La SEC estudia hacer recomendaciones para proteger a los inversores de los ‘finfluencers’

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SEC recomendaciones proteger inversores finfluencers
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Dos temas han acaparado una de las últimas reuniones del año del Comité Asesor de Inversores de la SEC: arbitraje para resolver disputas entre inversores y asesores, y los activos alternativos. Este comité tiene como finalidad proporcionar recomendaciones sobre temas relacionados con la protección de los inversores, la mejora de los mercados financieros y el desarrollo de políticas públicas que afectan a los inversionistas en general.

Así pues, sobre el primero de estos asuntos, Hester M. Peirce, comisaria de la SEC, explica que no se puede perder de vista la importancia de permitir que los inversores y sus asesores elijan el arbitraje vinculante para resolver disputas. “La libertad contractual es un principio fundamental”, ha recordado. 

Sin embargo, el tema que más interés ha despertado ha sido el que concierne a los activos alternativos y el aumento de las oportunidades de los inversores minoristas para invertir en activos alternativos. “Durante demasiado tiempo, se han enfocado mal los esfuerzos para proteger a los inversores minoristas del riesgo y esto les ha impedido acceder directamente a oportunidades en los mercados privados. Explorar cómo los inversores minoristas pueden obtener una exposición diversificada a activos alternativos con asesoramiento profesional a través de productos existentes, como ETFs, fondos intermedios, BDCs y fondos cerrados, es un tema valioso para este Comité”, defendía recientemente Peirce.

En este sentido, los profesionales de la SEC han puesto el foco en proteger a los inversores frente a los llamados ‘finfluencers’, empezando a considerar algunos borradores con recomendaciones. “Como reconoce el borrador, ‘algunos finfluencers ayudan a… los inversores a comprender información financiera compleja en contenido claro y digerible en redes sociales’, pero otros no son más que una versión digital de los actores envejecidos y deportistas decadentes que se encuentran en cualquier canal de cable nocturno promocionando estafas”, advierte Peirce.

Según el análisis de esta comisaria, los ‘finfluencers’ de hoy pueden estar hablando de cripto en las redes sociales, pero el concepto es el mismo. “Todos los inversores deben ejercer buen juicio, escepticismo y cautela antes de poner su dinero en riesgo. A tal fin, la Comisión juega un papel importante para garantizar que los inversores cuenten con la información necesaria para tomar decisiones reflexivas, alineadas con sus metas y tolerancia al riesgo. La Comisión ha llevado a cabo con éxito acciones de cumplimiento contra los ‘finfluencers’ por presuntas violaciones de las leyes de valores”, añade. 

De hecho explica que han estado trabajando en un borrador que incluye algunas recomendaciones útiles para una acción futura. Por ejemplo, recomienda que la Comisión explore posibles vacíos en los requisitos de divulgación, colabore con la Comisión Federal de Comercio, informe a los inversores sobre la mala conducta de los finfluencers y eduque a los futuros finfluencers sobre las reglas. 

Según Peirce, algunos aspectos del borrador son mucho menos convincentes y plantean numerosas preguntas: ¿Realmente hay un vacío regulatorio que llenar? ¿Cuál es el alcance de la recomendación? ¿Está el Comité recomendando que exijamos a todos los finfluencers que se registren como asesores de inversión, o solo aquellos finfluencers vinculados a asesores de inversión? ¿Debe la SEC exigir que una persona que publique reflexiones sobre inversiones en un sitio de redes sociales acompañe esas reflexiones con “el estado regulatorio, la formación educativa y la experiencia empresarial del finfluencer o la falta de ellas”? ¿Tiene la SEC la autoridad para exigir información de las plataformas de redes sociales “para comprender sus controles para monitorear las actividades problemáticas de los finfluencers”? 

“Incluso si tiene la autoridad para hacerlo, ¿no podrían los intentos de controlar el contenido de las plataformas sociales convertirse en censura? ¿Sería sabio recomendar el establecimiento de un «conjunto base de requisitos que se aplicaría a todos los finfluencers» a nivel internacional en un mundo donde otras jurisdicciones aceptan censura que sería ilegal en los Estados Unidos?”, se cuestiona la comisaria.

Como reconocen las recomendaciones del borrador, las redes sociales y las tecnologías innovadoras han impulsado el bienvenido flujo de nuevos inversores a nuestros mercados. El énfasis en el potencial daño que se puede causar en aplicaciones y redes sociales ignora que estas plataformas también permiten a los inversores aprender de las experiencias de otros y advertirse sobre productos dudosos y voces poco confiables. 

Así pues, la respuesta que Peirce traslada a raíz del trabajo del Comité es clara: “Si queremos servir a estos nuevos inversores, debemos centrarnos en mejorar nuestra presencia y ser más activos online, en lugar de rechazar las aplicaciones y plataformas e infantilizar a los nuevos inversores. Una cosa que la Comisión puede hacer de inmediato es restablecer las cuentas independientes de redes sociales de la OIEA, que demostraron ser una forma muy eficaz de alertar e informar a los inversores. También podríamos corregir nuestro fracaso de varios años en explicar claramente qué es un valor, en lugar de esperar que músicos y atletas se conviertan en expertos en la doctrina de Howey antes de tuitear”.

Los inversores institucionales esperan que el patrimonio en fondos sostenibles crezca durante los próximos dos años

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Crecimiento patrimonio fondos sostenibles
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La mayoría de los inversores institucionales prevén un aumento en los activos de fondos sostenibles durante los próximos dos años, según el nuevo informe «Sustainable Signals» del Instituto de Inversión Sostenible de Morgan Stanley. La encuesta, realizada en julio y agosto de 2024, recopiló las opiniones de más de 900 inversores institucionales en América del Norte, Europa y Asia-Pacífico, evaluando las actitudes de propietarios y gestores de activos hacia la inversión sostenible, así como las tendencias emergentes en este ámbito.

Según las conclusiones de la encuesta, el 78% espera que el patrimonio en fondos sostenibles aumenten durante los próximos dos años, impulsados por una combinación de nuevos mandatos y mayores asignaciones de clientes existentes. De manera similar, el 80% espera que la proporción de sus activos asignados a opciones de inversión sostenible aumente durante el mismo período. Otro dato llamativo es que más de tres cuartas partes de los propietarios de activos «están totalmente de acuerdo» o «algo de acuerdo» en que las ofertas de inversión sostenible influyen en las decisiones de mandato, y el 80% exige que sus gestores de activos cuenten con una política o estrategia de inversión sostenible.

«Los inversores institucionales ven una trayectoria de crecimiento para los activos sostenibles a nivel global en los próximos años para satisfacer la creciente demanda de clientes y partes interesadas en un mercado de inversiones sostenibles más maduro. Este año, el Instituto ha publicado los informes Sustainable Signals con opiniones de inversores individuales, corporativos e institucionales, y cada grupo percibe la sostenibilidad como una oportunidad para el crecimiento y la creación de valor», señala Jessica Alsford, Directora de Sostenibilidad y Presidenta del Instituto para la Inversión Sostenible en Morgan Stanley.

Otros hallazgos clave de la encuesta incluyen los desafíos y las preocupaciones ya que el principal desafío reportado en la inversión sostenible tanto para propietarios de activos como para gestores es la disponibilidad de datos (71%), seguido por la orientación regulatoria fluctuante (69%) y el greenwashing (68%). Los inversores de la región Asia-Pacífico informan de estos desafíos en mayores proporciones que sus homólogos europeos y norteamericanos, con preocupaciones particulares sobre la carga de los requisitos de divulgación para los inversores (71%).

Además, la encuesta muestra que los inversores institucionales priorizan las inversiones en atención médica (41%) e inclusión financiera (40%). «Surgieron diferencias regionales al preguntar sobre prioridades de inversión para soluciones sostenibles específicas, con los inversores europeos clasificando las soluciones relacionadas con la naturaleza y la biodiversidad más alto, por ejemplo. Es notable que las soluciones de adaptación climática son vistas como una de las oportunidades de inversión más subestimadas en todas las regiones», apuntan desde la entidad.

El último hallazgo importante de este informe es  sobre los objetivos de carbono neto cero: cerca de dos tercios de los propietarios de activos y gestores han establecido un objetivo de carbono neto cero, y casi todos afirman tener un plan para alcanzarlo. En concreto, el 2% de los inversores institucionales ya ha alcanzado el objetivo de neto cero. En cuanto a la evaluación del uso de compensaciones de carbono, los inversores institucionales tienen opiniones diversas, según la encuesta: el 40% de los propietarios de activos actualmente utiliza compensaciones de carbono para mitigar las emisiones de sus carteras y el 31% de los ofrece a sus clientes compensaciones vinculadas a productos específicos o emisiones agregadas.

Sin embargo, mientras algunos consideran que las compensaciones son un enfoque válido para la descarbonización (32% de los propietarios de activos, 31% de los gestores), otros piensan que solo deberían usarse para emisiones difíciles de reducir (21% de los propietarios, 22% de los gestores). «Otros más son cautelosos respecto al uso de compensaciones y están a la espera de una mayor certeza (28% de los propietarios, 27% de los gestores)», concluye el informe.

UBP: por qué es clave para los inversores volver a una asignación estratégica en hedge funds

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UBP asignación estratégica hedge funds
Foto cedidaFredrik Langenskiöld (UBP), Joshua Ross (Bain), Mónica Arnau (UBP), Doug Pardon (Brigade) y Kevin Cole (Campbell)

Los hedge funds están de vuelta. Esa es la consigna al menos que defienden desde Union Bancaire Privée (UBP), que acaba de realizar una gira europea con tres de sus gestoras externas estadounidenses asociadas, incluidas en su plataforma UCITS con productos que replican sus tradicionales fondos offshore.

Fredrik Langenskiöld, Senior Investment Specialist de UBP,  explicó en un encuentro de prensa en Madrid el por qué de la alta convicción del banco en la gestión alternativa en su conjunto,  con un entorno de mercado favorable y buenos rendimientos sobre todo en los últimos 12-24 meses. Y lo hizo acompañado de Kevin Cole, CEO & CIO de la gestora sistemática Campbell & Co., de Doug Pardon, Co-CIO de Brigade Capital, especializada en crédito corporativo, y de Joshua Ross, CIO de Bain Capital Public Equity, plataforma global de renta variable alternativa de Bain.

UBP es uno de los pioneros en la industria alternativa en Europa, con inversiones en hedge funds desde 1972. “Lanzamos nuestra plataforma UCITS en 2014 con un nuevo entorno regulatorio para fondos históricamente basados offshore que ahora están regulados en Europa. Siempre hemos seguido invirtiendo en hedge funds, incluso en la difícil década de 2010. En la actualidad contamos con 16.000 millones de dólares invertidos en hedge funds, aproximadamente el 10% de los activos del banco”, señaló Langenskiöld.

Un entorno favorable

Tras los “años dorados” para los hedge funds entre la década de 1990 y 2009, cuando los precios de las compañías en los mercados tenían que ver con sus fundamentos, los tipos de interés eran positivos y estas estrategias obtuvieron rendimientos superiores a la renta fija y la renta variable, llegó “lo que podríamos llamar una década perdida”, añadió el experto. Los precios de los activos se vieron muy impactados por las decisiones de los gobiernos, de los bancos centrales, y con tipos de interés a cero o negativos en algunos casos, mucha expansión cuantitativa y baja volatilidad en el mercado, sin dispersión: “Tener una estrategia de hedge fund fue menos rentable”.

 

“A día de hoy –añadió-, desde la pandemia, en que los bancos centrales y gobiernos inyectaron fondos, lo que creó inflación e hizo subir los tipos de interés y elevó los costes de capital,  vemos más dispersión. También se está revirtiendo la globalización -que ha sido una fuerza desinflacionaria en las última décadas- y vemos más regionalización. Todos factores que apoyan el mayor rendimiento de los hedge funds”.

Langenskiöld destacó asimismo que en una cartera tradicional de un 50% de acciones y un 45% de renta fija, en teoría diversificada, en realidad existe más de un 80% de riesgo concentrado en las acciones. “Por eso pensamos que es importante que los clientes vuelvan a considerar la inversión en alternativos y en hedge funds, lo que les da otra fuente de retornos que no se consiguen con la renta fija y renta variable tradicionales”.

Algunos de los inversores que han entendido esto y lo aplican desde hace muchos años son los endowments o fondos permanentes de las universidades en Estados Unidos. En este gráfico vemos un promedio de 688 universidades, que tienen un promedio de un 16%  invertido en hedge funds.

 

“Leí recientemente que Harvard ha aumentado su asignación a hedge funds a un 32%. No estoy aquí para decir que los inversores tengan que tener un 32% en hedge funds, pero el ejemplo me sirve para ilustrar el mundo de diferencia entre la inversión en Estados Unidos y Europa. Y una de las razones es que en Europa muchos se concentran en los costes de las clases de activos, y allí se concentran en el alfa que se puede obtener de cada unidad de coste. Un ETF no va a tener mucho coste, pero tampoco mucho alfa, tendrá el rendimiento del mercado. En estos fondos se busca un rendimiento superior, y como tienen límites en términos de capacidad, tienen un coste diferente”, dijo Langenskiöld.

Rendimiento en cualquier entorno de mercado

El experto añadió que los fondos presentados sobresalen con rendimientos de entre un 6% y un 10%, una volatilidad limitada y, sobre todo, un rendimiento que se genera en cualquier tipo de mercados.

Kevin Cole, de Campbell, presentó a continuación el fondo sistemático U Access (IRL) Campbell Absolute Return UCITS. Campbell es pionera en este tipo de inversión, con más de cinco décadas de historia y 4.900 millones de dólares bajo gestión.

En la actualidad, el fondo se basa en cuatro fuentes de alfa que actúan en conjunto para proporcionar una estrategia de retorno absoluto en cualquier condición de mercado: Modelos basados en quant macro; Trading a corto plazo; el estilo momentum y renta variable market neutral. El objetivo al que aspiran, según Cole, es ofrecer un 10% de rentabilidad anual, con una volatilidad también del 10%, pero estable.

Doug Pardon, de Brigade Capital, explicó por su parte que la gestora se centra casi totalmente en el crédito, y específicamente el crédito corporativo, con un nicho en el espacio por debajo del grado de inversión. A lo largo de los años comenzaron a ofrecer diferentes tipos de estrategias dentro de los hedge funds, tanto long-short como long only o fondos neutrales. Para la colaboración con UBP, el fondo U Access (IRL) Brigade Credit Long/Short UCITS,  “la idea era tomar lo mejor de lo que hace Brigade y tratar de reunir algo que se ajuste a un formato de UCITS. Así que lo que hemos hecho es combinar nuestra experiencia en créditos corporativos, tanto con inversiones largas como cortas.”.

Finalmente, Bain Capital, conocida sobre todo por el negocio de capital privado, lleva en el negocio de capital público por más de 25 años en el espacio de los hedge funds. El fondo UCITS con el que están asociados con UBP, el U Access (IRL) Bain Capital Global Equity L/S Responsible UCITS,  “consigue la misma estrategia que fondo hedge offshore que dirijo. Así que el enfoque en Bain es realmente un modelo especialista en el sector”, indicó Joshua Ross, CIO de Bain Capital Public Equity.

La particularidad de la gestora radica precisamente en esta combinación de negocios, destacó, porque tratan de aprovechar todo el capital intelectual que existe en la plataforma global de Bain, incluyendo mercados privados, donde controlan cientos de empresas. Investigan siempre por sectores, y aprovechan la colaboración con la plataforma de Bain para expresarla en los mercados públicos.

Descifrando el enigma del crédito

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Los inversores en crédito se enfrentan a un enigma. Por un lado, el entorno sigue siendo favorable gracias al respaldo fiscal, la política monetaria acomodaticia y la fuerte demanda de esta clase de activos. El notable aumento de la inversión en inteligencia artificial podría sostener el crecimiento económico, mientras que una inflación persistente podría limitar el margen de los bancos centrales para seguir recortando los tipos, manteniendo así unos rendimientos relativamente elevados en 2026.

Por otro lado, las valoraciones en la mayoría de los sectores son exigentes y la volatilidad es inusualmente baja. El crédito sigue siendo vulnerable a posibles ajustes de precios. Y aunque los inversores siguen recibiendo una compensación atractiva por mantener activos de crédito, la mayoría de las oportunidades más claras ya se han agotado. La oleada de beta ha quedado atrás. 

Aunque confiamos en que 2026 será otro año de rentabilidad total positiva, el enigma persiste. A nuestro juicio, optimizar la exposición a esta clase de activos en un contexto de posibles cambios significativos exigirá una mayor capacidad de selección y disciplina. A continuación, destacamos las principales fuerzas que conforman un conjunto de oportunidades en rápida evolución y explicamos nuestro enfoque de posicionamiento de cartera para el próximo año.

Atención al comportamiento de las empresas

A medida que el ciclo madura, los matices del comportamiento corporativo y la disciplina en los balances adquieren mayor relevancia. Los balances sólidos y el fácil acceso al capital podrían llevar a los equipos directivos a adoptar estrategias de asignación de capital más agresivas —fusiones y adquisiciones, recompras o mayor apalancamiento—, lo que a su vez podría impulsar un incremento en la emisión de bonos para financiar estas operaciones.

Vigilamos de cerca esta posible gestión más agresiva de los balances, especialmente entre los emisores de mayor calidad. Con valoraciones ajustadas, preferimos reducir la exposición a estos emisores con la idea de añadir posiciones cuando surjan puntos de entrada más atractivos. 

El aumento de la dispersión entre sectores y regiones refuerza la importancia de la selección de valores en este entorno. El análisis fundamental exhaustivo y un enfoque disciplinado serán esenciales para proteger el capital y capturar valor relativo a medida que avance el ciclo. 

Adaptarse a un panorama crediticio cambiante

El aumento del gasto de capital ligado a la IA está transformando la economía y remodelando el universo crediticio global. Estamos asistiendo a una profunda ampliación de los mercados de crédito, con nuevos emisores y estructuras de financiación innovadoras. A medida que el crédito público y privado asume un papel cada vez más relevante en la financiación de inversiones a gran escala en infraestructura y tecnología, la evolución de la composición del universo crediticio se acelera. Esta tendencia difumina los límites entre la financiación corporativa y la financiación de proyectos, e introduce nuevas complejidades en el análisis del crédito. 

Estos avances conllevan riesgos, como la falta de claridad sobre la durabilidad de las inversiones relacionadas con la IA y los desafíos asociados a nuevas estructuras de operaciones. Sin embargo, también generan un conjunto de oportunidades más amplio y rico para inversores activos, orientados al análisis y con conocimientos transversales suficientes para interpretar esta creciente complejidad y saber qué proyectos y emisores pueden generar flujos de caja sostenibles y cuáles podrían tener dificultades a medida que avance el ciclo.

Los mercados de renta fija con grado de inversión han sido, hasta ahora, la principal fuente de financiación, junto con los bonos convertibles globales y el crédito privado. Por el contrario, la emisión vinculada a la IA en el mercado de alto rendimiento de EE. UU. apenas alcanza el 2%. Actualmente observamos con cautela a muchos de esos emisores, ya que creemos que el rápido aumento de capacidad podría derivar en exceso de oferta, rebajas de calificación e incluso impagos. Para los inversores tanto de grado de inversión como de alto rendimiento, esta posible oleada de ángeles caídos podría, en última instancia, ofrecer oportunidades de generación de alfa mediante una cuidadosa selección de valores.

Posicionamiento ante los cambios macroeconómicos y la dispersión

La interacción entre los ciclos económico y crediticio definirá el próximo año. Aunque aún no anticipamos un punto de inflexión en el ciclo del crédito, la divergencia en las políticas monetarias, las preocupaciones sobre la sostenibilidad fiscal y el renovado escrutinio de los criterios de concesión de préstamos podrían generar episodios de volatilidad y revisiones de precios en los mercados de crédito público. Los bancos centrales podrían convertirse en una fuente destacada de volatilidad. Como muestra el gráfico 1, el número de recortes de tipos a nivel mundial ha sido excepcionalmente alto. Si las autoridades continuaran con esta política a pesar de la inflación persistente y del sólido crecimiento nominal, podríamos asistir a un brusco reajuste del mercado, ya que los inversores exigirían primas de riesgo más elevadas.

 

Ante los riesgos que amenazan el ciclo económico, advertimos que algunos segmentos del mercado crediticio ofrecen una compensación limitada. Por ejemplo, aún persiste la falta de dispersión en los precios entre emisores cíclicos y no cíclicos. Dado que los diferenciales son mínimos o inexistentes, hemos reorientado las carteras hacia segmentos en los que tenemos mayor convicción. En las carteras de grado de inversión, seguimos prefiriendo sectores y emisores con fundamentales sólidos y catalizadores positivos identificables, como los REIT europeos, determinadas compañías de servicios públicos y los grandes bancos de primer nivel. En las carteras de alto rendimiento, mantenemos una visión positiva sobre emisores con barreras competitivas sólidas en sectores y países donde no detectamos un aumento del riesgo de impago, como empresas de embalaje y proveedores de servicios de software. 

La supervisión será clave para los inversores, tanto para seguir la evolución macroeconómica desde un enfoque top-down como para entender cómo estas fuerzas se reflejan en los fundamentales crediticios y en las condiciones financieras. La flexibilidad y la capacidad de ajustar rápidamente las exposiciones serán esenciales para sortear los periodos de turbulencias y aprovechar las oportunidades emergentes.

Cómo llevar la teoría a la práctica:

  • Para los inversores en grado de inversión, el entorno actual ofrece una combinación atractiva de fundamentales corporativos sólidos, soporte técnico robusto y rendimientos todavía elevados. Las oportunidades más interesantes se encuentran en sectores con balances sólidos o catalizadores positivos que aún no se han reflejado en los precios de mercado. No obstante, conviene mantener la cautela en zonas donde las valoraciones son elevadas o existe potencial para una asignación de capital más agresiva. Aunque el ciclo crediticio conserva su fortaleza, prevemos cierta volatilidad en los diferenciales y dispersión entre sectores y emisores, de la que los gestores activos pueden sacar provecho. 

 

  • En el caso de los inversores en alto rendimiento, la combinación de cupones atractivos y una duración estructuralmente corta convierte a este segmento en una opción especialmente interesante para quienes buscan gestionar el riesgo de tipos o reducir su exposición a la renta variable. Dentro de esta clase de activos, el alto rendimiento europeo todavía cotiza con descuento respecto al estadounidense. Además, la calidad del mercado europeo de alto rendimiento ha mejorado desde la crisis de deuda y sus fundamentales siguen siendo sólidos. Esperamos que los niveles de impago se mantengan próximos a la media histórica, ya que buena parte de los préstamos de mayor riesgo se ha desplazado hacia el crédito privado y los préstamos apalancados. En conjunto, esto configura un marco muy favorable para la rentabilidad del alto rendimiento europeo frente a otras regiones, sobre todo en combinación con un entorno macro acomodaticio.

 

  • Para los inversores con mayor flexibilidad, identificamos oportunidades en enfoques dinámicos o multisectoriales. Quienes tengan la capacidad de analizar todo el espectro de oportunidades en renta fija y ajustar rápidamente su exposición, estarán bien posicionados para aprovechar las distorsiones a medida que surjan. En un entorno donde los cambios de régimen y las transformaciones estructurales generan tanto riesgos como oportunidades, un enfoque ágil puede ayudar a descubrir nuevas fuentes de rentabilidad y reforzar la resiliencia frente a impactos inesperados.

Conclusión

Creemos que en 2026 el mercado de crédito recompensará la paciencia, el rigor y un enfoque crítico. Aunque las valoraciones generales puedan parecer menos atractivas a primera vista, un análisis disciplinado permite identificar oportunidades interesantes. Los factores estructurales favorables deberían mantener la estabilidad relativa del entorno, mientras que la financiación vinculada a la inteligencia artificial ampliará el abanico de oportunidades. No obstante, las valoraciones ajustadas y la incertidumbre macroeconómica exigen actuar con cautela y disciplina. Abordamos 2026 con un objetivo claro: buscar valor duradero, gestionar el riesgo con prudencia y mantener un enfoque ágil a medida que evoluciona el ciclo.

 

 

Tribuna de opinión de Derek Hynes, Fixed Income Portfolio Manager, Konstantin Leidman, CFA, Fixed Income Portfolio Manager y Will Prentis, Investment Specialist de Wellington Management

 

 

 

Conozca más sobre Wellington Management a través de este enlace.

​​AXA IM lanza un nuevo ETF activo con exposición a high yield global

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AXA IM lanza ETF activo high yield global
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AXA Investment Managers (AXA IM) ha lanzado un nuevo ETF activo de renta fija, el AXA IM Global High Yield Opportunities UCITS ETF. Según explica la gestora, el fondo se centra en bonos corporativos high yield incluidos en el ICE® BofA® Developed Markets High Yield Index (USD Hedged), y principalmente cotizados o listados en mercados desarrollados globales.

Desde AXA IM, matizan que el ETF se gestiona activamente y su objetivo es desviarse poco del índice de referencia en términos de composición de la cartera y precio, “aunque la desviación en términos de ponderación puede ser significativa”. Además, indican que la construcción de la cartera aplica la selección de crédito y la monitorización del riesgo de crédito desarrollados el análisis de crédito high yield de AXA IM con sede en Europa y Estados Unidos, y aplica la política de AXA IM sobre normas ESG y exclusiones sectoriales.

“Este nuevo ETF activo se alinea con nuestra ambición de ofrecer una gama más amplia de productos que aborden las tres tendencias clave para satisfacer mejor las necesidades de los inversores: soluciones de renta fija, gestión activa en un formato ETF, así como consideraciones medioambientales, sociales y de gobernanza (ESG) en línea con el Artículo 8 de SFDR. A través de este ETF, podemos ofrecer un acceso sencillo, transparente y líquido a un área de especialización dinámica y flexible, por la que somos reconocidos”, comenta Olivier Paquier, responsable global de Ventas de ETFs en AXA IM.

El ETF se gestionará de manera física y está clasificado como Artículo 8 en virtud del Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR, por sus siglas en inglés). El AXA IM Global High Yield Opportunities UCITS ETF está disponible en XETRA – Deutsche Boerse y Borsa Italiana, en USD y EUR, y pronto cotizará en SIX Swiss Exchange.

En el momento de su lanzamiento, el ETF estará disponible para inversores institucionales y particulares en Austria, Alemania, Dinamarca, Finlandia, Francia, Italia (sólo para profesionales), Liechtenstein, Luxemburgo, Países Bajos, Noruega, España y Suecia. Este ETF es el 14º producto lanzado por AXA IM desde la creación del negocio de ETFs en septiembre de 2022 y el séptimo de renta fija. Hasta la fecha, la actividad de ETFs de AXA IM representa 3.000 millones de dólares de activos bajo gestión, con 600 millones de dólares de entradas netas en lo que va de año.

El Grupo CIMD Intermoney supera los 5 millones de euros donados en su Día Solidario

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Foto cedidaEl tenista Feliciano López en la Sala de intermediación de CIMD SV, hablando con los clientes para animar el Día Solidario

El Grupo CIMD Intermoney, líder independiente en intermediación, consultoría, gestión y energía en el sur de Europa, ha reafirmado su compromiso social al financiar proyectos dedicados a la infancia y la investigación.

Como cada año, el Grupo organizó su iniciativa solidaria bajo el lema “Un día de trabajo: un día solidario”. 

Esta acción, pionera en los mercados españoles, destina íntegramente los ingresos generados durante ese día por las once sociedades del Grupo a Fundaciones seleccionadas, apoyando proyectos que buscan “mejorar la calidad de vida de los más desfavorecidos”.

En 2024, el Día Solidario recaudó 265.053 euros, distribuidos entre 25 fundaciones que abarcan diversas áreas como investigación médica, discapacidad, becas educativas y ocio inclusivo. Las organizaciones beneficiarias fueron seleccionadas por el Consejo del Grupo tras evaluar más de 60 propuestas, presentadas a través de la Fundación Lealtad o por empleados de la empresa.

Entre las ONG seleccionadas destaca la aportación realizada a Caritas Valencia por un importe de 32.000 euros. Además, se financian proyectos de: 

  • España (investigación médica): Fundación CRIS contra el cáncer, Fundación Síndrome de Dravet, Fundación INTHEOS y Fundación Josep Carreras.
  • España (otros sectores): Fundación PRODIS, Fundación Tacumi, Asociación Pablo Ugarte, Fundación Menudos Corazones, entre otras.
  • En Portugal: la sociedad portuguesa del Grupo, IMGA financió proyectos con Casa Acreditar de Lisboa, Vida Norte, Fundación Rui Ossorio de Castro y Terra dos Sonhos.
  • Y en Dubái: CIMD (Dubái) Ltd respaldó becas de estudio para niñas sin recursos a través de la Fundación María Cristina (Bangladesh), y una clínica infantil en Kenia con la Fundación Pablo Horstmann.

La iniciativa ha sido galardonada seis veces como “Mejor empresa solidaria”, incluyendo el reconocimiento reciente de la Fundación CRIS contra el cáncer. En paralelo, el Día Solidario mantiene la tradición anglosajona de invitar a deportistas, actores y figuras públicas a sus salas de intermediación para interactuar con clientes y motivar las operaciones solidarias.

La AEFI propone cuatro medidas urgentes para mejorar el ecosistema fintech

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Foto cedidaJunta directiva de AEFI

La Asociación Española de FinTech e InsurTech (AEFI) ha celebrado en Madrid su “I Jornada sobre Regulación Financiera”, un evento que pretende convertirse en el epicentro del debate sobre el futuro del sector fintech en España y que ha reunido a representantes del ámbito público y privado. Durante esta cita, se ha presentado oficialmente el Libro Blanco de FinTech 2.0, una actualización del documento publicado en 2017, que sirve como referencia para orientar el desarrollo del ecosistema fintech en España y que, en esta nueva edición, incorpora los avances logrados, los desafíos actuales y las estrategias necesarias para mantener al sector como un motor de innovación y crecimiento económico. 

El Libro Blanco de FinTech 2.0 de la AEFI aboga por el diálogo constante entre reguladores, empresas y entidades para garantizar que el marco normativo en el que opera todo el ecosistema fintech sea flexible y pueda adaptarse a los desafíos. Este documento cuenta con el patrocinio de Cecabank y la colaboración de Mastercard, quienes han contribuido significativamente en el proceso de elaboración y han participado en la identificación de los principales retos del sector y en la definición de propuestas que buscan fortalecer el ecosistema fintech en España.

La AEFI propone en el documento una serie de medidas urgentes para mejorar el ecosistema fintech en nuestro país. 

En primer lugar, situar a España en la vanguardia de la innovación regulatoria dentro de la UE, aumentando la eficacia regulatoria en el ámbito financiero y ámbitos adyacentes en modo suficiente, ya sea mediante la mejora de la eficiencia de los recursos actuales o mediante la ampliación de recursos para el regulador y el supervisor y que dispongan de las herramientas necesarias. 

Además, plantea una revisión profunda de toda la normativa nacional que limita las actividades a este tipo de entidades de nueva creación, principalmente fintechs, así como la aplicación del principio de proporcionalidad en su revisión. En primer lugar, la asociación cree necesario reconocer el uso de la tecnología y la optimización de los recursos en la ley y, en segundo lugar, las autorizaciones otorgadas por el supervisor no requieren las mismas exigencias. 

Por otro lado, la simplificación de los procesos de obtención de licencias y autorizaciones en un país donde la obtención de licencias, su modificación, ampliación o la obtención de autorizaciones dista mucho de estar a la cabeza dentro de la UE.

Por último, sugiere la creación de un modelo supervisor Twin-Peaks, que implica separar la supervisión prudencial de la supervisión de conducta, lo que permite una supervisión más especializada, sin poner en riesgo la innovación y la competencia, que en última instancia es la garantía de un buen sistema financiero. 

En una de las mesas redondas de encuentro, donde se abordó la colaboración y cooperación en la industria, Juan José Gutiérrez, director corporativo de servicios tecnológicos de Cecabank, explicó que “la colaboración es un elemento fundamental para la creación de valor, que se maximiza cuando se generan ecosistemas entre distintos participantes. La regulación garantiza la seguridad jurídica para la armonización del sector, pero supone un gran reto ya que su alto coste de implantación en Europa desafía la capacidad para adoptar nuevas soluciones de negocio”.

Por su parte, Alberto López, VP de ciberseguridad de Mastercard, añadió que «las fintech tienen un gran potencial de crecimiento, pero necesitan que las ayudemos para su crecimiento e internacionalización. Aunque la regulación puede representar una barrera para la innovación, resulta necesaria. La clave es que todos los actores de la industria seamos más flexibles, adaptando procesos internos para acompañar a estas empresas en su crecimiento y desarrollo».

Regulación y supervisión: claves para impulsar el desarrollo del sector

El evento de presentación ha contado con la participación de los principales actores del sector fintech, junto a representantes de los organismos públicos como el Ministerio de Economía (Tesoro), el Banco de España y la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), quienes han enfatizado la necesidad de un enfoque regulador equilibrado que sea capaz de fomentar la innovación y el desarrollo del sector fintech, asegurando al mismo tiempo la protección de los consumidores, la estabilidad del sistema financiero y la transparencia en todas las operaciones. En la mesa redonda se han abordado las novedades en el desarrollo de algunas de las normativas que ahora mismo están en proceso de transposición o se han puesto en marcha en los últimos años. 

El Libro Blanco de FinTech 2.0 de la AEFI concluye que el sector tiene un papel crucial como motor de innovación y transformación en el sistema financiero, por lo que una de las principales recomendaciones del documento es reforzar la innovación regulatoria mediante la agilidad en la aplicación y trasposición de la regulación que marca la Unión Europea o la simplificación de los procesos de obtención de licencias.

Arturo González Mac Dowell, presidente de la AEFI, afirma que «el Libro Blanco de FinTech 2.0 es una herramienta fundamental para guiar al sector en un entorno regulador que evoluciona rápidamente. Con esta nueva actualización, buscamos no solo reforzar la innovación financiera, sino también garantizar que se haga de manera responsable, promoviendo la seguridad, la transparencia y la confianza en todo el ecosistema».

¿Será Trump 2.0 una profecía autocumplida?

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Foto de Mick Haupt en Unsplash

Tal como mencionábamos la semana pasada, el dato de creación de empleo estadounidense del mes de noviembre no aportó conclusiones claras respecto a las perspectivas a corto o medio plazo. Sin embargo, consolida la impresión de un enfriamiento paulatino, dejando satisfechos tanto a los bonistas, que no observan indicios de “reaceleración”, como a los accionistas, que tampoco encuentran razones para prever una ralentización inminente en la tasa de crecimiento. Esto, a pesar de que la encuesta entre familias presentó resultados más débiles, impulsando la tasa de paro hasta el 4,2%.

Las nóminas crecieron en 227.000 puestos, enmendando el registro irregular del mes anterior (+12.000) y situando la media móvil de los últimos tres meses muy cerca de las cifras de crecimiento en el empleo que han sostenido la economía estadounidense en los últimos dos años (160.000-170.000).

Con el desempleo por debajo del pronóstico de la Fed para fin de año (4,2% frente al 4,4%) y la inflación subyacente (PCE) por encima del objetivo, situada en el 2,6% para diciembre, lo lógico sería pensar que Powell no recortará 0,25% en su última reunión del año (18 de diciembre). No obstante, dado que los mercados ya descuentan este movimiento con una probabilidad implícita del 96,7%, el desenlace más probable parece ser una rebaja ahora, seguida de un compás de espera, ceteris paribus, hasta la primera reunión del próximo año (29 de enero).

Parece la opción más prudente, dada la incertidumbre respecto a las primeras medidas de Trump, que probablemente se enfoquen en el ámbito del comercio internacional. También es la más razonable: Trump es consciente de que la inflación fue el principal factor detrás de su regreso a la Casa Blanca y tratará por todos los medios de evitar una repetición de lo sucedido en los últimos cuatro años. Esto incluye ser más cuidadoso con las sanciones comerciales, las deportaciones o los recortes de impuestos.

En este propósito, contará no solo con una exigua mayoría en la Cámara de Representantes, sino también con el apoyo de tecnócratas como Scott Bessent (quien ha sugerido públicamente que los aranceles son, ante todo, una herramienta de negociación), Kevin Hassett (quien, aunque menos explícito que Bessent, ha destacado el carácter puntual del impacto de los aranceles en los precios y, por ende, su limitada relevancia para la política monetaria) o Howard Lutnick, que deberían alertarlo sobre los riesgos implícitos en algunas de sus iniciativas.

De hecho, es muy probable que estos asesores hayan compartido con el nuevo presidente el reciente informe publicado por la Fed de Nueva York, que evidencia el pernicioso efecto que tuvo la campaña arancelaria de 2018-2019 para la bolsa y la economía. Según este estudio, el impacto acumulado de los anuncios relacionados con sanciones comerciales entre China y Estados Unidos en ese periodo resultó en una caída bursátil del 11,5% en los días en que se comunicaron los aranceles. Esto equivale a una pérdida de valor de 4,1 billones de dólares, un efecto que, como muestra la gráfica, fue persistente en el tiempo y no se recuperó de inmediato.

 

Mientras tanto, la actualización de la encuesta entre pymes (NFIB) demuestra cómo la victoria republicana ha activado el optimismo y la esperanza entre los empresarios, quienes son responsables de dos tercios del nuevo empleo creado en Estados Unidos. El informe de la NFIB cerró noviembre alcanzando los niveles más altos de los últimos tres años y medio. Asimismo, la encuesta de confianza entre CEOs apunta hacia un aumento en la inversión, mientras que las condiciones financieras respaldan una recuperación en los indicadores de actividad industrial. Como analizamos la semana pasada, esta recuperación también podría estar apoyada por la estrategia de incrementar el nivel de existencias en anticipación a los incrementos arancelarios.

 

Aunque el empresario tipo que participa en la elaboración de la encuesta NFIB tiende a estar más alineado con el Partido Republicano que con el Demócrata (como sugiere esta gráfica), lo cierto es que los “instintos animales” que parece haber despertado Trump 2.0 podrían traducirse en una profecía autorrealizada, beneficiando las perspectivas macroeconómicas de Estados Unidos en el último trimestre de este año y el primero de 2025. Esta hipótesis se refleja, precisamente, en la discrepancia entre el modelo en tiempo real de la Fed de Atlanta para el cuarto trimestre y la media de estimaciones del consenso de economistas respecto al dato de cierre del año.

 

Con todo, y aunque el componente de renta equivalente al propietario (que representa casi un tercio del cálculo del IPC) mostró en noviembre una desaceleración muy marcada respecto al mes anterior, la inflación, tanto general como subyacente, ha repuntado y se mantiene por encima de los objetivos de corto y largo plazo de la Fed.

Un comentario de Jerome Powell durante la rueda de prensa posterior a la reunión de la próxima semana, en esta línea, podría obligar a los inversores a reconsiderar los dos recortes que actualmente descuentan para 2025. El pronóstico del mercado para los fondos federales, en torno al 3,75%, se encuentra 0,35 puntos porcentuales por encima del “dot plot” de diciembre 2025 (que se sitúa en 3,4%). En un mercado sobrecomprado y con un marcado optimismo, este podría ser el catalizador para una saludable toma de beneficios.

Unicaja amplía su oferta de planes de pensiones con dos nuevos productos

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Unicaja ha ampliado su catálogo de planes de pensiones y cuenta con dos nuevos productos: Uniplan Horizonte Estable 2029 y Uniplan Autónomos Simplificado.

Uniplan Horizonte Estable 2029 ofrece la posibilidad de estimar de antemano la rentabilidad a obtener hasta el final de la inversión sobre la aportación realizada. Por tanto, disminuye las dudas del cliente sobre los riesgos de la inversión y la rentabilidad futura, además de evitar la volatilidad del mercado para aquellos partícipes próximos a la edad de jubilación y que quieren proteger sus derechos consolidados.

Por su parte, Uniplan Autónomos Simplificado es un plan de empleo simplificado promovido en colaboración con el Colegio Oficial de Médicos de Almería, que nace bajo el reciente marco jurídico español para impulsar los planes de empleo. La puesta en marcha de este plan de pensiones de la categoría renta fija mixta internacional responde a la necesidad de dar a los trabajadores por cuenta propia o autónomos, de cualquier sector, una opción mejorada de ahorro para su jubilación. Hasta ahora, este tipo de colectivos solo podía invertir en planes de pensiones individuales, que cuentan con limitaciones en aportaciones de 1.500 euros anuales.

Este tipo de planes contemplan un mejorado tratamiento fiscal por la ampliación del límite general de aportaciones hasta un máximo anual de 5.750 euros (1.500 euros del límite general, incrementado en 4.250 euros por aportaciones a planes de empleo simplificados de trabajadores por cuenta propia o autónomos).

Oferta para cubrir todos los perfiles de riesgo

Estos dos nuevos productos se suman a la completa gama de planes de pensiones con los que cuenta Unicaja y con los que cubre cualquier perfil de riesgo, desde los más conservadores de renta fija a corto plazo a los más agresivos de renta variable, ofreciendo alternativas para todos los partícipes. 

Unicaja, a través de Unicorp Vida, participada al 50% con Santalucía, gestiona su patrimonio con una visión a largo plazo, buscando dar estabilidad al rendimiento y preservar el capital.

La entidad tiene en vigor, actualmente, una campaña de planes de pensiones, por la que bonifica con hasta un 4% el traspaso procedente de otras entidades, siempre que se solicite hasta el 31 de diciembre y que se cumpla el compromiso de permanencia establecido.

BBVA impulsa el ahorro de los autónomos en el País Vasco con un modelo innovador de previsión social

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Foto cedida

BBVA, junto con otras cinco entidades financieras, ha lanzado una nueva fórmula de ahorro diseñada específicamente para trabajadores autónomos en el País Vasco, gestionado a través de las EPSV (Entidades de Previsión Social Voluntaria). Este modelo de previsión social voluntaria permitirá a los 160.000 autónomos de la comunidad autónoma vasca suscribir estas EPSVs, promovidas por el Gobierno Vasco y las Cámaras de Comercio de Álava, Bizkaia y Gipuzkoa, a partir de este año. Además, estos vehículos cuentan con ventajas fiscales específicas que se están perfilando en una modificación legislativa en curso.

Este lanzamiento refuerza el compromiso de BBVA con el colectivo de autónomos, complementando iniciativas previas como el Plan de Pensiones de Empleo Simplificado (PPES) de perfil moderado, presentado en octubre de 2023. Este vehículo de ahorro, promovido en colaboración con la Agrupación Nacional de Asociaciones Provinciales de Administradores de Loterías (ANAPAL), está disponible para autónomos de toda España y se ofrece tanto a los asociados de ANAPAL como a cualquier autónomo interesado.

Con estas acciones, BBVA sigue liderando la innovación en soluciones de ahorro y previsión social, adaptadas a las necesidades de los trabajadores autónomos.