La inversión saudí en Telefónica: retos políticos y económicos

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La entrada de inversores saudíes en Telefónica – gigante de las telecomunicaciones con presencia significativa en España, Alemania, el Reino Unido y Brasil- sorprendía ayer a muchos, cuando se anunciaba la compra del 9,9% de la entidad española por Saudi Telecom Co. En un sector europeo de las telecomunicaciones aún dominado por antiguos monopolios nacionales como BT, Deutsche Telekom, Orange y Telecom Italia, la nacionalidad sigue siendo importante, por lo que la operación plantea algunas dudas y retos desde el punto de vista político pero también económico.

“Es probable que una inversión de este tipo no sólo resulte políticamente delicada, sino que la historia ha demostrado que los beneficios de las inversiones transfronterizas en el sector de las telecomunicaciones son difíciles de obtener, si no imposibles, sobre todo en una industria tan madura como la europea”, explica Jacques de Greling, director de calificaciones corporativas de Scope Ratings.

Según el experto, para los gobiernos, los operadores nacionales europeos siguen siendo activos estratégicos sobre los que puede resultar difícil aceptar la influencia extranjera, por no decir el control, incluso cuando el Estado ya no es accionista, como ocurre en el caso de Telefónica. “En los últimos años ha cobrado cada vez más relevancia la importancia de garantizar el control político nacional sobre la infraestructura de telecomunicaciones, partiendo de las revelaciones de espionaje del denunciante de la NSA Edward Snowden hasta la conmoción económica que supuso la pandemia del virus COVID que llevó a generalizar el trabajo a distancia”, explica.

El experto recuerda cómo la política ha complicado hasta ahora los acuerdos transfronterizos en Europa, y cita varios ejemplos, como el intento fallido de la mexicana América Móvil de adquirir KPN en los Países Bajos -a pesar de que el Gobierno ya no era accionista-; los planes de fusión urdidos por KPN y Belgacom (ahora Proximus), así como por Swisscom y Telekom Austria, que finalmente quedaron en nada; o el hecho de que, en Austria, América Móvil tuviera que firmar un acuerdo especial de participación con el Gobierno para convertirse en el principal accionista de Telekom Austria. Y también recuerda que operadores de Oriente Medio como STC y la emiratí Etisalat están controlados por sus Gobiernos (64% y 60%, respectivamente).

“Sería poco realista pensar que un operador europeo de telecomunicaciones pudiera acabar cayendo bajo el control de los Gobiernos saudí o emiratí”, defiende.

La falta de sinergias perjudica la rentabilidad

Las dudas también llegan desde el punto de vista económico: “La segunda e importante razón por la que consideramos que hay poco futuro en las transacciones transfronterizas es que no hay sinergias en este tipo de operaciones”, recuerdan desde Scope Ratings. “Los servicios de telecomunicaciones se caracterizan por su estructura nacional: diferente regulación nacional incluso en Europa, diferentes competidores nacionales, diferentes hábitos/preferencias de los consumidores nacionales, diferentes redes nacionales, diferentes estructuras de red… todo ello juega en contra del ahorro de costes y el aumento de ingresos. En pocas palabras, un minuto de servicio de voz móvil o un gigabyte de datos móviles producido en Arabia Saudí no puede venderse en España, y viceversa, aunque STC poseyera el 100% de Telefónica».

Estas dos características del sector europeo de las telecomunicaciones han dado lugar a escasos beneficios, como puso de manifiesto la inversión de América Móvil en KPN. La cotización de Vodafone ha bajado un 45% desde que Etisalat hizo pública su participación inicial del 10% en Vodafone en mayo de 2022. A los operadores tradicionales europeos no les ha ido mucho mejor, como demuestra la inversión de Deutsche Telekom en la griega OTE o, más recientemente, en BT. Las inversiones en países vecinos no han tenido más éxito. Por ejemplo, la inversión del magnate francés de las telecomunicaciones Xavier Niel en Telecom Italia, las adquisiciones del operador sueco Telia en Finlandia y Noruega, y las inversiones de Orange en España (Amena, Jazztel), que provocaron una pérdida de valor de 4.000 millones de euros en 2021, reduerda De Greling.

Por ello, defiende que estas dificultades, junto con las limitadísimas posibilidades de consolidación de la telefonía móvil nacional por motivos regulatorios, hacen pensar que “el riesgo de fusiones y adquisiciones sigue siendo limitado en Europa desde el punto de vista crediticio, incluso a medida que los nuevos inversores buscan diversificación fuera de sus mercados de origen”.

Empresas españolas: ¿en venta?

Sin embargo, sí hay un motivo económico que impulsa la compra de compañías españolas, según Javier Molina, analista senior de mercados para eToro: su baja capitalización actual. “La baja capitalización de la compañía, síntoma común observado en el sector europeo, implica una infravaloración que la hace susceptible de adquisiciones en un momento complejo para dicho sector de telecomunicaciones. Con una capitalización cercana a los 22.000 millones de euros, adquirir un 10% como es el caso de STC Group, se antoja altamente eficiente dadas las características de Telefónica”, explica el analista.

Y pone varios ejemplos de operaciones similares: “Hace unos años Vodafone adquirió ONO por 7.200 millones de euros y se aseguró el acceso a 7,2 millones de hogares donde la empresa llegaba con tecnología propia. Por ponerlo en contexto, Telefónica cuenta con 383 millones de accesos totales, 168 millones de unidades inmobiliarias pasadas con fibra, 292 millones de accesos móviles y tiene presencia en España y a nivel internacional destaca su posicionamiento en Alemania, Reino Unido, Brasil, Argentina, Chile, Colombia, México, entre otros. Por tanto, la jugada de STC Group no es menor y, para nada, podemos afirmar que está fuera de precio dado el alcance e implicaciones para la parte compradora”.

Es por esta razón, relexiona, y a la espera de la resolución de las consecuencias de una posible activación del escudo anti-OPA, que se abre la duda sobre si las empresas principales españolas, a estos niveles de capitalización, pueden estar en venta.

Molina no olvida, no obstante, el obstáculo político, materializado en el llamado “escudo anti-OPAS” -recientemente, el Gobierno español prorrogó hasta el 31 de diciembre de 2024 las medidas de blindaje para salvaguardar a aquellas empresas estratégicas del país (en el sector energético y de infraestructuras) de adquisiciones no amistosas y ventas de activos-. De ahí que STC Group haya dejado claro que no tiene la intención de tomar el control ni adquirir una participación mayoritaria en Telefónica.

Generali Investments impulsa las inversiones en transición energética con Sosteneo

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Generali Investments ha anunciado el lanzamiento de Sosteneo SGR, una joint venture estratégica centrada en inversiones de capital en proyectos de infraestructuras greenfield relacionados con la transición energética. Sosteneo es una asociación entre Generali Investments Holding y un equipo de gestores altamente experimentados del sector de las energías limpias y la gestión de fondos, con décadas de experiencia en esta clase de activos a escala mundial: Umberto Tamburrino, Ivor Frischknecht, Chris Twomey y Chris Deves. Sosteneo amplía el ecosistema de empresas de gestión de activos de Generali Investments, ampliando la oferta global en activos reales y reforzando su compromiso de proporcionar a los clientes acceso a capacidades de inversión orientadas a ESG.

La transición energética y la creciente demanda de energía limpia requieren un nivel de inversión mundial sin precedentes en el desarrollo y la construcción de nuevas infraestructuras. Para alcanzar los objetivos de energía neta cero, se prevé que serán necesarios 4,5 billones de dólares anuales de inversión en todo el mundo entre 2023 y 2030, la mayoría en Europa y Asia-Pacífico. A través de su combinación de capacidades e innovación, Sosteneo pretende proporcionar a los clientes acceso a esta oportunidad de mercado impulsando la financiación de capital de bajo riesgo para proyectos de infraestructuras totalmente nuevos que produzcan energía limpia, como la solar y la eólica, y que permitan el uso de energía limpia, como el almacenamiento en baterías y las redes, según recoge el comunicado de la firma. Sosteneo también pretende colaborar con su red de socios industriales para ofrecer soluciones a medida destinadas a reducir las emisiones y/o mejorar la eficiencia de los grandes usuarios de energía.

Sosteneo aprovecha la experiencia de su equipo y su amplio historial en la ejecución, optimización y monetización de proyectos de infraestructuras de transición energética totalmente nuevos, en una combinación única de capacidades innovadoras que complementa la experiencia, la escala y las ambiciones de Generali. Generali Investments Holding S.p.A posee una participación mayoritaria en Sosteneo y los socios poseen el resto.

La empresa opera principalmente en Europa y Asia-Pacífico y comienza con la presencia de un equipo en Italia (Milán) y Australia (Sydney). Cuenta con un consejo de administración altamente cualificado que preside el profesor Stefano Caselli, decano de la SDA Bocconi School of Management, y que incluye perfiles distintivos en el panorama financiero.

Carlo Trabattoni, CEO de Generali Asset & Wealth Management, comentó: «Sosteneo es una incorporación perfecta a nuestro ecosistema de empresas de gestión de activos, donde aporta una experiencia sin parangón en un sector estratégico para la transición energética mundial como es la inversión de capital en infraestructuras. Con Sosteneo, avanzamos concretamente en nuestro compromiso de apoyar el crecimiento sostenible en Europa y fuera de ella, financiando proyectos de infraestructuras esenciales para acelerar el camino hacia la neutralidad de carbono y garantizar una mayor disponibilidad de energía limpia. Al mismo tiempo, estoy orgulloso de reforzar nuestra oferta de soluciones de inversión en activos reales con capacidades de inversión aún más orientadas a ESG».

«Estamos encantados de asociarnos con Generali, líder mundialmente reconocido en seguros y gestión de activos con casi 200 años de historia. El conocimiento especializado de Sosteneo en inversiones de capital en infraestructuras de transición energética, combinado con el alcance global, el personal experto y el reconocimiento de marca que proporciona Generali, da a los clientes la confianza para invertir con nosotros y apoya nuestra visión de convertirnos en el gestor preferido en este espacio. Nos comprometemos a cumplir nuestro objetivo de ofrecer una rentabilidad comercial atractiva al tiempo que aceleramos la transición hacia un futuro energético limpio», apuntaba Umberto Tamburrino, socio director de Sosteneo, consejero delegado y Chief Investments Officer en Europa.

El alza del crudo: un nuevo viento en contra para la inflación

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Petróleo (PX)
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Con un precio del petróleo de nuevo por las nubes, la presión inflacionista vuelve a preocupar a los expertos. El Brent cotiza ya a 90 dólares ante las noticias de un recorte de la producción por parte de Arabia Saudí y Rusia. Aunque el deterioro económico de China, uno de los grandes consumidores de crudo, encajaría con esta reducción de la oferta por parte de los países productores, no deja de generar inquietud. Por ejemplo, Susannah Streeter, Head of Money and Markets de Hargreaves Lansdown, opina que aunque la subida de los precios del crudo “son sin duda una buena noticia para las arcas de Arabia Saudí”, por otra parte, “van a provocar un nuevo dolor en los surtidores de combustible a medida que se filtren los elevados costes del crudo”. Y también causarán “otro quebradero de cabeza a los banqueros centrales”, en tanto que los precios de la energía son “grandes motores de la inflación”, justo en el momento en que la espiral de precios parece moverse a la baja. “Los altos precios del crudo podrían causar disgustos”, sentencia.

Incluso, otros como Nigel Green, fundador de deVere Group, señalan dos efectos inmediatos de esta subida del crudo. Primero, pueden contribuir a elevar los precios de los carburantes para los consumidores y las empresas, “presionando al alza la inflación general”. Por otro lado, el comportamiento de los consumidores también influye, puesto que cuando suben los precios del combustible, “los consumidores pueden recortar el gasto discrecional, lo que puede repercutir en la actividad económica”.

También Ben Laidler, estratega de mercados globales de la plataforma de inversión y trading eToro, ve una doble amenaza a corto plazo para los mercados, ya que se suman a “un impuesto estadounidense sobre el consumo de 100.000 millones de dólares ya está haciendo subir las expectativas de inflación”.

Y, sin duda, estas decisiones de la OPEP y su impacto en la cotización del petróleo tendrán efectos colaterales. Si bien es cierto que Laidler espera volatilidad de los mercados a corto plazo, pero “en última instancia se autocorrige, ya que nuevas subidas del precio del petróleo desencadenan temores de inflación, de alzas de tipos de interés y de ralentización del crecimiento”.

Streeter pone el foco en la Reserva Federal, que probablemente “tenga que volver a subir los tipos de interés, tras la pausa de este mes”, lo que ha tenido impacto en los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense. Es más, la experta espera que “el sentimiento de inquietud se mantenga”.

Y para Green, los bancos centrales tendrán en cuenta esta medida de la OPEP+ a la hora de formular su política monetaria, ya que “si se espera que la subida de los precios del petróleo tenga un impacto sostenido en la inflación, cabe esperar que los bancos centrales mantengan tipos de interés más altos durante más tiempo para controlar la escalada de los precios».

El fundador del Grupo deVere concluye que la decisión del grupo de países productores de petróleo “agravará aún más la crisis del coste de la vida y de las empresas, ya que la inflación recibe otro impulso mundial”.

La CNMV autoriza a BME Clearing la compensación de futuros ligados a criptodivisas destinados 
a inversores profesionales

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La CNMV ha autorizado a BME Clearing a ampliar sus servicios de compensación, incluyendo en su oferta a los futuros sobre índices ligados a la evolución de criptodivisas, en concreto del bitcoin y del ethereum. La autorización se refiere únicamente a productos dirigidos a inversores institucionales, los cuales cuentan con mecanismos de gestión de riesgos adecuados y proporcionales a los riesgos de estos productos.

La CNMV recuerda que continúa considerando que los criptoactivos son productos no recomendados para minoristas debido a la alta volatilidad e incertidumbre asociada a los mismos, entre otros riesgos, de acuerdo con los detalles transmitidos en distintos comunicados y manifestaciones públicas.

Esta autorización ha sido finalmente concedida después de aplicar un exhaustivo análisis con particular foco en la evaluación de riesgos. El análisis y las conclusiones de la CNMV han sido compartidos y consensuados con las autoridades europeas que conforman el Colegio de supervisores de BME Clearing, con el CCP Supervisory Committee de ESMA y aprobado asimismo en el Consejo de Supervisores de ESMA.

Esta iniciativa de BME Clearing supone introducir una alternativa para la compensación de derivados sobre productos ligados a la evolución de criptodivisas dentro del marco regulado y supervisado, lo que puede suponer para inversores profesionales un acceso a este tipo de productos más seguro y estandarizado, conforme a las prácticas habituales de participación en mercados de derivados.

Futuros sobre índices de criptodivisas individuales sobre bitcoin y ethereum

Los productos que la Entidad de Contrapartida Central (ECC) incluirá dentro de sus servicios de compensación consisten en futuros sobre índices de criptodivisas individuales sobre bitcoin y ethereum, liquidados en dólares. Dichos índices se calculan en base a los precios de las plataformas más líquidas en los que se negocian estos subyacentes, y que adicionalmente cumplan determinadas condiciones de elegibilidad.

El nocional de estos contratos será elevado (una unidad de bitcoin y diez de ethereum por cada contrato, sin posibilidad de fracción), y esta característica, unida a los distintos criterios de solvencia, especialización y proporcionalidad que los intermediarios exigirán a sus clientes, garantizará el acceso puramente institucional y profesional a estos servicios. En ningún momento la entidad española poseerá ni custodiará las criptodivisas.

En el ámbito de la Unión Europea y en algunos otros mercados a nivel internacional, existen otras ECC que ya ofrecen servicios de compensación para este tipo de productos. No obstante, BME Clearing será la primera ECC europea autorizada a la compensación siguiendo los exhaustivos procesos de verificación que requiere la regulación europea (EMIR) para este tipo de productos, con las opiniones favorables de otros supervisores y organismos europeos.

Sin mirar atrás: la próxima década de los mercados emergentes será diferente

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Durante más de una década, los mercados emergentes (ME) han estado llenos de promesas y decepciones. Año tras año, los inversores han esperado que se reafirmaran las poderosas tendencias de crecimiento del pasado que impulsaron a los mercados en desarrollo desde México hasta Malasia.

Pero mirar atrás para evaluar el futuro es una estrategia cuestionable. En su lugar, creemos que los inversores deberían centrarse en la dinámica cambiante de las economías y mercados emergentes que podría reavivar la rentabilidad en los próximos años. Para aprovechar este potencial se requieren conocimientos de investigación especializados, ya que las empresas y los mercados de los mercados emergentes siguen un ritmo diferente al de sus homólogos de los mercados desarrollados.

Del auge a la crisis: dos épocas en 20 años

Es fácil entender por qué las expectativas de los mercados emergentes están ancladas en el pasado. De 2001 a 2010, cuando el mundo en desarrollo se vio inmerso en un cambio histórico, el índice MSCI Emerging Markets registró una rentabilidad anualizada del 15,9%, superando ampliamente a las acciones de los mercados desarrollados. Sin embargo, desde 2011, la renta variable de los mercados emergentes ha avanzado un mísero 0,9% anualizado.

El mercado alcista de los mercados emergentes de 2001-2010 se vio impulsado por circunstancias únicas. China ingresó en la Organización Mundial del Comercio en 2001, aumentando su cuota de exportaciones mundiales y acelerando la globalización. Al mismo tiempo, China realizó inversiones masivas en activos fijos e inmobiliarios, desencadenando un superciclo de materias primas. Entre 2000 y 2010, el PIB de China creció un 10,6% de media, impulsando la actividad económica mundial al tiempo que enriquecía a los países emergentes productores de materias primas y apoyaba sus divisas. Dentro de China, el auge de un comercialismo desenfrenado reconfiguró el panorama empresarial en un cambio cultural colosal que generó pingües beneficios para los inversores astutos.

Desde 2011, las tornas han cambiado en los mercados emergentes. Muchas economías emergentes sufrieron la resaca del auge, causada por unas divisas poco competitivas y la falta de reformas, especialmente entre los países exportadores de materias primas. Desde 2014, el dólar estadounidense se ha fortalecido, erosionando el crecimiento de los beneficios por acción en dólares para las empresas de los mercados emergentes. Los precios de las materias primas bajaron y las preocupaciones geopolíticas se intensificaron, desde las guerras comerciales entre EE. UU. y China hasta la invasión de Ucrania por Rusia, mientras que la pandemia COVID19 añadió nuevos retos.

Mientras tanto, en China, el crecimiento anual del PIB se ralentizó hasta el 6,6% entre 2011 y 2022 y se espera que se desacelere hasta alrededor del 4,5% en los próximos años, según las estimaciones de consenso. Bajo la presidencia de Xi Jinping, que llegó al poder en 2013, China comenzó a aplicar una política exterior más asertiva y reformas económicas internas. Más recientemente, el Gobierno chino ha moderado su apoyo al espíritu empresarial en favor de un programa más amplio centrado en la igualdad social. En este contexto, los beneficios empresariales de los mercados emergentes sufrieron una década perdida (Mostrar), lo que redujo la rentabilidad de la renta variable.

¿Y ahora qué? Cuatro tendencias podrían revivir las fortunas de los mercados emergentes

¿Será la próxima década tan sombría para los inversores de los mercados emergentes? Creemos que no. Nuestros estudios demuestran que, durante las últimas cuatro décadas, los valores de los mercados emergentes han ofrecido periodos prolongados de rentabilidad superior a la de sus homólogos de los mercados desarrollados (véase la ilustración), lo que podría volver a ocurrir tras un periodo prolongado de rentabilidad inferior. Sin embargo, la posible recuperación de las acciones de los mercados emergentes estará impulsada por un conjunto de fuerzas muy diferentes. Cuatro tendencias clave definirán la próxima era de los mercados emergentes.

  1. La innovación será el nuevo motor del crecimiento

La tecnología y la innovación son los nuevos motores del crecimiento de los mercados emergentes: ayudan a los países a saltar a posiciones competitivas, dotan a los consumidores de capacidades digitales y permiten a las empresas participar en una bonanza mundial de innovación, independientemente de dónde estén domiciliadas.

Los países emergentes están superando a los desarrollados en muchos ámbitos. Por ejemplo, la adopción de vehículos eléctricos en China alcanzará el 27 % en 2021, más de cuatro veces la tasa de Estados Unidos. En el ámbito de los pagos móviles, China marca tendencia en todo el mundo. En otros lugares de Asia, los monederos digitales representarán alrededor del 30% de todas las transacciones en puntos de venta minoristas en 2022, aproximadamente tres veces la tasa europea, según el Informe Global de Pagos de FIS.

Las empresas de mercados emergentes participan activamente en la revolución tecnológica mundial. Muchos de los componentes que hacen posible la IA se fabrican en países emergentes. China alberga empresas innovadoras que apoyan los esfuerzos mundiales para combatir el cambio climático. Los países en desarrollo han duplicado su cuota de patentes registradas internacionalmente desde 2000, hasta alcanzar el 23%.

  1. La deslocalización se extenderá por los países en desarrollo

¿Es la industria manufacturera la historia de ayer para los países y empresas emergentes?

En las dos últimas décadas, China ha consolidado su papel de fábrica del mundo para innumerables empresas internacionales. Pero los salarios en China han subido mucho más rápido que en otros mercados emergentes y COVID19 puso de manifiesto los riesgos de concentrar las cadenas de suministro en un solo país. Como resultado, las empresas están reconfigurando sus cadenas de suministro y están más dispuestas a pagar más y a acercar la fabricación a su país para evitar futuras interrupciones.

En nuestra opinión, los países emergentes son esenciales para el cambiante panorama de la cadena de suministro. La población educada de Vietnam se apresura a ocupar puestos de trabajo en la industria electrónica, y la cuota del país en las exportaciones de electrónica se ha multiplicado casi por cinco, hasta el 5,7%, en la última década, según datos de la Organización Mundial del Comercio. Bangladesh ha aumentado sus exportaciones de prendas confeccionadas de 17.900 millones de dólares en 2011 a 42.600 millones en 2022. México está acaparando la cuota de mercado del ensamblaje de vehículos, especialmente de VE; se espera que el país produzca más de 221.000 VE en 2023, un aumento del 179% respecto al año pasado, según el Área de Inteligencia Empresarial de Directorio Automotriz. La proximidad de México a EE.UU. y los atractivos costes laborales le han permitido superar a China como centro de fabricación clave para el mercado estadounidense (Display). Como resultado, la inversión de capital en México no ha dejado de aumentar desde 2021.

En la India, recién coronada como la nación más poblada del mundo, la gran inversión nacional en infraestructuras está impulsando la fabricación y atrayendo inversión extranjera. Samsung ya tiene operaciones en India y sigue invirtiendo. Foxconn Electronics, con sede en Taiwán y proveedor de Apple, planea construir una planta de 200 millones de dólares para producir AirPods en la India, lo que supone un gran voto de confianza en las capacidades de fabricación del país.

Esta inversión ilustra cómo está cambiando la globalización. Los inversores que sepan identificar los próximos grandes destinos e industrias de deslocalización podrán captar oportunidades atractivas a medida que

  1. La Política de Prosperidad Común de China redefine el crecimiento

A medida que la población china se ha ido enriqueciendo en los últimos años, el gobierno se ha vuelto más sensible a la creciente brecha socioeconómica. En agosto de 2021, el presidente Xi Jinping dijo que la prosperidad común, «en lugar de ser igualitaria o tener sólo unos pocos prósperos», se refería a la «afluencia compartida por todos». Xi pretende aumentar la renta per cápita y reducir la desigualdad entre grupos de renta y regiones. La agenda abarca muchas áreas, desde un desarrollo más equilibrado hasta el impulso de la productividad, la renta y las infraestructuras.

Como parte de estos esfuerzos, China ha tomado medidas reguladoras en los últimos años contra determinadas industrias. Estas medidas agitaron los mercados y, para algunos inversores, minaron la confianza en la inversión en China, ya que las medidas reguladoras son impredecibles.

Creemos que es una conclusión errónea. En nuestra opinión, la incertidumbre regulatoria puede mitigarse con una mejor comprensión de la interacción entre el gobierno y el sector privado en China.

Ciertos tipos de empresas chinas se beneficiarán de las prioridades políticas. Entre ellas se encuentran las empresas que pueden navegar entre las prioridades comerciales e ideológicas, y las empresas alineadas con la agenda del gobierno. Las empresas que atienden a clientes menos adinerados también pueden tener ventaja. En lugar de renunciar al importante potencial de rentabilidad de China, creemos que los inversores deberían desarrollar una estrategia destinada a reducir el riesgo normativo e identificar oportunidades en una economía en crecimiento que, según las previsiones, se convertirá en la mayor del mundo en 2035.

  1. Las inversiones ecológicas generarán demanda de materias primas

Junto a la prosperidad común, China también persigue un ambicioso programa de reformas ecológicas. China, el mayor emisor de CO2 del mundo, pretende alcanzar el punto máximo de emisiones de carbono antes de 2030 y aspira a la neutralidad de carbono para 2060. India también se ha propuesto alcanzar las emisiones netas cero en 2070.

Alcanzar estos ambiciosos objetivos requiere inversiones masivas en energía eólica y solar, vehículos eléctricos, redes eléctricas inteligentes y otras tecnologías ecológicas. Las empresas que hagan posible la agenda verde de China se beneficiarán de esta política. Muchas de ellas son importantes proveedores en todo el mundo y se beneficiarán del impulso de la transición energética mundial.

Paradójicamente, aumentar la resistencia al cambio climático es una tarea que exige el uso intensivo de materias primas. El cobre, el níquel, el cobalto, el litio y las tierras raras son ingredientes esenciales de los equipos de energías renovables y los vehículos eléctricos. China es uno de los principales proveedores de muchos de estos minerales, junto con Chile, Argentina, Indonesia y Estonia. Los países emergentes productores de materias primas deberían beneficiarse de la transición energética.

¿Qué hace falta para liberar el potencial de rentabilidad?

En nuestra opinión, las empresas de mercados emergentes deberían disfrutar de fuertes vientos de cola para el crecimiento. En todo el mundo en desarrollo, el aumento de los ingresos, la urbanización y las políticas gubernamentales encaminadas a promover el crecimiento económico conducen a más personas a empleos de mayores ingresos. Con más ingresos, la clase media empieza a gastar en productos y servicios que antes no podía permitirse. Las reformas internas, el crecimiento de la fabricación a través de la deslocalización y el progreso tecnológico apoyan el crecimiento sostenible de la clase media. Y las fuerzas socioeconómicas que persuaden a la gente a buscar una vida mejor son aún más poderosas hoy en día, en un mundo donde la información en línea de fácil acceso amplía el atractivo de los productos y servicios de primera calidad.

Las limitaciones a la rentabilidad de los mercados de renta variable de los mercados emergentes pueden estar empezando a remitir. La dinámica de las divisas parece favorable, China está reabriendo su economía tras el bloqueo provocado por la pandemia y el crecimiento de los mercados emergentes está a punto de ampliar la brecha con el crecimiento de los mercados monetarios, después de que el diferencial se redujera en los últimos años. En conjunto, las economías en desarrollo son casi tan grandes como las de los países desarrollados y, sin embargo, siguen estando infrarrepresentadas en los índices bursátiles mundiales. Ha llegado el momento de que los inversores revisen su exposición a los mercados emergentes dentro de las asignaciones de renta variable mundial y elaboren un plan estratégico a largo plazo diseñado para captar la siguiente fase de la evolución del crecimiento del mundo en desarrollo.

Tribuna escrita por Sammy Suzuki, Jefe de Renta Variable de Mercados Emergentes; Co-Director de Inversiones de Renta Variable Estratégica de AllianceBernstein

M&G Investments hablará de deuda corporativa en la V edición del Funds Society Investment Summit España

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Foto cedidaPilar Arroyo, especialista de inversión vinculada a la gama de fondos de renta fija de M&G Investments.

M&G Investments hablará de las oportunidades que ofrecen algunos mercados de renta fija en el marco de su participación en la quinta edición del Funds Society Investment Summit, que se celebrará los días 21 y 22 de septiembre en el Monasterio de Santa María de Valbuena.

En concreto, presentará el fondo M&G (Lux) Short Dated Corporate Bond, un vehículo de deuda corporativa que se propone mitigar el impacto negativo de subidas de las TIR de la renta fija. Su estrategia, con una duración inherentemente baja, brinda exposición a bonos corporativos de calidad elevada. La cartera se construye con una combinación de estrategias top-down y bottom-up. Para el equipo en M&G, la clave de invertir con éxito en deuda corporativa radica más bien en «evitar a los perdedores» que en «seleccionar a los ganadores». Una herramienta útil a este respecto es su propio análisis de crédito, elaborado por uno de los mayores equipos de analistas de Europa.

El fondo tiene el objetivo de proporcionar una combinación de crecimiento de capital e ingresos que sea superior a la del mercado de bonos corporativos a corto plazo con grado de inversión (según el iBoxx EUR Corporates 1-3 year Index) durante cualquier periodo de cinco años, al tiempo que se aplican criterios medioambientales, sociales y de gobernanza (ESG). Al menos un 80% del fondo se invierte en bonos con grado de inversión emitidos por sociedades de cualquier lugar del mundo y valores respaldados por activos. La asignación de activos y la selección de acciones son claves en el proceso de inversión del fondo.

La ponente de las estrategias será Pilar Arroyo, que se incorporó a M&G en 2018 como especialista de inversión vinculada a la gama de fondos de renta fija. Antes de ello fue analista en Deutsche Bank Asset & Wealth Management y trabajó seis años como especialista en renta fija en Crèdit Andorrà, inicialmente en el departamento de renta fija y más tarde en el equipo de gestión de activos para clientes institucionales.

Pilar se licenció en Economía de empresa por la Universidad Pontificia Comillas (ICADE) de Madrid y habla español e inglés con fluidez. Es Analista Financiera Certificada (CFA) y en septiembre de 2021 obtuvo su certificado en inversiones ESG emitido por CFA Institute.

M&G, más de 90 años de historia

M&G Investments es una de las mayores casas de gestión activa en Europa, con 342.200 millones de euros gestionados (datos a 31 de diciembre de 2022). La experiencia de M&G se basa en una trayectoria de más de 90 años gestionando inversiones, desde renta variable hasta renta fija, pasando por multiactivos o bienes inmuebles.

En España estableció su oficina en 2006 y desde entonces, ofrece a sus clientes una gama de productos registrados en la CNMV cada vez más amplia y diversificada. Esta oficina también se establece como plataforma para desarrollar el negocio en Portugal y Andorra.

Más información del evento en este link.

Urbanitae se refuerza y nombra presidente a Eduardo Navarro

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Foto cedidaEduardo Navarro presidente de Urbanitae

Eduardo Navarro asumirá a partir de ahora la presidencia de Urbanitae, plataforma española de crowdfunding inmobiliario. Con una larga trayectoria como empresario e inversor, y vinculado a destacados proyectos como la gestora de fondos Sherpa Capital, Navarro forma parte del accionariado de la compañía desde su fundación en el año 2017. 

En la actualidad, Urbanitae representa en torno al 70% del mercado español de financiación participativa dentro del segmento real estate. Autorizada y supervisada por la CNMV desde junio de 2019, la plataforma ha financiado hasta la fecha más de 100 proyectos inmobiliarios, por un volumen total que supera los 160 millones de euros. En el primer semestre ha financiado en torno a 55 millones de euros, más del 80% del volumen financiado en el total de 2022, lo que la encamina a superar los 170 millones de euros de financiación en 2023. 

Diego Bestard, fundador y CEO de Urbanitae, asegura: “Estamos encantados de poder contar con un profesional de la talla de Eduardo en el día a día de Urbanitae. Su extensa experiencia empresarial tanto en nuestro país como en otros mercados va a ser un factor clave en el impulso que queremos dar a la plataforma en los próximos años. En estos momentos, estamos trabajando en diferentes proyectos estratégicos, entre los que destaca el plan de internacionalización, que arrancará en el segundo semestre del año”.

Por su parte, Eduardo Navarro indica que “Urbanitae se ha consolidado como la principal plataforma de crowdfunding en España y una de las más destacadas de Europa. En estos años se ha ganado la confianza de promotores e inversores y del sector inmobiliario en general, y tenemos por delante un camino apasionante, dentro y fuera de nuestras fronteras”.

Hasta la fecha, Urbanitae ha devuelto íntegramente la inversión en 26 proyectos, en ninguno de los cuales se han registrado pérdidas para el inversor. Frente a una rentabilidad anual (TIR) media objetivo del 13,3%, los resultados reales arrojan una TIR del 17%. Son ya más de 8.100 los inversores que han recibido su dinero con la rentabilidad generada, algo más de 25 millones de euros. 

Las operaciones de financiación impulsadas por Urbanitae se apoyan en tres fórmulas. El formato de equity o plusvalías, donde los inversores se convierten en accionistas de la sociedad vehículo responsable de ejecutar el proyecto, representa en torno al 70% de la actividad. El 30% restante se reparte entre proyectos de deuda, que incluyen la línea de préstamo promotor para la financiación de proyectos inmobiliarios de hasta 5 millones de euros; y los proyectos de rentas, que ofrecen al inversor rentabilidades periódicas con bajo riesgo –generalmente, locales comerciales en alquiler-.

Intrum completa la adquisición de Haya Real Estate

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Foto cedidaJosé Luis Bellosta, Managing Director de Intrum en España

Intrum ha completado la adquisición del 100% de Haya Real Estate, afianzando su posición de liderazgo en la industria del Servicing en España. El grupo sueco ha cerrado la operación de compra por un valor total de 136 millones de euros, tras recibir la autorización de la CNMC, Comisión Nacional de Mercados y Competencia, y formalizarse la liberación de todas las cargas sobre las acciones y activos de Haya Real Estate. 

“Estamos muy satisfechos con esta operación, que refuerza nuestra posición de liderazgo en España, uno de los mercados clave para Intrum a nivel global, y permite fortalecer y ampliar nuestra relación con entidades financieras de primer nivel”, indica José Luis Bellosta, Managing Director de Intrum España. 

La integración de Haya aportará a Intrum la gestión de una cartera de activos  inmobiliarios por valor superior a los 10.000 millones de euros. Además, el acuerdo  refuerza la relación de Intrum con uno de los mayores inversores en carteras de non performing assets, NPA, a nivel global, Cerberus, y ampliará de manera significativa el  negocio de la compañía con algunas de las principales entidades financieras españolas  como BBVA, CaixaBank o Grupo Cooperativo Cajamar, consolidando su posición como  socio de referencia en la gestión de créditos y activos inmobiliarios del sector en nuestro  país. 

De esta forma, Intrum amplía su liderazgo en el mercado español, alcanzando un volumen total de activos bajo gestión de un valor superior a los 60.000 millones de euros, entre los que se encuentran más de 200.000 activos inmobiliarios. 

El acuerdo alcanzado conlleva asimismo la incorporación de 550 profesionales de un alto nivel de especialización en Intrum España, hasta alcanzar un total de 2.200 profesionalesen nuestro país liderados por José Luis Bellosta. 

Liderando la consolidación del sector 

Con presencia en 20 países y más de 80.000 clientes en toda Europa, Intrum lleva desde hace años liderando la consolidación del sector del Servicing en España, primero con la adquisición de Aktua en 2016 y después de Solvia en 2019. A estas operaciones se une ahora la compra de Haya Real Estate, que supone un paso más en el compromiso de la  compañía con el mercado español.

Construir patrimonio en la era digital: por qué invertir a largo plazo en criptoactivos puede ser una buena idea

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En el mundo rápido y cambiante de los activos digitales, que incluye no solo bitcoin si no todo un universo de tokens, aplicaciones descentralizadas, NFTs, etc., la inversión a largo plazo surge como una opción prudente. Este artículo explora algunas razones por las que la paciencia a la hora de invertir en cripto puede llevar a ganancias significativas, incluso en un mercado de alta volatilidad. 

Activos digitales: un nuevo mundo de inversión lleno de posibilidades

En los últimos años, el mundo de los activos digitales ha brotado como una interesante y estimulante oportunidad, capturando la atención de inversores noveles y avanzados. En este sentido, desde los inicios, bitcoin capturó la mayor parte de la atención, acumulando hasta hoy más de 571.000 millones de capitalización de mercado*.

Pero el ecosistema de los activos digitales (o criptoactivos) abarca mucho más: desde aplicaciones descentralizadas (dApps) sin intermediarios, monedas estables cuyo valor está vinculado a una moneda fiduciaria, como puede ser el dólar, o NFTs (tokens no fungibles), que permiten a creadores y comunidades conectar entre sí.

Esta nueva categoría de activos es muy significativa y está creciendo tan rápidamente que es difícil de ser ignorada por los inversores. Así como familias, instituciones e individuos invierten y construyen sus carteras de activos financieros y activos del mundo real, la importancia de empezar a construir una cartera de activos digitales cobra cada día más sentido. Estamos ante una inversión para el futuro, de participar en la nueva economía tokenizada antes de que sea demasiado tarde y el precio de estos activos haya escalado desorbitadamente. 

En medio de este rápido crecimiento y el apetito de los inversores por participar en este nuevo mercado, se ha intensificado el debate sobre la inversión a corto plazo frente al largo. Mientras que los inversores a corto plazo saben que pueden generar rentabilidades importantes en periodos muy breves (y también afrontar pérdidas significativas), los inversores más prudentes y con visión de largo plazo entienden que el tiempo será su mayor aliado.

A continuación se describen algunas de las razones por las que invertir en criptoactivos y activos digitales a largo plazo no solo podría ser más inteligente que hacerlo a corto, sino que también tendría el potencial de obtener ganancias significativas y mayor tranquilidad para el inversor en general.

Aprovechar a largo plazo el potencial de esta nueva tecnología 

Los activos digitales y las criptomonedas no son meros activos especulativos; representan un cambio de paradigma en el panorama financiero. La tecnología blockchain subyacente tiene el potencial de revolucionar varias industrias más allá de las finanzas, como la cadena de suministro, la atención médica y los sistemas de votación. Al adoptar una perspectiva a largo plazo, los inversores se posicionan para capitalizar el impacto duradero de la tecnología blockchain en la sociedad.

Invertir en proyectos prometedores con fundamentos sólidos y equipos de desarrollo sólidos puede generar ganancias significativas a medida que la tecnología madura y sus aplicaciones del mundo real ganan terreno. A medida que se expanden los casos de uso de las criptomonedas, es probable que aumente la demanda de proyectos innovadores, lo que generará valor a largo plazo para los inversores.

Entender la volatilidad de estos activos y mitigar los riesgos

Los criptoactivos y su mercado son bien conocidos por su inherente inestabilidad. Los precios pueden sufrir cambios significativos y rápidos en períodos cortos de tiempo, a menudo provocados por noticias, anuncios regulatorios o el sentimiento general del mercado. Participar en inversiones a corto plazo expone a los inversores a esta mayor volatilidad, lo que dificulta predecir con precisión los movimientos de precios. Por otro lado, adoptar una estrategia a largo plazo permite a los inversores resistir estas fluctuaciones, minimizando el impacto de las turbulencias del mercado a corto plazo en su inversión general.

El inversor a largo plazo prioriza el potencial subyacente de la tecnología sobre las fluctuaciones de precios del día a día.

El poder del interés compuesto en la inversión en criptoactivos

El concepto de capitalización es un poderoso impulsor de la inversión a largo plazo. Ocurre cuando los rendimientos de las inversiones generan ganancias adicionales a lo largo del tiempo y estas ganancias, a su vez, generan más ganancias. Este fenómeno se puede comparar con un efecto de bola de nieve, donde su inversión inicial crece exponencialmente.

Cuando los inversores se mantienen comprometidos con el criptomercado a largo plazo, pueden aprovechar al máximo el poder de la capitalización, lo que lleva a un crecimiento acelerado de su inversión. Comenzar temprano y mantener inversiones a largo plazo magnifica el impacto de este efecto, permitiendo que la riqueza se multiplique significativamente con el tiempo.

Un buen ejemplo de los efectos de la capitalización es visible cuando se practica el “Dollar Cost Averaging” con bitcoin. Este método implica invertir una cantidad fija durante un período de tiempo determinado (por ejemplo, mensualmente).

Los resultados son notablemente buenos, incluso si se invierte en los momentos más altos.

Por ejemplo si se hubiera invertido 100 dólares cada mes (un total de 3.700 dólares) durante los últimos cinco años, se habría obtenido un rendimiento del 86%, lo que daría como resultado 11.211 dólares

 

El buy and hold ya no es suficiente 

Hay un “pero” muy importante que se aplica a esta idea. Además de ser una buena idea invertir con un enfoque a largo plazo en cripto, también es muy importante saber qué tokens se tienen y por cuánto tiempo.

En CommonSense hemos elaborado nuestro propio análisis que arroja que desde 2015 hasta hoy, solo cinco monedas se han mantenido entre las 30 principales. Aproximadamente 250 monedas diferentes han entrado y salido del mercado durante estos años.

Eso significa que si se ha tenido la suerte de poseer estos cinco activos (bitcoin, dogecoin, ethereum, litecoin, ripple), actualmente se estará disfrutando de unas altas ganancias. Pero si aún se conservan tokens de esos años atrás, es posible que también se hayan enfrentado pérdidas significativas.

Resiliencia emocional y beneficios psicológicos

Las emociones juegan un papel importante en las decisiones de inversión, particularmente en un mercado altamente volátil. Los inversores a corto plazo pueden estar influidos por las emociones y por la rapidez, lo que lleva a decisiones impulsivas basadas en las fluctuaciones de precios. Adoptar una perspectiva a largo plazo fomenta la resiliencia emocional y la disciplina, evitando que los inversores tomen decisiones precipitadas basadas en el sentimiento del mercado a corto plazo.

En resumen, con un enfoque largoplacista, los inversores pueden centrarse en el panorama general, en su portfolio global y el potencial de la tecnología en lugar de dejarse llevar con las fluctuaciones diarias de los precios. Esta ventaja psicológica permite mantener un rumbo estable y tomar decisiones racionales basadas en estrategias bien pensadas.

Por otro lado, adoptar una perspectiva a largo plazo permite a los inversores mitigar los riesgos, capitalizar el potencial a largo plazo de la tecnología y beneficiarse del poder del interés compuesto. 

Un enfoque correcto para este tipo de activos

En CommonSense creemos que los inversores deberían tener un enfoque mixto del ecosistema. Por un lado, deben buscar un enfoque a largo plazo y construir una cartera a lo largo del tiempo. Pero, por otro lado, es muy importante tener en cuenta que solo tener tokens sin ninguna investigación previa puede dañar seriamente los rendimientos.

El ecosistema de los activos digitales es aún es muy joven en relación con los mercados tradicionales, por lo que las oportunidades, pero también los riesgos, son algo real.

Tribuna de Claudia Giraldo, cofundadora y CMO de CommonSense

BNY Mellon Investment Management lanza una nueva estrategia de renta variable europea a largo plazo

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BNY Mellon Investment Management ha hecho público el lanzamiento del fondo BNY Mellon Long-Term European Equity Fund, que estará asesorado por Walter Scott & Partners Limited, filial de BNY Mellon con sede en Edimburgo especializada en renta variable global.

El fondo combina los 30 años de trayectoria en inversión institucional en renta variable europea que acumula Walter Scott con la filosofía y el proceso del exitoso BNY Mellon Long-Term Global Equity Fund, producto que gestiona un patrimonio de 1.400 millones de euros. El fondo tiene por objetivo generar una interesante apreciación del capital a largo plazo mediante la inversión en una cartera de gran convicción compuesta por empresas de calidad ubicadas en Europa, incluido el Reino Unido, teniendo en cuenta factores medioambientales, sociales y de gobierno corporativo (ASG). Está clasificado como artículo 8 conforme al Reglamento europeo sobre divulgación de información relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros (SFDR).

La gestión del fondo correrá a cargo del experimentado equipo de inversión de Walter Scott. Formado por 20 personas, el equipo invierte con la intención de comprar y mantener los valores a largo plazo para aprovechar al máximo el poder del crecimiento compuesto. Basándose en este enfoque buy-and-hold, el equipo debate en profundidad la selección de valores para garantizar que los negocios que se añaden a la cartera cumplen con sus estrictos criterios y estándares de inversión.

«Los mercados de inversión continúan viviendo cambios estructurales y, ahora más que nunca, esto requiere un enfoque de selección de valores muy exigente que permita identificar a las empresas que realmente ofrecen crecimiento de calidad», asegura Roy Leckie, director ejecutivo en Walter Scott, que añade que el análisis fundamental que lleva a cabo su equipo interno «revela que Europa sigue siendo terreno fértil para las empresas de calidad y, con esta estrategia, nos proponemos ofrecer a los inversores exposición a los mejores valores del Viejo Continente». 

Por su parte, Ralph Elder, director general de BNY Mellon Investment Management para Iberia, LatAm y Offshore afirma que este fondo «viene a completar nuestra oferta para intermediarios financieros e inversores institucionales de Europa» y que , respaldado por la filosofía bottom-up y no referenciada a ningún índice de Walter Scott, «este lanzamiento supone otro ejemplo de cómo estamos aprovechando las capacidades especializadas de nuestras firmas de inversión para satisfacer las necesidades de nuestros clientes en el complejo entorno actual y refuerza nuestro objetivo de convertirnos en la firma más relevante para los inversores a nivel mundial».

El fondo forma parte de la gama BNY Mellon Global Funds para inversores europeos y está registrado para su comercialización en Reino Unido y otras jurisdicciones europeas, entre las que se incluyen Dinamarca, Francia, Alemania, Italia, España, Suecia, Suiza y Países Bajos.

El fondo se compara con el índice MSCI Europe NR y se gestiona de forma activa, lo que significa que el gestor de inversiones tiene total libertad para invertir fuera del índice, dentro de los límites que establecen la política y el objetivo de inversión. Aunque las posiciones del fondo pueden incluir valores que forman parte del índice de referencia, la selección de inversiones y sus respectivas ponderaciones en la cartera no están referenciadas al índice. La estrategia de inversión no restringe el grado de divergencia entre las posiciones de la cartera y las del índice.