A&G ha trasladado sus oficinas de Sevilla al edificio Torre Sevilla, ocupando una zona de la planta 4 del edificio, que alberga en sus instalaciones empresas de primer nivel en las áreas de tecnología y telecomunicaciones, consultoría, legal, energía o banca, entre otras.
Para Juan Espel, director general de negocio de la firma, “la nueva ubicación en Torre Sevilla es idónea para albergar a los equipos que se han incorporado recientemente con nosotros, una oficina céntrica y moderna, desde donde poder dar el mejor servicio a nuestros clientes».
Por su parte, el gerente de Torre Sevilla, Juan Carlos Gómez, ha dado la bienvenida a A&G y ha manifestado que “Torre Sevilla es un edificio de oficinas premium que acoge a empresas punteras en sus respectivas áreas de actividad que valoran un espacio singular y de alta representatividad para el desarrollo de sus funciones y atención a clientes”.
Esta operación ha sido asesorada por CBRE que también ha realizado la adecuación de las oficinas para la implantación de A&G.
Las infraestructuras desempeñan un papel protagonista para llevar a cabo la transición energética y dar respuesta a la creciente demanda de la población de recursos esenciales finitos, como el agua, la energía limpia o la alimentación. Así, esta temática se ve impulsada por cinco fuertes tendencias que apoyan su crecimiento a largo plazo: oferta insuficiente y limitada, creciente demanda, mayor regulación, incremento del gasto en infraestructuras y desarrollo de soluciones tecnológicas. De hecho, se estima que para 2030 se necesitará un gasto en infraestructuras de más de 38 billones de dólares en estos tres recursos clave; agua, energía limpia y alimentación.
Nuestra definición de infraestructuras sostenible implica proyectos sean social, económica y medioambientalmente sostenibles. Como ejemplos de infraestructuras que pueden ayudar a una transición hacia una economía más sostenible podemos mencionar la agricultura de precisión, gestión de cultivos por satélite, gestión y tratamiento de aguas, coche eléctrico, almacenamiento en batería, energías renovables, infraestructuras digitales e infraestructuras sociales como residencias u hospitales.
Los inversores pueden acceder a esta clase de activo de diversas formas: inversión directa en proyectos de infraestructuras, a través de fondos privados no cotizados (private equity), o mediante los mercados de renta variable. Invertir en infraestructuras cotizadas a través de un fondo de renta variable cotizada ofrece mayor diversificación (a nivel proyectos, sectores y geografías), mayor transparencia, mayor liquidez y menores costes.
En un contexto de mayor inflación, cabe mencionar que estas compañías, por su actividad y modelo de negocio, tienen un perfil de ingresos más consistente, con flujos de caja más estables; y la posibilidad de traspasar la inflación; lo que a menudo está incorporado en los contratos de larga duración con entidades reguladas o contrapartes de elevada calidad.
A través de la estrategia de infraestructuras sostenibles de nuestra boutique KBI Global Investors, ofrecemos acceso a una temática a largo plazo impulsada por la necesidad de abordar el cambio climático. Una solución que ofrece exposición diversificada a compañías que participan en el suministro de recursos y servicios sostenibles esenciales para la población mundial, con flujos de caja estables y predecibles, cierta capacidad de compensar la inflación, liquidez y unas sólidas credenciales ESG.
José María Marcos, director general de Entidades de la CNMV, en el XII Encuentro Nacional de la Inversión Colectiva, celebrado esta mañana en Madrid.
En un entorno complejo en los mercados y para el negocio de la inversión colectiva, José María Marcos, director general de Entidades de la CNMV, destaca la resiliencia de la industria que, entre fondos y vehículos de pensiones, suma cerca de 700.000 millones de euros, con 22.000 cuentas de partícipes, “cifras que ponen sobre la mesa la importancia del sector y deben ser un acicate para extremar el adecuado desempeño de los que participamos en él”. En el futuro, ve una industria afectada por cambios en los mercados, la tecnología, la regulación…, pero con una clave para que mantenga y aumente la confianza: “Que trate de alinear lo máximo sus intereses con los del inversor”. Para ello, apuesta por el diseño de productos sencillos, con coste razonable, que añadan valor y se distribuyan adecuadamente, una dirección en la que aboga por avanzar.
Y en ese «buen camino», en el marco del XII Encuentro Nacional de la Inversión Colectiva –organizado por la APD, Deloitte e Inverco-, ha hecho algunas sugerencias. Así, sobre la comercialización de vehículos de IICs cerradas a inversores minoristas, una realidad posible ya a partir de 10.000 euros, aboga por hacerlo siempre dentro de un marco de asesoramiento (y no simple comercialización), limitando el porcentaje de exposición y evitando conflictos de interés: “Lo recomendable es que se ofrezcan a minoristas en el ámbito del asesoramiento y limitando la exposición a un porcentaje razonable de su cartera. Debemos prestar especial atención sobre todo cuando la distribución la hacen las propias gestoras: ahí pueden darse situaciones de mayores conflictos de interés potenciales”, advierte.
Marcos reconoce el interés creciente en los últimos años de gestoras y bancas privadas por ofrecer vehículos cerrados de inversión alternativa a clientes minoristas. “Es un fenómeno que, si se da con las debidas garantías, puede ser beneficioso para los inversores porque les proporciona acceso a fuentes alternativas de rentabilidad”, explica, y de hecho, ya se ha modificado la ley de capital riesgo para facilitar las opciones de acceso a este tipo de inversor. Pero, advierte, debe haber garantías para el inversor: debe estar informado de los riesgos, al tratarse de una inversión más compleja y con costes superiores, y debe comprender que la fiabilidad de las rentabilidades de las inversiones alternativas hasta vencimiento no es tan relevante como en la inversión tradicional”.
Otro punto en el que la CNMV empatiza especialmente con el inversor es en las posiciones en renta fija en un escenario como el actual, de subidas agresivas de tipos. De hecho, este año están dándose fuertes aportaciones netas a fondos (de 9.000 millones) y sobre todo se dirigen hacia productos de renta fija (en nueve meses han captado 11.500 millones, entre estrategias de baja duración (menor a un año) o B&H a vencimiento, y mandatos de gestión discrecional de carteras). “El hecho de que se estén produciendo suscripciones a fondos de renta fija en un entorno de subidas de tipos hace necesario enfatizar la importancia de una adecuada comercialización de estos vehículos, para que los ahorradores con perfil conservador sean conscientes del riesgo de pérdida que también tienen en este contexto; para que comprendan la máxima de que la renta fija no es fija”.
Los retos de las gestoras
Poniendo el foco en las gestoras, Marcos también advierte de la necesidad de una competencia “equilibrada” entre entidades nacionales e internacionales en España. “Vemos una progresiva ganancia de cuota de las IICs extranjeras, que ha pasado del 8% en 2008 al 44% actual. La competencia resulta beneficiosa para los inversores –pues tienen acceso a una mayor gama de productos y menores costes-, pero debe ser equilibrada en cuanto a requisitos de todo tipo: debe avanzarse para equilibrar esta competencia”, asegura.
El director general de Entidades de la CNMV también apunta dos retos regulatorios, dos normas europeas que entrarán en vigor el próximo enero y que exigirán a las gestoras planificación y recursos: en primer lugar, el reglamento europeo de sostenibilidad, que regula la información sobre cuestiones ESG y obliga a incluir un anexo en el folleto de los fondos que promocionan la sostenibilidad o realizan inversiones sostenibles, los que pertenecen a los artículos 8 y 9, que en España superan los 250 vehículos. En concreto, “las gestoras deberán registrar en la CNMV un anexo al folleto con contenidos más detallados”.
En segundo lugar, el reglamento europeo PRIIPS, que obligará a las gestoras a elaborar un documento de datos fundamentales que en algunos aspectos difiere con el vigente –en aspectos como la información de costes, los escenarios de rentabilidad o el riesgo-. También habrá un cambio operativo: el DFI deberá ser elaborado directamente por las gestoras y no podrá generarse a partir del folleto registrado en la CNMV. “Las gestoras tendrán que hacer una planificación adecuada y destinar los recursos necesarios”, recuerda Marcos. En la CNMV ya han diseñado procedimientos simplificados de registro, etc. para ayudarles en ese camino.
Un tercer reto regulatorio vendrá con la propuesta de modificación de UCITS y la normativa alternativa AIMFD, con dos objetivos: mejorar las herramientas para una adecuada gestión de la liquidez y el reporting a los supervisores. Así, sobre gestión de liquidez, se pretende establecer un catálogo armonizado para gestionar las IICs, algo a lo que históricamente en la CNMV han prestado especial atención, creando de hecho este año una guía técnica crucial para garantizar la equidad entre los inversores que suscriben y reembolsan y los que permanecen en los fondos. “Tenemos estándares elevados y la modificación de la norma europea no supondrá impactos apreciables sobre cumplimiento a nivel nacional”, dice Marcos.
Igual ocurre en reporting: se buscan obligaciones de información comunes a los supervisores para que haya una convergencia y para que se pueda hacer un seguimiento de las IICs desde la perspectiva de la estabilidad financiera. “En este sentido, la normativa española está a la vanguardia: las gestoras españolas ya cumplen obligaciones similares y trataremos de evitar duplicidades para minimizar los costes de aplicación de estas directivas”, aseguran desde la CNMV.
Sobre la ESG, un punto clave en el que basa su supervisión, la CNMV se centra en evitar prácticas de greeenwashing entre las gestoras: “En la CNMV estamos abordando una revisión para comprobar la implementación de la normativa ESG por parte de las gestoras nacionales. Pero aún encontramos problemas como falta de daos, metodologías estándar.. nos hemos marcado un objetivo modesto, el de conocer las prácticas del mercado, identificar prácticas de mejora y obtener información para contribuir a la aplicación de las normas sobre sostenibilidad”.
Sicavs y convergencia supervisora
En su discurso, Marcos también hizo referencia al impacto fiscal en la industria de las sicavs, el 80% de las cuales se darán de baja –unas 1.800-, mayoritariamente mediante procesos de liquidación, lo que hace pensar, dice, que una parte importante de su patrimonio acabará invertido en otras IICs.
El experto también apuesta por una convergencia supervisora a nivel europeo, requisito clave para crear un mercado único, con una supervisión común. “Desde la CNMV apoyamos los ejercicios supervisores que ha abordado ESMA con el objetivo de hacer una revisión conjunta para todos los supervisores, con alcances similares, aunque luego el trabajo es ejecutado por los supervisores nacionales. Este año hacemos uno sobre supervisión de los activos con menor liquidez, el año pasado sobre costes…”, recuerda.
Eliminar las eñes regulatorias
En el evento, Ángel Martínez-Aldama, presidente de Inverco, ha incidido de nuevo en la importancia de “eliminar las eñes”, obstáculos que no existen en otros países y son típicos del sector en España. Así, aboga por eliminar los obstáculos para que en España se puedan constituir fondos institucionales, con un número máximo de partícipes y no mínimo; se avance en la regulación sobre préstamo de valores o se produzca una flexibilización de los fondos de deuda o una homogeneización en campos informativos. “La reciente ley va en esa línea de dar mayor información a los partícipes y enviar información vía telemática, pero se ha quedado corta: no hay una plena homogeneización con las normas comunitarias y ojalá algún proyecto ley pueda dar una equiparación plena cuanto antes”, pide. Sobre MiFID II destaca que ya ha quedado atrás y alaba el “gran esfuerzo de gestoras y comercializadores para poner en valor todas las medidas a favor de los ahorradores”; consecuencia y prueba de lo cual es el auge de los servicios de gestión discrecional y asesoramiento en España.
Martínez-Aldama también puso en valor el peso del sector de la inversión colectiva, con casi 700.000 millones de euros, que trajo 2.500 millones de recaudación fiscal en 2021, ayudando al descenso de la prima de riesgo “gracias a un ahorro doméstico que hay que potenciar”. “Las medidas tomadas deberían ir en ese línea: deberíamos tener un régimen fiscal especial para partícipes en fondos sostenibles y fondos de inversión sostenibles que además inviertan en pymes, pues induciríamos a la vez la economía sostenible y la financiación a pymes”, dice. También sugiere medidas destinadas a reducir el ahorro inmobiliario y elevar el financiero.
En pensiones, critica la reforma que no solo limita las aportaciones en el tercer pilar, sino que no ayuda al segundo. “Es una reforma drástica no pensada desde un punto de vista lógico: hay que potenciar el segundo pilar pero sin destruir el tercero”, advierte. “El calendario debería haber sido mejor, no podemos pinchar el ahorro en instrumentos del tercer pilar sin haber construido antes el segundo”. Los datos hablan ya de una pérdida de 4.000 millones en aportaciones en el ahorro para jubilación “sin que el ahorro del segundo pilar haya canalizado un solo euro nuevo. Hay que poner en valor el sistema multipilar”, defiende.
En el día de la educación financiera, Martínez-Aldama también indició en la necesidad de su potenciación pública, entre otras cosas, permitiendo a los ciudadanos recibir información sobre su pensión estimada, un reclamo que lleva haciéndose durante 11 años.
Los retos para el sector
Enrique Sánchez de León, consejero director general APD, destacaba la importancia para el sector de afrontar “las curvas fiscales” que se avecinan, mientras Rodrigo Díaz, socio responsable del Área de Investment Management de Deloitte, señalaba cinco retos: “Hay que fidelizar a los clientes, ahorradores e inversores conservadores ante el incremento del atractivo de los depósitos o la tenencia de deuda pública; conseguir rentabilidad en mercados adversos; preservar la liquidez de los partícipes; seguir impulsando la inversión de impacto; y la posibilidad de extender los fondos a capas de la población con predilección por la inversión inmobiliaria –o por los activos digitales, en el caso de los más jóvenes-. En su opinión, “la gestión profesional es clave para no dejar a los inversores en manos de los vaivenes de los mercados”.
Mirova, la filial de Natixis Investment Managers dedicada a la inversión sostenible, ha anunciado el nombramiento de Guillaume Abel como CEO adjunto con efecto inmediato para reforzar el comité ejecutivo de la compañía y acelerar el crecimiento en Francia y el extranjero. Trabajará desde París y estará bajo la dirección directa de Philippe Zaouati, CEO de Mirova.
Según explica la gestora, Guillaume, como CEO adjunto de Mirova, se encargará de supervisar las funciones globales de desarrollo, análisis de sostenibilidad, financieras, riesgos, jurídicas, cumplimiento normativo y operaciones desempeñadas por 60 empleados. “Me hace mucha ilusión que Guillaume se incorpore a nosotros en un momento de fuerte crecimiento de la compañía. Al contar ahora con una presencia mundial gracias a la reciente adquisición de SunFunder, estoy seguro de que la excepcional experiencia y conocimientos de Guillaume serán inestimables para promover nuestra misión y convertirnos en el líder mundial en inversión de impacto”, ha señalado Philippe Zaouati, CEO de Mirova.
Por su parte, Guillaume Abel, ya como nuevo CEO adjunto, ha comentado: “Estoy encantado de unirme al equipo de Mirova y contribuir a acelerar su desarrollo en Francia y el extranjero en el marco de su misión y análisis de impacto. Esto incluirá la creación de una base eficaz en términos organizativos y operativos, la innovación continua en el desarrollo de productos y el análisis de factores ESG, así como un gobierno corporativo adaptado a la dimensión local y global de Mirova con sus equipos de expertos radicados en cuatro continentes”.
Antes de incorporarse a Mirova, Guillaume Abel trabajó como director de Desarrollo de Negocios y miembro del comité ejecutivo de Ostrum Asset Management, una filial de Natixis Investment. Guillaume, de 55 años, comenzó su carrera profesional en 1991 en Banque Indosuez, donde ejerció sucesivamente diversos cargos en el Departamento de Financiación de Activos Complejos, en Control de Gestión y luego como operador de bonos.
En 1997 se incorporó a Indosuez Asset Management (Amundi) en calidad de director de Medición del Rendimiento y luego como director de Reporting. En 2004 fue nombrado director general de CAAM Luxembourg (Amundi) y participó en el lanzamiento de Fund Channel, donde fue CEO desde 2005 hasta 2009. Posteriormente, en 2009, fue nombrado responsable global de Atención al Cliente en Amundi antes de convertirse en responsable global de Marketing y Comunicaciones en 2013.
En 2014 se incorporó a Candriam en calidad de responsable global de Marketing y miembro del Comité Ejecutivo; posteriormente, en septiembre de 2017, se trasladó a LBPAM para trabajar como director de Desarrollo comercial y miembro del Consejo Directivo. Guillaume Abel es licenciado por el European Institute of International Management (IEMI).
Con su solidez, dinamismo y fuerte vocación internacional, los países del norte de Europa brillan con unas prometedoras perspectivas de crecimiento. Las empresas que albergan se caracterizan por su fuerza innovadora y ya están posicionándose como líderes en el campo del desarrollo sostenible.
A la vista de la inflación, el endurecimiento de las condiciones monetarias en todo el mundo y el fantasma de la recesión acechando en el horizonte de muchos países, está surgiendo una nueva tendencia: el renovado interés de los inversores por las economías caracterizadas por una alta resistencia. Este rasgo pueden reivindicarlo, con todo merecimiento, los países del norte de Europa, ya que cuentan con unas finanzas públicas saneadas y empresas innovadoras que están especialmente comprometidas con el desarrollo sostenible.
Golpeados con menos dureza por la crisis del coronavirus que el resto de Europa, los países nórdicos (Dinamarca, Finlandia, Islandia, Noruega y Suecia) se han recuperado más rápido que sus vecinos. Ahora que las perspectivas de crecimiento están deteriorándose de nuevo, esta ventaja inicial los coloca en mejor posición. Pongamos el ejemplo de Noruega, que, gracias a sus crecientes ingresos derivados del petróleo, se prevé que registre un crecimiento del PIB del 2,3% este año a pesar del ciclo económico actual*. Aunque no todos estos países tienen la fortuna de contar con recursos energéticos exportables, sí presentan de forma generalizada unas cuentas públicas saludables.
Con unos niveles de deuda que oscilan entre el 49% y el 81% de su PIB, estas economías están lejos de la situación de los países occidentales de la UE, cuya deuda acumulada ha crecido hasta superar el 100% de su PIB tras la pandemia. Esta situación es aún más envidiable, si cabe, en un momento en el que las condiciones de financiamiento están endureciéndose. La calificación de AAA que disfrutan los bonos del estado de Suecia, Noruega y Dinamarca no es tampoco coincidencia. Con un potente crecimiento histórico y unas tasas de desempleo entre las más bajas de Europa, la región registra algunas de las cifras de PIB per cápita más altas del mundo.
Estas “cualidades intrínsecas” y una larga tradición comercial otorgan a estos países un dinamismo económico inequívoco y veinte años de sólido crecimiento. Ello se debe, en particular, al hecho de que las empresas de esta región están claramente orientadas hacia las exportaciones y los mercados internacionales, especialmente en los sectores de la industria, la salud y los servicios financieros. Las exportaciones suponen entre el 36% y el 57% de la producción económica de estos países, que se han beneficiado de la intensificación de los intercambios comerciales durante las últimas décadas. Esto puede observarse, por ejemplo, en el hecho de que Noruega y Suecia han registrado un crecimiento mayor que el de EE. UU. desde 1995.
En los mercados, este dinamismo se refleja en el comportamiento relativo netamente superior del índice de esta región frente al resto del mundo. Por ejemplo, el MSCI Nordic ha subido un 431% durante los últimos 20 años, mientras que el MSCI World ha avanzado solamente un 276% y el MSCI Europe un 175%.
La gran aceptación de esta región en las bolsas también refleja la calidad de las empresas que florecen en el norte de Europa. Su principal baza es la fortaleza de su innovación, especialmente en el campo del desarrollo sostenible. Actualmente, cuando la economía mundial está enfrentándose a grandes retos en materia de política energética y, al mismo tiempo, es necesario proteger el medio ambiente y el clima, este posicionamiento es una ventaja clara.
Las fortalezas de este modelo económico quedan evidenciadas en varios ejemplos. El primero y más importante es la energía eólica marina, que actualmente es uno de los factores que más contribuyen a los objetivos climáticos definidos en el Acuerdo de París de 2015. Además, debido a los problemas de suministro energético que está sufriendo Europa desde el estallido de la guerra de Ucrania, se prevé que la capacidad de generación de energía eólica marina aumente un 800% en 2030**.
Así, los países nórdicos están representados por numerosos actores en la cadena de valor de este sector, como el fabricante de aerogeneradores Vestas, el operador de cables submarinos NKT y el especialista en instalaciones y mantenimiento Cadler. Un enfoque innovador de la economía circular es el que está mostrando la empresa finlandesa Spinnova con su revolucionaria tecnología para el sector textil, responsable del 20% de la contaminación del agua en el mundo. Esta tecnología finlandesa, que permite obtener fibras textiles de la madera o los residuos sin disolventes o químicos activos, ya ha captado el interés de las grandes multinacionales, como H&M y Adidas.
Existen muchos más ejemplos del dinamismo que ha permitido a los países nórdicos convertirse en la cuna de las innovaciones ecológicas durante los últimos años. He aquí todo un conjunto de ventajas que no sólo iluminan el horizonte bursátil en un entorno económico complejo, sino que también posicionan a estas economías y sus empresas como líderes del mercado que ya hoy están dando respuesta a los problemas a largo plazo.
* Fuente: OCDE, junio de 2022.
** Fuente: Agencia Internacional de la Energía (IEA).
Las elecciones de este fin de semana en Brasil cumplieron con parte de lo adelantado por las encuestas. Lula da Silva, líder del Partido de los Trabajadores, ha ganado la primera vuelta de estos comicios con el 48,4% de los votos, pero no ha logrado una mayoría suficiente como para evitar una segunda vuelta, que se celebrará el próximo 30 de octubre. En cambio, Jair Bolsonaro, del Partido Liberal, ha salido reforzado frente a lo que se esperaba tras lograr el 43,23% de los votos.
Según los expertos, el resultado refleja el nivel de crispación y división que vive el país, y esperan que durante las próximas semanas la campaña electoral aumente su nivel de tensión. Tal y como explicaba Thierry Larose, gestor de carteras y analista en Vontobel, en su última entrevista, los mercados se han mostrado agnósticos porque ven al mismo lobo con diferente piel.
“Aunque sus respectivas agendas políticas también son muy divergentes, la línea divisoria entre ambos es un poco más borrosa cuando se trata de ciertos aspectos de la economía que preocupan mucho a los mercados: ambos son populistas pragmáticos que, por un lado, están deseosos de gastar cualquier margen de maniobra fiscal en beneficios sociales y subsidios en lugar de en la formación de capital”, explicaba Larose para Funds Society.
La opinión de Luis López Vivas, economista para América Latina del equipo Macro Research de AXA IM, es similar: “Aunque ambos candidatos se sitúan en extremos opuestos del espectro político, es probable que sigan políticas fiscales similares que favorezcan el populismo por encima de la tan necesaria reforma estructural”. Para el experto, ninguno de los candidatos parece interesado en llevar a cabo reformas fiscales que estabilicen la deuda del país.
López explica que el próximo presidente se enfrentará a un Congreso muy fragmentado que impedirá tanto un cambio político radical hacia la izquierda en el caso de la victoria de Lula, sino también las reformas estructurales necesarias para impulsar el crecimiento económico y garantizar la sostenibilidad fiscal. “El próximo gobierno heredará una economía estancada y una difícil situación fiscal. Lamentablemente, el dividido Congreso de Brasil probablemente obstaculizará cualquier intento significativo de abordar esto”, añade.
Según el World Bank, Brasil ocupa el puesto 12 en el ranking mundial con un total de 1,44 billones de dólares y una riqueza en recursos naturales estimada en más de 21,8 billones de dólares. Sin embargo, los últimos años han estado cargados de enormes dificultades económicas, agravadas por el COVID-19 y cierto aislamiento diplomático, que hacen que las siguientes elecciones presidenciales sean relevantes.
¿Qué esperar en los mercados?
Según sus previsiones, aunque la economía ha sido más resistente de lo esperado durante la primera mitad de 2022, se ralentizará significativamente hasta el 1,5% este año (2021: 4,6%) a medida que se disipe el efecto de rebote. “Esperamos que la inversión se contraiga como consecuencia de los tipos de interés y la falta de confianza de las empresas, mientras que el crecimiento del consumo privado se verá limitado por la elevada inflación. Además, los altos precios de las materias primas deberían proporcionar un colchón de crecimiento”, afirma el economista de AXA IM.
En opinión de Nenad Dinic, estrategia de renta variable de Julius Baer, los activos brasileños podrían reaccionar muy positivamente a corto plaza ante este resultado en la primera vuelta de las elecciones. Según indica, los primeros indicios en los ETFs del índice de acciones de Brasil que cotizan en Asia muestran un salto de casi el 5%.
“Las elecciones para el estado y el senado resultaron favorables para Bolsonaro, ya que los partidos de derecha y de centro lo hicieron mejor de lo esperado. Mantenemos una opinión neutral, hasta que recojamos nuevas señales de moderación por parte del favorito Lula antes de la segunda vuelta del 30 de octubre. Los indicios de que sería fiscalmente responsable surgirían si Lula alude a un ministro de finanzas favorable al mercado en su equipo económico”, señala Dinic.
“El mercado parece descontar una victoria de da Silva como muestran las encuestas, el real brasileño se mantiene fuerte contra el dólar y el Bovespa sube cerca del 7% en 2022. Una victoria no esperada de Bolsonaro implicaría alzas de volatilidad en el corto plazo. Como conclusión podemos decir que, pese a estar en un entorno internacional muy complejo, la posición del país en materias primas como el petróleo y en las referentes a agricultura constituye un colchón interesante como apuesta dentro de una cartera diversificada”, añade Javier Molina, analista senior de mercados para eToro.
En este sentido, desde Ebury indica que el activo que más podría sentir la volatilidad ante el desenlace de estas elecciones es justamente el real brasileño. A diferencia de ocasiones anteriores, la reacción de los mercados financieros antes de esta cita electoral ha sido relativamente suave, aunque hemos visto un modesto repunte en los niveles de volatilidad. Creemos que esta reacción puede atribuirse a la familiaridad del mercado con ambos políticos. Dicho esto, seguimos pensando que existe margen para que se produzca volatilidad en los mercados hasta que se elija al nuevo presidente o se conozca el equipo económico de Lula y Bolsonaro para el nuevo mandato. Además, el mercado se prepara para un deterioro del presupuesto fiscal en 2023, ya que tanto el presidente actual como el anterior abogan por una expansión del gasto el próximo año”, explican desde Ebury.
La gestora presentará su fondo GAM Star Global Rates, un fondo macroeconómico global discrecional que invierte en renta fija soberana y divisas para aprovechar las ineficiencias del mercado. El fondo busca obtener rendimientos absolutos independientemente de las condiciones del mercado. Al centrarse en temas idiosincrásicos y de valor relativo, el fondo presenta una baja correlación con las clases de activos tradicionales en horizontes a corto, largo plazo y de crisis.
El ponente será Juan Ramón Caridad, CAIA, MFIA. Es Managing Director en GAM Investments para Iberia, LatAm & USi, patrono de la Fundación FIDE y director académico del Master de Finanzas e Inversiones Alternativas de Bolsas y Mercados Españoles. Previamente trabajó en Morgan Stanley (como miembro del Consulting Strategy Group), en Atlas Capital (como director de Productos y Miembro del Consejo), en el Gabinete Económico de D. Ramón Tamames y ha sido profesor y director del programa I3 en el Colegio Jurídico del Instituto de Empresa. Es licenciado en Economía por la Universidad Autónoma de Madrid y ostenta las certificaciones de Chartered Alternative Investment Analyst y MFIA.
GAM Investments es una de las principales gestoras de activos independientes del mundo. Ofrece soluciones y productos de inversión activa para instituciones, intermediarios financieros e inversores privados. Durante más de 35 años ha empleado con éxito un enfoque de gestión activa de inversiones basado en el pensamiento original, la libertad de acción y la inversión por convicción. Su equipo cuenta con 155 profesionales dedicados exclusivamente a gestionar inversiones que cubren una amplia gama de estrategias de inversión, clases de activos y mercados alrededor del mundo. Sus profesionales de la inversión trabajan desde Londres, Cambridge, Zúrich, Hong Kong, Nueva York, Lugano y Milán.
La actividad principal de inversión se complementa con los servicios de gestión privada, que incluyen la administración de la sociedad, creación y administración de vehículos de inversión a la medida de las necesidades de los clientes y otros servicios de apoyo a terceras instituciones y en donde GAM es uno de los referentes del mercado. En total, cuenta con alrededor de 750 empleados en 14 países, son una empresa verdaderamente global en cuanto a escala y recursos, pero lo suficientemente pequeña como para seguir siendo ágil y flexible para satisfacer las necesidades de los clientes. Apoya su crecimiento con una amplia red de distribución que incluye ventas, marketing, desarrollo y gestión de productos.
Tercera edición
La gestora estará presente en esta tercera edición del Investment Summit que Funds Society celebra en España los próximos 20-21 de octubre, en un entorno en el que manda la historia, la gastronomía y el buen vino. Las conferencias se celebrarán en el Monasterio de Santa María de Valbuena, a lo largo del jueves día 20 de octubre, mientras el viernes día 21 de octubre habrá una cata de vinos en la Bodega Pago de Carraovejas.
En el día de la Educación Financiera, la asociación de empresas de asesoramiento financiero, Aseafi, reclama una regulación ecuánime en la industria del asesoramiento financiero para potenciar dicha educación. Desde la entidad critican también que, mientras España adolece de falta de educación financiera -como así lo demuestra el último informe PISA donde los jóvenes españoles están por debajo de la media de la OCDE en conocimientos sobre economía y finanzas-, desde el año 2017 se han reducido el número de entidades dedicadas al asesoramiento financiero.
La principal causa es “la falta de adecuación de la excesiva regulación a la realidad del asesoramiento financiero, que ahoga el normal y sano desarrollo de la prestación del servicio de asesoramiento con obligaciones absurdas y reiterativas”, ha reivindicado el presidente de Aseafi, Fernando Ibáñez.
En este sentido, la asociación se muestra en contra de algunos de últimos cambios normativos que afectarán al sector. Así, Aseafi está trabajando junto con el despacho especializado finReg360 para analizar y defender su postura sobre la nueva obligación de adhesión de las empresas de servicios de inversión (ESI) al Fondo de Garantía de Inversiones (FOGAIN), incluida dentro del actual proyecto de ley de los Mercados de Valores.
En su opinión, esa adhesión obligada “supone una seria amenaza para el sector en su conjunto y, por tanto, para continuar con su función de defensa y protección de los ahorradores”.
Según la nueva ley, tanto las actuales EAFs como las nuevas EAFNs -empresa de asesoramiento financiero nacional (EAFN), que dejará de ser ESI- habrán de adherirse al FOGAIN, con la idea de mejorar la seguridad de los inversores. Con todo, desde finReg 360 apuntan que, en paralelo, se está acometiendo una reforma del régimen de funcionamiento del FOGAIN para ajustar las aportaciones de cada tipología de empresas, con lo que las actuales reglas de aportación al FOGAIN previsiblemente no serán aplicables ni a las EAFs ni a las EAFNs. Las nuevas obligaciones de la adherencia al FOGAIN podrían estar relacionadas con aportaciones económicas.
Menos asesores en un entorno con poca educación financiera
En el Día de la Educación Financiera, en Aseafi han criticado que “la sobrerregulación y el exceso de obligaciones ahogan a los asesores financieros desde hace varios años”, lo que ha provocado que este sector sufra una reducción de los actores existentes recientemente y desincentive la aparición de nuevos.
De hecho, este exceso de normativa y su falta de adaptación al tamaño y actividades de estas empresas, que tiene como objetivo proteger al ciudadano inversor, no sólo no consigue su fin, sino que dificulta el desarrollo del sector, dicen.
“Aseafi (Asociación Española de Empresas de Asesoramiento Financiero) defiende un sector financiero robusto, con grandes y pequeños agentes, que permita una educación financiera desde la escuela, de modo que los ciudadanos cuenten con las herramientas necesarias para entender y ser asesorados correctamente”, indican.
En su opinión, “la educación financiera significa dotar a los inversores de herramientas para tomar decisiones adecuadas para sus ahorros y evitar errores y estafas”, ha señalado Ibáñez, con motivo de la celebración del Día de la Educación Financiera.
Hoy en día la educación financiera no es una opción -como hace varias décadas- y por eso, “es vital tener los conocimientos necesarios y saber desenvolverte financieramente, conocer los conceptos básicos para desarrollarse en cada actividad y tener acceso y solicitar asesoramiento financiero profesional cuando se requiera”, ha añadido el presidente, que defiende que, “para lograr un aumento de la educación financiera, es necesario contar con una red amplia y extensa de asesores financieros cercanos a los inversores”.
Suenan tambores de recesión, estamos en un proceso de normalización monetaria con subidas de tipos, inflación y los principales activos protagonizan caídas de doble dígito. El panorama es desafiante y puede desmotivar al pequeño ahorrador e inversor, sobre todo si no cuenta con las herramientas para enfrentarse a ello. La más básica es tener una buena cultura y educación financiera y, en este escenario, es más necesario que nunca formarse para invertir mejor.
Bajo esa premisa y con motivo del Día de la Educación Financiera, Funds Society, junto a Susana Criado, ha reunido a diversos expertos del sector financiero para debatir sobre la importancia de impulsar la educación financiera y ayudar al inversor a enfrentarse a este contexto. “La educación es fundamental para todos, sobre todo en tiempos de crisis”, ha apuntado Álvaro Fernández Arrieta, Managing Director de Capital Group.
El experto también ha resaltado la importancia de permanecer invertido, no hacer market timing, usar fondos de inversión y, sobre todo, ahorrar, sin importar el perfil que tengas. Sin embargo, son cosas que el ahorrador no tiene porqué vivir solo: “En los momentos difíciles es cuando hay que estar más cerca del ahorrador porque salva la desconfianza de los mercados y evita tomar decisiones equivocadas y precipitadas”, apunta Alicia García, Country Head para Iberia en M&G Investments.
Para Juan Ramón Caridad, Managing Director de GAM Investments: “Lo que es importante es entender que se puede cuidar y gestionar el riesgo, y es ahí donde tiene que estar la educación financiera, acompañada del asesor”. Y es que la educación financiera, según ha señalado García, “es propia de sociedades más justas, genera oportunidades y fomenta el uso óptimo de los ahorros, tanto para los buenos como los malos momentos del mercado”.
Cómo llegar al inversor: la importancia de democratizar el lenguaje
Hay una necesidad clara de impulsar la educación y cultura financiera de los españoles. Las entidades son conscientes y trabajan en ello, pero sigue existiendo una carencia evidente. Como examen de conciencia, los expertos han concluido que una de las claves reside en la democratizaciónde los conceptos para acercar el mundo de las finanzas a los ciudadanos.
“El objetivo tiene que ser explicar con palabras más sencillas todos los conceptos financieros, ganar dinero invirtiendo no es fácil, pero explicar las cosas sí. Tenemos que democratizar el lenguaje”, señala Caridad.
“Debemos insistir en la necesidad de ahorrar a futuro y debe meterse en el contenido educativo. Depende de todos, cualquiera debe tener un mínimo de formación, y gestoras y asesores deben mejorar la información. El asesor de cara al cliente tiene que ser un filtro de calidad y entender qué información es la buena”, señala Fernández. “Las instituciones financieras privadas no solo deben formar a los asesores, sino que deben canalizar esa educación a los inversores”, completa García.
La experta también hace hincapié en la responsabilidad colectiva y refuerza la idea de rebajar el lenguaje. Asimismo, pide una mejora de la regulación para evitar temas de ciberdelincuencia, malas prácticas de venta, y mejorar toda la resiliencia operativa de la educación financiera.
Pero no todo queda en palabras, Capital Group ha lanzado Capital Learning, un espacio para formar a asesores, así como su newsletter de contenido educativo, Capital Ideas. Desde GAM colaboran con la Fundación María Jesús Soto para promover la educación financiera entre los más pequeños y han lanzado el espacio educativo “Finanzas y cocina”. Por su parte, M&G colabora en la primera cátedra de inversión de impacto y en distinta iniciativas para acercar las finanzas a las mujeres.
La tardea pendiente de la industria: adaptarse a los nuevos canales de información
Está claro que hay una necesidad y un compromiso por parte de las entidades por formar al inversor. Por un lado, han emergido canales de formación informales, como pueden ser las redes sociales, y por otro, perduran los tradicionales. Los profesionales son conscientes de que deben adaptarse, pero también resurge el debate sobre si las redes sociales más que ayudar contaminan la información.
“La asignatura pendiente como industria es adaptarnos a los tiempos y evolucionar. La tecnología facilita la información y acelera la evolución. Son nuevos canales que toman más importancia porque es como se informan los ahorradores del futuro, ya no acudirán a las fuentes tradicionales y la manera de comunicarse con su asesor a futuro cambiarán. La clave es hacer esta información para esta generación”, reflexiona Fernández.
Sin embargo, advierte de que hay que tener cuidado, ya que acudir en exceso a canales como las redes sociales puede hacer que los jóvenes pierdan los básicos de la educación financiera. “Hay muchos canales y hay que seleccionarlos bien”, insiste.
Por su parte, Caridad ha aprovechado para rescatar el debate de incluir la educación financiera en los currículos escolares. “Los canales son bienvenidos, pero es fundamental trabajar desde la necesidad y que se haga transversal. La educación financiera debería ser parte troncal no solo en la formación escolar si no en los grados y carreras. Ahí seguimos fallando, seguimos pensando que son cosas de economistas y que solo se puede hablar de ello cuando alguien es mayor de edad”, expone el experto.
Caridad también invita a los ahorradores a que le pierdan el miedo a la educación financiera. “No es un conocimiento inaccesible, hay muchos instituciones que trabajan por ponerlo al alcance de todo el mundo”, recuerda. Mientras que Fernández recuerda que también es una responsabilidad individual e insiste en la idea de que “a mayor educación financiera, mayores serán sus ahorros en el futuro”.
El inversor conservador no está solo
Acompañar en estos momentos es clave, y los profesionales también han querido centrarse en la situación que están viviendo los ahorradores conservadores, quienes apostaron por la renta fija pensando que no tenía mucho riesgo y, sin embargo, están viendo caídas abruptas.
“Hay que estar cerca de los conservadores porque además corresponden, generalmente, con un perfil que acaba con su fase de acumulación de riqueza, por lo que una mala gestión les puede poner en situación de vulnerabilidad en un momento con poca capacidad de reacción. Merecen un cuidado especial”, argumenta García.
Por su parte, Caridad ve la situación como una oportunidad para los inversores menos arriesgados. “La renta fija durante mucho tiempo ni rentaba ni era fija, y ahora mismo sí que renta”, apunta. Además, recuerda que hay muchos más activos que los tradicionales y muchas herramientas. “Tenemos herramientas para hacerlo bien cuando suben los tipos, se aprecia el dólar, hay volatilidad… es un tema de voluntad y querer entender que cómo se va a proteger el patrimonio en los próximos años no será como se hizo en la última década”, adelanta.
Nuevos activos para obtener rentabilidad y diversificación
Los retos en materia de educación financiera también llegan como consecuencia del auge de nuevos activos o modas que hacen que el interés por ellos crezca. Últimamente, los alternativos están ganando este hueco en primera fila, y debido a su mayor complejidad los expertos se plantean qué retos pueden traer.
García considera que sí tendrán que hacer un esfuerzo formativo debido a que los activos de mercados privados llevan una prima de iliquidez y complejidad. “Aún no tienen una enorme penetración en el mercado minorista, vemos mucho inversor institucional. Los ahorradores que invierten están asesorados y reúnen una serie de conocimientos, a medida que aumente la penetración deberemos hacer un esfuerzo, así como los reguladores”, apunta.
Fernández alerta de la falsa sensación de seguridad que pueden dar al inversor debido a su carácter ilíquido. Por su parte, Caridad señala que estos nuevos activos son simplemente la otra cara de la misma moneda e insiste en que “lo que se pone en la mesa es quién toma la decisión de invertir, si nos limitamos a una serie de instrumentos y si tenemos la posibilidad de que el retorno y el riesgo no dependa solo de los mercados sino de sacar partido entre las diferencias de los activos”.
El miedo de perderse la ola de los criptoactivos
Otro de los activos que han cobrado mayor protagonismo y genera grandes retos han sido los criptoactivos. Un movimiento que además se ve impulsado por lo que se denomina como FOMO (Fear of missing out), el miedo a quedarse fuera, en español, y el efecto rebaño.
“Es difícil luchar contra estas modas y al ahorrador se le queda que si hubiese invertido en criptomonedas ahora seria millonario. También vemos el efecto de comportamiento gregario”, analiza García. “Es pura especulación, no creemos que sea la forma a través de la que hay que crear riqueza para los ahorradores por la alta volatilidad, no saber cómo valorarlo y que no sea una moneda de pago. Otra cosa es invertir en empresas que venden sus productos o servicios a través de estas tecnologías, esa exposición indirecta no la vemos con malos ojos”, añade.
Fernández tiene un solo consejo para los interesados en cripto: “Invertir en lo que entiendes y si no invertir tiempo en entenderlo”. Caridad también insiste en la importancia de la formación y rescata el debate sobre su regulación: “El mensaje es claro, todo activo va a estar regulado y si no lo está el riesgo no vale la pena”.
Neuberger Berman está ampliando su oferta de préstamos privados con el lanzamiento del Neuberger Berman European Private Loans Fund II. Según explica la gestora, el fondo está domiciliado en Dublín y dará a los inversores institucionales acceso a una selección de préstamos privados no patrocinados, denominados en euros, de alta calidad y con un plazo de entre 3 y 10 años, diversificados en toda la jurisdicción y el sector de la UE.
En los últimos 20 años y con el respaldo de un equipo de 14 personas, el gestor principal de la cartera, Pieter D’Hoore, se ha asociado con bancos locales europeos para establecer un acceso exclusivo a préstamos a sociedades bien establecidas con un sólido historial y bajos niveles de endeudamiento.
Según explica la gestora, estos bancos regionales originarán los préstamos y coinvertirán a lo largo del préstamo tanto como prestamista como administrador, mientras que Neuberger Berman desempeñará un papel activo en la organización de cada transacción. Los inversores se beneficiarán de la integración de los factores ESG durante el proceso de selección, como parte de un proceso completo de diligencia debida sobre cada préstamo.
Comentando el nuevo lanzamiento, D’Hoore ha declarado: “Haber lanzado esta estrategia combinada es un gran respaldo a nuestra amplia red bancaria europea y a nuestra experiencia en la gestión de estrategias de préstamos europeos. El aumento de los métodos de financiación alternativos, que se alejan de los préstamos bancarios tradicionales y de la coinversión, disminuye el riesgo y aumenta el acceso a un conjunto más amplio de financiación. Esperamos conseguir acuerdos exclusivos que ofrezcan un respaldo muy necesario a la comunidad empresarial europea, así como ayudar a los inversores a realizar sus objetivos de inversión”.
Por su parte, Irene López, responsable del grupo de clientes de Iberia en Neuberger Berman, ha añadido: “Dada la atractiva rentabilidad de la estrategia en relación con los requisitos de capital de solvencia en la mayoría de las condiciones de mercado, especialmente al comparar con otras clases de activos de renta fija como los bonos corporativos y los préstamos directos impulsados por los patrocinadores, hemos notado un creciente interés por parte de nuestros clientes de seguros en el Reino Unido y Europa”.
Según ha destacado López, la estrategia Neuberger Berman European Private Loan ofrece a los inversores un producto diversificador con acceso único a préstamos bilaterales con un perfil de riesgo moderado y un proceso de crédito de varios niveles. “El fondo da acceso a un equipo con unas relaciones únicas de abastecimiento de larga duración con un grupo exclusivo de bancos de toda Europa. Nuestro análisis pone de manifiesto que el beneficio para muchas carteras de seguros al asignar a esta clase de activos puede ser notable”, ha matizado López.
