Foto cedidaFrancesc Noguera, CEO de doValue España
doValue es la marca corporativa con la que, a partir de ahora, va a operar Altamira doValue en España, para reforzar su posicionamiento corporativo como «el primer servicer de nueva generación» en el mercado español. Este rebranding tiene un profundo carácter estratégico ya que implica una nueva arquitectura de marcas del grupo en España, alineada con doValue a nivel grupo, con la finalidad de reforzarse como el único servicer independiente que ofrece sus servicios de gestión de crédito a las entidades financieras y fondos de inversión. ‘Leading the evolution of the servicing industry‘ es el nuevo claim de la compañía con el objetivo de liderar la transformación e innovación del sector de los servicers en España.
El rebranding aprobado responde a las nuevas necesidades del mercado de los servicers en España y se alinea con la estrategia de doValue en los cinco países donde opera: Italia, España, Grecia, Portugal y Chipre.
doValue es un proyecto con una visión industrial a largo plazo que lidera el sector de los servicers en el sur de Europa y cotiza en Euronext Milan, con unos activos bajo gestión de 140.000 millones de euros. doValue opera de forma independiente en la recuperación y gestión anticipatoria del crédito para las entidades financieras y los fondos de inversión.
En España, doValue mantiene su estructura actual de accionistas, con un equipo ejecutivo liderado por su CEO Francesc Noguera, cuyo principal objetivo es ampliar al máximo la base de clientes entre todas las entidades financieras y los fondos de inversión, en el ámbito de la gestión de crédito empresarial de todas las tipologías y, en el caso de particulares, crédito hipotecario.
“Este rebranding es clave para el nuevo posicionamiento de doValue en España y para hacer frente a las nuevas demandas de los clientes a los servicers. Hemos pasado de un entorno de grandes contratos y volúmenes a un negocio de servicios muy especializados, y doValue se ha anticipado y se posiciona claramente como «el primer servicer de nueva beneración» en España que ofrece servicios especializados a sus clientes, tanto en el ámbito financiero como en el ámbito inmobiliario”, afirmó Francesc Noguera, CEO de la compañía desde marzo de 2021, durante la Reunión Anual con el equipo de España.
“En apenas dos años hemos impulsado una gran transformación en doValue para anticiparnos al nuevo entorno competitivo y hoy, estamos preparados para liderar la nueva industria de los servicers dando respuesta a la demanda de nuestros clientes -bancos e inversores- con servicios y soluciones innovadores, especializados y eficientes, el uso avanzado de tecnología y datos, y unos equipos con gran experiencia en la gestión de créditos y de activos inmobiliarios”, agregó.
Matriz y marcas asociadas
Sobre la base de esta estrategia, se ha definido la nueva arquitectura de marcas: doValue se convierte en la marca corporativa en España -en lugar de Altamira doValue- y doValue es también la marca para el negocio de gestión de crédito empresarial e hipotecario de particulares, la principal línea de negocio del grupo en España, por la amplia experiencia acumulada desde la creación del servicer y a nivel internacional por el propio grupo doValue.
La gestión del servicing inmobiliario, con la comercialización de sus activos, sigue siendo también una línea de negocio clave para doValue en España, aunque a diferencia de otros servicers, su peso en el conjunto del negocio ha estado más equilibrado respecto a la gestión de créditos empresariales, donde doValue marca una gran diferencia con sus competidores desde el nacimiento de los servicers en España.
Para el negocio de servicing inmobiliario, doValue refuerza la marca Altamira, por el relevante valor y posicionamiento que tiene dentro del sector del Real Estate y de cara al retail, comprador final. Dentro del perímetro de Altamira se integra también la marca Singularity, como enseña especializada en la comercialización de viviendas de obra nueva.
Después de languidecer durante décadas, atrapada por el estancamiento económico y la deflación, la bolsa japonesa ha sido olvidada por la mayoría de los inversores. Pero, ahora que los bancos centrales del resto de las economías avanzadas endurecen sus políticas monetarias, merece la pena volver la vista a un mercado que se ha quedado barato, con unas empresas que disfrutan de una financiación barata, de una divisa muy competitiva, y que se beneficiarán de la reapertura de China y del resto de la región.
El gobierno nipón aplicó una política muy cauta de contención del covid, y no fue hasta el pasado otoño cuando eliminó las restricciones a la movilidad y las cuotas de entrada de visitantes extranjeros. Este es el principal factor que explica que los organismos internacionales y las casas de análisis prevean un crecimiento del PIB este año de algo más del 1,5%, superior al de las principales economías de Europa y Norteamérica, y prácticamente del triple de su media en los 20 años anteriores a la pandemia.
A esto debería contribuir la vuelta del turismo extranjero, no solo chino sino del resto del mundo. Otro factor que explica este mejor comportamiento previsto es la actuación del Banco de Japón. Tras una era de deflación que incentivaba a que los hogares y empresas demoraran su gasto e inversión esperando que bajaran los precios, la inflación del 4% está siendo bienvenida. Un cambio de mentalidad podría aflorar la demanda latente acumulada durante años, si viniera acompañada de aumentos salariales.
En esta situación, el banco central considera que se está lejos de las condiciones para elevar su tipo de intervención, que sigue en el -0,1%, cuando las autoridades monetarias de casi todo el mundo se apresuran a subir los suyos. Lo que sí ha hecho es aumentar la rentabilidad máxima a la que permite cotizar el bono a 10 años, del 0,25% al 0,50%, para evitar más distorsiones en el mercado de bonos gubernamentales, ahora que tiene la mitad de la deuda pública que, recordemos, supera el 170% del PIB en términos netos.
Como los tipos en yenes se mantienen cerca del 0%, se ha disparado el diferencial de intereses que pagan otras monedas, con lo que el yen se ha depreciado mucho y cotiza ahora casi un 30% por debajo de su paridad de equilibrio de las últimas dos décadas. El JPY es ahora la divisa más competitiva del mundo desarrollado, dando una gran ventaja a los exportadores japoneses, aumentando su atractivo como destino turístico, y puede que atrayendo fábricas que las multinacionales quieran relocalizar desde China.
Estos tipos de interés deprimidos también implican que sus hogares y empresas están sufriendo un encarecimiento de su financiación mucho menor que los del resto del mundo. Menos presión por lo tanto en su renta disponible y cuentas de resultados, y menos presión sobre las valoraciones de las empresas y los inmuebles. Lo más interesante es que esta esperada alineación de astros en favor de Japón se produce en un momento en que sus acciones se han quedado baratas respecto a los demás mercados desarrollados.
El índice de beneficios de las empresas cotizadas aumentó un 11% en 2022, cuando las cotizaciones cayeron levemente en yenes pero se desplomaron convertidas a dólares. Así que ahora esta bolsa está en una relación Precio/Beneficios (PER) de solo 12,7x con los resultados previstos este año. Con la ventaja adicional de que el consenso de analistas tiene un crecimiento de apenas un 1%, que parece mucho más realista que en EE.UU. y Europa teniendo en cuenta todo lo mencionado anteriormente.
La pregunta que deben hacerse entonces los inversores es si tienen las acciones japonesas (que pesan un 6,2% en el MSCI World) suficientemente representadas en sus carteras. La respuesta abrumadora es que no. Creemos que ha llegado el momento de hacerlo, también como vía indirecta de aprovechar el impulso que debería de proporcionar la reapertura de China. Una buena forma pueden ser los fondos diversificados de Asia-Pacífico, que suelen tener un tercio en China, cerca de un 30% en Japón, más del 10% en Australia y el resto en los países del sudeste asiático que pronto verán llegar la avalancha de turistas chinos.
Japón es ahora una bolsa barata, con bajos tipos de interés, una divisa muy competitiva y beneficiada por la reapertura post-covid, pero ignorada por muchos inversores.
Tribuna de Roberto Scholtes, jefe de Estrategia de Singular Bank
Según la consultora internacional Accuracy, la situación macroeconómica ha beneficiado a los principales bancos españoles. La subida de los tipos y el euríbor, la evolución positiva del PIB a pesar de la desaceleración y la abundante liquidez que existe en el mercado están apuntalando una evolución positiva generalizada del margen de interés, sustentada por un ensanchamiento de las “mandíbulas” en todas las entidades.
La firma elabora un estudio trimestral sobre el estado actual del sector bancario español y sus perspectivas desde un punto de vista macroeconómico basándose en los resultados financieros y otros aspectos como la transformación digital y las políticas ESG. Además, en esta edición del informe, los expertos de la firma analizan también la remuneración del pasivo por parte de las entidades españolas, que, aunque en 2022 registró un incremento leve, evoluciona más lentamente que la de sus pares europeos.
El informe de Accuracy analiza en detalle aspectos como la capitalización bursátil, los márgenes, la rentabilidad, la solvencia y el riesgo de crédito de Santander, BBVA, Caixabank, Bankinter, Banco Sabadell y Unicaja tanto en España como en los distintos países en los que tienen presencia. Además, los expertos de la firma analizan los resultados de algunos destacados bancos europeos como UBS, Deutsche Bank, Unicredit, Barclays, ING o BNP Paribas, y también entidades americanas como JP Morgan, Citigroup, Bank of America, Wells Fargo, Goldman Sachs y Morgan Stanley.
Resultados de la banca española durante 2022
Los bancos españoles siguen disfrutando de un gran volumen de liquidez, incluso después de haber utilizado gran parte de su efectivo para aumentar el negocio. Las acciones comerciales han estado más enfocadas a la captación de cuentas nominas, con remuneraciones altas pero con límites temporales en plazo y volumen.
Además, el volumen de negocio no se está viendo impactado por la desaceleración, lo que apuntala el crecimiento de los ingresos. Por último, la ausencia de contracción del PIB está haciendo que los niveles de mora de las entidades españolas sigan decreciendo, tanto por la evolución orgánica del negocio, como por la desinversión hecha en un mercado de NPL que sigue mostrando un gran dinamismo. Todo esto, tras un periodo en el que la consolidación de las entidades y una fuerte apuesta por la transformación digital, hace que la eficiencia de los bancos españoles se encuentre muy por encima de la media europea.
La revisión del precio en los préstamos variables y los nuevos préstamos concedidos están recogiendo la evolución positiva de la banca española de manera mucho más rápida de lo que están aumentando las remuneraciones de los recursos minoristas, en donde la abundante liquidez no está empujando la oferta de los bancos españoles a remuneraciones del pasivo similares a las de sus pares europeos. El principal movimiento fue la eliminación de las comisiones a los depósitos corporativos, que han dejado de costar a las empresas. Esto ha supuesto una disminución de los ingresos de las entidades destinados a cubrir las comisiones que les cargaba el BCE por el efectivo guardado en su caja.
En este sentido, las principales ofertas que se pueden encontrar en el mercado español están localizadas en bancos digitales o neobancos. Los grandes bancos españoles se han movido poco de momento, con aumentos del coste medio de los depósitos que en ningún caso superan el 0,20% y en dónde la oferta de depósitos a 12 meses es de 0,65%. El informe subraya que no se esperan grandes cambios en las remuneraciones al menos hasta junio de este año, aunque es posible que se produzcan leven incrementos graduales en los próximos meses. El mercado de depósitos podría empezar a animarse de cara al vencimiento de los plazos para la devolución de las Operaciones de Refinanciación a Largo Plazo (LTRO).
En cuanto a la evolución del precio por acción, la mayoría de los bancos españoles cotizados han tenido un comportamiento muy favorable en bolsa, recogiendo en su valor la evolución positiva de un mercado que descuenta una desaceleración y no una recesión. Además, se ha registrado una subida de los márgenes impulsada por la evolución del euríbor y por una contención de los costes, un crecimiento general del negocio y una mejora generalizada de las rentabilidades de los bancos, aunque con diferentes resultados totales.
Santander mantiene el nivel de beneficios antes de impuestos de 2021 al mismo tiempo que ha aumentado las provisiones un 41.3%. A pesar del entorno inflacionario, la recuperación del ROE por encima del 10% hace que la entidad atraiga a un mayor número de inversores que empiezan a ver un retorno adecuado al capital invertido.
BBVA obtiene un crecimiento muy significativo, incluso habiendo aumentado provisiones un 10%. Los 6,6 miles de millones de euros de beneficio neto atribuido duplican los beneficios obtenidos en 2020 y convierten a BBVA en el banco con el retorno más atractivo de los 6 analizados.
La caída de CaixaBank se debe a los beneficios extraordinarios por enajenación de activos obtenidos en 2021. Si no los tuviéramos en cuenta, observaríamos un aumento del 47% en el beneficio. Las economías de escala ganadas tras la absorción de Bankia se empiezan a notar en las ratios de rentabilidad.
En Bankinter, los mayores ingresos, acompañados de una disminución de 84 millones de euros en las provisiones sustentan el aumento de los resultados. Una vez superada la pandemia, la entidad vuelve a los valores de ROE de doble dígito, demostrando que es uno de los bancos más rentables en España.
Sabadell duplica sus resultados antes de impuestos gracias a la contención observada en los costes de explotación y a una reducción de 125 millones de euros en dotaciones.
En Unicaja las economías de escala que se están produciendo tras la fusión con Liberbank y una reducción del 20,4% de las provisiones permiten duplicar el beneficio antes de impuesto que llega hasta los 360 millones de euros.
Cabe destacar también entre las conclusiones del informe que los bancos españoles con mayor exposición a economías emergentes aumentaron sus provisiones y los deterioros de valor de parte de sus activos más que los bancos con exposición local.
Respecto al detalle sobre el comportamiento de la mora en 2022, durante el último trimestre del año, Santander y BBVA redujeron significativamente los préstamos en Stage 2 y Stage 3 (en vigilancia especial y de riesgo dudoso respectivamente), mientras que los demás bancos españoles mostraron un ligero crecimiento del volumen de los préstamos en vigilancia especial, aunque en una cifra no relevante dentro de unos balances que siguen aumentando sus cifras de negocio. La evolución del saldo total de préstamos en Stage 3 del resto de entidades se ha mantenido estable en el último trimestre.
Resultados banca internacional
Las principales entidades europeas muestran un ensanchamiento de los márgenes de forma general, aunque el aumento generalizado de las provisiones anticipa un potencial empeoramiento del comportamiento. Los márgenes brutos de Deutsche Bank, Unicredit, BNP e ING aumentaron, ayudados por el buen comportamiento de las actividades de banca de consumo y gestión de carteras. La expansión de estos segmentos se vio impulsada por la subida de los tipos de interés y el aumento del volumen de los préstamos hipotecarios. El descenso del margen bruto de UBS se debe a una bajada de los ingresos no financieros, que se explica sobre todo por la caída de las valoraciones de mercado y, en consecuencia, de las comisiones El banco holandés ING (con gran presencia en Alemania) y el banco alemán Deutsche Bank son los que más aumentaron sus provisiones, al ser la economía alemana una de las más afectadas por la guerra de Ucrania.
Los bancos norteamericanos, por su parte, tuvieron unos resultados de nuevo heterogéneos dependiendo del tipo de negocio, con una banca de inversión tocada en un entorno de alta volatilidad de los mercados y con peores perspectivas económicas que en Europa. JP Morgan, Citigroup, y Bank of America experimentaron un aumento en sus respectivos márgenes brutos, mientras que la caída sectorial en los ingresos de la banca de inversión tuvo un fuerte impacto en los márgenes de Goldman Sachs y Morgan Stanley. En cuanto a Wells Fargo, su margen bruto disminuyó un 6% debido a un descenso de los ingresos no financieros por la caída de las valoraciones del mercado y, en consecuencia, de las comisiones.
Escenario macroeconómico
La profunda recesión que muchos expertos vislumbraban a finales del verano del 2022 no ha llegado y, más bien, asistimos a una desaceleración de la economía, pero sin entrar en terreno negativo. El almacenamiento de gas licuado coordinado por la UE, un invierno relativamente suave y el ahorro en el consumo por parte de empresas y familias han eliminado el miedo a la escasez energética y han reducido el impacto inflacionario de una guerra que se estanca. Aun así, determinadas empresas europeas intensivas en el uso de la energía no pueden competir en sus respectivos mercados globales y pueden desaparecer.
En este contexto de crecimiento heterogéneo e inflación, particularmente la subyacente, todavía elevada, los bancos centrales están endureciendo sus políticas monetarias sin temer un gran aumento del desempleo en valores históricamente bajos (3,4% en EE.UU. y 6,4% en la UE). Las cifras de inflación de marzo en Europa serán muy importantes, ya que definirán la política de precios de la zona euro. Un mal dato podría dar alas al BCE para llevar los tipos a valores por encima del 4,5%. Un buen dato nos acercaría al escenario más probable, con un precio del dinero entre 4% y el 4,25%.
Concretamente en España, la buena noticia es que la inflación, por debajo de sus pares europeos, mejora la competitividad de la economía, y que todos los organismos internacionales estiman que el PIB crecerá por encima del 1% en 2023. La mala noticia es que se mantienen los grandes desequilibrios: un paro por encima del 13% y un aumento de la desigualdad, con un coeficiente Gini del 33%, un 2,9% superior a la media de la UE, dos elementos que suponen un reto a medio y largo plazo para la economía española.
Según Alberto Valle, director en Accuracy, «las excelentes perspectivas que reflejan los datos de nuestro último informe sobre banca deben empujar a las entidades españolas a encarar los retos a medio plazo (transformación digital, finanzas descentralizadas, cambio climático, descarbonización, etc.) con moderado optimismo al estar en una mejor posición que sus pares europeos. Además de estos desafíos, el sector bancario español debe implementar también estrategias para ofrecer servicios de calidad a aquellos clientes que prefieran ir a las oficinas, asegurar la cobertura bancaria en zonas menos pobladas o acompañar de manera más eficiente a clientes que accedan por primera vez a su primera vivienda”.
EFPA Europa muestra su preocupación por la Retail Investment Strategy (Estrategia del Inversor Minorista) (RIS) de la Comisión Europea, que aboga en su borrador por la prohibición de los incentivos, en una carta remitida al organismo comunitario, en la que solicita garantizar el acceso al asesoramiento financiero altamente cualificado e impartido en base a unos estrictos estándares éticos, como la vía para ayudar a los inversores particulares a tomar las mejores decisiones de ahorro e inversión y seleccionar sus preferencias en materia de sostenibilidad o mejorar la previsión para su jubilación, entre otros, especialmente en el contexto actual de elevada inflación a nivel global.
La Retail Investment Strategy es una iniciativa que forma parte del proyecto de Unión del Mercados de Capitales (UMC), en la que la Comisión Europea ha incluido como objetivo elevar la calidad del asesoramiento en materia de inversión, a través de modificar la estructura de costes de los productos y la forma en que se determina la remuneración de los asesores financieros.
La asociación interviene en el debate sobre la prohibición de las retrocesiones, poniendo como ejemplo la experiencia en el Reino Unido, que ha provocado un incremento de la ‘brecha del asesoramiento’, especialmente entre pequeños y medianos clientes, que provoca que queden excluidos del acceso a asesoramiento financiero profesional, en comparación con clientes de un rango económico más elevado, aunque muchos deseen contar con apoyo a la hora de tomar las mejores decisiones financieras.
En este sentido, EFPA Europa explica que los inversores minoristas exigen información clara sobre los costes del asesoramiento (incluidos los incentivos) y sobre el alcance del mismo (si comprende o no todos los productos disponibles en el mercado), no percibiendo la pertinencia de la dicotomía entre asesoramiento independiente o no independiente, como concluye la propia Comisión Europea en su estudio ‘Disclosure, inducements, and suitability rules for retail investors study’.
En dicho documento, la asociación reivindica el papel clave de los asesores financieros a la hora de fomentar la participación de los inversores particulares en los mercados, reforzado gracias al compromiso de los propios profesionales por mejorar la formación en los últimos años, el desarrollo de un plan de formación continua y su empuje a la hora de mejorar los niveles de educación financiera, como la propia Comisión Europea reconoce.
Garantizar todos los modelos de asesoramiento
EFPA Europa explica que la estrategia de inversión minorista de la Comisión Europea debe garantizar los diferentes modelos de negocio de asesoramiento, sin imponer un modelo obligatorio basado en honorarios que podría tener efectos indeseables, aclarando que el marco de la MiFID II, aprobada en el año 2018, es un modelo de mercado abierto con el objetivo de crear una Unión de Mercados de Capitales eficiente, segura y que proteja al inversor, basada en la transparencia y la prevención de conflictos de intereses, a lo largo de todo el ciclo de vida de los productos de inversión.
Josep Soler, delegado ejecutivo de EFPA España y consejero de EFPA Europa, explica que “abogamos por mejorar la calidad del asesoramiento a nivel general, garantizando que los asesores cumplan con unos requisitos en términos de conocimientos y competencia, para asegurar que el cliente está bien informado y comprende el asesoramiento y obtenga así los mejores resultados en su inversión, más allá de que se prohíban o no los incentivos”.
Gestifonsa, la gestora de fondos de Grupo Caminos, ha lanzado un fondo de rentabilidad objetivo con una TAE no garantizada del 2,24% en un plazo de 18 meses para los clientes de Banco Caminos y Bancofar bajo el nombre de Gestifonsa Objetivo 2024.
El fondo invierte en renta fija pública de mercados OCDE, principalmente deuda pública española e italiana, con vencimiento cercano al de la estrategia y liquidez.
Hasta marzo del 2023 y desde septiembre de 2024 se invertirá en activos que preserven y estabilicen el valor liquidativo, sin riesgo de divisa.
La rentabilidad bruta estimada del total de la cartera será al vencimiento de la estrategia del 4,05% lo que permitirá, de no materializarse otros riesgos, alcanzar el objetivo de rentabilidad no garantizado de 103,27% del valor liquidativo inicial y satisfacer las comisiones de gestión, depósito y gastos previstos que se estiman.
En palabras de Miguel Álvarez, director de Negocio en Grupo Caminos, «nos esforzamos por ayudar a nuestros clientes actuales y todos aquellos que quieran formar parte del grupo a ahorrar de la manera más segura y simple posible ofreciéndoles productos como el nuevo fondo de rentabilidad objetivo”.
Por su parte Esther Marín, directora de Gestifonsa, destaca el lanzamiento del nuevo producto de la gestora. “Con este nuevo fondo buscamos satisfacer la demanda de productos financieros de los clientes del Grupo Caminos. Nuestra prioridad es ofrecerles la gestión de su patrimonio basada en una relación rentabilidad-riesgo acorde con la evolución de los mercados financieros”.
El producto es contratable a través de la red de oficinas del grupo, así como en las páginas web de Banco Caminos y Bancofar.
Mutua Madrileña se consolida como una de las diez empresas con mejor responsabilidad social corporativa de España, según el último ranking Merco Responsabilidad ESG 2022, que se ha dado a conocer recientemente.
La aseguradora se ha situado en el séptimo puesto de este ranking, que analiza las empresas más responsables y con mejores prácticas en materia medioambiental, social y de buen gobierno corporativo. Mutua Madrileña irrumpió el año pasado en los diez primeros puestos y este año ha consolidado su posición colocándose como séptima empresa de la clasificación.
El ranking Merco Responsabilidad ESG se publicó el año pasado por primera vez, en sustitución del Ranking Merco RSC y Gobierno Corporativo. En la primera edición de este ranking, publicada hace 12 años, Mutua Madrileña obtuvo una posición 46, escalando desde entonces hasta el “top ten” de las empresas con una gestión más responsable y comprometida socialmente, de acuerdo a los principales criterios ESG de gestión empresarial.
Su escalada constante y sostenida en el ranking refleja la forma de ser de una empresa que tiene como meta generar un impacto positivo tanto a través de su actividad como mediante su contribución a la mejora social. Con una estrategia de desarrollo sostenible alineada con las necesidades de todos sus grupos de interés y de la sociedad en general, Mutua Madrileña basa su gestión en la ética y la transparencia, el compromiso con las personas (empleados, clientes y proveedores…), la lucha contra el cambio climático, la mejora social y el buen gobierno corporativo.
En la elaboración del ranking han participado más de 1.000 directivos de grandes empresas, expertos en RSC y periodistas especializados, miembros del gobierno, analistas financieros, social media managers, responsables de ONG, sindicatos, responsables de asociaciones de consumidores y trabajadores de empresas, entre las 24 diferentes fuentes de información con las que se ha elaborado la clasificación.
El dato de inflación de EE.UU. que conocimos ayer ha dejado un sabor agridulce. Según reconocen desde Bloomberg, el indicador continúa mostrando signos de ralentización, pero no tan rápido como muchos esperaban. “Los precios al consumo subieron un 0,5% en enero, la mayor subida en tres meses, y la tasa de inflación anual se situó en el 6,4%, por encima de lo esperado y solo ligeramente por debajo de la de hace un año”, señalan.
Los expertos insisten en que las noticias del IPC estadounidense de enero fueron ligeramente decepcionantes, aunque las cifras principales y subyacentes estuvieron en línea con el consenso de Bloomberg. “El IPC subyacente aumentó un 0,4% intermensual y la tasa interanual descendió hasta el 5,55%, frente al 5,7%. Sin embargo, tras las revisiones anuales del factor estacional y la actualización de las ponderaciones de la cesta de la semana pasada, la inflación estadounidense parece estar moderándose más lentamente de lo que se pensaba en un principio. El ritmo anualizado a tres meses parece situarse ahora en el 4,5% de la tasa anual desestacionalizada (SAAR), frente al 3,1% SAAR de diciembre antes de las revisiones”, apunta Tiffany Wilding, economista de PIMCO para Norteamérica, sobre los datos.
En su opinión, aunque el informe de hoy no ha sorprendido significativamente ni ha cambiado sus previsiones de inflación, la combinación de la nueva trayectoria de la inflación del IPC, el sólido informe de nóminas de enero y el probable repunte de las ventas minoristas y de la PI a finales de esta semana apuntan a otra revisión al alza del Resumen de Previsiones Económicas (SEP) de la Reserva Federal en la reunión de marzo. “Sin embargo, sigue siendo una incógnita si la Fed podrá cumplir sus promesas, ya que queda mucho tiempo hasta entonces, los bancos están endureciendo sus condiciones de préstamo y los consumidores tienen que recurrir a sus menguantes ahorros para mantener su consumo”, afirma Wilding.
Para Salman Ahmed, responsable global de Macro y Asignación Estratégica de activos en Fidelity International, este último dato está ligeramente por encima del consenso y muestra que el impulso inflacionista sigue siendo fuerte, al tiempo que se ralentiza el ritmo de descenso de la velocidad de desinflación. Según explica, “la inflación subyacente de los servicios sin alojamiento, la nueva medida preferida de la Reserva Federal, se vio afectada por un lastre excesivo de los servicios de atención médica, pero otras categorías se mantienen firmemente por encima del objetivo y aún no responden significativamente al endurecimiento que la Reserva Federal ha aplicado hasta ahora. Ante el riesgo de que la inflación vuelva a ser rígida debido a un mercado laboral muy caliente, creemos que la Reserva Federal aumentará sus medidas de austeridad para doblegar la inflación hacia el objetivo”.
Especulando sobre la Fed
Las valoraciones que hacen los expertos de la gestora sobre este dato ponen el foco en la parte más práctica de su significado, lo que hará la Fed. Aunque es complicado saberlo con certeza, Jon Maier, Chief Investment Officer de Global X ETFs, también se inclina por una Fed más dura. “El IPC de enero mostró que la inflación general aumentó del 0,1% de diciembre al 0,5% intermensual y registró una variación interanual del 6,4%, frente al 6,2% estimado para enero. El IPC subyacente registró una variación intermensual del 0,4%, manteniéndose constante desde diciembre, y una variación interanual del 5,6%, lo que supone la menor variación intermensual desde que empezamos a ver cómo mejoran las cifras. La vivienda siguió siendo el componente más débil, seguido de los alimentos y la energía. En lo que respecta al empleo, la noticia son las revisiones. El BLS publicó su revisión anual del IPC, redistribuyendo la inflación a lo largo del año. Las revisiones dificultan las previsiones, ya que la historia cambia sin previo aviso. En resumen, una inflación más persistente debería llevar a una Fed más agresiva”, afirma Maier.
En opinión de Callie Cox, analista para Estados Unidos de eToro, la inflación ha vuelto a ralentizarse, pero los detalles muestran que la lucha de la Reserva Federal está lejos de haber terminado. La experta destaca la elevada inflación de los servicios, que es la que “la Fed intenta controlar”, mientras que el descenso de los precios de los bienes continua, “lo que demuestra que las cadenas de suministro continúan recuperándose y que las subidas de tipos se están abriendo camino en la economía”.
En su opinión, el lado positivo es que los precios de los bienes siguen bajando, lo que demuestra que las cadenas de suministro continúan recuperándose y que las subidas de tipos se están abriendo camino en la economía. “Si se mira el contexto fuera de este informe, sigue siendo justo creer que la Reserva Federal está logrando efectivamente un aterrizaje suave. No obstante, no estamos seguros de que el mercado esté adecuadamente posicionado para una inflación persistentemente alta o unos tipos persistentemente altos. Ahora mismo, esa es la historia que nos cuentan los datos de inflación. Los inversores deben tener cuidado. La crisis inflacionista aún no ha terminado y, como hemos visto recientemente, es fácil que los mercados se dejen llevar. Puede que no veamos nuevos máximos hasta que la inflación esté totalmente bajo control”, afirma Cox.
Por último, según añade David Kohl, economista jefe de Julius Baer, de cara al futuro, un mayor endurecimiento monetario tendrá escasas repercusiones. “Las elevadas tasas de inflación refuerzan la actual obsesión de los bancos centrales por restablecer su credibilidad en la lucha contra la inflación elevando aún más los tipos de interés hasta niveles restrictivos. Ha aumentado el riesgo para nuestro escenario de referencia de que la Reserva Federal estadounidense ponga fin a su ciclo de subidas, y ha aumentado la probabilidad de una nueva subida de 25 puntos básicos en la próxima reunión del Comité Federal de Mercado Abierto de marzo”, concluye Kohl.
Según Sonia Meskin, Head of US macro at BNY Mellon IM, la reacción de los mercados a la publicación del IPC de enero fue volátil. “Los inversores siguen preguntándose si el grado de desaceleración de la inflación es suficiente para que la Reserva Federal se ponga firmemente en pausa. Como señaló el presidente del Banco de la Reserva Federal de Richmond, Thomas Barkin, tras la publicación del IPC de enero, una cosa es que la inflación baje y otra que alcance el objetivo de la Reserva Federal, y el camino entre una y otra puede resultar difícil”, comenta Meskin.
Menos de cuatro meses después del anuncio de la fusión de las actividades del Grupo Ofi, en concreto de las áreas de Abeille Asset Management, Abeille REIM y Aéma REIM, Ofi Invest se ha creado oficialmente y ya opera bajo su nueva estructura operativa, desde el 1 de enero de 2023. Según recuerdan desde la compañía, esta fusión comenzó en 2022 y pese a darse en un entorno de mercado complejo, la operación consiguió para la nueva entidad entradas netas de 2.700 millones de euros y un incremento del número de clientes institucionales franceses y europeos.
Con esta nueva estructura, Ofi Invest busca poner a disposición de los ahorradores soluciones institucionales, centrarse en oportunidades de inversión sostenibles y reforzar su presencia internacional. Como una de las cuatro marcas de Aéma Groupe, junto con MACIF, Abeille Assurances y Aésio Mutuelle, y como su único brazo de gestión de activos, Ofi Invest cuenta con 173.600 millones de euros en activos gestionados y más de 600 empleados (datos a cierre diciembre 2022) y ocupa el quinto lugar entre los gestores de activos franceses, según el Ranking IPE a cierre diciembre 2021.
Según explican, su nueva estructura organizativa incluye una amplia experiencia en activos cotizados y no cotizados, dentro de un modelo multi-expertise bajo varias marcas. La primera sería Ofi Invest Asset Management, nacida de la fusión, efectiva el 1 de enero de 2023, de Ofi Asset Management y Abeille Asset Management, con 151.100 millones de euros de activos gestionados. Ofi Invest Asset Management engloba estrategias core de gestión de carteras en mercados líquidos y trabaja con 70 gestores y más de 50 analistas en renta variable, bonos convertibles, tipos, crédito, inversiones diversificadas y en el mercado monetario, así como soluciones de inversión por mandatos, y puede recurrir a las diversas capacidades de inversión del grupo.
La segunda sería Ofi Invest Real Estate, que ahora engloba la experiencia en gestión inmobiliaria de Aéma REIM, OFI Pierre y Abeille REIM, así como los fondos de Abeille Asset Management. Esto suma casi 13.000 millones de euros en activos bajo gestión en cuatro países europeos. Estas estrategias inmobiliarias a escala europea abarcan una amplia gama de segmentos de mercado. Bajo la marca Ofi Invest Real Estate, se agrupan todas las líneas de negocio de la cadena de valor de la gestión inmobiliaria, incluyendo la gestión de fondos, inversiones, activos y propiedades.
Además de estas capacidades core en gestión de carteras e inversión inmobiliaria, Ofi Invest ofrece estrategias de diversificación que cubren una amplia gama de activos, con varias fuentes de retorno para los inversores, incluyendo mercados emergentes con la compañía Syncicap AM, con sede en Hong Kong, capital riesgo, infraestructuras de transición energética y deuda mezzanine con SWEN Capital Partners, y deuda privada (corporativa, inmobiliaria y de infraestructuras) en senior, unitranch y mezzanine con Zencap AM.
En su conjunto, estas filiales gestionan 9.700 millones de euros en activos. Con una gama completa de soluciones de inversión responsable, Ofi Invest trata de reunir capacidades y crear soluciones adaptadas a todas las categorías de inversores y ahorradores, tanto institucionales como particulares, mientras crece entre las redes de distribución y socios en Francia y a escala internacional.
Planes y objetivos
En los próximos años, Ofi Invest tiene previsto desarrollar sus ambiciones en torno a dos pilares principales. En primer lugar, seguir ganando cuota de mercado con los institucionales y ofrecer a los clientes particulares la experiencia de primer nivel de un gestor de activos institucional. Al fusionar varias entidades, este nuevo grupo puede acceder a una gama más amplia de clientes minoristas. Ofi Invest gestiona ahora los ahorros de un amplio abanico de clientes franceses gracias a la riqueza y diversidad de sus redes de distribución y socios, que cubre más de 3 millones de particulares. Con su nueva estructura el grupo puede poner a disposición de los ahorradores todas las soluciones institucionales.
El segundo pilar es ser un inversor responsable y comprometido en relación a las necesidades de los clientes, de las empresas y de la sociedad en general. Este enfoque hunde sus raíces en el perfil de sus accionistas mutualistas, muy conscientes de la importancia de la gestión del riesgo en general, y de los desafíos que presentan las cuestiones medioambientales y sociales en particular. Teniendo ello en cuenta, Ofi Invest se centra en oportunidades de inversión sostenibles, al tiempo que apoya a las empresas en sus transformaciones ESG, incluyendo el gobierno corporativo. Las finanzas desempeñan un papel clave el impulso de las inversiones hacia empresas con visión de futuro que están comprometidas con la transición energética, medioambiental y social.
Mirando a más largo plazo, el grupo tiene previsto reforzar su presencia internacional. Sólo tres años después de iniciar su expansión internacional con una estrategia enfocada en Europa, Ofi Invest ya cuenta con clientes en ocho países, además de Francia: Alemania, Austria, Bélgica, España, Italia, Luxemburgo, Portugal y Suiza.
«El éxito de este proyecto se ha basado en el objetivo de reunir a expertos en finanzas responsables. También está basado en el compromiso de nuestros 600 empleados que se esfuerzan cada día para hacer de nuestro grupo una referencia ofreciendo servicios múltiples y complementarios en beneficio de nuestros inversores institucionales y ahorradores particulares. Ofi Invest ha pasado al siguiente nivel para poder aportar un mayor valor adicional a lo que nos hace únicos: nuestro diseño de fondos innovadores, nuestra calidad de servicio, nuestra proximidad con los clientes, y nuestra capacidad para ofrecer soluciones de inversión adaptadas a todos nuestros clientes. Ofi Invest también se esfuerza por ser un actor local que está comprometido con su ecosistema y confía que la innovación es la clave para unas finanzas más responsables”, señala Jean-Pierre Grimaud, director general de Ofi Invest.
Foto cedidaKimberley Lewis, responsable de participación activa de Schroders, y Claire Glennon, responsable de sostenibilidad de Schroders en Reino Unido
Schroders ha reforzado el PlanEngagement Blueprint, garantizando que su marco de propiedad activa siga siendo eficaz en medio de un panorama de inversión que consideran está «en rápida evolución». Este plan, lanzado en 2022, establece las ambiciones y el enfoque de la gestora respecto a la propiedad activa en seis temas principales, buscando aportar una mayor transparencia a sus clientes. Se trata del cambio climático, el gobierno corporativo, la diversidad y la inclusión, la gestión del capital humano, los derechos humanos, el capital natural y la biodiversidad.
El Plan revisado se centrará más en la transición justa, ampliará las expectativas de la entidad en materia de capital natural y biodiversidad, y definirá su marco de actuación en cuanto a las resoluciones de accionistas. «Creemos que es importante ser transparentes con las empresas, los clientes y otras partes interesadas sobre nuestras prioridades en materia de propiedad activa. Esto debería contribuir a que los clientes entiendan mejor cómo planeamos ejecutar las responsabilidades de propiedad activa en su nombre y, a su vez, que las empresas comprendan las áreas clave en las que nos centraremos. Ante el panorama actual, no podemos quedarnos quietos, por lo que nos hemos comprometido a revisar nuestras prioridades y expectativas a medida que evolucione nuestra comprensión de los problemas y las mejores prácticas del mercado, para asegurarnos de que estamos impulsando el cambio de la manera más eficaz», explica Kimberley Lewis, responsable de participación activa de Schroders.
Para Claire Glennon, responsable de sostenibilidad de Schroders en Reino Unido, «la actualización de nuestro Plan refleja la evolución del panorama y recoge los comentarios de inversores y clientes. De cara al futuro, seguiremos revisando y evolucionando nuestras expectativas para garantizar que utilizamos nuestra influencia para impulsar el progreso en relación con los riesgos y oportunidades más importantes a los que se enfrentan las carteras de nuestros clientes».
Las principales mejoras del Plan son tres: mayor atención a la transición justa; ampliar sus expectativas en materia de capital natural y biodiversidad; y tener un marco para las resoluciones de los accionistas. «En un esfuerzo por describir mejor cómo abordan las implicaciones sociales de la transición neta cero, este subtema enlaza con los demás temas pertinentes (derechos humanos, gestión del capital humano y diversidad e inclusión)», señalan.
Además, Schroders es miembro de la Natural Capital Investment Alliance y se convirtió en firmante del Finance for Biodiversity Pledge en 2022. Su declaración de posición sobre biodiversidad y capital natural establece su enfoque de las inversiones que gestionan y también de sus propias operaciones en lo que respecta a la naturaleza y la biodiversidad. En esta edición del Plan han ampliado sus expectativas respecto a las empresas, centrándose especialmente en la deforestación. Esto refleja las conclusiones de su propio análisis, la evolución de las tendencias del mercado y el compromiso de toda la empresa con este tema.
Respecto al marco para las resoluciones de los accionistas, la gestora, en los últimos años se ha prestado cada vez más atención a las resoluciones de los accionistas. En el Plan han definido su marco para analizar estas resoluciones en la práctica en torno a cuatro preguntas clave: ¿Se ajusta la resolución al Plan? ¿Es la resolución la mejor manera de abordar el problema? ¿Añade la resolución valor a lo que la empresa ya está haciendo? ¿Tiene la resolución el potencial de causar consecuencias perjudiciales no deseadas?
El Blueprint de Schroders ganó el año pasado el premio a la «Iniciativa de compromiso ASG del año«; en los Premios a la Inversión Sostenible 2022 de Environmental Finance.
Foto cedidaKatharine Dryer, nueva responsable de renta variable de Capital Group de clientes de Europa y Asia (Equity Lead, Europe and Asia Client Group)
Capital Group amplía su equipo de Asset Class Services. Según ha anunciado la gestora, ha nombrado a Katharine Dryer responsable de Renta Variable del Grupo para clientes de Europa y Asia. Se trata de un puesto de nueva creación y desde el que Katharine se centrará en ampliar la estrategia de distribución de renta variable de la empresa y en la hoja de ruta de desarrollo de productos, para prestar un mejor servicio a los clientes institucionales e intermediarios de Europa y Asia.
Con sede en Londres, dependerá de Alexandra Haggard, directora de servicios de clases de activos del grupo de clientes de Europa y Asia (Head of Asset Class Services, Europe and Asia Client Group). Katharine Dryer se incorpora a Capital Group aportando más de 25 años de experiencia en el sector. Recientemente ha sido CIO en Jupiter Asset Management, donde desempeñó una serie de funciones clave durante casi una década. Anteriormente, se encargó de la estrategia de clientes multiactivos y ocupó varios puestos de responsabilidad en BlackRock. Además, a lo largo de su carrera profesional ha trabajado para firmas como Morgan Stanley Investment Management y Deutsche Asset Management.
«Estamos encantados de dar la bienvenida a Katharine a Capital Group. Trabajando junto al equipo, desempeñará un papel fundamental en la creación y ejecución de nuestra estrategia de comercialización de renta variable en Europa y Asia. Con su profunda experiencia en distribución e inversión, será esencial para ayudar a nuestros clientes a construir carteras más resistentes y diversificadas a medida que ampliamos continuamente nuestras estrategias activas de renta variable en Europa y Asia», ha señalado Alexandra Haggard, Head of Asset Class Services, Europe and Asia Client Group.
Por su parte, Katharine Dryer, Equity Lead, Europe and Asia Client Group, ha declarado: «Como uno de las principales firmas de inversión globales, Capital Group es conocido por su profunda capacidad de análisis y su historial de resultados. Estoy deseando trabajar con el equipo para ofrecer a nuestros clientes las mejores oportunidades de inversión global a través de una gestión activa a largo plazo».
