Lazard Frères Gestion, la gestora de fondos francesa del Grupo Lazard, ha recibido el prestigioso sello francés ISR para dos nuevos fondos, clasificados bajo el artículo 9 de la normativa SFDR, en reconocimiento por su firme compromiso con la inversión responsable y la creación de valor a largo plazo. Resultado de un estricto proceso de auditoría, esta calificación creada y otorgada por el Ministerio de Finanzas francés, tiene como objetivo proporcionar a los inversores un punto de referencia fiable para invertir en productos de gestión ISR que favorecen una economía más sostenible. Por ello, la gestora francesa agradece la obtención de esta etiqueta desde 2018 en 16 de sus fondos, entre ellos 10 registrados en la CNMV.
El fondo de gestión activa de renta fija Lazard Global Green Bonds Opportunities, lanzado el 30 de septiembre de 2022, con 57 millones de euros en activos bajo gestión a 30 de junio de 2023, tiene por objetivo superar en un 0,8% la rentabilidad del índice de referencia ICE BofA 1-3 Year Euro Government Index (EG01), neto de comisiones, durante el periodo de inversión recomendado de tres años, al tiempo que promueve la transición ecológica y energética mediante la inversión en bonos verdes. Puede invertir en una amplia gama de segmentos de mercado: deuda soberana verde, bonos corporativos investment grade o high yield y CoCos de deuda verde o sostenible. Eso sí, esta última está limitada al 10% del patrimonio neto de la cartera. El fondo también es flexible en la gestión de su sensibilidad a los tipos de interés, que puede variar de -3 a +12.
El fondo de gestión activa de renta variable internacional Lazard Human Capital, creado el 31 de agosto de 2022 con un patrimonio gestionado de 30 millones de euros a 30 de junio de 2023, invierte principalmente en el segmento de compañías de gran capitalización. Tiene por objetivo obtener una rentabilidad superior a la del índice de referencia MSCI World de mercados desarrollados, neta de comisiones, durante el periodo de inversión recomendado de cinco años, con la inversión en empresas que aporten soluciones a los retos del desarrollo sostenible. Las compañías de la cartera se preseleccionan en función de su capacidad para retener y formar a sus empleados, y para ofrecerles una buena cobertura de seguridad social y un entorno en el que puedan prosperar.
Lazard Human Capital también ha recibido recientemente el sello Towards Sustainability de Febelfin, la federación belga del sector financiero. Esta etiqueta certifica que el fondo se gestiona de forma sostenible, centrándose en la transparencia, el análisis ESG y las exclusiones de carbón y combustibles fósiles no convencionales.
Los 16 fondos de inversión con sello ISR gestionados por Lazard Frères Gestion, que incluyen ocho fondos de renta variable, seis fondos de renta fija y dos fondos diversificados, representan unos activos acumulados bajo gestión de 7.700 millones de euros a finales de junio de 2023.
Los equipos de gestión de renta variable, renta fija y multiactivos se comprometen a seguir apoyando activamente la investigación y el desarrollo de estrategias de inversión innovadoras centradas en temas medioambientales y sociales. Se comprometen a invertir en empresas que han comprendido los retos del futuro y que ofrecen por tanto menos riesgo y mejores perspectivas a largo plazo. Este planteamiento crea un círculo virtuoso para las empresas, los inversores y la sociedad en su conjunto.
El informe bianual Citi Global Wealth define una tendencia imparable como «un fenómeno importante y plurianual que probablemente transformará el mundo que nos rodea». Estas tendencias, según la firma, adoptan muchas formas y suelen parecer relativamente lentas, aunque tienden a acelerarse con el tiempo. Eso sí, la principal característica es que los efectos de las tendencias imparables «suponen una amenaza para el statu quo, pero, en última instancia, tienen impacto en todas las industrias y, por supuesto, en todas las carteras de inversión».
En Citi reconocen que invertir tendencias imparables conlleva riesgos y «si las subidas de los tipos de interés se extienden más de lo que creemos probable, las inversiones registrarían mayores pérdidas». Sin embargo, en la firma ven un riesgo mayor: una exposición insuficiente a las tendencias imparables y una sobreexposición a las áreas más vulnerables a las perturbaciones de estas fuerzas.
Citi reconoce que en los últimos años ha defendido la necesidad de asignar a las carteras una variedad de tendencias imparables, en concreto, la firma apunta a cuatro.
1.- Digitalización: Esta tendencia aborda cómo las las tecnologías digitales están cambiando todas las industrias y actividades humanas, con el consiguiente incremento de la eficiencia y la comodidad, al tiempo que se crean posibilidades que antes no existían. Los activos relacionados con la digitalización sufrieron fuertes caídas en 2022 debido al aumento de los tipos y a unas valoraciones elevadas.
Sin embargo, el potencial transformador de la digitalización no ha cambiado, según la firma, por lo que considera «que las inversiones relacionadas son fundamentales a largo plazo». Destacan los semiconductores, la robótica y la automatización y el metaverso, al tiempo que reiteran su convicción en áreas como la tecnología financiera y la ciberseguridad.
2.- Bipolaridad: Examina las consecuencias de la creciente rivalidad rivalidad geopolítica entre las potencias económicas de China y Estados Unidos. Existe una intensa y estratégica guerra comercial tecnológica entre ambos gigantes: EE.UU. quiere proteger el capital intelectual y la producción interna de tecnologías críticas y es probable que China acelere sus esfuerzos para ser más autosuficiente desde el punto de vista tecnológico. En la firma esperan que se produzcan trastornos en las cadenas de suministro mundiales, con la seguridad del suministro por encima de la eficiencia. Entre los posibles beneficiarios que observan en Citi figuran India, Indonesia, Malasia
y Filipinas, pero también países como México. En este punto, «estamos a favor de asignaciones globales cuidadosamente diversificadas que incluyan asignaciones tanto en EE.UU. como en China y exposición a posibles terceros países.»
3.- «Reverdecer» el mundo: Plantea la necesidad de una transición hacia una existencia más sostenible al tiempo que se garantiza la continuidad de los suministros energéticos existentes. La crisis energética mundial está provocando inflación y pérdida de producción, sobre todo en Europa, y agrava las privaciones en algunos de los países más pobres del mundo. La dependencia de los combustibles fósiles también puede comprometer las prioridades de seguridad nacional de los importadores de energía. Por lo tanto, en Citi son partidarios de invertir a largo plazo en tecnologías relacionadas con la energía, pero también en tecnología de energías renovables, almacenamiento de energía, vehículos eléctricos de calor, materiales sostenibles y captura de carbono. No obstante, la firma reconoces que el gas natural sigue teniendo un papel importante por ahora y que las inversiones relacionadas pueden experimentar más alzas a corto plazo.
4.- Longevidad en aumento: Explora cómo el envejecimiento de la población mundial afectará en el crecimiento y los patrones de consumo en la atención sanitaria. A mayor edad y riqueza, mayor demanda de asistencia sanitaria, afirman en Citi. Por eso, en la firma creen que el aumento del gasto mundial en investigación y desarrollo impulsará la innovación en el sector. Entre las áreas que favorecen están los productos biológicos, las herramientas de ciencias de la vida, la atención basada en el valor y la tecnología aplicada a las necesidades derivadas del envejecimiento.
Foto cedidaRafael Torres, co-responsable de Deuda Privada paneuropea de Muzinich & Co.
Muzinich & Co. ha anunciado el fin del primer período de comercialización de su fondo Muzinich Pan European Private Debt III con 132 millones de euros, así como el final del período de comercialización de su fondo Muzinich Asia Pacific Private Debt I, que ha logrado captar 500 millones de dólares.
El fondo Pan European Private Debt III es el tercer vehículo de la compañía que invierte en empresas de pequeña y mediana capitalización de Europa y Reino Unido. En Europa, Muzinich ha captado un total de más de 1.500 millones de euros a través de dos vehículos anteriores. Por su parte, el fondo Asia Pacific Private Debt I se centra en ofrecer soluciones de financiación flexibles a empresas de pequeña y mediana capitalización en la región de Asia-Pacífico.
Un elemento diferenciador de la plataforma de deuda privada de la gestora es que los equipos de inversión están repartidos entre ocho oficinas europeas, además de en los centros financieros de Singapur, Hong Kong y Australia. Esto permite a Muzinich aprovechar las redes locales para capitalizar las oportunidades en cada región.
La plataforma global de deuda privada de Muzinich cuenta con un proceso de originación diferenciador que busca proporcionar un flujo de operaciones de alta calidad y emplea un análisis en profundidad de la industria, la empresa, la estructura de capital, la propiedad y los criterios ASG. También aprovecha al máximo sus propios recursos globales y mejores prácticas.
Los fondos Pan European Private Debt III y Asia Pacific Private Debt I están clasificados bajo el artículo 8 de la SFDR y cuentan con el rating ASG propio de Muzinich, que evalúa las credenciales ASG de las compañías en cartera.
Rafael Torres, co-responsable de Deuda Privada paneuropea de Muzinich & Co., explica que siguen observando «un creciente interés de los inversores por invertir en estrategias de direct lending bien diversificadas y generadoras de rentas, lo que refleja su visión acerca del entorno de tipos y las preocupaciones por la inflación».
La agencia de calificación de deuda Fitch Ratings ha sorprendido a los inversores con la rebaja del rating de deuda de EE.UU. desde AAA hasta AA+. La firma ya puso la deuda americana en vigilancia negativa en mayo, pero la decisión cogió al mercado de improviso. La reacción no se hizo esperar, con ventas de títulos de renta fija americana que impulsaron la rentabilidad de los bonos -el rendimiento del Treasury alcanzó el 4,1%, su máximo desde marzo- y una depreciación del dólar.
La decisión también provocó reacciones entre los gestores y estrategas. Si bien la agencia justificó su decisión por el deterioro de la situación fiscal del país, dados los elevados déficits presupuestarios y la creciente carga de la deuda pública, Dario Messi, Fixed Income Research en Julius Baer, argumenta que la repetición de los enfrentamientos sobre el límite de la deuda “revela problemas de gobernanza y ejerce presión sobre la confianza”, mientras que recalca que los acuerdos de última hora para suspender o aumentar los límites de deuda “no son constructivos, sobre todo teniendo en cuenta que la norma del límite de deuda es instrumentalizada por los políticos en las negociaciones presupuestarias, mientras que la senda del nivel de deuda es simplemente el resultado de una legislación ya pasada, y por tanto, acordada”.
Pero, a pesar de la reacción de los mercados, Messi cree que las implicaciones inmediatas para la inversión “son limitadas”, debido a que los bonos del Tesoro estadounidense “siguen siendo uno de los activos más líquidos y seguros, al menos en términos de riesgo de contraparte”.
Mike Riddell, director del equipo de Macro Unconstrained en Allianz GI, opina que “a menudo se exagera la importancia y relevancia de las agencias de calificación” y sólo cita una excepción a esta norma: en caso de una rebaja a bono basura, que es cuando se puede ver “una gran cantidad de vendedores forzosos”. Respecto a la rebaja de EE.UU., Riddell considera “natural” que los inversores se fijen en el verano de 2011, “cuando S&P rebajó la calificación de EE. UU. de AAA-; una época en la que asistimos a un enorme repunte de los bonos del Tesoro americanos unido a una importante venta masiva de activos de riesgo”.
De todas formas, Riddell, sugiere que no se estaría en la misma situación, ya que “los datos económicos estadounidenses fueron excepcionalmente débiles y, en la actualidad, los recientes movimientos del mercado del Tesoro de EE.UU. están probablemente impulsados por datos que han sido un poco más fuertes de lo esperado, junto con un gran salto en las expectativas de emisión del Tesoro de EE.UU., que está ejerciendo presión sobre los bonos a más largo plazo”. Por lo tanto, el experto concluye que los movimientos en los mercados “no tengan mucho que ver con la decisión de Fitch”.
Pero para Nigel Green, CEO de deVere Group -una de las mayores empresas independientes de asesoramiento financiero y gestión de activos del mundo-, la decisión de Fitch desencadenará volatilidad a corto plazo para el dólar. De hecho, la reacción inicial del billete verde a la decisión de Fich “era de esperar”, según el experto. Pero deVere va más allá y señala que al tratarse de la segunda gran agencia de calificación, después de Standard & Poor’s, que despoja a EE.UU. de su calificación de triple A, “se plantean serias y legítimas preguntas sobre la trayectoria a largo plazo del dólar».
Hasta tal punto, es así, que deVere cree que “estamos presenciando en tiempo real cómo el mundo empieza a alejarse de un sistema financiero dominado por el dólar”, entre otras razones, debido a que «los astronómicos» niveles de deuda, y la enorme cantidad de «desesperada impresión de dinero» para monetizar estas deudas, «han causado la considerable caída del valor a largo plazo de la moneda». Y prosigue: «Nadie puede predecir el futuro, pero la historia nos enseña inequívocamente que nada dura para siempre. Las divisas de reserva mundial han ido y venido antes. Volverá a ocurrir”.
Bjoern Jesch, CIO de DWS, mantiene, sin embargo, un tono más tranquilizador. El experto espera un impacto directo «limitado» en los mercados en reacción a la decisión de Fitch. Las razones son varias. En primer lugar, porque las regulaciones sobre tenencias de deuda de alta calidad implementadas desde la rebaja de S&P en 2011 «hacen que cualquier venta significativa forzada sea muy improbable».
Además, En lo que respecta específicamente a los fondos del mercado monetario, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) ha designado los valores gubernamentales como “valores elegibles”, sin hacer referencia a los ratings. Jesch también reseña que la rebaja no afecta a otros valores calificados AAA emitidos por entidades de EE.UU., es decir, no afectará directamente a los bonos emitidos por agencias federales estadounidenses, empresas patrocinadas por el gobierno o municipios de EE. UU. Por lo tanto, «esperamos que cualquier impacto secundario en términos de sentimiento de riesgo en los mercados de divisas y acciones también sea de corta duración». A largo plazo, sin embargo, el experto no descarta que pudieran producirse cambios menores hacia bonos calificados AAA emitidos por otros países.
Eso sí, de todas formas, Jesch muestra sus dudas en cuanto a la época elegida por Fitch para esta decisión. «El momento elegido ha sido bastante aleatorio, ya que es difícil entender por qué Fitch Ratings ha actuado ahora, en lugar de en cualquier otro momento anterior, durante o inmediatamente después de la última disputa sobre el techo de la deuda, o incluso en muchos otros momentos durante los últimos 12 años desde la rebaja de S&P en 2011».
Eso sí, el experto prefiere quedarse con las afirmaciones positivas del informe de Fitch, que declara las “excepcionales fortalezas”; del país, que siguen respaldando los ratings de Fitch, entre ellas su economía, grande, avanzada, bien diversificada y de altos ingresos, respaldada por un entorno empresarial dinámico. Y lo que es más importante, el dólar estadounidense es la principal moneda de reserva del mundo, lo que confiere al Gobierno una extraordinaria flexibilidad de financiación”.
Lisa Hornby, responsable de renta fija multisectorial estadounidense de Schroders, espera que las repercusiones de la rebaja de rating a EE.UU. por parte de Fitch sean «limitadas», ya que tras la rebaja de S&P en 2011, la mayoría de los inversores reescribieron sus cuentas de gestión de inversiones (IMA, por sus siglas en inglés) para dar cabida a los bonos del Tesoro estadounidense, independientemente de su calificación. Sin embargo, la experta matiza que, a medio plazo, la decisión de Fitch «hará que los inversores se replanteen la carga de la deuda estadounidense y su sostenibilidad a estos niveles», ya que es muy inusual tener un déficit presupuestario del 8,5% en un periodo no recesivo. Es más, Hornby sospecha que, con el tiempo, «esto aumentará la prima por plazo exigida a los bonos del Tesoro estadounidense y presionará a la baja al dólar».
En cuanto al sentimiento del mercado, la experta espera que esta rebaja de Fitch «sea mucho mejor digerida por los mercados de riesgo que la rebaja de S&P de hace 12 años, que coincidió con una crisis de la deuda soberana europea, fue la primera rebaja desde AAA y se asoció a un posible impago en contraposición a tendencias fundamentales a más largo plazo”.
El Índice de Confianza del inversor elaborado por JP Morgan Asset Management refleja que la confianza de los inversores españoles sigue intacta, dado el buen momento de mercado de la actualidad.
Los inversores españoles valoran el escenario del mercado actual óptimamente, lo que permite que en el segundo trimestre de año los inversores optimistas vuelvan a superar a los pesimistas, de tal manera, que el Índice de Confianza se mantiene en 1,97 puntos.
El 41,4% de inversores y ahorradores consideran que estamos ante una situación positiva para la evolución de los mercados en lo que queda de año, porcentaje que se mantiene estable. Sin embargo, el último trimestre refleja un descenso de 2 puntos porcentuales en los inversores que piensan que la situación empeorará.
Para justificar esta situación de optimismo, los inversores consideran la situación económica de manera positiva (25%), y se encuentran menos preocupados por los efectos del conflicto bélico en Ucrania (9,8%).
Por su parte, los más pesimistas, muestran una visión más crítica de la economía (un 40% cree que es mala), sostienen una mayor preocupación por el impacto de la guerra en Europa (23,8%), mientras que un 12,7% menciona la inflación como problema.
Evolución del Índice de Confianza
Deterioro de la opinión respecto al mercado americano
En relación a los mercados favoritos de los inversores españoles, es notable la drástica disminución de la confianza en el buen desempeño de las bolsas estadounidenses, que ha caído 10 puntos, acumulando así un descenso cercano al 16% en los últimos tres trimestres.
Hace casi un año, la guerra en Ucrania llevó a que las bolsas norteamericanas fueran el mercado predilecto para invertir entre un tercio (32,3%) de los inversores españoles. Sin embargo, en la actualidad, esa cifra ha disminuido significativamente y solo el 16,7% de los inversores y ahorradores consultados por JP Morgan AM lo consideran atractivo como destino de sus inversiones. Esto representa una reducción de casi la mitad en el interés por este mercado.
Asimismo, este trimestre destaca también por la acusada recuperación de las bolsas asiáticas en las preferencias de los inversores, que experimentan una subida del 100%, hasta ser la opción que mayor confianza ofrece al 17,8% de los encuestados, un nivel no visto desde hace justo un año y que coincide en el tiempo con la reciente reapertura de China.
Los niveles de la bolsa española y las europeas continúan estables este trimestre: el 29% confía en los mercados europeos (frente al 31,7% de hace tres meses), y el 29% en la bolsa española, 2,5 puntos más.
La intención de compra de renta fija se mantiene
Con respecto a la intención de compra de productos financieros, la encuesta revela que el interés de los encuestados en este apartado es similar a la mostrada en el estudio anterior: los inversores españoles continúan interesados en la compra de productos de renta fija. Así lo sostiene un 12% de los encuestados, frente a la intención media de compra del 4,5% que había venido imperando en los últimos tres años, cuando las rentabilidades de este tipo de productos los hacía poco atractivos.
El interés por la contratación de depósitos o cuentas ahorro remuneradas continúa siendo mayoritario, y supera, por primera vez en tres años, la barrera del 40%, de tal manera, que se erige como el producto financiero preferido por el 41,5% de los inversores españoles. Incluso, a pesar de que los bancos españoles no apuestan todavía por estrategias significativas de remuneración del pasivo.
De nuevo, los fondos de inversión vuelven a ser el segundo producto de inversión que despierta más interés, puesto que un 16% de los encuestados declara tener la intención de invertir en ellos, cifra que aumenta hasta el 23% entre los inversores más optimistas. Esta tendencia ascendente también puede observarse en los ETFs, que alcanzan en este trimestre una intención de compra del 3,3%, la mayor de toda la serie histórica.
La encuesta muestra que la disposición a contratar o aportar a planes de pensiones ha disminuido significativamente (15,3%), y se sitúa siete puntos por debajo de los niveles máximos alcanzados en el último trimestre de 2018.
BlackRockInc. ha anunciado el cierre definitivo de la compra de Kreos Capital, un proveedor líder de financiación de deuda de riesgo y crecimiento para empresas en las industrias de la tecnología y la atención médica. El anuncio de la operación se realizó el pasado 8 de junio.
La adquisición de Kreos contribuye a la posición de liderazgo de BlackRock como gestora de activos crediticios global y supone un avance en las ambiciones de la firma «de brindar a los clientes una amplia gama de productos y soluciones de inversión en el mercado privado», según recoge el comunicado de la firma.
El equipo de 45 personas de Kreos Capital con sede en Londres se integrará en la plataforma de deuda privada europea de BlackRock a partir del 7 de agosto y los directivos actuales de Kreos seguirán siendo responsables de ejecutar las estrategias de inversión existentes.
Desde su creación en 1998, Kreos Capital ha invertido más de 5.200 millones de euros en más de 750 operaciones en 19 países. Además, ha canalizado financiación a más de 550 empresas paneuropeas e israelíes de alto crecimiento en los sectores tecnológico y sanitario. En tecnología, la empresa ha invertido en tecnología financiera, software empresarial, ciberseguridad, semiconductores, marketing digital, inteligencia artificial y otros subsectores. En el sector sanitario, ha respaldado a empresas en áreas como el desarrollo de fármacos y tratamientos, productos y dispositivos médicos y tecnología sanitaria.
Moelis & Company actuó como asesor financiero exclusivo de la operación y Goodwin Procter London brindó asesoría legal a Kreos Capital. Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom brindaron asesoramiento legal a BlackRock.
El impacto financiero de la transacción no será significativo para BlackRock.
Los ETFs temáticos vivieron un primer semestre de salidas de flujos de inversión, pero la huida de inversores no fue homogénea. De hecho, hubo un auténtico ganador: la robótica. Los nuevos activos netos (NNA) de los ETFs temáticos terminaron el primer semestre del año en terreno negativo, con un saldo negativo de 715 millones de dólares, según las cifras de Rize ETF, proveedor de ETFs temáticos.
Sin embargo, «si se excluyen los flujos relacionados con el tema de la Igualdad de Género, que registró reembolsos por 928 millones de dólares, los nuevos activos netos de los fondos temáticos equivaldrías a 212 millones de dólares. «Según nuestro análisis, la totalidad del flujo de salida relacionado con la Igualdad de Género correspondió a un gestor de activos que negociaba su propio ETF. Por lo tanto, lo hemos excluido como valor atípico a efectos del análisis», señalan desde la firma.
Cuatro temáticas acapararon las entradas de flujos de inversión hacia los ETFs temáticos en el primer trimestre: el 79% de los 1.600 millones de dólares de suscripciones correspondieron a Robótica, Automatización e Inteligencia Artificial (744 millones de dólares), Economía Circular (192 millones de dólares), Bienes de Lujo (188 millones de dólares) y Nuevas Energías (132 millones de dólares).
Los ETF de robótica, automatización e inteligencia artificial experimentaron -y siguen experimentando- un gran interés a raíz de la oleada de inteligencia artificial, de tal manera que «los inversores se han mostrado ansiosos por aprovechar este tema de rápida penetración», recoge el estudio.
La tendencia de los inversores que buscan capitalizar los vientos de cola derivados de la legislación y la regulación medioambientales ha experimentado una importante acogida en 2023. En la firma han observado esta tendencia «en el apoyo inquebrantable a temas como la Economía Circular (192 millones de dólares), las Nuevas Energías (131 millones), los Vehículos Eléctricos y las Baterías (63 millones), el Clima y el Medio Ambiente (39 millones), la Economía del Hidrógeno (34 millones) y la Energía Solar (12 millones).
Aunque la temática de los bienes de lujo atrajo importantes flujos de entrada en el primer trimestre, «no hemos asistido a una continuación de esta tendencia desde marzo, puesto que en el primer semestre, las entradas totales en el sector de los bienes de lujo ascendieron a 188 millones de dólares».
En general, los ETFs de Energía Limpia no han logrado mantener el impresionante rendimiento de años anteriores. Como resultado, los inversores dedicados a la transición verde «están dejando cada vez más de lado la Energía Limpia y dirigiendo sus asignaciones hacia ETFs más amplios de Clima y Medio Ambiente. Este cambio pretende reducir el riesgo idiosincrático y se pone de manifiesto en las entradas observadas en el mercado», señala el estudio.
El informe destacar que el tema de la Agroindustria atrajo 780 millones de dólares en 2022, mientras que en lo que va de año ha experimentado salidas de 205 millones de dólares, lo que sugiere que «la inversión fue una operación táctica, motivada por la inflación de los precios de los alimentos derivada de la guerra entre Ucrania y Rusia».
También se observa que varios temas de «alta duración» han experimentado salidas en la primera mitad del año, como por ejemplo Digitalización (-94 millones), Internet y comercio electrónico en China (-72 millones), Ciudades inteligentes (-57 millones) y Computación en la nube (-43 millones).
Los mercados seguirán ofreciendo oportunidades de inversión a los gestores en la segunda mitad del año. Entre ellas, estaría la renta fija y el crédito de países emergentes en divisa local. Las razones para confiar en este activo son múltiples, aunque se resumen en un contexto favorable de menor inflación, debilidad del dólar y fin de las alzas de los tipos de interés.
Mali Chivakul, economista de mercados emergentes en J. Safra Sarasin Sustainable AM, afirma que, en general, “más allá de la caída de la inflación y los posibles recortes de tipos en algunos mercados emergentes, el final del ciclo de subidas de tipos de la Reserva Federal en la segunda mitad del año debería proporcionar un entorno favorable para los bonos en moneda local de los mercados emergentes” y menciona que, debido a que la exposición de los no residentes a los bonos en moneda local sigue siendo bastante limitada, “hay margen para seguir aumentando la exposición de las carteras” a estos activos.
El experto reconoce que, “excluyendo China”, los activos de los mercados emergentes se encuentran en un momento óptimo: el crecimiento ha sido más resistente de lo previsto en muchos países y la inflación está bajando, lo que favorece a los bonos en divisa local. Primero, por la parte económica, ya que, aunque la actividad se ha ralentizado en todos los emergentes en comparación con 2022, “muchos de ellos se han mostrado más resistentes de lo previsto”. Chivakul resalta a Latinoamérica, donde el consenso de crecimiento ha mejorado en todos los principales mercados emergentes, excepto en Perú, y, aunque reconoce que que China lastra las perspectivas de crecimiento en Asia debido a la debilidad del mercado inmobiliario, el experto espera “un modesto paquete de medidas de apoyo en el segundo semestre para garantizar que la tasa de crecimiento de todo el año se sitúe en torno al 5%”.
A pesar de la resistencia del crecimiento, la desinflación se ha acelerado por los efectos de base de los precios de los alimentos y la energía. Un efecto que Chivakul prevé que se desvanezca en el segundo semestre, aunque en algunos casos, como Brasil, India o Indonesia, las tasas de inflación general se sitúan en la banda de tolerancia de los bancos centrales”.
En abrd, la renta fija en moneda local es uno de los cuatro activos que sobrepondera de cara a la segunda mitad del año. “Existe valor en la deuda de los mercados emergentes en moneda local, dados los rendimientos reales positivos, el descenso de la inflación y el margen de maniobra de los bancos centrales de los mercados emergentes para recortar los tipos de interés”, aseguran desde la firma.
Guillaume Tresca, estratega senior de Mercados Emergentes, Generali Investments, es más claro aún sobre las oportunidades en este activo: “los planetas se alinean por la deuda local de los mercados emergentes”, puesto que cree que “su rendimiento debería seguir siendo superior en la segunda parte de este año” ya que “la relajación monetaria en los mercados emergentes, combinada con una mayor desinflación, será una fuerza cíclica importante en el segundo semestre, lo que beneficiará a la deuda local”.
Como factor a favor adicional, el experto señala que la inflación subyacente de los emergentes es menos rígida, por lo que no descarta ver los primeros recortes de tipos en Latinoamérica a finales del tercer trimestre. Eso sí, matiza que existe cierto riesgo de que se retrase el ciclo de relajación, pero recuerda que los picos de rentabilidad de los bonos locales de los mercados emergentes suelen preceder a los picos de los tipos de interés oficiales, por lo que aconseja “posicionarse antes de las primeras bajadas de tipos de los bancos centrales de los mercados emergentes”.
Las preferencias de Tresca se dirigen hacia “el vientre de la curva y en países de alta rentabilidad como Brasil, México y Hungría”. Además, resalta que las valoraciones de los mercados emergentes locales “siguen siendo menos ajustadas que las de la deuda externa de estos mismos países”, puesto que la deuda local sigue ofreciendo un carry significativo, “incluso después de los costes de cobertura del tipo de cambio”.
Cornel Bruhin y Andranik Safaryan, gestores de carteras de MainFirst en el equipo de mercados emergentes, optan por el crédito corporativo de mercados emergentes en moneda local. La justificación reside en el alza de los precios de las materias primas, que provoca una cascada de efectos favorables a este activo.
“La subida de los precios de las materias primas también implica mayores beneficios para las empresas y salarios para los trabajadores, así como un aumento de los ingresos fiscales. Con el tiempo, esto tiene un efecto dominó en toda la economía en forma de aumento del consumo y la inversión. En consecuencia, es probable que los bonos corporativos de los mercados emergentes se recuperen en los próximos meses de las pérdidas históricamente elevadas del año pasado”, explican los expertos que señalan que esto se aplica no sólo a Chile, el mayor productor mundial de cobre con una cuota de mercado del 35%, o Indonesia, que controla más de un tercio de la producción mundial de níquel, “sino también a los productores de petróleo”.
Como apoyo a este escenario estará la debilidad del dólar como consecuencia del fin de la subida de tipos por parte de la Reserva Federal. Esta debilidad del dólar “impulsará a los inversores a buscar activos infravalorados con potencial de recuperación, por lo que se acerca el punto de inflexión para los bonos de los mercados emergentes”. De este modo, aconsejan “aprovechar hoy la recuperación de los mercados emergentes invirtiendo en una clase de activos con un potencial a la baja limitado y unos fundamentales sólidos”.
Hay muchas empresas de mercados emergentes a las que merece la pena prestar atención. Los expertos de MainFirst citan a Shelfdrilling, de Dubai; al productor nigeriano de petróleo y gas Seplat; y en Latinoamérica, “la petrolera argentina Ypf está en alza” y también consideran que “merece la pena echar un vistazo” a la empresa peruana Auna.
El cambio climático y sus efectos es uno de los principales temas de preocupación a nivel mundial. No en vano, año tras año vemos cómo se celebran cumbres por el clima con objetivos ambiciosos para paliar sus efectos, si bien, la dificultad para implementar los cambios necesarios y la resistencia para efectuar cambios drásticos en las estructuras productivas suelen rebajar las expectativas de cambio.
Entre los efectos más notables de la emergencia climática se encuentra la escasez hídrica. Este era un tema recurrente en distintas partes del mundo, incluida la zona sur de España, pero la falta de precipitaciones, combinada con las altas temperaturas y sucesivas olas de calor, han llevado a que, según el Observatorio Europeo de la Sequía, el 45,4% del territorio de la Unión Europea se encuentre en situación de advertencia y el 6,9% en alerta. En concreto, en España el agua embalsada se encuentra al 46% de su capacidad, casi un 20% menos que la media de los últimos 10 años, siendo esta situación especialmente crítica en territorios como Andalucía que se sitúa en el entorno del 25%, cuando la media de los últimos 10 años está cercana al 60%. Afortunadamente, las precipitaciones de junio han mitigado ligeramente esta situación. Y todo esto con un verano que se prevé especialmente cálido en el horizonte.
Esta falta de agua almacenada y las altas temperaturas está llevando a la reducción de los recursos de regadío para tierras de cultivo, restricciones en el suministro en franjas horarias o directamente el corte de suministros como duchas de las playas en determinadas zonas.
En esta situación, la inversión en el sector del agua y en actividades relacionadas se vuelve cada día más necesaria: desaladoras, trasvases o depuradoras son solo algunas de las distintas actuaciones que hay que acometer. Y es aquí donde los fondos de inversión pueden desempeñar un papel crucial al proporcionar capital para fomentar estas inversiones por un lado y por otro ofrecer un rendimiento económico a quienes apuesten por este sector.
Es el caso del Thematics Water N/A (EUR), de Natixis Investment Managers, gestionado por Arnaud Bisschop y Simon Gottelier y que acumula una rentabilidad a un año de un 9,44% y de un 41,44% a tres años. Se trata de un fondo artículo 9 SFDR que tiene como objetivo contribuir globalmente al suministro universal de agua potable, la prevención y el control de la contaminación del agua y, más ampliamente, el uso y la protección mundiales y sostenibles de la totalidad de los recursos hídricos, al tiempo que se genera un crecimiento del capital a largo plazo, Para ello, el fondo invierte principalmente en valores de renta variable de empresas de todo el mundo que participen en el tema de inversión del suministros mundial de agua y el tratamiento de residuos urbanos.
Como parte del enfoque responsable en la estrategia de inversión del fondo, el gestor de inversiones excluye actividades controvertidas que se considera que tienen un impacto negativo significativo en el logro de los objetivos sociales y medioambientales durante el proceso de selección, incluye sistemáticamente consideraciones no financieras en el análisis fundamental de las empresas y practica la propiedad activa votando en las juntas generales y comprometiéndose con las empresas de la cartera en temas ESG.
Por su parte, el Allianz Global Water en su clase RT en euros logra a un año una rentabilidad de un 14,98% y de un 34,30% a tres años. Gestionado por Andreas Fruschki, se trata un fondo ASG artículo 8 de SFDR, invierte en valores de empresas que ofrecen soluciones que generan resultados medioambientales y sociales positivos, evaluados en función de la contribución de los resultados de las empresas a la consecución de los ODS, en concreto del 6,9, 11 y 12, así como otros objetivos de inversión sostenible que la gestora podrá determinar adicionalmente y a los que las empresas contribuyan. Además, se aplican criterios de exclusión mínimos sostenibles. Para ello, el fondo invierte un mínimo del 90% de los activos en valores de renta variable mundiales centrándose en empresas comprometidas con el área de gestión de los recursos hídricos.
Igualmente destacado, con una rentabilidad en lo que llevamos de año de un 4,58% y de un 30,77% a tres años se encuentra el Pictet – Water en su clase P en euros. Lanzado en noviembre del 2006, cumple con el artículo 9 de SFDR y trata de lograr un impacto medioambiental y/o social positivo, invirtiendo al menos dos terceras partes de sus activos totales en empresas del sector del agua y que aportan soluciones a las problemas del agua a escala global. El fondo se enfoca en empresas que proporcionan tecnologías para mejorar la calidad del agua, maximizar la eficiencia del agua o incrementar el número de hogares conectados a servicios de agua.
Gestionado por Cédric Lecamp, Louis Veilleux, Charlie Carnegie y Ola Obanubi, utilizan una combinación entre análisis del mercado y análisis fundamental de empresas, para seleccionar valores que a su juicio ofrecen perspectivas de crecimiento favorables a un precio razonable.El fondo asigna al menos el 80% de sus activos a inversiones sostenibles y hasta el 20% a inversiones no sostenibles.
En un entorno como el actual, en el que los recursos hídricos son cada vez más escasos, las necesidades van en continuo aumento y la concienciación social sobre la importancia de una gestión eficiente del agua y sus infraestructuras es cada vez más notables, es de esperar que se trate de un sector con un crecimiento significativo.
Tribuna de Sergio Ortega, responsable de Comunicación de VDOS.
Capgemini y GMV han anunciado el lanzamiento de la plataforma World Emission, financiada por la Agencia Espacial Europea (ESA) y que está destinada a cartografiar las emisiones globales de gases de efecto invernadero y contaminantes atmosféricos. El proyecto aprovecha los datos de los satélites Copernicus así como otros de entidades internacionales como la NASA o JAXA para aporta información complementaria a las mediciones en tierra y a los inventarios ascendentes tradicionales.
Los gases de efecto invernadero y contaminantes atmosféricos son utilizados por actores como responsables políticos, gobiernos y organizaciones de investigación, en la lucha contra el cambio climático y la búsqueda de un mundo más sostenible.Estos inventarios permiten evaluar los progresos realizados en la aplicación de medidas de reducción de emisiones y desempeñan un papel crucial en la determinación de futuras políticas medioambientales. Los inventarios ascendentes actuales utilizan metodologías diferentes según los países y presentan grandes incertidumbres derivadas de datos y factores de emisión a veces inexactos. Los datos de observación por satélite complementan y permiten validar las mediciones terrestres al proporcionar datos de gran precisión que se actualizan con mayor frecuencia y con una mejor cobertura espacial.
Por ello, la Agencia Espacial Europea puso en marcha en marzo de 2022 el proyecto World Emission para crear un inventario basado en la observación por satélite y la modelización inversa de última generación. La plataforma de procesamiento de datos fue desarrollada por equipos de Capgemini en colaboración con algunos de los institutos de investigación más renombrados de Europa, entre ellos el Laboratory for Climate and Environmental Sciences de Francia, el Max Planck Institute de Alemania, la University of Liege de Bélgica, el Barcelona Supercomputing Center de España y el Cyprus Institute en Chripre y Kayrros, startup francesa especializada en tecnología de observación de la Tierra e inteligencia medioambiental.
Una herramienta eficaz para el tratamiento de datos a escala global
Desde su lanzamiento, el proyecto ha implicado y reunido a una comunidad de usuarios, científicos y expertos, cuya función es evaluar los conjuntos de datos de las distintas sustancias atmosféricas y garantizar que World Emission proporcione un servicio de inventario preciso, fiable y de alto rendimiento.
La plataforma de datos, World Emissions ya está disponible y ahora es accesible a través del portal, lo que permite a los usuarios visualizar las emisiones por zonas geográficas, países o tipos de emisión y en una escala temporal específica. En colaboración con una red de agencias nacionales de información, centros de investigación y municipios de todo el mundo, el consorcio se encuentra ahora en la segunda fase del proyecto para añadir funciones avanzadas como:
1.- Más información en el portal sobre los inventarios de emisiones de gases de efecto invernadero y contaminantes atmosféricos a escala local, regional y mundial.
2.- Posibilidad de hacer acercamientos a zonas concretas del planeta.
3.- Identificar puntos de emisión precisos, como oleoductos, emplazamientos industriales o de producción de energía, zonas críticas de emisión de gas o petróleo.
4.- Destacar indicadores para distinguir las fuentes antropogénicas, relacionadas con la actividad humana, de las fuentes naturales de emisiones.
La plataforma World Emission se diseñó para ser fácil de usar, integrarse con los procedimientos actuales de notificación de emisiones contaminantes y normalizar la notificación en todas las regiones del mundo.
«Los datos de observación por satélite son uno de los medios para comprender el cambio climático y, cuando se utilizan de forma inteligente, se convierten en un factor relevante para mejorar las soluciones destinadas a mitigar su impacto», declaró Carine Saüt, responsable de Sostenibilidad para industrias de Capgemini en Francia. «Es la alianza de la comunidad científica, las partes interesadas institucionales y la industria lo que ha permitido la creación de World Emission, un servicio de inventario único. Capgemini se enorgullece de aportar su profunda experiencia tecnológica en datos y Cloud al consorcio World Emission para crear herramientas de vanguardia que necesitamos para ayudar a avanzar en la lucha contra el cambio climático», comentó.
Capgemini trabajó en estrecha colaboración con los miembros del consorcio y los socios científicos para definir la arquitectura de la plataforma y orquestar una implementación operativa en la nube que pudiera integrar los flujos de trabajo de los algoritmos. Los datos disponibles para cada usuario, esté donde esté en el mundo, deben conectarse a World Emission con el mismo nivel de rendimiento, modelado, con una mejora significativa en la frecuencia de las actualizaciones (de una a dos veces al año).
GMV es el líder del proyecto World Emission y actúa como integrador tecnológico del mismo. El equipo de GMV supervisa la coordinación técnica general de siete organizaciones. Además, GMV es responsable del diseño del plan de validación, aspecto clave para comparar los datos del satélite con las medidas tomadas desde la Tierra. Para el proyecto completo, GMV también se encarga del paquete de trabajo de comunicaciones, la participación de las partes interesadas y los requisitos de los usuarios. Esto incluye la organización de talleres internacionales centrados en fomentar el uso de lo que se conoce como inventarios de emisiones top-down, mediante el uso de mediciones por satélite para complementar el enfoque tradicional bottom-up.
«World Emission abarca más de 10 especies distintas de gases que se liberan a la atmósfera a diferentes escalas, desde la fuente puntual única hasta la producción regional o mundial. Estos conjuntos de datos se integran en un único portal, disponible online para todos los interesados en la calidad del aire y las emisiones de GHD. Esta manera única de promover la asimilación de los datos de notificación de emisiones por satélite, a una escala nunca antes realizada, se ha logrado en sólo un año gracias al consorcio entre el mundo académico y la industria», afirma Beatriz Revilla-Romero, directora del Proyecto de World Emission en GMV. «En GMV estamos orgullosos de aplicar nuestra experiencia y formación multidisciplinar a las soluciones geoespaciales. Aportamos nuestra experiencia liderando proyectos de la ESA, y en servicios de monitorización global que van desde la evaluación de riesgos medioambientales hasta la definición de una estrategia de resiliencia climática, o la agricultura de precisión», concluyó la experta.
