Foto cedidaEquipo Deutsche Bank en el evento de Euromoney
Deutsche Bank ha sido reconocido como ‘Best International Private Bank in Spain’, es decir, se ha llevado el premio a la mejor banca privada internacional en España por la revista inglesa Euromoney.
Además, el banco también ha obtenido el galardón ‘World’s Best Bank for Entrepreneurs’ al mejor banco del mundo para empresarios y ha sido reconocido como ‘Best Domestic Private Bank in Germany’ a la mejor banca privada doméstica en Alemania.
Estos reconocimientos son fruto de la transformación que Deutsche Bank ha ido realizando en los últimos años.
Entre las nuevas adaptaciones, destaca el lanzamiento del Bank for Entrepreneurs, que une la experiencia de la banca de empresas y la gestión patrimonial, así como la capacidad del banco de poner al cliente en el centro de su actividad. Es un área que integra negocios de Banca Privada, Wealth Management y banca para empresas con el objetivo de convertirse en el banco de referencia para las familias empresarias, a quienes ofrece una plataforma de servicios integrada y capaz de satisfacer plenamente sus necesidades particulares y corporativas. Además, se ha valorado positivamente la apertura de las Flagships, así como la atracción de talento durante los últimos meses y la captación de clientes y activos en este periodo.
Estos hitos han permitido que el área de Wealth Management y Banca Privada de España haya tenido un crecimiento exponencial durante el año 2022 en nuestro país.
Borja Martos, responsable de Wealth Management y Banca Privada de Deutsche Bank España, ha asegurado que este galardón es un reconocimiento al esfuerzo de todo el equipo: «Refrenda el éxito sin precedentes en la banca privada en España que hemos experimentado en los últimos meses, creciendo tanto en personas como en clientes y activos. Estamos orgullosos de que se nos reconozca como la mejor banca privada internacional de España”.
Deutsche Bank cuenta con uno de los equipos más sólidos de Banca Privada y Wealth Management del país, compuesto por más de 125 banqueros y asesores de inversión sustentados en una misma plataforma. Cuentan con más de 2.000 profesionales en España y tienen presencia en todo el territorio nacional.
La revista destaca el éxito que está cosechando esta propuesta en países como España e Italia, y que ha afinado su plan de otorgar cobertura para las empresas de mediana capitalización en toda Europa, Oriente Medio y Asia Pacífico, al invertir en talento y por sobrepasar a los competidores en casi todas las métricas, al mismo tiempo que mantiene un perfil de riesgo efectivo.
Reconocimientos como el de Euromoney demuestran que Deutsche Bank avanza en la dirección correcta, según Juan de Gonzalo, responsable de Bank for Entrepreneurs en España: «Es un espaldarazo al lanzamiento de nuestra propuesta del Bank for Entrepreneurs en todo el mundo. En España, estamos teniendo muy buena aceptación por parte de los clientes, ya que les ayudamos a cumplir sus objetivos financieros tanto en su faceta empresarial, como en la personal”.
Deutsche Bank se encuentra en una posición única dentro de los bancos internacionales, siendo el único que mantiene todas las áreas de negocio y una presencia relevante con oficinas en toda España. Esto permite dar un servicio integral a todos los clientes.
La Banca de Empresas de Deutsche Bank en España está dirigida por Ignacio Pommarez, y cuenta con más de 180 profesionales que tienen como objetivo acompañar a las empresas en sus planes de crecimiento, siendo especialmente relevante dentro de las medianas y grandes empresas con negocio internacional, ya que cuenta con una cuota de mercado del 20% dentro de este segmento.
Pommarez manifiesta su orgulloso por este reconocimiento: «Hemos dado un salto competitivo con el lanzamiento del Bank for Entrepreneurs, las soluciones que ofrecemos a los clientes son más y mejores. Los empresarios comparten nuestra visión de gestionar el patrimonio de forma integral y así nos lo manifiestan”.
La operación de compra de partes de Sillicon Valley Bank por First Citizens Bank, con sede en Carolina del Norte, y en la que la FDIC compartirá las pérdidas sufridas por la cartera de préstamos comerciales del banco californiano (posiblemente 20.000 millones de dólares), parece haber devuelto la calma al sector financiero: los saldos tomados por los bancos en la “ventana de descuento” de la Fed han descendido hasta 88.000 millones desde los 110.000 millones de dólares de la semana pasada. Por su parte, los índices de condiciones financieras no se han tensionado de manera significativa en EE.UU. (aunque sí en Europa) y el índice VIX ha regresado a los niveles previos a la crisis, pero los efectos colaterales pueden tardar algo más en mostrarse con claridad.
Los datos semanales de flujos hacia el mercado monetario se refrescarán el próximo miércoles, pero en base a los actuales, los equipos directivos de los bancos (especialmente de los medianos y pequeños) deberán rascarse el bolsillo para retener los depósitos a costa de penalizar margen. Esta información, que también se actualiza cada 7 días -H.8 de la Fed-, podrá confirmar o desmentir esa aparente tranquilidad, mostrándonos la evolución en saldos depositados en instituciones financieras.
De momento, y como vemos en la gráfica, a pesar de la búsqueda de refugio de clientes que abandonan las entidades más en riesgo (caída de 1,9% en depósitos de bancos pequeños, unos 114.000 millones de dólares) para resguardarse en las de mayor solidez (las grandes financieras sumaron en marzo un 1,1%, 65.000 millones de dólares), la tendencia de ambas series es claramente a la baja, alertando de la deceleración en crédito y de márgenes de interés a la baja.
Aunque merece la pena monitorear indicadores adicionales de salud en el sector bancario, como la evolución en despidos/contrataciones o el empeoramiento en carteras expuestas al sector de propiedad comercial y oficinas (25% del total de préstamo bancario en EE.UU., mientras que el crédito industrial y residencial suma 43%), todo apunta, a corto plazo, a un incremento sustancial en los costes de fondeo que endurecerán las condiciones de los préstamos, desincentivando la demanda y poniendo presión en los prestatarios con balance más apalancado.
Los datos de confianza publicados a ambos lados del Atlántico no parecen haberse visto demasiado afectados por los problemas de Credit Suisse o Signature Bank. El Zew, el Ifo o la encuesta del Conference Board son muestra de ello. No obstante, la Fed se ha encargado de diferenciar las herramientas dedicadas a evitar un problema de liquidez de las que tradicionalmente usa para llevar a cabo su objetivo, que aún no está conseguido del todo. El miércoles, Philip Lane, del BCE, se expresaba en términos similares y, si la inflación subyacente vuelve a subir el viernes, otros miembros del BCE se subirán al carro.
Los futuros descuentan en EE.UU. una subida de 0,25% en mayo con una probabilidad del 59% en un contexto donde la actividad industrial continúa frenándose. De acuerdo con las encuestas regionales conocidas este mes, el dato de ISM para marzo, que se publicará el próximo 3 de abril, podría sorprender negativamente (47,5 esperado, 47,9 “whisper” y 47,7 en febrero) si el PMI de Chicago queda por debajo del 43 al que apuntan los economistas.
El contexto, en el que incluso la resiliencia del consumidor estadounidense será puesta a prueba, acerca la recesión, incrementando la posibilidad de recortes en tipos antes de final de año. Esto es precisamente lo que sugiere la curva 3 meses – 2 años, que históricamente ha correlacionado francamente bien con la evolución de los fed funds. Apuntan en la misma dirección el precio de otros activos tradicionalmente ligados al devenir de la TIR del bono tesoro (acciones financieras o metales industriales vs. metales preciosos, como proxy al dinamismo macro).
Aunque mantenemos preferencia por la deuda pública y el grado de inversión, el crédito HY, que ha ampliado 94 puntos básicos en EE.UU. y algo más de 100 puntos básicos en Europa desde el inicio de la crisis bancaria, ofrece un carry lo suficientemente generoso como para compensar la ampliación en diferenciales que produciría una recesión leve. En función a nuestro análisis de escenarios, y asumiendo una tasa de recuperación para el índice de HY de EE.UU. de ~30% y un objetivo de 642 puntos básicos (desde los 530 puntos básicos que implícitamente descontaría una tasa de impago de 6,4%), la rentabilidad total acumulada a cierre del 2023 para el activo seguiría siendo marginalmente positiva, siempre que la TIR del bono tesoro 5 años caiga ligeramente por debajo de 3%. La situación sería similar en el ámbito de la renta fija de alto riesgo europea.
La situación no es tan clara para los inversores en oro. El metal precioso ha disfrutado de una fuerte revalorización en anticipación de un inicio prematuro del ciclo de recortes en tipos de interés, que es posible pero no del todo cierto.
Como vemos en la gráfica, la cotización de la onza se ha desligado de la evolución de las tasas reales a 10 años y de la cotización de los TIPs, algo que también evidencia nuestro cálculo de valor teórico, que incorpora hasta 5 inputs más.
A pesar del rally, las posiciones especulativas en opciones y futuros no han acompañado las subidas, mostrando el escepticismo de los inversores más cortoplacistas.
Adicionalmente, si damos por buenos los pronósticos de Powell en la última actualización del resumen de proyecciones económicas (SEP), el diferencial entre el IPC y el crecimiento real de la economía retrocederá en 2023 y 2024 a medida que la desaceleración alimente la desinflación. Como muestra la gráfica, esta situación no sería suficiente para sostener el reciente buen comportamiento del metal respecto al S&P 500, y el riesgo es a la baja en la medida en que un error de cálculo por el lado de los bancos centrales puede traducirse en una contracción económica más profunda.
El descenso de la producción de oro es un pilar que sostiene la tesis alcista a largo plazo. Las grandes y medianas empresas mineras han recortado su inversión en exploración y, como consecuencia, tanto la cantidad como la calidad de sus reservas se han deteriorado en la última década. Desde 1970, los dos grandes mercados alcistas en el metal precioso han coincidido con caídas multianuales en producción (1970 a 1980 y 2001 a 2009; los volúmenes han caído de forma consecutiva en 2021 y 2022).
No obstante, la foto técnica también recomienda esperar ante el riesgo de consolidación. El precio de la onza ha recuperado la zona de máximos de 2020 y 2022, pero llega justo de gasolina: el RSI está prácticamente en zona de sobrecompra.
El complejo entorno macroeconómico de 2022 no impactó por igual en todas las clases de activos alternativos ni mermó el interés de los inversores en ellos. Las firmas españolas consideran que no estamos ante una moda y que estos activos permanecerán en las carteras gracias a sus beneficios en términos de diversificación, descorrelación y protección frente a la inflación. Según sus perspectivas, la deuda privada, los activos reales y los líquidos constituyen las oportunidades más interesantes del mercado ante el contexto actual.
Los activos alternativos no son una moda. Según Christoph Knaack, CEO de Preqin, en una época de incertidumbre económica e inquietud geopolítica, “la industria de los activos alternativos sigue resistiendo”. Unas palabras que se traducen en una demanda sostenida por parte de los inversores y en unas perspectivas muy halagüeñas de crecimiento. En concreto, se espera que los activos bajo gestión pasen de los 13,7 billones de dólares de finales de 2021 a 23,3 billones de dólares en 2027, registrando un crecimiento anual compuesto del 9,3%.
En opinión de José Luis del Río, CEO de Arcano Asset Management, las últimas décadas han presentado un entorno de mercado excepcional para el sector de la gestión de activos alternativos, caracterizado por un importante crecimiento sostenido, que ha llevado a que estos activos representen cerca de un 15% de los activos globales totales. Además, han dado la talla en los últimos tiempos, más complejos: “En los últimos años, hemos podido comprobar que la realidad ha superado con creces la complejidad esperada en el entorno de inversión y hemos experimentado una caída generalizada en prácticamente todos los activos, con la excepción de buena parte de las inversiones alternativas que han aportado rentabilidades positivas a las carteras con una menor volatilidad y, en ciertos casos, con protección frente a la inflación”, recuerda el experto.
Es cierto, tal y como reconoce Jaume Puig, CEO y CIO de GVC Gaesco Gestión, que en 2020 y 2021 “los alternativos se pusieron de moda entre muchos inversores, de forma que se dirigió a estos productos un exceso de flujos, rompiéndose el desequilibrio entre oferta y demanda, y pagando en consecuencia muchos sobreprecios”. Pero aun así, la apuesta por los alternativos durante 2022 frente a un entorno en el que los activos tradicionales no arrojaban rentabilidades atractivas ha supuesto su consolidación, en particular para el inversor institucional.
De forma global, los inversores institucionales han continuado incrementando sus posiciones en mercados privados debido principalmente a los resultados que han generado, en comparación con los mercados cotizados. Según un análisis de CEM Benchmarking, proveedor de estadísticas y análisis en fondos, la exposición media a mercados privados ha subido un 5% de 2012-2020 hasta situarse en el 18,5%. Sin embargo, sigue estando por debajo de sus objetivos. En Europa, la exposición de los inversores institucionales a los mercados privados a finales de 2021 era del 9% y se espera que continúe creciendo hasta el 12,5% en el 2025 y hasta el 17,5% en el 2030.
“Los inversores institucionales ya compraron el valor de estos activos hace muchos años, y cada vez representan un porcentaje más importante de sus carteras. De hecho, se espera que el inversor medio aumente su asignación, motivado no solo por las buenas perspectivas de crecimiento, sino por la descorrelación que ofrecen frente a otras inversiones y las rentabilidades atractivas generadas incluso en periodos complicados”, añade Del Río.
La misma sensación tiene Borja de Roda, Senior Director de Beka Asset Management, quien considera que tras casi una década con tipos de interés muy bajos o incluso negativos, los activos alternativos han sido grandes caladeros para los inversores institucionales. “Creemos que la gran mayoría de institucionales ha incrementado su exposición a alternativos durante dicho periodo, si bien es cierto que, con el incremento de los tipos de interés, la renta fija ha empezado a recuperar terreno”, matiza.
Según afirma Antonio Pérez-Labarta, responsable de activos alternativos de atl Capital, 2022 fue una llamada de atención para los inversores institucionales, que ya vienen diversificando desde hace años en activos alternativos ilíquidos, y para los minoristas o menos sofisticados. “Una de las características de esta tipología de activos es precisamente la descorrelación con los mercados tradicionales, que ya se hacía patente durante otros ejercicios, pero en el 2022, con todos los activos en negativo, se ha hecho todavía más clara. Se ha hablado mucho durante los últimos años de la burbuja en alternativos, y aunque la corrección quizás se ha visto de forma más relevante en los secundarios, la realidad es que la diversificación de los vehículos, tanto por industria como por geografía como por el periodo en el que invierten, hace que todos estos riesgos se presenten de una forma mucho más normalizada”, explica.
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La fuerte revisión de precios de 2022 y la percepción de que la inflación está a punto de tocar techo-y, por tanto, de que los bancos centrales dejarán de subir los tipos de interés tan agresivamente como el año pasado- están generando el caldo de cultivo perfecto para volver a invertir en renta fija después de un annus horriblis. Las gestoras hablan de oportunidades no vistas en una década para armar una cartera a largo plazo con activos de calidad a un precio razonable.
En el momento de escribir estas líneas(1), hay personas haciendo cola a las puertas del Banco de España y no precisamente para intentar asaltarlo, como en La Casa de Papel, sino para intentar suscribir una orden de compra de letras del Tesoro. Una imagen insólita, dado que los inversores llevaban años sin mostrar interés por esta clase de títulos, tan habituados que estábamos a los tipos negativos y a los estímulos cuantitativos en Europa.
El rápido y agresivo ciclo de subidas de tipos emprendido por la Reserva Federal (Fed) y el Banco Central Europeo (BCE) ha hecho que muchos den ya por enterrada la década del “lower for longer”: “Estamos firmemente convencidos de que este experimento quedará relegado a los libros de texto de las aulas. Gradualmente, más y más inversores se mostrarán incrédulos de que los tipos fueran negativos”, afirma Colin Graham, director de estrategias de inversión multiactivo de Robeco.
Conviviendo con tipos de interés más altos
Ahora, la visión de mayor consenso en el mercado es que los tipos de interés se mantendrán estructuralmente más altos. Alex Rohner, estratega de renta fija en J. Safra Sarasin Sustainable AM (JSS SAM), explica que la inflación va a estar sostenida por tendencias de largo plazo como “la desglobalización, el re-shoring de las cadenas de suministro y el aumento del gasto fiscal para acelerar la transición ecológica”, tendencias que van a mantener también a los mercados laborales “más tensos que en la última década”.
“Los tipos de interés seguirán subiendo o bajando en función del ciclo económico, pero finalmente retomarán su papel como generadores de ingresos para los inversores”, aclara.
Coincide con esta previsión Ana Gil, directora de Inversión de M&G investments. En concreto, la visión de su firma es que, “más allá de 2023, a la Fed podría resultarle más difícil que en el pasado mantener la inflación por debajo del 2%, debido al hecho de que muchas de las fuerzas que mantuvieron la inflación tan baja durante muchos años podrían comenzar a disiparse”. Para Gil, “todo apunta a que la globalización perderá fuerza en adelante, tal como reflejan desarrollos como la repatriación de cadenas de suministro y el mayor uso de aranceles y otras medidas de restricción del comercio”.
Jeff Klingelhofer, co responsable de inversiones de Thornburg IM, explica que “no toda la inflación se crea de la misma manera”, en referencia a sus distintos componentes. Ciñéndose al caso de EE.UU., explica que “la inflación de bienes es particularmente distorsionadora, hace muy difícil que las empresas se puedan planificar”.
En cambio, la inflación de servicios “tiene el potencial para elevar el poder adquisitivo”, por lo que jugar con todas las variables vuelve compleja la actuación de los bancos centrales.
El experto explica que “gran parte de las distorsiones en la cadena de suministro se han aliviado y continuaremos viendo cómo cae la inflación de bienes”, por lo que anticipa que “probablemente entremos en una era de inflación sostenida en el 3%- 4%”.
La conclusión de Klingelhofer es que “nos estamos acercando a la normalidad, pero no esperaría una reversión completa hacia lo normal y, como resultado, creo que los bancos centrales probablemente mantengan el nivel de los tipos de interés durante más tiempo de lo que espera el mercado”.
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(1) Este análisis fue escrito con anterioridad a las turbulencias que se han registrado en las últimas semanas por las dificultades de algunos bancos en EE.UU. y Europa
En el marco de la Conferencia sobre Inversión en Asia que celebra anualmente, Credit Suisse ha publicado su informe “Family 1000: Family values and value creation”, en el que se recoge que, desde el año 2006, las empresas familiares han generado un rendimiento anual ajustado al sector que supera en 300 puntos básicos al de las empresas no familiares en todas las regiones.
Según sus conclusiones, a pesar del gasto más conservador en investigación y desarrollo, los datos también muestran que las empresas familiares pueden transformar una idea innovadora en una propuesta rentable de manera más efectiva que las empresas no familiares. También revela que el rendimiento es mayor en las empresas de la primera generación, lo cual constituye un reflejo de las etapas iniciales del ciclo de desarrollo empresarial y del consiguiente crecimiento superior.
En 2022, la “calidad” como estilo o factor del mercado de valores se vio afectada en un contexto de subida de los rendimientos de los bonos, con lo que la rentabilidad de las empresas familiares se revirtió bruscamente en alrededor de 700 puntos básicos, ya que su modelo de alto rendimiento es un modelo de “calidad”. Sin embargo, los autores sostienen que el revés sufrido en 2022 no ha hecho sino moderar el excelente rendimiento superior impulsado principalmente por las grandes empresas tecnológicas en 2021, restaurando así el rendimiento relativo a los niveles de las tendencias a más largo plazo. De momento, 2023 parece estar registrando una reanudación de la tendencia alcista a más largo plazo.
Entrada y salida de innovación
El informe de este año hace especial hincapié en el tema de la innovación en las empresas familiares. El análisis del universo Family 1000 revela que las empresas familiares invierten menos en investigación y desarrollo (I+D) que sus homólogas no familiares. A pesar del menor nivel de gasto en I+D o “entrada de innovación” por parte de las empresas familiares, estas logran generar “resultados de innovación” superiores gracias al mayor capital humano específico de la empresa, que se genera con la permanencia más prolongada de los empleados en sus puestos, un capital social más fuerte y un modelo operativo más eficiente.
El informe también explora el espacio privado de las empresas fundadoras y recoge un listado con los 100 principales unicornios a escala mundial y su papel en el panorama corporativo. En este sentido, detecta que el número de empresas unicornio se ha quintuplicado desde 2017 a pesar de que el entorno de financiación se ha complicado últimamente. “Se espera que los temas de la sostenibilidad y la descarbonización ejerzan una poderosa influencia en las nuevas empresas emergentes de cara al futuro”, apunta el informe.
A la luz de estas conclusiones, Nannette Hechler-Fayd’herbe, directora de inversiones para la región EMEA y responsable de Global Head Economics & Research, ha destacado que las empresas familiares integran una parte importante de los universos de capital cotizado en una serie de mercados y entenderlas bien permite comprender mejor las oportunidades de inversión.
“Según se desvela, el rendimiento del capital de las empresas familiares ha sido sistemáticamente superior al de sus homólogas no familiares entre un 1,5% y un 2,0% en todas las regiones, con una trayectoria constante de mayor creación de valor por parte de las empresas familiares”, ha afirmadoHechler-Fayd’herbe.
Por su parte, Richard Kersley, director ejecutivo de EMEA Securities Research y responsable de Global Product Management en Credit Suisse, ha añadido: “El estudio de este año sigue revelando el rendimiento superior a largo plazo de las empresas familiares en comparación con las empresas no familiares. Además, también hay datos que apuntan a que las empresas familiares generan una mayor tasa de conversión de la entrada de innovación en resultados de innovación, a pesar de presentar un gasto más conservador en investigación y desarrollo. Mirando al futuro, consideramos que la descarbonización será el hilo conductor en el entorno de empresas unicornio, y su importancia en el futuro irá en aumento”.
Foto cedidaPeter Marber, responsable de mercados emergentes de Aperture Investors.
Generali Investments Luxembourg S.A. y Aperture Investors, parte del ecosistema de gestoras de inversión de Generali Investments, han anunciado el lanzamiento de Aperture Investors SICAV – Emerging Debt Opportunities Fund, una estrategia de renta fija orientada al valor que invierte en títulos de deuda corporativa, soberana y cuasi-soberana de mercados emergentes seleccionados.
Según destacan desde la gestora, durante las tres últimas décadas, la rentabilidad total de la deuda externa de los mercados emergentes ha superado a la de los bonos del Tesoro y el alto rendimiento estadounidense. Por ello, consideran que esta clase de activos son una oportunidad atractiva de inversión, ya que son geografías que registran un crecimiento continuo del PIB, unas ratios de deuda pública inferiores a los de los países desarrollados y una calidad crediticia en constante mejora.
Sobre esta nueva estrategia de larga duración apuntan que pretende aprovechar las oportunidades generadas por la proximidad del final del ciclo de subidas de tipos y la normalización de la curva de rendimientos estadounidense, que se ha desplazado drásticamente en los últimos 18 meses. “En el pasado, cuando los rendimientos del dólar alcanzaron su punto máximo, los periodos posteriores resultaron muy positivos para los rendimientos de los mercados emergentes: los diferenciales de crédito a menudo se estrechan, las divisas se aprecian y los mercados de renta variable repuntan. La nueva estrategia pretende centrarse en estas oportunidades”, señalan.
Según explican, el enfoque de inversión se basa en un riguroso marco cuantitativo que analiza los datos económicos fundamentales de más de 75 países emergentes, que representan el filtro principal de más de 2.000 bonos. A continuación, el equipo de inversiones analiza la liquidez, la calificación crediticia, el vencimiento y el sector para encontrar oportunidades potenciales tanto en el segmento gubernamental como en el privado.
El equipo de inversión del subfondo está dirigido por Peter Marber, responsable de mercados emergentes de Aperture Investors, con una trayectoria consolidada a lo largo de numerosos ciclos de inversión, y está compuesto por profesionales de la inversión que han trabajado juntos durante muchos años, gestionando la estrategia Aperture NewwWorld Opportunities desde su lanzamiento.
El nuevo fondo ofrece un perfil de riesgo diferente al de la estrategia ya existente, New World Opportunities. Esta última tiene una duración de sólo 2,5 años y una calificación crediticia mixta de grado de inversión BBB-, mientras que la nueva estrategia tiene una calificación ligeramente inferior, con una media de BB+, y casi el triple de duración. A lo largo de la última década, el índice de referencia de mayor duración ha mostrado más del doble de volatilidad que el de menor duración, pero la estrategia de mayor duración también tiene el potencial de ofrecer mayores rendimientos en determinados entornos de mercado.
“Estamos encantados encantados de seguir reforzando la oferta de soluciones de inversión de Aperture Investors. En los últimos meses, la mayoría de las estrategias de Aperture han alcanzado un recorrido histórico de tres años y ahora se enriquecen con este nuevo enfoque, aprovechando las habilidades del equipo en los mercados emergentes. Aperture Investors SICAV – Emerging Debt Opportunities Fund aprovechará el potencial que ofrecen actualmente estas regiones, apalancándose en la baja correlación histórica de la deuda de mercados emergentes con otras clases de activos, proporcionando así beneficios potenciales de diversificación y rentabilidades atractivas», ha señalado Tim Rainsford, consejero delegado de Generali Investments Partners S.p.A. Società di gestione del Risparmio.
Aperture Investors SICAV – Emerging Debt Opportunities Fund tiene como índice de referencia oficial el JP Morgan Emerging Markets Bond Index Global Diversified y está registrado en Austria, Francia, Alemania, Italia y España.
Foto cedidaMatt Christensen, director Global de Inversión Sostenible y de Impacto de Allianz GI.
Allianz Global Investors ha anunciado el lanzamiento de su propia plataforma de datos sobre sostenibilidad, Sustainability Insights Engine (SusIE), que subraya su intención de seguir invirtiendo e innovando para mantenerse como un actor relevante en el ámbito de la sostenibilidad.
Según explica la gestora, el crecimiento de la divulgación de información sobre criterios ESG en las últimas décadas ha sido espectacular y ha llegado a un punto en el que casi el 80% de las mayores empresas mundiales y el 96% de las 250 empresas más grandes del mundo informan sobre sostenibilidad. “La integración de factores no financieros en la toma de decisiones de inversión es cada vez más habitual, pero la elección de los datos y la manera en que se integran siguen evolucionando. La divulgación y la complejidad de los datos ESG no harán sino crecer y la adición de más información a divulgar dará lugar a un sistema de datos aún más difícil de comunicar y comprender. Un panorama de datos dispersos exige la necesidad de un sistema que estructure, compute y utilice adecuadamente los datos de sostenibilidad”, defienden desde la gestora.
Según explica Matt Christensen, director Global de Inversión Sostenible y de Impacto de Allianz GI, el mundo de los datos ESG está creciendo en volumen y complejidad. “Se espera que los gestores de activos ayuden a los clientes a demostrar cuál es el uso más pertinente de los datos específicos para cada clase de activo, al tiempo que cumplen las exigentes demandas normativas. Allianz Global Investors utilizará su conjunto de datos ESG específicos para dar forma a las soluciones que tengan mayor sentido y, al hacerlo, desmitificar, informar y orientar a nuestros clientes sobre las metodologías y los análisis más adecuados para obtener resultados específicos. Una sólida arquitectura de datos propia, que adopta el cambio y la innovación, es fundamental para impulsar los conocimientos en materia de sostenibilidad, la toma de decisiones de inversión y la consecución de resultados no financieros junto con rendimientos financieros: el lanzamiento de SusIE supone un paso muy relevante para nosotros”, afirma Christensen.
La gestora matiza que SusIE es una interfaz de usuario basada en internet que utiliza tecnología punta para generalizar el acceso a los datos ESG. A nivel técnico, SusIE computa datos ESG externos de múltiples proveedores, así como puntuaciones propias de Allianz GI y datos provenientes de los equipos de análisis. Los datos se limpian, procesan y estandarizan en un conjunto que se distribuye a todos los distintos sistemas que pueden hacer uso de ellos, incluidas las herramientas de front-office, análisis, cumplimiento normativo, riesgos e información al cliente.
Según añaden, el motor ha sido desarrollado internamente por un equipo especializado en metodologías y análisis de la sostenibilidad. Anticipándose al importante crecimiento de las fuentes de datos ESG, este equipo se creó en 2021 para desarrollar la estrategia y la arquitectura que permitieran una entrada transparente, sólida y clara de los factores ESG, de sostenibilidad y climáticos. SusIE se lanzará en un primer momento para los profesionales de la inversión de Allianz GI.
Foto cedidaMaría Municchi, gestora del M&G (Lux) Sustainable Allocation Fund
El próximo mes de noviembre celebrará cinco años desde su lanzamiento el M&G (Lux) Sustainable Allocation Fund, el fondo de la gama multiactivos de M&G Investments que incorpora un enfoque de sostenibilidad, por lo que ha sido clasificado como Artículo 9. Después de un año tan extraordinario como 2022, en el que todas las correlaciones entre activos saltaron por los aires y además la inversión ESG sufrió escollos específicos (como el desplome de la tecnología, muy presente en carteras, y el auge de las acciones de compañías petroleras y de gas), el presente y el futuro vuelven a emitir señales esperanzadoras: “El 2023 sigue siendo volátil, pero destaca lo diversificadas que están siendo las fuentes de rentabilidad”, explica María Municchi, gestora del fondo.
Municchi ha estado recientemente de visita en Madrid, donde explicó la estrategia de inversión de este producto y actualizó la composición de la cartera de cara a 2023. Cabe recordar que el M&G (Lux) Sustainable Allocation Fund tiene un doble objetivo: por un lado, obtener un rendimiento de entre el 4% y el 8% en periodos de cinco años con unos niveles de volatilidad entre el 4% y el 7%; por otro, contribuir a una economía sostenible al invertir en activos que ayuden al medioambiente o con un impacto social.
Para conseguirlo, el fondo tiene flexibilidad para invertir en una amplia gama de activos, incluyendo los emergentes, con los siguientes rangos: entre un 20% y un 80% en bonos, un 20-60% de acciones y entre un 0 y un 20% en otros activos. La cartera debe estar invertida como mínimo en un 70% en activos denominados en euros (el resto de divisas se cubren a euros).
Además, al menos un 20% del fondo (típicamente entre el 20% y el 50%) debe invertir en activos que generen un impacto positivo sobre la sociedad. El fondo debe realizar un mínimo de inversiones sostenibles que tengan un objetivo medioambiental (30% en actividades económicas que no cuentan como medioambientalmente sostenibles de acuerdo con la Taxonomía europea) y al menos un 20% de inversiones en activos con un objetivo social.
La gestora señala que es esta capa de sostenibilidad la que está brindando al equipo más oportunidades para generar valor añadido a los partícipes: “Son inversiones que necesitan consistencia y desarrollo en el largo plazo, pero al mismo tiempo ofrecen exposición a temáticas muy fuertes”. Entre las temáticas que ha identificado el equipo gestor figuran concretamente la independencia energética (seguridad energética, desarrollo de un mix energético diversificado de energías renovables, infraestructuras más eficientes), el desarrollo de regulación que fomenta la sostenibilidad (SFDR, Ley de Reducción de la Inflación), avances tecnológicos (vehículos eléctricos, baterías, edificios eficientes) y demografía (diversidad e inclusión, nuevas formas de trabajo, concienciación sobre sostenibilidad).
Posiciones tácticas y estratégicas
Para Municchi, la clave para navegar mercados tan turbulentos como los actuales reside en tener “un proceso sólido de inversión que permita combinar asignaciones estratégicas y tácticas”. En la parte estratégica, el equipo gestor monitoriza la evolución macroeconómica, analiza el comportamiento de los activos y tiene en cuenta la psicología del inversor. “La narrativa que marca al mercado ha cambiado dependiendo de la información macro, y hemos visto que las dos últimas fases han sido muy volátiles para el mercado”, observa la experta. Al mismo tiempo, considera que “los rendimientos reales a medio y largo plazo se han incrementado en el último año, de modo que hoy vemos rentabilidades más atractivas en una serie de activos”.
Municchi llama la atención sobre la necesidad de “vigilar los avances que se producen en los mercados, para poder identificar qué tendencias se están desarrollando”. Así, si el regreso de la inflación fue la principal tendencia que marcó el devenir de los mercados en 2022, para 2023 la gestora diagnostica que los temas fundamentales serán “el crecimiento y el impacto del ciclo de subidas de tipos sobre la economía real”. Dicho esto, Municchi señala que se ha producido un nuevo movimiento en las últimas semanas, al pasar los mercados de descontar un “soft landing” o incluso que las principales economías sortearan la recesión al escenario de crisis bancaria actual, de la que se limita a comentar que, pese a la corrección del sector bancario vista en las últimas semanas, no se ha producido un efecto masivo de contagio a otras clases de activos. Es más, comenta que “la deuda soberana ha proporcionado diversificación”.
En la parte táctica, el equipo utiliza los repuntes de volatilidad y vigila los sesgos dominantes en los inversores para la búsqueda de oportunidades en el corto plazo. Por ejemplo, tras la fuerte corrección del verano pasado, el equipo decidió incrementar en octubre de 2022 su exposición a bonos del Tesoro estadounidense a 30 años, para después recortarla en noviembre.
Últimamente también han aprovechado para elevar su exposición a bonos verdes y sociales, como por ejemplo un bono social emitido por Chile, un bono emitido por Volvo que está dedicado a apoyar el desarrollo de un coche eléctrico más eficiente, o un bono emitido por Greencoat Renewables Infraestructure, compañía con la que M&G tiene una relación muy estrecha desde hace años: “Tenemos mucha comunicación con su equipo directivo, nos gusta su modelo de inversión”, apunta la gestora.
Como resultado del proceso de inversión, el posicionamiento actual del M&G (Lux) Sustainable Allocation Fund se dispone de esta manera: en torno a un 40% de exposición a renta variable diversificada (Asia, Japón, bancos europeos y estadounidenses, tecnológicas estadounidenses, acciones de otros sectores en Europa, Reino Unido, EE.UU. y Canadá), un 13,7% de bonos soberanos emergentes, un 19% de bonos soberanos de mercados desarrollados, un 7,2% de crédito con grado de inversión, un 2,4% de high yield – la duración de la parte de renta fija se sitúa en 3,8 años-, una asignación del 7% a infraestructuras cotizadas y un 10% en efectivo. El 50% de la cartera está invertido en activos con un impacto positivo en acción climática, soluciones medioambientales, economía circular, mejora del trabajo y de la educación, mejores condiciones de salud e inclusión social.
Merrill Lynch anunció el jueves que Lindsay Hans y Eric Schimpf han sido nombrados presidentes y codirectores.
Según el comunicado de la empresa, reportarán al presidente y CEO de Bank of America, Brian Moynihan.
Como presidentes, Hans y Schimpf se unirán al equipo de dirección ejecutiva de Bank of America y supervisarán a los más de 25.000 empleados de Merrill.
«Merrill es uno de los mayores negocios de wealth management del mundo y una parte integral de Bank of America, ya que atendemos las necesidades únicas de individuos, familias y empresas», dijo Moynihan. «Lindsay y Eric han destacado como líderes, ofreciendo resultados sobresalientes a nuestros asesores y clientes. Estoy deseando que construyan sobre el éxito y la larga tradición de Merrill en los próximos años.»
Hans, que recientemente ocupó el cargo de directora del negocio de Gestión Privada de Patrimonios, Internacional e Institucional de Merrill, se incorporó a la compañía en 2014. Anteriormente, fue ejecutiva de división de Merrill durante seis años, primero para el Atlántico Medio y más tarde para el Noreste.
Schimpf comenzó su carrera como asesor financiero de Merrill en 1994 y ha ocupado varios puestos de liderazgo dentro del negocio. Ha ejercido durante seis años como ejecutivo de división, primero para el Sureste y más recientemente para la Costa del Pacífico. También ha sido codirector del programa Enterprise Advisor Development.
Hans seguirá siendo miembro del Consejo Global de Diversidad e Inclusión de la empresa y patrocinador ejecutivo nacional del Merrill Women’s Exchange. Schimpf seguirá ejerciendo de patrocinador ejecutivo del Black Professionals Group de la empresa.
Hans y Schimpf suceden a Andy Sieg, que deja la empresa. Según fuentes de la industria, irá a Citigroup en seis meses. Sieg se desempeñó como presidente de Merrill desde 2017 y dirigió el negocio a través de un período de crecimiento sostenido y modernización de la tecnología para asesores y clientes.
Los saldos de los clientes de Merrill ascendían a 2,8 billones de dólares a 31 de diciembre de 2022.
Foto cedidaDe izquierda a derecha, Marta Espuny, responsable del área de análisis de datos de comma; Rosa del Blanco, directora de comma; Pablo Blasco, director Spain Fintech; Silvia Albert, fundadora y CEO de comma; Albert Salvany, consultor de PriorityGate y responsable de innovación en OBINEX; Javier Molina, Blockchain Media y analista sénior de mercados de eToro; Noemí Jansana, consultora especialista en blockchain y activos digitales en comma; y Sandra Adrián, CEO de Modo Cripto
Comma, la consultora de comunicación estratégica, ha presentado las conclusiones de su informe ‘El sector de los criptoactivos y la blockchain. Un análisis de la cobertura mediática y la conversación digital’ durante una jornada profesional de debate entre la industria de los criptoactivos, el sector financiero tradicional y los medios de comunicación celebrada en Atmósfera comma, sede de la firma en Madrid.
La sesión aprovechó las principales claves del exhaustivo análisis llevado a cabo por comma sobre la cobertura mediática y la conversación digital del sector cripto y la cadena de bloques. El debate giró principalmente en torno a las inquietudes del sector, su brecha con los medios y el rol que juegan los agentes tradicionales y los reguladores. De forma conjunta, se ha constatado la necesidad de establecer estrategias comunicativas alineadas entre todos los participantes de este ecosistema, que tengan como fin la mejora de la reputación del sector ante la sociedad.
La jornada contó con ponentes que, por su trayectoria y experiencia, sirven de confluencia entre el sector financiero, fintech y cripto: Pablo Blasco, director Spain Fintech; Sandra Adrián, CEO de Modo Cripto; Javier Molina, Blockchain Media y analista sénior de mercados de eToro; y Albert Salvany, consultor de PriorityGate y responsable de innovación en OBINEX. Su participación enlazó las conclusiones del informe, presentado por el equipo de comma, y la conversación entre expertos y profesionales de empresas relevantes en la industria cripto; Alastria, ONYZE, EthicHub, Kraken, Polycashback,TransferWise, Nash 21 u Obinex. También se contó con la participación de los diferentes medios de comunicación, así como de empresas del sector financiero como Evo Banco, Inversis, Abante, MFEXbyEuroclear o Capital Strategies Partners.
La CEO de Modo Cripto considera que con el informe de comma se ha avalado con datos objetivos algo que la mayoría ya intuía: “Nos ha mostrado claramente que necesitamos, por un lado, divulgar mejor la industria; y, por otro, interconectar y acercarnos mejor a los medios para divulgar de forma sana todos juntos”.
Los ponentes afirmaron que la llegada del blockchain nos va a facilitar, ya sea de forma centralizada o descentralizada.
Con el fin de reducir distancias y tender puentes entre unos y otros, comma ha analizado la conversación digital que se generó en 2022 sobre la industria de la cadena de bloques y los activos digitales, mediante un ‘análisis de noticias y contenidos mediáticos’ y un ‘análisis de narrativas digitales y territorios mediáticos’. Esta investigación ha permitido desgranar lo que dicen los medios, la manera en que lo dicen, las narrativas que emergen de la cobertura mediática y la relación que se establece entre estas temáticas de la industria de los activos digitales.
Marta Espuny, responsable del área de análisis de datos y co-directora del estudio junto a Noemí Jansana, consultora especialista en blockchain y activos digitales explicó que, con todo lo trabajado han dado un paso más allá con el fin de identificar qué clima de opinión genera cada una de las narrativas así como su impacto en la reputación del sector.
Por un lado, el primero de los análisis que componen el informe, a base de noticias y contenidos mediáticos, examina de forma cualitativa y expositiva la conversación digital que se produjo a lo largo de 2022 alrededor de la industria de los criptoactivos y el blockchain. El segundo, constituido por narrativas digitales y territorios mediáticos, profundiza en las historias o debates que emergieron de la difusión de las noticias analizadas previamente. Mediante un análisis de grafos (SNA), se detectan aquellas publicaciones en redes sociales que incluyen URLs a las noticias sobre el sector cripto detectadas previamente. Para identificar qué tipo de conversación y tendencias narrativas se asocia a cada tipo de contenido.
Creciente polarización
Una de las principales conclusiones del análisis es que existe una creciente polarización en la percepción social de la industria de los activos digitales y el blockchain. “Estamos ante una clara dicotomía; o se traduce en una revolución tecnológica, cosa que la opinión pública considera favorable, o en una burbuja especulativa”, explica Jansana.
Los acontecimientos producidos en 2022, la caída del ecosistema Terra con la consecuente crisis en los criptoprestamistas, y la quiebra de la plataforma de criptoactivos FTX, han servido para justificar estos posicionamientos y narrativas, y han causado una crisis reputacional, amplificada por el tratamiento de los medios no especializados. “El resultado es una brecha comunicativa grave. El sector la percibe y se lamenta de ello por considerar que, salvo notables excepciones, el tipo de cobertura mediática está sujeta a un desconocimiento o prejuicio más que a un profundo conocimiento de su funcionamiento real. Y lamentablemente los medios no han tenido herramientas suficientes para acercarse al ecosistema cripto”, han manifestado las directoras del análisis.
El informe aporta también una serie de recomendaciones orientadas a reducir esa brecha. A juicio de comma, la industria debe trascender la postura combativa y victimista que viene protagonizando, empoderarse y fomentar narrativas constructivas. Además, entienden que «debe encontrar su propia voz y ser coherente, al mismo tiempo que debe alejarse de los mensajes generalistas y polarizados”. Todo ello, sin perder de vista el objetivo de expandir la audiencia para conectar con un público más amplio.
En este sentido, Javier Molina aprovechó la jornada de debate para resaltar el papel clave de los profesionales del sector en mejorar esta percepción antagónica. Explicó que deben ejercer de puente entre el mundo financiero y la calle. Y lamentó que los medios tradicionales no puedan estar a la altura de las necesidades que exigen los nuevos tiempos al no ser capaces de comunicar las ventajas y los usos principales de los activos digitales y la tecnología. Molina entiende que esta última viene a optimizar y proteger nuestra identidad, así como a descentralizar y transformar todos los aspectos de nuestra vida cotidiana”.
Por último, el informe refleja la necesidad de intensificar la labor divulgativa sobre la industria y fomentar aquellas narrativas que el análisis identifica como potenciales puentes para cubrir la ya mencionada brecha. También recomienda otorgar más peso a aquellos mensajes que presentan un menor riesgo potencial a la reputación del sector, impulsando voces moderadas y objetivas.
Educación financiera
Los ponentes destacaron la falta de educación financiera y conocimiento en torno a los criptoactivos pero, sin embargo, pusieron el acento en el nivel de adopción entre los públicos más jóvenes. “Estamos perdiendo una oportunidad. Los jóvenes se han interesado por primera vez en la historia en el mundo de la inversión, deberíamos aprovechar este hito para poder aportar”, manifestó Albert Salvany.
Pablo Blasco entiende que los proyectos del ecosistema requieren un tipo de comunicación sencilla y cercana, que despierte la confianza de los usuarios ante una tecnología muy incipiente en su desarrollo. Además, alabó los esfuerzos y avances que se están haciendo desde la industria a la hora de establecer procesos de interacción con los usuarios.
La mejor estrategia para educar tecnológicamente a la sociedad será desplegar contenidos que trasladen al público general conocimiento sobre los procesos desde un punto de vista tecnológico y financiero, pero con un lenguaje llano, simplificando conceptos y tratando temas y narrativas que aborden el valor añadido y los casos de uso. Salvany cree que se requiere un mayor esfuerzo por parte de aquellos medios de cobertura generalista y menos especializados en el sector cripto por escuchar a la industria cripto, ampliando sus fuentes y exigiendo una comunicación sencilla, clara y entendible.
En conclusión, desde comma observan una clara oportunidad de que entidades privadas y públicas, asociaciones y profesionales de la industria cambiemos radicalmente a un modelo de comunicación proactivo, profesional y consciente.
