DPAM empieza el año potenciando su equipo de ventas con la incorporación de Rocío Poquet Nieto como Institutional Sales para España y Portugal. Cuenta con más de 10 años de experiencia en el sector de la gestión de activos.
Es licenciada en Ciencias Empresariales por la Universidad de Valencia y graduada en Finanzas con reconocimiento Magna Cum Laude por University of North Carolina. Destaca también en su trayectoria académica como WomenEmerging Leaders 2022, por la London School of Economics and Political Science donde cursó además un Máster en Finanzas. Es MBA por el IE Business School.
Profesionalmente se ha desempeñado como sales manager en Aegon Asset Management. Con anterioridad como directora de ventas en Trea Asset Management y en Bloomberg (Londres y Estados Unidos), estuvo vinculada durante siete años como analista de renta variable, estratega de productos hasta integrarse al departamento comercial.
Tomás Murillo, miembro del Consejo y director de Ventas Internacionales de DPAM, afirma que “la incorporación de Rocío es parte de nuestro compromiso de afianzar, consolidar y ampliar el servicio a clientes en España».
Amparo Ruiz Campo, Country Head de DPAM para España y Latam, sostiene que «Rocío aporta una dosis considerable de experiencia en la industria de gestión de activos, espíritu creativo y un gran nivel de especialización en inversión, ya que ha trabajado tanto como analista, gestora, especialista de producto y relaciones comerciales. La combinación perfecta para complementar nuestro experimentado equipo en España y continuar así ofreciendo soluciones de inversión con un enfoque activo, sostenible y basado en el análisis. Gracias al talento de nuestros equipos y a un proceso de inversión robusto, nuestro objetivo es y seguirá siendo potenciar la rentabilidad a largo plazo tanto para el beneficio de los inversores como de la sociedad».
DPAM es una firma independiente de gestión de activos que ofrece soluciones de inversión con un enfoque activo, sostenible y basado en el análisis. Su objetivo es potenciar la rentabilidad a largo plazo haciendo una contribución significativa a la sociedad. DPAM gestiona fondos de inversión y mandatos discrecionales por cuenta de clientes institucionales por un importe total de 45.100 millones de euros, a junio de 2023.
Para Saxo Bank, firma de trading e inversión online, el camino sin sobresaltos que el mundo ha recorrido desde la Gran Crisis Financiera, con una geopolítica estable, baja inflación y bajos tipos de interés, se interrumpió durante los años de la pandemia, con los responsables políticos y los inversores apostando a que el mundo volvería a la «antigua normalidad». Sin embargo, en su opinión, en 2024 queda claro que ese camino afable ha llegado a su fin y que el mundo se adentrará en un futuro peligrosamente impredecible.
“Nuestras predicciones escandalosas para 2024 se centran en cómo los países y las regiones navegarán por el final definitivo de la vieja normalidad y cómo las nuevas tecnologías resolverán viejos problemas, al tiempo que crearán otros nuevos y quizá más peligrosos”, apuntan desde la compañía. Esas “predicciones escandalosas” pasan por poner el foco en una serie de acontecimientos improbables pero infravalorados que, de producirse, conmocionarían a los mercados financieros.
Según su documento, algunas de estas predicciones hacen referencia a cómo los elevados precios del petróleo podría hacer que el papel de Arabia Saudí en la economía global gane relevancia, poniendo como ejemplo que acabe comprando la franquicia de la Champions League. O también, señala lagrave crisis sanitaria en torno a la obesidad que sufre el mundo y cómo el desarrollo de fármacos para controlar esta enfermedad haría que la gente dejase de hacer ejercicio.
“Aunque estas predicciones no son previsiones de mercado oficiales de Saxo Bank, sirven para recordar a los inversores que deben tener en cuenta todos los resultados potenciales, incluidos aquellos que parecen descabellados. Estas predicciones son un esfuerzo deliberado por ampliar los límites de la imaginación de los participantes en el mercado y prepararlos para cualquier eventualidad”, señalan desde la firma.
En mitad de este escenario de volver a navegar por la viaje normalidad, Charles White Thomson, CEO de Saxo UK, lanza su particular “ABC de las inversiones”:
A: es para la todopoderosa IA, las mejoras de la productividad y las enormes ganancias resultantes en el precio de las acciones. La IA puede hacer mucho bien y mucho mal. La clave es una regulación activa y reflexiva.
B: de Brexit y salida de la UE. Es aconsejable centrarse y aplicar los aspectos positivos y las ventajas, en lugar de detenerse en los aspectos negativos, y dar rienda suelta a UK PLC.
C: es para el maltratado consumidor y la crisis del coste de la vida. La bola de demolición de la política monetaria no ha sentado bien a la mayoría.
D: es para la deuda del Reino Unido o 2,5 billones de libras y romper la psique del exceso de endeudamiento y los altos impuestos. “No se trata sólo de ser buenos clientes del mercado de bonos, tenemos que ser buenos con los accionistas de las UK PLC, o con nosotros”, señala el CEO.
E: es para los expertos que han tenido una mala racha, incluidos economistas y políticos. 2024 es el momento para una dosis saludable de pensamiento contrario y escepticismo.
F: es para las FAANG (Meta (antes Facebook), Apple, Amazon, Netflix y Alphabet) que se están transformando en los 7 Magníficos. El directivo aconseja gestionar activamente su exposición de concentración a estos nombres.
G: de crecimiento o PIB. “El crecimiento anémico del Reino Unido es ahora el enemigo público número uno y la prioridad número uno. Necesitamos crecer para salir de este lío”, añade.
H: es para los máximos del mercado. En su opinión, los mercados han sido muy generosos en 2023 y considera que habrá que esforzarse más para obtener beneficios en 2024. Toca preparar la cartera para tiempos más difíciles.
I: es para los tipos de interés y la bola de demolición de la política monetaria. “Necesitamos una revisión dirigida por economistas y generalistas para aplicar una política más tradicional y aprender de los errores”, afirma.
J: por Japón y su política monetaria super laxa.
K: por la importancia de la familia y los parientes en cualquiera de sus formas.
L: por la región de Levante: Israel y Palestina. Asegura que este evento geopolítico continuará dominando la agenda de noticias a principios de 2024.
M: por la importancia de poder acceder a una cartera de múltiples activos a un precio justo. La firma considera que una buena cartera tiene acceso a todos los engranajes financieros. Esto incluye la capacidad de ganar dinero cuando los mercados bajan.
N: es para la próxima generación. “Mantente firme y haz oír tu voz. La disminución de la mano de obra, el elevado endeudamiento, el crecimiento anémico, el fracaso de la política monetaria y los elevados impuestos han contribuido a este desastre, del que tenemos que salir por la vía del crecimiento. Más impuestos y más deuda no son la respuesta”, señala.
O: es por Ozempic, el medicamento para adelgazar.
P: es por política, con las encuestas apuntando a que los equipos rojos saldrán elegidos a ambos lados del charco.
Q: por el cuestionamiento y la importancia de un debate abierto y razonable, incluso en las universidades, sin miedo a ser cancelado.
R: por asumir riesgos calculados.
S: representa el statu quo y el peligro de no cambiar, el declive controlado y la aceptación de la mediocridad.
T: Taiwán y las elecciones presidenciales de enero. El CEO se pregunta qué pensará China de una victoria independentista
U: por Ucrania. En guerra desde hace dos años, considera que 2024 podría ser crítico para lo que suceda después.
V: es por visión. En el caso del Reino Unido, ve oportuno centrarse en el crecimiento y no en el endeudamiento y los impuestos. Esto incluye la capacidad de mantener conversaciones difíciles y tomar decisiones sobre nuestras vacas sagradas, incluido el NHS.
W: es para abrazar tu propia Barbie Rara y los peligros y falsas comodidades del pensamiento de grupo.
X: es para el hombre X del momento, Elon Musk, y por qué el mundo necesita más líderes e innovadores como él.
Y: es por el poder del rendimiento y por asegurarse de que su banco, gestor de patrimonio o agente de bolsa se lo transmita.
Z: por la hora zulú o la importancia del ahora. “La vida no es un ensayo general”, concluye.
Con el propósito de compartir y dialogar, Mirabaud participa activamente en la promoción del arte contemporáneo desde hace varias décadas. “La creatividad y la pasión son fundamentales para cualquier tipo de innovación, para replantearse a uno mismo y estar abierto a nuevas oportunidades”, explica Lionel Aeschlimann, socio gestor de Mirabaud, que añadió que la innovación «es la que ha permitido construir el patrimonio bicentenario de Mirabaud”.
Fundado en 1819, Mirabaud es un grupo bancario y financiero internacional que pertenece y es dirigido por la séptima generación de la familia fundadora, el cual ofrece sus servicios desde 16 ciudades de todo el mundo. El espíritu de diálogo y de intercambio personalizado tan apreciado por el Grupo Mirabaud se refleja plenamente en la promoción del arte contemporáneo y los artistas. Fiel a sus compromisos, el Grupo establece estrechos vínculos con distintas instituciones culturales, artistas o importantes eventos artísticos en los países en los que se implica. Esta visión también refleja el enfoque personalizado, innovador y a largo plazo del Grupo Mirabaud en sus actividades de gestión.
“Con nuestra oficina de París, tenemos el honor de apoyar una vez más una de las exposiciones emblemáticas del Centro Pompidou, inaugurada en un momento en que la capital francesa ofrece una riqueza cultural incomparable. Esta gran cita artística es una fuente extraordinaria, tanto de inspiración creativa como de admiración”, continúa Lionel Aeschlimann.
Stéphane Jaouen, director de Mirabaud Wealth Management en Francia, afirmó que patrocinar esta exposición «significa también participar en las distintas celebraciones organizadas en París, Madrid, Málaga o Londres, y que rinden homenaje a la obra de este artista incomparable, cuyo legado y modernidad están siempre presentes. Estamos encantados con esta colaboración plurianual con el Centro Pompidou, institución cultural de referencia en la escena parisina e internacional”.
Mirabaud, su colección y su apoyo al arte contemporáneo
Bajo el impulso de Aeschlimann, el Grupo ha ido constituyendo a lo largo de los años una amplia colección que se expone en sus distintas oficinas repartidas por todo el mundo y puesta a disposición del público a través de préstamos a museos, visitas organizadas y una página web específica.
Mirabaud apoya a los artistas contemporáneos en su labor creativa mediante la adquisición de obras para su colección, así como a las galerías y otros lugares de exposición permanente o temporal, con el fin de compartir su trabajo con el mayor número de personas posible.
Fundador y colaborador histórico del Museo de Arte Moderno y Contemporáneo (MAMCO) de Ginebra, Mirabaud también patrocina el Zurich Art Weekend, el Quartier des Bains, el Genève.Art, el festival Geneva Lux así como la Fundación Cerezales en España, y ha apoyado la FIAC de París durante muchos años.
El Grupo Mirabaud apoya desde 2022 al Centro Pompidou de París y también se ha unido a los amigos del Centro Pompidou, una comunidad de más de 800 mecenas franceses e internacionales que, desde hace casi 120 años, contribuyen a enriquecer y promover las colecciones del Museo nacional de arte moderno.
Schroders ha anunciado que se ha unido a la Global Real Estate Engagement Network (GREEN), una red sin ánimo de lucro de inversores institucionales de todo el mundo dedicada a acelerar el cambio e impulsar la sostenibilidad en el sector inmobiliario.
Según explica la gestora, la adhesión a GREEN permitirá al equipo de inversión de Ciudades Globales de Schroders trabajar junto a sus homólogos para comprometerse con las empresas inmobiliarias cotizadas e implementar cambios significativos.
En la actualidad, el sector inmobiliario representa aproximadamente el 40% de las emisiones mundiales de gases de efecto invernadero. La misión de la red GREEN es garantizar que el sector alcance los objetivos establecidos en el Acuerdo de París sobre el Clima. A través del poder de esta coalición, los miembros pretenden dirigir a las empresas inmobiliarias cotizadas y no cotizadas para que mejoren sus resultados en materia de sostenibilidad y reduzcan su exposición al riesgo climático financiero y no financiero.
Una de las iniciativas clave emprendidas por GREEN es el desarrollo de una declaración de los inversores, respaldada por todos los miembros, que proporciona un marco de compromiso estructurado, permitiendo a los grandes inversores institucionales colaborar y coordinar sus esfuerzos de manera eficaz.
En ella se esbozan cuatro acciones sobre cambio climático y sostenibilidad para fondos y empresas inmobiliarias:
Mejorar la información sobre la solidez de los planes de negocio de las empresas en diferentes escenarios climáticos para facilitar la toma de decisiones de inversión
Implantar un sólido marco de gobernanza para el cambio climático y la sostenibilidad
Desarrollar vías de transición con base científica para ayudar a cumplir los objetivos del Acuerdo de París
Promover datos acreditados en toda la cartera, como la certificación de edificios.
“Schroders tiene un largo historial de promoción de la sostenibilidad en todas sus carteras de inversión. Alinearnos con otros inversores a través de GREEN nos ayudará a lograr un impacto y una influencia aún mayores con las empresas inmobiliarias de los distintos mercados. Esta iniciativa de colaboración envía un poderoso mensaje al sector, que esperamos anime a otros inversores a dar prioridad a la sostenibilidad y a tomar medidas”, ha señalado Andy Howard, director global de Inversiones Sostenibles de Schroders.
Por su parte, Tom Walker y Hugo Machin, codirectores de Activos Inmobiliarios Cotizados en Schroders, han añadido: “Unirnos a GREEN no solo pone de relieve nuestro compromiso permanente con la sostenibilidad en nuestro enfoque de inversión, sino que también demuestra nuestro interés por diferenciarnos dentro del sector inmobiliario. El sector inmobiliario y las ciudades son grandes emisores de carbono y, trabajando junto con nuestros homólogos, podemos impulsar un cambio significativo y reducir el impacto medioambiental de este sector. Los efectos del cambio climático ya se están dejando sentir en el sector inmobiliario, y se prevé que su frecuencia y gravedad aumenten en el futuro. El coste potencial de la inacción o de una mala adaptación podría acarrear importantes consecuencias materiales y financieras. En cambio, una actuación rápida y eficaz ahora podría distinguir a los líderes, pero no se trata sólo de competencia: la acción colectiva es esencial dada la escala y el impacto regional de las consecuencias, además de afectar a los activos individuales en riesgo. Por ello, el equipo de Ciudades Globales de Schroders está encantado de contribuir a esta iniciativa y dirigir el sector hacia un futuro más sostenible”.
La protección de los activos frente a la inestabilidad política se ha convertido en uno de los temas que más preocupa a las familias con grandes patrimonios, según la última edición del Family Barometer de Julius Baer. En este estudio anual, el banco privado suizo incluye las opiniones de 1.500 expertos del sector financiero sobre los temas de interés y las preocupaciones de los grandes patrimonios. Además, este año ha sido realizado por primera vez en colaboración con PwC Switzerland.
El informe aborda los principales desafíos de los grandes patrimonios y los principales temas que les preocupan. En esta ocasión, Julius Baer ha observado que la protección de los activos frente a la inestabilidad política es uno de los temas que más ha preocupado a las familias de grandes patrimonios. Asimismo, la entidad ha percibido un interés por las inversiones inmobiliarias y la inversión privada, ambos «activos reales» conocidos por proporcionar protección frente a la erosión del poder adquisitivo en un mundo de fuerte inflación.
El barómetro muestra que las familias necesitan aceptar una mayor complejidad y recurrir a expertos para que les ayuden a simplificarla. “Los resultados confirman que los acontecimientos de «cisne negro» de los últimos años han aumentado la complejidad para las familias globales . Además, aunque los resultados generales son similares a los de 2022, los impuestos y la regulación junto con la estabilidad política se discuten con más frecuencia. En sus conclusiones apunta que simplificar la complejidad actual a menudo requiere experiencia internacional de asesores de confianza.
Según Guy Simonius, Head of Family Office Services de Julius Baer, para las familias acaudaladas de todo el mundo, el pasado año no ha hecho sino confirmar la mayor complejidad del mundo en que vivimos actualmente. “Las tensiones geopolíticas se han intensificado, los bancos centrales han subido los tipos de interés para contener la resurgente inflación y los precios de los activos se han corregido. En estos tiempos de prueba, no es de extrañar que la encuesta del Barómetro Familiar Julius Baer 2023 concluya que las familias recurren a sus asesores de confianza en busca de orientación”, resume sobre los resultados de este año.
En su opinión, el periodo de imprevisibilidad y mayor complejidad que comenzó con la pandemia hace tres años se ha convertido en algo normal. El informe indica que los expertos que han participado en la encuesta de este año revelan que las familias están interesadas sobre todo en tratar asuntos relacionados con el patrimonio más allá de las inversiones. Entre ellos, la estructuración de sus activos y su patrimonio, así como el establecimiento de colaboraciones con asesores. “Si bien esta situación es muy similar a la del año pasado, cuando se combina con un mayor énfasis en la fiscalidad y la regulación, así como en la estabilidad política, resulta evidente que las familias buscan trabajar más con expertos de confianza para organizar su patrimonio y planificar la gobernanza familiar”, matiza Simonius.
La tercera edición de este barómetro muestra los temas principales, más allá de la inversión, que tienen importancia para los grandes patrimonios. Uno de estos temas tiene que ver justamente con los impuestos y regulación, que ha ganado importancia respecto a 2022. En este sentido, el informe señala que “se trata de un área clave de especialización, especialmente tras la tendencia hacia una mayor transparencia en los asuntos fiscales que se ha producido en todo el mundo en los últimos 10 años, y que ha ido acompañada de un aumento de la regulación”. La actual inestabilidad política y la presión sobre las finanzas del sector público implican que es probable que continúen los cambios en la fiscalidad y la regulación. Sin embargo, estos ajustes exigen conocer los detalles de cada país, por lo que es esencial contar con la experiencia de especialistas locales.
Otro aspecto que destaca tiene que ver con la “gobernanza familiar”, un tema perenne que ha adquirido mayor importancia a medida que las familias adineradas se han extendido hasta abarcar varias generaciones. “Después de que una generación haya dedicado un enorme esfuerzo a acumular riqueza, un buen gobierno ayuda a preservar su legado a través de las generaciones. Las familias debaten cuestiones de gobierno, que abarcan la constitución de la familia, los valores compartidos, la educación, la sucesión e incluso el propósito, a menudo recurriendo a asambleas periódicas para garantizar una comunicación abierta. Una buena comunicación se traduce en un buen gobierno. Sin embargo, conseguirlo requiere planificación y organización, especialmente cuando las diferencias culturales y generacionales en las familias son mayores que antes”, señala el documento.
La estabilidad política es el cuarto tema de debate más importante este año a escala mundial, un poco por encima del quinto puesto que ocupó en 2022. En particular, ocupa el primer lugar en América, donde es el segundo tras los impuestos y las regulaciones, y en Asia, donde ocupa el tercer lugar. “Las familias adineradas de estas regiones parecen preocupadas por la inestabilidad política dentro de los países, tipificada por la polarización política y el creciente nacionalismo”, indica el informe.
Los resultados muestran que las familias adineradas tienen mucho más en cuenta que antes la estabilidad política y la geopolítica, no sólo en sus decisiones de inversión, sino también en la forma en que estructuran su patrimonio global. Según el barómetro, para muchas familias, esto significa abstenerse de invertir en lugares donde creen que la situación geopolítica podría suponer una complejidad añadida o, en el peor de los casos, una pérdida de activos.
Por último, la filantropía se mantiene como el quinto tema más debatido, al igual que en 2022. Muchas familias adineradas ven la filantropía como una forma importante de devolver a la sociedad, creando un impacto positivo y proporcionando a los miembros de la familia un propósito que les une y da vida a sus valores. Hablar de cómo la filantropía se alinea con los valores familiares puede fomentar la cohesión entre las distintas ramas y generaciones de una familia internacional extensa. Es más, implicar a la siguiente generación de una familia a una edad temprana puede inculcar orgullo, responsabilidad e identificación con los valores familiares. El documento matiza que este diálogo continuo también fomenta un compromiso a largo plazo con actividades filantrópicas específicas.
Por otra parte, el estudio también hace hincapié en la llegada de las nuevas generaciones a las empresas familiares y analiza estos nuevos perfiles teniendo en cuenta su atracción por el riesgo o lo que buscan en los asesores financieros. “Las nuevas generaciones se involucran cada vez a una edad más temprana en la gestión del patrimonio familiar; están dispuestos a asumir antes más responsabilidades y quieren dejar su huella personal. Esta importante tendencia implica que las familias y los family office españoles están priorizando los planes de sucesión y de preservación del patrimonio para adaptarse a las nuevas estructuras familiares”, indican desde Julius Baer.
La industria de los activos digitales, en particular la del bitcoin, espera a que la Comisión del Mercado de Valores de EE.UU. (SEC) se pronuncie sobre la aprobación de la solicitud de ETFs de bitcoin al contado o con respaldo físico y su comercialización, en concreto los presentados por las firmas 21Shares y ARK, el próximo 10 de enero. Una decisión que se ha hecho esperar, teniendo en cuenta que la primera solicitud para crear un vehículo de esta clase se produjo en 2013, en Estados Unidos.
“Esta es una gran semana para bitcoin. Están a punto de cumplirse una serie de plazos que marcarán la culminación de un esfuerzo de años para lanzar fondos cotizados respaldados por la criptomoneda en el mercado estadounidense. Los defensores del bitcoin afirman que este sería un momento decisivo para los activos digitales y el optimismo creció cuando se superó un obstáculo importante la semana pasada. Los posibles emisores tienen hasta el lunes por la mañana para presentar cualquier revisión de última hora a las solicitudes pendientes, y la Comisión de Bolsa y Valores tiene hasta el 10 de enero para tomar medidas sobre al menos una de ellas”, explican desde Bloomberg.
Según Simon Peters, analista experto en criptoactivos de eToro, «el consenso entre la comunidad de criptomonedas es que si se aprueban estas solicitudes de ETFs de bitcoin al contado, podrían abrirse las compuertas, ya que los inversores institucionales que, en cierta medida, se han mantenido al margen del espacio de las criptomonedas, ahora pueden exponerse a través de un instrumento regulado».
En opinión de Benjamin Dean, director de Digital Assets de WisdomTree, la SEC dé o no luz verde a los ETFs de bitcoin, la disección será un hito importante para este universo de activos. Dean explica que este retraso en pronunciarse la SEC contrasta con el hecho de que los productos basados en futuros han sido aprobados durante muchos años. De hecho, esto se convirtió en el tema de una demanda que la SEC perdió contra Greyscale, en agosto de 2023.
Por su parte, Claudio Wewel, estratega de divisas en J. Safra Sarasin Sustainable AM, aclara que, hasta ahora, la SEC se ha negado a aprobar ETFs vinculados a los precios actuales de bitcoin en lugar de a los precios de futuros. “Sin embargo, parece que la situación está cambiando. Lo más importante es que la gestora de criptoactivos Grayscale Investments ganó un pleito contra la SEC en agosto, impugnando el rechazo de la SEC a su solicitud de 2021 para un ETF de bitcoin. En lo que en general se consideró una decisión histórica, el tribunal federal estadounidense dictaminó que el rechazo de la SEC era arbitrario y caprichoso y ordenó a la SEC que reconsiderara su rechazo”, aclara.
Sea cual sea la decisión de la SEC de esta semana, desde WisdomTree ponen el foco en que “no se debe utilizar la aprobación del primer día o, en su caso, el rechazo como criterio para evaluar las perspectivas a largo plazo”. Según explica Dean, hay que tener en cuenta dos aspectos: “Se trata de un espacio relativamente desconocido para muchos inversores institucionales debido, en particular, a sus complejidades técnicas, y la migración desde otras opciones de inversión podría llevar tiempo”.
Según WisdomTree, un ETF de bitcoin al contado proporcionaría un nuevo vehículo para que los inversores obtengan exposición al activo en Estados Unidos. “La apertura a un nuevo conjunto de inversores institucionales crea la posibilidad de una mayor demanda de bitcoin. Los productos basados en futuros en EE.UU., que cuentan con más de 1.500 millones de dólares en activos gestionados, no tienen por qué estar respaldados por bitcoin. Los productos respaldados físicamente requieren el propio bitcoin, de forma similar a como funciona una materia prima cotizada en bolsa (ETC) de oro. Recuerde que hay un número fijo de Bitcoin que se pueden producir (es decir, 21 millones)”, afirma Dean.
La exposición ha sido históricamente demandada, como Mirva Anttila, directora de Investigación de Activos Digitales de WisdomTree, ha señalado, “desde diciembre de 2019 bitcoin ha producido una tasa de crecimiento anual compuesto del 54% y ha subido de 7,710 dólares a 43,915”.
“Pese a ser una clase de activos relativamente nueva, los activos digitales han demostrado un alza histórica y asimétrica similar a las acciones tecnológicas en etapa inicial, que es difícil de capturar fuera de la inversión en tecnología en etapa inicial. Además, históricamente bitcoin, y los activos digitales en general, han mostrado una correlación relativamente baja con otras clases de activos importantes. Esto los hace únicos. Significa que incluso una pequeña asignación dentro de una cartera de inversión multiactivo podría tener beneficios de diversificación”, añade Dean Anttila.
¿Fin del criptoinvierno?
Según los expertos, el optimismo sobre la posibilidad de que finalmente se aprueben estos vehículos ha empujado ha servido de empuje para el mercado de las divisas digitales durante estos últimos meses. Sin embargo, el inicio del año ha sido tibio. “El bitcoin registró pérdidas moderadas del 0,8% al inicio de la jornada del lunes, antes de repuntar modestamente y cotizar a 44.025 dólares. Creo que el aumento continuo de los rendimientos supone un riesgo a la baja para activos de riesgo como Bitcoin y las criptodivisas, a pesar de la expectativa de que el lanzamiento de fondos cotizados (ETF) instantáneos en Estados Unidos pueda proteger a Bitcoin de movimientos negativos a corto y medio plazo”, afirma Rania Gule, analista de mercado en XS.com.
En su opinión, la posible aprobación de la SEC ya se ha descontado en el mercado de criptomonedas durante los últimos tres meses, y la criptomoneda podría experimentar una caída de precios tras la aprobación, en contra de lo esperado, como reacción a la recogida de beneficios por la fijación anticipada de precios de las aprobaciones de esta semana. «El bitcoin experimentó una semana salvaje de movimiento de precios los últimos siete días, primero subiendo y rompiendo el nivel de precio de 45.000 dólares por primera vez en dos años, antes de revertir un 8% al día siguiente, tras los comentarios en X de un analista prominente expresando la opinión de que el tan esperado ETF sobre el precio al contado del bitcoin no será aprobado. Esto parece haber asustado a algunos inversores, provocando una venta masiva. El precio del bitcoin ha subido y actualmente ronda los 47.000 dólares», apunta el experto de eToro.
“Creo que el organismo regulador utilizará la fecha límite del 10 de enero para anunciar su decisión sobre múltiples solicitudes de ETFs de Spot Bitcoin simultáneamente. Casi una docena de solicitantes están a la espera de esta decisión, después de haber preparado el capital inicial y comercializado activamente”, añade Gule.
Por su parte, Carsten Menke, Head Next Generation Research de Julius Baer, considera que el cambio de perspectivas de la política monetaria estadounidense sólo ha sido un elemento de apoyo para el bitcoin. “Creemos que el telón de fondo fundamental del bitcoin es mucho más sólido en estos momentos, lo que refleja una acumulación generalizada por parte de los inversores a largo plazo, la ralentización del crecimiento de la oferta por parte de los mineros del bitcoin y una probabilidad muy alta de que los fondos cotizados estadounidenses respaldados físicamente, sobre los que se debate desde hace tiempo, sean finalmente aprobados por la SEC”, afirma Menke.
Lo que está claro es que el bitcoin protagonizó una notable recuperación en 2023, subiendo desde mínimos de dos años en torno a los 16.000 dólares hasta superar ampliamente los 40.000 dólares. “En esencia, el reciente repunte del bitcoin está relacionado con una serie de acontecimientos recientes, como la anticipación de la aprobación por parte de la SEC de los ETFs de criptomonedas como resultado de una sentencia histórica, la conclusión de las investigaciones sobre Binance y FTX, así como la próxima cuarta reducción a la mitad del bitcoin. Tomando estos factores en su conjunto, vemos un sentimiento favorable a corto plazo, aunque observamos que los acontecimientos idiosincrásicos probablemente seguirán siendo determinantes”, afirma Claudio Wewel, estratega de divisas en J. Safra Sarasin Sustainable AM.
Esta visión optimista ha llevado a una parte cada vez mayor de los defensores de las criptomonedas, que está tentada de declarar que el «criptoinvierno» ha terminado. “Sin embargo, advertimos que la aprobación regulatoria está pendiente y que los acontecimientos idiosincrásicos probablemente seguirán siendo los protagonistas. A pesar de la abundancia de optimismo, observamos que los criptoactivos son vulnerables a importantes caídas si no se cumplen las exuberantes expectativas de la comunidad de criptomonedas”, matiza Wewel.
A principios del pasado año existían grandes expectativas para la renta fija, como consecuencia de su elevada rentabilidad tras la rápida subida de los tipos de interés desencadenada por los bancos centrales en 2022 (véase el gráfico 1). Teniendo en cuenta su rentabilidad total -los cupones pagados más las ganancias de capital-, muchas áreas de la renta fija no han decepcionado. Sin embargo, dentro de esta clase de activo han sido las partes de mayor riesgo las que más se han beneficiado, en lugar de los bonos tradicionalmente más seguros.
¿Qué ha ocurrido? Los inversores se vieron sorprendidos por dos razones: una economía mundial más fuerte de lo previsto que, a su vez, provocó una inflación superior a la esperada. Esto hizo que los bancos centrales subieran los tipos de interés más de lo previsto y que se retrasara cualquier recorte, que era lo que esperaban los inversores para impulsar el mercado.
¿Qué nos deparará 2024?
Las rentabilidades que pueden obtener los inversores siguen siendo elevadas, lo que siempre es un buen punto de partida. Mientras tanto, la inflación por fin está bajando, lo que significa que los tipos de interés en las grandes economías como EE.UU., Europa y Reino Unido probablemente hayan tocado techo. Sin embargo, para impulsar los rendimientos de los bonos, los bancos centrales tendrán que empezar a recortar los tipos de interés en la segunda mitad del año.
Si observamos la relación histórica entre los ciclos de recortes de tipos por parte de la Reserva Federal estadounidense (Fed) y la rentabilidad de la renta fija, los periodos posteriores a los máximos de los tipos de interés han dado lugar a fuertes rentabilidades en muchos segmentos de la renta fija (véase el gráfico 2).
¿Qué provocará los recortes de tipos?
El aumento de los costes del servicio de la deuda, la contracción de los balances de los bancos centrales y las estrictas condiciones de los préstamos están repercutiendo en el aumento de los impagos de las empresas más pequeñas. No obstante, el exceso de ahorro acumulado durante los confinamientos provocados por la pandemia y la solidez del mercado laboral han compensado con creces esta situación, que ha respaldado una economía mundial más fuerte de lo esperado.
Sin embargo, en países como EE.UU., este exceso de ahorro podría haber desaparecido a finales de 2023, y ya estamos asistiendo a un aumento del número de impagos de préstamos para automóviles y tarjetas de crédito debido al encarecimiento de los préstamos. Esto sugiere que la fortaleza del consumo disminuirá con bastante rapidez este año. En conjunto, deberíamos asistir a un entorno en el que la inflación continúe cayendo, el mercado laboral se debilite ligeramente y la economía se ralentice hasta entrar en recesión, o al menos en algo que parezca una recesión para muchas empresas y países. Cuando los banqueros centrales vean que las economías se han ralentizado lo suficiente como para que la inflación vuelva a sus niveles objetivo, recortarán los tipos de interés, una medida que apoyará a muchas áreas del mercado de bonos.
¿Qué tenemos en el punto de mira?
Somos optimistas con respecto a 2024, pero hay seis temas a los que prestaremos especial atención:
Bonos de mayor calidad (es decir, deuda pública y grado de inversión). En nuestro escenario base, o «más probable», estas inversiones se comportarán especialmente bien conforme el crecimiento se ralentice, la inflación se debilite y los bancos centrales bajen los tipos de interés.
Los riesgos: una resistencia económica inesperada y un rebrote de la inflación obligarían a los bancos centrales a subir de nuevo los tipos de interés. Esto sería negativo para la mayoría de las clases de activos, salvo para los bonos con plazos más cortos y los fondos del mercado monetario.
Agotamiento del exceso de ahorro más rápido de lo previsto. Los bonos del Estado obtendrían buenos resultados en el escenario menos probable en el que el mercado haya sobrestimado la fortaleza del consumo, lo que llevaría a una recesión peor de lo esperado.
Los riesgos: los bonos emitidos por la mayoría de empresas y bancos sufrirían. Dicho esto, si los inversores son ágiles, el mejor momento para invertir en bonos de mayor riesgo, como los de alto rendimiento, es durante las profundidades de una recesión.
Bancos. A pesar de las sonadas quiebras bancarias del pasado año, creemos que la mayoría de los grandes bancos cuentan con balances sólidos y una buena rentabilidad. Esto ayudará a amortiguar cierto aumento de la morosidad y el endurecimiento de las normas de concesión de préstamos. Los diferenciales de rendimiento de los bonos -el rendimiento adicional sobre los bonos del Estado comparables que exigen los inversores para compensar el riesgo adicional- siguen siendo bastante generosos. Esto presenta oportunidades selectivas.
Los riesgos: hay entidades más débiles, probablemente entre los bancos más pequeños y regionales, que están sobreexpuestas a los prestatarios inmobiliarios. En los próximos 24 meses habrá que refinanciar más de 2 billones de dólares de deuda inmobiliaria, gran parte de ella depositada en los balances de los bancos regionales estadounidenses.
Rebajas y defaults. Nos preocupan menos los bonos corporativos con grado de inversión: los elevados márgenes de beneficios y los balances conservadores han propiciado más revisiones al alza que a la baja.
Los riesgos: están aumentando los impagos de bonos vinculados a empresas más pequeñas y de mayor riesgo. Esto empeorará en una economía en desaceleración. Dicho esto, los rendimientos totales de esta deuda de alto rendimiento deberían ser superiores a los rendimientos medios durante anteriores desaceleraciones/recesiones económicas, gracias a una mejor calidad crediticia.
Préstamos apalancados y crédito privado. Vemos segmentos de oportunidad en el crédito privado de mayor calidad, que ofrece rendimientos más generosos para compensar la relativa iliquidez. Sin embargo, los préstamos apalancados y el crédito privado son segmentos del mercado de deuda que han crecido muy rápidamente. Esto puede ser un problema porque las prisas para poner el dinero a trabajar suelen llevar a un debilitamiento de las normas de concesión de préstamos.
Los riesgos: los impagos relacionados con los préstamos apalancados ya han superado a los del mercado de bonos de alto rendimiento, mientras que la cantidad que pueden recuperar los acreedores es inferior a las medias históricas. Las partes de mayor riesgo del crédito privado también están en el punto de mira. Una vez más, los problemas se concentrarán en torno a las empresas más pequeñas.
Deuda emergente. La capacidad de selección de valores permitirá encontrar valor en algunas de las economías emergentes de mayor riesgo, en las que las valoraciones siguen siendo baratas tras unos años difíciles. Además, muchos países emergentes serán de los primeros en bajar los tipos de interés, después de haber sido de los primeros en subirlos. Esto debería apoyar la deuda en moneda local.
Los riesgos: Las valoraciones del grado de inversión están en el extremo más ajustado, por lo que tendríamos que ver un debilitamiento del dólar estadounidense y una caída de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. antes de que los inversores vuelvan a entrar en masa en este mercado. Las perspectivas también parecen menos favorables en caso de que el dólar se fortalezca significativamente o se produzca una fuerte recesión.
Conclusiones
2024 debería ser un buen año para la renta fija gracias a las valoraciones y a un perfil de inflación diferente al de los últimos años. Sin embargo, al igual que ocurrió el pasado año, no todo será coser y cantar. Por eso será necesario un enfoque dinámico y una selección acertada de países y empresas para cumplir lo prometido.
Columna de Álvaro Antón Luna, Country Head de abrdn, Iberia
Foto cedidaLuis Ussia nuevo presidente ejecutivo de la compañía
El Consejo de Administración de Mutuactivos SGIIC, la gestora de fondos de inversión de Mutua Madrileña, ha nombrado a Luis Ussia nuevo presidente ejecutivo de la compañía. El directivo sustituye a Juan Aznar, que ha cumplido 65 años y ha ejercido como presidente de la entidad desde 2015. Luis Ussia continuará siendo, además, consejero delegado.
Licenciado en Ciencias Empresariales por la Universidad CEU San Pablo, Máster en Derivados Financieros por MEFF y asesor financiero acreditado por EFPA, Ussia se incorporó a Mutuactivos en 2017. En este tiempo, la entidad se ha consolidado como la primera gestora de fondos independiente de entidades bancarias por patrimonio gestionado, duplicando el volumen de terceros, que alcanza ya el 66% del total, frente al 34% que pertenece a Mutua Madrileña. En la actualidad, la entidad se sitúa en el décimo puesto del ránking global de gestoras.
La gestora de activos del Grupo Mutua ha cambiado su perfil de forma muy significativa en los últimos años, diversificando su oferta de productos y servicios. En la actualidad, ofrece asesoramiento financiero personalizado y una gama de productos para todo tipo de perfiles, que abarca desde vehículos para inversores muy conservadores hasta activos alternativos, pasando por una amplia gama de fondos de inversión de renta variable.
Plan estratégico 2024-2026
A partir de ahora, Ussia se encargará de impulsar y desarrollar el nuevo plan estratégico 2024-2026 que acaba de poner en marcha Mutuactivos, cuyos objetivos principales son continuar creciendo en patrimonio de terceros, principalmente en el segmento “particulares”; avanzar en la transformación tecnológica de la compañía; potenciar el servicio de asesoramiento y lograr el liderazgo de Mutuactivos en gestión patrimonial con una oferta integral de productos y servicios.
Trayectoria de éxito
Por su parte, Juan Aznar deja Mutuactivos con una trayectoria de éxito, tras casi dos décadas en la entidad a la que se incorporó en 2004. En este tiempo, Mutuactivos ha multiplicado por más de cuatro su patrimonio gestionado, superando en la actualidad los 11.000 millones de euros en fondos de inversión, planes de pensiones y seguros de ahorro.
Tras el lanzamiento de N26 Crypto en varios mercados europeos en 2022, y de la Cuenta de Ahorro N26 en 2023, la cartera de productos de N26 se ampliará para incluir un nuevo producto de inversión a principios del próximo año.
A través de un acuerdo con la fintech alemana Upvest, los clientes de N26 podrán comprar y vender acciones y ETFs directamente desde la app de N26 durante el primer semestre de 2024. La empresa de tecnología financiera proporcionará una infraestructura de inversión segura y adaptada a las necesidades de N26, para que los clientes puedan acceder a este servicio a través de la aplicación de banca digital.
El principal objetivo estratégico de N26 sigue siendo un crecimiento sostenible y rentable. Para lograrlo, la compañía continúa posicionando la actividad del cliente y el uso diario de la cuenta en el centro de su estrategia de producto en toda su cartera de funciones de gasto, ahorro, inversión y crédito.
N26 Group ha compartido además una visión general de su estrategia de negocio y producto hasta 2024. La compañía ha dado a conocer las cifras financieras clave para el año fiscal que finalizó el 31 de diciembre de 2022, una previsión para 2023 y sus expectativas para alcanzar la rentabilidad en 2024.
El banco online prevé que sus ingresos superen los 300 millones de euros en 2023, un incremento de más del 30%. La compañía espera que el margen de beneficio bruto crezca más de un 70% en 2023. Asimismo, prevé que sus pérdidas netas se reduzcan a más de la mitad hasta los cerca de 100 millones de euros en 2023. Se espera alcanzar la rentabilidad mensual en el segundo semestre de 2024.
La compañía prevé que sus ingresos superen los 300 millones de euros en 2023 (>+30% interanual), debido a aumentos significativos en el uso de cuentas y la actividad de los clientes. En el ejercicio 2022, la compañía obtuvo unos ingresos de 236,3 millones de euros (un 24% más interanual).
La estrategia de producto de N26 también resultó en mejoras en los indicadores clave de desempeño financiero de la compañía, en particular la rentabilidad por cliente. En consecuencia, N26 aumentó su beneficio bruto en el ejercicio 2022 hasta los 153,8 millones de euros (2021: 111,6 millones de euros).
El banco online además ha experimentado un aumento significativo en el volumen de depósitos. Para finales de 2023, la compañía prevé gestionar alrededor de 8.000 millones de euros en depósitos (un 8% más interanual). A finales de 2022, N26 gestionaba 7.200 millones de euros en depósitos (un 20% más interanual).
Para 2023, la empresa prevé lograr un beneficio bruto de más de 220 millones de euros y una mejora adicional de su margen de beneficio bruto hasta más del 70% (2022: 65%).
Sobre la base de un mayor crecimiento de clientes y la mejora de la rentabilidad por cliente, la empresa espera ser rentable mensualmente en la segunda mitad de 2024.
Pictet Wealth Management (Pictet WM) ha ampliado su equipo de banqueros senior para su sede en Madrid con la incorporación de Jerónimo Ortiz de Urbina.
Ortiz de Urbina cuenta con más de 25 años de experiencia en el sector de asesoramiento financiero a grandes patrimonios. Comenzó su carrera en Morgan Stanley, fue socio director en A&G Banca Privada y en la última década ha sido executive director en JP Morgan, entidad de la que procede.
Licenciado en Derecho por la Universidad de Salamanca y MBA por IE Business School, está certificado EFA, European Financial Advisor.
Para Pedro González Grau, CEO de Pictet WM en Iberia, esta incorporación refuerza la estrategia de crecimiento del área de Pictet para grandes patrimonios en España, que incluye la reciente incorporación de Daniel Escondrillas a su consejo asesor de profesionales de alto nivel y prestigio. “Desde 2005 hemos ido creciendo en la gestión de patrimonios en España, para lo que contamos con una convincente propuesta de valor y el respaldo de la solidez, estabilidad y reputación del Grupo. Ahora estamos ilusionados con la incorporación a nuestro equipo de banqueros privados senior de un profesional de la talla y experiencia de Jerónimo. Comparte nuestros valores de responsabilidad, espíritu emprendedor y pensamiento a largo plazo, esenciales para ofrecer el mejor servicio posible a nuestros clientes”, señala.
En España el Grupo suizo Pictet cuenta con oficinas en Madrid y Barcelona y opera a como sucursal bancaria de Alemania.
El Grupo Pictet proporciona servicios de gestión de patrimonios y de activos desde 1805. Con activos bajo gestión o custodia por valor de 638.000 millones de francos suizos (653.000 millones de euros) a junio de 2023, es uno de los mayores bancos de gestión financiera de propiedad privada del mundo. Con sede social en Ginebra (Suiza), fundado en dicha ciudad, dispone de 30 oficinas globalmente, 5.300 empleados y muy baja rotación de estos. El Grupo pertenece a ocho socios gestores, cuyos principios de sucesión y transmisión de propiedad han permanecido invariables desde fundación. Su independencia está arraigada en la tradición y protegida por la ausencia de accionistas externos, con libertad para concentrarse en los intereses de los clientes.
