Inversión sostenible: expectativas, avances e ideas de inversión al calor de la COP27

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La COP27 que se celebra en Egipto cumple su primera semana. Las medidas para aplicar los objetivos existentes y adaptarse al cambio climático serán un tema importante en la agenda de la COP27, por eso la adaptación, la financiación y las pérdidas y daños relacionados con el clima ocupan un lugar destacado en la agenda de la cumbre estos días. 

Según Irene Lauro, economista de Schroders, aunque en la agenda de la COP27 figura una mayor ambición, las perspectivas de compromisos más firmes en materia de reducción de emisiones parecen escasas, al menos a corto plazo. Sin embargo, se muestra optimista y, en su opinión, la forma en que los países vulnerables van a cambiar sus economías para prepararse para un mundo más cálido es un paso importante para garantizar una mayor estabilidad económica. 

“La inversión en proyectos como la actualización de las infraestructuras hídricas y la mejora de la resistencia de la agricultura mejorarán las perspectivas de crecimiento económico de muchas economías. El IPCC también constata un gran desfase entre los niveles de adaptación actuales y los necesarios, debido principalmente a la falta de apoyo financiero. Calcula que las necesidades de adaptación alcanzarán los 127.000 millones de dólares y los 295.000 millones de dólares anuales sólo para los países en desarrollo en 2030 y 2050, respectivamente. Movilizar el capital no sólo para reducir las emisiones, sino también para proyectos de adaptación, será otro de los pilares de las negociaciones en la COP27. Pero no será una tarea fácil”, señala Lauro. 

Algunos expertos ya destacan los primeros avances dentro de la COP27, como por ejemplo los realizados por el Consejo de Normas Internacionales de Sostenibilidad (ISSB) desde su lanzamiento en la COP26. Según Amanda Young, directora de Sostenibilidad de abrdn, esta iniciativa, relevante para los inversores, ha reunido a los socios adecuados para garantizar que las principales partes interesadas en la divulgación de información corporativa estén sentadas a la mesa. 

“Hay demasiados grupos y normas diferentes que se desarrollan en todo el mundo. Esto crea confusión para las empresas y los inversores e impide la necesaria armonización y normalización de los informes sobre cuestiones de sostenibilidad para las empresas. Si bien acogemos con satisfacción el enfoque necesario y encomiable en la divulgación de información relacionada con el clima, hay otras cuestiones de sostenibilidad que deben abordarse con urgencia, y animamos a la ISSB a ser clara sobre cómo su trabajo se ampliará para incorporar otras áreas relevantes para la divulgación de información de las empresas en materia de sostenibilidad. Estamos deseando ver los avances del ISSB en la ampliación de su enfoque», afirma Young. 

Ideas de inversión al calor de la COP27

Para Borja Fernández de Vega, asesor patrimonial en Portocolom AV, las consecuencias derivadas del cambio climático impactan directamente en todas las áreas económicas, aunque en diferentes proporciones. En su opinión, algunos sectores se ven más afectados que otros por el cambio climático, ya sea porque la actividad que realiza el sector contribuye a la aceleración del cambio climático (energético, textil, transporte, alimentación) o porque el impacto de las consecuencias le afecta de manera más directa (salud, agricultura, turismo).

Los sectores más contribuyentes para combatir el cambio climático están en el punto de mira, pero debemos tener en cuenta que no se puede pasar de negro a blanco de la noche a la mañana. Se debe trabajar en una transición ordenada y en la que se requiere tiempo. Estos sectores deben avanzar en el cambio, pero sin que gobiernos y países pierdan competitividad de manera brusca. Los objetivos comunes de corto plazo son el camino a seguir, teniendo en cuenta que hay – y habrá – agentes muy importantes que no quieren involucrarse totalmente”, explica. 

Por eso, en la otra cara de la moneda, Fernández de Vega considera que también podemos identificar cuáles son los mejores sectores en los que invertir para beneficiarse de la transición verde. “Uno de estos objetivos en los que ya se está trabajando es la denominada transición verde. Esta temática tiene diferentes vías de inversión, pero la más directa sería a través del sector de renovables y también en aquellas empresas que se centren en la transición energética. Como siempre, en estos sectores se debe separar la paja del trigo por lo que es necesario realizar un riguroso análisis de todos los riesgos, incluidos los regulatorios en cada país. Por ello, puede ser preferible invertir a través de fondos de capital riesgo con expertos analistas en estas temáticas”, argumenta.

Otra solución de inversión que han puesto sobre la mesa los expertos de Ostrum AM, aprovechando el marco de la COP27, son los bonos vinculados a la sostenibilidad. “Estos días se está celebrando en Egipto la COP27, y por ello, aprovechamos para recordar que han pasado diez años desde la primera emisión de bonos alineados con el clima por parte de las supranacionales, antes de que viésemos a los primeros emisores soberanos acudir finalmente al mercado de bonos sostenibles”, señala Olivier Vietti, gestor senior de fondos de renta fija de Ostrum AM, y Martín Lebelle, analista de bonos sostenibles de Ostrum AM

Un par de años después, la proporción de emisores soberanos pasó de alrededor del 4 % a principios de 2019 a casi el 8 % a mediados de 2022, impulsada por las emisiones de bonos sociales debido a la pandemia del COVID-2019 y las primeras transacciones verdes de países europeos como Alemania, Italia y Suecia. América Latina por su parte también se ha mostrado especialmente activa con emisiones de bonos verdes, los cuales se han duplicado en dos años, hasta superar los 30.000 millones de dólares a mediados de 2021. Hoy en día, Chile es el mayor emisor de todo tipo de instrumentos sostenibles en LATAM, con unos 35.000 millones de dólares de bonos sostenibles en circulación, lo que representa una cuarta parte de todos sus bonos en circulación.

“Los bonos vinculados a la sostenibilidad podrían ser una solución para los emisores soberanos, ya que no obligan a utilizar los ingresos para gastos verdes o sociales específicos. Siempre que los objetivos de sostenibilidad y las condiciones contractuales asociadas sean respectivamente incentivadores y suficientemente vinculantes, podrían ser una herramienta eficaz para financiar la realización de los objetivos de sostenibilidad a medio y largo plazo de un Estado”, concluyen los expertos de Ostrum AM.

Falta de expectativas

Si en algo coinciden los expertos es que el optimismo y las expectativas son escasas en esta cumbre. Según Sarah Peasey, directora de Inversión ESG en Europa de Neuberger Berman, se espera que la ubicación en África ponga mayor atención en la cuestión de la financiación del clima para las comunidades históricamente marginadas y los mercados emergentes. En su opinión, el mundo en vías de desarrollo lleva mucho tiempo señalando la injusticia de las naciones ricas que han explotado los combustibles fósiles durante décadas mientras les dicen a las naciones más pobres que no pueden seguir el mismo camino.

“Desgraciadamente, aunque esta es una parte vital del debate, también es una de las más controvertidas. En la COP26, las naciones desarrolladas aumentaron sus compromisos de financiación para el clima con el mundo en desarrollo, pero esos compromisos ni siquiera cubrieron los compromisos similares que no se han cumplido desde 2009. Los debates técnicos previos a la COP27 sobre la financiación de las pérdidas y los daños relacionados con el clima ya se han caracterizado por el descontento. No parece probable que se llegue a un acuerdo sobre la forma en que los países ricos deben contribuir a los países más pobres, dadas las difíciles cuestiones presupuestarias y las crisis del coste de la vida a las que todo el mundo se enfrenta ahora en su país”.

Y añade: “La red del GFANZ también parece un poco raída. Su capital comprometido ha ascendido a unos 150 billones de dólares, pero algunos bancos han amenazado con retirarse por preocupaciones legales sobre los estrictos objetivos de eliminación de la financiación de los combustibles fósiles. El GFANZ debe presentar en la COP27 marcos de descarbonización para las empresas. Queda por ver si puede utilizar la conferencia para volver a encauzar el mensaje”.

Fi Gathering Madrid: con el foco puesto en la inversión de impacto

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El próximo 22 de noviembre, de 9:00h a 14:00h, se celebrará en Madrid la primera edición de Fi Gathering Madrid, un evento destinado a inspirar a los propietarios de activos sobre la inversión de impacto y las oportunidades que existen en este sector. El evento está organizado por Social Nest Foundation, plataforma global que cuenta con más de una década de experiencia en la promoción, orientación y apoyo a personas emprendedoras e inversoras de impacto, la Cátedra Impact Bridge-IE de emprendimiento social e inversión de impacto y el IE Center for Families in Business.

Según indican sus promotores, el Fi Gathering Madrid tendrá lugar de forma presencial en la Torre IE – IE University (planta 24 de la Torre IE – IE University, P.º de la Castellana, 259). El encuentro tiene como objetivo conectar a inversores con oportunidades de inversión a nivel nacional y descubrir oportunidades emergentes a nivel internacional. Además, también formará a family offices, asesores patrimoniales y personas de alto patrimonio en relación con los vehículos y las estrategias financieras destinadas a apoyar iniciativas encaminadas a generar un impacto positivo en la sociedad y un futuro mejor para todos.

A lo largo del evento, se hablará de cómo alinear el patrimonio con los valores en un continuo de capital que va desde las inversiones sostenibles a las inversiones de impacto, considerando un espectro de los rendimientos financieros e intereses de impacto social y ambiental. Asimismo, se presentarán las formas en las que los family offices y los asesores patrimoniales gestionan la inversión hacia el impacto positivo. Además, el encuentro concluirá con una sesión de networking para generar una comunidad internacional de inversores/as de alto impacto.

Fi Gathering Madrid es parte de una serie de eventos presenciales destinados a construir una comunidad en torno a ecosistemas específicos en Europa y mercados emergentes, con enfoques determinados dirigidos a distintos perfiles de personas inversoras. El primero de estos encuentros tuvo lugar el pasado mes de junio en Ámsterdam con el objetivo de conectar startups y fondos de impacto españoles y latinoamericanos con el ecosistema holandés. El último
gathering se celebró el 31 de octubre en Lisboa -coincidiendo con Web Summit 2022- dirigido, esta vez, a la industria del capital de riesgo.

Entre los speakers de Fi Gathering Madrid, destacan: Margarita Albors, fundadora y presidenta de Social Nest Fountation, Marta del Castillo, CEO de Social Nest Foundation, Arturo Benito, CEO de Impact bridge Asset Management, Rachida Justo, profesora del IE Business School, Virgilio Barco, socio director de Alive, Mónica Vásquez Del Solar, directora de estrategia e impacto de Social Nest Foundation, Filip Wadovski, director de NESsT, Nico Blaauw, director de relaciones de inversión de GoodWell Investments, Roberta Bosurgi, CEO de EVPA, Omar Ynzenga, presidente de Borealis, Claudia Coppenolle, miembro de la junta de gobierno de The ImPact, Tim Radyi, fundador de AlphaMundi, Alejandro Álvarez, socio fundador de Latimpacto, Melisa Sessana, socia fundadora y directora de relaciones internacionales de ASIRI, Nathalie Nebelius, gestora de captación de socios de Toniic y Cristina Cruz, directora del área de iniciativa empresarial del IE Center for Families in Business.

El programa detallado se puede consultar en la página web de Fi Gathering Madrid, que también cuenta con el patrocinio de EVPA, Toniic, Latimpacto, SpainNAB y Zubi Capital. Para acudir al evento, es necesario contar con registro previo y solicitar invitación, puede solicitar su entrada a través de este link.

Las claves del 24º foro Latibex

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Tras dos años de formato virtual debido a la pandemia del COVID-19, la 24º edición del foro Latibex, que se celebrará del 21 al 23 de noviembre, recupera al fin la presencialidad, celebrándose en el Palacio de la Bolsa en Madrid. El Foro comenzará el día 21 con un panel inaugural y los días 22 y 23 tendrá lugar la celebración de las reuniones “One-On-One” y los paneles sectoriales. Este evento organizado por BME se ha convertido en estas más de dos décadas en el punto de encuentro de referencia entre inversores y empresas de ambos lados del Atlántico. De nuevo, en los paneles y las reuniones del foro podremos conocer de primera mano la situación de las compañías cotizadas y de la economía en América Latina.

El Foro Latibex vuelve a tener como principal objetivo actualizar la información sobre las empresas y economías de aquella parte del mundo, con la que nos unen importantes vínculos históricos, económicos y sociales. España, por razones obvias, es el mejor punto de entrada desde Europa en América Latina. Por eso, las más de 200 reuniones que mantendrán los inversores internacionales con las 45 empresas latinoamericanas y españolas con presencia en la región volverán a ser uno de los principales alicientes del evento, en especial para los gestores de fondos.

El otro gran puntal del foro Latibex son los paneles abiertos al público en los que cada año preparamos un programa con los principales temas de actualidad que afectan a la región. El acto de inauguración estará protagonizado por Javier Hernani, consejero delegado de BME; João Marques da Cruz, CEO de EDP Brasil; José Carlos García de Quevedo, presidente del ICO, y Luis Isasi, presidente de Santander España.
La jornada del martes, 22 de noviembre se celebrarán tres paneles. El primero, a las 11 horas, estará moderada por Domingo García Coto, director del servicio de estudio de BME, y versará sobre resiliencia económica y los riesgos geopolíticos en la región.

La mesa contará con la presencia de Alejandro Padillla, economista jefe de Banorte; Germán Ríos, presidente del observatorio de política y economía de América Latina de IE University, y Juan Cerruti, economista jefe de Santander. Los dos siguientes paneles del martes, que se celebrarán a las 13 horas y a las 15:30 horas, respectivamente, tratarán otras dos cuestiones de plena actualidad. En primer lugar, la doble vía de inversión entre Latinoamérica y Europa, con la participación de relevantes empresas latinoamericanas que han realizado importantes inversiones en España como parte de sus estrategia de crecimiento global; Alsea, Cox Energy y Globant. Posteriormente se celebrará el panel sobre el panorama del sector energético, como colofón del día.

El miércoles, 23 de noviembre se llevarán a cabo otros tres paneles abiertos al público, que se podrán seguir en diferido en la web y la app del foro Latibex. Abrirá la sesión, a las 11 horas, la tradicional mesa de gestoras, en la que profesionales de la gestión de activos compartirán las oportunidades de inversión en la región. El panel, contará con la participación de representantes de Bestinver, Fidelity y Renta 4.

A las 13 horas se debatirá sobre la inversión de impacto y los criterios de inversión sostenible, una tendencia con cada vez más presencia en América Latina. El último panel de la 24 edición del foro Latibex se centrará en la digitalización y el florecimiento de las tecnologías de alto crecimiento. El programa ofrecerá una visión completa del estado actual de las economías y los mercados de valores en América Latina. Una oportunidad para vernos las caras de nuevo y conocer todo lo que la región puede ofrecer a los inversores en un contexto como el actual, en el que escasean las oportunidades y los alicientes del mercado
Latibex ofrecen más que nunca la posibilidad de diversificar las carteras. La revalorización del índice FTSE Latibex Top ha sido superior al 17% en lo que llevamos de 2022.

Puedes registrarte y consultar toda la información sobre el foro Latibex en su página web a través de este link.

Santander AM lanza un fondo de inversión social de renta variable global de la mano de la ONG (RED)

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Foto cedidaDe izquierda a derecha. Víctor Matarranz, responsable Global de Santander Wealth Management & Insurance; Samantha Ricciardi, CEO Global de Santander Asset Management, y Jennifer Lotito, presidenta y COO de RED.

Santander Asset Management ha anunciado el lanzamiento Santander Prosperity, su primer fondo con objetivo de inversión social, clasificado como artículo 9 bajo el Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR, en sus siglas en inglés).

Según explica la firma, constituido en colaboración con la ONG (RED), el fondo invertirá en renta variable global con un enfoque multitemático, a través de compañías innovadoras que con sus productos y servicios hacen frente a los grandes retos de nuestra sociedad, con especial foco en tres temáticas: salud y bienestar; alimentación y nutrición; y educación e inclusión financiera.

Las compañías en las que esté invertida la cartera del fondo deben obtener al menos el 30% de sus ingresos en actividades vinculadas a los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) adoptados por las Naciones Unidas en 2015 contribuyendo así de forma relevante a resolver los grandes retos sociales.

El fondo está domiciliado en Luxemburgo y ha comenzado a comercializarse en España, Portugal, Reino Unido, Alemania, Chile y los centros en los que opera Banca Privada Internacional (BPI). Pero la gestora tiene previsto, en una fase posterior, lanzarlo también en Brasil, México y Polonia.

Este nuevo producto nace con el apoyo de un gran socio. Banco Santander, a través de Santander Asset Management, ha cerrado una alianza con (RED), la ONG cofundada en 2006 por Bono y Bobby Shriver para recaudar fondos destinados a la lucha contra el SIDA. En este sentido, el fondo donará el 15% de sus comisiones para promover proyectos que contribuyan al fortalecimiento de los sistemas de salud, tratamientos y atención en aquellas comunidades más necesitadas y en las que las pandemias golpean con más fuerza.

“El lanzamiento del primer fondo con objetivo de inversión social refuerza nuestro compromiso con la sostenibilidad y está completamente alineado con nuestro propósito como Grupo de contribuir al progreso de las personas y de la sociedad. El acuerdo con (RED) nos permitirá además colaborar en proyectos para erradicar enfermedades que afectan a la población mundial más desfavorecida, especialmente en Latinoamérica. Durante la pandemia, pusimos en marcha multitud de medidas para paliar la crisis humanitaria y económica, como la constitución del Fondo Solidario, y queremos continuar en esta senda de iniciativas”, ha señalado Víctor Matarranz, responsable Global de Santander Wealth Management & Insurance.

Por su parte, Jennifer Lotito, presidenta y COO de RED, ha apuntado: “Para vencer al SIDA y abordar las injusticias que permiten el desarrollo de las pandemias, debemos aprovechar el poder del sector privado a través de nuevas e innovadoras vías. El fondo Santander Prosperity no es simplemente una inversión financiera, sino una inversión en nuestra salud colectiva y en la humanidad. Agradecemos a Santander Asset Management su liderazgo y compromiso en su apoyo a (RED) con el objetivo de salvar vidas en los próximos años”.

Santander AM cuenta ya con un total de 71 fondos de inversión socialmente responsable (ISR) y más de 38.000 millones de euros en activos bajo gestión con criterios ISR a nivel global. Santander Wealth Management & Insurance, que aglutina el negocio de gestión de activos, banca privada y seguros, se ha marcado como objetivo alcanzar los 100.000 millones de euros en activos sostenibles en 2025.

Además, Santander AM fue la primera gestora española en contar con un equipo de ESG propio y ha desarrollado una metodología propia de rating ISR. Ha sido la primera gestora española en suscribir a nivel global la iniciativa ‘Net Zero’, para lograr el objetivo de cero emisiones netas de carbono en todos los activos bajo gestión en 2050. El pasado noviembre, se fijó como meta la reducción a la mitad de las emisiones netas de sus activos bajo gestión ‘Net Zero’ para 2030. Estos activos son aquellos sobre los que existen metodologías de medición y métricas de emisiones y sobre ellos se han fijado objetivos en línea con la iniciativa ‘Net Zero Asset Managers’. 

Además, fue la primera entidad española con alcance global en adherirse al Institutional Investors Group on Climate Change (IIGCC), el organismo europeo para la colaboración entre inversores en materia de cambio climático y la voz de los inversores comprometidos con un futuro bajo en carbono, y es firmante de los Principios de Inversión Responsable (PRI) de la ONU.

Fondos monetarios, refugio predilecto en entornos volátiles

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Los fondos monetarios vuelven a desempeñar un papel protagonista en las carteras de inversión. Su condición de casi efectivo les permite actuar como uno de los refugios predilectos de los inversores en un entorno de fuerte volatilidad como el actual. Los inversores profesionales y minoristas vuelven a apostar por ellos después de años de travesía por el desierto y de rentabilidades nulas o incluso negativas.

Las últimas subidas de tipos en EE.UU. y en Europa han devuelto el atractivo a los fondos monetarios que vuelven a tener un papel protagonista en las carteras de todo tipo de inversor.

Todavía se dejan un 0,75% este año, según Inverco, y aunque su rentabilidad puede parecer poco atractiva, sobre todo con las tasas de inflación moviéndose cerca del doble dígito, son la categoría que mejor aguanta entre todo el abanico de fondos de inversión, que presentan pérdidas de dos dígitos de media.

Los inversores a nivel internacional están acudiendo en masa a refugiarse en estos productos. Los fondos monetarios sirven para cubrir parte de las carteras y salir de los activos de riesgo más amenazados por la actual volatilidad, sin necesidad de abandonar el mercado.

En lo que va de año, los fondos de este tipo reciben suscripciones netas, mientras que en el mismo periodo los reembolsos de los fondos de bolsa de mercados desarrollados se sitúan en 248.074 millones de dólares de flujo negativo, según el último informe elaborado por Bank of America.

Los fondos monetarios invierten en renta fija a muy corto plazo, lo que permite absorber las subidas de tipos de interés en un breve período de tiempo. Su duración es inferior a seis meses. La cartera está compuesta por bonos de alta calidad crediticia, y un gran porcentaje está invertido en deuda gubernamental de primer nivel, lo que limita las posibilidades de impago a su mínima expresión. Son productos muy líquidos y diversificados, pudiendo convertirse en efectivo muy rápidamente. Estos productos son menos sensibles a subidas de tipos de interés por la baja duración de su cartera, pero se benefician de estas de forma más rápida que un cuenta corriente o depósito.

Además, tienen varias ventajas frente a los depósitos y cuentas que comienzan a ofrecer remuneraciones a los clientes después de años de sequía.

Son productos muy diversificados y flexibles, a diferencia de un depósito en el que el riesgo está concentrado en un solo emisor y es totalmente estático. Tienen liquidez diaria sin penalización de intereses. Son productos fuera de balance y permiten reducir la exposición al riesgo en un momento de elevada volatilidad, tanto en renta fija como en Bolsa, sin recurrir al efectivo, hasta que se decida volver a apostar por los activos de riesgo, la cual algo les libera del peaje fiscal que sí paga el partícipe cuando decide reembolsar un fondo de inversión.

Los fondos monetarios son el producto indicado en un mercado que descuenta más movimientos por parte de los bancos centrales. Podría decirse que las subidas de tipos no han hecho más que empezar.

El perfil de inversor que más utiliza estos productos es un inversor particular de carácter muy conservador que no quiere perder dinero, pero a la vez desea obtener una rentabilidad positiva por sus ahorros. También son productos muy utilizados por inversores institucionales como otros fondos de inversión, aseguradoras y empresas, que los utilizan para gestionar su excedente de tesorería.

Frente a las bondades de estos fondos, debe tenerse en cuenta que la oferta es bastante limitada. Son productos con comisiones mínimas y muchas entidades prefieren dedicar recursos a productos con mejores márgenes. No existen muchos fondos disponibles con plazos tan cortos. Sobre todo, si se compara con el número de productos UCITS de bolsa o de renta fija. Conviene saber que pocos de ellos están disponibles para pequeños inversores. A pesar de todo, les recomiendo que pregunten a su asesor, seguro que se llevarán una sorpresa positiva.

Tribuna elaborada por Josep Nin, gestor senior de renta fija y activos monetarios en Crèdit Andorrà AM.

La inversión sostenible crece un 10% en España: ¿qué oportunidades y retos se han encontrado las gestoras?

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Foto cedidaJoaquín Garralda, presidente de Spainsif

La inversión sostenible y responsable ha alcanzado los 379.618 millones de euros gestionados en España durante 2021, lo que ha supuesto un incremento del 10% respecto a 2020, con un peso del 51% sobre el total. Según se recoge en el estudio «La Inversión Sostenible y Responsable en España 2022″, elaborado por Spainsif, que cuenta con el patrocinio de DWS.

Los avances en el marco regulatorio europeo, dentro Plan de Acción de Finanzas Sostenibles, así como el alineamiento de los mercados a dichas disposiciones, están propiciando el incremento de la demanda y oferta de productos sostenibles, atendiendo a las clasificaciones del Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR), artículos 8 y 9. No obstante, aún quedan desarrollos normativos pendientes, que tendrán su reflejo en la próxima edición del estudio anual, con la entrada en vigor de MIFID II, entre otros aspectos, al igual que la propuesta de Directiva sobre información corporativa en materia de sostenibilidad (CSRD).

El crecimiento sostenido en activos gestionados con criterios ASG y la mejora en la calidad por estrategias son dos aspectos que se destacan en el estudio. El documento se ha elaborado a partir de las aportaciones de 26 de entidades nacionales y 21 de gestoras y propietarios de activos internacionales. Según los datos analizados, del total del volumen en inversión sostenible, 234.896 millones de euros corresponden a entidades nacionales y 144.721 millones a activos de organizaciones internacionales comercializados en España.

La integración ASG alcanza la cifra de 170.370 millones de euros, siendo la estrategia más usada a la hora de la inversión, con un 45% de los activos. Le siguen el engagement y voting, con 111.717 millones de euros (29%), y la exclusión simple, que baja hasta los 31.410 millones de euros. Por otra parte, la inversión de impacto alcanza los 29.257 millones de euros, la estrategia ‘best-in-class’ disminuye hasta los 11.528 millones de euros, y la inversión temática alcanza los 8.753 millones de euros

La importancia de la inversión privada 

Durante el evento anual de Spainsif se celebró una mesa con las gestoras como protagonistas, en la que todos los expertos resaltaron el gran desafío climático que tenemos por delante y alertaron sobre la inversión que se necesitará para cumplir con el Acuerdo de París. “Adaptarnos a las cero emisiones tendrá un coste de 140 trillones de dólares en 2050”, ha recordado Elena Domecq, especialista de ESG de JP Morgan Asset Management.

«Los gobiernos no son suficientes para la lucha contra el cambio climático, y más con los endeudamientos que tienen, por lo que es importante contar con la inversión privada», ha señalado Javier Villegas, Head of Iberia en Franklin Templeton, quien ha resaltado la inversión en activos alternativos como una buena vía. El experto ha puesto el ejemplo de la inversión en fondos de private equity, o en el sector inmobiliario, ya que es uno de los sectores que más contaminan. Sin embargo, el reto, considera, es la falta de datos en las no cotizadas.

Hasta ahora, la inversión sostenible se ha centrado en el cambio climático y la energía, pero, según ha resaltado Carlo Fassinotti, responsable de Marketing Advisory y experto en ESG en Nordea AM, la segunda ola ESG vendrá de la «S», la cual ha crecido mucho a raíz de la pandemia. Además, ha recordado cómo se ha pasado de optar simplemente por las exclusiones a ejercer un diálogo y acompañamiento activo con la empresas para que se produzca un cambio. «Es un trabajo duro y largo, pero compensa», ha admitido.

La «G» es otra de las letras que se ha llevado protagonismo. Respecto al estudio temático «La gobernanza en las finanzas sostenibles», el director general de Spainsif, Francisco Javier Garayoa, ha destacado la importancia creciente de la gobernanza, la necesidad de una mayor integración de esta, como soporte de la parte ambiental “A” y social “S”, y la necesidad de la homologación de indicadores tanto por parte del regulador como de los actores del mercado.

Los retos de la regulación

Según refleja la encuesta, gran parte de este auge de la inversión sostenible se ha propiciado gracias a la regulación. Garayoa ha explicado que el Plan de Acción de Finanzas Sostenibles y la legislación siguen siendo para los encuestados los mayores impulsores de la inversión sostenible, resultando clave el desarrollo completo de la normativa sobre la taxonomía ambiental y social, así como las disposiciones complementarias del Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR, por sus siglas en inglés). Asimismo, también ha subrayado el especial impacto que puede suponer para la demanda retail la entrada en vigor de Green MIFID.

Joaquín Garralda, presidente de Spainsif, ha valorado que «la inversión sostenible sigue ganando relevancia por el interés creciente de los inversores y por los desarrollos normativos de la UE. El resultado se puede apreciar tanto en el crecimiento del volumen de los activos gestionados con criterios de sostenibilidad, como en el desarrollo de nuevos productos financieros creados bajo esta perspectiva. Si bien la regulación condiciona principalmente el comportamiento de los intermediarios financieros, también está condicionando al pequeño inversor al dar más visibilidad a los aspectos ESG cuando solicita asesoramiento financiero». Por su parte, Aleksandra Palinska, directora ejecutiva de Eurosif, ha considerado que la nueva «Estrategia en materia de Finanzas Sostenibles», publicada en julio de 2021 y que desarrolla el Plan de Acción de Finanzas Sostenibles original de 2018, probablemente contribuirá a un mayor aumento de las inversiones sostenibles, incluso entre los inversores minoristas.

Sin embargo, a pesar de que la regulación ha sido un elemento clave para el desarrollo y crecimiento de la inversión sostenible, también ha traído numerosos retos para las compañías del sector. Respecto a SFDR, Marta Rodríguez, Head of ESG Product en M&G Investments, ha admitido que ha sido una experiencia complicada debido a que hay muchos aspectos que no están claros, empezando por definir inversión sostenible. “Los distintos gestores lo han interpretado de manera diferente. La definición no es homogénea y será difícil para el cliente final compararlos”. Sin embargo, sí considera que el objetivo principal de mejorar la transparencia se está cumpliendo.

En cuanto a Green MIFID, que entró en vigor el 2 de agosto, Rodríguez ha señalado que desde el punto de vista de la gestora no es tan complicada como desde el del distribuidor. A pesar de que considere que el objetivo de la actualización es bueno, Rodríguez lamenta que la implementación no ha sido satisfactoria, en parte por el timing. Villegas, por su parte, ha apuntado que la labor de educar a los clientes es fundamental.

Como consecuencia del tsunami regulatorio, la experta ha pedido un descanso: «Ha sido una maratón de regulación y también necesitamos reflexión, hay cosas que no han funcionado y se pueden mejorar». Una petición a la que se ha unido Fassinotti, que ha pedido flexibilidad, paciencia y más transparencia. «Es importante parar, ver, reflexionar y bajar la carga administrativa. Tenemos que invertir para que el mundo sea sostenible, no rellenar papeles», ha añadido Villegas.

No hay solución fácil

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Las aseguradoras creen que la norma del DOL sobre conflictos de interés beneficiará la venta de anualidades con comisiones
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Stevepb. Las aseguradoras creen que la norma del DOL sobre conflictos de interés beneficiará la venta de anualidades con comisiones

Las ventas masivas vistas desde la vuelta del verano pueden atribuirse en parte al enigma continuo que enfrentan los bancos centrales, incluidos la Reserva Federal, el Banco Central Europeo (BCE) y el Banco de Inglaterra (BoE).  Deben aumentar los tipos de interés lo suficiente como para controlar la inflación, con el riesgo de empujar a sus economías a una recesión. En Jackson Hole, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell reiteró la decisión restrictiva de la Reserva Federal, incluso si el debilitamiento del mercado laboral y un crecimiento más lento causaran algo de dolor, citando “el fracaso para restaurar la estabilidad de los precios significaría mucho más dolor”.

¿Hard landing en Estados Unidos?

Sin embargo, existen varios factores que podrían ayudar a EE. UU. a evitar un hard landing en 2022. El capex está mejor soportado en comparación con ciclos anteriores, dada la solidez de la demanda de crédito. La demanda acumulada y la necesidad de inversión en energía también deberían respaldar la inversión en capital. El capex también puede aumentar, ya que la ventaja fiscal de deducir el 100% en un año —que forma parte de la Ley de Recortes de Impuestos y Empleos de Trump de 2017— comienza a disminuir anualmente a partir de 2023.

Además, aunque los consumidores estadounidenses están viendo que la inflación reduce sus ingresos personales en términos reales y las tasas de ahorro han caído a su nivel más bajo desde 2008 (es decir, desde un máximo de pandemia del 26% al 5,1%, según datos de agosto de 2022), todavía tienen una mayor cantidad de ahorros personales en comparación con los niveles anteriores a la pandemia, lo que significa que pueden amortiguar el gasto. Si bien los consumidores están aprovechando para aumentar el apalancamiento, de nuevo de forma no tan pronunciada como en ciclos anteriores, ya que los niveles de apalancamiento han ido disminuyendo desde la crisis financiera global de 2008. El mercado inmobiliario, a pesar de su solidez actual, es uno de los principales sectores que podrían ayudar a la Reserva Federal a controlar la inflación, dada la sensibilidad de las hipotecas a las subidas de tipos.

Dicho esto, si la inflación no baja, para evitar que sea permanente, la Reserva Federal podría tener que actuar de forma más agresiva de lo que el mercado prevé actualmente. Asimismo, con el tiempo que tardan las subidas de tipos en entrar en vigor, en el caso de que la política sea demasiado agresiva, puede ser demasiado tarde para que la Reserva Federal dé marcha atrás para evitar un hard landing.

Un largo invierno

Actualmente, estamos en una crisis energética causada por la escasez de oferta. Por lo tanto, es probable que las medidas del gobierno para reducir el golpe a los consumidores respalden la demanda, lo que a su vez conllevará precios más altos, en un ciclo que se retroalimenta. A medida que los elevados precios de la energía aumentan la inflación, la única manera en la que los bancos centrales pueden actuar es apoyando las divisas y reduciendo la actividad lo suficiente como para evitar que las expectativas inflacionarias se afiancen. En este contexto, Europa está rezagada en su ciclo de subidas y tiene una mayor exposición al suministro de gas ruso, por lo que puede ser más vulnerable a los riesgos de recesión. Si bien la región por ahora ha podido seguir avanzando para alcanzar sus objetivos de almacenamiento a través de los suministros de gas de los oleoductos del Reino Unido, a medida que avanzamos hacia el invierno, esto podría estar bajo presión a medida que las temperaturas caigan. A menos que se restablezca la oferta, solo la destrucción de la demanda puede resolver el desajuste entre la demanda y el suministro. Una vez más, no hay una solución fácil a esta cuestión.

Implicaciones sobre la inversión

Mantenemos una posición cauta en renta variable y redujimos la duración en vista de la creciente presión sobre los bancos centrales para evitar que las expectativas de inflación se desanclen. Dada esta situación, realizamos los siguientes cambios tácticos en nuestros puntos de vista:

Pasamos de una visión neutral a infraponderar los bonos del Tesoro estadounidense a diez años, virando a bonos del Tesoro con vencimientos cortos para reducir la duración.

Incrementamos nuestra infraponderación en high yield estadounidense y ampliamos nuestra inversión en valores del Tesoro con vencimientos cortos.  Recientemente, los diferenciales del high yield estadounidense se han estrechado de un modo significativo y numerosos partícipes del mercado prevén que la Reserva Federal pronto alcanzará el tipo terminal y que las bajadas de los tipos comenzarán en 2023, con un crecimiento económico que seguirá siendo positivo. Por otra parte, consideramos que estas hipótesis resultan excluyentes entre sí, que el tipo terminal subirá y que el tipo de los fondos federales no se reducirá de manera significativa en 2023, salvo que se produzca una recesión fuerte en Estados Unidos. Los activos high yield estadounidenses siguen siendo caros en comparación con sus homólogos, los activos investment grade, si bien es de esperar que estos precios cambien según el endurecimiento de la política de la Reserva Federal incida negativamente en aquellos prestatarios de menor calidad.

Arcano Partners refuerza su presencia en Italia y amplía su equipo con la incorporación de Marina Boccadifuoco

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Arcano Partners, la firma independiente de asesoramiento financiero especializada en la gestión de activos alternativos, ha anunciado la incorporación de Marina Boccadifuoco a su equipo dedicado al mercado italiano como nueva directora de desarrollo de negocio. Según señlan desde la firma, Boccadifuoco tendrá su sede en Milán, en la oficina que la empresa abrió en febrero para reforzar su presencia en el sur de Europa, dirigida por Paule Ansoleaga Abascal como directora general de Arcano Partners en Italia.

Licenciada en Economía  por la Universidad Bocconi, Boccadifuoco aporta una profunda experiencia en el sector de la gestión de activos y mercado de capitales, gracias a casi veinte años de experiencia profesional adquirida en Italia y en el extranjero en empresas líderes, como Lehman Brothers, ING, GAM Investments y CFJC – Compagnie Financière Jacques Coeur, donde desarrolló un profundo conocimiento de las características y necesidades de los inversores institucionales y de distribución.

Este nombramiento, permite a Arcano Partners continuar su estrategia de crecimiento en el sur de Europa para posicionarse como una de las firmas independientes líderes en el mercado de la gestión alternativa de activos a nivel continental.

Concretamente, en lo que respecta al mercado italiano, Boccadifuoco ayudará a la directora general, Paule Ansoleaga Abascal, a dar a conocer a los inversores italianos las soluciones de inversión alternativas gestionadas por Arcano Partners, que ofrece acceso a cinco clases de activos (Private Equity, Credit Strategies, Real Estate, Sustainable Infrastructure y Venture Capital) con un fuerte enfoque en sostenibilidad.

Paule Ansoleaga Abascal, directora general de Arcano Partners en Italia, ha señalado: «Tras la apertura de nuestra nueva oficina en Milán el pasado mes de febrero, la llegada de Marina representa una segunda confirmación del compromiso de Arcano con el mercado italiano. El actual entorno de mercado y la creciente atención de los inversores italianos hacia los mercados privados y las inversión sostenible son una oportunidad para promover nuestra experiencia».

“La Fed podría tomarse un respiro cuando los tipos estén entre el 4,75% y el 5%”

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Los mercados de renta fija acaban de experimentar su periodo más negativo desde la década de 1970. Como cabía esperar, el fin de las políticas monetarias de carácter extraordinario que se pusieron en marcha tras la crisis financiera mundial ha sido especialmente duro, pero la situación se ha agravado aún más con la inflación provocada por la reapertura de las economías tras el Covid y la guerra de Ucrania, indica en un análisis Olivier de Larouzière, director de renta fija global en BNP Paribas AM.

En Estados Unidos, el rendimiento real se sitúa ahora en niveles en los que los inversores pueden anticipar una cierta estabilidad futura, mientras que la postura de endurecimiento de los bancos centrales garantiza que las expectativas de inflación se mantengan también estables. La pregunta clave es si la inflación va a comenzar a moderarse, permitiendo el cambio de tendencia de la Reserva Federal, antes de que se produzcan fisuras más graves en los mercados internacionales.

“En nuestra opinión, resulta iluso pensar que podríamos asistir a un escenario ‘perfecto’ de desinflación, en el que se elimina el exceso de ofertas de trabajo, pero sin que se produzca pérdida de empleo y en el que las presiones salariales se normalizan. El riesgo es que la inflación esté más consolidada y tenga un carácter más estructural de lo que se piensa y que una leve ralentización de la economía no sea suficiente para acabar con ella. Pensamos que el rendimiento real tiene que subir más de lo que subió al final del último ciclo de subidas de tipos, a finales de 2018, cuando los tipos oficiales alcanzaron el 2,75% pero el índice de gastos en consumo personal se situaba en un 2,1% (frente al 4,9% actual)”, señala el experto.

Desde la gestora consideran que el Comité de Mercado Abierto de la Reserva Federal necesita continuar subiendo los tipos de interés hasta situarlos en territorio restrictivo, frenar en algún momento el ritmo de subida y mantener el nivel. “Pensamos que a finales de 2022 los tipos estarán entre el 4,25% y el 4,50%”, pero si la inflación subyacente no logra moderarse pronto, podrían aprobarse nuevas subidas de tipos en 2023.

¿En qué momento la Fed podría optar por interrumpir las subidas de tipos para evaluar el impacto de las subidas previas? “En nuestra opinión, la entidad podría comenzar a planteárselo, como muy pronto, cuando los tipos estén entre 4,75% y 5,00%, ya que los tipos oficiales deberían estar al memos al mismo nivel que el índice de precios al consumo personal, que se sitúa actualmente en un 4,9% interanual”, escribe Larouzière.

La energía, clave en la eurozona

La evolución de los precios de la energía continuará impulsando la volatilidad de la inflación en la eurozona, donde los países están tomando distintas medidas para hacer frente a los problemas de suministro y los altos precios.

En opinión del experto, aunque la evolución de los precios de la energía a nivel de consumo dependerá de cuándo y de cómo se desarrollen en los próximos meses las intervenciones de los distintos gobiernos y de la UE, las perspectivas relativas a la inflación subyacente están más claras. “El aumento de los precios de la energía en el mercado mayorista continuará trasladándose a los consumidores en aquellas áreas en las que no se producen intervenciones gubernamentales. El incremento de los costes ejercerá presión sobre los márgenes, lo que obligará a las empresas a trasladar este aumento de los precios a los consumidores. Todos estos factores, unidos al debilitamiento del euro, impulsarán el aumento de la inflación subyacente de los bienes industriales en los próximos meses”, escribe.

Es probable que la combinación de escasez de mano de obra y alta inflación observada continúe impulsando además la capacidad de resistencia de los salarios reales, al menos por un tiempo.

Además de subir los tipos, también es probable que el BCE opte por reducir su balance. “Podría hacerlo de dos maneras –señala Larouzière-. En primer lugar, a finales de 2024 vencen en torno a 2,2 billones de euros del programa de operaciones de refinanciación a largo plazo del BCE (TLTRO, por sus siglas en inglés). La entidad podría modificar la fórmula del TLTRO o poner en marcha un nuevo sistema de niveles que incentive a los bancos a amortizar sus operaciones de refinanciación a largo plazo de manera anticipada. En segundo lugar, el BCE podría anunciar en los próximos meses una reducción de la reinversión de los bonos incluidos en su Programa de Compra de Activos que estén próximos al vencimiento, lo que sería otra forma de reducir su balance”.

En lo que se refiere a la política fiscal, continúan los esfuerzos de los gobiernos para reducir la demanda de energía y proteger a los consumidores y las empresas de los elevados precios de la energía. Además, dada la naturaleza de la crisis provocada por el conflicto entre Rusia y Ucrania, con impactos asimétricos en las distintas economías nacionales, la UE podría poner en marcha medidas fiscales que impliquen un cierto reparto de la carga, pero los gobiernos de la eurozona no pueden permitirse aumentar de forma masiva la emisión de deuda, ya que el BCE ya no va a comprar deuda pública y ha comenzado su ciclo de endurecimiento de la política monetaria.

Crédito corporativo

Se ha abierto una brecha importante entre los diferenciales del crédito de grado de inversión de la eurozona y otros mercados de crédito, que por una parte refleja la realidad económica, añade Larouzière. “Es probable que la región ya esté en recesión, mientras que se prevé que la economía estadounidense no entre en recesión hasta el tercer trimestre de 2023. La duda es si los diferenciales actuales de la eurozona reflejan una ralentización aún mayor en el futuro. En nuestra opinión, sí que lo hacen. Aunque la situación siempre puede empeorar, muchos de los escenarios más negativos que imaginamos al inicio de las hostilidades entre Rusia y Ucrania en el mes de febrero se han hecho realidad”.

Y aunque aún no se han concretado los detalles, “la lección que han aprendido los gobiernos de las restricciones impuestas a causa del coronavirus es que el crédito es la mejor respuesta a una crisis”, destaca. Por eso, aunque las condiciones son peores por la inflación y los tipos de interés más alto, las empresas y los ciudadanos recibirán apoyo. Es probable que los costes de esta estrategia recaigan en mayor medida en la divisa y en el rendimiento de la deuda pública.

Otra de las razones de la confianza de BNP Paribas AM en las perspectivas de la deuda corporativa de la eurozona es la solidez de los indicadores de crédito. Las dudas surgen en torno a la evolución futura de las cifras de beneficios empresariales, que por el momento han resistido bien. Pero el experto indica que aun en el caso de que los beneficios empresariales se debiliten en los próximos meses, las empresas no deberían tener problemas para cumplir con sus obligaciones.

Los mercados emergentes

Con respecto a la deuda emergente, Larouzière considera que el rendimiento significativamente inferior que ha registrado este año la deuda denominada en divisa extranjera ha hecho que los diferenciales se sitúen próximos a los niveles máximos registrados tras la crisis financiera mundial. “Consideramos que los diferenciales de la deuda de alto rendimiento, los mercados frontera y la deuda de grado de inversión de ciertos países resultan atractivos en términos de valoración”.

En lo que respecta a la deuda corporativa, la deuda de grado de inversión de América Latina y la deuda asiática de alto rendimiento son las que les resultan más atractivas. El apalancamiento neto de las empresas de los mercados emergentes es reducido como reflejo del comportamiento conservador que han mostrado las empresas en los últimos años.

La deuda emergente denominada en divisa local ha sido una de las clases de activo que ha obtenido mejores resultados relativos este año. “Los tipos reales siguen estando en territorio negativo en todas las regiones, pero vemos ciertas oportunidades de valor especialmente en América Latina y en algunos países exportadores de petróleo. Las divisas emergentes han logrado resistir mucho mejor frente al dólar estadounidense que las divisas de los mercados desarrollados. No obstante, pensamos que cuando se estabilice la propensión al riesgo en todo el mundo, podría producirse un repunte”, escribe.

En términos reales y ponderados en función del comercio, desde la gestora observan oportunidades de valor en ciertas divisas asiáticas y en la región de Europa Central y Oriental, Oriente Próximo y África.

Por su parte, China se enfrenta a los problemas de su política de cero tolerancia al Covid y la debilidad del mercado inmobiliario, ninguno de los cuales va a solucionarse a corto plazo. Pese a ello, desde BNP Paribas AM ven razones para el optimismo porque el país está desarrollando una vacuna con la tecnología de ARN mensajero y por las medidas que está adoptando el Gobierno para reducir el efecto de las dificultades del mercado inmobiliario sobre la economía en su conjunto.

Puede leer el informe completo en el siguiente enlace.

GVC Gaesco: “El Proyecto de Ley de los Mercados de Valores y los Servicios de Inversión llena un vacío de normativa para el desarrollo del sector financiero y la protección del inversor”

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La fundadora y presidenta del grupo GVC Gaesco, María Àngels Vallvé i Ribera, compareció recientemente en la sesión de la Comisión Económica de Asuntos Económicos y Transformación Digital celebrada en el Congreso de los Diputados, donde puso en valor el Proyecto de Ley de los Mercados de Valores y los Servicios de Inversión, aprobado el pasado 28 de junio, y resaltó algunas mejoras técnicas, jurídicas y económicas que supone.

En su intervención, la presidenta destacó “la mejora que este proyecto de ley supone para la regulación de los mercados de valores y las empresas de servicios de inversión (ESI), ya que incorpora una regulación marco global, llamada a dar una mayor estabilidad a nivel legal; también traspone definitivamente directivas que estaban pendientes, con la consiguiente mejora a nivel de seguridad jurídica; y define un esquema de relación entre ley y reglamento, que permitirá dotar de mayor agilidad los procesos de transposición de la directivas europeas, lo que también contribuirá a la seguridad jurídica y al sosiego de los agentes implicados”.

La fundadora del grupo GVC Gaesco contextualizó que “la tardía transposición de las directivas europeas ha supuesto sustanciales perjuicios en la competitividad de las empresas de servicios de inversión (ESI) de nuestro país, en relación con nuestros colegas europeos”. En este sentido, destacó que “España es el cuarto país con más procedimiento de infracción de transposición tardía incoados por la UE».

En este contexto, Vallvé apuntó que el proyecto de ley da respuesta a este retraso. “Por un lado, el proyecto de ley traspone cinco directivas de los años 2019, 2020 y 2021. Por otro lado, propone una regulación marco o global, llamada a una mayor estabilidad a nivel legal, complementada con tres desarrollos reglamentarios”, explicó.

Asimismo, la presidenta destacó los aspectos más relevantes que introduce el proyecto de ley, como los relativos al procedimiento de admisión a cotización, la eliminación de los Post Trade Information (PTI), y otros especialmente interesantes para los inversores como la introducción de las Special Purpose Adquisition Companies (SPAC), o la nueva regulación de los criptoactivos y los llamados TDR (Tecnología de Registro Distribuido).

Así, respecto de las SPAC, la presidenta subrayó que “por primera vez se regulan las sociedades cotizadas, con el propósito de adquirir la participación en el capital social de otras sociedades. Su regulación era imprescindible en nuestro país, con la vista puesta en nuevos y mejores ciclos bursátiles”, aclaró.

En relación con los criptoactivos y los TDR (teconología de registro distribuido), Vallvé expuso que el proyecto prevé que la Comisión Nacional del Mercado de Valores sea la autoridad competente para la supervisión, emisión, oferta y admisión a cotización de determinados criptoactivos que no sean instrumentos financieros, introduciendo asimismo un régimen de infracciones y sancionador que ofrecerá mayores garantías.

Continuó señalando que el proyecto introduce también las reglas necesarias para lograr la seguridad jurídica de la representación de valores mediante TDR, sistema sustitutivo de las anotaciones en cuenta, destacando que su uso ni altera ni puede alterar la naturaleza jurídica del instrumento financiero.

Por último, destacó la nueva regulación de las empresas de servicios de inversión. “Su adaptación al nuevo marco de la UE les ayudará a solucionar las dificultades derivadas de la exigencia de que este tipo de empresas se ajustasen a los requisitos de solvencia propios de las entidades de crédito. Con la regulación de las ESI nos encontramos ante un nuevo capítulo de transposición, ya que esta directiva no se llevó a cabo a tiempo”, explicó.

Las empresas de servicios de inversión de nuestro país, concluyó, se beneficiarán de la mejora de la competitividad que supone la transposición de la directiva 2021/338, de 16 de febrero, que formó parte de un conjunto de medidas adoptadas tras la pandemia para facilitar la recuperación económica.

La presidenta de GVC Gaesco celebró la presentación de este proyecto de ley que “llena un vacío normativo, lo cual era sumamente importante para el desarrollo del sector financiero, la seguridad jurídica de su actividad y la protección del inversor”, y se mostró esperanzada en que la nueva regulación, unida al trabajo honesto del conjunto de los agentes de la industria financiera, contribuya a fomentar el objetivo prioritario del sector, que no es otro que la preservación del patrimonio de los inversores y su rentabilización según el perfil personal de cada uno de ellos.