas que el supervisor o proveedores de datos externos determinen o estimen que perjudican de manera considerable uno o varios objetivos ambientales, tal y como se definen en el reglamento de divulgación.
“Ahora la ESMA estudiará los comentarios que reciba hasta el 20-2-2023. Según su intención, plantea que las directrices sean aplicables a los 3 meses desde su publicación en la web de la ESMA, y asignar un período transitorio de 6 meses para que los fondos existentes antes de la fecha de aplicación, según el caso, ajusten sus inversiones o cambien su nombre”, concluyen desde finReg360.
Foto cedidaJamie Jenkins, gestor principal del fondo CT (Lux) Responsible Global Equity
Desde Columbia Threadneedle enfocan la inversión responsable en renta variable centrando sus estrategias en las empresas que abordan realmente los retos de la sostenibilidad, analizando su posicionamiento en el sector, su ventaja competitiva y su calidad, explica en una entrevista Jamie Jenkins, codirector del equipo de renta variable global y principal gestor del fondo CT (Lux) Responsible Global Equity.
Dado que la sostenibilidad es un concepto muy amplio, ¿puede detallar cómo aborda la cuestión y en qué áreas centra sus esfuerzos?
En la estrategia de CT Responsible Global Equity, la sostenibilidad se reduce a un principio básico: «evitar, invertir, mejorar».
Evitamos las empresas con prácticas empresariales perjudiciales e invertimos en aquellas que hacen una contribución positiva a la sociedad y al medio ambiente, ya sea mejorando la privacidad de los datos o desarrollando infraestructuras resistentes a las inundaciones. Nos aseguramos de que nuestras inversiones aborden realmente los retos de la sostenibilidad analizando su posicionamiento en el sector, cómo incorporan la sostenibilidad en sus estrategias y considerando si sus ingresos están alineados con los ODS de la ONU. También nos centramos en la mejora, lo que significa que somos propietarios activos, impulsando constantemente a las empresas para que lo hagan mejor.
Por lo tanto, tener un impacto significativo y positivo está de forma natural en el centro de nuestra estrategia de sostenibilidad, tanto a través del impacto social de nuestras empresas como de nuestros esfuerzos para influir positivamente en sus prácticas.
La sostenibilidad abarca muchos temas, pero el cambio climático es uno de nuestros principales objetivos. La seguridad alimentaria, la pobreza, la economía circular… todo está relacionado. Invertimos directamente en proveedores de soluciones, como Vestas, un fabricante de turbinas eólicas, pero también tenemos en cuenta este tema en toda la cartera. El 86% de las emisiones financiadas de nuestra cartera están alineadas o se alinean con el cero neto.
Usted se centra en empresas de calidad y en crecimiento que demuestran un claro compromiso con la sostenibilidad. ¿Cómo define la calidad?
Tener una clara ventaja competitiva es un componente básico de una empresa de calidad. Buscamos a estos líderes del sector en áreas de crecimiento estructural, ya que la combinación debería garantizar un crecimiento sostenible a largo plazo. Otro indicador importante es un equipo directivo de probada eficacia que ejecute de forma coherente y responsable. Queremos ver una alineación de sus intereses con los nuestros en cuanto a incentivos y asignación de capital. Fundamentalmente, estas características de calidad deben evidenciarse en una generación de flujo de caja fuerte y estable y un retorno de capital suficiente. La sostenibilidad está intrínsecamente ligada a la calidad.
La inversión responsable no consiste únicamente en gestionar el riesgo, sino en encontrar oportunidades. ¿Dónde las sitúa en la actualidad?
El mundo está cambiando a nuestro alrededor y en cada uno de sus rincones las mejores oportunidades se encuentran en los pioneros de un futuro más sostenible.
Millones de personas no están bancarizadas o no lo están suficientemente, y la falta de inclusión financiera perpetúa la desigualdad y limita el crecimiento económico. Solo Mastercard ha incorporado al sistema financiero a 500 millones de personas no bancarizadas. Algunas de las mayores oportunidades se encuentran en los mercados emergentes, y nuestra inversión en el banco HDFC se centra específicamente en aumentar el acceso a la financiación en la India.
La pandemia de Covid-19 nos recordó el riesgo permanente de nuevas enfermedades, pero también seguimos intentando encontrar curas para las más habituales como el cáncer. AstraZeneca es un ejemplo que se centra en resolver estos retos con sus inversiones en enfermedades infecciosas y oncología, lo que contribuirá a su crecimiento por encima de la media del sector.
¿Han realizado algún cambio significativo en su cartera este año?
Todos los cambios que hacemos son evolutivos, y normalmente añadimos entre 4 y 5 nombres nuevos en un año determinado. Creemos que los retos a los que se enfrenta el mundo son a largo plazo, y queremos encontrar empresas de alta calidad que se adapten a esos retos o los mitiguen, e invertimos en ellas a largo plazo.
La invasión de Ucrania y las consiguientes perturbaciones energéticas en toda Europa tienen quizás una consecuencia positiva a medio plazo. Hemos aprovechado la debilidad de los mercados y la dislocación de la cadena de suministro mundial para iniciar posiciones en algunas empresas de alta calidad que se enfrentan a retrocesos de valoración, pero que tienen un futuro brillante por delante, como ASML, un proveedor líder de la industria de semiconductores. Y venderemos una empresa cuando perdamos la fe en su calidad.
¿Qué temáticas sostenibles se reflejan en la cartera?
La estrategia pretende invertir en empresas que se beneficien o contribuyan materialmente a siete tendencias fundamentales de la sostenibilidad: conectar y proteger, empoderamiento digital, transición energética, salud y bienestar, eficiencia de los recursos, ciudades sostenibles y finanzas sostenibles. La mejor manera de ilustrarlas es con un par de ejemplos:
Keyence se enmarca en nuestro tema de conectar y proteger. Se trata de un proveedor japonés de tecnología de visión artificial que puede considerarse como los ojos de la industria mundial de la automatización. Sus sensores mejoran la seguridad y la eficiencia de los procesos de la cadena de suministro, desde la alimentación hasta la fabricación de tecnología.
Ocho millones de toneladas de plástico entran en el océano cada año y tardan siglos en degradarse, dañando gravemente la vida marina en el proceso. Smurfit Kappa (que forma parte de nuestro tema de eficiencia de los recursos) está liderando el cambio de los envases de plástico a los de papel, por lo que es una de las principales empresas de eficiencia de los recursos.
Aunque utilizamos estos siete temas principales, hay múltiples temas adicionales relevantes para todas nuestras participaciones que tenemos en cuenta en nuestro análisis de sostenibilidad, como la biodiversidad, la seguridad de la cadena de suministro y la diversidad y la inclusión.
Su equipo participa activamente en las votaciones. ¿Puede dar un ejemplo de votaciones recientes?
Consideramos que ejercer el derecho de voto es una parte fundamental de ser propietario de renta variable, como una oportunidad para influir en el cambio. Nos dirigimos regularmente a las empresas antes de votar para explicarles nuestras expectativas, y después para explicarles nuestras razones para cualquier voto en contra de la gestión.
En 2021 nos opusimos a la dirección en un 17% de las resoluciones. Nos opusimos al 50% de las votaciones sobre la remuneración, debido a preocupaciones como la escasa alineación con el rendimiento de la empresa, los pagos excesivos y la escasa divulgación.
La remuneración de los ejecutivos y la diversidad de los consejos de administración están plenamente integradas en nuestra política de voto.
Dada la creciente adopción de criterios ASG en el sistema financiero, ¿cree que habrá un momento en el que no habrá distinción entre estrategias ASG y no ASG?
Ciertamente hay espacio para la esperanza con la llegada de los requisitos de divulgación relacionados con el clima y la regulación como el SDFR.
Sin embargo, solo estamos al principio de un largo camino. La normativa ASG está en pañales, la recogida de datos no está estandarizada y el «greenwashing» es frecuente.
Las estrategias ASG y no ASG solo serán indistinguibles cuando sus universos de inversión lo sean, quizás a finales de esta década. Esto sólo ocurrirá cuando todas las empresas consideren adecuadamente sus responsabilidades ASG, y eso es poco probable sin un cambio global impulsado por todas las partes interesadas. Los problemas que los fondos ASG intentan abordar -el cambio climático, la inseguridad alimentaria, la pobreza- son crisis mundiales que requieren una solución global coordinada. Acogemos con satisfacción los avances en la regulación europea, pero hay muchas partes del mundo en las que este cambio no va en la dirección correcta, especialmente en Estados Unidos, India y China.
Dada la larga trayectoria de Columbia Threadneedle en materia de inversiones sostenibles y su propia experiencia personal, ¿qué enseñanzas destacaría? ¿Qué diría a los inversores que quieren involucrarse más?
Aunque esta estrategia existe desde hace casi 25 años, solo en los últimos años el concepto de ASG se ha generalizado y hemos visto una evolución importante. ¿Qué ha impulsado este cambio? Algunas fuentes han estado fuera de nuestro control, relacionadas con la geopolítica o las catástrofes naturales, pero hay dos áreas importantes en las que todos los tipos de participantes financieros pueden desempeñar un papel: la educación y la colaboración.
El mundo de la ASG es un paisaje en constante evolución sobre el que todos seguimos aprendiendo. Políticos y legisladores, estudiantes y científicos, y nosotros, como inversores, estamos trabajando en ello al mismo tiempo. Una cosa de la que podemos estar seguros es que no sabemos qué retos, o incluso nuevos descubrimientos, habrá dentro de más de 10 años. Mantén la curiosidad y la mente abierta, ya que el cambio seguirá llegando.
El verdadero cambio se produce cuando trabajamos juntos. Invertir de forma sostenible es invertir a largo plazo, y las mejores historias de sostenibilidad que hemos visto son las de las empresas que hemos mantenido durante más tiempo y con las que hemos establecido relaciones.
Según M&G Investments, los progresos hacia la consecución de los 17 objetivos de desarrollos sostenible (ODS) de la organización de las Naciones Unidas (ONU) se han estancado en los últimos doce meses. Tal y como recoge en uno de sus últimos informes, titulado SDG Reckoning, 15 de los objetivos no han experimentado ninguna mejora. Es más, el mundo va camino de cumplir solo siete de los diecisiete ODS dentro del plazo de 2030 establecido por la ONU.
El documento ha evaluado el progreso que se produce de un año otro a escala internacional en la consecución de los 17 objetivos de la ONU, proporcionando información sobre cómo puede participar la inversión del sector privado en dicho progreso. Entre las principales conclusiones destaca que no existen avances en la mayoría de los ODS: en términos anuales, 13 de los 17 objetivos no han variado, dos han sufrido una desaceleración y otros dos se han acelerado. En este sentido, la salud y el bienestar (ODS 3) mejoraron gracias al desarrollo eficaz de vacunas durante la pandemia de COVID-19 y a otras mejoras en el ámbito de la salud y el bienestar, mientras que la industria, la innovación y las infraestructuras (ODS 9) se beneficiaron de la persistente mejora en el acceso digital a escala mundial.
Por ejemplo, se ha detectado que el ODS 7, correspondiente a la energía asequible y no contaminante, frenó su avance cuando la invasión rusa de Ucrania desestabilizó el mercado internacional de la energía, dando al traste con los progresos alcanzados y causando el mayor repunte en los precios energéticos desde 1970. Y que el ODS 10 (la reducción de las desigualdades) se vio agravado por la COVID-19, mientras que la crisis del coste de la vida tendrá un impacto desproporcionado en las economías en desarrollo y podría provocar un efecto dominó en muchos otros objetivos.
«Nuestro tercer informe anual SDG Reckoning se presenta como una lectura desalentadora, ya que la mayoría de los ODS muestran pocos visos de mejora o incluso van todavía más rezagados respecto a los objetivos de 2030. La invasión rusa de Ucrania, la crisis energética y el recrudecimiento de la crisis del coste de la vida están teniendo un impacto de calado en la capacidad de los países más ricos para mantener o incrementar el capital con el que abordar estos desafíos globales», ha señalado Ben Constable-Maxwell, responsable de Inversiones de Impacto en M&G y autor principal del informe.
Sin embargo, Constable-Maxwell considera que no es el momento para el derrotismo. «Dadas las profundas tensiones que viven las finanzas públicas, la inversión del sector privado es más necesaria que nunca para contribuir al progreso mundial hacia los objetivos. Los inversores desempeñan un papel crucial en la financiación de oportunidades de inversión sostenibles y de impacto, que pueden resultar rentables y beneficiosas para la sociedad. De cara a la COP 27 que se celebrará en noviembre, es una buena oportunidad para que los líderes políticos y el sector privado reflexionen sobre la permanente necesidad de cooperación para poder abordar los problemas más acuciantes de nuestra generación”, argumenta.
El siguiente gráfico muestra la puntuación de cada uno de los 17 ODS de la ONU, así como los progresos realizados en la consecución de cada objetivo. Puede consultar el informe completo aquí.
Las compañías de la industria del entretenimiento vinculadas al fútbol destacan como una opción más para estar invertido en los mercados, según se afirma desde el bróker online XTB. Con el mundial de Qatar 2022 recién estrenado, la compañía destaca a empresas dedicadas a la retransmisión de los partidos, las que gestionan estadios o las relacionadas con el patrocinio.
En este sentido, y en lo referente al visionado de los encuentros, XTB destaca, por ejemplo, la norteamericana Comcast, propietaria de Sky Sports, o Amazon Prime Video, que está ganando terreno y desde este año emite desde su plataforma partidos de la NFL, la MLB y la Premier League.
Por otro lado, otra forma de invertir en este deporte según el bróker online es a través de compañías que se dedican a la gestión de estadios. Cabe señalar, por ejemplo, a Sixth Street, que tiene entre sus principales clientes a los New York Yankees, los Cowboys de Dallas y, más recientemente, al Real Madrid o al FC Barcelona, equipo del que ha comprado este año el 25% de los derechos televisivos para los próximos 25 años.
Por su parte, el sector del patrocinio es otro de los métodos de invertir en el denominado deporte rey, a través de empresas como Heineken y Pepsi Co, que están muy ligadas al fútbol por ser patrocinadores exclusivos en muchos de los estadios y eventos, así como Nike y Adidas, que patrocinan a más del 80% de los equipos que juegan la Champions League.
“Además, las casas de apuestas cotizadas como Draft Kings y Flutter Entertainmet están teniendo un comportamiento destacado y el momento en el que más ingresan es en los grandes acontecimientos”, apunta Joaquín Robles, analista de XTB.
Además de las empresas vinculadas a este deporte, los propios equipos de fútbol son otra forma de invertir, si bien es cierto que es menos habitual ver cotizar en bolsa a un equipo de fútbol. De hecho, en las principales plazas europeas tan solo hay “un puñado” de clubes que han decidido dar el salto al parqué. Entre ellos destaca el Manchester United en Reino Unido, la Juventus en Italia, el Ajax en Ámsterdam o el Borussia de Dortmund.
“El motivo parece claro, ya que principalmente las compañías acuden al parqué bursátil en busca de financiación, algo que los clubes suelen obtener gracias a entidades bancarias. Por si esto fuera poco, la forma jurídica que rodea a los equipos de fútbol es muy diversa, lo cual complica sobremanera la gestión del negocio. Por todos estos motivos resulta muy complicado ver un club cotizando en bolsa y más aún pensar en que este sector pueda resultar realmente relevante para el índice de un país”, explica Joaquín.
Continúa explicando que “existe mucha controversia con respecto a si merece la pena o no invertir en fútbol”. “Por un lado, existe la creencia de que un club de fútbol se gestiona de forma distinta a cualquier otra empresa. El principal objetivo de cualquier compañía es incrementar los beneficios, mientras que para este tipo de negocios esta puede no ser su principal motivación. Son muchos los inversores que piensan que priorizar objetivos deportivos por encima de los económicos es un hecho que aboca a los clubes a ser negocios no necesariamente rentables. Sin embargo, por otro lado, existen firmes defensores de que la inversión en deporte, y más concretamente en clubes de fútbol, puede ser sumamente rentable para un ahorrador. El gran poder de marca con el que cuentan algunos clubes, unido al gran desconocimiento del público general sobre este tipo de acciones, añaden alicientes para llegar a considerar a los clubes de fútbol como una alternativa seria de inversión”.
En este sentido, cabe destacar el hecho de que, en lo que llevamos de año, clubes como el Olympique de Lyon francés o el Oporto portugués han logrado firmar subidas superiores al 40% y 5% respectivamente, mientras que sus índices de referencia caían de media más de un 10%. “La clave una vez más, parece residir en contar con una buena situación patrimonial por parte de la entidad, una política de gastos eficiente y muy especialmente, contar con la capacidad para obtener ingresos extraordinarios más allá de los éxitos deportivos que se cosechen”, finaliza Robles.
Precisamente, el mencionado Oporto fue el último equipo en el que jugó Iker Casillas, nuevo embajador de marca de XTB.
Foto cedidaJuan Antonio Alcaraz, director general de negocio de CaixaBank, y Víctor Allende, director de CaixaBank Banca Privada, posan con los premiados en la quinta edición de los ‘premios solidarios’
CaixaBank Banca Privada ha celebrado una nueva edición de sus ‘premios solidarios’ con el objetivo de reconocer las iniciativas filantrópicas de sus clientes.
El director general de negocio de CaixaBank, Juan Antonio Alcaraz, ha sido el encargado de presentar esta nueva edición, que ha tenido lugar en CaixaForumValencia y en la que también ha participado el director territorial de CaixaBank en la Comunitat Valenciana, Xicu Costa. En el evento, al que han acudido 200 personas, se han detallado los proyectos finalistas de cada categoría y se han entregado los galardones a las mejores iniciativas de entre las 118 candidaturas presentadas en esta edición.
En esta ocasión se han entregado dos premios, uno en la categoría ‘iniciativa personal’ y otro en la categoría ‘iniciativa colectiva’. El primero de ellos reconoce las iniciativas impulsadas por una persona o familia para estructurar un proyecto en beneficio del interés general.
Con un patronato constituido por sus fundadores y allegados, su sostenibilidad económica está basada mayoritariamente en financiación privada, tanto por parte de sus impulsores como por otras donaciones privadas.
El segundo galardón, de la categoría ‘iniciativa colectiva’, reconoce las iniciativas impulsadas por un grupo de personas o una entidad jurídica, que colaboran para estructurar un proyecto en beneficio del interés general. Con el tiempo, su actividad se ha profesionalizado, ofrece servicios y cuenta con aportación financiera pública.
La fundación ‘quiero trabajo’, fundada en Barcelona en el año 2016 por Patricia Estany y Rosario Cabané y que promueve la inserción laboral de mujeres en riesgo de exclusión social, ha sido reconocida con el ‘premio a la iniciativa personal’, gracias a su labor diaria de asesoramiento sociolaboral de personas, fundamentalmente mujeres en riesgo de exclusión social, a las que proporciona soporte, formación personalizada, asesoría de imagen, ropa y complementos adecuados para afrontar su entrevista de trabajo ayudándolas a recuperar la confianza en sí mismas. Elena Úbeda, patrona de la fundación, ha recogido el premio entregado por Juan Antonio Alcaraz.
Por su parte, el ‘premio a la iniciativa colectiva’ ha recaído en la Fundación Centro Español de Solidaridad ‘Proyecto Hombre Sevilla’, por su atención integral a personas y familias con problemas de adicción en la capital andaluza. A lo largo de sus 30 años de trayectoria, han logrado la rehabilitación de más de 12.000 personas. El centro atiende a cualquier persona víctima de adicciones, con o sin recursos, contribuyendo a reducir el impacto negativo en sus familias y en la sociedad de Sevilla y provincia. Su presidente, Antonio Fragero, ha recogido el premio de manos del director general de negocio de CaixaBank.
Además de las candidaturas premiadas, durante el acto se han destacado las otras propuestas finalistas. En lo que se refiere a la categoría de ‘iniciativa personal’, las finalistas fueron la fundación Gómez-Pintado, orientada a promover el bienestar social, económico y ambiental de la sociedad; y la fundación Sonrisas de Bombay, cuya misión es luchar contra la pobreza y fomentar el respeto hacia los derechos humanos en las zonas más deprimidas de Asia.
En la categoría de ‘iniciativa colectiva’, las finalistas fueron la Fundación Tutelar Canaria Sonsoles Soriano Bugnion, cuya misión se centra en garantizar los apoyos que puedan precisar las personas con discapacidad intelectual para el ejercicio de su capacidad jurídica y la toma de decisiones, respetando sus derechos, su voluntad y sus preferencias; y la fundación Tajamar, por su implicación en la realización de talleres y actividades socioculturales para atender a nuevas generaciones provenientes de las comunidades con mayor riesgo de exclusión del barrio de Vallecas en Madrid.
Asimismo, el jurado también hizo una mención especial a la ONG Rescate Internacional, que desde 1960 dedica sus esfuerzos a ayudar a personas refugiadas tanto a nivel nacional como internacional. En el último año ha atendido en España a más de 12.000 personas y ha entregado más de 350.000 ayudas a personas solicitantes de protección internacional. El jurado ha considerado otorgarles esta mención especial en un año marcado por la invasión rusa de Ucrania, por su labor de acogida a 270 refugiados poniendo los medios de apoyo psicológico, jurídico, económico y social para su acogida urgente en España.
A&G lanza el fondo A&G Global Equity I. Invertirá en una cartera de fondos de private equity que, en su mayoría, seguirán una estrategia de buyout. Dentro del buyout se tratará de invertir en fondos que operen en el Mid Market y Upper Mid Market: compañías por lo general de un valor empresa superior a 500 millones de euros, con “una razón de ser” y que cuentan con más herramientas para afrontar un entorno macroeconómico como el actual.
El tamaño objetivo del fondo es de 100 millones de euros, inversión que se distribuirá entre unos 10-15 fondos subyacentes que aportarán al inversor exposición a un gran número de compañías, y que a su vez estarán muy diversificadas por sectores/industrias. En cuanto a geografía, se buscará un equilibrio entre la exposición a Europa y Norte América.
Álvaro Bueso-Inchausti, que se incorporó a A&G el pasado junio, como responsable de la nueva línea de negocio dedicada a fondos de fondos de activos alternativos, señala que “la oportunidad que se presenta para A&G Global Private Equity I es excepcional tanto por la mejora de las condiciones de inversión para este tipo de fondos debido a la corrección en los múltiplos de compra de las empresas, como por el factor de que los mayores gestores de este tipo de fondos a nivel mundial estén a la vez en el mercado ofreciendo la posibilidad de componer una cartera de fondos de muy alta calidad”.
A&G cuenta con una trayectoria de más de 25 años asesorando a sus clientes sobre inversiones alternativas, su gestora en Luxemburgo fue la primera perteneciente a un grupo español en conseguir la cualificación AIFMD que le permitió gestionar fondos alternativos en ese país.
A&G, nuevo año y nuevos retos
A&G es una de las principales entidades independientes de banca privada en España. En la actualidad cuenta con 218 empleados además de 91 banqueros distribuidos en once oficinas (Madrid, Barcelona, Bilbao, La Coruña, León, Logroño, Pamplona, Santander, Sevilla, Valladolid y Valencia) y 12.077 millones de euros en activos bajo gestión a 31 de julio de 2022. El grupo cuenta además con una gestora en España y otra en Luxemburgo, así como con una entidad especializada en M&A.
