Según la Asociación Europea de Fondos y Gestión de Activos (Efama, por sus siglas en inglés), el trabajo de las Autoridades Europeas de Supervisión (ESAs, por sus siglas en inglés) sobre greenwashing debería tener en cuenta la diferencia entre engañar con intención e inseguridad normativa.
Esta es una de las conclusiones a las que ha llegado la organización profesional, tras considerar que estamos “en un entorno con definiciones poco claras a nivel de la UE sobre los conceptos clave de las finanzas sostenibles”, así como una falta de datos ESG completos, comparables y transparentes, todos los actores del mercado están preocupados por el riesgo de greenwashing.
En su respuesta a la reciente consulta de las ESAs sobre este tema, Efama subraya que es necesario comprender los atributos fundamentales del greenwashing para hacer frente a las prácticas engañosas y, de este modo, reforzar la integridad y la eficacia de los mercados de capitales de la UE.
En este sentido, desde Efama destacan que las evaluaciones del greenwashing deben constar de dos componentes: tergiversar a sabiendas prácticas o características de un producto relacionadas con la sostenibilidad; y si tienen el objetivo o la intención de engañar o inducir a error al receptor de la alegación de sostenibilidad.
“Cuando no hay intención de engañar o inducir a error al receptor de la alegación de sostenibilidad, aún puede producirse greenwashing en casos de negligencia grave por parte de los participantes en el mercado financiero que realizan la alegación”, advierten.
En su opinión, ya hay áreas de supervisión a las instituciones financieras que abordan numerosos aspectos del greenwashing, por lo que deberían identificarse primero las lagunas normativas actuales antes de proponer nueva legislación u orientaciones.
También hacen hincapié en “la necesidad de un enfoque alineado y coherente a la hora de abordar los riesgos del lavado verde en el sector financiero, en toda Europa y a escala internacional”, con el fin de reducir la confusión y el riesgo de fragmentación perjudicial del mercado.
Según argumenta Anyve Arakelijan, Regulatory Policy Adviser de Efama, «no deben tolerarse los comportamientos intencionadamente engañosos en relación con las inversiones sostenibles, del mismo modo que no se toleran otras prácticas engañosas en relación con el riesgo o el rendimiento”.
Sin embargo, señala: “Teniendo en cuenta el grado actual de incertidumbre normativa y la evolución en curso, debemos tener cuidado de no aplicar el término greenwashing de forma demasiado amplia. Es crucial reforzar la comprensión de lo que constituye greenwashing y disponer de medidas de supervisión armonizadas para hacer frente a este riesgo. De lo contrario, la confianza de los inversores en las finanzas sostenibles podría verse gravemente socavada, amenazando los esfuerzos de transición hacia una economía más sostenible”.
Los asesores se han sumergido totalmente en las interacciones digitales a lo largo de la pandemia y esperan que los gestores de activos estén preparados para ofrecer datos más relevantes y en tiempo real. En respuesta, las gestoras están intensificando sus esfuerzos en términos de tecnología de distribución, con el objetivo de fortalecer las interacciones de los asesores y generar una ventaja sobre los competidores, según el informe The Cerulli Report-U.S. Intermediary Distribution 2022: Redefining Value in Distribution.
A lo largo de 2021 y la primera mitad de 2022, han surgido grandes iniciativas de mejora tecnológica a un ritmo sin precedentes. Esto se debe, según Cerulli, en gran parte, a la contención de las salidas resultantes de las condiciones adversas del mercado. “En los últimos años, cualquier impacto negativo que las gestoras sintieron por los flujos de salida fue compensado en gran medida por la apreciación de los activos en un mercado alcista«, afirma Andrew Blake, analista senior de Cerulli.
En cambio, según destaca Blake, las empresas con estrategias de distribución menos eficaces tuvieron dificultades para detectar los problemas sistemáticos a medida que crecían los activos. “Ahora, las más rezagadas en sus capacidades digitales pueden enfrentarse a importantes obstáculos al intentar ponerse al día con los competidores expertos en tecnología que lanzan nuevas herramientas», añade.
En medio de un cambio cultural en los medios a través de los cuales se llevan a cabo los negocios, las gestoras han ampliado el gasto en iniciativas digitales. En el último año, el 79% de las empresas aumentó su presupuesto dedicado a la tecnología de distribución, y el 11% de las empresas aumentó su presupuesto en más de un 25%. “El nuevo panorama es uno en el que la tecnología se erige como la principal fuente de escala, compromiso de los asesores y contratación de empleados. En algunos casos, la tecnología relacionada con la distribución se ha convertido en una mejor ventaja competitiva que el rendimiento del producto», afirma Blake. Según el informe de Cerulli, para los próximos tres años, el 63% de los ejecutivos de la distribución considera que la expansión de las capacidades de marketing digital es una prioridad absoluta.
Con la vista puesta en el futuro, las empresas están replanteando su estrategia de distribución moderna y cómo obtener lo mejor del capital humano al tiempo que maximizan áreas como la gestión de datos y la generación de demanda. El documento indica que, aunque están adoptando las mejoras digitales, conseguir que las personas y los procesos estén al unísono para maximizar las capacidades de las nuevas herramientas sigue siendo un reto. Al analizar los pros y los contras de la actualización de la tecnología, los ejecutivos de la distribución citan la insuficiencia de recursos internos como un reto clave, con un 60% que lo señala como un obstáculo. «Las gestoras deben ser cautos a la hora de adelantarse demasiado a una nueva tecnología antes de que el personal, los procesos y los sistemas estén en marcha», señala Blake.
Desde Cerulli defienden que crear una cultura en la que los equipos de ventas confíen en que la tecnología y los datos no son una amenaza, sino una mejora del statu quo, es un paso necesario para el éxito de la adopción. Por el contrario, advierte de que implementar una nueva tecnología sin la cultura necesaria para adoptarla reduce el retorno de la inversión. «En última instancia, la profundidad de los recursos digitales que un equipo de distribución puede ofrecer genera el alfa de la tecnología, y el despliegue exitoso de las herramientas puede ayudar significativamente a los esfuerzos de ventas», concluye Blake.
Foto cedidaRoss Teverson, como Regional Team Lead - Asia & GEMs de Federated Hermes Limited.
Federated Hermes Limited ha anunciado el fichaje de Ross Teverson para dirigir su equipo de stewardship en Asia y Mercados Emergentes Globales. Estará ubicado en Londres y será responsable de liderar el desarrollo y la ejecución del Plan de Engagement del equipo de EOS para las políticas corporativas y públicas, y las mejores prácticas de mercado en Asia y los Mercados Emergentes Globales.
Según destacan desde la gestora, Ross cuenta con una dilatada trayectoria en gestión de activos y stewardship, con más de 20 años de experiencia invirtiendo en empresas de Asia y los mercados emergentes y colaborando con ellas. Anteriormente fue director de Estrategia para renta variable de mercados emergentes globales en Jupiter Asset Management, donde desempeñó, además, otras funciones, como la de miembro del comité de administración y del leadership group.
“Estoy muy contento de dar la bienvenida a Ross al equipo dada su amplia experiencia en el stewardship y la implicación (engagement) con las empresas. Asia y los mercados emergentes son especialmente importantes para nuestros clientes de stewardship y alguien del calibre de Ross será una importante incorporación a nuestra plataforma global”, ha afirmado Bruce Duguid, Head of Stewardship de Federated Hermes Limited.
Por su parte, Ross Teverson, como Regional Team Lead – Asia & GEMs de Federated Hermes Limited, ha declarado: «El impulso global de las propuestas de los accionistas en materia de clima y derechos humanos sigue al alza, con Asia y los mercados emergentes a la vanguardia de esta expansión. También estamos viendo cómo los reguladores asiáticos fomentan progresivamente la adopción y divulgación de estrategias de transición alineadas con los acuerdos de París. En el equipo estamos deseando ampliar el debate sobre el clima para que deje de centrarse en el riesgo medioambiental y tenga en cuenta el riesgo social de no garantizar una transición justa, junto con el programa ya existente de engagement».
Actualmente, Federated Hermes cuenta con más de 45 profesionales en sus equipos de stewardship y responsabilidad, lo que convierte a la gestora en uno de los mayores referentes de stewardship del mundo.
Foto cedidaRodrigo Buenaventura, presidente de la CNMV
Con motivo de su 35 aniversario, Afi ha publicado un libro en el que repasa todos los hitos vividos en el plano económico y financiero que ha protagonizado España, así como los cambios y avances que ha experimentado la entidad. En él han participado más de 35 profesionales, entre los que se encuentra Rodrigo Buenaventura, presidente de la CNMV, quien ha reflexionado sobre estos 35 años de historia económica en la presentación del libro y los retos y oportunidades que vienen.
Digitalización, reactivación de los mercados y sostenibilidad: los retos del sector
Buenaventura ha reservado un espacio para hablar sobre los retos que brinda la digitalización y cómo convergen nuevas tecnologías y activos destacando la aplicación de análisis de datos y la inteligencia artificial. En este punto, el presidente de la CNMV también ha aprovechado para hacer una reflexión acerca de las criptomonedas y la tecnología que las rodea.
Según recuerda, en la CNMV llevan desde 2018 alertando sobre el riesgo de la inversión en estos criptoactivos y lamentablemente algunos episodios han sacado a la luz las ineficiencias y limitaciones, no de la tecnología en sí, sino de los productos. «Espero que en unos años nos hayamos olvidado de esta fase infantil del proceso y podamos hablar de criptoactivos de verdad», ha añadido.
Con criptoactivos de verdad Buenaventura se refiere a “instrumentos financieros más eficientes, abiertos, con más permeabilidad a otros mercados, pero que solventen las necesidades de las empresas e inversores, o hablemos de criptomonedas aceptadas de forma generalizada como medio de pago». También espera que «no hablemos de tokens juguetes, que es lo que hoy domina», algo que por fin haremos en un entorno regulado con MiCA.
Igual que desde la CNMV han sido muy críticos con los tokens que hasta ahora tenemos como objetivo de inversión, Buenaventura ha asegurado que son “excepcionalmente positivos” sobre, no solo la tecnología, sino la propia desintermediación que produce. “Somos supervisores de mercados desintermediados, por lo que la tecnología no nos genera ninguna amenaza, no tenemos reparo ni precaución por que pueda cambiar el status quo; precisamente el estatus óptimo de un mercado de valores no es preservar los intereses de entidades o balances concretos, sino lograr que la desintermediación sea lo más eficiente posible y por tanto que los fondos lleguen a quienes lo necesitan de modo más rápido”, ha argumentado.
Como otro de los desafíos para la industria, el experto ha mencionado la necesidad de impulsar el mercado de renta variable. “Aunque hay que congratularse de estos 35 años, no hay que obviar que hay una preocupación: necesitamos revitalizar el mercado de valores y especialmente el de renta variable como forma de financiación de las empresas españolas”.
Según Buenaventura, si no conseguimos revitalizar el mercado de renta variable y atraer más empresas a la bolsa, no solo en España, sino en Europa en su conjunto, va a ser imposible que esas empresas financien las inversiones que necesita la sociedad para fijar la transformación verde y digital. «Si queremos que las empresas europeas se parezcan a las americanas en cuanto a resiliencia y capacidad de afrontar crisis, hay que dividir por dos el peso de la financiación bancaria en los balances, y eso pasa por el mercado de renta variable. El capital privado está bien, pero no ofrece esa perspectiva a largo plazo, a 10 o 20 años vista, que sí ofrecen los mercados públicos de valores que colectivamente tenemos que estimular», ha advertido.
Buenaventura también ha hablado sobre la sostenibilidad y cómo el tradicional binomio rentabilidad-riesgo ha pasado a ser un trinomio: rentabilidad-riesgo-impacto. “Esta dimensión surge de la necesidad de repensar un sistema económico autodestructivo”, apunta. En este tema, la UE ha tomado el liderazgo en materia de establecer un marco regulatorio de finanzas sostenibles, pero la clave desde el ámbito regulatorio y supervisor, según advierte Buenaventura, no es el fomento de la descarbonización, que es un objetivo político, sino evitar que el mercado financiero sea un obstáculo, permitir que los flujos de financiación fluyan de forma correcta y permitir que la información de los emisores fluya de un modo ordenado, fiel y completo.
4 hitos que destacar en estos 35 años
Buenaventura ha centrado su reflexión en los cuatro ejes y transformaciones fundamentales que ha vivido el sector durante estos 35 años. En primer lugar, ha recordado la reforma inicial que dio lugar al desarrollo de los mercados modernos, que permitió que nos abriésemos a la inversión extranjera. “En estas tres décadas y media el panorama ha cambiado, tanto por la sofisticación y mejora, como por diferentes crisis que nos otorgaron lecciones”, reflexiona.
El segundo gran hito que ha destacado el presidente de la CNMV ha sido la internacionalización, con una clara apuesta por la liberalización y apertura al exterior, lo que, según ha recordado, ha supuesto un reto, pero también una oportunidad para las empresas y el propio mercado.
La formación y educación financiera ha sido el tercer eje sobre el que ha hablado Buenaventura. “El conocimiento actual de la sociedad no tiene nada que ver con el que se tenía hace 35 años, pero es necesario seguir apostando por la educación financiera. No hay cliente mejor protegido que el que está bien informado”, ha apuntado.
Como cuarto eje, Buenaventura ha mencionado a la innovación tecnológica, destacando acciones de la CNMV como la puesta en marcha del hub fintech o el sandbox financiero. “La tecnología aplicada a los mercados financieros ha sido una de las innovaciones más disruptivas y ha cambiado la forma en la que ocurren las transacciones financieras, fluye la información o incluso la forma en la que se compensan y registran las operaciones sobre valores”, ha recordado.
Además de estos cuatro ejes, el presidente de la CNMV ha mencionado otros avances también de gran relevancia como, por ejemplo, la mejora del gobierno corporativo de los emisores españoles, o la incorporación de la mujer al sector financiero y a los consejos de las compañías cotizadas.
Un homenaje a Emilio Ontiveros: la Fundación Afi crea unos premios con su nombre
Durante la presentación del libro también se han dedicado numerosas buenas palabras hacia el fundador y anterior presidente de Afi, Emilio Ontiveros, quienfalleció en verano de 2022, y participó también en el libro.
Como gran homenaje, desde Afi han anunciado la creación del Premio Economía de Emilio Ontiveros, que busca premiar a las personas que encarnen los valores que el economista representaba: excelencia académica, defensa de la educación financiera, compromiso con la sociedad y espíritu emprendedor, entre otros. La convocatoria comienza el 18 de enero y finalizará el 15 de marzo, y premiará a personas físicas.
El libro por los 35 años de Afi, que repasa la historia económica y financiera de España y Afi en estos años, también incluye un epílogo en memoria a Ontiveros que recoge las palabras de Nadia Calviño, ministra de Economía, y Pablo Hernández de Cos, gobernador del Banco de España.
El próximo martes 31 de enero, ODDO BHF Asset Management presenta su estrategia de inversión para 2023.
Durante este evento, Laurent Denize, CIO de ODDO BHF, compartirá sus puntos de vista macroeconómicos y sus perspectivas a la asignación de activos para los próximos meses.
El programa consistirá en una recepción y café a las 8:45 y el inicio de la conferencia a las 9:00
El evento tendrá lugar en el Hotel Orfila (Calle Orfila 6, 28010 Madrid, España). Si está interesado en asistir puede confirmar su asistencia enviando un email a pablo.portillo-martinez@oddo-bhf.com
Los inversores minoristas españoles miran hacia Europa en este nuevo año y consideran que el Viejo Continente presenta el mayor potencial de revalorización, según un estudio llevado a cabo por la plataforma global de inversión en multiactivos eToro. Cerca del 40% de los encuestados estima que Europa representa las mejores oportunidades de inversión para los próximos tres meses, 13 puntos porcentuales más de los que señalan a EE.UU. (27%). Al ampliar el margen temporal a un periodo de 12 meses, el 34% sigue confiando en los parqués europeos y un 29%, en los estadounidenses.
La séptima edición de “El pulso del inversor minorista” de eToro ha encuestado a un total de 10.000 inversores minoristas en 13 países, 1.000 de ellos en España, para evaluar cuál es la visión de los mercados por parte de los pequeños inversores.
Tras un año de fuertes caídas en los mercados y a la espera de la posible llegada de la temida recesión, los inversores están optando por la prudencia en sus estrategias durante los últimos meses. Mantener posiciones en efectivo se sitúa como la primera opción de los pequeños inversores y un 70% se decanta por ella en la actualidad, 12 puntos porcentuales más que en el trimestre anterior. Suben también con fuerza (nueve puntos porcentuales) las inversiones en alternativos como capital inmobiliario y privado, hasta el 49%, y la inversión en divisas, elegidas por un 36%, frente al 29% del trimestre previo. Los valores nacionales se mantienen en segunda posición, seleccionados por el 55% de los españoles encuestados.
“Los pequeños inversores son conscientes de que la mayoría de los expertos prevén al menos una leve recesión mundial, y muchos se están reposicionando en consecuencia. En el último trimestre se produjo una significativa huida hacia el efectivo, ya que los bancos de todo el mundo siguieron trasladando mejores tipos a los ahorradores, aunque lentamente, y los inversores mantuvieron algo de pólvora seca para las oportunidades de mercado que se avecinan», explica Tali Salomon, directora regional de eToro para Iberia y Latinoamérica.
Por sectores, aunque hay un paso adelante a sectores más defensivos como los bienes de consumo básico, el sector bancario se mantiene como el más atractivo para los pequeños inversores españoles y un 70% afirmó haber invertido en él en los tres meses previos, seguido, una vez más, del tecnológico (60%) y el energético (54%). De hecho, el atractivo de estos sectores se refleja también en las temáticas preferidas a largo plazo: transformación digital, tecnología limpia y robótica y automatización.
Los españoles confían en sus inversiones y ven rendimientos positivos en 2023
Pese a extremar la cautela, los minoristas de España son optimistas de cara al futuro y se muestran más seguros respecto a sus inversiones: un 78% confía en ellas, lo que supone un incremento de cuatro puntos porcentuales respecto al trimestre previo. Esta tendencia al alza también se registra entre los inversores globales, aunque de forma más moderada: el 69% se siente seguro respecto a sus carteras, una cifra superior al 64% de hace tres meses aunque aún por debajo del 81% del tercer trimestre de 2021.
Esta confianza de los españoles se observa también en los movimientos que tienen previstos en el corto plazo, ya que más de ocho de cada diez de los minoristas preguntados afirma que mantendrá o incrementará sus inversiones en el próximo trimestre. Una estrategia que, consideran, irá de la mano de un buen resultado pues uno de cada tres espera que su cartera registre un rendimiento positivo de hasta el 10% a lo largo de 2023.
Desciende la preocupación por la subida de los precios
Tras un año en el que la desbocada inflación ha copado los titulares de los medios y, pese a que las cifras aún no se han estabilizado por completo, los minoristas parecen estar ligeramente menos preocupados por el alza de los precios. A finales de 2022, el 17% de los preguntados veía la inflación como la mayor amenaza para su cartera en un periodo de tres meses.
Asimismo, se ha registrado una reducción de la preocupación por la situación de la economía global, considerada ahora un riesgo para las inversiones en el primer trimestre del año por el 23% de los españoles (frente al 26% del trimestre previo).
Esta creciente inquietud por las posibles repercusiones de la situación macroeconómica global se hace patente en un aumento de la intranquilidad en lo que respecta a la seguridad laboral, de la que desconfía un 67% de los preguntados, tres puntos porcentuales más que hace tres meses.
“Los inversores españoles sufrieron un complejo 2022, pero la confianza ha mejorado, ya que muchos se sienten más tranquilos por las señales que están recibiendo respecto a la inflación y son optimistas respecto a la posibilidad de que el nuevo año suponga el comienzo de la estabilización de las fuertes subidas de precios y, con ello, de las políticas agresivas de los bancos centrales. Pese a ello, sus estrategias centradas en el largo plazo les llevan a mantener la prudencia y realizar decisiones de inversión de carácter conservador para mantener un equilibrio adecuado entre el riesgo-beneficio obtenido», concluye Tali Salomon.
Foto cedidaIon Zulueta, director de Análisis de iCapital
Ion Zulueta, director de Análisis de iCapital, ha sido elegido como el mejor selector de fondos, en el área geográfica de Iberia, y forma parte del 10% de los mejores selectores a nivel global.
Este certamen lo organiza la fintech internacional SharingAlpha, quien recientemente se ha fusionado con Magnifi y cuenta con la afiliación de más de 15.000 profesionales que se dedican a la selección de fondos de inversión.
“Debemos hacer una selección de fondos y otorgarles una calificación de muy negativa a muy positiva. En función de cuánto su rentabilidad o performance posterior se asemeje al rating que les hemos otorgado cada participante, obtenemos una u otra puntuación”, explica Zulueta.
El certamen exige que los selectores actualicen su selección de forma periódica, a lo largo del año. Si sus predicciones se confirman, suman puntos positivos. Si por el contrario el fondo no evoluciona tal y como cada analista había previsto, no puntúa.
No solo ha destacado en Iberia. A nivel europeo y a nivel global, Ion Zulueta se ha posicionado en el primer decil (10% de los mejores entre 15.000 selectores).
Por otro lado, Magnifi también organiza una competición en Asset Allocation. Zulueta indica que “en este caso, gestionas activamente (de forma ficticia), una cartera en base a los fondos seleccionados, variando la composición por clases de activos, si se considera pertinente”. En este certamen paralelo, Ion Zulueta también se ha posicionado entre el primer decil, a nivel global.
Reconocimientos profesionales
Este no es la primera ocasión que el director de análisis de iCapital recibe este tipo de reconocimientos. En 2018 fue reconocido por la editora financiera Citywire como uno de los 40 mejores selectores europeos por debajo de 40 años. En 2020 quedó finalista, junto con otros siete candidatos, para el galardón del Mejor Selector de Europa en los International Awards. Y en 2021 nuevamente Citywire le reconoció el selector número uno de España.
Como director de Análisis en iCapital, su responsabilidad se centra, principalmente, en la selección de gestores/fondos de inversión. Ion se incorporó a iCapital en agosto de 2021, tras haber formado parte del equipo de Multi Family Office de Arcano Partners durante seis años.
Con anterioridad y desde 2003 ha formado parte de entidades como Safei, KutxaGest y Grupo Credit Andorrá, habiendo trabajado en esta última como analista y gestor del fondo de Hedge Funds principal de esta entidad.
Ion Zulueta estudió Administración y Dirección de Empresas en la Universidad de Deusto.
Arcano Asset Management, el área de gestión de activos de Arcano, ha anunciado el cierre de Arcano Impact Private Equity Fund (Aipef), con compromisos de capital de 280 millones de euros por parte de inversores institucionales españoles, italianos, del norte de Europa y América Latina, además de clientes de banca privada. Hasta la fecha, el fondo ha completado más de 20 inversiones en fondos a través del mercado primario, así como co-inversiones y secundarios directos en compañías de impacto social y medioambiental.
Aipef es un fondo artículo 8 SFDR, el cual se centra en la inversión en fondos de private equity de impacto social y medioambiental, así como en empresas que contribuyen al cumplimento de los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) y más concretamente en sectores como la transición ecológica, la agricultura sostenible, la salud y el bienestar, la educación de calidad. Aipef es uno de los fondos de fondos más grandes a nivel mundial especializado en private equity de impacto. El fondo está enfocado en mercados desarrollados tales como EE.UU. y Europa, identificando principalmente compañías con modelos de negocio probados y rentables, lo que resultará en que al menos un 80% del fondo se centre en transacciones de growth y buyouts.
El fondo identifica oportunidades de inversión en cuatro sectores: en primer lugar, en el ámbito de la salud, Aipef se centra en compañías maduras y establecidas que mejoren la calidad y el acceso a servicios sanitarios, así como en inversiones de biotecnología, con un importante componente de innovación. En segundo lugar, en el sector de la educación, las inversiones están relacionadas con la creación de empleo de calidad, implementando modelos de formación en compañías de servicios con un importante componente tecnológico. En tercer lugar, en el ámbito de la transición ecológica, pues Aipef se enfoca en inversiones que tengan impacto en el fomento de la descarbonización y la reducción de residuos para apoyar el desarrollo de soluciones que ayuden a combatir los efectos negativos derivados del cambio climático. Por último, en el campo de la agricultura sostenible, el fondo invierte en compañías que favorecen la producción sostenible de alimentos y la reducción de los residuos relacionados.
Aipef fue creado con el objetivo de invertir en fondos y empresas cuyos modelos de negocio proporcionen soluciones rentables a retos sociales y medioambientales de carácter global a la vez que obtienen retornos atractivos en línea con el private equity. Para medir las metas alcanzadas en este sentido, Arcano Partners ha desarrollado un modelo de análisis de impacto propio. La metodología utilizada para la selección y el análisis de los fondos subyacentes sigue las mejores prácticas de mercado, como los estándares de impacto de los ODS para los fondos de private equity (UNDP SDG Impact Standards for Private Equity Funds). En cuanto al análisis de impacto de las compañías subyacentes, el equipo de Arcano utiliza otros marcos de referencia, como los ODSs, Impact Management Project o IRIS+.
Por otra parte, Aipef actúa como palanca para inspirar e incentivar la inversión de impacto entre el nuevo talento, a través de partnerships potentes, tales como el que tienen en vigor con el IESE (Arcano IESE Impact Investing Competition), así como a través del caso de estudio de Aipef, destinado a la formación de estudiantes de MBA y executive MBA del IESE.
Pioneros en inversión responsable
En septiembre de 2020, Arcano se adhirió a los Operating Principles for Impact Management, siendo la primera gestora española en formar parte de esta iniciativa que busca establecer un marco de referencia para inversores a la hora de gestionar el impacto de sus inversiones en todas las fases del proceso de inversión.
Asimismo, la firma recibió recientemente la máxima calificación por parte de los Principios para la Inversión Responsable (PRI) de Naciones Unidas: 5 estrellas. Esta calificación puso de manifiesto nuevamente el firme compromiso de Arcano con la inversión responsable, que gestiona ya alrededor de 8.600 millones de euros en activos bajo gestión ESG y de impacto. Además de Aipef, el catálogo de fondos sostenibles de Arcano disponibles para potenciales inversores lo completan Arcano Earth II; European Income Fund – ESG Selection; European Senior Secured Loan Fund – ESG Selection y Low Volatility European Income Fund – ESG Selection.
El número de productos ESG ha ido creciendo año tras año desde que la firma lanzase sus primeros fondos sostenibles en 2018, posicionándose como una pionera en productos innovadores dentro de las gestoras de activos alternativos. La calidad de los fondos que componen la cartera ha propiciado que la firma se posicione como uno de los referentes tanto en España como en Europa, en términos de gestión de activos alternativos.
Ricardo Miró-Quesada, socio y responsable de Private Equity en el área de gestión de activos alternativos, ha señalado: “En Arcano, llevamos más de una década comprometidos con la inversión responsable y la sostenibilidad siempre ha sido un pilar fundamental en nuestra estrategia. Por esta razón, estamos muy orgullosos de poder anunciar el cierre final de Aipef. El gran interés inversor por este vehículo respalda nuestra estrategia de apostar por la inversión de impacto rentable y la alta calidad de nuestra cartera de activos, que aúna la generación de retornos atractivos con los objetivos sociales y medioambientales que demandan nuestros clientes y la sociedad en su conjunto”.
En el audio intervienen expertos que han colaborado en la elaboración de los temas de esta revista, como Carlos Farrás, socio director de DPM Finanzas, que nos habla de lo que podemos esperar en 2023, tanto en los mercados como en la industria del asesoramiento financiero.
Asimismo, Carlos Magán, socio de Afi, y Luis Loring, director general de IT y operaciones de A&G, analizan una clara tendencia, la digitalización del sector, que abraza la inteligencia artificial, el big data y el blockchain como motores de transformación.
Sobre el futuro de las EAFs tras la nueva Ley del Mercado de Valores, nos da su análisis David Gassó, presidente de Economistas Asesores Financieros-Consejo General de Economistas.
Emiliano Sacristán, socio de Prinzipal Partners, realiza una radiografía de la ambición en los directores de ventas de las gestoras.
Después de la fuerte corrección que sufrieron especialmente las acciones con sesgo crecimiento (growth) en 2022, hoy numerosas gestoras apuestan por la calidad en la antesala de una recesión. Hablamos con Abrie Pretorius, gestor de la estrategia Global Quality Dividend Growth de Ninety One, de las oportunidades que ofrecen las acciones de compañías con negocios de calidad, capaces de crecer y que además remuneran a sus accionistas.
¿Cómo se han comportado en 2022 las acciones con sesgo calidad y crecimiento que pagan dividendos?
Es importante destacar que nuestro universo de calidad, crecimiento y dividendo es diverso, todas las compañías tienen una fuerte posición de liderazgo en sus respectivos mercados con flujos de caja resistentes. Sin embargo, algunas ofrecen altos dividendos y un crecimiento más lentos, como las farmacéuticas clásicas o las compañías de consumo básico, tipo Roche o Procter & Gamble. Mientras, otras pagan rendimientos por dividendo más bajos, pero con un crecimiento más rápido, como Visa o Microsoft. Las compañías con crecimiento más rápido han pasado por momentos más difíciles que las compañías con menor crecimiento y mayor dividendo debido al rápido ajuste en los tipos de interés, que ahora se están utilizando para descontar sus flujos de caja. Dicho llanamente, han sufrido un recorte material de su valoración en comparación con el inicio del año, al ser más rápido el ajuste en el coste del capital que su habilidad para generar interés compuesto.
Desde nuestro punto aventajado, estas compañías de crecimiento rápido y menor rendimiento ahora están valoradas más atractivamente, pues no hemos visto un cambio tan grande en su poder de generación de beneficios o en su posicionamiento competitivo. En conjunto, por tanto, la imagen es mixta. Buscamos encontrar el equilibrio adecuado entre encontrar negocios muy buenos que son muy rentables, con flujos de caja resistentes, que pueden generar rendimientos compuestos por encima del mercado, y al mismo tiempo conseguir la rentabilidad por dividendo adecuada o disciplina de valoración.
¿Cuáles van a ser los motores clave de las acciones de calidad y dividendo en 2023?
Esperamos que el mercado vuelva a lo básico, siendo los fundamentales de las compañías su principal motor para los retornos, en vez de los factores macro. Este entorno encajaría más con nuestro estilo de inversión. No pensamos que necesariamente habrá menos volatilidad o que el entorno geopolítico sea menos difícil, pero esperamos que los tipos de interés y la inflación pierdan influencia, ya que los indicadores adelantados de la inflación ya se están relajando. Dicho esto, el impacto de unos tipos más altos y de la reducción del balance de la Fed suele llegar con retraso. Esperaríamos ver el daño sobre el crecimiento de los beneficios de empresas individuales producido por los tipos más altos y las condiciones financieras más restrictivas muy claramente en 2023. Por tanto, seríamos muy cuidadosos con cualquier negocio que se hubiera beneficiado mucho del coste cero de capital, los estímulos cuantitativos y la emisión de deuda. Por consiguiente, al perder peso como factor los tipos de descuento, no esperaríamos que las empresas vean un desplome mayor.
Ahora las valoraciones están empezando a ser más atractivas, así que debería volver la atención sobre las compañías que puedan crecer. Puede que el año que viene acabemos en una recesión, por lo que será más difícil encontrar empresas con capacidad para generar un nivel decente de crecimiento partiendo de su base de 2022. Esto supone que los inversores necesitarán ser mucho más selectivos. Esperamos que lo hagan bien las compañías con capacidad no solo para pagar, sino para aumentar la cuantía de sus dividendos gracias a la resistencia de sus flujos de caja. Este será el caso especialmente si no son dependientes de los mercados de capital para crecer y tienen poder de fijación de precios a través de la innovación, que puede añadir valor.
En un entorno inflacionario, ¿deberían tener en cuenta los inversores a los negocios intensivos en activos?
Aquí vamos en contra del consenso. Los negocios intensos en activos no son la respuesta para combatir periodos prolongados de inflación, pues esos activos requieren capex de mantenimiento que se ajustará con la inflación, lo que será una carga sobre los flujos de caja y los dividendos. En cambio, las compañías ligeras en activos que se centran en la innovación son importantes y pueden ser muy valiosas cuando es difícil encontrar crecimiento y la inflación es elevada. Esas compañías pueden generar su propia demanda y la gente estará preparada para pagar por ello, especialmente si pueden ayudar a ahorrar a los consumidores o los costes empresariales, o resolver un problema del mundo real. Muchas de estas compañías ofrecen un modelo de negocio de “crear una vez, vender muchas veces”, lo que significa que los ingresos se pueden convertir en caja libre, lo que se puede usar para pagar un dividendo creciente.
¿Dónde ve riesgos en 2023?
Cuando pensamos en los valores de calidad, crecimiento y dividendo, el riesgo no tiene realmente la forma de una pérdida permanente de capital, ya que preferimos activos con grado de inversión y que casi no tengan deuda. De igual manera, nuestro universe típicamente tiene una rentabilidad por dividendo y una expectative de crecimiento de beneficios superior a la media del mercado, con un nivel inferior de incertidumbre. En consecuencia, pensamos en el riesgo más a nivel individual por acciones. Necesitamos asegurarnos de que el crecimiento intrínseco en las valoraciones se producirá, pues todas las compañías tienen cierto grado de ciclicalidad; tan solo depende de cuánto sea. Dar con la ecuación adecuada de valor y crecimiento será un motor clave de la rentabilidad en 2023.
