Los representantes de SabadellUrquijo Banca Privada con los representantes de las entidades que recibieron, este año, las aportaciones económicas. Foto cedida. SabadellUrquijo entrega las contribuciones de sus productos solidarios a seis proyectos de responsabilidad social
Banco Sabadell, en su filosofía de revertir recursos a la sociedad, también cuenta en la oferta de productos de su unidad SabadellUrquijo Banca Privada con fórmulas que contribuyen a alinear la actividad financiera con la responsabilidad social.
En este sentido, cada año su Comisión Ética se encarga de analizar y valorar entre los candidatos aquellos proyectos a los que les puede resultar más conveniente una contribución económica. Este año, seis han sido los proyectos españoles elegidos para materializar las ayudas a colectivos desfavorecidos, tanto de fuera como de dentro de nuestro país, y para hacer efectivas estas aportaciones se llevó a cabo un encuentro con representación de todos los participantes en la candidatura.
Los recursos económicos acumulados a través de la cesión del 50% de la comisión de gestión de la IIC SabadellUrquijo Cooperación se otorgaron a los siguientes proyectos solidarios:
– Atención con alimentos a personas en grave riesgo de exclusión social, promovido por el Banco de Alimentos de la Costa del Sol.
– Mejora de las condiciones de vida e higiene en dos escuelas de Yatenga (África), a través de EDUCO.
– Mejora de las condiciones para el desarrollo integral de niños y niñas en África, a cargo de la fundación madrileña Proacis.
– Servicio de comedor para mujeres sin techo en A Coruña, a través de la Fundación Hogar Santa Lucía.
– Proyecto “Vuelve a casa con ayuda” desarrollado por la Asociación para la Vida Independiente de Barcelona.
SabadellUrquijo Cooperación es un vehículo de inversión que aúna la gestión profesional de inversiones elegidas con criterios de inversión éticos con la asignación de contribuciones con carácter solidario. Esto se pone de manifiesto en la selección de sus valores, de compañías que cumplen con un amplio rango de criterios éticos.
También SabadellUrquijo Banca Privada entregó los recursos económicos procedentes del 35% de la comisión de gestión del fondo ético y solidario Sabadell BS Inversión Ética y Solidaria, FI, que promueve con los mismos criterios éticos de inversión. Este año la suma de este porcentaje de cesión se ha destinado al proyecto Cáritas ante la crisis, de Cáritas Española.
Asimismo, la Comisión Ética de SabadellUrquijo Banca Privada decidió, en su último comité, que en el próximo ejercicio los ingresos acumulados con el Sabadell BS Inversión Ética y Solidaria, FI también se destinarían a la Fundación Padre Garralda-Horizontes Abiertos, al Alberge de San Juan de Dios, a Manos Unidas, a la Fundación Síndrome de Down, a la Fundación Proclade, a Entre-Culturas, aDentistas sin Fronteras y a la Fundación Comtal.
La entrega de estas contribuciones solidarias fue presidida por Francisco Vallejo, presidente del Consejo Asesor de SabadellUrquijo Banca Privada; Ismael Picón, director general de SabadellUrquijo Banca Privada; Macarena Aguirre, consejera de la entidad; Isabel Oriol, presidenta de AECC, y Vicente del Bosque como miembro de la Comisión Ética.
SabadellUrquijo Banca Privada es una unidad especializada de Banco Sabadell y cuenta con 30 oficinas y centros de atención distribuidos por toda España. Dentro del universo de la inversión colectiva en España, hay en torno a una decena de entidades con fondos solidarios y éticos, y tres son fondos éticos, de manera que ceden una parte de sus ingresos a diversas causas. De esos tres, dos son de SabadellUrquijo Banca Privada.
Brian Kennedy, gestor y estratega del equipo de renta fija flexible de Loomis Sayles, que distribuye sus productos en España a través de Natixis Global AM, dice que no hay activos "realmente baratos". “Aún existen buenas ideas de inversión en renta fija, pero no excelentes”
En un entorno de tipos de interés en mínimos históricos, y tras el rally vivido en los últimos años -tanto en renta fija como variable- que ha dejado los mercados con valoraciones ajustadas, los inversores se enfrentan al reto de buscar rentabilidad sin pagar en exceso por ello. “No existe ningún activo que actualmente esté realmente barato y los inversores no saben cómo asignar sus carteras”, comenta Brian Kennedy, gestor y estratega del equipo de renta fija flexible de Loomis Sayles, que distribuye sus productos a través de Natixis Global AM.
Por eso, en este entorno de carestía, en el que aún hay “algunas ideas pero no excelentes ideas”, cobra si cabe más importancia la gestión profesional. En este sentido, Loomis Sayles ofrece a los inversores una estrategia en renta fija con gran flexiblidad para invertir en cualquier mercado del mundo donde ven oportunidades –incluso algo de renta variable-, y con un enfoque de largo plazo, aportando diversificación, exposición a distintos ciclos económicos y búsqueda de activos con mayor rentabilidad, desde una perspectiva de obtención de rentas.
La estrategia “Multisector Income” pretende, mediante esa gestión profesional, ofrecer a los inversores una cartera de “buenas ideas”, allá donde estén, evitando en la medida de lo posible el riesgo de tipos de interés y asumiendo un riesgo diferente, el de crédito. “Las políticas de los bancos centrales y la falta de crecimiento e inflación lleva a muchos inversores a invertir en activos de menor calidad para obtener más retornos, en su búsqueda de rentabilidad. Por eso es tan importante saber gestionar bien los riesgos”, explica. En su caso, se centran más bien en los riesgos de crédito a la hora de seleccionar esas buenas ideas de inversión.
“Una buena idea es aquella que tiene una valoración atractiva y ofrece rentabilidad, pero también ofrece calidad, es decir, fundamentales estables y posibilidad de mejora de los mismos”, explica Kennedy en una entrevista con Funds Society. En su opinión, en un entorno en el que es más difícil encontrar esas oportunidades –pero en el que aún existen-, favorece en su cartera el crédito corporativo estadounidense, si bien de forma selectiva (“la selección de valores es ahora más importante que nunca”, dice), gracias a los fundamentales, y al esperado crecimiento económico en el país frente a otros lugares del mundo –en torno al 3% en los próximos trimestres-.
El gestor reconoce que el QE ha terminado en EE.UU. y que la Fed comenzará a realizar una subida de tipos que supone “un cambio secular”, y que podría comenzar en la segunda mitad del año próximo, aunque de forma gradual. Por eso, ha preparado su cartera a través de títulos que puedan verse menos afectados por esa decisión y que históricamente están menos correlacionados con la evolución de los tipos de interés, como la deuda high yield, los bonos convertibles –relacionados con el riesgo de renta variable y sin riesgo duración- o los valores denominados en divisas distintas del dólar. Así, evita nombres de mayor calidad con una mayor correlación con la evolución de los tipos en EE.UU.
La historia es algo diferente para la parte europea de la cartera, pues en el Viejo Continente los tipos permanecerán bajos durante un largo periodo de tiempo ante el riesgo de deflación. Por eso, no teme exponerse al crédito de nombres de mayor calidad, empresas como Telefónica, Telecom Italia o Enel, que ofrecen más yield que la deuda pública y además la posibilidad de mejora en su componente de crédito, ante factores como la consolidación del negocio de las telecomunicaciones en Europa. Eso sí, a pesar del potencial QE del BCE, el gestor ha reducido su exposición a deuda pública periférica casi totalmente, pues ya no ve valor. “Las rentabilidades han caído en España, Italia y Portugal. Comprar títulos de países en crisis con yields al 7% era preferible a hacerlo al 2%, teniendo en cuenta los potenciales riesgos de liquidez y problemas de calidad que podríamos asumir”, asegura.
Con respecto a la deuda emergente, ve valor en la parte larga de la curva de México, con rentabilidades del 7%, y por eso tiene en su cartera una parte en bonos denominados en pesos. Al gestor le gustan los fundamentales del país, ante las reformas realizadas, y su exposición a la economía de EE.UU. pero, aparte de México, no es muy positivo en otros emergentes desde un punto de vista fundamental.
Un fondo muy flexible que puede invertir en bolsa
Además de tener flexibilidad para invertir en títulos high yield hasta el 35% de su cartera, y hasta un 30% en valores no denominados en dólares, también cuenta con la posibilidad de asumir hasta un 20% en riesgo bursátil –con el límite del 10% en acciones-. Actualmente, el 12% de su cartera está en bonos convertibles y renta variable (con posiciones equiparables), posiciones con las que no asume riesgo de duración y que además le permiten obtener rentas (se centra en grandes nombres con dividendos y sesgo de valor) y aprovechar el potencial de revalorización. Intel es un ejemplo de ello.
Su cartera también es lo suficientemente flexible como para posicionar una parte importante en liquidez si el entorno así lo aconseja, nivel que actualmente alcanza el 25%. “Hay buenas ideas pero no excelentes, así que estamos monitorizando el mercado en espera de que aparezcan mejores oportunidades para invertir”, explica.
¿Temor ante la gran rotación?
En un escenario en el que incluso Kennedy reconoce el atractivo de la renta variable, como muestran las posiciones de su cartera, no tiene, sin embargo, miedo a la traslación de grandes flujos hacia las bolsas. Para ello, el crecimiento tendría que dispararse, de forma que supere a lo recogido en el precio de las acciones. “Tendría que darse un crecimiento más rápido a lo esperado que acelere la agenda de subidas de tipos de la Fed pero los niveles del 3% actuales no bastarán para ello”, explica. Y reconoce que, en este entorno en el que los datos macro determinan la actuación de los bancos centrales, los gestores de renta fija han de estar también muy atentos a esos factores.
Ángel Agudo es el gestor de la estrategia América de Fidelity WI. Los factores estructurales positivos en EE.UU. pesan más que cualquier inquietud ligada a la política monetaria
EE.UU. ha recuperado su posición de liderazgo y se ha convertido nuevamente en el motor del crecimiento mundial. Ahora que los hogares y las empresas han reducido su endeudamiento, los inversores están volviendo a centrar su atención en las singulares ventajas estructurales de la economía estadounidense. Según apunta Fidelity WI en un reciente informe, en el que se repasa la actuación de Ángel Agudo en su tercer mes al frente de la estrategia America Fund de la gestora londinense, la revolución del gas de esquisto ha garantizado el acceso a energía barata y el crecimiento de la población y la inmigración están aportando una fuente de mano de obra también barata. Todo ello, combinado con una estructura institucional que fomenta el espíritu emprendedor, la innovación y la atención al beneficio, y que es lo suficientemente flexible para soportar periodos de crisis, está espoleando el crecimiento. Los factores estructurales positivos, continúa el informe, pesan más que cualquier inquietud cíclica ligada a la política monetaria.
En lo que respecta a los mercados, Fidelity WI apunta que aunque la bolsa de EE.UU. ha registrado un buen comportamiento y ya no está tan barata como antes, sigue moviéndose dentro de las medias históricas. Para que los mercados sigan subiendo a corto plazo se necesitará crecimiento de los beneficios. En este sentido, las empresas mantienen una buena salud financiera y cuentan con balances saneados e importantes saldos de tesorería. Esta situación financiera probablemente siga impulsando las operaciones corporativas.
Así las cosas, Ángel Agudo sigue centrándose en el análisis fundamental bottom-up para identificar empresas que están infravaloradas, bien porque no gozan del favor del mercado o bien porque se da poca importancia a su potencial de recuperación. Se centra en negocios con balances sólidos o modelos de negocio resistentes y, por lo tanto, que ofrecen protección frente a caídas. Una parte considerable de la cartera podría beneficiarse del auge de las operaciones corporativas.
Puede acceder al informe completo, a través de este link.
Aécio Neves, candidato del PSDB. . La segunda vuelta de las elecciones brasileñas será una batalla entre visiones opuestas para el desarrollo del país
El resultado de la primera vuelta de las elecciones presidenciales de Brasil ha sido una sorpresa para muchos, ya que se esperaba una segunda vuelta con otros protagonistas y será Aécio Neves del PSDB quien se enfrente a Dilma Rousseff tras haber conseguido un sorprendente 33,55% de los votos en la primera vuelta, diez puntos más de los que le daban las encuestas un día antes de los comicios, celebrados este domingo 5 de octubre. Este vuelco electoral y sus repercusiones en la economía brasileña ya están siendo analizados por algunas gestoras, que destacan que las perspectivas macro del país siguen siendo inciertas porque sea quien sea el que gane en segunda vuelta –el 26 de octubre-, no podrá haber ningún cambio inmediato.
“Como era de esperar, la titular Dilma Rousseff ganó la mayor parte de los votos en la primera vuelta de las elecciones, llevándose el 41,6% de los mismos. Sin embargo, inesperadamente, su oponente en la segunda vuelta no será Marina Silva y sí Aécio Neves, que obtuvo el 33,5% de los votos. Marina se quedó en tercer puesto, con sólo el 21% de los votos”, explica Craig Botham, economista de Mercados Emergentes de Schroders.
Steve Drew, director de Crédito de Mercados Emergentes de Henderson Global Investors, está convencido de que Dilma Rousseff será reelegida presidenta. Para Drew, los votantes brasileños se dividen entre más de lo mismo: una inversión prometedora en programas sociales y de infraestructura por parte de Rousseff o la promesa de luchar contra la inflación y estimular el crecimiento económico con reformas muy necesarias. “No importa quién gane las elecciones, Brasil seguramente pasará por un momento difícil en el futuro”, subrayó.
Drew explica que la segunda vuelta será una batalla entre visiones opuestas para el desarrollo del país y las opiniones están divididas en cuanto a qué candidato ganará finalmente la presidencia. “El ganador del 26 de octubre será probablemente el candidato que pueda persuadir a los terceros clasificados, los votantes de Marina, de que su programa es bueno para el futuro de Brasil”.
Asimismo, Drew apunta que muchos inversores están esperando que el candidato pro negocios Neves implemente políticas de mercado que combatan la inflación y el comienzo de las reformas tan necesarias destinadas al crecimiento del país. “Hay evidencias de que los inversores están actualmente largos en activos de riesgo en Brasil con grandes entradas de capital, principalmente de Rusia, pero también de cuentas crossover de Estados Unidos”. Drew añade que mientras una victoria de Neves podría conducir inicialmente a riesgos sobre la confianza de los mercados, un triunfo de Dilma haría todo lo contrario, ya que los inversores perciben que las reformas están fuera de la agenda.
Por su parte, Daniela da Costa Bulthuis, portfolio manager de Mercados Emergentes de Robeco, cree sin embargo que aumentan las posibilidades para que el candidato Neves gane en segunda vuelta, especialmente si Marina Silva le apoya.
Urban Larson, especialista en Deuda Emergente de Standish, parte de BNY Mellon, matizó que los mercados han sido muy claros desde el principio apuntando que su candidato preferido era “cualquiera menos Dilma”. Ahora se ve a Aécio con mejor posición de la esperada para prevalecer sobre Dilma en la segunda vuelta, “lo que explica el rally de hoy en los activos brasileños. Ésta no será una contienda entre los dos partidos más grandes y mejor organizados del país, el PT de Dilma y el PSDB de Aécio. Para Larson, Rousseff tiene la ventaja de la incumbencia y el apoyo de los pobres, mientras que Aécio –como candidato más amistoso para los mercados- se espera que reciba el apoyo empresarial y de las clases medias y altas. Éste también coincide con los otros expertos en que ahora queda por ver si Marina se decanta por apoyar a alguien.
Larson subraya que independientemente de quien gane finalmente las elecciones brasileñas, el nuevo Ejecutivo tendrá que tomar una serie de medidas para mejorar la formulación de políticas y reforzar la calidad crediticia del país. “Nosotros esperamos ver medidas destinadas a fortalecer el balance del gobierno y el aumento de la credibilidad de la política monetaria, ya sea Dilma o Aécio.
Desde Standish se encuentran positivos en Brasil, en donde ven valor tanto en los bonos en reales como en los gubernamentales emitidos localmente, así como en los corporativos en dólares y en los cuasi soberanos. También es positivo Maarten Jan Bakkum, estratega de mercados emergentes de ING IM, que considera que si se piensa que Neves ganará las elecciones, la consigna será comprar activos de Brasil “en general”, tanto deuda como acciones y también tener exposición a su divisa. En una entrevista a Reuters explica que, dentro de la renta variable, se verían favorecidos nombres más sensibles a una mejora en el clima de inversión que propiciaría Neves, poniendo como ejemplo Petrobras. Por el contrario, matiza que si Dilma gana de nuevo, “no se sabe qué hará pero se supone que más de lo mismo”, es decir, más gasto público sin que ello se traduzca en una mejora del clima económico. Incluso cree que las agencias podrían rebajar el rating del país por debajo del grado de inversión e incluso que el crecimiento podría situarse por debajo del 1%.
Con todo, en su opinión las elecciones traen esperanzas de cambio y es en lo que se han de enfocar los mercados, teniendo en cuenta que Neves puede estar muy cerca de la victoria si consigue apoyos de Silva. De ahí que espere un rally en los mercados. “Es el candidato que más gusta a los inversores y hará que la confianza en el clima de inversión mejore pronto. Aunque tiene que afrontar reformas y será difícil, los mercados reaccionarían positivamente a su victoria”, asegura.
Resultados electorales del 5 de octubre en Brasil
Este resultado, que ha sorprendido a propios y extraños – después de las encuestas que mostraban un fuerte segundo puesto para Marina- se puede atribuir probablemente a los lúgubres debates televisados de la candidata socialista, según Botham de Schroders. Las implicaciones para el resto de la carrera, y la economía brasileña son ambiguas. Mientras Neves tiene mayores credenciales de reforma, hasta la fecha las encuestas han demostrado consistentemente su derrota en la segunda vuelta frente a Dilma.
Un problema que enfrenta Neves es la habilidad de la campaña de Dilma para retratarlo como un rico playboy alejado de las necesidades de la media brasileña. Esto pone en duda que los partidarios de Silva le transfieran automáticamente su apoyo. Un punto alentador aquí es el rendimiento más fuerte del esperado del Partido de la Socialdemocracia Brasileña (PSDB) en el noreste de Brasil –normalmente un bastión del PT de Dilma (el Partido de los Trabajores).» Queda por ver si Marina apoyará formalmente a Neves; sin esto, es difícil prever su victoria», puntualiza Botham.
Bianca Taylor, analista senior de deuda soberana en Loomis, Sayles & Co (de Natixis GAM), está de acuerdo en que para la victoria de Neves es necesario que gane los votos de Marina Silva y las primeras encuestas mostraban que solo le había transferido un 30% de esos votos. “Sin embargo, Silva ha dicho que entiende que Brasil quiere un cambio y que apoyará a Aécio. Asumiendo que le dé un fuerte apoyo, Neves tendrá posibilidades de ser presidente”. En su opinion, mientras Silva no era el “Modi” que los mercados querían, Neves puede serlo: “En el estado de MG, rebajó su propio salario, el de los trabajadores públicos y atajó la corrupción. Si gana las elecciones en Brasil podría haber un mayor cambio en el país”, apostilla.
Más allá de la incertidumbre electoral, sin embargo, las perspectivas macro siguen siendo inciertas porque sea quien sea el que gane, no puede haber ningún cambio inmediato. Brasil se enfrenta a una gran cantidad de problemas macroeconómicos profundamente arraigados y mientras que la política puede hacer una diferencia se necesitará tiempo para revertir el daño de los últimos años. Todavía, un resultado negativo parece ahora más probable que antes, dado el historial de la política económica.
Foto: Elliott Brown, Flickr, Creative Commons. Deutsche Bank cumple 125 años en España
Deutsche Bank cumple 125 años de actividad en España. Desde la primera operación en la que el banco participó en el siglo XIX, la entidad alemana ha ido creciendo y consolidando la actividad en todas sus áreas de negocio en el mercado español hasta convertirse en una de las primeras instituciones financieras extranjeras en el país.
El banco, liderado desde 2004 por Antonio Rodríguez-Pina, presidente y consejero delegado de Deutsche Bank España, cuenta en la actualidad con un negocio en crecimiento en todas sus áreas: Private and Business Clients –clientes privados y empresas-, Asset and Wealth Management –gestión de activos y gestión de patrimonios-, Corporate Banking & Securities –banca de inversión y mercado de capitales- y Global Transaction Banking- banca transaccional-.
En Deutsche Asset & Wealth Management (DeAWM), la entidad se ha posicionado como uno de los principales operadores de la industria de fondos de inversión y gestión de patrimonios. En el área de gestión de activos, Deutsche Asset and Wealth Management cuenta con una gran variedad de fondos propios y un volumen de activos bajo gestión de 6.361 millones de euros (a 30 de abril de 2014). Por su parte, el área de gestión patrimonial cuenta con un volumen de 4.500 millones de euros y 990 grupos familiares (a 31 de diciembre de 2013).
El origen del banco en España se remonta a 1889, cuando la entidad y Bankhaus Arthur Gwinner Co. establecieron el primer antecedente de lo que es hoy Deutsche Bank en España, con el fin de financiar el alumbrado público de Madrid que había ganado en concesión el grupo alemán AEG (Allgemeine Elektricitäts Gesellschaft).
Posteriormente, en 1904, el banco funda en Barcelona el Banco Alemán Transatlántico, bajo los auspicios de Deutsche Ueberseeische Bank, filial de Deutsche Bank. Tres años más tarde, abre sucursal en Madrid, y en 1928 en Sevilla.
Tras la II Guera Mundial, todas las propiedades alemanas en España fueron congeladas. En 1950 se creó una nueva sociedad que se hizo cargo de los bienes del Banco Alemán Transatlántico, con el nombre de Bancotrans. Posteriormente, Deutsche Bank entró en el accionariado de Bancotrans y en 1988 alcanza la mayoría del capital de esta entidad. A principios de los años 90 empezó un proceso de expansión del negocio con la creación de sociedades dedicadas a los seguros, los planes de pensiones y a la financiación al consumo. En 1993 completó su red de oficinas de banca comercial, hasta entonces centrada sobre todo en Cataluña, Levante y Baleares, con la compra de Banco de Madrid. Un año más tarde, la entidad cambió su marca comercial por Deutsche Bank.
Diversificación de negocio
Sus áreas de negocio incluyen: Private and Business Clients –clientes privados y empresas-, Asset and Wealth Management –gestión de activos y gestión de patrimonios-, Corporate Banking & Securities –banca de inversión y mercado de capitales- y Global Transaction Banking- banca transaccional-.
En el área de Private and Business Clients (PBC), Deutsche Bank cuenta con una red de 249 oficinas repartidas por todo el territorio nacional. Asimismo, desde 1999 y a partir del acuerdo con Correos, Deutsche Bank ofrece servicios financieros en más de 2.000 oficinas del operador postal con la marca BanCorreos.
En Corporate Banking & Securities (CB&S), Deutsche Bank es una de las entidades con mayor actividad en las diversas operaciones corporativas que se han llevado a cabo en el mercado español. Según el ranking de Dealogic por fees, el banco es reconocido como la primera entidad extranjera en el sector de banca de inversión en España desde 2010. Por su parte, Markets, la división de negocio de mercado de capitales, cuenta con una amplia gama de productos de renta fija y variable, derivados, divisas y materias primas.
La división de Banca Transaccional (Global Transaction Banking, GTB) ofrece productos transaccionales a grandes empresas, filiales de multinacionales, pymes e instituciones financieras. GTB se estructura en cuatro áreas: comercio exterior, gestión del riesgo, gestión de tesorería y custodia de valores.
Foto: Markus Weimar, Flickr, Creative Commons.. Bankinter lanza un fondo ligado a la bolsa europea
Bankinter ha puesto en marcha la comercialización de un nuevo fondo de inversión: Bankinter Europa 2021 Garantizado, que viene a completar la oferta de productos de inversión de su gestora, Bankinter Gestión de Activos.
Este fondo garantiza, en un plazo de seis años y medio, el 100% del capital inicial (el del valor de participación a fecha 24 de octubre de 2014), incrementado, en su caso, por el 50% de la revalorización media del Índice Eurostoxx 50 Price durante ese periodo.
El fondo cuenta con una suscripción mínima inicial de 500 euros. Asimismo, tiene establecida una comisión de gestión del 0,3% anual sobre el patrimonio hasta el 24 de octubre de 2014 inclusive, y del 0,9% a partir de esa fecha. La comisión de depósito es del 0,10%.
El período de comercialización de este fondo sin comisiones de suscripción estará abierto hasta el próximo 23 de octubre (14 de octubre para traspasos), o hasta que se alcance el importe comprometido. El vencimiento de este fondo es el 12 de abril de 2021.
El fondo está abierto a partícipes que deseen mantener sus inversiones durante un horizonte temporal a medio plazo y que, con el capital inicial garantizado, estén interesados en participar en las posibilidades de rentabilidad de un índice de la solidez del Eurostoxx 50 Price. El fondo cuenta, además, con una liquidez mensual sin coste, ya que pese a ser un fondo garantizado a vencimiento, existirá la posibilidad de reembolsar sin comisión y a precio de mercado todos los días 15 de cada mes, comenzando el 15 de noviembre de 2014 y hasta el 15 de marzo de 2021, inclusive.
Foto: Ana Guzzo, Flickr, Creative Commons. Dónde vemos las oportunidades en un contexto de menor crecimiento
Pese a la percepción de incertidumbre política e inflación creciente, los mercados emergentes siguen presentando valoraciones atractivas. Ésta es una de las conclusiones del Informe sobre Mercados Emergentes de BNY Mellon, en el que gestores de fondos de sus gestoras especialistas, Newton, Standish e Insight Investment, analizan las últimas tendencias que afectan a los activos emergentes y esbozan el panorama de los próximos meses. El informe incluye opiniones sobre el crecimiento de las estrategias long/short en renta fija emergente, el impacto del riesgo político sobre el sector y la influencia de China.
Sophia Whitbread, gestora de renta variable emergente de reparto en Newton, comenta sobre los factores que respaldan a las valoraciones: “Todo apunta a que las condiciones monetarias en Occidente permanecerán relativamente relajadas durante un tiempo, ya que mercados desarrollados clave todavía soportan unas cargas de deuda considerables. En este contexto, creemos que los emergentes continúan estando relativamente bien posicionados a nivel global y que su valoración actual es atractiva, tanto en términos absolutos como en relación a otras áreas. También pensamos que la demanda de acciones con dividendo seguirá estando respaldada por el envejecimiento de la población en los mercados emergentes, y concretamente por la búsqueda de ingresos para la jubilación en un entorno de tipos de interés bajos. Frente a un trasfondo incierto y dada la significativa divergencia en las trayectorias de los distintos países, tanto emergentes como desarrollados, la diferenciación entre mercados y valores individuales será cada vez más importante.”
Sobre las posibles fuentes de valor en los mercados de deuda emergente denominada en moneda local, Alex Kozhemiakin, jefe de renta fija emergente en Standish, detecta las mejores oportunidades en mercados latinoamericanos como Brasil, México y Colombia, así como en Sudáfrica. “En nuestra opinión –comenta Kozhemiakin–, otros mercados de renta fija denominada en moneda local de Europa, Oriente Medio y África (EMEA) presentan un menor atractivo fundamental, y los mercados asiáticos son caros». Por lo que respecta a la deuda denominada en dólares, Standish se inclina por ciertos países de la región EMEA, entre ellos Kazajistán, «donde detectamos mucho valor en algunas emisiones cuasi-soberanas respaldadas por el alto precio del petróleo.” Standish también destaca Lituania, debido a su elevada calidad crediticia, y la deuda exterior colombiana. En el segmento en dólares, Kozhemiakin detecta más valor en bonos cuasi-soberanos y corporativos que en deuda soberana, sobre todo en los países de mayor tamaño y rating más elevado.
En el universo de deuda corporativa emergente, Rodica Glavan, gestora de renta fija emergente en Insight Investment, detecta focos de valor en lugares como China, aunque advierte de la necesidad de invertir de forma selectiva. Los mercados de Corea del Sur y Taiwán no le gustan tanto, pero Glavan también encuentra oportunidades en Indonesia; Europa del Este le parece igualmente interesante, con su dinámica fluctuante: “Estos mercados aún no ofrecen un nivel interesante de diversificación. Turquía y Rusia pueden tener un volumen de emisiones superior al de Hungría o Polonia, pero por supuesto, el inversor debe ser consciente de lo que ocurre en estos países a nivel político. En Latinoamérica, la emisión de deuda ha aumentado en mercados como México y Brasil, pero también en Chile, Colombia y Perú. Muchos bonos de calidad mexicanos son un poco caros actualmente, pero en Insight detectamos cierto valor en Brasil, que vivió un 2013 difícil”.
Dudas que aparecen sobre todo cuando se trata de gestores emblemáticos, señas de identidad o incluso fundadores de una gestora (el caso de Bill Gross), o cuando se trata de fondos de autor, aquellos en los que resulta vital la figura de su gestor principal. “A diferencia de los fondos gestionados por un equipo de gestores y analistas, la toma de posiciones en estos fondos suele estar basada más en las decisiones individuales del gestor que en un proceso de inversión fruto del análisis de un equipo gestor o de un modelo cuantitativo”, explican desde SelfBank. De esta forma, podemos hablar de riesgo autor en aquellos fondos en los que la gestión del fondo podría llegar a sufrir si su “gurú” viniese a faltar.
Cuando ocurren estas situaciones, hay varias alternativas para el partícipe: la primera es quedarse en el fondo, si confía en la nueva gestión del fondo o en que se mantendrá el estilo de gestión llevado hasta ahora porque, por ejemplo, el gestor entrante era antes cogestor del fondo. En el caso de Bestinver, la firma asegura que se mantendrán los cogestores de los fondos, Álvaro Guzmán y Fernando Bernad, aunque en Morningstar tienen sus dudas al respecto.
La segunda opción es seguir al gestor saliente en su nueva andadura profesional si tiene intención de continuar gestionando fondos para una nueva gestora o incluso si va a montar la suya propia. Es el caso de Iván Martín (que creará una firma de gestión que contará con el apoyo de la familia Hernández, accionista de Ebro, y asesores como Crispin Odey (Odey AM) y su esposa, Nichola Pease) y posiblemente el de Paramés.
La tercera opción es buscar alternativas a ese fondo, tratando de encontrar un producto con semejante filosofía de inversión y características.
Recientemente, las casas de análisis se han lanzado a proponer, por ejemplo, alternativas a los fondos de Bestinver ante la salida de Paramés, que han sufrido reembolsos. Selftrade propone productos como las estrategias de renta variable europea de JP Morgan AM, fondos de renta variable española de Mutuactivos (la gestora de Mutuamadrileña) o la estrategia global de Robeco para invertir en bolsa global.
Otros precedentes
Aunque la salida del gestor estrella a menudo significa la muerte del fondo –como ocurrió en 2007 con el fondo insignia de Fonditel, Velociraptor, que sufrió importantes reembolsos tras la marcha de su gestor estrella Cristóbal Thomas de Carranza-, SelfBank recuerda que no siempre tiene que ser así y, en algunos casos, el fondo puede mantener o incluso mejorar su buen comportamiento. Pone el ejemplo del Metavalor, fondo que sigue cosechando 4 estrellas Morningstar tras la marcha del gestor Gonzalo Lardiés en 2007, a quien le sucedió Guillermo Escribano, entonces cogestor del fondo, que a su vez se fue en 2012 para dejar el puesto a Javier Ruiz.
También existen algunos casos sonados de salida de gestores “estrella” en Europa, como la de Nicholas Walewski de Oyster European opportunities en el año 2006 para fundar su propia gestora, Alken AM, o de Anthony Bolton, la estrella de Fidelity que se retiró en 2013 tras ganar su prestigio por el fondo UK Special Situations durante 28 años y tomar en 2010 las riendas de la gestión del Fidelity China Special Situations.
Barcelona. Foto: MoyanBrenn, Flickr, Creative Commons. La subasta de Catalunya Banc se pone en marcha tras la venta de sus hipotecas problemáticas a Blackstone
Financière de l’Echiquier ha organizado una comida el próximo jueves día 20 de noviembre en la que Frédéric Plisson (gestor del fondo Echiquier Major) y Jean-Charles Belvo (co-gestor de Echiquier Major) darán su visión de los mercados. Harán un repaso del outlook, del posicionamiento de la cartera ycontestarán a cualquier duda.
Echiquier Major es un fondo de Financière de l’Echiquier que invierte en large caps europeas, fondo en el que tienen una gran convicción ya que tanto el ciclo como las valoraciones de las grandes empresas europeas se van a beneficiar de la debilidad del euro y de los bajos tipos de interés.
La comida tendrá lugar en el restaurante El Principal del Tragaluz, situado en el Carrer de Provença, 286-288, Barcelona. Será a las14:00 horas.
. La aseguradora Generali convertirá un edificio de Gran Vía en hotel
La aseguradora Generali ha decidido convertir un inmueble, situado en el número 10 de la emblemática Gran Vía madrileña, en el tramo comprendido entre las calles Alcalá y Montera, en un nuevo hotel que verá la luz previsiblemente en el año 2016. La aseguradora es la dueña del edificio, que acogía oficinas de la Consejería de Educación de la Comunidad de Madrid.
Según publica Expansión, elestablecimiento, de cuatro estrellas y 88 habitaciones, abrirá sus puertas en 2016. El operador será la cadena hotelera española Vincci –controlada por la familia Calero–, que gestionará el hotel en régimen de arrendamiento. El proyecto de Gran Vía 10 incluirá un nuevo concepto en la recepción y las zonas comunes, con el propósito de crear un espacio polivante y diáfano.
Para Vincci, la alianza con Generali supone incorporar su sexto hotel en Madrid y el tercero en la céntrica arteria, donde ya cuenta con otros dos establecimientos de cuatro estrellas, en el tramo entre las plazas del Callao y de España. El Hotel Vincci Capitol, en el número 41, está en el antiguo Edificio Carrión y es conocido por el cartel luminoso de Schweppes que decora su fachada. El Hotel Vincci Vía está ubicado en el número 66. A cierre de 2013, ejercicio en el que facturó 144 millones de euros, Vincci disponía de 34 hoteles y 4.897 habitaciones distribuidas por España, Portugal y Túnez, según los datos de Expansión.
Por su parte, Generali tiene una cartera inmobiliaria compuesta por 28 edificios en España y, a través de su división inmobiliaria, administra 2.500 activos en todo el mundo con un valor de 28.000 millones de euros.
