Foto cedidaMarcos Ojeda, consejero director general de Creand Wealth Management.
Creand Wealth Management refuerza la estructura de su gestora Creand Asset Management y amplía sus actividades con el asesoramiento y la gestión discrecional de carteras, así como la gestión de vehículos y sociedades de capital riesgo, como los vehículos de private equity.
Según ha explicado la firma, se trata de un proceso enmarcado dentro de la apuesta estratégica de la entidad sobre la que pivotará el crecimiento futuro de la gestora. Su objetivo es profundizar en la especialización dentro de la industria de la gestión de activos, para ampliar así la gama de productos y servicios a disposición de los clientes y ofrecerles alternativas de inversión que aporten valor añadido a sus carteras.
La gestora acaba de obtener la autorización de la CNMV para poder realizar gestión discrecional e individualizada de carteras de inversión y realizar asesoramiento, custodia y recepción y transmisión de órdenes, así como la gestión de vehículos y sociedades de capital riesgo. Tras recibir esta autorización, Creand Asset Management está en disposición de gestionar todo tipo de vehículos de inversión alternativa. Culmina así el proceso iniciado en 2021 cuando obtuvo la aprobación del organismo supervisor para incluir la actividad de gestión de fondos y sociedades de inversión libre.
En paralelo, Creand Asset Management ha reforzado también la estructura organizativa para acompañar el crecimiento del servicio y del negocio. Según destaca Marcos Ojeda, consejero director general de Creand Wealth Management, “esta ampliación de la actividad viene a completar el proceso que hemos impulsado en la gestora para dar un salto cualitativo, puesto que abre la puerta al desarrollo y lanzamiento de productos que completen nuestra oferta para clientes, en el ámbito de las inversiones alternativas, una tipología de productos con capacidad de desarrollo en el futuro, y que demandan los clientes que quieren contar con estrategias completamente personalizadas y de valor añadido”.
Banca March es la mejor entidad del sector bancario español en cuanto a la valoración que los clientes hacen de la solidez y solvencia de las entidades, con una nota de 8,96 sobre 10, frente a una media sectorial de 7,78, según el benchmarking de satisfacción de clientes en el sector financiero elaborado por STIGA para el ejercicio 2022.
Asimismo, la entidad cuenta con las oficinas mejor valoradas de la banca española, con una puntuación de 8,83, más de un punto superior a la media del sector en España, que es de 7,70.
Banca March es la entidad mejor valorada en los cuatro aspectos evaluados en cuanto a la calidad del servicio prestado en la oficina: trato, privacidad y discreción, profesionalidad y tiempo de espera.
Asimismo, el informe de STIGA sitúa a Banca March en segunda posición de la banca española en el Índice de Satisfacción Global de los clientes (ISG de 8,29, frente a una media del sector de 7,17), satisfacción con el gestor (8,87, frente a una media de 8,26), compromiso social (7,51, frente a una media de 6,35), confianza (8,51, frente a una media de 7,05) y personalización (8,02, frente a una media de 5,91). El indicador de recomendación Net Promoting Score (NPS) se situó en el 36,8%.
Banca March, a la cabeza en tecnología de asesoramiento omnicanal
Estos resultados ponen de relieve la evolución de las oficinas de Banca March (centros de negocio enfocados al asesoramiento multicanal) y la satisfacción de los clientes con el servicio de sus profesionales. El objetivo de Banca March es convertirse en la entidad líder en tecnología de asesoramiento, siempre de la mano de los gestores mejor preparados de la banca española.
En los últimos años, se ha acelerado el uso de los canales digitales por parte de los clientes, que demandan más eficacia, velocidad y flexibilidad en sus interacciones con el banco.
Concretamente, ya el 73% de los clientes de Banca Privada y Patrimonial usan los canales digitales. En Banca de Empresas, la tasa de uso de los canales digitales se sitúa en un 92%. Del total de operativa disponible en oficinas y canales digitales, el 85% se realiza a través de estos últimos.
Para responder a las necesidades de los clientes, que cada vez más exigen un servicio impecable por cualquier canal, Banca March ha desarrollado una completa oferta de servicios de Banca Multicanal que abarca, además de los canales a distancia (web, app), un servicio de Banca Telefónica 24 horas para atender a todos los clientes sin desplazamientos hasta la atención personalizada, gracias a una organización en Centros de Banca Privada y de Banca de Empresas con gestores que se desplazan a atender a los clientes personalmente.
Atención reforzada a los mayores
Dentro de esta política de excelencia, Banca March también ha reforzado la atención a los clientes mayores de 65 años con medidas que priorizan la atención a este colectivo. Por un lado, se ha reforzado la atención personalizada y sin tiempos de espera, tanto en oficinas como por teléfono, garantizando que los mayores de 65 años sean atendidos de manera preferente y por una persona física.
También se han adaptado los aplicativos de banca a distancia (web y app) a las necesidades específicas de las personas mayores de 65 años que no deseen desplazarse hasta la oficina, con funcionalidades simplificadas y de fácil uso. Como respaldo a estas iniciativas, se puso en marcha un programa de sesiones formativas en grupos restringidos, en las que los profesionales del banco asesoran a las personas mayores sobre el funcionamiento de la banca online, app y cajeros automáticos.
Líderes en calidad de servicio y gestión de personas
Banca March ha creado la mejor escuela de gestores de banca privada y asesoramiento a empresas de la banca española, lo que se refleja en las diferentes encuestas en las que participa, que sitúan a Banca March en posiciones de liderazgo en la calidad percibida por sus clientes.
Esto ha sido posible gracias a la inversión en formación (Banca March invierte más del doble que el resto del sector, y a la filosofía de la entidad) que sitúa en el centro de su estrategia a las personas y que fomenta el desarrollo personal y profesional de todos sus profesionales.
Esta estrategia ha llevado a Banca March a conseguir la certificación Top Employer por quinto año consecutivo. En 2022, Banca March obtuvo la certificación Great Place to Work por tercer año consecutivo y fue reconocida como la quinta mejor empresa para trabajar en España y el único banco español entre las mejores empresas para trabajar en Europa, según los prestigiosos rankings Best Workplaces 2022 España y Europa de la consultora independiente Great Place To Work. Estos reconocimientos ponen de relieve la importancia que se da a la gestión de las personas en Banca March.
La inversión sostenible también es posible en los mercados privados. La Fundación Repsol, Crédit Agricole Indosuez y Portobello Capital lo han demostrado creando el primer vehículo de private equity ESG en España que invierte en reforestación, con una inversión total de 100 millones de euros para el desarrollo de proyectos forestales a gran escala en la Península Ibérica con el objetivo de compensar las emisiones de CO2.
La inversión sostenible continúa evolucionando al calor de la demanda de los inversores, pero también del esfuerzo de las firmas por innovar. En este sentido, puede que los fondos sostenibles, ESG o de impacto sean más comunes entre las estrategias de renta variable y renta fija, pero también se van abriendo paso en los mercados privados.
Un ejemplo de ello es el Portobello Carbono Verde SCR, un vehículo temático dentro del mundo de las inversiones alternativas, enfocado en proyectos de reforestación a gran escala en la Península Ibérica, que ha sido puesto en marcha por la Fundación Repsol, Crédit Agricole Indosuez y Portobello Capital. Según explican sus promotores, se trata del primer fondo de inversión en España creado para apoyar proyectos forestales a gran escala como herramienta de compensación de CO2, apostando por esta solución climática natural en el marco de la transición energética que estamos viviendo.
“Los árboles son una solución climática natural. Un proyecto de reforestación genera un potencial de absorción de CO2 que presenta una fuerte demanda en el mercado. Dicha demanda se canaliza a través del llamado Mercado Voluntario de Carbono, que viene operando desde hace más de 30 años y que está viviendo ahora un fuerte crecimiento. Observamos un fuerte apetito en el mercado por este tipo de proyectos, y por ello impulsamos este fondo que invierte en proyectos de reforestación y que puede cubrir esta creciente demanda. Además, creemos que un proyecto de estas características está perfectamente alineado con los compromisos de descarbonización de la economía”, afirma Íñigo Sánchez Asiain, socio-fundador de Portobello Capital.
“Portobello Carbono Verde es una sociedad de capital riesgo (SCR) que ha sido promovida con un triple impacto: medioambiental, social y económico. El objetivo de inversión total de la SCR es 100 millones de euros, siendo 60 millones el capital de los socios, que ha sido prácticamente suscrito al 100%”, añade Antonio Losada, CEO de Indosuez Wealth Management en España.
En su caso, la firma, que actúa como promotor, inversor y distribuidor del fondo, considera que esta iniciativa les permite poner a disposición de sus clientes una idea y vehículo inversor innovadores.
Según explican ambos responsables, el objetivo temporal del fondo es de ocho años, si bien el periodo de inversión en proyectos de reforestación es de cinco años. “El fondo prevé un calendario de inversión a lo largo de los siguientes años, en base a un plan de desarrollo acordado entre los promotores del proyecto, validado por una consultora estratégica de primer nivel y ejecutado por el operador forestal Sylvestris, quien estará a cargo de las actividades de diseño, plantación y comercialización. La flexibilidad del modelo de negocio permite la comercialización de los proyectos desde el primer año, aunque los grandes expertos del mercado consideran que la ventana óptima de maduración será en 2025-2027, cuando nos acerquemos a los compromisos de descarbonización de 2030. El fondo tiene un periodo de inversión previsto de ocho años con dos posibles extensiones de un año, permitiendo así maximizar el valor para los inversores”, afirma Sánchez.
Hace unas semanas comentábamos que, a pesar del retroceso en IPC europeo y estadounidense, el regreso al objetivo del 2% no sería un camino de rosas y que, a partir del 4% o 5%, las mejoras serían menos abultadas y uniformes. El proceso de normalización de las series de precios seguirá siendo, tal y como cantaban los Beatles, una “carretera larga y sinuosa”.
Aunque la publicación del IPC (general y subyacente) del mes de enero en EE.UU. extiende a siete los meses consecutivos de retrocesos en el índice general, la primera y más evidente interpretación que podemos hacer del dato es que la inercia en desinflación ha disminuido notablemente.
Si bien el IPC depurado (“trimmed”) de los componentes que más suben y/o bajan mantiene la tendencia a la baja, repunta la mediana de IPC (calculada por la Fed de Cleveland). Esto marca un máximo para esta serie y demuestra que la persistencia en los altos precios de algunas de las partidas que componen la cesta está sobrecompensando el beneficio proporcionado por la desescalada en el coste de bienes de consumo.
Aunque la inflación general se ajustó ligeramente del 6,5% al 6,4%, la lectura superó el estimado de los economistas, que apostaban por un descenso más pronunciado hasta el 6,2% en tasa interanual. Exactamente lo mismo a lo sucedido en el caso del IPC subyacente, que cayó 0,1% sobre el nivel de diciembre (a 6,4%), pero que en cualquier caso decepcionó a los inversores, que se frotaban las manos descontando un registro de 5,5%.
Y no fue solamente la sorpresa respecto a lo pronosticado lo que transmitió peores sensaciones al mercado. La inflación general en tasa mensual se aceleró de 0,1% a 0,5%, mientras que la subyacente mantuvo la velocidad de crucero del mes anterior (0,4%), impulsada por el componente de vivienda (OER), que explica un 40% del incremento.
El alquiler equivalente al propietario (OER) es un indicador retardado que reacciona con entre 12 y 18 meses de decalaje a la evolución de los precios de la vivienda (índice Case-Shiller) a medida que los nuevos contratos de arrendamiento a precios más ajustados van sustituyendo a los más caros.
El coste de la propiedad residencial está muy ligado a la salud del mercado laboral. Con el paro en mínimos de 53 años, se ha registrado el mayor desequilibrio entre demanda y oferta de trabajo y la Fed de Atlanta nos muestra incrementos del 7% en los sueldos recibidos por aquellos que deciden cambiar de empleo voluntariamente. En este contexto, el OER no aportará en positivo al cálculo del IPC subyacente hasta la segunda mitad del año. De hecho, y en base a la correlación histórica entre el índice Case-Shiller y el componente de coste de vivienda del IPC, es incluso probable que el OER se acelere puntualmente en los meses de verano.
La tensión en el mercado de trabajo afecta tanto a grandes corporaciones como a pymes. La última actualización de la encuesta NFIB transmite que el porcentaje de propietarios de pequeñas y medianas empresas que se enfrentan a dificultades para cubrir sus necesidades de plantilla aumentó hasta el 45% (+4%). Esta cifra está muy por encima de la media del 23% desde 1950, dejando de manifiesto que el mecanismo más utilizado para resolver esta escasez de mano de obra cualificada (46% de los encuestados) pasa por el incremento en salarios.
El retraso en el ajuste del coste del alquiler, en entornos de caída en precio de propiedad residencial, es el motivo por el que Jerome Powell ha expresado su preferencia por el índice de precios de servicios básicos ex vivienda como termómetro de presión inflacionista. Pero incluso usando esta medida menos estricta la publicación del martes nos muestra que la tendencia a la baja del cuarto trimestre de 2022 se ha suspendido, al subir ligeramente la tasa de variación de noviembre a enero.
El desplazamiento de preferencias de consumo de bienes a servicios, en los que la relevancia del coste salarial es mayor, mantendrá elevados los niveles de precios en el sector terciario. Los servicios representan un 73% del cálculo del IPC subyacente y su coste ha aumentado de 7% en diciembre a 7,2% en enero.
El posible repunte puntual en el coste de vivienda, la caída en la cotización del dólar (que se traduce en precios de importación al alza) y la recuperación en precio de las materias primas, tras las caídas de los últimos meses, colocan a la Fed en una situación delicada que se complica más si cabe a la vista de un consumidor que muestra una sorprendente resiliencia. Las ventas minoristas se apuntaron la subida más pronunciada de los últimos dos años (3% vs. 2% esperado y -1,1% en diciembre) poniendo en duda que el esfuerzo de la Fed (450 puntos básicos de subidas) sea suficiente para frenar la inercia en demanda.
Por si fuera poco, el índice de precios de producción industrial (PPI) sorprendió negativamente, con revisión al alza del dato de diciembre incluida, poniendo presión sobre los márgenes operativos. Los directivos demuestran seguir empeñados en defender su rentabilidad, trasladando todo el incremento en coste que pueden al usuario final y dilatando así el tránsito a niveles de inflación más razonables.
Y todo ello a pesar del sorprendentemente fuerte reajuste en expectativas de tipos después del dato de nóminas de la semana pasada (+517.000), tras el cual el mercado ha subido su objetivo de tasa terminal más de 0,3% (hasta casi 5,3%). Además, prácticamente ha olvidado los recortes que anticipaba para final de 2023, situando ahora el nivel de fed funds para cierre de diciembre por encima de donde hace solo unos meses ubicaba el pico de tensionamiento para este ciclo (5,08%). Algo que, como muestra la gráfica, no ha incomodado al mercado, sino todo lo contrario: la volatilidad (30 días) de las rentabilidades diarias del índice estadounidense ha continuado cayendo a pesar del riesgo implícito en tipos más altos durante más tiempo.
La apuesta del mercado por un aterrizaje suave y un giro en la política monetaria desplegada por la Fed es contradictoria desde un punto de vista de teoría económica. Y, si finalmente cristaliza en un “no aterrizaje”, los tipos se mantendrán durante más tiempo en terreno restrictivo para la expansión económica y la tasa terminal será más elevada. El modelo de cálculo de la tasa natural de interés (R*) de la Fed de Richmond sugeriría que el 5,25% en diciembre -en base al pronóstico del PCE del banco central estadounidense (3,5%) y su correlación con el IPC- no sería suficiente para colocar los fed funds en zona restrictiva, obligando a Powell (ceteris paribus) a actuar con más contundencia. Como vemos en la gráfica, a pesar de los sucesivos incrementos en el precio del dinero, las sorpresas (positivas) macro se han acelerado, como también lo ha hecho el pronóstico de crecimiento trimestral en PIB de la Fed de Atlanta.
El E/P del S&P 500 es 5,2%, con el riesgo del numerador claramente a la baja y la TIR del bono tesoro casi del 3,8%. En un entorno tan incierto la prima de riesgo no parece compensar la falta de visibilidad.
Tikehau Capital Advisors (TCA), principal accionista de Tikehau Capital SCA, ha anunciado el compromiso de SFI, filial de Patrinvest, de realizar una inversión de 400 millones de euros en su capital social. La inversión de SFI es el resultado de una larga relación entre los dos grupos y sus respectivos fundadores.
Según han explicado, su asociación apoyará el crecimiento continuado de Tikehau Capital como actor principal en el sector de la gestión alternativa de activos a escala mundial. SFI actuará como accionista comprometido y activo, trabajando junto a los fundadores y la dirección de Tikehau Capital, y aprovechando su experiencia en el desarrollo de negocios a escala mundial. Una vez completada la transacción, SFI poseerá indirectamente el 9,3% del capital social de Tikehau Capital, convirtiéndose así en uno de los mayores accionistas individuales de la empresa.
A raíz de esta operación, SFI estará representada en el Consejo de Administración de TCA por Alexandre Van Damme, presidente de Patrinvest, y Gregory d’Ursel. Además, se propondrá el nombramiento de Maximilien de Limburg Stirum, presidente ejecutivo de SFI, como miembro del Consejo de Supervisión de Tikehau Capital.
«La significativa inversión de SFI en TCA es un hito importante para Tikehau Capital. Tenemos una larga relación de confianza y compartimos el mismo ADN empresarial y valores comunes con sus accionistas y dirigentes. Estamos seguros de que SFI actuará como socio clave para el futuro desarrollo tanto de TCA como de Tikehau Capital, dadas sus probadas capacidades y su profunda experiencia en el campo de la inversión. El alcance global de SFI y su enfoque multicultural también serán activos únicos que nos ayudarán a acceder a nuevas oportunidades y acelerar nuestro crecimiento», han señalado Antoine Flamarion y Mathieu Chabran, fundadores y codirectores de TCA.
Por su parte, Alexandre Van Damme, presidente de Patrinvest, y Maximilien de Limburg Stirum, presidente ejecutivo de SFI, han declarado: «Sentimos un gran respeto por Tikehau Capital y la trayectoria de sus fundadores, por lo que nos parece natural materializar nuestra relación, que tiene casi 20 años, a través de una asociación estratégica. SFI tiene la intención de apoyar a esta empresa líder en el ámbito de la gestión alternativa para reforzar su posición como líder mundial en su sector, al igual que estamos haciendo con nuestras otras inversiones».
Remmert Laan, miembro del Consejo de Supervisión de Tikehau Capital, ha añadido: «TCA y SFI comparten un enfoque común de la inversión y fuertes valores empresariales. Estoy encantado de haber hecho posible que dos empresas líderes con las que mantengo vínculos desde hace mucho tiempo consoliden su relación en una fructífera asociación”. Para la transacción, SFI contó con el asesoramiento de Evercore, Bredin Prat y PricewaterhouseCoopers; y TCA, con el de Rothschild & Co y Cleary Gottlieb.
El pasado miércoles, el Parlamento Europeo votó a favor de la modificación del Reglamento sobre los Fondos Europeos de Inversión a Largo Plazo (ELTIFs, por sus siglas en inglés), tras la propuesta de la Comisión Europea de noviembre de 2021.
Según explican desde la Asociación Europea de Fondos y Gestión de Activos (Efama, por sus siglas en inglés), el régimen renovado tiene ahora el potencial de convertirse en una atractiva estructura de fondos «go-to» para inversiones a largo plazo, con mejoras particularmente beneficiosas para los inversores minoristas.
“Los importantes cambios legislativos han hecho que la estructura de los fondos ELTIFs resulte más atractiva tanto para los gestores de activos como para los inversores”, afirman. Los cambios a los que hace referencia incluye el permitir un ámbito más amplio de activos elegibles, incluida una definición simplificada de «activos reales», un mayor umbral de capitalización de mercado y la posibilidad de invertir en FinTechs, titulizaciones STS y bonos verdes. Además de las plantear normas de fondos flexibles, con un mayor número de inversiones líquidas, requisitos de diversificación de riesgos más flexibles, la posibilidad de invertir en estructuras de fondos de fondos y master-feeder, así como la utilización de un mayor apalancamiento.
“También un mejor acceso y condiciones más seguras para los inversores minoristas, incluida la supresión de la anterior entrada de 10.000 euros, la eliminación del requisito de patrimonio neto mínimo y la armonización del régimen de distribución mediante la alineación de la prueba de idoneidad de los ELTIFs con MiFID II”, añaden desde Efama.
Según Antoine de la Guéronnière, vicepresidente del Comité Permanente de Regulación de Fondos de Efama, “los cambios en el marco actual de los ELTIFs son un excelente y necesario paso adelante que ayudará a los ELTIF a convertirse en una fuente complementaria de financiación para la economía real europea y, en particular, a acceder al mercado minorista casi sin explotar de las inversiones en activos reales a más largo plazo”.
En opinión de Elona Morina, asesora de Política Reguladora de Efama, “dado que los nuevos criterios se han ajustado finalmente a lo que se requiere para hacer del producto una estructura de inversión a largo plazo atractiva y competitiva, el rediseño del ELTIF está generando un gran interés entre los participantes del sector”.
Se prevé que el Reglamento revisado sobre los ELTIFsse publique en el Diario Oficial de la UE en marzo de 2023 y entre en vigor en el primer trimestre de 2024. Los ELTIFs existentes creados con arreglo al régimen actual seguirán considerándose conformes durante los cinco años siguientes a la entrada en vigor de ELTIF 2.0. Por último, desde Efama aclaran que todos los ELTIFs autorizados con arreglo al régimen actual, pero que deseen acogerse al nuevo régimen, podrán hacerlo siempre que lo notifiquen a su autoridad nacional competente.
Como parte de su compromiso de convertirse en una empresa e inversor net zero en 2050 para contribuir a la transición hacia un mundo más sostenible, AXA Investment Managers (AXA IM) ha decidido incluir objetivos ESG en la remuneración de sus altos ejecutivos.
Según explica la gestora, a partir de 2023, la retribución diferida de unas 400 personas que empezará a pagarse en 2024 incluirá, junto a los criterios existentes, una serie de métricas ESG en función del área de negocio y las competencias del empleado. Por ejemplo, una de las métricas será la intensidad media ponderada de carbono (WACI) para alcanzar el objetivo de reducción del 25% de la intensidad de carbono para la cartera corporativa en 2025: para la parte ESG de la compensación diferida, esta métrica representa el 75% para AXA IM Core y el 37,5% para los empleados de funciones transversales en el ámbito.
También habrá un objetivo de activos bajo gestión para que el 50% de la cartera inmobiliaria se alinee con las trayectorias CRREM para 2025, por lo tanto, para la parte ESG de la compensación diferida, esta métrica representa el 75% para AXA IM Alts y el 37,5% de los empleados de funciones transversales en el ámbito. Respecto a la reducción de la huella operativa corporativa de CO2, para alcanzar el objetivo intermedio de reducirla en un 26% para 2025, en para la parte ESG de la retribución diferida, esta métrica representa el 25% para todos los empleados de AXA IM Core, AXA IM Alts y funciones transversales en el ámbito.
Esta nueva política se refleja en el AXA IM for Progress Monitor, un conjunto de métricas seleccionadas por su contribución material a la ambición de AXA IM de convertirse en una gestora de activos responsable líder.
Las métricas del “AXA IM for Progress Monitor” se sitúan junto a los objetivos e indicadores financieros de AXA IM como indicaciones adicionales de su progreso como inversor y como empresa. Inicialmente se compone de ocho métricas relativas a los objetivos netos cero en torno a los siguientes temas: descarbonización de las principales clases de activos y de las operaciones; importancia del compromiso, con las empresas participadas y como empleados de una gestora de activos responsable; y soluciones para canalizar conscientemente el capital hacia empresas y proyectos que puedan contribuir a acelerar la transición. El progreso hacia estos objetivos se comunicará anualmente a partir de 2023 y el “AXA IM for Progress Monitor” evolucionará con el tiempo para tener en cuenta los compromisos de AXA IM con los criterios E, S y G.
“A medida que seguimos situando la sostenibilidad en el centro de todo lo que hacemos, creemos que la transparencia y la información periódica sobre nuestros progresos y los retos a los que podemos enfrentarnos son cruciales. Esto no es algo nuevo en AXA IM, pero con el lanzamiento del AXA IM for Progress Monitor, estamos optando por posicionar de forma visible nuestros objetivos no financieros junto a los financieros y por incorporar cada vez más a nuestra organización para que nuestros empleados formen parte de nuestro viaje hacia la sostenibilidad. Nuestra política de retribución diferida ajustada, que se enmarca dentro de este objetivo, es clave para lograr nuestros objetivos y efectuar el cambio, en el camino hacia las cero emisiones netas y más allá», ha afirmado Marco Morelli, presidente Ejecutivo de AXA IM.
Con los bancos centrales mundiales dando un giro hawkish de 180 grados en su lucha contra la inflación, los expertos de Amundi consideran que 2022 fue el año del gran repricing de los bonos. Además, reconocen que, si bien la gran revalorización dio lugar a una volatilidad extrema de los bonos, hemos entrado en una nueva fase de ajuste de la curva de rendimientos, en la que los bonos empiezan a volver a estar en el punto de mira.
Su principal conclusión, tal y como reflejan en su último informe, van a favorecer el investment grade en la primera mitad del año, mientras esperan a que se materialicen los puntos de entrada en high yield en el segundo semestre, algo que ocurrirá “cuando disminuya la incertidumbre sobre la política monetaria”.
Según explica Monica Defend, directora del Amundi Institute, y Amaury D’Orsay, director de Renta Fija de Amundi, hemos pasado de un fase de gran ajuste en la que se mantenía cautela en la duración y donde la visibilidad de los activos de renta fija para los inversores era baja, a un recuperación del interés por esta clase de activos gracias a una menor incertidumbre sobre la inflación y el crecimiento, una política monetaria menos brusca y más previsible, y a unos diferenciales de crédito totalmente ajustados. Todo ello, consideran, ha creado puntos de entrada atractivos.
“En esta fase de regreso de la renta fija, unos niveles yield más atractivos, junto con una menor volatilidad de los tipos, han impulsado el retorno de la demanda de esta clase de activos a finales de 2022, y esperamos que la tendencia continúe este año. Además, desde la crisis del COVID-19, las compañías han reforzado en general la posición de su balance, reduciendo el apalancamiento neto y la ratio de cobertura de intereses. Esto debería ayudarles a superar la desaceleración económica”, explican Defend y D’Orsay.
Sin embargo, advierten, es probable que el pico en calidad crediticia haya quedado atrás. “Las compañías se enfrentarán a nuevos retos este año, como el aumento de los costes de financiación, la desaceleración del crecimiento, la subida de los precios de la energía y los elevados costes laborales, estos últimos principalmente en Estados Unidos, lo que debería traducirse en un aumento de las tasas de impago de los bonos high yield este año”, afirman.
Según su visión, estos factores obligarán a los inversores a ser selectivos a la hora de elegir oportunidades de inversión. “En general, preferimos el investment grade al high yield, ya que creemos que el diferencial entre ambos se ampliará este año. En el segmento investments grade, preferimos el crédito denominado en euros y libras esterlinas al crédito estadounidense, ya que el primero está muy barato en términos históricos. Mantenemos una visión positiva sobre el sector financiero, especialmente los bancos y la deuda subordinada en euros. En cuanto al segmento high yield, el reciente estrechamiento de los diferenciales nos ha hecho ser relativamente prudentes, pero vemos oportunidades para el segundo semestre de 2023”, afirman.
Foto cedidaDe izquierda a derecha, Herminio Fernández, cofundador de Eurocoinpay, Yael Hernández, fundadora de Token City, Jaime Bofill, socio de CMS Albiñana & Suárez de Lezo, María Dolores Pescador, presidenta ejecutiva de Logalty y José Luis Orós, CEO de Pensumo
El ecosistema fintech e insurtech reivindica el papel del sandbox como elemento fundamental para el desarrollo del ecosistema fintech en España, para poner en marcha proyectos innovadores al servicio de los ciudadanos, así como para identificar aquellos que son acreedores de financiación pública, aunque reclama flexibilidad y apoyo para que no se pierdan oportunidades por el camino.
La AEFI (Asociación Española de FinTech e InsurTech) ha organizado un evento, cuatro años después del inicio del periodo de aprobación del sandbox, para realizar un balance sobre el que ha supuesto el sandbox para la industria financiera, donde han intervenido los máximos representantes de proyectos que han participado en alguna de las cuatro cohortes desarrolladas por el Sandbox, y los supervisores (CNMV, Banco de España y Dirección General de Seguros y Fondos de Pensiones), con la colaboración del Ayuntamiento de Madrid, representado en el evento por Ángel Niño, concejal delegado de Área de Innovación y Emprendimiento del Ayuntamiento de Madrid.
Cabe recordar que en 2018 AEFI lanzó el Libro Blanco del Sandbox que sentaba las bases regulatorias para permitir el desarrollo de la tecnología en el sector financiero, dentro de un nuevo contexto en el que irrumpía una nueva forma de entender las finanzas para hacer una sociedad más justa y más próspera. Esta ley-protocolo comenzó su andadura en 2021 después de tres años de profunda reflexión e intenso trabajo por parte de todos los agentes de la industria financiera.
AEFI recordó que se trabajó desde el principio en un proyecto de país en pro de la innovación, la captación de talento, la atracción de inversión y el encumbramiento de España como uno de los países de Europa más adelantados en el ámbito de la innovación financiera.
En una de las mesas redondas del evento, moderada por Jaime Bofill, socio de CMS Albiñana & Suárez de Lezo y partner AEFI, José Luis Orós, CEO de Pensumo (1a Cohorte), María Dolores Pescador, presidenta ejecutiva de Logalty (1a y 2a cohorte), Herminio Fernández, cofundador de Eurocoinpay (3a cohorte) y Yael Hernández, fundadora de Token City, (4a cohorte), ofrecieron su experiencia en la participación activa en proyectos supervisados por el sandbox.
Estas empresas coincidieron en señalar al sandbox como un campo de pruebas ideal para que compañías del ecosistema alcancen los requisitos de obtención de una licencia ordinaria, tales como exigencias de capital, solvencia, gobierno corporativo… gradual y progresivamente, y como un proyecto que supone un ejemplo para otros países de nuestro entorno como Francia y Alemania, aunque reconocieron la necesidad de contar con más apoyo desde las administraciones, para sentar las bases para obtener financiación para desarrollar esos proyectos, tras el periodo de prueba del Sandbox.
Con respecto a la experiencia vivida, todos los participantes calificaron la experiencia como “muy positiva”, aunque avisaron que las empresas que quieran acudir al sandbox deben hacerlo “cuando su proyecto sea muy maduro y se encuentre en su fase final, para facilitar el trabajo a los supervisores”.
La otra mesa del evento, moderada por Leyre Celdrán, Business Manager Director de la AEFI, contó con la participación de José Manuel Marqués, director del Departamento de Innovación Financiera e Infraestructuras de Mercado del Banco de España, Laura Madrid, coordinadora de la Subdirección de Fintech y Ciberseguridad de la CNMV, y Lucía Bango, responsable del Área de Conductas de Mercado en la Dirección General de Seguros y Fondos de Pensiones (DGSFP).
Mayor enfoque en blockchain e inteligencia artificial
Los supervisores pudieron compartir con los asistentes la experiencia vivida, coincidiendo en señalar el éxito del sandbox, que ha suscitado alto interés, habiendo recibido evaluación previa favorable 30 proyectos que han podido entrar en las cuatro cohortes desarrolladas hasta ahora, aunque recalcaron la importancia de cumplir todos los requisitos, tales como la madurez del proyecto y su utilidad para el consumidor final.
Los representantes de las entidades supervisoras, que aconsejan a los proyectos aspirantes presentar la solicitud con la idea ya bien asentada, coincidieron en explicar que una mayoría de los proyectos están relacionados con el ámbito del blockchain y la inteligencia artificial, destacando el carácter sorprendente e innovador de la mayoría de propuestas, que demuestran el enorme talento que atesora el ecosistema en España.
Además, hicieron hincapié en la importancia de cumplir el requisito de la protección de datos y el blanqueo de capitales, indispensables para acceder al sandbox.
Arturo González Mac Dowell, presidente de la AEFI, resumió la jornada explicando que “estamos en el buen camino, pero hay margen de mejora, como la necesidad de que lo procedimientos de admisión sean más ágiles y rápidos. Vivimos de la innovación y la rapidez y puede haber una pérdida de oportunidades en el camino. Además, el sandbox es uno de los mejores puntos para identificar proyectos que sean acreedores de financiación pública”.
Ángel Niño cerró el evento explicando que “queremos convertir a Madrid en un referente en cuanto a innovación y atracción de talento. En el distrito de Villaverde estamos cerrando la apertura de un sandbox sobre movilidad y, sin duda, la labor que está realizando la AEFI será un ejemplo para nosotros. Es labor de las administraciones públicas apoyar aquellas iniciativas que fomenten el desarrollo de tecnologías disruptivas”.
El retorno de la renta fija como alternativa de inversión se ha convertido en una tendencia en alza. Tras un año en el que ésta ha generado minusvalías y ha atravesado una de las peores evoluciones históricas, ahora vuelve a ser una alternativa fiable.
Este resurgir y sus perspectivas se van a analizar de forma pormenorizada en Aseafi Fixed 2023, una jornada que va a reunir el próximo 2 de marzo en Madrid a diferentes representantes de las empresas de este sector.
La jornada arrancará a las 12:00 en la Universidad Camilo José Cela (Calle Almagro 5) con un acto de bienvenida presentado Fernando Ibáñez, presidente de Aseafi y Vicente Varo, director de contenidos de Finect. Inmediatamente después, dará comienzo el turno de las ponencias con un primer panel general centrado en el impacto de los bancos centrales y de sus políticas monetarias en este resurgir de la inversión en activos fijos. Miguel Ángel García, director de inversiones en Diaphanum SV, será el encargado de impartir una primera charla con el propósito de exponer el entorno macro y las perspectivas en políticas monetarias como aspectos clave en la evolución de los activos de renta fija.
A continuación, llegará el turno para la primera mesa redonda del día moderada por Omar García Peral, Managing Director y Portfolio Manager en ALMA V, titulada ‘Renta fija de nuevo sobre la mesa. retornos y oportunidades’, en la que los expertos de Schroders, Nordea AM y M&G Investmens expondrán, desde una perspectiva global, la situación de los activos de renta fija, sus perspectivas a medio plazo y las mejores oportunidades de inversión. Borja Fernández, Institucional Sales Director de Schrodrers, hablará de las oportunidades que ofrece el crédito europeo; Ana Rosa Castro, Sales Director de Nordea, se centrará en la exposición defensiva en renta fija ante un entorno incierto, destacando el activo de cédulas hipotecarias; mientras que Alejandro Domecq, Associate Director en M&aG Investments, abordará la inversión en renta fija desde un enfoque flexible.
Los préstamos senior secured centrarán el siguiente panel, impartido por Omar García, Managin Director y Portfolio Manager de Alma V Singlular Bank. Este tipo de préstamos suponen una gran oportunidad por encontrarse con un descuento significativo, y además son el instrumento adecuado para afrontar los momentos de volatilidad de tipos de interés en cualquier contexto de mercado.
Por su parte, Fernando Fernández Bravo, Head of Sales Active Iberia en Invesco, centrará su estrategia en bonos, persiguiendo un objetivo de Total Return, por medio de una gestión sin ataduras, adaptable a cualquier circunstancia de mercado a través de una visión oportunista, integrando las oportunidades de corto en la estrategia de largo.
Una vez finalizado el turno de ponencias, está prevista la última mesa redonda dirigida a exponer diferentes estrategias y activos para optimizar la rentabilidad (riesgo en renta fija para este año). Una mesa que contará con responsables de gestión de gestoras con mucho expertise y track record en renta fija: Pablo González, consejero delegado de Abaco; Antonio Aspas, socio y miembro del consejo de administración de Buy & Hold; y María Morales, Senior Asset Management en GVC Gaesco, serán los participantes de este último debate de la jornada, titulado ”Exprimiendo renta fija: Expertise y pericia en la gestión de renta fija para maximizar el retorno”. Por último, la jornada se cerrará con un cocktail & networking en el que podrán participar todos los asistentes.
Para inscribirse a la jornada, que finalizará a las 14:00, Aseafi ya ha habilitado un formulario al que se puede acceder a través de este link.
Para aquellos interesados que no puedan asistir al evento, la organización ha incluido en el formulario la opción de ‘no podré asistir, pero me gustaría ver la grabación del evento’, a través de la cual se recibirá por correo ese mismo día el vídeo completo de toda la jornada. Además, tanto los asistentes en modalidad presencial como online pueden aprovechar está jornada para validar 1,5 horas de formación para la recertificación EFPA.
