Las infraestructuras siguen siendo de gran interés para los inversores en un contexto de alta inflación, ralentización del crecimiento y fortalecimiento de las perspectivas de gasto en infraestructuras tras la aprobación de la Ley de Reducción de la Inflación de Estados Unidos. ¿Qué oportunidades presenta a largo plazo el sector?
El crecimiento se está ralentizando, la inflación es persistentemente alta y los tipos están subiendo en todo el mundo. ¿Es demasiado tarde para que los inversores se planteen invertir en infraestructuras cotizadas? La respuesta es que no es demasiado tarde y por varias razones. En primer lugar, las políticas públicas: siempre hay que invertir de manera coherente con las políticas públicas. En este momento, la seguridad energética está impulsando las políticas, y será necesario construir una cantidad significativa de infraestructuras para alcanzar la seguridad energética. Los altos precios del gas y las limitaciones de suministro provocadas por la guerra entre Rusia y Ucrania han puesto de manifiesto la importancia de la inversión en energía y la seguridad energética.
En segundo lugar, las políticas fiscales. Nunca hay que luchar contra las políticas fiscales. Hay que invertir allí donde va el dinero del Gobierno. La Ley de Reducción de la Inflación de EE. UU., promulgada el 16 de agosto de 2022, es la legislación climática más importante de la historia de EE. UU. y creemos que va a ser transformadora para el sector. A partir de ahora, desde el punto de vista económico, no hay ninguna razón para construir otra cosa que no sean las energías renovables. Gran parte de esto se debe a los créditos fiscales. Los créditos fiscales para la producción de energía solar y eólica están disponibles hasta 2032 o hasta que se logre una reducción del 75 % de los gases de efecto invernadero (según las cifras de 2022). En cualquier caso, se espera que durante más de una década esto sea un viento a favor para la inversión.
En tercer lugar, por el crecimiento secular. La imperiosa necesidad de gasto en infraestructuras sustenta el crecimiento de la próxima década y más allá. El presidente Joe Biden quiere reducir las emisiones en Estados Unidos en un 50 % para 2030, y que aproximadamente la mitad de la energía estadounidense proceda de plantas solares para 2050. Para alcanzar el objetivo de cero emisiones en 2050 se necesitarán casi 320.000 millones de dólares invertidos en infraestructuras de transmisión de electricidad para 2030.
¿Por qué hay que invertir tanto dinero en infraestructuras?
Hay varios motivos para invertir en infraestructuras, empezando por la electrificación. En 2050 generaremos al menos el doble de electricidad que en la actualidad, lo que significa que necesitaremos más fuentes de energía y una mayor transmisión. Añadir dos vehículos eléctricos a un territorio de servicio equivale a añadir otra casa. Así que, para 2030, EE. UU. necesitará ampliar la red de transmisión en un 60 % en términos de gigavatios/km y tendrá que triplicarla para 2050 con el fin de cumplir con la meta de cero emisiones netas.
En total, de aquí a 2030, será necesario desplegar al menos 2,5 billones de dólares adicionales para alcanzar el las cero emisiones netas en 2050.
¿Qué significa el aumento del rendimiento de los bonos para el sector de las infraestructuras?
En los mercados privados, los inversores están comprando infraestructuras a precios más altos, y se sienten cómodos haciéndolo porque el proceso de valoración según el modelo conduce a una menor volatilidad en el perfil de rendimiento, ya que los activos se revalorizan cada año aproximadamente.
Si en el futuro entramos en un entorno de mayores rendimientos de los bonos, el resultado sería un mayor coste del capital y una mayor tasa de descuento, y los activos no cotizados se verán rebajados con el tiempo. Esta constatación ha llevado a reconocer la devaluación en el espacio no cotizado a lo largo del tiempo.
Como resultado, los inversores pueden recurrir al mercado cotizado, que históricamente ha proporcionado una oferta de menor volatilidad, y debería seguir haciéndolo, en nuestra opinión, con valoraciones de mercado eficientes que podrían ser más atractivas en relación con sus pares no cotizados.
Descubra el potencial de invertir en Infraestructuras aquí.
Tribuna escrita por Nick codirector de todas las estrategias de infraestructuras globales en Franklin Templeton
Abanca ha incorporado a su catálogo de productos para clientes de banca privada el fondo de capital riesgo de energías renovables Dunas Clean Energy I, FCR. Con ello el banco amplía sus opciones de inversión alternativa y sigue avanzando en su estrategia de apoyo a la descarbonización de la economía en el marco de su Plan de Acción de Banca Sostenible y Responsable 2021-2024.
Dunas Clean Energy I, FCR es un fondo de capital riesgo que tiene por objeto el desarrollo de proyectos de generación eléctrica a través de fuentes renovables (principalmente fotovoltaica) que se encuentren en estado avanzado, listos para construir o ya en operación, y localizados fundamentalmente en España.
El fondo está gestionado por Dunas Capital Asset Management, plataforma independiente de gestión de activos mobiliarios, inmobiliarios y alternativos. El fondo se clasifica como artículo 9 del Reglamento de divulgación o SFDR (EU Sustainable Finance Disclosure Regulation) y presenta un umbral de inversión mínima para clientes particulares de 50.000 euros, y uno de 500.000 euros para clientes institucionales.
Javier Rivero, director de Banca Privada de Abanca, explica que este lanzamiento, con el acuerdo con Dunas Capital, les permite poner a disposición de sus clientes de banca privada una nueva opción de inversión descorrelacionada del comportamiento de los mercados. Añade que «tiene el atractivo adicional de operar en un sector en auge dados los objetivos de incremento de generación de energías renovables fijados a nivel europeo en el proceso de descarbonización y electrificación de la economía».
La inclusión de Dunas Clean Energy I, FCR en el catálogo de banca privada de Abanca se suma a otras acciones desarrolladas por el banco en los últimos ejercicios con el objetivo de ofrecer a sus clientes nuevas opciones de inversión. Algunos ejemplos de esta estrategia, desarrollada en alianza con compañías internacionales de referencia, son la firma de un acuerdo estratégico con Edmond de Rothschild; la comercialización, como única entidad en España, del fondo Neuberger Berman Direct Private Equity 2022 ELTIF; o la incorporación a su catálogo de productos del fondo BlackRock Private Equity Opportunities ELTIF.
Foto cedidaDe izquierda a derecha: Carlos Benzanilla, Fernando Eguinoa y Luis Carabias
Singular Bank, en línea con su estrategia de crecimiento, ha anunciado la incorporación de Carlos Bezanilla, Fernando Eguinoa y Luis Carabias como agentes financieros a sus oficinas en Madrid. Se trata de tres profesionales con más de 20 años de experiencia en banca privada que ofrecerán el mejor asesoramiento financiero y estratégico posible, personalizado a las necesidades del perfil del cliente.
Carlos Benzanilla, certificado por la EFPA (European Financial Planning Association), llega procedente de Bankinter, donde trabajó como director centro de Banca Privada desde el 2015 tras ejercer para el Banco Santander como responsable de equipo de Banca Privada durante 11 años. Carlos lleva más de dos décadas trabajando en el área de banca privada, una experiencia que ha complementado además con el Senior Executive Private Banking Programme del London School of Economics y el IEB.
Por su parte, Fernando Eguinoa, licenciado en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad de CUNEF, cuenta con más de 25 años de trayectoria en el área de la Banca Privada. Fernando comenzó a trazar su carrera profesional en la mesa de tesorería del LLoyds Bank, puesto que abandonó para ofrecer asesoramiento y planificación patrimonial como banquero en esta misma entidad. En 2005, se trasladó a Banco Santander, donde además de trabajar como agente financiero, fue cofundador de AZ Total Return Fund.
Luis Carabias, licenciado en Ciencias Empresariales por CUNEF y certificado por el IEAF (Instituto Español de Analistas Financieros) y la EFPA, posee una amplia experiencia como asesor financiero, acuñada en Caser Asesores Financieros y de forma autónoma. Con anterioridad fue director deInstitutional Equity Sales para Société Générale, analista senior para la división de Equity Markets y Banca de Inversión de BBVA y, previamente, analista senior para Banesto en Londres.
Estas tres nuevas incorporaciones responden a la estrategia de crecimiento orgánico de la entidad atrayendo el mejor talento del mercado español.
José Salgado, director general Clientes de Singular Bank declara: “Estamos encantados de incorporar a Carlos, Fernando y Luis a nuestro equipo. Como han demostrado a lo largo de su trayectoria profesional, su capacidad para brindar un asesoramiento de alta calidad, liderar equipos eficientes y adaptarse a los desafíos empresariales, aportarán un gran valor a nuestra entidad a la vez que buscamos seguir creciendo y ofreciendo servicios excepcionales a nuestros clientes».
Crecimiento orgánico
La entidad cuenta con una clara hoja de ruta mediante la que busca reforzar su estrategia de crecimiento orgánico, contemplando la integración de negocios que aporten sentido estratégico y económico al grupo y que estén alineados con sus valores centrados en el cliente.
Actualmente, Singular Bank se erige como la mayor banca privada independiente del mercado español. La entidad cuenta con un patrimonio bajo gestión de 13.000 millones de euros, un equipo de casi 400 profesionales y una red de 15 oficinas, ubicadas en Barcelona, La Coruña, Las Palmas, Madrid, Málaga, Murcia, Sevilla, Valencia, Zaragoza y León.
La cuenta atrás para el final del plazo para presentar la Renta 2022 sigue su curso y, para no perder detalles y cometer errores que pueden salir caros, hay que informarse con detalle de todos los aspectos de la Declaración. El 11 de abril, comenzó la campaña y, como todos los años, uno de los aspectos que genera más dudas a la hora de realizar este trámite es la declaración de la vivienda.
Para los expertos de Tiko, es muy importante que, tanto los propietarios como los inquilinos, conozcan las obligaciones fiscales que existen al tener una vivienda en propiedad o alquiler. Tanto si el propietario posee la vivienda donde reside habitualmente, como si alquila otra, este tipo de propiedades deben estar reflejadas en la declaración de la renta que, este año, se podrá presentar hasta el 30 de junio, a través de la plataforma Renta WEB de la Agencia Tributaria.
Los propietarios deben incluir en su documento la imputación de rentas inmobiliarias correspondiente a todos los inmuebles que tengan en propiedad, es decir, el cálculo de un ingreso ficticio que se le atribuye al propietario de un inmueble en concepto de rendimiento obtenido por su propiedad. Además, si la vivienda es la primera residencia, se podrá aplicar una deducción por vivienda habitual que reducirá la cantidad de la imputación de rentas inmobiliarias que se deberá incluir en la declaración de la renta. Esta deducción puede variar en función de la situación personal, la comunidad autónoma o la fecha de adquisición de la vivienda.
En el caso de que durante el año transcurrido se haya comprado o vendido una vivienda, los expertos de Tiko aconsejan revisar si estas aparecen o no en el borrador de la declaración antes de enviarla. Además, recomiendan que, en el caso de dudas, se acuda a un gestor que pueda asesorarles.
Vivienda en alquiler: cómo declararla
Es importante tener en cuenta que declarar una vivienda en alquiler tiene ventajas fiscales, tanto para los propietarios como para los inquilinos. Además, también otorga una protección legal a ambas partes ante cualquier problema que pueda ocurrir en los arrendamientos.
Todos los propietarios que tengan un inmueble en alquiler que esté siendo utilizado como vivienda habitual, deberán expresarlo en la declaración de la renta. Sin embargo, sólo aquellos que perciban unos ingresos íntegros superiores a los 1.600 euros deberán declararlo como “rendimientos de capital inmobiliario”, como si fuera un ingreso más. Además, podrán realizar una deducción del 60% del rendimiento junto a los gastos asociados, como impuestos del inmueble, los suministros o la hipoteca.
En el caso de los inquilinos, estos no tienen la obligación de declarar la vivienda en la declaración de la renta, según afirman los expertos de Tiko. No obstante, es importante conservar los recibos de alquiler y otros documentos que justifiquen el pago del alquiler, ya que podrían ser requeridos por la Agencia Tributaria en caso de que realice una inspección.
Además, si un inquilino ha realizado mejoras en la vivienda arrendada, como por ejemplo, la instalación de un sistema de climatización o la reforma de la cocina, podrá aplicar una deducción por inversión en la vivienda que le permitirá reducir la cantidad de impuestos que debe pagar en la declaración de la renta.
Consecuencias y sanciones de no declarar la vivienda
Declarar la vivienda en la declaración de la renta es obligatorio y cualquier omisión o error puede generar problemas con la Agencia Tributaria. Si no se declara como es debido, el contribuyente tendrá una multa del 50 % de lo que debería haberse pagado. Para que esto no suceda, desde Tiko recomiendan que los contribuyentes se informen bien sobre el proceso y cuenten con la ayuda de un asesor fiscal si lo necesitan.
En el caso de producirse un escenario desordenado de transición hacia una economía baja en carbono –de forma abrupta-, los fondos de inversión en España sufrirían una pérdida media del 5,7%. Es una de las conclusiones del documento de trabajo Medición del riesgo de transición en los fondos de inversión, publicado hoy por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) y escrito por Ricardo Crisóstomo Ayala, técnico de su Departamento de Estudios y Estadísticas.
En el informe se analiza el impacto del cambio climático en los fondos de inversión, a través de una metodología global para cuantificar cómo afecta la transición ecológica al valor de estos vehículos. Según dicho método, la pérdida experimentada por cada activo se obtiene a partir de la intensidad de carbono y sector económico de cada contraparte, así como del riesgo de crédito, volatilidad, duración y convexidad de cada exposición.
Según esa metodología, un escenario de transición climática desordenado implicaría una pérdida media en los fondos en España del 5,7%. No obstante, la distribución de riesgo es muy asimétrica y la pérdida de los fondos con peor comportamiento se eleva hasta el 21,3%.
Por clases de activo, los de renta variable sufrirían las mayores caídas (12,7%), seguidos por los de bonos corporativos (5,6%), y los de bonos del estado (4,7%). “Si bien muchos fondos responden con resiliencia a la transición hacia la economía baja en carbono, los fondos que invierten en acciones de empresas altamente contaminantes sufren las mayores pérdidas. Estas cifras deben interpretarse como una estimación de baja severidad de las pérdidas potenciales de los fondos, ya que solo tienen en cuenta los efectos directos de la cartera. Factores amplificadores como la relación entre pérdidas y reembolsos, el impacto de las ventas en los precios de mercado, el contagio indirecto u otros factores sistémicos podrían desencadenar efectos en cascada y no lineales que aumentan la pérdida final”, advierte el estudio.
Mejor comportamiento en los fondos ESG
El artículo también concluye que los fondos sostenibles se comportarían mejor que el sector general de fondos. Por lo que se refiere al riesgo de cola, aunque los fondos sostenibles tienen una mayor participación en las inversiones de capital, los instrumentos del peor 1% y 5% sufren una pérdida limitada del 14,65 % y del 11% (frente al 21,34% y 15,47% en el sector de fondos). Del mismo modo, la pérdida MtM observada en todos los fondos sostenibles es del 5,70%, inferior al 5,92% atribuido a la cartera comparable en términos de clases de activos.
“Estas cifras indican que los fondos sostenibles están menos expuestos al riesgo de transición e invierten en activos financieros que superan a sus equivalentes sectoriales en la transición a la economía baja en carbono”, asegura el autor del informe.
Además, los fondos de inversión españoles presentan en media un menor riesgo de transición que sus comparables europeos. “Utilizando el marco desarrollado por Alessi y Battiston (2022), el Coeficiente de Exposición al Riesgo de Transición (TEC) de los fondos españoles es del 4,37% frente al 6,11% de los fondos de la Unión Europea (UE). Considerando la cuota de cartera que se incluye en el cálculo, el TEC ajustado de los fondos españoles aumenta hasta el 12,91% (frente al 29,2% de los fondos de la UE). Además, las carteras de fondos sostenibles presentan un TEC y un TEC ajustado significativamente más bajos que los fondos españoles y de la UE, lo que refuerza su elección como inversiones verdes”, dice el informe.
Un contexto de riesgo
«La transición hacia una economía baja en carbono podría generar riesgos para la estabilidad financiera derivados de la materialización de escenarios de transición que no hayan sido previstos por los agentes económicos. Cambios en las preferencias de los inversores, disrupciones tecnológicas y la implantación abrupta de políticas climáticas suponen una incertidumbre futura que puede provocar un descenso repentino del precio de los activos financieros. Se espera que la transición ecológica aumente los costes de las empresas con altas emisiones de carbono y reduzca la demanda de sus productos. Estos cambios podrían provocar activos varados, deterioro de la calidad crediticia, caída de las valoraciones de empresas y mayores costes de financiación, lo que generaría pérdidas en los instrumentos financieros emitidos por las empresas vulnerables a la transición», advierte el estudio.
«El análisis de los vínculos entre los fondos de inversión y las empresas con altas emisiones de carbono puede proporcionar indicadores de alerta temprana sobre el riesgo sistémico derivado de la transición ecológica. Una mayor conciencia climática y la divulgación de nueva información medioambiental podrían hacer que los inversores reduzcan o rechacen las inversiones con altas emisiones de carbono, produciéndose un efecto de contagio a las exposiciones superpuestas y un riesgo de huida de los activos marrones. Más allá del efecto directo sobre los activos marrones, las entidades financieras y los inversores que posean acciones y deuda de las empresas con altas emisiones de carbono también podrían verse afectados por la transición debido a un mayor riesgo de crédito y mercado en sus carteras», asegura el autor.
Natixis ha incorporado a Jose María Alonso Capelo como Executive Director en el área de mercado de capitales de deuda para el sector corporativo (Corporate DCM) en España y Portugal. Alonso Capelo atesora una experiencia de más de 20 años en mercado de capitales y banca de inversión en diferentes entidades nacionales y extranjeras, entre las que destacan BBVA, Citigroup o Barclays.
Además, ha cubierto también un amplio abanico de clientes corporativos y del sector público y ha liderado en los últimos años el equipo de Debt Advisory de KPMG.
José María Alonso Capelo se incorporará a la sucursal del banco francés en Madrid, liderada por Jean Philippe Adam como Senior Country Manager. Concretamente, formará parte del equipo de Debt Capital Markets de Natixis para Iberia, dirigido por Jesús Sáez y donde también opera Alexander Larisch, encargado de los clientes de los sectores financiero y público.
El banco francés ha ocupado históricamente posiciones destacadas como colocador en el mercado de emisiones de bonos en España y Portugal. Y en este año 2023 refuerza ese liderazgo después de haber participado como Joint Lead Manager en algunas de las más importantes operaciones del año para clientes como Iberdrola, BBVA, Abertis, Bankinter, Banco Sabadell, Cajamar o Banco Santander.
UNESPA ha celebrado recientemente su asamblea general ordinaria para renovar sus máximos órganos de gobierno. Mirenchu del Valle Schaan ha sido nombrada nueva presidenta de UNESPA en sustitución de Pilar González de Frutos, quien, tras 20 años consecutivos (lo que corresponde a cinco mandatos) al frente de la organización, ha decidido jubilarse.
Los asociados han optado por la continuidad en la gestión con la elección de la nueva presidenta. Del Valle es licenciada en Derecho por la Universidad Complutense de Madrid y ha cursado un máster en Derecho Comunitario por el Instituto de Estudios Europeos de la Universidad Libre de Bruselas (Bélgica). En su trayectoria profesional destaca su dilatada experiencia internacional. Comenzó en la dirección general de política territorial de la Comisión Europea y fue en 1988 cuando se incorporó a UNESPA como responsable de Relaciones Internacionales. Desde 1996 y hasta su designación de hoy, Del Valle ha ejercido de secretaria general de UNESPA.
A la asamblea concurría una candidatura única que ha sido ampliamente avalada por los socios. Además de nombrar una nueva presidencia, las entidades han designado a tres vicepresidentes, 18 vocales del Comité Ejecutivo y 33 integrantes del Consejo Directivo. Da comienzo así un nuevo mandato de cuatro años en el seno de la Asociación Empresarial del Seguro.
Las tres vicepresidencias han recaído sobre José Manuel Inchausti Pérez, vicepresidente de Mapfre y CEO del área territorial Iberia; Javier Mira Prieto-Moreno, director general delGrupo Mutua Madrileña; y Javier Valle T-Figueras, consejero director general de Vidacaixa. Todos ellos renuevan en sus cargos en la asociación.
Además de por los tres vicepresidentes, el Comité Ejecutivo está formado por los siguientes 15 vocales: Veit Stutz, de Allianz; Francisco Ivorra Miralles, de Asisa; Olga Sánchez Rodríguez, de Axa; de Eugenio C. Yurrita Goiburu, de BBVA Seguros; Ignacio Eyriès García de Vinuesa, de Caser; Hugo Serra Calderón, de Catalana Occidente; Santiago Villa Ramos, de Generali; Luis Miguel Carrasco Miguel, de Ibercaja; Enrique J. Rico Alberto, de La Unión Alcoyana; Patricia Ayuela de Rueda, de Línea Directa Aseguradora; Ignacio Mariscal Carnicero, de Real Seguros; Iñaki Ereño Iribarren, de Sanitas; Andrés Romero Peña, de Santalucía; Francisco Giménez Bosch, de Santander; y Vicente Cancio García, de Zurich Group.
Entre tanto, el consejo directivo queda formado por 33 personas (los tres vicepresidentes, los citados 15 vocales del Comité Ejecutivo y los siguientes 15 directivos): Tomás Alfaro Uriarte, de Aegon; Benedetta Cossarini, de AIG Europe; Pablo Mongelos García, de Caja Laboral; Joan Castells Trius, de Fiatc; José María Sunyer Sendra, de Ges Grupo; José María Paagman,de Helvetia Seguros; Jesús María Blanco Díez, de Kutxabank; Ignacio Querol Antich, de MGS Seguros; Cristopher Bunzl, de Mutua de propietarios; Rafael Navas Lanchas, de Mutualidad de la Abogacía; Javier de Antonio Oña, de Mutua; Pedro Herrera Nogales, de Nacional de Reaseguros; Francisco Lara Martín, del Grupo Pelayo; Antonio Fernández-Huerga Fernández, de Grupo Preventiva; y Pablo González de Castejón, de RGA.
Los órganos de gobierno de UNESPA cuentan con una elevada representatividad. En ellos están presentes 33 entidades de las cerca de 200 que forman parte de la asociación. El comité ejecutivo agrupa a firmas que representan el 77% del negocio y en el consejo directivo está presente el 85% de la facturación. En ambos órganos hay una representación equilibrada de entidades que operan bajo distintas fórmulas jurídicas (sociedades anónimas, mutuas y sucursales), canales de distribución (venta tradicional, bancoaseguradoras, venta directa y venta multicanal), así como en todos los ramos y ámbitos geográficos.
Caser ha anunciado la incorporación de Mario Abajo como nuevo director de Servicios, en sustitución de Valentín García, quien se jubila tras más de tres décadas en la compañía. Mario Abajo asumirá la dirección de Caser Residencial, Hospitales Parque y Acierta Asistencia. Más de 4.000 personas del Grupo forman parte de los equipos de estas compañías.
Mario Abajo, que cuenta con más de 25 años de experiencia profesional, ha desempeñado puestos de responsabilidad en empresas internacionales de primer nivel. En este sentido, durante los últimos siete años ha sido director general de Clece Care Services en Reino Unido, dentro del Grupo ACS. Licenciado en Ingeniería Industrial por la Escuela Técnica Superior de Ingenieros Industriales de laUNED, posee un MBA por la IESE Business School.
Desde su nueva responsabilidad como director de Servicios, tendrá el desafío de reforzar la presencia de Caser en los diferentes sectores donde el Grupo desarrolla su actividad no aseguradora, apoyando nuevas oportunidades de crecimiento inorgánico y diversificación que generen una mayor fortaleza y sinergias. Asimismo, Mario Abajo afrontará el reto de hacer más completa y competitiva la oferta de servicios de Caser, con especial enfoque en el ámbito de los ecosistemas por los que la compañía ya está apostando, como el de Salud, Hogar o Silver Economy, entre otros.
Al hilo de su nombramiento, Ignacio Eyriès, director general del Grupo Caser, afirma que “su experiencia y profesionalidad contribuirán a potenciar nuestro Plan Estratégico 20.25 y a alcanzar todos los objetivos prestablecidos para las actividades de servicios”. Además, ha querido tener unas palabras de agradecimiento con Valentín García, calificando de excelente su trayectoria en la creación de la que hoy aseguran que es una «exitosa» Unidad de Negocio. Ha agradecido el su compromiso, dedicación y lealtad al proyecto de esta casa”.
Por su parte, Mario Abajo ha destacado que “es un honor unirme y poder aportar a un Grupo tan importante en el sector servicios como es Caser, en pleno crecimiento, donde la actividad no aseguradora va ganando día a día más relevancia. Tenemos por delante unos retos y objetivos muy motivadores que, con el gran equipo que forma parte de esta casa, estoy seguro que lograremos cumplir”.
La trayectoria de Servicios ha experimentado un importante crecimiento en todas las actividades del Grupo, en línea con los objetivos de la compañía. De este modo, Caser Residencial terminó el ejercicio 2022 alcanzando los 100 millones de euros de facturación, con un total de 22 centros residenciales repartidos por todo el territorio español y una satisfacción global del 8,77. Las residencias del Grupo Caser cuentan con 2.268 empleados para atender las más de 3.350 plazas de las que disponen.
Caser Residencial seguirá trabajando y reforzando el área de atención integral a la dependencia, la especialización de los servicios y la profesionalización de los equipos, entre otros aspectos no menos relevantes.
En la misma línea, Hospitales Parque cerró 2022 con una facturación de 70 millones de euros, lo que se traduce en un incremento del 20% respecto a 2021. Hospitales Parque dispone de siete hospitales, que incluyen tres centros hospitalarios en Extremadura, además de los ubicados en Tenerife, Fuerteventura, Mallorca y Talavera de la Reina. Cuenta además con cinco centros médicos -uno en Lanzarote, tres en Mallorca y otro en Corralejo (Fuerteventura)-. Hospitales Parque tiene el objetivo de continuar con su crecimiento, hasta alcanzar los cien millones de euros de facturación en 2025.
Por último, Acierta Asistencia también continuó con un aumento de doble dígito en su facturación, superando los 36 millones de euros a cierre de año, lo que supone un crecimiento del 26% con respecto a 2021. Esto ha sido posible en cierta medida gracias al éxito comercial de su último lanzamiento: la línea de negocio de reformas, Acierta Hogar, que ha tenido una excelente acogida entre clientes particulares y pymes, habiendo realizado más de 100 reformas integrales. En este sentido, Acierta Hogar ha comenzado 2023 con la puesta en marcha de dos oficinas a pie de calle en Barcelona y Valencia, con el objetivo de ir expandiendo el modelo progresivamente.
Para entender el proceso de transformación que ha sufrido en los últimos años la figura del agente financiero, debemos primero entender cuáles han sido los hitos más recientes y relevantes dentro de la banca privada en España, un sector importante y competitivo que ha demostrado su resistencia y ha seguido evolucionando y adaptándose a los cambios en el mercado y las necesidades de los clientes.
En los últimos años, ha habido una importante consolidación en el sector bancario español, con fusiones y adquisiciones relevantes. Esto ha llevado a reducciones en el número de bancos y a una mayor concentración de la industria, lo que también ha afectado a la banca privada y a las redes agenciales.
Cabe destacar la importante transformación digital de los últimos años, con la introducción de soluciones digitales que mejoran la experiencia del cliente y reducen costes operativos, lo que permite a los bancos ser más eficientes, seguros y personalizados. La regulación también ha sido un factor decisivo en el desarrollo de la banca privada y sus profesionales, lo que ha llevado a una mayor seguridad, profesionalización y transparencia del sector. El aumento de la competencia en el sector de la banca privada, con nuevos players entrando en el mercado y una mayor presencia de bancos extranjeros, ha llevado a una mayor exigencia de calidad y personalización del servicio.
¿Cómo ha evolucionado la figura del agente financiero en la banca privada y cuáles son sus principales funciones? Tradicionalmente, los agentes financieros eran personas físicas o jurídicas que asesoraban a clientes en la gestión de su patrimonio y les proporcionaban acceso a una amplia gama de productos financieros en las diferentes entidades bancarias. Tras la entrada en vigor de la Directiva MiFID II en el 2018, se ha producido una mayor regulación del sector y una mayor exigencia de transparencia en la relación con los clientes, lo que ha llevado a una mayor profesionalización de los agentes financieros, que ahora deben cumplir con requisitos de formación, experiencia y conocimiento para poder ejercer su actividad, ofreciendo a sus clientes soluciones de inversión que se adapten a su perfil de riesgo.
Además, cabe destacar que en la remuneración de los agentes se han incorporado criterios cualitativos. En este sentido, recientemente la CNMV ha hecho especial hincapié en el sistema de remuneración, que debe estar basado en la prevención de los conflictos de interés a través de una remuneración a los agentes bajo criterios no solo cuantitativos sino cualitativos, así como en la formación homologada y continua.
Los clientes de estos agentes tienen un patrimonio elevado y se les ofrece atención y asesoramiento personalizado, asegurándose de que siempre estén bien informados y adaptándose a sus necesidades cambiantes. Su principal función es ayudar a sus clientes a gestionar su patrimonio de forma eficiente, ayudándoles a marcarse objetivos o metas financieras según sus necesidades y ofreciéndoles un elevado conocimiento en finanzas, inversiones, fiscalidad y mercados. Esta figura juega un papel clave en el éxito de los clientes, ya que se establecen relaciones de confianza y fidelización a largo plazo.
Como modelo de negocio de banca privada, en Creand Wealth Management contamos con una red de agentes financieros altamente cualificados y que son un pilar fundamental para el desarrollo de nuestra entidad. Un agente de Creand WM es un socio con el que el banco comparte el beneficio generado y en el que encuentra el apoyo necesario para poder ofrecer a sus clientes el mejor servicio de banca privada. Lo que nos diferencia de otras entidades es la convicción de lo que debe ser la banca privada: el mejor equipo de profesionales al servicio de las necesidades específicas de cada cliente.
El modelo de agentes financieros en la banca privada en España ha ganado popularidad en los últimos años, y los agentes son cada vez más profesionales y ofrecen servicios de planificación patrimonial integral. Se ha convertido en algo aspiracional, y muchos banqueros desean romper la barrera y disfrutar de las ventajas que hacen que esta figura cobre un especial atractivo en el sector. El modelo de red de agentes financieros de banca privada aporta flexibilidad, ya que brinda la posibilidad de trabajar de manera independiente, gestionando el tiempo de trabajo según las necesidades del cliente y las suyas personales, y donde el profesional es dueño de su tiempo, convirtiéndose en su propio jefe. También ofrece un elevado potencial de ingresos, sólidos y recurrentes; fomenta relaciones personales y de confianza con los clientes; y permite la capilaridad, ya que se puede llegar a un mayor número de clientes geográficamente.
Tribuna de Álvaro Ximénez de Embún, director de Redes Externas de Creand Wealth Management
Tras la brutal oleada de ventas de renta fija que se observó durante la mayor parte de 2022, en opinión de Paul Syms, responsable de renta fija de Invesco, el primer trimestre de este año ha sido testigo de una batalla entre los participantes del mercado que sienten que el ajuste del año pasado fue suficiente para llevar la inflación de vuelta a la meta y aquellos que creen que la inflación ha llegado para quedarse y harán falta más aumentos de los tipos de interés para tenerla bajo control. Sobre su visión y oportunidades en el mercado de renta fija nos ha hablado Syms en esta entrevista.
¿Qué destacaría del mercado de renta fija durante el primer trimestre del año?
A principios del trimestre, los rendimientos subieron cuando parecía que las tasas se acercaban al pico del ciclo, antes de que unos datos más sólidos de lo esperado, una inflación que se resiste a bajar al ritmo deseado y los comentarios agresivos de los bancos centrales hicieran que los mercados revisaran esa perspectiva, lo que impulsó los rendimientos de nuevo al alza. Marzo enturbió aún más el panorama, ya que parece que el fuerte endurecimiento de la política monetaria ha sido, en parte, responsable del colapso de Silicon Valley Bank, la mayor quiebra bancaria de EE.UU. desde la crisis financiera. Algunos creen que puede limitar un endurecimiento adicional por parte de la Reserva Federal. Sin embargo, hasta ahora, la minicrisis bancaria parece haber sido bien contenida gracias a la acción rápida de los reguladores en los EE.UU. y Europa, mediante la provisión de suficiente liquidez y garantías de depósitos o, en el caso de Credit Suisse, organizando su adquisición por parte de UBS.
Tras estas tensiones en el sector bancario, en particular tras lo ocurrido en el mercado de los AT1, ¿puede que algunas clases de activos de renta fija se hayan resentido?
Sin duda, habrá algunas preocupaciones persistentes en el mercado de AT1 tras la amortización de los de Credit Suisse como parte de la adquisición de UBS. Sin embargo, en el mes transcurrido desde ese evento, el mercado AT1 se ha comportado razonablemente bien, muy probablemente por un par de razones clave. En primer lugar, solo los AT1 de bancos suizos tienen una cláusula de amortización permanente, mientras que todos los demás AT1 emitidos bajo la supervisión de otros reguladores europeos tienen un mecanismo que provoca una amortización temporal o una conversión en acciones. Y en segundo lugar, el BCE y el Banco de Inglaterra reaccionaron rápidamente tras el anuncio publicando declaraciones que confirmaban que los AT1 tienen prioridad sobre el capital ordinario, lo que pareció provocar un sentimiento de mercado más positivo hacia los AT1. De cara al futuro, si bien algunos inversores pueden alejarse de esta clase de activo, la magnitud del evento ha significado que el activo se ha vuelto más conocido, lo que puede atraer nuevos inversores al mercado de los AT1.
¿Cómo puede afectar el fin de la subida de tipos al mercado de renta fija y a la vuelta de los inversores a este activo?
Aunque sigue existiendo una diferencia de opinión entre aquellos que sienten que las tipos deben subir aún más y aquellos que sienten que las preocupaciones sobre el sector bancario limitarán más aumentos de tipos, cuando llegue el máximo del ciclo de tipos es probable que se tome positivamente en todo el mundo para toda la clase de activos de renta fija. El agresivo ciclo de subidas de tipos del año pasado para tratar de reducir la inflación hizo subir los rendimientos y, a medida que aumentaba la preocupación de que los bancos centrales pudieran llevar a la economía a la recesión, provocó que se ampliaran los diferenciales de crédito. Por lo tanto, cuando los bancos centrales señalan que es probable que los tipos hayan tocado techo, debería proporcionar un apoyo para que los rendimientos se recuperen. Sin embargo, dado que la crisis bancaria de EE.UU. parece estar bien contenida por el momento a través de la provisión de liquidez, es probable que la inflación sea el factor clave en la decisión sobre un mayor ajuste y, aunque la inflación se está moderando, se mantiene elevada mientras que el desempleo es bajo. lo que podría conducir a más aumentos de los que se esperan actualmente.
¿Qué oportunidades de inversión consideráis que sigue habiendo en el mercado?
La renta fija se ve mucho más atractiva de lo que ha sido durante bastantes años. Los rendimientos se encuentran en general en máximos de más de una década y los tipos se acercan al pico mientras la inflación se modera. Sin embargo, dónde se encuentran las oportunidades dependerá de las perspectivas económicas. Si un inversor cree que los tipos están alcanzando su punto máximo porque los bancos centrales ya han ajustado demasiado y se avecina una recesión, entonces se favorecería la renta fija de alta calidad, como los bonos gubernamentales y el crédito de grado de inversión. Sin embargo, si los tipos están alcanzando su punto máximo porque los bancos centrales han hecho lo suficiente para generar un aterrizaje suave, entonces el crédito de grado de inversión y los bonos high yield suelen funcionar mejor. Como puede verse, es probable que el crédito con grado de inversión funcione bien en cualquier escenario, por lo que podría ser una de las asignaciones más seguras.
Y en un contexto con tipos altos durante más tiempo, por ejemplo, a lo largo de 2023, ¿qué oportunidades generaría para los inversores de renta fija?
En este escenario, es probable que los activos con el riesgo de tipo de interés más bajo rindan mejor. Eso puede lograrse a través de una asignación a un ETF de gestión de efectivo o notas de tasa flotante (floating rate notes). Sin embargo, seguirán teniendo riesgo crediticio, por lo que, si un mayor ajuste genera preocupaciones sobre una recesión económica y una ampliación de los diferenciales, entonces puede ser preferible considerar las asignaciones a ETFs de bonos gubernamentales de corta duración, como los que brindan exposición a los bonos del Tesoro de EE.UU. a corto plazo, bonos gubernamentales europeos o Letras del Tesoro.
En este sentido, ¿cuál es vuestro principal escenario?
El escenario base es que las subidas de tipos se ralentizarán a medida que se acerquen al máximo, y la inflación seguirá moderándose desde sus máximos de varias décadas. Sin embargo, parece poco probable que los bancos centrales reviertan el endurecimiento del año pasado a corto plazo, ya que la inflación se mantiene claramente por encima del objetivo. Esto debería proporcionar un entorno propicio para la renta fija, lo que permitiría a los inversores invertir en los atractivos rendimientos que se ofrecen actualmente sin preocuparse por nuevas subidas de tipos que impulsen los rendimientos al alza y provoquen pérdidas de capital que compensen las ganancias de ingresos. Si bien las preocupaciones sobre el sector bancario y el impacto de los aumentos de tipos anteriores que llevaron a una recesión significan que los inversores pueden desear tener una asignación saludable a la renta fija de alta calidad, como los bonos gubernamentales y el crédito de grado de inversión, los niveles actuales de rendimiento ofrecidos por el mercado de high yield, proporcionan un cierto amortiguador contra la ampliación de los diferenciales en caso de una recesión económica. La mejor manera de determinar su asignación dependerá de las necesidades individuales y el apetito por el riesgo de cada inversor
Ante todo este contexto, ¿qué estrategias en renta fija están siendo las más demandadas por los inversores?
Al observar de manera global los flujos en el mercado de ETFs de renta fija en EMEA en lo que va del año, los dos temas principales que aparecen son el interés por la renta fija de alta calidad y un sesgo hacia los bonos denominados en euros. En general, el crédito con grado de inversión denominado en euros ha experimentado la mayor demanda en lo que va del año, seguido de los bonos gubernamentales en euros. Combinados, representan más de la mitad de los nuevos activos netos de este año (hasta el 14 de abril). Los bonos del Tesoro de EE.UU. también se han visto favorecidos, en particular tras las preocupaciones recientes sobre el sector bancario. Si bien también hemos visto interés en los bonos del Tesoro de EE.UU. a corto plazo y los bonos gubernamentales en euros, también hemos visto una fuerte demanda de nuestro ETF ESG global de high yield lanzado recientemente.
En este contexto del mercado de renta fija, ¿qué ventajas pueden encontrar los inversores al incluir ETFs en sus carteras?
Si bien los ETFs tienen muchas ventajas, tendrán diferentes ventajas según la clase de activo de la que hablemos. En el caso de los bonos del Estado, permiten a los inversores fijar como objetivo la duración o el vencimiento exactos que desean para igualar los pasivos o reflejar su perspectiva macroeconómica. Para el crédito de grado de inversión y high yield, los inversores pueden lograr una amplia exposición al mercado en una sola operación. Mientras que para otras exposiciones específicas, como AT1, un ETF puede proporcionar una exposición diversificada para los inversores que desean asignarse a esa clase de activos pero no quieren elegir nombres individuales. Además de lo anterior, los ETFs brindan otros beneficios, como su naturaleza transparente y un coste competitivo, junto con los ingresos por préstamos de valores, la capacidad de comprar clases de acciones con cobertura de divisas y beneficiarse de las ventajas de una gran empresa global como Invesco, que es el cuarto mayor proveedor mundial de ETFs.
¿Tenéis en mente lanzar nuevos productos de renta fija?
Acabamos de lanzar un ETF gestionado activamente que proporciona exposición al mercado de bonos gubernamentales europeos y que tendrá en cuenta ciertos criterios ambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG) en la construcción de la cartera. Buscará maximizar la exposición a los bonos verdes sujetos a consideraciones de exposición y liquidez e invertirá en bonos gubernamentales y relacionados con el gobierno denominados en euros emitidos principalmente por emisores europeos con una calificación crediticia de grado de inversión. Los bonos serán de emisores de mercados desarrollados o de emisores de mercados emergentes que sean del Espacio Económico Europeo (EEE). El fondo puede invertir hasta el 30% de sus activos en bonos denominados en monedas distintas del euro y hasta el 30% de los activos en emisores fuera del EEE (aunque no se espera que supere el 10%). Los valores se seleccionarán en función de tres criterios. Primero, los emisores de bonos deben cumplir con la política ESG del fondo. Esto descartará cualquier agencia gubernamental involucrada en actividades controvertidas. En segundo lugar, intentaremos maximizar la exposición a los Bonos Verdes sujeto a consideraciones específicas de exposición y liquidez. Finalmente, consideraremos la capacidad general de la cartera para cumplir con los objetivos de tracking error en relación con el índice Bloomberg Euro Aggregate Treasury Index. El fondo se gestionará activamente en referencia a este índice de referencia, que se utilizará únicamente para comparar el rendimiento.
