A&G Fondos lanza el fondo Paradigma Stable Return con un patrimonio inicial de cerca de 50 millones de euros e incorpora a un equipo internacional de expertos en gestión multiactivo y macro global para gestionarlo. Estará disponible en las plataformas de fondos tanto para clientes institucionales como particulares.
El Comité de inversiones del fondo estará formado por Bernardo Barreto, Miguel Mayo y Germán Molina. El equipo tiene décadas de experiencia en empresas de renombre como Tudor, Goldman Sachs y Barclays Capital. Han cogestionado mandatos de más de 1.000 millones de euros en fondos multiactivos moderados y en hedge funds global macro, entre otros.
Paradigma Stable Return es un fondo UCITS multiactivo que invierte principalmente en renta fija y renta variable, con un nivel de riesgo medio-bajo (nivel 3 de 7), con liquidez diaria y registrado en la CNMV.
El fondo tiene como objetivo ayudar a los inversores a preservar y hacer crecer su capital, obteniendo retornos estables en diferentes entornos de mercado.
Según sus gestores “gestionar una cartera ganadora se parece a gestionar un equipo de fútbol ganador. Las inversiones tienen que ser diferentes y complementarias, como los jugadores en el campo. Hay que tener buenos delanteros que marquen goles, pero también una defensa que proteja el capital en periodos bajistas y centrocampistas que contribuyan al partido independientemente del entorno”.
La cartera del fondo incluye tres grupos de estrategias complementarias: inversiones diversificadas en mercados globales – delanteros; estrategias de protección – portero y defensas; y estrategias de rentabilidades independientes – centrocampistas.
Paradigma Stable Return busca resultados de acumulación de capital claramente superiores a los del mercado, añadiendo diversificación a las carteras, con el objetivo de mejorar su rentabilidad y reducir riesgo al mismo tiempo.
Diego Fernández Elices, director general de inversiones de A&G, señala: “Es un orgullo seguir atrayendo talento e incorporar un equipo como éste, es una apuesta decidida por la calidad de nuestra gestión. Estamos lanzando un fondo de inversión que ofrece una estrategia diferencial y muy adecuada para el nuevo paradigma al que se enfrentan los mercados. Además, fortalecemos nuestra área de inversiones añadiendo un conocimiento que, sin duda alguna, beneficiará al equipo y a los inversores».
La gama de A&G Fondos incluye DIP Value Catalyst Equity, DIP Conservative Multi Asset, DIP Flexible Bonds, DIP High Income Bond, además del Paradigma Stable Return.
A&G Fondos cuenta con un equipo de 17 profesionales y 1.500 millones de activos bajo gestión.
Los fondos cotizados (ETFs) empiezan a calar entre los jóvenes inversores. Así lo demuestran los nuevos datos de YouGov, encargados por BlackRock. El estudio, que explora la edad, la experiencia inversora y la ubicación en el mercado de los inversores potenciales en ETFs en 14 países europeos, ofrece una nueva perspectiva sobre la propiedad actual y futura de ETFs en Europa. Se pidió a los encuestados que indicaran en qué vehículos de inversión invierten actualmente, si es que invierten en alguno, y cuáles tienen intención de utilizar para invertir en los próximos 12 meses. Tres tendencias clave son claras: los mercados de ETFs de toda Europa tienen el impulso necesario para crecer a buen ritmo; los ETFs son cada vez más utilizados como punto de partida a la hora de invertir; los inversores en ETFs son cada vez más jóvenes.
Jane Sloan, responsable para EMEA de iShares & Index Investments, afirma que «los activos en plataformas de inversión digitales europeas han crecido a un ritmo del 20% anual desde 2019, hasta alcanzar casi 2 billones de dólares a finales de 2022 (activos bajo gestión estimados, según fuentes de la industria local, a 31 de diciembre de 2021)». En este punto, la experta admite que los ETFs «han ayudado a impulsar este crecimiento», al tiempo que observa «una fuerte aceleración en la adopción de ETFs por parte de los inversores más jóvenes, de entre 18 y 34 años». Como conclusión, no descarta que en el transcurso de 2023, «este grupo de edad represente el 54% de los nuevos inversores en ETFs». Además, a tenor de los datos, «se prevé que el 41% de ellos sean inversores primerizos que han conocido las inversiones a través de estas plataformas y valoran la sencillez y el bajo coste de los ETFs.»
«España y Portugal se perfilan como los mercados con mayor potencial de crecimiento para los ETFs en Europa, con un significativo crecimiento relativo del 64%, lo que señala un cambio de paradigma en las tendencias de inversión. Con 1,1 millones de la población propensa a invertir en ETFs en los próximos 12 meses, el mercado ibérico presenta una oportunidad de crecimiento sustancial tanto para los proveedores de ETFs como para los inversores», añadió Javier García Díaz, responsable de Ventas para BlackRock en Iberia.
1. Principales mercados en crecimiento
En términos de tamaño de mercado, Alemania representa ya el mayor número de inversores en ETFs de Europa, debido a la evolución de las plataformas digitales de distribución y a la creciente popularidad de los planes de ahorro con ETFs. Aún hay margen de crecimiento. Algo más de dos millones de alemanes, que actualmente no invierten en ETFs, indicaron que es muy probable que inviertan utilizando un ETF en los próximos 12 meses (datos de BlackRock, a 31 de diciembre de 2022), lo que representa un crecimiento relativo potencial del 22% en el mercado alemán de ETFs.
Los países con escasa penetración del mercado de ETFs representan el mayor potencial de crecimiento. En España y Portugal, es muy probable que algo más de un millón de personas inviertan utilizando un ETF en los próximos 12 meses, lo que representa un crecimiento relativo del 64% en el mercado español y portugués de ETFs. Francia, Bélgica y los Países Bajos combinados registran tasas de crecimiento elevadas, del 42%, y se prevé que la tasa de crecimiento del Reino Unido sea del 56%.Se prevé que el número de inversores italianos en ETFs aumente en más de 800.000 nuevos inversores en ETFs, lo que representa un crecimiento del 39% en el mercado italiano de inversión en ETFs.
2. Los ETFs como puerta de entrada a la inversión
Los ETFs ofrecen a los inversores una forma fácil y rentable de iniciarse en la inversión. Con bajas comisiones asociadas y aportaciones mínimas de inversión, los inversores pueden incluir una amplia gama de exposiciones en sus carteras de inversión, aún más accesibles a través de una selección en evolución de plataformas digitales. Los datos indican que la accesibilidad de los ETFs los hace especialmente atractivos para los inversores primerizos. Por término medio en toda Europa, de la próxima oleada de inversores en ETFs, el 41% nunca habrá invertido antes. De los dos millones de futuros inversores alemanes en ETFs, algo menos de la mitad (43%) no tienen ninguna inversión e indicaron que es «muy probable» que empiecen a invertir utilizando ETFs.
3. Los inversores en ETFs son cada vez más jóvenes
La Generación Z y la Generación Millenial se perfilan como motores del crecimiento del mercado europeo de ETFs, mientras que en la actualidad los ETFs están mayoritariamente en manos del grupo de edad de 35 a 54 años. Los inversores mayores de 35 años representan el 63% de los propietarios actuales de ETFs, según YouGov. BlackRock cree que este grupo de edad más joven, que ahora participa utilizando ETFs, podría ser el resultado de que se sienten más cómodos con la toma de decisiones autodirigidas y la aparición de plataformas de inversión online. En Europa, el mercado digital cuenta ya con casi 2 billones de dólares en activos.
En toda Europa, de la próxima oleada de inversores en ETFs, el 54% tendrá entre 18 y 34 años, frente a sólo el 32% de los nuevos inversores de entre 35 y 54 años. Esto representa una inflexión en la posesión, ya que los mayores de 35 años representarán sólo el 46% de los propietarios de ETFs. En Alemania, los dos millones de nuevos inversores potenciales en ETFs representarán un aumento del 34% en el número de personas de 18 a 34 años que invierten utilizando ETFs.
No hay ninguna garantía de que las previsiones realizadas se cumplan.
Reforzar los mercados europeos de capitales requiere una revisión de la legislación para poder garantizar el abaratamiento del capital y liquidez. Las grandes reformas que se están proponiendo actualmente pueden significar una oportunidad para aumentar el atractivo y resistencia de los mercados de capitales, que son fundamentales para fomentar el crecimiento económico en un entorno macroeconómico cada vez más volátil e incierto.
Los líderes políticos de la Unión Europea (UE) han puesto el foco recientemente en el proyecto de Unión de Mercados de Capitales (UMC) para proporcionar una financiación eficaz y canalizar el ahorro e inversiones extranjeras de Europa, en pro del crecimiento económico. La intención de sacar adelante esta propuesta se anunció días antes de las recientes turbulencias que ha sufrido la banca, lo que ha vuelto a repercutir en la confianza de los inversores.
Con la subida de los tipos de interés, la menor capacidad de los bancos para financiar la economía y unos presupuestos públicos más restringidos, los mercados de capitales importan más que nunca. Unos mercados de capitales fuertes desempeñan un papel económico clave como motores del crecimiento y la creación de riqueza, pero también suponen una resistencia frente a choques exógenos.
Hasta ahora, la UMC no ha logrado reducir la excesiva dependencia existente de la financiación bancaria ni ha conseguido movilizar el capital de los ciudadanos europeos. Una estructura de mercado sólida es fundamental para atraer la participación sostenible, tanto de emisores como de inversores, dentro del ecosistema de los mercados de capitales. El llamamiento constante de la UE en favor de unos mercados de capitales fuertes exige un ecosistema de cotización y negociación sólido, en el que la equidad y la transparencia se mantengan al más alto nivel.
La propuesta de Ley de Cotización ha sido un paso bien recibido en este sentido, ya que las propuestas actuales mantienen un equilibrio eficaz, que permiten proporcionar a los inversores la información que necesitan y haciendo que las cotizaciones sean más eficientes y eficaces, permitiendo a las empresas cotizar en Europa. «Esto debe ser una llamada de atención para que la cotización vuelva a ser atractiva, con requisitos menos onerosos», afirmó Petr Koblic, presidente de la FESE.
La tan esperada Estrategia de Inversión Minorista también será crucial para movilizar los ahorros de los ciudadanos de la UE y aumentar la liquidez de los mercados de capitales de la UE. Además, desde la FESE aseguran que será necesario movilizar la base minorista para tener niveles de participación como los de los países anglosajones, reduciendo el coste del capital para los emisores y mejorando la rentabilidad para los inversores.
Más abajo en la cadena de valor del mercado de capitales de la UE, la actual revisión de MiFID II/MiFIR es una oportunidad para crear los mercados de capitales fuertes y líquidos que Europa necesita para financiar la innovación y la transición sostenible. Abordar las principales deficiencias de la estructura del mercado de la UE, mejorando la transparencia del mercado, la equidad para todos los inversores, especialmente los minoristas, y lograr un equilibrio entre los modelos de negociación y los efectos secundarios negativos de la fragmentación debería ser la prioridad fundamental de la actual revisión, que enmarcará el funcionamiento de los mercados de capitales de la UE durante la próxima década.
La cinta consolidada debe diseñarse cuidadosamente. Tiene el potencial de apoyar todos los casos de uso no comerciales de los participantes en el mercado (desde la gestión de la emisión hasta la valoración de la cartera, la supervisión de la mejor ejecución y la gestión post-negociación), a través de una alimentación en tiempo real de información y la inclusión de información pre-negociación en el momento de la ejecución de la transacción (de acuerdo con la propuesta del Consejo). Sin embargo, como demuestran las cintas estadounidenses, esta cinta consolidada no debe percibirse como una solución mágica a los problemas actuales de desigualdad de condiciones para los inversores, negociación en la oscuridad y fragmentación en la UE. La inclusión de datos pre-negociación en tiempo real, según la propuesta del Parlamento Europeo, en estas condiciones solo distorsionaría aún más la estructura del mercado de la UE.
Para abordar los problemas de transparencia y equidad de la negociación será necesario reforzar el marco de protección de los inversores, con una prohibición formal del pago por flujo de órdenes y una cuidadosa formulación del régimen de internalizadores sistemáticos, a fin de garantizar que se limite la negociación alejada de los precios indicados, según la propuesta del Parlamento.
«Los responsables políticos tienen una última oportunidad, en el marco del mandato actual, de mejorar el entorno normativo de los mercados de capitales con coherencia, de modo que Europa aumente su competitividad y resistencia. Las normas sobre la estructura del mercado y la cinta consolidada deben ir de la mano; tienen que estar bien sincronizadas y calibradas, un aspecto que hasta ahora no han debatido los responsables políticos», afirmó Rainer Riess, director general de la FESE.
El tercer estudio de la Fundación Knight sobre la diversidad en la gestión de activos en las mayores fundaciones benéficas de Estados Unidos muestra que la diversidad sigue siendo escasa y que 15 de las fundaciones, que representan más de 85.000 millones de dólares invertidos, no revelan quién gestiona su dinero.
Según el estudio de la Fundación John S. y James L. Knight y Global Economics Group, titulado Knight Diversity of Asset Managers Research Series: Filantropía (2022), muestra una mayor transparencia de las principales fundaciones del país, en comparación con los informes de 2021 y 2020. La última edición de este estudio muestra que 35 fundaciones participaron en el estudio, frente a las 33 de 2021 y las 26 de 2020. Pero 15 fundaciones decidieron no participar en el estudio, por lo que no se pudieron evaluar los 85.630 millones de dólares de sus activos colectivos.
«Tengo una gran admiración por líderes como la Fundación Robert Wood Johnson y la Fundación Rockefeller, pero en general, el progreso ha sido lento y falta transparencia. Las grandes fundaciones y otras instituciones impulsadas por una misión concreta tienen un enorme poder para influir en el cambio a través de sus decisiones de inversión. Creemos que la transparencia ayudará a garantizar que las personas en la sala que toman esas decisiones sean diversas y representen a todo el país”, ha señalado Alberto Ibargüen, presidente de la Fundación Knight.
En el caso de las fundaciones dispuestas a revelar quién gestiona sus fondos de dotación, algo más del 18% de sus dotaciones se invierten en empresas de propiedad diversa, frente a algo más del 16% en 2020. Los 64.580 millones restantes (el 81,9%) se invierten en empresas propiedad principalmente de hombres blancos.
Según las conclusiones del documento, se invierten 6.910 millones de dólares (8,8%) en empresas propiedad de mujeres y 9.610 millones de dólares (12,2%) en empresas propiedad de minorías. Además, la fundación media invierte el 20,3% de sus activos en empresas de propiedad diversa, y la fundación mediana invierte el 19,2% en empresas de propiedad diversa.
El informe señala que la Fundación Robert Wood Johnson es la que más dinero invierte en empresas de propiedad diversa, con 1.640 millones de dólares. Silicon Valley Community Foundation, Knight Foundation, Casey Family Programs, The Duke Endowment y W.K. Kellogg Foundation tienen más de un tercio de sus dotaciones invertidas en empresas de propiedad diversa.
Las fundaciones confían en los gestores de activos para generar fuertes rendimientos de dotación que apoyen sus inversiones sociales. En una economía que cambia rápidamente, es esencial evitar el pensamiento de grupo que puede condenar las decisiones de inversión. Los verdaderos líderes en nuestro campo reconocen los beneficios que se derivan de invertir con diversos gestores, preparándose para afrontar los retos y oportunidades del mañana”, concluye Juan Martínez, director financiero y tesorero de Knight.
Realizado por Candice Rosevear, directora del departamento de trabajo y empleo y responsable de análisis de datos de Global Economics Group, este informe es el último de una serie de estudios sobre la diversidad en la gestión de activos dentro del sector filantrópico.
En la industria de inversión, los fondos de impacto y ESG no son los únicos comprometidos en lograr las cero emisiones netas. Desde Preqin señalan que este tema también está en la agenda del private equity por convicción, pero también por las oportunidades de inversión que supone.
Por ejemplo, según reconocen, las iniciativas gubernamentales, como los 396.000 millones de dólares en incentivos fiscales ecológicos y subvenciones de la Ley de Reducción de la Inflación estadounidense, están atrayendo a los inversores hacia las infraestructuras, el transporte y la energía.
Para este sector, tal y como señalaba en uno de sus últimos informes, destaca el ámbito de las tecnologías limpias que “está emergiendo como un sector independiente». Según la perspectiva de Preqin, esta tendencia se ha visto reforzada durante el último año: “Desde enero de 2022, hemos visto 138 operaciones de capital riesgo en el sector de las tecnologías limpias en todo el mundo y 1.290 operaciones, por un valor combinado de 62.000 millones de dólares”.
¿Cuáles son las oportunidades para los inversores y los gestores de fondos? Para responder a esta pregunta, Preqin ha preguntado a Joana Castro, socia de capital riesgo, y a Paul Newsome, responsable de gestión de carteras, de Unigestion sobre el fondo de 300 millones de euros que están recaudando para el impacto climático.
Según explican desde Preqin, “han observado un aumento de la demanda de los inversores, impulsada por iniciativas normativas como el Reglamento de la UE sobre divulgación de información financiera sostenible. Aunque en algunos círculos hay escepticismo en cuanto a que la inversión de impacto también pueda producir buenos rendimientos financieros, Joana y Paul subrayan que estos vehículos tienen potencial para obtener mejores resultados”.
Shaun Beaney, Editor de Preqin First Close, también reconoce que hay dudas sobre el papel del capital riesgo en la innovación. “Pero Joana afirma que el enfoque de Unigestion exige que las empresas transformen su forma de hacer negocios. La inversión de impacto se solapa con otro tema candente: ESG. Joana señala que es crucial que las iniciativas de impacto también tengan un efecto positivo en los resultados medioambientales, sociales y de gobernanza. Unigestion espera que las empresas que respalda se conviertan en líderes en ESG».
El año 2023 se está caracterizando por una gran complejidad para los activos e incertidumbre en los mercados. Es por eso que Capgemini ha elaborado un informe sobre gestión de patrimonios que recoge las principales tendencias de banca minorista y gestión para este año. El curso de la banca está cambiando debido a la volatilidad, la inflación, la subida de los tipos de interés y la digitalización, entre otros factores. Los inversores están demandando ampliar y diversificar sus carteras para adaptarlas a sus objetivos financieros particulares. El estudio ha detectado varias tendencias.
1.– La normativa reguladora de ESG pretende frenar el greenwashing de las inversiones empresariales
Los HNWI (High-Net-Worth Individual, es decir las personas con alto patrimonio) demandan productos alineados con criterios ESG y, por ello, las empresas de gestión de patrimonios deben diferenciar su asesoramiento y prepararse para satisfacer las cambiantes prioridades de los inversores. De hecho, en los próximos meses, buscarán parámetros reconocidos internacionalmente para garantizar comparaciones precisas de las inversiones sostenibles. Con el tiempo, estas normas reguladoras reforzarán la capacidad de los inversores para evaluar las oportunidades y los riesgos ESG.
2.– Aumenta la demanda de servicios externalizados de director de inversiones
Ante la complejidad de los activos y la incertidumbre de los mercados, las empresas están demandando los servicios de apoyo de un director de inversiones externo de cara a recibir asesoramiento personalizado para la toma de decisiones, sin que eso suponga una renuncia a su autoridad. Los también llamados OCIO(Outsourced Chief Investment Officer) pueden combinar las estrategias multiactivos, reducir los costes operativos negociando honorarios competitivos para los gestores y eliminando las comisiones de los fondos de inversión, así como optimizar el rendimiento de la cartera para ayudar a alcanzar los objetivos de inversión.
3.– El afán de los inversores por conseguir activos digitales impulsa las capacidades del sector del patrimonio más allá de las criptomonedas
Los inversores están demandando ampliar y diversificar sus carteras para adaptarlas a sus objetivos financieros particulares, y esto está convirtiendo a los líderes en gestión de patrimonios en verdaderos expertos en activos digitales. Además, el aumento de la digitalización y los avances en blockchain facilitan aún más las transacciones de activos digitales. En 2023, las empresas de gestión de patrimonios seguirán formando a los gestores sobre los activos y ecosistemas digitales para que puedan guiar a los clientes en el desarrollo de estrategias de inversión exitosas.
4.– En medio de la volatilidad, los inversores buscan nuevas estrategias de cartera, como la indexación directa
La subida de los tipos de interés, la inflación y la situación geopolítica provocan incertidumbre en los mercados. Esta volatilidad pone de manifiesto la necesidad de diversificar carteras a la hora de distribuir el riesgo entre geografías, sectores y clases de activos. Como resultado, los inversores con grandes patrimonios están recurriendo a la indexación directa porque favorece la eficiencia fiscal, la diversificación, la personalización y la inversión basada en valores sociales y medioambientales.
5.– Las empresas de gestión de patrimonios vuelven a poner el foco en el segmento de grandes fortunas
Factores como las influencias macroeconómicas o la incertidumbre política están impulsando a los gestores a incluir a las grandes fortunas en sus modelos de negocio. De hecho, algunas empresas de gestión de patrimonios, gracias a las soluciones FinTech y a la inteligencia artificial, ya están captando a las grandes fortunas en sus primeras etapas de vida y haciéndolas crecer dentro de sus ecosistemas. En 2023, se espera que los clientes actuales de grandes patrimonios opten por nuevos productos financieros: productos estructurados, arte, activos digitales o activos no bancarios.
6.– A medida que las mujeres controlan más riqueza, las empresas deben ganarse su confianza y su cartera
El creciente poder económico de las mujeres las convierte en potenciales clientes atractivos tanto para los gestores tradicionales como para los nuevos actores. Las mujeres también buscan inversiones fructíferas pero, en lugar de centrarse exclusivamente en los beneficios, mayormente aspiran a establecer conexiones duraderas, dejar un legado para la próxima generación y marcar una diferencia social y medioambiental. Las gestoras de patrimonios que se centren en las mujeres con contenidos relevantes y experiencias personalizadas, obtendrán una ventaja competitiva a la hora de atraer, comprometer y retener con éxito a este segmento crítico.
7.– Evaluación de la ciberseguridad para el futuro
En los últimos tiempos, las empresas de gestión de patrimonio han acelerado el despliegue de aplicaciones avanzadas, adoptando tecnologías emergentes como el Cloud Computing, la Inteligencia Artificial y el análisis de Big Data a través de plataformas digitales. Esto ha contribuido a aumentar los riesgos de ciberseguridad para dichas empresas e inversores que custodian millones de datos personales y financieros de sus clientes, lo que les hace atractivos para los piratas informáticos. Los ataques de ciberseguridad suelen dirigirse a gestores de fondos de capital riesgo, capital privado y fondos minoristas.
8.– La digitalización puede salvar la brecha entre las expectativas de los gestores y las capacidades de automatización de las gestoras de patrimonios
Las empresas de gestión de patrimonio comienzan a embarcarse en un viaje de asesoramiento inteligente gracias a la implantación de tecnología actualizada y la automatización de procesos, que les permiten ofrecer productos más oportunos e interactuar de forma significativa con los clientes. Así, los productos digitales y basados en datos, la participación omnicanal en tiempo real o los servicios de asesoramiento híbridos son esenciales a la hora de apoyar la digitalización en toda la cadena de valor de las gestoras de patrimonio con el objetivo de reducir costes y errores, y lograr mayor alcance.
9.– El sector de la gestión de patrimonios se consolida para lograr mayor alcance
Las empresas de gestión de patrimonios están reevaluando su dirección estratégica a largo plazo; de ahí que estén considerando la posibilidad de consolidarse para penetrar más en el mercado de los HNWI, impulsadas por el interés en conseguir mayor alcance (millennials, mujeres inversoras, grandes fortunas), eficiencia operativa y diversificación a través de nuevas capacidades. Las fusiones y adquisiciones también están manteniendo la competitividad de las empresas gracias a la ampliación de los activos y a una presencia estratégica en nuevos mercados con productos y servicios no tradicionales y especializados.
Las family offices exhiben servicios a medida mientras se enfrentan a la dinámica reguladora
Tradicionalmente, las family offices se han ganado la reputación de opción fiable al ofrecer a los clientes estrategias de inversión personalizadas. Ahora, se están popularizando en algunos círculos de inversión de alto patrimonio, gracias a factores como la conexión emocional o unos costes de servicio inferiores a los de las empresas tradicionales. Las family offices normalmente no están reguladas y, por eso, se enfrentarán a una reevaluación estratégica a medida que cambien los mandatos de cumplimiento. Además, se espera que puedan generar un impacto social y medioambiental positivo y mensurable, así como un rendimiento financiero.
Puede acceder al informe completo a través de este link.
Las autoridades chinas han dado un nuevo empujón reformista que, en esta ocasión, se centra en las compañías propiedad del Estado (SOEs por sus siglas en inglés); la nueva regulación busca que las empresas estatales adopten políticas con las que impulsen los retornos para los accionistas y que al mismo tiempo hagan un uso más eficiente del capital.
Desde Fidelity International, los gestores Martin Dropkin y Jing Ning advierten que no es la primera vez que el gigante asiático trata de emprender esta tarea: “Ya realizó un esfuerzo similar previamente con resultados desiguales, pero esta vez las recompensas por una ejecución exitosa incluyen el alivio de la presión fiscal, la promoción del crecimiento económica y hacer que las SOEs sean más atractivas para los inversores value”.
Destacan como una de las novedades que, en esta campaña de reformas, el Gobierno chino ha empezado a utilizar la ratio de retorno sobre la acción (ROE) como métrica para evaluar la gestión de los equipos directivos de empresas estatales, e indican que se espera que también adopten una premisa similar los gobiernos regionales que supervisan SOEs locales. Los expertos de Fidelity afirman que “hay margen para la mejora”, y aportan el siguiente dato: el ROE medio para una compañía estatal no financiera clase A fue del 8,8% en 2022, inferior al 9,9% que se registró en 2012. “Para conseguir un ROE superior, una compañía con exceso de efectivo puede pagar más dividendos. Y, de hecho, está sucediendo. Algunas empresas estatales en los sectores de telecomunicaciones, petróleo y metales anunciaron recientemente planes para incrementar su pay out de 2022”, apuntan los gestores.
Dropkin y Ning ponen un par de ejemplos de empresas que podrían resultar atractivas bajo las nuevas premisas. Empiezan por el gigante ferroviario China Railway Group: “En un año normal, sería considerada una aburrida acción defensiva con fundamentales estables y perspectivas de retorno mediocres. Pero 2023 ha sido extraordinario hasta el momento, al haberse disparado sus acciones un 50% desde el inicio del año hasta el 9 de mayo”.
Otros ejemplos que destacan los expertos de Fidelity International son la petrolera Sinopec y el fabricante de aluminio Chalco, que también han protagonizado abultadas subidas en bolsa este año. De hecho, desde la gestora apuntan que el índice CSI Central SOE Composite Index acumula un avance anual del 13%, frente al 0,4% del índice de empresas privadas, el CSI Privately-owned Enterprise (POE) Composite Index. “En los últimos meses, a medida que el gobierno impulsa una nueva ronda de reformas de las empresas públicas, los inversores apuestan por que las empresas atiendan el llamamiento de los funcionarios para aumentar la rentabilidad de los accionistas”, resumen Dropkin y Ning.
Presión fiscal
El nuevo impulso reformista se produce en un momento crítico para la economía china, dado que el Gobierno chino todavía tiene que lidiar con los efectos residuales de las restricciones aplicadas durante la pandemia, que redujeron la actividad, así como con el estallido de la burbuja inmobiliaria, que ha llevado a un desplome en las ventas de terrenos, típicamente una de las mayores fuentes de ingresos para los gobiernos locales. “En el largo plazo, China afrontará mayor presión fiscal para financiar sus programas de bienestar social, dado que la población está envejeciendo rápidamente y la tasa de nacimiento está cayendo”, advierten los expertos. Estos añaden que si las SOEs – que según algunas estimaciones aportan en torno a un tercio del PIB de China- “pudieran fortalecer los retornos para los accionistas del gobierno, aliviarían significativamente la presión fiscal e impulsarían el crecimiento económico”.
Bajas valoraciones
Los gestores de Fidelity son conscientes de que “el ROE como métrica financiera no está exento de defectos”. Por ejemplo, indican que el ROE puede estar sesgado al alza en empresas con una carga de deuda malsanamente elevada. “Pero cuando se compara con el beneficio neto, que los responsables políticos priorizaban anteriormente como métrica clave para las empresas públicas, el ROE tiende a proporcionar una mejor imagen a los inversores de la capacidad general de una empresa para generar rendimientos sostenibles”, puntualizan.
Así las cosas, Dropkin y Ning aseveran que “si las reformas de China dan resultado, cabe esperar que los inversores vuelvan a fijarse en las empresas públicas”. Es más, afirman que “la mayoría estarían dispuestos a pagar primas por empresas con una rentabilidad sobre fondos propios elevada y constante”. Ponen como ejemplo a Kweichow Moutai Co., un fabricante de licor baijiu que lleva casi dos décadas ofreciendo rentabilidades superiores al 20% y que, en parte como resultado, está cotizando a casi 10 veces su valor contable.
Como relatan los expertos, “aunque las empresas estatales de ciertos sectores, como el inmobiliario, con apoyo gubernamental y acceso a financiación, han superado a sus homólogas privadas en el mercado de capitales, la mayoría de las empresas estatales siguen pareciendo menos atractivas para los inversores”. Aportan otro dato: el 9 de mayo, las SOEs cotizaban a 1,2 veces su valor contable, mientras que las POEs lo hacían a 2,9 veces en las bolsas de Shanghai y Shenzhen[2]. Tanto es así, que explican que el regulador de valores chino ha expresado recientemente su preocupación por las bajas valoraciones y ha prometido construir un «sistema de valoración con características chinas».
Por otra parte, los gestores indican que, además de prestar más atención a la rentabilidad de los accionistas, “las empresas públicas pueden mejorar su compromiso con los inversores y su transparencia, lo que es importante para aumentar su atractivo para los inversores internacionales». De hecho, explican que los inversores siguen mostrándose escépticos sobre cómo se desarrollará la reforma a largo plazo, porque “uno de los principales retos de las empresas públicas es equilibrar el servicio nacional con las prioridades empresariales”. “Aun así, creemos que a las empresas públicas de los sectores menos importantes estratégicamente y plenamente competitivos debería exigírseles una rentabilidad media mínima del sector sobre sus activos”, afirman.
Dropkin y Ning también destacan que China debe seguir avanzando “en la creación de un sistema eficaz de compensación de incentivos, que alinee más estrechamente las prioridades de los altos ejecutivos con el rendimiento para los accionistas”.
“Es un largo camino para que el sector estatal chino se oriente más hacia el mercado y los accionistas. Pero creemos que la nueva atención prestada a la rentabilidad del capital es un paso en la dirección correcta”, concluyen desde Fidelity.
En un entorno inflacionista y de crisis energética, la alta volatilidad de los precios de la energía ha puesto de manifiesto la creciente necesidad de eficiencia energética y de diversificar nuestras fuentes de aprovisionamiento.
Las ayudas de los estados a estas iniciativas son muchas y suponen un motor estructural de crecimiento a largo plazo. En Estados Unidos, las fuertes ayudas a empresas por importe de 369.000 millones de dólares para la transición energética con la Ley de Reducción de la Inflación son un gran viento de cola. En Europa, se espera que gracias al Pacto Verde Europeo se inviertan más de mil millones de euros a través de varios mecanismos de financiación de la UE para aumentar la cuota de energías renovables en 2030 al 45% y reducir el consumo final de energía para bajar al menos un 55% las emisiones de gases de efecto invernadero para 2030, en comparación con los niveles de 1990.
El cambio climático es uno de los grandes desafíos de nuestro tiempo. A pesar de las promesas sin precedentes de los Estados Unidos y la UE, pero también de países como India y China, las estimaciones de temperatura para este siglo permanecen sin cambios en 2,7 grados Celsius. Promover el uso y consumo de energías renovables, reducir nuestro consumo de energía, hacer crecer la circularidad de nuestras economías reciclando más, optimizar el uso de recursos finitos como el agua y hacer que las ciudades sean más sostenibles, son los objetivos que debemos alcanzar para frenar materialmente el aumento de la temperatura.
Los avances tecnológicos en los últimos 20 años han permitido que la cantidad de energía recolectada de la energía solar en todo el mundo aumente más de 300 veces, principalmente a través de la disminución de los costes asociados con los paneles solares. Sin embargo, el avance de las renovables es todavía insuficiente, de ahí la necesidad de la eficiencia energética.
La eficiencia energética es más importante que nunca, en todas sus formas, incluidas las redes inteligentes, la electrificación, el aislamiento de los edificios y el transporte público. Vemos buenos catalizadores que respaldan a ese sector, desde edificios envejecidos que requieren renovaciones, hasta la creciente necesidad de eficiencia energética para las empresas industriales.
La gestión de recursos finitos para extender su ciclo de vida a través de una economía cada vez más circular también es clave para preservar la Tierra. Durante décadas, la cantidad total de desechos ha crecido en paralelo con el crecimiento económico, basado en el supuesto de que los recursos son abundantes, están disponibles y son baratos de desechar. Sin embargo, las tendencias muestran que la era de los recursos abundantes y baratos ha terminado. La reducción del uso de recursos a través de una economía más circular y, como tal, una mejor gestión de los recursos existentes, será clave para aumentar la productividad general de los recursos y mantener un crecimiento sostenible.
Por último, la movilidad sostenible también representa un factor importante para el crecimiento sostenible de nuestra economía. Según los economistas del Banco Mundial, el tráfico de pasajeros aumentará un 50% a 80 billones de pasajeros-kilómetros para 2030 en comparación con las cifras de 2017, mientras que el volumen de carga crecerá un 70%. Tal aumento en el tráfico requerirá que la industria del transporte sea más sostenible, ya sea a través de la conducción asistida, como más eficiente, a través de vehículos eléctricos y baterías o incluso mediante una planificación urbana más sostenible.
En Nevastar, encontrar soluciones de inversión innovadoras al cambio climático ha estado desde hace muchos años en el top de nuestra agenda de inversión, además con una metodología ESG transparente y robusta. En Nevastar queremos acercar a los clientes una solución de inversión “responsable” con foco en contribuir al desarrollo sostenible, que además genere unos rendimientos financieros interesantes. Para ello, buscamos beneficiarnos del enorme potencial que suponen esos compromisos globales de descarbonización a través de empresas fabricantes líderes de módulos solares, empresas de tecnología de construcción pura que ofrecen soluciones de construcción inteligentes y energéticamente eficientes, líderes del reciclaje de la economía circular, y fabricantes de chips clave para las industrias de vehículos eléctricos y energía renovable.
Como inversores a largo plazo no buscamos soluciones temporales de «transición» utilizando combustibles fósiles como el gas natural. Al mismo tiempo, reconocemos que las energías renovables no serán suficientes para cumplir con el objetivo del Acuerdo de París de mantener el aumento de la temperatura global media muy por debajo de 2 grados Celsius si nuestro consumo de energía y el uso de los recursos naturales no se reducen significativamente. Por ello, también invertimos en empresas que contribuyen no solo a la mitigación del clima, sino también al uso sostenible y la protección de los recursos naturales, la transición a una economía circular y la prevención de la contaminación. Se trata de compañías con balances sólidos, valoraciones atractivas y un fuerte crecimiento esperado de ingresos respaldados por una demanda creciente y unas fuertes tendencias seculares fruto de la necesidad de reducir la dependencia energética y, por último, como comentábamos anteriormente, con importantes incentivos económicos por parte de gobiernos de Estados Unidos y la UE.
Santander Asset Management ha anunciado el lanzamiento de su nueva gestora de fondos de inversión alternativos. La gestora de Banco Santander ha obtenido la autorización de la CNMV para su constitución (pendiente de inscripción en el Registro Mercantil y en el Registro de la CNMV), por lo que culmina así un proceso que comenzó a finales de 2019 con la creación del área de Alternativos. El objetivo es convertirse en una gestora relevante en este negocio a nivel internacional, acelerando su crecimiento y aprovechando su experiencia en ciertas clases de activos, así como sus capacidades de distribución global.
Luis García-Izquierdo será el CEO de la nueva gestora, mientras que Borja Díaz-Llanos seguirá siendo el CIO. Desde la creación del área de Alternativos, la gestora ha reforzado sus equipos con la incorporación de nuevo talento y actualmente cuenta con un total de 42 empleados. Solo en los últimos doce meses se han realizado 21 contrataciones.
“Estamos ampliando nuestra oferta de activos alternativos como parte de nuestro propósito de ayudar a los clientes a alcanzar sus objetivos de inversión. Se trata de un hito importante para hacer de SAM una gestora de activos más completa aprovechando las sinergias de Grupo Santander”, señala Samantha Ricciardi, CEO de Santander Asset Management.
“La nueva gestora nace para responder a la necesidad de los inversores de poder añadir activos alternativos a sus carteras que complementen a los tradicionales. En el actual contexto de elevadas tasas de inflación e incertidumbre en los mercados, este tipo de inversiones ayudan a reducir el riesgo global y a maximizar los rendimientos a largo plazo. Creemos que la exposición a los mercados privados por parte de los inversores institucionales y particulares tiene todavía mucho recorrido generando, por lo tanto, una oportunidad clara de crecimiento. De esta manera, la nueva gestora de alternativos nos permite ofrecer a nuestros clientes una oferta de valor completa y diversa”, afirma Luis García-Izquierdo.
Actualmente, el negocio de alternativos de Santander Asset Management cuenta con un total de 22 vehículos y 2.000 millones de euros comprometidos globalmente. Dentro de estos productos ofrece seis estrategias, entre las que se encuentran Trade Finance, Direct Lending, Infraestructura y Energía Renovable, Real Estate, VC Climate Tech y fondos de fondos. De estos vehículos, destaca el fondo Santander Alternative Leasing, que se ha situado entre los tres fondos alternativos más rentables de España en 2022.
Gran parte de estas soluciones de inversión se diseñan en estrecha colaboración con Santander Corporate & Investment Banking (Santander CIB), que es líder en originación de deuda de infraestructura, trade finance y financiación corporativa, entre otros, lo que permite ofrecer un servicio único en el mercado a inversores institucionales como fondos de pensiones, aseguradoras, fondos soberanos, corporaciones, así como a family offices y clientes de Banca Privada.
Oaktree Capital Management, L.P. (Oaktree) ha anunciado el cierre de su vehículo Oaktree European Capital Solutions Fund III, su estrategia de deuda privada, tras lograr compromisos totales por un valor de 1.200 millones de euros.
Según explica la gestora, este fondo proporciona financiación de deuda a prestatarios no patrocinadores del mercado medio de toda Europa y se centra en financiaciones senior y holdco. Además, el fondo está diversificado por países y sectores de Europa Occidental, incluidos el inmobiliario, el corporativo y otros préstamos respaldados por activos duros. Hasta marzo de 2023, ECS III había utilizado el 36% del capital comprometido e invertido casi 609 millones de euros en 24 préstamos.
“A medida que los proveedores de capital europeos tradicionales se retiran de ciertas áreas del mercado, existe una oportunidad irresistible para que los prestamistas privados capaces proporcionen capital muy necesario respaldado por activos sólidos. Oaktree ha estado activo en el mercado europeo de crédito privado durante más de una década. Estamos entusiasmados por aprovechar nuestro fuerte impulso al tiempo que apoyamos el crecimiento y el desarrollo de algunos de los principales prestatarios no patrocinadores del continente”, ha explicado Nael Khatoun, director gerente y gestor de cartera de la estrategia de deuda privada europea de Oaktree.
En opinión de Armen Panossian, jefe de Crédito Performing en Oaktree, el fondo tiene como objetivo ofrecer rentabilidades atractivas al tiempo que invierte de una manera controlada del riesgo que garantice la preservación del capital mediante la provisión de financiación a prestatarios no patrocinadores de alta calidad que pueden no ser capaces de acceder de manera eficiente a los bancos o a los mercados públicos de capital debido a razones tales como el apetito bancario reducido o un requisito de estructuras a medida y oportunas.
“A medida que los mercados sigan atravesando una situación de volatilidad, confiamos en que nuestros recursos y experiencia nos posicionen como un proveedor de capital de elección y nos permitan ofrecer soluciones diferenciadas para impulsar el valor para todas las partes interesadas”, ha comentado Panossian.
