Indosuez Wealth Management lanza un nuevo servicio digital para sus clientes en el marco del convenio de asesoramiento. Según explica la firma, a través de su área de banca electrónica, los clientes tendrán acceso a una plataforma que ofrece una amplia variedad de instrumentos financieros y reúne las convicciones y recomendaciones de los expertos de Indosuez.
En este sentido, explican, “la plataforma permite responder a las nuevas expectativas de los clientes en cuanto a digitalización y autonomía”. Desde su área de banca electrónica, los clientes de Indosuez en el marco del convenio de asesoramiento podrán acceder de forma totalmente independiente a las temáticas de inversión preferidas de Indosuez, incluido el enfoque en la oferta responsable, a las convicciones y recomendaciones de sus expertos, a los datos del mercado, a fichas de productos detalladas que incluyen, entre otras cosas, las calificaciones ESG.
Desde la firma matizan que también podrán crear su propia lista de productos. La nueva plataforma pone a disposición de los clientes una herramienta de filtro en un gran universo de inversiones que se ampliará continuamente. Los clientes que inviertan en productos estructurados podrán descubrir una funcionalidad innovadora: el seguimiento del calendario de eventos relacionados con los productos estructurados (pago de cupones, fecha de rescate, etc.).
Según destacan, de acuerdo con un estudio de Capgemini, en Europa, el 63% de los clientes con grandes patrimonios desean acceder a la información de los mercados y realizar transacciones de forma totalmente independiente. Una cifra que asciende a más del 70% en la región de Asia Pacífico. Frente a estos datos, Indosuez apunta que lleva varios años aumentando el número de puntos de contacto con sus clientes: el cliente podrá optar por un acceso a los servicios del banco a distancia o en persona.
“Gracias a esta nueva plataforma digital, el cliente también podrá elaborar su propia lista de valores preferidos, estudiar las temáticas de inversión del momento y luego intercambiar o completar su información con su asesor habitual de Indosuez. Esta plataforma es un ejemplo de la convicción del banco de que lo digital puede ser fortalecido por las personas”, afirman en su comunicado.
Foto cedidaStéphanie Paix,directora general de Natixis.
Natixis IM ha anunciado nuevos cambios en su gobierno corporativo. En concreto, el consejo directivo de Natixis ha comunicado que Stéphanie Paix ha sido nombrada directora general de Natixis.
Según explican, desde la entidad, como miembro del Comité de Dirección Ejecutiva de BPCE, Paix estará a cargo de los negocios globales de Groupe BPCE. El presidente del Consejo de Administración de BPCE desde el 3 de diciembre, Nicolás Namias también fue nombrado presidente del Consejo de Administración de Natixis. Estos dos nombramientos en Natixis se hicieron efectivos el 3 de diciembre de 2022.
“Me complace mucho el nombramiento de Stéphanie en Natixis, con su amplio conocimiento de todos los negocios del Grupo, desarrollado durante sus funciones en Natixis y sus cargos ejecutivos en nuestras dos redes minoristas, Banque Populaire y Caisse d’Epargne, así como en sus puestos a cargo de la Inspección General y posteriormente a cargo de la Gestión de Riesgos para Groupe BPCE. Este nombramiento confirma la trayectoria profesional diversa y ejemplar de Stéphanie en nuestro Grupo y es un testimonio de nuestra capacidad para promover nuestro talento interno. Sus capacidades de gestión, su increíble energía y su fuerte enfoque en el cliente brindarán a nuestros negocios globales y a sus equipos todas las ventajas para seguir creciendo”, ha afirmado Nicolás Namias, presidente del Consejo de Administración de Natixis.
Por su parte, Stéphanie Paix,directora general de Natixis, ha declarado: “Estoy particularmente orgullosa de suceder a Nicolás en Natixis, después de que encaminó con éxito las divisiones de Banca Corporativa y de Inversión y de gestión de Activos y Patrimonial en la ruta de crecimiento en los últimos dos años. Estas divisiones de negocios tienen un papel vital que desempeñar en el futuro del Grupo, con su diversificación internacional y notable y aclamada experiencia. Continuaremos desarrollando nuestro negocio para apoyar a nuestros clientes, y estoy particularmente interesado en desarrollar aún más la contribución ya significativa de Natixis Corporate & Investment Banking y Natixis IM para financiar la transición energética”.
Amplia trayectoria profesional
Stéphanie Paix inició su carrera en el departamento de Auditoría de Banques Populaires de 1988 a 1994. Se convirtió en directora regional de Banque Populaire Rives de Paris y luego en directora a cargo del back office y la organización de 1994 a 2002. Posteriormente, se trasladó a Natexis Banque Populaire como responsable de las oficinas administrativas de la división de Banca Corporativa. En 2006 fue nombrada Gerente General de Natixis Factor y pasó a formar parte del Comité Ejecutivo de Coface. En 2008, fue nombrada directora general de Banque Populaire Atlantique antes de convertirse en presidenta del consejo de administración de Caisse d’Epargne Rhône Alpes en 2012. En 2018, Stéphanie Paix se convirtió en directora ejecutiva adjunta a cargo de la División de Inspección General de Groupe BPCE. Es Directora Ejecutiva Adjunta de Groupe BPCE a cargo de la Gestión de Riesgos del Grupo desde el 1 de enero de 2022. Stéphanie Paix es egresada del Institut d’études politiques de París.
Foto cedidaJesús Mardomingo, presidente del NAC del CISI para España y Latinoamérica de CISI.
El Chartered Institute for Securities & Investment (CISI) ha nombrado a Jesús Mardomingo, socio director del departamento bancario y financiero de Dentons en España, presidente del Consejo Asesor Nacional del Instituto (NAC, por sus siglas en inglés) para España y Latinoamérica.
Formado por profesionales de prestigio, el NAC apoya a los miembros del organismo profesional en los países hispanohablantes y dirige sus actividades en el desarrollo de estándares profesionales para la profesión financiera en la región. Además, ayuda al Instituto en la expansión de la labor certificadora en el territorio asignado.
“El Instituto está presente en más de 100 países y está reconocido en 75 jurisdicciones. Cada uno de nuestros NACs es un nexo entre el Instituto y el país o región en cuestión: nos mantiene en contacto permanente con sus profesionales, con las organizaciones en las que trabajan. Sus miembros, y, particularmente, su presidente, desarrollan un papel clave. Estamos satisfechos de incorporar a Jesús Mardomingo como presidente del NAC para España y Latinoamérica, y convencidos de que desempeñará una labor valiosa para ayudarnos a crecer en estos mercados”, ha destacado Kevin Moore, director de Desarrollo de Negocio Internacional del CISI.
Desde 2015, Jesús Mardomingo es socio director del departamento bancario y financiero de Dentons en España. Proviene de Cuatrecasas, despacho del que también fue socio durante muchos años. Cuenta con más de 30 años de experiencia en el asesoramiento corporativo a entidades financieras y administraciones públicas en cuestiones mercantiles, regulatorias, así como en diversos tipos de transacciones corporativas en entidades de crédito, compañías aseguradoras y empresas de servicios de inversión. Durante todos estos años, Mardomingo ha trabajado en prácticamente todos los aspectos relevantes del sector financiero, destacando su especial involucración en la reestructuración del sector financiero español colaborando en la creación de Sareb, y la conversión de las cajas de ahorros en fundaciones, o su relación con la transformación digital del sector como abogado de los primeros bancos online como Uno-e o Inversis.
Desde la organización también destacan que es un gran experto en fondos de inversión, resultando decisiva su actuación de la eliminación del peaje fiscal a estos vehículos o asesorando en el primer hedge fund registrado en España. Antes de incorporarse al despacho, trabajó como letrado en la Asesoría Jurídica de la Corporación Bancaria de España, años después en Argentaria y actualmente en BBVA Argentaria.
Además, es profesor y dirige el Máster de Acceso a la Abogacía y el Programa de Especialización de Mercados Financieros en el Instituto de Estudios Bursátiles (IEB) al tiempo que dirige el área de sostenibilidad e innovación del Instituto.
A raíz de este nombramiento, Rosa Mateus, Regional Head para Iberia & LatAm del CISI, ha apuntado: “Estamos muy contentos por la enorme oportunidad que supone incorporar a Jesús Mardomingo como presidente de nuestro NAC. Sus conocimientos, su experiencia, su prestigio y su red de contactos facilitarán, sin duda, que el Instituto siga creciendo en los distintos países de América Latina en materia de certificación. Y desearía, también, destacar su calidad humana, sus valores y su amabilidad, aspectos también fundamentales en cualquier profesional”.
Por su parte, Jesús Mardomingo, ya como presidente del NAC del CISI para España y Latinoamérica, ha señalado que “en América Latina y el Caribe, la certificación de competencias adquiridas como resultado de la experiencia ha sido un factor clave en las políticas de empleo y formación desde hace décadas, aunque en el ámbito financiero, en sentido amplio, y con la llegada de la nueva economía basada en la sostenibilidad y la digitalización, hay aún mucho camino por recorrer”.
A nadie le gusta que le dejen. Pero a veces puede ser lo mejor si la relación está rota y estás en una nueva etapa. En los mercados actuales hay tres rupturas evidentes.
RELACIÓN Nº 1: LA RELACIÓN INVERSA A 10 AÑOS ENTRE P/E Y RENDIMIENTOS REALES
Durante la última década, a medida que aumentaban los rendimientos reales, disminuía la relación precio-beneficios (gráfico 1). A medida que aumentan los rendimientos reales, también lo hace el coste del capital. El aumento del coste del capital reduce el valor actual de los flujos de caja futuros y, por tanto, los múltiplos.
Desde septiembre de 2022 se ha abierto una grieta anómala. He aquí el flujo de lógica.
O la relación está rota, o no lo está.
Si no lo está, entonces o el múltiplo tiene que bajar de 18x a 11x, o el rendimiento real tiene que bajar del 2,2% al 0,2%, o una combinación de ambos.
Si el factor determinante es la caída del múltiplo, entonces o el precio debe caer hasta 2.607 O los beneficios esperados deben aumentar hasta 388 $ desde los 238 $ actuales (o una combinación).
Si el factor determinante es la caída de los rendimientos reales, entonces, o bien los rendimientos nominales deben caer 200 puntos básicos (lo que, a finales de septiembre, significaba un descenso hasta el 2,6%), o bien las expectativas de inflación aumentan 200 puntos básicos (el umbral de rentabilidad a 10 años pasa del 2,3% al 4,3%), (o una combinación de ambas cosas).
Tras la quiebra de las puntocom y la crisis financiera mundial, a pesar de las rápidas caídas de los rendimientos reales, los múltiplos también se redujeron al caer las expectativas de crecimiento.
Algo parecido puede estar ocurriendo hoy. El mercado está valorando un futuro menos benigno para el crecimiento. Es probable que se produzca cierta reversión en los próximos 12 meses. En cuanto a (2), considero que los múltiplos y los rendimientos reales contribuyen por igual al descenso. (3) Creo que esto se debe más a la caída de los precios que al aumento de los beneficios. (4) Veo una caída de las expectativas de inflación y de los rendimientos nominales.
RELACIÓN Nº 2: EL VÍNCULO INVERSO DE 15 AÑOS ENTRE EL ORO Y LOS RENDIMIENTOS REALES
El oro no rinde nada. Por tanto, si los rendimientos reales aumentan, cabe esperar que los inversores lo vendan, ya que pierde atractivo.
Esta relación se mantuvo estable durante 15 años, hasta principios de 2022.
Si no se rompe, entonces o el oro debe caer a 840 $ o los rendimientos reales caen 320bps del 2,2% al -1%, (o una combinación).
Si el factor determinante es la caída de los rendimientos reales, entonces o bien el rendimiento nominal debe caer 320 puntos básicos (lo que, a finales de septiembre, habría significado una caída del 4,6% al 1,4%), o bien las expectativas de inflación deben aumentar 320 puntos básicos (el umbral de rentabilidad a 10 años debe subir del 2,3% al 5,5%), o bien una combinación de ambos factores.
El oro tiene dos motores de rentabilidad: la correlación inversa con los tipos reales y el «alfa de crisis», la percepción de que el oro es un refugio seguro en tiempos difíciles. Quizá domine el componente alfa de crisis.
Creo que tanto el oro como los tipos reales se mueven a la baja. Al igual que en la relación nº 1, la implicación es una bajada de los rendimientos nominales si la relación se reafirma.
RELACIÓN Nº 3: LA RELACIÓN DURANTE 30 AÑOS ENTRE LA ENCUESTA SOBRE PRÉSTAMOS DE SLOOS Y EL PIB REAL
Durante tres décadas ha existido una relación entre la medida de las condiciones crediticias de la Encuesta de Opinión de Altos Funcionarios de Crédito (SLOOS) y el crecimiento (Figura 3). Cuando los prestamistas endurecen las condiciones o la gente no pide prestado, hay menos actividad y un PIB más débil.
O bien mejoran las condiciones crediticias, o bien el crecimiento pasa del 2,4% al -3,1% (o una combinación de ambas cosas).
Si el crecimiento se dispara, no importaría que las condiciones crediticias fueran irregulares, se evitaría la recesión. Tal vez la IA cree eso. Tal vez las condiciones crediticias más estrictas no estén afectando a los consumidores tanto como antes. Los ahorros acumulados durante la pandemia mitigan los mayores costes de los préstamos. Con una hipoteca a 30 años al 3%, los tipos actuales del 8% no importan tanto.
Aquí los argumentos a favor de una ruptura permanente son poco convincentes. El riesgo geopolítico, los precios de la vivienda en EE.UU., los tipos hipotecarios y los costes de refinanciación de las empresas están al alza. Los sectores laborales cíclicos se están desplomando.
La conclusión es bajista. Con el matiz de que el oro, pero no los bonos del Tesoro, sorprenderá al no cumplir su tradicional acción en entornos de risk-off. Quizá vuelvan la volatilidad y la dispersión.
O bien estas pautas se revierten, en cuyo caso cabe esperar movimientos violentos, o bien el panorama de la inversión ha cambiado. Pero en cualquiera de los dos casos, habrá turbulencias.
Las ventas minoristas reales, un proxy de la demanda económica, han caído significativamente desde 2021. Históricamente, la inflación subyacente tiende a seguir los movimientos en las ventas minoristas, lo que sugiere que la inflación podría empezar a relajarse pronto, y que con casi toda seguridad ya ha tocado techo.
Los precios al consumo tienden a seguir la dirección de las ventas minoristas. Y, con esa lógica, el gráfico de esta semana ofrece argumentos para pensar que ya hemos visto el techo de la inflación en Estados Unidos.
El gráfico muestra los valores reales de las ventas al por menor deflactados por la inflación subyacente de los precios al consumo (esta medida del IPC subyacente excluye los precios de los alimentos, la energía y el tabaco) y adelantados 12 meses para destacar más claramente cómo este indicador de la demanda económica agregada tiende a liderar las variaciones de los precios.
Sobre esta base, la ralentización en las ventas minoristas reales desde 2021 sugiere que el IPC subyacente podría caer desde el 6,3% en octubre (último dato disponible en el momento de elaborar el gráfico) a cerca del 2% para finales de 2023, de mantenerse normal la relación entre indicadores adelantados y atrasados. Aunque nos tomamos con precaución esta lectura literal, la dirección de crucero en el corto a medio plazo está clara. En el largo plazo, esperamos que la inflación se mantenga cerca del 3%, excediendo notablemente el objetivo del 2% de la Fed, al estar impulsada por factores estructurales como la descarbonización, la desglobalización y la deuda.
Este es uno de los varios indicadores que sugieren que la inflación en Estados Unidos ha alcanzado máximos. Entre otras medidas se incluyen los componentes de precio en encuestas como los PMI, así como las medidas que indican el nivel de estrés de la cadena de suministro, como las tarifas de envío de China a Estados Unidos. Todos estos indicadores muestran ahora un movimiento sustancial de la inflación de vuelta a niveles pre Covid. Entre las muchas implicaciones que tiene esto para la inversión, sería ciertamente buenas noticias para la renta fija, y es parte de las razones por las que pensamos que los bonos finalmente vuelven a parecer atractivos otra vez.
Sin embargo, el punto en el que la Reserva Federal empiece a recortar los tipos de interés (el denominado “viraje”) puede que todavía tome algún tiempo. Por ahora, todos los indicios apuntan a una fase del ciclo mucho más matizada, con una inflación que se suaviza pero que sigue siendo elevada. La rapidez con la que retroceda determinará el momento en que la Fed cambie de rumbo. Para obtener una pista sobre el momento, siga de cerca las ventas minoristas en EE.UU.
Tribuna de Max Stainton, estratega global macro de Fidelity International
Women In ETFs, organización profesional que reúne a personas del sector de los ETFs de todo el mundo para defender nuestros objetivos de elegir activamente la igualdad, la diversidad y la inclusión, ha anunciado que ha logrado alcanzar los 8.000 miembros en todo el mundo.
“Estamos muy orgullosos de lo lejos que ha llegado nuestra organización desde su creación en 2014. Hemos sido capaces de lograr un impacto significativo en nuestra industria mientras trabajamos para fortalecer nuestra misión y apoyar el crecimiento profesional de nuestros miembros”, ha señalado Emily Meyer, gerente senior de cuentas nacionales en Northern Trust Asset Management y copresidenta de Women in ETFs EE.UU.
Actualmente, esta organización profesional cuenta con EE.UU. con 4.400 miembros y presencia en nueve ciudades (Boston, Chicago, Denver, Nueva York, Filadelfia, Phoenix, San Francisco y Washington D.C.), más el «capítulo» de WE South, que se centra en el crecimiento de su base de miembros en once estados del sur de Estados Unidos (Texas, Oklahoma, Arkansas, Luisiana, Misisipi, Alabama, Tennessee, Georgia, Florida, Carolina del Sur y Carolina del Norte). Además, según indican, se espera una nueva en Los Ángeles para 2023.
Para Rebecca Sin, jefa de análisis de ETFs – Asia, Bloomberg Intelligence y copresidenta de Women in ETFs Asia-Pacífico, “el desarrollo de Women in ETFs en Asia-Pacífico ha sido fenomenal con más de 1.000 miembros con capítulos en Sydney y Melbourne, Hong Kong, Japón, Singapur Un capítulo en la India se lanzará en 2023 ya que pasamos la mejor mitad de 2022 sentando las bases y reclutando miembros”.
En la región de EMEA, Women in ETFs cuenta con más de 1.900 miembros y presencia en nuevo países, en concreto, en Bélgica, Francia, Alemania, Irlanda, Italia, Países Bajos, Suiza, Reino Unido y Sudáfrica; además de estar desarrollando seis nuevos «capítulos», que estarán ubicadas en Israel, Luxemburgo, Nigeria, Polonia, España y Suecia.
Tammy Cash, responsable de marketing para las Américas de Vanguard Investments Canada Inc. y codirectora de Women in ETFs en Canadá, añade: «Women in ETFs cuenta con más de 500 miembros y un capítulo en Toronto, pero tiene previsto desarrollar un capítulo en Montreal para responder al creciente interés en todo el país».
Desde la entidad, reconocen que se ha beneficiado del creciente apoyo de los patrocinadores corporativos de todo el mundo. “Nuestros patrocinadores corporativos han sido líderes en nuestra misión y nuestra organización a nivel mundial. Tenemos la suerte de contar con el apoyo de 48 organizaciones líderes de todo el ecosistema de los ETFs«, dijo Deborah Fuhr, socia gerente, fundadora de ETFGI y copresidenta de Women in ETFs, EMEA. Nos gustaría dar las gracias a nuestros patrocinadores corporativos.
La organización señala que cuenta con el apoyo de “un ejército de mujeres y hombres que participan en las funciones de liderazgo de las sedes y las regiones para ofrecer eventos educativos y de desarrollo profesional”. Además, Women in ETFs es conocida por sus programas de tutoría y divulgación universitaria de alta calidad, una Oficina de Oradores destinada a aumentar la participación de las voces de las mujeres en la prensa y en los eventos, así como su nuevo podcast WE Talks Careers.
Schroders ha publicado su Plan para la Naturaleza, reforzando su enfoque en esta tendencia de inversión de rápido desarrollo y cada vez más importante para los inversores. El Plan define el objetivo de Schroders de canalizar inversión hacia este sector clave y apoyar la transición hacia un futuro sostenible.
Según explica la gestora, el riesgo asociado a la naturaleza se reconoce cada vez más como un factor integral del riesgo de un negocio, ya que se cree que más de la mitad del PIB mundial depende del entorno natural. Además, un nuevo estudio señala que los riesgos naturales y climáticos que no se han tenido en cuenta podrían hacer perder miles de millones a las empresas alimentarias y agrícolas del mundo.
En este sentido, este Plan de la firma establece tres pilares para ayudar a las empresas a minimizar el riesgo asociado a la naturaleza en las carteras de inversión y contribuir a que las soluciones basadas en la naturaleza sean más invertibles. El primer pilar es la información. “Schroders está desarrollando sus conocimientos y análisis del riesgo asociado a la naturaleza mediante herramientas propias para poder atribuir un valor a la naturaleza e identificar la exposición al riesgo asociado a la naturaleza”, explican
El segundo la influencia, ya que, como gestor activo, Schroders se compromete con las empresas e influye en ellas para que reduzcan su exposición al riesgo asociado a la naturaleza y que tengan un impacto positivo en ella. Y por último, la innovación, sobre la que señala: “Schroders está desarrollando nuevas soluciones, tanto en los mercados públicos como en los privados, que canalizan el capital para proteger y recuperar la naturaleza y que tienen como objetivo ofrecer rentabilidad a largo plazo”.
En opinión de Peter Harrison, director general del Grupo Schroders, la realidad es clara: “El riesgo asociado a la naturaleza se está convirtiendo rápidamente en un factor integral del riesgo y la rentabilidad de las inversiones. Como gestor pionero de inversiones activas, Schroders tiene un importante papel que desempeñar. Acelerar un futuro positivo para la naturaleza es parte de nuestra responsabilidad fiduciaria con nuestros clientes. Para seguir proporcionando una rentabilidad sólida a largo plazo, es fundamental que mitiguemos el riesgo asociado a la naturaleza que subyace en las carteras. Por eso hacemos público nuestro objetivo respecto a la naturaleza; queremos aprovechar el poder de la inversión para acelerar un futuro positivo para la naturaleza, al tiempo que creamos potencial real de inversión para nuestros clientes«.
Por su parte, Nigel Topping, líder mundial de las Naciones Unidas para el cambio climático en la COP26, ha apuntado: «Necesitamos urgentemente que el mundo se encamine a acabar con la deforestación para 2025 y a invertir la pérdida de naturaleza en esta década. En pocas palabras, esto no es una opción, sino una necesidad estratégica para cumplir con los planes de cero neto. Los inversores pueden desempeñar un papel de liderazgo y, al mismo tiempo, protegerse del riesgo en sus carteras creando nuevas oportunidades de crecimiento. Acciones como el Plan para la Naturaleza de Schroders envían una importante señal a las empresas y a los gobiernos para que intensifiquen la acción y adopten políticas ambiciosas que apoyen la recuperación y la conservación de la naturaleza».
Además, el Plan establece las áreas prioritarias de acción de Schroders, que incluyen la obtención y la inversión de capital en soluciones basadas en la naturaleza a través de nuestra recientemente anunciada asociación con Conservation International para lanzar Akaria Natural Capital, uno de los primeros gestores de inversiones dedicados al capital natural en Singapur.
También abarca sus fondos de impacto ofrecidos a través de BlueOrchard (gestor de inversiones de impacto líder a nivel mundial que forma parte del Grupo Schroders), el seguimiento de los progresos de las empresas en relación con la deforestación impulsada por las materias primas, así como la medición de los resultados del compromiso de Schroders respecto a la biodiversidad y el capital natural a través de revisiones anuales que verifican si se han cumplido los objetivos del compromiso.
En último lugar, el Plan también se basa en las medidas que Schroders ha adoptado hasta la fecha, entre las que se incluyen el lanzamiento de Akaria Natural Capital, la inversión en la investigación de natcap (Natural Capital Research) para cartografiar los activos de capital natural a nivel mundial y el compromiso de eliminar la deforestación impulsada por las materias primas agrícolas para 2025. Asimismo, Schroders se ha sumado al llamamiento a los dirigentes de los Estados para que «lo hagan obligatorio», que exige a todas las grandes empresas e instituciones financieras que evalúen y divulguen sus impactos y conexiones de la cadena de suministro con la naturaleza para 2030.
Schroders seguirá colaborando con las alianzas que impulsan el cambio a nivel de sistema, entre otras cosas mediante su participación en la COP15 y sus contribuciones al Grupo de Trabajo sobre Divulgación de Información Financiera Relacionada con la Naturaleza (TNFD), a los Objetivos para la Naturaleza Basados en la Ciencia (SBTN), a la Alianza para la Inversión en Capital Natural y como firmante del Compromiso de Financiación para la Biodiversidad y de la campaña «Make it Mandatory» de Business for Nature.
Según el último estudio* del grupo de servicios financieros Ocorian, los inversores institucionales siguen confiando en la demanda de fondos de activos alternativos para el próximo año, siempre y cuando los fondos tengan un fuerte enfoque ESG.
El estudio reveló que el 78% de los inversores institucionales que se centran en activos alternativos esperan un aumento de fondos sobre activos alternativos cotizados, para lo que queda de este año y de cara a 2023. En concreto, el 28% de los encuestados estadounidenses e ingleses prevén un aumento drástico, mientras que sólo el 15% está convencido de que el número descenderá, dado el actual entorno macroeconómico, la volatilidad del mercado, el aumento de los tipos de interés e inflación y la guerra en Ucrania.
Un dato curioso es que los inversores que se centran en el real estate, deuda privada e infraestructuras han puesto de manifiesto la necesidad de un mayor enfoque ESG para los nuevos fondos que se lancen. El 40% de los inversores encuestados está muy de acuerdo en que será más difícil que los fondos que no tienen en cuenta los factores ESG tengan éxito, mientras que el 51% está ligeramente de acuerdo con esta afirmación.
A la vez, según señalan desde la firma, la creciente pero poco homogeneidad sobre cuestiones ESG en las cotizaciones de las compañías puede ayudar a explicar por qué algunos gestores de activos alternativos se centran más en fondos de activos privados frente a los activos cotizados. Alrededor del 84% de los inversores encuestados esperan que los gestores de fondos alternativos levanten más capital a través de fondos alternativos en los próximos 18 meses, frente al 13% que espera que esta tendencia se enfríe.
Una de las claves que ha identificado la encuesta sobre el aumento de fondos de activos alternativos es que les permite a las gestoras acceder a una paleta más amplia de tipos de inversor. Además, los inversores institucionales citaron el coste y el impacto de los cambios normativos como el segundo y tercer motivo que anima a los gestores de fondos a centrarse en los activos alternativos y en los mercados privados.
“A pesar de las condiciones actuales del mercado y de los crecientes retos macroeconómicos, hay confianza en las salidas a bolsa, lo que se refleja en la demanda acumulada que estamos viendo. El último trimestre de este año y el próximo podrían estar muy ocupados, lo que podría significar que los fondos que estén listos para cotizar antes podrían beneficiarse. No obstante, los requisitos de cotización siguen siendo motivo de preocupación, lo que está impulsando el interés por la captación de fondos privados”, señala Gerry Warwick, director de Servicios de Fondos en el Reino Unido e Irlanda de Ocorian.
* Ocorian encargó a la empresa de investigación independiente PureProfile que entrevistara a 102 altos ejecutivos y gestores de fondos de instituciones financieras centradas en la inversión en deuda privada, capital privado, bienes inmuebles e infraestructuras en los Estados Unidos y el Reino Unido durante junio y julio de 2022.
Las inversiones directas en criptomonedas superan a los fondos cotizados en bolsa, según GlobalData, en el caso de los inversores de alto patrimonio (HNW). Aunque cada vez existe una oferta más desarrollada para invertir en criptomonedas a través de fondos cotizados en bolsa (ETFs), hay perfiles de inversores que prefieren invertir de forma directa.
Según GlobalData, este es el caso de los inversores de alto patrimonio (HNW) que siguen deseando entrar directamente en esta clase de activos. “La criptomoneda es muy volátil, por lo que no es de extrañar que la Encuesta Global de Gestores Patrimoniales 2022 de GlobalData descubriera que la cartera global media de HNW tiene sólo un 1,4% en cripto. Aunque se espera que la demanda crezca en el futuro, los inversores tampoco están dispuestos a dejar que las criptodivisas ocupen una parte considerable de su cartera”, comenta Sergel Woldemichael, analista principal de gestión de patrimonios de GlobalData.
Hay aproximadamente 21.000 criptodivisas en circulación, según CoinMarketCap, por lo que a los inversores no les faltan opciones. Al igual que ocurre con otros valores, la inversión directa conlleva el mayor riesgo; por ello, los operadores, tanto antiguos como nuevos, ofrecen a sus clientes un colchón a través de fondos de criptomonedas o ETF. Según la firma de consultoría, los ETF también ofrecen una capa de seguridad adicional, ya que los inversores tienen menos probabilidades de ser pirateados o de perder sus activos por haber olvidado sus contraseñas.
En opinión de Woldemichael, los actores que se centran únicamente en los ETFs de criptomonedas se están perdiendo la parte significativa de los inversores de criptomonedas HNW que prefieren ir directamente. “La encuesta Global Wealth Managers 2022 de GlobalData descubrió que la mayor parte de los inversores HNW de todas las regiones son conscientes y están al tanto del riesgo que conlleva la inversión en criptografía y están contentos de ir directamente en lugar de la opción más segura a través de los fondos. La posibilidad de obtener mayores rendimientos es lo que atrae a los inversores a esta clase de activos; como solo ocupa una pequeña proporción de su cartera, están dispuestos a asumir el máximo riesgo”.
La firma de consultoría destaca que la clave para la industria de inversión será ofrecer a los clientes una amplia gama de inversiones y posibilidades de elección es clave para la retención. “Aunque algunos gestores de patrimonios siguen cuestionando la criptomoneda y su longevidad, la demanda de los clientes ha obligado a los operadores mundiales a actuar. Para los que quieren retener la mayor cantidad posible de patrimonio de los clientes, es esencial ofrecer tanto una ruta directa hacia la criptoinversión como una opción de fondos”, concluye Woldemichael.
El 2022 ha sido un año en el que los mercados mundiales de renta variable han estado bastante correlacionados a la baja, pero los mercados emergentes tienen sus propios motores económicos y políticos, que son independientes de los mercados desarrollados, comentó Josh Rubin, portfolio manager de Thornburg Investment Management.
Según los análisis del experto de Thornburg, lo que está ocurriendo sobre el terreno «hace confiar en que las economías de los mercados emergentes puedan recuperarse antes que las de los mercados desarrollados», y que las valoraciones de la renta variable en los mercados emergentes «puedan mejorar en 2023 y años posteriores».
En un video publicado en el sitio web de la firma, Rubin recuerda el reto que siempre ha sido la inflación para los países emergentes. Sin embargo, «los responsables políticos de los mercados emergentes han aprendido mucho de las crisis financieras de los años ochenta y noventa», aseguró el experto que destacó la velocidad con la que actuaron los bancos centrales de los países emergentes.
«La inflación en los principales mercados emergentes ha sido menos volátil y es sólo moderadamente elevada en comparación con las tendencias históricas. Y lo que es más importante, dado que los bancos centrales de los mercados emergentes se han mostrado en general agresivos a la hora de subir los tipos de interés para contener la inflación, varias de sus economías ya registran tipos reales positivos, y otras no están muy lejos de hacerlo«, aseguró.
Por otro lado, destacó la fortaleza que han logrado las divisas de esta serie de países, algo que siempre es una preocupación para el inversor.
Según Rubin, son varios los factores que han contribuido a esta «resistencia» de las divisas: en primer lugar, los países de mercados emergentes han afrontado el COVID con mucho menos estímulo que el mundo desarrollado, lo que ha protegido sus balances soberanos.
Además, los países emergentes han pasado a depender menos del comercio con las economías desarrolladas en la última década, por lo que pueden seguir creciendo incluso cuando la demanda se ha suavizado en Europa y Estados Unidos.
Desde el aspecto político, Rubin también destaca noticias positivas. La reelección del presidente chino Xi Jinping para su tercer mandato, con esta elección se puede esperar que en poco tiempo se conozca algún indicio de la planificación económica china.
En América Latina, las elecciones de Brasil resultaron con Luiz Inácio Lula Da Silva, el expresidente de izquierdas vuelve al sillón, pero esta vez con un Congreso dominado por la centro-derecha.
«Esperamos que el compromiso se traduzca en políticas más centristas de lo que los mercados temían a principios de año», comentó el portfolio manager de Thornburg.
Las incertidumbres políticas y económicas han arrastrado a los mercados de renta variable de China y Brasil a la parte baja de su rango de valoración de 15-20 años, pero ahora se tiene una mayor claridad política en ambos países, «lo que puede reducir los descuentos relativos de valoración», agregó. No obstante, la reapertura sostenible de China desde su política de cero COVID-19 es otro factor clave para el próximo año.
Por último, el experto reconoce que ha sido un año frustrante para los inversores de renta variable en mercados emergentes, pero rescata que han cotizado como una clase de activos sin riesgo. Sin embargo, algunos elementos de ese riesgo, como la inflación y la volatilidad de las divisas, se han contenido de forma constructiva. Además, dado que los responsables de la política fiscal y monetaria de los mercados emergentes nunca pisaron el acelerador durante el COVID-19, tampoco necesitan pisar el freno ahora.
Las economías de los mercados emergentes están bien posicionadas para volver a acelerarse en 2023 y años posteriores y las valoraciones de la renta variable de los mercados emergentes se han visto presionadas por los elevados tipos de interés locales y las preocupaciones políticas. Pero esta «situación se está invirtiendo, lo que también puede ser un viento de cola para las valoraciones de la renta variable», concluyó.
Materias Primas
Por otro lado,Nitesh Shah, director de materias primas y análisis macroeconómico de WisdomTree, reconoce que, históricamente, las materias primas han sido una clase de activo cíclica, que suele bajar cuando el ciclo económico se vuelve negativo. No obstante, señala que la historia demuestra que los precios de las materias primas pueden seguir subiendo mucho después de que un ciclo económico haya cambiado de rumbo si los factores son favorables. “Los shocks en el precio del crudo de la década de los 70 y 80 son un ejemplo de ello. Y, si bien es cierto que son ciclos inusuales, es probable que hoy estemos viviendo otro choque de precios en el sector energético”, afirma.
En los últimos meses, el mercado de materias primas ha sido protagonista por diversos eventos geopolíticos. Por un lado, los países de la OPEC+ anunciaron un gran recorte en la producción de petróleo a partir de noviembre, y, por otro, la crisis energética en Europa continúa agudizada a raíz de la guerra en Ucrania y de la dependencia del gas ruso.
Según Shah, la combinación de la subida de los precios de la energía y los tipos de interés ha llevado a paralizar algunas producciones y a reducir los inventarios actuales de algunas materias primas. Por ejemplo, señala que los inventarios de los metales básicos son considerablemente inferiores a su media de 5 años, pese a que sus caídas de precio hayan sido las mayores de todos los subsectores de materias primas. “Los mercados están descontando un debilitamiento de la demanda causado por una desaceleración económica, pese a que la demanda no se ha deteriorado aún. Por otro lado, la oferta está cayendo rápidamente”, matiza.
Otro ejemplo es la producción de cobre, sobre el cual se prevé que haya un déficit de 328.000 toneladas en 2022. “Las proyecciones iniciales tendían a asumir que la producción no se interrumpiría. Sin embargo, como hemos observado este año, las interrupciones en la producción pueden llegar a ser muy significativas”, añade el experto de WisdomTree.
El último elemento que destaca Shah en esta descripción del mercado de materias primas es China. Según indica, las políticas de China de cero COVID-19 han ralentizado el crecimiento económico y, por lo tanto, su demanda de materias primas. “Esto es importante porque China es el mayor consumidor de materias primas del mundo. Sin embargo, su banco central ha estado flexibilizando su política y el presidente Xi ha solicitado un esfuerzo total para aumentar el gasto en infraestructura, y ha dado vía libre a los gobiernos locales para recaudar fondos de deuda para financiar estos proyectos”, explica.
Finalmente y juntando todas las piezas, ¿en qué lugar queda el mercado de materias primas? “Es probable que, durante los próximos años, la transición energética y la revitalización del gasto mundial en infraestructuras impulsen una demanda mucho mayor de materias primas. Sin embargo, hoy estamos atravesando la fase contractiva de un ciclo económico. A pesar de que muchos mercados de materias primas están visiblemente restringidos en términos de oferta, las materias primas no están descontando lo suficiente esta escasez. La ley de Reducción de la Inflación en los EE.UU. y el proyecto de ley de Infraestructura son grandes factores que benefician a la demanda de materias primas. En Europa, el fuerte énfasis que se hace para eliminar la dependencia energética de Rusia está sumando una nueva urgencia a la transición energética, lo que hace que esperemos que se lleven a cabo en el sector planes acelerados de infraestructura”,argumenta Shah.
Según su visión, el hecho de que las economías entren en recesión no inspira una gran confianza en el repunte de las materias primas. Sin embargo, “la historia sugiere que las desaceleraciones económicas combinadas con una inflación elevada han estado asociadas a una rentabilidad positiva de las materias primas y el oro”.
En su opinión, el choque de los precios energéticos ha establecido un círculo vicioso de contracción de oferta en los metales, los fertilizantes y otras materias primas de uso intensivo. Pero advierte de que no podemos olvidar que el súper ciclo impulsado por la transición energética y la infraestructura sigue estando en pie, aunque la dinámica del ciclo económico a corto plazo dicte hoy los titulares. “A medida que salimos de esta fase económica, podríamos dar con varios mercados de materias primas en niveles de oferta extremadamente restringidos”, concluye.
