Federated Hermes, firma especializada en inversión activa y responsable, ha anunciado el cierre de su quinto fondo insignia de coinversión en capital privado, PEC V. El fondo cuenta con una estrategia probada y orientada a la generación de alfa, que proporciona a los inversores acceso a empresas líderes en crecimiento. La estrategia temática global del fondo, orientada al futuro, se centra en empresas que operan en sectores que se beneficiarán de las tendencias a largo plazo que están reconfigurando la actividad económica mundial. Además, la estrategia hace hincapié en la construcción de la cartera, con el objetivo de obtener rendimientos sólidos y sostenibles, independientemente de lo que ocurra en la escena mundial.
El PEC V se lanzó y logró su primer cierre en diciembre de 2021, con un objetivo inicial de captación de 400 millones de dólares. El fondo superó significativamente su objetivo y realizó su cierre final en junio de 2023, al alcanzar los 486 millones de dólares. Los compromisos procedieron de los inversores existentes de la serie PEC, incluidos, entre otros, Local Pensions Partnership Investments (LPPI) y Hostplus, así como de nuevos inversores de Europa y Corea, como Samsung Life Insurance.
El fondo ya se ha comprometido con 23 inversiones y, a fecha de hoy, se han aprobado otras siete. Federated Hermes GPE lleva 22 años realizando coinversiones, habiendo comprometido 4.500 millones de dólares en 278 coinversiones globales a 31 de marzo de 2023.
«A pesar de los vientos en contra macroeconómicos y de un entorno difícil para la captación de capital, el PEC V se ha cerrado muy por encima de nuestro objetivo inicial. Esto demuestra que sigue habiendo interés por las oportunidades únicas que ofrece Federated Hermes GPE”, comentó Peter Gale, CIO y responsable de Capital Privado de Federated Hermes GPE.
“Es el resultado de un esfuerzo conjunto y agradezco a nuestros inversores ya existentes y a los nuevos que hayan decidido asociarse con nosotros. El hecho de que el PEC V haya atraído a inversores de mercados tan diversos como Suiza y Corea es una prueba del alcance global de Federated Hermes GPE. Con el cierre del PEC V, estamos entusiasmados con el siguiente paso de tratar de ofrecer importantes rendimientos en efectivo a nuestros inversores a través de la inversión en empresas disruptivas orientadas al crecimiento», concluyó.
Foto cedidaChair Powell participates in the Federal Open Market Committee (FOMC) press conference on July 27, 2022.
Ir dato a dato. Es la hoja de ruta de los bancos centrales y la Reserva Federal de EE.UU acaba de tener uno a favor: la inflación de junio. El IPC estadounidense se situó el mes pasado en el 3% en tasa interanual, frente al 4% del mayo y una décima por debajo de las previsiones del consenso del mercado.
La tasa subyacente, que excluye alimentos y energía, cedió medio punto porcentual, hasta el 4,8%, también por debajo del 5% que esperaba el consenso. Eso sí, no parece que la Fed vaya a cambiar el guion de subidas de tipos a corto plazo.
Pablo Duarte, analista senior del Instituto de Investigación Flossbach von Storch, considera que para algunos “esta reducción es la señal definitiva de la victoria en la batalla contra la inflación y la confirmación de que efectivamente era un fenómeno transitorio”. Sin embargo, matiza que “todo en este mundo es transitorio si se define un periodo de tiempo lo suficientemente largo”, además de que la presión inflacionaria “sigue siendo alta tanto en los EE. UU. como en la eurozona”. Por ende, “a menos que una crisis financiera o alguna otra catástrofe ocurra, los tipos de interés seguramente seguirán subiendo en los próximos meses”, a juicio del experto, que justifica esta previsión por el hecho de que “la presión inflacionaria no ha muerto, sino que se mudó de vecindario: de la energía y los bienes de consumo final a los servicios y los alimentos (en la eurozona)”.
La caída de la tasa interanual de inflación, a juicio de Duarte, “no es sorprendente debido al efecto base: el año pasado la inflación registró un muy fuerte salto del 1,2% entre mayo y junio”. El experto recuerda que en las últimas semanas, tanto la Reserva Federal como el Banco Central Europeo “han preparado al mercado para una subida en los tipos de interés a final de julio y los datos de inflación del mes de junio afianzan esas expectativas”. A partir de ahora, “lo interesante será qué camino señalizarán para el resto del año, con una economía americana aún resiliente y una presión inflacionaria alta, las tasas podrían subir más de lo que los mercados actualmente esperan”.
Tiffany Wilding, economista de PIMCO, reconoce que la sorpresa en el dato de inflación estadounidense residió en “las volátiles categorías de servicios de viaje”, que, aunque representan una pequeña parte de la cesta global, “bastaron para recortar 9 puntos básicos la tasa intermensual del IPC subyacente”. Wilding ve ahora “más claramente” una desinflación tanto en los informes del IPC real como en los indicadores adelantados. Las consecuencias, sin embargo, no van a ser un tono más acomodaticio de la Fed, ya que sigue pensando que “es probable una subida de 25 puntos básicos en julio”, aunque con este dato “aumenta la confianza en que probablemente marque el final del ciclo de subidas, a pesar de los comentarios recientes de la Fed que apuntan a un endurecimiento adicional”.
Por su parte, Geir Lode, director de Renta Variable Global de Federated Hermes Limited,admite que esta cifra de IPC “parecían más tranquilas”, lo que sugiere “que estamos empezando a ver la luz al final de lo que ha parecido un túnel interminable”. Pero matiza que “aún queda trabajo por hacer”, ya que el último informe sobre el empleo “sigue una tónica similar, por debajo de lo esperado”, algo que es una “buena noticia para el objetivo de estabilidad de precios”, aunque el desempleo sigue en mínimos históricos.
Sobre el futuro de la política monetaria de la Fed, “la cifra de IPC juega a favor de la opinión del mercado, pero es difícil que la Fed cambie de táctica a corto plazo, por lo que esperamos una subida del 0,25% en julio”, es más, Lode no ve una relajación “antes de mediados del próximo año”.
Para David Kohl, Chief Economist de Julius Baer, la ralentización del impulso de la inflación subyacente sitúa a la Reserva Federal un gran paso más cerca de declarar la victoria en su lucha contra la inflación y allana el camino para una última subida de tipos y el final de un ciclo de endurecimiento extraordinariamente pronunciado en la próxima reunión de los días 25 y 26 de julio.
Franco Macchiavelli, responsable de análisis de Admirals en España, reafirma que el dato de IPE en EE.UU “confirma lo que el mercado estimaba: una reducción considerable en ambas lecturas, destacando la subyacente”, lo que anima a los mercados “en vista de que la lucha contra la inflación parece estar ganando terreno, con una Fed menos presionada para seguir contrayendo la economía mediante subidas adicionales”. Por lo tanto, el experto considera que el ‘aterrizaje suave’ “comienza a cobrar más sentido y los mercados podrían empezar a descontar dicho escenario”.
Eso sí, Macchiavelli ve probable que la Fed “puede seguir mostrando una postura relativamente restrictiva para no inundar de un optimismo excesivo en los mercados”.
Foto cedidaDe izquierda a derecha: Alexandre Steenman, Ismaël Lecanu y Jean-Marc Frelet.
DNCA Finance, filial de Natixis Investment Managers, ha anunciado el nombramiento de dos nuevos gestores de fondos para reforzar su equipo de renta fija, así como de un nuevo analista/gestor de renta variable growth, que entrará en el equipo de Carl Auffret.
Ismaël Levanu, que tendrá el cargo de Flexible Credit Manager en DNCA Finance, comenzó su carrera en 2002 en IXIS AM, donde gestionaba fondos de bonos soberanos. En 2005, se incorporó al grupo Natixis AM como gestor de crédito y en 2009, se unió al grupo Klesia, como responsable de gestión de renta fija y codirector de asignación de activos dirigidos a clientes institucionales. En 2011, se entró en AXA IM como Senior Credit Analyst Manager, especializado en renta fija financiera.
En 2017 fue nombrado Alpha Leader del equipo de Crédito y Agregados y dos años después, fue ascendido a responsable de la gestión de Euro Credit y Global antes de asumir la responsabilidad en 2021 de la gestión de Euro Investment Grade y High Yield Credit, con activos bajo gestión de 17.000 millones de euros y un equipo de siete gestores, con sede en París y Londres. El 26 de junio de 2023 se incorporó a DNCA Finance.
Jean-Marc Frelet, que será Credit Manager en DNCA Finance, tiene un CFA y un máster en ingeniería financiera por la Universidad Pierre & Marie Curie. Comenzó su carrera en 2010 en La Française AM, en el departamento de análisis cuantitativo, donde trabajó en estrategias de ciclo de vida en colaboración con Edhec Risk. En 2012, se incorporó al grupo Société Générale como estructurador de tipos y divisas en Hong Kong durante un año. En 2013, regresó a La Française AM como ingeniero financiero, trabajando en la implementación de herramientas de toma de decisiones, seguimiento de posiciones y cobertura. En 2016, se incorporó a AXA IM como director analista de crédito, especializado en los sectores de la industria básica, el transporte y la banca. El 26 de junio de 2023, se incorporó a DNCA Finance, y trabajará junto con Ismaël Lecanu.
Alexandre Steenman, tiene un máster en Ingeniería por CentraleSupélec. Comenzó su carrera en 2010 en Morgan Stanley en fusiones y adquisiciones. Después, tras cinco años de experiencia como analista financiero en Gladstone Capital Management (un fondo global long/short) y Cologny Advisors (un fondo europeo long/short), se convirtió en socio fundador de Oxylus Capital en 2020. Tras 12 años en Londres, se incorporó al equipo europeo de renta variable de crecimiento de DNCA Finance el 26 de junio de 2023.
Eric Franc,consejero delegado de DNCA Finance, reconoció estar «muy satisfecho» con esta contratación, «que añadirá una nueva dimensión a nuestro equipo de gestión de créditos».
François Collet, director adjunto de Gestión de Crédito de DNCA Finance, añadió que la llegada de Ismaël y Jean-Marc «es un paso importante en el desarrollo continuo de DNCA», ya que «tienen uno de los mejores historiales de gestión de créditos de Europa; además, su enfoque es muy complementario con el resto de nuestra oferta, lo que nos permitirá presentar una gama de alto rendimiento en todos los segmentos del mercado de renta fija».
Carl Auffret, head of Growth de DNCA Finance, declaró que «estamos encantados de dar la bienvenida a Alexandre al equipo. Su profundo conocimiento de los sectores innovadores (incluidos los semiconductores, el software y las TI) y su reconocida experiencia en el análisis de empresas de calidad serán activos inestimables para el desarrollo de la franquicia DNCA Finance & European Growth».
Éste es el año de la renta fija, pero eso no está quitando «momentum» a los activos privados. Para Casilda Pérez- Medina, Sales Director de Real Assets en Aquila Capital -gestora especializada en la gestión de activos reales, renovables, infraestructura e inmobiliario sostenible-, ambas clases de activo son un complemento perfecto para perfilar carteras más defensivas en momentos en los que la renta variable sufre… como ahora. En esta entrevista con Funds Society, defiende la democratización y el acceso al inversor minorista y explica los sectores en los que ahora ve mejores oportunidades: energía renovable y eficiencia energética, con la ESG como bandera. La experta nos habla de su oferta de producto, que tiene la particularidad de que son fondos abiertos, e incluye además un fondo de impacto que invierte en bosques. Y nos cuenta sus planes de crecimiento, en España y en el resto del mundo.
El boom de los activos alternativos y privados: ¿es algo firme o el reciente interés por la renta fija ante la subida de tipos podría ponerlo en peligro, sobre todo entre minoristas? Es decir, ¿la renta fija quita «momentum» a los activos privados?
El tipo de inversor que invierte en nuestros fondos es un perfil institucional (fondos de pensiones, aseguradoras, fondos de fondos, private equities, compañías, family offices, endownments …) por lo que no puedo hablar sobre el impacto a inversores minoristas. Sí que opinamos que este año es el año de la deuda, con cierto menoscabo de las valoraciones en las carteras de renta variable, que se verán penalizadas por los cambios en las valoraciones. Pero si tenemos que hablar de entrar en nuevos activos, creemos que es el año de la renta fija.
En este sentido, nos encontramos en un momento de dislocación del mercado: los inversores volviendo la mirada nuevamente a las infraestructuras por ejemplo, porque son valores más seguros, en los que los períodos de inversión son relativamente largos y por tanto, se muestran más resilientes ante los vaivenes del mercado o del corto plazo. No creo que peligre el interés por los activos alternativos, por el contrario, creo que ambas clases de activo son un complemento perfecto para perfilar carteras más defensivas en momentos en los que la renta variable sufre.
¿Qué valoración hace de la reciente legislación que permite al minorista invertir en activos privados a partir de 10.000 euros, aunque siempre bajo asesoramiento y con ciertas condiciones?
Si miramos las inversiones totales en fondos de capital riesgo en España, el año pasado sumaron 8.735 millones de euros al cierre de año, lo que supone un 15% más que el año anterior, según datos de SpainCap. Por ello vemos que la Ley responde a unas necesidades y tendencias en el ámbito tanto español como europeo. Creemos que todo avance en la regulación que democratice el acceso a la inversión y fomente la educación del inversor minorista es un paso hacia adelante en la industria y que beneficia en última instancia a todos los jugadores que formamos parte. Siempre estamos atentos a cómo evoluciona la legislación y creemos que, siempre que se contemplen todos los escenarios y se priorice la protección al inversor y los partícipes, es una noticia positiva.
Dentro de los activos privados, ¿dónde vislumbra mayores oportunidades actualmente, en qué segmentos (private equity, deuda privada, infraestructuras, real estate…)?
Aquila Capital somos una gestora especializada en la gestión de activos reales: renovables, infraestructura e inmobiliario sostenible. Es en estos sectores donde estamos más enfocados y donde tenemos una especialización de más de 20 años. Dicho esto, creemos que actualmente podemos encontrar muy buenas oportunidades en el sector de generación de energía renovable y eficiencia energética. Especialmente en aquellas tecnologías ya probadas, donde su supervivencia no depende de ayudas externas y su uso está ampliamente extendido.
También es especialmente importante el factor ESG: creemos que esta tendencia ha venido para quedarse. Observamos que cada vez hay más demanda de estas tecnologías de energía renovable, que, además, en general es un sector que ofrece una alta rentabilidad; son inversiones a largo plazo y con una alta estabilidad. También el escenario futuro es prometedor para el sector. Para llegar a ser 100% renovables en 2050 en Europa hay que invertir unos 80 Bn de euros al año en el desarrollo de energía eólica y solar, además de incrementar la capacidad instalada de 20 a 57 GW al año. No hay suficiente inversión por ahora, gran parte de toda la inversión necesaria tendrá que aportarla el sector privado, y ahí es donde gestoras como nosotros jugamos un papel fundamental.
Aquila Capital está muy enfocada a proyectos de energía renovable e inmobiliario: qué pueden aportar estos sectores a las carteras de los inversores, en términos de rentabilidad, riesgo…?
Los fondos de Aquila Capital siguen una estrategia Core-Core Plus, invierten en su mayoría en activos operacionales y con ingresos contractuales, de una manera diversificada. Esto permite una visibilidad y estabilidad de los retornos esperados. Además, en contextos de mayor volatilidad de mercado, como el que estamos viviendo actualmente, las valoraciones de nuestros fondos apenas se están viendo afectadas, por lo que constituyen una clase de activo más defensiva. Por otro lado, el consumo de capital de nuestros fondos suele relativamente más bajo, por lo que el retorno ajustado al consumo de capital es atractivo. Por último y no menos importante, nuestros fondos tienen una clasificación alta según la taxonomía europea.
¿En total cuántos fondos gestionáis y queréis ampliar este rango en el futuro?
Actualmente gestionamos casi 15.000 millones de euros bajo gestión a nivel global. Aproximadamente 12.000 millones están dedicados a la transición energética y la generación de energía renovable.
Los fondos que ofrecemos a inversores españoles son:
Aquila Capital Infrastructure Fund, que es un híbrido de un fondo de fondos de infraestructuras
European Renewable Balanced Fund, que es un fondo diversificado de activos renovables en Europa, con una estrategia de inversión enfocada en activos renovables operativos con una diversificación triple (por tipo de tecnología, por tipo de remuneración y por geografía)
Aquila Capital Southern European Logistics fund, un fondo centrado en la inversión en activos logísticos sostenibles en toda la zona sur de Europa
Seguiremos trabajando para ampliar nuestros productos y por tanto nuestra cuota de mercado.
Veo que vuestro fondo flagship invierte en tres tecnologías diferentes (eólica, solar, hidráulica): ¿cuáles son las claves de estas inversiones?
Nuestro fondo más grande, European Renewable Balanced Fund, incorpora estas tres tecnologías, lo que nos permite balancear el riesgo a través de la triple diversificación que comentaba anteriormente. Estas tres tecnologías (además de los sistemas de almacenamiento) comprenden todo el espectro de mecanismos y tecnologías dentro de la generación de energía renovable, como pueden ser las baterías y sistemas de almacenamiento, las propias plantas eólicas, hidráulicas y solares por todo Europa.
El fondo sigue una estrategia muy diversificada en este sentido, también por geografía (dentro de la zona euro) así como en el sistema de remuneración: tenemos tarifas reguladas, PPAs y spot, lo acceso a varios mercados de electricidad dentro de la UE. Además, un punto muy importante y diferencial de nuestra estrategia es que es un fondo abierto, cada trimestre llegan suscripciones. Hasta ahora hemos alcanzado aproximadamente los 600 millones de euros en unos dos años. Es un fondo que está funcionando francamente bien y estamos muy contentos de cómo se está comportando y del interés generado.
Tenéis también un fondo que invierte en bosques: ¿cómo pueden los bosques ofrecer rentabilidad a los inversores?
Este fondo es muy especial. Contamos con un equipo que se ocupa de la gestión forestal y que nos aporta el expertise necesario. Este equipo gestiona activamente los terrenos en el sentido de que contamos con una inversión en Nueva Zelanda, una en Finlandia y otra en Escocia, y tenemos un equipo en todas estas localizaciones, gestionando de manera proactiva cuándo se tala y cuándo y cómo se vende la madera. Además, y apalancando en nuestros equipos renovables aconsejan en las tecnologías que se pueden instalar en esos terrenos (por ejemplo, instalando pilones de generación eólica), lo que incrementa la rentabilidad y el valor de dichos activos. Es un fondo de impacto, con la máxima clasificación según la taxonomía europea.
En este punto, hay que hablar de sostenibilidad: ¿cómo de importante es en vuestra gestora y hasta qué punto es más fácil incorporarla en activos reales que en activos cotizados? ¿Vuestros fondos son artículos 8 o 9?
La sostenibilidad es parte del ADN de Aquila Capital, y es además una característica diferenciadora de nuestros fondos. Queremos desempeñar un papel clave en la transición energética con el objetivo de mitigar el cambio climático y acelerar la descarbonización de la economía de forma sostenible y rentable. No solo a través del desarrollo de plantas y de la creación de valor en toda la cadena de generación de energía renovable sino también a través de nuestras inversiones. La mayoría de nuestros fondos tiene clasificación Artículo 8 o 9 siguiendo la nomenclatura SFDR.
La iliquidez ha sido un tema clave, un hándicap para invertir en activos privados, pero sus fondos son abiertos, a diferencia de otros fondos de capital privado cerrados. ¿Qué ventajas tiene esto para los inversores, sobre todo en términos de libertad de entrada y salida, entiendo, pero también, cómo se equilibra la gestión de estos vehículos para permitir salidas y a la vez gestionar adecuadamente capital privado?
Nuestros fondos efectivamente son fondos abiertos. Esto significa que cada trimestre, abrimos una ventana de entrada para las suscripciones. Creemos que este tipo de fondos ofrecen grandes ventajas a los inversores en activos menos líquidos. No hay una preocupación sobre cuándo entrar en el fondo, porque las ventanas se abren con una regularidad determinada durante toda la vida del fondo. En cuanto a la gestión de la liquidez, los activos reales son difíciles de volver líquidos. Para gestionar adecuadamente este riesgo, contamos con un periodo de preaviso de, al menos, seis meses o más, porque volver líquido los tickets no es fácil y puede penalizar a los partícipes. Siempre estamos a la búsqueda del activo mejor, y siempre tenemos entradas. Esto nos da mucha más capacidad para buscar activos y estabilizar activos. Para que los inversores salgan hay que ofrecer un período más largo de permanencia claro, para que las posibles salidas no desbalanceen la cartera.
Sobre la compañía, la gestora tiene más de 20 años de vida, con sede en Hamburgo y presencia en toda Europa y diferentes países de Asia… ¿qué objetivos tiene la entidad en España? qué metas os marcáis en nuestro país en términos de negocio y crecimiento?
España es un país muy importante para el grupo. Tenemos fuertes inversiones en renovables así como en logístico e inmobiliario. La oficina de Madrid ha crecido mucho para responder a la gestión de una creciente cartera de inversión. En cuanto a la distribución de los fondos, también contamos con inversores españoles que son partícipes en nuestros fondos.
Vuestro principal inversor es institucional (aseguradoras, fondos de pensiones…) pero ¿también queréis llegar a otros segmentos, como banca privada, asesores o EAFs?
Efectivamente hasta ahora nuestra base inversora han sido inversiones institucionales, pero no descartamos acercarnos a la banca privada, inversor retail en un futuro. Analizaremos todas las oportunidades.
¿Cuáles son vuestros planes más internacionales?
Actualmente contamos con una presencia muy consolidada en Europa, donde tenemos equipos ‘on-the-ground’ donde están los activos. Nuestras oficinas están en España, en Portugal, Italia (Milán) y en Grecia (Atenas). También tenemos una presencia notable en Noruega, así como en Londres, Ámsterdam, Zúrich, Fráncfort y Singapur, donde tenemos equipos específicos para acompañar a nuestros inversores y a potenciales clientes. También estamos diversificando nuestra base inversora que es cada vez más internacional.
Foto cedidaDe izquierda a derecha en la parte superior: André Themundo, responsable de Negocio de Distribución y de Gestoras de Fondos de BlackRock en Iberia; Luis Rivillas, responsable de Mercados Privados para BlackRock en Iberia; Federico García Guillén, director de Desarrollo y Proyectos Estratégicos de Bestinver; y Rafael Amil, director de Negocio. En el centro: Javier García Díaz, responsable de Ventas para BlackRock en Iberia; y Enrique Pérez-Pla, consejero delegado de Bestinver.
Bestinver ha cerrado un acuerdo con BlackRock para acercar nuevas soluciones de inversión en private equity a los inversores en España, Portugal y Andorra.
El acuerdo unirá las capacidades de Bestinver y BlackRock, la mayor gestora a nivel global por volumen de activos y con presencia en Iberia desde 1994, para proporcionar soluciones de inversión en private equity diversificadas. Bestinver está diseñando un primer vehículo que invertirá exclusivamente en una selección de fondos de private equity de BlackRock. Ambas firmas darán más detalles próximamente.
De esta forma, Bestinver amplía su propuesta de valor en inversión alternativa, sumando esta nueva línea de private equity con BlackRock a su oferta a los inversores, que ya incluye las áreas de inversión en infraestructuras y real estate lanzadas en los últimos años.
La alianza pone de manifiesto el creciente apetito del mercado por la inversión alternativa, dentro de un entorno que cada vez alberga más oportunidades.
“Para Bestinver es una gran oportunidad trabajar con BlackRock, con quien compartimos el objetivo de facilitar herramientas de inversión que respondan directamente al interés de los clientes, en una visión basada en el diálogo constante con los partícipes y en el fomento del conocimiento financiero de los inversores”, explica Rafael Amil, director de negocio de Bestinver.
“Estamos encantados de embarcarnos en este proyecto con Bestinver”, ha declarado Javier García Díaz, responsable de ventas para BlackRock en Iberia. “El actual panorama económico en Iberia representa un momento oportuno para ofrecer a los inversores soluciones de capital riesgo a medida. Con nuestra combinada experiencia y recursos, estamos en una posición óptima para satisfacer las demandas del mercado y ofrecer un valor único a nuestros clientes”.
Bestinver, a través de su unidad de Gestión de Activos, comercializa fondos de inversión de renta variable, fija y mixtos, sicavs, planes de pensiones y vehículos de infraestructuras, real estate y private equity. Con experiencia en el sector desde 1987, la firma cuenta en la actualidad con 5.700 millones de euros bajo gestión de 50.000 inversores. Bestinver forma parte del Grupo Acciona.
Bestinver cuenta, además, con una unidad de negocio que identifica oportunidades de inversión en las bolsas española, italiana y portuguesa. Además, esta división también se dedica a originar, estructurar y distribuir operaciones corporativas.
Foto cedidaMaría Ángeles León es cofundadora y presidenta de Global Social Impact.
Global Social Impact Investments SGIIC, la gestora de fondos de inversión de impacto del holding familiar Santa Comba, acelera su proceso de consolidación y crecimiento con la ejecución de nuevas inversiones en sus dos fondos GSIF África, vehículo que utiliza principalmente deuda privada centrado en empresas de impacto social y medioambiental positivo en África Subsahariana, y GSIF España focalizado en la inversión directa en pymes españolas de alto impacto social. Con todo ello, la gestora incrementa significativamente el alcance e impacto social de sus fondos y reafirma la solidez de su modelo de negocio.
GSIF África, fondo gestionado desde 2020, aunque sus orígenes se remontan varios años antes, que gestiona inversiones en empresas de alto impacto social y medioambiental contribuyendo a mejorar los ingresos y medios de vida de colectivos incluidos en el Bottom Billion de la población mundial. En los últimos meses ha consolidado su cartera con tres nuevas inversiones enfocadas en mejorar los medios de vida pequeños productores ganaderos y agrícolas en África Subsahariana, y ha incrementado su participación en otras tres empresas africanas que están ofreciendo un resultado financiero y social sólido, fortaleciendo su apuesta estratégica en la región. El número actual de inversiones ha aumentado hasta las 13, teniendo otras dos muy avanzadas.
Desde diciembre 2020, el fondo ha obtenido una rentabilidad anualizada del 5,6%, incrementando de media los ingresos de las comunidades beneficiarias de su inversión un 39% y llegado de forma directa a más de 6 millones de personas en África Subsahariana.
GSIF España, fondo que invierte, desde diciembre 2021, de manera directa en pequeñas y medianas empresas que contribuyen a mejorar los ingresos y medios de vida de colectivos en situación de vulnerabilidad en España, tiene tres inversiones en portfolio y prevé acabar 2023 con una inversión adicional.
Los dos vehículos, GSIF África y GSIF España, están en avanzado proceso de fundraising y esperan alcanzar en los próximos meses un tamaño objetivo de 120 millones conjuntamente.
Global Social Impact cuenta con un equipo de 14 profesionales expertos en inversión y medición del impacto social obtenido por medio de sus inversiones, bajo la dirección de María Ángeles León, cofundadora y presidenta.
En palabras de María Ángeles León, «con las últimas incorporaciones en el equipo y el apoyo de nuestros socios y colaboradores, Global Social Impact tiene los medios para continuar creciendo y generando impacto social y medioambiental positivo».
En BBVA Asset Management (BBVA AM) acabamos de publicar nuestro primer informe sobre la actividad en materia medioambiental, basado en las recomendaciones del Grupo de Trabajo de Divulgaciones Financieras sobre el Clima (TCFD, en sus siglas en inglés), grupo que tiene el objetivo de potenciar la información relacionada con el clima en las divulgaciones financieras.
BBVA AM somos la primera gestora de activos española en publicar este informe TCFD, lo que demuestra nuestro compromiso de transparencia. El informe TCFD para 2022 recoge los avances en materia medioambiental de BBVA AM, e incorpora información relativa a los riesgos y a las oportunidades asociadas al cambio climático. En BBVA Asset Management llevamos años comprometidos con la inversión sostenible y hemos sido pioneros en la aplicación de criterios ASG (Ambientales, Sociales y de Gobierno corporativo), lanzando en 1999 nuestro primer fondo socialmente responsable.
Creemos que al incorporar los criterios de Sostenibilidad en nuestros procesos de inversión, mejoramos la calidad de los productos que ofrecemos, identificamos nuevas ideas de inversión, reducimos riesgos, tomamos decisiones más completas y generamos resultados más consistentes a largo plazo. Al mismo tiempo contribuimos a un desarrollo que no comprometa a las futuras generaciones.
A cierre del último ejercicio completo (2022), gestionábamos globalmente 7.020 millones de euros en soluciones de inversión sostenibles, repartidos en distintos vehículos entre fondos de inversión y planes de pensiones. El primer informe TCFD de BBVA AM detalla todas las medidas que está adoptando la entidad como parte de su compromiso estratégico con la sostenibilidad. Por su parte, el Grupo BBVA publicó por primera vez su informe TCFD en 2020 y lo actualiza con periodicidad anual.
El informe TCFD de BBVA Asset Management se estructura en los siguientes cuatro apartados: modelo de gobierno, estrategia, gestión de riesgos, y métricas y objetivos.
1.- El modelo de gobierno de sostenibilidad en BBVA AM se ha estructurado en torno a un grupo de gobierno de sostenibilidad, que establece la dirección estratégica en sostenibilidad y los planes para su ejecución.
2.- La estrategia de sostenibilidad de BBVA AM, que está alineada con la del Grupo BBVA y respecto a la cual se establecen las prioridades y planes de ejecución en coordinación con el área global de Sostenibilidad de BBVA. La incorporación de la sostenibilidad en AM se desarrolla en torno a cuatro pilares:
-La integración de criterios ASG en la gestión de nuestras carteras y vehículos de inversión.
-La política de exclusiones, de determinadas actividades económicas y emisores que incumplen determinados tratados internacionales.
-La política de implicación a través del ejercicio del voto en las juntas de accionistas de las compañías en las que se invierte, y del diálogo con esas compañías. Y la adhesión a compromisos internacionales.
-Las estrategias de inversión sostenible, vinculadas a los ODS, taxonomía y objetivos ambientales y sociales que utilizamos en los productos con foco en la sostenibilidad.
Durante el último año, en BBVA Asset Management hemos trabajado en cada uno de esos pilares de nuestra estrategia de sostenibilidad ampliando el alcance de nuestra política de integración ASG a más países; elaborando una nueva norma de exclusiones; publicando nuestros objetivos iniciales de reducción de emisiones dentro del compromiso Net Zero Asset Managers (NZAM) y desarrollando nuestra propia definición de inversión sostenible, según lo previsto en la normativa europea de divulgaciones en el sector de los servicios financieros (SFDR).
3.- Respecto a la gestión de riesgos climáticos en BBVA Asset Management, esta se integra en nuestros procesos generales de gestión y control de riesgos. Durante 2022 hemos trabajado en los cálculos y la automatización en sistemas de las principales métricas de seguimiento de estos riesgos.4.-
4.- En relación a las métricas y objetivos, en 2022 BBVA AM publicó sus objetivos iniciales de descarbonización, como parte de nuestra adhesión al compromiso Net Zero Asset Managers en 2021. Estos objetivos alcanzan el 22% de los activos bajo gestión. Durante el último año hemos definido las metodologías y métricas a utilizar, los tipos de activos incluidos y los objetivos intermedios a alcanzar en 2030.
Tribuna elaborada por Lara Marín, responsable de producto Global BBVA Asset Management
La tercera edición de la encuesta ESG a analistas 2023 de Fidelity International pregunta si los planes de las empresas para alcanzar las cero emisiones netas son creíbles. La respuesta es “todavía no”. La gestora concluye que “existen lagunas en tecnología, una ambición insuficiente y el dinero destinado actualmente a reducir las emisiones de carbono está muy por debajo de lo que se necesita”.
Según datos de la firma, menos del 60% de las empresas está en disposición de recortar sus emisiones de carbono hasta el cero neto en 2050, la fecha objetivo acordada por la ONU, según las evaluaciones que realizan sus analistas sobre las empresas que cubren. Y solo una de cada cuatro lo conseguirá en la fecha objetivo más ambiciosa de 2030. Sin embargo, desde Fidelity International piden tener presentes los progresos realizados hasta ahora: según la encuesta, el 69% de las empresas europeas está destinando los fondos necesarios para alcanzar esos objetivos en 2050. Sin embargo, la encuesta también dice que las grandes multinacionales en las que invertimos deben redoblar la apuesta y gran parte de este impulso debe provenir de los gobiernos. “Aunque las empresas conseguirán rentabilizar su inversión, tal vez no quieran afrontar el gasto inicial. Si queremos llegar al máximo dentro de los plazos que los científicos aseguran que tenemos, necesitaremos un empujón por parte de los reguladores”, asegura Velislava Dimitrova, gestora de Fidelity especializada en el cambio climático.
Las expectativas de los analistas de Fidelity sobre cuántas empresas alcanzarán las cero emisiones netas en 2030 han descendido ligeramente frente al año pasado a escala mundial, aunque parece haber más optimismo en torno a China (gráfico 2).
Desde la gestora explican que, tras estas grandes cifras, existe una mezcolanza de empresas y decisiones motivadas por las políticas públicas que varían enormemente entre sectores y regiones. “En muchos casos, la tecnología no existe todavía”, afirma Laura Stafford, analista de renta variable que cubre empresas mineras y de materias primas de Latinoamérica y EMEA. “Aquellas que se han fijado como objetivo el cero neto en 2050 todavía no tienen una hoja de ruta clara para llegar ahí, por lo que es imposible saber siquiera cuánto capital se va a necesitar”, añade.
En el otro lado de la balanza, la gestora destaca como caso de éxito a las empresas de servicios públicos, particularmente las oportunidades en energías renovables: “Nuestros analistas estiman que casi cuatro de cada cinco empresas alcanzarán el objetivo de cero emisiones netas en 2050”. En el sector energético, existe una división clara entre las empresas europeas, que están gravitando hacia las renovables, y las empresas energéticas norteamericanas. “Nuestro sector se encuentra en el centro del problema”, señala Randy Cutler, analista de deuda corporativa especializado en el sector energético estadounidense. “Algunas se transformarán, pero otras o bien no pueden llegar o han decidido que nunca lo harán”, indica.
Según la encuesta, el entorno de deterioro económico creciente no ayudará a mantener la agenda hacia el cero neto, ya que los equipos directivos sentirán presión para centrarse en los resultados inmediatos en detrimento de la sostenibilidad a largo plazo. “La mayoría de las empresas que cubro ha incurrido en un impago o sufre enormes dificultades. La dimensión ESG no ha sido una de sus prioridades y probablemente siga siendo así durante los próximos doce meses”, afirma Ming Gong, analista del sector inmobiliario chino. En definitiva, los datos de la encuesta sugieren que las empresas están gravitando hacia áreas donde actuar resulta posible o más sencillo.
Sin embargo, desde Fidelity insisten en que las oportunidades creadas por la transición energética “siguen siendo más numerosas que las amenazas para los negocios de las empresas”, y apuntan que la dimensión ESG se ha convertido en un factor ineludible para la estrategia empresarial y el día a día en varios sectores: “En áreas como la distribución de materiales de construcción, los actores más pequeños no pueden invertir tanto como sus rivales más grandes en sus credenciales ESG, que cada vez son más importantes en las licitaciones”, asegura Serhat Birbilen, que cubre empresas europeas de consumo discrecional. “Las grandes empresas como Travis Perkins, que pueden permitirse invertir en la dimensión ESG, ya han comenzado a robar cuota a esos actores más pequeños. Así pues, la dimensión ESG podría estar propiciando una consolidación en algunos mercados”, sentencia. La encuesta ha detectado un comportamiento empresarial más maduro en torno a los factores ESG: el 39% de las 15.000 reuniones que mantienen los analistas de Fidelity con empresas cada año ya contemplan un diálogo sobre cuestiones ESG.
Los analistas también hacen un ejercicio de realismo a la hora de valorar su impacto; así, observan que el diálogo impulsado por los inversores es el factor más determinante a la hora de instigar cambios en el gobierno corporativo, pero cae en la lista cuando se trata de cuestiones sociales y medioambientales. En cambio, consideran que “la regulación y las políticas públicas pasan por ser los factores más importantes para conseguir cambios ahora que nos adentramos en la transición”.
A medida que las empresas han ido conformando equipos de sostenibilidad, el porcentaje de reuniones con miembros de la alta dirección ha descendido ligeramente por tercer año consecutivo, pero el 73% de los analistas afirma que las empresas están respondiendo ante las cuestiones ESG, una cifra que se ha incrementado de forma sostenida desde el inicio de la encuesta hace dos años.
De esta forma, más de la mitad de los encuestados asegura que la retribución de la dirección ya está vinculada a objetivos de reducción de emisiones; la encuesta sugiere que más del 60% de las empresas supervisa ya la sostenibilidad en el seno del consejo. Sin embargo, se observa cierto cinismo: casi el 60% de los analistas estima que las empresas que cubren promueven credenciales ESG que no están respaldadas por sus acciones. “Este desajuste surge habitualmente de promover o enfatizar únicamente los aspectos verdes del negocio de una empresa, cuando la mayor parte de lo que hace sigue perteneciendo a categorías no sostenibles”, afirma Paul Milon, analista de inversión sostenible que cubre Asia-Pacífico (menos China, Japón y Australia). “Existe una discrepancia debido a una comunicación selectiva”, indica. Desde Fidelity explican que esta situación es más visible en los sectores donde el desempeño de las empresas es pobre. Por ejemplo, el 83% de los analistas indica que las empresas del sector energético que cubren exageran sus credenciales de forma moderada o considerable.
En un momento en que la economía india va viento en popa, Praveen Jagwani, CEO de UTI International, destaca los múltiples factores que explican el reciente éxito del país.
Parece que, de repente, todo el mundo habla de la India. ¿Está saliendo por fin de la sombra de China?
Creo que la aparición de la India como la gran economía de más rápido crecimiento puede describirse mejor con las palabras de Hemingway: «Poco a poco y de repente». Esta historia viene de lejos. La India inició su proceso de liberalización en 1992 y, en los últimos 30 años, su economía ha crecido una media del 6,5%. Ajena a los cambios políticos internos y mundiales, la locomotora india sigue rodando, impulsada por el sudor, los sueños y las sonrisas de millones de indios de clase media.
Mientras que el crecimiento de la India se explica por el consumo interno, el de China ha sido diseñado principalmente por el Estado. Piense en la India como una manzana ecológica y sin fertilizantes, mientras que China es la versión modificada genéticamente y producida en laboratorio. Puede que la manzana india no sea tan bonita ni tan grande, pero es sana a largo plazo. El crecimiento inducido, de arriba abajo, rara vez perdura como estamos descubriendo en China. A medida que aumenta el nerviosismo mundial por China, la comunidad inversora se está dando cuenta del crecimiento previsible y ascendente de la India.
¿Es el consumo interno lo único que diferencia a la India?
Por supuesto que no. Pero es el principal motor. Contar con millones de licenciados universitarios con movilidad creciente, alfabetizados informáticamente y angloparlantes crea un ecosistema fértil para el crecimiento a largo plazo. India no es sólo el país más poblado, sino también uno de los más jóvenes. La edad media de la India es de 28 años, mientras que la de China es de 38 años. En Europa es de 42, mientras que la edad media de Japón es de 48 años. Sencillamente, la juventud se traduce en un mayor consumo. Mezclando metáforas, el ingrediente secreto de la India es su juventud.
El otro factor diferenciador es que India se considera una nación amiga en la polarizada narrativa mundial de democracia frente a autocracia, capitalismo frente a comunismo, libertad frente a esclavitud o, sencillamente, el bien frente al mal. En estos debates, India es reconocida como una voz sensata, más alineada con Occidente. India tiene las estructuras, leyes y marcos de una democracia liberal: un banco central independiente, un poder judicial independiente, libertad de expresión, muy buenas puntuaciones en derechos humanos, facilidad para hacer negocios e innovación.
Hablando de innovación, la India cuenta con más de 100 unicornios. ¿Cuál es su historia?
La revolución de Internet ha favorecido la creación en India de una vibrante cultura de emprendimiento. Esto se debe a tres factores clave:
Talento: India cuenta con el mayor número de ingenieros informáticos del mundo.
Tecnología: la arquitectura digital de la India, el bajo coste de los datos y una identificación biométrica única.
Escala: cientos de millones de personas están acostumbradas a realizar transacciones a través de sus teléfonos.
En las últimas décadas, los ingenieros indios han destacado en empresas tecnológicas mundiales. Tras la crisis financiera de 2008, muchos de estos profesionales previeron la oportunidad y regresaron a la India para lanzarse al emprendimiento. Los fondos de capital riesgo no tardaron en seguirles e incluso el Gobierno creó políticas de apoyo. La combinación ha desencadenado una proliferación de empresas digitales disruptivas e innovadoras.
Fundamentalmente, la innovación busca elevar el nivel de vida y la India, al ser un país de renta baja, ofrece más oportunidades en proporción que en Occidente.
¿En qué sectores es visible la innovación en la India?
Los tecnócratas inteligentes han innovado en todos los ámbitos. Incluso el Gobierno se ha contagiado.
Espacio: la Organización India de Investigación Espacial (ISRO) ha logrado hazañas notables en la exploración espacial con costes significativamente inferiores a los de otras agencias espaciales.
Productos farmacéuticos: India es líder mundial en la producción de medicamentos genéricos de alta calidad y bajo coste, lo que permite a millones de personas de todo el mundo acceder a fármacos que salvan vidas.
Infraestructura Única de Pagos (UPI): permite transacciones instantáneas y en tiempo real de banco a banco e impulsa la inclusión financiera.
Sistema de identificación biométrica Aadhaar: El mayor sistema de identificación biométrica del mundo ha revolucionado la forma en que los ciudadanos indios acceden a los servicios, subsidios y prestaciones gubernamentales.
Educación: las empresas indias de EdTech han desarrollado soluciones educativas rentables, ofreciendo educación de calidad a precios asequibles.
¿Podría compartir algunos ejemplos concretos de empresas?
Claro, algunas de las empresas interesantes que nos gustan son:
Nazara Technologies Limited: juegos de varios géneros, incluidos los eSports y el aprendizaje gamificado.
KPIT Technologies Limited: software de automoción para vehículos eléctricos y conducción autónoma.
Borosil Renewables Limited: fabricación de vidrio solar para mejorar la eficiencia energética.
Info Edge (India) Ltd: Mercados de búsqueda de empleo en línea (Naukri.com) e inmobiliario (99acres.com) mediante inteligencia artificial.
Syngene International Ltd: descubrimiento y desarrollo integrado de fármacos para clientes biofarmacéuticos globales.
Praj Industries Limited: tecnologías de bioenergía, tratamiento de aguas y bioetanol de segunda generación.
PB Fintech Limited: plataformas de agregación en línea para seguros y préstamos.
MTAR Technologies Limited: ingeniería de precisión para los sectores aeroespacial, de defensa, nuclear y de energías limpias.
¿Cómo pueden acceder los inversores a estas empresas?
Hay muchos fondos de capital riesgo que invierten en India. En el ámbito de la renta variable cotizada, hay muchos fondos Ucits. Nuestro fondo insignia, el UTI India Dynamic Equity Fund, sigue una estrategia de inversión basada en la selección de compañías con crecimiento y calidad (quality-growth), de todas las capitalizaciones.
El año pasado lanzamos otro fondo Ucits, el UTI India Innovation Fund, que es una cartera concentrada de empresas innovadoras y disruptivas que acaban de salir a cotizar en bolsa.
Ambos fondos son del artículo 8 según la SFDR y se dirigen a inversores con diferentes perfiles de riesgo-rentabilidad.
UTI está representada en Iberia por Altment Capital Partners, en exclusiva.
“La primera mitad de año ha sido relativamente buena”, afirma Gonzalo de Cadenas-Santiago, director de análisis macroeconómico y financiero de Mapfre Economics. Mapfre Economics ha mejorado la previsión de crecimiento para España, que se eleva hasta el 2,2% en 2023 frente al 1,7% esperado en el trimestre anterior y al 1% de principios de año, animada por la moderación de los costes energéticos, la recuperación del turismo y la normalización de los cuellos de botella. En 2024, se espera un aumento del PIB del 1,9%.
El informe ‘Panorama económico y sectorial 2023: perspectivas hacia el tercer trimestre’, editado por Fundación Mapfre, añade que esa mejora se engloba en un contexto marcado también por la fortaleza de las exportaciones, el endurecimiento financiero y un consumo público beneficiándose de la entrada de fondos europeos, así como de la todavía fiscalidad expansiva.
El consumo privado ha perdido fuerza debido a la pérdida de poder adquisitivo por la inflación, aunque se ha mantenido en unos niveles razonables para las circunstancias. La excepción se da en la compra de automóviles, que se está recuperando de la falta de stock para entrega.
Desaceleración de la inflación
La inflación, por su parte, se situaría en el 3,4% este año, por debajo de las tasas del resto de países de su entorno y más moderada de lo esperado inicialmente, y en el 2,5% el año que viene. La tasa subyacente sigue siendo incómodamente alta, aunque se ha ido moderando en los últimos meses.
Para Mapfre Economics, los riesgos de corto plazo para la economía española derivan de los efectos del endurecimiento financiero y lo que estos impliquen en términos de contracción de crédito a la economía para efectos de consumo e inversión. De hecho, estos ya se estarían notando en la concesión de hipotecas, que cayeron un 18% en los cuatro primeros meses del año. El mayor coste de financiación pública también mermará el consumo público, aunque este estará compensado con las ayudas de la Unión Europea.
La Eurozona con un contexto “muy diverso” mantiene la previsión de crecimiento para este año en el 0,6% a pesar de los malos datos macroeconómicos registrados en el primer trimestre y con un menor respaldo de los países intensivos en manufacturas. Para 2024, se prevé un aumento del PIB del 1%, una mejora limitada al sector servicios. Sin embargo, las previsiones de inflación se elevan marginalmente hasta el 5% para 2023, mientras que la tasa esperada para 2024 es sustancialmente inferior, al situarse en el 1%, por debajo del nivel objetivo de los bancos centrales. Sí se esperan buenas noticias en este sentido en industria, mientras que la subyacente permanecerá con avances marginales y sujeta a riesgos relacionados con la evolución salarial.
En lo referente a mercados emergentes, la menor demanda exterior y el agotamiento del ciclo de las materias primas sugieren un cambio de ciclo. La recuperación de China es “decepcionante” y el resto de Asia Emergente mantiene el dinamismo. Por su parte, Latam está revisada al alza gracias a las mejoras de Brasil y México, aunque continúan por debajo de su potencial.
En Estados Unidos, persiste la tensión en el mercado laboral. La inflación continúa, a pesar del ciclo restrictivo del crédito, y los riesgos relacionados con el techo de la deuda se encuentran en vías de solución. Asimismo, se estima un posible resurgimiento de las tensiones bancarias y un entorno monetario restrictivo en 2024.
El colchón del ahorro
A partir del COVID, ha habido un exceso acumulado de ahorro. “Hay un buffer del ahorro que se está erosionando, pero no debemos ser triunfalistas porque la brecha que existe aún es muy elevada”, afirma Cadenas-Santiago.
Impacto en el sector asegurador
La revisión de las estimaciones de crecimiento económico plantea un panorama mixto para la actividad y la rentabilidad de las entidades aseguradoras, a medida que se empiece a notar en la economía real el endurecimiento de las condiciones financieras para hogares, negocios y empresas, que podría traducirse en crecimientos menores de las líneas más cíclicas del negocio asegurador. “La inflación continúa moderándose, pero sigue lejos de los objetivos de los bancos centrales”, añade Ricardo González, director de análisis, estudios sectoriales y regulación de MAPFRE Economics.
Los mayores niveles de tipos de interés están ayudando al desarrollo del negocio de los seguros de vida ahorro y rentas vitalicias, aunque la inversión de la pendiente de las curvas de tipos de interés que presentan muchos mercados se ha acentuado, lo que hace más compleja la gestión de los productos con garantías de tipos de interés a medio y largo plazo. Matiza González que “el negocio de los seguros de vida está dando buenas oportunidades”.
La demanda en el ramo de automóviles ha mejorado gracias a la normalización de las cadenas de suministro y cierta demanda embalsada, aunque la persistencia de la inflación sigue afectando a su rentabilidad, en tanto que los seguros de salud siguen con buenas perspectivas. Las carteras de inversiones se han beneficiado de los buenos resultados del primer semestre, especialmente en renta variable, tras el impacto negativo que tuvieron las subidas de tipos aceleradas el año pasado.
