Foto cedidaFranco Macchiavelli, analista de mercados
Franco Macchiavelli, analista de mercados, cree que las principales oportunidades en estos meses de verano están en la tecnología ligada a la inteligencia artificial (con sesgo hacia EE.UU.), en compañías value en Europa, y en sectores como defensa o infraestructuras. Es cauto con los activos hacia donde se están dirigiendo los flujos, como small capas y acciones con beta alta, y cree que seguiremos afrontando el riesgo de la guerra arancelaria y de posibles demoras en las bajadas de tipos de la Fed. Nos lo cuenta en la sección «Un verano para invertir».
De cara a estos meses de verano: ¿cuál es la idea, la mejor idea, que destacarías para invertir?
A nivel global, con un sesgo natural hacia EE. UU., la tecnología ligada a la inteligencia artificial seguirá liderando este verano. La narrativa sigue viva y su fase expansiva está lejos de agotarse. En Europa, vemos atractivo en compañías value con buen momentum, muchas aún infravaloradas y beneficiadas por un euro fuerte, un dólar débil y tipos en posible descenso. Además, sectores como defensa, impulsado por el repunte del gasto militar global, y infraestructura y construcción, que capturan el renovado impulso del gasto público estratégico, completan una visión de cartera diversificada y alineada con los drivers actuales del mercado.
De forma contraria, un activo con el que habría que ser cautos este verano.
El entorno actual favorece la rotación hacia activos de mayor riesgo, como las small y midcaps, y hacia acciones con beta alta. Esto se explica por las expectativas de recortes de tipos, condiciones financieras aún laxas y narrativa favorable al riesgo. Sin embargo, esta misma narrativa exige cautela: hablamos de activos muy sensibles a cambios en política monetaria y comercio internacional. Cualquier giro inesperado —como una postergación en los recortes de la Fed o un deterioro en la guerra arancelaria— podría castigar con dureza a este segmento. No se trata de evitarlos, sino de vigilar su peso en cartera: serán los primeros en sufrir si cambia el viento.
También de cara a estos meses estivales, ¿cuáles son los principales riesgos que podrán afrontar los inversores?
Aunque los conflictos bélicos parecen haber perdido protagonismo en el pricing de mercado, el riesgo dominante este verano es la guerra arancelaria, por su impacto directo en expectativas de inflación y crecimiento. La visibilidad macro está estrechamente ligada al desenlace de esta tensión comercial. Pese a que buena parte del impacto ya estaría descontado, un sobresalto inesperado —especialmente en un entorno de bajo volumen y menor liquidez estacional— podría generar movimientos abruptos en los mercados. En política monetaria, el otro gran foco, la Fed se ha mostrado dispuesta a recortar tipos, pero sin comprometer un calendario claro. Si los datos de empleo y crecimiento siguen sorprendiendo, podríamos ver una postergación del primer recorte hasta septiembre, lo cual no sería bien recibido por el mercado si las expectativas no se ajustan a tiempo.
¿Cómo te gustaría encontrar los mercados cuando vuelvas en septiembre de vacaciones? Un deseo de verano…
Estacionalmente, el verano suele ser un periodo plano en los mercados, especialmente en años electorales como el actual. Sin embargo, la elevada volatilidad de este 2025 podría traducirse en una pauta lateral más amplia de lo habitual, con movimientos intensos dentro de un rango definido. El escenario deseado sería precisamente ese: un mercado que consolide niveles sin perder soportes clave, que digiera con madurez los riesgos en juego —desde la política monetaria hasta la guerra arancelaria— y que siente las bases para retomar la senda alcista en el último tramo del año.
El mercado global de capital riesgo se encuentra en una encrucijada: ¿está listo para iniciar un nuevo ciclo de crecimiento o sigue atrapado en la incertidumbre macroeconómica y financiera? Según el análisis de mitad de año de Wellington Management, aunque persisten importantes desafíos, también emergen nuevas vías de liquidez e innovación estructural que podrían redefinir el futuro del venture capital (VC).
El informe, elaborado por Michael Carmen (CFA, Co-Head de Private Investments), William Craig (Investment Director) y Mark Watson (Investment Specialist), identifica cinco tendencias clave que marcarán la evolución del VC en lo que resta de 2025: la reapertura del mercado de OPV, la evolución incierta de las fusiones y adquisiciones, el auge de los fondos secundarios, los retos de liquidez para los gestores y el potencial de la tokenización como solución estructural.
OPV: reapertura más lenta de lo esperado
A principios de 2025, todo apuntaba a una inminente reactivación del mercado de salidas a bolsa, con varias compañías debutando con éxito en mayo. Sin embargo, la volatilidad del mercado cerró rápidamente esa ventana de oportunidad. Aunque el número de empresas preparadas para salir a bolsa sigue creciendo, Wellington cree que la reapertura real del mercado podría retrasarse hasta 2026.
Los expertos advierten que cualquier mejora será vulnerable a shocks macroeconómicos, como una actualización negativa en aranceles o, en el peor de los casos, una recesión. Mientras tanto, se prevé un despliegue de capital más lento en fases iniciales y de crecimiento, y un posible aumento en inversiones de fases avanzadas.
En este contexto, podrían alargarse los plazos entre rondas de financiación, elevarse los estándares de calidad y aumentar la presión sobre las valoraciones, con la excepción de las empresas del sector de inteligencia artificial (IA), que siguen despertando fuerte interés.
Fusiones y adquisiciones: expectativas frente a realidad
A finales de 2024, el valor de las operaciones de M&A en relación con el PIB cayó a su nivel más bajo en casi tres décadas. A pesar de las expectativas optimistas para 2025 (gracias a rebajas fiscales y menor presión regulatoria) la realidad ha sido más cauta.
Tras un aumento interanual del 25 % en marzo, abril trajo una caída mensual del 20 %. Según Wellington, es prematuro identificar una tendencia clara, aunque destaca que algunas empresas con liquidez están aprovechando este contexto para realizar compras estratégicas.
En el plano regulatorio, la reelección del presidente Trump impulsó las acciones de empresas con operaciones pendientes de aprobación. No obstante, el discurso oficial sigue evitando una “carta blanca” para las grandes tecnológicas. De hecho, en el primer trimestre solo se concluyeron tres investigaciones relevantes, lo que refleja un entorno aún incierto para el cierre de grandes acuerdos.
Fondos secundarios de private equity: expansión sostenida
El mercado secundario de private equity batió récords en 2024, con operaciones por valor de 162.000 millones de dólares, un 45 % más que el año anterior. En el primer trimestre de 2025, los fondos captaron otros 50.700 millones, el mejor arranque registrado recientemente.
La “dry powder” (liquidez disponible) alcanzó los 288.000 millones, mientras más de 250 fondos están actualmente en el mercado con un objetivo de recaudación combinado de 93.800 millones de dólares.
A pesar de estas cifras, Wellington no considera que haya una burbuja: el mercado secundario sigue estando menos capitalizado que el mercado primario, con una ratio inferior a 2 veces la liquidez sobre el volumen de transacciones (frente a más de 3 veces en el primario).
Aun así, se recomienda seguir de cerca los descuentos sobre el valor liquidativo (NAV). Las inversiones en buyouts, por ejemplo, se están transando en torno al 94 % del NAV. En cambio, el venture capital y el growth siguen ofreciendo descuentos más significativos, con valoraciones medias alrededor del 75 %. Este diferencial puede suponer oportunidades para los inversores, pero también un riesgo si la escasez de liquidez fuerza compras por encima del NAV.
GPs ante nuevos desafíos de captación y liquidez
La esperada estabilización de la captación de fondos en 2025 podría no materializarse. Wellington prevé otro año complicado, con una posible recuperación retrasada hasta 2026. Aunque el mercado secundario ha mejorado la liquidez, el mercado cotizado sigue siendo incomparablemente más dinámico, moviendo en solo cuatro días lo que el private equity mueve en todo un año.
Esto tiene consecuencias directas para los Limited Partners (LPs) institucionales, que enfrentan barreras para aumentar su exposición al capital privado. Como alternativa, Wellington anticipa una mayor entrada de capital procedente del mercado de patrimonios privados, lo que obligará a los General Partners (GPs) a adaptar sus productos hacia vehículos más accesibles, como los fondos semilíquidos.
Tokenización: una vía estructural hacia la liquidez
En este escenario marcado por la iliquidez, la innovación tecnológica podría ofrecer soluciones sostenibles. Wellington identifica la tokenización de activos como una herramienta transformadora para el private equity, con cuatro beneficios clave: mayor liquidez, gracias a la negociación secundaria, colateralización y liquidación más eficiente; menores barreras de entrada, al permitir fraccionar activos en unidades más pequeñas; reducción de costes operativos, mediante contratos inteligentes que eliminan intermediarios y mayor transparencia, con registros en tiempo real y trazabilidad gracias a la blockchain.
Además, esta tecnología será crucial para el desarrollo de sistemas de inteligencia artificial con funciones económicas, al proporcionar la infraestructura que permitirá su integración en el ecosistema financiero.
Perspectiva general: diferenciación entre ganadores y rezagados
Según Wellington, el entorno actual del venture capital no solo está marcado por la incertidumbre, sino también por la diferenciación creciente entre empresas sólidas y vulnerables. Aquellas con buena capitalización, crecimiento sostenido y márgenes saludables serán las más atractivas para los inversores, mientras que otras podrían verse forzadas a recortar gastos, fusionarse o cerrar.
En este contexto, los inversores que cuenten con liquidez, visión a largo plazo y capacidad para identificar a los ganadores estructurales, podrían encontrar oportunidades valiosas en medio de un mercado fragmentado y en transformación.
Frontland Capital, firma especializada en inversiones inmobiliarias, ha anunciado el lanzamiento de Frontland Prime ETI, un instrumento cotizado que ofrece acceso directo a real estate prime con una estructura líquida, transparente y regulada. Este producto ha sido estructurado por altarius ETI, plataforma europea de emisión de instrumentos cotizados en bolsa, y desde el 29 de julio cotiza en Portfolio Stock Exchange.
Según explican desde la firma, este nuevo vehículo está diseñado para indexar una estrategia de inversión de ciclo corto centrada en la adquisición y revalorización de activos urbanos prime en Madrid, con proyección de expansión a otras ciudades consolidadas de España y la Unión Europea. Destacan que, gracias a su formato de ETI (Exchange-Traded Instrument), el vehículo permite a inversores profesionales y retail operar en un mercado regulado «con la misma flexibilidad que una acción o un ETFs y eliminando las barreras tradicionales de entrada al mercado inmobiliario de alta gama».
A raíz de este lanzamiento, equipo directivo de Frontland Capital ha señalado: «Frontland Prime ETI representa la evolución natural de nuestra estrategia inmobiliaria, combinando nuestra experiencia operativa con una estructura regulada que abre las puertas del real estate prime a una base más amplia de inversores”. Con este lanzamiento, Frontland Capital refuerza su posición como referente en la gestión de activos inmobiliarios prime, mientras que altarius ETI reafirma su compromiso de ofrecer vehículos financieros innovadores y accesibles que conectan a los inversores con mercados alternativos de alto potencial.
El mercado asumió ayer con alivio, cautela y cierta incertidumbre el acuerdo comercial preliminar entre la Unión Europea y Estados Unidos. Como bien indican los analistas de Banca March, “el alivio llegaba por la reducción inmediata del riesgo de una guerra comercial abierta”, pero la cautela y la incertidumbre persiste hasta “ver cómo se implementarán las medidas acordadas, qué sectores quedarán realmente beneficiados o perjudicados –ayer cayeron en Europa la defensa, los autos y bebidas espirituosas– y las numerosas negociaciones que siguen pendientes”.
Robert Schramm-Fuchs y Tom Lemaigre and Marc Schartz, gestores de renta variable europea de Janus Henderson, consideran que, aunque algunos detalles siguen sin estar claros, el acuerdo pone de manifiesto una clara intención de reequilibrar el comercio, manteniendo al mismo tiempo la alineación estratégica. “La reacción del mercado al acuerdo esta mañana ha sido positiva hasta ahora, y los temas de rotación recientes se mantienen intactos. El acuerdo elimina una importante incertidumbre, lo que permite a los inversores volver a centrarse en el conjunto más amplio de factores estructurales y cíclicos que configuran las perspectivas para Europa. En particular, esto incluye el creciente impulso de las iniciativas de la UE destinadas a flexibilizar la regulación financiera, impulsar los mercados de capitales y reducir la fricción burocrática”, afirman.
Según su experiencia, a menudo, es en estas fases del mercado cuando cambia el liderazgo de las acciones y los sectores. “Hemos reasignado nuestra cartera a sectores que se encuentran en el extremo más barato, más cíclico y con mayor valor del espectro. Las acciones con precios que reflejan una recesión permanente o unas perspectivas sectoriales a largo plazo poco halagüeñas suelen experimentar los mayores cambios: pasan de estar dadas por muertas a seguir vivas y coleando. Además, la amplitud del mercado suele aumentar, es decir, en lugar de un grupo reducido de valores líderes, son muchas las acciones que participan en un mercado alcista generalizado”, añaden.
Desde Lombard Odier señalan que, hasta la fecha, la volatilidad en los mercados de renta variable se ha mantenido contenida, con el índice VIX en 15,2, frente a una media histórica cercana a 20. Su perspectiva es que la volatilidad aumente en las próximas semanas y a lo largo del tercer trimestre. “Los índices bursátiles más expuestos a ingresos procedentes de EE.UU. son los de Suiza, Reino Unido, Alemania y Francia, seguidos por Japón y el conjunto de Europa”, recuerdan.
Óptica empresarial y de consumo
En opinión de Julian Schaerer, economista de Julius Baer, para las empresas, el acuerdo aporta cierta certeza sobre la nueva realidad de unos aranceles permanentemente más altos. Sin embargo, en comparación con el régimen de bajos aranceles anterior a 2025, los costes económicos son considerables. “Como suele ocurrir en entornos de aranceles elevados, el nuevo régimen plantea desafíos tanto para empresas como para consumidores. Por un lado, la competitividad de las empresas europeas afectadas por el arancel del 15% se verá perjudicada. Por otro, los consumidores estadounidenses pueden esperar precios más altos, lo que erosionará su poder adquisitivo”, señala como consecuencias.
Hablando de sectores concretos, Irene Lauro, economista para la eurozona de Schroders, reconoce que haber pasado de la amenaza de un 30% a un previsible 15% supone un alivio. “ El sector del automóvil, en particular, se beneficiará de la reducción del arancel del 27,5% introducido en abril. Esta relajación de las tensiones comerciales elimina un importante riesgo a la baja para la economía europea y devuelve a las empresas la claridad que tanto necesitaban”, sostiene.
Bajo su punto de vista, la demanda de crédito de las empresas no financieras mejoró ligeramente en el segundo trimestre gracias a la relajación de la política monetaria, pero la incertidumbre comercial ha sido un claro lastre para la inversión. Ahora, considera que al disiparse esa incertidumbre, habrá una mayor demanda de crédito y un repunte de la inversión. “Si la recuperación cíclica gana tracción y las presiones inflacionistas sigan siendo limitadas, esperamos que el ciclo de bajadas de tipos de interés por parte del BCE haya llegado a su fin, por lo menos de momento. El acuerdo aporta confianza en un momento crítico para la economía europea”, añade.
Además, según las expectativas de Schaerer, es probable que el impacto inflacionario de estos aranceles se haga visible en las próximas cifras de inflación en EE. UU., y la incertidumbre en torno a este efecto es una de las razones clave por las que se espera que la Reserva Federal mantenga sin cambios los tipos de interés en la reunión del FOMC de esta semana.
Según las estimaciones de Luca Paolini, estratega jefe en Pictet AM, el impacto inflacionario para EE.UU. puede ser de 1,9% y en crecimiento económico hasta 1,3% a la baja. «En todo caso, el aumento de la inflación impulsado por aranceles de EE.UU. es temporal. Para el resto del mundo puede suponer 0,4 % menor crecimiento; algo menos, 0,3% en Europa, si bien con 0,4% menor crecimiento alemán, que puede mitigarse con medidas de estímulo fiscal para apoyar el crecimiento», sostiene Paolini.
La cuestión del crecimiento
Además, el economista de Julius Baer considera que si bien los aranceles supondrán sin duda un reto para Europa, su economía es lo suficientemente resiliente como para soportar las repercusiones. “Tras varios años de bajo rendimiento, la demanda interna en Europa ha mostrado recientemente signos de crecimiento, en parte gracias a una política fiscal más expansiva, especialmente en Alemania. Con una demanda interna en recuperación, la dependencia de Europa de un modelo manufacturero orientado a las exportaciones está disminuyendo, lo que contribuye a amortiguar el impacto de los aranceles”, defiende Schaerer.
Una interpretación favorable del acuerdo alcanzado por la Casa Blanca y la Comisión Europea se centra en el impacto adverso moderado que tendrá sobre el crecimiento a corto plazo y la volatilidad de la inflación en las economías de la UE y EE.UU., en comparación con los aranceles del 30% y el 50% con los que la administración Trump había amenazado en diferentes momentos en los últimos meses.
“Nuestra última previsión sitúa el crecimiento de la zona euro en el 1,1% en 2025, ligeramente por encima del 0,8% del año pasado, antes de acelerarse hasta el 1,5% el año que viene, a medida que aumentan los gastos en defensa y los gobiernos aplican medidas para incrementar la inversión, especialmente en Alemania”, apunta Alvise Lennkh-Yunus, director de Calificaciones del Sector Público y Soberano de Scope Ratings.
La conclusión de Lennkh-Yunus es que al haber menos incertidumbre comercial sobre la economía de la UE y mostrar la economía estadounidense una resistencia sostenida, “los acuerdos entre Estados Unidos y la UE deberían ayudar a contener los riesgos crediticios a ambos lados del Atlántico, aunque el balance de riesgos para las perspectivas crediticias mundiales sigue siendo negativo”.
Foto cedida Maximilian Martin, Global Head of Philanthropy, Lombard Odier Group y Secretary-General of “Fondation Lombard Odier.
La Fundación Lombard Odier celebra su 20º aniversario y refuerza su compromiso a largo plazo con la filantropía estratégica mediante el lanzamiento de un nuevo programa medioambiental. A partir de 2025, y aprovechando dos décadas de experiencia en la financiación de proyectos con impacto, apoyará iniciativas internacionales que combinen la protección del clima con beneficios sociales tangibles.
Según explican desde la entidad, el programa se centrará en establecer nuevas alianzas con organizaciones como la Organización Meteorológica Mundial (OMM), la Zoological Society of London (ZSL) y los Giving to Amplify Earth Action Awards (GAEA), con el objetivo de impulsar de forma medible la innovación, el uso de datos climáticos, la protección de la biodiversidad y el fortalecimiento de áreas protegidas en todo el mundo. Con este programa reafirma su compromiso a largo plazo con la protección del medioambiente mediante el lanzamiento de un nuevo programa que respalda proyectos con base científica, impacto social y capacidad de escalado global.
La selección de iniciativas se basa en dos décadas de trabajo práctico y estratégico de la Fundación, así como en el conocimiento adquirido sobre los enfoques más eficaces en su aplicación real. Por ello, el programa se centra en proyectos con un claro valor para las comunidades beneficiarias, alto potencial de innovación y capacidad para atraer nuevos socios.
Por ejemplo, se está apoyando un proyecto de la Organización Meteorológica Mundial (OMM) cuyo objetivo es proporcionar a las organizaciones humanitarias datos climáticos y meteorológicos precisos para mejorar la planificación y el suministro logístico en campos de refugiados. El uso estratégico de datos científicos permite anticipar riesgos e implementar medidas de protección de forma más eficaz, beneficiando tanto a las personas sobre el terreno como a la eficiencia de la ayuda humanitaria.
Otro proyecto financiado apoya el trabajo científico de la Zoological Society of London (ZSL), que emplea análisis químicos y datos satelitales para determinar con precisión el origen geográfico de maderas tropicales y caucho natural. Este enfoque busca hacer trazables las cadenas de suministro y facilitar la aplicación de estándares medioambientales sostenibles. La iniciativa supone una contribución clave a la implementación de normativas internacionales y a la protección de ecosistemas amenazados.
Además, la Fundación colabora con los Giving to Amplify Earth Action Awards (GAEA), impulsados por el Foro Económico Mundial, para reconocer colaboraciones innovadoras que están liderando un cambio sistémico en el ámbito medioambiental y climático. El avance científico y la colaboración intersectorial son esenciales para lograr progresos decisivos en áreas como la descarbonización del cultivo de arroz o la producción de acero libre de combustibles fósiles.
“Al celebrar el 20º aniversario de la Fundación, miramos con orgullo los logros alcanzados y nos preparamos para afrontar nuevos retos, impulsar proyectos ambiciosos y forjar alianzas sólidas que nos permitan seguir promoviendo una transformación sostenible”, afirma Hubert Keller, Chairman of Fondation Lombard Odier y Senior Managing Partner, Lombard Odier Group.
Por su parte, Maximilian Martin, Global Head of Philanthropy, Lombard Odier Group y Secretary-General of “Fondation Lombard Odier”, añade que: “Nuestro aniversario ha sido una oportunidad para reflexionar sobre lo que realmente funciona en la práctica filantrópica. Centramos nuestro apoyo allí donde convergen el compromiso temprano, la colaboración con socios expertos y el pensamiento innovador. El nuevo programa medioambiental es un claro ejemplo de este enfoque y marca el inicio de un compromiso a largo plazo con soluciones sistémicas en el ámbito medioambiental.”
Dos décadas de historia
La Fundación Lombard Odier se creó en 2004 con el objetivo de reunir bajo un mismo paraguas las actividades filantrópicas de las familias fundadoras y del Grupo. Desde entonces, la Fundación ha encarnado los valores humanistas del Grupo y ha dado continuidad al legado filantrópico de las familias, con una visión innovadora de la filantropía que se remonta a mediados del siglo XIX. Hasta la fecha, ha apoyado cerca de 350 proyectos e instituciones tanto en Suiza como a nivel internacional.
La misión de la Fundación es fomentar la eficiencia, la creatividad y la innovación de sus organizaciones colaboradoras con el fin de generar un impacto duradero, especialmente en los ámbitos del medioambiente y la ayuda humanitaria. Con más de 200 años de presencia del Grupo en Ginebra, la Fundación también participa activamente en iniciativas locales con fuerte arraigo territorial. Al mismo tiempo, trabaja para impulsar el desarrollo del sector filantrópico en Suiza, con el objetivo de liberar su potencial como motor de progreso social en las próximas décadas.
Mediante su financiación, la Fundación busca generar un impacto habilitador e integral que vaya más allá del mero apoyo económico. Ante los grandes desafíos en sus áreas de actuación, apuesta cada vez más por la creación de alianzas y la promoción del cofinanciamiento, con el objetivo de aumentar el impacto global respaldando proyectos con verdadero poder transformador y aplicando su experiencia financiera allí donde pueda contribuir a un cambio sostenible.
GVC Gaesco ha formalizado la integración de Sandman Partners, gestora especializada en ofrecer servicios a clientes con patrimonios elevados. Según explican, con esta operación la firma impulsa una nueva etapa de crecimiento que pone el foco en reforzar el área de family offices y wealth management.
Con sede en Barcelona y compuesta por un equipo de 9 personas, Sandman Partners ofrece asesoramiento independiente desde 2012, multicustodia de activos con acceso a bancos nacionales e internacionales, y gestión de activos, tanto tradicionales como alternativos, con especial foco en capital privado, ya que desde 2020 gestiona FCRs y SCRs.
La operación, que está sujeta a la obtención de las oportunas autorizaciones regulatorias, se ha estructurado mediante una fórmula mixta que incluye intercambio accionarial y pago en efectivo. Además, comunican que Cristina Marsal, socia fundadora y consejera delegada de Sandman Partners SGEIC, se incorporará como socia accionista de GVC Gaesco Holding y será directora del área Sandman Multi Family Office.
Tras este anuncio, Maria Àngels Vallvé i Ribera, presidenta ejecutiva y fundadora del Grupo GVC Gaesco, ha subrayado que “gracias a esta nueva adquisición, potenciaremos nuestra oferta y capacidad de gestión y asesoramiento especializado para clientes con patrimonios a partir de 10 millones de euros, reforzando así nuestro abanico de servicios para inversores de todos los perfiles. También añadimos talento en el área de selección de fondos de private equity internacionales, creación de FCRs y SCRs, y consultoría en este tipo de activos alternativos”.
Por su parte, Cristina Marsal, socia fundadora y consejera delegada de Sandman Partners, ha destacado que “ha llegado el momento de formar parte de uno de los principales grupos financieros del país, familiar e independiente, con oficinas en Barcelona y Madrid, para seguir ofreciendo el mejor servicio, manteniendo el espíritu independiente y familiar, que prima los valores de servicio y cuidado a las personas, la exigencia y la búsqueda de las mejores soluciones de inversión para grandes patrimonios.
Etapa de crecimiento orgánico
La absorción de Sandman Partners se suma a la recientemente anunciada integración de Diagonal Asset Management, impulsando una nueva etapa de crecimiento de GVC Gaesco para construir una propuesta de servicio integral, interdisciplinar y altamente personalizado. Según destacan desde la firma, con la incorporación de Sandman Partners y Diagonal Asset Management, en ambos casos pendiente de autorización por parte de la CNMV, el grupo GVC Gaesco alcanzará los 5.700 millones de euros administrados y gestionados, consolidando así su posición de referencia en el sector del asesoramiento financiero independiente.
“Apoyados en una propuesta de valor mejorada, cuyo foco es consolidar un modelo de negocio multi custodia y abrir una nueva etapa de crecimiento, el objetivo del grupo es alcanzar los 10.000 millones de euros bajo gestión en los próximos tres años. Para ello, se impulsarán a la vez la inversión tecnológica y el talento humano”, afirman.
Última reunión de la Reserva Federal de EE.UU. (Fed) antes del gran evento de Jackson Hole. Aunque no se espera que la institución monetaria anuncie nuevos recortes, lo cierto es que esta convocatoria está marcada por unos datos a priori algo más debilitados, con la presión de la Administración Trump resonando en los titulares y con el mercado observando atentamente.
“Aunque no se espera ningún cambio en el tipo de interés de referencia, recientes comentarios de algunos miembros con derecho a voto del Comité Federal de Mercado Abierto han mostrado apoyo a un posible recorte. Además, el acuerdo comercial entre la UE y EE.UU. podría reducir aún más la necesidad de un estímulo a corto plazo”, señalan desde Muzinich&Co.
La previsión es que la tasa de interés continuará en el rango de entre 4,25% y 4,5%, ya que ni en la última reunión ni desde entonces ha habido señales claras de que se esté considerando una bajada. En cambio, lo más relevante serán las palabras de Powell, ya que la idea es calmar las expectativas del mercado, que hoy por hoy asigna un 60% de probabilidades a un recorte en septiembre.
“La reacción del mercado a la conferencia de prensa será interesante. Una semana antes de la reunión del FOMC, el mercado valoraba en un 65% la probabilidad de un recorte en septiembre. Esta probabilidad se aproximará al 0% o al 100% a medida que nos acerquemos al 17 de septiembre. ¿Podremos vislumbrar un movimiento de este tipo después de la reunión de julio?”, se plantea Erik Weisman, economista jefe de MFS Investment Management.
Para Vincent Reinhart, economista jefe de BNY Investment, los funcionarios de la Fed tendrán que esforzarse bastante para no hacer nada en esta reunión del FOMC. “Esto no es ajedrez ni es el tres en raya. Para que la Fed recorte los tipos, deben alinearse tres condiciones: cierta preocupación por el empleo, señales de que la inflación volverá a su objetivo, y suficiente claridad sobre la economía como para tener confianza en esas dos premisas. Por ahora, anticipamos una bajada de 25 puntos básicos en diciembre, y menos del 50% de probabilidad de que ocurra algo antes. En esencia, la Fed corregiría el rumbo si los datos económicos empeoran, reconociendo que podrían haberse equivocado sobre la fortaleza de la economía y el impacto de los aranceles en la inflación”, apunta Reinhart.
Los datos que mira Fed
Las perspectivas de crecimiento e inflación respaldan este enfoque más cauto del banco central. Cabe recordar que en términos de inflación, el indicador preferido por la Fed (la inflación subyacente del PCE) sigue por encima del objetivo, en el 2,7% interanual, y hay indicios de que los aranceles comienzan a trasladarse a los precios de los bienes subyacentes. “Las expectativas de los consumidores han descendido desde sus niveles máximos de varias décadas, pero siguen siendo lo suficientemente altas como para que la Fed se muestre reticente a recortes de tipos en julio”, indica Michael Krautzberger, CIO de Mercado Públicos de Allianz Global Investors.
En este sentido, Kevin Thozet, miembro del comité de inversión de Carmignac, recuerda que la Fed no espera que la inflación vuelva a su objetivo del 2% antes de 2027, lo que supone un “desvío” de seis años. “Y los datos más recientes sobre la inflación no son especialmente alentadores. Estamos empezando a ver signos de repercusión de los costes de importación debido a los aranceles. La inflación de los bienes básicos ya ha repuntado modestamente, y el modelo FIFO, que domina el sector minorista estadounidense, indica que habrá más subidas una vez que se apliquen de forma más generalizada los aranceles a las importaciones”, explica Thozet.
Según David Kohl, economista jefe de Julius Baer, el debilitamiento de las perspectivas económicas de EE.UU. sugiere que es probable que se aplique una política monetaria más flexible en el segundo semestre del año. Sin embargo, advierte que “la incertidumbre en torno a la inflación tras el aumento de aranceles impide un recorte de los tipos de interés en julio, al igual que la presión política del presidente Trump para bajarlos”.
La presión que soporta
Pese a que los datos todavía sostienen su argumento de «esperar y ver», las presiones para bajar tipos están aumentando, tanto por parte de la Administración Trump como de miembros del consejo de la Fed. En el plano político, el presidente de la Fed, Jerome Powell, ha estado sometido a una creciente presión para recortar los tipos de forma inmediata, con el presidente Trump insinuando incluso la posibilidad de reemplazarlo antes de que su mandato expire en mayo de 2026. Según el análisis que hace Thozet, Powell se ha visto sometido a una presión política cada vez mayor, pero cualquier especulación sobre su sustitución como presidente debe tomarse con cautela. “El presidente Trump tiene poco que ganar con una reorganización de la dirección de la Fed a solo seis meses del final del mandato de Powell. Además, los riesgos de socavar la credibilidad de la Fed en relación con el dólar, las expectativas de inflación y los rendimientos de los bonos a largo plazo son demasiado elevados. La credibilidad del banco central ha desempeñado un papel fundamental a la hora de anclar las expectativas de inflación a largo plazo desde su espectacular resurgimiento en 2022. Cualquier movimiento hacia el dominio fiscal o una flexibilización prematura podría poner en peligro esa estabilidad tan duramente ganada, con enormes efectos negativos en cadena”, comenta.
Las presiones no vienen solo de la Casa Blanca, también desde dentro de la propia institución. “Las actas de la reunión de junio reflejaron que la mayoría de los miembros del comité consideran que la política monetaria está ‘bien posicionada’ mientras se espera una mayor claridad sobre las perspectivas de crecimiento e inflación. No obstante, también reconocieron el riesgo de que los aranceles puedan tener efectos más persistentes. Sin embargo, empiezan a surgir algunas divisiones internas dentro de la Fed”, comenta Krautzberger.
Durante las últimas semanas, el gobernador Waller solicitó un recorte de 25 puntos básicos en julio, basándose en la siguiente idea: los aranceles generarán un incremento excepcional en los precios; la economía ya ha estado operando por debajo de su potencial durante la primera mitad del año; y hay riesgos crecientes en el mercado laboral. “Otros miembros de la Fed, sin embargo, han manifestado su deseo de no recortar los tipos de forma preventiva, y el propio Powell ha sugerido que sigue siendo prudente esperar y observar cómo evolucionan las condiciones macroeconómicas”, añade el CIO de Mercado Públicos de Allianz GI.
Más allá de julio
Más allá de julio, el mercado apenas anticipa dos recortes de tipos antes de fin de año, en función de los datos de inflación que se conocerán en las próximas semanas. Sin embargo, de cara a la reunión de la Fed en septiembre, la presión política para reducir los tipos podría intensificarse, especialmente si la demanda del consumidor y el mercado laboral se debilitan más de lo previsto. “Consideramos que los datos actuales respaldan que la Fed mantenga sin cambios su política monetaria en julio. Sin embargo, a menos que se produzca una sorpresa inflacionaria significativa, la reunión de septiembre podría convertirse en un punto de inflexión activo para retomar los recortes, especialmente si los indicadores de actividad económica se debilitan y la presión política se intensifica hasta un nivel que obligue a la Fed a actuar”, señala Krautzberger.
Según las previsiones del economista jefe de Julius Baer, el estancamiento del consumo privado y las menores intenciones de inversión, que apuntan a una menor demanda, justificarían una postura política menos restrictiva, a pesar de que las tasas de inflación se sitúan por encima del objetivo. “La presión política dificulta la labor de la Fed de comunicar los recortes de tipos en las próximas reuniones. Esperamos que la Fed reanude su ciclo de recortes de tipos en su reunión del FOMC de septiembre”, afirma Kohl.
Los expertos coinciden que el conjunto de datos sugiere que la economía sigue gozando de buena salud y que existe el riesgo de que se inicie la tendencia alcista de la inflación debido a los aranceles. Según Mauro Valle, responsable de renta fija en Generali AM (parte de Generali Investments), “el mercado espera que la Fed vuelva a recortar entre septiembre y octubre, pero ya no valora dos recortes a finales de año. La incertidumbre sobre el escenario económico y el impacto de los aranceles es alta, y la Fed probablemente seguirá tomándose su tiempo”.
En opinión de Tiffany Wilding, economista en PIMCO, las tasas de interés podrían llegar a neutral el próximo año. “Muchos inversores se preguntan sobre la dirección de la política de la Fed, particularmente a la luz de la insatisfacción pública de Trump con las decisiones recientes bajo Powell y la expiración del próximo año de los nombramientos clave de la Fed. En nuestra opinión, los fundamentos económicos y la dinámica institucional apuntan a una perspectiva de política monetaria de referencia que no es significativamente diferente de lo que se esperaría con la composición actual de los participantes del FOMC, tal vez con un retorno marginalmente más rápido a una postura de política más neutral”, concluye.
Foto cedidaGeorg Wunderlin, CEO de Schroders Capital.
Schroders Capital, el negocio de mercados privados de Schroders, ha anunciado el lanzamiento de dos nuevos Fondos Europeos de Inversión a Largo Plazo (ELTIF), que se suman a su actual conjunto de soluciones de mercados privados para inversores de banca privada.
El primer ELTIF es el Schroders Capital Semi-Liquid Global Private Equity ELTIF, un fondo evergreen con suscripciones y reembolsos regulares. Según explica la gestora, el vehículo aprovecha el nuevo marco regulatorio ELTIF 2.0, más flexible, y se basa en el éxito del renombrado fondo Schroders Capital Semi-Liquid Global Private Equity, que se lanzó en 2019 y ahora tiene un tamaño de más de 2.400 millones de dólares con inversores de todo el mundo.
“Una de las principales razones del éxito ha sido el historial del fondo, con una rentabilidad anualizada del 14,3% desde su creación y una atractiva cartera de pequeñas y medianas empresas de América del Norte y Europa”, explican desde la gestora.
Las inversiones del ELTIF se harán principalmente a través de coinversiones y participaciones secundarias dirigidas por GP, que constituyen un medio eficaz y eficiente desde el punto de vista de las comisiones de invertir en private equity. El fondo Global Private Equity ELTIF invertirá junto con el fondo insignia Global Private Equity. Según destacan, gracias a su estructura evergreen, el fondo combina las ventajas de la experiencia institucional en mercados privados con una estructura flexible que permite suscripciones mensuales y reembolsos trimestrales.
Respecto al segundo fondo que lanza, el Schroders Capital Global Direct IV Access, apunta que se trata de un vehículo cerrado que invierte conjuntamente con el fondo de coinversión global insignia de la firma. Ambos fondos tienen estrategias similares e invierten en adquisiciones de pequeño y mediano tamaño en Norteamérica y Europa. El fondo invierte conjuntamente con el prestigioso fondo de coinversión de Schroders Capital, Global Direct IV, que cuenta con unos 700 millones de dólares de compromisos de inversores institucionales y que ya ha realizado varias inversiones.
La gestora destaca que el ELTIF ofrece a los inversores de alto patrimonio un medio para invertir en el fondo a través de una estructura más adecuada para los clientes privados, pero sin los niveles de comisiones adicionales que se han asociado a otros feeders. El Global Direct IV Access tiene una duración de 9 años, por lo que es ideal para planes de ahorro a largo plazo.
A raíz de estos lanzamientos, Georg Wunderlin, CEO de Schroders Capital, ha comentado: “Existe un interés creciente por las inversiones en el mercado privado, incluso entre los inversores privados, para los que antes no había oportunidades de inversión en estos mercados o estas eran limitadas. Afortunadamente, esto está cambiando. Con la estructura flexible de nuestros nuevos fondos ELTIF, estamos contribuyendo a una mayor democratización de los mercados privados en Europa. Las inversiones en mercados privados son adecuadas para su inclusión en las carteras de muchos inversores desde una perspectiva de rentabilidad y diversificación. Tienen un efecto estabilizador al presentar una baja correlación con los valores cotizados y ofrecen acceso a oportunidades de crecimiento a largo plazo”.
Por su parte, Benjamin Alt, responsable de Carteras Globales de Private Equity de Schroders Capital, ha añadido: “El private equity ha sido históricamente una fuente de fuerte potencial de rentabilidad, tanto en entornos de mercado favorables como difíciles. A lo largo de los últimos 25 años, nuestros estudios muestran que las rentabilidades del private equity en el segmento de pequeñas o medianas empresas han superado en general a de los mercados públicos, siendo dos veces superiores en los mercados bajistas. Además, dado que las empresas permanecen más tiempo en el sector privado, existe un vasto universo de inversión al que cada vez resulta más difícil acceder únicamente a través de los mercados cotizados. A través de nuestros nuevos fondos ELTIF, ofrecemos acceso a este atractivo segmento del mercado a una capa más amplia de inversores, aprovechando nuestra dilatada experiencia en la selección y construcción de carteras de private equity”..
Por último, la gestora subraya que, en consonancia con el compromiso de Schroders Capital con la inversión responsable, los dos nuevos fondos ELTIF están clasificados con arreglo al artículo 8 del Reglamento de divulgación de la UE (SFDR). Las inversiones mínimas son de 10.000 euros para el Schroders Capital Semi-Liquid Global Private Equity ELTIF y de 25.000 euros para el Schroders Capital Global Direct IV Access.
Los ELTIF, al ser vehículos de fondos regulados por la UE, se benefician ahora de las enmiendas ELTIF 2.0, que entraron en vigor en enero de 2024, mejorando la flexibilidad y simplificando los procesos de inversión. «Este nuevo marco apoya la oferta de inversiones de mercado privado a una base creciente de inversores no profesionales», indican.
El estudio “Desvinculaciones en España 2025” realizado por Mercer con una muestra de 143 empresas y 230 procesos de desvinculación, ofrece una radiografía de las desvinculaciones llevadas a cabo en nuestro país. Una de las conclusiones del sondeo es que el 76% de las empresas que aplican planes de rentas o prejubilaciones son multinacionales, con mayor presencia en los sectores químico y farmacéutico y el industrial.
Además, el informe recoge que el 41% de las empresas desvincularon a más de 20 empleados; entre las restantes, el 57% redujo sus plantillas en más de cinco empleados. La reducción promedio de plantilla mediante planes de rentas fue del 6,16%.
El procedimiento laboral más utilizado para implementar las prejubilaciones, según el estudio de Mercer, es el despido colectivo, que representa el 41% de la muestra. Le siguen los despidos individuales, con un 33% y los acuerdos voluntarios de salida, que constituyen el 26% del total.
Uno de cada cuatro procedimientos de desvinculación utiliza los acuerdos voluntarios para instrumentar las prejubilaciones. Esta opción es la que ha incrementado más en los últimos cinco años, pasando de un 14% a un 26% de la muestra en el uso de este procedimiento. Los sectores que recurren más a esta opción son el sector químico y farmacéutico, junto al sector servicios.
La firma recuerda que la prejubilación no está contemplada en la normativa de la Seguridad Social; ya que surge de un acuerdo entre la empresa y el trabajador, en el cual se da por concluida su relación laboral con anterioridad a la fecha de jubilación prevista, a cambio de garantías económicas hasta la posible edad de jubilación definitiva, conforme a los requerimientos y normas de la Seguridad Social.
Vía despido
El sondeo de Mercer desvela que la edad media de acceso es de 57 años y la finalización, a los 64. Además, muestra que el 80% de las empresas complementan rentas sobre salario neto: el porcentaje a complementar más utilizado es entre 75% – 80% del salario neto total. La práctica habitual es que el complemento sea creciente a una tasa media anual del 1,02%.
Asimismo, los sectores que más instrumentan las prejubilaciones a través del despido colectivo son el sector tecnológico y sector financiero, mientras que los que instrumentan más prejubilaciones vía despido individual son el sector gran consumo y el industrial.
Vía acuerdos voluntarios
El informe también informa de que la edad media de inicio es de 58 años y la de finalización, los 64. Además, el 70% complementa rentas sobre salario bruto. El porcentaje a complementar más utilizado es entre 70%-75% del salario bruto total.
Tendencias
El estudio desvela como tendencia que se prioriza evitar prejubilaciones forzosas, fomentando acuerdos voluntarios mediante comunicación clara para facilitar la evaluación por parte de los empleados. Las cuotas del Convenio Especial se destinan exclusivamente a cubrir las cotizaciones a la seguridad social, con seguimiento para suspender o reintegrar pagos si corresponde.
Además de los planes de rentas, las empresas tienden a ofrecer beneficios adicionales como seguro de salud, aportaciones a planes de empresa u otros incentivos. Los procesos de prejubilación se complementan con información personalizada sobre la jubilación y atención individualizada dirigida a los prejubilados, con el fin de orientarlos en las diversas acciones que deben llevar a cabo ante los distintos organismos
Foto cedidaLeif Ferreira, CEO of Bit2Me, y Andrei Manuel, co-founder y COO of Bit2Me
Bit2Me ha alcanzado un hito histórico al convertirse en la primera fintech de criptoactivos en España en recibir la autorización de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), para operar como Proveedor de Servicios de Criptoactivos (CASP, por sus siglas en inglés). Según explican, esta autorización, otorgada conforme al exigente procedimiento establecido por el Reglamento Europeo sobre el Mercado de Criptoactivos (MiCA), marca un paso fundamental para Bit2Me en su objetivo de ofrecer servicios de criptoactivos regulados y transparentes, adaptados a las necesidades de todos los usuarios.
Con esta regulación, Bit2Me podrá seguir expandiéndose con confianza en Europa, asegurando que sus servicios sean fáciles de usar y estén alineados con las normativas europeas más estrictas. El Reglamento MiCA, que representa un avance significativo en la regulación del mercado de criptoactivos a nivel europeo, entró en plena aplicación el 30 de diciembre de 2024. Y a partir de fecha de hoy, Bit2Me podrá operar bajo esta nueva normativa, lo que refuerza su posición como un actor clave en el ecosistema cripto europeo y permite a la empresa continuar su crecimiento de forma segura y regulada.
A raíz de esta autorización, Leif Ferreira, CEO y co-fundador de Bit2Me, ha declarado: «Ser la primera fintech española y de habla hispana en obtener esta autorización bajo el marco regulatorio de MiCA es un testimonio de nuestro compromiso con la transparencia, la seguridad y la confianza en el mercado de criptoactivos. Estamos preparados para liderar esta nueva etapa en la regulación del sector, ofreciendo a nuestros usuarios la tranquilidad de operar en una plataforma completamente alineada con las normativas europeas”.
Según ha destacado João Augusto Teixeira, Chief Compliance Officer de Bit2Me, «la obtención de esta autorización no solo destaca el liderazgo de Bit2Me en la industria cripto, sino que también subraya su dedicación a cumplir con los más altos estándares regulatorios, estableciendo un precedente en el mercado español y europeo”.
El 17 de febrero de 2022, Bit2Me se convirtió, además, en la primera empresa nacional en obtener el registro del Banco de España como proveedor de servicios de cambio de moneda virtual por moneda fiduciaria y de custodia de monederos electrónicos, verificando así su cumplimiento con los requisitos de honorabilidad comercial y profesional establecidos para las entidades de crédito y con la normativa de Prevención de Blanqueo de Capitales.
Con la entrada en vigor del Reglamento MiCA, Bit2Me reafirma su misión de facilitar el acceso a los criptoactivos de manera segura, transparente y regulada, lo que le permitirá seguir consolidándose como una de las plataformas más confiables y avanzadas del sector, enfocándose en ofrecer soluciones adaptadas a las necesidades de todos los usuarios mientras sigue su expansión por Europa y a nivel internacional.
