Photo: epSos.de . More Than 50% of Asset Managers Received Requests for Responsible Investing
Un nuevo informe de la firma de análisis global CerulliAssociates pone de manifiesto que más del 50% de los gestores recibe, por parte de clientes institucionales, peticiones sobre mandatos para inversiones socialmente responsables (SRI) y medioambientales, sociales y de buen gobierno (ESG).
«Muchos de los profesionales que hemos entrevistado para elaborar nuestro informe han puesto de manifiesto que reciben un mayor número de consultas relativas a estrategias de inversión responsables” dice Susana Schroeder, analista senior de Cerulli. “La mayor parte de los gestores maneja peticiones que incluyen restricciones contra ciertos valores, generalmente ligadas a criterios de responsabilidad”.
Las inversiones responsables incluyen varias áreas, como la responsabilidad social corporativa, las inversiones socialmente responsables, inversiones de impacto o inversiones relacionadas con programas concretos.
“Existe una creciente creencia por parte de inversores y gestores de que los factores medioambientales, sociales y de buen gobierno, tales como vertidos de residuos peligrosos y prácticas de préstamos abusivas pueden tener un impacto material en la buena marcha de las finanzas de una compañía”, explica Schroeder. “Los fondos de pensiones públicos y entidades sin ánimo de lucro son más propensos a incorporar estos factores en sus procedimientos de inversión, a causa de la presión de los donantes, estudiantes y contribuyentes”.
“Los equipos de ventas institucionales reportan un mayor interés por parte de clientes y prospectos, que buscan entender mejor los diferentes aspectos de una inversión responsable”, continúa Schroeder. “Incluso los profesionales que trabajan en las trincheras han notado este cambio, incluyendo la petición de propuestas de equipos especializados, lo que ha reportado un crecimiento en el número de peticiones que contemplan aspectos medioambientales, sociales y de buen gobierno”.
La recuperación y crecimiento de la banca privada es una realidad. El sector ha reordenado su mapa de entidades, ha superado con éxito las dudas e incertidumbres y ha recuperado la confianza de inversores y patrimonios.
El próximo 25 de febrero tendrá la oportunidad de encontrarse con los líderes de la banca privada en España y analizar esa situación, en el evento organizado por iiR. En esta edición el eje central será la búsqueda del nuevo modelo de negocio: la inminente aplicación de la Directiva MiFID II aumentará la complejidad del asesoramiento y eliminará el cobro de retrocesiones. Esto junto con una mayor exigencia por parte del cliente dibuja un panorama muy competitivo.
Otras temáticas de esta edición serán: Los nuevos parámetros para realizar una adecuada fijación del perfil de riesgos del cliente ; las mejores opciones de inversión en un entorno de tipos bajos ; las características de los nuevos productos estructurados; la irrupción de las estrategias de ahorro previsión en la gestión de carteras de banca privada; las mejores prácticas en selección, cualificación y fidelización de banqueros privados, entre otros temas.
“Desde hace más de 16 años nuestro encuentro es la cita anual obligada para la Banca Privada en España. Una vez más, superadas las turbulencias de años pasados, iiR reafirma su compromiso con Wealth Management con un nuevo Meeting a la medida de las necesidades del sector”, explican desde iiR.
El evento será en el hotel Hesperia (paseo de la Castellana, 57 de Madrid), a partir de las 8.40 horas, cuando empezará la recepción de asistentes. La apertura comenzará a las 9.15 horas.
Para inscribirse puede utilizar el siguiente email: info@iirspain.como en el teléfono 91 700 48 70.
En el evento participarán entidades como A&G Banca Privada, ATL Capital, Banco Alcalá, Banco Caixa Geral Patrimonios España, Banco Santander, Bankia Banca Privada, BNP Paribas, Caser Seguros, Fineco Patrimonios, Julius Baer Iberia, La Caixa Banca Privada, Pictet, Popular Banca Privada, Renta 4 Banco, Sabadell Urquijo Banca Privada o Société Générale.
Foto: José Miguel, Flickr, Creative Commons. La EAFI Bull4All: el barril Brent podría caer hasta los 35 dólares en 2015
Si hay algo por lo que se caracterizan estas primeras semanas del año en el mundo de la inversión es por la inundación de informes en los que se analizan las claves de los últimos doce meses y se dan a conocer las perspectivas para los siguientes. Varias entidades extranjeras con diversas actividades en España ven con buenos ojos la economía para este año. El analista Carlos de la Parra, de la EAFI Bull4All, comparte un informe sobre las perspectivas para este 2015.
Entre los aspectos más llamativos, espera que la guerra de precios continúe en el petróleo, y dice que no sería raro ver el precio del barril Brent en torno a los 35 dólares a lo largo del año. “No nos preocupa dado el efecto positivo que esto tendría en otros sectores, sobre todo en Europa”. Eso sí, las economías más perjudicadas son la rusa y la venezolana, que podrían hacer default a lo largo de este año, en caso de que la situación no revierta.
En renta variable, apuesta por Europa, donde el ciclo económico debería mejorar, con apoyo del QE lanzado por el BCE. En su opinión, las bolsas europeas están baratas en comparativa a las bolsas americanas y con la apreciación del dólar frente al euro y la caída del crudo, los beneficios de las empresas del Viejo Continente podrían repuntar. Eso sí, es un año de riesgo pues hay elecciones en España, Grecia, Francia e Italia.
Con todo, en EE.UU., los beneficios por acción (BPA) en máximos, justifican las bolsas en máximos, dice. Eso sí, habrá que prestar atención a la subida de tipos por parte de la FED. El experto ve una economía creciente, con paro inferior al 6% y una inflación cercana al 2%.
En Japón, cree que Shinzo Abe continuará con las reformas, que deberían implicar una mejora en los resultados de las empresas, por la depreciación del yen. “Por el lado de rentabilidad por múltiplos, sólo decir que el Banco de Japón va a aumentar su porcentaje de participación en renta variable japonesa del 12% al 25%”, lo que tendrá efectos positivos. “Somos muy positivos respecto a Japón, con la vista puesta en el resultado de su experimento, que nunca se ha realizado, lo que da cierta incertidumbre, que al mercado no gusta”. Como nota negativa está su gran apalancamiento, por la cantidad de deuda emitida, que además va a aumentar.
En renta fija, cree que seguirá sostenida en el corto plazo en Europa por el QE, aunque admite que, ante el hecho de que el QE genere crecimiento e inflación, habrá expectativas de repunte de las tires.
El experto ve el crédito en niveles muy ajustados (spreads próximos a los vistos antes de la crisis, consistentes con un escenario normalizado de crecimiento sostenido que no se da ahora), por lo que contempla posibles momentos de tensión que podrían generar alguna oportunidad de compra.
Foto: PhotographerPadawan, Flickr, Creative Commons. El índice de inserción profesional de los asociados de EFFAS alcanza el 99% según un estudio
Casi todos los asociados de la federación europea de analistas financieros (European Federation of Financial Analysts Societies, EFFAS) trabajan actualmente y lo hacen en el sector financiero. Según los datos de 19 de las asociaciones nacionales miembros de EFFAS, la tasa de inserción profesional de sus asociados alcanza el 99%.
El 29% ejercen su actividad profesional como analistas financieros; el 28% se dedican a la gestión de activos (asset management); el 17% son asesores y planificadores financieros; el 11% ocupan posiciones de management; el 7% son profesionales de la banca de inversión y las finanzas corporativas; y el 7% se dedican a otras actividades relacionadas como traders, profesores, profesionales de la información financiera o de la relación con los inversores. Así resulta de una encuesta realizada por EFFAS entre 7.300 de sus 11.719 asociados en 19 países.
Los colectivos profesionales más numerosos, según el estudio, son los gestores de fondos y de carteras, que representan el 23%; los analistas de renta variable (16%); asesores y planificadores financieros (9,5%); profesionales de banca privada y gestores de patrimonio (7,5%); analistas de banca de inversión y profesionales de las finanzas corporativas (5,5%); altos directivos (4,7%); analistas de deuda y de renta fija (4,5%); gestores de riegos (4%); y comerciales y traders (3,8%).
En total, EFFAS integra a 26 asociaciones nacionales de analistas financieros del continente europeo. Entre ellas, la de España, representada por el Instituto Español de Analistas Financieros (IEAF), la segunda con mayor número de asociados.
EFFAS y las certificaciones financieras
EFFAS tiene entre sus objetivos fundacionales fomentar la mayor cualificación y comportamiento ético de los profesionales financieros europeos, para lo que promueve una serie de acreditaciones en distintas especialidades. Entre ellas están la certificación como analista financiero europeo, CEFA; la EFFAS Certified ESG Analysts, en el campo del Environmental, Social and Governance; y la certificación en Risk Management.
El IEAF es el representante de EFFAS en España y promotor de Escuela FEF, centro acreditado que desarrolla en España la formación necesaria para obtener las titulaciones profesionales concedidas por esta federación europea de analistas financieros. El director de Escuela FEF, Jesús López Zaballos, ha sido reelegido en 2014 como presidente de EFFAS en representación del IEAF, para un segundo mandato tras su primera designación en 2012.
Becas
Esta federación europea de analistas financieros convoca cada año ayudas económicas para participar en los cursos de preparación de las pruebas para obtener el título de analista financiero europeo, el Certified European Financial Analyst (CEFA), con el objetivo de facilitar la formación y certificación internacional en el ámbito financiero. A lo largo de sus 20 años de existencia, casi 14.000 profesionales han obtenido esta acreditación. Con el programa de ayudas se pretende promover la calidad de los candidatos y la igualdad de oportunidades, de forma que ningún estudiante, profesional o investigador de alta cualificación deje de inscribirse en loscursos para la obtención del CEFA por motivos económicos. Las ayudas cubren el coste de la titulación que concede EFFAS y de los manuales para los cursos y exámenes.
Los candidatos deben elegir un programa de formación ofrecido por alguna asociación nacional miembro de EFFAS para la preparación de los exámenes. En el caso de España es Escuela FEF, que también gestiona la adjudicación de las ayudas entre los solicitantes. Los aspirantes han de tener una titulación universitaria en Finanzas, Economía, Administración de Empresas o similar, y un mínimo de dos años de experiencia profesional.
Miguel Salinero Barbolla, client service associate at Capital Group. Capital Group Expands Client Service Team
Capital Group, gestora internacional de fondos, ha nombrado a Miguel Salinero Barbolla como responsable de Servicio al Cliente. Con base en Londres, Miguel formará parte del equipo de servicio al cliente para los intermediarios e instituciones financieras con las que Capital Group trabaja en Europa.
“El nombramiento de Miguel es importante dado que seguimos estableciendo nuevas relaciones, y afianzando las ya existentes, con los intermediarios y socios de distribución en Europa. Está en línea con nuestra estrategia de continuar desarrollando nuestro soporte al cliente a medida que fortalecemos estas relaciones, asegurándonos de que continuamos ofreciendo un servicio de gran calidad a nuestros clientes. La experiencia y exitosa trayectoria de Miguel será fundamental en la construcción de relaciones a largo plazo con intermediarios e instituciones financieras en toda Europa”, comenta Grant Leon, director general de Capital Group para Europa.
Salinero se incorpora a Capital Group procedente de BNY Mellon Investment Management donde era responsable de servicio al cliente a nivel internacional y donde anteriormente había trabajado como ejecutivo de servicio al cliente para España y Portugal.
“Estoy encantado de incorporarme a Capital Group en este momento en el que la compañía está invirtiendo en su futuro, expandiendo su presencia en Europa y ampliando su base de clientes en el continente. Capital Group está creciendo en Europa y mi intención es contribuir a este crecimiento”, ha anotado Salinero.
Actualmente Capital Group cuenta con seis oficinas en Europa. Desde 2012 ha abierto oficinas en Luxemburgo, Milán, Madrid y Zúrich, en respuesta a su estrategia de crecimiento en Europa. La gestora abrió oficina en Madrid el año pasado, con Mario González y Álvaro Fernández Arrieta al frente.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: José Luis Cernadas Iglesias. Riccardo Dallolio se incorpora a H.I.G. Capital como codirector de activos inmobiliarios europeos
H.I.G. Capital, una destacada multinacional de capital riesgo con más de 13.000 millones de euros en activos gestionados, ha anunciado el nombramiento de Riccardo Dallolio como Managing Director y codirector de la división de activos inmobiliarios europeos. Desde la sede londinense, compartirá el liderazgo de este equipo con Ahmed Hamdani, Managing Director en Londres desde 2012.
Tras haber trabajado más de dieciséis años en el sector inmobiliario, Riccardo cuenta con una amplia experiencia en inversiones y operaciones en varios países europeos. Antes de incorporarse a H.I.G., fue responsable del departamento de Inversiones alternativas y situaciones especiales de AXA RE. También en AXA Real Estate, ocupó los cargos de responsable de Transacciones para Europa y responsable de Gestión de activos y transacciones en Francia. Previamente, fue socio en Grove International Partners y trabajó en J.P. Morgan Real Estate Group en Londres.
La plataforma inmobiliaria de H.I.G. Capital tiene como objetivo identificar oportunidades de inversión en este sector, haciendo hincapié en crear valor, mejorar su rendimiento y lograr rentabilidades atractivas ajustadas al riesgo. Con oficinas en Londres, Madrid y Milán, el equipo inmobiliario de H.I.G. opera con una amplia gama de clases de activos pertenecientes a este sector. En los últimos dos años, la compañía ha llevado a cabo trece operaciones en varios países europeos, tales como el Reino Unido, España, Italia, Países Bajos y Finlandia. Con capacidad para invertir a todos los niveles de la estructura de capital, H.I.G. Capital desarrolla soluciones financieras creativas y cierra operaciones en tiempo récord. El volumen habitual de las inversiones oscila entre los 10 y los 100 millones de euros.
Acerca del nombramiento, Sami Mnaymneh, cofundador y co-CEO de H.I.G., comentó: “Me complace dar la bienvenida a Riccardo a nuestra compañía. Es un inversor experimentado en el sector inmobiliario que ha cosechado muchos éxitos y que contribuirá de forma significativa a la experiencia y ámbitos de especialidad de nuestro equipo. Estoy seguro de que desempeñará un papel fundamental en el desarrollo y el crecimiento de H.I.G. Capital en el sector inmobiliario”.
Londres es una de esas ciudades. Foto: Doug88888, Flickr, Creative Commons. La mitad de la inversión inmobiliaria mundial se concentra en 30 ciudades
Un informe sobre las ciudades más importantes en términos de inversión inmobiliaria demuestra la contribución de este sector a la prosperidad de centros urbanos tanto emergentes como ya consolidados en todo el mundo. Según un estudio realizado por JLL, se calcula que la inversión directa total en activos inmobiliarios fue de 700.000 millones de dólares en 2014, volviendo así a los niveles de 2006 (previos a la recesión). Además, se espera que aumente otro 5%-10% en 2015 gracias a la sólida coyuntura económica.
El estudio analiza las 30 ciudades de todo el mundo en las que se ha concentrado el 50% de los 5 billones de euros en inversiones directas en inmuebles terciarios durante la última década. Éste pone de manifiesto el impacto de la inversión inmobiliaria y la confianza de los inversores en la solidez de las macrociudades y el crecimiento de ciudades secundarias. El fenómeno es especialmente destacable en cuatro macrociudades —Londres, Nueva York, París y Tokio—, que se anotaron uno de cada cinco dólares de la inversión en inmuebles terciarios, un 19% del volumen total de inversión a escala mundial el año pasado.
Colin Dyer, consejero delegado de JLL, comenta: “Dado que la inversión inmobiliaria ha alcanzado niveles previos a la gran crisis financiera, somos optimistas sobre el impacto positivo de estas inversiones en las ciudades, en parte, gracias a la mejora de las prácticas financieras que se han venido aplicando en los últimos años. Esperamos que las inversiones sigan creciendo, ya que el mercado cuenta con una base mucho más sólida que antes de la recesión y con un mayor control y seguimiento de las inversiones”.
Se espera que la inversión inmobiliaria directa siga creciendo hasta alcanzar aproximadamente el billón de euros de aquí a 2020, impulsada por los mayores controles y una menor dependencia del apalancamiento (un incremento del uso de los fondos propios, unos estándares financieros más estrictos y un seguimiento más estricto por parte de las comisiones de inversiones); la aparición de nuevas fuentes de capital, especialmente en Asia y otras economías emergentes; una mayor asignación a la inversión inmobiliaria directa por parte de inversores institucionales en los mercados desarrollados debido a unos tipos de interés más bajos y un marco normativo en constante cambio; y un aumento de la inversión transfronteriza proveniente de Corea del Sur, China, Taiwán y Malasia, impulsada por los esfuerzos de los gobiernos para reducir la exposición excesiva a activos locales trasladando el capital fuera de sus fronteras.
Las ciudades en el top
El último informe de JLL identifica la importancia que aún revisten las cuatro macrociudades del mundo, al tiempo que las ciudades secundarias tecnológicamente más avanzadas de Europa y Estados Unidos siguen creciendo y atrayendo inversores.
La preponderancia de las macrociudades en términos de inversión total y transfronteriza durante 2014 se vio aupada, en parte, por grandes acuerdos centrados en un único activo, tal y como ilustran los casos de las torres de oficinas de HSBC y Gherkin en Londres, la torre de oficinas de Pacific Century Place en Tokio, el hotel Waldorf Astoria en Nueva York y el hotel Marriott Champs Elysees en París. Curiosamente, dos de estos acuerdos fueron suscritos por grandes patrimonios, una clase de inversores incipiente, con capacidad para competir y desbancar a inversores institucionales en relación con activos trofeo en las principales ciudades del mundo.
El cambio subyacente de la actividad de inversión hacia ciudades secundarias también siguió su curso. Esta tendencia se hizo especialmente evidente en Europa, donde, por ejemplo, el número de transacciones en Londres y París cayó un 17% interanual, aunque aumentó un 37% en los siguientes 20 destinos de inversión de la clasificación general. En el norte de Europa, las ciudades medianas —especialmente Dusseldorf, Hamburgo y Múnich en Alemania, Ámsterdam en Holanda y las capitales nórdicas de Oslo y Copenhague— experimentaron un elevado nivel de inversión en proporción al PIB de la ciudad. Estos mercados inmobiliarios, transparentes, estables y con sólidos credenciales tecnológicos y medioambientales, resultan de gran interés para inquilinos e inversores corporativos.
En Europa, el crecimiento del volumen de inversión también abarcó ciudades como Dublín y Madrid, en las que, hace unos pocos años, la inversión parecía imposible. Dublín logró escalar, desde el puesto 93, hasta el 24 en la clasificación internacional de inversión en 2013 y, el año pasado, registró el crecimiento más acelerado a escala mundial en rentas de oficinas.
Estados Unidos
En Estados Unidos, el volumen de operaciones se trasladó a las principales ciudades, como Nueva York, Los Ángeles, Chicago, San Francisco, Washington DC y Boston, provocando así un cambio en la tendencia registrada durante 2012 y 2013, que priorizaba ciudades secundarias. La inversión en inmuebles terciarios en ciudades de primer rango aumentó un 66% interanual, en comparación con el 37% del mercado estadounidense en su conjunto.
Algunos mercados secundarios de EE.UU., como Filadelfia, Miami y Charlotte, lograron captar un mayor interés por parte de compradores nacionales de clase institucional. Los compradores extranjeros, por otro lado, no son tan activos en la mayoría de las ciudades secundarias, exceptuando las operaciones con activos trofeo y core-plus. Se espera que los volúmenes de transacciones en ciudades secundarias aumenten en 2015, impulsados por un aumento de los activos en venta.
Buena parte de la inversión asiática se centró en grandes ciudades como Tokio, Sídney, Melbourne, Hong-Kong, Singapur, Seúl, Shanghái y Beijing. La región sufrió una falta de crecimiento del volumen de inversión durante 2014, por lo que las oportunidades en ciudades secundarias despertaron menos interés, exceptuando aquellas con activos trofeo o core, debido a la menor transparencia y accesibilidad del mercado.
¿Qué busca el inversor estadounidense y chino?
La actividad de los inversores en EE.UU. se ha centrado en promociones de viviendas plurifamiliares, y el interés por estos activos se ha extendido a países como el Reino Unido y Australia.
Además, los promotores residenciales chinos han ampliado drásticamente su presencia en mercados extranjeros en los últimos años, con especial hincapié en Londres, Nueva York, San Francisco, Toronto y Sídney.
Foto: Alpstedt, Flickr, Creative Commons. LaSalle IM ayuda a un fondo de pensiones italiano en sus primeras inversiones inmobiliarias en el extranjero
LaSalle Investment Management, entidad de gestión global de inversiones inmobiliarias, ha completado con éxito las primeras inversiones del mandato de 85 millones de euros otorgado por Inarcassa, el fondo de pensiones de Arquitectos e Ingenieros en Italia.
Esta es la primera vez que Inarcassa invierte en el sector inmobiliario fuera de su mercado doméstico. El fondo ha realizado inversiones en fondos inmobiliarios no cotizados de estrategia Core y Core-Plus en Europa, Estados Unidos y Asia.
Del total instruido en el mandato, un 85% ha sido ya asignado por LaSalle y se espera que esté completamente comprometido antes de final del primer trimestre de 2015. Este mandato es el ejemplo más reciente de cómo LaSalle emplea su conocimiento y experiencia en ayudar a fondos de pensiones en su aventura trasfronteriza de inversión inmobiliaria con estrategias core y core plus que buscan retornos más sólidos en entornos de baja rentabilidad.
Jennifer Gaines, responsable de Inversiones Indirectas en LaSalle manifiesta: “Estamos encantados de trabajar con Inarcassa para construir su cartera inmobiliaria fuera de Italia. Nuestro alcance global junto a nuestra reconocida experiencia en estrategias core y core-plus y nuestro potente departamento de investigación de mercados hacen de LaSalle un apoyo único para inversores y fondos que buscan este tipo de estrategias alrededor del mundo. Nuestra experiencia es particularmente relevante para inversores institucionales, en este caso italianos, para diversificar sus carteras”.
Paola Muratorio, presidente de Inarcassa, opina: “Estábamos tratando de emplear nuevas formas de inversión inmobiliaria fuera de nuestro mercado doméstico así que tuvimos que asegurarnos de que escogíamos al mejor y con mayores estándares de calidad como es LaSalle Investment Management que fue seleccionada mediante un concurso junto con los principales actores internacionales en este campo”.
“La experiencia profesional de nuestro gestor nos ayudará a alcanzar las rentabilidades esperadas en esta importante inversion, reforzando los activos financieros del fondo y abriendo nuevas perspectivas de desarrollo para garantizar la seguridad social futura de nuestros miembros afiliados», añaden.
Wang Jianlin, uno de los hombres más ricos de China.. Wanda negocia con Madrid la inversión de 3.000 millones de euros en su proyecto inmobiliario de Campamento
Wang Jianlin, el segundo hombre más rico de China y dueño del edificio España de Madrid, sigue adelante con su idea de crear en la zona madrileña de Campamento una ciudad del juego y la diversión, una especie de Eurovegas según recoge el Idealista.
Representantes de su empresa Dalian Wanda Group se reunieron esta semana con el Gobierno madrileño (en concreto, con el presidente de la comunidad de Madrid, Ignacio González, y con la alcaldesa de la ciudad, Ana Botella) con el objetivo de dar forma a una inversión de 3.000 millones de euros. La idea de los responsables políticos es facilitar al máximo la inversión, según declararon a la prensa.
Wang Jianlin, dueño del grupo Wanda, anunció hace unos días su voluntad de invertir 3.000 millones de euros en un gran complejo de ocio y viviendas en la zona de Campamento, al suroeste de la capital, en terrenos que pertenecen al Ministerio de Defensa. El complejo estaría basado en el uso residencial, con hasta 15.000 viviendas de lujo.
Jianlin es propietario del Edificio España, que reconvertirá en un centro comercial, un exclusivo hotel y 300 pisos de lujo. También es dueño del 20% del capital del Atlético de Madrid.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Stefan. Las estrategias de futuros gestionados sacan partido de la caída de las materias primas
El mercado de hedge funds tuvo un final de 2014 negativo y el índice HFRX Global Hedge Fund cerró con una caída de 75 puntos básicos y una rentabilidad en 2014 de -58 puntos básicos. Es la principal conclusión del análisis mensual Early View de FRM, la división de hedge funds de Man Group. “Repitiendo lo ocurrido en noviembre, las estrategias cuantitativas superaron a las discrecionales en diciembre”, dicen los expertos la gestora británica.
Según sus datos, el último mes del año fue el mejor para los gestores de arbitraje estadístico, que cerraron un excelente segundo semestre para la estrategia. Los gestores de futuros gestionados también obtuvieron una rentabilidad elevada y 2014 fue el mejor año para la estrategia desde 2010. La rentabilidad volvió a ser débil para los gestores de crédito long-short, ya que la tendencia del crudo siguió pesando sobre el sector high yield. Los gestores de renta variable long-short tuvieron un mes desigual; los europeos y los estadounidenses cerraron con resultados aproximadamente planos, mientras que la rentabilidad de los gestores japoneses fue positiva.
Futuros gestionados
La elevada rentabilidad reciente de los gestores de futuros gestionados prosiguió en diciembre y cerraron 2014 con la mayor rentabilidad anual de la estrategia desde 2010, explica el informe. Una vez más, todas las clases de activos generaron resultados positivos y los índices de renta variable fueron la única clase de activo importante con pérdidas. Las materias primas fueron la clase de activo más rentable para la estrategia, ya que las posiciones cortas en el sector energético volvieron a generar rentabilidades elevadas. La renta fija también proporcionó unos beneficios saludables sobre todo en Europa, donde las situaciones de Rusia y Grecia fueron el detonante de un repunte de los activos seguros, recoge el Early View de Man FRM. La negociación de divisas también fue muy positiva para la estrategia y las posiciones largas en dólar frente a varias divisas generaron rentabilidades elevadas. El cruce de divisas individuales más rentable fue la posición corta en euro frente al dólar.
A la vista de los datos, los expertos de la firma creen que diciembre fue un mes difícil para los gestores de mercados emergentes y la estrategia, que generó una rentabilidad total ligeramente negativa. “Esto se debió a una combinación de fluctuaciones negativas del mercado, la fortaleza del dólar no ayudó y, como era de esperar, la negociación fue especialmente difícil en las estrategias más cercanas a Rusia, el petróleo o el crédito de mercados emergentes. Además, hubo numerosos casos de escasez de liquidez en mercados emergentes. Queda por ver si el efecto fue estacional, o si el hecho de que ocurriera en diciembre no fue más que una coincidencia”.
Man Group estima que “el impacto del fortalecimiento del dólar en combinación con la caída de los precios de las materias primas claramente dificulta la inversión en mercados emergentes en este momento, aunque, como siempre, crea oportunidades para los especialistas”. Según el informe, el último mes del año fue mejor para los gestores macro discrecionales que para los de mercados emergentes, si bien su rentabilidad agregada fue cercana a cero. Los principales temas en los que se han centrado los gestores permanecen intactos. La posición corta en yen japonés sigue siendo fundamental para un gran número de gestores, igual que otras posiciones cortas en divisas frente al dólar.
La rentabilidad de los gestores de materias primas en diciembre fue poco interesante, concluye Man FRM. Los gestores de metales se enfrentaron a las mayores dificultades, ya que el espectro de los metales básicos se vio arrastrado por el desplome del precio del petróleo y la posible desaceleración en China. Los gestores agrícolas cerraron con rentabilidades planas después de un mes escaso en acontecimientos de mercado.
Por su parte, los gestores de renta variablelong-short tuvieron un mes desigual; los europeos y los estadounidenses cerraron con rentabilidades aproximadamente planas, mientras que los japoneses generaron beneficios. En Europa, una vez más, una serie de cuestiones aparentemente idiosincrásicas afectaron a los gestores de renta variable long-short; Rusia, Grecia y el precio del petróleo fueron algunas de ellas, cita FRM.
Renta variable europea: mal al principio, bien al final
En Grecia, el riesgo planteado por la imposibilidad de elegir presidente creó incertidumbre: el índice general de la bolsa griega cayó un 14% y también pesó sobre el sentimiento general respecto a la región. Los valores energéticos volvieron a tener un mes volátil mientras los inversores digerían el impacto de un menor precio del petróleo. El otro aspecto notable del mes fue que la evolución de la renta variable europea volvió a tener forma de V, con una caída en la primera mitad del mes seguida de una recuperación en la segunda mitad. Esto no ocurrió en otras clases de activos, ni en la misma medida en otras regiones, y hasta cierto punto explica la baja rentabilidad de los gestores europeos durante el año. Los gestores mantienen sus perspectivas positivas para 2015 pero es evidente que existen riesgos políticos; Grecia es el primero, pero habrá elecciones en el Reino Unido y España, mientras que Rusia sigue siendo motivo de preocupación.
Evolución USA
En EE.UU., los gestores también terminaron el mes con resultados aproximadamente planos, pero la gama de rentabilidades fue más amplia. El S&P 500 se vio arrastrado por el descenso del precio del petróleo en la primera mitad del mes, pero se recuperó hasta casi su máximo al final. El efecto fue más exagerado que en otros índices estadounidenses debido al elevado peso de los títulos energéticos en el S&P 500. El otro factor notable fue la rentabilidad claramente superior de la pequeña capitalización frente a la gran capitalización. Este factor actuó tanto a favor como en contra de los gestores y actualmente las exposiciones no muestran ningún sesgo claro de tamaño.
La rentabilidad de los gestores de crédito long-short volvió a ser ligeramente negativa en diciembre al ampliarse los diferenciales de crédito. Al contrario que en algunos de los últimos meses, no existió un contexto de tipos de interés decrecientes que impulsara la rentabilidad total, lo que provocó que el mes fuera negativo para el índice. El inicio del mes fue especialmente duro, ya que la caída de los precios energéticos arrastró a todo el universo del crédito; la rentabilidad del sector energético volvió a ser muy inferior a la media, afirma la división de hedge funds de Man Group.
Hedge funds en Asia
Los gestores de valor relativo de Asia volvieron a generar rentabilidad en la negociación del diferencial entre las acciones A y H. Diciembre fue una continuación de finales de noviembre tras el lanzamiento con éxito del programa de conexión de las bolsas y la decisión del Banco Popular de China de recortar los tipos de interés. La contracción de los diferenciales significa que ahora existen muy pocos cruces con descuento. Por tal motivo, los gestores han retirado la mayor parte de la negociación direccional de sus carteras. Sin embargo, existen otras oportunidades y los gestores están investigando más estrategias de valor relativo basadas en datos de flujos y volatilidad.
En lo que respecta a la rentabilidad de los gestores, la estrategia de event driven fue desigual en diciembre, cerrándose así un año difícil. Los gestores de arbitraje de fusiones obtuvieron un pequeño beneficio, ya que la mayoría de los diferenciales de las operaciones más grandes se contrajeron marginalmente a lo largo del mes y se cerró la operación de Tim Hortons con Burger King. Las estrategias de situaciones especiales sufrieron unas pérdidas moderadas en el mes, y las valoraciones de la renta variable estadounidense fueron un lastre. Muchas dificultades del año pueden atribuirse a un número anormalmente elevado de operaciones fracasadas. A este respecto, no destaca ninguna explicación única, aunque algunos de los problemas más importantes se remontan a un cambio en el equilibrio de poder hacia los intereses del estado frente al capital privado (se incluyen aquí Shire y Fannie Mae). “De cara al futuro, aún existe un flujo constante de nuevas operaciones y pensamos que los mejores gestores responderán con una mejor gestión de los riesgos actuales, por lo que mantendremos inalterada la asignación en los próximos meses”.
Diciembre fue el mejor mes del año para los gestores de arbitraje estadístico, que cerraron un segundo semestre excelente para la estrategia. Esto se debió principalmente a las rentabilidades positivas de las sub-estrategias y no a un tema destacado. La negociación más lenta de renta variable impulsada por los fundamentales fue una de las estrategias más débiles, pero la evidencia disponible sugiere que cerró el mes con resultados planos. Las estrategias de negociación más rápida basadas en factores técnicos funcionaron muy bien durante el mes. Bien gracias a una parametrización perfecta, a la suerte, o a ambas, varios gestores consiguieron elegir muy bien los momentos de entrada y salida del mercado en un mes con forma de V en el S&P y los valores energéticos y, en consecuencia, generaron unas rentabilidades elevadas. “En general, consideramos que a más largo plazo las estrategias más rápidas basadas en factores técnicos generan mayores rentabilidades en contextos de volatilidad más elevada. Desde luego, recientemente ha tenido lugar un incremento moderado de la volatilidad realizada y, de mantenerse, esperamos que esta estrategia funcione bien”, explica el informe de Man FRM.
